随着场内两融规模企稳、场外配资清理整顿，A股市场的整体杠杆水平已经回到了去年末。部分机构人士向记者表示，去杠杆的进程已经接近尾声，对市场造成冲击的边际效应越来越弱。

　　据悉，在这一过程中，包括两融、场外配资、分级基金在内，约2.8万亿杠杆资金陆续离场。根据光大证券分析师徐高的估算，结合两融、场外配资，再考虑到收益互换规模的缩减，以及上市公司通过股权质押从券商与银行获得的股权质押贷款规模小幅下降，峰值时期股市融资盘规模为4.5万亿元，股市融资盘总规模下降幅度大致在2.5万亿元左右。此外，作为杠杆产品的分级基金则从2015年6月12日的3845.4亿元高点下降至近期的千亿元水平。从两融余额、配资清理现状、分级基金规模等数据来看，绝大多数杠杆资金已经离场，去杠杆对市场造成的影响也在逐渐减弱。

　　业内人士认为，极度看空情绪带来超跌之后，投资者观望心态浓厚，目前增量资金仍然有限，难以抵补去杠杆的影响。此外，市场上尚缺乏带来情绪反转的决定性因素。

　　从成交上来看，上周市场成交量大幅萎缩，市场在底部徘徊。9月11日，两市成交量降至本轮调整以来新低414亿股，相比5月28日高点1300亿股萎缩了68%。回顾历史，1996年12月、2006年5至8月，回调探底过程成交量相比高点萎缩了70%-80%。震荡市回调、熊市下跌，如2007年10月至2008年10月、2010年4至7月、2011年4月至2012年1月、2012年5月至12月，市场下跌筑底时成交量相比高点萎缩了70%左右。时间上，伴随着成交量萎缩的市场筑底时间集中在13个交易日上下。当前成交量萎缩的空间已与历史水平相当，但时间上略短，才5个交易日，反映投资者观望心态浓厚。

　　从中国证券报记者获得的深圳某中型基金公司重点基金申赎情况表来看，进入9月份，权益类基金赎回基本已回归到较为正常的水平，即使在出现千股跌停的本周初，权益类基金也没有出现扎堆赎回的现象，单日净赎回仅1000万份左右，与前几个月动辄上亿份的单日赎回相比，规模变动幅度较

　　监管层大力规范场外配资以来，华泰证券、齐鲁证券等多数券商一直紧绷着“一刀切”式限时清理这根弦。尽管目前监管口径尚未改变，但面对多家信托公司发函强烈反对，广发证券和国信证券清理场外配资的尺度已有松动迹象。

　　产生松动迹象

　　近日，广发证券给中融信托的一份告知函中称，根据监管层的相关规定，对中融信托开立的账户，将在9月18日收市后暂停外部信息系统接入权限，并在完成清理后根据中融信托的请求报中国证券业协会申请评估认证。

　　值得注意的是，在这份告知函中，广发证券明确表示，中融信托可继续通过广发证券自有的网上交易平台及手机证券平台进行交易。

　　无独有偶，日前国信证券场外配资清理政策也出现重大调整。国信证券近日给旗下营业部下发通知，要求对营业部接入的非伞形、非违规的信托产品账户，原通知18日暂停外部接入的，目前研究探讨先不予暂停，但营业部需要尽快推动把外部接入切换到总部自有系统。

　　业内人士表示，尽管多数券商自有系统尚无法满足信托产品对交易系统的要求——如无法同时给私募下单权限和信托监控权限等，但毕竟给这些产品账户一线生机，而不用冒着在“地板”上清仓的风险。

　　监管口径未变

　　监管层最新的监管通报再次重申，违法出借证券账户的机构和个人应当主动、及时清理整顿；证券公司应严格落实证券账户实名制要求，不得通过外部接入信息系统(含网上证券交易接口)为任何机构或个人开展违法证券业务活动提供便利。《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》明确提出，对违法从事证券活动的行为，监管部门将依法查处；涉嫌犯罪的，依法移送公安机关。

　　但监管层也同时强调，目前的清理并不是简单地将涉嫌参与违法证券业务活动的账户进行销户或断开外部接入信息系统。实际上是在前期证券公司自查、证监局核实的基础上，将符合《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》列明的违法业务活动特征的账户予以规范。

　　业界表示，按照最新的监管口径，一是要严格清理违法违规账户，二是清理违法配资账户并不是简单地销户或断开外部接入信息系统，而是对违规账户予以规范。

　　不过，由于各家券商对政策理解不一，对信托公司产品账户采取了不同政策。诸如，部分券商采用一刀切的方式，切断所有信托产品账户外接，但有的券商仅切断了伞形信托账户外接。

　　证券业限时清理信托产品的举动，也引发了信托业的反弹。中融信托率先致函华泰证券，随后北方信托、外贸信托陆续登场，亦分别指向华泰证券和国泰君安证券。

　　高位停牌股成跌停集中营

　　9月16日两市双双报复性反弹，上证综指站上3150点，创业板大涨7.16%，两市再现千股涨停壮观，仅29只个股下跌，其中21只股票跌停，曾高位停牌的个股占据今日跌停个股总数半壁江山。

　　据记者发现，在21只跌停个股中，航天电子(600879.SH)、省广股份(002400.SZ)、好莱客(603898.SH)、精伦电子(600355.SH)、仁和药业(000650.SZ)、海欣食品(002702.SZ)、通富微电(002156.SZ)等20只属于在为之前的高位停牌“还债”。

　　数据显示，自6月15日A股大跌至今，两市有1425家上市公司累计发布过1771次停牌公告，包括大洲兴业(600603.SH)、鹏欣资源(600490.SH)、怡球资源(601388.SH)、刚泰控股(600687.SH)在内的200余家公司均进行了多次停牌。

　　不管是在大跌前侥幸停牌的个股还是在大跌中紧急停牌的个股，在复牌时均难逃补跌命运。6月12日，云南铜业(000878)(000878.SZ)以公司拟筹划重大事项为由公告停牌，9月8日复牌至今7个交易日一路跌停，公司股价惨遭腰斩，从停牌前的25.5元一路跌至最低时的11.73元，16日尾盘云南铜业受A股千股涨停带动结束跌停。

　　无独有偶，在6月底停牌的精伦电子从9月10日复牌至今，已经连续录得5个跌停，跌幅累计达40.95%。

　　高位停牌的个股忙着还债，而低位停牌的个股则委屈不已，尤其是那些因停牌而错过牛市的个股。东方财富Choice数据显示，截至16日收盘，两市共有454只个股处于停牌状态。其中，中银绒业(000982.SZ)、世纪游轮(002558.SZ)、智度投资(000676.SZ)、世纪华通(002602.SZ)、中国中期(000996.SZ)、*ST海龙(000677.SZ)、*ST霞客(002015.SZ)等个股均是从2014年牛市初期开始停牌，停牌时间超过9个月。

　　中银绒业自去年8月25日停牌至今，累计停牌388天，堪称2015年“A股停牌王”，这只股票错过了上半年牛市5178.18点的欣喜若狂，也不曾经历2015年下半年暴跌的心惊肉跳。值得一提的是，中银绒业停牌时大盘处在2229.27点，复牌时不知大盘会如何演绎。

　　不过，9月16日刚刚复牌的皖江物流(600575.SH)则比较幸运，复牌当天就赶上千股涨停，停牌了371天错过了牛市但却赶上了反弹。

　　对于后市，申万宏源(000166)认为，“重建”初见成效，配置机会渐渐出现，投资者可以更为从容地精选优质成长。市场快速调整，配置机会重新出现，行业和个股研究的价值已显著提升。“高股息”标的仍值得持续关注，基于股息率的估值修复行情是反弹的开始；在“蓝筹搭台，成长唱戏”的既定战法下，寻找景气度更高、确定性更强的板块才能避免沦为纯粹的交易和博弈。

　　昨日，大盘崛起上攻，再次上演了千股涨停一幕。尽管如此，此前的16次千股跌停依旧让投资者心有余悸。

　　事实上，自6月15日沪指从5178.19点滑坡至今，大盘已跌去了39%。统计显示，自6月15日前一个交易日收盘价至昨日收盘价(期间的次新股从上市日算起)，经历了16次千股跌停，两市区间跌幅超过50%的公司超过1500家，连期货大佬都叹言“人心全伤了”。

　　不过，历经了这3个月的暴跌，在哀鸿遍野、一地鸡毛的股市中，证券时报记者统计发现，有约90家公司股价在这轮暴跌中坚守下来，截至昨日的收盘价仍然高过6月15日暴跌前的股价，并且有约22只股票的区间涨幅超过100%。

　　次新股占半壁江山

　　数据显示，剔除停牌股，昨日收盘价高于6月15日暴跌前收盘价的股票达到90只，其中49家公司为次新股。此外，两市区间内涨幅超过100%的股票有22只，其中19只是次新股。

　　7月2日上市的光力科技，经历了约3个月的大盘暴跌洗礼，上涨幅度依旧达到414.31%。即使在大盘连续暴跌时，光力科技也被连续拉至涨停盘，为此也被冠以“妖股”名号。

　　从业绩来看，这些股价坚挺的次新股，有些业绩并不算出众，不少次新股上市后业绩就出现了下滑。以光力科技为例，资料显示，光力科技公司主要从事煤矿安全监控设备及系统的研发、生产和销售。该公司2015年中报显示，公司上半年营收为6546.29万元，同比微增8.78%；上半年净利润为1722.43万元，同比下滑了37.5%。

　　数据显示，上述区间内涨幅超过100%的19只次新股中，中报出现业绩下滑的公司达到8家，近乎占到一半。在这些业绩下滑的公司中，光力科技业绩下滑近四成，属于下滑幅度较高的。另外，康弘药业、恒通股份、真视通、万林股份、多喜爱、濮阳惠成、凤形股份等公司中报业绩也出现了下滑。

　　其中，家用纺织品企业多喜爱中报显示，公司上半年营业收入为2.54亿元，同比下滑15.72%；上半年实现归属上市公司净利润930.56万元，同比下滑了25.17%。不过，即使在上述业绩下滑的情况下，多喜爱自6月10日上市，经历了大盘3个月的暴跌后，昨日的收盘价仍然逆势达到32.85元/股，区间内涨幅达到159.07%。另外，6月30日上市的濮阳惠成，区间内涨幅达到了113.84%，但是其中报显示，上半年归属上市公司净利润为2849.6万元，同比下降了33.22%。

　　重组股表现不俗

　　数据显示，除了占据半壁江山的次新股，不少“起死回生”的重组股也扛住了这轮暴跌。其中，最具代表性的便是协鑫集成。

　　协鑫集成8月12日复牌后，一路飙涨至19.40元/股，如今股价已经回落至6.61元/股，但相对此前收盘价，仍上涨了约441.8%，成为两市区间涨幅最高的股票。

　　协鑫集成的前身是“ST超日”，今年8月12日，重组并更名“协鑫集成”后重返A股市场，涨幅达10倍，创下摘帽概念股中的“新神话”。

　　官方资料显示，协鑫集团是一家以清洁能源、新能源及能源相关产业为主的国际化综合性能源集团，是中国最大的非公有制电力控股企业，全球最大的光伏材料制造商。

　　另外，7月3日复牌的齐星铁塔也一路暴涨。停牌半年之后，齐星铁塔公布了其定增收购资产的预案，开启转型之路。公司停牌前股价为6.38元/股，截至昨日收盘价，公司股票价格17.29元/股，区间内涨幅达到了171%。

　　此外，7月28日复牌的金利科技也逆市飙涨。该公司因宣布溢价38倍购海外游戏公司被市场关注，公司称资产收购完成后，将实现从传统制造业向互联网电子商务中介平台公司的转型。数据显示，该公司2015年1月26日停牌前的收盘价是16.14元/股，截至其8月19日再次停牌，公司股价已经达到了47.07元/股，涨幅达到191.64元/股。

　　当然，仍然有不少的业绩绩优股在大盘的这轮暴跌中挺住。广汽集团暴跌前的收盘价是14.78元/股，3个月后，该公司昨日收盘价为19.10元/股，区间内涨幅达到29.82%。值得注意的是，在这3个月的调整期间，该公司股价还创出了新高，一度达到21.38元/股。

　　日前，中国国航、南方航空、东方航空等三大航空公司公布了2015年8月份运营数据：总周转量同比增速分别为14.80%、14.33%和10.95%，其中客运周转量同比分别上升14.40%、13.88%和20.36%；对此，市场人士认为，8月份，三大航空公司客运周转量同比增速较上个月有所上升。三大航空公司同比增速保持7月份显著高于往年同比增速的趋势，相对7月份的环比增速也超过去年。虽然，9月份暑运结束，但月初的小长假以及国庆长假，都为航空业持续增长提供了条件，可以关注航空板块的投资机会。

　　从市场表现方面看，据《证券日报》市场研究中心统计显示，昨日7只航空概念股全部上涨，其中，中信海直涨停；其他个股涨幅均超过6%，包括：东方航空、中国国航、吉祥航空、南方航空、海南航空、春秋航空，涨幅分别为：9.43%、8.32%、7.94%、7.87%、6.84%、6.73%。

　　从资金面看，昨日7只个股均呈大单资金净流入态势。其中，大单资金净流入超过1000万元的个股有5只，累计净流入资金达1.51亿元。东方航空、南方航空、中信海直、中国国航、春秋航空等大单资金净流入分别为：4862.83万元、3680.32万元、2571.18万元、2498.43万元、1452.14万元。

　　从个股估值看，东方航空、中国国航、海南航空、南方航空等4只个股的市盈率均小于15倍，分别为：14.45倍、14.1倍、13.33倍和12.02倍，吉祥航空、春秋航空、中信海直等个股市盈率均大于35倍，分别为37.49倍、36.7倍、35.35倍。其中，南方航空昨日收盘价为7.68元，在航空板块中估值最低，仅有12.02倍。公司2015年中报披露显示，公司前十大流通股股东中，有1家社保、3家基金、1家保险合计持有15784.48万股(上期1家基金、1家保险、1家社保合计持有8216.39万股)；其中，社保一一五组合持有4180.52万股，为本期新进。近日，海通证券维持公司“增持”评级，目标价12.6元，对应今年市盈率15倍。预计公司2015年至2016年每股收益分别为0.84元和1.06元。后期市场企稳公司仍是业绩+估值驱动的较好标的。

　　从8月份三大航客运周转量同比增速看，市场人士认为，东方航空增速最为明显，同比增速约为去年同期的23倍。排除去年8月份增速较低的干扰，东方航空8月份环比增速6.04%，约为历史8月份环比增速最高值的两倍。运力方面，三大航较上个月略有提升，环比提升1.8%至3.1%之间，维持7月份进入旺季后的增速。由于运力增速不及供给增速，本月三大航客座率同比齐升。

　　因此，对于航空板块的投资机会，长江证券首推春秋航空和吉祥航空。综合考虑汇兑损益、油价、估值、催化剂等，首推差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的春秋航空，以及高效率民营企业、迪士尼弹性最大的吉祥航空；同时推荐对油价与国内航线弹性最高、目前市净率较低的南方航空和日韩线龙头东方航空。

　　徐工机械(000425)9月16日晚间公告，公司拟实施半年度权益分派方案，以公司2015年6月30日股份总数23.61亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增20股，合计转增47.23亿股，本次权益分派不送红股、不进行现金分红。转增完成后，公司总股本将增加至70.84亿股。

　　此次权益分派股权登记日为2015年9月22日，除权除息日为2015年9月23日。

　　周三市场大幅反弹，市场成交量则较前一交易日小幅放大。盘面来看，未停牌个股几乎全线收涨，涨停个股近千只，跌停个股20余只，其中交运设备、互联网概念板块领涨，银行、保险板块则表现较弱。截止收盘，沪指报3152.26点，涨幅为4.89%，成交2819.92亿元；深成指报9890.43点，涨幅为6.45%，成交2847.92亿元。

　　周三沪指小幅低开后开始震荡上行，不久其便回到了3000点之上。可惜这种反弹趋势未能延续太久，随后市场又再度走弱，大盘一路震荡下行并于午后重新跌破3000点。正当人们以为当日3000点即将失守的时候，部分场外资金开始入场，两市随即展开了大幅反弹，沪指很快便突破了3100点，而创业板更是大涨7%以上，最终两市涨停个股更是高达近千只。

　　从目前的行情来看，当日部分场外资金入场抄底导致市场出现了超跌反弹的情况，但仅凭一个交易日的表现还不能说明市场已经完全企稳，毕竟市场信心要完全恢复不是一件容易的事。要知道清理配资的利空影响现在仍未完全消除，并且现在离9月底的大限已经十分接近了。因此就后市而言，入场的场外资金能否承受清理配资所带来的抛压就变得十分关键了。

　　总体上，3000点处出现反弹的情况并不出乎我们意外，因为该点位基本上是多头目前的最后一条防线，而如此大幅度的上涨则很可能会引发更多的场外资金入场，我们认为后续反弹仍然值得期待。操作上，建议投资者继续轻仓观望为主，待反弹产生热点品种后考虑择机介入。

　　今日早盘，沪指小幅低开跌破3000点后持续盘整，银行、保险股萎靡不振，资源、地产股携手抬盘，多空争夺3000点。午后，券商股“大爆发”涨9%，银行、保险股一改颓势，资源股高歌猛进，题材股全面复苏，14时后沪指暴力拉升5%，收复10日、5日均线。创业板飙升7%收复1900点。大盘一片红火，两市超千股涨停。

　　行业板块集体上涨，互联网板块强势涨停，软件服务、公共交通、传媒娱乐、矿物制品等多板块逼近涨停。有色、石油、钢铁、煤炭、地产股涨势如虹，券商、保险股全线反弹，山西证券、国投安信、东兴证券涨停，银行股保持涨势。

　　概念股集体复活，国产软件、阿里概念、蓝宝石等近80个板块涨逾9%。

　　创业板节节攀高，相继收复1800、 1900点大关，涨逾7%。沪深两市近2300股上涨，近1100股涨停。

　　截至收盘，上证综指报收3152.26点，涨147.09点，涨幅4.89%，成交2819.92亿元；深成指报收9890.43点，涨599.62点，涨幅6.45%，成交2847.92亿元；创业板指报收1926.25点，涨128.69点，涨幅7.16%，成交712.22亿元。

　　首届中国重庆国际机器人及智能制造装备博览会16日在重庆永川开幕，来自中国、德国、瑞士、日本、意大利等地的130余家境内外知名机器人和高端智能装备企业参展，集中展示未来智能制造产业的发展方向，为重庆老工业基地智能化升级提供解决方案。

　　重庆是中国六大老工业基地之一，推动产业优化升级成为近年来重庆工业发展的主导。在今年重庆“两会”上，当地提出将做大做强包括机器人、环保装备、集成电路在内的十大战略性新兴产业，推动老工业向价值链中高端升级。

　　看到其中商机的世界高端智能装备制造巨头纷纷加快拓展重庆市场的步伐。中国机器人产业联盟秘书长宋晓刚透露，本届展会展场面积近60000平方米，包括机器人行业全球四大家族之中的瑞士ABB、日本发那科、德国西门子等130多家境内外知名机器人和高端智能装备企业参展，6万多名专业观众参观并进行供需对接。

　　记者在现场看到，展示类别包括工业机器人、服务机器人、特种机器人、无人机、3D打印、可穿戴设备、智能家居等。为增强互动性和观赏性，博览会还特别设置娱乐机器人表演、3D打印体验、无人机体验等互动环节。

　　“重庆是我们在中国唯一布局的地方，除了服务中国，还将辐射东南亚国家和地区。”意大利FAGIMA机床有限公司中国大陆销售总监田力告诉中新社记者，该公司进入中国时准备落户青岛，但随着西部地区发展势头愈加迅猛，尤其是重庆打造中国智能装备制造基地的定位，公司最终落户重庆。公司投产后将生产11个系列的产品，这些高端机床将用于航空航天、汽车、能源、船舶制造等行业，还将通过“渝新欧”国际铁路返销欧洲。

　　在德国埃马克机床展位前，该公司中国太仓分公司总经理张明告诉记者，这是公司首次在中国西部地区参加类似展览，但受追捧程度不比东部差。2014年，中国市场销售量已达到公司全球销售量的25%。

　　近5年来，重庆工业机器人市场年均增速保持约54%，初步形成了集研发、整机制造、系统集成、零部件配套和应用服务于一体的机器人及智能装备产业链雏形。博览会组委会表示，在大会期间将促进更多高端智能制造项目落户重庆，成为老工业基地产业结构调整升级的突破口。

　　9月15日，国家标准委批准发布新修订的《空气净化器》国家标准，明确了评价空气净化器的基本技术指标与空气净化器产品的标志和标注，新标准将于2016年3月1日正式实施。

　　新标准明确了空气净化器的基本技术指标(核心参数)是“洁净空气量”和“累计净化量”，即空气净化器产品的“净化能力”和“净化能力的持续性”；将空气净化器的噪声限值由低到高划分为4档；提升了空气净化器针对不同污染物净化能力的能效水平值，分为合格和高效两个等级。

　　新标准完善了空气净化器产品去除各类目标污染物净化能力的实验方法，包括针对颗粒物、甲醛累计净化量的测试方法，即空气净化器净化寿命实验；针对甲醛净化能力测试和重复性评价。

　　同时，新标准对空气净化器产品说明书的标注内容作出规定，应包括净化器名称、型号、净化器特点、净化原理、主要使用性能指标，以及安装、维护、保养等注意事项。

　　国家标准委有关负责人表示，新标准的发布和实施将从根本上改变空气净化器市场“评价”与“标注”的混乱现象，为进一步规范市场、引导消费、提高产品质量提供积极的保障作用。

　　自9月14—15日萎靡不正后， 16日A股一改颓势，行业板块集体上涨，互联网板块强势涨停，软件服务、公共交通、传媒娱乐、矿物制品等多板块逼近涨停。截止收盘，沪指大涨4.89%，收复10日、5日均线。创业板飙升7.16%收复1900点。大盘一片红火，两市超千股涨停。

　　据东方财富Choice数据显示，9月16日两市共有47股主力净流入资金达亿元以上，其中中国中车、中国核电、中国重工、梅雁吉祥等个股均榜上有名。

9月16日主力净流入资金逾亿元个股

　　21世纪经济报道记者从北京地区多名信托公司和基金子公司人士处证实，券商对于账户背后涉嫌存在配资行为的单一结构化信托或资管计划，不再采取“一刀切”的清理方式。

　　大刀阔斧的场外配资的清理节奏仍在进行，而与之相关的清理标准也在引起更多争议。

　　继监管层列明四类存在争议的资管账户仍然可能成为潜在清理对象后，部分券商亦对单一结构化信托等产品进行接口清除和权限上收，而这亦导致券商与基金子公司、信托公司方面出现了些许纠纷，而如今这一情况再度生变。

　　9月16日，21世纪经济报道记者从北京地区多名信托公司和基金子公司人士处证实，当日下午，券商对于账户背后涉嫌存在配资行为的单一结构化信托或资管计划，不再采取“一刀切”的清理方式。

　　取而代之的是，将原有的第三方交易端口取消，并重新桥接券商自身的PB(主经纪商业务)端口进行交易，但值得注意的是，由于第三方交易软件除具有程序化追保、平仓功能外，还能通过第三方系统进行策略交易，而券商的BP业务则发展相对较为迟缓，因此接口的变化也对部分客户带来影响。

　　“还是有一些影响，比如把讯投拿了下来，但券商自己的BP效果据说不是很好，一些策略交易跟不上了。”北京一家基金子公司项目经理坦言。“不过现在结构化的明确不清理了，所以我们暂时也不再报送压力测试表了。”

　　所谓BP业务，是指面向对冲基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称，该业务的基础在于券商托管。

　　然而，对结构化配资清理的缓和，或与伞形信托无关，其原因在于，伞形信托下设信托单元等虚拟账户进行交易，在技术上较难实现。

　　“伞形的基本没法换，所以按照这个标准，伞形可能还是会清理。”前述基金子公司项目经理指出，“因为券商的PB不可能给你提供二级分仓。”

　　但另有信托人士指出，在该口径变化下，信托公司仍有可能以“伞型集合信托对接单一资金信托”的形式来保障原有账户的存续。

　　“要看券商方面审核的尺度，如果穿透审查劣后的资金来源，那么可能还是要被清理；如果能够存续，就能为信托方面的伞形清理预留时间。”北京地区一家信托公司项目经理指出，“目前行业的配资存量规模并不小，所以清理估计也要有一个缓冲期。”

　　9月15日，中关村上市公司协会发布《2015年中关村上市公司竞争力报告》，数据显示，截至2014年底，中关村216家上市公司总市值合计31383亿元，同比增长52%；市值增长额达到10784亿元。

　　中关村上市公司协会会长尹卫东表示，中关村上市公司市值远高于所在地区工农业GDP的总值，说明是市场对中关村战略新兴产业的发展时充满信心和给予了较高估值。

　　报告显示，从市值增长来源看，境内上市公司贡献了总增长额的68%， 5家千亿元以上市值公司，有3家在境内上市。

　　尹卫东对此表示，这个发展趋势表明境内上市公司对中关村上市公司的市值贡献率是逐渐在提高的。

　　对于备受关注的中关村上市公司的市值排名情况，尹卫东表示，遥遥领先的仍然是百度。但是与2013年相比。千亿元以上市值公司由之前的仅有百度1家增至百度、京东、信威集团、中国中铁、京东方五家。

　　在行业分布上，报告显示，IT服务、高端制造、移动互联网、现代服务业和生物医药所占比重较大，另外，还有新能源汽车和轨道交通。

　　尹卫东表示，这充分说明，在中关村这个地区，上市以后的公司覆盖了所有的战略新兴产业。

　　在不同的领域，市值有所不同。尹卫东表示，市值最大的领域仍然是移动互联网，同时，下一代互联网成长速度也非常快，“这也是符合中关村现有产业结构特点的。但是，我们也不能回避，在生物医药、新能源环保等一系列的领域，中关村都有可能继续诞生大公司。”

　　报告显示，216家纳入研究范围的上市公司，2014年总资产为24102亿，同比增幅为30%；其中，境内上市公司资产为14748亿元，占中关村总资产的61%，同比增幅为17%；境外上市公司资产为9354亿元，占中关村总资产的39%，同比增幅为58%。

　　境外上市公司中，美股公司资产为3671亿元，占中关村总资产的15%，同比增幅为58%；港股及其他公司资产为5683亿元，占中关村总资产的24%，同比增幅为58%。

　　尹卫东表示，中关村上市公司总资产与市值之比是0.77，但是所有A股公司的总资产与市值之比是3.53，中关村上市公司典型的轻资产公司的特点是非常突出的。

　　而对于中关村上市公司的实力，尹卫东表示，中关村上市公司有1400亿的能力去融来钱，有2000亿的能力投出去，还有3800亿的现金待投，“这充分表明中关村上市公司的雄厚实力。”

　　9月中旬，我有幸在厦门目睹了一场精彩的对话。

　　对话的主角是两位响当当的人物：中国互联网行业的领军人物马云， 和特立独行的中国空调制造行业老大董明珠。

　　对话在“智造国际投资新格局”的大主题下展开，两人分别从两种不同思路来看待“中国制造”在“互联网+”时代的生存发展。比如，传统制造业该如何在新时期赢得投资者的青睐？

　　马云显然是全场的焦点人物。当典型硅谷白衬衫装扮的马云出现在现场，后排的观众(大多是当地中小企业主)纷纷站了起来，有的甚至冲向前排，争先恐后举起相机。不用说，他代表了国内投资界最为追捧的“互联网创业”风口。

　　但“中国制造”这个概念并不能吸引追捧高利润的投资人。在刻板印象中，“中国制造”代表着低利润率的工厂、低收入的工人、相对僵化固化的机制，以及持续疲弱的数据。

　　我随意记录了一组董明珠和马云对话，发现了两个行业之间有趣的碰撞。

　　董明珠：我们有几千项专利，即便有人挖走了我的技术人才，那也是过时的技术，不是最新的。

　　马云：我们鼓励年轻人去其他地方发展，目标是，未来中国500强的企业中，有200个CEO来自于阿里。

　　董明珠：我们的平均薪酬是10000美金。

　　马云：阿里的薪酬和硅谷不相上下。

　　这样的对话提醒我们，过去十年在房地产行业高利润率大潮下不断被挤压的“中国制造”，又要在“互联网+”的泡沫中，再次面临出逃的诱惑。

　　换句话说，“中国制造”在互联网大潮下，被严重低估。在浮躁的大环境下，一些制造企业可能既逐步失去了人口红利优势，也错失了稳步技术升级的机会。

　　其实，除去表象差异，董明珠和马云代表的行业其实是高度依存的。基于一个简单的道理，互联网经济不可能脱离实体经济单独生存。

　　严格地说，阿里巴巴其实不算是一家以科技驱动的公司，而是一家商业驱动的公司。在中国糟糕的批发、零售和物流的大环境下，阿里巴巴依靠良好的商业模式，通过电子商务解决了便利化的问题，也因此获得了成功。所以，如果线上本身的交易量减少，也即对于董明珠所代表的“中国制造”产品需求减少，阿里巴巴的营业额也会下降。

　　最近阿里巴巴股价频频下跌，背后一个重要逻辑是，阿里的绝大多数收入来自中国消费者。在最近一季度中，来自中国商业零售业务的收入为21亿美元，占总营收的75%。由于目前中国经济增长放缓，其营收与利润可能会“受到极大不利影响”。在当天的演讲中，马云着力描述了阿里正在开拓的“农村电商”业务，其实也是解决消费增长的问题。

　　从全球来说，制造业与互联网行业，原本也是难分伯仲。比如，你能说苹果公司就不如谷歌？ 波音公司就难敌Facebook？ 100多年前，美国取代英国成为世界第一强国的时候，依靠的不是任何资本泡沫，而是爱迪生、贝尔等一大批在文明史上有重要作用的发明家，以及洛克菲勒、卡内基等实业巨头。

　　只是最近几年，由于其他领域创新乏善可陈，互联网才成了全球创新的引擎。对于陷入困境的“中国制造”，互联网思维，或许能成为破解积弊的鞭策力量。

　　比如，董明珠立志，要将国企格力打造成基业长青的百年老店。但她的思路显得迷茫，跟风进入了智能手机这个已然红海的领域。

　　马云却发现，现在很多互联网的人才，纷纷开始向制造业转型。他认为，未来5~10年，将是传统行业发展的好时机。格力可以转型做空调行业的服务企业。

　　“十多年前，我们做阿里巴巴的时候，没有人看好互联网，就像现在没人看好制造业一样。”他说。“这是一个忽悠的年代，聪明的投资者不多，愿意投百年企业的人少。”

　　根据巴菲特的价值投资理论，低估正是机会的来源，只是，需要足够的耐心和对时代浪潮的把握。

　　成立于1890年的诺基亚公司，就从芬兰一家木工厂起家，多次并购转型。最终抓住技术浪潮，一度成为占据全球份额40%的手机制造大户，以及第二代移动通信标准GSM的引领者。只是这样的转型，诺基亚用了100年。

　　9月15日，沪指跌3.52%报3005.17点。分级基金方面，创业B、新能源B、传媒B、国企改、一带一B、中小300B等68只分级基金跌停。中小300B(150058)跌10.03%，或已碰到下折阀值。市场不稳定，分级基金母基金净值只需再跌10%以内即触发下折的分级基金27只。高溢价率的分级B一旦下折，持有人必然将会承受较大亏损，要格外关注投资风险。

　　长城基金中小300B或已触发下折提醒投资者注意风险

　　长城久兆中小板300指数分级证券投资基金之B份额昨日净值为0.2970，今日估值约为0.250，根据分级基金合同规定，当分级B份额的基金份额参考净值小于或等于0.2500元时，将进行不定期份额折算。

　　具体是否下折，投资者需密切关注该基金公司公告，若今日确定下折，明日为中小300B下折基准日，提醒投资者勿买，买了将面临巨额风险，以今日收盘价0.314为例，买入10000份，所需成本3140元，明日下折后若按净值0.250元则算，剩2500元，若不考虑折算后的溢价及其他因素，则明日买入，下折后，直接亏损达20%。

　　68只分级基金跌停 27只分级基金处于下折雷区

　　沪指跌3.52%报3005.17点，创业B、新能源B、传媒B、国企改、一带一B、中小300B等68只分级基金跌停。市场不稳定，分级基金母基金净值只需再跌10%以内即触发下折的分级基金27只。无论如何，在当前大盘未稳的情况下，投资者应该尽量远离那些濒临下折的高溢价高杠杆分级B.

分级母基金只需跌10%以内触发下折基金

　　此外，除下折后B份额暴跌带来的恐慌外，伴随下折而来的赎回潮将给市场带来较大抛压。当前濒临下折的分级B溢价率高低不同，投资者还需冷静面对，区别对待。高溢价率的分级B一旦下折，持有人必然将会承受较大亏损，要格外关注投资风险。

　　截至昨日收盘，两市已有900 只个股股价创下年内新低，14只个股股价创下历史新低。此外，随着破净股的扩容，市场也开始讨论A股目前的状态，大盘究竟何处是底？

　　周二的杀跌一度让上证综指跌破3000点大关，随后在“两桶油”和银行股的护盘下，沪指尾盘跌幅略收窄，但仍有超过700只个股跌停。两市合计4776亿元的成交额再度刷新下跌以来的新低。市场人士认为，昨日成交额萎缩，市场缺乏热点，预计将延续震荡走低磨底的走势。

　　2015年以来，上证指数由高位回落，最高涨幅曾达60%。经过近期连续大跌之后，上证指数已由升转跌，目前跌幅扩大至7%。个股也回吐了大部分涨幅。据不完全统计，年内下跌的个股近1200只。截至9月15日收盘，两市约900只个股股价创出自2015年以来新低。

　　据统计，今年以来，两市有1199只个股下跌，跌幅超10%的个股有814只，跌幅超30%的个股有221只，其中，晋亿实业、中信证券、申万宏源、方正证券、华菱星马等17只个股跌幅超过50%。晋亿实业成为本轮行情以来两市跌幅最大的个股，期间累计跌幅高达62%。

　　此外，在牛市行情中一度消失的“破净股”近日呈扩容趋势，截至9月15日，两市共有50只破净股，较上一交易日大增16只。其中，鞍钢股份、南山铝业、兰花科创等15只股破净率超过10%。

　　低价股方面，经历今年6月、8月市场暴跌的洗礼之后，个股股价悉数回落，10元以下低价股大幅增多。统计显示，截至9月15日收盘，A股市场的2780家上市公司当中，股价低于20元的公司数量达到2064家之多。其中，股价低于10元的有1023家，股价低于5元的有145家，而停牌的长航凤凰和披星戴帽的*ST海润，以低于3元的股价成为了A股市场上股价最低的两家公司。

　　2015年6月15日以来，大盘下跌的幅度已经超过四成，有人与2008年熊市作对比。为了有一定参照对比，选取了2007年4月至2008年4月近一年数据，刚好大盘也是3000点起步回到3000点。

　　从统计数据来看，两个年份无论是创新低、低价股的个股数量都相差不大，唯独破净股变化较大。2008年4月22日，大盘盘中跌破3000点，但两市仅有2只个股破净，而2015年9月15日，两市破净股则多达50只。

　　而从比例来看，显然由于2008年只有1500多家上市公司，创新低(62%)和低价股(小于10元，54%)的比例明显高于2015年(32%，37%).

　　如果对照来看，本轮的下跌虽然很“恐怖”，但与2008年相比实际上还是有一定距离，新低的股票和低价股所占的市场比例来看，底部仍未清晰，更何况2008年的3000点还只是下跌中继。

　　不过，目前与2008年相比市场变化很大，经济环境、市场结构、融资融券、监管层态度等都会左右市场。

　　机构在3000点的点位上分歧也加大，部分认为短期市场有调整的需要，而另一部分认为，市场短期的调整并不可怕，是风险，但更是机会。开源证券指出，无论是市盈率、市净率还是股息率都接近甚至低于历史上几个重大底部。一些公司的股息率已经达到4%以上，遍地都是4折的股票。便宜是硬道理，投资价值已经显现。

　　千股跌停之后又来了“跌中跌”，而后出现云中割，市场的弱势表现可见一斑，而在9月复牌后，近日连续拉了近一周涨停的七喜控股(002027，收盘价23.99元)无疑是“万绿丛中一点红”，自然地受到了市场的广泛关注。《每日经济新闻》记者注意到，对比前期同样有大资产置入预期的成飞集成，七喜控股的股价表现就相形见绌，前日(9月14日)虽收盘涨停，中途却打开过涨停，而昨日(9月15日)七喜控股干脆直接一字跌停，躺在了跌停板上，让众多打板者遭遇了一字板闷杀。

　　分众传媒作价457亿借壳

　　因筹划重大事项，七喜控股自今年5月4日起停牌，近4月之后，终于抛出资产置换预案。8月31日，七喜控股发布重大资产重组方案详情，宣布分众传媒欲作价457亿元借壳七喜控股，公司股票自9月2日上午开市起复牌，至此开启了它的拉涨一字版之路。

　　资料显示，七喜控股拟以截至2015年5月31日(以下简称评估基准日)的全部资产和负债(以下简称置出资产)与分众多媒体技术(上海)有限公司(以下简称分众传媒)全体股东持有的分众传媒100%股权(以下简称置入资产)的等值部分进行置换，同时，交易对方将承接的公司截至评估基准日的全部资产及负债转让给易贤忠或其指定方，易贤忠同意以现金作为对价承接公司截至评估基准日的全部资产及负债；公司发行股份并支付现金购买置入资产与置出资产之间的差额部分；公司同时非公开发行股份募集配套资金。

　　重组方案显示，公司此次交易的拟购买资产分众传媒100%股权的评估值为458.71亿元，增值率达1750.19%。后经协商，分众传媒100%股权作价457亿元，与七喜控股股权值相比，超出数百亿。

　　截至9月14日收盘，沪深两市共有11只个股连续上涨超过五个交易日，其中表现最为抢眼的非七喜控股莫属，连续连涨7天，累计涨幅高达94.88%。

　　打板者遭遇一字板跌停

　　历史总是以其惊人的方式重演着相似的一幕。《每日经济新闻》记者注意到，七喜控股的走势与当年成飞集成拉涨的逻辑极其相似。成飞集成堪称2014年第一牛股，在经历约一年的重组筹划后，股价表现异常惊人。更为巧合的是，成飞集成此前的重组预案也是蛇吞象，公司停牌前的市值仅52亿元，而拟获注的军工资产价值却高达158.47亿元。

　　资料显示，2014年5月，成飞集成拟以16.6元/股定增约12.73亿股，收购中航工业旗下沈飞集团、成飞集团、洪都科技100%股权(总价158.47亿元)，并配套融资不超过52.82亿元投资先进战斗机及航空武器系统能力提升项目、沈飞民用飞机零件制造产业化建设项目、柴油发动机电控燃油喷射系统扩能技改及研发条件建设项目。

　　此后，成飞集成的表现让投资者一度疯狂，2014年5月宣布重组复牌后股价从16.67元一路凯歌，到2014年7月中旬飚至71.78元的天价。虽此次重组最终夭折，成为年度最大黑天鹅事件之一，却也无法掩盖成飞集成曾经的光芒。

　　回头看看七喜控股，相似的大资产置入，股价表现却就略显平淡了。前日走势就显示其已是强弩之末了，虽最终拉涨停收盘却有中途打开涨停拉板痕迹，而昨日七喜控股也躺在了跌停板上，逾400亿估值置入也玩不动了。

　　大盘经过三个月的深度调整，过半股票腰斩，部分股价跌回牛市初期2000点水平。纵观8年来A股市场的牛熊演绎，54只股票6124点以来业绩持续增长并且股价超越沪指峰值。

　　证券时报的股市大数据新媒体平台“数据宝”统计，上证指数6124点前上市股票1467只，尽管大盘跌至3000点，仍有接近六成股票复权价高于2007年10月16日水平。具体来看，12只股票穿越牛熊，收获10倍以上涨幅；300余只股价翻倍；187只股价腰斩。

　　市场各阶段估值对比显示，大盘6124点时平均市盈率45倍；2008年大盘1664点时平均市盈率降至13倍；今年5178点以及目前A股平均市盈率分别为31倍和16倍。

　　百元股数量在一定程度上代表牛市标杆，6124点与5178点时百元股分别达到11只和96只；1664点时，两市无一股票收于100元上方；随着大盘节节下挫，目前百元股仅存10只，较巅峰时降幅达九成。

　　经历两轮牛熊转换，8年来各行业明显分化。28个申万一级行业中，近五成2007年10月17日以来指数上涨，其中，计算机、医药生物涨幅翻倍；家用电器、传媒等涨幅超过五成。相比之下，采掘、有色金属、钢铁等传统行业指数跌幅过半；银行、房地产分别下跌22%和20%。值得关注的是，各行业中仅银行、医药生物、家用电器8年来盈利保持增长态势，受益于良好业绩支撑，三行业多只股票6124点以来股价录得正收益。

　　大浪淘沙，54只股票8年来盈利持续增长并且复权价超过2007年10月高点。数据显示，医药生物14只入围，排名居首。例如2007年至2014年利润复合增长率高达48%的康美药业 ，经过两次10送转10以及1次10送转5的大比例除权，目前复权价超过百元，6124点以来股价累计涨幅近7倍。近8年利润年均增长四成的新华医疗 ，股价涨幅接近4倍。

　　近三个月的回调行情中，作为护盘主力的银行股有3只业绩股价双双穿越牛熊。民生银行 、浦发银行 、南京银行利润复合增长率超过30%，复权价略高于大盘6124点水平。

　　据数据宝统计，54只股票平均市值387亿元，大盘蓝筹、小市值绩优股均位列其中。贵州茅台 、浦发银行等3只市值超过2000亿元；近三成市值低于百亿，联环药业 、欧亚集团 、三峡水利等市值小于50亿元。