据媒体报道，淡马锡在提交给港交所的文件中披露，淡马锡控股以每股4.696港元的价格增持3000万股工商银行H股，持股比例由9.97%提高至10%。

　　【分析评论】

　　QFII又开始抄底说明了什么

　　QFII、社保基金等机构投资者的动向，总是能够引起市场各方的关注。

　　根据中国结算公布的数据，8月份QFII新开立了12个账户，其中，沪市8个，深市4个。这也是QFII连续44个月有新开立A股账户。至此，QFII开立的A股账户数达到938个。

　　这也从一个侧面印证了无论是从我国政策大环境还是从QFII本身的实际行动来看，QFII对我国资本市场的投资热情依然高涨，入市步伐未见放缓。

　　同时，根据统计数据，241家上市公司半年报中出现了QFII的身影，合计持有65.89亿股，市值达1360.40亿元。其中第二季度新进95家、增持81家、减持39家，另有26家持平。在95只新进个股中，社保基金对五粮液、东华能源、华策影视等12只个股的持股数量均超过1000万股。此外，对金融街、鄂武商A、双汇发展、鞍钢股份、中南建设等27只个股持股数量超过了500万股。

　　在上述241家上市公司中，格力电器被摩根士丹利国际股份有限公司、瑞士联合银行集团、耶鲁大学、易方达资产管理(香港)有限公司、中国光大资产管理有限公司等8家QFII持有；苏泊尔和新和成被6家QFII持有；江海股份出现5家QFII的身影；上海机场、美的集团、海螺水泥、中国国旅则被4家QFII持有。

　　由此不难发现，QFII对A股表现出浓厚的兴趣。而除了QFII，其他的机构投资者，如RQFII、企业年金、保险等都对A股兴趣浓厚。

　　同样用一组数据进行说明：RQFII新开立了51个账户，其中，沪市25个，深市26个，总数则达到870个；企业年金新开立22个账户，沪深两市各11个，总数达到6578个；保险新开立79个账户，总数为2560个。

　　而值得关注的是，社保基金、QFII、RQFII、企业年金和保险在8月份均没有销户。

　　此外，基金专户自2015年以来单月平均新增A股账户1411.88户，意味着平均每个交易日有70余只产品开设A股账户。同时，数据显示，今年2月份才首次突破1万户大关的基金专户A股账户总数，在短短半年时间内就再增1万户，可谓是狂飙突进。

　　另外，此前股市行情阴晴不定，不少卖方机构频频错判或干脆不作声，但近日一些券商的策略观点明朗起来：认为阶段性利空出尽，市场依靠自己的力量在萌芽反弹，应保持多头思维。

　　自6月份以来，A股市场出现了异常波动。为避免发生系统性风险，政府采取了一些措施，遏制了股市的恐慌情绪，避免了一次系统性风险。我们看到，在综合采取多种稳定措施后，市场已经进入自我修复和自我调节阶段。而包括QFII、RQFII、保险等机构持续开户，正是显示出它们对A股依然感兴趣。(来源：证券日报)

　　点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　先导股份(300450)：动力锂电设备值得期待

　　交货期短(3-6个月)，是国外竞争对手的一半；价格低，以前自动卷绕机为例，设备单价400万左右设备，比国外竞争者便宜了20%左右；合格率高，合格率达到98.5%；售后服务更加快捷，该行业设备使用周期7-10年，售后服务的好坏至关重要。

　　公司产能：

　　预计公司2015年全年产值10亿，目前处于满负荷生产。由于产能增加及规模化效应，公司的成本将有所下降，因此不会采取降价的手段来参与竞争(除针对少数战略客户会采取的降价策略)，预计公司今年毛利率将同比上升。

　　公司产品未来将以锂电设备为主，目前在手订单70%是锂电设备，而其中以消费锂电设备为主，新产品动力锂电设备占锂电订单总额的20-30%，目前动力锂电设备正积极与下游一线锂电生产商接洽，很有可能是公司未来业绩看点。

　　上半年光伏业务营收增长10%，13年一季度开始替换潮，未来这块业务增长不会太快，公司比较谨慎；电容业务走入下降周期，占比将会越来越小。

　　确认收入方式：3/3/3/1，签合同预收、发货前、验收完成、尾款。

　　盈利预测：预计公司2015至2017年EPS为1.02、1.92、3.05元；给予“买入”评级。国元证券

　　银轮股份(002126)：大众作弊凸显尾气后处理价值国内龙头有望受益

　　公开信息显示，大众汽车通过安装识别软件的形式，使其能够顺利通过尾气排放测试，而实际行驶过程中，车辆排放尾气污染程度却超过美国法定标准的10-40倍，结果被美国国家环保局发现。尽管大众汽车总裁已经承认错误并公开道歉，但美国方面的指控一旦成立，按美国法律，可能最高罚款180亿美元，且核查大众作弊行为的国家增多，预计后续指控也将更多，带来股价连续暴跌，代价高昂。我们认为，大众汽车作弊的动机出于节省成本，这可能未必是个案，被发现后的高昂代价应该会使所有汽车厂商以此为鉴，更加重视汽车尾气后处理。

　　国内汽车尾气后处理龙头，有望受益

　　随着国家对环保的不断重视，公司也更加重视尾气后处理业务的发展，并从2014年起，将尾气处理业务营收单独列出，占比为11%，2015年上半年，营收就已接近于年全年，成为支撑公司业绩增长的新引擎。公司尾气后处理产品EGR、SCR等国内技术领先，而DPF有望在国内率先实现量产。柴油车国四排放标准已于2015年1月1日实施，国五排放标准也将在未来逐步实施，对汽车尾气处理产品的需求有望加速释放。我们认为，凭借在热交换产品领域积累的优质客户资源、清华大学等合作机构的研发能力及自身高效的研发团队，公司汽车尾气处理产品有望在国五领域拔拔得头筹。

　　散热器行业龙头，业绩高增长可持续

　　公司是我国汽车零部件散热器行业龙头企业，主导产品机油冷却器、中冷器产销量连续十年保持国内同行第一，产品主要客户包括卡特彼勒、康明斯、福田、潍柴、中国重汽等国内外知名企业，2015年7月13日，公司又获得了世界上顶尖的重载柴油发动机制造商德国MTU(安特优)公司量产证书，为MTU最核心业务的4000系列发动机提供机油冷却器，预计2016年上半年量产。我们认为，尽管全球及中国汽车产销增速均有所放缓，但公司通过配套客户增加，不断提升市场份额，预计未来几年业绩增速将达20%以上。

　　重申买入评级，维持6个月目标价22.6元

　　受益于国内汽车环保要求不断提高，公司作为内资汽车环保龙头企业，未来业绩增长确定性强。上汽投资作为战投参与公司三年定增(定增价10.26元)，在外延式并购方面将会提供有力支持。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.55元、0.69元和0.87元。重申公司买入评级，维持6个月目标价22.6元，对应2016年33倍PE。光大证券

　　西王食品(000639)：大力度员工持股计划彰显发展信心

　　维持增持。维持2015-16年EPS预测0.53、0.69元，维持目标价22.2元，对应2016年PE32倍，维持增持。

　　事件：公司推出第一期员工持股计划，大股东为优先级提供担保。员工拟出资7100万元、并全额认购兴证资管鑫众N号集合资管计划的次级份额(按照不超过1:1比例设置优先级和次级，按9/22收盘价，该资管计划可购买公司2.8%的股票)，公司控股股东将为优先级提供担保。董事长出资1000万元，9名董监高人均出资433万元。

　　管理层与股东利益趋于一致，经营潜力将大幅提升。公司董监高目前仅有集团董事长王勇、公司董事长王棣、副董事长孙新虎、监事韩忠通过持有集团股份间接持有公司31.8%、0.9%、0.5%、0.9%权益，此次董监高人均出资433万元，将使管理层与股东利益趋于一致，公司经营潜力将大幅提升。大股东为优先级提供担保彰显发展信心。

　　竞争优势持续加强，小包装玉米油销量维持快速增长。与竞争对手相比，边际上公司竞争优势持续加强：品牌力--“非转基因”定位最清晰、近期投入几千万费用赞助娱乐节目《真心英雄》(9月25日将有西王专场播出)，营销思路愈发成熟，而金龙鱼、福临门不做玉米油营销推广；渠道力--2015年来精细化渠道管控，经销商质量大幅提升，网点数量大幅扩张至7.5万个(2014年底5万个).2015H1公司小包装玉米油销量增长50%、7-8月增长20%，而竞争对手增速均在10%以下，公司竞争优势持续显现，预计全年销量增长35-40%。国泰君安

　　广东榕泰(600589)：并购森华易腾转型IDC及云计算

　　转型IDC，助力上市公司业绩增长

　　2014年广东榕泰净利润3093万元，近几年行业景气度不高。并购标的IDC运营商森华易腾承诺2015年、2016年、2017年扣除非经常性损益后的净利润不低于6,500万元、8,840万元、12,023万元，并表后极大增厚上市公司业绩。

　　森华易腾近五年复合增长率78%从2010-2014年，森华易腾的收入规模增长迅猛，年复合增长率达78%，2014年收入1.55亿元。IDC行业随着云计算和大数据的进一步发展，整体行业增速仍将保持在40%以上，我们预计在2015-2017年，森华易腾的收入增速和净利润增速可以超过40%

　　布局云计算、CDN和大数据，进一步打开成长空间

　　目前森华易腾收入中98%来自于IDC，公司着力打造的森华云收入增势迅猛，预计到2017年，云计算收入有望过亿元，占森华整体收入比重的20%。

　　盈利预测及估值

　　广东榕泰并购森华易腾，能够迅速从传统行业切入新兴产业，同时森华易腾也可以利用上市公司平台得到更广阔的发展，实现双赢。我们预计2015-2017年并表后，广东榕泰EPS为0.13、0.16和0.20元/股，“增持”评级。浙商证券

　　华策影视(300133)：定增获准全产业链布局加速

　　具体内容回顾：按照公司2015年5月的增发发行公告，本次定增发行价格为不低于18.30元/股，与昨日收盘价25.08元相比有一定距离，预计定增完成后公司将获得近20亿流动资金，扣除发行费用后未来三年内全部用于补充影视业务及相关业务营运资金。参与本次定增的5名特定对象分别是：北京鼎鹿中原科技有限公司(法定代表人为百度副总裁王湛)、泰康资产管理有限责任公司、上海朱雀珠玉赤投资中心、建投华文传媒投资有限责任公司与北京瓦力文化传播有限公司(小米CEO雷军控股90%)，百度、小米等互联网大咖的间接参与向市场传递了正能量。

　　募集20亿资金，发力全内容领域，整合产业链资源。募集所得资金有13亿投向网剧、电影和综艺等内容领域，4.5亿用于整合创作资源和艺人资源，1.5亿用于互联网应用开发，剩下的1亿用于内容版权和模式采购。其中公司在分配内容制作业务升级时并未投资主营传统业务电视剧，显示出公司在全力开拓新内容领域的坚定决心，相信资金到位后公司全产业链布局将进一步加速，未来各领域共振能有效刺激业绩增长。

　　电影、综艺业务处于茁壮成长阶段，盈利能力逐渐凸显。回望2015年，公司的确在电影、综艺领域取得突破性进展。电影方面，100人的宣发团队搭建完成，上半年参与制作的《小时代4》、《重返20岁》等取得不错票房，下半年的8部电影也在陆续上映；综艺方面，9月12日于浙江卫视首播的大型职业真人秀《挑战者联盟》首战告捷，在与《快乐大本营》、《非诚勿扰》等经典综艺时间撞车的情况下前两期节目仍取得1.942%和1.903%的收视成绩(csm50)，不输过去《中国好声音》与《奔跑吧！兄弟》的首播成绩，当日网络播放量亦位列榜首。

　　不过节目前期获得高收视也可能源于观众对原创节目以及CP、小鲜肉组合的好奇，未来是否能保持高收视、冲刺现象级还是要看硬货，即节目内容形式、嘉宾默契度和综艺感、后期剪辑加工等有无笑点、爆点和槽点。不过总体而言，公司作为新进入者，2015年在电影、综艺领域不乏动作，由中报看其业务成长速度非常喜人，加上本次非公开募股的资本助力，前景值得期待。

　　盈利预测及评级：公司系影视传媒行业有业绩支撑的优质龙头企业，我们继续看好其在内容领域综艺、电影的横向拓展以及围绕超级IP打造的泛娱乐生态圈，预计公司2015-2017年0.57元、0.68元、0.84元，维持“买入”评级。西南证券

　　智慧能源(600869)：激励核心员工长期增持利好经营稳定与市值成长

　　激励规模较大，兜底措施保障员工持股利益据公告，本次激励涉及的核心员工范围包括：远东控股集团及其下属控股子公司(含公司及下属控股子公司)所有企龄一年及以上的董事、监事、班组长及以上管理人员，硕士及以上学历，助级职称及以上专业技术人员包括公司优秀营销经理，总人数不超过3000人；增持总规模不超过30亿元；核心员工依规所购买的公司股票在连续持有24个月后，如遇亏损，远东控股集团将依照流程兜底补足(详见正文)。我们认为，这将有助保障员工持股利益，利好员工增持方案的执行。

　　持续推进战略转型，着眼长远发展，利好业务结构优化我们看好公司发展前景：1)公司入股北京随时融、携手快钱，加大供应链金融及第三方支付布局，子公司“买卖宝网络科技”(主营电缆网、垂直电商、中国材料交易所)上半年收入同比增长1.37倍，全年有望实现不低于30亿元收入；2)借收购丰富配电产品线、提升工程总包能力；3)拟全资收购的福斯特新能源是国内18650型圆柱形锂电池龙头，利好动力与储能业务布局。

　　盈利预测及估值暂不考虑增发，假设“卡欧宜能”尽快并表，对福斯特新能源的收购顺利、自2016年起并表，我们预计2015~2017年，公司于当前股本下将实现EPS0.345元、0.46元、0.56元，对应41.7倍、31.4倍、25.8倍P/E。如2016年起考虑按上限增发后的业绩摊薄与流动资金改善效应，公司将于2016、2017年实现摊薄后EPS0.44元、0.53元，对应32.7倍、27.0倍P/E。维持“买入”评级。浙商证券

　　信息发展(300469)：一箭两翼打造信息资源管理专家

　　食品流通溯源建设落地速度有望加快，增值服务盘活信息价值可期。食品溯源“十二五”落地速度不及预期，试点城市58个，截至2015年上半年实际完成招标43个，百万级人口城市覆盖率不足40%，新《食品安全法》10月生效，“十三五”期间建设有望加速。我们预测，投资和升级维护费用的市场规模可达248亿元，十三五期间每年市场规模可达50亿元。公司凭借19个示范城市项目(市占率44.19%)处于领先地位，凭借卡位优势加速渗透市场。食品溯源主要覆盖上游生产企业、批发站、下游零售至普通消费者，基于溯源大数据的潜在服务客户众多，可以基于数据提供各类增值服务。ToB:为食品生产流通销售企业科学化管理数据支持；ToC:结合食品溯源流通信息平台，服务“生鲜”类应用。

　　档案信息化市场空间巨大，深耕存量市场，积极服务长尾客户。档案信息化市场逐步趋稳，我们测算档案部门和大中企业档案信息化初始投资规模达545亿元，升级维护费用占初始投资20%-30%，市场呈现“需求长尾，边际收入迅速衰退”特点，主要客户尚未开发。借鉴财务信息化以及美国的经验，通过SaaS平台以及档案寄存服务，由“项目式”业务模式逐步转变为“免费平台+增值服务”的档案管理服务商。

　　监狱信息化建设稳步推进，学习成本缔造现金牛。监狱信息化作为政法信息化的细分领域，市场空间约为170亿。公司目前处于行业龙头地位，较高的学习成本缔造护城河，为企业转型发展提供有力支持。

　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2015-2017年实现营业收入4.90、6.35、7.92亿元，同比增长33.1%、29.6%、24.7%；实现归属于母公司净利润4509、6305、8270万元，同比增长27.60%、39.83%、31.15%。

　　考虑公司已IPO，2015年总股本6680万股，我们预计公司2015-2017年实现摊薄后EPS分别为0.68、0.94、1.24元。考虑到档案信息化及食品溯源市场的潜在市场规模以及公司在各细分领域的地位及卡位优势，结合公司作为次新股的估值溢价以及公司目前实际控制人股权集中，未来并购弹性相对较大，我们给予未来6-12个月内估值市值为40亿，对应目标价为60元，首次覆盖给予“增持”评级。齐鲁证券

　　中科金财(002657)：大金所揭牌两大路径开始落地

　　我们在2015年3月23日发布了《中科金财-解中小银行生存难题，谋云金融平台》的深度报告，分析了云金融平台业务的可行性及业务模式。此篇深度报告，进一步描绘公司未来发展的战略图谱，分析公司优势与挑战。

　　大金所产品正式发售，现阶段政策风险小，优质资产丰富

　　9月20日，公司参股的大金所(即大连金融资产交易所)正式揭牌并发售产品，公司战略布局进一步落地。现阶段，互联网金融资产交易并不在《互联网金融指导意见》的规范范围内，同时大金所的成立，经大连市政府批准，并向一行三会备案，政策风险小。另一方面，大金所掌握地方优质生息资产，是业务发展的有利保障。

　　两大路径，参股金交所与建设互联网金融云中心

　　两大战略路径：1)参股金融资产交易所。公司通过参股金融资产交易所掌握地方国有金融资产入口，参与互联网金融资产交易与资产证券化。2)建设互联网金融云中心。同类兴业银银平台通过扩展小银行业务范围；提高结算等中间业务能力；节省系统建设费用等服务已获得丰厚利润。公司作为较早进入该领域的独立第三方，将是小银行的更优选择。公司参股交易所掌握资产端入口、熟悉银行业务流程、具有上市公司平台融资优势以及独到的利益捆绑机制，都是进一步推进战略实施的坚实基础。

　　预测2015-2017年EPS分别为0.48元、0.55元、0.66元

　　公司2014年提出互联网金融综合服务商的战略，截至目前，布局清晰、项目推进顺利、迅速，参股的中关村互联网金融服务中心成立、非公开发行用于云金融平台建设等项目、与华夏幸福控股、华夏幸福、廊坊银行签署框架协议及大连金融资产交易所揭牌及首期产品发售。看好公司的布局与执行力，给予“买入”评级。谨慎考虑，我们暂不计算新项目短期内的收益，给予预测2015年~2017年业绩0.48元/股、0.55元/股及0.66元/股。广发证券

　　宇通客车(600066)：利润率仍有望稳中有升

　　公司预计其2015年新能源客车销量有望达到13000辆，同比增长76%，符合我们的预测；展望2016年，虽然考虑到6-8米纯电动客车由于补贴额度下降可能导致提前购买透支部分需求，但公司预计其新能源客车销量仍有望保持30%以上的增长，主要原因在于：1)明年新能源客车补贴城市将由目前的试点城市向全国所有城市推广；2)10米以下混合动力客车和12米以上纯电动客车增加了部分补贴；3)国家对于引导使用新能源客车的力度仍然很大，后续将进一步降低新能源客车运营和维护成本。

　　公司未来两年的利润率仍有望稳中有升

　　根据国家2016-2020年新能源汽车的补助标准，新能源客车2017/18年的补贴金额将较2016年下降20%，市场担心这将对公司盈利能力造成负面冲击；公司认为以下三点将有望对冲补贴下降对利润率所带来的负面影响：1)随着销量的大幅提升，电池、电机、电控等核心零部件成本也有望大幅下降；2)目前部分客车车型的补贴后价格已经低于传统柴油车价格，因此即使补贴标准下降，下游客户也可以接受补贴后价格的上涨；3)高盈利能力的新能源客车占公司整体销量比重将会继续提升，提升公司产品结构。

　　出口市场短期存在压力，长期依然看好

　　公司预计今年出口业务可能出现小幅的下滑，主要源于：1)全球经济不景气；2)大宗商品价格下跌对公司出口目标市场的经济影响较大；但公司认为中国客车的质量和性价比仍在提升，依然具备较强竞争优势，长期增长前景依然看好。

　　估值：维持“买入”评级，目标价24元。瑞银证券

　　吴通通讯(300292)：持续并购推动业绩高增长

　　传统主业恢复增长，布局军工市场。公司传统主业的射频与光纤连接器从2014年开始恢复增长势头，2015年上半年实现收入9465万元，同比增长12.98%。2014年成立全资子公司风雷光电布局军工业务，2015年3月获得了三级保密资格认证，为进一步开拓军工市场奠定了良好基础，为公司培育新的利润增长点起到积极作用。

　　企业信息服务业务超预期发展。2014年并购的国都互联是国内领先的企业信息化服务提供商，主要为行业集团和大型企业提供短彩信类移动信息化产品和业务运营服务，14-16年承诺净利润分别达到6000万、7500万、9000万元。今年上半年国都互联实现4500万元净利润，毛利率达到25%，随着国都互联原有客户需求的增长以及在其他区域业务的拓展，预计全年将会超预期完成承诺净利润。

　　收购互众广告，切入互联网营销行业。2015年8月，公司完成收购互众广告，切入互联网营销行业，加快实施互联网信息服务领域战略布局。互众广告依托于AdInSSP平台、AdInPerformance平台和AdInAdExchange平台，通过整合大量的合作媒介资源，进行互联网广告精准投放业务。艾瑞咨询预计到2017年中国程序化购买广告市场整体规模将达到282.7亿元，占中国展示广告市场的28.2%，我国程序化展示广告市场未来增长潜力巨大。互众广告15-17年承诺净利润分别达到1亿、1.3亿、1.69亿元，彰显公司业务未来高速增长。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年营收分别为14.16亿元、23.70亿元、33.31亿元，归属母公司股东净利润分别为1.77亿元、2.99亿元、4.78亿元，EPS分别为0.55元、0.94元、1.50元，当前股价对应动态PE分别为53倍、31倍、20倍，看好公司“通信制造+信息服务”战略的发展前景，给予公司“增持”评级。东北证券

　　德威新材(300325)：设立保理公司继续布局单一主业下的多领域

　　电缆行业集中度低，小企业融资压力大，公司商业保理业务优势明显：电缆行业年产值万亿但集中度低，企业对资金需求较大，大量中小电缆企业在产业链中处于劣势地位，对下游电力企业通常采取赊销的方式，而上游原材料都是先款后货，电缆企业资金成本高企。而且电缆中常用的铜、铝等大宗原材料价格变动快，回款周期长。

　　公司是国内电缆料行业的龙头，同时作为上市企业资金优势明显，而且公司对整个电缆产业链及其上、下游企业理解程度高，对下游电缆企业的质地、经营情况可谓知根知底。此前公司与中信保的合作密切，已经有多年的供应链金融运作经验，公司此次成立商业保理公司，正是利用多年来积累的经验为行业内有融资需求的中小企业提供资金支持，提高公司在产业链中的品牌价值，为公司提供新的盈利增长点。

　　继续布局实施“单一主业下多领域发展战略”：公司以电线电缆行业为依托，对供应链金融、工业大数据、军用特种设备、新能源汽车及旅游用高档房车等新兴领域进行布局，在推进主业平稳发展的同时，实现公司业务升级。主营业务方面，公司拟投资佳华利道，利用其在新能源汽车动力系统集成方面的优势，加大对汽车尤其是新能源汽车线束材料的研发，推动公司现有产品升级。在供应链金融大数据等领域，公司先后与工讯科技和捷报信息签署投资协议，布局供应链金融线上平台和企业信用大数据；与中国航天汽车其签署战略合作意向，挖掘汽车行业融资需求，深化对汽车行业布局。

　　高端产品实现进口替代确保公司快速增长：详细分析见下页；业绩有望快速增长，给予买入-A评级，目标价18元：公司未来将致力于高端产品的研发和生产，新建基地产能顺利投产后，公司将实现快速增长。

　　同时在产业互联网大背景下，公司作为行业龙头，在深谙产业链及上/下游企业、拥有资金成本优势的条件下，积极布局互联网金融和工业大数据等相关的领域。我们预计公司15-17年EPS分别为0.30,0.49和0.61元，给予买入-A评级，目标价18元。安信证券

　　互动娱乐(300043)：传统玩具厂商转型互动娱乐平台游戏影视业务快速增长

　　公司由传统玩具厂商向互动娱乐转型，制定“产业+投资”战略，通过对游戏和影视产业链的投入，打造衍生品、游戏和影视多轮驱动IP全版权互动娱乐平台。上半年公司扣非后净利润同比增长36%，游戏和影视业务收入占比接近50%，已成为重要的利润来源。公司预告1-9月净利润增幅为40%-70%。

　　我们预计公司2015-2016年实现净利润3.98亿元和5.04亿元，YOY+55%和26%，每股EPS为0.32元和0.41元，股价对应16年PE为30倍。鉴于公司业务转型已初见成效，首次评级给予“买入”评级，目标价15.5元(16年38倍)。群益证券

　　岭南园林(002717)：斩获巨额订单打造生态人文产业链

　　巨额项目为未来业绩提供保障。该项目有利于公司拓展在安徽的市政园林市场，完善区域布局。此次项目数额巨大且持续时间较长，若顺利中标并开工将为公司未来数年的业绩提供保障。项目中包含两年免费养护，此后数年的养护业务亦将为公司贡献增量业绩。

　　收购恒润科技进军实景娱乐，模式升级潜力极大。公司收购恒润科技，从4D影院及特种电影拍摄拓展数字院线业务，并切入主题文化创意业务。未来将借助上市公司资金、施工等资源，继续开拓主题公园增量及存量升级市场，并挖掘自然景区和城市综合体的潜在市场。

　　公司投关活动记录亦披露恒润科技有望与境外优质IP企业深度合作，进行独占性开发及后期衍生品开发，亦在推动VR互动体验产品研发及内容制作。

　　积极开拓PPP模式，设立产业并购基金打造生态人文体验产业链。

　　公司积极开拓PPP模式，签署眉山岷东新区和合肥肥西县53.5亿元PPP合作框架协议，后续具体项目订单有望落地。股权激励行权要求划定业绩底线。近期公司与清科投资设立5亿元产业并购基金，对成长期和成熟期的旅游、文化娱乐及大健康行业标的进行股权投资和培育，公司择优收购，未来将打造生态景观、文化旅游于一体的产业链。

　　投资建议：我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.51/0.70/0.94元，采取分部估值，公司主业给予43亿目标市值(2015年30倍PE)，恒润科技给予20亿元目标市值，目标总市值63亿元，对应19.3元目标价，买入-A评级。安信证券

　　国电电力(600795)周三盘后披露，公司董事会会议决定以4.38亿元参与公司持股19.02%的河北银行增发扩股。

　　河北银行本次拟向老股东增发7.81亿股，增发价格确定为2.95元/股，国电电力决定足额认购。

　　国电电力表示，本次增资方案需在监管机构审批后实施。增发完成后，河北银行总股本将达50亿股。

　　今日A股大幅低开，截至收盘，沪指跌2.19%，以今日收盘价计算，36只股股价跌破净资产，较昨日增加新增8只，其中鞍钢股份、河北钢铁、新钢股份等个股市净率最低，分别为0.7292倍、0.7803倍、0.8007倍。

　　按照历史规律，当市场破净股数量大增之际，也往往预示着市场的底部将要来临。目前来看，破净股数量远远不如前几次重要底部时的数量。

　　例如，在2008年沪指运行至1664点附近时，当时的破净股数量为214只；在2013年沪指1849点附近时，破净股数量为160只左右；离得最近的2014年本轮牛市起点，破净股数量最多时也达到120多只。

　　以今日收盘价计算，目前破净股数量为36只，以破净股所属行业看，钢铁、银行是破净股较为集中的行业。

　　“牛市看市盈率，熊市看市净率。市盈率对投资者来讲是进取性指标，则市净率就是防御性指标，每股净资产就是股价的最后防线。破净股是否具备投资价值也需辩证看待。例如很多传统行业个股往往容易破净，原因在于这些公司未来的发展空间有限。”一位私募基金经理表示。

　　他认为，在本轮下跌行情中，银行板块一直扮演护盘者的角色。对于稳健型的投资者，破净的银行股不失为一个值得放心的投资方向。

近10个交易日破净股个数一览

数据来源：东方财富Choice数据

A股市场破净股一览表(9月23日)

数据来源：东方财富Choice数据

　　值得注意的是，华菱星马、本钢板材等21只个股最新股价较其每股净资产高出不超10%。若后市继续探底，上述个股亦存在跌破净资产的可能。

　　盘面情况：郑州PTA1601合约开盘报4572元/吨，收盘报4628元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，日涨幅0.22%，成交量增至167.16万手，持仓量减少25756手至76.75万手。

　　消息面：1、22日亚洲PX价格上调16美元，报于775美元/吨FOB韩国和796美元/吨CFR中国。2、逸盛石化大连装置目前维持在满负荷左右；逸盛宁波3-4号线正常运行，逸盛海南装置正常。3、韩国蔚山芳烃目前运行其PX负荷维持在8成左右。

　　现货价格：PTA市场报盘在4480-4490元自提，递盘4450-4460元自提，商谈在4470-4480元自提，有实单在此价位达成。美金盘价格持稳，保税报盘620-630美元，船货600美元附近，递盘570-580美元附近，商谈及成交有限。

　　库存数据：交易所仓单为0张，较上一交易日减少5张，有效预报为3863张。

　　观点总结：因市场预期库存数据将显示美国原油和成品油库存处于纪录高点，国际原油下跌，亚洲PX价格出现上调。国内PTA开工率回升在59%左右，PTA现货价格窄幅整理。涤丝市场行情持稳，聚酯工厂出货为主，下游织造、加弹等企业采购谨慎。技术上，PTA1601合约小幅收涨，期价下探4550一线支撑，上方面临60日线压力，短线呈现震荡走势，操作上，短线4550-4700区间交易。

　　上周(9月14日~18日)，市场进入横盘整理状态，指数虽未大涨，但个股却现较大反弹。在这筑底的过程中，机构投资者加快调研，从而深度认识上市公司，以待修复受损的仓位。

　　据《每日经济新闻》记者不完全统计，上周机构调研的上市公司达140家，其所属行业主要集中在计算机、电气设备和电子元件三大行业。除此之外，纺织服装、食品等消费行业受关注度明显提升。从题材来看，热点集中在军工航天和信息安全等。

　　三行业关注度高

　　尽管上周市场进入横盘整理，但机构调研热情却较前一周大幅提升。据不完全统计，共有140家上市公司受到机构光顾，延续了前一周逾百家的成绩，其中被5家及以上机构“组团调研”的公司接近60家。

　　从行业分布来看，这些上市公司主要集中在计算机、电气设备和电子元件三大行业，各有逾10家以上的公司获机构调研。其中，计算机行业自9月以来一直走俏。另外，服装纺织、食品等消费行业自前一周以来关注度持续发酵。

　　获机构调研数量较多的前三家公司全都分布在计算机领域。其中人气最高的是捷成股份 .9月15日，捷成股份获尚雅投资、彤源投资、星石投资等78家机构组团调研。值得注意的是，尚雅投资派出的调研员是董事长石波 ，而石波曾任华夏基金的投资副总监。另外，《每日经济新闻》记者发现，捷成股份今年以来只获得机构两次调研，但从机构参与的数量及质量来看，都可圈可点。

　　周三，“妖股”海欣食品今日开盘跌停后震荡走高，尾盘拉升再次涨停。而值得注意的是，今日海欣食品换手率高达85%，继昨日超高换手率82.97%。

　　因重组流产，海欣食品6月底停牌，复牌后连续4个跌停，昨天第五个跌停板被撬开，收盘涨停，振幅19.95%，全天换手82.97%。

　　【相关报道】

　　海欣食品股价恐被操纵 一分钟跌停变涨停

　　股价一分钟内由跌停变涨停，同时成交创出历史天量，这样的一幕出现在昨日海欣食品身上。而如此怪异走势的背后或涉及股价操纵，同时买入者如果为一致行动人的话，则可能构成虚假陈述。

　　在筹划重组逾两个月之后，海欣食品携一纸重组告吹公告在9月17日复牌，利空影响下公司股票连续4个交易日“一”字跌停。不过，在昨日的第四个跌停板中，公司股票却出现异动。截至昨日上午收盘，海欣食品成交稀少，累计成交金额约9235万元。然而，在下午开盘后，海欣食品突然出现近6亿元的大买单，以14.8元/股的价格将逾40万手的跌停板挂单全部吞下，紧接着又出现一笔近29万手的买单，以涨停价格18.08元/股成交约4.35亿元，仅一分钟内的这两笔成交换手率就高达56%，最终，涨停收盘的海欣食品换手率放大至82.97%，放出历史天量。而海欣食品昨日也因各种数据超标四度出现在深交所的交易公开信息中，这在A股市场极其罕见。

　　交易信息显示，光大证券佛山绿景路、华泰证券上海浦东新区福山路和海通证券(600837)许昌建设路营业部为主要买入方，分别买入约2.08亿元、1.76亿元和1.04亿元，仅这3家营业部就合计买入约4.88亿元，占昨日海欣食品成交总额16亿元的约30.5%。与此同时，齐鲁证券深圳吉祥路营业部和另外两家机构席位分别甩货3.62亿元、1.28亿元和约9402万元，合计卖出约5.84亿元。对此，有业内人士质疑海欣食品或存在股价操纵的情况，目的是对倒出逃。“无利好消息、在一分钟内数亿元资金同时跌停扫货再涨停抛售，买卖方很可能有关联。”而上海杰赛律师事务所律师王智斌也高度怀疑主要买入方为一致行动人关系。而如果有证据表明买入方存在一致行动人关系的话，则买入方已经构成了虚假陈述。因为仅前3家营业部合计持股就占海欣食品总股本的约9.5%，而超过5%就应该履行信息披露义务并且停止买入。（来源：北京商报）

　　沪指早盘低开后跌幅收窄。特力A(000025)延续强势，今日再度封死涨停，目前，已连续八个交易日涨停，累计涨幅高达114.4%。

　　截至发稿，特力A涨10.01%，报45.71元。

　　数据显示，今年上半年加拿大的白银产量同比下降近20%，而同期澳大利亚的白银产量下降了30%.

　　上述数字来看，白银在供应面可能出现了一些问题。

　　就澳大利亚而言，其境内的全球最大银矿产量出现了下降，因此影响了该国的产量。

　　加拿大和澳大利亚总计的白银产量在今年上半年同比下降28%，1100万盎司。

　　再从全球最大的几个白银生产国来看，墨西哥今年上半年的产量同比下降了5%、秘鲁产量同比增长3.8%、中国产量持平、澳大利亚产量同比下降30%、智利产量下降6%.

　　昨天是无车日，记者从省环保厅获悉，江苏省今年已淘汰各种黄标车21万多辆。根据要求，2005年底前注册营运的黄标车要全部报废。江苏通过补贴引导、限行倒逼、专项整治等方法加快黄标车淘汰工作。

　　环保厅介绍，2015年省财政将黄标车和老旧车辆淘汰省补标准在原来基础上提高到1.5倍，并按照全省年度淘汰任务下达省补资金5亿多元；各市也积极出台地方补贴政策，引导车主主动淘汰黄标车。在限行方面，目前全省各市、县全面实行城区黄标车禁行限行管制。

　　近期，长三角区域大气污染防治协作办公室印发《长三角区域协同推进高污染车辆环保治理的行动计划》，将在长三角区域内实施更加严格的措施，联合对黄标车实施限行，增加黄标车环保检测频次，加快推进区域内黄标车淘汰。

　　从跌停到涨停，日换手率高达83%，海欣食品是9月22日当仁不让的明星股。不过，海通证券最新的研究表明，这种出现高换手异动的股票，之后的走势往往跑输大盘，即“换手率魔咒”，没有明确消息的投资者最好应规避此类个股。

　　海通证券分析师高道德、郑雅斌的统计显示，高换手股票在A股中每天都会多次出现。从2012年4月6日到2015年9月17日共计842个交易日，5分钟内换手率超过5%的异动共出现3694次，平均每个交易日4.4次。

　　从板块分布来看，高换手异动板块主要集中在中小板和创业板。在3694次异动中，中小创就占了2512次，占比高达68%。

　　高换手异动股板块分别

　　(数据来源：海通证券)

　　统计显示，股票高换手异动后，跑输沪深300指数是大概率事件。这些异动股票的5日平均收益低于沪深300指数1.13个百分点，10日平均收益低1.60个百分点。

　　异动股票主要集中在创业板和中小板，以沪深300指数作为基准存在风格偏离。不过，即使与全A指数相比，这些股票异动后，跑输全A指数同样是大概率事件，而且持有时间越长，负收益越高。

　　如果将换手率异动的阈值由5%换为1%，异动个股个数将大幅增加，但上述结论仍然成立。

　　海通证券将这种情况称为“换手率魔咒”——无论从“日内”还是“日均”维度考察，高换手率股票大概率贡献负的超额收益。

　　至于“换手率魔咒”的原因，海通证券认为，这可能与A股市场的投资者结构有关。研究发现，以个人投资者为主的A股市场，高曝光个股(高换手，高涨幅，分析师持续推荐)存在股价反应过度的现象。当个股高度曝光，并进入个人投资者关注的阶段，股价将会大概率出现反转，并贡献显著的负超额收益。

　　因此，海通证券建议，对于没有明确信息优势的投资者，应规避短期“高换手”“高曝光”的个股。

　　北京时间23日凌晨，德国大众汽车的股价连续第二天暴跌，周二收报111.2欧元，跌幅达16.83%，两个交易日下来股价已惨跌31%，优先股和普通股合计超过300亿欧元市值在尾气作弊丑闻中烟消云散。今日盘中大众承认了全球范围内排放作假的柴油车可能高达1100万辆。

　　对内忧外困的大众来说，CEO文德恩在公司的日子似乎已屈指可数。德国 《每日镜报》称，大众监事会将在本周五决定是否解雇文德恩，取代他的将是大众麾下跑车业务部门保时捷的负责人穆勒。

　　大众的发言人拒绝对上述报道作出评论。周二晚间，大众官方网站上贴出了一段文德恩的讲话视频 ，他没有对自己的未来发表任何言论，而是再次对作弊丑闻表示了深刻的歉意。

　　周一大众在法兰克福上市的股票跌收近20%。此前大众承认，公司使用了违法软件来欺骗美国监管机构，使某些柴油车型的有毒排放物表面上能达到环保标准。据美国环保署的指控，这些汽车的实际有毒排放量可能达到美国标准的40倍。

　　今日盘中大众的股价最低一度跌至105欧元，创下四年来新低。继美国之后，今天又有一些欧洲和亚洲国家表示，将启动针对大众的调查，其中包括法国和韩国 .

　　大众周二宣布，将在第三季度的账面中设立65亿欧元的准备金，以应对公司78年历史上这桩最大规模丑闻可能引发的支出。市场分析师对大众的盈利预期顿时变得毫无意义。

　　大众同时还警告道，最终的支出数目可能更高，涉及丑闻的所谓EA189型“发动机在全球范围内已安装到约1100万辆大众生产的柴油汽车上，它们在检测中和在道路上行驶时的排放水平可能存在”显著差异。2014年，大众在全球范围内的汽车总销量为1010万辆。

　　该集团表示，重塑信任、避免顾客损失是公司头等大事；无论如何都不会容忍违法行为，已承诺未来将不断且坦诚地向公众公布进一步的调查进展。

　　大众汽车首席执行官文德恩(Martin Winterkorn)在周日公布的声明致歉，称大众汽车已经就这个事项启动外部调查，并表示公司将完全配合相关部门。他未详细说明什么机构将负责进行外部调查。

　　一些行业专家已作出预言，这桩丑闻将沉重打击大众公司，何况目前大众正试图从一场损害公司形象的领导权争夺战中走出来。本周五大众监事会原定举行会议，讨论建立新的公司结构和对管理层进行调整。

　　不久前，文德恩刚击退被驱逐的、曾长期担任大众董事长的皮耶希(Ferdinand Piech)对自己权威的挑战。文德恩从2007年至今一直担任大众CEO，而这一时间跨度涵盖了大众的柴油汽车触犯美国空气保护法的这六年。

　　22日，大盘收出二连阳，创业板指连续5个交易日上涨。场内基金中，杠杆指基成反弹急先锋。统计显示，9月16日至9月22日，杠杆指基平均涨幅达15.28%。其中，高铁B涨幅最大，达51.09%；华宝兴业医疗B、国投瑞银成长B、广发医疗B涨幅均超过30%，涨幅居前。

　　业内人士认为，目前配资清理对市场实质的影响边际效应已经很低，空方力量其实已经释放比较充分。目前真正逆势布局的基于基本面研究买入的标的，一定是做过前置净值回撤测算的，只要仓位控制得当，潜在净值回撤是能够承受的。风险偏好较高的投资者可以选择杠杆指基，在历次反弹行情中均有优异表现的杠杆指基仍是投资者抢反弹的首选标的，将使投资者在之后的反弹中获得可观超额收益。

　　杠杆指基反弹

　　金牛理财网数据显示，截至9月21日，21只杠杆指基价格杠杆高于3倍，其中，创业50B、房地产 B价格杠杆最高，分别达3.93倍、3.72倍；券商 B级、地产B端、食品B价格杠杆也均超过3.6倍。然而，截至9月21日，创业50B、券商B级净值分别为0.3128元、0.3150元，均为临近下折的品种，选择这种杠杆指基博反弹，需要有相当高的风险偏好。

　　1388.97亿元，这一单家券商两融规模，注定将成为前无古人后N年无来者的一个峰值。

　　券商享受1000亿两融规模的时间并不长，仅3个月。巅峰时刻站上巅峰位置的，又当属广发证券，就是广发证券，曾创下1388.97亿元的两融峰值纪录。

　　1000亿两融券商消失

　　沪深交易所最新公布的8月份两融业务月报显示，8月份以来，券商两融规模进一步缩水。截至8月底，91家具有两融资格的证券公司中，已无一家两融规模达1000亿元。

　　1000亿两融券商已从A股舞台消失。资料显示，1000亿元两融券商最早出现在今年4月份，彼时突然出现了7家两融规模在1000亿元的证券公司，分别为广发证券、银河证券、招商证券、申万宏源、华泰证券、海通证券和国泰君安证券，规模分别达到了1305.76亿元、1181.85亿元、1107.71亿元、1076.54亿元、1068.98亿元、1055.37亿元和1030.30亿元。

　　进入5月份，随着沪深两融规模的进一步攀升，1000亿规模的证券公司继续扩容，从4月份的7家扩容至8家，除了上述7家外，国信证券首次进入1000亿两融券商之列，并以1114.45亿元的规模超越华泰证券位列第七位。

　　6月份，尽管两融规模还在继续攀升，但受限于净资本的限制，1000亿两融规模券商并未再扩容，依然保持在8家。但广发证券两融规模攀升至最高峰，达1388.97亿元，成为两融业务推出以来单家券商两融余额最大值。

　　广发证券的天量登顶很快成为了明日黄花。进入7月，随着市场调整，监管部门对场内和场外配资的风险提示和抑制，1000亿两融券商也急剧刹车，至7月底，千亿规模券商已告别A股舞台，广发证券也未能幸免。

　　7月底，两融规模前三的证券公司分别为广发证券、银河证券和海通证券，月底余额分别为846亿元、818.58亿元和796.97亿元。

　　进入8月，随着市场上两融整体规模的继续缩减，证券公司两融规模也进一步下滑，两融额度前三的证券公司广发证券、银河证券和海通证券月底额度分别才642.75亿元、634.45亿元和631.35亿元。

　　俩月27家券商两融规模腰斩

　　数据显示，7月-8月以来，91家拥有两融资格的证券公司两融规模无一例外出现下滑。其中，27家两融规模腰斩，下滑幅度高达50%以上。缩水幅度最大的申万宏源证券更是高达61.03%。

　　与6月底相比，91家拥有两融资格的证券公司中，两融规模缩水幅度除了最大的申万宏源外，紧随其后的分别为中金公司、红塔证券、太平洋证券、国金证券，两个月两融规模缩水比例分别达到了57.32%、56.63%、55.44%和55.16%。

　　缩水绝对值规模排名上，两融余额缩水规模最大的三家为广发证券、申万宏源、银河证券，规模分别下降了746.22亿元、724.16亿元、692.77亿元。除此之外，规模下降额度在500亿元以上的公司有5家，分别海通证券、国泰君安证券、招商证券、华泰证券和国信证券。

　　缩水规模和幅度最小证券公司分别为万和证券和财富证券，前者规模下降了5600.57万元，后者规模缩水幅度为8.72%。

　　截至8月末，两融规模最大前三家证券公司为广发证券、银河证券和海通证券，两融余额分别为642.75亿元、634.45亿元和631.35亿元；规模最小的三家证券公司是川财证券、华金证券和万和证券，规模分别为2.71亿元、2.47亿元和1.77亿元。

　　分级A一般作为结构化产品的优先级份额，A份额持有人根据合约规定向B份额持有人收取约定利息，支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。一般来说A份额约定的收益为6%左右，且具有“类看跌期权”的属性，适合偏稳健型的投资者。但同大部分证券产品一样，被过度炒作的A份额同样蕴含风险。

　　警惕三类A份额

　　A份额在一轮轮“下折潮”后告别了“0.7时代”(0.7元左右的交易价格)，迎来了一轮普涨行情。《每日经济新闻》记者注意到，随着近期市场逐渐企稳及A份额的整体价格已反映了大部分不好的预期。A份额的走势在近期出现了明显分化，此时一旦股市反弹风险偏好改变将会对A份额带来十分不利的局面，业内人士建议：以下3类A份额，投资者最好不要碰。

　　第一类，到期收益率低或将大幅调低的A份额。到期收益率又叫隐含收益率，通常指按市价买入A份额持有期内的收益，是A份额的价值中枢之一。据9月21日盘中数据统计，目前市场141只A份额的平均到期收益率为5.3%，除去无约定收益的合润A外，到期收益率包含和低于5%的分级A共有16只。其中德信A、资源A、新能源 A、军工A(上海)、证券A(上海)、券商 A、诺德300A、带路A、环保A级、沪深300A不仅当下的到期收益率低，在下一期还会根据基准利率下降被调低约定收益。

　　第二类，流动性差的A份额。除了约定收益外，流动性也是支撑A份额交易价格的一个重要因素，当前市场有90只成交额低于100万元、没有足够的流通性支撑此类A份额的“高价位”，因此这些A份额或存在一定的虚高，贸然买入具有一定风险。

　　第三类，折价率低于5%或处于溢价率状态的A份额。近期A份额交易价格的上涨有很大动力源自下折套利或避险资金，但如果A份额交易价格与净值的折价过低甚至高于净值，那么套利资金在下折时非但不能获利，在极端情况下甚至可能发生亏损。如煤炭A基、中航军A、健康A、网金融A、建信50 A、消费A等高溢价A份额，也应特别注意。

　　H股A份额仍可关注

　　有分析人士表示，目前交易活跃的分级A修正隐含收益率大约在5.3%左右的水平，低于AA级7年期企业债到期收益率5.56%，同质化较高的A份额价值已被充分挖掘。但如H股A及恒生A等以港币计价的固收产品的预期收益率分别为5.91%和5.25%，在外币理财产品中的收益率仍颇具竞争力且该两只分级A成交活跃，“T+1”即可变现。在整体资产配置中占据特殊地位，可适当关注。

　　业内人士同时提示，虽然H股A的预期收益率较高，但该产品并无下折条款且与跟踪标的恒生国企指数关联度较高，如外围后市继续走低恐也面临一定风险。

　　7月份以来券商月均佣金收入210亿元 比上半年下降17%

　　0.054%行业平均佣金率或成底部，国金证券等券商上半年主动降低佣金率提高市场占有率

　　互联网证券业务以及“一人多户”的开放，使得券商佣金率一降再降。目前来看，大部分券商股的股价已恢复到2014年牛市启动前的水平，再加上下半年A股的非理性下跌，导致天量级成交量的坍塌，券商的佣金收入已降至地量水平。7月份以来的股基日均交易额仅约为10071.35亿元(今年以来最高点为2.2万亿元)，月均收入佣金210.29亿元，与上半年相比，下降16.65%。

　　截至9月22日，7月份以来，A股成交量42360.83亿股，成交额572038.04亿元；B股成交量116亿股，成交额773.45亿元；基金成交额11326.84亿元。按照2015年一季度券商经纪业务平均佣金费率0.054%来计算，7月份以来券商共揽入佣金630.87亿元，月均揽入佣金210.29亿元。

　　与下半年不同的是，今年上半年A股红旗飘飘，按照2015年一季度券商经纪业务平均佣金费率0.054%来计算，今年上半年，券商则揽入佣金1513.88亿元，月均揽入佣金252.31亿元(因春节因素，2月份佣金收入仅为77.1亿元的情况下)。由此看来，下半年券商月均佣金收入与上半年相比，下降16.65%。

　　对于平均行业佣金率，安信证券分析师赵湘怀认为，中报行业佣金率水平维持在万分之五左右，已经成为底部，下半年有望企稳。

　　值得一提的是，华泰证券、海通证券、国金证券这三家券商上半年主动降低佣金率，由此提高市场占有率。其中，华泰证券佣金率仅为0.029%，市占率达8.33%；海通证券佣金率为0.045%，市占率达5.2%；国金证券佣金率为0.048%，市占率为1.17%；这三家券商的佣金费率均在平均费率之下，低佣金带来了市场占有率大幅度的提升。此外，中信证券、国泰君安、广发证券这类佣金率居高不下的券商也有他们的措施，不断积极向综合财富管理方向转型，依靠服务质量提升市占率。

　　申万宏源分析师胡翔认为，上半年，由于成交金额的增幅远大于佣金率的下降，所以佣金率下滑的影响得到对冲，尚未明显体现在经纪业务收入上。但是对于命运多舛的下半年，胡翔表示，下半年券商业绩承压，预计全年增长放缓。预计2015年全年日均股基成交金额为9500亿元，全年佣金率为0.054%；预计全年股权再融资规模达到1.1万亿元，券商债券承销规模为1.8万亿元。

　　此外，国海证券分析师代鹏举表示，大部分的场外配资清理已完成，且并非是强平方式，后续测算还有不到1600亿元配资，清理方式也不会一刀切，从待清理规模和清理方式上看，后续应不会造成集中市场抛压，且配资清理接近尾声。两融规模降至9400亿元，占流通市值比重稳定在2.8%的低位。场内场外的去杠杆进程接近尾声，杠杆资金规模位于底部区间，压制市场和券商板块的去杠杆压力将逐渐消减。