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　　大盘在2850点下方徘徊三周，场外资金多持观望态度，场内资金博弈，演绎结构性行情。低迷市道个股蕴藏“升”机，18只股票最新股东户数较一季度骤降逾两成。

　　上证指数连续14个交易日在2850点下方缩量盘整，沪市成交额持续低于1500亿元。此外，两大罕见市场异像值得关注。

　　其一，中小板开板以来，成交额近期五度超过沪市，分别为5月17日、19日、24日至26日。

　　其二，剔除熔断交易日，5月25日沪市成交1176亿元，创2014年10月27日，即19个月以来新低。而5月25日当天沪市交易股票数量1092只，超过2014年10月27日126只。

　　大盘地量盘整背景下，部分股票逆市呈现主力吸筹迹象。约600家上市公司在交易所互动平台公布了最新股东户数信息，其中，时间大多截至5月中旬或4月末，相比一季报里披露的3月末股东户数，更为及时有效。

　　一般而言，股东户数是反应筹码集中度以及主力动向的重要指标，股东户数大幅下降，一定程度上意味着机构或主力吸筹。数据显示，357只股票最新股东户数较一季度出现不同程度的下降，占比接近六成。其中，18股骤降幅度超过两成。

　　次新股景嘉微股东户数降幅48%，排名居首。深交所互动平台公布的5月13日股东户数为28736户，上市公司一季报公布的3月末股东户数为55776户。景嘉微3月31日上市后，连收19个一字涨停板，跻身百元股俱乐部。打开涨停板的近一个月里，交投活跃，累计换手率超过4倍。5月10日以来股价强势震荡，累计上涨15%，梳理发现，4月末该股股东户数39643户，之后的半月时间，筹码进一步集中了近三成。

　　股东户数降幅榜排名第二的蓝海华腾，同属于3月上市次新股，4月末股东户数12697户，较一季末下降45%。该股抛出10转增10派3元(含税)的高送转方案，5月27日除权前走出一波抢权行情。

　　除次新股外，老股量子高科、银亿股份均公布了5月中旬股东户数，较一季末相比，降幅超过三成。

　　5月10日以来，上证指数微跌0.39%，股东户数降幅两成以上股票期间平均上涨3%，超越大盘，但个股走势明显分化。银亿股份涨幅21%，万泽股份涨幅19%，表现抢眼。相比之下，ST板块*ST山水、*ST明胶筹码集中却伴随着股价的大幅下挫。

　　年报过后，高送转步入实施季，概念股反复活跃，抢权、填权行情不断上演。筹码集中股中，32只去年末实施10送转10以上分红方案。10转增20派 1元(含税)并将于5月31日除权的银宝山新，近期股价凌厉上扬，5月10日以来逆市上涨20%。10转增20派1.5元(含税)已除权的创业软件，期间涨幅6%，相比大盘收获超额涨幅。

　　智能控制器领域的优质厂商：

　　公司主营业务为家用智能控制器，与三星、海信、海尔、美的、西门子等国内外知名家电厂商结成了长期战略合作关系，其中公司是海信冰箱的智能控制器唯一指定供应商。公司于2015 年完成智能控制器的产能扩建工作，目前订单饱满，且坚持继续向高端市场渗透的发展战略。未来智能控制器业务毛利率将逐步提升，盈利能力有望进一步增强。

　　收购中科新瑞和澳润信息，完善智慧生活布局：

　　中科新瑞是信息系统集成提供商，主要客户为政府、教育、医疗等行业的各类企事业单位，关系稳定，商业合作频繁。收购中科新瑞后公司业务从智能家电延伸至智能建筑领域，覆盖范围更加宽广。澳润信息专注通信设备终端研发及销售，可以为智能家庭提供终端入口，是搭建智慧生活的重要桥梁。受益于三网融合的不断推进，澳润信息收入以30%的增速高速增长，净利润更是逐年翻番。收购标的资质优秀，15 年业绩均超预期，16 年继续爆发，有望再超承诺业绩。

　　进入幼教互动市场，扩充智慧生活内涵：

　　公司三次增资环宇万维，累计投入1 亿元取得34.43%股权。环宇万维旗下产品“智慧树”目前是幼教互动领域第一平台，用户总数达700 万人，覆盖幼儿园超5 万家。2015 年，“智慧树”进入移动互联网教育类APP 月均活跃用户规模TOP20，排名幼教互动行业第一，估值已经超过7 亿元。未来随着用户总量不断扩大，会费、广告等流量变现商业模式将有助于打开盈利空间，增强利润水平。我们看好“智慧树”的发展前景，幼教行业关注度的持续提升未来有望给公司带来投资收益的翻倍增长。

　　盈利预测与估值：

　　我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.74 元，1.08 元，1.37 元，认为公司17 年的合理估值水平为45 倍PE，对应股价48.60 元，相对当前股价有30%以上的上涨空间，给予“买入”评级。

　　风险提示：

　　宏观经济下行的风险；收购标的业绩不达预期的风险。

　　5月27日，上交所发布《上海证券交易所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》(以下简称“《指引》”)，对重大资产重组等停复牌作出新的规定。同日，深交所也发布了《上市公司停复牌业务备忘录》，对重大事项的最长停牌时间、停牌行为的监督等给出了明确规范。

　　两新规均自当日起开始施行。

　　当天，一位接近监管层人士接受21世纪经济报导记者采访时表示，此举将有利于A股纳入MSCI指数。

　　规范重组停牌期限

　　上海师范大学商学院副教授黄建中表示，停复牌制度的修改完善对A股市场更加规范化发展具有重要意义。其实这个问题由来已久，2006年大牛市时A股上市公司也曾出现过大面积停牌，只是去年夏天更加“壮观”，更明显地暴露了上市公司停复牌的随意性。

　　当天，上交所相关人士表示，相比原有停复牌业务规则，《指引》主要从扩大停牌规范范围、严格控制停牌时限、细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求三方面进行了调整完善。

　　《指引》对各类停牌的时限作出明确规定，如筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，停牌后连续筹划重组的，停牌不超过5个月；筹划非公开发行的，原则上不超过1个月；筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资达到提交股东大会审议标准、以及签订重大合同、战略性框架协议等其他事项的，原则上不超过10个交易日。

　　而深交所发布的《备忘录》也明确规定，购买或出售资产、对外投资、相关方筹划控制权转让和募集资金不涉及重大资产购买事项的非公开发行股票等事项的停牌时间不超过10个交易日；募集资金涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月；重大资产重组的停牌时间不超过3个月；预计停牌时间超过3个月的，公司应当召开股东大会审议继续停牌的议案，决定公司是否继续停牌筹划相关事项；对于长期停牌的公司，保荐机构、财务顾问等中介机构核实公司前期筹划事项进展，并发表专业意见。

　　此外，上交所还明确规定了延期复牌的具体条件和要求；明确以筹划重大事项为由或以非公开发行为由申请停牌，后转入重大资产重组的，停牌期限自初始停牌之日起连续计算；停牌期间更换重组标的的，也应当在规定时间内复牌，进入重大资产重组停牌程序满3个月后不得更换重组标的并继续停牌。

　　2015年7月，A股市场异常波动，许多A股上市公司自主停牌，最高峰时，如去年7月9日，有超过2700只A股股票同时停牌，基金等机构投资者为应对客户赎回压力，只好进一步抛售仍可交易的股票，使市场陷入恶性循环。

　　扫除A股纳入MSCI障碍

　　“停牌是为了防止信息不对称和内幕交易，在相关事项尚不确定之时不该随意停牌”，黄建中还举例说，如今万科A(000002.SZ)还在停牌中，停牌时间已近半年，而万科企业(02202.HK)今年1月6日就已经复牌交易，造成这一不同之处的原因就主要与两个市场不同的停复牌制度有关。

　　他认为，海外投资者十分注重市场的流动性，因此，A股若想吸引更多的海外投资者，早日纳入MSCI指数，完善上市公司停复牌规则是必要的。

　　据21世纪经济报道记者了解，目前业内人士普遍认为，沪深交易所此次出台停复牌新规的一个重要政策背景是促进A股纳入MSCI指数。这种说法，一位接近监管层的人士也向21世纪经济报道记者表示认同。

　　6月将至，明晟公司(MSCI)即将做出新一轮评估，以决定是否A股纳入MSCI新兴市场指数。虽然此前不少分析机构和经济学家都对今年的结果表示乐观，但5月27日上午，国际大行瑞信大泼“冷水”，称A股纳入MSCI的指数的可能性只有10%。而瑞信之所以会作出这样的预判，其重要依据就是A股市场去年的“千股停牌”。

　　千亿投资驱动造车运动 新能源汽车产业园遍地开花

　　一哄而上的新能源汽车产业园，与火爆异常的相关配套产业，成为伴随新能源汽车快速发展的最新现象。

　　据不完全统计，仅仅在还未结束的5月，各地新建、扩建新能源汽车产业园的消息就有近十条。加上此前已经陆续释放的新能源汽车产业园开建信息，2015年至今，全国各地有意建设或在建的新能源汽车项目，可计算多达30个，投资总额已超过1000亿元。这些新能源汽车建设项目大多以“新能源汽车产业园”的形式存在，并且呈现遍地开花之势。

　　而与新能源汽车市场的井喷伴随而来的原材料供不应求，则带动了动力电池等配套产业的全面崛起。加之由于市场上存在价格炒作等现象，原材料价格节节攀升，使得动力电池等上游产业链处于虚火过旺的状态。

　　一时间，跑马圈地、拉帮结派……一拥而上的新能源汽车产业园建设热情背后的驱动力是什么？欣欣向荣的表象下是否又暗藏隐患？

　　园区一哄而上

　　仅仅是最近一个多月，各地建设新能源汽车产业园的消息便如雨后春笋般涌现出来。

　　近日，广东省电动车商会与顺德、英德两地达成合作共识，并签署了《共建广东首个新能源电动车产业园框架合作协议》。在5月21日召开的广东省电动车商会年会暨新能源产业交流会上，有18家电动车企业现场签署了入园投资意向书。在此之前的5月17日，江西省赣州经济技术开发区被江西省工信委授予“江西省新能源汽车动力电池产业基地”称号。5月8日，贵州贵安与五龙集团牵手，并举行了新能源汽车生态产业园签约仪式……相关案例不胜枚举。

　　根据国家统计局数据，今年4月，新能源汽车生产4.7万辆，同比增长高达135%。1-4月汽车投资2979亿元，增幅为17%，其中民营汽车投资2334亿元，增幅为23%，占汽车投资的78%。“2015年的民企投资增速还弱于国企，但新能源汽车热潮拉动了民营资本在2016年的投资。”全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树表示。

　　“新能源汽车产业园属于民营投资的一种。”崔东树向《华夏时报》记者表示，“主要是借机圈钱圈地搞项目，有过热倾向。”崔东树介绍称，近期南京金龙等投资80亿做新能源车，说明新能源车的项目受到各地的追捧。“2016年汽车民企投资占比78%，较去年的74%增长4个百分点，新能源汽车产业链成为民企的投资新热土。”

　　这些新建的新能源汽车产业园区，或为地方政府瞄准新能源汽车产业热潮，拉动当地经济的重点投资项目；或为部分进入工信部“黄牌”警示名单的企业进行自救的行为。“各地方政府认为这是产业趋势，主要出于政绩考虑，属于正常现象。”兴业证券汽车行业分析师王冠桥向本报记者表示。

　　早在2013年8月，工信部就曾下发《关于建立汽车行业退出机制的通知》(下称《通知》)，随后对不符合要求的企业进行了公示。按照《通知》要求，如果整顿后依然无法达到考核标准，将暂停其《车辆生产企业及产品公告》，将其劝退。而杭州长江客车厂、云南美的客车制造有限公司以及贵州客车制造厂等都曾登上公示榜单。贵安新区项目负责人直言，发展新能源是企业在被“公示”之后，积极自救的一个表现。

　　而国家的相关鼓励政策则成为各地新能源产业建设项目纷纷上马的另一主要原因。按照目前国家政策，进入新能源汽车试点推广的城市都有一定的考核要求，不符合要求将会取消试点资格，而达到要求则可以获得相应奖励。为了达到考核要求，也在一定程度上推动了地方政府投资新能源的热情。

　　上游虚火过旺

　　事实上，不光是一哄而上的新能源产业园区，与之相配套的动力电池项目也开始纷纷投资新建项目，竞争格局愈发激烈。

　　北京车展前，天津力神电池电动汽车动力电池扩建项目正式获得批复。这一总投资为12.11亿元的扩建项目预计2017年投产。而即将于今年三季度正式生产的国轩高科复合三元电池合作对象主要为北汽新能源。除了国内动力电池企业纷纷扩建投产，来自国外的电池企业也将中国市场作为发力重点。近年来，三星SDI、LG化学、SK、波士顿等国际电池巨头亦在大规模布局并将迎来集中量产。同时，来自科技领域的苹果、谷歌、BAT也纷纷涉足这一领域。

　　近年来，动力电池相关企业的发展经历了较大的起伏。“国内专门生产动力电池的企业在前几年的确处于亏损状态，主要是因为动力电池的研发和生产投资较大，当时市场没有形成，销售较少。”据中国汽车技术研究中心动力电池领域首席专家王芳介绍，从2014年年底开始，国内动力电池已出现供不应求，动力电池企业盈利情况得到好转。

　　数据显示：2015年，主流动力电池企业的产量和产值都出现了大幅度增长，全年动力电池的总体产量约为16GWh，以2.5元/Wh的外包平均单位价格估算，去年我国动力电池市场的总产值在400亿人民币左右，其中电芯市场的产值约为300亿元。2016年，包含外包业务的动力电池市场产值将有望达到700亿左右，刺激了动力电池产业的增长。

　　市场井喷造成了原材料供不应求，动力电池的上游产业链开始进入虚火过旺的状态。最明显的表现便是原材料价格的上涨。碳酸锂在2015年年初的报价仅4万元/吨，而到了年底已经接近20万元/吨，涨幅超4倍；而六氟磷酸锂的价格则由2014 年的8-8.5 万元/吨涨至2015年年底的26万元/吨。

　　“2015年新能源汽车领域收益最大的是电池企业。”国家信息中心信息资源开发部主任徐长明说。包括宁德时代新能源(CATL)、天津力神、光宇电源、万向、深圳比克等，产品均出现供不应求的状况。

　　面对如此巨大的利润空间，市场上各路资本闻风而动。除了一些铅酸电池企业大举进军锂离子动力电池市场之外，诸如大东南、德尔家居、拓邦股份等此前从未涉足锂电池行业的企业，也都在资本市场募集资金，大举建设锂离子动力电池的生产线。此外，大量的中小规模锂电池企业在吸引社会资本之后，也在加速扩产，希望获得更多的市场空间。

　　全产业链暗藏危机

　　事实上，无论是遍地开花的新能源汽车产业园，还是迎来新一轮投产扩建热潮的动力电池配套企业，在看似欣欣向荣的建设热情背后，都隐藏着危机。

　　“根据以往的经验，当产业快速发展时，企业会把主要精力放在产能扩张上，反而忽略了基础技术的积累和突破。”中国电动汽车百人会理事长陈清泰此前在接受本报记者采访时直言，“即便我们在市场规模上超过了国外，但在技术层面却并没有发力。”陈清泰将其形容为“萝卜快了不洗泥”。

　　由于新能源产业过热，在原有的相关企业快速扩张甚至打通上下游的同时，也吸引了大量新进入这一产业领域的企业。鱼龙混杂、技术基础薄弱、人才团队匮乏、行业经验不足、产业链整合能力差等问题不可避免。

　　以动力电池产业为例，尽管产业的迅速扩张让相关企业实现了快速成长并盈利，但由于技术实力薄弱，赶进度占市场拿补贴的投机行为客观上加剧了安全事故的爆发。“国内动力电池企业今后面临的问题是如何避免低水平重复建设、全面提高生产线的自动化水平、集成与系统控制能力。”中国电子科技集团首席科学家、研究员级高级工程师刘兴江直言。

　　不仅如此，产能过剩几乎成为包括动力电池产业、新能源产业园同时需要面对的问题。今年5月，国家发改委对汽车产业“产能过剩”问题首次正式表态——2015年，37家主要汽车企业(集团)乘用车产能利用率为81%，产能利用率比较合理，商用车产能利用率为52%，产能利用率不充分，汽车产能结构性过剩问题已经显现。

　　在新能源汽车投资热潮的背后，可能带来的产能过剩问题同样值得关注。有业内人士分析，2016年成规模的动力电池企业总产能合计约为61GWh，考虑到产能释放过程，若以产能释放因子0.6计算，2016年动力电池市场的有效产能可达37GWh，按照预测市场需求30GWh计算，则有7GWh的过剩。而这种算法还未考虑大量中小规模的锂电池企业以及从其他行业进入的企业所投资和增加的产能，动力电池市场局部过剩的隐患已经存在。

　　同样，产能过剩问题在新能源整车项目上也有体现。有统计显示：各地正在建设的30多个新能源汽车项目，其产能加起来已经高达300万辆，远远超过国家规划的至2020年新能源汽车生产能力达到200万辆的要求。若算上早几年已经上马的项目及正在酝酿中的项目，未来几年我国新能源汽车产能过剩情况在所难免。

　　机会往往与风险并存，看似延伸到无限远处的黄金大路或许通往的却是万丈深渊。无

　　亚太股份与奇瑞合作新能源汽车技术

　　亚太股份(002284)周五盘后公告称，公司与奇瑞新能源汽车技术有限公司于2016年5月27日签署了《新能源智能汽车技术合作协议》。根据协议，双方合作内容包括开发新能源智能汽车、新技术应用、高质量的技术交流以及奇瑞新能源邀请公司到芜湖建厂，以加强合作。 亚太股份表示，现阶段，公司重点推进新能源汽车电子产品的研发、布局汽车智能驾驶领域，加快环境感知、主动安全控制、移动互联的智能驾驶领域布局，打造智能汽车生态圈。本次合作协议的签订将切实推进公司新能源汽车电子产品产业化及智能驾驶技术产业化的应用，提高公司的市场竞争力，为公司的长远发展奠定良好的基础。

　　云投生态中标普洱中心城物流园工程

　　云投生态(002200)周五盘后公告称，2016年5月26日，公司收到普洱市邮政管理局《中标通知》，公司被确定为云南省普洱市中心城区物流园工程的中标人。同日，公司与普洱市邮政管理局签订《云南省普洱市中心城区快递物流园工程建设项目总承包合同书》，合同价款暂定为2.35亿元。 公司表示，普洱市中心城区快递物流园工程位于普洱市木乃河工业园区，建筑面积约200亩，工程期限自开工之日起200个日历天。云投生态表示，上述合同金额合计占公司2015年度营业总收入的27.88%，上述项目的顺利实施将对2016年经营业绩产生积极的影响。

　　辉煌科技总经理一致行动人增持1542.62万股

　　辉煌科技(002296)周五盘后公告称，公司董事、总经理谢春生之一致行动人谢东升控制的红塔资产辉煌2号特定多个客户资产管理计划和红塔资产辉煌3号特定多个客户资产管理计划于2016年5月6日至5月26日期间通过深圳证券交易所集中交易系统共计买入公司股份1542.62万股，占公司总股本的4.10%。其中辉煌2号买入1004.06万股，占公司总股本的2.67%；辉煌3号买入538.56万股，占公司总股本的1.43%。本次增持后，谢春生及其一致行动人共计持有公司3759.42万股，占公司总股本的9.98%。

　　徐工机械获得项目配套扶持资金1500万元

　　徐工机械(000425)5月27日晚间公告表示，近日，公司收到徐州市经济技术开发区财政局拨付公司的项目配套扶持资金1500万元，用于徐工机械研发平台提升扩建项目建设。根据《企业会计准则第16号-政府补助》规定，公司收到上述款项后，将其作为营业外收入直接计入当期损益，预计将对公司2016年上半年度净利润产生一定的影响。

　　近期A股方向总体不明朗，但涨价概念股却表现活跃，轮番接力逆市上扬。周五(5月27日)涨价概念全面开花，稀土永磁延续昨日强势，OLED、虚拟现实、锂电池、农牧业中有多只个股表现强势。

　　在近一个多月的持续调整中，涨价概念股已然成为弱市A股中一道靓丽的风景线，前期有以白酒为代表的食品饮料行业畜牧业率先发力；之后锂电池、稀土、OLED等接棒，纷纷粉末登场。

　　而东方财富Choice数据显示，从上周以来(5.16-5.27)，主力资金纷纷逆市进场，大肆抢筹稀土永磁、OLED、虚拟现实、锂电池等新经济类型的涨价概念股。我们列出了主力净买超2000万元的个股，共计30只。

　　短期来看，上周以来，下列这些个股除奥瑞德外，均实现逆市上扬，多只个股涨幅超10%。

　　而从主力净买额角度看，稀土永磁概念是近期最受主力青睐的个股，其次锂电池、虚拟现实和OLED也受到主力追捧。

5月16日以来主力净买超2千万的涨价概念股

数据来源：东方财富Choice数据

　　热门涨价概念板块基本面盘点

　　而对于近期热门的涨价概念板块，我们就来梳理下主力大资金看好它们的基本面逻辑。

　　稀土永磁

　　据媒体27日报道，发改委4月底组织六大稀土集团召开收储会议，落实了第二批商业收储事项，商储总量达1600吨，对于缩减供应效果显著。稀土供应过剩的另一重要因素是“黑稀土”的违规开采，去年我国“黑稀土”供应量达到惊人的4万-4.5万吨，工信部于4月就《稀土行业规范条件》公开征求意见，提出严禁无证、越界开采和超总量控制指标开采。此外，工信部要求，今年6月底前完成全部集团组建工作，完成整合所有稀土矿山和冶炼分离企业，稀土行业寡头企业有望拥有更大产品定价权。

　　海通证券表示，由于稀土收储拖延的预期充分，之后商储和打黑很可能超过预期，进一步改善市场供需平衡，未来稀土价格预期上扬，企业稀土库存价值提升。

　　安信证券认为，收储带来的利好作用使得商家的心态仍然保持积极乐观。从后期长远目光来看，商家对收储看好，再配合严格的打黑执行，上涨空间仍存，未来仍以价格攀升为大基调。五一节后稀土价格开始启动全面、显著上涨，关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源等龙头个股。

　　锂电池

　　受锂电涨价因素刺激，锂电概念股走出了持续上扬行情，其中天齐锂业、多氟多、天赐材料等公司在二级市场的表现均是牛气冲天。

　　去年10月国际锂矿巨头FMC宣布碳酸锂、氯化锂、氢氧化锂等产品提价15%。

　　招商证券认为，锂电材料一季报靓丽，中报有望延续。 与去年同期相比， 2016 年一季度锂电池材料上市公司收入平均增长 50%，净利润平均增长 400%，锂电材料行业的高景气度已经通过上市公司的业绩体现出来并将有望延续；

　　2016-2018 年新能源汽车生产将持续放量，锂电材料迎来黄金时代。 2015 年中国新能源汽车累计生产 34 万辆，同比增长 336%； 2016 年 1-3 月新能源汽车产量同比增长 130%，淡季不淡，预计到 2018 年新能源汽车产量将突破 100万辆，相应动力电池需求达 81Gwh，较 15 年增长近 400%。

　　OLED

　　早前业内人士就曾表示，苹果希望将旗舰智能手机的LCD显示屏换成OLED屏，但受限于OLED供应商产能无法与iPhone的销量匹配。不过去年以来，两大OLED面板供应商均已加码投资扩大产能。三星显示器公司计划在2015至2017年之间投资30亿美元，打造一条新产线，竞争对手LG显示器公司计划在2018年前投资至少85亿美元用于OLED生产，以期在不断扩大的市场中占据更大份额。

　　海通证券发布报告认为，OLED相比LCD更胜一筹，是下一代平面显示的发展方向，将强势渗透市场。由于智能穿戴、车载、航天、工业控制机器人等行业对屏幕要求严格，对OLED屏是刚性需求，这些领域将成OLED市场的爆发点。OLED产业链备战气氛渐浓，LG、三星等巨头结合上游材料市场积极扩产投资、降低成本，苹果加入阵营、VR设备火爆等都将加速行业渗透。

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　　4月份瑞士黄金出口数据显示，英国进口了79吨黄金。分析师表示这表示英国金库或已亏空。瑞士再次对中国大陆黄金出口量高于香港。

　　瑞士作为独立黄金加工工业中心，是中国和印度的重要黄金来源，其近日发布了最新的4月份黄金进出口数据。而这些数据非常有趣。其中大量黄金出口目的地为英国。通常瑞士由英国进口的黄金量更高，以将LBMA的黄金加工为更小块来达到亚洲市场需求，然后再将其出口回去。而今年4月瑞士仅从英国进口了3.6吨黄金，却出口给英国79吨黄金，差额75.4吨。3月销往英国的净出口值为41.8吨。

　　而由今年以来对SPDR gold shares持有量的大幅上升(一年内增加220吨)就可以更容易理解英国为何需要这些黄金。虽然其交易市场在北美，但实际黄金存储在伦敦。但这并不能解释伦敦为何需要从瑞士大量进口黄金而不是从库存中提取。

　　来自美国阿彻丹尼尔斯米德兰公司(Archer Daniels Midland)伦敦经纪业务分支的分析师Paul Mylchreest计算出伦敦金库有可能甚至已经出现亏空。而最近的瑞士黄金出口数据似乎佐证了这一论点，伦敦正在努力填补其不足的黄金储量。

　　另一组颇具意味的数据是瑞士对中国大陆的黄金出口量(13.8吨)大于对于香港的出口量(9.7吨)。瑞士是中国黄金进口的重要来源。两年前中国大陆对于黄金进口的限制正逐步降低，而大陆直接进口的黄金量随之上升。

　　同时有确切数字表明亚洲对黄金的需求量减弱。

　　随着市场连续出现调整，跌破定向增发价格的股票频频出现，为投资者布局价值洼地提供了良机。统计数据显示，最近一年已实施完成定向增发的上市公司共852家，其中股价跌破定增发行价的有160家，占比约18.78%。

　　伴随着前期市场调整，不少发行定增的个股，最新收盘价已跌破其定增价格。统计数据显示，截至5月25日，最近一年已实施完成定向增发的上市公司共852家，其中股价跌破定增发行价的有160家，占比约18.78%。

　　从跌破定增价的幅度来看，在上述160只个股中，最新收盘价低于其定增价格20%的个股有53只，芭田股份(002170)、万顺股份(300057)、常铝股份(002160)、中新药业(600329)、航天晨光(600501)、用友网络(600588)、恩华药业(002262)、招商蛇口(001979)、富瑞特装(300228)、安徽水利(600502)10只个股跌破增发价幅度均超过40%。折价幅度排名居前的分别是芭田股份折价72.92%，万顺股份折价50.62%，常铝股份折价44.52%。

　　其中，芭田股份破发幅度最大，具体来看，公司定增股票于2015年7月8日发行，发行价格为每股28.73元，截至昨日公司最新收盘价为7.78元，尚不足定增发行价的30%。具体方案为以28.73元/股定增165.45万股募资4753.33万元，其中800万元支付交易现金对价、3303.33万元用于目标公司新厂区的在建工程项目。交易对方阿姆斯主营微生物肥料研发、生产及销售，产品包括微生物菌剂、生物复混肥、生物有机肥等，值得一提的是，目前微生物肥行业尚没有上市公司。

　　跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限(为12个月内，大股东认购部分为36个月)限制。

　　跌破增发价股中“拣便宜”

　　一直以来，参与定增均被市场视为最稳定的投资方式，而因其参与门槛较高，也往往成为机构投资者赚钱的专利，让中小投资者羡慕不已。而分析人士也普遍表示，随着市场连续出现调整，跌破定增价股票频频出现，为投资者布局相关标的提供了良机。不过，在股指释放明确反弹信号之前，布局破定增价个股时也应注意甄别，率先反弹、低估值、业绩预喜等三类个股值得短期密切关注。

　　对于投资者来说，在市场题材熄火、没有持续热点的情况下，其实这些定增破发股存在着一定的机会。因为这些参与定增的大资金都被套，而显然这些人是不会选择大幅亏损出局的。这些大小非被套幅度比较大的上市公司股价继续大跌的可能性较小，作为长线投资者选择在低位布局，很明显持股成本要比那些大资金持股成本低得多。在这些股东的股票即将迎来解禁的前期，或许会出现一波拉升行情掩护这些大资金出逃，而提前布局的小散可以跟着一起喝汤。

　　除了目前浮亏72.92%的芭田股份外，浮亏比较大的还有浮亏43.53%的中新药业、浮亏43.47%的航天晨光、浮亏43.22%的用友网络，浮亏42.36%的恩华药业等，这些浮亏都是比参与定增的股东方低的持股成本。业内人士也表示，高折价股有望迎来价值重估，除了折价幅度外，投资者还要以公司具体基本面作为选股的标准，两者结合寻找价值投资的机会。

　　掘金点

　　恩华药业(002262)

　　折价幅度：42.36%

　　恩华药业一季报显示，公司今年一季度实现净利润7026.53万元，同比增长17.03%。2016年第一季度，公司实现营业收入7.59亿元，同比增长12.46%。2016年1-6月，公司预计实现净利润1.68亿元至1.9亿元，同比增长15%-30%，其主要系公司主营业务收入稳定增长所致。

　　值得一提的是恩华药业5月10日晚间公告，为抓住国家大力发展医疗信息化的战略机遇，公司拟以自有资金500万元人民币设立全资子公司“北京医华移动医疗科技有限公司”(简称“医华移动”)。将针对麻醉、重症等公司主营领域，打造国内临床一线的学术骨干医生专业交流互动的移动医疗品牌。公司表示，此次投资是在原有北京好欣晴移动医疗科技有限公司基础上，对互联网医疗领域的又一次深化探索和尝试。

　　国金证券认为，公司有精神疾病领域很好的产品线及储备，且多年来坚持学术营销，累积了丰富的渠道资源。公司所拥有的医生资源是平台建设的基础，移动平台有利于保护患者的个人隐私。

　　招商蛇口(001979)

　　折价幅度：41.95%

　　招商蛇口主营包括园区开发与运营业务、社区开发与运营业务、邮轮产业建设与运营业务。1月中旬，招商蛇口以23.6元的价格向特定对象非公开发行的5.02亿股上市交易，目前，这家公司的股价徘徊在13.70元附近，折价率超过40%。

　　高折价率下，公司股票成为“便宜股”。分析认为，在公司发展上，招商蛇口作为房地产企业，拥有丰富的土地储备，且区位优势明显。近期不限购城市降低首付政策将很大程度上刺激二线城市的改善性需求，作为拥有丰富二线城市土地储备资源的招商蛇口受益明显。中投证券分析师李少明表示，公司上市后遭遇多重利空致股价较真实资产价值严重低估，现价较发行价23.6仍折4成多。但公司作为国企改革的旗帜及自贸区、“一路一带”桥头堡，政策红利保驾护航，三大主业协同升级发展，前瞻大招商业务大协同，前海蛇口自贸区加速复制，后续将有更多优质资源注入及优化配置，长期高增长及价值提升有保障，因此依然可以看好。

　　江苏神通(002438)

　　折价幅度：26.11%

　　江苏神通是一家阀门行业的企业，主要业务包括应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门以及应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀、非核级蝶阀、非核级球阀等。公司定向发行的809.1万股股票价格为24.47元/股，截至5月26日，江苏神通最新收盘价仅为18.08元，折价率已达26.11%，在2016年定增破发个股中居第二位。

　　根据公告，本次募集资金拟投入2.4亿元用于阀门服务快速反应中心项目，7800万元用于阀门智能制造项目，7000万元用于特种阀门研发试验平台项目，剩余募集资金将用于偿还银行贷款及补充流动资金。公司表示，通过本次非公开发行，公司可在国内主要冶金、核电及石化产业集聚区迅速完成阀门服务快速反应中心的网络布局，通过快速而专业化维修，降低客户维修、停工等成本，增加客户效益和客户粘性，提升公司品牌价值和效益。

　　折价幅度20%以上的股票名单

　　*ST天利5月26日晚间公告，公司与中国石油天然气集团公司于2016年5月26日签署了《重大资产重组框架协议》。

　　协议主要内容为，*ST天利以向中石油集团发行股份购买资产等合法方式购买中石油集团下属的工程建设业务资产，包括中国石油天然气管道局、中国石油工程建设公司、中国寰球工程公司等标的资产。

　　交易双方将对标的资产具体范围、交易作价、股份发行价格、发行股份数量等事项沟通、论证、协商，在正式签署的重大资产重组协议中进行约定。

　　*ST天利表示：本次框架协议的签署有利于推进本次重大资产重组，为今后提高公司的资产质量、增强公司的盈利能力和可持续发展能力、实现公司股东的利益最大化打下基础。

　　*ST天利同时表示，该协议仅为双方对重组事项的初步意向，并非最终重组方案。

　　*ST天利股票于2016年2月22日起停牌至今。

　　证券时报股市大数据新媒体统计，近三日上证指数下跌0.75%，A股成交金额较前三日下降2.25%，主力资金净流入最多的概念为海洋经济，该概念所属个股共有23只，其中主力资金净流入前列的个股是中水渔业、海欣食品、东方海洋，分别净流入1.20亿元、0.12亿元、0.07亿元；净流出最多的个股为杰瑞股份、开创国际、海兰信，分别净流出-0.32亿元、-0.14亿元、-0.13亿元。

　　海洋经济概念股主力资金净流量排序

　　周四(5月26日)A股市场上，稀土永磁板块午盘发力，带动沪指震荡走高收复2800点，随后题材股相继回暖，沪指最终翻红收涨。稀土永磁相关行业近期迎来诸多利好，行业供给侧改革超预期，价格步入上涨通道，超级高铁首次公开测试，未来磁性材料需求或大增。

　　受基本面诸多利好消息影响，日内相关个股爆发，英洛华、北矿磁材、中科三环涨停；盛和资源、江粉磁材、五矿发展等涨幅居前。而东方财富Choice数据发现，自上周至今(5.16-5.26)主力资金就积极布局稀土永磁概念相关个股。

　　近期A股弱势格局下，机构普遍关注有业绩支撑的真成长个股，国泰君安就认为，股市休养生息，业绩为王，寻找真成长。

　　而从股价表现来看，这些获主力资金青睐的个股均逆市上扬，11只个股中，涨幅超10%的有8只；其中中科三环和银河磁体涨幅均超30%.

　　而主力青睐源于其基本面强劲，比如主力买入额排名第一的中科三环，安信证券研报认为，中科三环是国内第一、全球第二大稀土磁材龙头，产品结构代表行业领先水平。 稀土行业供给侧改革超预期，稀土价格已进入上涨通道， 核心品种有望出现翻倍涨幅。

　　安信表示，其业绩拐点明确；再加上受益于稀土涨价和新能源车放量预期的估值提升， 首次给予“ 买入-A” 的投资评级， 6个月目标价为 20 元，相当于 2017 年 30x 的动态市盈率。

5.16-5.26主力资金净买入的稀土永磁概念股

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　而龙虎榜方面，机构和游资也积极抢筹，中钢天源、银行磁体、安泰科技等7只个股在5.16-5.26期间登榜，其股价表现也集体逆市上涨，远超大盘。

　　华创证券研报表示，我们认为安泰科技未来稀土业务将更为完善， 钢研集团承诺： 2016 年底前，与中铝公司共同完成对微山稀土的重组并将其注入到上市公司。资产注入完成后，公司将成为国内布局上游稀土资源，中游分离冶炼，下游稀土永磁体及软磁合金的全产业链公司。比照盛和资源公司资源更具优势，未来稀土价格一旦大幅上涨，公司具备较大的价值重置预期，是被忽视的稀土潜在龙头。

　　稀土永磁：量价齐升 五重利好催化

　　而稀土永磁概念的爆发，有专业观点认为，共计有五重利好，安信证券表示，重坚定关注稀土和磁材崛起，有望享受五重催化，关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体和安泰科技。一是轨道交通永磁电机应用发力，有望强劲拉动磁材需求；二是特斯拉发布新车型 Model 3 预定火爆，引发新能源汽车板块热度集体上升，未来汽车用磁材、电机电控的需求将获得实质性提振；三是并购预期，诸如正海、韵升均会加快行业横向、纵向的并购整合，而且凭借较强的谈判能力，可享受一二级市场的估值差异，增厚 EPS；四是稀土价格上涨，买磁材股实际上也是买其囤货升值的潜力；五是业绩的增速较高且确定性强，是 2016 年成长股选股非常重要的标准。

　　广发证券认为，稀土永磁行业量价齐升格局有望再现。从量、价两个方面可以看出， 钕铁硼的供给量受益于稀土行业供应端收缩，需求量受益于汽车行业快速发展， 而价格将随着稀土价格的上行而上行，即未来钕铁硼行业有望呈现量价齐升的格局， 我们看好钕铁硼行业的投资机会， 建议重点关注中科三环、宁波韵升、银河磁体、正海磁材和英洛华等标的。

　　高新兴预中标4.61亿元PPP项目采购合同

　　高新兴(300098)5月25日晚间公告，2016年5月25日，宁乡县经济和信息化局委托采购代理机构湖南华冠工程项目管理有限公司在长沙市政府采购网发布了“宁乡县智慧城市PPP项目采购评审结果公告”，高新兴科技集团股份有限公司为宁乡县智慧城市PPP项目采购的中标候选人，根据招标文件该项目建设期投资约为4.61亿元，占公司2015年度经审计的合并会计报表营业收入的42.66%。

　　云意电气拟5378万元收购上海力信51%股权

　　云意电气(300304)5月25日晚间公告，公司拟使用超募资金人民币5378万元及相关利息收购上海力信电气技术有限公司(以下简称“上海力信”)51%股权。双方于2016年5月25日签订了收购协议。本次收购完成后，云意电气将取得上海力信51%的股权，上海力信成为云意电气的控股子公司。

　　和邦生物控股股东拟斥1亿元增持公司股份

　　和邦生物(603077)5月25日晚间公告表示，基于公司目前良好经营状况以及对公司未来发展具有信心，结合目前公司股价情况，公司控股股东四川和邦投资集团有限公司计划在未来6个月内增持公司股份金额不低于人民币10,000万元。本次增持计划拟自2016年5月26日起6个月内完成。截止本公告日，和邦集团持有公司1,612,440,000股，占公司总股本的48.68%。

　　铁汉生态中标1.48亿元河道治理工程项目

　　铁汉生态(300197)5月25日晚间公告，公司于近日收到招标代理机构贵州百胜工程建设咨询有限公司和贵州天下顺投资有限公司发来的《中标通知书》。《中标通知书》确认公司为“贵州省黔南州长顺县麻线河河道治理工程(一期)设计施工总承包项目”的中标单位，该工程项目中标金额为人民币14,794万元，占公司2015年度经审计营业收入 26.13 亿元的 5.66%。

　　据卓创资讯，今晚24时国内成品油限价将迎来三连涨，油价预计上调200元/吨左右，折算为升价，即92#/93#汽油将上调0.15元/升，0#柴油将上调0.17元/升。

　　【投行观点】

　　花旗：2017年全年油价都将走高

　　花旗集团(Citigroup)分析师Ed Morse周二(5月24日)在报告中称，大宗商品市场似乎已迎来拐点，基本维持商品牛市预期不变。该行还预计，2017年全年油价将走高。

　　花旗表示，供需面的动态可能推动原油市场在2016年中进入平衡，且随后的六个季度将进入供应赤字。同时，预计全球原油库存因供应中断将在第二季度末下滑。

　　花旗现在预计布伦特原油将在今年三季度触及每桶50美元，原先预期在四季度。同时，该行还预计2017年底布伦特原油将触及每桶65美元。

　　Morse在报告中称，目前可以肯定的一件事是，40美元的油价水平对补充供应以满足需求增长来说太低了，价格可能会逐步升向每桶60美元范围。

　　他还指出，“2016年非石油输出国组织(OPEC)原油日产量可能下滑超过110万桶。同时，2015年12月至2016年12月期间，美国原油日产量可能减少65万桶。”

　　不过，Morse认为，“原油市场收紧可能导致美国油井完工率大幅提高，最终推动美国原油日产量增长40万桶，甚至更多。”

　　他补充道，“油价涨至每桶50美元可能导致完工油井的数量增加，如果进一步升至每桶60美元，则此前搁置的钻井项目可能重新启动。”（来源：FX168）