近期A股市场依旧处于振荡格局中，在这种背景下具有一定安全垫的投资标的更容易受到投资者关注。据研究中心统计，目前市场上还存续6只“老封基”，其平均折价率在20%之上，体现出一定的安全边际优势。

　　目前市场上还存续6只“老封基”，分别是基金银丰、基金久嘉、基金丰和、基金科瑞、基金鸿阳、基金通乾，作为稀缺性投资标的，它们的折价率都相对诱人。研究中心数据显示，截至8月17日，从到期日来看，将于2016年8月28日到期的基金通乾和2016年12月9日到期的基金鸿阳相对折价率较低，但也分别有17.14%和22.70%的折价率，其余4只将于2017年陆续到期的封基均有25%以上的折扣。把到手的折扣根据剩余存续期折算后可以得出，若最终持有到期这几只“老封基”能获得15%左右的年化收益，若进一步考虑到“老封基”每年至少分红一次，分红后的折价将更具吸引力。

　　对于“老封基”的折价率，研究中心研究员表示，这样的模式与大家所熟悉的“定增”也有所类似，同样是有存续期，同样有折价安全垫。不同的是封基不存在流动性问题，当市场出现波动时时刻都能调整操作，换句话说，折价安全垫是可以时刻调整的。

　　业内人士认为，若投资者对中长期市场仍持乐观态度，在传统封基折价率较高时介入既可收获净值上涨回报，还可以获得折价修复的收益。退一步而言，即便后市下跌，20%以上的折价率也提供了一定的安全垫。

　　当然，业内人士也提醒说，老封基虽然具有一定的安全垫，除了要考虑市场下跌的可能性之外，也需要注意管理人投资失当的风险，以及投资的时间成本。

　　本周市场大幅回落，A股市场存在指数二次探底的风险。截至本周四，上证指数大跌7.59%，中小板指数、创业板指数分别大跌6.68%、6.18%。上证指数受压在4000点以下而再次出现调整，显示市场信心偏弱，指数可能有再次回落、下试前期低位3373点的可能。

　　从近期市场走势来看，证金板块成为当前市场波动最大的板块之一。从大方向来看，证金公司选股已越来越偏向防御特征，向军工、农业、医药等具有明显防御型的板块靠拢。数据显示，目前证金公司在介入消费类个股时最为果断，包括医药生物、食品饮料、家用电器、服装纺织等。不过，短期市场游资利用上市公司公告证金进入后的炒作，使许多该类主题股票出现短期放量的波段高点，未来调整下跌的概率较高，建议不宜过度追高该类板块，可趁此次回落后再寻觅当中好的品种而中长期投资。

　　目前，多方的力量主要来自于中航系的中航电子、中航机电、中航飞机停牌，中海系及中远系公司悉数停牌，引发国企改革预期全面升温。鉴于国企改革是今年下半年最大看点，它的预期提高直接影响整个市场的积极性提升。随着信心修复，再加上宏观经济的低迷处于预期以内，市场对各类信息的反应趋向乐观。

　　短期市场依然有机会二次探底，主要源于市场利用政府救市护盘而进行波段炒作、外汇占款下降及人民币贬值带来资金外流预期、国企改革方案或可能低于预期等。基于以上情况，预计上证指数4000点至4300点将是本轮反弹最重要的压力区间，短期突破可能性不大。市场目前面临下有政策托底(3500点附近)、上有经济下行压力(4000点至4300点附近)，使指数未来在三季度处于区间振荡和调整。

　　在沪指上攻4000点无果之后，期指市场资金加速移仓，今日(8月21日)8月期指合约迎来交割。《每日经济新闻》记者注意到，通常移仓动作从交割前一周的周五或交割周的周一就开始进行，但这次多头主力席位一直“赖”到本周二才开始大幅移仓，当天沪指正好出现240多点的大跌，目前似乎周内冲击4000点已无望，期指投资者的无奈又有谁品？

　　8月合约贴水基本“抹平”

　　由于今日是期指交割日，因此8月合约的贴水基本上已经“抹平”，不过，值得注意的是，9月合约仍大幅贴水。

　　昨日沪指下跌129.82点，跌幅3.42%。沪深300指数方面，跌幅3.21%，报收于3761.45点。对应IF1508合约报收于3748.4点，跌幅1.33%，IF1509合约报收于3601点，跌幅2.33%，两个合约对应现货指数的贴水分别为13.05点和160.45点。

　　中证500指数下跌幅度为3.49%，报收于8049.51点，IC1508和IC1509合约则分别报收于8001点和7556.6点，贴水分别为46.51点和492.51点。至于上证50指数，昨日报收于2356.92点，跌幅3.02%，IH1508和IH1509合约分别报收于2357点和2283点，分别贴水0.08点和73.92点。

　　多头抱憾移仓

　　需要指出的是，此前每逢交割周，资金移仓的动作大概从交割前一周的周五，或交割周的周一就开始进行。但从本周的数据来看，多方其实还有所期待，只不过幻想最终被现实击碎。

　　以沪深300期指为例，上周五IF1508合约持仓量为5.66万手，本周一仍然保持在5.36万手。IF1508合约前20名多头在上周五和本周一的持仓量仅分别减少了419手和313手，相比之下，空头前20名席位却大肆减仓2405手和3088手。对应来看，在上周五和本周一，沪指兵临4000点城下，甚至还有一次触碰4000点的经历，但周二近期表现强势的国企改革概念股集体跳水，最终1600只左右股票再度上演跌停潮。

　　在周二暴挫245点之时，多头不得不忍痛移仓。当天，IF1508合约持仓量降为4.64万手，第一次低于IF1509合约，IF1508合约前20名多头席位减仓4175手，第二天继续减仓1.07万手，昨日再减6860手，移仓进入尾声。

　　面对大盘的剧烈震荡，投资者的心态也变得极度复杂，有人悲情退出，也有人高歌猛进。在经历了连续7个交易日融资余额上涨后，融资余额连续三日下滑，数据显示，截止8月20日，两市融资余额为13538.12亿元，较上一日减少80亿元。其中，沪市融资余额为8715.87亿元，深市融资余额为4857.47亿元。

　　同方股份融资净买入额居首

　　个股方面，昨日，融资净买入最多的为同方股份，融资净买入额为41486.44万元。其次为方正科技，融资净买入额为32625.55万元。

数据来源：东方财富Choice数据

　　中航资本融资净卖出额居首

　　个股方面，昨日，融资净卖出最多的为中航资本，融资净卖出51710.61 万元。其次为美好集团，融资净卖出额为48650.68万元。

　　央企改革概念股早盘表现活跃，截至发稿，中粮地产涨逾6%，洛阳玻璃、国投新集均涨逾4%，中粮生化、中粮屯河、岳阳林纸均涨逾3%。

　　央企改革概念股近期遭到爆炒后，于本周二见顶，集体跌停；周四，央企改革概念股再度集体大跌，昨日的盘后数据显示，机构已尝试性抄底，买入中粮生化、中粮地产、吉电股份等三只个股。

　　机构昨日买入吉电股份的力度最大。当日吉电股份买入金额最大的前两家席位均为机构，分别买入4002万元、2416万元，合计占当日成交金额的近2%；平安证券深圳深南东路罗湖商务中心证券营业部、中山证券深圳深南大道证券营业部也均买入超过2000万元。

　　除了吉电股份，中粮系的中粮生化、中粮地产昨日均获机构买入。中粮生化昨日的盘后交易公开信息显示，一家机构在买一席位买入2812万元；另外，华泰证券牡丹江长安街证券营业部、平安证券深圳深南东路罗湖商务中心证券营、国信证券深圳泰然九路证券营业部等多家营业部均买入超过1000万元。

　　中粮地产昨日的盘后交易公开信息也显示，一家机构在买一席位买入2826万元；值得注意的是，中粮生化与中粮地产今日的买入营业部有一定的重合，华泰证券牡丹江长安街证券营业部、国信证券深圳泰然九路证券营业部均买入两只个股，买入金额也均超过1000万元。

　　东莞证券4月份发布的研报认为，中粮地产目前在深圳市宝安区拥有可出租物业约110万平方米，公司宝安22区项目、25区项目、69区项目已相继纳入了深圳的城市更新单元计划，目前正在有序地推进相关工作，带来可观的收益值得期待。同时公司为中粮集团旗下地产开发平台，集团为国家首批试点央企改革的标的，未来公司加速改革提升效率与活力预期强烈，值得关注。

　　豆油存在买多机会

　　豆油主力1601合约自7月9日长下影K线下探5202元/吨后，持仓量持续小幅增加，由39.5万手增加到66.6万手，增幅高达68.6%。市场的平均成本大概在5540元/吨，在近期的调整趋势中，价格重心均保持在这个位置上方，说明豆价格有明显的多头护盘迹象。

　　从指标来看，MACD指标出现背离迹象，并且8月7—11日连续3个交易的价格上涨有一定的量能配合，说明指标背离带来了做多信号。建议在5500—5560元/吨买多，以5430元/吨为止损，目标位看至5830元/吨。

　　PP低位买盘明显

　　自7月以来，PP主力1601合约一直处在振荡下行态势中，但价格重心的下移幅度越来越小，这其实暗示着跌势有衰竭迹象。在最近的20个交易日中，阳K线的数量明显比阴K线的数量多，而且阳K线的实体大小也比阴K线的实体大小大。这意味着在最近的时间里，多头势力正逐渐盖过空头势力。

　　总体上，PP主力1601合约价格在7400—8000元/吨区间运行，下方有明显买盘支撑，上方则有技术性的60日均线和8000元/吨整数关口压制。目前威廉指标仍处在50之上运行，走势偏多。操作上，在7600元/吨附近少量短线买多，以7480元/吨为止损，短期目标看至7900元/吨。

　　原油正在加速逼近40美元关口，石油交易员的悲观预期进一步被验证。在隔夜纽约原油暴跌并逼近40美元/桶之后，昨日国内能源化工类期货品种沦为重灾区：塑料、甲醇、PTA等跌幅居前。有分析认为，受原油下跌拖累，能源化工品或再探新低。

　　原油逼近40美元

　　截至8月19日，美原油收盘报40.55美元/桶，日内跌4.3%，目前价格为六年半低位；布伦特原油收盘报46.88美元/桶，日内下跌3.64%。美原油期价距40美元/桶关口仅一步之遥，为2009年信贷紧缩以来未见水准，布伦特原油则跌破47美元。

　　分析师多数认为，此番原油加速大跌主要是由于美国库存意外大增，增强了对全球石油供应过剩状况加剧的担忧。美国能源资料协会(EIA)公布，美国上周原油库存增加260万桶，至4.5621亿桶。Energy Aspects的一份研究报告称，来自加拿大的供应量也有所增加，过去一周加拿大出口美国的原油增逾40万桶/日至339万桶。

　　而沙特阿拉伯和俄罗斯的石油供应并没有因油价走低而减少。原油市场数据供应机构联合组织数据倡议(JODI)的数据显示，沙特6月原油出口量为736.5万桶/日，高于5月的693.5万桶/日。世界第一大原油出口国沙特阿拉伯正不惜代价地为世界提供更多原油。俄罗斯石油生产商也没有放弃继续增加产量，因卢布大幅贬值利于降低该国石油产业的生产成本，这也有利于该国国内经济复苏。沙特、美国、俄罗斯三大巨头提供全球约40%的原油供应。

　　接受中国证券报记者采访的多位原油分析师认为，很难去预测原油价格触底的时间，原因是美国原油产量不明。不过他们预估在明年之前油价很难出现明显的反弹走势。

　　而就在上周，接受CNBC采访的分析师和交易商中，有43%还认为未来原油价格将在45-55美元/桶之间运行。

　　花旗银行称，油价跌至30美元/桶是可能的。这较之前许多分析师预测的还要低。美国官方将美国今年第四季度和明年第一季度的WTI原油均价调至39美元/桶。

　　也有分析师认为，油价目前极低，原油产量可能下降，因原油供给过剩较为严重，但这一情况并没有糟糕到专家之前预期的那么迅速。

　　化工品价格变动逻辑复杂化

　　原油的三次加工促成了整个化工产业链。油价接连重挫，对国内化工品的成本支撑已经严重坍塌。

　　截至昨日收盘，国内化工品期货全线下挫。PTA、甲醇、塑料、PP、PVC等期货品种主力合约分别下跌1.53%、1.17%、1.28%、0.53%、0.48%，本周五大化工品期货几乎连日下挫。

　　细心的观察者已经发现，原油成本牵制减弱相对让其他力量的影响更加凸显，化工品市场的博弈因素较以往局面更为复杂。

　　8月4日至8月14日，国内化工品则出现一波可观的上涨走势，塑料期货主力合约曾有波800点左右的反弹。当时，国际油价并未起色甚至继续夯底。

　　新纪元期货化工分析师罗震认为，比如塑料，当时反弹行情的主要驱动因素为人民币短期调整使得进口成本增加以及福建联合、齐鲁石化等装置临时停车减少了供应。基本面及其他宏观因素对化工品市场的影响已经超过原油。即使是8月14日之后，化工品市场集体下跌，也并不是单单由于原油的压制，而是基本面及其他宏观因素的共振。“随着人民币企稳及福建联合、齐鲁石化短期检修后重启，当前塑料开工率较高，供给较充裕。塑料后期仍将弱势下行寻求进一步支撑。”

　　甲醇方面，目前现货价格涨跌不一，华东、华南、华北市场上涨为主，其他地区暂时变化不大。“内地多数地区下游接货情绪不高，交投清淡。部分原因是近期部分省份对危化品安全生产及运输的检查较为严格，业者操作心态受到一定影响。 ”美尔雅期货化工品分析师徐婧表示。

　　PTA表现较为坚挺，7月中旬以来便展开窄幅震荡，并未随其他化工品种持续下跌。徐婧认为，目前下游聚酯库存较前期略有下降，供给方面后期仍有部分装置减产，虽然油价处于下行通道，但目前来看，PTA现货端给期价以明显支撑。

　　在沪指上攻4000点无果之后，期指市场资金加速移仓，今日(8月21日)8月期指合约迎来交割。《每日经济新闻》记者注意到，通常移仓动作从交割前一周的周五或交割周的周一就开始进行，但这次多头主力席位一直“赖”到本周二才开始大幅移仓，当天沪指正好出现240多点的大跌，目前似乎周内冲击4000点已无望，期指投资者的无奈又有谁品？

　　8月合约贴水基本“抹平”

　　由于今日是期指交割日，因此8月合约的贴水基本上已经“抹平”，不过，值得注意的是，9月合约仍大幅贴水。

　　昨日沪指下跌129.82点，跌幅3.42%。沪深300指数方面，跌幅3.21%，报收于3761.45点。对应IF1508合约报收于3748.4点，跌幅1.33%，IF1509合约报收于3601点，跌幅2.33%，两个合约对应现货指数的贴水分别为13.05点和160.45点。

　　中证500指数下跌幅度为3.49%，报收于8049.51点，IC1508和IC1509合约则分别报收于8001点和7556.6点，贴水分别为46.51点和492.51点。至于上证50指数，昨日报收于2356.92点，跌幅3.02%，IH1508和IH1509合约分别报收于2357点和2283点，分别贴水0.08点和73.92点。

　　多头抱憾移仓

　　需要指出的是，此前每逢交割周，资金移仓的动作大概从交割前一周的周五，或交割周的周一就开始进行。但从本周的数据来看，多方其实还有所期待，只不过幻想最终被现实击碎。

　　以沪深300期指为例，上周五IF1508合约持仓量为5.66万手，本周一仍然保持在5.36万手。IF1508合约前20名多头在上周五和本周一的持仓量仅分别减少了419手和313手，相比之下，空头前20名席位却大肆减仓2405手和3088手。对应来看，在上周五和本周一，沪指兵临4000点城下，甚至还有一次触碰4000点的经历，但周二近期表现强势的国企改革概念股集体跳水，最终1600只左右股票再度上演跌停潮。

　　在周二暴挫245点之时，多头不得不忍痛移仓。当天，IF1508合约持仓量降为4.64万手，第一次低于IF1509合约，IF1508合约前20名多头席位减仓4175手，第二天继续减仓1.07万手，昨日再减6860手，移仓进入尾声。

　　大面积清盘的直接原因是许多产品在高位建仓，市场快速下跌触发了止损线。经历暴跌后私募基金普遍降低了股票仓位，7月后多家私募表示当前仓位只有三成以下。

　　数据统计显示，截至8月7日，今年以来共成立2143只阳光私募新品，目前已有799只产品被清算，其中7月份清盘的阳光私募产品为200只，显著高于今年的其他月份，有10只产品存活期未超过一个月。今年二季度成立的私募基金成为清盘重灾区。

　　私募清盘创历史新高

　　“近三年来私募清盘的数量基本保持在500只左右。”高级研究员许炯东表示，与往年相比，今年私募清盘数量剧增，创出了历史新高。

　　据格上理财研究经理张彦估计，市场上实际清盘私募产品数量要远高于数据统计。“由于私募没有公募基金那样披露净值的硬性规定，许多产品清盘也不一定会发布公告。根据我们观察这一波清盘潮比以往更为严重。”“现在主流的主动管理型私募产品的清盘止损线在0.8左右，也就是说客户在1元初始净值时买入，亏损到0.8元以下就达到了清盘条件。”上述私募人士表示，清盘线的设立是对投资者的一种保护，至少产品触及清盘线后投资者本金将不会继续亏损。

　　牛市行情带动的资产自然增长，以及全民买基金的热情都加速了私募规模的扩张步伐。私募基金规模和数量也获得了井喷式增长。基金业协会数据显示，截至6月底，已备案的私募证券投资基金为9429只，管理规模已达1.26万亿元。而在2014年底，私募基金数量为4796只，半年来的发行产品量已接近过去11年的私募基金总数量。

　　也像散户一样追涨杀跌

　　“市场上几千只私募产品，死亡率10-20%也很正常，这是行业中自然的优胜劣汰。”上海证券基金分析师王学磊说，今年以来的市场走势是许多经验老到的私募都没有遇见过的杠杆行情。大面积清盘的直接原因是许多产品在高位建仓，市场快速下跌中缺少足够准备和应对，触发了产品的止损线。更深层的原因则是私募管理人风险控制的缺失，缺乏对绝对收益的深刻理解，很多时候表现出散户一般“追涨杀跌”的投资思维，而非投资机构意识。

　　经历过6月中旬至7月上旬市场的大幅回撤后，私募基金普遍降低了股票仓位。此前多数私募基金仓位在八成以上，7月后多家私募机构表示当前仓位只有三成以下。

　　许炯东表示，与公募基金有最低仓位限制不同，私募投资方式更灵活，可以通过减仓或空仓躲避风险。

　　“经历了这波清盘，一批投资管理能力较差的基金管理人被淘汰。存活下来的私募基金管理人肯定会提高风控意识。”许炯东说。

　　点击查看>>>融资融券数据

　　 本周二和周三，A股巨幅震荡，沪指最高站上4000点，最低则探至3558点，期间振幅超过12%(447点)。市场大幅震荡的同时，融资客也在出逃，周二、周三的两个交易日，沪深两市融资余额下降逾200亿元；板块方面，同期仅商业贸易、汽车两个板块获融资净买入；个股方面，不足200股获融资净买入，占比仅两成多。

　　从8月7日起，截至8月17日(本周一)，沪指整体维持震荡上行态势，同期两市融资余额也连续7个交易日环比增加；不过在本周二市场暴跌后，融资余额随之下降，周三继续下降，两个交易日累计下降273亿元，其中周二下降205亿元。目前两市最新融资余额仅1.36万亿元，相比6月中旬最高峰时的2.26亿元下降约四成。 总体上看，近期两市融资余额的走势与大盘走势有一定的相关性，此前7月27日市场暴跌时，当日及随后一日两市融资余额也降幅较大，分别降为1.89%和3.34%。另外，7月31日至8月1日两市融资余额降幅也分别达到2.37%和3.12%，这两天市场走势也较为低迷。

　　行业方面，8月18日-19日时，按申万一级行业分类的28个行业中，仅商业贸易、汽车两个行业期间融资为净买入，金额分别为5.70亿元和1.26亿元。融资净偿还的行业中，有色金属、国防军工两行业净偿还金额均超过20亿元，分别为23.98亿元和20.55亿元；电子、机械设备、非银金融、银行等10个板块融资净偿还金额均超过10亿元。商业贸易行业融资净买入较多的个股中有苏宁云商(002024)、上海九百(600838)、永辉超市(601933)、深圳华强(000062)等，融资净买入金额分别为8.84亿元、2.85亿元、2.24亿元、1.03亿元。汽车行业融资净买入较多的个股中有申华控股(600653)、东风汽车(600006)、比亚迪(002594)、贵航股份(600523)等，融资净买入金额均超过1亿元。

　　个股方面，8月18日-19日两个交易日里，两市的两融标的中，197只个股获融资净买入，占比仅两成多。具体个股方面，中航资本(600705)获融资净买入金额最大，为9.01亿元；苏宁云商融资净买入8.84亿元，白云山(600332)、美好集团(000667)融资净买入均超过3亿元；上海九百、申华控股、内蒙君正(601216)、梅雁吉祥(600868)等10只个股的融资净买入金额均超过2亿元。

　　股价方面，这些融资客较为青睐的个股8月18日-19日普遍表现较好，例如中航资本在8月19日复牌，当日股价涨停，同时这一天其融资净买入达9.01亿元。消息面上，中航资本拟联合中航科工、中航电子(600372)、中航飞机(000768)、中航机电(002013)共同对沈飞集团和成飞集团增资合计不超过49.89亿元，其中中航资本增资总金额合计不超过19.06亿元。

　　8月18日-19日融资净偿还的个股中，中国重工(601989)净偿还金额最多，为8.08亿元；中国一重(601106)、中信证券(600030)净偿还均超过5亿元；兴业银行(601166)、用友网络(600588)、中粮屯河(600737)、中国中车(601766)、中国中铁等净偿还金额均超过4亿元。股价表现上，上述个股普遍较为低迷，显示融资客存在一定的追涨杀跌行为。例如，融资净偿还金额最多的中国重工，其8月18日跌停，8月19日跟随大盘反弹，但仅上涨了1.02%，昨日(8月20日)继续大跌逾9%。

　　===本文导读===

　　【大盘分析】沪指跌3.42%失守3700点 | 调整已一步到位？

　　【专家点评】刘晓博：未来股市将如何演变 | 水皮：边找替罪羊边抄底

　　【操作策略】国企改革成最亮眼风口 | 价值投资首选蓝筹

　　===全文阅读===

　　沪指跌3.42%失守3700点 证金概念股低迷

　　沪深股指早盘双双低开，沪指盘中一度冲高，午后再度加速下跌。截至收盘，沪指报3664.29点，跌129.82点，跌幅3.42%，成交5011.95亿元；深成指报12584.58点，跌376.08点，跌幅2.90%，成交4808.81亿元。

　　盘面上，军工、上海自贸区、白糖、迪士尼、南京国资改革、电力改革、物流、期货概念、冷链物流、通用航空等板块跌幅居前；公路铁路运输、西藏、电子发票、云计算、在线教育、有色、3D打印、视听器材、石墨烯、黄金、大数据、银行等板块跌幅靠后。

　　个股方面，金晶科技、金达威、复旦复华、方正科技、罗牛山、方正科技、中原高速、罗牛山、山东华鹏、兆驰股份、卫宁软件、露笑科技、万里扬、横店东磁、光韵达、山东钢铁、惠泉啤酒、二六三、远方光电、曲美股份、冠豪高新、浙富控股、东旭光电、大连控股等40余只个股涨停；梅雁吉祥、轻纺城、闽东电力、江山化工、冠城大通、中捷资源、超华科技、佳电股份、广百股份、株冶集团、国投新集、锦江投资、恒通股份、新华百货、第一医药、中粮屯河、中航电子、岭南控股、华银电力、远兴能源等130余只个股跌停。

　　分析认为，当前市场走势再度释放了三大挖坑信号，不用过于担心后市。

　　首先，量能再度萎缩至5000亿左右。从收盘统计数据显示，今日调整缩量，那么连续两个交易日的调整，并没有放量迹象，可见当前的杀跌依旧属于主力的震仓洗盘动作，不用过于担心。

　　其次，跌破上升轨道线令3600点支撑再度迎来大考。目前在缩量破位的情况下，可以继续关注3600点附近的支撑情况。

　　最后，主力再度砸出低吸黄金坑。当前股指再度逼近3600点整数关口，随时有望触发主力的自救回补动作，而且不论是二类权重还是八类中小盘股都已经并无下跌的动能和空间，并且成交量也随之萎缩，可见市场做空动能是已经释放充分。(来源：中国网)

　　风雨过后见阳光 调整已一步到位？

　　尽管经历了本周二超过6%的大幅下跌，但仅仅一个交易日后，沪指便上演了绝地反击的戏码。昨日午后大盘奋勇而上，不仅逆转收涨，更是一度收复3800点整数关，让市场又一次振奋。那么，昨日的触底上升是否意味着下跌风险已经释放完毕，后续行情又将如何演绎呢？

　　上有压力下有支撑

　　震荡模式或将持续

　　虽然昨日早盘延续了本周二大幅下跌的态势，但随着国企改革、证金概念等前期热点的陆续回归，沪指在午后成功翻红，不少个股也从跌停上冲至涨停板。对于如此走势，巨丰投顾认为，事实上，本周以来市场并无实质性的利空，此前的下跌完全是恐慌心理导致，在经历过7月以来的下跌后，很多投资者较为谨慎，而近一段时间的反弹中也累计了不少获利盘，这也导致消息面稍有风吹草动，就会引发抛盘，继而造成市场的非理性下跌。不过，在接连的大幅杀跌而又触底回升后，空方情绪已经得到了很大程度的释放，预计随着市场人气的逐渐恢复，后续行情有望逐渐企稳回升。

　　天信投资则表示，经过短期的暴跌之后，股指有强烈的拉升动能。从技术形态上来看，目前沪指走势是典型的对称三角形态，而且双轨不断收敛，接近交叉位置。经过两日来的下跌，沪指基本是在下轨道运行，短期3650点的支撑力度会很强。但从另外一方面看，4000点上方是沉重的套牢盘、市场去杠杆仍在继续，股指要进一步上升受到的阻力仍较大。总体来看，后市单边上涨或下跌的概率均较小，随着抄底资金的陆续介入，指数或将以震荡反复为主，大涨不可能一蹴而就，而是在此过程中伺机突破。

　　震荡市考验耐心

　　高抛低吸静待行情明朗

　　具体操作层面，有券商人士指出，目前来看，大盘短期在3600~4000点区间震荡的走势并没有打破，属于“上有压力，下有支撑”的箱体格局，因此操作上不宜追涨杀跌，而应以高抛低吸，控制仓位为宜，静待短期风险释放和行情明朗。

　　机会方面，广州万隆建议尽量选择与政策导向一致、同时利好预期临近的板块。这其中，首推国企改革概念，在当前政策利好整体并没有完全兑现的背景下，此类个股回调正是逢低布局的良机。同时由于人民币贬值预期，银行资产证券化进程将加速，未来上涨空间大。此外，军工、环保、新能源等都是逢低介入的重点对象，而证金、汇金公司持股标的也可继续跟踪，但鉴于此类个股往往是概念炒作为主，投资者在参与时还需注意风险，不宜盲目追高。(来源：成都日报)

　　铁矿石期货国际化方案已经清晰明朗。大商所正在申请铁矿石期货成为允许境外交易者参与交易的特定品种，并逐步深化对外开放，最终建立全球性铁矿石期货市场。一旦上述努力实现，铁矿石期货将成为继原油期货之后，允许境外交易者参与国内交易的第二个特定品种。

　　大商所总经理冯博在昨日“2015中国煤焦钢产业大会”上表示，大商所正推动的铁矿石国际化，得到了相关主管部门的大力支持，相关方案和规则正深入征求市场意见，交易所将争取使铁矿石成为允许境外交易者参与交易的特定品种，并进一步扩大保税交割试点范围。

　　据悉，大商所今年成立了专门的工作小组推进铁矿石国际化工作，冯博任小组组长，到目前已经修改17部规则。另外，正在全力准备交易系统，包括交易所端和会员端，相关境外市场宣讲工作也已陆续开展。而铁矿石期货保税交割的政策已经落地。

　　不同于原油期货产品的国际化，铁矿石期货有自己独特的特点。大商所副总王凤海透露，铁矿石期货国际化重点考虑的问题是在现有期货市场运行基础上，增加铁矿石期货国际化的成分。

　　在铁矿石期货的具体参与方式上，境内期货公司需要到境外设立子公司，申请当地经纪牌照。投资者通过境内的期货公司或者是通过境外的经纪机构再转委托给境内期货公司，才能进入国内铁矿石期货市场。

　　据介绍，在资金管理方面，未来境外参与者可以拿离岸人民币、美元来做保证金，也可以拿走美元，由境内期货公司根据实际盈亏代完成结售汇。目前，这方面的政策障碍已经不再存在。境外投资者按照一般客户来管理，所以交易所和会员端的结算和风控变化不大。

　　目前，铁矿石已经成为仅次于原油的世界第二大贸易量商品，也是我国进口第一大商品品种，对外依存度超过60%。从国内铁矿石期货市场来看，自2013年10月18日铁矿石期货上市，截至今年6月底，铁矿石期货累计成交1.85亿手，日均成交44.26万手。仅今年上半年，大商所铁矿石期货成交量按可比口径分别是同期新加坡交易所铁矿石掉期和期货的109倍和39倍、是美国芝加哥商业交易所铁矿石期货的308倍。

　　据了解，从客户数上看，参与铁矿石的总客户数是22.64万，法人客户4669家，法人交易量34%，日均持仓为30.8%。据不完全统计，铁矿石市场已经有85%的国内客户参与到期货贸易。另外，境外客户也普遍参考大连价格，开展境外相关的衍生品交易。

　　冯博还表示，为进一步扩大市场规模和改善投资者结构，交易所已经从修改相关品种合约参数、提高市场价格的连续性，调整手续费政策、进一步降低交易成本，支持机构投资者、鼓励资产管理和特殊法人客户参与交易，组织产业培训活动等多方面入手进行推动。未来交易所还将研究开发能源矿产系列新品种，进一步完善现有品种规则，力争在焦煤无仓单交割制度、铁矿石提货单交割制度、引入仓单做市商等方面有所突破。

　　中科招商(832168)8月20日披露2015年半年报，上半年公司实现营业总收入7.57亿元，同比增长65.63%；实现归属于挂牌公司股东的净利润3.52亿元，同比增长85.13%。基本每股收益0.19元，同比增长18.75%。值得注意的是，包括20日公布的三家公司在内，中科招商逆势举牌合计15家上市公司。

　　募集资金约90亿元

　　根据半年报披露的财务数据，上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-7733.34万元，较2014年度增长279.00%；投资活动产生的现金流量净额为-52.42亿元，较2014年度增长702.83%；筹资活动产生的现金流量净额为88.07亿元，较2014年度增长618.75%。

　　面对复杂多变的市场环境，公司抓住了新三板跨越式发展带来市场系统性机会，募集资金约90亿元，为下一步实现资本的中科招商、产业的中科招商、网络的中科招商、平台的中科招商和国际的中科招商的战略目标奠定基础，以实现从PE的中科招商跨越到平台的中科招商，再跨越到要素集成、系统支持的生态型公司。

　　面对市场行情的大幅波动，资产价格大幅度上涨，公司管理层主动调整经营策略，坚守风险底线，投资业务方面，上半年投资项目11家，金额24611万元。退出方面，公司直投或基金投资的迎驾贡酒、赢合科技、恒通赛木、通宇通讯实现IPO上市或过会，慈文影视借壳禾欣股份实现退出，富恒新材料、康泽药业2家公司在新三板挂牌。期后退出项目：天地壹号、伟乐科技、国佳新材、鲜美种苗、中标集团、蓝思种业等6家公司在新三板挂牌。

　　逆势举牌15家公司

　　在半年报中，中科招商称，公司作为一家专业投资机构，坚持价值投资，经过6月的深幅调整，股票市场的价值洼地出现。因此，公司调整为积极的投资策略，逆势举牌12家上市公司，目的是把上市公司变成终端上的产业经营平台和产业整合平台，提升上市公司的价值，从根本上提高上市公司的经营能力，重构产业格局。

　　根据8月20日披露的公告，中科招商全资子公司中科汇通(深圳)股权投资基金有限公司于7月14日至8月19日期间通过集中竞价交易系统增持丰乐种业、赞宇科技、宁波富邦三家公司的股份。此次增持前，中科汇通并不持有上述三家公司的股份，增持完成后，持有三家公司股份的比例均为5.01%。

　　根据丰乐种业公布的简式权益变动报告书，除了上述三家公司之外，目前中科汇通还持有朗科科技、鼎泰新材、北矿磁材、宝诚股份、沙河股份、国农科技、设计股份、三变科技、大连圣亚、海联讯、祥龙电业、天晟新材12家公司股份，合计共持有15家上市公司股份。朗科科技持股比例最高为20.01%，鼎泰新材、北矿磁材、宝诚股份、沙河股份、国农科技5家公司持股比例均为略超10%，其余公司持股比例均在5%以上。

　　设计股份(603018)8月20日晚间公布关于第一大股东变更的公告，截至2015年8月14日，中科汇通(深圳)股权投资基金有限公司持有本公司股份数量5,627,852股，占公司总股本比例5.4113%，成为公司第一大股东。公司股权结构分散，不存在控股股东和实际控制人。公司认为第一大股东虽然发生变更，但公司目前仍不存在控股股东和实际控制人。本次股份变动属于公司第一大股东变化，其持股比例未达到30%，不触及要约收购。

　　值得注意的是，中科招商举牌的公司目前市值均较小，中科招商的举牌引发这些公司股价大涨。中科招商董事长单祥双此前在接受中国证券报记者采访时表示，中科招商举牌上市公司是因为资本市场的非理性暴跌使得一些公司的投资价值开始显现，中科招商作为一个专业投资机构，坚持的是价值投资。中科招商将会在通过资本市场参股一批上市公司，构建新产业中科招商，新产业中科招商就是在于把中科招商的资本优势、产业优势与上市公司的平台优势相结合，助力上市公司迅速做强做大。

　　白银：白银昨日跟随黄金同步拉升。基本上将周二的下跌大阴线收复。

　　原油：昨日盘整之后大阴释放下跌。跟随美元同跌。击穿十字K线底部并且大阴收盘。日图有大阴破位显示着空头的强势。反弹的力度都不见。日图破位后短线会有进一步下行的延续。趋势上还是保持空头。

　　【新华银技术解析】

　　白银：昨日说过这种走势。一旦出现收复性反弹。那么周二的下跌就是短期的二次探低。只是空间上偏大了一点。但是形态上若能转阳收复。会重拾反弹通道继续上升。而昨日大阳上升。今日再延续一波上升空间。已经将周二的下跌口收复。故今晚操作上金色人生建议还是保持低多为主。支撑点3130-3100区域。

　　【8.20新华银晚间操作建议】

　　1、3180-3200做空，止损3230，目标看3130；

　　2、3100-3110附近做多，止损3070，目标看3150-3180.

　　【新华油技术分析】

　　原油：小时图以282.4反弹高点做台阶下跌通道。高点开始逐渐下移。并且昨日放量破低。虽然价格不断创新低。但是趋势比较强势。并且已经形成了跌破264.5一线。那么今日主趋势以顺势做空为主。前向个交易日能在265.0上方博反弹都能盈利。是因为264.5短暂支撑。出现多次反弹。而昨日避开消息面，空仓观望也是明智之举。晚间以5日线268.0做压力位反弹做空为主。短期关注小区间258-268，大区间255-270.

　　【新华油晚间操作建议】

　　1、反抽266.0-268.0做空损272.5目标255.0-252.0；

　　2、回调258一线做多，止损255，目标看263-265.

　　【今日重点关注的财经数据与事件】2015年8月20日周四

　　1.20:30加拿大6月批发销售月率

　　2.20:30美国至8月15日当周初请失业金人数

　　3.22:00美国7月谘商会领先指标月率

　　4.22:00美国8月费城联储制造业指数

　　5.22:00美国7月成屋销售总数年化

　　8月10日起停牌的科远股份今日复牌大跌6.56%，收盘股价报53.25元。早盘该股高开8.79%，开盘后迅速回落，早盘延续宽幅震荡走势，尾盘股价大幅跳水，全天振幅高达15.62%。

　　科远股份今日披露非公开发行预案，公司拟以不低于47.44元/股的价格，非公开发行不超过1975万股，募集资金总额预计不超过9.36亿元。其中，2.60亿元用于基于云端虚拟工厂的智能制造系统研究与产业化项目；3.17亿元用于基于工业互联网的智慧电厂研究与产业化项目；3.60亿元用于基于智能技术的能量优化系统研究与产业化项目。

　　公司表示，非公开发行完成后，智能化、信息化制造应用系统将成为公司产品结构的重要组成部分。募集资金投资项目的实施，将有效推进公司在工业4.0领域的布局，大幅提升公司综合竞争力，不断提升公司整体技术水平并为公司可持续发展奠定坚实的基础。

　　此外，科远股份同时还披露半年报，报告期公司实现营业收入1.67亿元，同比增长24.10%；实现净利润为2479.93万元，同比增长28.52%。公司预计2015年1~9月净利润变动区间为3338.08万元~4172.6万元，同比增长20%-50%。公司表示，业绩变动原因在于，预期公司过程自动化及信息化业务行业集中度及市场份额仍保持提升态势，加之公司新业务拓展取得一定成效，净利润预计仍保持较高增长。

　　不过，公司股票在复牌后股价并未得到市场认可，盘后龙虎榜数据显示，公司股票当天更是遭到机构的集体甩卖。当日科远股份卖方前五席位中有4席为机构席位，分别卖出3197.32万元、1728.49万元、1433.29万元和1100.79万元，合计卖出7459.89万元，占该股当天成交总金额的22.40%。科远股份买方席位均为游资席位，买一席位新时代证券天津长江道证券营业部买入了1546.95万元，买二席位买入金额则只有540.63万元，买方前五席位买入金额合计仅3094.40万元。

　　安信证券指出，公司是工业4.0核心受益标的，并已开始前瞻性布局智能制造C2M商业平台，定增更为其抢占工业智能化市场先机提供资金保障。公司在凝汽器在线清洗机器人放量背景下，今年有望成为业绩高速增长期的拐点，此外未来外延拓展和工业大数据的布局都极具想象空间，给予买入-A评级。

　　国泰君安认为，此次募资是公司工业4.0领域着手布局的重要一步，项目契合公司自动化与信息化传统业务优势、及工业4.0行业发展趋势，预计将成为公司新的业绩爆发基础。继续看好公司向智能制造、C2M商业平台等为代表的工业4.0领域的“加速”转型前景。维持“增持”评级和目标价109.2元。