终止重组复牌五个涨停后，天马精化公告称控股股东要变更，继续停牌。

　　12月9日，天马精化公告股价异常波动的同时表示，收到控股股东苏州天马医药集团有限公司(下称“天马集团”)的告知函：天马集团拟向相关方转让其持有的本公司股份，可能涉及本公司控股股东的变更。

　　而在此之前，深交所对天马精化终止重组出具了监管关注函，主要关注的事项包括终止本次资产重组交易的决策过程、具体原因、合理性与合规性等问题。

　　事实上，这已经是天马精化近一年内第三次终止筹划重大事项。

　　终止重组

　　根据12月7日的公告，深交所对天马精化终止重大资产重组的事项予以关注。

　　原先，天马精化在今年9月2日开始停牌筹划重大事项，想要通过发行股份来购买控股股东苏州天马医药集团(下称“天马集团”)下属子公司全部股权并募集配套资金，包括苏州天马医药集团天吉生物制药有限公司(下称“天吉生物”)和江苏飞马药业有限公司(下称“飞马药业”).

　　但在12月2日，天马精化公告终止该重大事项：鉴于重组标的未来存在重大不确定性，同时，交易各方因对标的公司未来的成长性及盈利能力存在分歧，进而对交易标的估值未能与所有股东完全达成一致。经慎重考虑，公司决定终止本次资产重组事项的实施。

　　记者注意到，天马精化在2013年收购的天立原料药即是由天吉生物从事原料药业务的部分派生分立而成。对于天马精化时隔两年分两步收购天吉生物的原因，记者12月10日致电天马精化证券部，其工作人员表示董秘和证代当天都没来，其他人对这些事情并不了解。

　　在深交所出具监管关注函后，天马精化披露了终止重组的更多细节。原来因为交易标的(天吉生物)所在地为知名旅游古镇，政府部门对交易标的所属区域制定了新的产业规划，天马精化向政府提出了要求5年内保留现有生产场所，以便通过5年时间实现新的场所的选址、立项、建设、按装、GMP认证、批文的变更、生产等工作。

　　不过经多轮与政府沟通，交易标的当地政府无法出具未来五年内不拆迁的文件，因此此次重大资产重组标的未来有重大不确定性。此外，因对标的公司未来的业绩对赌与交易的价格也存在分歧，交易各方未能对交易标的估值完全达成一致。

　　最终，天马精化决定终止重组。而天马精化也承诺称，自终止本次重组公告之日起，至少6个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　三次“流产”

　　记者注意到，这已经是天马精化一年来的第三次终止筹划重大事项。

　　去年12月26日，天马精化因筹划资产收购事项停牌，打算收购福建南海岸生物工程股份有限公司及其下属多家子公司。但两个多月后，因为其与南海岸股东在交易标的估值等核心交易条款上未能达成一致，天马精化公告终止筹划该收购事项，但同时同意以6100多万元收购另一家公司——福建省力菲克药业有限公司的51%股权。终止收购后复牌首日，天马精化收盘时跌幅6.11%。

　　今年7月7日，天马精化拟收购生物医疗资产为由再次停牌，停牌仅七天后就复牌并公告终止重组，理由为标的公司估值近50亿元，规模巨大且是跨行业并购，天马精化管理层认为并购实施难度较大，终止收购后复牌首日微涨1.32%。

　　与上述两次复牌后的大跌和微涨相比，天马精化股价在此次终止重组并复牌后的表现较为“异常”：复牌后连续四个交易日一字涨停，第五个交易日以5%左右的涨幅开盘，随后在上午即封涨停。

　　“天马精化有意想做生物工程产业，未来生物工程是新兴产业。炒股就是炒预期。”一位天马精化投资者表示。

　　而由于5个涨停后，天马精化公告要变更控股股东再次停牌，这也不由让投资者怀疑涨停是否与此有关，是否涉嫌内幕信息泄露。

　　经济学家宋清辉分析称，由于变更控股股东具体内容不知，所以不好判断涨停是否与此有关。天马精化连续三次停牌筹划重大事项均失败，从公司基本面来说，不是个好消息。但这样重复筹划收购的举动，无疑会给投资者一个“这个公司还要重组收购”的预期。而且近年来，天马精化在传统主业增长乏力情况下，确实在搭建一个“大健康概念”。

　　此前，天马精化已经收购或设立多家“大健康概念”公司：与韩国星宇共同出资，设立合资子公司天森保健品(苏州)有限公司，从事保健食品生产；增资认购苏州神元生物科技股份有限公司21.16%的股份；与无锡嘉维信等合资设立了天康生物，涉足食品添加剂行业。

　　而上述近一年来筹划的这三次重大事项，收购的资产分别属于保健品行业、生物医疗行业和制药行业。按照天马精化方面的说法，这是为了实现公司战略转型升级，以外延式发展路径积极涉足大健康产业，创造新的利润增长点。

　　其实，天马精化2010年7月登陆深交所，上市第三年就开始出现“增收不增利”的状况。

　　对此，申万宏源证券首席分析师王凤华认为，天马精化2014年的营业收入同比有所下降，主要在于AKD 造纸化学品的收入有较大幅度的下滑，毛利率和期间费用率同时增长。此外，公司从造纸化学品向保健品等的转型在逐步推进，未来新业务会成为新的更重要的支柱。

　　15年后，养老金缺口将达4.1万亿元；35年后，这一缺口将约为6.1万亿元……中国人民银行金融研究所所长姚余栋最近研究“超老龄社会”课题时计算出了这样一组数据。

　　“2050年，中国将步入超老龄化社会，老龄人口总量超过4亿人，60岁以上人口比重将超过30%，成为全球人口老龄化程度最高的国家。在此背景下，必须通过大力发展养老金融来预防老年时期的各种风险，提供多元化、多层次的养老金融产品，开发养老金融业将是一个重要的金融战略。”12月9日，民生银行董事长洪崎在中国养老金融50人论坛成立大会上表示，全面放开养老服务市场，通过购买服务、股权合作等方式支持各类市场主体增加养老服务和产品供给，这为今后一段时期全国养老产业的发展指明了方向。

　　据了解，随着我国老龄化形势日趋严峻，“银发经济”的需求体量逐渐增大，越来越多的银行、保险、信托等金融机构开始重视养老金融业务。

　　三大支柱严重失衡

　　未来数十年的养老压力正越来越大。

　　“目前，我国的养老问题是：基本养老金一支独大，第二支柱发展滞后，第三支柱尚未建立。”12月9日，中国养老金融50人论坛秘书长、人民大学公共管理学院前院长董克用接受《华夏时报》记者采访时表示，我们的人口数量比美国多得多，但养老金规模与之相差甚远。

　　记者比对董克用整理的《2014年中美两国养老金体系的规模与结构比较》图看到：美国的第一支柱公共养老金部分有2.8万亿美元，第二支柱的职业养老金部分有15.18万亿美元，第三支柱的个人退休账户的养老金规模为7.44万亿美元，三者相加共计25.4万亿美元，三大支柱占养老金资产的比重分别为11%、59.7%和29.3%。相比而言，我国第一支柱的基本养老金部分拥有3.1万亿元，第二支柱的企业年金部分只有0.77万亿元，第三支柱的个人税延养老金至今为零，三者相加共计3.87万亿元，三大支柱占养老金资产的比重分别为80.1%、19.9%和0%。

　　也就是说，即便加上社保基金理事会的3万多亿的规模，我国养老金的总规模也就6万亿元左右，折合成美元之后，我国养老金的总规模约为美国的1/25。同时，我国第一支柱28%的缴费率非常高，约为OECD(经济合作与发展组织)国家第一支柱和第二支柱缴费的总和。

　　更令姚余栋担心的是，在他与其他专家学者研究出养老金未来缺口数据的同时还发现，医保基金也将存在巨大缺口，而这一缺口将在2016年开始显现。

　　不过，记者留意到，美国三大养老支柱比例合理，与金融媒介融通程度有重大关联。

　　据了解，在过去的30多年里，美国股票总市值中养老基金一直都是最大的机构投资者，占总市值的比例在40%-55%之间，直接受益者就是老年人。数据显示：2014年第一季度，美国人的退休资产达到23万亿美元，这部分资产占美国家庭金融资产的34%，美国人退休资产已构成美国家庭财富重要的一部分。将此数据进一步拆分来看，美国退休资产中铁饭碗式退休资产额占退休资产总额的36%，而以个人投资为主的退休资产金额占了退休资产总额的64%。

　　对此，姚余栋表示，中国发展养老金融业意义重大，如何通过资本运作创新金融经济、发展养老金融业，不仅关系一个国家全体公民老年期的生活生命质量问题，而且关系到一个国家的虚拟经济乃至整个宏观经济的健康运行。

　　养老金融“快进”

　　未来养老金和金融业发展相向而行、全面融合的养老金融化将成为越来越明显的趋势，促进各自自身发展的同时也加速形成新的养老金融形态。

　　记者梳理资料发现，目前，并没有一个概念可以清晰地界定养老金融，但大致可定义为围绕社会成员的各种养老需求所进行的金融活动的总和，旨在为生命周期内合理配置财富，从而提高老年时期的生活水平，主要包括三方面内容：养老金金融，指为储备养老资产进行的一系列金融活动，包括养老金制度安排和养老金资产管理；养老服务金融，指社会机构为满足老年人的消费需求进行的金融服务活动；养老产业金融，也就是养老相关产业提供投融资支持的金融活动。

　　养老金融虽然不仅限于养老金金融，但就目前来看，市场讨论最多的依然是养老基金在金融资产、不动产以及衍生工具等领域的投资。

　　“当前中国的货币市场、多层次资本市场、保险市场都快速走到全球前列，面对如此快速成长的金融市场，三个支柱的养老金都应当参与其中。”12月10日，中国政法大学法和经济学研究中心教授胡继晔接受《华夏时报》记者采访时表示，养老金正成为金融界“跨界”最多的“新金融”产品，三支柱养老金的相继入市将会进一步推动养老金融化。

　　近年来，企业年金和全国社保基金已经入市，基本养老金也即将入市，显而易见，未来养老金将与资本市场、银行体系、保险体系等领域深度融合。

　　11月20日，建设银行与全国社保理事会联姻组建的建信养老金管理公司宣告正式成立，成为国内首家养老金公司，自此，养老金与银行业的融合初露曙光。建信养老金管理公司总裁冯丽英在上述论坛上表示，建信养老金公司的业务将在纵向上从第二支柱向第一支柱做延伸，也就是承担着基本养老保险基金的市场运作、保值增值的作用，同时，承担机关事业单位即将开始运行的激励养老保险。

　　也就是说，建信养老金公司成立以后，商业银行在养老金融的业务在纵向上和横向上均将得到扩展。

　　“根据金融市场未来的发展趋势，拓宽银行业对养老服务的领域，发展围绕各支柱养老保险缴费、养老金管理和投资运营、养老保险待遇发放的全过程业务，都将促进银行经营模式的转型升级。”胡继晔认为，养老金融化将彻底改变传统社会保障制度的面貌，各类养老金在金融市场中可以实现保值增值。

　　2015年即将过去，央企上市公司因利润下滑严重，日子越发不好过。

　　《华夏时报》记者梳理公司公告发现，A股244家央企及其控股上市公司前三季度利润同比下降26%，降幅最大的是国电集团旗下的平庄能源，超过44倍；中石化控股的石化油服成为“亏损王”，前三季报亏20.6亿元；亏损的央企上市公司达到67家，占比为27%。

　　在亏损的67家公司中，有色、煤炭、钢铁以及航运等传统行业成为业绩亏损的“重灾区”；其中，钢铁、铝业类公司占到亏损公司的近三成，煤炭则占到近两成。而大宗商品价格下跌成为很多央企利润下滑乃至亏损的主要原因。

　　第四季度，这些资本市场上的“大块头”纷纷开始了自我救赎行动，一些上市央企“卖子求生”，批量变卖资产或股份；一些上市央企则向大股东或母公司求援注资；另外，有的上市央企还获得了政府或主管部门的直接援手。

　　央企之殇

　　长期位列央企利润榜首的“两桶油”，在今年三季报中已退居次席，招商局集团控股的招商银行以485亿元的盈利独占鳌头。

　　事实上，根据上市公司公告，招商银行前三季度净利润增长率还不到6%，与过去动辄两位数的增速不可同日而语。招商银行上位，更多的是因为“两桶油”的下滑过于严重，中国石油和中国石化前三季净利增速分别下滑68%和49%。

　　这是“两桶油”3年来下滑幅度最大的一年。受“两桶油”效应的影响，位于石油化工产业链上的企业，日子也很艰难，甚至出现了大面积亏损的状况。

　　中石油集团旗下的石油济材和大庆华科录得亏损，三季度报亏的石化机械去年同期还盈利1.9亿元。石化机械公告称，国际原油价格持续低位震荡，下游油气勘探开发企业对石油机械装备、油气管道、钻头及钻具等需求减少，导致公司主要产品收入下降，出现亏损。

　　作为石化机械的难兄难弟，同在中石化集团麾下的石化油服，成了今年前三季度的“亏损王”。

　　公告显示，石化油服去年盈利12.3亿元，今年前三季度实现营业收入365.81亿元，同比下降41.5%，亏损20.6亿元。该公司表示，油服业务工作量下降及上年末置出化纤业务，使得公司营业收入大幅下滑。

　　紧随其后的是宝钢集团控股的韶钢松山和八一钢铁，前三季度均亏损超17亿元，这是钢铁业寒冬的真实写照。据统计，鞍钢股份、武钢股份和攀钢钒钛均出现8亿到10亿元不等的亏损，盈利的仅有宝钢股份和本钢板材两家钢企，但其净利也出现大幅下滑，宝钢股份同比下滑55%，创上市以来最大降幅。

　　无独有偶，上市以来净利最大降幅的还有中国神华，前三季度同比下降44%。中煤集团控股的中煤能源和煤气化共计亏损27亿元，国投新集亏损12.9亿元，国电集团旗下的平庄能源亏2亿元。

　　值得一提的是，中国五矿集团控股的5家上市公司，竟然没有一家盈利，总共亏损了将近17亿元。而去年以亏损163亿元刷新央企亏损纪录的中国铝业，今年以来通过变卖资产谋求生路，但并未摆脱亏损命运，前三季报亏9.3亿元。

　　另外，航运业也是亏损的“重灾区”。中海集运净亏10亿元，长航油运干脆退市，位于航运业上游的造船业受到拖累，中国重工和中船防务分别亏损4.4亿元和9.5亿元。

　　《华夏时报》记者统计数据发现，亏损排名前十的上市央企共计亏损135.24亿元，仅有两家亏损在9亿元左右，其余8家均在10亿元以上，平均亏损额为13.5亿元；另外，244家央企及其控股上市公司负债比去年同期增加了1.1万亿元。

　　谁是祸首？

　　大宗商品价格下跌是很多央企利润下滑的重要原因。对于本次业绩下滑，平庄能源解释说，受煤炭售价下降影响，虽然销量同比有所增加，但销售收入同比减少。中煤能源和国投新集也将亏损归因于煤炭价格下跌。

　　公告显示，平庄能源2007年至2008年的业绩从1.2亿元飙升至6.78亿元，受金融危机的短暂影响后，2010年和2011年的净利润都保持了30%以上的增幅。但进入2012年5月，国内煤炭价格出现断崖式下跌，至今不见好转，全国煤炭市场继续呈现总量宽松、结构性过剩态势，煤企盈利能力下滑，业绩受到严重影响。

　　中国石油在三季报中指出，净利大幅下降主要原因是，原油、成品油价格大幅下降影响收入同比降幅较大。若2015年第四季度原油价格水平延续低位运行，公司原油实现价格预期同比降幅较大，全年净利润同比将发生大幅下降。

　　有色行业也存在类似的问题。株冶集团称，业绩下滑的主要原因是大宗商品价格连创新低，铅、锌特别是铟、银等综合回收产品价格一路下滑，产品毛利大幅减少。

　　“以前这些处于国民经济上游的大型国企，受益于资源垄断，但现在大宗商品价格跌跌不休，煤炭、石油的价格比前几年惨遭腰斩，宏观经济不景气，企业库存积压严重，导致利润下滑甚至亏损。”湖南省社科院经济所所长肖毅敏对《华夏时报》记者称。

　　钢铁业则受到上下游产业的夹击。鞍钢股份表示，今年三季度钢材价格加速下滑，而矿石、煤炭价格相对稳定，外部市场因素吞噬公司盈利空间。尽管公司内部持续加大降本增效工作力度，但不足以弥补钢价深幅下跌带来的效益损失。

　　同时，导致钢铁企业第三季度盈亏线被击破的另一个关键原因是汇兑损失。宝钢股份公告称，今年8月人民币中间价形成机制改革，9月末人民币兑美元中间价较上年末贬值达 3.9%，去年同期贬值幅度仅0.8%，公司开展购汇还款及外币负债余额汇率重估影响，汇兑损失较去年同期增加 15.5亿元。

　　肖毅敏注意到，“8·11汇改”创出了人民币中间价单日最大跌幅纪录，对于那些持有大量的外币货币性资产或负债较多、进口原材料对外依存度较大的企业，汇兑损益的波动，给上市公司带来的直接影响是财务费用的增减。

　　因汇兑损失冲击业绩而“躺着中枪”的还有深康佳和鞍钢股份，分别确认汇兑损失1.9亿元和0.98亿元；此外，云南铜业、长城电脑、华东科技、石化机械、中石化、中石油等多家央企上市公司均有不同程度的汇兑损失。

　　资产“大甩卖”

　　对于“披星戴帽”的一汽夏利来说，第三季度仍巨亏8.5亿元，位列全行业之首，避免退市的“保壳大战”已经打响。

　　*ST夏利12月4日发布公告称，公司为筹集发展所需的资金，集中力量发展整车事业，扭转经营被动的局面，与一汽股份签订了关于内燃机制造分公司和变速器分公司、产品开发中心整体资产转让的合同及天津市汽车研究所有限公司股权收购的协议。

　　招商证券认为，这次资产转让的主要目的就是为避免退市。经相关机构评估，通过此番资产出卖，将使得公司所售资产增值10.2亿元，粉饰前三季度的经营亏损，2015年公司业绩将由负转正，从而暂时摆脱摘牌的尴尬。

　　今年A股市场上出售资产的央企上市公司不在少数，本报记者梳理公告发现，中船防务拟以不低于35亿元出售广船船业资产，航天通信也决定售卖持有的浙江航天电子股权，中电广通拟转让中国有线部分股权，云南铜业则以1.31亿元底价抛售云晨期货40%股权。

　　而出售资产手笔最大的莫过于中国铝业。为了避免连续两年亏损，中国铝业也把筹码压在了转让资产上。日前，中国铝业宣布将以逾31亿元的价格挂牌转让旗下两项资产的相关股权，且在公告中明确表示转让目的为扭亏。

　　临近年关，政府补贴成为不少央企上市公司扭亏的救命稻草，记者注意到，除少数几家企业外，几乎所有上市央企或央企控股的公司均获得了或多或少的政府补贴。

　　从2012年至今年上半年，中国石油以获得342.24亿元的政府补贴成为获得补贴最多的央企上市公司，东方航空则以98.26亿元排名第二。倘若将今年三季度的归属上市公司股东的净利润扣除政府补贴，亏损的上市公司将增至74家。

　　此外，一些央企上市公司也在谋求转型升级。五矿发展引入阿里创投，岳阳林纸收购凯胜园林，航天通信对智慧海派进行增资，中煤能源发力煤电一体化求转型，中国嘉陵拟做大特种车产业。

　　肖毅敏认为，央企可以通过变卖资产扭亏，也可以借助补贴缓解经营困难，抑或引入社会资本开展混合所有制改革，补充流动性，不同企业可以根据不同行业背景进行决策，但根本是要找到可持续发展的盈利模式。

　　点击查看>>>股东减持数据

　　热点直击

　　今年市场经历了跌宕起伏的行情，上半年先是一路狂奔，又在其后高台跳水。而一些在前期大涨行情中赚得盆满钵满的上市公司控股股东以及高管们却早已高位套现。统计数据显示，今年上半年，近1300家上市公司大股东及高管减持股票市值近5000亿元，约相当于去年全年减持金额2512亿元的2倍，更远远超过上波大牛市2007年的24.81亿及2008年的19.99亿，掀起了史上最大规模减持潮。

　　京东方曾遭华安基金大手减持套现28亿

　　4月中旬，京东方A(000725)现身大宗交易平台，共成交13.68亿股，涉及金额55.31亿元。这也是彼时2015年以来A股成交金额最大的大宗交易。

　　据深交所大宗交易平台数据显示，京东方A于4月16日共有8笔大宗交易，其中3笔出自平安证券交易单元，共卖出11.9亿股，成交价为4元/股，套现47.6亿元；另外4笔交易的卖方显示为机构专用账户，以4.32元/股的价格共抛售1.78亿股。

　　《投资快报》记者注意到，京东方A有118.47亿股定向增发股票，刚刚在4月15日解禁。其中，平安创新资本解禁数量为11.9亿股，华安基金、民生加银基金等机构解禁数量也都超过10亿股。

　　其后，京东方A发布公告称，华安基金管理的华安-平安信托定增1号资产管理计划于15日至16日间累计减持公司股份6.19亿股，占公司总股本1.75%。其此轮减持均价4.5333元/股，合计套现28.04亿元。

　　资料显示，京东方A在去年4月份完成其第五次定向增发，以2.1元/股的价格，向10名特定投资者发行217亿股，募集资金超过450亿元。除北京国管中心、合肥建翔、重庆渝资三家战略投资者之外，还有平安创新资本、华安基金、华宝兴业基金、民生加银基金等7家财务投资者参与认购。

　　在减持之余，京东方还在显示屏领域大手笔投资。12月2日，总投资400亿元的京东方TFT-LCD10.5代线项目和总投资15亿美元的康宁液晶玻璃工厂项目在合肥新站区同步开工建设。此次京东方投建的项目是目前全球世代最高、尺寸最大的液晶面板项目，也是全国单体投资额最大的工业项目。

　　创业板减持代表：万邦达、乐视网、掌趣科技

　　上半年的大盘的上涨，伴随着上市公司高管的减持套现。据统计，以2015年1月1日至2015年6月8日为统计区间，期间创业板高管减持市值达339.38亿元，减持势头尤为迅猛。尤其是2015年6月至今，共计6个交易日，创业板高管减持市值达48.2亿元，而3月份整月创业板高管减持市值也不过42.1亿元，是3月份减持市值的1.14倍。而高管于6月1日和6月3日两日减持最多，分别为18亿元和16亿元；而创业板指数在这两日的涨幅也分别高达4.97%和2.07%。

　　在创业板上半年超300亿的减持中，乐视网(300104)、万邦达(300055)与掌趣科技(300315)三家上市公司高管“贡献”了75.83亿元，占比为22.3%，位列个股高管减持金额榜前三甲。

　　乐视网因为董事长贾跃亭的大规模减持而超过万邦达夺得创业板高管减持金额规模榜首，高管变动市值合计36.85亿元，涉及三人。根据乐视网公告，2015年1月30日至4月16日，同时身为乐视网第二大股以及董事长贾跃亭姐姐的贾跃芳通过4次大宗交易共计减持股票市值为11.86亿元，而乐视网COO刘弘通过竞价交易减持市值为2.5万元。

　　万邦达位列榜眼，截至上半年高管变动市值合计29.27亿元，涉及5人。根据万邦达公告，董事长王飘扬的兄弟姐妹王婷婷与王长荣二人于2015年4月8日至5月4日分别减持5次，共计市值为25.33亿元，占高管减持总额的86.5%。截至6月8日收盘，万邦达股价较4月8日第一次减持跌幅达16.1%。

　　减持行业之最：钢铁、房地产

　　钢铁、房地产、机械设备等板块成为各路股东减持的“主战场”。10家钢铁上市公司在5月遭到股东减持，涉及市值约103亿元。马钢股份(600808)公告称，控股股东马钢(集团)控股有限公司自5月14日至5月22日，通过上海证券交易所竞价交易系统减持公司股份合计3.8亿股，占公司总股本的4.93%。其中5月14日减持2723.85万股，5月15日减持626.18万股，5月22日减持3.46亿股。马钢集团表示，减持马钢股份是其转型发展的需要。河北钢铁(000709)、酒钢宏兴(600307)、重庆钢铁(601005)等公司均遭到股东减持。

　　上市房企中有19家公司在5月公告遭股东减持，减持市值约79亿元。金科股份(000656)公告了控股股东及实际控制人的减持情况。自2015年5月6日起至2015年5月12日，实际控制人黄红云、陶虹遐夫妇以大宗交易的方式累计减持公司股份3.87亿股，占公司总股本的9.35%。不仅如此，公司多位高管也在5月进行了减持。迪马股份(600565)、中南建设(000961)、荣安地产(000517)等房企也均被股东减持。

　　12月10日，第一财经独家报道的电广传媒(000917.SZ)有关高管失联、被指协助调查相关要案的消息引发市场强烈关注。当日晚间，电广传媒终于通过公开信息披露的方式承认公司董秘确实已经处于“失联”状态。

　　不过，有投资者指出，电广传媒的公告显然是进行了充分斟酌，并“充分利用游戏规则”，对最核心内容迂回避闪。因此，希望公司能尽快充分公布相关内容，给市场一个明确的答案。

　　证实“失联”事实

　　电广传媒在10日晚间以公告形式对已经流传多日的有关高管失联传闻进行了回应，实则是证实了其董秘已经多日失联的消息。

　　“公司暂未能与廖朝晖女士本人取得联系，也未获知其与任何案件有牵联。公司其余高管均在岗正常上班，公司目前经营一切正常。”电广传媒公告如是披露。

　　第一财经曾于12月9日晚间独家报道：多个渠道信源证明电广传媒董事、副总经理、董事会秘书廖朝晖已经失联多日，传闻是因涉及相关重大案情。不过，尽管此一传闻已经流传多日且引起了广泛关注，但电广传媒方面相关部门和个人在面对第一财经记者或投资者的问询时，或断然否认，或称不知情，闪烁其辞，回避和误导事实真相。

　　面对如此重大的市场传闻，电广传媒不仅刻意对投资者和媒体隐瞒，事实上，当《第一财经日报》记者于12月9日就此向湖南省证监局相关监管处室负责人求证时，对方也表示并未接到公司的有关报告。

　　有关监管部门负责人及多位上市公司董秘向《第一财经日报》记者表示，如果上市公司有高管确实涉案或长时间处于无法联系状态，一般来说应该通过合适的渠道进行说明，也应该向监管部门报告，像此等可能对上市公司形成重大影响的传闻，公司假装不知情，既不报告也不披露，是有问题的。

　　湖南省证监局相关处室负责人告诉《第一财经日报》记者，已经于12月10日要求电广传媒就相关情况作出明确的公开说明。电广传媒也在公告中提到，公司是在收到深交所的《关注函》后才进行相关的信息披露。

　　投资者：含糊其辞可能使猜测加剧

　　尽管电广传媒终于以一种迂回曲折的表达方式证实了确有公司高管失联多日的事实，但这种表述背后到底是否隐含可能会对公司产生重大影响的真相，投资者目前仍无法通过这种信息披露得出准确的答案。

　　有上市公司董秘向《第一财经日报》记者解释，这样的表述方式，实际上是一种充分利用“游戏规则”的做法。按照其描述，根据相关规定，上市公司在进行信息披露时必须真实、明确，但有时恰恰可以通过合理利用规则，把一些已经清晰事实的说得模糊，将已经知情的信息表述成“不清楚”。比如，假如有公司高管失联或被调查，公司其实有太多的渠道可以证实事情真相，也会主动掌握准确信息，但往往会为了“尽可能推迟”对市场造成影响，公司会将相关方面的正式文件作为确认事实的依据，“说白了，在没有收到正式文件前，即使是亲眼所见，也可能会说不知情”。

　　对此，有多位投资者在与记者交流时提出，公司利用规则进行信息披露，尽管隐瞒事实的意图十分明显，但也可以理解。但是，毕竟是公司的主要高管已经多日失联，且被传涉及重大案情，这些都会对公司运营和市场走向形成重大影响。“正值公司筹划重大投资事项的当口，所有人都不希望出现任何不确定性因素，但如此重大的传闻出来后，含糊其辞可能反而会使外界更加猜测，事实上就是最大的不确定性。投资者是否可以请求公司尽快打听清楚准确的信息，让投资者吃颗定心丸？”有投资者评价。

　　增加石油储备对原油市场而言至关重要，收入储备的每一桶油最终都会对需求带来利好，因为只要离开了市场，这桶原油实际上等于已经被消费。

　　但是，在中国精炼并以燃料形式出口的每一桶油，就等于其他地方有一桶油乏人问津，因中国油品与印度、新加坡和中东等其他炼油中心生产的燃料形成相互竞争替代的关系。

　　中国11月原油日进口量为665万桶，今年前11个月日均进口量661万桶，较上年同期增长8.7%。

　　但中国11月成品油出口量达到创纪录的410万吨，有史以来首次突破400万吨大关。

　　根据BP的每吨出8桶油品的换算因数，中国11月油品出口量约为每日109万桶。

　　这令2015年1-11月期间的油品总出口量达到3,183万吨，较2014年同期大增18.6%，相当于每日762,400桶左右。

　　更为重要的是，油品出口自年中以来就呈现上升趋势，从6月开始，每月出口量都超过300万吨，而1-5月期间的月均出口为234万吨。

　　这表明在中国进口的原油中有越来越大的份额被转化为精炼油品出口，特别是考虑到这些变化由政府主导。

　　政策改变以促进出口

　　政府正在加大原油和燃料贸易的市场自由化，允许较小型炼厂自行购买原油，同时可以获得燃料出口配额。

　　中国今年原油进口的成长，很容易让人认为主要是拜战略石油储备增加所赐，但这种想法忽略了成品油出口的重要性正在日益升高。

　　增加石油储备对原油市场而言至关重要，收入储备的每一桶油最终都会对需求带来利好，因为只要离开了市场，这桶原油实际上等于已经被消费。

　　但是，在中国精炼并以燃料形式出口的每一桶油，就等于其他地方有一桶油乏人问津，因中国油品与印度、新加坡和中东等其他炼油中心生产的燃料形成相互竞争替代的关系。

　　中国11月原油日进口量为665万桶，今年前11个月日均进口量661万桶，较上年同期增长8.7%。

　　但中国11月成品油出口量达到创纪录的410万吨，有史以来首次突破400万吨大关。

　　根据BP的每吨出8桶油品的换算因数，中国11月油品出口量约为每日109万桶。

　　这令2015年1-11月期间的油品总出口量达到3,183万吨，较2014年同期大增18.6%，相当于每日762,400桶左右。

　　更为重要的是，油品出口自年中以来就呈现上升趋势，从6月开始，每月出口量都超过300万吨，而1-5月期间的月均出口为234万吨。

　　这表明在中国进口的原油中有越来越大的份额被转化为精炼油品出口，特别是考虑到这些变化由政府主导。

　　政策改变以促进出口

　　政府正在加大原油和燃料贸易的市场自由化，允许较小型炼厂自行购买原油，同时可以获得燃料出口配额。

　　2015年前11个月日均661万桶的原油进口量减去762,400桶的油品出口，则意味着用于国内消费的原油进口大约为585万桶。

　　2014年前11个月原油进口量减去油品出口量后约为每日546万桶，这意味着用于国内消费的原油进口较上年同期实际增长39万桶/日。

　　这39万桶中还包括进入战略石油储备和商业库存的原油，基于库存计算以及炼厂加工量数据，这部分原油可能约为每日12.5万桶。

　　综上所述表明，中国用于实际消费的原油需求增长一直比较温和，这与经济成长放缓的整体形势相一致。

　　但对油市而言，推论就是鉴于油品出口大幅增加，中国今年原油进口增长幅度并不像表面看起来那么强劲。

　　2015年原油进口减去油品出口的净需求仅仅增长7.1%，明显低于仅以原油进口计算得出的增幅8.7%。

　　尽管11月油品出口详细数据还要等上几周才能看到，但基于10月数据情况，出口中多数增幅似乎是柴油和航煤，它们均为中质馏分油。

　　今年1-10月柴油出口增长49%，至相当于每天约13万桶，航煤出口量增长14%，至每天约24.7万桶。

　　汽油出口亦增长，上升8.75%，至相当于每天约为12.43万桶。

　　鉴于成品油出口增长趋势确立，而且受政策调整影响可能将持续下去，亚洲其他地区出口导向型炼厂将不得不为竞争加剧而作好准备，竞争预示着利润率可能承压。

　　尽管原油出口者可能因对中国的销售增加而受益，但总体需求不旺，或将使对亚洲其他炼油中心的销售停滞或下降。

　　鉴于成品油出口增长趋势确立，而且受政策调整影响可能将持续下去，亚洲其他地区出口导向型炼厂将不得不为竞争加剧而作好准备，竞争预示着利润率可能承压。

　　尽管原油出口者可能因对中国的销售增加而受益，但总体需求不旺，或将使对亚洲其他炼油中心的销售停滞或下降。

　　驰骋华尔街40年经验老兵、“大宗商品之王”加德曼周四(12月10日)表示，关注油价波动的市场人士不应期望油价将会上涨。

　　加德曼指出，只要库存继续增加且OPEC拒绝降低产量以支撑价格，那么油价就不会发生有意义的逆转。

　　“只要原油库存持续构筑，只要原油供应源源不断，——只要沙特继续表示要捍卫其市场份额，那么任何反弹都将是昙花一现，”加德曼表示。

　　加德曼指出，近期现货原油与期货的价格差距不断扩大。当前，一年期原油价格较现货高出近9美元，形成了所谓的“期货溢价”。

　　不过，ClipperData大宗商品研究总裁Matt Smith指出，期货溢价尚未达到导致油商将原油储存于油轮之上以当成12个月期货卖出的水平。1年期期货溢价需要达成约15美元才会导致离岸储存的增加。

　　Matt Smith指出，目前在岸与离岸原油供应都过多，导致油价承压。

　　“当前，库存数量惊人。美国约有4.85亿桶库存。此外，还有大量油轮，当前美国海湾沿岸停留着54艘油轮，上面储存着约3100万桶原油，”Matt Smith表示。

　　OPEC上周未就产量目标达成一致，决定维持当前产量不变，这导致布伦特原油和美国WTI原油暴跌至近7年低位。

　　加德曼表示，在这一政策方面起牵头作用的沙特让“OPEC名存实亡”。历史上OPEC是致力于推升原油价格的。

　　“OPEC，也就是去维也纳参观了一圈而已，”加德曼指出，“他们如同在说，让自由市场来定价吧，我们已经失去这一能力。”

　　12月10日，贵州省首届苗医药发展经济年会暨全国工商药企洽谈会筹备研讨会在贵阳举行，记者从会议上获悉，贵州省首届苗医药发展经济年会暨全国工商药企洽谈会将于明年在贵州黔东南州举行，会议将围绕大健康主题，凸显苗医苗药特色，以助力贵州苗医药及大健康产业发展。

　　苗药是苗族同胞长期以来与艰苦自然环境、各类疾病、伤害不屈斗争的智慧结晶，素有“千年苗医、万年苗药”之称。贵州省是中国苗族人口聚集最多的省份，加之良好的生态环境、丰富的生物资源，具有发展苗医药产业不可复制的生态环境、资源优势和产业基础。

　　“得天独厚的自然资源，是贵州省发展苗药产业的独特优势，发展苗药也是加快贵州大健康产业发展的重要抓手。”会上有专家表示，苗药具有悠久的历史，尽管如今发展迅速，但没有形成规范、严格的生产标准，也没有独特、知名的品牌，希望药企能整合资源，合力为贵州苗药发展助力。

　　近年来，贵州省紧抓以大健康为目标的医药养生产业，大力发展大健康相关产业，并相继出台了《贵州省大健康医药产业发展六项实施计划》、《关于支持苗药做大做强若干政策措施的通知》等文件，以支持、推进贵州大健康医药产业的发展。

　　贵州省发改委此前通报显示，截至今年6月份，贵州省已开工大健康医药产业项目170个，总投资203亿元，占全省产业投资比重达11%。同时全省药品品种已有1327个，其中苗药销售产值达150亿元，是中国销售额最大的民族药。

　　“贵州省首届苗医药发展经济年会暨全国工商药企洽谈会”将于明年4月份在黔东南州举行，活动以“大健康大产业”为主题，通过“展览+会议”的形式，搭建贵州省大健康产业、苗医药产品宣传、商品贸易的互动平台。同时希望集合苗药企业资源，形成苗药整体品牌，为新常态下贵州大健康产业发展注入新动力 .

　　周四在昆明召开的14家铝企减产收储商讨会已经结束，各方减产传言四起。但至今为止，关于减产和收储都未有准确消息公布。周四的沪铝(10385， -55.00， -0.53%)市场也在消息面刺激下上演了一场胶着的多空博弈。

　　传言四起多空博弈

　　受到前两日收储减产会议的消息面叠加影响，10日上午沪铝1602主力合约高开10470元/吨，多头入场推升价格，最高位达10515元/吨。

　　然而，之后市场上传出“昆明会议失败”的消息，称参会企业不同意减产。空头势力借机进场，铝价一路跳水，截至午盘收跌10295元/吨，下跌0.63%，持仓量增至26.5万手。

　　“失败”二字让市场有些心灰意冷，但随即有消息更新称，上午会议较成功，减产量将强于预期。魏桥宣布关停电解铝25万吨、氧化铝100万吨，其他企业都有减产承诺。该消息面影响下，午后开盘沪铝主力合约低位向上攀升，最高至10465元/吨。尾盘回调收于10380元/吨，较前一交易日微涨0.14%。

　　纵观会议期间的盘面，引用一位业内人士的话来说，“这是一场金融资本和产业资本的搏斗”。截至收盘，空头一改前两日撤回态势，持仓量增加13260手至21.1万手；多头持仓量增加2285收至19.9万手。

　　自今年锌、镍、铜等有色行业纷纷加入减产保价大军以来，联合减产开始有些“变味”，成为短期提振市场价格的利器。尤其在实质性消息落地之前，更为多空博弈制造了空间。

　　减产进行中企业清库存

　　这次会议结束后，并没有像此前铜、锌、镍等行业发布联合减产声明。记者从与会权威人士处了解到，“这次是内部会议商讨，压根没有想要发布所谓的联合声明。”上述人士表示，上午的减产会议和下午的收储会议都“非常富有成效”，但具体措施不对外宣传。

　　虽然没有具体减产计划公布，但从年初至今，铝行业减产一直在不断进行中，据中国有色金属工业协会数据统计，今年电解铝累计减产413万吨。有分析认为，年底或将累计减产达500万吨。

　　与此同时，氧化铝产能过剩也在不断化解中。记者从业内人士处了解到，目前魏桥确认将减产100万吨氧化铝。

　　价格低迷逼迫企业尽快降库存。据百川统计，截止12月3日，五地电解铝库存为86.0万吨，较11月26日的89.6万吨减少3.6万吨，开工产能也较前一周减少2万吨。记者了解到，现在一些业内企业采取“先走货、再议价”的方式来清库存，先签订单确定发货量，然后一边发货一边谈价格。

　　多家机构预计，短期内行业未有实质性消息落地，铝价仍将维持宽幅震荡。

　　邮储银行截至今年9月末拥有营业网点超过4万个，覆盖全国98%的县城；服务客户近5亿人。有市场人士表示，过多的物理网点和员工也有可能成为发展中的包袱。尽管邮储银行目前不良率为0.89%低于行业水平，但与其早期贷款业务开展较少也有一定关系。邮储银行目前仅有中邮消费金融子公司，筹备金融租赁公司，其他如证券、保险、基金等业务属于中国邮政集团。未来相关业务如何整合仍值得关注。

　　12月9日，中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)表示，将以发行新股方式引进10家战略投资者，融资规模451亿元，发行比例16.92%。

　　这10家战略投资者包括6家国际知名金融机构：瑞银集团、摩根大通、星展银行、加拿大养老基金投资公司、淡马锡、国际金融公司；2家大型国有企业：中国人寿(601628.SH/02618.HK)、中国电信(00728.HK)；2家互联网企业：蚂蚁金服、腾讯(00700.HK).

　　邮储银行行长吕家进在当日举行的新闻发布会上介绍，通过引入战略投资者，邮储银行实现了从中国邮政集团公司单一股东向股权多元化迈进。

　　其表示，本次引资是中国金融企业单次规模最大的私募股权融资，也是近五年来中国金融企业规模最大的股权融资。

　　引入10家战略投资者

　　邮储银行行长吕家进在新闻发布会上表示，本次融资可以补充资本金，同时还可以利用境外投资人的美元资金，促进国际业务发展，支持中国企业走出去，以及推进“一带一路”战略。

　　12月8日晚，中国人寿(601628.SH)公告称，与邮储银行签订股份认购协议，有条件同意认购邮储银行33419万股的股份，总对价为129999.91万元。在邮储银行引资完成后，中国人寿将持有邮储银行占扩大后已发行股本不超过 5%。

　　“投资者对邮储银行的投资热情很高。”在宣布引入战略投资者的发布会上，吕家进介绍。

　　该行原定15%的新股发行比例，但应投资者要求，经过多伦磋商和谈判，最终确定为现在的16.92%。“有战略投资者甚至曾提出要认购全部新股。”

　　邮储银行方面介绍，该行自2014年6月9日正式启动引进战略投资者工作，历经两轮竞标和多轮谈判，目标定为“引资金、引机制、引资源、引技术、引智力”，引入的战略投资者也综合考虑了战略协同、交易价格、财务实力、品牌影响力等因素。最终，邮储银行选择了上述10家机构作为战略投资者。

　　根据此前中国人寿披露的相关数据计算，此次邮储银行发行定价为3.89元/股。

　　“我们认为当前二级市场上银行股被严重低估，在这种背景下，我们对这个股价还是比较满意的。”吕家进称。

　　发布会现场，吕家进也详细介绍了10家战略投资者的选择逻辑。

　　吕家进表示，随着融资模式向多元化发展，商业银行的公司金融和金融市场业务也将迎来新的发展机遇。因此，邮储银行选择瑞银集团、摩根大通、星展银行和中国人寿作为战略投资者，希望汲取其经验与技术，进一步加快零售业务升级、公司业务拓展、金融市场业务创新。

　　邮储银行选择蚂蚁金服、腾讯、中国电信和国际金融公司作为战略投资者，希望进一步强化在互联网金融和普惠金融领域的战略布局。在具体业务上，邮储银行将和两家互联网公司主要在产品、服务、风控、IT等方面进一步合作，提升竞争力。

　　吕家进还介绍，面临国际经济形势的复杂变化，以及国内利率市场化、人民币国际化、商业银行综合化经营带来的新的风险点，邮储银行需要进一步提高风险管理能力，努力使风险管理保持同业领先水平。为此选择摩根大通、淡马锡、加拿大养老基金投资公司作为战略投资者，希望借鉴国际一流金融机构的风险管理理念、经验与方法。

　　摩根大通亚太区首席执行官欧冠昇表示，摩根大通对于拥有最广分销渠道、最多客户数目的邮储银行的投资价值坚信不疑。

　　或于明年在香港IPO

　　引入战略投资者后，邮储银行下一步即是推进上市计划。

　　吕家进表示，邮储银行将按照国家和监管部门确定的路线，择机选择在境外或境内上市。

　　21世纪经济报道记者了解到，邮储银行计划于2016年IPO上市，地点最有可能先登陆港股。

　　邮储银行官网披露的最新数据显示，截至今年9月末，邮储银行资产总额近6.8万亿元，信贷资产不良率为0.82%，不良率相较6月末0.76%有所上升，拨备覆盖率274%。

　　有市场人士对21世纪经济报道记者表示，过多的物理网点和员工也有可能成为发展中的包袱。

　　此外，尽管邮储银行不良率低于行业水平，但这与其早期贷款业务开展较少也有一定关系。未来对邮储银行的资产经营能力提出了较高要求。

　　在银行业混业经营的情况下，多家大型银行在基金、保险、证券、信托、消费金融等领域已有较为完备的布局，而邮储银行目前仅有中邮消费金融子公司，筹备金融租赁公司，其他如证券、保险、基金等业务属于中国邮政集团。未来相关业务如何整合仍值得关注。

　　成立于2007年3月的邮储银行，是在改革原有邮政储蓄体制基础上设立的。在引入战略投资者之前，邮储银行由中国邮政集团公司全资控股，注册资本570亿元。

　　吕家进介绍，邮储银行和中国邮政是两个完全独立的法人，尽管有委托代理和投资关系，但从银行组建之初，就明确按照市场化原则处理邮政和银行的关联关系。邮储银行聘请专业第三方机构对此进行处理。两者在人员、财务管理和信息技术等方面保持独立。

　　有邮储银行人士也告诉21世纪经济报道记者，中国邮政代理银行吸收存款、办理中间业务，但只做负债业务，存款都提供给邮储银行使用，邮储银行则以公允的定价给中国邮政支付手续费，两者之间的关联交易相对比较单纯。

　　“这种代理关系，使得邮储银行可以获得稳定的资金池，更好发挥支持实体经济的作用。”吕家进称。

　　国机汽车(600335)12月10日晚间发布公告，2015 年 11 月 30 日至 2015 年 12 月 9 日，公司股东天津渤海委托申万宏源通过定向资产管理计划增持了公司股份 203.34万股，占公司总股本的 0.324%，增持金额为 3630.08万元。本次增持后，天津渤海的持股比例由6.501%升至6.825%。天津渤海曾于今年7月承诺，近期增持金额累计不低于 3630 万元，至此天津渤海已完成本次增持。

　　新文化子公司签1.61亿互动业务合同

　　新文化(300336)周四公告称，公司控股子公司创祀网络科技(上海)股份有限公司(简称“创祀网络”)于近日与上海东方娱乐传媒集团有限公司、上海东方娱乐传媒集团有限公司广告经营中心(简称“SMG”)签订了《互动业务合作合同书》，合同总金额不低于1.61亿元。

　　天宸股份股东增持404万股占比近1%

　　天宸股份(600620)周四公告称，公司控股股东一致行动人上海成元投资管理有限公司(简称“成元投资”)于10日增持公司股份403.65万股，占公司股份总额的0.88%。天宸股份表示，本次增持后，成元投资持有公司股份1319.71万股，控股股东上海仲盛虹桥企业管理有限公司及成元投资合计持有公司股份1.28亿股，占公司股份总额的27.96%。

　　中国交建及下属拟向中交资管注资184.9亿元

　　中国交建(601800)周四盘后披露，公司及公司多家下属公司拟对中交资产管理有限公司增资，将中交资管注册资本由5亿元增加至约189.92亿元，其中：公司出资38亿元，本次新增加出资33亿元；8家子公司出资约39.78亿元，同时8家子公司分别将其各自持有的贵州中交贵都高速公路建设有限公司等16家运营项目公司的51%股权作价出资约112.14亿元。

　　合肥城建高管耗资30万增持1.26万股

　　合肥城建(002208)周四公告称，公司副总经理何轶鸥10日增持公司股份1.26万股，增持均价23.98元/股，使用资金约30.21万元。 此前，在公司实际任职的部分董事、监事和高级管理人员计划自7月16日起6个月内进行增持，合计增持金额不低于300万元。

　　百利电气间接控制人增持400万股

　　百利电气(600468)周四公告称，截至2015年12月9日，公司间接控制人天津百利机械装备集团有限公司(以下简称：百利装备集团)已通过上海证券交易所交易系统购入公司股票400.43万股，约占公司总股本的0.88%，完成了此前的增持承诺。增持后，百利装备集团实际持有公司股份2.92亿股，占公司股份总数的63.91%。

　　富安娜9日回购116万股

　　富安娜(002327)公告披露，2015年12月9日，公司实施了股份回购，共计 116.32万股，占公司总股本的比例为0.135%，最高成交价格为10.98元/股，最低成交价格为 10.89 元/股，支付的总金额为1274.37万元(含交易费用).

　　中电环保中标9182万金华市污水处理项目

　　中电环保(300172)公告披露，公司成为金华市金西污水处理二期工程BOT项目的第一中标候选人。据披露，上述中标项目采用 BOT(建设—经营—移交)模式实施，污水处理规模为3万吨/天；项目投标概算约为9182万元，污水处理费投标报价1.68元/吨。 特许经营期：30年，自开始商业运营日之日起计算。中电环保表示，公司可提供市政水处理项目的设计、设备成套、工程实施、托管运营及项目投资等综合系统服务，承接模式涵盖EPC、PPP等，通过宁夏银川、南京江宁、河南登封、江苏邳州、贵州毕节等市政及园区污水处理项目的承接和实施，充实了公司在市场承接、技术服务和工程管理等方面的实力。若本次中标项目能够顺利签订合同并实施，将进一步扩充公司市政污水处理的业务规模，提升公司的市场承接和项目实施能力。

　　神州长城签下2.5亿美元工程承包合同

　　神州长城(000018)12月10日午间公告，全资子公司神州长城国际工程有限公司与 PDI GLOBAL.LLC | PDI GLOBAL ASIA (M) ASIA.SDN.BHD签署了《科伦坡自由城市中心总承包合同》，合同金额预计2.5亿美元。公司表示，该合同意向开工日期为2016年3月1日，故对公司本年财务状况没有重大影响，但是对公司未来几年的经营业绩将产生积极影响。

　　黔源电力被宏道投资“举牌”

　　黔源电力(002039)公告，自2015年10月29日至2015年12月9日，宏道投资通过多个账户增持公司股份共计1604万股，占公司总股本的5.25%。北京宏道投资管理有限公司的股东为自然人卫保川、丁开盛。

　　新房商业贷款收紧，二手房也有限制，多家银行表示，针对二手房贷款都存在房龄限制，超过20年房龄的二手房多难以获得贷款。“房龄越长的评估价越低，可授信的额度也低，就是贷的款要少。超过二十年的房子一般通不过审核。”在一家国有银行，个人信贷经理王勇告诉记者。

　　“老房子在权属方面也易出纠纷，一旦贷款人无法正常还款，银行也难以处置。”一家城商行的贷款经理贾女士解释道。

　　作为年产能300余万吨的世界钛白粉生产大国，“十三五”时期我国钛白粉行业的发展尤为引人关注。“在未来一个较长时期内，氯化法和硫酸法两种生产工艺将并存，行业将以更严格的环保法规规范发展，兼并重组力度将加大，并加快与国际接轨。”在12月8~9日举行的2015中国(德阳)磷钛化工绿色发展高端论坛上，专家对钛白粉行业的未来格局走向作出了研判。

　　氯化法是当前世界钛白粉生产技术的主流，代表着产业发展方向。但由于我国缺少氯化法工艺适用的钛矿资源，必须高价进口钛原料，氯化法工艺始终无法突破技术经济天花板，生产线经过多年的研发并没有完全打通。中国涂料工业协会钛白粉行业分会副秘书长付一江表示，在这种局面下，钛白粉行业一方面要大力研发氯化法工艺，使其尽快成熟；另一方面也要不断完善硫酸法工艺，以更严格的环保法规来规范发展。

　　国家化工行业生产力促进中心钛白分中心主任毕胜也认为，氯化法技术除了工艺尚不完善外，动辄10多亿元、数十亿元的投资也令人望而生畏。无论是引进技术，还是自主研发技术，氯化法工艺都没有解决好关键的核心技术问题，要形成产业化和规模化还有待时日。

　　虽然遇到不少困难，但一些专家仍看好国内氯化法工艺发展前景。东华工程科技股份公司副总工程师徐兴荣认为，被称为史上最严厉的《石油化学工业污染物排放标准》2017年7月1日起将在现有企业执行，该标准对现有硫酸法钛白粉企业有更严厉的制约，氯化法工艺将迎来发展契机。他同时指出，现阶段发展氯化法工艺应以先进适用、稳妥可靠为首选，新建装置必须切实降低建设投资，还要更加重视“三废”治理。

　　而硫酸法钛白粉发展的关键是清洁生产和循环经济。如四川龙蟒集团依托攀枝花地区丰富的铁钛资源，加快发展循环型硫酸法钛白粉工艺，资源利用率持续提高，能耗大幅下降。该集团副总裁周晓葵表示，硫酸法钛白粉具有独特的质量性能，在未来很长一段时间内还将是国内的主流品种，因此要加快实现硫酸法钛白粉废副资源综合利用和清洁生产。

　　业内专家认为，加大兼并重组力度、加快与国际接轨是钛白粉行业一大发展趋势。生产商数量越来越少、单个生产商规模越来越大成为必然。付一江表示，2014年钛白粉行业规模前六名生产商合计产量占全国总产量的40.8%，行业集中度明显提升。“十三五”时期，重组兼并进度将加快，要建设若干具有较大发展潜力、具有世界影响力的骨干企业。毕胜认为，在市场和环保双重压力下，部分10万吨/年特别是5万吨/年以下的中小企业将逐渐淡出。

　　链接

　　氯化法工艺有望吃上“国产粮”

　　氯化法钛白粉生产工艺是绿色工艺，也是世界钛白粉生产技术的主流工艺，但我国缺少与之匹配的钛矿资源，必须高价从国外进口钛原料，严重制约了氯化法工艺的发展。近年来，以鞍钢集团研究院为代表的一批科研机构致力于氯化法钛白粉工艺“吃”国产原料的攻关，已经取得可喜成果。

　　如鞍钢集团研究院以四川攀枝花钛铁矿为原料开发的钛渣升级加工工艺，就为解决氯化法钛白粉工艺的“水土不服”问题带来了转机。他们以攀西地区钛精矿为原料，通过钛渣升级加工工艺获得的高品质富钛料，其二氧化钛含量88%~95%，二氧化硅含量小于2.5%，氧化钙小于0.15%，氧化镁小于1%，成分指标及颗粒度等完全满足沸腾氯化法钛白粉生产工艺的原料要求。

　　12月7日，以色列化工集团(ICL)与国际投资公司Leviev集团纳米比亚分公司LLNP签署谅解备忘录，双方将对纳米比亚建造磷酸盐和下游工厂进行可行性研究。

　　新工厂将生产肥料级磷酸、白磷酸、磷酸一铵、磷酸二铵及特种肥料。

　　LLNP在纳米比亚持有磷矿开采许可及勘探权，开采总量预计约10亿吨。

　　在接下来的几个月中，ICL和LLNP将敲定从海洋沉积物提取磷酸盐下游产品相关技术开发事宜，包括在当地建立工业试验工厂。项目完工时，将为项目安全融资出台详细的可行性报告。

　　【国际消息面】

　　自2014年6月以来，布伦特原油期货已自每桶110美元跌去65%，目前交投于40美元附近。大多数跌幅都发生在去年下半年，但在供应过剩加剧和中国等新兴经济体需求大幅放缓的夹击下，有关油价今年反弹的所有希望都已经破灭。

　　油价恐怕将长期保持在当前低位并且无力回到至少每桶60美元，已经对许多有风险的公司和经济体构成重大挑战，特别是下周就可能迎来美国加息，大环境更为艰难。

　　可是继上周OPEC会议后，油价再度蒙上阴影。布伦特油价本周已创出40美元之下的新低，而美国原油也跌破37美元。就连石油价格的年移动均值也在短短18个月内腰斩，目前不到55美元，并且还在继续下降。如此剧烈的波动让人再次担心低油价引发的风险会卷土重来。

　　【行情回顾】

　　昨日晚间EIA数据利多，然而却无法冲破上方251一线压力位，一路回落至238一线。因原油库存依旧过高，空头趋势已成。

　　【原油走势分析】

　　日线上看MACD绿色动能放量，MA5在243.78一线承压，布林带开口向外扩张，布林下限在下方237一线受支撑，不过非常的弱，下跌已成必然之势。日线上看MACD红色动能放量，短期会有所反弹，布林中轨在243一线承压，反弹之势较弱。今日操作依旧高空为主。

　　【美盘前部分操作建议】

　　1.243-245一线空单进场，目标239一线止损3个点

　　2.237一线可轻仓多单进场，目标243一线止损2个点

　　【如何解昨日上方套单】

　　目前日线上看MA5在243.78一线承压，布林带开口向外扩张，四小时布林中轨同样在243一线承压，诸多因素243一线存在强劲压力，当然行情瞬息万变，就目前行情来看昨日晚间EIA有在246-248上方多单的朋友。日内反弹至243-245一线，建议止损出局，出局只是更好的减少亏损及挽回亏损，有套单在手，做单畏畏缩缩不敢下手。

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　　山东神光：主力午盘跳水 暗藏三大真相

　　周四大盘冲高后震荡回落，沪指在3500点遇阻。从盘面看，上海自贸、信息安全、虚拟现实等概念涨幅居前，船舶、航空、有色等二线蓝筹跌幅居前。截止收盘，沪指报3455.50，跌0.49%，深成指报12181.03，涨幅0.01%，创业板指报2695.51，涨1.03%。

　　盘面上看，对于今天尾盘的急跌跳水行情，我们该如何理解呢？分析判断，主力在量能有限的情况下无法直接展开进攻行情，所以趁机杀跌为新一轮反弹行情埋下伏笔，今天的这种缩量杀跌行情恰恰是机会所在，所以投资朋友不必过于恐慌，逢低等待入场机会。

　　对于大盘上下两难的原因，笔者反复提醒多次，无疑是主力充分利用利空大做文章，其目的：一是制造箱体；二是制造双底；三是蓄势。

　　消息面看，今天关键消息就是注册制来了，个人认为，注册制对当前股市的影响还不如接下来的10只新股重要。明天是第二批新股申购开始期，明天仅一只新股申购，对今日市场压力不大，但下周一9只，明天大盘压力更大，如果明天大盘再度震荡洗盘，那下周可能迎来艳阳天。

　　从技术层面K线形态上，可以看到目前是处在上下纠结的时刻。分析认为大盘结构上来看，当前还是处在多空双方博弈的阶段，近期大盘是处在受消息面承压的状态中。目前来看，本周五和下本周一的新股发行的消息，已经在最近几天中提前释放了一定的做空动能，接下来的走势整体将在震荡中逐步前行。在个股操作上，可关注成长性较强的在近期被严重错杀的品种。形态上来看，下方3400点需要守得住。

　　中航证券：窄幅整理格局催生另类牛股

　　今日两市小幅低开后先行下探，之后在券商股的带动下出现快速拉升，10时后震荡回落，午盘前小幅回升；午后股指再度上攻，13:40逐波走低，14:30出现一波快速跳水，终盘小幅回勾收报；盘面热点：公共交通、电子支付、上海自贸、信息安全、智能交通、虚拟现实、国产软件、云计算等板块走势较强；总体来说：今日市场继续呈现震荡整理的行情。

　　昨日春风顾问团樊波对市场短期的格局给出了明确的界定：“9月中旬之后上涨两个多月，目前调整10天左右显然时间不够，从震荡的状态来说目前仍属合理”；从技术面分时走势来看，沪指3400点附近是阶段低点所在，创业板指数2650点附近属于趋势的下轨所在，指数在此区域上方暂时会反复震荡，既然指数不会有巨大波动，那么权重股集中性的表现暂时很难出现，万科这样的巨无霸上涨是与举牌有关，房地产题材只是辅助而已，投资者切不可认为万科的上涨就是权重股集体启动的开始，这完全属于个性化题材催生的行情。

　　回到盘面看看近期的热点，能否持续的热点总体来说依然围绕着樊波指出的小盘股群起而展开：信息安全、国产软件、锂电池、虚拟现实、次新股等题材沟通了目前市场的主流热门炒作方向；翻看这些板块个股的K线图，很多个股完全不在意大盘的波动，不断逆势走强，持续创出新高，甚至还有个股创出复权历史新高，并且呈现加速上涨态势；这种状况对于乐观的机会主义者来说应该是可以驾驭的，而对于悲观性格的投资者来说，还是不要轻易去做，因为能力所限，驾驭不了还不如休息。

　　总结一句话：市场的短期震荡格局暂时不会发生变化，小盘股依然是当下主流的炒作方向，思考一下自己的能力范围，找到可以驾驭的品种，适合自己的方法才是最好的，目前窄幅整理格局下催生的另类牛股只适合激进型投资者。

　　外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三小幅收涨，受美元走软支撑。CBOT3月玉米合约收涨1/4美分，报收每蒲式耳3.73-3/4美元。

　　国内走势：12月10日，大连玉米1605合约上涨0.96%，报收1889元/吨；玉米淀粉1605合约上涨0.88%，报收2065元/吨；郑麦1605合约上涨0.42%，报收于2861元/吨。

　　消息面：1、业内消息人士称，尽管国内市场饱和，中国仍计划进行年度临储玉米定向销售，一些仓库可能被迫释放出低质玉米，从而达到消耗库存的目的。2、美国农业部公布的12月供需报告显示，全球2015/16年度小麦年末库存预估为2.2986亿吨，高于11月预估的2.273亿吨。 3、印尼政府官员表示，到今年底，印尼料从越南和泰国进口70万吨大米。

　　现货方面：大连港中等玉米平舱价2080吨，14%水分；锦州港中等玉米船板价2080吨，15%水分。吉林长春地区玉米淀粉出厂价格为2400元/吨。河南鹤壁市浚县2014年本地产3级白小麦收购价2400元/吨，持平。吉水2014年产3级晚籼稻谷收购价2640元/吨，与昨日持平；2015年产3级早籼稻谷收购价2600元/吨，与昨日持平。吉林粮食中心批发市场2014年长春产3级粳稻谷收购价格3160元/吨，持平。

　　观点总结：玉米淀粉1605合约短线空单逢高止盈；玉米1605合约高位振荡，观望为主；强麦1605合关注前高压力，短线空单操作，止损2870元/吨；稻谷市场成交低迷，观望为主。

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　　近年来，A股大宗交易市场成交热情渐趋活跃，无论成交量还是成交规模都在不断扩大。《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，年内累计发生大宗交易11571次，成交458.20亿股，涉及成交总金额6667亿元，相比2014年全年成交金额猛增了3065亿元，增幅达85.08%，刷新历史纪录。其中，电气设备(4.63%)、电子(4.16%)、有色金属(3.92%)等三行业大宗交易成交额占流通市值比例居前，成为大宗交易平台成交较活跃的品种。本文特对上述三板块的大宗交易情况进行仔细梳理，供广大投资者参考。

　　电气设备 年内大宗交易成交额超450亿元

　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，截至昨日，申万一级电气设备行业年内累计大宗平台成交金额为453.15亿元，占行业内上市公司最新流通市值之和(截至昨日收盘，行业合计流通市值为9782.74亿元)的比例为4.63%，在28个申万一级行业中位居首位。

　　具体来看，今年以来行业内共发生大宗交易874宗涉及96只个股，其中有20只个股年内发生大宗交易次数为10宗及以上，而上海电气(99宗)、*ST海润(98宗)、汉缆股份(77宗)、京运通(59宗)等4只个股年内发生大宗交易次数均超过了50宗。

　　从交易金额上看，行业内共有57只个股年内累计大宗交易金额超过亿元，其中，上海电气(82.99亿元)、汉缆股份(49.84亿元)、*ST海润(37.18亿元)、永大集团(30.54亿元)、深圳惠程(14.97亿元)、京运通(14.35亿元)、隆基股份(12.22亿元)等个股年内累计大宗交易金额均超过10亿元。

　　事实上，这些发生大宗交易的个股在年内的市场表现也可圈可点，具体来看，上述个股中，年内股价翻番的个股便多达29只，其中，齐星铁塔、万马股份、特锐德、银河生物、汉缆股份、国轩高科、金智科技、中元华电、科泰电源等个股年内涨幅均超过150%。

　　对于行业频繁发生大宗交易的原因，分析人士表示，伴随着新能源领域的快速发展，包括核电、风电，以及备受瞩目的充电桩都成为市场上最受期待的细分行业，由此相关上市公司也受到了市场主力资金的疯狂追捧。

　　电子 103只个股年内发生大宗交易

　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，截至昨日，申万一级电子行业年内累计大宗市场成交金额为406.41亿元，占行业内上市公司最新流通市值之和(截至昨日收盘，行业合计流通市值为9768.94亿元)的比例为4.16%，在28个申万一级行业中位居第二位。

　　具体来看，今年以来行业内共发生大宗交易705宗涉及103只个股，其中有21只个股年内发生大宗交易次数为10宗及以上，而锦富新材(47宗)、京东方A(44宗)、合力泰(32宗)、中环股份(25宗)、国星光电(24宗)等5只个股年内发生大宗交易次数均超过了20宗。

　　从交易金额上看，行业内共有63只个股年内累计大宗交易金额超过亿元，其中，京东方A(100.24亿元)、东旭光电(23.49亿元)、环旭电子(19.92亿元)、歌尔声学(18.67亿元)、中环股份(13.25亿元)、长信科技(13.08亿元)、有研新材(10.56亿元)、锦富新材(10.12亿元)等个股年内累计大宗交易金额均超过10亿元。

　　市场表现方面，上述个股中，年内股价翻番的个股有33只，其中，思创医惠、火炬电子、新嘉联、力源信息、万润科技、鸿利光电、得润电子、麦捷科技、信维通信、金龙机电、麦达数字、同方国芯、保千里、中颖电子、和而泰等个股年内涨幅均超过150%。

　　而对于行业后市的投资策略，华融证券表示，在2016年，尽管下游终端竞争将更加激烈，但目前行业估值已经回落到更合理的位置。国产化趋势下的子行业需求提供了更多值得挖掘的机会。建议关注集成电路封装行业具备核心竞争力的华天科技、长电科技以及受益于移动智能金属化和工业4.0概念的长盈精密和电子制造业模组巨头欧菲光。

　　有色金属 拉开央企整合序幕

　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，截至昨日，申万一级有色金属行业年内累计大宗市场成交金额为315.66亿元，占行业内上市公司最新流通市值之和(截至昨日收盘，行业合计流通市值为8047.93亿元)的比例为3.92%，在28个申万一级行业中位居第三位。

　　具体来看，今年以来行业内共发生大宗交易526宗涉及62只个股，其中有16只个股年内发生大宗交易次数为10宗及以上，而华泽钴镍(48宗)、金贵银业(40宗)、炼石有色(39宗)、盛屯矿业(35宗)、东阳光科(34宗)、盛达矿业(32宗)、格林美(27宗)、紫金矿业(22宗)等8只个股年内发生大宗交易次数均超过了20宗。

　　从交易金额上看，行业内共有34只个股年内累计大宗交易金额超过亿元，其中，东阳光科(37.31亿元)、盛屯矿业(30.59亿元)、格林美(23.15亿元)、炼石有色(22.22亿元)、盛达矿业(19.88亿元)、紫金矿业(16.64亿元)、云南铜业(15.23亿元)、华泽钴镍(13.99亿元)、沃尔核材(13.85亿元)、五矿稀土(11.06亿元)、方大炭素(10.99亿元)、章源钨业(10.73亿元)等12只个股年内累计大宗交易金额均超过10亿元。

　　市场表现方面，天齐锂业、赣锋锂业、怡球资源、刚泰控股、科力远、宁波富邦等个股股价在年内均实现翻番。

　　消息面，近期中冶集团将整体并入五矿集团的消息，成为有色金属行业最牵动人心的话题。而对此，申万宏源表示，中冶集团和五矿集团的合并拉开了有色金属行业央企整合的序幕，在国家大力推进央企改革并提出供给侧改革的背景下，未来还会出现其他有色央企战略重组。从央企集团整合的角度，首推中色股份(执行力强，有望获取优质的工程设计资产)，建议关注锌业股份、有研新材。