《怎么选择成长股》之经典语录

作者Philip A.Fisher广受华尔街推崇和敬重。他的投资哲学约四十年前提出，今天，不只金融专业人士仍详加研读并付诸行动，而且被多数人奉为投资理财方面的经典之作。这些哲学收录在《怎样选择成长股》一书。1958年初版，佳评如潮，为投资人必读。

1、想在投资中赚大钱就必须有耐心，换句话，预测股价会达到什么价位，往往要比预测它多长时间达到这个价位容易得多。

2、大部分投资者的一生中，有大量的机会通过在合适的时机投资合适的几只股票，从而为自己或子女赚取巨额财富打下良好的基础。

3、投资者所需要具备的是从纷繁的市场中分辨出这类提供绝佳投资机会的少数公司，将它们与那些表现平平的公司和彻底失败的公司区别开来。

4、通货膨胀大幅攀升的根源在于信贷的大规模扩张，而信贷的大规模扩张又是政府大量的赤字使得信用体系的货币供给量大幅增加造成的。

5、运气特别好或者观察力特别敏锐的人，偶尔找到一家多年来营业额和盈余成长率远超行业整体平均水平的公司，从而获得较高的投资回报，当我们确定 已经找到这样一家公司时，最好是长期坚定持有它的股票。

6、虽然25年或者50年前存在很多绝佳的投资机会，但在今天这样的机会数量之多可能尤胜当年。

7、优秀的产品和服务、销售、研究或可称为企业成功的三大支柱。

8、真正能让投资者通过持股赚到高额回报的公司，它们大部分都具备相对较高的利润率，通常它们有着在各自所处行业内最高的利润率。

9、真正值得投资的公司是那些能够持续成长的公司。

10、有眼光的投资者不应仅因股价更便宜就买股票，而只有在它有望为你带来回报时才考虑购买。

11、投资者在挑选投资顾问的时候，应该设法了解他的基本投资理念是什么，然后挑选与自己投资理念相符的投资顾问。

12、任何人投资时运用这些原则是否成功，取决于两个方面：一是运用这些原则的熟练程度，二是运气的好坏。

13、购买提供高股利公司的普通股远不及购买低股利但注重增长和资产再投资公司股票的收益。

14、如果买到了正确的股票，并且长时间持有，那么通常会赚得一些利润，甚至说可以创造可观的利润。不过，如果要获得最大幅度的利润，也就是前面所说的那种惊人利润，那就必须考虑买卖时机的问题。

15、投资者卖出普通股的时候总是有很多听上去很合理的理由，卖出理由仅是为了一个目标-那就是运用可用投资资金取得最大的利益而卖出股票。

16、某只股票如果是精挑细选出来的，而且经历过时间的考验，则很少能够找到卖出它的理由。

17、不要因为一只优秀的股票价格涨幅过大就卖出。

18、不要轻易卖出未来价值将大幅提高的股票。

19、不要因为股价有一定的涨幅就断定此股票大部分的上涨潜力已经释放出来了，所以应该将其卖出，并将资金转向其它还没有上涨的股票。

20、5-10年的时间里，最高的股利回报不是来自高股利发放率的股票，而是来自于低股利发放率的股票。

盘中奥秘：8种分时图形态（上篇）

分时图在实战研判中的地位及其重要，是及时把握多空双方力量转换的根本所在。

作为短线客来说，如何把握一只股票的获利了结，需要在分时图上寻找最佳卖点。

而如何找到当日的最佳卖点，首先必须要了解当天盘中的卖出机会有哪些。

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以下我们通过八种分时图形态来分析：

1盘中快速拉升

指股价在交易时间内有整理或下跌趋势，但是被快速拉升上涨。

盘中快速拉升表示多头力量强大，暂时占据优势：

如果收盘价保持高位，说明多头占市场的主导地位；

如果收盘价低于最高价，说明空方占据优势。

图1：北方稀土（600111）2021年1月20日分时图

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2 巨量高开

指当日第一笔交易以巨量大单成交，高于昨日收盘价开盘成交的现象。

如果个股出现这种情况，有以下几大因素组成：

重大利好消息刺激；

上市公司内部业绩和经营环境的改善；

市场投资者及机构投资者追捧投资。

图2：北方稀土（600111）2021年7月12日分时图

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3 尾盘压低收盘

股价全天走势平缓，但在收盘前一两分钟内（有时甚至从收盘前15分钟开始）突然出现大手笔抛单，股价随之出现一定幅度的下跌。

注意：股票在高位出现尾盘压低收盘，很有可能是主力在出货，注意下跌风险。

图3：比亚迪（002594）2021年2月22日分时图

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4 跳空高开

是指开盘价格高过昨日最高价格的现象即上午9:15-9:25的集合竞价期间，买方力量大大强于卖方力量，此时开盘价高于前一日的收盘价。

跳空高开的缺口必然伴随着放量的出现，只有大量的买盘才能阻止股价向下回补缺口，放量是上涨的必要条件。

图4：复星医药（600196）2020年7月30日分时图

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光伏概念龙头标的深度梳理

全球气候危机背景下，各国根据自身实际情况做出相应的气候承诺，“碳中和”已成为全球各国的共识，未来40年是新能源加速发展的时期。

光伏电价在越来越多的国家和地区已经低于火电电价，成为最具竞争力的电力产品。展望未来十年发展，光伏行业增量确定性和增速将远超行业降本速度及降价速度，光伏行业市场空间步入持续扩张阶段。

综合各家机构研报的分析，可梳理出国内光伏行业的各大龙头：

{1}通威股份：电池、硅料双领域龙头

硅料领域龙头，布局光伏行业十余年，先后收购了合肥通威和四川永祥，逐步发展为电池、硅料双领域冠军，在全球范围内具有成本优势。

{2}隆基股份：全球光伏硅单晶龙头

公司覆盖了从硅片到电池片和组件再到电站的光伏全流程产业链，硅片更是做到了全球第一，光伏组件也已跃居全球第五位。

{3}迈为股份：HJT设备龙头

国内太阳能电池丝网印刷设备龙头;主营太阳能电池丝网印刷生产线成套设备,包括核心设备全自动太阳能电池丝网印刷机和自动上片机、红外线干燥炉等生产线配套设备

{4}福莱特：光伏玻璃龙头

公司是目前国内领先的玻璃制造企业，主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售，以及玻璃用石英矿的开采、销售和EPC光伏电站工程建设，其中，光伏玻璃是公司最主要的产品。

{5}福斯特：全球光伏封装材料龙头

公司主要致力于薄膜形态功能高分子材料的研发、生产和销售，产品包括太阳能电池胶膜、太阳能电池背板、感光干膜、挠性覆铜板、热熔胶膜（热熔胶）等，核心产品为光伏封装材料——太阳能电池胶膜及太阳能电池背板。公司系国内产能、产量、销量最大的光伏封装材料制造企业，全球市占率稳定在50-60%水平。

{6}阳光电源：光伏逆变器龙头

公司光伏逆变器产品有户用逆变器、组串逆变器、集中逆变器等全系列产品，涵盖3~6800kW功率范围，全面满足各种类型光伏组件和电网并网要求，整体市占率在逐步提升，公司是最早将物联网技术引入光伏行业的企业之一。

{7}天合光能：光伏组件龙头

合光能成立于1997年，是我国最早从事光伏电池组件生产、研发和销售的公司之一，2017-2019年光伏组件市场份额稳居全球前3位。2020年公司实现光伏组件产量16.38GW、销量13.29GW，分别同比增长56.41%、51.71%；根据PVInfolink统计，2020年公司组件全球份额位居第4名。

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本文所述观点整合梳理自各大研究报告，仅供参考，不承诺投资收益，不作任何投资依据，投资者应自主作出决策并自行承担投资风险。

《金融炼金术》之经典语录摘要

乔治·索罗斯这位金融奇才，堪称目前全球最具实力且获利最高的投资人。索罗斯不仅是金融家，也是思想家，该书是索罗斯的投资日记。读者可以从中欣赏到索罗斯如何分析个股、如何把握市场转变的时机、如何面对不利的市场行情并及时调整对策，从而在风云变幻的金融市场中立于不败之地的精彩艺术。

1、股票价格取决于基本趋势和主流偏向，这两者反过来受股票价格的影响。

2、我把金融市场当成我认识世界，了解世界的一个窗口。

3、因果链并不是直接从事实导向事实，而是从事实导向认知，再从认知到事实。

4、事实上，不是目前的预期与将来的事件相符合，而是未来的事件由现在的预期所塑造。

5、反身性并非无时无刻存在着，可是一旦出现，市场价格变化趋势会遵循不同的模式。他们也扮演不同的角色，它们不仅反应所谓的基本面，它们本身也会成为基本面之一而塑造价格的演化，这种递归关系使得价格的演化变得不确定，从而与所谓的均衡价格毫不相干。

6、可是，随着负债总额的累积，信贷总额的权重日增并开始对抵押品价值产生了增值的效应。这个过程一再持续，直到总信贷的增加无法继续刺激经济的那一点为止。此时，抵押价值已经变得过度依赖于新增贷款的刺激作用，而由于新贷款未能加速增长，抵押品价值就开始下降。抵押价值的侵蚀对经济活动产生了抑制的作用，反过来又加强了对抵押品价值的侵蚀。到了那个阶段，抵押品已经用至极限了，轻微的下跌就可能引起清偿贷款的要求，这又进一步加剧了经济的衰退。

7、参与者的决策并非基于客观的条件本身，而是基于对条件的解释。

8、当人们得知量子基金集团取得纽蒙特矿场的大部分股权之后，黄金价格随之飙涨，虽然我未就黄金表达任何看法，各种看法却加诸于我，我曾经尝试澄清误会，但毫无用处。虽然我不曾追求巨匠的地位，但是当一切强加于我，我便不能漠视它了。

9、作用与反作用。自身对另外一个有影响，另外一个也会反作用为自身。主流偏向先是自我强化，趋势继续，但是之后缺陷暴露，主流偏向反转，最后继续自我强化。

10、人们永远也无法肯定，究竟是预期与后来的事件相一致，还是后来的事件顺应了预期，在此自然科学所强调的思想与事件之间的分离荡然无存了。

11、思维发挥了双重功能，一方面，参与者试图理解他们所参与的情景；另一方面，他们的见解又作为决策的基础影响着事件的进程。这两个功能相互干扰，其中任何一个都无法获得单独作用时的效果，假如事件的过程独立于参与者的决策，参与者的见解就能够相当于自然科学家的见解，假如参与者的决策能够拥有哪怕是权宜之计的知识基础，则行为的结果也可能会更加符合他们的意图，然而事实是无法改变的，参与者所依据的是不完备的理解，而事件过程则刻上了这种不完备性的印记。

12、首先，在自我加强趋势的发展过程中，投机交易的权重趋于增长；第二，主流偏向是一种赶潮流的倾向。（自我加强的）趋势持续得越久，偏向也就越强；第三，趋势一旦建立起来，就会自我保持、自我发展，直到转折点出现。

13、新的贷款净额有助于加强债务人的偿债能力，但随着待偿还债务的精加，新贷款中用于偿债的比例日益升高，要想保持刺激的效果，贷款规模将不得不以指数形式增长，最终，贷款增长的步伐将被迫放慢，这对抵押品的价值产生了极为消极的影响。如果抵押品已经完全用尽了，那么其价值的下跌将突然加剧贷款的清算要求，从而呈现出典型的繁荣/萧条的序列节律。

14、关于我所管理的投资基金，有必要作几点解释。量子基金是一种独特的投资工具：它应用了杠杆原理，在诸多市场中运作。最重要的是，我管理它在很大在程度上——那就是我自己的钱。在杠杆基金的运作中，通常对本金与贷款资本不做区分。量于基金却不然。我们涉足各类市场，本金一般投资于股票，而财务杠杆则用于商品投机。商品的概念在这里还要包括股票指数期货以及债券和外汇。在基金管理中，我区分了宏观经济与微观经济的投资观念。前者决定我在各种商品市场包括股票市场中的敞口，后者支配个股的选择原则。

15、反身性的过程不可能用科学的方法来加以预言。历时实验只不过是寻求替代方挂的种审慎的尝试。为了更清楚地表明这一点，我甚至特意将后者命名为炼金术。科学的方法试图按其本来形态来理解事物，炼金术则指望能够获得所期望的目标状态，换一种说法，科学的基本目标是真理一一而炼金术，则是操作上的成功。

16、强劲增长的经济倾向于增加资产价值和增加未来收入流量，两者都是评估信用时所依靠的指标。在信贷扩张反身性过程的早期阶段，所涉及的信用金额相对不大，对抵押品估价的影响是可以忽略不计的，这也是为什么这一过程在最初阶段显得很稳健的缘故。

17、市场的设计无论宣称在理论上多么完美，但致命的缺失往往会在浑然不自觉的情况下出现，而且谬误会持续出现，导致市场一次又一次经历崩盘的事实！

18、经济学理论认为供求条件是既定的，并说明自由市场如何可以在完美竞争的情况下达到资源的最佳配置。但是需求曲线的形成不是孤立存在的，而是受广告操纵。

19、参与者的思维有两个功能：一个是理解我们生活在其中的世界，我称之为认知功能（cognitive function）； 另一个是改变境况使之对我们有利，我称之为参与或操纵功能（participating or manipulative function）。 这两个功能将思维与现实从相反的方向连接起来。

20、参与者的看法影响事件的发展，事件的发展又对参与者的看法产生影响。

21、在人类活动中，思维是论及的主题的一部分，既有认知功能又有操纵功能。这两种功能可以相互干预，但相互干预不是总在发生。

半导体概念之龙头标的深度梳理

2019年华为实体名单事件以来，核心技术自主可控成为共识。从上游的半导体材料、设备，到中游设计、制造及封测领域，都成为政策和资本培养与扶持的对象。

2020年国务院印发的《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》指出，中国芯片自给率要在2025年达到70%，而目前我国半导体自给率仅36%，任重而道远。

综合各家机构研报的分析，可梳理出国内半导体行业的各大龙头：

{1}沪硅产业：国内半导体硅片龙头

公司主营业务为半导体硅片的研发、生产和销售，是我国大陆地区规模最大和技术最先进的半导体硅片制造企业之一，也是我国大陆地区率先实现SOI硅片和300mm硅片规模化销售的企业。公司拥有众多国内外知名客户，包括台积电、台联电、格罗方德、意法半导体、Towerjazz 等国际芯片厂商以及中芯国际、华虹宏力、华力微电子、长江存储、武汉新芯、长鑫存储、华润微等国内所有主要芯片制造企业，客户遍布北美、欧洲、中国、亚洲其他国家或地区。

{2}南大光电：光刻胶国产替代龙头

半导体光刻胶目前国内自给率极低，供给端基本被日美企业垄断，行业前五市占率达87%。其中g线/i线光刻胶自给率约为20%，KrF光刻胶自给率不足5%，而ArF光刻胶完全依赖进口，对我国芯片制造形成“卡脖子”风险。公司继去年12月通过50nm闪存平台认证通过后，近日又再次获得55nm逻辑电路平台认证，成为国内通过产品验证的第一只国产ArF光刻胶，打破了国内先进光刻胶受制于人的局面。公司目前已完成两条光刻胶生产线的建设，预计未来光刻胶年产能达25吨（干式5吨和浸没式20吨）。

{3}华特气体：国内特种气体龙头企业

公司作为国内特种气体龙头企业， 已实现了高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、高纯八氟环丁烷、高纯三氟甲烷、稀混光刻气等 20 多个产品的国产替代。公司在集成电路领域，对 8 寸芯片厂商的覆盖率达 80%以上， 2020 年年内也已基本覆盖了内资 12 寸芯片厂商，同时有多个产品实现了 14 纳米先进工艺的批量工艺， 其中高纯三氟甲烷产品已进入台积电 7 纳米工艺的供应链体系，部分氟碳类产品已进入目前最为先进的 5 nm 工艺产线中。 

{4}安集科技：国内抛光液龙头企业

公司主要产品是化学机械抛光液和光刻胶去除剂，应用于集成电路制造，是国内抛光液龙头企业，主要客户包括中芯国际、长江存储，台积电、联电等。

{5}鼎龙股份：国内抛光垫产品和技术布局最完善的供应商

公司已通过 28nm 产品全制程验证并获得订单，市场布局方面已形成了北方（北京，天津） -武汉-合肥-上海（无锡） -重庆（成都） -广东-厦门的完整销售链体系，目前公司 CMP 抛光垫已全面进入国内主流晶圆厂的供应链体系，产品型号覆盖率接近 100%。受益于公司技术、市场布局等优势， 21 年抛光垫产品在多个客户开始稳步放量，市场份额不断扩大。

{6}江丰电子：国产溅射靶材龙头

公司是国内最大的半导体芯片用高纯溅射靶材生产商。公司主要产品为各种高纯溅射靶材，包括铝靶、钛靶、钽靶、钨钛靶等，这些产品主要应用于超大规模集成电路芯片、液晶面板、薄膜太阳能电池制造的物理气相沉积(PVD)工艺，用于制备电子薄膜材料。目前，公司产品主要应用于半导体、平板显示器及太阳能电池等领域。在超大规模集成电路用高纯金属靶材领域，公司成功打破美国、日本跨国公司的垄断格局，填补了国内电子材料行业的空白。公司已经逐步建立了高品质、高纯度溅射靶材专业生产商的良好品象。

{7}康强电子：国内半导体封装材料龙头

公司主营半导体封装材料行业。公司是我国规模最大引线框架生产企业，有32台高精度自动高速冲床、17条引线框架高速全自动选择性连续电镀生产线，连续多年在引线框架产量、销量和市场占有率等指标方面国内同行排名居前。

{8}北方华创：半导体国产设备龙头

公司多款产品如硅刻蚀机、金属刻蚀机、PVD/CVD/ALD、氧化扩散炉、清洗机均具备28nm国产替代的能力，主攻的刻蚀机和薄膜沉积设备（PVD、CVD）占半导体设备总体市场规模的近一半，具备较强的核心竞争力。近年公司多款产品不断导入多个晶圆厂的产线，市占率有望不断提升。

{9}中芯国际：大陆晶圆代工龙头

公司是中国大陆技术最先进、产能规模最大的晶圆代工厂商。在技术领域，公司在大陆率先实现14nmFinFET量产，代表集成电路国产替代的最先进制造水平，并拥有24nmNAND、40nmCIS等特色工艺。在产能方面，公司目前有3个8英寸晶圆和4个12英寸晶圆生产基地，合计产能超过50万片/月。

{10}长电科技：国产半导体封测龙头

公司可为客户提供从设计仿真到中后道封测、系统级封测的全流程技术解决方案，已成为中国第一大和全球第三大封测企业。

{11}兆易创新：存储&MCU双龙头

公司作为全球 NOR Flash 的龙头公司之一，市场占有率已跃居全球第三。 随着市场空间与市场份额的同步提升，公司的 NOR Flash销量未来仍有较大的提升空间。

公司作为国内 MCU 市场的龙头公司，2020 年销售接近 2 亿颗， 2021 年公司业绩将伴随着工控等领域的快速放量，迎来快速发展的时期。

{12}景嘉微：GPU国产化龙头

公司图显、雷达产品主要应用于军事装备，在国内机载图显领域占据大部分市场份额，GPU芯片产品正由军用向信创及民用市场拓展。

{13}圣邦股份：模拟电路芯片龙头

公司作为国内模拟 IC 领先企业，通过持续加大研发投入，获得持续快速发展。公司致力于高品质、高性能模拟芯片研发设计与销售，主营业务涵盖信号链和电源管理两大领域，迄今已拥有 25 大类、超过 1600 款在售产品，消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等多个领域。

{14}斯达半导：IGBT龙头

公司深耕IGBT模块的研发和销售，作为国内IGBT行业的领军企业，不仅具备先进的模块设计及制造工艺，亦拥有自主研发设计的IGBT芯片和快恢复二极管芯片的能力。在IGBT模块供应商全球市场份额排名中，公司排名第7位，在中国企业中排名第1位，成为世界排名前十中唯一一家中国企业，市场优势地位显著。

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LED概念之龙头标的深度梳理

根据 LED 从生产到应用的全过程，LED 产业链一般可以分为上游、中游、下游三个细 分行业。其中上游主要为衬底和 LED 芯片的生产制造，中游为 LED 芯片的封装，下游为各类 LED 显示、照明、背光产品的生产和应用。其中，衬底是制造 LED 的基底、生产外延片的主 要原材料，外延片目前主要采用 MOCVD 设备进行生产。LED 芯片制造主要是为外延片制作 电极并按一定的规格尺寸进行切割。封装是将 LED 芯片粘着导线、进行固定并用不同的材料 封装成所需要的形状，根据用户需求，进行 LED 应用产品及控制系统的研发、设计、制造、 安装及服务。根据产品的功能和特点，LED 应用产品包括 LED 显示产品、LED 照明产品和 LED 背光产品等。

综合各家机构研报的分析，可梳理出国内LED行业的各大龙头：

{1}三安光电：LED芯片龙头

三安光电作为全球LED芯片生产龙头，产业链全方位布局，技术与规模优势显著。公司不断调整产品结构，积极布局Mini/Micro LED等新兴应用领域，与科锐、格力电器、美的集团等国内外下游大厂建立了合作伙伴关系。2018年与三星电子签署供货协议，目前就Mini/Micro LED芯片已实现批量供货三星；2020年与TCL华星达成战略合作并成立联合实验室，共同发力Micro LED显示技术的研发推广。

{2}中微公司：MOCVD设备龙头

高性能Mini-LED量产用MOCVD设备已获国内领先客户的订单，积极拥抱Mini-LED新浪潮。专为高产量设计的PrismoUniMax™MOCVD设备搭配了众多创新，如多区温度补偿加热系统等，可满足Mini-LED生产所需的优异波长均匀性、重复性、产出稳定性等关键因素，是目前国内外极具创新性的MOCVD设备。在同一系统中可配备多达4个反应腔，通过最优化排布石墨盘晶片，其加工容量可延伸至164片4英寸或72片6英寸晶片的生长，且可通过超大直径石墨托盘降低生产成本。Mini-LED具有高亮度、精确动态响应、高对比度等优点，可运用于众多显示终端，未来成长空间可期，且备受市场关注。叠加Prismo系列已进入全球大多数领先氮化镓基蓝绿光LED制造商，创新产品的推出将有力带动公司在MOCVD领域内抢夺市场份额，继续提升竞争力。

{3}晶盛机电：长晶设备龙头

公司布局了蓝宝石材料生产及切磨抛加工等关键环节，已成功掌握国际领先的超大尺寸300kg、450kg级蓝宝石晶体生长技术，蓝宝石业务具备较强的成本竞争力并逐步形成规模优势，投资无锡集成电路大硅片生产项目，推动公司逐步从单一的设备制造商转型成了立足于"先进材料、先进装备"的国际领先的设备供应商和晶体材料生产商。

{4}新益昌：国内 LED 固晶机龙头

公司作为国内固晶机设备和电容器老化测试设备龙头，LED固晶机设备2018年全球市占率第三，国内第一。

{5}木林森：LED封测龙头

公司一直专注于LED封装及应用产品的研发、设计及生产，是国内较早生产LED封装及应用产品的供应商。公司目前产品涵盖SMDLED、LampLED和LED应用产品（LED照明及其他）三大类，产品系列丰富、型号多样、种类齐全，能满足客户对产品标准化和个性化的不同需求。

{6}利亚德：LED下游显示龙头

公司是一家专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业，致力于为客户提供高效、节能、可靠的LED应用产品及其整体解决方案。 公司在行业内地位：LED显示产品居全球LED影像显示屏市场的市占率第一，拥有14%的市场份额；LED城市景观亮化业务规模全国第一；光学动作捕捉技术全球领先；领创全国文化科技融合，首创沉浸式演艺4.0版。

{7}聚飞光电：背光LED龙头

背光龙头，主营规模增速快GGII数据显示，2019年中国LED封装产值达到1130亿元，同比增长17.71%，2012年以来CAGR16.12%。公司营收由2010年2.88亿增长至2019年25.06亿元，九年间CAGR27.19%。2019年度背光LED器件占公司营收76.54%，公司LED背光封装生产量全球最大，中小尺寸销售额全球第二，小尺寸背光中国市场占有率排名第一。

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