【期权研究院 | 策略】目前市场不具备大涨大跌条件

指数：昨日沪指低开0.39%，随后震荡冲高，曾经一度红盘；创业板高开0.76%，震荡走高，最高冲到2256.65，午后开盘后一波急杀，两市快速下跌，上证指数收盘时跌29.71，跌幅1.02%；创业板涨12.79，涨幅0.58%。

板块：受北京疫情影响，医疗医药板块受到市场热捧，同时养殖业板块也有挺不错的表现。涨幅榜靠前的是医疗器械服务，生物制品，中药，医药商业等板块；跌幅榜靠前的是酒店及餐饮，机场航运，景点及旅游等板块。题材炒作资金聚焦于疫情医药股，网红经济股，免税新零售概念股，虽然指数冲高回落，但是短线的炒作氛围丝毫不减，赚钱效应充足。此处个股炒作应重个股而轻指数。

个股：全天涨停个股达到72只，跌停个股7只。上涨个股1401只，下跌个股2304只。市场龙头个股最高板王府井5天5板，受到市场热捧。

点评：市场震荡中巩固走强，期待成交量进一步放大。

欧美晚间美股三大指数悉数收涨，纳指道指均涨超100点。截止收盘，道指上涨0.62%，纳指上涨1.43%，标普500指数上涨0.83%；

英国富时低开全天震荡收跌-0.66%；日本盘前高开涨幅2.8%；

离岸人民币指数报收7.0728

A50期指连续昨日震荡涨幅0.75%

北向资金持续流入-40.7亿

上证50、沪深300：趋势性指标MA和MACD震荡中选择方向共振向下；周期共振方面，分钟级别开始和日线级别周期也共振向下。技术分析上总体呈现箱体震荡。由于市场处于一个大的上升周期，所以再回落向下空间应有限，目前我们仍维持在通道内继续反复震荡的观点。

创业板指：创业板指相对其他指数走势更强，已经接近2月份高点，并且中期趋势保持向上。但是，创业板短期应注意2293点高点阻力，若不能有效突破，回落风险加大。

期权研究院温馨提示

市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

【期权研究院 | 策略】震荡中选择方向

指数：上周五两市受到外围市场大跌影响，纷纷低开，创业板低开2.08%，上证指数低开1.51%。开盘后直接高开高走，创业板相对更强势，最终收涨0.51%；而上证指数则相对弱势，报跌-0.04%。

板块：涨幅靠前的板块是医疗器械服务板块，酒店及餐饮，传媒板块，汽车整车板块，零售板块等。跌幅榜则有农业服务板块，新材料，半导体及元件等板块。题材炒作资金聚焦于免税，医疗器械概念，云游戏，网红经济等概念的炒作，总体的赚钱效应依然在不断增强。

个股：全天涨停板有60只，跌停板4只。上涨个股1480只，下跌个股2175只。

点评：市场震荡中巩固走强，期待成交量进一步放大。

欧美晚间美股集体收涨，道指收涨1.90%，纳指收涨1.01%，英国富时震荡收涨0.47%；日本跌幅-0.75%；

离岸人民币指数报收7.0758

A50期指连续盘前直线下跌1.10%

北向资金持续流入-8.95亿

1、6月15日至29日，深交所接收证监会创业板首次公开发行股票、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请；6月30日起，开始接收新申报企业提交的相关申请。

2、本周央行公开市场共有6600亿元到期资金，其中6月15日、16日、17日、18日、19日各有1200亿元、600亿元、600亿元、800亿元、1000亿元逆回购到期，6月19日另有2400亿元MLF到期。央行将于6月15日左右对6月到期的MLF一次性续做。

3、深圳光明区金融街华发融御花园394套房源将采用线上“诚意登记”、线上“公证摇取选房顺序号”，线下“公证选房”方式进行，保证金100万元/套，6月16日上午10点到20日下午6点是诚意登记时间。

4、富时罗素宣布剔除50只A股今日生效，北上资金连续12周持续做多。

5、证监会发布了完成征求意见的创业板改革并试点注册制相关制度规则，深交所则同步发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排。

目前两市经过一轮低开高走，已经走出了一个免税概念的题材，市场的赚钱效应正在逐步转好，而市场的风险偏好也将会得到提升。上证指数相对较弱，依然在十日线之下；创业板则回到五日线上方，这里的技术层面，继续看箱体震荡。如果要看高一线，必须等待蓝筹各个板块和场内赚钱效应的共振，放量一举上方阻力。

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【期权研究院 | 策略】美股M头，调整或来临

指数：周四沪深两市双双微幅低开，股指短暂回踩后震荡上行，创业板量价齐升领跑反弹。沪指收跌0.78%，深成指收跌0.81%，创业板跌0.29%

板块：涨幅靠前板块是汽车整车，汽车零部件板块、计算机应用等板块。题材炒作资金聚焦于云游戏、特斯拉、免税概念、稀土永磁等题材。而跌幅靠前的板块是农业、食品加工制造、酒店及餐饮等板块。总体来看，题材炒作的赚钱效应总体比前一交易日要好。

个股：两市共涨停50只，跌停2只。

点评：市场震荡中巩固走强，期待成交量进一步放大。

欧美晚间道指单边震荡收跌-6.90%，纳指单边震荡下跌报收-5.27%，英国富时跌-3.99%；日本早盘跳空低开-2.74%浮动；

离岸人民币指数报收7.0802

A50期指连续盘前震荡低走-0.96%

北向资金持续流入1.45亿

据央行网站消息，为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，6月11日央行以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.2%与上次持平。因当日有700亿元逆回购到期，央行实现净投放100亿元。

目前两市已经开启调整模式，创业板指数冲高回落，留下较长的上影线，有继续调整的需求；上证指数收跌后已经跌破十日均线，依然有调整的空间。总体来说，符合箱体内震荡的预期。但需要说明的是，今天的场内短线赚钱效应有所复苏迹象，持续关注，如果一旦和指数形成共振，不排除继续上攻的可能。

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【期权研究院 | 策略】震荡中寻找做多的机会

指数：受外围股市走势偏弱的影响，昨日沪深两市小幅低开后震荡回落，遇到2930点的支撑后反弹，6月8日向上的跳空缺口未顺势回补，A股三大指数昨日涨跌不一。

板块：盘面上热点出现明显分化，赚钱效应萎缩。题材股除去医疗、医药相关题材外，基本上全面熄火，字节跳动、光刻胶、数字货币、胎压监测、网红直播、手游概念等多个板块跌逾1%。

个股：全天涨停板40只，跌停板4只。上涨个股1378只，下跌个股2355只。

点评：市场震荡中巩固走强，期待成交量进一步放大。

欧美晚间道指收涨1.04%，纳站上万点再创新高上涨报收0.67%，英国富时跌-0.1%；日本低开高走报收0.15%；

离岸人民币指数报收7.0541

A50期指连续震荡，报收-0.09%

北向资金持续流入4.22亿

国内市场较为平静预期不断向好改善，国际市场走强，给A股形成正面效应！

昨日深强沪弱，创业板指数前天反包阴线后，昨天更是上攻后轻微放量，站稳五日均线后多头趋势明显，逐步收复上方缺口；上证指数收跌后依然在五日均线上方，指数要上攻，必须放量突破箱体，配合场内的赚钱效应。否则继续看箱体震荡。

趋势性指标MA和MACD震荡中选择方向共振向上延续，长上影或折射出头部弱势震荡，警惕调整带来的风险；周期共振方面，午后走弱分钟级别开始调整，日线级别震荡向上。技术分析上总体呈现箱震荡，有向上趋势。

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【期权研究院 | 策略】震荡上攻，有所期待

指数：两市震荡向上创业板领涨两市，各大指数创反弹以来新高。

板块：日用化工、互联网走势居前，地摊经济概念退潮跌幅靠后。

个股：两市上涨和下跌家数均衡，成交量相对于前期有所放大。

点评：市场震荡中走强，期待成交量近一步放大。

欧美晚间道指收跌-1.09%，纳斯达克上涨0.29%，英国富时跌2.11%；日本高开震荡收低报-0.31%；

离岸人民币指数大跌报于7.07800

A50期指连续震荡走高0.45%

北向资金持续流入46亿

国内市场较为平静预期不断向好改善，国际市场走强，给A股形成正面效应！

趋势性指标MA和MACD震荡中选择方向共振向上延续，长上影或折射出头部弱势震荡，警惕调整带来的风险；周期共振方面，午后走弱分钟级别开始调整，日线级别震荡向上。技术分析上总体呈现箱震荡，有向上趋势。

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【期权研究院 | 策略】外围都好，预期向好

    昨日沪深两市股指双双跳空高开后再创3月19日反弹以来的新高，其中沪指剑指3000点大关。 随后受到高位科技股的回调创业板率先翻脸返绿，令沪指再次陷入低迷震荡的尴尬局面，最终沪指报收0.24%

    板块方面：涨幅居前的是酒店餐饮、可燃冰、保险等，而日用化工、地毯经济、公共交通则居后；整体看，高位股持续退潮，板块加大分化是当前的真实写照，而市场观望情绪较浓，需等待资金重新选择市场主线。

欧美晚间道指收涨+1.70%，纳斯达克下跌1.13%，英国富时跌-0.18；日本高开震荡收低报-0.85%；

离岸人民币指数大跌报于7.06515

A50期指连续震荡走低-0.09%

北向资金持续流入6.14亿

国内市场较为平静预期不断向好改善，国际市场走强，给A股形成正面效应！

趋势性指标MA和MACD震荡中选择方向共振向上延续，长上影或折射出头部弱势震荡，警惕调整带来的风险；周期共振方面，午后走弱分钟级别开始调整，日线级别震荡向上。技术分析上总体呈现箱震荡。

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【期权研究院】如何灵活运用备兑期权交易策略

       2020年5月21日，上海证券交易所和中证指数有限公司正式发布上证50备兑策略指数，该指数是国内首只基于期权组合策略的指数，用来帮助投资者跟踪上证 50 指数相关备兑策略的表现。

　　[备兑策略的条件和优势]

　　备兑策略是目前常用的一种期权套保型策略，又称备兑开仓策略。投资者在持有现货，预期标的证券未来一段时间内温和上涨时，可以通过备兑开仓策略获取卖出认购的权利金收入来增强收益，降低组合持仓成本。实务操作中，以上证50ETF期权为例，投资者想要进行备兑开仓，需要先买入持有10000份上证50ETF现货，接着锁定持有的现券，才能备兑开仓卖出1张50ETF认购期权合约。由于备兑开仓策略使用全额标的证券做担保，因此无需交纳额外资金作为开仓保证金，一定程度上可以优化资金使用率。

　　以上证50ETF为例，2020年5月22日，50ETF收盘价格2.768元，投资者持有10000份50ETF基金，并以0.026元的价格卖出一手6月到期，行权价在2.85元的认购期权，收入权利金260元。

　　投资者持有到期，如果市场处于熊市，50ETF跌超过2.742元（盈亏平衡点），此时组合收益为负，但由于投资者卖出期权有权利金收入，因此亏损和仅持有50ETF相比减少260元。

　　若到期时50ETF处于振荡行情或温和的牛市中，标的证券价格在现货价格附近小幅波动，组合收益为正，且随着标的证券价格的上涨，备兑策略比仅持有现货多头获得了更高的收益。

　　如果卖出认购期权后50ETF在到期时处于牛市，那么尽管标的证券价格有较大幅度的上涨，当组合收益达到最大值1080元后，便不再随着标的证券价格上涨而发生变化。也就是当标的证券到期时价格高于2.876元（认购期权的行权价与权利金之和），该组合的收益是低于仅持有标的现货的，因为标的证券大幅上涨会导致卖出的认购期权处于实值状态，买方若行权则持有者需按2.8元 （卖出认购行权价）卖出，最终备兑开仓获得理论最大收益1080元（履约后收益820元+卖认购权利金收入260元）。

图为备兑开仓到期损益

　　备兑开仓策略虽然向上收益有限，且无法捕捉现货持续上涨的盈利，仍需承担标的现货价格下行风险，但若卖出认购的行权价格选择合适，可定期获得权利金收入，同时降低组合盈亏平衡点，承受相对更大的标的证券价格走低风险。需要注意的是，备兑策略无法对现货的持续下跌进行保护，如果现货价格持续下跌，整个组合策略可能会因为现货端的损失（被行权）而处于亏损状态。另外，标的现货分红等因素也可能导致备兑现券数量不足，被强制平仓或转普通义务仓而增加风险敞口。

　　[备兑策略小技巧]

　　首先，合约选择的部分，建议选择平值或轻度虚值的合约。因为期权合约实值程度越高，在到期时被行权的可能性越大，并且深度实值的期权时间价值亦相对较小。而深度虚值的期权，权利金一般较低、且流动性也较低，这都会导致备兑开仓策略的组合收益相对较小。在合约月份的选择上，越靠近到期日，期权时间价值衰减越快，因此作为期权卖方，投资者可以考虑选择卖出近月合约来提高整个备兑策略的组合收益。

　　其次，作为期权卖方，投资者持有到期可能会面临被行权的风险，因此在执行备兑开仓策略时，需要调整心态，积极应对卖出合约被要求履约的可能。实际操作中，投资者在卖出认购期权时，也可以考虑将期权的行权价选在愿意售卖出标的价格附近，这样即使到期时因为标的现货超过行权价，并且被指派时，也能将标的现货按预期目标价位卖出。因此，备兑开仓策略也可以视为高抛现货的替代。

　　最后，前面提到过，备兑开仓策略的使用场景是预期标的现货市场不涨，或者小幅上涨，如果市场真实行情朝不利方向变动，或者和预期不符，此时就要及时进行调整。譬如持有期间，现货价格上涨到卖出认购的行权价格以上，并且持有者预期标的仍会持续上涨到一定点位，则可以选择了结头寸、转换策略，或者进行向上转仓。所谓的向上转仓即平仓现有的期权合约，选择相同到期日但较高行权价的认购期权卖出开仓。如果标的现货价格在备兑开仓卖出后迅速下跌，并且投资者预期仍有持续下跌的趋势，则一样可以进行策略调整，如平仓出场、转换策略或者进行向下转仓。在预期下跌趋势大概率持续至期权到期日的情况下，如果维持原有期权头寸可能产生较大亏损，此时持有者可以选择将原来卖出的认购期权进行平仓，再选择有一个相同到期日，但较低行权价的认购期权进行卖出开仓，这就是所谓的向下转仓。

　　[应用分析]

　　以去年12月挂牌交易的沪深300ETF期权为例，假设投资者A持有10000份300ETF基金，经分析观察，他认为300ETF走势将会小幅度上涨，但涨幅不会很大，因此在今年年初1月2日进行备兑开仓，以4.149元的价格买入10000份300ETF，同时，投资者A想透过备兑开仓策略来增强收益、降低持仓成本。因此，他以0.0179元/份的价格卖出2月到期、行权价为4.3元的认购期权合约1张（300ETF期权合约乘数为10000）。

　　经过一段时间，市场和预期不同发生了变化。1月21日，300ETF下跌1.82%，1月23日300ETF低开4.081，盘中一度下跌到3.956，由于标的300ETF走势不如预期，投资者A决定向下转仓进行调整。

　　投资者A以0.0145元/份的价格，对行权价为4.3元的认购期权（原持仓）进行买入平仓。同时，他以0.0473元/份的价格，备兑开仓卖出行权价为4.1元的2月份认购期权，完成了向下转仓的操作。向下转仓后，投资者A持有的认购期权合约行权价由4.3调整至4.1。

　　相比原来的持仓，调整后备兑开仓盈亏平衡点左移，表示对标的现货的保护能力增强，但是却牺牲了未来一段时间可能的更大盈利，即最大盈利潜力下降（最大盈利潜力=权利金+认购期权行权价-标的现货买入成本）。原先的备兑开仓最大盈利是0.1689元，即权利金收入0.0179元+300ETF现货最大所得0.151元；调整后备兑开仓的最大盈利为0.0017元，即新权利金收入0.0473元+新300ETF最大所得-0.049元+对原有卖出认购期权平仓的净收益0.0034元（卖出开仓时获利0.0179元，但买入平仓时成本为0.0145元）。

　　到期日，若300ETF价格高于原卖出认购期权行权价4.3，则原策略收益较好；若行情朝调整后预期方向变化，300ETF价格低于向下转仓后认购期权行权价4.1，则向下转仓后收益较好。2月26日，2月份期权系列合约到期日，300ETF收在4.070，低于向下转仓后的认购期权行权价4，1。如果按收盘价计算的话，调整前收益- 0.0611，调整后收益为 -0.0283，降低了约50%亏损。总的来说，备兑开仓后标的现货走势不如预期该如何调整，还是取决于由投资者自身对行情点位的判断及风险偏好，在收益与风险之间进行取舍。

　　[备兑策略回测]

　　本次备兑策略回测采用近3年50ETF期权相关数据（2017年1月3日到2019年12月27日），在回测区间一直持有10000份50ETF基金进行等手数的备兑开仓策略。分别对不同期限（近月、次月）、不同行权价（虚值1档、虚值2档）的认购期权进行备兑策略回测。近月合约到期前不进行换仓，近月合约到期日的下一交易日开盘进行换仓，即备兑卖出下个近月、次月的虚值1档、2档认购期权合约。保证金方面，备兑开仓策略无保证金占用。手续费部分暂时不计，卖出开仓认购期权无手续费。

　　从上面图表中可以看出，即使在不同行情下，备兑卖出次月虚值一档的最大回撤都是最小的，特别是2018年降低了约10%的回撤比例。收益率方面，上涨行情中，备兑卖出近月虚值1档的期权合约表现最佳，皆较标的50ETF收益率有所提高。总体而言，备兑开仓确实可以起到增强收益、降低资金回撤比例的效果。

　　[海外备兑策略指数]

　　备兑策略指数在海外屡见不鲜，其中最典型的就是CBOE于2002年在The Journal of derivatives发布的BuyWrite Monthly Index，一个买入S&P500成分股同时卖出该认购期权的月度指数，后来改称CBOE S&P500 BuyWrite指数，简称BXM。在BXM指数中，卖出的S&P500认购期权为一个月后到期、轻度虚值的S&P500指数认购期权。该认购期权一直持有至到期日，不会提前平仓。到期时以现金结算同时进行换仓，即卖出一个下个月到期，轻度虚值的认购期权。

　　以Invesco的S&P 500 BuyWrite ETF为例，虽然牛市时备兑策略指数明显跑输S&P 500指数，但在下跌行情，如今年一季度熊市的情况下，备兑指数亏损相对较小，基金净值曲线整体较为平缓。需要注意的是指数不能直接投资的，指数收益不代表基金收益，在计算基金收益时需要考虑管理费、手续费等其他费用支出。下图基金中持有的成分股分红与期权权利金收入都是全部投入进行再投资。

　　除了BXM指数外，CBOE还发布了其他基于期权组合策略的指数，如同为备兑策略指数的BXY、BXMD，保护性认沽策略指数PPUT、领口策略指数CLL等，帮助投资者跟踪格式期权指数增强策略的表现。1986年至2018年，BXMD（CBOE S&P 500 30-Delta BuyWrite Index）表现最好，年化收益约10.2%，且波动明显小于指数本身，标准差只有12.8%。BXMD为买入S&P500股票指数组合的同时，卖出S&P500 delta=0.3的虚值认购期权。

　　[上证50备兑策略指数]

　　根据最新发布的上证 50 备兑策略（简称50备兑）指数编制方案，该指数是通过持有上证50指数(2910.5011, 14.15, 0.49%)，并卖出上证50ETF价外5%虚值认购期权来反映上证50指数相关备兑策略的表现。所谓价外5%虚值认购期权是指根据上证50ETF收盘价，选取与1.05倍上证50ETF收盘价距离最小的上证50ETF期权行权价作为拟卖出认购的期权合约。如50ETF收盘价格2.768元，此时该指数卖出开仓行权价在2.9元的认购期权。

　　与BXM指数不同的是，除了当月最后交易日前第三个交易日进行定期调整外，在任一交易日，当上证50ETF收盘价大于等于卖出的认购期权合约行权价时，亦会对上证50备兑策略进行临时调整。最后，上证50备兑策略初始权重设置为：85%持有上证50指数，15%分配在卖出ETF认购期权的保证金。这和实务操作中若使用50ETF进行备兑开仓无需开仓保证金在资金使用上略有不同。

    （作者单位：银河期货）

【期权研究院 | 策略】情绪高涨，震荡偏多

周四早盘伴随外围高开，但是依然延续前一天调整趋势走弱窄幅震荡；板块方面地摊经济、新能源汽车相关概念人气继续走强，科技股、5G产业链调整走弱；涨跌家数两市涨跌个股略多，市场整体人气不错。震荡为主，温和看多！

欧美晚间道指收涨+0.05%，纳斯达克下跌0.69%，英国富时下跌0.64；日本高开震荡收低报-0.38%；

离岸人民币指数冲高回落收报于7.11105

A50期指连续震荡走低-0.22%

北向资金持续流入28.83亿

趋势性指标MA和MACD震荡中选择方向共振向上延续，长上影或折射出头部弱势震荡，警惕调整带来的风险；周期共振方面，午后走弱分钟级别开始调整，日线级别震荡向上。技术分析上总体呈现箱震荡。

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市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

【期权研究院 | 策略】外围大涨再创新高，跟否?

早盘大金融拉伸带领50指数试探冲高回落，创业板弱势震荡，指数背离比较明显，午后震荡走弱；板块方面两极分化较大人气板块地摊经济、消费电子、光刻机等人气板块继续走强，海南概念及相关板块走弱。下跌板块较弱；涨跌家数相对昨日有所回落，部分个股下跌。震荡为主，温和看多！

欧美晚间道指收涨+2.05%，纳斯达克上涨0.78%，英国富时上涨+2.61；日本高开震荡收低报+0.56%；

离岸人民币指数冲高回落收报于7.12505

A50期指连续震荡走高+0.88%

北向资金持续流入44.14亿

趋势性指标MA和MACD震荡中选择方向共振向上延续，长上影或折射出头部，今日有待观察；周期共振方面，午后走弱分钟级别开始调整，日线级别震荡向上。技术分析上总体呈现箱体震上攻。

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【期权研究院 | 策略】涨出来的机会，且看且珍惜

两市延续强势50指数领涨两市，创业板下探相对较弱；板块方面两极分化较大涨跌板块力度都差不多，人气板块消费电子、科技股走强，酒店、日用化工走弱。下跌板块较弱；涨跌家数有所回落，但是绝大多数个股上涨。看涨为主，震荡攀升！

欧美晚间道指收涨+1.05%，纳斯达克上涨0.59%，英国富时上涨+0.87；日本高开震荡报+1.77%；

离岸人民币指数冲高回落收报于7.09735

A50期指连续震荡走高+0.35%

北向资金流入104.86亿创近期新高

国内基本面较为平静，处于经济逆周期调控，短中期市场维持偏暖的宏观政策和中观环境；国际方面美国继续暴乱不影响美国走势，全球市场一片欢腾呈现普涨。

趋势性指标MA和MACD震荡中选择方向共振向上延续；周期共振方面，分钟级别开始和日线级别周期也共振向上。技术分析上总体呈现箱体震上攻。

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【期权研究院 | 策略】震荡突破，逼近新高

两市高开震荡上行三大指数联袂上涨，市场迎来了久未的中阳；板块方面上涨强势前十平均涨幅达到5.5%，下跌板块较弱；个股多数普涨，成交量放大为近期新高。中阳突破箱体震荡，短期市场情绪有望恢复，震荡看涨！

欧美晚间尾盘跳水道指小幅度收涨+0.36%，纳斯达克上涨0.66%，英国富时上涨+1.48；日本小幅高开震荡报+0.82%；

离岸人民币指数冲高回落收报于7.1243

A50期指连续震荡走高+-1.09%

北向资金流入104.86亿创近期新高

中G中Y、国W院：印发了《海南自由贸易港建设总体方案》。到2025年，初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系。到2035年，自由贸易港制度体系和运作模式更加成熟，以自由、公平、法治、高水平过程监管为特征的贸易投资规则基本构建，实现贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利、运输来往自由便利和数据安全有序流动。到本世纪中叶，全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。

国内基本面较为平静，呈现出一个复苏的经济和一个宽松的政策市场；国际方面美国继续暴乱，新闻看起来很暴力但是美股并无影响，基本面总体而言较为中性偏多。

趋势性指标MA和MACD震荡中选择方向共振向上；周期共振方面，分钟级别开始和日线级别周期也共振向上。技术分析上总体呈现箱体震上攻。

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【期权研究院 | 策略】区间震荡，注意风险

上周两市呈现宽幅震荡，多空优势均不明显；板块方面上涨板块强势但缺乏人气海南板块整体走势较强，下跌板块较弱；个股多数呈现上涨，成交量依然较为低迷，继续维持箱体震荡概率较大！

欧美晚间尾盘跳水道指小幅度收跌-0.07%，纳斯达克上涨1.29%，英国富时下跌-2.29；日本小幅低开震荡报+0.66%；

离岸人民币指数冲高回落收报于7.1348

A50期指连续震荡下探跌-0.89%

北向资金流入51.07亿

统计局：5月，制造业PMI为50.6%，比上月回落0.2个百分点；非制造业PMI为53.6%，比上月上升0.4个百分点，其中建筑业回升幅度较大。中金表示，短期内，预计货币政策将继续扩大货币信贷供应量，以稳增长并支持财政扩张。中国内需可能将持续处于回升通道。同时，海外经济活动4月下旬已经筑底、但仍处低位。国内基本面较为平静，货币政策和财政政策都较为温和乐观，同时统计局公布5月PMI数据，稳重有升经济企稳在复苏是一个利好信号；国际方面美国继续暴乱，全球对美国的暴力下的金融市场拖累有一定的恐慌情绪预期存在，但是根本上不会影响中期走势。基本面总体而言较为中性。

趋势性指标MA和MACD处于中枢位置上下震荡，多空切换较快；周期共振方面，分钟级别开始下跌，日线级依然较弱。技术分析上总体呈现箱体震荡概率较大。

温馨提示

市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

【期权研究院 | 策略】结束，区间震荡

昨日早盘大金融强势拉诱多，创业板震荡下跌午盘更是创出新低，尾盘强势震荡收窄形成长下影线。板块方面依然呈现分化走势较弱且无持续性特点；个股大部分下跌，成交量依然较为低迷，箱体震荡是主要节奏！

欧美晚间尾盘跳水道指小幅度收跌-0.58%，道指上涨2.21%，英国富时上涨1.21%；日本小幅低开震荡报-0.76%；离岸人民币指数冲高回落收报于7.17145A50期指连续震荡下探跌-0.89%北向资金流入28.18亿

两会结束国内基本面较为平静，但是两会释放了不少市场信号，今天市场波动应该会加大；国际市场影响较为平静，美国尾盘跳水值得警惕。

趋势性指标60分钟20均线再次形成空头，MACD形成向下死叉；周期共振方面，分钟级别开始下跌补回跳空上涨缺口，日线级依然向下。目前技术处于诱多的下跌趋势，注意向下机会。

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市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

【期权研究院 | 策略】诱多不成，震荡下行

注：指标符号反映我院对期权行情的预判

“+”号表示看多（认购）

“-”号表示看空（认沽）

“~”符号表示震荡行情  

权利巅峰观点：1、方向：区间震荡看跌；2、波动率：低位反复震荡；3、时间：六月开始卖方大部队来了。

昨日创业板一改前日强势领跌-1.96%、主板50指数震荡下跌0.48%。板块方面涨跌高度分化，上涨无持续性，前期强势股下跌；个股大部分下跌，成交量依然较为低迷，但是有所放大。 反弹冲高形成诱多，高度分化的板块和洗劫资金，盘面看震荡下跌调整。

欧美周二晚间开盘市场大幅走高，道指上涨2.21%，英国富时上涨1.26%；日本小方高开报1.57%；

离岸人民币指数大幅上涨收报于7.17740

A50期指连续震荡下探跌-0.44%

北向资金流入12.88亿

国内基本面重点关注几个事件：1、两会今日结束；2、加拿大孟晚舟华为事件；3、离岸人民币指数跳空上行；4、美干预香港骚乱再起；以上事件总体偏空！国际市场影响较为平静，全球市场走强。

趋势性指标60分钟20均线再次形成空头，MACD形成向下死叉；周期共振方面，分钟级别开始下跌补回跳空上涨缺口，日线级依然向下。目前技术处于诱多的下跌趋势，注意向下机会。

温馨提示

市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

【期权研究院 | 策略】下跌停顿，趋势不改

注：指标符号反映我院对期权行情的预判

“+”号表示看多（认购）

“-”号表示看空（认沽）

“~”符号表示震荡行情  

权利巅峰观点：1、方向：区间震荡看跌；2、波动率：低位震荡；

3、时间：五月第四周末日轮。

周末消息较为平静，周一两市低开小幅震荡收阳。板块方面依然较为分化，上涨板块比较弱，下跌板块也比较多，板块继续呈现分化和快速轮动；个股放量两市上涨个股略少，成交量创近期新低，下跌趋势中的停顿缩量是较好，杀跌量能不足，同时也说明抄底意愿不强。 行情依然处于下行趋势之中，注意后市风险。

欧美休市中；日本高开小幅跳空高开收报+1.52%；

离岸人民币小幅震荡十字星收报于7.1436

A50期指连续收涨0.08%

北向资金流入21.45亿

趋势性指标60分钟20均线形成空头有抵抗的停顿，MACD形成向下死叉趋势向下；周期共振方面，分钟级别开始止跌企稳，但是力度很弱今日再次验证，日线级别周期同时出现共振向下。目前技术面趋势性下行为主，可以适当参与，注意末日轮所带来的时间风险。

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市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

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【期权研究院 | 策略】新一轮下跌已经来临

注：指标符号反映我院对期权行情的预判

“+”号表示看多（认购）

“-”号表示看空（认沽）

“~”符号表示震荡行情  

权利巅峰观点：1、方向：区间震荡看跌；2、波动率：低位震荡；

3、时间：五月第四周末日轮。

周五两市低开震荡下行走势较弱，50指数领跌两市达到2.5%，创业板跟跌两市达到2.52%；板块方面正常上涨为供气供热不足1%，靠后板块大幅下跌。个股方面两市下跌达到90%，成交量依然较为低迷。弱势之下，市场有可能进一步下行。 

美国道指低开震荡收平-0.04%；纳斯达克上涨+0.438%；欧洲英国富时跌-0.37%；日本高开小幅跳空高开收报+1.28%。

离岸人民币小幅震荡十字星收报于7.14900

A50期指连续收涨0.40%

北向资金流出-33.26亿

周五市场大跌两会期间不设GDP目标反应出今年经济增长有强大的压力，同时今年重点不在于经济强劲，而在于经济平稳和国内形势平稳。国内基本面在两会期间严重低于我们预期；国际方面中美博弈之下，美国对中国的挑衅已经变成了全方位的对抗，周末再发中国实体清单，新一轮不确定性正在上演。目前市场基本面较为微妙，不确定性引导市场总体偏空。

趋势性指标周四跌破60分钟20均线形成空头，并且MACD形成向下死叉；周五跳空低开直接震荡下跌，跌破前期新低形成了新一轮趋势性下跌。周期共振方面，分钟级别和日线级别周期同时出现共振向下。目前技术面趋势性下行为主，可以适当参与，注意末日轮所带来的时间风险。

温馨提示

市场瞬息万变，操作策略仅为盘前预判。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！