旅游+国企改革：桂林旅游-000978-基本面有望反转，国企改革思路明确

       2015  年上半年业绩同比减亏89.52%，基本符合预期
        2015H，公司实现营收2.18  亿元，同比上升15.80%；归属于母公司股东净利润-348.72  万元，去年同期-3328.13  万元，显著减亏。 EPS  -0.01  元。 
        核心业务营收持续稳步复苏，费用管控能力显著提升
        上半年，受益于客流的快速增长，带动公司营收增长显著。具体来看，公司景区共接待游客138.24  万元，同增18.72  %，带动公司景区业务增长15.78%，贡献业绩约为1600  万元左右，去年同期亏损，是公司业绩减亏主要驱动力。公司游船、汽车客运接待游客分别增长19.28%、22.73%，带动客运业务收入增长18.43%；桂林漓江大瀑布饭店营收增长19.49%，利润减亏522.55  万元。三项业务毛利率分别上升11.36%、6.68%及12.07%。综合来看，公司毛利率较去年增长9.07pct，期间费用率下降5.07pct，其中销售费用率/管理费用率分别下将0.18/6.40pct，显示出新董事长上仍后公司经营效率的日益提升，而财务费用率上升1.5pct，主要系停工项目资本化利息转费用化以及银行借贷的增加。
        经营效率、交通改善推动下基本面反转弹性大，国改思路较为明确首先公司在新任董事长上任后的多项管理措施推动下，销售费用和管理费用显著下滑，未来我们认为这种趋势大概率会持续。其次，贵广高铁的通车将珠三角纳入3  小时生活圈内，有望持续为景区输送大量高质量客流；同时公司银子湖景区将于明年起提价19  元，旗下部分其他景区包括漓江游船的提价预期也有望重燃。此外，在目前自然景区公司中，公司改革思路相对最明确。虽然海航和区域资源整合仍有波折，但公司积极引入外部投资者和强化区域资源整合的思路相对已经较为明确，并且已经在一定程度上开始付之行动，未来仍将大概率会沿着已有思路进一步加强改革的推进。
        风险提示
        国企改革和资源整合力度低于预期；控股权博弈最终情况低于预期。
        基本面大概率反转，国企改革思路较为明确，维持“增持”
        暂维持公司15-17  年EPS  0.13/0.22/0.30  元，15-16  年动态PE  为66/40  倍，考虑到公司交通改善、景区提价等因素下，基本面反转弹性大，且系改革转型思路相对最明确的自然景区投资标的，维持公司“增持”评级。

国华人寿刘益谦新动作 增持天宸股份至15%

   “为国护盘”的刘益谦又有新动作。

　　8月26日晚间，天宸股份(600620,股吧)（600620，收盘价15.93元）发布公告称，刘益谦旗下的国华人寿近期再度增持了公司5%股份（累计已至15%）。

　　　　已耗资逾30亿“为国护盘”

　　天宸股份表示，公司于8月26日收到国华人寿通知，8月19日至26日期间，国华人寿通过二级市场增持公司股票2288.92万股，占公司总股本的5%。至此，国华人寿持有6866.78万股，占公司总股本的15.00%。

　　事实上，这已是国华人寿在两个月内对天宸股份的第三次举牌，此前两次分别为7月15日、7月28日至8月4日期间。“我认为，目前资本市场主要还是恐慌。我仍然是坚持长期价值投资的理念，虽然大盘走成这样，但该买还是要买，该举牌的还是要举牌。”刘益谦昨日在进军互联网金融的发布会上分析称。他同时提醒，对于普通的投资者而言，股市赚钱的机会可能越来越少，或者说越来越需要专业性的眼光和判断。

　　值得一提的是，自A股7月巨震以来，刘益谦因高调“为国护盘”备受关注。据《每日经济新闻》记者初步统计，其目前已陆续对天宸股份、国农科技(000004,股吧)、华鑫股份(600621,股吧)等上市公司举牌，累计耗资逾30亿元。

　　　　各路资本加入举牌行列

　　从国华人寿过往的举牌情况来看，其增持的一大特征便是“快准狠”。大部分举牌都是在较短时间内完成。

　　比如，8月21日，新世界发布公告称，公司8月20日收到刘益谦旗下国华人寿通知，8月19日至20日，国华人寿通过二级市场增持公司股票2658.99万股，占公司总股本的5%。粗略计算，国华人寿此次耗资约为5.68亿元。这也是国华人寿二度举牌新世界，其持股比例上升至10%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，刘益谦的“为国护盘”之路并不孤单，更多的资本正加入到举牌队伍中来。

　　同在8月26日晚间，威尔泰(002058,股吧)（002058，收盘价16.02元）亦公告称，公司股东东盛稷股权投资基金(上海)有限公司（以下简称盛稷股权）于8月18日至26日通过集中竞价交易合计增持公司股份717.21万股，占公司总股本的4.9836%，增持均价为22.3元。

　　无独有偶，8月25日晚间，绵世股份(000609,股吧)（000609，收盘价9.60元）亦公布简式权益变动报告书称，8月21日至24日，中科汇通通过竞价交易系统增持公司1492.98万股,占公司总股本的5.01%。 

反弹先锋 中国人寿上半年净利315亿元 同比增七成

8月26日晚间，国内寿险龙头中国人寿发布的半年度业绩报告显示，今年上半年，公司实现归属于母公司股东的净利润314.89亿元，同比增长71.7%。截至6月底，公司总资产为2.38万亿元，较去年年底增长5.9%；内含价值为5168.22亿元，较去年年底增长13.6%；公司偿付能力充足率为309.21%。

上半年，中国人寿营业收入为3334.11亿元，同比增长36.8%；新业务价值为186.37亿元，同比增长38.5%；公司市场份额约为24.8%，继续占据寿险市场主导地位。

中国人寿今年上半年已赚保费为2293.60亿元，较去年同期增长18.4%。其中，寿险业务已赚保费为2047.63亿元，同比增长18.6%；健康险业务已赚保费为181.28亿元，同比增长19.4%；意外险业务已赚保费为64.69亿元，同比增长9.1%。

半年报披露的各项业务的经营利润为，寿险业务利润总额同比增长103.5%，因业务发展及投资收益同比大幅增加；受“业务规模增长及赔付支出的增加”影响，健康险业务利润总额同比下降3.5%；意外险业务利润总额同比增长72.9%；其他业务利润总额同比增长26.1%。

2015年上半年，中国人寿主动应对资本市场环境，加大了权益类资产和其他金融产品的配置力度，继续开展境内外市场化委托投资，同时，稳步推进全球资产布局。

截至6月底，中国人寿投资资产达2.2万亿元，较2014年年底增长5.4%。主要品种中，债券配置比例由2014年年底的44.77%降至41.51%，定期存款配置比例降至29.26%，权益类投资配置比例升至16.84%，另类金融资产配置比例升至4.68%。

上半年，中国人寿的息类收入稳定增长，净投资收益率为4.37%；总投资收益率为9.06%；综合投资收益率为10.56%。

底部区域回购方案频现 35家公司斥资回购股票

昨日，长盈精密发布公告称，由于近期股票市场非理性波动，为促进公司的可持续健康发展，维护公司全体股东利益，同时基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可，公司决定拟以不超过人民币1亿元自有资金、回购价格不超过人民币35.82元/股（含35.82元/股）回购公司股份，预计可回购股份279万股，占本公司目前已发行总股本的比例不低于0.4984%。

随着6月15日以来大盘开始掉头向下，截至昨日沪指累计跌幅已超43.34%，逾半数个股遭“腰斩”，而在此期间，除美的集团、京东方A等已完成回购方案的个股外，有35家公司发布股票回购方案或预案，包含正在实施回购方案的个股。

对此，分析人士表示，公司开展股票回购显示出公司对其未来发展信心以及对公司当前股价被低估的观点，此类个股值得关注。

在上述35只个股中，TCL集团、银泰资源、海思科、江南嘉捷、伊利股份、亿阳信通、新朋股份、常宝股份和南京高科等9只个股正处于实施回购阶段。8月26日，TCL集团发布公告显示，2015年8月25日，公司回购股份210.96万股，占公司总股本的比例为0.017%，平均成交价为3.88元，支付的总金额为818.1037万元，事实上早在8月5日就发布公告，公司首次回购股份845.84万股，占公司总股本的比例为0.069%，最高成交价为4.87元/股，最低成交价为4.48元/股，支付的总金额为3999.81万元（含交易费用）。

另外，从回购金额来看，据同花顺iFinD数据显示，上述35家公司回购金额上限为415.93亿元。其中海通证券、万科A回购金额均超100亿元，分别达到216亿元和100亿元，另外鲁泰A（10.00亿元）、伊利股份（10.00亿元）、中兴通讯（10.00亿元）、海普瑞（10.00亿元）、洲际油气（9.00亿元）、TCL集团（7.95亿元）、青岛海尔（5.00亿元）、徐工机械（5.00亿元）和南京高科（5.00亿元）等公司回购金额居前，均超5亿元。

从昨日市场表现来看，上述35只个股中，徐工机械、伊利股份、川投能源、威孚高科、南京高科、光宝联合、鲁泰A、海思科、江南嘉捷、青岛海尔、东方雨虹和万科A等个股均出现不同程度上涨，在大盘昨日继续创出年内新低，跌幅超1%的背景下，这些强势股短期或继续走强。

资金流向方面，在上述35只个股中，昨日万科A（65864.13万元）、徐工机械（39693.47万元）、伊利股份（25413.81万元）、海通证券（12424.21万元）、川投能源（6110.39万元）、威孚高科（5279.78万元）等个股大单资金净流入均超5000万元。市场人士表示，在巨额资金的热捧下，这些个股或迎来短期交易性机会。

王亚伟3个月调研10公司 概念股还能继续逞强？

《每日经济新闻》理财部记者统计发现，自6月15日至今，王亚伟掌舵的千合资本在两个多月来总共调研了10家上市公司。6月15日至30日，分别调研了燕京啤酒、科陆电子、三聚环保和华鹏飞4家公司；7月份分别调研了中颖电子、理工监测、万达院线、苏宁环球和华联控股5家公司，而5家公司都是在7月8日以后获调研的；8月以来仅调研了中文在线一家公司。

10家上市公司中4家是创业板公司，中小板和主板各有3家。从行业来看，主要集中在传媒、房地产和电子元件三大行业，各有2家公司，其余则分布在电气设备、交通运输、食品饮料和化工行业。

市值方面，有5家公司的最新市值超过百亿元，另外5家公司在百亿元以下，其中市值最小的是获千合资本独家调研的中颖电子，仅有24亿元，其余的则在60亿~80亿元之间。

业绩方面，除中文在线、理工监测和华联控股3家公司业绩不如去年同期外，其余7家公司半年报净利润都有不同幅度的增长，其中苏宁环球和三聚环保净利润分别大涨556.90%和121.25%。华联控股推出了一份严苛的限制性股票激励考核目标，2017年净利润超过4亿，这相当于2014年净利润的11.6倍，如此超高的考核目标，也吸引了王亚伟的目光。

6月15日至7月8日之间，7家公司股价几近腰斩，其中中文在线、华联控股、理工监测、和华鹏飞4家公司股价跌幅超60%，如此看来，王亚伟更偏爱超跌股。

这10家公司在王亚伟调研后都有不同程度上涨，其中华联控股、理工监测、中颖电子、三聚环保、万达院线5家公司，自获调研后至8月25日涨幅均远超同期大盘。

作为投资界的重量级人物，王亚伟的一举一动备受关注。以往每每季报登场只要有王亚伟操盘的华夏大盘和华夏策略两只基金的亮相，上市公司的股价总有强势上扬的惊人表现。跟着王亚伟买股是一种流行时尚，自然也给这位明星基金经理带来了不少压力。

尽管暴风科技头顶王亚伟光环，但8月18日当日股价仍然跌停，从百元之上回落至80元附近。倒是司尔特自半年报发布后，公司股价在随即的两个交易日均有出众表现。

公转私后的王亚伟旗下的千合资本成立已有三年，并没有较公募基金时期那样出众的业绩。毋庸置疑，A股市场并不是个成熟市场，王亚伟概念股的形成有其过往业绩作为支撑，有着符合投资者口味的挖掘题材股的乐趣，也有着那些年华夏基金作为公募基金老大背后强大投研团队的支持，更是那些年公募基金在资本市场无可比拟的话语权的体现。王亚伟此次“豪赌”能否再显神奇？市场会给出最终的答案。

王亚伟风格突变恋上暴风科技 三大方向成新宠

由于暴风科技的半年报中出现了千合资本的名字，王亚伟这个曾经头顶“公募一哥”光环的大佬级人物，再次成为市场关注的焦点。而从以往的投资风格来看，王亚伟多秉承价值投资理念，此次重仓网络科技热门股，其背后有着怎样的投资逻辑？是互联网+的魔力颠覆了以往的传统经验？还是昔日私募一哥已经完全转变投资风格？

8月18日，当暴风科技2015年度中报出炉时，市场一片哗然。王亚伟掌舵的千合资本旗下千合紫荆1号跻身暴风科技第一大流通股东，持股128.28万股，占流通股的4.28%，按6月30日收盘价计算，持股市值达到了3.94亿元。

令市场费解的是，过往10多年的公募投资生涯，王亚伟始终追求“低风险高收益的投资”原则，和其决定在140元之上大举购入暴风科技的举动，看起来是那么不和谐。这位昔日一哥的投资风格正在悄然转变？王亚伟概念股还能否缔造神话？

三方向成王亚伟新宠

截至本周一，在已发布的上千家上市公司半年报中，王亚伟创办的千合资本共出现在12家上市公司前十大流通股股东中，廊坊发展和三聚环保两只“旧爱”在二季度依然获得王亚伟的青睐，他新进了司尔特、置信电气、苏试试验、暴风科技、大唐电信、渤海轮渡、天邦股份和国电南瑞8只个股，减持了南京化纤和北京城乡。而欧亚集团、外运发展、天壕节能和一汽富维等，一季度还头顶王亚伟光环的个股则被抛弃。

从上述12只个股中不难发现，王亚伟概念股呈现三大方向，首先是京津冀概念协同发展概念股。廊坊发展一季报显示，昀沣、昀沣3号、千纸鹤1号三只产品同时在一季度重磅“押注”，合计持股1212.4万股，而在二季度上述三只产品继续增持。

对于今年上半年大热的互联网概念股，王亚伟领衔的千合资本也积极介入，其中业绩出众的“农资电商”股司尔特被一哥相中，昀沣持有司尔特300万股，占总股本的0.51%。而取代东方财富网和全通教育成为网络第一股的暴风科技，其半年报中表明自己已摇身变为王亚伟概念股，千合紫荆1号持有128.28万股，成为第一大流通股股东。

同时，暴风科技还是今年热门的次新股，而另一只次新股苏试试验的半年报显示，千合资金1号购入104.44万股，占流通股的6.65%；昀沣也买入苏试试验46.59万股，占流通股股东的2.67%。

风格转换买入暴风科技

暴风科技的半年报显示其业绩骤降，每股收益只有0.06元，净利润只有不到670万元。而在2014全年，暴风科技的净利润则超过4100万元。

王亚伟旗下的千合紫荆1号，成立于今年4月20日。而暴风科技却是在上市后的5月6日才打开涨停板，这也意味着千合紫荆1号基本上是在140元之上大胆买入。

暂且不论千合紫荆1号是否已然撤退，这笔买卖是否划算。但紫荆1号对身处闹市的暴风科技高调出手，其背后到底有着怎样的考量值得深究。

众多周知，不喜欢热门股，擅长挖掘冷门股，冷静下来让自己的思想指导自己，是这位昔日公募一哥10多年投资总结的经验。是互联网+的魔力使然？还是那些经验被颠覆了？

事实上，这并不是王亚伟第一次出手网络科技股，1998年是王亚伟担任基金经理的第一年，当其他封闭式基金扎堆于当时数量有限的几只蓝筹股时，王亚伟却独辟蹊径重仓上海梅林，持股市值高达1亿元。不过，在接下来的第二年的一季度，王亚伟清空了上海梅林，错过了该股在“5·19”行情中60%的上涨行情。不过，很快又在四季度杀了回马枪，成功捕捉了2000年1月网络股的疯狂行情。

在投资者眼中，善挖题材股、重组股、资产注入股等冷门股是为王亚伟最为特色的标签，也是他和其他基金经理抱着热门股不放的最大区别所在。实际上，王亚伟的投资思路并非一蹴而就，而是过去十多年公募投资生涯历练出来的。他将投资誉为科学和艺术的结合，要做好投资，光靠科学是不行的。科学只是投资的一个必要条件，能让投资拉开差距的是艺术成分。艺术是很难量化的东西，主要靠时间和经验积累。

事实上，了解王亚伟投资风格人明白，在接管华夏大盘以前，王亚伟投资风格并不清晰，尤其是其在执掌基金兴华期间，体现出熊市抗跌，牛市落后的尴尬局面。随后王亚伟去了国外学习，其曾总结，“美国之旅的3个月，静心思考让我跳出中国相对封闭的市场，从历史角度和国际视野观察国内市场所处的阶段，思索国内市场的发展方向。通过接触各类投资者我发现，成熟市场中投资者呈现多元化特征。一家企业在产生、发展和消亡过程中会对应不同的投资者，早期是天使投资，然后是VC投资，过一段时间是PE，上市后是基金这类机构投资者，企业衰败时会有兼并收购或垃圾债投资者介入等等。这个生态系统里有不同的投资者、不同的投资思路、不同的投资模式，非常多元化。”

归国后风格变灵活

公募基金过往的大佬人物范勇宏在谈到王亚伟时，曾这样写道：2005年下半年去美国学习归来后，王亚伟的投资策略较以往更为灵活，类似于国外的多策略基金，既能采取发掘隐蔽资产、拐点再生、重组事件驱动，甚至指数基金成份股调仓等策略，也能使用经典的低市盈率、低市净率价值型投资策略（例如2006年下半年耐心潜伏市盈率仅为个位数的煤炭和电解铝公司神火股份，2007年获利数倍了结）。持股集中度也更为分散，只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%，大多数情况下单只个股投资比例占基金净值的0.5到2个百分点，较好地分散了非系统风险，依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股，而不是单纯依赖几只重仓股。至此，王亚伟的投资理念才基本成型。

140元之上买暴风科技，但如今暴风科技的股价已在80元附近，在投资者看来这笔投资面临极高的风险。而在暴风科技CEO冯鑫看来，王亚伟等知名基金的进入，其实等待的是他做“乘法”。“我觉得投资人看的是大项目。暴风科技未来可能有些大的资本并购动作，肯定远远超过现在的数量级，可能在一百天或者两百天内就见分晓。”冯鑫此前在接受媒体采访时表示。

或许，对于王亚伟而言，投资暴风科技的思路也很简单，在互联网时代资本运作足以快速改变企业本身的资产质地，这样的个股依然属于隐蔽性题材股，仍然不违背低风险高收益的原则，依然属于价值投资的范畴，更是自己静下来仔细思考的理性选择。

华录百纳-300291-半年报点评：蓝火并表增厚业绩，影视剧综艺体育全面开花

事件：
        华录百纳(300291.CH/人民币24.60,  未有评级)发布2015  年上半年业绩，公司2015  上半年实现营业收入8.76  亿元，同比增长300.22%；实现归属上市公司净利润6,237  万元，同比增加37.74%；实现扣非后净利润5,667.6  万元，同比增加88.7%。 
        点评：
        1、蓝火并表，增厚业绩：2014  年4  月，华录百纳宣布以25  亿元收购广东蓝色火焰文化100%股权。 蓝火于2014  年4  季度开始并表。收购蓝色火焰为公司带来了“内容、媒体、客户”三轮互动的良好局面。公司2015  上半年营业收入同比增加300%，主要是由于蓝色火焰并表增厚业绩。同期，并表带来营业成本同比增加383.59%、三大费用亦有较大幅度的上升。公司净利润同比增长37.74%。公司非经常性损益同比下降62.6%，扣非后净利润同比增长88.7%。
        从公司运营来看，蓝火在今年上半年持续产出优质综艺栏目、电影业务相关收入。值得注意的是，蓝火所制作的综艺节目，《最美和声》、《女神新装》等，均在北京、东方、江苏等一线卫视播出，收视率均超过1。
        在公司传统的电视剧制作上，《桃花运》、《暖男的爱情与战争》、《秀才遇到兵》、《婚姻时差》等华录一贯擅长的都市情感题材精品剧贡献主要收入。
        2、综艺栏目景气度持续上升，收入贡献增加：2015  年上半年，公司前五名影视作品收入合计4.3  亿元，占营业收入的49.06%，影视作品前五名分别为栏目《前往世界的尽头》、《最美和声》及《造梦者》，电视剧《桃花运》和《秀才遇到兵》。从细分行业来看，影视剧综艺节目制作，占据公司64%的营收，媒介代理和品牌整合营销营收占比分别为20.43%、14.89%。
        2015  年7  月，蓝色火焰成立全资子公司北京蓝火文化传媒有限公司。伴随着北京蓝火的成立，其引进的韩国综艺制作团队也正式亮相。此次北京蓝火引进以金荣希为主的韩国金牌PD（Program  Director，制作人兼导演）、编剧团队。
        与过去综艺制作向海外购买版权不同，此次北京蓝火直接将海外优质的制作人引进国内，制作具有本土特色的综艺节目。其中，金荣希是韩国MBC  电视台（即韩国文化广播公司，是韩国三大电视主流媒体之一）前娱乐部部长，金牌综艺制作人，《我是歌手》（韩国版）策划及制作原创，《爸爸去哪儿》（韩国版）、《真正男子汉》（韩国版）的首次原创，并担任中国版《我是歌手》、《爸爸去哪儿》的顾问指导。金荣希的获奖作品包括《良心冷藏库》、《电波见闻录》、《！感叹号》、《我是歌手》等。预计，北京蓝火韩国团队制作的综艺节目将在2016  年第一季问世。
        3、华录形成体育+娱乐两大布局：2015  年6  月，公司公告与全资子公司蓝色火焰共同出资5  亿人民币设立“北京华录蓝火体育产业发展有限公司”。其中，华录百纳和蓝色火焰各出资2.5  亿人民币。华录蓝火体育公司未来将围绕体育赛事营销、体育IP  开发和运营、体育媒体及衍生，这三大方面进行运作。未来，华录百纳将其打造为中国最领先的体育营销、赛事运营和体育传媒平台。
        其后，华录百纳公告向采聲集团拟在中国大陆设立的独资公司“欧篮中国”进行增资，增资额不少于500  万欧元。增资后，华录百纳将占欧篮中国75%股份，彩聲集团占25%股份。通过参与开发“欧篮中国”，华录进行了体育产业的第一项赛事布局：欧篮中国公司拥有欧洲篮球冠军联赛在未来5  年的中国地区独家经营权，协议拟定总合作期限为15  年。欧篮中国获得包括欧洲篮球关键联赛在中国地区的媒体版权、品牌运营、商务开发、活动运营等权利及其转授权。
        我们认为，当前华录百纳已经形成以精品影视剧、综艺节目为核心的内生增长，以体育项目布局为核心的外延式扩张。电影综艺等娱乐节目、以及体育相关内容产品，仍然处于景气度上升阶段。公司当前市值232  亿元，根据万得一致预期，公司2015-2017  年全面摊薄每股收益分别为0.64、0.88、1.16  元，建议投资者持续关注公司在精品影视剧、综艺节目上的布局。

设计股份-603018-业绩稳定增长，加快布局扩张

事件描述
        设计股份发布2015  年中报，报告期内实现营业收入5.86  亿元，同比略降0.62%，毛利率37.24%，同比下降2.44%，实现归属于母公司所有者净利润0.75  亿元，同比下降10.59%，EPS0.72  元；
        其中，2  季度实现营业收入3.19  亿元，同比下降4.98%，毛利率40.30%，同比略升0.98%，实现归属于母公司所有者净利润0.39  亿元，同比下降12.47%，二季度EPS0.37  元，一季度EPS0.34  元。 
        事件评论
        毛利下降、管理费上升导致净利下滑：公司H1  营收同比略降0.62%，同比基本持平，毛利率略微下降主要是受公司规划设计业务成本大幅上升影响。 
        费用方面，管理费提升0.07  亿元主要是公司加大研发投入与折旧计提所致。
        公司筹资活动产生的现金流量净额达2.06  亿元同比大幅度提高，主要是因为收购宁夏公路院股权所致。
        按季度看，二季度收入同比下降4.98%，毛利率上升0.98%导致毛利同比下滑0.03  亿元，叠加管理费用增加0.10  亿最终导致二季度净利下降12.47%。
        布局全国，加快扩张：全国布局效果明显，公司在长沙、肇庆、南宁、河北等地建立分支机构，推进全国化布局的市场拓展策略，基本建成覆盖全国的经营网络，上半年省外业务同比增加27.18%规模达1.62  亿元。同时公司加紧并购、扩张——收购宁夏公路院引进了一支专业化当地技术团队，为公司切入西北地区市场扎下了良好的根基。
        行业竞争加剧，利润空间遭挤压：由于工程咨询行业市场化程度提高加之区域性特征淡化，特别是地方龙头凭借资金及资本优势全国迅速并购、扩张，进一步加剧行业内竞争、压缩行业利润空间。公司轻资产、高毛利的优势将在竞争受到挤压，积极拓展省外业务、进行外延扩张将成为良好选择。
        预计公司2015、2016  年EPS  分别为2.1  元、2.2  元，对应PE36、33，给予“买入”评级。

周四开始有个小反弹的理由

今天大盘下跌37个点，报收于2927点。深指下跌298个点，报收于9899点。

行业今天领涨的是银行板块，领涨股是招商银行。3日最抗跌的是港口水运板块，龙头是上港集团。

概念今天领涨的是王亚伟系板块，领涨股是三聚环保。3日最抗跌的是黄金水道板块，龙头是万林股份。

区域今天领涨的是北京板块，领涨股是韩建河山。3日最抗跌的是宁夏板块，龙头是英力特。

主力资金净流入最多的是银行、保险和券商信托板块，净流出最多的是电子信息、机械行业和电子元件板块。

今天涨停的股票有47只，涨停最多的是纺织服装板块，有6只涨停；其次是机械行业板块，有5只涨停。

波浪理论告诉我们，一轮下跌要有ABC三个浪型，其中C浪是主跌浪，C浪的跌幅一般要大于A浪。因为A浪下跌是1800点，那么C浪下跌从绝对点位上计算，起码要大于1800点，这样C浪从4000多点开始下跌，应当跌到2200点附近。
这里有两条原因有可能让大盘跌不到这个点位，其一，是国家队会连续放出利好，控制大盘持续暴跌；其二，按波浪理论的一个解释：如果A浪下跌过于凶狠，有可能C浪下跌要温合一点，A浪16个交易日跌了1800点，应当算是够凶猛的了，这样很有可能C浪下跌会稍微收敛一点。
另外，按波浪理论，C浪下跌一般要分成5个子浪，今天盘中我在技术交流群里给大盘贴出一幅图，说明了C浪中5个子浪的运行方式。大盘正常情况下应当在2800点附近有一个小反弹，这个小反弹是C浪下跌的小4浪反弹，接下来还有小5浪的最后一跌，目标位仍然是看2200点。
提醒大家在这个点位虽然应当有一波小反弹，但千万不能把这当底看待。操作上已经深套的股票没必要再割肉，浅套的股票逢高要出局。

概念板块最新龙头股

体育概念：双象股份（002395），中体产业（600158）
央企改革与合并：洛阳玻璃（600876）龙一
稀土：五矿稀土（000831）龙一
上海国企改革：上海九百（600838）龙一
深圳国企改革：深深房A（000029）龙一(兼具融资担保概念)
福建国企改革：厦门国贸（000905）
广东国企改革：广州浪奇（000523）龙一
云南国企改革：云煤能源（600792）龙一
山西国企改革：山西焦化（600740）龙一
新疆：新疆城建（600545），西部建设（002302）
东北振兴：大连港（601880）、东北电气（000585）、长春一东（600148）、长春经开（600215）
汽车：东风科技（600081）龙一
核电：佳电股份（000922）
造纸：青山纸业（600103），永安林业（000663）
兵工集团：光电股份（600184），北方股份（600262）
证金买入：梅雁吉祥（600868）
消防设备：梅安森（300275）龙头

广东国资改革选股思路及龙头个股精选

在国企改革的浪潮中,广东一直走在全国前列，除了在全国国资系统中首创的筛选50家省属二三级企业开展体制机制改革创新试点之外，广东省国资在混合所有制改革方面，挂牌交易总数也列全国第一，交易量则为全国第二。
在央企改革概念涨幅过大有调整要求之际，地方国资改革概念揭竿而起，风起云涌，广东国资改革概念尤其表现突出，相关个股大幅上涨，已经成为近期A股市场新的炒作主线。
广东国企改革相关个股，从选股思路来讲，不仅要关注广东省国资下属上市公司，也应该关注深圳、珠海国资改革涉及个股。从个股数量来看，大概有几十家，从市场资金炒作路线来看，主要集中火力狙击重点龙头股。
1、广东国资旗下的个股有：
广州友谊(000987)、广电运通(002152)、广州浪奇(000523)、珠江啤酒(002461)、白云山(600332)、岭南控股(000524)、珠江实业(600684)、广汽集团(601238)、广百股份(002187)、广日股份(600894)、珠江钢琴(002678)。
2、深圳市国资委直管企业集团仅剩20家，包括深圳能源、深圳水务、深圳燃气(601139)、深圳巴士、农产品(000061)、创新投、赛格集团、天健集团(000090)、振业集团、特发集团、深圳国际、投资控股、特区建发、深业集团、深圳地铁、深圳机场(000089)、盐田港(000088)、两市集团、免税集团和远致投资。
3、珠海国资改革概念股有：格力地产(600185)、华发股份(600325)、珠海港(000507)、力合股份(000532)等。

那么根据个股表现，我从几十家广东国企改革概念股中精选出几只市场资金炒作力度大的领涨个股，具体见私密观点：

以下为观点私密内容，您已解锁获得查看权限
1、广东国企改革领涨个股：
广州浪奇、岭南控股、珠江钢琴、广州友谊
2、深圳市国企改革领涨个股：
深振业A、深赛格、深深房A、沙河股份
3、珠海国资改革领涨个股：
格力地产、力合股份

海螺水泥：关注龙头整合市场及海外扩张

    价格低迷收入业绩下行明显，投资收益提供业绩支撑。公司上半年收入同比下降15.8%，主要源于需求制约价格下行：量上看，上半年水泥熟料合计净销量1.15 亿吨，同比增长1.6%；价格看比较低迷，上半年吨收入下降40 元，至211 元；吨成本下降11 元至151 元，吨毛利下降30 元至60 元；吨费用增加2 元至28 元；吨投资收益增加16元主要是减持冀东和青松股权获利13.5 亿元；最终吨净利下降13 元至41 元，扣非吨净利实际上为25 元。

　　Q2 延续跌势，低迷依旧。2 季度公司吨收入201 元，同比下降43 元，吨成本下降10 元，吨毛利下降33 元至55，吨费用增加3 元至27 元，顿投资收益增加28 元，最终吨净利下降7 元至47 元。

市场兼并重组加速，低成本扩张提升份额。在今年整个水泥工业不景气的同时，海螺也加速了对于市场抢夺，如收购江西圣塔(增加熟料产能350 万吨)、入股西部建设16.7%股权等。我们认为在周期低迷的背景下，低成本扩张不仅可以实现提升份额，同时有利于加强市场管控，提升区域盈利水平。

　　先于市场布局海外，赢在起点。公司作为行业龙头，在海外市场布局也领先行业，无论是进度、范围还是规模。目前公司的印尼南加海螺二期工程、印尼孔雀港粉磨站、马诺斯、西巴布亚、缅甸皎施等项目建设有序推进；老挝万象、琅勃拉邦、柬埔寨马德望等水泥项目正在推进项目前期工作。“十三五”期间，海螺海外产能目标在5000 万吨左右，资本开支100 亿美元左右。站在中期角度看，海外市场盈利能力高，对于水泥企业可构筑较大业绩增量。

　　成本及规模、管理优势提供永续生存力。预计15、16 年EPS 为1.35、1.49 元，对应PE 为14、13 倍，维持买入。

　　所在行业研究

　　建材建筑行业周报：防御、稳增长和政策约束的混搭

　　上周初我们周报观点提出财政政策对冲经济下滑成为必然，同时消化前期货币政策的累积效应，中期过度悲观情绪得到改善。所以前期市场预期的降准等举措落空。随着上周7 月财新PMI数据出炉，市场短期悲观预期加剧，防御和稳增长预期加大，但是政策受约束。上周组合跌16.51%，缺乏防御性标的和稳增长配置弱导致跌幅超过基准，海螺水泥超基准但中国巨石(需求悲观)、金隅股份(房地产影响)、永高股份(需求悲观)、友邦吊顶跌幅相对较大。预计本周悲观预期继续加大的概率大，同时对降准等政策预期加强。所以我们继续保持稳增长和防御的组合策略。所以调整组合权重海螺水泥(20%)、金隅股份(20%)、永高股份(20%)、中国巨石(20%)和友邦吊顶(20%).(来源：东兴证券)

别傻傻站岗了 明星私募大佬已清仓这15只股票

随着上市公司半年报的披露，徐翔、王亚伟等重量级私募的持仓情况陆续曝光。整理泽熙、千合、重阳、展博、淡水泉这5家私募的持仓情况后发现，早期涨势凌厉的一些个股半年报中，已经没有了私募的身影。

随着上市公司半年报的披露，徐翔、王亚伟等重量级私募的持仓情况陆续曝光。整理泽熙、千合、重阳、展博、淡水泉这5家私募的持仓情况后发现，早期涨势凌厉的一些个股半年报中，已经没有了私募的身影。

王亚伟退出了欧亚集团(600697)、外运发展(600270)、天壕节能(300332)等股票前十大股东。徐翔二季度则退出了杭电股份(603618)、海源机械(002529)、美邦服饰(002269)等前十大股东。与此同时，二季度，王亚伟重兵进驻廊坊发展，持股总数达1505.95万股，占总股本的3.96%，由此可见，王亚伟非常看好京津冀协同发展，但该股今年以来表现不佳，下跌2.56%。

　　与此同时，二季度，王亚伟重兵进驻廊坊发展，持股总数达1505.95万股，占总股本的3.96%，由此可见，王亚伟非常看好京津冀协同发展，但该股今年以来表现不佳，下跌2.56%。

　　王亚伟在二季度新进的5只股票也值得关注，分别是司尔特(002538)、置信电气(600517)、苏试试验(300416)、暴风科技(300431)、大唐电信(600198)。其中，苏试试验和暴风科技皆为今年上市的“次新股”，涨势逼人。王亚伟今年4月成立的新产品千合紫荆1号分别买入暴风科技128.28万股，占流通股的4.28%；苏试试验104.44万股，占流通股的6.65%；昀沣也买入苏试试验46.59万股。

　　相比王亚伟的多样化，徐翔持股更加稳定。半年报显示，二季度徐翔继续持有东方金钰(600086)、华丽家族(600503)、康强电子(002119)、南洋科技(002389)等股票。

　　不过徐翔似乎已退出东方金钰前十大股东。8月14日，东方金钰公布了其前十名股东持股情况，截至7月31日，泽熙1期已退出其前十大股东。外界猜测是证金入场，徐翔离场，但也有人分析徐翔可能只是部分减仓。东方金钰二季度上涨62.94%，7月份下跌 8.20%。

　　另外，泽熙6期二季度持有康强电子1031万股，占总股本的5%，为其第三大股东。康强电子今年以来上涨89.14%。泽熙增煦投资中心持有华丽家族9000万股，占总股本的5.62%，华丽家族今年以来上涨127.64%。而徐翔母亲郑素贞继续持有南洋科技1589.24万股，占总股本的 2.73%，为第四大股东。

　　除了持仓情况外，明星私募泽熙投资的调研动向一直是市场关注的焦点。深交所互动易数据显示，泽熙8月11日、18日、21日相继出现在汇川技术(300124)、老板电器(002508)、北京利尔(002392)三家公司的调研队伍中。

廊坊发展-600149-大趋势，大空间

理由：王亚伟基金抄底

核心观点：
        关注大股东，资本运作空间大
        在14  年国企改革进一步深化，公司控股股东持有公司13.17%股份，实际控制人变动为廊坊国资委。 股东目前控股、参股10  家下属公司涉及新城镇开发建设、土地一级开发、城中村旧城改造、保障房建设、新民居建设、城区重点工程建设、房地产开发、上市公司运营、园区开发运营等多领域业务，土地资源储备152.8  平方公里，是廊坊市第一大国有企业。 
        资产结构安全，缺少主营业务支撑
        自12  年资产重组以来开始寻求多元化发展，但始终缺乏稳定的主营业务支撑公司业绩稳定发展。资产结构稳定，债务水平及潜在财务风险低。
        大趋势，大机遇
        京津冀作为新一届政府重要国家战略，经过近1  年的规划与推进已经进入了是政策落地阶段。廊坊控股以第一大股东身份参与到空港经济区的项目开发建设中，在临空核心产业园区的开发中主要将承担土地资源供给，与华夏幸福及国开元融合作，利用合作方的管理及资金优势，形成最优化的开发模式，随着京津冀一体化进程的不断深入，提升盘活土地资源价值。
        14、15  年EPS  分别为0.015、0.017  元，首次覆盖“谨慎增持”评级。
        作为廊坊市国资委唯一的上市平台，公司目前最大的看点依旧在于大股东的项目及资源注入。京津冀一体化将持续提升区域资源价值。投资过程中，要重点关注政策进程及大股东对于上市平台的发展部署。
        风险提示
        壳资源价值受政策影响，资产注入存在不确定性，股价业绩支撑不足。

恒通股份-603223-新股研究报告：疏港运输起家的多元化物流企业

理由：小盘次新股+物流龙头

投资要点

        公司主营铝矾土、煤炭等疏港运输和LNG贸易物流。 恒通物流股份有限公司以道路货运业务和LNG  贸易物流业务为主营业务，同时配套重卡销售和维修、驾校培训、吊装、仓储以及汽车租赁业务。 公司是民营企业，实际控制人刘振东为公司董事长兼总经理，发行前持有公司股份45.56%，公司全部高级管理人员均持有公司股份。  货运运输量下滑，LNG销售量大幅增长。LNG等燃气销售、货物运输分别贡献了公司57%和37%的主要收入。由于国内企业对铝矾土、煤等大宗工业货物需求增速下降，导致疏港运输作业量下降，公司货物运输收入和毛利近两年连续下滑；LNG燃气销售收入连年大幅增长，但由于燃气采购价上升，零售价下滑，公司燃气毛利在2014年也出现了下滑。  募投项目分析：募集2.1亿元建设物流园区。募集资金主要用于建设综合物流园，同时配套新增LNG  汽车200辆和检测维修设备的购置。综合物流园项目达产后，公司运输车辆合计载质量将较2014年末增长42.95%。  估值分析与询价建议。按募集资金及承销费用计算公司发行价格约为8.31元（对应发行后静态市盈率为20.38倍，对应发行后PB为3.03倍）。公司所在行业最新平均静态市盈率为34.48倍，最新动态市盈率为33.64倍，最新市净率为3.24倍。公司14年扣非后每股盈利（摊薄后）为0.41元，若按行业平均的34.48倍市盈率计算，目标价为14.05元。  
        风险提示：港口吞吐量大幅下滑，LNG价格倒挂，燃油价格大幅上涨          

金发拉比-002762-上市公司新股研究报告：国内婴幼儿服饰及日用品行业领先企业

理由：次新股+婴幼儿消费品龙头 

        公司产品针对中高档婴幼儿“穿”、“用”类消费品市场，实现了婴幼儿服饰棉品和日用品的全产品线覆盖。 差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。 伴随募投项目营销网络拓展，以及原有店铺提效，预计将支撑后续业绩稳步增长。

        公司成立于1996  年，是国内最早从事婴幼儿消费品的设计研发、生产、销售的企业之一，专注于0-3  岁婴幼儿服饰棉品及日用品领域，全产品线覆盖，以安全舒适为主要特征。产品定位中高端市场，涉及婴幼儿服饰棉品、婴幼儿日用品以及孕产妇用品等，自有“拉比”、“下一代”和“贝比拉比”三大品牌。公司采用自产、委外、外包相结合的生产方式。销售渠道以加盟与自营相结合，经销为补充，全国终端网点1120  家，其中自营店/柜126  家（商场联营专柜112  家，直营专卖店14  家）、加盟店/柜994  家（商场专柜648  家，其余为专卖店及母婴店专柜）。公司以华东、华南地区的一二级城市作为营销网络发展重点。
        婴幼儿日用品中，大部分具有快速消费品特征。近年来，在消费群体和消费能力双重增长的促进下，国内婴幼儿服饰棉品和日用品的市场容量持续扩大，并且市场结构逐步调整，消费观念的升级和城镇化进程的加速共同带动了中高端婴幼儿消费品需求快速增长，从而为具有品牌优势的运营商提供了更广阔的市场空间。
        国内婴幼儿消费品行业整体集中度较低，中高端市场各品牌间因主打品类具有一定差异，竞争相对聚焦于品牌影响力、营销渠道、研发设计等方面。
        差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。公司旗下三大品牌实行差异化定位，“拉比”着重打造中高档婴幼儿消费品品牌，全产品线覆盖；“下一代”定位中档市场，产品种类以服饰棉品为主；“贝比拉比”则以婴幼儿洗护用品为主。公司利用成熟自有品牌和覆盖全国的营销网络优势，积极丰富产品线，大力开拓国内市场，扩大终端网点覆盖面，从而进一步提升市场占有率，增强品牌影响力。
        本次募集资金拟用于营销网络拓展及信息化系统建设。公司计划在全国主要城市通过购买、租赁的方式新建店铺146  家（直营店56  家，战略加盟店90  家），同时以现有的网络销售渠道为基础，扩大网络直销在电商平台的覆盖面和影响力。
        预计公司2015-17  年实现归母净利分别为1.03、1.14、1.27  亿元，同增8.86%、10.80%、11.47%，对应EPS（按发行后总股本计）分别1.51、1.67、1.86  元。
        参考相关服饰企业15  年PE  区间在30x-100x，给予公司2015  年25-30  倍市盈率，对应上市后合理价值区间为37.75-45.30  元。
        主要不确定因素：新设店铺效益不达预期、内销市场持续疲弱。

宝德股份-300023-中报点评：环保+租赁借大势起跑，中植入股掀资本浪潮

理由：高端制造+海工装备龙头+引入资本雄厚大股东 

报告要点      

        事件描述
        宝德股份发布2015  中报：1-6  月实现营收0.67  亿元，同比增54.45%；归属母公司净利润0.07  亿元，同比增38.58%；基本每股收益0.06  元/股。 
        事件评论
        新增环保租赁业务，营收高速增长。 上半年实现营收0.67  亿元，同比增长54%，分业务来看：1）国际油价下跌，石油钻采设备订单减少，自动化业务收入0.26  亿元，同比降约40%；2）收购华陆环保，受益大单确认，收入0.13  亿元，占比约20%；3）收购庆汇租赁，收入0.27  亿元，占比约40%。
        新增业务助力，毛利率显著提升。毛利率约42%，同比增5.35  个百分点，系新增环保业务毛利率47%，新增租赁业务毛利率47%拉动所致。
        政策推进污水处理，环保业务屡接大单。污水处理政策利好不断：“十二五”规划环保投资3.4  万亿，污水处理为重点；《水十条》计划污水治理投资2万亿；“十三五”将出台，污水处理受期待。华陆环保13  年与宝塔石化签订1.5  亿元大单，尚有0.9  亿元营收待确认；15  年与包钢稀土签订1  亿元大单，即将开工。环保业务有望迎来爆发期。
        看好公司未来三年发展前景，逻辑如下：
        两番收购，三足鼎立：连番收购环保及融资租赁公司，自动化、环保、融资租赁三足鼎立。收购后市值仅34  亿，估值较低，具安全边际。
        中植入股，资本为器：重庆中新融创（中植系）持股18.15%，成第二股东，其资本运作领域资源与经验将使公司发展如虎添翼。
        设立BA，放眼国际：在美设立BA  公司，以此为跳板开辟北美乃至全球市场，提供钻采、自动化设备及技术服务。
        技术领先，竞争力强：MOT  臭氧催化氧化技术和EBAF  工业高难度废水处理技术领先国内，具绝对竞争力。
        业务升级，扩展市场：融资能力提升，得以开展EPC  业务，扩展业务规模；未来或通过PPP  模式进入污水处理项目运营，潜力巨大。
        业绩预测及投资建议：预计15、16  年净利润约为0.25、0.33  亿，EPS  分别约为0.28、0.37  元/股，对应PE  分别为93、71  倍，维持“买入”。

8.25增持名单