本周大宗化工产品价格整体表现低迷。所观测的130个产品中，产品价格下跌数量为72种，占比55.38%，较上周增加24种；此外，有39种产品价格没有变化，而价格上涨的品种为19种。从价格下跌的品种看，主要包括：煤化工产品、石油化工产品、聚氨酯产业链以及钴材料和镍材料等；而涨幅明显的产品为苯胺、软泡聚醚、碳酸锂以及液体烧碱等。

　　行业信息

　　近期，“国家火炬青岛石墨烯及先进碳材料特色产业基地”获批，青岛将建设国内首个国际石墨烯创新中心和北方唯一的国家级石墨烯产业创新示范基地，此举标志着石墨烯产业化进一步提速。此外，青岛市政府还设立了1亿元的国内首只石墨烯天使投资基金，同时，搭建青岛国际石墨烯交易中心；目前，青岛已吸引石墨烯项目近30个，预计到2023年，青岛石墨烯及先进碳材料特色产业基地产值将突破300亿元。

　　市场表现及投资策略

　　8月21日-8月28日，沪深300震荡下跌，期间跌幅达6.89%，申万化工跌幅居中，28个行业中排名第13位，跑输沪深300 2.52个百分点；所观测的22个子行业均全部下跌，其中，磷肥、氯碱、合成革、聚氨酯和粘胶等五个子行业跌幅较小，分别下跌1,71%、4.93%、5.02%、6.08%和6.95%。

　　目前行业整体估值为27.14倍，相对于沪深300的估值溢价率为131.97%，行业估值和估值溢价率较上周均大幅下调。

　　本周受大盘系统系性下跌影响，行业整体表现下行，短期看市场下行风险较大，建议投资者适当规避风险。而从行业整体看，仍处于低迷阶段，虽目前部分个股的走势已背离基本面，但短期内难以修正；长期看，建议投资者配置估值低，增长明确的公司。股票池推荐：华鲁恒升、沧州明珠、利尔化学、扬农化工和兴发集团。

　　===本文导读===

　　价值投资风潮再起 33只5日连涨股蓝筹占32席

　　鼓励现金分红引导价值投资

　　养老金入市获批 预示市场回归价值投资区间

　　QFII社保等机构持仓解析：价值蓝筹获共识

　　===全文阅读===

　　价值投资风潮再起 33只5日连涨股蓝筹占32席

　　自8月26日沪指探底2850.71点后，近5个交易日指数虽有所回升，但个股分化依然十分严重，例如昨日虽然沪指收盘仅下跌1.23%，但仍然出现千股跌停的情况。在此背景下，又有哪些个股能够穿越当前剧烈震荡行情，在个股分化中脱颖而出呢？据《证券日报》市场研究中心统计显示，自8月26日以来两市共33只个股实现连续5日上涨，其中，恒通股份、南京银行、交通银行、金地集团、长城汽车、光大银行、平安银行、保利地产等个股期间累计涨幅均超过20%。

　　通过梳理发现，这33只个股普遍具备以下三大特征：

　　第一，权重指标股。在上述个股中，除恒通股份外，其余32只个股均为沪深300指数成份股，中国人寿、交通银行、中国神华、浦发银行、兴业银行、中信银行、中国太保、上汽集团、光大银行、平安银行、大秦铁路、美的集团、华夏银行等个股最新总市值均超过千亿元。

　　第二，业绩白马股。上述公司中，今年中期归属于母公司净利润实现同比增长的公司达到26家，占比近八成。其中，西南证券、金地集团、金融街等3家公司上半年归属于母公司净利润实现同比翻番，中国人寿、中国太保、爱尔眼科、保利地产、复星医药、美的集团、南京银行等公司中期业绩同比增长也超过20%。

　　第三，具有明显行业特征。上述33只个股共分布在11个申万一级行业中，仅银行(8只)、汽车(5只)两行业便合计包揽13只。其中，银行行业中包括：南京银行、交通银行、光大银行、平安银行、华夏银行、兴业银行、浦发银行、中信银行；汽车行业中包括：长城汽车、上汽集团、华域汽车、庞大集团、福耀玻璃。

　　沪深两市今日大幅低开后弱势震荡，临近午盘，两市震荡回升，沪深两市强势翻红。午后两市震荡整理，临近收盘银行股再度护盘。截至收盘时，沪指报3160.17点跌0.20%，成交4232.62亿元；深成指报10054.80点跌1.06%，成交3255.00亿元。板块方面，银行、工程建设等板块涨幅靠前。

　　个股方面，两市个股活跃度不高，今日共30只非ST个股涨停。银行个股表现抢眼。上海自贸概念也表现不俗。

　　粤电力A:电力行业，半年盈17.21亿，同比增4.65%。

　　建峰化工：化工行业，主力净流入3000多万元。

　　阳光电源：机械行业，员工持股计划稳步推进。

　　普邦园林：工程建设，主力净流入4000多万元。

　　百川股份：化工行业，拟合作设立产业投资基金。

　　奥康国际：纺织服装，与斯凯奇主要开展线下合作。

　　大地传媒：文化传媒，中期净利3.35亿，同比增22%。

　　长江传媒：文化传媒，电影产业促进法通过。

　　哈药股份：医药行业，中期净利增长17%，拟10派10元。

　　华峰超纤：塑胶制品，定岛技术工艺已逐渐成熟。

　　宋城演艺：旅游酒店，主力净流入7000多万元。

　　七喜控股：电子信息，拟被分众传媒借壳。

　　江铃汽车：汽车行业，福特牵手江铃共谋乘用车市场。

　　海天味业：食品行业，上半年净利13.35亿，增长21.89%。

　　工商银行：银行，上半年实现净利润1494亿元。

　　上海钢联：上海自贸区概念，主力净流入超1.2亿元。

　　易世达：工程建设，主力净流出700多万元。

　　兴民钢圈：汽车行业，主力净流入2000多万元。

　　海信科龙：家电行业，中期净利5.06亿，同比降17%。

　　潍柴重机：机械行业，中期净利2209万，同比降35%。

　　绿景控股：房地产，拟募百亿转型医疗服务领域。

　　华数传媒：文化传媒，中期净利2.51亿，同比增50%。

　　DR浙江鼎：机械行业，主力净流入1000多万元。

　　环旭电子：电子元件，主力净流入8000多万元。

　　华鹏飞：交运物流，中期利降10.35%，拟10转10股。

　　新文化：文化传媒，牵手爱奇艺，10亿合作影视剧项目。

　　爱迪尔：工艺商品，中期净利3515万元，同比降12%。

　　兖州煤业：煤炭采选，中期净利6.29亿，同比降25%。

　　柘中股份：水泥建材，拟1.52亿出售分众0.33%股份。

　　黑牛食品：食品行业，上半年净利下滑超1100%。

　　见好没收 仨月亏20多万

　　今年刚满30岁的赵先生告诉记者，现在他已经不敢和妻子提股票了。只要一提股票，两个人肯定就要吵架。自从妻子知道他在炒股后，家里就经常因为股票下跌而爆发争执。

　　2015年3月24日暴风科技正式登陆创业板，开盘价为9.43元，开盘后股价升至10.28元，封停当日最大涨幅44%。一度连续30个涨停，这让所有业内人士目瞪口呆。当时赵先生认为在股市大牛市的环境中，应该瞄准创业板建仓，险中求胜，于是满仓购入暴风科技。他觉得暴风科技应该是一匹黑马，短期就能见到不错的收益。事实证明他的眼光没错，其在5月11日以每股200.84元的价格购入了500股，5月21日在该股飙升至310.58元时果断卖出，获利5万余元。这让他得意不已，而这份收益也让他在妻子面前赚足了面子。可是好景不长，就在他满怀信心带着资金杀回股市的时候，股市重新洗牌，一度连续重挫。

　　今年5月，市场评估显示暴风科技市盈率竟然达到了866倍，这让他感到一丝不安，他觉得这只股票的风险开始逐渐暴露出来了，一定会回落。他可以在回落的低点买入，进行短线操作。这波大牛市并没有结束，一定会再次将该股带动起来，是个不错的赚钱机会。

　　“7月24日，我觉得是时候该抄底了，就在每股179.98元时买了4000股暴风科技。谁知道这回失策了，我买完之后，该股一路走低，8月17日我含泪在133.67元时割肉2000股，亏损9万多元。还剩下2000股真的是没舍得割，不甘心啊！结果现在套得我无法翻身。看！截止到8月31日收盘，该股跌到了87.26元。总共亏损27.8万元，我已经欲哭无泪了！去掉前期5万多元的盈利，还亏22万多呢！什么时候能解套？谁能想到会跌得这么快啊！”看着手机，赵先生唏嘘不已。

　　据统计，在2007年牛市时，也有类似公司像暴风科技一样“拉风”，在资金任性地推动下，登上了股价的巅峰，但泡沫之后却一地鸡毛，成为时代悲剧。实际上，记者统计发现，经过这一周的股市震荡，不少个股有着与暴风科技类似的行情，不少股民也有着与张先生相同的经历。业内人士表示，散户的资金有限，选股时应该多看板块内行业龙头，不能盲目选择。

　　贪念作祟 换房钱打了水漂

　　“上周五还看见点耳希望，这不开盘到现在我在这儿都坐一天了，还是失望大于希望……唉！还不敢回家，回家就得吵架，工作也没心思，好几天没睡好觉了。”看着显示屏，赵先生一脸的疲惫，眼睛里布满血丝，满眼的迷茫。

　　赵先生捂着脸，喃喃自语。“当初真不应该买这种大起大落的妖股，贪心，太贪心了，就光看眼前的这点儿钱了。完全没给自己留后路，现在说什么都晚了。这段时间我妻子日趋沉默，有时我下班回家，会看到她躲在屋里偷偷地哭。我心里也不是滋味，本来还想换个房子，现在全打水漂了，谁也不怪。愿赌服输吧！”

　　炒股被套 妻子不让进家门

　　“自从被套进去后，媳妇都不让我回家了，这几天一直住在朋友家。其实我也没脸见她，就是自己贪心啊！”赵先生说，妻子因为股票被套的事，一直很上火，眼看着自己的钱渐渐地减少，“给我撵出去是小事，现在她还打算跟我离婚，这可如何是好啊。其实我知道她就是一时生气那么说，但是我也害怕啊，心里面忐忑不安的，唉……”

　　对于剩下的2000股，赵先生打算就一直套着，希望在不久的将来能遇见春天。

　　“股市就是一盘棋啊！当局者迷，观局者清。千万别做一名赌徒，理智地利用手里的资金去做投资。不要轻易地被眼前的利益蒙蔽了双眼，输红了眼再去想着翻本，最后会得不偿失的。”赵先生感慨地说，自己现在恨不得重新来过一次，再也不炒股，不搞投资了，就老老实实工作，照顾自己的妻子、孩子。

　　周三尾盘银行股强势爆发，截至收盘涨幅接近2%，工商银行成交量放大，并快速站上涨停板，报价4.95元，涨幅10%。据了解，这是工商银行自2008年以来的首次涨停。

　　消息面，证券公司再次驰援A股，这次参与的券商多达50家。募集到的逾1000亿元资金交由证金公司设立专户进行统一运作，投资于蓝筹股等标的。早盘包括银行股在内的多只蓝筹股均出现大额委托买单。

　　另外，工商银行2015年上半年营业收入3562.42亿元，归属于母公司股东的净利润1490.21亿元，较去年同比增加0.6219%，基本每股收益0.42元。

　　在中国国际广播电台环球资讯广播周二播出的《晚间第一资讯》节目中，中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，降准降息的刺激作用有限，短暂时间可能会影响市场。但并没有解决根本性的问题，结构性调整以及资金投向的问题均没有解决，大量资金滞留在金融市场而没有投向实体经济。

　　受累于今年6月以来的股市重挫，手握巨资的牛散们或也不能幸免。

　　若未能及时出逃的话，部分牛散重仓持股自今年二季度以来，股价已惨遭腰斩。如牛散赵建平今年二季度重仓的欧比特 (300053.SZ)和理邦仪器 (300206.SZ)等创业板个股股价均已跌逾五成以上。

　　据欧比特和理邦仪器半年报显示，赵建平持股分别为460万股和440万股，对应流通市值分别为21436万元和14088.8万元。然而，截至9月1日收盘，欧比特和理邦仪器股价已从6月底的46.6元和32.02元急跌至22.2元和14.9元，区间跌幅分别高达52.36%和53.47%。

　　若持股不变的话，仅上述两只重仓股，其持股市值已大幅缩水至10212万元和6556万元，合计浮亏18756.8万元。

　　不过，21世纪经济报道记者根据部分上市公司最新披露的股东名单调查发现，已有部分牛散开始减仓。

　　沈付兴持仓或贬值逾4.9亿

　　21世纪经济报道记者发现，若持股不变的话，牛散沈付兴在这轮巨震市中消减逾4.9亿。

　　截至9月1日，沈付兴今年中期持有的20只重仓股市值已从今年中期的219334.75万元大幅下降至170263.82万元，累计贬值达4.91亿元。

　　此前，在2014年二季度末牛市启动初期，其持股市值为1.92亿元，三季度末为2.94亿元，四季度末为 13.2亿元，今年一季度末已达到19.9亿元，是2014年二季度的10.36倍。可以看出，沈付兴持股市值呈几何级数增长主要得益于去年下半年以来的牛市。

　　对此，有私募机构人士称，沈付兴的操作风格可谓快进快出，且热衷追逐热点，曾成功捕获上海自贸区题材的3只大牛股。其重仓个股大多数涉及并购重组、国企改革等概念股。

　　值得一提的是，8月1日，上交所决定对包括沈付兴等4个交易账户采取限制交易措施，限制其从8月3日至11月2日买卖在上交所挂牌交易的所有证券。

　　上交所认定，上述账户“在近期的交易中，存在异常交易行为，严重影响了正常的证券市场秩序”。对于异常交易行为，上交所给出两种情形：第一种是频繁交易、频繁撤单且金额较大；第二种则是日内短线操纵。

　　也就是说，在今年8月以来的大跌行情中，沈付兴所持沪市重仓股是无法交易的，如其此前未减仓，其浮亏是难以避免的。

　　调查表明，截至今年二季度末，沈付兴持股数量已从今年一季度末的28只减少至20只。从过往持股情况来看，沈付兴持股周期较短，每个季度重仓的股票几乎都不尽相同。

　　其在今年上半年的持股名单中，除了华微电子 (600360.SH)、青海华鼎 (600243.SH)、黔轮胎A(000589.SZ)等3只重仓股以外，其余17只重仓股均为今年二季度新进。其中，深市和沪市重仓股各10只。

　　今年中期，沈付兴分别加仓了华微电子和黔轮胎A，期末持股分别增加至8771.86万元和14599.75万元。不过，截至9月1日，上述两只重仓股区间跌幅分别已近四成和五成，其持股市值已缩水至5693.54万元和7581.63万元，分别缩水3078.32万元和7018.12万元。

　　若按今年中期持股市值排序的话，沈付兴前三大重仓股分别为生益科技 (600183.SH)、巨化股份 (600160.SH)、东方集团 (600811.SH)，其持股市值分别为32876.2万元、21525.15万元、16366.35万元。

　　其中，生益科技和巨化股份分属广东、浙江国资概念股。而东方集团自7月29日起因筹划非公开发行停牌至今。

　　相比之下，上述两只国资概念股自二季度以来股价表现相对强势。特别是巨化股份自7月中旬以来的一个月里，股价逆势上扬，从7月15日的7.75元大幅拉升至8月13日的17.17元。短短不到一个月时间，其股价已翻倍，涨幅高达121.55%。

　　不过，自8月25日复牌之后，其股价又开始高台跳水。截至9月1日收盘，公司股票大幅回落至11.07元，仍较今年6月30日微涨0.45%。

　　牛散借机减仓

　　不过，在巨震市中，不少牛散也抵挡不住，减仓避险为上。

　　如徐工机械 (000425.SZ)今年中期前十大流通股东名单中，彼时，聂迪以1319.71万股的持股量位居公司第8大流通股东。至7月10日，聂迪还加仓55.77万股至1375.48万股。

　　不过，徐工机械最新股东名录表明，截至7月24日，聂迪已消失在公司前十大流通股东榜上。若按公司最新第10大流通股东持股853.39万股计算，聂迪最少已减持了522.09万股。

　　不过，二级市场上，徐工机械自今年二季度末至9月1日，其股价跌幅尚不到一成。

　　除了牛散聂迪在三季度大手笔减持徐工机械以外，另一个牛散何昌珍自今年二季度以后也清仓了新朋股份 (002328.SZ).

　　新朋股份中报显示，彼时，牛散何昌珍以1205.18万股的持股量位居公司第三大流通股东之位，为今年二季度新进。

　　但其7月13日的股东名录却表明，何昌珍已减持了118.79万股至1086.39万股。再等到其27日公告回购股份事项中前十名股东持股信息(截至7月24日)显示，何昌珍已从前十大流通股东名单上消失。截至7月24日，公司第十大流通股东为厦门国际信托有限公司-鑫龘一号证券投资集合资金信托，其持股量为 220.59万股，为新进。

　　照此计算，何昌珍最少减持数量已达865.8万股。而新朋股份股价亦从7月24日的11.78元再度下挫至8.02元，区间跌幅已逾三成。

　　同样，大幅减仓的还有川投能源 (600674.SH)牛散吴红燕。截至今年中期，吴红燕持股数量高达4060万股，较今年一季度大幅增仓2253.37万股。

　　不过，截至8月3日，吴红燕已从前十大股东榜退出。按第十大股东持股数量1587.95万股计，吴红燕最少已减持2472.05万股。

　　分析人士指出，银行板块的集体上涨，对指数的稳定有非常直接的作用，从历史来看一般都是权重股先见底，小盘股后见底

　　权重板块逆市上扬

　　《证券日报》记者：昨日是9月份的第一个交易日，沪指再度受制于外围市场震荡下行，最终失守3200点并且跌破5日均线，首秀失利的九月市场变得越发扑朔迷离。值得注意的是，工农中建四大行与石化双雄表现尤其生猛，护盘功不可没，建设银行尾盘一度冲击涨停。请问，投资者应该如何看待蓝筹股的护盘？

　　银河证券：两个月内两次降准降息，有利于实体经济恢复和改善股市信心。而且基本养老金即将入市，更有助于长期稳定市场。当前中国经济处于“三期叠加”阶段：在经济增速换挡期下，过去增速快的老产业已经开始下滑，而经济结构调整“阵痛”下，新产业的培育还需要较长时间，此外，前期财政货币政策已经采取了较大的扩张力度，在此基础上的进一步宽松，边际效果要大打折扣。建议投资者切勿再去博取短期泡沫，而要以打持久战的心态逢低挖掘有长期投资价值的优质板块与个股。

　　中航证券：本周再次进入短线调整，虽然沪指没有太多下跌，但盘面个股调整的幅度还是比较剧烈，原因在于以银行为首的权重股板块集体的大幅拉升，促使市场再现跷跷板效应——大象起舞、个股大跌。周一尾盘交通银行、光大银行急速拉升大涨超9个点，昨日建设银行、工商银行、农业银行等大银行股再度大涨，呈现出明显的接力赛态势；银行板块的集体上涨，对指数的稳定有非常直接的作用，从历史来看一般都是“权重股先见底，小盘股后见底”的规律。

　　短期维持弱势震荡格局

　　《证券日报》记者：昨日沪指小幅低开后快速跳水，盘中跌破3100点关口，但十点半左右，金融、石油两大权重板块集体护盘拉升指数，最终沪指报收3166.62点，请问技术面看，后市如何演绎？

　　源达投顾：沪指月线KDJ指标死叉向下发散运行，显示对应级别的调整还是有下跌动能。沪指跌破5日均线，MACD指标有拐头向上趋势。60分钟图KDJ指标和RSI指标均线空头排列，说明市场做多动能不足。创业板走势更是弱于主板市场，创业板指跌破5日均线，并且由于受多条均线和三个跳空缺口的压制，短期内走势不容乐观。

　　巨丰投顾：当前政策面利好不断，但市场跌跌不休，究其原因，还是信心的缺失。从技术面角度看，沪指3100点盘中再次被击穿，若无外力作用，大盘将再次确认前期低点。目前可轻仓观望，想抄底的投资者，可以关注跌破净资产的蓝筹股。

　　宁波海顺：沪指昨日延续震荡，市场成交量进一步萎缩，尽管近期管理层频出利好有所提振市场信心，但短时间内经历两轮大跌的A股市场风险偏好明显下降，投资者谨慎情绪上升，资金不敢大举积极介入，且上方压力线明显，加重市场忧虑，目前股指仍然缺乏较大上涨动力，市场信心恢复还有待时日，短期内沪指维持震荡弱势局面不改，操作上建议保持谨慎策略。

　　关注业绩白马股

　　《证券日报》记者：昨日两市再现逾千只个股跌停局面，盘面上，除银行、券商、煤炭石油等权重股上涨之外，其余各大板块悉数下跌，军工、计算机应用、农机等板块跌幅居前。请问，后市有哪些热点值得关注呢？

　　大摩投资：今天是本周最后一个交易日，预计维持指数稳定将成为权重板块的首要任务，不过考虑到假期期间内外盘的不确定性，操作上建议投资者继续控制仓位，中期可以关注业绩稳定的医药、酿酒食品等消费类板块以及已经具备投资价值的金融蓝筹股。

　　中证投资：总体上，建议投资者继续观望，待行情稳定后再行操作；不过对于风险偏好相对较高的投资者，不妨借市场底部震荡时机吸纳筹码，特别是国企改革、“一带一路”、军工北斗等主题受益品种，以及电力、交运、基建等受益稳增长品种，以中长线布局思路穿越短期震荡格局。

　　天信投资：目前蓝筹股有明显的资金介入迹象，但中小盘题材股资金出逃现象严重，这说明当前市场资金风格正从半年前的讲故事炒题材逐步转向具有投资价值的蓝筹股上，中长线投资机会已经到来，投资者可顺势逢低布局业绩优良的白马股。

　　即便拥有百慕大注册身份，已经连亏11年的中国置业投资(00736，HK)最终没能成功吸引中国中车(601766，SH)的认购。

　　9月1日，中国中车发布关于中国南车(香港)有限公司可能认购交易进展的公告称，由于双方签署的认购协议约定的先决条件未得到满足，南车香港公司没有义务继续进行可能认购交易，且认购协议的主要交易条款不再具有任何效力。

　　今年6月8日，中国置业投资公告称，6月4日已与中国中车全资附属公司中国南车(香港)有限公司订立认购协议，南车香港将按每股0.1港元的价格，认购中国置业投资65亿股股份。

　　因为时值中国中车刚刚完成重组并重回A股、H股，该事项一度被认为是中车收购第一案而备受关注。并且因为中国置业投资主业为物业、矿产投资，与中国中车主业几乎毫无关联又连亏11年，该项认购也一度将中国中车推至舆论的风口浪尖。

　　《每日经济新闻》记者此前从中车内部人士处了解，该项认购实际发生在南北车合并之前，由南车(香港)公司跟踪谈判，而南车(香港)公司实际定位于境外代理支付，境外投融资等。有资深投融资业内人士曾对记者分析认为，堪称“避税天堂”的百慕大注册身份或许是中国置业投资目前的最大价值所在，收购该平台后，不仅可视作未来在境外上市的最佳“跳板”，也将更有利于吸引外资、进行海外投融资运作。

　　不过，在南北车完成合并重组后，中车内部权威人士曾对《每日经济新闻》记者回应称，认购正在尽职调查中，还有待行使公司审批程序，具有不确定性。

　　9月1日中车最新的公告称：“由于双方签署的认购协议约定的先决条件未得到满足”，至于具体是什么原因，截至记者发稿，双方均没有作出更进一步的官方解释。

　　多数业内人士认为，中车对该项认购的放弃并不会直接影响自身未来业绩发展和海外投融资并购。公司半年报数据显示，2015年上半年，中国中车实现营业收入932.36亿元，较上年同期增长5.62%；实现归属于母公司股东的净利润46.99亿元，较上年同期增长6.85%。其中，海外业务营收大幅增长60.95%，达111亿元。

　　没有中国中车这位“财主”，中国置业投资的投资价值也就大打折扣。在中国中车发布放弃认购公告前，8月31日早盘中国置业投资就暴跌81.87%，并紧急停牌。不到两个小时的交易时段，其成交额即达5.28亿港元，远超过去多个交易日成交均值。

　　中国置业投资公告称，停牌以待刊发有关公司内容消息之公告。截至《每日经济新闻》记者发稿时，中国置业投资仍在停牌，未发布最新公告。

　　万科8月27日发布公告称，截至8月26日，前海人寿以及一致行动人“钜盛华”再次买入万科5.04%股份，累计持有万科15.04%股权。值得关注的是，钜盛华在银河证券、华泰证券等券商帮助下，通过“股票收益互换”方式持有万科8.89亿股。笔者认为，这提醒我们，要高度关注和防范“股票收益互换”中的杠杆风险。

　　“钜盛华”持有前海人寿20%的股本，而钜盛华的99%股本被深圳市宝能投资集团持有，宝能投资集团的所有者是潮汕人姚振华。宝能系收购万科耗资超过200亿元，有人认为其一系列举牌行为，或许来者不善，其意图或许是：如果万科另一大股东华润想争第一大股东位置，势必要增持万科，万科股价可能上涨；而如果华润没有增持，那么宝能系可能利用万科第一大股东的位置，推动宝能系和万科在地产业务方面的合作，借助万科的品牌、土地储备、开发能力，为宝能系带来利润。

　　但宝能系的意图能否实现，依然存在巨大的不确定性。就算宝能系坐稳了第一大股东宝座，但华润及潜在一致行动人合计持有万科的股份比例也可能超过宝能系，宝能系和万科在房地产方面的合作设想或难实施；况且，这样的合作是否有利于维护中小股东利益，中小投资者的表决权也是不容忽视的因素。

　　而宝能系有关华润采取增持导致万科股价上涨的假设也未必成立。华润是否增持这是未知数，即使增持，万科股价是否上涨也是未知数。万科确实具有相当的投资价值，但再有价值的股票，其估值也要由市场说了算，若股市总体低迷，其他上市公司估值中枢较低，那万科估值也难高到哪里去。市场又存在比价效应，这决定了任何一家上市公司都难以游离市场之外独自估值。

　　宝能系前两次举牌买入万科股票主要在今年7月，恰值股市波动较为剧烈，多数股票持续暴跌之时，而万科相对抗跌，或许正是宝能系吸纳筹码所致。假设未来万科股价出现补跌，宝能系通过股票收益互换的杠杆资金实施收购，又将面对怎样的市场风险呢？

　　所谓股票收益互换，是指客户与券商根据协议约定，在未来某个期限针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，主要包括“固定利率和股票收益的互换、股票收益和固定利率的互换、股票收益和股票收益的互换”三种基本业务类型。此次钜盛华与券商股票收益互换，即属固定利率换浮动收益，钜盛华将保证金(或质押证券)转入证券公司，证券公司按比例给予配资后根据钜盛华的指令买入股票，该部分股票收益权归钜盛华所有，钜盛华按期支付券商利息，合同到期后，钜盛华回购证券公司所持有股票或卖出股票获得现金。

　　与融资融券一样，在股票收益互换的实际操作中，券商定期对互换交易和担保品盯市，券商为机构设置了严格的警戒线和平仓线，若客户担保金额不足，须按约定追加担保品，若难以续交担保品，同样面临强制平仓。也就是说，股票收益互换与券商融资融券大同小异，都有杠杆成分。当然，股票收益互换也有其特点：比如股票收益互换的杠杆比例甚至可达5倍，而融资融券最高杠杆比例为3倍；股票收益互换协议的履行甚至可以不设固定期限，而券商融资期限最多为6个月(合约到期前，客户可申请展期，每次展期的期限不得超过6个月)；股票收益互换中，客户和证券公司之间只对收益交换现金流，一般不需要股票实物交割。

　　正是由于“股票收益互换”具有强烈的高杠杆性质，因此，发生在券商融资杠杆方面的一些爆仓以及强制平仓事件，同样可能在股票收益互换中发生，且其爆仓风险可能更大。万一未来万科股价大跌，由于钜盛华通过股票收益互换的方式持有万科8.89亿股(股票收益互换协议有效期多为一年)，可能需要追加大量担保品。即使万科股价不跌，在协议到期后钜盛华需回购证券公司所持有的万科股票，若没有相应资金，就只能卖股还钱，但在市场卖出如此巨量的股票，势必导致股价下跌，如何终局？

　　这次股市暴跌生动揭示了杠杆操作的莫测风险及对市场稳定的巨大威胁，基于“股票收益互换”中的巨大杠杆风险，有关各方应严加防范，为此特别需要完善相关制度。

　　“过去是好朋友，现在是一家人。”继7月28日公告达美航空拟4.5亿美元认购东方航空4.66亿H股后，东方航空与美国达美航空9月1日正式签署《关于达美航空战略入股东航认股协议确认书》和《市场协议》。这标志着全球排名前十强的两大航空公司的战略合作关系全面升级，同时也宣告中美航空业在资本层面的首次深度合作。

　　东航相关负责人表示，东航和达美开展股权合作并推出商业合作计划，是东航全面深化改革，积极探索和发展混合所有制经济，积极推进国际化发展的重大战略举措。双方希望通过卓越运营和国际合作，带动双方的发展与业绩的增长。

　　7月28日，东方航空公告，与达美航空签署附条件的《股份认购协议》，达美航空拟以4.5亿美元认购公司新发行的H股普通股4.66亿股，占本次发行后公司总股本的3.55%，锁定期为36个月。交易价格折算为港币7.49元/股，相对7月22日公司H股收市价溢价8.6%。

　　此后，双方持续推进全面的商业合作计划。根据《市场协议》，双方将在代码共享、舱位管理、时刻协调、销售合作、机场设施共享、常旅客计划、贵宾室及系统投资、人员交流等领域开展深入合作，构建长期、全面的合作伙伴关系。

　　目前，东航每周有超过35班航班自上海飞往美国的4个目的地，达美航空则每周有28班航班飞赴上海。据介绍，中美航线的商务、休闲和探亲等需求旺盛，被世界航空业视为盈利前景最好的航线之一。

　　近期大盘在3000点上方反复震荡，一些机构青睐且具有估值优势个股在调整期内拥有相对更高“安全垫”。证券时报数据中心统计发现，8月18日以来跌幅超上证指数个股中，33股获机构扎堆(前十大流通股东中8家或8家以上为机构)并且增持，估值低于行业均值。

　　8月18日以来，沪指下挫两成，市场中逆市上涨个股仅有23只，两成个股跌幅超过40%。在震荡市中，超跌并且低估值个股，一旦市场企稳，存在估值修复的可能。

　　随着半年报收官，机构二季度持股动向完整呈现在投资者面前。数据显示，逾四成个股前十大流通股东中半数以上被机构占据，剔除年内上市次新股，213股获机构扎堆进驻，高能环境等18股前十大更是被机构包揽。

　　具体来看，在213只机构扎堆个股中，机构增持或新进个股占比近七成，在这些被机构追捧个股中，振华科技、飞亚达A和国机汽车等33股8月18日以来跌幅超过上证指数，并且估值低于所属行业均值。

　　从机构态度来看，33股中，逾六成个股连续两季备受宠爱，前十大流通股东半数以上被机构占据。比如中色股份、海特高新和同仁堂等6股，一季末和二季末，均有8家机构入驻；长荣股份一季末有8家机构入围，到二季末，前十大流通股东被机构占满。

　　与以上机构持续看好个股略有不同的是，禾丰牧业、中来股份和横店东磁等7股，机构态度在二季度明显升温，以上个股一季末前十大流通股东中难觅机构身影或仅有少量机构现身，二季末，机构数量均在8家以上。

　　若从机构增持比例看，除三联虹普和福斯特为机构二季度新进个股外，其余个股均获得不同程度加仓。比如横店东磁，一季末，3只基金共计持有593万股，二季末，机构数升至8家，合计持有2418万股，增持比例为308%。

　　作为超跌股的重要组成部分，处于估值洼地的股票因为估值修复预期，相对而言具备更强的反弹动能。从与行业市盈率对比看，33股中，安徽合力等7股市盈率低于所属行业均值五成以上，海特高新等19股低于行业均值两成以上。值得注意的是，低估值超跌股具有相对更高的安全边际，但并不能与短期内上涨划等号，估值修复契机往往与市场情绪以及行业景气度等因素密切相关。

　　海南椰岛9月1日晚间公告，公司与国投高科技投资有限公司签署合作框架协议，将充分发挥各自优势，推动海南省10万吨燃料乙醇项目的进程，实现海南生物质能源产业的全面发展。

　　海南椰岛燃料乙醇项目于2014年1月获得发改委正式核准文件，计划于2017年建成投产；项目核准股权比例海南椰岛70%、中石化30%，本次与国投高科合作事项只针对海南椰岛持有的70%的项目股份。

　　根据协议，公司将开展燃料乙醇项目工作所产生的全部前期费用转增为海南椰岛现有项目公司“海南椰岛实华新能源有限责任公司”的注册资本。双方及中石化就项目实施方案达成共识，并签署投资合作协议书。项目实施方案上报主管部门并获批准后，国投高科对海南新能源进行增资重组，重组后海南新能源的股权比例机构为：国投高科持有项目公司约60%股权，为控股股东；中石化占30%的股权，海南椰岛占有约10%的股权。

　　国投高科是国家开发投资公司的全资子公司，也是国家创业投资资金的受托管理机构。作为国投集团实施向新兴产业转变的重要投资平台，国投高科以控股投资的方式积极进入新能源、节能环保等战略性新兴产业，目前正在燃料乙醇、页岩气、城市矿产等领域进行投资布局。

　　A股市场融资者继续大撤退。8月31日，沪深两市融资余额下降至1.0559万亿元；其中，深市融资余额为3828.33亿元，沪市融资余额为6731.28亿元。这是去年12月中旬两市融资余额首次突破1万亿元大关后，首次回落逼近这一整数关口。

　　融资者热情受重挫

　　两市融资余额已连续10个交易日下降。从8月18日~31日，两市融资余额从8月17日收盘时的1.3892万亿元下降至1.0559万亿元，减少了3333亿元，降幅为23.99%。下降时间仅次于6月19日~7月9日的两市融资余额连续14个交易日下降，当时两市融资余额从巅峰时期的2.2666万亿元下降至1.438万亿元。截至8月31日，两轮融资者大撤退共计减少融资资金1.21万亿元，降幅高达53.38%。

　　场内杠杆清理工作持续进行是近期融资余额下降的原因之一。根据有关媒体报道，尽管为稳定资本市场一些券商对强平条件进行了调整，适当放宽了强平要求，并将追加保证金时间缩短，但两融业务的自查和规范工作一直在进行中，根据规定，各券商将在9月中旬提交自查报告。

　　同样打击融资者积极性的还有市场的急速下跌。8月18日开始，A股市场以一根大阴线开启又一次自由落体模式，并于8月26日最低下探至2850点。从6月15日至今的两个半月，沪指从5000点以上下滑至3000点之下，快速下跌的幅度甚至超过2008年次贷危机时的跌势。

　　两市仅7只个股融资净流入

　　融资余额的下降并非一只或几只标的所为，而是整个市场。根据统计数据，8月18日~8月31日期间，892只标的个股中，共有885只发生融资净流出，占比为99.22%；只有7只标的出现融资净流入，占比为0.78%。

　　中国平安(601318，收盘价30.16元)继续充当融资资金撤退的先锋部队。10个交易日内，中国平安共发生融资买入135.9亿元，融资偿还206.09亿元，融资资金净流出70.19亿元。8月31日其融资余额已经只剩下203.34亿元，相比其6月18日创下的523.69亿元融资余额历史峰值下降了61.17%。中信证券(600030，收盘价15.19元)和中国重工(601989，收盘价11.81元)则以融资余额减少67.40亿元、41.59亿元位列第二、第三位。兴业银行(601166，收盘价14.85元)、海通证券(600837，收盘价12.47元)的融资资金净流出也均超过30亿元。

　　深市融资资金净流出第一名由京东方A(000725，收盘价3.16元)夺得，这家公司股价目前只有3.16元，为两市排名靠前的低价股。8月18日~31日共发生29.66亿元融资净流出，目前其融资余额只剩下71.11亿元。

　　值得一提的是，在仅有的7只融资净流入个股中，出现了梅雁吉祥(600868，收盘价6.38元)的身影。这只“纯证金公司概念股”一度赚足市场眼球，尽管证金公司持股数只有983万股，但却被游资借机爆炒，在此过程中融资者也起了推波助澜的作用。8月18日，梅雁吉祥的融资余额为9.99亿元，其后随股价出现大幅波动，到8月31日仍然达到10.61亿元，是少有的融资净买入的个股之一。

　　此外，通化东宝(600867，收盘价20.66元)、沱牌舍得(600702，收盘价13.05元)、华东医药(000963，收盘价74.52元)、上海九百(600838，收盘价14.32元)等大消费类个股也出现了融资余额净增加，从中可以看出，在大部分融资者撤退之时，仍在其中的投资者也偏于稳健投资。

　　约翰法雷尔的文章《港股，一年我只玩两个星期》曾获得广泛关注。作者本人极少写文章，就像他极少在市场中频繁的操作一样，不过他的每一篇文章都让读者印象深刻。此文为其对一些问题的思考，整理成文，可深读。

　　满仓被套了怎么办？

　　关于满仓被套的朋友，请先问自己一句吧，如果可能还要被套5年，你能活下去吗？！

　　如果你不能，那么请果断把股票割了，因为没什么比活下去更重要！

　　如果可以，那么请继续往下看！

　　5000点到3000你都拿下来了，难道还真的因为股市可能会到2500或者2000点，为了现在区区几百点，而选择割肉吗？相信我，如果在4500点上方你没有成功逃顶，说明你并没有择时的能力(请不要错怪自己运气不好，也不要怪自己过分贪婪，坦率的面对自己，是投资人非常重要且必须的品质).

　　那么对于一个没有择时能力的人来说，任何时候抛出股票或者买入股票，在较短的时间段里，都意味着50%概率正确，50%概率错误。既然择时对你来说是无意义的，不如看长一点，更多的考虑一下风险和回报的合理性。

　　站在现在这个时点来看，A股3000点，往下可能还能跌1000点，往上却可能涨2000点，1比2的赔率，为何不敢玩？港股也是，21000点，往下可能还能跌5000点，往上却可能涨10000点，同样1比2的赔率，有什么可以怕的。

　　相信我，如果你错过了满仓逃顶，同时也意味着你有极大的概率可以满仓抄底。事实也好，安慰也罢，在目前这个位置，大家真的没有必要太过于悲观。

　　现在你要做的应该是合理调仓！不要在意手上股票的浮亏，反正大部分股票都跌了腰斩过半了，把故事成分的票换成有业绩的票吧，第一轮反弹的先锋，往往都是业绩扎实的票。

　　另外如果手上的票太过于集中，请适当分散一点吧(我知道很多散户都喜欢全仓干一到两只票)。没有什么比反弹的时候，大部分股票在暴涨，而自己手上唯一的票却像蜗牛一样，更加痛苦了。适当的分散，能很好避免这种痛苦！

　　剩下的就是把注意力从股市里面转移出来，天天盯着盘，除了会让自己操碎了心，并没有其他什么好处。

　　放了杠杆被套了，怎么办？

　　适当的贪婪是人性不可分割的一部分，而过分的贪婪则是一种罪。既然你把股市当成了赌场，那么这种时候就认赌服输吧。只要活着，总还会有机会的！

　　如果你是业余炒股的，那么请把注意力放回到工作上面吧，然后暂时忘了股市。

　　如果你是职业炒股的，那么你应该知道该怎么办的，如果不知道，说明这碗饭不适合你吃。

　　如果你有理财的需要，那么就在熊市里面开始定投吧，有效又省心。把收入的一部分每月定投到指数基金，几年之后大概率会有惊喜的，但是务必请你坚持下去，不然后果自负。按格雷厄姆的方法，如果在定投的过程中遇到了暴跌，可以人为加投一笔，5-10年下来，收益大概率会更加惊人。

　　如果你有资产配置的需要，那么请你出门右转，找个私人银行，像你们这样的高净值的客户，私人银行会把你们奉为上宾的。配置股票，债券，商品，房地产，黄金还是外汇，又是按什么比例来配置，听那些专家的吧，他们还会一条龙给你解决交易问题。

　　如果你就是想炒股，好吧，既然你选了hard模式，那么多看看吧！也多看看海外市场。一年365天，总有一个市场会有相对明确的机会的，比如现在的港股。

　　你是怎么样才做到一年只玩两周的？

　　其实说一年玩两周并不完全，应该说我的主账户一年操作次数及其有限，绝对不会超过两周(给自己定的死规矩)。没有明显的趋势，或者明显的低估，我都不会乱动。

　　但同时我还有两个小账户，一个小账户是我个人的旅游基金，大概是我主账户10%的金额。这个账户操作相对比较多，用来过手瘾的。每年能有多少旅游预算就看这个账户去年赚了多少。还有一个是权证账户，大概是我主账户3%的金额。这个账户用来判断和保持我对市场的敏感度。我会不断判断市场，用权证下注，最后根据结果来验证自己判断的正确率。

　　就像我之前写的，我刚给自己定下一年只玩两个星期这个规则的时候，就像毒瘾戒断反应一样，让我整天坐立不安，抓狂的想交易。 后来我发现根本原因不是想交易赚钱，更多的是想通过下注来验证自己判断的正确性，而这种自我满足给我带来的效用是极高的。所以我就从主账户里面拆分出了两个小账户，当游戏玩。

　　其实投资很多时候不要太在意钱(我是说不要“太”，而不是说完全不在意)，把钱当成数字，把投资当成游戏，心态会比较好，最后的结果也可能比较令人满意。

　　你抄底被套了吧，接下来你怎么办？

　　我的确是被套了一点点。我现在的持仓成本大概相当于恒指22000点左右。

　　我是8月初抄的底，之后还赚了5%左右，结果人民币中间价突然暴走了。这个非预期的事情发生，我在贬值的第一天就把手上的港股全清了仓，对于不确定性，我选择了观望。

　　之后在汇率稳定以后，在8月21号我又重新建了5成仓，成本大概是22200点。然后遇到了A股连续的大盘跌停。港股看来真的到底了，A股大盘连续跌停，港股却并没有跌得太夸张，所以在恒指21500左右的时候我又加了1成仓。

　　之后如果恒指能跌破20000点，那么每跌1000点，我就加1成仓。就算金融危机发生了，我想港股也几乎没有到15000点以下的可能了，毕竟现在已经到了港股的历史大底。

　　再说了，5年的生活费和旅游费都留出来了，我怕什么！

　　这才是真正的大神啊！

　　我是07年A股5500点，港股30000万点开的户，注定了我的开局悲剧，而且是悲剧的无以复加！

　　当时我在读大学，家里给了5万块炒港股。所有投资者犯过的错我基本都犯全了，我就不一一列举了。

　　后来为了回本，开始跟着炒香港的老千股，因为5万本金被我折腾一轮之后只剩下了3万，为了尽快回本，除了一天能涨50%的老千股，当时的我并没有其他的办法。结果就是被老千坑的我只剩下1万。

　　最后我又孤注一掷，拿1万去赌了权证，结果没有任何意外，就是赔的身无分文。

　　当时的5万块，对我来说可是老大老大一笔数，够我大学4年的书费加生活费了。多少个不眠之夜，事后我后悔过，彷徨过，哭过。

　　现在想起来真的蛮可笑的，我庆幸自己在投资上的学费，在最开始就一次性付款了。所以如果你也是刚刚大学毕业，也在这轮行情里面亏了钱，那么庆幸吧！你这一年就经历了别人10年的经历，在一开始的时候，经验才是最宝贵的！