BDI持续大涨 升幅高达52%

  近期在创业板连续大涨之后，市场一下就兴奋起来，但周三我提出目前指数接近前期反弹高点，指数有调整要求。周四大盘盘中即出现震荡回调，虽然下午再度创出新高，但量能出现萎缩，显示继续向上压力较大，周五便出现明显的回调整理。

   从周边市场看，周四晚间的美股出现较大幅度回调，道指收跌1.24%，创三个月来最大单日跌幅；纳指收跌1.94%，标普500指数收跌1.54%，创一个月收盘新低。美国科技股普遍大跌，苹果公司收跌1.91%，亚马逊收跌1.8%，谷歌A类股收跌1.76%，特斯拉收跌3.03%，微软收跌1.7%，高通收跌1.95%。美国银行股普遍走低，高盛收跌1.86%，美国银行收跌2.27%，摩根士丹利收跌2%，摩根大通收跌1.56%，花旗集团收跌1.61%。美股的下跌引发亚太股市普遍回落，周五日经指数收盘跌幅1.18%；恒生指数周五开盘便低开超过1%，随后受A股回升带动，走出低开之后的小幅回升，但收盘仍下跌1.08%。

   受美股大跌影响，A股跳空低开，上证指数快速下探后便走出震荡回升行情，下午指数成功收复失地翻红，之后围绕前收盘横盘震荡，收盘3268.72点，微涨0.29点，涨幅0.01%；创业板低开后快速收复失地，但之后便走出冲高回落，收盘1821.80点，下跌11.60点，跌幅0.63%。中小板指数跌幅0.48%，上证50指数涨幅0.35%。

   带动上证指数翻红的最重要推动力来自以保险为首的上证50样本股。我们看到，港股中国平安一度涨幅超过3%，创出历史新高；A股中国平安则盘中涨幅超过5%，收盘大涨4.05%，接近前期历史最高点，带动了上证50指数的上涨，同时，跷跷板效应再现，创业板冲高回落。从上证指数走势看，周四周五收盘均站在20日均线之上，之前的上升趋势依然保持，下周有望在震荡中延续升势，有再度挑战3300点的可能。而创业板指数快速冲高后短线存在整固的要求，不过短调难以改变创业板上升趋势。

   隔夜大宗商品期货市场在周三飙升后出现较大幅度下跌，伦铜伦铝跌幅在1%左右，伦铅跌幅高达4.18%，基本上将前日的大阳线吞噬，导致周五A股有色煤炭钢铁等板块大幅低开，这是导致指数大幅低开的重要因素。不过低开之后走出探底回升，又推动指数逐步回升。近日有色期货走势出现高位大幅震荡，周五早盘在大跌后再度走出上涨行情，并且在A股收盘后仍继续上涨，再度回到近日的高点附近，预示着下周有色煤炭板块仍存在机会。

   昨日谈到“BDI一个月飙升47%带来的机会”，从最新数据看，BDI指数在周三大涨3.25%之后，周四继续大涨3.31%，使得近一月多月的累计升幅高达52%，已经逼近4月份的高点，而A股航运股周五在周期股下跌的拖累下走出横盘震荡，后市仍存在较大机会。

BDI一个月飙升47%带来的机会

  在周三创业板放量大涨1.48%，上证指数收跌0.15%之后，我提出：对于创业板，“连续涨升之后，短线积累了一定的升幅，目前已经逼近前期反弹高点附近，短线有一定压力。在消化前期高点压力后，在市场怀疑和犹豫中，将继续向上拓展空间。”而对于沪市，“尽管近期周期股持续大跌，不过从周三表现看，在连续两日横盘后，上午再度大幅下跌创新低，随即探底回升收复了大部分失地，中国铝业再度上涨4.33%，驰宏锌锗跌幅0.39%，潞安环能收涨1.73%。由于连续跌幅过大，短线有止跌回升迹象，从而推动上证指数继续走出震荡盘升。”

   隔夜美国三大股指集体上涨，道指连续四天上涨。道指收涨0.12%，纳指收涨0.19%，标普500指数收涨0.14%。而在周三夜间，有色金属内外盘齐齐发力，多个品种大涨，LME锌期货指数收涨5.55%，创2007年以来新高。LME铜期货收涨2.57%，创三年新高。在外盘大涨的带动下，内盘期货昨晚也大幅上涨，沪锌主力合约涨停，沪铜主力合约收涨2.26%，沪镍主力合约收涨3.17%。

   周四早盘上证指数受到资源股大幅跳空高开的影响跳空高开盘，随即走出稳健的震荡盘升行情，最后以次高点收盘，报3268.43点，上涨21.98点，涨幅0.68%；周三大涨的创业板则低开震荡，临上午收盘前发力上攻，下午冲高震荡小幅回落，报收1833.40点，上涨8.21点吗，涨幅0.45%；中小板指数涨幅0.33%；上证50指数涨幅0.35%。

   影响指数最大的因素就是周期性资源股。在市场纷纷预计资源股行情已经结束的背景下，周三晚间期货市场有色金属的飙升创新高给下调中的有色板块打了一针鸡血，周四早盘纷纷大幅跳空高开，其中像锌业股份开盘直接封住涨停板，驰宏锌锗开盘超过8%。随即，有色股展开了一天的多空大战，经过反复争夺，锌业股份涨停反复打开又封住，最后以涨停板报收，成交创出天量；驰宏锌锗收盘涨幅8.04%，成交量也放出天量。多数个股以十字星报收，显示多空大战仍未分出胜负，后市关键还是要看有色期货的走势。而该板块的动向对大盘走向影响较大。

   值得关注的是，近日随周期股回落的航运板块周四出现止跌回升，中远海控涨幅6.18%，中远海特涨幅2.99%。观察最近影响航运最重要的因素——波罗的海干散货运指数BDI走势，近期出现持续大涨行情，从7月10日的低点820点起步，在低位构筑了一个双底形态，这一个月持续大涨，到8月16日最新指数为1207点，一个多月涨幅高达47.20%，近五个交易日涨幅分别达到4.00%、4.21%、1.49%、1.21%、3.25%，进入大幅上涨期，这对航运股来讲是最大的利好。而多只航运股业绩出现大幅增长，像中远海控一季度业绩增幅106%；中远海特一季度净利润增幅1103%，预计上半年同比涨幅50%以上。

创业板放量大涨成功扭转下降趋势

   上周五因地缘政治因素引发全球股市下跌，A股出现大跌，上证指数跌幅1.63%，恒生指数大跌2.04%。随后美股在连续三个交易日下跌之后开始回稳，道指小涨0.07%，纳指涨幅0.64%，标普涨幅0.13%。

   随着紧张局势的缓和，本周一引来大反弹。早盘恒生指数开盘便涨幅在0.80%附近，A股小幅低开后很快便翻红，上证指数走出震荡反弹行情，收盘3237.36点，上涨28.82点，涨幅0.90%；创业板则明显强于主板，走出高开高走的大涨行情。不仅成功突破了60日均线压制，而且再度创出本轮回升行情新高。收盘1793.48点，大涨51.34点，涨幅2.95%。中小板指数涨幅2.72%；上证50指数涨幅0.82%。

   从指数差异可以看出，创业板涨幅远远超过主板，再度显现出领涨格局。更为重要的是，我在上周三明确提出：“再过两三日创业板下降趋势将扭转”，本周一，创业板指数20日均线由跌转升，有上周五的1716.41点到本周一的1723.26点，成功扭转了下降趋势；从BOLL运行观察，开始从下降趋势拐头向上，这意味着创业板已经从下降趋势转为上升趋势，而1641点有望成为一个重要的底部，这对后市创业板的运行和发展将产生非常大的意义。

   从个股表现看，沪市1170家上涨，110家下跌，涨跌比例超过10:1；而深市1794家上涨，81家下跌，涨跌比例超过20:1；再看创业板，661家上涨，11家下跌，涨跌比例为60:1。从这个数据可以看出，目前创业板个股也已经开始扭转了下降趋势。

   从量能观察，沪市成交2091亿元，较上周五成交额2670亿元萎缩21.69%，价涨量缩，预示后市行情仍有反复；创业板成交767.5亿元，较上周五成交额637.6亿元放大20.37%，价涨量增，显示资金明显流向创业板，后市继续看涨。而在7月27日创业板拉出大阳线之后，整体量能水平较前期调整阶段时已经出现明显并且持续的放大，这是之前我判断创业板有望扭转下降趋势的最重要因素。

   创业板指自今年7月18日开始反弹，自低点以来反弹已近10%，那么，表现突出的股票都有哪些特征呢？

   据统计，在剔除2016年以来上市的新股和次新股后，剩下的近500只创业板股票中，388只股票自7月18日以来出现上涨，占比近八成，其中41只股票涨幅超过20%。总体来看，涨幅居前的创业板股多数业绩较为优秀，显示了绩优股在反弹时的良好弹性。数据显示，涨幅居前的30只股票中，26只股票今年一季度净利润同比出现上涨，占比超过八成。业绩增速居前的股票通常涨幅也更大，如涨幅最大的赢时胜今年一季度净利润同比增幅高达821.22%，该股自7月18日以来涨幅超过六成。朗玛信息、朗源股份等业绩大增股涨幅也非常靠前，数据显示，两家公司今年一季度净利同比增速都超过1000%。

   显然，创业板投资的核心主题就是成长性，目前市场表现已经开始得到印证。同时，也给我们后市选股方面提供了实证。

上升趋势中每次跳水都是买进机会

   近日，朝鲜半岛紧张局势升级，市场避险情绪升温，“恐慌指数”VIX创逾一个月新高。美股连续两日出现回调，周三道指下跌36.64点，跌幅0.17%；标普跌幅0.04%；纳指跌幅0.29%，对全球股市形成一定压力。同时，避险情绪使得黄金期货涨16.70美元，涨幅1.3%；有色期货高位出现震荡小幅调整。

   周四A股在上冲无力后盘中出现大跳水。早盘上证指数低开后震荡回升，最高上摸3282点，越过了周三的高点，但很快在权重股全线下跌的压制下冲高回落，临近上午收盘出现两波放量跳水，最低下探3236点，跌幅超过1%，杀穿20日均线。下午惯性下探后逐步回升，收复了跳水的大部分失地，最后以3261.75点收盘，下跌13.82点，跌幅0.42%；创业板早盘一波升势再度创出本轮回升新高，但很快在主板下跌带动下冲高回落，跟随主板出现跳水，下午探底回升，但仍报收绿盘。收盘1753.67点，下跌9.38点，跌幅0.53%；中小板指数跌幅0.09%，是跌幅最小的指数；上证50指数跌幅0.34%。

   究其黑周四的下跌原因，港股是诱发主因。恒生指数在周三高位拉出阴十字星后，周四开盘后便一路杀跌，大跌490点，最大跌幅高达1.77%。下午小幅回升，收复部分失地，收盘报27444点，跌幅1.13%，创9个月最大跌幅，基本回吐前7个交易日涨幅。国企指数跌1.65%，报10782.2点，较恒生指数跌幅更大，腾讯控股跌幅1.09%；江西铜业跌幅3.66%、兖州煤业跌幅4.27%；工商银行跌幅2.67%，建设银行跌幅1.83%，中国平安跌幅2.31%。由此可见，权重股的较大幅度下跌是导致港股大跌的主因，同时拖累了相关的A股，使得A股中的像工商银行建设银行中国平安等权重股全力杀跌，引发A股出现跳水行情。

   从A股和港股的联动观察，先是港股权重股率先杀跌，引发恒生指数大跌，传递到A股的权重股下跌，上证指数受拖累跳水。前期港股的持续上涨基本没有A股的份，倒是港股一跌，A股就跳水。其中透露出的还是A股走势偏弱，没有自信。

   其实从近期外围环境来看，美股两天的回调也仅仅跌了零点几个点，依然运行在20日均线之上；周四日经225指数跌0.05%，韩国综合指数跌0.38%，跌幅不大；期货市场整体稳定，CRB指数仍在小幅回升，有色金属高位震荡，趋势依然向上；在岸和离岸人民币持续飙涨，有利于人民币资产。从这些影响因素看，A股的跳水主要是港股大跌引发，这种由权重股引发的快速杀跌，洗盘的性质更大一些。虽然上证指数盘中杀穿20日线，但收盘仍站在20日线之上，上升趋势依然保持完好。创业板最低下探10日均线处止跌，20日均线下移速度已经减缓，再过两三个交易日有望拐头向上，从而导致boll线的向上拐头，从而由下降趋势转为上升趋势。

   昨天提醒朋友们注意“短线关系着大盘走向的是钢铁煤炭有色等涨价概念股”。“目前出现放量快速拉升之势，处于冲顶的过程中，随时可能出现阶段性顶部，追涨要谨慎”。周四的下跌除了权重股的杀跌外，钢铁煤炭有色板块的全线回落也是帮手，不过目前上升趋势还没有破坏。从期货市场走势观察，目前虽然震荡但上升趋势未变，意味着后市钢铁煤炭有色板块调整主要是前期涨幅过大过快所致，后市调整后仍存在机会。

   从A股下午的表现来看，大多数股票已经拒绝下跌，甚至于尾盘相当数量的股票翻红，多数股票呈现护盘迹象。这意味着在上升趋势中每一次跳水都是逢低买进的机会。

   中金公司今日发布研报认为，A股年初以来表现相对落后于海外及港股市场，且内部风格分化十分剧烈。中国经济正处于结构性复苏的过程中，各行业的景气度陆续回暖，而目前A股表现的相对落后恰为后市留下了补涨空间，未来有望获取不逊于、甚至超过H股的表现。建议投资者同时持有A\H两地市场，以更好地分散市场风险；在板块、风格方面不宜过于向某一类倾斜，应平衡配置不同板块的权益资产，从经济基本面的整体回暖中来获取收益。

创业板显露向上突破之势

  周一大盘探底回升后，我在“欲下却上的诡异走势背后”一问中提出：“创业板走出与上周四非常类似的行情，前一日中阴杀跌，从技术上看后市必跌无疑，但第二日便出现强劲上攻，当市场看似转强后，行情又都走出冲高回落。这种欲下却上、欲上却下的诡异走势，一方面反映出市场心态不稳，另一方面更是表明主力利用这种心态不稳上下大幅震荡，却在暗度陈仓。从分时量能变化观察，每次拉升时伴成交量的明显放大，而冲高回落中量能却持续萎缩，这种迹象显示主力利用大幅震荡在悄然加仓创业板。这也预示着尽管指数反复大幅震荡，但震荡之后向上的概率在持续加大。”

   周二，在主板继续震荡调整之际，创业板果然出现向上突破之势。应该说，周二大盘压力颇大，一个是近期最强的热点黑色系出现冲高下跌，二是大牛股方大炭素再度大跌，三是连续飙升的北京文化突然大跌接近跌停。在《战狼2》总票房突破35亿元之际，北京文化在尾盘一度跌停；被戏称为"宇宙第一龙头"的方大炭素上周五冲高大幅回落之后，我就提醒朋友们注意风险，周二午后一度大跌超5%，创出调整新低；近期疯狂拉升的黑色系全线下挫，铁矿石期货全天高开低走收跌2.6%，钢铁股冲高后大幅杀跌，有色金属股和煤炭股也走出冲高回落行情。

   在这种背景下，上证指数能够稳住以小涨报收，实属难得，表明目前市场正在转强。上证指数全天围绕前收盘震荡，收盘3281.87点，小涨2.41点，涨幅0.07%。创业板趁主板调整之机出现拉升，这次没有再度出现冲高回落，而是持续走强，收盘1762.42点，上涨29.99点，涨幅1.73%，创出本轮回升行情新高，显露出向上突破之势。中小板指数涨幅0.21%；上证50指数涨幅0.04%。

   从各大指数的走势变化不难看出，权重股指数和小盘股指数已经逐步表现出强弱转换的迹象，暗示着资金流向的微妙变化。上证50退居二线源于大金融概念股出现休整，实则也是部分资金套现的结果；主板市场取而代之源于二线周期股的崛起，但连续的强拉使其分化也在逐步显现；而创业板指虽然最为低调，但近期欲下却上的诡异走势显露出主力在暗度陈仓。

   主板主流热点较之前出现明显分化，大跌的品种开始逐步增多；不过这部分资金如果从主板出来，会选择一些新的品种炒作。而在创业板市场估值泡沫经过长时间的释放之后，许多个股的估值也已逐步合理的背景下，近期市场风险偏好持续上升，创业板部分个股活跃度开始增加，显露出近期市场热点在逐步转换。

   从量能变化看，沪市周二成交2558亿元，较周一成交额2319亿元放大10.31%；而创业板周二成交660.7亿元，较周一成交额496.3亿元放大33.13%，放大幅度超过沪市三倍以上，显示市场在总体量能温和放大的背景下，创业板市场得到更多的资金流入。

   从最新公布的数据看，今年二季度，创业板估值持续下调，险资在此时抄底，增持多只创业板个股。其中，增持数量最大的为东方财富。根据统计数据，天安财险持有东方财富超1亿股，占流通股比例约3%。除了险资的青睐，"国家队"也进入创业板抄底。据统计，包括证金公司、汇金公司、外管局及其属下机构、社保基金等国家队在内，共计有101家公司前十大流通股股东中出现了证金公司或汇金公司等"国家队"的身影，占比47%。

欲下却上的诡异走势背后

  在上周3300点得而复失之后，高位出现三只乌鸦，从K线组合上看后市必跌无疑。但是，我在“龙头跳水  高位三连阴后如何走”一文中明确提出：“周五的量能创出本轮回升行情的新高，但离前一个高点超过3000亿元的量能水平还有距离。这一方面表明在挑战3300点失败后谨慎有加，短线抛压增加，后市仍有调整的要求；但另一方面也显示出市场承接力增强，逐步放大的量能也表明有部分新增资金正在试探性介入市场。综合来看，市场活跃性逐步在增加，上升趋势逐步在构筑，此次可能为技术性短线调整的概率大。” “三连阴之后，从上证指数看，指数收在10日均线附近，上升趋势依然没有改变，下档重要支撑在20日均线，目前在3238点，并且每天以大约3个点的速度在上移。”

   本周一，大盘低开之后便展开回调行情，上证指数最低下探3243点，离20日均线3241点仅2个点的距离，受到20日均线的支撑，大盘止跌回升，下午走出缓慢震荡盘升行情，收复了大部分的失地，最后以次高点报收，上证指数收盘3279.46点，上涨17.38点，涨幅0.53%；创业板指数再度走出与主板跷跷板的行情，早盘高开后强劲上攻，盘中一度涨幅达到1.40%，但随着主板的探底回升，创业板逐步冲高震荡回落，将涨幅损失一半，收盘1732.43点，上涨12.81点，涨幅0.74%；中小板指数涨幅0.69%；上证50指数涨幅0.24%。

   从指数运行观察，创业板走出与上周四非常类似的行情，前一日中阴杀跌，从技术上看后市必跌无疑，但第二日便出现强劲上攻，当市场看似转强后，行情又都走出冲高回落。这种欲下却上、欲上却下的诡异走势，一方面反映出市场心态不稳，另一方面更是表明主力利用这种心态不稳上下大幅震荡，却在暗度陈仓。从分时量能变化观察，每次拉升时伴成交量的明显放大，而冲高回落中量能却持续萎缩，这种迹象显示主力利用大幅震荡在悄然加仓创业板。这也预示着尽管指数反复大幅震荡，但震荡之后向上的概率在持续加大。

   上证指数继续维持上升趋势，周一下探接近20日均线时受到很强支撑，指数拐头向上，收复三只乌鸦跌幅的大半，显示指数仍有望延续升势。只是周一量能出现一定萎缩，沪市成交2319亿元，较上周五2856亿元萎缩18.80%，萎缩幅度较大，但仍在2000亿元之上。观察缩量只要集中在指数横盘方向未明的阶段，在回升过程中再度呈现温和放量之势，显示目前量价配合依然较好，只是绝对量能还未达到冲击量水平，3300点大关还需要反复震荡蓄势才能有效突破。

   上周五，吉林炭素这只龙头的陨落，有色煤炭钢铁的冲高回落，给大盘造成较大压力。但我仍坚持：“从基本面看，管理层对供给侧改革的决心依然坚定，最近涨的比较好的周期股的基本面都有比较大的变化，比如说，有色、煤炭、钢铁这些强周期的股票，很多上市公司由亏损变为盈利，从小盈利变成了大盈利，由于供给侧成功去除了其过剩产能改善了供给关系，同时兼并重组也提高了龙头股的行业集中度，这些周期性行业今年的盈利确实出现增长。基本面目前并不支持周期股见顶，预计短期调整之后机会将再度来临。”

龙头跳水 高位三连阴后如何走

   在上证指数冲高回落，创业板指数尝试性反弹之后，周五大盘延续了近两日的回调整理。上证指数围绕前收盘震荡，盘中一度试图上攻，但量能不济，出现量价背离迹象，最后再度冲高回落，上证指数报收3262.08点，下跌10.85点，跌幅0.33%；创业板周五没能趁主板调整再度上攻，而是率先下跌，收盘1719.62点，下跌13.50点，跌幅0.78%；中小板指数跌幅1.09%；上证50指数跌幅0.70%。

   沪市在周三越过3300点没能站稳，随后连续两日回调，高位拉出三颗逐步下移的阴十字星，属典型的调整市。高位出现三只乌鸦，从K线组合上看后市必跌无疑。不过，从量能观察，这三个交易日保持较高的换手，沪市分别成交2794亿、2435亿、2856亿元，周五的量能创出本轮回升行情的新高，但离前一个高点超过3000亿元的量能水平还有距离。这一方面表明在挑战3300点失败后谨慎有加，短线抛压增加，后市仍有调整的要求；但另一方面也显示出市场承接力增强，逐步放大的量能也表明有部分新增资金正在试探性介入市场。综合来看，市场活跃性逐步在增加，上升趋势逐步在构筑，此次可能为技术性短线调整的概率大。

   三连阴之后，从上证指数看，指数收在10日均线附近，上升趋势依然没有改变，下档重要支撑在20日均线，目前在3238点，并且每天以大约3个点的速度在上移。就目前市场来看，由于前期步调一致的蓝筹股在高位出现一定分歧，导致短期行情在关键区域失去源动力。这种分化格局一方面是来自于资金面的短期影响，其中有获利盘的逢高派发；另一方面则是技术性压力带来的影响。前期在3300点形成的三重顶，本来就让市场心存敬畏，一旦出现风吹草动，行情就可能产生恐慌。目前大盘在阶段性高点面临的压力来自多方面，但更多都是出自于技术面的影响。

   从个股表现观察，钢铁魔咒再次应验。继周四钢铁股集体大涨之后，周五钢铁股继续放量拉升，如马钢股份在周三大涨4.17%、周四封涨停的基础上，周五早盘再度大涨接近8%，而随后的冲高持续回落，对市场压制很大，最后收盘股价持平，日线拉出带长长上影线的阴线，伴成交天量，典型的短线见顶征兆。与此同时，有色、煤炭板块均走出冲高回落，高位拉出长上影线，伴量能的放大。

   特别是今年第一牛股方大炭素尾盘剧烈跳水，涨幅由上涨近9%转为下跌7%，最终以下跌收尾跌幅7.06%收尾，全天振幅高达17.13%，同时放出天量，换手高达17.36%。大牛股的跳水给市场震动非凡，这是大盘尾市杀跌的重要因素。方大炭素是近两个月当之无愧的明星股，7月涨幅翻倍达117%，在沪深两市位居第一，本轮行情涨幅超过三倍。如此上涨，已经超出绝大多数人的预料，从低估值到估值合理，再到超预期；从怀疑上涨到上涨成为习惯，没人再怀疑会下跌时，最后必然是下跌，这全是套路。

   龙头的陨落，有色煤炭钢铁的冲高回落，使得周期股进入调整期。不过，从基本面看，管理层对供给侧改革的决心依然坚定，最近涨的比较好的周期股的基本面都有比较大的变化，比如说，有色、煤炭、钢铁这些强周期的股票，很多上市公司由亏损变为盈利，从小盈利变成了大盈利，由于供给侧成功去除了其过剩产能改善了供给关系，同时兼并重组也提高了龙头股的行业集中度，这些周期性行业今年的盈利确实出现增长。基本面目前并不支持周期股见顶，预计短期调整之后机会将再度来临。

3300点得而复失是否构筑头部？

   在上证指数五连阳临近3300点大关前，我在“3300点攻坚战关键看什么？”一文中提出：“上证指数报收全天最高点，收盘3292点已经距离前高3295点只有不到3个点的距离，明天越过将在情理之中。同时离2016年的最高点3301点也只有不到9个点的距离，也有希望突破。”“周三能否成功突破就看量能能否继续有效放大，前期两个高点堆积的量能超过3000亿元，在3000亿元-3500亿元之间，周三如果能够到达这个量能区间，就有望实现突破。当然，从稳健的总基调出发，短线上证指数五连阳有加速迹象，如果再度创出新高则短线可能出现一定抛压，追涨要谨慎。”

   隔夜美股三大股指继续上涨，道指涨幅0.38%，连续五日创历史新高并逼近22000点；标普涨幅0.18%，纳指涨幅0.18%。周二恒指高开高走，一举突破27400点、27500点关口，创2015年6月5日以来新高。2017年前7月恒指累涨6.05%，今年前7个月，恒指累涨24.2%，傲视全球。这对A股有间接利好刺激。

   周三，上证指数小幅低开后震荡走高，10:09突破3300点创出本轮行情新高，但很快冲高回落，下午再度冲高，最高3305点，越过2016年11月最高点3301点，创出一年7个月新高。但随着创业板持续走低，大盘冲高回落，3300点得而复失并翻绿，最后报收3285.06点，下跌7.58点，跌幅0.23%；创业板指数报收1724.83点，下跌16.24点，跌幅0.93%；中小板指数跌幅0.24%；上证50指数跌幅0.04%，盘中再度刷新两年新高纪录。

   周三突破3300点大关后冲高回落，最重要的因素一个在于量能跟不上，沪市成交2794亿元，虽然较周二成交额2564亿元放大8.97%，但距离突破的有效量能3000亿元-3500亿元还有较大差距；二是创业板不跟，尽管上午在中青宝快速拉升的带动下出现一波反弹，但持续性较差，之后持续走出震荡下跌行情，对大盘向上突破形成较大拖累。

   近期经济表现稳定，市场流动性把控得当，在热点由集中开始发散下，增量资金也开始缓缓介入，指数盘中两次突破盘中突破3300点，行情初期我的预期已经实现。周三突破3300后遭遇获利盘以及套牢盘的抛压，短期回踩也在预期之中，结构性行情还将延续。量能的不足和创业板的回调虽然造成首次突破失败，但量能毕竟还在持续增加，创业板目前位置跌幅亦有限，从趋势和市场人气看，周三的冲高回落成为阶段性高点的概率并不高。展望后市，在管理层稳在当头的大背景下，3300点突破很难一蹴而就，后市仍将围绕该区域反复拉锯震荡。3300点对市场意义重大，本轮行情持续震荡盘升的趋势较为扎实，后市经过反复震荡后再度突破的概率依然较大。

   从个股表现看，煤炭、钢铁、有色、券商等权重股盘中大涨，是突破3300点的主要推动力，但之后的量能不济，冲高回落，使得3300点得而复失。目前资金主要集中在这几个板块，在短线震荡之后，仍有望尝试上攻。而创业板能否在调整后再度上攻，是能否站上3300点的一个重要因素。

3300点攻坚战关键看什么？

   在公布了中国7月官方制造业PMI为51.4这个略低于预期的重要数据后，周二又公布了7月财新中国制造业PMI，录得51.1，高于6月0.7个百分点，创四个月新高，制造业运行连续两月出现改善，扭转5月的轻微放缓状态。这一趋势与官方制造业PMI出现较大背离，据《7月财新中国制造业PMI报告》，促进财新中国制造业PMI回升的主要原因是海外需求强劲，新业务总量加速增长。到底哪个数据更准确反映经济实际状况，还需要观察，不过对A股总体偏利好。

   周一上证指数创出本轮行情新高后，我在“逼近3300点  预期正在实现”一文中明确提出：“从上证指数走势观察，指数依托10日和20日均线的支撑，已经形成了非常稳健的震荡盘升趋势，目前已经逐步逼近前期3295和3301点两个高点，后市挑战3300点将成为必然。在本轮行情初期，我就预期上证指数有望挑战3300点，并且还有望突破3300点，从目前行情发展看，这个预期正在成为现实。”

   周二沪指小幅高开后震荡上行，午后出现一波冲高回落过程，但仍保持在前收盘点位之上，最后半小时探底回升，以全天最高点收盘。上证指数报3292.64点，上涨19.61点，涨幅0.60%；创业板指数报1741.07点，上涨4.77点，涨幅0.27%；中小板指数涨幅0.22%；上证50指数涨幅1.66%，再度创出新高。

   从指数差异看，上证50指数在休整了7个交易日后发力上攻，涨幅1.66%为各大盘指数之最，再度刷新了两年来的新高，继续成为领涨指数。其中中国平安大涨5.44%，创出本轮行情的收盘新高，是推动上涨50创新高的重要推动力。创业板继续落后于主板，周二小涨0.27%，方向不明。不过一根大阳线后在大阳线的收盘附近连拉了三根小阳小阴线，强势横盘震荡的特征较为明显，周二量能出现小幅放大迹象，显示短线有望出现向上突破行情。上证指数报收全天最高点，收盘3292点已经距离前高3295点只有不到3个点的距离，明天越过将在情理之中。同时离2016年的最高点3301点也只有不到9个点的距离，也有希望突破。

   可以说，3300点攻坚战即将打响。突破的关键还要看量能，周二沪市成交2564亿元，较周一成交额2535亿元略微放大，周三能否成功突破就看量能能否继续有效放大，前期两个高点堆积的量能超过3000亿元，在3000亿元-3500亿元之间，周三如果能够到达这个量能区间，就有望实现突破。当然，从稳健的总基调出发，短线上证指数五连阳有加速迹象，如果再度创出新高则短线可能出现一定抛压，追涨要谨慎。

国家队的新动向

   大盘继续在休整期走出震荡整理行情，隔夜美股三大股指集体上涨，纳指标普齐创收盘新高，并没有给A股带来多少激励；同样，不断刷新新高的恒生指数也没能拉动A股。

   在周二横盘微跌之后，周三大盘继续震荡整理，早盘银行、券商等金融股拉升带动沪指创出新高，但很快随着金融股出现回落，沪指盘中震荡走低。最后半小时，权重股再度发力，上证指数探底回升，成功翻红，最后报收3247.67点，上涨3.98点，涨幅0.12%；创业板指数全天高开低走，收盘1681.31点，下跌6.78点，跌幅0.40%；中小板指数跌幅0.55%，深次新指数跌幅0.62%；上证50指数跌幅0.26%。

   从指数运行看，金融股涨跌左右了上证指数，使得上证指数上突下探，盘中最高3264点刷新了本轮行情的新高，同时最低点3228点也杀穿了前三个交易日的最低点，呈现振幅扩大的趋势，似乎有打破目前盘局的欲望，但最终仍收在全天震荡的中位区，在3250点附近连拉了两根十字星，量能也没有大的变化，继续震荡整理的格局依旧。虽然上证指数收阳，但是其他各指数均小幅下跌，调整的迹象明显，但回整幅度也不大，目前来看，除非政策面发生变化，否则继续休整的概率较大。

   从盘面看，两市热点继续呈现分化。银行、有色、石油、券商等板块盘中表现活跃，其中，银行股在四大行拉升下整体较强，但量能无法继续放大和冲高回落的走势，显示继续向上压力较大；有色板块中金属铜股受到伦铜大涨刺激，江西铜业、云南铜业等个股盘中走强，但也呈冲高震荡走势，其他有色股冲高回落，依然显示有较大压力。低市盈率概念股在休整一天后再度拉升，商业城、紫江企业、东湖高新、曙光股份、粤泰股份、敦煌种业、华联控股(000036)等个股均有拉升表现，量能依然充沛，后市仍有机会。

   值得注意的是，证金增持创业板中的苏交科、昆仑万维早盘涨停开盘，虽然后来涨停被打开，但收盘仍在8%左右。

   国家队的行踪一直是市场关注的重中之重，半年报数据透露了国家队的新动向，截至7月25日晚间最新数据，证金公司出现在了两家创业板公司的十大股东之中，分别是昆仑万维和苏交科，二季度大举买入2312.53万股和962.49万股，持股占比2%和1.66%，而且证金公司成了昆仑万维的第一大流通股东。证金公司在二季度的这一操作，或给出了创业板后市方向和我们投资的方向。

   年初至今，以漂亮50为首的上证50指数大涨15.57%，创业板指却大跌13.96%。最关键的是，在创业板跌跌不休之时，不少创业板龙头公司出现了业绩大幅下滑、债务危机、业绩被质疑等负面消息，一度让市场谈“创”色变。此次证金公司在二季度新进昆仑万维和苏交科公司前十大股东，这是A股史上，证金公司第一次重仓买入创业板公司，并成为十大股东。证金公司此时此位置买入创业板股票具有重要意义，这表明部分创业板个股的估值已得到国家队的认可。截至7月25日，创业板最新市盈率为37.09倍，略高于美国纳斯达克综指的34.3倍，两者之差是创业板指数自2010年诞生以来的最低水平。也就是说，创业板指正在与纳斯达克估值水平趋近，资金正在回归价值投资。

   从证金公司的选股也可以看出，行业和成长性是选股的重要指标。昆仑万维立足游戏，打造海外领先的社交媒体与内容平台；2017年半年报营业收入17.37亿元，同比增长41.73%，净利润为3.84亿元，同比增长57.52%，每股收益为0.33元。苏交科为国内民营设计咨询龙头、全球百强。连续4年净利润增速维持在20%以上，2017年上半年业绩预增10.00%~30.00%。

   中银国际认为已经值得在创业板中寻得机会：根据统计，在已披露中报的创业板公司整体利润增速由2017年一季度的54%回升至66%，中小板增速32%，与2017年一季度基本持平。对于创业板而言，对板块利润增速贡献最大的是电子、化工、机械。整体来看，周期确定见顶回落，成长有望趋稳向上，部分错杀机会值得把握。

次新指数探底回升 创业板估值接近纳指

   上周五，A股如预期走出震荡整理行情，量能的萎缩显示大盘可能进入休整期。周一，受到上证50指数再创新高的带动，上证指数低开震荡走高，再创近期反弹新高。与此同时，创业板指数继续震荡回调，盘中一度跌幅接近1%，下午在次新股探底回升的带动下，创业板指数有所回升，深次新指数和中小板指数均成功翻红，但创业板仍未收红。尾盘权重股回落，使得上证指数尾盘回落，涨幅收窄。上证指数报收3250.60点，上涨12.62点，涨幅0.39%；创业板指数收盘1686.44点，下跌3.71点，跌幅0.22%；中小板指数涨幅0.09%；深次新指数涨幅0.65%；上证50指数涨幅0.57%。

   从指数走势特点观察，上午上证50指数率先走强，下午创业板中小板转强，但上证50指数在尾盘出现刻意压盘迹象，五大国有银行工农中建交尾盘均受到大笔抛盘打压，将全天涨幅基本抹去，导致上证指数尾盘明显回落。这些由国家队控制的权重股，往往走出与指数相反的行情，显示出国家队控盘的特点，从这点理解，估计是国家队在控制大盘的升势，使其尽量慢一些。而这种现象也从一个侧面透露出后市大盘仍有上涨的空间和潜力。周一量能出现温和放大，沪市成交2506亿元，较上周五2220亿元放大12.88%，量价配合良好。在收复了上周一大跳水之后，上证指数恢复了前期震荡盘升的运行格局，目前在量能没有大的变化之前，这种大盘震荡盘升、板块轮动、个股分化的行情仍将延续。

   盘中最大的特点是次新股迎来反弹。深次新指数由上午下跌接近2%、创出该指数的历史新低之后，下午出现明显回升，指数成功收复失地，并且最后以次高点收盘，涨幅0.65%。量能较上周五出现一定幅度放大，但还不够充分。后市次新股反弹行情能否延续，关键是看量能能否继续跟上。

   值得注意的是，华尔街见闻刊发了一篇题目为“‘泡沫’越来越小？创业板指估值即将首次低于纳指”的文章，文中据媒体数据统计，创业板指基于已公布业绩的市盈率目前为36.2倍，略高于纳斯达克综指的34.3倍，二者之差缩窄至2010年启动创业板指以来的最低水平。今年以来，创业板累跌约14.57%，同期纳指上涨17.66%。业绩不佳加上金融监管趋严，创业板指估值逐渐缩水，其与纳斯达克综指的市盈率之差，已缩窄至创业板指启动以来最低。在创业板估值回归过程中，必然也有一些优质公司受到指数下跌因素影响导致股价低于其长期投资价值，对投资者来说就是沙里淘金的过程。一些具备持续性业绩增长的品种，在（2017预期）PE跌到30倍以下，PEG低于0.5的情况下，值得密切关注。周一下午，主要以创业板为主的次新股板块已经开始探底回升，后市机会值得深入挖掘。

   上周低市盈率个股持续受到资金追捧，涌现出一些黑马。周一中原高速涨停，并带动高速板块大涨，福建高速逼近涨停，赣粤高速、五洲交通、海南高速、深高速等涨幅居前。厦门国贸、华联控股、国机汽车、鲁西化工、商业城、辽宁成大、紫江企业、敦煌种业、粤泰股份、黔轮胎A、卫星石化等低市盈率个股继续大幅拉升。但是，作为低估值行情的总龙头——西水股份，本周一出现大幅震荡，冲高回落，并且伴有巨量成交。该股从5月2日起步，起步价14.57元，经过不到三个月的上涨，周一最高点摸到37.83元，涨幅160%，最高价已经逐步接近历史最高点42元。高位巨量换手，预示着短线将出现高位震荡，这对该板块将有一定的影响，周一可以看出其他相关个股也走出较大的震荡行情。而一些前期涨幅较小的品种，则受到了资金的短期关注，这其中以交通设施板块为典型。

缩量横盘进入休整期

  经过连续三个交易日的反弹之后，上证指数成功补缺，再创回升行情的新高，市场情绪也被调动，但是，我在“成功补缺  需要休整来积蓄能量”提出：“周四量能出现小幅萎缩，沪市成交2458亿元，较周三成交额2698亿元萎缩8.90%，表明3250点之上的压力逐渐显露，继续向上面临较大的压力，大盘需要休整来积蓄上攻能量。”“创业板周四走出大幅冲高之后的回落行情，虽然走势很难看，但是量能却出现放大迹象，创业板成交501.4亿元，较周三成交额467.5亿元放大7.25%，量能放大显示市场正在逐步趋于活跃，补涨的行情仍有望延续。”

   隔夜美国三大股指涨跌不一，纳指再创收盘新高。道指收跌0.13%；纳指收涨0.08%，连续第十天上涨，创2015年2月份以来最长连涨天数；标普收跌0.02%。欧洲三大股指涨跌不一。英国富时100指数收涨0.77%，法国CAC40指数收跌0.32%，德国DAX指数收跌0.04%。周边市场运行平稳，对A股影响不大。

   周五A股如预期走出震荡整理行情，沪市的这个下跌缺口被回补之后，市场各方似乎一下子失去了目标，因此，全天都是一种横盘整荡。大盘走势波澜不兴，小幅低开横盘震荡，上证指数报收3237.98点，下跌6.88点，跌幅0.21%，日线拉出阳十字星。创业板指数再度冲高回落，报收1690.15点，上涨1.54点，涨幅0.09%。中小板指数涨幅0.31%，深次新指数跌幅1.14%；上证50指数跌幅0.98%。

   从各大指数走势看，次新指数继续领跌，跌幅居第一位。上证50指数在六连阳之后拉出阴线，跌幅较上证指数和创业板指数明显偏大，显示权重股经过持续涨升后进入休整期，量能出现较大幅度萎缩，表明后市继续震荡整理的概率较大。相反，虽然创业板指数周四冲高回落，技术上显示要继续下跌，但是量能却出现放大迹象，预示后市仍有望尝试反弹。周五创业板再度出现冲高，但主板的回落产生较大压制，创业板再度走出冲高回落，量能也出现萎缩，不过与中小板指数一起小幅收涨，显示短线在震荡整理中仍寻机反弹。

成功补缺 需要休整来积蓄能量

   近期周边走势相对较为稳健，周三晚间美国三大股指均创收盘历史新高。道指收涨0.31%；纳指收涨0.64%，连续第九天上涨；标普收涨0.54%。欧洲三大股指全线上涨。英国富时100指数收涨0.55%，法国CAC40指数收涨0.83%，德国DAX指数收涨0.17%。

   A股周三的大涨激发起了市场人气，周四大盘继续震荡盘升。早盘上证50指数出现小幅回撤，而创业板大幅反弹，一度涨幅达到1.66%。而随着上证50指数的探底回升，创业板指数则冲高回落，再度形成跷跷板。上证指数则保持震荡盘升走势，完全回补了4月17日形成的3238-3229点的缺口。到收盘，上证指数报3244.86点，上涨13.88点，涨幅0.43%；创业板指数报1688.61点，上涨3.84点，涨幅0.23%；中小板指数涨幅0.48%，上涨50指数涨幅0.28%。

   经过连续三个交易日的上涨，上证指数再创本轮回升行情新高，成功补缺表明市场强势格局未改。但周四量能出现小幅萎缩，沪市成交2458亿元，较周三成交额2698亿元萎缩8.90%，表明3250点之上的压力逐渐显露，继续向上面临较大的压力，大盘需要休整来积蓄上攻能量。创业板周四走出大幅冲高之后的回落行情，虽然走势很难看，但是量能却出现放大迹象，创业板成交501.4亿元，较周三成交额467.5亿元放大7.25%，量能放大显示市场正在逐步趋于活跃，补涨的行情仍有望延续。从深成指和中小板指数走势看，经过三个交易日的回升，已经再度切入前期高点区域，短线存在一定压力，所以，周五大盘预计走出震荡整理行情的概率较大。

   周三，券商股全线井喷激发起了市场人气，尽管周四券商股出现震荡整理，但已经逐步显露出向上趋势，整理后仍有望向上。而在大盘整体逐步趋强的背景下，板块热点轮番涌动，出现扩散迹象。隔夜有色煤炭期货出现小幅回调，周四有色煤炭钢铁板块在较大幅度上涨后随即出现回调整理，使得周四大盘攻势明显放缓，不过依然有五矿发展涨幅7.99%；株冶集团涨幅3.96%。同时，昨天特别提到的水泥板块出现强劲拉升，祁连山、万年青、宁夏建材、福建水泥、上峰水泥、华新水泥等个股均有拉升表现，多数水泥股涨幅超过3%。

煤飞色舞 券商助力创新高

 周一暴跌之后，连续两天我喊出“大盘调整一步到位”，“每到绝望的程度，希望就在孕育之中。”

   周二探底回升，周三出现报复性反弹行情，上证指数持续震荡走高，不仅收复了周一的大阴线，而且创出本轮回升行情的新高，收盘3230.98点，上涨43.41点，涨幅1.36%；创业板走势相对偏弱，收盘1684.77点，上涨17.28点，涨幅1.04%；中小板指数涨幅2.35%；上证50指数涨幅1.28%。

   大盘已经很久没有走出如此强势，上证指数成功收复了3200点大关，并且越过上周五的最高点3230点，创出回升以来的新高。特别是量能，沪市成交2698亿元，较周二成交额1965亿元放大37.30%，放大幅度较大，同时绝对量能接近周一暴跌时的2747亿元。量能充沛，显示大盘经过周一跳水洗盘后重归强势，后市有望继续向上拓展空间，向上挑战3300点关口。

   相对主板，创业板表现依然偏弱，一个是涨幅弱于主板，回升还没有收复周一暴跌一半的位置；二是量能持续低迷，周三成交467.5亿元，较周二成交额494.5亿元还小，较周一暴跌时的量能696.9亿元还有较大的距离，显示市场资金持续向主板流动。但不排除在趋势逐渐明朗之后，创业板出现补涨行情。

   从热点看，最大的特点是券商股全线井喷，东方证券涨停，山西证券近涨停，国信证券、华泰证券、西部证券等多股涨逾6%，中信证券涨幅5.71%，创出本轮行情新高。周三券商股并没有什么直接利好消息，但大盘趋势向好却是对券商股最大的利好，所以作为市场的风向标，券商股的大涨显示出主力机构对后市的看好。

   而本轮行情最大的推动力依然来自资源类行业的涨价题材股，“煤飞色舞”仍在上演。去年以来，国家在钢铁、煤炭、有色行业大力推行供给侧改革，使得钢铁、煤炭、有色价格稳步上涨，行业内上市公司的经营环境大幅改善，业绩大幅增长。最近几个月，钢铁股、煤炭有色股持续上涨。今年国家还将在水泥等行业推行供给侧改革，水泥股近期也开始出现了启动迹象。在行业趋好的推动下，钢铁股、煤炭有色股、水泥股中期向上趋势有望持续。

大盘调整一步到位

   “每到绝望的程度，希望就在孕育之中。”

   周一在利空消息影响下，大盘闪崩。但周边市场依然表现稳定，上周五美股继续创出历史新高，本周一恒生指数也继续创新高，期货市场，有色煤炭期货品种均持续上涨，再创本轮回升行情新高。这一切显示目前全球金融市场和国内经济依然处于稳定状态。所以我提出：“A股受到消息重创，独自暴跌，应该是惊弓之鸟反应过度，后市震荡企稳反弹的概率偏大。”

   周一暴跌之后，消息面相对较为平静。早盘惯性低开后出现一波小幅反弹，但很快反弹夭折，大盘继续杀跌，下午开盘后不久杀到最低点3150点之后，在创业板率先回升的带动下，大盘逐波上扬，收复了当天下跌的失地，以全天最高点收盘。上证指数报收3187.57点，上涨11.11点，涨幅0.35%；创业板指数收盘1667.49点，上涨11.06点，涨幅0.67%；中小板指数涨幅0.03%；上涨50指数下跌0.27%。

   昨天我谈到，“从一年多创业板单日暴跌的走势观察，历史上基本上是一步到位，后市在低位休整和反弹的概率很高。”周二正是创业板下午的强劲反弹扭转了颓势，使得大盘由跌转升。我们看到，下午温氏股份率先回升稳住了指数，随即互联网板块的急速拉升，激发了市场人气，带动创业板率先翻红，任子行、华鹏飞、腾邦国际涨停，高升控股、中青宝、三五互联、联络互动、立霸股份、星期六、掌趣科技等涨幅居前。观察这几只率先上涨的个股，可以看到近期大多在低位出现回升，并且出现明显的量能放大迹象，虽然周一遭受重创，但当大盘稍稍稳定便率先拉出大阳线。同时，近期持续的热点依然集中在资源类涨价题材股上，即煤炭有色加上钢铁。周二钢铁板块中方大特钢、中原特钢、鄂尔多斯涨停，南钢股份、新钢股份、马钢股份等涨幅居前。煤炭板块：昊华能源、山煤国际涨停，西山煤电、神火股份、恒源煤电、宝泰隆、开滦股份等纷纷大涨。有色板块：鄂尔多斯涨停，云南铜业、云海金属等涨幅超过5%。

   周一A股大跌主因市场担忧管理层紧缩金融市场政策，并担心去杠杆将持续；IPO加速审批也令投资者担忧。创业板几只重要的权重股纷纷业绩下滑、负面消息不断也冲击了市场情绪。瑞信认为，去杠杆将持续，但会议并无进一步紧缩信号；债市表现稳定显示大型金融机构并无类似疑虑；尽管IPO加快将冲击创业板，对蓝筹股的影响料有限。认为A股投资者可能过度悲观。

   所以，我坚持之前的观点：周一市场反应过度，恐慌性杀跌之后，大盘调整一步到位的概率偏大。后市在周二探底回升之后，有望进入“灾后重建”，在反复震荡中走出盘升行情。

闪崩重创创业板 已经跌到关键位

我们可能炒到了假股票，这是最近绝大多数投资人的感受。每天看着上证50指数创新高，手中的大多数股票却是跌跌不休，在绝大多数股票下跌、指数却上涨的A股，的确已经严重失真。

周五，两市走势严重分化，沪指高位震荡盘升，上证50盘中再创新高，但与此同时深次新指数继续大跌，创业板加速下跌。上证指数收盘3222.42点，上涨4.26点，涨幅0.13%，创出本轮行情的收盘新高；上证50指数涨幅0.85%，再度刷新近期新高纪录；中小板指数微涨0.15%；创业板指数大跌1.87%；

本周行情可以说是历史上分化最为严重的一周，上证指数小涨，上证50指数周涨幅3.12%，而创业板指数周跌幅4.90%，深次新指数周跌幅7.85%。权重股和小盘股出现如此严重撕裂的行情，这在A股历史上还是罕见的。一方面，上周末IPO数量的再度增加吓坏了次新股和创业板，应声大跌；另一方面，乐视网被机构大幅下调估值，更是雪上加霜。乐视网事件的发酵使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧。而且投资者担忧乐视网复牌会给创业板指数带来更大的冲击，这也是现在对创业板影响最大的一个因素。另外，周四晚间温氏股份、网宿科技公布了中报业绩预告，业绩大幅下降，这也引发了投资者对于创业板公司业绩的担忧，周五温氏股份大跌7.01%，网宿科技暴跌9.70%；加上三聚环保、神雾环保、掌趣科技等的闪崩；由于温氏股份、网宿科技包括乐视网都是创业板指数的重要权重股，它的下跌给创业板指数带来巨大压力。在大盘脆弱的时候，稍微一点利空消息都会被市场放大，从而形成争相踩踏的行情。最值得警惕的是那些前期累计涨幅巨大的个股，由于市场预期很高，当业绩增长无法超预期的时候，风险随时就降临。

从上证指数走势看，应该说相当稳健，一直维持震荡盘升的行情，但值得警惕的是，周五量能出现明显萎缩，沪市成交1743亿元，较周四成交额2108亿元萎缩17.31%，绝对量能已经低于2000亿元水平，显示出继续向上的动能明显不足。上证50指数创出新高也出现价涨量缩的背离现象，需要谨慎。而创业板本周四阴一阳，出现持续大跌行情，指数已经逼近前期最低点，量能却出现放大迹象，显示市场分歧很大，多空争夺激烈。从季线观察，创业板已经连续7个季度下跌，目前季线已经踩到20季线，到了一个非常关键的位置。从历史经验看，创业板不会无休止地下跌，在近期不停有闪崩个股的情况下，恐慌盘再度杀出来，往往历史的大底都会伴随着较大的恐慌，在恐慌性杀跌之后，创业板中的优质成长股也会凸显出它们的投资价值。

翘翘板效应明显 煤飞色舞卷土重来

  尽管连续两日上证指数冲高回落，而创业板中小板大幅杀跌，次新指数更是暴跌，在“指数分化  个股撕裂”的背景下，但我通过综合分析，明确提出“A股继续杀跌的理由并不充分，后市有望走出探底回升行情。”

   周三盘中变化颇大，上证指数再度冲高，但下杀至20日均线时明显受到支撑，指数又探底回升，收复大部分失地，以小跌收盘，报收3197.54点，下跌5.50点，跌幅0.17%，3200点再度失守。上证50指数上午再度高举高打，盘中涨幅超过1%，再创本轮行情新高，但下午却风云突变，走出震荡下跌行情，将上午涨幅全部抹去，以小跌收盘，跌幅0.21%。创业板走势与上证50相反，上午杀跌，盘中跌幅超过1%，下午探底回升，成功收复失地，收盘1786.75点，上涨2.84点，涨幅0.16%。中小板指数走势与创业板一致，收盘小涨0.07%；深次新指数涨幅1.05%。

   从这几个指数的差异和变化可以看出，上证50指数冲高，创业板指数杀跌；上证50指数出现跳水，而创业板指数止跌回升；权重板块冲高题材股下跌，权重股开始回落，而题材板块有所转强；小盘指数与大盘指数再度出现明显的“跷跷板”现象，只是较前两日出现逆转。这显示出市场整体仍处于“指数分化、个股撕裂”的状态，这种分化行情仍将延续。

   从上证指数走势看，20日均线支撑明显，大盘上升趋势仍没有破坏，周三的探底回升有望夯实3180点附近的支撑；沪市成交2018亿元，与前几个交易日差距不大，连续5个交易日量能保持2000亿元之上，显示整个市场正在逐步趋于活跃，后市有望震荡盘升。创业板经过两日大跌之后，周三探底回升，但弱势还未改观。不过跌多了自然要反弹，目前位置离前期构筑的地步不远，继续杀跌空间应该不大。本月将迎来高送转密集披露期，中报行情值得关注，在结构性行情未被打破之前，以高送转为代表的题材股仍会反复活跃。

漂亮50休息 谁能脱颖而出

   7月首个交易日，上证指数横盘震荡，创业板出现向上突破迹象，而上证50下跌，跷跷板效应再现，我提出短线二八现象开始出现转变迹象。

   周边市场，美股走势分化，科技股延续了近来疲软表现，拖累纳指收跌，下跌0.35%。金融与能源板块走高，道指收涨0.61%，再度创出历史新高。欧洲股市收盘普涨，终结四连跌。国内方面，特力A、顺网科技、汇中股份、国金证券、众生药业等公告了其控股股东或高管减持公司股份的计划，对股价产生较大负面影响。

   昨天我谈到：“从大蓝筹股的龙头、本轮行情的领先股贵州茅台走势观察，6月28日到30日，该股连续三日下跌，且伴有较大的量能。从资金流向来看，无论是近3日还是近5日的数据，贵州茅台的主力资金净流出额在沪深两市都名列前茅。”“从贵州茅台日线上看，之前的几次回调，都在20日均线处止跌回升，收在20日线之下的基本没有过，而这次已经明显跌穿并收在20日均线之下，且量能出现明显放大，这从技术上发出调整的信号。”

   周一，代表漂亮50的上证50指数出现领跌走势，盘中跌穿10日均线，发出调整信号。周二，上证50指数跳空低开低走，盘中跌幅超过1%，继续领跌大盘，收盘下跌0.92%，是导致大盘下跌的重要因素。受此压制，上证指数低开后震荡走低，围绕3180点反复震荡，收在3182.80点，跌幅0.41%；创业板指数跌幅0.35%；中小板指数跌幅0.58%；沪深300指数跌幅0.85%。

   从分时图上观察，代表中小盘股走势的黄线一直运行在代表权重股走势的白线之上，显示下跌主要由权重股引发。贵州茅台继周一领跌之后，周二继续杀跌，盘中跌幅超过2%，盘中一度出现反弹，但力度较弱，最后收盘下跌1.84%，远超指数的跌幅。继昨日跌穿20日重要均线后，周二又一举跌破30日均线，标志着该股阶段性上涨告一段落，由于该股的影响力及标杆作用，同类型的白马股均走出明显的回落行情。

   与此同时，港股龙头股腾讯控股在前两天小幅回落之后，周二出现较大幅度下跌，盘中跌幅接近5%，收盘下跌4.13%。从日线图上看，腾讯今天明显杀穿20日均线，并伴有量能的成倍放大，有向下破位迹象，下一个支撑位在60日均线附近。同时，不少港股国企股如中国国航、重庆钢铁、中国神华、兖州煤业、海信科龙等跌幅都超过3%，导致周二恒生指数出现较大幅度下跌，收盘跌幅1.53%，对A股也产生较大压力。

   自2016年中期以来，“漂亮50”股价上涨基本来自业绩推动，只有业绩与估值相匹配才能获得资金青睐，经过前期大涨之后，目前大市值白马股的估值已经进入不高不低状态，这些股票可能需要暂时休息，等待业绩追赶的脚步。而在经过前期挤泡沫之后，部分成长股已经出现估值见底迹象。近期科大讯飞、方大炭素等成长股的大幅拉升，显示出优秀的好企业，不仅仅是那些镁光灯聚焦的白马股，对于一些知名度和关注度不甚高但能确定性成长的公司，依然具备投资的价值。

   上证指数围绕3180点在3200点关下已经运行了6个交易日，3200点始终围而不攻，让部分投资者担忧“盘久必跌”的魔咒会应验，也为调整埋下了伏笔。不过，周二的回落，上证指数仍站在10日均线之上，短线横盘震荡的趋势和中线震荡盘升的趋势未变，在适当休整之后，大盘仍有希望再度挑战3200点。市场在步入三季度后，股市最困难的时候已经过去，整体做多机会明显优于二季度毋庸置疑。大盘在指数反复震荡、板块轮动、个股分化的大格局下仍有望维持缓慢盘升的趋势，届时在量能充沛的前提下，突破3200点将水到渠成。

诡异过山车 有望迎来煤飞色舞

   面对周四“突发消息变故  大白马股闪崩”的恶劣走势，我提出：“预示着大盘短线将进入震荡整理，不过，从个股涨跌观察，如此杀跌两市跌停板的数量很少，表明主动性杀跌动能亦不大，意味着后市回调幅度不会太大，整理后仍有望重拾升势。”

   周五大盘走势颇为诡异，早盘低开后探底回升，指数翻红，尚属正常；谁知上午11点过，股指大幅跳水，杀穿20日均线，势头异常凶猛。下午惯性跳水刚刚杀穿年线后逐步震荡回升，最后20分钟大盘终于翻红，以全天接近最高点报收。上证指数收盘3157.87点，上涨10.42点，涨幅0.33%；创业板指数收盘1807.43点，上涨9.05点，涨幅0.50%；中小板指数涨幅1.03%；深次新指数下跌0.10%；上证50指数涨幅0.49%。

   引发周四跳水的主要因素万达电影和复星医药，这两股的消息和走势牵动着大盘。6月22日下午五点半，万达集团召开投资者电话交流会，万达集团财务总监高晓军"请投资者放心"，称万达上半年经营正常，目标全部达成，房地产销售情况比预期的要好。这两年万达有息债务增量少，偿债能力强。万达集团表示将起诉造谣抹黑的微博大号。周五早上万达董事长在上班前的7点半开紧急会议，会上做出紧急决定，万达投资拿出不超过10亿元资金增持上市公司股票。复星集团晚间公告称，经公司自查核实，目前生产经营活动正常；不存在影响本公司股票价格的重大事项，亦不存在应披露而未披露的重大事项。

   周五早盘两股均高开超过1%，随机短暂下探后出现较强回升，带动大盘探底逐步回升，在上午11点过两股再度出现回落，加上权重股的打压，引发大盘出现一波恐慌性跳水行情，伴成交量的放大，下午该两股出现放量拉升，带动大盘出现止跌回升，最后收复失地，成功翻红。各大指数坐上过山车，盘中再次巨幅震荡，

   除了该两股的回升之外，万科A冲击涨停，带动房地产板块走高，也功不可没。上午万科放量拉升逼近涨停，下午京能置业涨停，合肥城建、中房地产、京投发展、金融街、大龙地产、保利地产等涨幅居前。午后，保险、银行板块大幅拉升。尾盘，家电板块走高，海信科龙涨停，美的集团、格力电器、青岛海尔、飞科电器等涨幅居前。

   个股表现虽然比较混乱，但是基本上恢复了前期大蓝筹股持续走强的格局，其中美的集团、格力电器、万华化学分别大涨4.66%、3.60%和3.72%，再创历史新高；海康威视涨幅1.57%也创出历史新高；相反，次新指数收跌0.10%，成为唯一一个下跌的主要指数。从个股涨跌观察，两市封涨停板数量为21只，涨停板数量不多，显示市场依然较为谨慎；封跌停板数量为6只，数量也不多，表明做空动能也不足。收盘沪市下跌家数小幅多余上涨家数，深市和创业板中小板都有类似的情形，显示大盘整体还处于震荡整理过程中。沪市成交1756亿元，较周四成交额2204亿元萎缩20.33%，萎缩幅度较大，绝对量能较前期盘整时略微有所放大，显示目前大盘仍处于震荡之中，后市量能如果继续温和放大则大盘有望震荡盘升，如果缩量则意味着行情还需要震荡调整。

   从周边市场最新变化看，6月以来，钴金属价格持续上扬，6月21日，国内钴金属报价39.77万元/吨，这一价格较月初的36.4万元/吨，已有9.25%的涨幅。而从2016年11月本轮上行周期启动以来，钴价涨幅更是超过80%。有分析称，2019年前钴产业难有大型矿山投产。数据也显示，预计2017年全球钴供应量为108504吨，全球钴消费量为11.33万吨，缺口4820吨。同时，近期其他有色金属期货价格经过前期持续下跌之后，近期已经开始逐步止跌反弹。上海期交所金属指数周五大涨1.54%，成功图片60日均线，显露出向上突破迹象，铜、锌、镍等品种期价涨幅较大。煤炭焦煤期货也逐步从地位开始回升，目前A股有色金属和煤炭板块整体处于大跌之后的筑底阶段，值得关注。

热点正发生一些微妙变化

  周二的缩量反弹，给后市埋下了小小的隐患。周三早盘，两市双双低开。开盘后，安邦概念股集体回落，保险股亦出现一波快速杀跌，拖累大盘进一步下行，上证指数将周二反弹全部丢失，收盘报3130.67点，下跌23.07点，跌幅0.73%；创业板指数收盘1790.64点，下跌4.99点，跌幅0.28%，明显强于主板；深次新指数涨幅0.11%；上证50指数跌幅1.50%，成为跌幅最大的大盘指数。

   从大盘运行观察，上证50成为领跌指数，其根源在于安邦概念股的集体大跌。今日凌晨，安邦保险集团官网发布声明称，该集团董事长兼总经理吴小晖，因个人原因不能履职。受此消息影响，安邦重仓的25只A股中，有19只早盘开市下跌。安邦保险系持股主要为银行股和地产基建股，大多属于漂亮50。银行股持股市值达1400亿元，包括招商银行、民生银行、工商银行、农业银行、中国银行。持有的地产基建股包括中国建筑、万科A、金融街、招商蛇口、保利地产、金地集团、中国铁建、中国中铁、中国交建等。这些权重股前期涨幅偏大，受到消息刺激集体走弱对大盘造成较大负面影响，引发上证50下跌1.5%，创年内最大单日跌幅。

   近期市场对上证50的追捧可以说是达到了空前的热度，不过在存量资金博弈的大背景下，权重股涨升需要巨大的资金推动，持续大幅飙升的概率并不大。如果将上证50的行情定义为资金暂时的抱团取暖，那长期走牛的行情更值得打个问号。如果只是靠单纯的低市盈率来选股，那股票投资就太简单了。周三上证50大跌创出年内最大单日跌幅，给这个板块泼了一盆冷水。

   在上证50大跌的同时，中小创则表现偏强，吉比特大涨5.40%，创出2个月的新高，深次新指数表现明显抗跌，尽管冲高回落，但最后仍收出红盘。石墨烯、特钢、锂电池、航天军工等板块涨幅居前。周二领涨的“煤飞色舞”出现横盘整固行情，仍属强势。

   近期市场还有一个亮点，以特力A为首的老牌妖股表现非常强势，带动了诸如煌上煌、名家汇等一批历史上相关妖股的连续大幅走强，周三更是呈现多只历史妖股涨停，特力A短短5个交易日拉出4个涨停板，近期累积涨幅已经超过60%，让市场再次看到了小盘股超强的赚钱效应。由于这些个股在小盘股中曾经具有很大的影响力，并且这些个股近期的大涨出现在上证50回落的时候，这种微妙的变化能否促成风格切换，需要继续跟踪。

   申万宏源的观点认为：近期，A股市场迎来政策面的边际改善，6月并购重组上会数可能明显高于1-5月的均值(每月10家)，这将一定程度上改善创业板优质公司的业绩预期，构成近期政策面重要的边际变化。创业板风格归来行情的几个层次是，小级别行情看政策改善，中级别行情看无风险利率下行，大级别行情看创业板相对业绩趋势的扭转。现阶段，相对基本面改善和无风险利率下行尚未发生，但政策面出现边际改善，在前期深幅调整的情况下，能够支撑创业板反弹，并逐步构筑"底部区域"。我表示认同。