尽管铁矿石、钢铁价格本周有所调整，但受到现货市场供货趋紧的带动，焦煤、焦炭等钢铁行业上游原料当周走强。

　　在经历上周价格回调之后，本周铁矿石价格基本维持弱势震荡，当周报收在386.5元。自3月21日触及469.5元高点之后，铁矿石期货价格在3月22日低开并一路下行。截至4月1日收盘，在过去的9个交易日中，铁矿石期货价格跌幅达到9%，但相对于2015年12月中旬的低点，仍保持在36%的涨幅。

　　尽管铁矿石期货价格出现下跌，但螺纹钢期货仍保持相对稳定的震荡态势，价格在2100元至2200元之间波动。事实上，本周是钢铁企业出现大面积复产的时间节点，尽管从幅度上看，铁矿石价格涨幅要明显高于螺纹钢价格，但螺纹钢每吨价格上涨在500元到600元之间，绝对数上超过铁矿石价格上涨数值，为钢厂留出利润空间，这为钢厂复产提供动力。

　　受到钢铁企业复产因素的带动，除了铁矿石之外，炼钢行业上游的焦煤、焦炭产品在本周有强势表现，尤其是在3月31日和4月1日两个交易日。大连商品交易所焦煤期货主力合约本周涨幅7.2%，1日报收在656.5元，其中在3月31日和4月1日两个交易日中，涨幅就达到6.4%；焦炭期货主力合约1日报收在811.5元，当周涨幅5.7%，与焦煤一样，在3月31日和4月1日的两个交易日中涨幅就达到4.6%。

　　现货市场焦煤、焦炭的前期库存已经大幅降低，市场价格上涨比较明显，钢厂端采购积极，市场再次出现抢库存的情况，这带动焦煤、焦炭期货价格上涨。

　　不过，有分析师表示，黑色系维持了较长时间、较大幅度上涨，但现实需求是否出现反转性的改善仍需要时间和数据来确认，仍需要谨慎对待后市。

　　英媒称，中国铜库存上升至纪录高点引发了意见分歧，分析师和交易商就库存上升的原因争论不休。

　　据英国《金融时报》网站3月31日报道，受美元疲软及中国房地产市场的乐观情绪推动，曾在1月跌至6年来低点的铜价本季度上涨12%，一度短暂涨至5000美元/吨以上。但是，投资者正试图找到总值超过20亿美元的40万吨铜躺在由上海期货交易所指定交割仓库的原因。一些在大宗商品市场具有影响力的银行(如美银美林)的分析师称，这些库存标志着作为全球最大的铜消费国的中国需求仍然疲软。

　　报道称，由于铜在电线、电缆以及建筑上的广泛使用，它被视为中国经济健康与否的关键风向标。同时，铜也是影响某些全球大型矿商命运的关键。

　　但很多交易商称，库存积累背后的原因较为复杂，并不能反映需求疲软。他们指出，多数铜并未得到上海交易所的担保，这意味着这些铜没有正式收据作为后盾。他们提出，库存上升是受中国冶炼厂的影响，后者签订了衍生合约以在铜价疲软的情况下产生现金流。这使得他们可能在价格反弹的时候处于不利地位。价格反弹将促使冶炼厂把金属交付给交易所，制造需求疲软、库存过多的表象，进而推动价格下跌。

　　报道称，去年底，中国进口的铜精矿(部分提纯的矿石，随后被熔炼制造精铜)需求也很强劲，这使得冶炼厂存在较大的阴极铜库存。但在世界其他地区，库存变化方向是相反的。今年，伦敦金属交易所(LME)的铜存货降低了38%。30日，LME三个月后交割的铜价为每吨约4870美元。

　　部分铜进入了中国。海关数据显示，跟上一年同期相比，2016年前两个月的精铜进口量大幅飙升，驱动这一流向的是中国国内市场与世界其他地区的铜价之差——这一套利窗口现在已关闭。

　　本周密集披露的银行年报，让“梧桐树”这一只神秘的国家队新星突然火了，成为资本市场的焦点。资本市场国家队再添新成员，未来运作几何？

　　根据强者恒强的理论，那些在一段时间股票持续强势的个股有望在短期内继续逞强。

　　本周A股继续反弹，截止收盘，上证综指一周上涨1.01%，创业板指下跌0.48%。

　　据统计，剔除异常放量数据以及最近上市新股，本周15只个股成交量较上周增幅超50%且涨幅超过20%。高送转概念表现最牛，国恩股份、浩丰科技等多只个股进入榜单。

　　具体个股看，大连港本周上涨43.33%，一周成交量较上周增长470%；万泽股份本周上涨34.36%，成交量较上周增长145%；双林股份本周上涨27.57%，成交量较上周增长57%。

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　　亏损上市公司为何热衷“高送转”？

　　高送转概念股是年报季亘古不变的投资主题。3月份以来的这轮反弹，高送转概念股依旧贡献颇大。英唐智控(300131.SZ)等龙头品种甚至最高翻倍以上涨幅。但从陆续披露的2015年年报情况来看，年度亏损上市公司出现高送转的数量也迅速增加。

　　于3月30日前披露的97家高送转概念股年报业绩中，已有3月29日披露年报的中核钛白(002145.SZ)首现亏损。而根据业绩预告及业绩快报，至少有4家高送转概念个股已陷入亏损状态。

　　亏损的高送转概念

　　公布每10股送转20股超高送转预案的中核钛白，在年报中出现了1.26亿元的巨额亏损。中核钛白在其披露的年报中认为，公司主要产品金红石型钛白粉平均销售价格跌至近年最低点是导致业绩大幅下滑的一个主要原因。而其此前置入的资产也未能完成当初的业绩承诺。

　　几年前，中核钛白通过重大资产重组购入金星钛白100%股权后，曾承诺在2015年实现17167.85万元净利润，而实现数仅为3271.37万元，仅为承诺利润的19.06%。而在2015年年报摘要中，中核钛白也继续预计今年前三个月，亏损幅度同比继续扩大，在4000万元至5000万元之间。

　　拟每10股转增15股的棕榈园林也是已在2015年出现亏损的高送转概念股。据公司业绩快报，因确认投资损失，棕榈园林在2015年出现了逾2.11亿元亏损。

　　目前披露业绩快报的高送转上市公司中，劲胜精密(300083.SZ)亏损幅度最大，已接近4.6亿元，而其送转比例也超高，为每10股送转30股。而根据业绩预告，英洛华(000795.SZ)也几无悬念地在2015年出现逾5000万元亏损。

　　另外，在2015年勉强维持盈利的顺威股份(002676.SZ)，以及在2015年年报实现逾20%业绩增长的苏试试验(300416.SZ)，则均预计在今年一季度将出现亏损。

　　实际上，仅以整个会计年度进行统计，出现亏损的上市公司推出高送转方案也早已有之。如2010年报时有冠福股份(002102.SZ)1家、2012年时有美锦能源(000723.SZ)等3家、2013年时有信维通信(300136.SZ)1家、2014年时有*ST海润(600401.SH)等2家。但在2015年年报时，这一情况已经增加到至少4家。

　　而从高送转后业绩变化情况来看，2014年以前的几家亏损上市公司下一年便实现扭亏。2014年年报推出高送转的两家则有所不同，其中*ST海润是在连续两年亏损后推出了高送转，而另一家大橡塑(600346.SH)在2014年出现亏损后，截止2015年前三季度末，仍继续亏损约1.81亿元。

　　华东某券商的一位策略分析师认为，市场关注高送转概念股的逻辑主要在于其未来可能的高成长性，但对于已经亏损的上市公司，再推高送转的理由并不充分，须谨慎看待。

　　不过，中核钛白在此前提出高送转方案时，仍认为公司正处于成长阶段。而公司股价自去年九月份触底后，也再次回到上升通道中，仅2月份以来，累计涨幅也在50%以上。

　　根据中金公司此前的一份行业研报，钛白粉连续涨价或是推动中核钛白等股价回升主因。国内厂商年初至今第三次上调报价，而主要厂商库存仍处低位；而受益全球钛白粉普涨，海外相关上市公司股价也录得较大涨幅。

　　同样值得关注的是，去年底今年初，中核钛白包括实际控制人在内的多位股东限售股陆续解禁。

　　巧遇限售股解禁减持

　　其中，在2015年11月10日，三家基金所持有合计逾4000万股中核钛白解除限售；今年2月1日，李建锋等五位股东合计约1.92亿股解除限售。

　　不过中核钛白超过5%股东目前并未公开减持计划。而同样出现亏损的劲胜精密也在提出每10股转增30股的超高送转预案后被深交所关注。针对提议人、5%以上股东及董监高未来减持计划，劲胜精密表示，公司控股股东，同时也是此次高送转提议人的劲辉国际企业有限公司在本次资本公积金转增股本预案披露后3个月内将不减持公司股票，在预案披露后6个月内存在减持不超过5%公司股票的可能性。

　　与此同时，今年3月18日，参与劲胜精密非公开发行的国联安基金管理有限公司等四家机构限售股解禁，而这几家机构合计持股占公司总股本的7.17%，单一机构持股均在减持不需提前披露的5%以下。

　　而预计年度亏损的英洛华在预披露2015年度高送转预案后，3月14日，已经被股东太原东山煤矿有限责任公司减持1.13%股份。

　　纵观近年来出现亏损的高送转个股，在方案公布或实施前后，多数出现了限售股解禁或股东减持现象。

　　上述分策略析师认为，限售股解禁前后出现高送转现象并非亏损股专利，也不能认为是上市公司刻意为之，但通过高送转压低股价，提高流动性的确有利于大资金减持。

　　棕榈园林是目前亏损高送转公司中唯一一家没有限售股解禁或大股东减持的，而其股价在2月初触底后涨幅较大。有分析人士认为，棕榈园林介入VR行业，拟与深圳和君正德资产管理有限公司等合伙投资VR产业基金是推动股价大涨的主要原因，而其合作方也是资本运作高手。(来源：一财网)

　　虽然3月份A股大涨，但依然未能挽救一季度全球市场垫底的命运。进入4月份，随着年报和一季报齐齐现身，业绩因素对股价影响大增；新股申购依然以每周3只的进度进行，对市场影响不大。

　　一季报进入披露期

　　沪深两交易所陆续披露了2016年一季报时间表，根据以往走势，这意味着一季报将成为市场炒作的一个题材。

　　沪市上市公司的2016年一季报披露，平高电气首当其冲，将于4月8日公布。国睿科技紧随其后，4月9日公布一季报。深交所方面，新文化、五洋科技、众信旅游将于4月8日公布2016年一季报，海康威视、台基股份、潜能恒信、光环新网、建投能源将于4月9日公布一季报。

　　数据显示，截至目前，共有568家公司公布一季度业绩预告。其中172家公司业绩预计同比翻番。

　　161家公司披露年报

　　根据沪深交易所定期报告披露时间安排，下周两市将有161家上市公司预计披露2015年年报。

　　资讯统计显示，161家即将披露年报的上市公司中，有113家已公布年度业绩预告，预喜的有66家，占比58.41%；其中23家预增，8家扭亏，20家略增，15家续盈。同时，16家公司去年出现首亏或续亏，13家公司业绩预减，17家公司业绩略减。

　　明家联合去年收购金源互动、购买微赢互动、云时空，全年净利润预计在4050万元至5200万元，大幅增长超十倍；美欣达、信维通信、中路股份等8家公司的净利润增幅都超过2倍。需要警惕的是，青松建化由于行业产能严重过剩，净利润亏损6.5亿元左右；华东数控、四川长虹、深康佳A、江泉实业、大有能源等公司也都大幅亏损十倍以上。

　　3只新股下周申购

　　下周二、周三和周五各有1只新股申购，分别是飞科电器、东音股份和维宏股份。

　　飞科电器申购代码732868，发行总数为4360万股，网上发行1308万股，发行价为18.03元，申购上限1.3万股，顶格申购所需资金23.44万元，主营是电动剃须刀、电吹风、电熨斗等；东音股份申购代码002793，发行总数为2500万股，网上发行1000万股，申购上限1万股，公司专业从事井用潜水泵、小型潜水泵、陆上泵的研发、生产和销售；维宏股份申购代码732726，发行总数为2368万股，网上发行938万股，申购上限9000股，维宏股份主要从事工业运动控制系统，专注于雕刻雕铣、数控切割领域，属于工业机器人、智能制造板块。

　　下周3950亿逆回购到期

　　下周，公开市场将有3950亿元逆回购资金到期。本周恰逢月末、季末过渡，公开市场净投放150亿元，其中周四和周五两天分别展开1400亿元和1000亿元逆回购操作。

　　从整个3月来看，公开市场通过逆回购操作实现净回笼10250亿元。国信证券预计，进入4月份面临财政存款上缴，外汇占款继续流失等因素，4月份降准的概率加大。

　　长盈精密15年净利同比增长55%符合预期，同时展望一季度同比增长40~60%超越预期；公司15年受益金属机壳业务放量，且16年增长动能仍然强劲，另外，公司的苹果小金属件业务亦进入收获期。而未来，公司持续布局的工业4.0业务将接力成为新增长极。我们预测16/17/18年EPS为1.2/1.6/2.1元，当前股价对应PE仅为23/17/13倍，相对低估，我们给予目标价42元，维持强烈推荐评级。

　　15年业绩符合预期，一季报展望超预期。公司15年营收38.9亿，同比增长68%，归属母公司净利4.5亿，同比增长55%，对应EPS为0.8元，符合预期。其中，四季度单季收入11.5亿和净利1.28亿，环比增长20%和23%，15年公司现金流大幅增加8.8亿，同比增长2804%。同时，公司展望一季度同比增长40~60%，超越市场预期。公司利润分配方案是10转6派3；

　　金属机壳动能强劲，苹果小件开始放量。受益于手机厂商对金属机壳高强度、弧度、曲面和色彩升级需求，以及一体化金属机身从旗舰机向中端市场渗透，公司通过全制程优化和自动化改造，良率和产出效率持续提升，获得了份额提升和高速增长。15年金属结构件收入超23亿，同比大增160%，主力客户为VIVO、OPPO和小米，而16年OPPO份额望明显提升，且望新切入华为荣耀和乐视等高端机型，以及国外亚马逊、LG和MOTO等高端客户，我们判断16年金属机壳业务望继续高增长并望达40亿销售，至于市场担心的未来手机玻璃、陶瓷背板趋势，其往往会使用更高价的超薄不锈钢/铝制中框，对CNC需求反而会增加，不足为虑。另外，公司在苹果布局的小金属件亦获得进展和业绩收获，尤其是在Mac和马达小件领域有亮点。

　　工业4.0和汽车电子成新增长极。继金属机壳成功之后，公司亦持续在机器人自动化领域布局，15年成立天机平台，并持续推进智能工厂建设，工业4.0将成为未来数年的大战略。公司16年将围绕天机智能装备公司全面布局，包括未来批量生产工业机器人和AGV，并自主研发驱控一体化产品和对外承接自动化集成项目，启动服务机器人和进一步通过外延扩大工业4.0业务。此外，公司亦将围绕新智能硬件和新能源车等领域布局多项金属件和连接器业务，将接力成为新增长极，公司的重载连接器亦已获得铁路总公司认证和汽车电子通过TS16949体系认证；最后，公司围绕智能终端射频和电源管理布局的苏州宜确和纳芯威两家芯片公司亦有看点。

　　维持强烈推荐，目标价42元。我们看好长盈的金属机壳全制程能力构筑的良率和效率壁垒，其在优质客户的份额逐渐提升将带来持续增长动能，而新业务布局将打开新空间。我们预测公司16-18年EPS为1.2/1.6/2.1元，对应当前股价PE为23/17/13倍，相对低估，而公司前期增持和员工持股成本在30.6元，亦提供一定安全边际。我们重申强烈推荐，目标价为42元。

　　风险因素。金属机壳市场景气度下降，竞争加剧，技术替代。

　　经历1月的断崖式下跌，2月的低迷和3月的震荡上行，2016年第一季度上证综指以下跌15.12%收官。期间游资云集的各大营业部交投活跃，综观全局，游资江湖处于群雄割据状态：老一代游资或强势坐阵，或渐渐退潮；新一代游资表现活跃，俨然成为冉冉升起的明星。

　　江浙游资撑起半壁江山

　　据统计，一季度总共有3655家营业部登上龙虎榜，其中上榜次数超过100次的有11家。总体来看，这11家营业部主要分为两个阵营：江浙和深圳。去年因炒作特力A而上镜率暴增的华泰证券厦门厦禾路证券营业部，是唯一并非来自传统游资出没地的新贵。

　　来自江浙的营业部占据7家，其中5家来自上海，包括老牌劲旅华泰证券上海武定路营业部、中信证券上海溧阳路营业部和国泰君安上海福山路营业部，新起之秀则有国金证券上海互联网证券分公司和国金证券上海奉贤区金碧路营业部，这两家营业部上榜均超过200次，力压众多昔日“大佬”，分别排第二、三位。此外，另外两家江浙营业部中投证券无锡清扬路营业部、光大证券宁波中山西路营业部均风采尤存。

　　来自深圳的营业部占据3家，家数虽然不多，实力却是相当雄厚。华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部是当之无愧的“大哥大”，为上榜次数以及成交金额的“双料冠军”。另外两家深圳营业部为国信证券深圳泰然九路营业部和平安证券深圳深南东路罗湖商务中心营业部。

　　从成交金额上看，今年一季度成交金额在30亿元以上的营业部有10家，其中最高的前三名分别为华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部、华泰证券厦门厦禾路营业部和中信证券上海溧阳路营业部。中信证券杭州四季路营业部、国泰君安宁波彩虹北路营业部、光大证券佛山绿景路营业部等新秀交投也相当活跃。相反，老一代游资如国信证券深圳泰然九路营业部、国泰君安上海江苏路营业部等则退居二线，有点风光不再的意味。

　　对于群雄割据的游资江湖，证券时报记者从中选取了4家营业部进行盘点，解密它们的操作路线和操作风格。

　　华泰深圳荣超中心：“一哥”地位无可撼动

　　作为老牌大佬，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部一季度无论上榜次数和成交金额均可称霸江湖，其上榜285次，累计成交金额高达111亿元，是唯一一家成交金额过百亿的营业部，买入额为61亿元，卖出额约为50亿元，累计操作过的股票多达161只，“一哥”地位无可撼动。

　　从操作风格来看，该营业部的操作风格颇为多元化。统计结果显示，该营业部主要关注次新股、高送转概念股以及信息服务、房地产、有色金属、医药生物行业的热点股。其一季度上榜次数最多的股票包括财信发展、富祥股份、万润科技、国恩股份、海顺新材、可立克等。

　　该营业部嗅觉十分敏锐，对热点的把握及时准确，以其近期操作国恩股份为例。作为近期市场资金热烈追捧的高送转概念股，国恩股份自3月10日起步上行，3月16日一度大跌超过8%，该营业当日开始介入634.99万元。随后该股继续上行，屡创历史新高，该营业部于3月23日、24日开始大手笔买入6626.21万元和3192.62万元，同时于3月24日、28日卖出6974.26万元和4398.91万元，应该是对此前交易日的获利了结。3月28日及29日，该营业部还分别买入国恩股份超过1000万元，目前未见大规模出货。国恩股份昨日继续放出历史天量，同时盘中再创上市新高44元。

　　华泰厦门厦禾路：得心应手捉“妖股”

　　华泰证券厦门厦禾路营业部于2014年底开始崭露头角，2015年以来开始保持开始保持着相当高的上镜率，而将其顶上一线营业部地位的是去年下半年名噪一声的“妖股”特力A。今年以来，该营业部表现进取，超越众多老牌大佬级营业部，取得成交金额第二、上榜次数第四的佳绩，堪称为龙虎榜上的新贵营业部。

　　一季度以来，该营业部其上榜210次，累计成交金额为63亿元，其中买入额为36亿元，卖出额为27亿元，累计操作过108只股票。统计结果显示，该营业部除关注次新股、高送转概念等热点股外，对煤炭资源股也颇感兴趣，操作过西山煤电、兰花科创、大同煤业、阳泉煤业、西藏矿业等，同时还染指深深宝A、深物业A、深天马A和深华发A等深圳本地股。此外，其反复操作的股票有海伦钢琴、浙江金科和光华科技。

　　其实，该营业部最令业界津津乐道的还是穿梭在“妖股”之中的能力。去年该营业部因炒作特力A成名，今年又捕捉到被称为“小特力”中毅达。中毅达在1月份上证综指暴跌之际逆市狂飙，在1月13日至28日10个交易日里出现8个涨停，随后上行至2月19日，收盘最高涨幅达到1.31倍。该营业部在1月15日该股第三个涨停当日杀入613.45万元，1月23日增仓4773.07万元，在1月28日该股第8个涨停当日出货4157.82万元。随后，其在2月3日买入3523.15万元，次日又卖出3660.93万元。从中毅达的走势来看，该营业部“吃”到了最肥美的一段。

　　中信上海溧阳路：短炒专家青睐ST股

　　近年来，中信证券上海溧阳路营业部地位逐渐上升，俨然已成为中信系先锋。一季度以来，该营业部其上榜174次，累计成交金额为60亿元，其中买入额为34亿元，卖出额为26亿元，累计操作过103只股票。

　　统计结果显示，该营业部一季度以来主要操作的股票行业比较集中，有色金属行业有罗平锌电、豫光金铅、赤峰黄金等，商业贸易有深赛格、如意集团、汉商集团、东百集团等以及物贸B股，汽车行业有亚太股份、兴民钢圈、襄阳轴承等，房地产行业有世联行、深物业A、美好集团等。此外，该营业部比较青睐ST股，操作过包括*ST昆机、*ST明胶、*ST中企。

　　从操作风格上看，该营业部以“短、平、快”的短线操作为主，当日买入次日即卖出。其一季度重点操作的股票主要是浙江金科和财信发展，前者操作时间跨度主要在2月18日至3月9日，后者操作时间跨度分两段，为1月8日至29日、3月9日至28日，这两只股票都是2016年度以来的牛股。

　　国金上海互联网：异军突起专攻次新股

　　国金证券上海互联网证券分公司也是近期异军突起的新秀，是此前的国金上海西藏中路营业部变更而来。据传国金证券网上开户客户全部放在该营业部，庞大客户数使得该席位能频频打榜。

　　一季度以来，该营业部其上榜223次，仅次于华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部，但累计成交金额相对较小，为20亿元，其中买入额为11亿元，卖出额为9亿元，累计操作过112只股票。该营业部一个特色是上榜的股票绝大多数是次新股，特别是其上榜超过10次的股票包括万里石、中坚科技、博敏电子、邦宝益智、奇信股份和井神股份，均为新一色的次新股。非次新股方面，该营业部涉猎的股票有同花顺、新开源等。

　　对于操作风格，该营业部喜欢一段时间内在一只次股上滚动套利，反复高抛低吸。以万里石为例，其于1月13日至3月24日一直对这只股票不离不弃，反复操作，合计买入金额4698.36万元，合计卖出金额5472.44万元。

　　摘要：本文基于前一期文章论述的50ETF期权的无风险套利原理和机会分析出发，通过统计50ETF期权上市以来近月各执行价格合约的无风险套利收益率，分析得出50ETF期权相对于标的物50ETF定价的合理性。

　　一、回顾

　　上期中，阐述了利用PCP平价公式套利的原理和过程，本期稍微做一些回顾。

　　首先，PCP平价公式为：

　　公式变形为：

　　当上式的右边小于左边时，只要买入Put、卖出Call同时买入标的资产持有至期权到期进行无风险套利；当上式的右边大于左边时，可以进行相反的操作，当受制于卖空现货的限制，相反的操作不容易实现。对于前者即买入Put、卖出Call同时买入标的资产这个操作，在期初t时刻存在净支出，假设净支出为现金D。在期末T时刻，如果S(T)≥K，Call被行权带来收入K，同时将标的S卖出，Put不行权；如果S(T)

　　二、无风险套利机会分析

　　(一)3月各执行价格合约无风险套利机会分析及操作

　　无风险套利的机会在市场上不是随时都有，特别在交易活跃的品种中，这种机会就更少，资金是聪明的，一旦出现无风险套利的机会便会及时抓住，因此，无风险套利机会稍纵即逝。下面分别以50ETF期权3月份各执行价格的期权一个月以来的收盘价数据为样本来分析利用PCP平价进行无风险套利的机会。

　　数据取从2016年3月25日到3月合约摘牌时间即2016年3月23日的收盘价作为样本，为了简单起见，在此不考虑手续费以及交易时滞的影响。

　　为了简单起见，对于期初买入Put、卖出Call同时买入标的资产的组合和期初卖出Put、买入Call同时卖出标的资产的组合这两种套利其年化无风险套利收益率都用如下公式来表示。

　　r以%表示，一年按365天计算。其中，K表示持有组合至期末获得的收益或者支出。由前述分析得知，对于期初买入Put、卖出Call同时买入标的资产的组合来说，无论到期时标的资产价格高于执行价格还是低于执行价格，组合在到期时都能获得收入K；相似地，对于期初卖出Put、买入Call同时卖出标的资产的组合，无论到期时标的资产价格高于执行价还是低于执行价格，组合在到期时都有支出K.D表示期初的支出或者收入。对于期初买入Put、卖出Call同时买入标的资产的组合来说，期初存在净支出；对于期初卖出Put、买入Call同时卖出标的资产的组合，期初存在净收入。t表示持有组合至到期的期限，以天为单位。

　　将每天各执行价格的两种套利的无风险收益率表示为一个点，这样每天有多少个执行价格就有多少对套利对，按照时间先后将各执行价格的无风险套利收益率作图在以时间为横轴、以无风险收益率为纵轴的坐标图上，得到的无风险收益率时间序列图分布如下：

　　图1:50ETF期权2016年3月到期、各执行价格下无风险套利年化收益率时间序列图(日线周期)

　　从图中可以看出，对于3月期权来说，大多数时间、大多数执行价格的期权无风险套利收益率介于-20%到20%之间，考虑到交易手续费和交易时滞的影响，认为处于这个区间的套利对无利可图。但是，无风险收益率处于20%以上和-20%以下的套利对也还不少，仔细观察还可以发现，无风险收益率在20%以上的套利对比-20%以下的套利对要少。之所以要少，原因在于持有标的资产50ETF容易，而卖空50ETF并不容易实现，因此对于买入Put、卖出Call和买入50ETF组合套利来说操作上很容易实现，而对于卖出Put、 买入Call和融券卖空50ETF组合在操作上不容易实现，前者套利机会一旦出现即便被市场所捕捉，使得期权的价格趋于均衡，而后者套利机会即使存在由于不容易操作，所以这种套利机会一直存在却无法进行，现货市场卖空机制的限制也导致了期权价格的不均衡。另外从时间来看，当合约越接近到期时，这种无风险套利的机会会更多。

　　下图是每天各个套利对的无风险收益率统计图，其中红色标注部分表示无风险收益率在20%以上的套利对所对应的无风险收益率，绿色标注部分表示无风险收益率在-20%以下的套利对所对应的无风险收益率。

　　表1:50ETF期权2016年3月到期、各执行价格下无风险套利年化收益率时间序列表格(日线周期)

　　从表格中看出，无风险收益率在20%以上的套利对总共存在16对，最高的年化无风险收益率竟然可以达到87.88%，无风险收益率在-20%以下的收益率存在152对，数量远远高出20%以上的套利对，最低的年化无风险收益率竟然可以达到-210.66%，这也意味着如果卖出Put、买入Call和卖空50ETF组合套利在数据样本内的最高年化无风险收益率可以高达210.66%。

　　下面来看看87.88%和210.66%的无风险收益率是怎样实现的。

　　表2:50ETF期权2016年3月到期、2.65执行价格下各标的价格以及组合套利的期初成本(2016年3月22日)

　　2016年3月22日2.65执行价格的Call价格为0.0001，Put价格为0.4684,50ETF价格为2.169，买入Put、卖出Call和买入50ETF的组合成本为0.4684-0.0001+2.169=2.6373，第二天到期时组合的收益为执行价格2.65，收益为2.65-2.6373=0.0127，以一张合约对应一万份标的来计算总共获利为127元/张，年化收益率为 .

　　表3:50ETF期权2016年3月到期、2.05执行价格下各标的价格以及组合套利的期初收入(2016年3月23日)

　　2016年3月23日2.05执行价格的Call价格为0.1092，Put价格为0.0001,50ETF价格为2.171，卖出Put、买入Call和卖出50ETF的组合收入为0.0001-0.1092+2.171=2.0619，当天到期时组合需要支出执行价2.05，收益为0.0119，以一张合约对应一万份标的来计算总共获利为119元/张，年化收益率为

　　(二)上市以来历史合约无风险套利机会分析

　　上面的分析是基于目前市场近月合约来分析的，接下来再来看看50ETF期权历史的几个月套利收益分析，数据取近月各执行价到期前一个月的数据。

　　图2:50ETF期权历史月份近月到期、各执行价格下无风险套利收益率时间序列图(日线周期)

　　从各月无风险套利收益率的时间分布图来看，对于买入Put、卖出Call和买入50ETF的组合来说在3、4、5、8、9月这几个月的机会比较多，11、12、1、2月相对来说机会较少，而且从各个月份来说，越靠近到期日，年化无风险收益率在20%以上的机会越多。对于卖出Put、买入Call和卖出50ETF的组合来说，每个月都存在年化无风险收益率在20%以上的机会，而且越靠近到期日，这种机会也越多。

　　三、结论

　　1、随着期权市场交易的成熟，无风险套利的机会在减少，但是从分析发现，随着合约到期时间的临近，无风险套利的机会又会逐渐增多。

　　2、期权的价格是衍生于50ETF的价格，但又是自身交易出来的价格，在均衡市场情况下，无论是买入Put、卖出Call和买入50ETF进行套利还是卖出Put、买入Call和卖出50ETF进行套利，这些机会理应是非常少见的，而经过前面分析表明，现有的50ETF期权市场却存在较多的通过卖出Put、买入Call 和卖出50ETF这种无风险套利，显然这与现货市场的卖空机制的限制有关，也表明个股期权市场期权定价存在一定程度的不合理性。

　　3、可以预见，现有的期货市场没有推出期货期权，但是期货期权的推出，通过卖出Put、买入Call和卖出标的期货这种操作由于卖空期货的顺畅将变得非常容易，这样的结果必然使得期货期权的定价更为合理。

　　申请过信用卡的卡友都知道，关于信用卡的初始额度是银行通过对你提交资料的审核来给的具体额度。所以会有一种情况比较生气，明明收入不低，申请下来的信用额度却少的可怜，而收入不算高的申请，可能额度就比较高，其实信用卡的初始额度高低不重要，只要后期银行能给提额就可以。

　　笔者在网上看到一案例，有人称自己的信用卡初始额度并不高，但用了好多年，也经常刷，就是额度涨不上去，而隔壁老张的信用卡却从当初的3万已经涨到了近60万！老张给了这些提额建议，卡友们不妨一试。

　　1、最好能申请3~4家银行的信用卡，因为各家银行之间有竞争力，并且一直有以卡办卡的规律，若有幸申请到一张20万的信用卡额度，再申请其他银行的卡，估计额度也会在20万上下波动，多几张信用卡偶尔周转也方便哦！(此处自行理解)

　　2、至少开通一家银行的网上银行或手机银行，转账还款都可以免费和实时到账，这对于信用记录有正面影响。

　　3、经常用微信和支付宝的，建议绑定信用卡快捷支付，线上方便结算，线下消费几秒都可以完成。而且还款都可以实时到账哦，对于信用评分有良好的作用。

　　最后，这也可以说是最重要的一点，如果真想提高额度，可以申请4~5台不同MCC码的POS机，当然不是让你去套现的，而是让你得消费更广泛，例如珠宝、餐饮、酒店、商场、飞机售票、加油站以及境外美元消费。前几个MCC码的POS都很容易搞定。

　　现在很多正规的三方支付都可以免费给大家提供手机蓝牙POS，他们会自动跳商户，银联后台商户名称都在变，经常买飞机票、汽车加油、珠宝购物以及五星酒店刷卡，银行应该会很快就给你涨额度了，至于提额的高低，也要看你刷卡的具体情况了。

　　在此必须要提醒各位卡友，不管你按哪种方式刷卡，一定要记得按时还款，保持良好的用卡习惯，资金要合理利用和归还，要想尽快提额成功，千万不能影响人个征信。

　　作为理性的投资者，完全没有必要参与其中，即便参与，也只能用很小的一部分资金玩玩而已。买入时间就放在博元退市摘牌前的一、两个交易日，尽量以更低的价格买入，将博弈风险降到最低。

　　最近，*ST博元的退市成为市场的一大焦点。根据上交所安排，博元退市已从3月29日开始进入“退市整理期”交易，待30个交易日期满后将正式从A股市场退出，然后转到新三板市场挂牌。

　　而截止4月1日，博元退市已连续四个跌停板。要不要参与其中去博一把，成了不少投资者非常关心的一个问题。而从官方的舆论来说，是不希望投资者介入其中的，如上交所警示散户别抱幻想，希望投资者要看清进入退市整理期的股票存在较大风险，保持理性交易。

　　而作为理性的投资者来说，也确实没有必要参与其中。毕竟是一家行将退市的公司，其未来有很大的不确定性，甚至不排除有破产的可能。毕竟该公司已严重资不抵债；且由于是重大违法行为导致的退市，也将面临着投资者集体维权的风险，这将会使该公司的命运进一步的雪上加霜。

　　即便该公司能够度过难关，其未来重新上市也需要满足三方面的条件：一是*ST博元进入股份转让系统起届满一个完整会计年度后(2017年会计年度)，才可以提出重新上市申请。二是*ST博元重新上市必须满足针对已退市公司的一般条件。主要包括公司股本总额、股东分布、无重大违法行为、最近三个会计年度盈利等方面的要求。此外，必须满足针对违法退市公司的特别条件。主要包括纠正重大违法行为、已撤换与重大信息披露违法行为有关的责任人员、已对相关民事赔偿承担做出妥善安排、不存在《上市规则》规定的暂停上市或者终止上市情形、中介机构进行核查验证并出具专项意见等条件。也就是说，*ST博元申请重新上市需要满足的条件较之于以前正常退市的公司要多出很多。

　　也正因如此，作为理性的投资者来说，确实没有必要来投资这么一家充满了巨大不确定性的将要退市、且将来重新上市又将面临着更多条条框框限制的公司。毕竟放眼A股市场，基本面比*ST博元优越的公司遍地都是，投资者没有必要在*ST博元这棵枯树上吊死。

　　不过，A股市场终究不是一个理性投资的市场。在这个非理性市场里，投机炒作者更是占据了大多数。所以，面对博元退市，难免有不少投资者希望博一把。毕竟有长油退市的赚钱效应在前，如长油退市时的价格是0.83元，但转三板挂牌后，股价却连续上涨至4.17元，暴涨了400%。退市前博一把的投资者无疑赚得盆满钵满。正是这种暴富效应，投资者不能不为之动心。

　　实际上，长油退市时的基本面同样非常恶劣，其中仅2013年的亏损就超过了59亿元。长油能够在三板得以重生，博元退市也不是没有重生的机会。毕竟在博元宣布退市之前，该公司还上演了“中国好同学”的故事，博元董事长的高中同学拟将8.59亿元的资产捐赠给博元公司。因此，博元退市后会否得到“神助”，目前是很难有定论的，不排除公司有自救与他救的可能性。

　　而且，虽然博元退市因为重大违法行为退市有可能招来投资者的集中诉讼，但面对公司资不抵债的局面，即便投资者诉讼也很难得到赔偿。在这种情况下，投资者不诉讼的可能性反而增大。实际上，投资者在不诉讼的情况下，反而会给公司赢得转机，而只有在公司得以重生的情况下，才能更好地保护投资者的利益。所以，不排除博元大多数的投资者放弃起诉公司的可能性，为公司度过难关创造条件。毕竟公司破产了，对投资者并无任何好处。

　　至于针对违法退市公司的特别条件，要满足其实也并不难。也正因如此，博元退市到三板后并非没有生机。投资者因此博一把并非没有成功的可能性。不过，在这里，需要提醒投资者的是，买进博元博一把，当以风险投资的心态介入，或以做善事的心态介入，要作好资金打水漂的准备。为此，笔者不建议中小投资者参与其中，即便参与，也只能用很小的一部分资金玩玩而已。同时，由于博元退市的退市整理期有30个交易日，建议投资者买入的时间就放在博元退市摘牌前的一、两个交易日里，尽量以更低的价格买入，将博弈的风险降到最低。

　　周五，美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，美国3月ISM制造业指数51.8，高于预期的51,2月为49.5。扩张收缩荣枯线为50。最新数据表明美国制造业在经历了上月短暂的萎缩后，重新回到扩张区域。

　　数据显示，美国3月份供应管理学会(ISM)制造业指数由2月份的49.5攀升至51.8。这是该指数自去年8月以来首次超过50这一荣枯分界线。

　　工厂订单达到2014年11月以来的最高水平，而生产指标也创10个月高点，因企业在根据销售调整库存方面取得进一步进展。在大宗商品价格近期回升以及美元强势减缓后，制造业前景变得更光明一些。

　　3月份ISM制造业指数是去年7月以来的最高水平，超过彭博调查所得的预期中值51。经济学家的预测区间介于48至53.2.

　　新订单指数从51.5升至58.3，而生产指数从52.8升至55.3。未交货订单指数从48.5升至51.

　　报告中表现较差一点的是工厂就业指数，从前月的48.5降至48.1。

　　ISM制造业指数是美国供应管理协会公布的重要数据，由一系列分项指数组成，是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等方面综合发展状况的晴雨表。通常扩张收缩荣枯线为50，高于50被视为制造业处于扩张，低于50则意味着制造业的萎缩。ISM指数(包括制造业和非制造业)对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。

　　奇虎360私有化方案获得通过，万达商业也在30日晚间发布公告称公司正初步考虑私有化。这使得借壳概念股再次成为市场关注的焦点，证券代码中含有“360”的同德化工、华微电子更是相继大涨。申万宏源给出投资建议，短期内，符合六大标准的上市公司或有望成为壳资源，受到市场追捧。

　　上涨“无需理由”

　　3月30日，奇虎360在北京召开特别股东大会，就此前达成的私有化协议进行最终投票表决，此次表决获得正式通过。这也意味着360正式进入退市阶段，最快在两周内就能完成退市。

　　由于战略新兴板被搁置，短期之内奇虎360想要回归A股，只剩下IPO和“借壳”两条路。考虑到A股IPO漫长的审核期，对于奇虎360，借壳上市似乎更加可行。此前，市场上有传闻波导股份、绿盟科技、国轩高科、华微电子等多家A股上市公司可能会被奇虎360借壳，不过很快被相关公司否定。

　　昨日，同德化工因为股票代码为002360而成为传言中最有可能被借壳的公司而涨停，不过该股周五没能延续强势，但另一家代码为600360的华微电子今日盘中一度涨停。

　　除了奇虎360，还有一批海外上市的公司正准备回归。1月19日，智联招聘宣布接到非约束性私有化要约。2月1日，酷6传媒宣布收到控股方盛大的私有化要约。日前，聚美优品又宣布收到来自公司CEO陈欧、红杉资本等递交的私有化申请。

　　此外，3月30日晚间，万达商业发布公告称，公司控股股东大连万达集团股份有限公司正初步考虑就H股进行一项资源全面收购要约，换句话说，万达商业也要私有化。有专业人士分析，万达商业H股上市至今，股价并未出现大幅上升。反观在A股上市的万达院线，自开盘后迎来连续十多个涨停。万达商业回归A股不失为一个明智的决定。

　　28只壳资源值得关注

　　虽然因代码而涨停有点无厘头，但如果能够被借壳，相关个股将暴涨却是事实。回顾过去一年，有6家公司已宣布借壳：如家借壳首旅酒店、学大教育借壳银润投资、盛大游戏借壳中银绒业、分众传媒借壳七喜控股、巨人网络借壳世纪游轮、搜房网借壳万里股份。上述公司宣布借壳复牌后均连拉涨停。

　　那么，还有哪些壳资源值得关注？中申万宏源证券发布的研报指出，壳资源选择的标准主要分主动因素和被动因素。主动因素主要是保壳有压力、经营情况差，扣非后的净利润较低。被动因素包括：(1)市值小，控股股东持股比例小；(2)净资产规模较小；(3)公司属性为民营企业；(4)资产规模要大一些，但并不必需；(5)资产负债率低一些；(6)近期发生并购重组或是再融资的公司不再考虑范围之内。

　　申万宏源证券为投资者筛选出了 28 只最可能被借壳的公司，东方财富帮助投资者列出壳资源概念股相关数据。

　　证券时报股市大数据统计，近三日上证指数上涨3.07%，A股成交金额较前三日增加11.14%，主力资金净流入最多的概念为大宗商品，该概念所属个股共有100只，其中主力资金净流入前列的个股是中国石化、西藏矿业、上海石化，分别净流入6.42亿元、1.03亿元、0.98亿元；净流出最多的个股为亚盛集团、方大炭素、大北农，分别净流出-0.43亿元、-0.40亿元、-0.40亿元。

　　大宗商品概念股主力资金净流量排序

　　非农之夜，万众瞩目的非农数据公布了，公布值21.5w人，前值24.2w人，相较于前值来说，这次非农数据是利空金银等大宗商品的，失业率前值4.9%，公布值5%，持平于前值，影响不大。

　　现货白银在数据公布了之后，从3195迅速跌落至3100，可以说此次的白银是在预期之中的下跌，笔者这两天连续的发布关于白银的后续走势预期，也是空，行情走成这样，是完美符合笔者秦曜骏预期的，有跟上操作的朋友，不用谢我，谢谢你的运气，谢谢你在茫茫人海中看到了我的帖子，你赚的应该！

　　如果有操作多单并且没有止损的朋友，暂时也不要惊慌，说的不好听一点，你的单子现在已经套住了，你再惊慌也没有任何办法，4小时图中，白银依然是存在一个不小的下方支撑(3090-3100)，附图指标上面存在背离的多头信号，你可以现价空单对锁，等待行情涨到3150一线将多单平掉，空单持单过周末。即时现货白银、原油、沥青和铜分析可以添加笔者企鹅在线141九三二四376获取

　　现货沥青在数据公布了之后，行情缓步从1565跌至1539，沥青对于这次的非农数据，属于一种欲迎还羞的态度，跌是跌了，但是并没有跌多少，笔者在早上的帖子中间也写到过，沥青今天的操作策略就是先多后空，果不其然，亚欧盘沥青小幅上探35点空间，然后拐头向下，有跟上操作的朋友，不用谢我，谢谢你的运气，谢谢你在茫茫人海中看到了我的帖子，你赚的应该！

　　对于沥青而言，我相信也有非农做多的朋友，现在也是套住的，不过于白银不同的是，我对于沥青短期的看法，是看多的，原因无他，因为沥青的4小时图，联系的多头背离信号产生，背离是一个长期的指标，但是一旦背离走完了，就是多头反攻号角吹响的时候，觉得持单过周末的朋友，你可以空单对锁，下周开盘找我秦曜骏帮你解单，自己仓位允许的朋友，行情跌下来，多单开始补吧，后续的走势一定不会亏待你！

　　洲际油气(600759)4月1日晚间披露，公司于3月25日收到上交所问询函，根据要求，公司及中介机构等各方对问询函中提出的问题进行了逐项回复，并对重大资产重组预案及其摘要进行了修订。经申请，公司股票将于4月5日复牌。

　　根据方案，洲际油气拟以6.83元/股非公开发行12.01亿股，作价82亿元收购金砖丝路一期等9名股东持有的上海泷洲鑫科99.99%股权，交易后将对其实现全资控股；同时拟以6.83元/股非公开发行股份募集配套资金不超过70亿元用于标的公司项目建设、补充上市公司流动资金等，其中公司实控人旗下深圳中石丝路拟认购不低于7亿元。

　　公告显示，泷洲鑫科是洲际油气进行海外收购的平台公司，泷洲鑫科99.99%股权初步协商的预估交易作价人民币82亿元。目前上海泷洲鑫科尚未有实际经营，其核心资产主要为拟收购班克斯公司100%股权、雅吉欧公司51%股权及基傲投资100%股权，标的资产旗下油气资产分别位于阿尔巴尼亚、俄罗斯及哈萨克斯坦。

　　其中，班克斯公司为加拿大及英国两地上市公司，只有班克斯公司完成私有化，泷洲鑫科才能取得班克斯公司的股权。目前，班克斯预估值为29.80亿元，其主要业务为石油勘探、开发、生产及销售，主要运营位于阿尔巴尼亚的Patos-Marinza、Kucova、Block·F区块。其中，Block·F是勘探区块，尚未进入生产阶段；Patos-Marinza、Kucova是在产油田区块，是班克斯公司拥有的两个主要区块。

　　雅吉欧公司成立于2003年10月3日，由西诺安申和Novatek各出资50%以俄罗斯有限责任公司的形式注册成立，拥有亚鲁杰伊斯科耶油田，核心业务为石油销售。截至2016年1月12日，雅吉欧公司所拥有的亚鲁杰伊斯科耶油田投产油井24口，平均日产油9700吨，平均单井日产油404吨。雅吉欧公司于2015年11月开始正式石油开采。雅吉欧公司51%股权的估值区间为42.2亿元至45.5亿元。

　　基傲投资的预估值为3.48亿元，其投资的主要资产是其间接控股NCP公司持有的位于5个区块的资产，目前NCP公司持有的5个区块的地下资源使用合同均处于勘探期并已取得哈萨克斯坦能源部的批准，至2016年11月14日到期。根据最新的第三方资源量报告，五个区块合计的石油地质资源量为17.41亿吨，可采资源量为6.09亿吨。

　　洲际油气表示，交易完成后，班克斯公司成为上市公司全资子公司。同时，公司间接控股了NCP公司和雅吉欧公司，由于NCP公司处于勘探阶段，在短期内需要勘探资金的投入，暂时无法产生效益，对公司短期内的盈利能力产生一定影响。从长远看，NCP公司勘探区块注入公司增加了公司的储备资源，对未来盈利能力将产生积极的影响。而雅吉欧公司所拥有的油气资产储量丰富，区域内基础设施及运输网络配套较为完善，公司已于2015年12月投产，随着产能的提高将有利于增强上市公司盈利规模和持续经营能力。

　　公司表示，当前原油价格的低位运行为石油资产的并购整合提供了难得的历史机遇，此次收购成功后，将大幅提升公司的油气剩余可采储量，提高产储接替率，为公司加速产能建设提供基础。

　　国内盘面：1日郑棉1609合约小幅振荡，开盘10215元/吨，收盘10240元/吨，较前一交易日结算价上涨5元/吨，成交量明显减少，持仓量减少11170手至524440手。

　　外盘走势：ICE期棉周四升至两周高位，因天气忧虑及出口销售数据强劲。ICE5月期棉收涨0.77美分，或0.7%，报收58.44美分/磅。

　　消息面：

　　1、美国农业部3月31日发布的报告显示，2016年美国意向植棉面积为956万英亩，同比增长11%，高于此前NCC预测的910万英亩和展望论坛预测的940万英亩。其中，陆地棉面积935万英亩，同比增长11%，皮马棉21.5万英亩增长36%。

　　2、美国农业部报告显示，2016年3月18-24日，2015/16年度美国陆地棉出口净签约量为1.96万吨，较前周增长2%，较前四周平均值减少48.

　　现货方面：棉花指数328价格为11679元/吨，较上一交易日上涨1元/吨。

　　观点总结：因天气忧虑及出口销售数据强劲，美棉期货振荡收涨。国内方面，目前棉花库存高企，抛储预期增强，抛储价格预期大幅下降，且下游需求依旧疲弱，中期上看，郑棉弱势格局未变。短期郑棉主力合约在消费旺季的支撑下，振荡反弹，但基本仍偏空，预计反弹空间有限，未来将重回弱势。技术上，郑棉1609合约短期振荡下跌，弱势格局延续。操作上，建议短线空单操作，止损10600元/吨。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收盘温和上涨，在与玉米的价差交易中也上涨，此前美国农业部预估的2016年玉米种植面积超过行业预期。5月大豆期货收高1-3/4美分，报每蒲式耳9.10-3/4美元。5月豆粕合约收低1.6美元，报每短吨270.3美元。5月豆油合约升0.43美分，报34.22美分。

　　国内走势：4月1日，从主力合约来看，连豆1609合约大幅下挫，收报3379元/吨，下跌2.09%，持仓量增加40828手至197508手；豆粕1609合约振荡收跌，收报2340元/吨，下跌0.17%，持仓量增加97588至2480262手；豆油1605合约强势走高，收报6170元/吨，上涨2.73%，持仓量增加134746手至993988手。

　　消息方面：

　　1、美国农业部还报告称，截至3月1日，美国大豆库存量为15.31亿蒲式耳，略低于行业预估均值15.56亿蒲式耳，但为2007年3月1日以来最高。

　　2、美国农业部称，农户今春打算种植9,360万英亩玉米，高于预估区间的高端，预计大豆种植面积为8,220万英亩，略低于行业预估均值。

　　现货方面：4月1日，哈尔滨周边地区大豆净粮收购价格3600-3700元/吨。南通进口大豆分销价2980元/吨，较上个交易日持平。全国豆粕市场销售平均价格为2472元/吨，较上个交易日相比上涨5元/吨；其中产区油厂CP43豆粕均价为2421元/吨，较上个交易日相比上涨5元/吨；散装四级豆油均价为6198元/吨，较上个交易日均价上涨102元/吨。

　　观点总结：美豆季度库存高企，大豆种植面积低于预期及去年，报告多空交织，美豆反应相对平和，不过基于美国当前供应充裕，全球后市供给趋松，CBOT大豆期价恐难长期站稳900美分/蒲式耳之上；受缺豆以及胀库影响，油厂开机率出现下滑，影响豆油供应量，库存偏低对油脂市场价格构成支撑。从主力合约看，连豆1609合约大幅下跌，MACD指标向下交叉，关注区间下沿3350元/吨支撑，建议在3350-3550元/吨区间内高抛低吸，止损各20元/吨；豆粕1609合约上探5日均线后回落，维持振荡偏弱走势，建议空单背靠5日均线持有；豆油1609合约在外盘拉动下强势走高，突破6100元/吨关口，在20日均线上方维持偏强振荡做事，建议多单持有，跌破20日均线止损离场。

　　国内期市：周五螺纹钢期货减仓上行，RB1610合约终盘报收2193元/吨，涨71元/吨，持仓量2849612，日增仓42236.

　　基本面：

　　(1)现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2340元/吨，涨20元/吨；广州报价2350元/吨，持平；北京报价2360元/吨，涨60元/吨；福州报价2320元/吨，持平。

　　(2)钢厂调价：4月1日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“3月21日沙钢出台2016年3月下旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：螺纹钢价格上调50元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为2430元/吨，高线价格上调50元/吨，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格2510元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2016年4月1日起。

　　(3)消息面：2016年3月份河北省钢铁行业PMI为57.6%，环比增长12.6个百分点，创有记录以来最高水平，河北省钢铁行业经营环境明显好转。

　　小结：

　　周五RB1610合约增仓上行。沙钢上调4月上旬出厂政策，及临近放假，下游采购积极性高，推动价格大涨。操作上建议，回调买入，跌破2140止损。

　　行情回顾：周五JM1609合约增仓涨停，终盘报收656.5元/吨，涨25元/吨，持仓量为141032，日增仓19316.

　　J1609合约增仓涨停，终盘报收811.5元/吨，涨31元/吨，持仓量为225742，日增仓42446.

　　基本面：

　　现货市场：唐山焦煤(A11S1V27G85Y18)到厂价报635元/吨，持平；京唐港焦煤(S0.6V25A9G85Y18)在610元/吨，持平。

　　一级冶金焦唐山报价740元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价825元/吨(平仓含税价)，持平。二级冶金焦唐山报价720元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价760元/吨(平仓含税价)，持平。

　　消息面：(1)据悉，山西从4月1日起，煤矿法定节假日以及周末均不能生产，全年生产日从336天降到276天，煤炭生产日期减少对煤炭供给产生了明显的抑制作用。(2)2016年3月份河北省钢铁行业PMI为57.6%，环比增长12.6个百分点，创有记录以来最高水平，河北省钢铁行业经营环境明显好转。

　　小结：

　　周五JM1609合约增仓涨停；现国内炼焦煤市场需求较好，成交活跃，价格方面近期有提涨迹象；操作上建议，5日线上持有多单。

　　周五J1609合约增仓涨停；国内焦炭市场整体平稳，成交情况良好；操作建议，5日线上持有多单。