在股票投资的历程中，总有某些因素会是投资者不可预料、不可抵抗的。比如大家熟知的，谁都知道医药行业是未来的一大投资方向，但医药行业也很容易因为道德问题或者企业治理不规范的问题，爆出黑天鹅事件。这会让投资者猝不及防。对于此类情况，投资者有必要采取相应的对策，比如在投资的考量中，加大企业道德和利润来源合法合规性的考量比例。

　　远的不说，近期百度风波中，莆田系概念股多数下跌，重仓的基金和中小投资者无可避免要受到一定损失。从民营医院的投资逻辑来看，中国民营医院肯定是有着巨大的发展前景和利润空间，这是很多投资者投资民营医院股票的最主要的投资逻辑，问题是，如果民营医院背后是“莆田系”这样的老板，因为其利润的来源合法合理性受到舆论的质疑，由此波及相关莆田系概念股，肯定是出乎投资者意料的。投资者购买民营医院股票的逻辑，是从民营医疗这个行业的发展前景去分析问题的，投资者看到了民营医院的广阔发展空间，很好理解。一家民营医院的某类药品因为营销上狂轰滥炸而大卖，由此带来公司业绩的极大提升，从纯粹的投资角度来说，投资者购买这家上市公司的股票，当然是合情合理的。但如果这家医院生产的某类药品使用了不合格的药材，或者药效不仅于治病无益，反而还会损害消费者的身体健康，只是因为营销上铺天盖地的广告误导了消费者，这样的公司一旦被公众知道，媒体的负面报道铺天盖地，公司的股价大多会应声下跌，这种情况下，投资者肯定会受到损失。

　　投资的逻辑更多地是考量企业的利润发展前景、业绩提升空间，很多时候，企业利润来源的合法合理性，投资者是很难鉴别出来的。也就是说，投资者在购买一家上市公司的股票时，主要考量的是企业高管的执行力和格局观，企业的业绩增长预期，而对于企业高管的道德考量，则很难在短时间内有个清晰的判断。在A股市场，由于上市公司数量其实还是很少的，有些细分行业也许就只有那么一两家上市公司，如果某家上市公司出现了黑天鹅事件，短期股价的下跌反而给投资者提供了逢低买入的好时机。原因无他：在A股市场，某个细分行业就那么一两家上市公司，但这个行业的发展空间是确定无疑的好，你除了投这一两家“稀缺资源”，又有什么其他的选择呢？这个时候，如果企业的高管道德出现问题后能够悬崖勒马、改过自新，投资者也许还真的抄了个底。如果企业的高管道德素养无底线，反而变本加厉，投资者去买这种公司的股票，即便你赚了钱，也是与虎谋皮、助纣为虐。所谓因果报应、真实不虚，投资这样的企业，终有一天会买单。

　　某种程度上，投资还存在“义”与“利”之辩。投资者为了“利”，当然可以丝毫不考虑企业的道德因素，但若是顾及到“义”，那些没有道德下限、不遵守公序良俗、罔顾游戏规则的企业，就应该果断地用脚投票。当然，这是在投资者能够提前鉴别的基础之上。若是你不小心买了一家没有道德的上市公司的股票，这样的企业，当所谓的黑天鹅事件暴露出来之后，不管后市股价如何表现，从“义”这个角度来说，投资者都应该在有流动性的基础上，果断卖出这类企业的股票。当然，如果你被套了或者企业没有流动性，也应该好好反思一下，完善自己的投资理念，防止之后再踩同样的“雷区”。

　　任何上市公司的黑天鹅事件爆发，都是投资中不可承受之痛，投资者需要提高的是，我们今后该如何避免此类黑天鹅事件，我们该如何进一步完善自己的投资理念。尤其是在防范企业道德风险这个角度上，A股市场的社会责任投资，也亟待引起投资者越来越多的重视。

　　国际油价周五小幅上涨，一个多月以来的首个单周跌幅有所收窄，因为加拿大油砂产区生产中断和美国产油量减少，抵消了库存以及石油输出国组织(OPEC)产量的增加。

　　加拿大阿尔伯塔省的山火导致当地关闭100多万桶的日产能，工人被撤离，不过迄今为止生产设施并没有受损。

　　周三公布的官方数据显示，上周美国原油库存升至1929年以来最高， 而产量则创出8个月最大降幅。

　　受到伊朗和伊拉克增产的影响，4月份OPEC产量增加。

　　纽约时间下午1:50，纽约商业交易所6月份交割的西德克萨斯中质油上涨34美分，结算价为每桶44.66美元，盘中一度达到45.34美元/桶。

　　WTI全周下跌2.7%，是4月1日当周以来首个周跌幅。

　　伦敦ICE欧洲期货交易所7月份布伦特原油上涨36美分，至每桶45.37 美元，涨幅0.8%。全周下跌大约6%。

　　7月布伦特原油较7月份WTI原油溢价5美分。

　　5月3日，中国大宗商品发展研究中心(CDRC)发布5月大宗商品信心指数(CCI)，5月CCI为0.08，与3、4月阳线构成三连阳。

　　环比来看，5月CCI略逊于4月(3月CCI为0.13)，呈走低态势；同比来看，5月CCI亦逊于2015年同期水平(2015年5月CCI为0.24)。和4月CCI预测的一致，在基本面与市场气氛的综合作用下，4月大宗商品市场表现堪称疯狂。生意社数据显示，4月大宗商品市场近七成品种上涨，以原油、棉花、焦炭、沥青为代表的前期较为沉寂的商品纷纷走出惊艳的暴涨行情，整体市场均涨幅近3%，虽涨幅不及3月，但声势不减。

　　CDRC核心专家刘心田表示，5月CCI显示当前市场信心仍相对饱满，但已露疲态。他认为，之所以5月CCI能继续收阳，原因有三：一是信心也会保持相对的惯性，4月CCI较强，为5月做了铺垫；二是市场交投气氛4月“燃起”，随着市场成交进一步活跃，信心波及面在扩大；三是虽然黑色系商品4月“爆炒”后风险较大，但以铜、原油为代表的有色系、能源系品种目前价位水平适中，仍有想象和炒作空间。

　　刘心田认为，当前大宗商品市场信心并不稳定，市场信心很可能会随着投机风向的转变而受到影响。他预测，6月CCI四连阳可能小，CCI会再度回到负值区间。

　　大商所5月6日发布通知。自5月10日起焦炭、焦煤、铁矿石和聚丙烯品种非日内交易手续费标准恢复至原成交金额的万分之零点六，上述4个品种同一合约当日先开仓后平仓交易手续费标准继续维持万分之七点二(焦炭、焦煤)、万分之三(铁矿石)和万分之二点四(聚丙烯)的现有水平不变。

　　大商所新闻发言人表示，此次对日内和非日内交易手续费实行差异化收取措施，意在抑制相关品种过于频繁的短线交易，在防范过度投机风险的同时避免对正常的非日内交易造成冲击，确保市场运行效率，保障期货市场价格发现和避险功能的发挥；下一步交易所仍紧抓监管不松懈，重点加大市场稽查工作力度，严厉打击违规违法行为，确保市场安全稳健运行。

　　自3月9日以来，针对部分品种短线交易率过高、交易持仓比快速提升且持续保持高位、出现过度投机趋势的情况，交易所对相关品种出台了包括扩大涨跌停板、提高最低交易保证金及调整交易手续费、取消对套利交易中异常交易豁免、扩大焦炭部分交割厂库标准仓单最大量等在内的系列监管举措。相关措施实施以来，效果显现，相关品种交易持仓比逐步下降，短线炒作势头得到遏制。截至5月6日收盘，焦炭、焦煤、铁矿石和聚丙烯等品种周日均交易持仓比由上月以来最高一周(4月25日至29日)的7.26、4.43、4.74、3.36分别下降至目前的(5月3日至6日)2.02、1.12、1.92、0.99水平。

　　新闻发言人说，在相关监管举措出台过程中，为避免交易成本提高对非日内交易和套保交易的冲击，满足避险交易对流动性的需求，保障市场价格发现和避险功能发挥，交易所从坚持风险防控与提高市场效率相统一的思路出发，对各品种日内和非日内及套保交易差异化手续费收取模式进行了研究，并根据市场形势于4月27日先期出台了对企业套保交易手续费标准仍按去年年底较低水平收取的措施，确保套保交易成本不增加。结合近期系列监管举措实施效果，在审慎评估市场运行的基础上，交易所决定对日内交易和非日内交易手续费进行差异化管理，在对相关品种日内交易进行严格管理、维持其现有较高手续费标准基础上，将非日内交易手续费收取标准恢复至原有水平。目前交易所还在推动对相关规则制度的修订工作，以进一步完善风险管理制度体系，形成相关工作的长效机制，使差异化手续费收取对日内短线交易合理水平的管理和引导等相关举措制度化，增强市场预期，提高会员、投资者对市场风险防控的主动性与有效性。

　　郑州商品交易所甲醇期货主力合约下跌，尾盘收阴。今日MA1609合约开盘于1994元/吨，最高价为2001元/吨，最低价为1930元/吨，尾盘收于1933元/吨，较上一交易日跌63，跌幅为3.16%，今日合约成交量为1043408手，截止收盘MA1609合约持仓量为407610手，较上一交易日增加33144手。

　　国内现货市场盘整为主，局部涨跌不一。西北执行合同，稳定主流1770-1820元/吨；淮海地区涨20元/吨在1910-1940元/吨；期货下滑，港口小幅走跌，华东跌10元/吨在1890-1990元/吨，华南跌10元/吨在1920-1940元/吨，其余地区暂时稳定。

　　据中宇资讯监测，本周末西北检修装置将陆续重启，涉及3套总计180万吨/年，下周西北甲醇供应将有所改善；港口地区库存偏高，且到港不减，业者于后市预期不佳。当前各地区间价差偏小，短期内仍将以自身及后边出货情况窄幅调整为主，区域性涨跌不一局势延续。今日西北执行合同为主，价格稳定，可销售货物不多；环渤海地区出货暂可，山西局部、鲁北走高；淮海地区交投良好，价格小幅上涨；华中地区出货暂可，稳定为主；期货下滑，港口持续弱势，华东港口江苏、浙江窄幅走低，华南港口交投一般，小幅下滑。多因素影响下，中宇资讯认为近期国内甲醇市场或窄幅盘整为主，局部或区域性走势。

　　周五PTA行情窄幅续跌，期货TA1609续跌，现货跟跌但成交量增加。TA1609合约下跌112元至4816元，开盘4916元，最高4928元，最低4790元，持仓1169298手，成交1450626手。

　　PTA基本面暂无最新消息出现，再度传闻逸盛石化大连220万吨/年PTA装置计划检修、但工厂未予证实，且PTA生产存在微幅利润推测PTA大厂近期不会减产。商品期货整体弱势，延续前期冲高回落的势头，期货前期无理由冲高与当前连续下跌形成鲜明对比，不排除资金新一轮打压商品期货的可能。后期关注期货资金动态及PTA装置动态，随着时间推移，需求存在下降可能，PTA市场利空预期增加，预计短期PTA后市偏弱震荡。信息来源：中宇资讯

　　今日，大商所焦炭主力合约J1609早间以1038元/吨开盘，最终下午收盘价格在984元/吨，较上一交易日结算价下跌69.5元/吨，成交量为698012手，持仓量为281274手，较上一交易日减持51564手。

　　现货市场，国内焦炭市场商谈活跃，焦企拉涨心态依然较浓，钢厂补库积极，昨日部分钢厂采购再次调涨，今日日钢采购价调涨，所以焦企报价积极跟涨，但仍有部分执行前期合同，价格略低。中宇资讯认为，当前焦炭货紧下尽管钢市回落，期货大跌，但焦炭现货仍有探涨空间。目前山东地区二级焦主流成交900-950元/吨，邯邢地区二级焦主流930-970元/吨，山西地区二级焦市场主流840-870元/吨，河南地区二级焦市场主流860-900元/吨。信息来源：中宇资讯

　　上海商品交易所沪胶期货主力合约1609开盘12435元/吨，收于12260元/吨，比昨日结算价12550元/吨，跌290元/吨，跌幅2.31%，成交796520手，持仓304092手。

　　现货市场：今日沪胶期货低开后行情较为震荡，市场止涨而跌，最终主力合约跌290点。现货市场价格继续窄幅走跌，商家心态较为观望，预计天然橡胶续涨乏力，市场将维持震荡为主。目前市场主流参考报价：华东云南国营全乳胶参考报价在11600元/吨；越南3L报在12200元/吨，泰三烟片报在12700元/吨。

　　周五，沪镍主力夜盘下行、亚盘震荡整理，跌4.49%或收70700元/吨，最高73590元/吨，最低69900元/吨，沪伦比值7.87，低于前值7.89，上海期镍跌幅强于伦敦市场，持仓量减至578524手(-35012)，成交量升至1412010手(+441810)。交易持仓排名显示，前20名多头席位减仓8794手，空头席位减仓3047手，其中多头席位分歧较大，空头席位增仓并不明显，资金趋向谨慎。

　　现货市场：金川镍板出厂价70500元/吨(-2000)，贸易商出货积极性较高，但近周末，下游略显谨慎适量补货。金川较无锡1606合约升水200元/吨左右(+300)。金川镍进口倒挂100元/吨左右(+590)，俄镍进口倒挂360元/吨左右(+580)，5月提单均有货到港，上海保税库报盘升水170元/吨附近，成交量有限，活跃度持续低迷。

　　SMM报价数据：1.8-1.9%镍矿报价370-410元/吨，均价环比持平；0.9-1.0%镍矿150-170元/吨，均价环比上涨5元/吨；中高镍铁自提价760-780元/镍点，均价环比昨日上涨10元/镍点，低镍铁2100-2150元/吨，均价环比上涨50元/吨。无锡市场2.0mm、304/2B太钢(卷)13400元/吨(-200).

　　截止5月6日，LME库存415134吨，环比减少1308吨；注销仓单129444吨，注销仓单占库存比31%，环比前一交易日持平。今日，SHFE注册仓单83383吨，环比前一交易日增加89吨。

　　产业面：一季度中国不锈钢产量、出口及表观消费同比均出现增长。特钢协会不锈分会数据显示，一季度粗钢产量533.75万吨，同比增长6.45%，出口量89.59万吨，同比增长12.41%，表观消费量395.37万吨，同比增长4.35%。其中，300系产量297.14万吨，同比增长10.66%。

　　总体看，商品普跌，镍价跌幅居前，主要还是市场对经济企稳预期发生变化，在需求疑虑升温打压下，多头获利资金纷纷了结离场。外围市场格局转变，美指反弹、油价高位疲软也加剧了这种担忧。考虑到低镍铁价格逆势增长，钢价稳定，粗钢产消增长等利多因素提振，短期镍价仍有较强支撑。此前，ADP就业数据放缓暗示晚间4月非农数据或不及预期，限制美指反弹力度。料沪镍走势或宽幅震荡，关注7万/吨整数关口支撑。

　　盘面情况，郑糖主力SR609高开震荡大跌，报收5588，较前一交易日结算价下跌51元，成交量94.8万手，持仓量减少至79.3万手。

　　现货价格，广西主产区现货报价小幅下调，总体成交一般。具体情况如下：柳州：中间商报价5500元/吨，下调20元/吨，成交清淡；部分集团厂仓报价5500-5510元/吨，下调10元/吨，成交一般；站台报价5520-5550元/吨，报价不变，成交一般。南宁：中间商报价5540元/吨，下调10元/吨，成交清淡；部分集团厂仓报价5450-5490元/吨，南宁仓库广西糖报价5520元/吨、贵州糖报价5410/吨，柳州仓库贵州糖报价5410元/吨，海南船板报价5440元/吨，下调20元/吨，成交一般。

　　消息情况，截至2016年4月底，本制糖期全国已累计产糖854.97万吨，比上制糖期同期少产糖176.32万吨，其中，产甘蔗糖770.99万吨，产甜菜糖83.98万吨。

　　郑糖1609震荡下跌，期价下穿MA40后回抽，短期呈宽幅震荡走势，暂时观望为宜，短期多空分界线5607.

　　周五，国内豆类品种从主力合约看，豆一1609合约收于3520元/吨，较前一日结算价下跌3%；豆粕1609合约收于2614元/吨，较前一日结算价下跌2.64%；豆油1609合约收于6104元/吨，较前一日结算价下跌1.33%。

　　现货方面，山东菏泽地区油厂豆粕价格：43%蛋白，2650元/吨，跌50元/吨；江苏连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白，2710元/吨，跌70元/吨；河北石家庄地区贸易商豆粕价格：43%蛋白：2600元/吨，跌50元/吨。福建福州地区：工厂报价，一级豆油6320元/吨；天津地区：贸易商报价，一级豆油6310元/吨；江苏仪征地区：方顺报价，一级豆油6360元/吨；辽宁大连地区：九三报价，一级豆油6540元/吨。

　　国家粮油信息中心5月6日监测显示：目前关内大豆基本售罄，需求主要依靠东北大豆，黑龙江地区在4月份集中售粮之后，农户手中大豆不足两成，供应减少对价格形成支撑。但临储大豆库存庞大，2季度启动临储拍卖的预期不断加强，新季大豆播种面积预计增加，国产大豆继续大涨的可能不大。

　　操作上，豆一1609合约加速下跌，期价跌破20天均线的支撑，继续向下考验60天线，继续观望；豆粕1609合约高位大跌，期价跌破10日均线，20天均线附近存在一定的支撑力度，短期观望为宜；豆油1609合约震荡下跌，期价跌破20天均线，短期或将继续向下考验60天均线附近的支撑，暂时保持观望的态度.

　　内盘黑色系扩大跌幅，截止收盘，铁矿石大跌逾5%、螺纹钢跌逾4%。目前铁矿石、螺纹钢已较4月下旬创下的近期高位累计下跌约16%。

　　在过去的一个月中，以螺纹钢为代表的大宗商品期货开启了一轮价格修复性的上涨行情。昨日，据海通期货相关负责人透露，近几个月以来，公司客户在黑色品种套保额度申请明显增加，期货市场套期保值功能得以发挥。

　　近期部分品种周期性反弹的现象，被一些自媒体误读和夸大，一些诸如“中国大妈跑步开户入期市”的消息不断出现。对此，该负责人还告诉中国证券报记者，实际情况并非如此，海通期货的数据显示，开户并未出现所谓的排队热潮。今年以来，海通期货总开户的人数与去年同期相比基本持平，其中新开法人客户数却连续3个月出现上升，也就是说，充足的流动性吸引了产业客户前来参与套期保值。

　　期市需要良好流动性

　　自4月22日以来，螺纹钢、热轧卷板等连续4个交易日出现了下跌回调，一些投机资金也在逐步离场，而套期保值的产业客户纷纷择机入市。数据显示，螺纹钢主力合约1610成交量从4月21日峰值单日成交量2200万手缩减到4月27日1400万手左右，成交量降幅达40%；持仓量从12日峰值420万手缩减到290万手，减仓130万手，相应流出保证金资金24亿左右。

　　上海中期副总经理蔡洛益表示，充裕的流动性是期货市场实现基本经济功能的基础，但过度的成交量和投机气氛又可能使期货价格不能真正体现市场的供求关系及发展趋势，不能真正起到价格发现的作用。目前，上期所对部分品种采取了调整保证金、手续费率以及缩减夜盘交易时段等降温举措，对市场的投机气氛起到了明显的降温作用，也得到了多数期货投资者的理解。

　　业内人士表示，商品期货市场已经迎来了全新的发展时期，随着近年来期货资管业务和大量私募机构的出现，市场投资者结构已发生了很大变化。

　　在供求基本面大体平衡的阶段，期货价格形成当中其商品属性起了决定作用，但一旦供求平衡的预期被打破，则投资资金会迅速聚集，金融属性对期货价格的形成影响明显，把商品属性当中供求的差异充分放大。特别是在当今互联网信息时代，国内期货市场已经成为完全的有效市场，所以，未来期货市场一旦由从无序震荡发展到一段趋势的形成，涨跌往往会十分迅速，且伴随较高的流动性。

　　成交持仓比快速回落

　　面对期货市场的这一新常态，在市场投机气氛抬头的时候，适时、适度给予提醒和降温措施，针对不同品种的不同阶段采取不同的市场监管举措，这对期货市场的监管者提出了更高的要求。从上期所目前的风控措施来看，既起到了良好的市场效果，又得到了市场较大程度的理解和认同。这表明，适时、适度的调控和监管有利于期货市场的长远健康发展。

　　上海中期期货风控专员认为，上期所的风控措施起到了积极效果，即及时给予了市场风险警示，又在风控手段上显露出足够的余地，同时也在较大程度上保护了市场本身。

　　某私募投资机构表示，上期所的风控措施看似温和却针对性强，对市场起到了降温作用，但并没有完全否定和消灭流动性，这是市场能够接受的，有助于劝退短线跟风的投机炒作，但又不至于误伤基于市场基本面的趋势投资者以及来市场避险的保值企业。

　　国泰君安杨蕾表示，近期，国内期货市场以黑色系为代表的期货品种成交量和换手率持续快速增加，价格波动幅度加大，触及停板情况发生较为频繁，市场呈现出过热状况。在期货交易所先后采取发布风险提示函、调整交易手续费、保证金标准和涨跌停板幅度、缩短连续交易时间等防控风险的“组合拳”后，市场降温较为明显，集中表现在成交量大幅下降，成交持仓比快速回落，价格波动幅度有所收窄。以螺纹钢RB1610合约为例，成交量由高峰时的2200万手降至目前的约1400万手，成交持仓比由高峰时的近8倍下降到目前的3.6倍，波动幅度也由9%收窄至4%左右。

　　特别是上海交易所调整夜盘时间后，与其他交易所的夜盘时间适度衔接，有利于期货公司统一控制风险，同时更加有利于产业客户进行风险管理，促进期货市场风险管理功能的有效发挥。

　　期货公司将继续配合交易所防控风险，严格落实投资者适当性制度，加强对新增开户申请的审核，积极与客户沟通解释，提示风险，引导和督促投资者理性合规交易，共同维护市场秩序，促进市场安全平稳运行。

　　美国能源资料协会周三公布的数据显示，上周美国原油库存增加，增幅高于预期。汽油库存意外增加，馏分油库存下降。EIA原油库存数据公布之后，油价涨势戛然而止。

　　EIA公布，截至4月29日当周，美国原油库存增加278.4万桶，市场预估为增加169.5万桶。

　　EIA公布，库欣原油库存增加24.3万桶，至6,629万桶。

　　EIA数据显示，炼厂开工率上升1.6个百分点，至89.7%。日炼油量增加13.9万桶，至1,599万桶。

　　美国上周汽油库存增加53.6万桶，市场预估为减少14.4万桶。

　　EIA数据还显示，美国馏分油库存减少126.1万桶，市场预估为减少8.3万桶。

　　上周美国原油日进口量增加11.0万桶，至727万桶。

　　EIA原油库存数据公布之后，油价短线急剧下滑。

　　数据显示，NYMEX交投最活跃的2016年6月WTI原油期货合约在北京时间5月4日22:30分一分钟内成交16642手，大量卖单使WTI原油短线下跌近50美分。

　　知名金融博客 Zerohedge点评美国当周EIA库存数据称，尽管此次报告的最大看点是美国国内原油产量再次出现下滑，且录得2015年7月以来的最低产量，但鉴于此次EIA原油库存增幅大幅高于预期，除却战略储备的美国商业原油库存续刷历史新高，且库欣地区的原油库存及汽油库存也有所增加，从而对油价造成一定的打压。