从支付龙头到业绩泥潭，拉卡拉缘何跌落神坛？

在数字支付的江湖中，拉卡拉曾是当之无愧的大侠，威名远扬。想当年，它凭借着敏锐的市场洞察力和果敢的行动力，在第三方支付领域披荆斩棘，迅速崛起，成为行业内的领军企业，更是成功登陆深交所，戴上了“国内首家数字支付领域上市企业”这顶闪耀的桂冠，一时间风光无限。

然而，最近拉卡拉却陷入了业绩寒冬，曾经的辉煌似乎正在逐渐远去。2024年年报和2025 年一季报的数据，就像一记记重锤，打得投资者们措手不及。2024年，拉卡拉实现营业收入57.59亿元，同比下降2.96%；归母净利润3.51亿元，同比下降23.26%。进入2025年，情况并没有好转，一季度营业收入12.99亿元，同比减少13.01%；归属上市公司股东净利润 1.01亿元，同比下降51.71%，净利润近乎腰斩。

曾经的支付巨头，如今却面临着业绩下滑的严峻局面，不禁让人感叹，到底是什么让拉卡拉从云端跌入谷底？

核心业务增长乏力，市场份额被蚕食

拉卡拉业绩下滑的背后，是核心业务增长乏力，市场份额不断被竞争对手蚕食的困境。拉卡拉的主要业务分为数字支付业务和科技服务业务两大板块，其中数字支付业务是绝对的核心，可如今，这两大业务都陷入了泥沼。

先看数字支付业务，曾经可是拉卡拉的“摇钱树”，如今却增长乏力，尽显疲态。2024年，拉卡拉数字支付业务实现收入51.65亿元，同比微降0.27%，看似只是小幅度下降，还算稳定，但仔细看看支付交易金额的数据，就会发现问题的严重性。全年支付交易金额4.22万亿元，其中银行卡交易金额2.86万亿元，受行业整体承压影响，同比减少13.62%。虽说拉卡拉宣称降幅低于行业水平，市场份额还进一步提升了，但在整个行业都下行的大环境下，这种增长的可持续性实在让人捏一把汗。

在支付市场，支付宝和支付凭借强大的流量入口和多元化生态，占据了绝大部分市场份额，形成了“双巨头”垄断的局面，严重挤压了拉卡拉的生存空间。数据显示，2024年支付宝和支付在第三方支付市场的占比合计高达93.3%，而拉卡拉等传统支付机构的市场份额仅为6.7%，差距悬殊。

值得一提的是，拉卡拉在年报风险提示中承认：“第三方支付行业正处在快速发展期，新技术不断出现、市场中同类产品或服务增多等诸多因素导致行业的竞争环境发生变化。若未来公司不能准确把握市场和行业发展机遇，提升商户服务能力，则可能存在经营业绩下滑等市场竞争风险。”

拉卡拉在市场竞争中逐渐掉队，很大一部分原因在于转型太慢，业务模式过于单一。当支付宝和支付不断拓展业务边界，从线上到线下，从支付到金融服务、生活服务，构建起庞大的生态系统时，拉卡拉还主要依赖传统的银行卡收单业务，没能及时跟上市场变化的步伐，错失了很多发展机会，客户也被竞争对手大量抢走。

再瞧瞧科技服务业务，这原本是拉卡拉寄予厚望的第二增长曲线，想靠它开辟新的天地，分担业绩压力，可现实却很残酷，它并没有达到预期，没能挑起大梁。2024年，拉卡拉的科技业务收入2.83亿元，同比下降 18.43%，这个降幅相当明显。其中，信用卡营销推广服务收入更是同比减少78.17%，堪称暴跌。虽说科技业务整体毛利率从71.89%提升至 90.92%，毛利同比提升了3.16%，但收入大幅下滑的事实摆在眼前，这表明公司在科技服务领域的业务拓展并不顺利，还存在诸多问题，根本无法形成有效的增长引擎，助力拉卡拉摆脱业绩困境。

科技服务业务发展受阻，一方面是因为市场竞争同样激烈，拉卡拉面临着来自众多互联网科技公司和金融机构的挑战，在技术、资源和品牌影响力上，它并不占优势；另一方面，拉卡拉自身在业务布局和执行上可能也存在偏差，没有找准市场需求的痛点，提供的服务无法精准满足客户需求，导致客户流失，业务难以拓展。

战略决策失误，投资“踩雷”成重伤

除了核心业务不给力，拉卡拉在战略决策上也接连失误，投资频频“踩雷”，给公司带来了沉重的打击，让本就艰难的处境雪上加霜。

首先，拉卡拉一直怀揣着 “银行梦”，试图通过投资银行来完善金融服务生态，拓展业务边界，提升综合竞争力。2017年1月，它以自有资金 2.178 亿元，豪掷认购包头农商银行 9900 万股股份，每股价格2.2元，正式成为其重要股东。此后，历经分红和资本公积转增，股份增至11927.74万股，持股比例达9.88%，成为包头农商银行的并列第一大股东。

可现实却给了拉卡拉狠狠一巴掌，这场投资不仅没有带来预期的收益，反而成了一个巨大的 “坑”。2025年1月6日，拉卡拉发布公告称，决定退出持有的包头农商银行全部股份，原因是包头农商银行正参与内蒙农信社及该地区其他农信法人机构改革，将以新设合并方式组建内蒙古农村商业银行。

按照规定，股东退股时要按净资产进行分配，可根据会计师事务所的评估报告，包头农商银行在原股金处置时无可供分配净资产，拉卡拉只能无奈以零元退股。此次股权处置后，该项投资的公允价值变动预计约为-1.52亿元，这意味着拉卡拉不仅血本无归，还倒亏了1.52亿，损失惨重。

这笔投资的失败，对拉卡拉的财务状况、市场形象和投资者信心都造成了极大的负面影响。从财务数据上看，这1.52亿的巨额亏损直接体现在报表上，让原本就不佳的业绩更加难看，资产减值，利润大幅减少；在市场形象方面，投资失败让拉卡拉的声誉受损，外界对其投资眼光和决策能力产生了严重质疑，纷纷抛售股票，导致股价一路狂泻。

其次，拉卡拉在多元化战略布局上也走了不少弯路，一系列操作偏离了支付主业，分散了公司的资源和精力，却没有带来相应的收益，反而拖累了整体业绩。

在发展过程中，拉卡拉涉足了征信、保险、投资上市公司等多个领域。比如，它曾大力发展考拉征信，试图在征信市场分一杯羹；还通过旗下的拉卡拉保险经纪公司，开展保险业务；在投资上市公司方面，也有不少动作。这些多元化布局的初衷是好的，想通过拓展业务领域，寻找新的增长点，降低对单一支付业务的依赖。

但理想很丰满，现实却很骨感。这些业务不仅没有成为拉卡拉的业绩增长引擎，反而消耗了大量的人力、物力和财力，导致公司资源分散，核心业务得不到足够的支持和投入，竞争力逐渐下降。考拉征信由于种种原因，发展并不顺利，不仅没有盈利，还面临着诸多问题和挑战；保险业务在激烈的市场竞争中，也难以崭露头角，未能达到预期的发展目标；投资上市公司的收益也不稳定，有些投资甚至出现了亏损，进一步加剧了公司的财务压力。

拉卡拉在多元化布局上缺乏明确的战略规划和有效的执行能力，没有充分考虑到自身的核心竞争力和市场需求，盲目跟风，涉足一些不熟悉的领域，最终导致战略决策失误，陷入了如今的困境。

最后，在拉卡拉业绩下滑和战略失误的困境中，合规问题如同幽灵一般，频繁出现，给拉卡拉带来了极大的困扰。近年来，拉卡拉因违规行为多次遭到监管部门的处罚，这不仅增加了公司的运营成本，还严重损害了公司的声誉，对业务开展产生了负面影响。据统计，2024年拉卡拉因违规行为被罚没的金额就超过80万元，这对于业绩本就不佳的拉卡拉来说，无疑是雪上加霜。

与此同时，合规问题还严重损害了拉卡拉的声誉。在金融行业，合规是企业的生命线，一旦出现违规行为，就会让客户和合作伙伴对企业的信任度大幅下降。拉卡拉频繁被罚，让外界对其合规管理能力和风险控制能力产生了严重质疑，这可能导致一些客户和合作伙伴选择离开，转投其他更合规、更可靠的支付机构，从而影响拉卡拉的业务拓展和市场份额。

探寻破局之路，未来仍有希望？

尽管拉卡拉目前面临着诸多困境，但也并非毫无转机，在重重挑战之下，也蕴藏着一些机遇，拉卡拉若能抓住这些机遇，积极调整战略，或许还有绝地反击的可能。

在跨境支付领域，拉卡拉展现出了强劲的发展势头，为公司带来了新的希望。随着人民币国际化进程的加速，以及中国企业“走出去”步伐的加快，跨境支付市场需求日益旺盛。拉卡拉敏锐地捕捉到了这一机遇，提前布局，积极拓展跨境支付业务。

2024年，拉卡拉服务中国跨境客户超12万家，同比增80%，跨境支付交易金额492亿元，同比增长14%。进入2025年，这种增长态势更加明显，一季度跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长76%和85%，发展势头十分强劲。拉卡拉的跨境支付网络已经覆盖全球超100个国家，成功打通了亚马逊、ebay等海外主流电商平台，在跨境支付市场占据了一席之地。

监管部门对支付行业的规范整顿，也为拉卡拉带来了一定的机遇。目前，监管部门已累计注销100张支付牌照，随着部分中小机构逐步退出市场，未来支付市场供求和竞争态势有望走向新的平衡 ，拉卡拉作为行业龙头，凭借其规模、技术和品牌优势，有望在市场重新洗牌的过程中，进一步扩大市场份额，提升竞争力。

不过，要想真正实现破局，拉卡拉还需从自身出发，提升核心竞争力，优化战略布局，加强合规管理。

拉卡拉需要加大技术研发投入，加快业务创新步伐。在数字支付技术日新月异的今天，只有不断创新，才能满足客户日益多样化的需求，跟上市场发展的节奏。拉卡拉可以借助人工智能、大数据、区块链等新兴技术，提升支付服务的安全性、便捷性和智能化水平，推出更多具有竞争力的支付产品和服务；在“支付 + SaaS”领域持续深耕，为商户提供更加全面、精细的数字化经营解决方案，帮助商户提升经营效率，增加客户粘性。

在战略布局上，拉卡拉应回归支付主业，集中资源和精力，巩固和拓展核心业务。与此同时，合规经营是支付企业的生命线，拉卡拉必须高度重视合规问题，加强内部管理，建立健全合规管理体系。密切关注监管政策动态，及时调整业务策略，确保公司运营符合法律法规的要求，杜绝违规行为的发生，重塑公司的良好形象。

总而言之，虽然拉卡拉身处困境，但并非没有破局的可能，只要拉卡拉能够正视自身问题，采取有效的应对措施，就有可能在数字支付浪潮中重新找回昔日的辉煌，实现绝地反击。

未来拉卡拉究竟会走向何方，让我们拭目以待。

云服务红海厮杀，火山引擎能否撕开新缺口？

在数字化浪潮中，云计算已成为企业数字化转型的关键支撑，市场规模持续扩张。

据IDC的数据显示，全球云计算市场规模在过去几年保持着稳健增长态势，预计在未来几年仍将以可观的速度攀升。在中国，云计算市场同样呈现出蓬勃发展的景象，2024年市场规模达8378亿元，同比增长35.9%，大幅高于全球增速 ，预计到2027年将超过2.1万亿元。

这片充满潜力的市场吸引了众多巨头逐鹿。在海外，亚马逊 AWS 凭借先发优势和广泛的服务范围，在全球云计算市场占据领先地位，市场份额达到31%。微软Azure依托强大的技术实力和与微软其他产品的紧密集成，市场份额紧随其后，占比20%。在国内，阿里云长期稳居榜首，以37%的市场份额持续领跑；华为云凭借在技术研发和行业解决方案上的深耕，以及腾讯云依托社交网络和游戏业务的强大生态，分别以 19%、16% 的份额位列二、三位。此外，运营商云如天翼云、移动云等也凭借云网融合的优势快速崛起，不断蚕食市场份额。

在这样的市场格局下，火山引擎作为后来者，面临着前所未有的挑战。头部云厂商凭借长期的技术积累、庞大的客户基础和完善的生态体系，构筑了坚固的竞争壁垒，牢牢占据着市场主导地位。新进入者想要突破重围，分得一杯羹，难度可想而知。

后来者艰难入局

云计算市场的发展历程，犹如一场激烈的赛跑。阿里云早在2009年就已起步，腾讯云紧随其后，在2010年开始布局，华为云也于2011年加入这场竞赛。这些早期进入者，凭借先发优势，在市场中迅速跑马圈地，积累了大量的用户资源和行业经验。

相比之下，火山引擎2020年才上线，此时的云计算市场早已不是一片蓝海。就像一场盛宴，当火山引擎赶到时，头部玩家们已经瓜分了大部分蛋糕，占据了最好的位置，留给火山引擎的座位和食物都十分有限。

在SaaS市场，火山引擎也面临着同样的困境。近年来，中国SaaS市场呈现出高速增长的态势，市场规模不断扩大。然而，火山引擎在SaaS领域的布局同样滞后，错过了市场快速发展的黄金时期。在这个先到先得的市场里，火山引擎的迟到使其在竞争中处于天然的劣势。

首先火山引擎在底层基础设施方面存在明显短板。搭建底层IaaS服务需要大规模的硬件设施投入，如服务器、存储设备等，还需要持续的研发资本投入以保证技术的先进性和稳定性。与已经深耕多年的头部云厂商相比，火山引擎在这方面的积累明显不足。阿里云在全球范围内拥有众多数据中心，覆盖广泛的地域，能够为全球客户提供低延迟、高可靠性的云服务。

截至2024年12月，阿里云在全球运营着超过80个可用区，构建了庞大而坚实的基础设施网络 ，保障了各类业务在不同地区的高效运行。而火山引擎的数据中心布局相对有限，公开资料显示其在河北张家口等地建设了数据中心，但规模和覆盖范围与阿里云等巨头相比差距显著。这使得火山引擎在提供大规模、高并发的云服务时，可能面临性能瓶颈和稳定性挑战，难以满足对服务质量要求苛刻的大型企业客户的需求。

在研发投入上，头部云厂商凭借多年的积累和雄厚的资金实力，能够持续投入大量资源进行技术研发和创新。亚马逊AWS每年在研发上的投入高达数十亿美元，不断推出新的服务和功能，保持在云计算领域的技术领先地位。

相比之下，火山引擎作为后来者，虽然背靠字节跳动，但在整体资源分配上，需要在多个业务领域进行权衡，难以像头部云厂商那样将大量资金集中投入到云基础设施的研发中。这导致火山引擎在技术更新迭代速度、服务种类丰富度等方面落后于竞争对手，进一步削弱了其在市场中的竞争力。

其次是，流量转化困难。尽管字节跳动旗下拥有抖音、今日头条等流量巨头，拥有庞大的to C端流量，但这些流量难以转化为火山引擎to B端业务的增长动力。

云服务面向的是企业客户（to B端），企业在选择云服务提供商时，更注重服务的专业性、稳定性、安全性以及成本效益。他们需要的是能够满足企业复杂业务需求、保障数据安全、提供高效技术支持的云解决方案，而不仅仅是基于大众流量的知名度。抖音的to C端流量主要体现为海量的用户浏览、娱乐消费等行为，与企业级云服务的需求场景存在本质差异。

此外，头部云计算厂商如腾讯云、阿里云等，背后同样拥有强大的互联网生态和海量流量，并且在云服务领域已经建立了深厚的客户基础和品牌认知度。腾讯云依托腾讯社交网络和游戏业务的生态优势，不仅在互联网行业拥有广泛客户，还在金融、教育、医疗等多个行业实现了深度渗透 。

相比之下，火山引擎仅凭 to C端流量难以在竞争激烈的云服务市场中脱颖而出，难以将大众流量转化为云业务的核心竞争力。

最后，火山引擎推出的产品在市场上缺乏独特的辨识度，难以与其他云厂商形成明显的差异化竞争优势。

在云计算市场，产品同质化现象较为严重，大多数云厂商提供的服务在基本功能上较为相似，如计算、存储、网络等基础服务，以及大数据分析、人工智能等进阶服务。火山引擎虽然提供了涵盖云基础、视频与内容分发、大数据、人工智能等多领域的服务，但在产品功能和特性上，与竞争对手相比并没有显著的独特之处。

以云存储服务为例，各大云厂商都在强调存储的高可靠性、高扩展性和低成本，火山引擎的云存储产品在这些方面难以展现出超越同行的优势。在人工智能服务领域，虽然火山引擎推出了相关的大模型和AI工具，但市场上已经存在众多实力强劲的竞争对手，如百度的文心一言、阿里的通义千问等，这些大模型在技术实力、应用场景和市场认可度上都具有先发优势。

火山引擎的产品难以在众多竞品中迅速吸引客户的关注，也难以通过独特的产品价值说服客户选择其服务，这在很大程度上限制了其市场拓展能力和业务增长空间。

难以盈利的长期困局

云计算市场虽然前景广阔，但盈利难题一直困扰着行业内的众多企业。而火山引擎作为后来者，在盈利方面面临着更为严峻的挑战。

自2023年以来，价格战的硝烟愈发浓烈。2023年5月，阿里云率先打响价格战，宣布全线下调云产品官网售价，平均降价幅度超过20%，最高降幅达55% ，覆盖了100多款产品和 500 多个产品规格。这一降价举措犹如一颗重磅炸弹，瞬间打破了云计算市场的价格平衡。随后，腾讯云、京东云、移动云等纷纷跟进，加入了这场价格混战。

直到2025年，价格战的战火仍在继续燃烧。阿里云再次祭出降价大旗，核心产品价格全线下调 15％至 50％，其中存储产品最高降幅达50%。腾讯云也不甘示弱，宣布部分产品线最高降幅达 40%。移动云更是激进，多款云产品降价60%。在这场价格战中，各大云服务商都试图通过降低价格来吸引更多的客户，扩大自己的市场份额。

火山引擎在这场价格战中也未能置身事外。为了在竞争激烈的市场中分得一杯羹，火山引擎采取了低价策略，试图以价格优势吸引客户。然而，低价策略虽然能够在短期内吸引客户，但从长期来看，却面临着诸多问题。

首先，市场份额较小限制了其收入规模的增长。在竞争激烈的云计算市场中，头部云厂商凭借品牌优势、客户资源和技术实力，占据了大部分市场份额，留给火山引擎的市场空间相对有限 。较小的市场份额意味着较少的客户数量和较低的业务收入，难以实现规模经济，从而影响盈利能力。

其次，成本居高不下。搭建云计算平台需要大量的资金投入，包括数据中心建设、服务器购置、研发团队组建等。火山引擎在基础设施建设方面需要追赶头部云厂商，这就需要持续投入巨额资金，以提升服务能力和覆盖范围。同时，为了吸引和留住技术人才，火山引擎也需要支付较高的人力成本，这进一步增加了运营负担。

再者，业务模式仍在探索和优化之中。目前，其业务主要集中在PaaS层面，业务模式相对单一，缺乏多元化的盈利渠道。在企业数字化转型需求日益多样化的背景下，单一的业务模式难以满足客户的全方位需求，也限制了火山引擎的收入增长潜力。此外，火山引擎在市场推广和客户获取方面也需要投入大量资源，以提高品牌知名度和市场认可度，但这些投入短期内难以转化为实际的盈利。

在这场混战中，火山引擎虽然凭借低价策略在短期内获得了一定的市场份额，但从长期来看，这种策略难以持续，并且可能会给企业的发展带来诸多隐患。如何在价格与服务质量之间找到平衡，实现盈利，是火山引擎面临的一个重要挑战。

前路漫漫，未来可期

火山引擎在云计算市场的征程充满荆棘，面临着优势难以凸显、盈利困难重重的困境。

在基础设施方面，与头部云厂商的差距使其在服务性能和稳定性上存在短板；流量转化的困境让其难以将自身的流量优势转化为云业务的增长动力；产品缺乏辨识度则限制了其市场拓展能力。而在盈利方面，不仅要面对行业整体盈利艰难的大环境，自身还存在市场份额小、成本高、业务模式单一等问题，盈利之路漫长而艰辛。

若想在竞争激烈的云计算市场中破局，成为真正的后起之秀，火山引擎需要克服诸多挑战。一方面，需加大在基础设施建设和技术研发上的投入，提升服务能力和技术水平，补齐短板；另一方面，要深入挖掘自身独特优势，打造差异化产品，提升产品辨识度和市场竞争力。同时，还需不断优化业务模式，拓展多元化盈利渠道，提高运营效率，降低成本，逐步实现盈利目标。

云计算市场的竞争仍在持续加剧，火山引擎未来能否突出重围，在这片红海中占据一席之地，还有待时间的检验和市场的验证。

电商取消“仅退款”，快手能否突出重围？

电商“仅退款”政策自诞生起，便在行业内掀起波澜。

2017年，亚马逊为鼓励下单、减少退货流程，率先推出 “退款不退货” 服务，开启了这一售后模式的先河。2021年，拼多多紧跟步伐，将“仅退款”售后服务引入国内电商市场，彼时旨在简化售后流程，提升消费者体验，尤其是在生鲜、低价商品等退货成本高的领域，为消费者提供了更便捷的购物保障，让消费者在面对不满意商品时，多了一份维权底气。

在电商竞争日益激烈的大环境下，“仅退款”逐渐成为各大平台吸引消费者的有力武器。2023 年末，淘宝、京东、抖音、等主流电商平台纷纷跟进或更新“仅退款”相关服务，而快手电商在2024年1月也推出了“仅退款”政策，使其迅速成为行业标配。这一时期，消费者在购物时更加放心，一旦遭遇商品不符、质量不佳等问题，无需繁琐的退货流程，就能直接获得退款，消费体验得到显著提升，平台的投诉量也因此有所下降。

然而，任何政策在实施过程中都可能出现偏差。随着时间推移，“仅退款”规则的弊端逐渐显现。一些消费者和职业“羊毛党”开始钻规则的空子，滥用“仅退款”权利，以各种不正当理由申请退款却不退货。商家面对不合理的“仅退款”要求，往往处于弱势地位，只能无奈承受“货款两空”的损失，经营压力剧增。

据网经社数据显示，2024年“双 11”期间，全国电商平台商家投诉问题中“任意仅退款”占比高达64.31%，排在第一。这种现象不仅损害了商家的合法权益，破坏了平台的公平交易环境，也阻碍了电商行业的健康发展。

面对“仅退款”政策带来的种种问题，各大电商平台开始重新审视这一规则，并逐步进行调整。先是淘宝天猫率先松绑“仅退款”规则，升级对已收到货“仅退款”的异常行为识别模型，拒绝有异常行为的“仅退款”诉求，并对优质店铺减少或取消售后干预。随后，京东、快手等电商平台也相继对“仅退款”规则进行优化，旨在平衡消费者权益与商家权益，促进电商行业的良性发展。

“仅退款”真的凉凉了？

随着“仅退款”规则的弊端日益凸显，电商行业的内卷现象也愈发严重，整个行业陷入了一种恶性循环，亟待一场深刻的变革来打破这一困境。

当外界纷纷传言“仅退款凉凉”时，快手电商实则是在进行一场深度的规则优化。2024年11月，快手电商发布公告，原“退款不退货”规则不再适用，“仅退款”需经商家同意。这一变化看似突然，实则是快手电商在权衡商家与消费者权益后的谨慎决策。

同时，快手电商还强调，平台在最大化支持商家与消费者通过自主协商方式解决相关售后问题。这意味着，以往平台单方面介入“仅退款”的情况将减少，商家和消费者将有更多机会直接沟通，共同寻求售后问题的解决方案。

同时，快手电商对相关退货退款情形的处置规则予以进一步明确。在商品质量问题的界定上，平台给出了更清晰的标准，不再让商家和消费者在模糊地带产生争议。对于食品类商品，若消费者在拆封后发现变质，平台会依据新规则，明确商家和消费者各自的责任与义务，保障双方的合法权益。

这一系列调整，并非是对“仅退款”的全盘否定，而是让规则更加公平、合理，适应电商交易的复杂场景。通过取消“仅退款”，平台将更多的自主权交还给商家，让商家能够根据实际情况与消费者进行协商处理，从而减少恶意退款行为的发生。同时，这也促使商家更加注重商品质量和服务体验的提升，通过提供优质的商品和服务来赢得消费者的信任和口碑，而不是仅仅依靠低价竞争来吸引用户。

快手电商对“仅退款”规则的调整，犹如在商家与消费者之间重新校准了天平，力求达到一种更公平、更和谐的平衡状态。据相关数据显示，规则调整后，商家的申诉成功率显著提高，因“仅退款”导致的损失明显减少。

另外，对于消费者来说，虽然“仅退款”不再像以前那样“一键即退”，但这并不意味着他们的权益受到了损害。相反，合理的“仅退款”诉求仍然能够得到满足。在遇到商品质量问题或与描述不符的情况时，消费者可以与商家进行沟通协商，若商家同意，依然可以享受“仅退款” 服务；若商家不同意，消费者还可以申请平台介入，由平台根据实际情况进行公正的裁决。这样的流程虽然增加了一些沟通成本，但却能有效避免恶意“仅退款”行为的发生，维护了正常的市场秩序。

有人欢喜有人忧

当然，取消“仅退款”对于快手而言，无疑是一场充满挑战的变革。

从竞争层面来看，在“仅退款”成为电商行业标配的时期，快手电商加入这一服务，在一定程度上提升了自身的竞争力，吸引了更多消费者。然而，如今各大平台纷纷对“仅退款”规则进行优化，快手电商的调整能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，仍有待观察。如果快手电商在规则调整过程中不能精准把握消费者和商家的需求，可能会导致用户和商家的流失。

以淘宝为例，其在优化“仅退款”规则时，通过升级异常行为识别模型，既打击了不合理退款行为，又保护了消费者的正常权益，这使得淘宝在竞争中占据了一定优势。快手电商若不能在规则优化上展现出独特的优势，就可能在与其他平台的竞争中处于下风。

用户体验方面，快手电商“仅退款”需经商家同意这一调整，虽然旨在平衡商家与消费者权益，但在实际操作中，可能会对部分消费者的体验产生一定影响。一些习惯了之前便捷“仅退款”服务的消费者，可能会对需要与商家协商的流程感到不满。

商家信任问题也是快手电商面临的一大挑战。尽管此次调整给予了商家更多自主经营权，但在过去“仅退款”规则被滥用的情况下，一些商家可能已经对平台的售后规则失去了信心。即使现在平台进行了调整，商家仍然担心未来是否还会出现类似的规则漏洞，导致自身利益受损。

而且，部分商家可能会因为之前的损失而对平台产生不满情绪，这种情绪可能会影响他们在平台上的经营积极性，甚至可能导致一些优质商家选择离开平台。如何重新赢得商家的信任，让商家相信平台能够为他们提供一个公平、稳定的经营环境，是快手电商亟待解决的问题。

同时，快手电商在此次“仅退款”政策调整中，也迎来了一些发展契机。在优化规则方面，快手电商可以借此机会深入分析平台交易数据，结合消费者和商家的反馈，制定出更加科学、合理的“仅退款”规则。通过建立更加完善的异常行为识别机制，精准识别恶意退款行为，既保障消费者的合法权益，又防止规则被滥用。

服务提升上，快手电商可以加大在售后服务方面的投入，提升服务质量。建立专业的客服团队，为商家和消费者提供及时、有效的沟通渠道，帮助他们解决在“仅退款”过程中遇到的问题。此外，还可以推出一些增值服务，如为消费者提供商品质量检测报告，为商家提供风险预警等。通过这些服务的提升，增强消费者和商家对平台的满意度和忠诚度。

平台还能通过此次政策调整，积极塑造良好的口碑。向消费者和商家传递平台重视公平、公正交易的理念，展示平台在维护市场秩序方面的决心和努力。当消费者看到平台能够有效打击恶意退款行为，保障他们的购物安全时，会对平台产生更高的信任度。而商家在感受到平台对他们权益的保护后，也会更愿意在平台上投入资源，提供优质的商品和服务。

未来走向何方

在电商“仅退款”政策调整的浪潮中，快手电商要想实现可持续发展，需从多方面着手制定应对策略。

在规则完善方面，快手电商应建立更加明确、细致的“仅退款”规则。明确规定哪些情况可以申请“仅退款”，哪些情况需要退货退款，减少规则的模糊性。同时，建立健全的申诉机制，当商家或消费者对“仅退款”处理结果不满意时，能够有一个公正、便捷的申诉渠道，确保双方的权益都能得到保障。

在服务质量提升上，快手电商应大力加强客服团队建设。培训客服人员掌握专业的沟通技巧和问题解决能力，确保在消费者和商家出现纠纷时，客服能够及时介入，提供有效的解决方案。

商家扶持上，快手电商可以为商家提供更多的政策支持和资源倾斜。同时，加强对商家的培训，提升商家的运营能力和应对售后问题的能力。可以开设线上课程，讲解“仅退款”规则的应对策略、如何提高商品质量和服务水平以减少售后纠纷等内容。还可以组织商家之间的经验交流活动，让优秀商家分享成功经验，促进商家共同成长。

快手电商还需加强对用户的教育引导，提高用户对“仅退款”规则的正确认识。通过平台公告、短视频、直播等多种形式，向用户宣传“仅退款”规则的适用范围和申请流程，引导用户合理使用“仅退款”权利。

同时，加强对用户诚信意识的培养，对那些滥用“仅退款”规则的用户进行适当的惩罚，如降低其信用评级，限制其在一定时间内使用“仅退款”服务等。通过这些措施，营造一个诚信、健康的购物环境，促进平台的良性发展。

未来展望

展望未来，快手电商在售后规则调整后，有望朝着更加健康、可持续的方向发展。

一方面，快手电商进一步加强对商家和消费者的教育与引导，提高双方对规则的认知和遵守程度 。通过举办线上培训课程、发布规则解读视频等方式，帮助商家更好地理解和运用“仅退款”规则，提升售后服务水平；同时，也引导消费者树立正确的消费观念，理性使用“仅退款”权利。

另一方面，快手电商会借助大数据、人工智能等技术手段，进一步优化售后服务体系。通过分析用户的购物行为和售后数据，精准识别恶意“仅退款”行为，及时采取措施进行防范和处理；同时，利用智能客服、自动审核等工具，提高售后处理的效率和准确性，为用户提供更加便捷、高效的服务。

从电商行业的竞争格局来看，“仅退款”规则的调整可能会促使各大平台更加注重提升商品品质和服务质量，以吸引消费者。未来，电商平台之间的竞争将不再仅仅局限于价格和售后规则，而是更多地体现在品牌建设、供应链管理、用户体验等方面。只有那些能够真正满足消费者需求，提供优质商品和服务的平台，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

优必选机器人：狂奔近3小时夺冠，商业化却困在“最后一公里”？

在世界首次“人机共跑”半程马拉松赛事中，优必选无疑成了最大赢家。

近期火出圈的世界首次“人机共跑”半程马拉松赛事，有国内高校、科研机构、企业等20支机器人队伍参赛。最终优必选作为发起单位和总经理单位的北京人形机器人创新中心的“天工队”以2小时40分42秒的成绩摘得冠军，“松延动力小顽童队”和“行者二号队”分获亚军、季军。

这一冠军头衔，不仅是对天工 Ultra 技术实力的认可，更是优必选在人形机器人赛道上的一次有力宣告。

然而，夺冠的辉煌尚未消散，优必选便不得不直面人形机器人市场尚未完全成熟、消费者认知度与接受度有待提升、应用场景的拓展也面临重重阻碍等诸多现实难题。回归商业战场的优必选，怎么才能将这些技术优势转化为实际商业利润？

夺冠背后的现实问题

赛场之外，优必选却深陷亏损与商业化的重重困境之中。

财报数据显示，优必选全年总收入达到 13.05 亿元，同比增长 23.7%，连续多年实现营收稳步增长，毛利也提升至 3.74 亿元，同比增长 12.4%。但其亏损额依然高达 11.60 亿元，虽同比收窄 8.3%，可巨额亏损的阴影依旧笼罩着这家公司。

深入分析营收构成，消费级机器人及其他硬件业务贡献了 4.77 亿元收入，同比增长 88.1%，成为营收增长的最大功臣；行业定制机器人业务增长势头也颇为强劲，收入达 1.4 亿元，同比增长 126.1%；人工智能教育业务贡献 3.63 亿收入，同比增长 4.6%。

看似全面增长的背后，实则暗藏危机。消费级机器人业务虽收入增长迅猛，但其较低的毛利率却拖累了公司整体毛利表现，使得公司整体毛利率从 31.5% 下降至 28.7%。这意味着优必选虽在规模扩张上取得一定成果，却未能有效转化为盈利能力。

与此同时，曾经表现稳健的物流智能机器人及智能机器人解决方案业务却出现了 17.5% 的下滑，收入降至 3.22 亿元。优必选将此归咎于部分项目交付与验收延迟，可这也侧面反映出该业务板块在市场竞争与需求变化下的脆弱性。

此外，人形机器人业务商业化、规模化方面，优必选仍未能找到突破口。

2024 年，优必选人形机器人业务收入仅为 3500 万元，全年仅交付 10 台。尽管公司宣称人形机器人已在工业制造、智能物流等场景实现应用，可从实际数据来看，距离规模化生产与盈利仍遥不可及。

毫无疑问，在行业竞争愈发激烈的当下，优必选面临的压力与日俱增。达闼机器人在 2025 年初曝出资金链断裂的消息，已经给整个行业敲响了警钟。优必选虽未陷入如此绝境，但多次配股融资也反映出其资金链的紧张。

技术投入与商业化失衡

在人形机器人领域，资本市场正在抛弃“技术至上”的估值模型，转向更具量产能力的务实派。技术路线逐渐从“炫技式创新”转向“规模化落地”，早起的“人形机器人第一股”优必选赶了个晚集。

一方面，高昂的研发成本是人形机器人商业化路上的“拦路虎”，优必选投入与回报失衡举步维艰。

研发人形机器人需要在材料科学、机械工程、人工智能算法等多个领域投入大量资金与人力。2024年，优必选持续加大核心技术研发，研发投入4.78亿元，占营收比例36.6%。新增授权专利超500件，共持有2680项授权专利，发明专利占比为57.87%。

高成本意味着高定价。以优必选 Walker 系列人形机器人为例，2021 - 2023 年合计只卖出 10 台，累计收入 5980 万元，约合每台接近 600 万元。如此高昂的定价，在市场上毫无竞争力可言。

另一方面，赛道上的热闹背后是资本市场的暗战，以宇树为代表的众多企业如雨后春笋般崛起，市场竞争愈发白热化，这让优必选面临前所未有的挑战。

2024 年，中国人形机器人领域迎来了资本的狂欢，融资额高达 84.5 亿元，相比去年翻了 2 倍多。在这片资本催熟的热土上，涌现出宇树、众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等一批实力强劲的企业。

宇树科技是优必选强有力的竞争对手之一。宇树采用更低成本、轻量化路线，推出的 G1 售价仅 9.9 万元起，这一极具杀伤力的价格策略迅速在市场上抢占了一席之地。不仅如此，宇树机器人“抢了”优必选的角色登上春晚，极大地提升了品牌知名度与市场话语权，让更多消费者与企业开始关注宇树的产品。

需要警惕的还有，优必选估值已从巅峰期的300亿缩水至70亿区间，资本的态度已经很明显。若优必选不能在2025年前压缩成本提供高性价比产品，其引以为傲的技术护城河，终将成为困住自己的牢笼。

优必选在人形机器人领域虽然拥有先发优势与一定的技术积累，但在投入与回报严重失衡以及激烈的市场竞争双重压力下，正站在一个关键的十字路口。若不能尽快突破人形机器人业务的商业化困境，找到可持续盈利的模式，优必选很可能会被这一“高精尖”业务拖入更深的泥沼。

技术创新与商业落地“两手抓”

人形机器人行业正站在技术突破与商业化的十字路口，迎来前所未有的发展机遇。

2025 年，中国人形机器人行业将迈入“技术驱动 + 场景落地”双轮驱动的新阶段，市场规模有望突破 400 亿元。然而，高速增长的市场预期之下，核心技术自主可控性不足的问题也逐渐暴露。

就拿世界首次 “人机共跑” 半程马拉松赛事来说，天工 Ultra精密减速器来自日本 Harmonic Drive；行云机器人队的视觉传感器采购自德国 Basler；超过 60% 参赛队伍的关键零部件依赖进口，凸显了长期主义研发投入的紧迫性。

与国内市场挑战不同，在海外以特斯拉、Figure AI、英伟达为代表的，致力于推动人形机器人的底层技术革新，但商业化进程较慢，多数产品仍处于实验室测试阶段。

比如：特斯拉 Optimus 采用端到端神经网络，仅依靠视觉和传感器数据就能生成关节控制序列，极大地提升了自主决策能力；英伟达 Project GR00T 开发通用基础模型，旨在让机器人通过自然语言理解和行为模仿实现泛化学习；Figure AI 通过 AI 视觉模型实现完全自主操控，适用于复杂抓取任务。

可见，优必选要想在人形机器人赛道实现逆袭，必须将商业化与技术创新同步推进。

在商业化方面，优必选应积极拓展应用场景，加强与各行业的合作。进一步深化在工业制造领域的应用，同时拓展医疗、教育、服务等领域的市场。在技术创新方面，优必选应继续加大研发投入，保持技术领先地位。通过加强技术研发，逐步实现关键零部件的国产化替代，降低生产成本。

综上所述，在这场技术与商业赛跑的马拉松中，“两手抓”无疑是行业砥砺前行者的不二信条。唯有将技术信仰锻造成商业利刃，才能撕开实验室与市场的次元壁，那些仍沉溺于专利堆砌的玩家，将被资本用脚投票驱逐出牌桌。

海外扩张豪赌，小鹏X9的“AI屠刀”，砍向自己还是对手？

新能源汽车行业技术创新与产品更迭的浪潮，正以前所未有的速度席卷而来。

两年一度的上海车展，无疑是这场汽车行业浪潮中的风暴眼，汇聚了全球车企的目光。据悉，本届上海车展将于 4 月 23 日开幕，届时将有多款重磅车型亮相或上市，号称“百车首发+百车首秀”。

小鹏汽车也将在此次车展中重磅出击。近日，小鹏汽车董事长何小鹏在发文宣布：小鹏 P7 + 超长续航 Max 旗舰版将于 4 月 23 日上海车展发布上市，其新增搭载 5C 超充 AI 电池版本，充电 10 分钟，通勤一个月。

小鹏 P7 + 超长续航 Max 旗舰版发布的时间，距离 2025 款小鹏 X9 发布也不过短短9天时间，两款新车的密集推出，显示出小鹏汽车在产品端的强大攻势。

小鹏X9乘胜追击

在新能源汽车的赛道上，竞争的硝烟从未如此浓烈，各车企你追我赶，试图在这片新兴市场中抢占先机。2025款小鹏 X9 的发布，无疑是小鹏汽车在这场激烈角逐中的一次乘胜追击之举。

回顾2024年，小鹏 X9 在纯电 MPV 市场中可谓大放异彩。根据公开数据，其累计销量突破 2.1 万辆，这一成绩使其在该细分市场中仅次于极氪 009，排名第二。对于一款纯电 MPV 车型而言，这样的销量成绩殊为不易。

从细节来看，2025款小鹏X9的正式上市，可谓是“有备而来”。此次共推出四个版本，分别为 650 长续航 Max、740 超长续航 Max、702 四驱高性能 Max 及星舰版，售价区间为 35.98 万元至 41.98 万元。

为吸引消费者，小鹏汽车还推出了一系列购车权益，即日起至 6 月 30 日前支付定金的用户，可享受购车礼、置换补贴、免费充电桩安装等七重权益，老车主更是可通过 OTA 升级百万级静谧性套装等配置，这无疑增强了产品的吸引力与用户粘性。

在配置层面，2025 款小鹏 X9 展现出了满满的诚意。除了同级最大的21.4英寸生态娱乐屏，还新增220V车内电源、无麦K歌系统、10.8L超大容积冷热一体电动冰箱以及全球唯一环绕式静感柔风空调等配置，进一步提升了车辆的实用性与便利性。

在座椅舒适性方面，小鹏X9创造性地将过道与零重力座椅整合设计，不仅方便乘客自由进出，更提供了极致的乘坐体验。并且，小鹏X9专项投入5000万元进行了58项优化措施，使整车NVH水平达到百万级豪华车的静谧标准。

在智能化方面，2025 款小鹏 X9 全系标配智能辅助驾驶，这无疑是一大亮点。随着智能化成为新能源汽车竞争的关键领域，小鹏汽车在智能辅助驾驶技术上的持续投入与升级，使其在市场竞争中更具优势。

毫无疑问，2025 款小鹏 X9 的发布，是小鹏汽车在新能源汽车市场中的一次重要战略布局。这款车型在继承前代产品优势的基础上，进行了全方位的升级与优化，展现出了小鹏汽车在技术创新与产品打造方面的实力与决心。

整体销量占比有限

尽管 2025 款小鹏 X9 亮点颇多，但新能源汽车市场的竞争激烈程度超乎想象，小鹏 X9 面临着诸多强劲对手。在纯电 MPV 领域，腾势 D9 EV、岚图梦想家 EV、吉利银河翼真 L380 等车型均具备较强的市场竞争力。

腾势 D9 EV 凭借品牌在豪华 MPV 领域积累的口碑以及丰富的配置，吸引了不少消费者；岚图梦想家 EV 在底盘调校、续航里程等方面表现不俗；吉利银河翼真 L380 则依托吉利强大的技术与供应链体系，在性价比方面具有一定优势。

此外，对比以一己之力扭转小鹏汽车销量下滑趋势下的销冠“MONA M03”，小鹏X9在小鹏汽车2024年全年总销量中的占比约为10.5%，在小鹏汽车品牌内部的贡献相对有限，且在整体销量版图中，似乎并未占据显著地位。

虽然销量占比不高，但小鹏 X9蕴含的战略价值，却远超表面数字，或将成为影响小鹏汽车未来走向的关键变量。

一方面，小鹏 X9承载着品牌冲击高端市场的重任，代表着小鹏汽车在高端领域的品象。若能在高端 MPV 市稳脚跟，小鹏汽车将有望打破原有的品牌价格天花板，重塑品象，吸引更多追求高品质、高科技汽车产品的消费者，进而提升品牌在整个市场中的竞争力。

另一方面，小鹏 X9承载着拔高小鹏汽车单车毛利率的关键使命，将在提升毛利方面发挥重要作用。

小鹏 X9较高的定价与丰富的配置，若能吸引到足够数量的目标客户，将有效提升单车利润，为小鹏汽车整体毛利水平的提升注入强劲动力，助力企业实现盈利目标。财报数据显示，小鹏汽车 2024 年的毛利率为 14.3%，其中汽车毛利率仅为 8.3%。

需要说的是，小鹏 X9能否成功挑起小鹏汽车冲击高端市场的战略重任，仍存在不确定性。

MPV 市场的新能源渗透率远低于轿车和 SUV 市场，这表明消费者在选择 MPV 车型时，对传统燃油或混动技术的依赖程度依然较高，新能源 MPV 在市场接受度方面面临较大挑战。小鹏 X9 作为纯电 MPV，需要花费更多的精力与成本去培育市场，改变消费者的固有观念，提升产品知名度与认可度。

下定决心，杀入海外市场

在2025首款全球旗舰小鹏X9上市发布会上，小鹏汽车CEO何小鹏透露：“2025年下半年，2025款小鹏X9还将登陆欧洲，助力小鹏汽车开拓全球市场，加速驶向全球60个国家和地区，成为面向全球的AI汽车公司。”

其实，小鹏汽车在海外市场并非初出茅庐的新手，已然积累了令人瞩目的成绩。

2024 年，海外销量成功突破2万辆大关，在中国造车新势力品牌出口量中独占鳌头。截至该年，小鹏汽车已成功入驻 30 多个国家和地区，尤其在欧洲高端纯电车型领域表现亮眼，在 4 万欧元以上的细分市场中，销量位居中国品牌首位，同时也是中国新势力品牌出口销量第一。

这些成果不仅证明了小鹏汽车产品具备一定的国际竞争力，也为其进一步全球扩张奠定了坚实基础。但全球新能源汽车市场竞争之激烈超乎想象，小鹏汽车面临着来自传统汽车巨头和新兴新能源车企的双重竞争压力。

一来，小鹏汽车需要在海外建立覆盖广泛的售后服务网络，供应链的稳定性是小鹏汽车海外布局面临的一大挑战；二来，与特斯拉、大众等知名品牌相比，小鹏汽车在国际市场上的知名度和影响力存在较大差距；三来，海外市场的政治、经济、文化、法规等环境与国内存在显著差异，这给小鹏汽车的海外布局带来诸多挑战。

全球化从来不是选择题，而是生存题。小鹏X9的海外之路，既有全球新能源汽车市场增长带来的广阔机遇，也面临着来自市场竞争、品牌认知、市场环境以及售后服务等多方面的严峻挑战。

的“甜蜜烦恼”：销量第一背后藏着多少隐忧？

在经历信任危机后，国产奶粉市场经历了深刻的价值重构。国产奶粉品牌通过全产业链布局，逐步构筑起覆盖牧草种植、奶牛饲养到产品研发的完整生态闭环，将品质控制从实验室延伸到田间地头。据欧睿咨询数据，2020年，国产奶粉市场份额达到53%，首次超过外资品牌。而到了2021年，国产奶粉市场占有率达到60%以上。

在国内婴幼儿奶粉行业，乳业是一个无法绕开的话题。凭借着“更适合中国宝宝体质”的精准定位，在过去十年中异军突起，成长为行业领先的国产奶粉龙头。

行业龙头的进阶之路

乳业的崛起是国产奶粉行业逆袭的经典案例。凭借高端化战略与下沉市场的深度渗透，其在国产替代浪潮中占据制高点。

一方面，业绩的增长，受到了高端产品线的驱动。在多方因素影响下，消费者心理发生改变，其对于高质量产品的需求不断增加。在此背景下，将高端化确立为发展方向。财报显示，2024年，超高端产品“星飞帆卓睿”系列销售额达67亿元，同比增长62.1%，占婴配粉业务的35% 以上。不仅如此，还通过“母乳研究”与“中国专利配方”的技术差异化定位，成功突破了外资品牌的长期市场壁垒。

另一方面，通过“深度分销”模式构建起覆盖全国的销售网络，形成了强大的竞争壁垒。据此前发布的财报显示，截至2024年6月30日，在全国范围内的经销商数量达到了2,800多名，覆盖零售销售点超过80,000个。得益于强大的且广泛的经销网络，的线下实体贡献营收占比始终维持高位。数据显示，‌2024年奶粉线下销售占比为77.1%‌。与此同时，还通过明星代言、电梯广告等方式，来提升品牌影响力。在线上线下渠道的同时完善下，影响力得到了进一步提升。

据国际权威调研机构弗若斯特沙利文数据显示，2019年—2023年度，奶粉在中国婴幼儿配方奶粉市场（不含港澳台地区）连续5年位居第一，在全球婴幼儿配方奶粉市场连续3年销量第一。同时，旗下星飞帆系列早已成为婴儿奶粉品类全球第一大单品。

营销狂飙与研发缓行

在流量红利消退与消费者理性回归的双重作用下，的营销驱动模式正遭遇前所未有的考验。当行业竞争进入下半场，研发投入的滞后性正在动摇其核心竞争优势。

一方面，的营销费用始终居高不下，这会在一定程度上挤压的利润空间。作为企业发展战略的重要组成部分，营销始终是的一大利器。财报显示，2024年，的销售及经销开支为71.8亿元，同比增加7%。这种持续高强度的营销策略虽然能在短期内有效强化了市场认知度，带动终端产品销量的增长，但需要警惕的是，当营销投入增速超过营收增幅时，将不可避免致运营成本结构失衡，进而挤压的利润空间。如何在品牌建设与财务健康之间建立动态平衡机制，将成为可持续发展的重要课题。‌

值得注意的是，当前，婴幼儿奶粉行业竞争愈发白热化，消费者的消费决策愈发理性，在此背景下，单纯依赖流量型营销手段的用户留存与价值转化效率或将面临瓶颈。不仅如此，在Z世代父母更注重科学育儿的趋势下，过度营销可能削弱品牌信任度。

另一方面，相较于持续高企的营销支出，在研发端的投入呈现出显著差异。数据显示，从2019年至2023年，的研发费用分别为 1.71 亿元、2.65 亿元、 亿元、4.93 亿元、6.11 亿元。对比各年营收数据可知，的研发投入占总营收并不算高，研发强度始终维持在2%的基准线附近。

若长期忽视研发创新体系建设，可能导致产品迭代能力滞后于市场需求变化，使陷入同质化竞争困境。特别是在婴幼儿奶粉行业技术壁垒持续抬升的背景下，研发投入的相对薄弱或将削弱构建差异化竞争优势的基础能力。这种“重营销轻研发”发展模式在渠道红利消退与消费者认知升级的双重作用下，不仅影响产品创新，还可能引发风险积聚，进而影响其抗风险能力。

全球化与多元化瓶颈

在国内市场高歌猛进的，却在全球化与多元化布局中步履蹒跚。过度依赖单一品类与国内市场，使其在人口红利消退时显得尤为脆弱。当伊利、君乐宝加速出海，外资品牌本土化反攻，的“舒适区”正逐渐变成“风险区”。

一是，虽然在积极拓展海外市场，但其全球化拓展速度偏慢。当前，已经开始正式发力海外市场，在去年3月，成功拿到了“加拿大历史上的第一张”婴幼儿配方奶粉生产执照。只是瞄准海外市场的并非一家，其他乳企也在积极布局。比如，伊利集团通过跨国并购构建全球化供应链，君乐宝乳业则通过荷兰建厂实现欧洲市场反攻。相较于其他同行，在海外市场布局方面，稍慢一步。

二是，当前还面临着品类结构单一的挑战。财报显示，2024 年，婴幼儿配方奶粉产品的营收达到了190.62 亿元，占总营收的91.9%。只是，婴幼儿奶粉业务与人口出生率呈现强相关性，倘若新生人口数量出现下降，这种品类集中度过高的结构缺陷被显著放大。虽然也通过推出成人奶粉“茁然”系列、液态奶、辅食等乳制品来实现品类破局，却并未有效改善收入结构，婴幼儿奶粉业务依旧是其营收支柱。

三是，在行业竞争层面，还面临着来自内外资品牌的夹击。在国内市场，君乐宝通过供应链效率优化实施低价渗透策略，外资品牌则采取本土化价格调整与跨境购渠道双重反扑的措施，形成“上下夹击”竞争态势。在国外市场拓展层面，以a2、爱他美为代表的国际品牌持续强化“零添加”“草饲喂养”等差异化价值主张，通过精准定位高端消费群体，对海外市场的高端化布局形成挤压。

的崛起是国产奶粉行业逆袭的缩影，但其面临的挑战亦是整个产业的写照。短期内，需夯实研发壁垒，降低原料进口依赖，并通过透明化品控重塑信任；长期看，必须突破品类单一和国际化滞后的瓶颈，探索成人营养、儿童健康等新赛道。在“内卷”与“外压”之下，若想真正比肩国际巨头，仍需一场从“营销驱动”到“科技驱动”的彻底变革。

京东外卖百亿补贴背后：一场注定亏损的持久战？

京东、美团从“暗斗”走向“明争”，双方隔空争论，让网友们吃了一个大瓜。

4月12日，美团核心本地商业CEO王莆中在知乎上对京东外卖进行了“点评”，称京东不是第一家想做外卖的公司，也可能不是最后一家，京东进军即时零售是因为京东的零售业务“狗急跳墙”，进军外卖的策略是“围魏救赵”。

对此，刘强东内部回应：“不打口仗，强调关注社会价值，如帮助大风中的外卖小哥和出口受阻企业”，展现克制态度。

看似偶然的口水战，实则是双方在市场压力下的必然碰撞。美团长期在外卖市场占据主导地位，如同盘踞一方的霸主，对新入局者本能地带有警惕与排斥。京东携资本、物流等多元优势强势闯入，无疑动了美团的奶酪。

京东外卖杀疯了

在竞争白热化的外卖市场，京东自踏入战场便动作不断，以一种近乎 “疯狂” 的姿态，试图在这片红海中杀出一条血路。

2 月，京东外卖宣布对堂食餐饮商家实施免佣金政策。美团、饿了么等平台的佣金一直是商家们沉重的负担，京东这一免佣金政策，短时间内便吸引了大批商家入驻，为其外卖业务构建起初步的商业版图。

3月，京东外卖打出“骑手关怀牌”，承诺为全职骑手缴纳五险一金。在外卖行业，骑手权益问题长期饱受诟病，高强度工作、低保障待遇成为行业痛点。京东此举，在骑手群体中赢得了良好口碑，为自身品牌加分不少。

4月，京东外卖正式公布百亿补贴计划，一年内投入超百亿，采用 “全民补贴 + 爆品直降” 的双重机制，直接向消费者端发起冲锋。据悉，百亿补贴上线后，单量增速超预期，未来一周京东外卖的餐饮日订单量预计突破500万单。

为商家提供0佣金政策、给骑手缴纳社保、为消费者提供百亿补贴，京东一系列激进动作背后，隐忧同样不容忽视。

首当其冲的是，烧钱模式下的持续性问题。百亿补贴计划虽能在短期内吸引大量用户，但长期来看，巨额的资金投入对京东的财务状况无疑是巨大考验。一旦资金链出现问题，补贴力度减弱，前期依靠补贴吸引来的用户很可能迅速流失，导致前期投入付诸东流。

此外，用户转化效率也是京东外卖面临的一大挑战。单纯依靠价格补贴吸引来的用户，忠诚度往往较低。当其他平台推出类似优惠时，这部分用户极易 “叛逃”。如何将补贴用户有效转化为长期稳定的忠实用户，是京东外卖亟待解决的问题。

京东外卖凭借一系列大胆而激进的动作，在竞争激烈的外卖市场成功抢占一席之地，其独特优势为其构建起差异化竞争壁垒。然而，烧钱模式下的持续性、用户转化效率以及服务质量管控等诸多隐忧，时刻考验着京东外卖的发展韧性。

步入“瓶颈期”，急切破局

按常理来说，入局竞争激烈的“红海市场”并非明策。京东毅然踏入外卖领域，这一决策背后蕴藏着，其对市场格局的深刻洞察与破局的急切渴望。

一是，扭转用户活跃度颓势，夺回流量高地。京东曾在电商领域独领风骚，可在拼多多、抖音等平台的竞争压力下，用户活跃度日益下滑。

这些年，拼多多以其低价拼团吸引 7.16 亿月活用户，淘宝凭借丰富商品与强大生态坐拥 9.45 亿月活，抖音则借短视频与直播电商的东风，月活高达 8.52 亿 。京东去年 12 月仅 5.5 亿的月活数，已悄然滑落至第四位。

外卖作为高频服务的典型代表，堪称激活用户活跃度的 “良方”。京东期望借助外卖，打破用户 “按需打开” 的固有模式，让用户在日常三餐的高频需求驱使下，频繁使用京东 App，从而重塑平台活跃度。

二是，深耕即时零售，填补市场拼图。回顾京东在即时零售领域的过往，可见其从未放弃对即时零售的布局。

外卖业务作为即时零售中需求最频繁的板块，自然成为京东进一步拓展这一市场的关键着力点。通过外卖订单的高频配送，京东能够优化即时零售的配送网络与服务流程，提升配送效率与用户体验，填补自身在即时零售市场的拼图，完善其在“短平快”消费领域的布局。

三是，抢占本地生活入口，构建多元生态闭环。京东一旦通过外卖业务成功切入本地生活市场，便能以此为核心，向外辐射构建起涵盖餐饮、零售、医药等多元业务的本地生活生态系统。

在这个生态闭环中，用户通过外卖服务建立起对京东本地生活服务的信任与依赖，进而延伸至其他零售与生活服务需求。京东此举意在打造一个全方位、一站式的本地生活服务平台，提升整体竞争力，在本地生活服务的激烈竞争中分得一杯羹。

总之，京东进军外卖市场，是在电商与本地生活服务市场竞争日益激烈的背景下，为寻求新的增长曲线、重塑市场地位而做出的尝试。这一决策既有其基于市场战略考量的合理性与必要性，也面临着诸多现实挑战。

一场旷日持久战

正如美团核心本地商业CEO王莆中所说的：“京东不是第一家想做外卖的公司，也可能不是最后一家。”外卖市场纷争注定是一场旷日持久战，京东外卖面临长期挑战。

首先，美团作为外卖领域的“霸主”，已构建起坚不可摧的竞争壁垒，京东外卖想要在美团构建的坚固城池下撕开一道口子，需要付出巨大的努力与代价。

在配送方面，美图有庞大的骑手军团，人数多达 745 万，配送时效如同闪电，普遍在 30 分钟以内，高效地将餐食送达用户手中；商家资源方面，美团与海量商家建立合作，形成了丰富多样的餐饮生态；更为关键的是，长期的市场培育让美团在用户心中深深扎根，用户黏性极高，习惯性地打开美团下单订餐。

其次，单纯依靠0佣金、百亿补贴拉动的短期爆发力，难以转化为长期稳定的市场份额与用户忠诚度，京东必须尽快探寻出一条摆脱补贴依赖、实现可持续发展的道路。

长期来看，巨额资金投入对京东财务状况造成沉重压力。2024 年全年，京东经营活动产生的现金流量净额为 580 亿元，而美团经营活动所得现金流量净额为 571 亿元，二者现金流都较为充足，但京东若持续依赖补贴，经营现金流将面临更大挑战。

再有，构建高效的体系效率，对于京东外卖在这场持久战中取得胜利至关重要，而这一目标的实现，面临着诸多复杂而艰巨的挑战。

京东外卖的体系效率提升是一场“供给侧改革”，需重构配送网络、商家生态和技术底座。其挑战不仅在于应对美团、饿了么的压制，更在于突破自身基因局限——从“电商物流思维”转向“本地生活运营思维”。

京东外卖踏上的这场持久战，虽开局艰难，但并非毫无胜算。着力提升产品能力、优化服务体验、提升体系效率，有望在这场持久战中逐步突围，在激烈的市场竞争中争得一席之地，重塑外卖市场格局。

美的、小米绞杀战：格兰仕的‘价格神话’还剩几集？

过去十年间，格兰仕凭借“规模制造+极致性价比”的策略，在全球微波炉市场稳坐头把交椅。然而，随着家电行业步入智能化、高端化与全品类竞争的新周期，这家以“价格屠夫”闻名的企业，正面临前所未有的挑战。一方面，智能化、高端化与年轻化消费趋势加速渗透；另一方面，价格战与新兴品牌的崛起让传统巨头如履薄冰。

作为全球微波炉市场的龙头企业，格兰仕凭借产业链整合与规模效应稳居行业第一，2024年财报显示，格兰仕全年营收达628亿元人民币，同比增长12.3%，其中微波炉业务贡献营收占比超65%。全球微波炉市场占有率连续第18年位居第一，市占率达45%，较第二名美的（18%）高出两倍有余。

规模效应构筑性价比护城河

格兰仕的全球霸主地位并非偶然。凭借"从磁控管到整机"的全产业链垂直整合能力，其微波炉生产成本较行业平均水平低18%。2024年，其推出的"健康生活系列"微波炉，通过优化腔体设计将能效提升15%，在欧美市场销量同比增长23%。

在制造能力上，格兰仕的扎实功底依然亮眼。其顺德基地日产微波炉达12万台，自动化生产线覆盖率提升至78%，人均产出效率较2020年提升40%。2024年，格兰仕还通过与阿里云合作，建成全球首个"微波炉智能工厂"，将生产周期缩短至48小时。

性价比策略更是格兰仕的杀手锏。2024年，其"普惠版"微波炉均价仅为99元，较小米生态链产品低15%，在东南亚、非洲等新兴市场销量同比增长35%。在印度市场，其基础款微波炉售价仅为50美元，低于松下（75美元）和三星（80美元），市占率从2020年的12%跃升至2024年的28%。同期，格兰仕在东南亚整体小家电市场份额突破20%，成为当地增长最快的品牌之一。

从表面上看，格兰仕在微波炉领域的统治力依然稳固——其全球市场份额高达43%，连续25年蝉联第一。然而，深入剖析其财报数据，问题逐渐浮现。

三重危机：技术卡脖子、品牌低端化、渠道失守

然而，微波炉业务贡献了65%的营收，暴露了严重的品类依赖风险。对比竞争对手，美的全品类营收占比达82%，松下厨电业务仅占55%，而格兰仕空调、冰箱等大家电市占率均不足3%，空气炸锅、破壁机等热门小家电市场份额不足5%。

过度依赖微波炉，新兴品类增长乏力

尽管微波炉业务持续输血，但格兰仕在空调、冰箱等大家电领域的表现不尽如人意。2024年，其空调出货量仅为120万台，市占率不足2%，远低于美的（35%）、格力（28%）等头部品牌。小家电领域同样面临挑战：以空气炸锅为例，格兰仕市占率仅为5%，而小熊电器凭借萌系设计和社交媒体营销，以15%的份额领跑市场。

品牌高端化举步维艰

对比竞争对手，格兰仕在高端市场存在明显短板。以嵌入式微波炉为例，西门子、博世凭借工业设计和品牌溢价，占据国内高端市场70%的份额，均价超过5000元；而格兰仕同类产品均价仅为2500元，且多用于工程渠道，零售端认可度较低。调研数据显示，在一线城市消费者心中，格兰仕的“高端品牌认知度”仅为18%，远低于松下（45%）和海尔（38%）。

研发投入滞后，创新动能不足

2024年，格兰仕研发费用为22亿元，占营收比重3.5%，低于美的（5.2%）、海尔（4.8%）等对手。其专利布局集中于微波加热技术（占比超60%），而在AIoT、节能环保等前沿领域储备薄弱。以智能家居生态为例，格兰仕虽推出Galanz+系统，但与华为鸿蒙、小米米家等平台的兼容性较差，用户活跃度不足百万，生态闭环尚未形成。

全品类巨头与新兴品牌的双重夹击

2024年，中国家电行业进入深度洗牌期。格兰仕不仅要面对美的、海尔等全品类巨头的挤压，还要应对国际品牌与互联网新贵的双重冲击。

国内：全品类巨头挤压生存空间

美的、海尔凭借全品类布局和渠道优势，对格兰仕形成“降维打击”。以微波炉为例，美的通过“价格战+套系销售”（购买空调赠送微波炉）策略，2024年在国内市场份额提升至25%，直逼格兰仕（35%）。此外，海尔旗下卡萨帝品牌以高端厨电套系（均价超3万元）抢占高净值用户，进一步压缩格兰仕的利润空间。

国际：高端市场被外资品牌垄断

在欧美市场，松下、西门子凭借技术积淀和品牌忠诚度，牢牢把控高端厨电市场。2024年，松下嵌入式微波炉在欧洲市占率达42%，而格兰仕主要通过ODM模式为沃尔玛等零售商供货，自主品牌渗透率不足5%。更严峻的是，欧盟新能效标准将于2025年生效，格兰仕现有产品中30%面临淘汰风险，技术升级压力陡增。

新势力：互联网品牌蚕食细分市场

小米、小熊等品牌以“智能化+年轻化”组合拳快速崛起。小米通过米家APP统一操控、联名IP设计（如Line Friends联名款烤箱），在Z世代消费者中市占率突破12%；小熊电器则聚焦“一人食”场景，推出迷你微波炉、便携式榨汁机等产品，2024年营收同比增长58%，增速为行业第一。反观格兰仕，其社交媒体声量仅为小米的1/3，年轻用户占比不足40%。

生死转型，唯快不破

格兰仕的未来，已不仅是微波炉市场的份额之争，而是一场关于企业基因重塑的终极考验。当厨房场景从“单一烹饪工具”进化为“家庭健康管理中心”，当Z世代消费者将“智能互联”视为刚需而非噱头，这家传统制造巨头必须回答一个灵魂拷问：究竟要做“功能机时代最后的王者”，还是“智能生态革命的破局者”？

这场转型的本质，是商业逻辑的彻底颠覆。传统制造时代的“规模-成本”公式正在失效，取而代之的是“场景-数据-生态”的新法则。美的已通过美居生态将空调变为家庭空气管家，松下正将冰箱升级为营养健康中枢，而格兰仕若仍将微波炉定义为“加热工具”，其命运或许会比诺基亚更残酷——后者至少经历过智能机时代的挣扎，而厨房生态的窗口期可能只有3-5年。

2025年将是决定性时刻：欧盟新能效标准倒逼技术升级，华为鸿蒙生态加速渗透智能家居，预制菜爆发催生厨房设备新需求……这些变量既是危机也是转机。格兰仕需要以“自杀式创新”的魄力，将微波炉业务的利润输血给生态建设，甚至容忍短期市占率下滑。正如亚马逊用AWS反哺电商、比亚迪借电池技术颠覆燃油车，真正的生态级企业，从来都是“用今天的代价赌明天的规则”。

从“增程王者”到“AI赌徒”！理想汽车步入新战场的升维困境

2024 年，理想汽车以超 100 万辆的累计交付量闪耀中国智能电动车市场，看似风光无限，实则已站在转型的十字路口，一场关乎生死存亡的变革正悄然拉开帷幕。

近期，理想汽车在中关村论坛扔下一颗“重磅炸弹”—— 开源自研的整车操作系统“星环OS”。这一举措，直击传统 AUTOSAR 架构的要害，瞬间点燃了智能汽车领域的技术战火，更印证了理想汽车从汽车企业转型为人工智能企业的决心。

回溯这场技术革命的导火索，2020 年的“芯片荒”首当其冲。彼时，在传统 AUTOSAR 架构的束缚下，更换一颗 MCU 芯片，竟需长达 6 个月的适配周期，而作为新势力车企，理想在芯片分配的“食物链”中处于最底层，面临巨大的风险。

这让理想汽车意识到，若只专注造车忽略AI生态构建，势必会在愈发激烈的智能汽车市场竞争中被淘汰。

优异“成绩单”背后的隐忧

理想汽车的财报数据暴露了其转型人工智能企业的迫切性。

理想汽车财报数据显示，2024 年全年营收1445亿元，同比增长16.6%；净利润 80 亿元，同比下滑 31.37%，尽管连续 9 个季度盈利，净利率达 5.5%，较 2023 年提升 0.8 个百分点，但净利润的大幅下降仍是不争的事实。

这一降一升之间，凸显出理想汽车在维持利润增长与控制成本方面面临的巨大挑战。

一方面，理想汽车此前凭借独特的产品定位与策略，收获了令人艳羡的高毛利率，不过这一优势正逐渐被侵蚀。

财报数据显示，2024年全年，理想汽车的汽车业务毛利率为 19.8%，相较于 2023 年的 21.5%，下降了 1.7 个百分点；总毛利率从 2023 年的 22.2% 降至2024年的20.5%。其中，第四季度总毛利率为20.3%，同比降低3.2个百分点，环比下降1.2个百分点。

高毛利优势渐失背后原因错综复杂，其中理想L6的低价走量策略对利润池的反噬作用显著。

作为理想产品线中价格最低的车型，上市不到9个月的理想 L6 在 2024 年累计交付 19.2 万辆车，占理想去年所有交付量的 38%。它的热销虽大幅提升了整体销量，却因自身利润空间有限，无情拉低了平均单车利润。

另一方面，理想汽车在增长方面也深陷困境，交付量虽在总体上有一定增长，但环比下滑的趋势令人忧心。

从近期数据来看，这一波动更加明显，这反映出市场对其产品的需求可能正在发生微妙变化，或者市场竞争加剧，分流了理想汽车的潜在客户。官方数据显示：2025年已经过去的两个月中，理想汽车单月交付量分别为29927台、26263辆。1月销量同比下滑3.97%、环比下滑48.85%；2月销量同比增长27.9%、环比下降12.2%。

在这样的竞争态势下，理想汽车若不加快向人工智能企业的转型步伐，很可能在激烈的市场竞争中被边缘化。

从“造车”到“AI生态”的激进跨越

当下，智能化已然成为汽车行业竞争的核心战场。AI在智能驾驶、智能座舱等领域的应用，正深刻改变着汽车的产品形态与用户体验，理想汽车若想在未来竞争中脱颖而出，构建AI生态势在必行。

从单纯的“造车”迈向构建“AI 生态”，这一激进跨越既是对行业趋势的敏锐洞察，也是理想汽车突破当前困境的必由之路。

理想汽车的研发投入数据便是其转型决心的有力证明。理想汽车连续两年在研发投入上超过100亿元，投入重点聚焦于智能驾驶技术、智能座舱、AI 大模型和海外研发中心。财报数据显示，2024年全年，理想汽车的研发投入为111亿元，同比增长4.6%；2023年全年研发投入为105.9亿元。

在智能驾驶领域，理想汽车已取得阶段性成果，展现出强大的技术实力与创新能力。

2024 年第三季度，AD Max 平台技术实现从无图 NOA 到全新一代智能驾驶技术架构端到端 + VLM 双系统的切换，并于 10 月完成全量 AD Max 平台用户推送，标志着理想智驾正式迈入 AI 大模型时代。

借助 AI 大模型，理想汽车的智能驾驶系统能够实现更精准的路况感知，面对复杂的交通状况，如狭窄道路、环岛、掉头以及复杂施工路段等，都能做出更智能的驾驶决策，这不仅大幅提升了驾驶安全性与舒适性，也让理想汽车的产品在市场上更具竞争力。

在智能座舱方面，作为汽车与用户交互的重要窗口，智能座舱也是理想汽车打造 AI 生态的关键环节。借助 AI 技术，理想汽车可以实现更自然流畅的人机交互，让车辆能够理解并响应用户的语音指令、手势操作等，为用户打造更加便捷、个性化的驾乘体验。

值得一提的是，理想同学App全面接入DeepSeek R1&V3 671B满血版，并与理想自研MindGPT大模型实现双向自由切换。未来，“理想同学”将不再仅仅局限于车机端的智能助手角色，而是成长为能够时刻陪伴用户、提供全方位智能服务的贴心伙伴。

可以预见，随着向 AI 生态的转型升级，理想汽车还需要构建完善的软件服务体系、数据安全保障体系以及用户运营体系，这对企业的综合运营能力提出了更高的要求。

“马力”到“算力”的升维困境

在电动车同质化竞争愈演愈烈的当下，智能化能力正成为车企的核心护城河。曾经汽车性能以马力论英雄，而如今，时代的浪潮已将其推向了算力主导的新纪元。汽车操作系统，作为连接硬件算力与 AI 算法的“神经中枢”，其重要性不言而喻。

理想汽车在这一时代洪流中，推出星环 OS 并将其开源，这一举措堪称从“产品竞争”步入“生态竞争”的关键落子，然而这背后也隐藏着诸多困境。

不可否认，理想星环OS在芯片适配周期短、算力共享、性能更强等多个方面实现了显著的优势，这些技术优势若能有效转化，无疑将极大提升理想汽车在产品性能、成本控制、供应链安全等方面的市场竞争力。

然而，理想汽车在从“马力”到“算力”的升维过程中，面临着来自海内外对手的竞争压力。

在海外，特斯拉作为行业领军者，在智能驾驶技术上持续深耕，其 Autopilot 系统不断升级，已在全球范围内积累了大量的用户数据与实践经验，庞大的数据量使其智能驾驶算法能够不断优化，在市场上占据先发优势。

在国内，蔚来、小鹏等新势力车企，也纷纷加大在人工智能方面的研发投入，推出各自的智能驾驶辅助系统与智能座舱解决方案。蔚来的 SkyOS、小鹏的 XOS 都显示出强烈的生态闭环倾向，试图打造属于自己的技术壁垒与用户生态。

在商业化方面，理想汽车也面临着困境。当下L4 级自动驾驶技术尚未成熟普及，在这 L4 未至的空窗期，软件付费模式难以有效推行，消费者对于尚未完全实现的高级自动驾驶功能，付费意愿普遍较低。

综上所述，理想汽车从“马力”到“算力”的战略升维，是顺应行业发展趋势的必然选择，星环OS的推出展现了其强大的技术实力。但在技术理想主义与商业现实之间，理想汽车仍需跨越重重障碍，这不仅是对理想汽车的考验，也是对所有车企的考验。

AI救场？马上消费的科技豪赌能否挽回颓势？

曾经，头部消金公司马上消费在消费金融领域可谓风光无限，然而时过境迁，如今的马上消费深陷困境。

近期，马上消费旗下安逸花 APP 因未提供有效的用户账号注销功能，被国家网信办依法责令限期整改。这一处罚不仅暴露了其在用户权益保障方面的漏洞，更映射出当下消费金融行业合规监管趋严，即使头部企业也难以置身事外。

曾经高歌猛进的马上消费，在辉煌之后，正面临着合规经营、用户信任重塑等诸多难题，其现状与往昔辉煌形成鲜明对比，不免让人深思。

从“黄金十年”到增长失速

自 2015 年成立后，马上消费迅速崛起，交易量猛增，盈利实现近 90 倍增长，一度在持牌消费金融公司中排名第二，连续多年入选中国服务业企业 500 强，斩获诸多荣誉，成为行业头部平台。

在2021年，马上消费营业收入强势突破百亿大关，迎来了业绩爆发的巅峰之年。据了解，2021年营收达到101.74亿元，同比大增30.19%；归母净利润为13.82亿元，同比上涨9%，几近翻倍的增长速度令人惊叹。

曾几何时，马上消费是高速增长神话的代名词，不曾想进入 2024 年后，其发展态势急转直下，增长失速的阴影迅速笼罩。

财报数据显示，马上消费金融2024年上半年营收77.38亿元，同比下降2.11%；净利润同比减少20.66%，成本收入比攀升至44.7%；总资产增速也骤降至-0.3%，资产质量的恶化让市场对其信心大打折扣。

深入剖析这一巨大转变的背后原因，市场竞争的加剧首当其冲。

蚂蚁“花呗”、腾讯“分付”等互联网巨头凭借自身庞大的场景优势与海量流量，在消费金融市场中肆意攻城略地。它们依托成熟的社交、电商平台，能够精准触达消费者，为用户提供便捷的消费金融服务，让马上消费面临前所未有的竞争压力。

其次，监管政策的影响同样不可小觑。监管部门要求消费贷年化利率压降至24%以下，马上消费的核心产品“安逸花”不得不顺应政策下调利率，而利率的降低直接导致息差收窄，这无疑给马上消费的盈利能力带来了沉重打击。

再有，马上消费长期采用的“以债养债”模式，在市场环境稳定、资金充裕时或许能够支撑公司的快速扩张，但随着市场形势的变化，这种模式的弊端逐渐显现。据了解，马上消费不良贷款余额从 2023 年末的 16.48 亿元，增加到 2024 年上半年末的 16.54 亿元，创下历史新高，不良贷款率也突破 2.5%。

在当下消费金融行业市场竞争愈发激烈且监管持续趋严的大背景下，马上消费曾经的辉煌已然成为过去式。如何突破增长失速的困境，重新找回发展的动力，是马上消费亟待解决的问题，也是整个消费金融行业都在关注的焦点。

AI是不是救命稻草？

在这重重困境之下，科技转型尤其是 AI 技术的应用，成为了马上消费试图突破重围的关键着力点。那么，AI 究竟是不是马上消费的救命稻草？这一命题充满了不确定性，却又引人深思。

近两年，国内金融行业大模型发展可谓迅猛。蚂蚁集团发布金融行业大模型 AntFinGLM、工商银行首发人工智能金融行业通用模型，而马上消费也不甘落后，推出了首个零售金融大模型“天镜”。

在这个大模型竞争的赛道上，马上消费积极参与，试图凭借“天镜”大模型在激烈的市场竞争中重新站稳脚跟。目前，“天镜”大模型已成功落地于知识助手、智能营销交互、数据决策支持、防伪安全等八大应用场景，服务了近 2 亿用户，极大地扩大了金融服务的覆盖面和惠益度。

对于马上消费来说，“天镜”大模型并非仅仅是一个概念或者简单的技术堆砌，而是其深入金融企业不同业务场景，推动数据价值实现的重要探索。

比如，在AI客服领域，“天镜”大模型具备了一对多客户服务的能力，同时还能作为人工坐席的得力辅助，帮助推荐、优化回答，显著提高了问题解决效率。这不仅提升了客服服务质量，降低了人力成本，还使得客户服务的标准化和智能化水平得到了质的飞跃。

值得一提的是，马上消费紧跟前沿科技，已将自主研发的AI数字人“马小i”接入国产大模型 DeepSeek，构建了重庆首个集成“DeepSeek＋数字化办公”的智能平台，并且还规划以 DeepSeek 为核心基础，打造覆盖前中后台的智能矩阵。

不仅如此，马上消费还积极对 AI 技术应用边界的大胆探索，试图通过科技手段开拓新的业务领域，寻找新的业绩增长点。

马上消费常务副总经理蒋宁曾透露：“未来马上消费将加大投入，研发包括机械狗和人形机器人等基于多模态大模型的机器人，使其在养老院和家庭中自由移动，为老年人提供实实在在的养老服务。”

不可否认，科技转型是一场充满挑战的硬仗。对于马上消费而言，平衡短期业绩与长期发展、在资本压力下确保业务合规与风险可控，依然是亟需破解的难题。

整个行业的集体焦虑

马上消费金融的困局，既是自身野蛮生长后的阵痛，更是整个行业转型期的集体寒颤。

一来，消费金融已步入存量竞争阶段，整体增长态势已经明显放缓，众多企业都在为争夺有限的市场份额而苦苦挣扎。宏观经济增速的下行，使得消费者的消费意愿持续低迷，严重影响了需求端。

与此同时，商业银行近年来纷纷加大对消费金融业务的投入，在供给端加剧了竞争的激烈程度。据相关数据显示，2024 年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额同比增长 7.6%，增速较 2023 年放缓；不含个人住房贷款的消费性贷款余额全年虽有增长，但增速比上年末减少了 3.2 个百分点。

二来，随着消费者权益保护意识的不断增强，监管部门对消费金融企业在数据合规、用户权益保护等方面的监管力度也在持续加大。众多消费金融公司都在合规的高压线下，努力调整业务模式，以避免陷入合规风险的泥潭。

三来，消费金融行业加快大模型、云计算和人工智能等前沿技术应用，希望借此增强消费信贷供给能力，重构业务流程，提升运营效率。比如，蚂蚁集团发布金融行业大模型 AntFinGLM、工商银行首发人工智能金融行业通用模型，便是行业在科技转型道路上的积极探索之一。

然而，科技转型并非一蹴而就，马上消费金融在转型过程中面临着技术研发高投入、高风险，以及技术与业务场景深度融合的难题，这同样也是行业内其他企业所面临的挑战。

综上所述，马上消费金融的焦虑与整个消费金融行业的集体焦虑相互交织。在这个充满挑战与变革的时代，消费金融行业的每一家企业都在努力寻找着破局之道，而它们能否携手走出这片焦虑的“迷雾”，实现行业的可持续发展，仍有待时间的检验。

同城货运货拉拉深陷“内卷”泥潭，智能调度能否破局？

2024年，中国同城货运市场在经历数年高速增长后，正式迈入“深水区”。随着即时配送需求激增、企业物流外包加速，以及新能源政策的强力驱动，这一赛道已从“粗放扩张”转向“技术+生态”的综合竞争。

货拉拉以智能调度算法与新能源车队为核心壁垒，快狗打车依托价格战与下沉市场渗透，滴滴货运凭借流量与资源整合能力，三方势力激烈交锋。与此同时，政策监管趋严、司机管理难题、盈利模式单一等挑战逐渐浮出水面，行业洗牌一触即发。

技术驱动下的效率革命

2024年，货拉拉交出了一份亮眼的成绩单：全年营收突破580亿元，同比增长32%；平台订单量达28亿单，同比增长45%，市场份额稳居行业第一。尤其在东南亚市场，货拉拉通过并购本地物流企业，市占率从2022年的12%跃升至2024年的25%，成为当地第二大即时货运平台。这一增长背后，是货拉拉构建的三大核心壁垒。

1. 从“人找货”到“货找人”

货拉拉的“智慧大脑”系统通过实时分析订单密度、路况、司机画像等数据，将平均接单时间压缩至3分钟，车辆空驶率降低至18%（行业平均25%）。2024年，其AI调度系统升级至3.0版本，新增“动态定价”功能：在高峰时段或偏远地区自动加价10%-20%，激励司机接单，订单满足率提升至95%。此外，货拉拉推出“拼单模式”，通过合并同路线订单，使司机单趟收入增加30%，平台抽成比例下降至12%（行业平均15%）。

2. 政策红利与成本优势双赢

2024年，货拉拉新能源车辆占比达60%，覆盖全国50座“绿色物流试点城市”。通过与比亚迪、宁德时代合作定制换电车型，其单车日均行驶里程提升至280公里，较燃油车成本下降40%。政策层面，新能源车享受免限行、优先路权等福利，司机日均接单量增加2-3单。更关键的是，货拉拉自建充换电网络，计划2025年建成5000座站点，进一步巩固新能源壁垒。

3. 从货运到供应链服务

货拉拉不再满足于单纯的车货匹配，而是向上下游延伸：上线“企业版SaaS系统”，为企业提供仓储管理、路线规划等一站式服务；推出“拉拉金融”为司机提供低息购车贷款，绑定长期合作关系；投资自动驾驶公司“智加科技”，研发无人配送车，已在深圳试运营无人货运线路。

“四面楚歌”中的行业生存博弈

如今货拉拉的护城河正遭遇全方位冲击。快狗打车深耕企业客户，滴滴货运挟C端流量强势入场，满帮集团从长途干线向下渗透，区域性玩家以“地板价”蚕食散户市场，这场“规模”与“效率”的终极对决，或将决定同城货运的未来格局。

1. 快狗打车：企业客户的“精准狙击”

快狗打车凭借“企业月结账户+定制化物流方案”，在B端市场建立壁垒。其2024年企业客户数突破12万家，客单价达货拉拉的3倍。例如，为美的集团提供的“家电送装一体”服务，将破损率从1.5%降至0.3%，直接抢占货拉拉20%的大型客户份额。

2. 滴滴货运：C端流量的“降维打击”

滴滴货运依托6亿用户流量池，以“首单0元”“分享返现”等裂变策略快速扩张。2024年其C端订单占比达75%，日均单量突破80万，较货拉拉高出15%。更致命的是，滴滴通过算法将货运服务嵌入打车APP，用户叫车时可一键切换货运，形成生态碾压。

3. 满帮集团：长途干线的“向下渗透”

满帮凭借全国70%的长途货车资源，2024年推出“同城拼货”功能，以低价争夺散户市场。其通过整合返程空车资源，将3吨货物从上海虹桥运至浦东的成本压至货拉拉的60%。某义乌小商品商户表示：“满帮司机接单更快，价格便宜1/3。”

4. 区域玩家：低价策略的“蚂蚁啃象”

省省回头车、蓝犀牛等区域平台以“零佣金+超低运价”抢夺市场。省省回头车在珠三角推出“5公里内10元包干”，2024年市占率飙升至25%，导致货拉拉在东莞、佛山等地的订单量骤降30%。

突围路径：从“规模内卷”到“价值重构”

同城货运行业的竞争已从单一维度的效率比拼，转向政策合规性、技术渗透力与商业模式可持续性的综合较量。这三重力量的交织与博弈，正在重塑行业底层逻辑，并推动市场从野蛮生长向规范集约跃迁。

政策层面，监管趋严直接推高行业合规成本。 随着行业规模膨胀，政府治理重心从“鼓励创新”转向“规范发展”，对车辆资质、司机背景、货物安全的审查力度显著增强。这一转变迫使平台从粗放扩张转向精细化运营，合规能力成为生存门槛。头部企业凭借先发投入占据优势，而中小玩家则因整改压力加速出清，行业集中度进一步提升。但政策高压亦可能抑制创新活力——如何在合规框架下平衡效率与安全，成为所有参与者的共同课题。

技术迭代正从“辅助工具”升级为“核心驱动力”。 人工智能与自动驾驶技术不再局限于优化调度或降低成本，而是开始重构货运价值链。自动驾驶则试图突破“最后一公里”配送与干线运输的边界，颠覆传统运力组织形式。然而，技术投入的巨额成本与商业化落地的漫长周期，使得技术红利仅向资源雄厚的头部平台倾斜，行业马太效应加剧。

商业模式的分化折射出战略路线的根本分歧。不同选择背后是对行业终局的预判差异。轻资产模式虽能快速扩张，却易陷入低毛利陷阱；重资产布局虽能构建壁垒，但需要承受资本与运营的双重压力。市场正在验证一个残酷现实：单一模式难以通吃，唯有在垂直场景中建立不可替代性，方能抵御跨界冲击。

同城货运没有“终局”，只有“持续进化”

货拉拉的320亿营收既是其在同城货运市场的阶段性胜利，也暴露了行业"规模不经济"的深层矛盾。短期看，价格战和政策监管为平台赢得了市场份额；但长期而言，如何在服务升级、技术突破和生态构建之间找到平衡点，将决定其能否从"搬运工"进化为"供应链管理者"。

如今的货拉拉，既受益于物流行业的黄金时代，又困于技术、全球化与品牌的多重挑战。其能否延续辉煌，取决于能否以“技术敏捷性”应对市场变化，以“本土化深度”破解全球化难题，以“用户思维”重塑品牌价值。这场货运行业的智能革命，货拉拉唯有刀刃向内，方能绝处逢生。

烧钱换增长？地平线的高光业绩难掩盈利焦虑

近几年，智能驾驶领域宛如修罗场，曾经风光无限的智驾独角兽纵目科技停摆，图森未来广州总部人去楼空，众多企业在这场“大逃杀”中折戟沉沙。

在这场残酷的行业淘汰赛中，地平线机器人异军突起，财报数据令人眼前一亮：2024 年营收 23.84 亿元，同比飙升 53.6%，毛利增幅更是高达 68.3%，达到 18.41 亿元，亏损幅度也大幅收窄。

地平线从芯片到算法，打造了全栈式解决方案，适配不同车企需求，量产落地能力更是让同行望尘莫及。凭借在技术和业务上的双重优势，其在智驾赛道上强势突围，实现了业绩的爆发式增长，但看似风光的背后，危机四伏。

业绩表现引人注目

经过多年耕耘，地平线进入“收获期”，业绩持续飘红，引发行业内外的高度关注。

财报数据显示，从2021年到202年，地平线营业收入分别达到了人民币4.67亿元、6.46亿元以及15.52亿元，复合年增长率高达82.7%；毛利率分别为 70.9%、69.3%、70.5%，而2024年的毛利率为77.3%，保持相对稳定。

进入2024 年后，地平线总收入更是突破 23 亿元大关。

2024年，地平线智能驾驶解决方案业务总收入23.12亿元。其中，产品解决方案业务收入6.64亿元；授权及服务业务收入16.47亿元，同比均有所增长。关键是，地平线商业化量产规模加速扩大，产品解决方案交付量刷新纪录，全年约290万套，全年定点超100款车型，累计定点超310款车型。

这不禁让人疑惑：究竟是什么铸就了地平线的辉煌，让它在残酷的竞争中脱颖而出？

一方面，地平线将技术研发视为生命线，搭建了覆盖芯片与算法的全栈式技术体系。这种全栈式技术优势，不仅为产品量产落地筑牢根基，还降低了研发成本，为业绩增长注入了强劲动力。

在芯片领域，征程系列芯片算力不断迭代升级，能够满足从基础辅助驾驶到高阶自动驾驶的多样化需求，在车规级芯片市场极具竞争力；在算法层面，地平线研发的 MatrixCore 矩阵加速引擎，大幅提升了算法效率，让智能驾驶系统的响应速度更快、决策更精准。

另一方面，地平线积极构建开放的生态系统，与车企、供应商紧密合作，这种开放合作的生态策略，让地平线在激烈的市场竞争中左右逢源，为业绩增长提供了有力支撑。

比如：在车企合作方面，地平线与吉利、长安等多家头部车企达成深度合作，满足不同车企的差异化需求，其产品在多个品牌车型上实现量产。此外，地平线还与供应商开展合作，优化供应链管理，降低采购成本，确保产品交付的稳定性。

值得一提的是，除了智驾以外，地平线的产品和方案还应用在摄像头、机器人、智慧零售等多种场景。比如：地平线成立全资控股子公司“地瓜机器人”，主要研发消费级机器人的底层计算平台，目前已组建了一个约50人的具身智能实验室，研发具身智能软硬件。

总之，地平线凭借过硬的技术实力和开放合作的生态在智驾市场占据不错的份额，机器人业务的想象空间亦是广阔。

成本高企，增收不增利

地平线耀眼的营收数据背后，却是连续多年的巨额亏损。

据统计，从2021年至2023年，地平线机器人有限公司分别亏损人民币20.64亿元、87.2亿元及67.39亿元，三年内累计亏损总额超过了人民币175亿元之巨。即便 2024 年亏损幅度有所收窄，仍未能实现盈利。

地平线连年“增收不增利”，不仅让投资者忧心忡忡，也为行业发展敲响了警钟。

一来，高额的研发投入，已然成为地平线沉重的负担。2024 年，地平线研发开支高达 31.56 亿元，是营收的 1.3 倍。

地平线将技术研发视为企业发展的生命线，这本无可厚非。多年来，其持续投入大量资源，构建起覆盖芯片与算法的全栈式技术体系，征程系列芯片算力迭代升级，MatrixCore 矩阵加速引擎大幅提升算法效率，也使其盈利之路变得愈发艰难。

毋庸置疑，在技术迭代加速与市场竞争白热化的双重压力下，地平线需在中长期发展周期内持续保持高强度研发投入，这决定了其盈利窗口期或将延后至产业格局稳定阶段。

二来，地平线营收高度依赖少数头部车企，这种过度集中的客户结构，虽带来短期稳定收益，却暗藏巨大风险。据了解，2024年地平线前三大车企客户贡献了近 56.83% 的收入，最大客户独占 31.5%。

地平线若不能及时优化客户结构，未来业绩将持续面临不确定性。一旦大客户因经营困境削减订单，或终止合作，地平线营收将遭受重创。此外，为满足大客户需求，地平线在资源分配上会有所倾斜，一定程度上束缚了业务拓展和创新的手脚，削弱了长远竞争力。

也就是说，地平线要摆脱盈利困境，需在成本控制和业务拓展上双管齐下。一方面，优化研发管理，提高研发效率，合理控制成本；另一方面，积极开拓新客户、新市场，降低对大客户的依赖，探索新的盈利增长点。

如此看来，地平线虽在技术和市场方面取得一定成绩，但 “增收不增利” 的问题若得不到有效解决，即便手握领先技术，也可能在激烈的市场竞争中逐渐掉队。

竞争驱“卷”，机遇与挑战并存

DeepSeek横空出世，无疑点燃了智驾市场热情，无数企业蜂拥加码相关技术。在这场混战中，地平线机器人虽凭借在算法、硬件和软件等多方面的技术优势崭露头角，然而，四面楚歌的竞争态势，让其市场地位显得岌岌可危。

在国外市场，国内外芯片厂商制程上的差距，使得地平线在高端市场的竞争中处于劣势，面临着巨大的技术升级压力。比如：英伟达、高通，凭借深厚的技术积累和先进的制程工艺，未来 1 - 2 年内即将量产的芯片普遍采用 4nm/5nm 制程，相比之下，地平线、黑芝麻、芯擎科技等国内厂商仍停留在 7nm 阶段。

在国内市场，越来越多的车企选择自研芯片和智驾系统，这一趋势的蔓延，进一步压缩了地平线等智驾公司的生存空间。目前，比亚迪、特斯拉等头部车企通过自主研发，实现了智驾技术的垂直整合，不仅降低了对第三方供应商的依赖，还能够根据自身产品特点进行定制化开发。

此外，智驾公司的竞争点主要在于技术实力与市场规模。车企在选择智驾供应商时，不再仅仅关注技术实力，还会考虑供应链稳定性、成本控制、定制化服务等多方面因素，这对地平线提出了更高要求。 

面对如此激烈的竞争，地平线若想突出重围，必须加快技术创新步伐，提升芯片制程工艺，优化产品性能，降低成本；同时，积极拓展客户群体，加强与不同车企的合作，提高市场覆盖率；此外，还需深化与上下游企业的合作，构建完善的产业生态，增强自身的抗风险能力。

在这场智驾市场的激烈角逐中，地平线虽面临重重挑战，但也迎来了难得的发展机遇。只有破局突围，才能在未来的市场竞争中占据一席之地。

小米车祸引发热议，是否会推动汽车安全标准改革？

在汽车行业奋力迈向智能化的进程中，小米汽车本凭借凌厉的市场攻势与产品布局，逐渐在新势力阵营崭露头角，2月强势拉动新势力份额同比增长2.6个百分点，3月交付量超 29000辆，势头正盛。

然而，一场突如其来的悲剧，让小米汽车面临创立以来最严重的信任危机。

3 月 29 日，3个花季少女驾驶小米SU7，从武汉出发赴安徽池州参加事业单位的公开招考，不幸发生车祸丧生。鉴于小米SU7自带流量，加之遇难者家属通过各种途径呼吁关注，此次事故瞬间登上热搜。

巨大的舆论风波背后，公众愤怒与质疑的矛头，齐刷刷指向小米汽车：事故究竟缘何发生？车辆碰撞后为何起火？逃生与救援又为何受阻？这一连串的追问，像一把把利刃，刺向小米汽车的信誉堡垒。

事故引发的连锁反应

事发后，小米官方多次作出回应。

简述官方回应：事发前，车辆以 116km/h的速度在NOA智能辅助驾驶状态下飞奔，此时，路段因施工修缮，车道封闭并改道至逆向。车辆检测到障碍物后，即刻发出提醒并开始减速，驾驶员迅速接管进入人驾状态，持续减速并操控转向。然而，意外还是猝不及防地降临，车辆最终与隔离带水泥桩猛烈碰撞，碰撞前时速约为 97km/h。

然而，负面舆论如汹涌潮水，不断冲击着小米汽车好不容易建立起来的品象。

一方面，公众对小米汽车的安全性质疑声铺天盖地，媒体也如嗅到血腥味的鲨鱼，纷纷聚焦报道。

从事故现场的惨烈画面，到对小米汽车安全技术的深度剖析，再到对事故原因的种种猜测，每一个细节都被无限放大。社交媒体上，相关话题热度持续飙升，“小米汽车安全”“智驾安全”成为全民热议的焦点。

另一方面，资本市场也对此次事故做出了最为直接且残酷的反应。

4月1日午后盘中，港股小米集团股价迅速下跌，跌幅一度超过6%，截至收盘，公司股价报46.5港元/股，下跌5.49%，成为当日港股科技板块中最黯淡的“明星”。显然，投资者们用手中的筹码，表达了对小米汽车技术可靠性的严重担忧。

这不仅是对小米汽车单一产品的信心动摇，更是对小米集团“跨界造车”这一宏伟战略的重新审视。在投资者眼中，汽车行业本就充满挑战，技术的可靠性与安全性是立足的根本，而此次事故无疑戳中了他们最为敏感的神经，让他们开始重新权衡投资小米汽车的风险与收益。

总之，忠实米粉的力挺、普通消费者的疑惑、业内人士的批评、资本的旁观、事故家属的责骂，多元舆论的交织与碰撞，将雷军及其主导的小米汽车推向了品牌信任的至暗时刻。

都是智驾惹的祸？

当前事故所有的细节都没有完全披露，事故主责在于谁还未知晓，但绝大部分人认为事故发生的“关键点”离不开智驾。

因为事故发生时，小米 SU7 正处于 NOA 智能辅助驾驶状态，以 116km/h 的高速疾驰。面对施工改道带来的突发障碍，车辆虽检测到异常并发出提醒、开始减速，可最终仍未能避免悲剧。

这不禁让人质疑，小米汽车的 NOA 领航辅助驾驶系统，在复杂路况下的应变能力是否足够？

首先，智能驾驶技术号称能精准识别道路状况，提前规划行车路径，可为何在这场事故中，预警与减速措施未能有效阻止碰撞的发生？是否在算法的复杂性、传感器的精准度，或者对特殊路况的识别能力上，存在难以忽视的缺陷？

再者，车辆应急机制的有效性也备受诟病。当碰撞无可避免地发生后，车辆燃起了大火，这一情况凸显出小米汽车在电池安全性与热失控管理方面，或许存在致命短板，远未达到行业领先水平所应具备的可靠性。

这场事故引发的舆论海啸，不仅击碎了消费者对小米汽车智驾技术的信任，也让消费者对智驾的安全性产生了质疑。

从行业角度来看，智能驾驶技术发展迅猛，众多车企都在大力投入研发。

进入 2025 年，智能驾驶成为车企竞争的核心战场，特斯拉 FSD 被传即将入华，比亚迪高呼智驾平权，理想、小鹏、蔚来、鸿蒙智行等新造车公司更是以智能驾驶技术为“卖点”。雷军也曾强调，智能化是未来十年汽车行业的决胜点，“智驾 + 智舱 + 生态”是小米汽车的竞争制高点。

在全民智驾的背景下，此次事故是一次沉重的打击，但也是一次车企反思和改进的契机。

对于小米汽车而言，只有正视自身在智驾技术和安全管理方面的问题，加大研发投入，提升技术水平，加强与消费者的沟通，重建信任，才能在激烈的市场竞争中重新站稳脚跟，实现可持续发展。

对于其他车企来说，在大力推进智能驾驶技术发展的同时，必须更加审慎地评估技术风险，完善安全保障体系，加强对消费者的安全教育，不能让智能驾驶成为悬在消费者头上的 “达摩克利斯之剑”。

这起事故不止将小米汽车的智能驾驶技术推到了风口浪尖，更是引发了公众对智驾安全性的深度质疑。

智驾行业或将进入冷静期

在这场科技变革的浪潮中，智能汽车本被寄予厚望，承载着改变出行方式、提升交通效率的使命，然而现实却一次次给行业泼下冷水。

特斯拉的 Autopilot 系统，在全球范围内拥有大量用户，其在路况识别和自动辅助驾驶方面有一定优势，但也多次因在复杂路况下的误判引发事故；小鹏汽车的 NGP功能，同样强调能实现智能导航辅助驾驶，在面对复杂交通环境时，也存在一定的局限性。

不过，尽管智能汽车行业面临诸多挑战，但从长远来看，智能汽车的发展前景依然广阔，而这些危机也可能成为行业变革的催化剂。

一来，加速行业变革。政府和监管部门将加强对智能汽车行业的监管力度，出台更加严格的安全标准和法规，规范行业发展，而那些技术实力薄弱、安全保障能力不足的车企将逐渐被市场淘汰，而具备强大技术研发实力和完善安全体系的车企将脱颖而出，推动行业向更加健康、有序的方向发展。

二来，加速技术突破。随着人工智能、大数据、物联网等技术的不断进步，以及车企的全力支持，智能汽车技术有望实现新的突破。

例如，在智能驾驶方面，通过更先进的人工智能算法和大数据分析，实现对复杂路况的更精准识别和应对；在车路协同方面，借助物联网技术，实现车辆与道路基础设施的实时通信和协同，提升交通效率和安全性。

三来，消费者对智能汽车的需求也将发生转变。未来消费者将更加注重汽车的安全性和可靠性，对智能驾驶功能的要求也将更加理性，而车企也需要根据消费者需求的变化，提供更加符合消费者需求的产品和服务。

对于整个汽车行业来说，小米汽车这起事故是一个警示信号，促使各大车企更加重视智能驾驶的安全性，共同推动行业健康、有序发展。

AI技术投入加码，小鹏汽车盈利前景几何？

在当下汽车行业，内卷之激烈堪称“红海绞杀”，众多车企在销量泥沼中挣扎，市场份额的每一寸扩张都伴随着血雨腥风。然而，小鹏汽车却如同一匹黑马，在这场残酷竞争中脱颖而出，交出了一份令人瞩目的亮眼销量成绩单。

小鹏汽车在港交所公告，2025年1-3月，小鹏汽车累计交付新车94008台，同比增长331%，环比增长2.7%，超过Q1交付指引上限，再创单季度交付历史新高。其中，2025年3月，小鹏汽车共交付智能电动汽车33205辆，同比增长268%。至此，小鹏汽车已连续第五个月交付量超过了3万辆。

这份成绩，无疑打破了外界对其发展前景的种种质疑，重新定义了自身在市场中的地位，宣告着小鹏汽车将以不可阻挡之势重归行业第一梯队。

销量“翻盘”

过去一年，小鹏汽车走得跌宕起伏，上半年销量增长乏力，在这场激烈的角逐中明显掉队。

2024上半年，小鹏汽车总交付量达到52028辆，较去年同期的41435辆增长了25.6%，但与全年28万辆的销售目标相比，仅完成了18.6%。对比理想汽车188981辆和蔚来87辆的上半年销量，小鹏汽车有些掉队。

更令人忧心的是，以零跑为代表的后进新势力车企纷纷发力，反超小鹏，市场份额被不断蚕食，小鹏汽车面临着前所未有的生存压力。

正当众人以为小鹏将在困境中继续沉沦时，下半年的小鹏汽车却展现出惊人的爆发力，凭借 MONA M03 和小鹏 P7 + 两款爆款车型，成功扭转乾坤。财报数据显示，2024 年下半年，小鹏汽车总销量飙升至 91507 辆，较 2023 年同期增长 52.1%‌。这一成绩不仅让小鹏汽车摆脱了上半年的阴霾，更是为其全年业绩注入了一剂强心针。

小鹏汽车的翻身秘诀在于以技术创新驱动产品力提升，以爆款车型精准定位市场需求，并深化渠道下沉，实现市场突围。

‌一方面，推出高性价比车型，满足不同消费者的需求，是小鹏成功的关键因素之一。比如：今年3月，小鹏汽车推出2025款G6与G9车型，两款车型上市即热销。其中2025款小鹏G6上市7分钟，大定突破5000台，2025款小鹏G9上市45分钟，大定突破3000台。

另一方面，小鹏汽车在渠道拓展方面下足了功夫。财报数据显示，小鹏实体销售网络已扩张至 690 家门店，覆盖 226 座城市，为消费者提供了更加便捷的购车和售后服务体验；自营充电网络达 1920 座，有效解决了用户的充电焦虑，提升了品牌的竞争力。

小鹏汽车以强大的韧性和创新能力实现了销量的翻盘，但盈利之路仍充满挑战。

亏损依旧

小鹏汽车亮眼销量数据的另一面，是连续亏损带来的隐忧。

财报数据显示，小鹏汽车2024全年总收入达408.7亿元，同比增长33.2%。其中，汽车销售收入为358.3亿元，同比上升27.9%；服务及其他收入为50.4亿元，同比上升89.0%；尽管收入有所增长，但依旧亏损，净亏损为57.9亿元，同比大幅收窄44.2%。

值得一提的是，小鹏汽车2024年全年毛利率从6.2%提升至14.3%，但主要依赖大众合作的技术服务收入（利润率57.2%），核心汽车业务毛利率仅10%，远低于特斯拉的17.8%，若毛利率不提升或将陷入了“卖越多亏越多”的尴尬循环。

尽管销量和营收实现大幅增长，小鹏汽车亏损焦虑犹在，核心原因在于研发与销售费用高企、价格战持续挤压利润空间、品牌溢价能力弱化等多重因素叠加。

一来，在小鹏汽车销量尚未达到足以分摊研发成本的规模时，研发投入的增长直接侵蚀了利润空间。

小鹏汽车财报数据显示，2024 年研发开支达 64.6 亿元，同比增长 22.4%，第四季度研发费用更是达到 20.1 亿元的历史峰值，较2023年同期的13.1亿元增加53.4%，并较2024年第三季度的16.3亿元增加22.9%。

二来，新能源汽车市场价格战硝烟弥漫，小鹏汽车也未能置身事外，价格战拖累其利润的增长。

市场竞争激烈、消费者对价格敏感度较高的情况下，降价促销短期内确实能够刺激销量增长，小鹏汽车 2024 年销量的大幅提升，在一定程度上得益于价格策略的调整。但长期来看，价格战导致单车利润被严重压缩。

三来，与特斯拉、理想等品牌相比，小鹏汽车的品牌溢价能力较弱，难以通过高价格获取高利润。

特斯拉凭借其在电动汽车领域的先驱地位、先进的电池技术和自动驾驶技术，在全球范围内拥有极高的品牌忠诚度和市场认可度，消费者愿意为其品牌支付更高的价格。相比之下，小鹏汽车虽然在技术研发上取得了不少成绩，但消费者对其品牌认可度相对较低，难以通过高价格获取高利润，MONA M03的推出更是削弱其在高端市场竞争力。

在新能源汽车行业，小鹏汽车的亏损并非个例，但与部分竞争对手相比，其盈利压力更为突出。因为，董事长 CEO 何小鹏设下了 2025 年销量翻倍，至少达到 38 万辆的全年目标，并再度强调了公司盈利时间点——2025 年第四季度。

对于小鹏汽车来说，扭亏为盈注定是一段艰难的征程。

AI潜力大，短期难反哺利润

在当下的新能源汽车赛道，变革与竞争的浪潮汹涌澎湃，智能化已然成为这场竞技中最为关键的角逐点，小鹏汽车也是智驾的“拥护者”之一。

小鹏汽车董事长及首席执行官何小鹏明确表示：“我相信AI会驱动汽车行业加速实现L3级和L4级自动驾驶。我们将把小鹏汽车打造成面向全球的AI汽车公司，成为全球用户喜爱的智能科技品牌。”

近几年，小鹏汽车持续加大在智能驾驶、eVTOL、具身智能等领域的投入，过去十年在研发和制造上投入超过500亿元。2025年预计小鹏汽车和小鹏汇天研发投入总计约95亿元，其中在AI上投入约45亿元。

这种全方位、高投入的布局，展示了小鹏汽车打造完整智能生态的野心，其目标不仅仅是制造汽车，更是要构建一个以 AI 为核心的未来出行蓝图。

不过，关键的L3/L4 级自动驾驶技术的商业化落地，面临技术、法规和政策、消费者的接受度等诸多挑战。这些难题的攻克，需要大量的时间、资金和人力投入，且短期内难以看到实质性的成果。

此外，在新能源汽车行业，并非只有小鹏汽车一家在智能化领域发力。

特斯拉作为行业的领军者，凭借其先进的 Autopilot 自动驾驶辅助系统和强大的品牌影响力，在智能驾驶市场占据了一席之地；吉利汽车等传统车企也在加速向智能化转型，其接入 DeepSeek 等先进技术，并发布了行业首个“智能汽车全域 AI” 技术体系，涵盖语音大模型、AI 数字底盘、智能座舱等多个领域。

不得不说，在这样的竞争环境下，小鹏汽车要想靠AI取得突破，并实现盈利，面临着巨大的挑战。2025年，小鹏汽车应继续优化产品矩阵，提升产品的市场竞争力；加快 AI 技术的商业化落地进程，通过收取技术服务费用增加收入；提升品牌溢价能力等等。

综上所述，小鹏汽车在 AI 领域的探索充满了勇气和决心，其宏大的布局展现了对未来出行的深刻洞察。然而，短期利润困境和激烈的市场竞争也给其带来了严峻的挑战。在未来的发展道路上，小鹏汽车需要在技术创新、商业化落地和品牌建设等方面持续发力，寻找突破困境的有效路径。

网易云音乐：情怀与增长的对决，谁能赢？

在中国在线音乐市场的长期博弈中，网易云音乐与 音乐的战火从未平息。近期，腾讯音乐、网易云音乐相继发布 2024 全年未经审计财报，二者在线音乐业务虽皆呈现增长态势，可数据背后的差距让人咂舌。

财报数据显示，TME在线音乐业务持续高质量增长，全年在线音乐服务收入同比增长25.5%至217.4亿元，占总收入的比例超75%。而网易云在线音乐服务收入53.5亿元，较2023年的43.5亿元增加23.1%，2024年会员订阅收入44.6亿元，同比增长22.2%。

曾经，网易云音乐凭借独特的情怀营销与活跃的社区氛围成功圈粉无数，可当下，其正被无情地拽离情怀的虚幻泡沫，直面残酷现实。

版权依旧拖后腿

拓展版权资源、加强版权保护从而提升用户黏性，是音乐平台的商业密码，但版权资源一直是网易云音乐难以根治的顽疾。

几年前，尽管在国家版权局的推动下，腾讯音乐与网易云音乐相互授权音乐作品，达到各自独家音乐作品数量的99%以上。但剩下的1%的独家作品，却成为了网易云音乐心中难以言说的痛，它们由以周杰伦为代表的头部音乐人的内容构成，能左右用户对平台的选择。

例如：2018 年，周杰伦的歌曲在网易云音乐彻底变灰，许多周杰伦粉丝因此无奈转投其他平台。近期，网易云音乐与韩国 SM 娱乐公司的版权纠葛也闹得沸沸扬扬，虽暂时因双方初步共识得以缓解，但仍有风险。

对网易云音乐来说，由于自身版权资源的不足，其无法为用户提供全面、优质的音乐服务。这无疑极大地降低了用户对网易云音乐的使用频率和忠诚度，进一步削弱了自身竞争力。

对比之下， 音乐已将 90% 以上的华语热门歌曲收入囊中，歌曲数量之多、种类之全，远超其他平台，还牢牢掌握着周杰伦、五月天、BTS 等顶流歌手的独家版权。反观网易云音乐，不仅难以签下如此量级的独家版权，连一些基础版权的稳定性都无法保障。

从用户角度来看，网易云音乐版权资源不足给用户带来了极大困扰，其会员体系也饱受诟病。用户在网易云音乐上听完这几首，还得换个平台听另几首，更为离谱的是，这种“听歌自由”还得建立在付费成为会员的基础上，否则用户只能拥有短短几十秒的“试听”机会。

此外，网易云音乐会员费持续攀升，从每月98元费用上涨为118元。更让人难以接受的是，连续包月服务看似优惠，实则暗藏玄机，取消流程繁琐复杂，让不少用户在不知情的情况下被持续扣费。

总之，网易云音乐正站在一个关键的十字路口，版权问题是其必须跨越的一道坎。此外，寻找会员增值空间与用户权益之间的平衡点，进行更精细化分层运营，也是网易云音乐未来一段时期需要解决的问题。

社区文化的“癌变”

众所周知，网易云音乐的社区文化和长尾内容一直是吸引用户的最大亮点之一。对于热爱独立音乐、小众音乐的群体而言，网易云音乐一度是他们在数字音乐世界中的“世外桃源”。

首先，网易云音乐最初以别出心裁的“评论区故事”崭露头角，用户在歌曲评论区分享，形成了独特的“热评文化”；其次，平台打造“云村”社区生态，这种UGC（用户生成内容）模式极大地增强了用户的归属感与粘性；再有，网易云音乐在内容方面也有着自己的特色，它覆盖超 50 万原创音乐人，小众风格曲库丰富，能够精准满足垂类乐迷的个性化需求。

可惜，随着业务的发展，商业利益的考量逐渐侵蚀着网易云音乐的社区文化，曾经引以为傲的 UGC 互动活跃度也出现了下滑趋势。

一方面，随着平台用户数量的急剧增长，大量低质量、无营养的内容涌入。部分用户为了博眼球、获取流量，发布大量空洞无物的评论，甚至出现恶意刷评论、刷赞的行为，早期良好的社区生态氛围消失殆尽。

另一方面，平台对于优质内容创作者的扶持力度不足，一些真正用心创作乐评、分享音乐故事的用户得不到应有的关注与回报，创作热情受挫，导致社区内优质内容占比逐渐降低。长此以往，社区生态逐渐失衡，真正热爱音乐、渴望交流的用户开始对社区感到失望，选择离开。

社区文化的“癌变”，在财务数据上得到了直观体现。财报数据显示，在线音乐服务2024年收入达到53.55亿元，同比增长23.1%，其中会员订阅销售收入由2023年的36.49亿元增加至2024年的44.59亿元。反观社交娱乐服务及其他收入，却出现了26.2%的同比下滑，降至25.96亿元。

这一数据直观地反映出网易云音乐在社交娱乐板块的失利。曾经试图打造多元化的社交娱乐生态，但由于运营不善、用户体验不佳等原因，未能形成有效的用户粘性与商业转化。

网易云音乐若想重回巅峰，必须痛定思痛，采取有效措施重塑社区文化。只有解决当前面临的痛点，重塑健康的社区文化，留住老用户吸引新用户，才能在激烈的市场竞争中重拾优势，实现可持续发展。

AI时代如何立足？

在当下这个 AI 浪潮汹涌的时代，音乐行业也未能置身事外，各大平台纷纷投身其中，企图借助 AI 技术的东风，实现弯道超车。

网易云音乐自然也不甘落后，早早宣称将 AI 技术应用于音乐生产、消费、推荐全流程环节，并计划基于 DeepSeek - R1 大模型，在多个领域展开积极探索。然而，看似一片光明的前景背后，实则隐藏着诸多难以逾越的难点与痛点。

一来，尽管网易云音乐强调智能推荐算法的重要性，但在实际应用中，其推荐精准度仍与行业领先水平存在差距。

多模态推荐引擎虽试图整合各类数据生成“千人千面”播放列表，可面对复杂多变的用户音乐偏好，往往力不从心。例如，部分小众音乐爱好者反映，平台推荐内容常常偏离他们的喜好，大量热门但风格不符的歌曲充斥推荐列表，未能精准挖掘小众音乐的长尾价值。

二来，AI 创作技术的发展，引发了原创音乐人与平台之间的潜在矛盾，部分音乐人担心其会降低音乐创作门槛，导致大量低质量 AI 生成作品充斥市场，稀释原创音乐的价值。

网易云音乐若过度投入 AI 创作，可能会冷落原创音乐人，影响平台的原创生态；若对 AI 创作持保守态度，又可能在技术竞争中落后。如何平衡 AI 创作与原创音乐人的发展，成为网易云音乐乃至全体在线音乐平台，在内容版权与 AI 融合过程中亟待解决的难题。

三来，除了传统头部平台的竞争，新兴的音乐平台和科技公司也在借助 AI 技术迅速崛起，网易云音乐面临巨大的市场竞争压力。

在 AI 时代，数据就是核心资产，网易云音乐在数据量与数据维度上都处于劣势，这使得其在 AI 推荐算法训练、个性化音乐服务定制等方面，难以与头部平台抗衡。同时，短视频平台也凭借强大的流量优势和 AI 赋能的音乐推广模式，逐渐渗透到在线音乐市场，抢夺网易云音乐用户时长与市场份额。

综上所述，网易云音乐看似前景广阔，实则困难重重。若不能有效突破版权困境、社区“癌变”、技术瓶颈，以及应对激烈的市场竞争那个发展困境，曾经的辉煌也可能逐渐被时代的浪潮淹没。

年赚1223亿，吊打京东！拼多多千亿利润背后，谁买单？

在腥风血雨的电商江湖中，拼多多堪称“不走寻常路”，当阿里、京东还在为微薄利润绞尽脑汁时，它却靠着“每天砍一刀”的低价策略，赚得盆满钵满。

拼多多发布了截至12月31日的2024第四季度及全年财报。财报显示，拼多多2024年营收为3938亿元（约539.55亿美元），较上年同期的2476亿元增长59%；净利为1124亿元（约154亿美元），较上年同期的600亿元增长87%。

对比营收规模更大的阿里和京东，拼多多利润远超京东、紧追阿里。净利润方面，非国际公认会计准则（Non-GAAP ）下，阿里、京东、拼多多2024年净利润分别为1527亿元、478亿元、1223亿元，分别同比增长-4.8%、36%、80%。

拼多多这份硬核财报数据让网友们集体 “瞳孔地震”，人们不禁要问：天天砍价的拼多多，怎么反而赚得更多了？

拼多多大赚特赚

作为平台模式的典型代表，拼多多什么业务最挣钱，财报里一目了然。据财报数据，2024年，拼多多在线营销收入1979.342亿元，同比增长29%；交易服务收入1959.019亿元，同比增长108%，两者由此推高了拼多多的总收入。

可以发现，在线营销收入、交易服务收入是支撑拼多多业绩增长的两大支柱。而所谓在线营销服务，主要就是广告收入，主要来自拼多多APP主站。交易服务收入则主要包括百亿补贴佣金收入、多多买菜佣金收入、Temu佣金收入和支付手续费等部分。

一方面，广告是拼多多流量的“变现利器”，这种基于流量的广告变现模式，让拼多多收获了丰厚的利润。

拼多多精准把握商家需要曝光的这一需求，构建起完善的广告投放体系。商家可以通过购买关键词、展示位等方式，让自家商品在搜索结果和页面推荐中优先展示。同时，拼多多借助大数据和算法技术，能够精准分析用户的购物偏好和行为习惯，为商家提供更具针对性的广告投放建议。

以服装品类为例，每逢换季，新上架的服装商家为抢占市场先机会大量投放广告。同时，对于经常购买服饰的用户，拼多多会将相关服饰商家的广告精准推送给他们，提高广告转化率，这使得拼多多在在线营销收入方面迎来高峰。

另一方面，百亿补贴佣金收入、多多买菜佣金收入、Temu 佣金收入和支付手续费等是平台交易背后的“隐形收益”，是拼多多营收增长的又一强大引擎。

以百亿补贴为例，拼多多通过与商家合作，对热门商品进行补贴，吸引大量消费者购买。在此过程中，商家需要按照一定比例向平台支付佣金。例如，一款市场售价为 1000 元的手机，经过百亿补贴后售价为 800 元，若佣金比例为 5%，那么商家每卖出一部手机，拼多多就能获得 40 元的佣金。这一模式不仅让消费者享受到了实惠，还增加了平台的交易规模和佣金收入。

不得不说，在线营销服务、抽佣模式，让拼多多赚得盆满钵满。不过也有声音提醒：当商家比价越来越卷营收增速放缓、利润压力增加，平台如何平衡商家利益与消费者体验，将是未来考验。

商家不堪重负

在电商的广袤版图中，拼多多近年来可谓风头无两，但千亿利润的背后却是商家们难以言说的苦涩，商家正深陷内卷泥沼，承受着巨大的成本压力。

一来，广告服务是拼多多在线营销业务的重要增长点，但对于商家而言，却是一笔沉重的负担。

拼多多APP主站拥有海量商品，商家们为了在众多竞品中崭露头角，获取更多流量，不得不投入大量资金用于广告投放。随着广告竞争愈发激烈，商家的获客成本不断攀升，利润空间被无情压缩。

二来，拼多多根据不同品类和交易金额收取相应佣金，虽增加了平台的交易规模和佣金收入，却让商家的利润进一步变薄。

从多多买菜佣金模式来看，供应商将商品提供给平台，平台再通过社区团长销售给消费者，平台会依据商品销售额向供应商抽取一定比例的佣金。由于多多买菜商品种类繁多，涵盖生鲜、日用品等多个品类，且用户数量庞大，尽管每单佣金看似不多，但积少成多，对商家来说也是一笔不菲的支出。

三来，除了高昂的广告和佣金费用，拼多多的一些规则和政策也让商家们苦不堪言。

例如，平台时常要求商家降价促销，否则就会在流量分配等方面对商家进行限制，这不仅导致商家利润微薄，还引发了行业内的恶性竞争。一款成本 10 元的 T 恤，有的商家为了抢占市场份额，将价格压至 8 元甚至更低，其他商家为了不被淘汰，也只能跟着降价，最终陷入了“赔本赚吆喝”的恶性循环。

此外，商家对拼多多平台扣除保证金的规定也颇有怨言。

拼多多规定商家商品质量不达标、发货不及时将被扣除保证金。然而，商家认为一些判定标准存在模糊不清之处，导致他们在经营过程中稍有不慎就会被扣除保证金，不仅遭受了经济损失，还增加了他们的经营风险和心理压力。

面对如此困境，不少商家虽有怨言，但又难以割舍拼多多庞大的用户流量。毕竟，在电商市场中，流量意味着潜在的销售机会。这使得商家们陷入了一种两难的境地：继续在拼多多平台经营，利润微薄且压力巨大；离开拼多多，又担心失去重要的销售渠道。

在行业整体竞争激烈、消费市场增速放缓的大背景下，商家们的处境愈发艰难。

平台与商家的博弈与平衡

一边是拼多多大赚特赚，另一边是商家内卷到极致，二者之间的矛盾日益凸显。如何在这场博弈中找到利益平衡点，成为决定拼多多未来走向的关键命题。

在平台方面，拼多多应优化低价策略，保证平台的盈利，又能促进商家朝着健康方向发展。

一方面，平台可以尝试与商家共同探索更合理的价格体系，不再单纯追求极致低价，而是在保证消费者能享受到一定价格优惠的同时，为商家留出合理利润空间。另一方面，拼多多应加强对商品质量的把控，对于符合一定质量标准的商品，在广告推荐、搜索排序等方面给予倾斜，引导消费者关注商品品质，而非仅仅关注价格。

在商家方面，广大商家应积极寻求提升自身竞争力、突破低价困境的方法。

一是加大研发投入，注重产品创新，提升产品附加值，从而摆脱低价竞争的束缚；二是提高运营效率，优化售后服务，增强消费者对店铺的好感度与忠诚度。三是打造品象，建立品牌忠诚度。

此外，无论是拼多多平台还是商家，探索多元化盈利模式都是实现可持续发展的必然选择。对于拼多多而言，除了现有的广告收入、佣金抽成外，可考虑拓展增值服务。从商家角度看，除了依赖拼多多平台销售产品，还可拓展多渠道销售。

综上所述，在这场拼多多与商家的博弈中，平衡至关重要。平台不能只顾自身盈利而过度压榨商家，商家也不能单纯依赖平台规则生存，双方需要共同努力，通过优化低价策略、提升竞争力、探索多元化盈利模式等方式，找到利益平衡点，实现共生共荣。

外卖生死局：京东突袭“捅蜂窝”，美团反击“亮刺刀”

2025年的外卖市场，正经历一场前所未有的风暴，而掀起这场风暴的，正是强势入局的京东外卖。继2月份公开宣布入局外卖市场以来，京东外卖赚足了吆喝，眼下又亮出了优异的成绩单。

3月24日，京东外卖宣布，上线40天，日订单量已突破100万！“0佣金”政策助商家获益，平台上已涌现大量月销订单突破2000单门店。这一成绩不仅彰显了京东在即时配送领域的深厚底蕴，也为其在激烈的外卖市场竞争中赢得了一席之地。

此外，京东外卖在全国织就一张庞大品质食堂服务网络。据京东官方数据显示，截至目前，京东外卖平台上已有超过45万家品质堂食餐厅，覆盖全国142座城市，为广大用户提供丰富多样的餐品选择。

京东外卖的迅猛发展，无疑给长期占据外卖市场主导地位的美团带来了巨大压力。

京东外卖上线就火，不容小觑

自上线以来，京东外卖一路高歌猛进，展现出志在瓜分外卖市场蛋糕的勃勃野心。

一是，以“品质外卖”为利刃，直接戳中消费者对食品安全与餐品质量的痛点。

长久以来，外卖行业乱象丛生，“幽灵厨房”、劣质食材等问题屡见不鲜，消费者在享受便捷的同时，始终忧心忡忡。京东此举，无疑给市场注入一剂强心针，让消费者看到了外卖品质提升的曙光，瞬间在品质需求旺盛的消费群体中圈粉无数。

二是，力推全年免佣金的优惠政策，不仅让京东在短时间内快速扩充商家队伍，还影响了美团苦心经营的商家生态。

在外卖行业中，平台与商家之间的抽佣矛盾由来已久，近来双方的矛盾有愈演愈烈之势。京东宣布 2025年5月1日前入驻商家全年免佣金，瞬间点燃商家热情，短短40天便有超45 万家品质堂食餐厅迅速响应，这速度、这规模，令同行咋舌。

三是，京东外卖依托达达快送强大的即时配送能力，打造出高效履约的“钢铁配送军团”，成为其突围红海市场的核心武器。

配送服务堪称外卖行业的生命线，京东依托达达快送近 130 万骑手的强大运力，喊出“最快 9 分钟送达”的口号，力求在配送时效上一骑绝尘，为消费者提供更丰富多元的即时配送服务。

京东在外卖配送员待遇方面的举措，更是掀起行业轩然大波。从 3 月 1 日起，京东逐步为全职骑手缴纳五险一金，为兼职骑手提供意外险和健康医疗险。在骑手权益长期被忽视的外卖行业，这无疑是一颗重磅炸弹。京东率先垂范，不仅提升了骑手的福利待遇，更保障了配送服务的稳定性和质量。

京东外卖上线就火，靠的是布局战略，给骑手缴社保、零佣金抢商家、给用户送优惠，这一系列组合拳，招招都砍到了行业痛点上，不容小觑。无论如何结局如何，京东外卖的强势入局，正在改写外卖行业剧本。

美团外卖积极应对，丝毫不惧

作为外卖行业的龙头企业，美团凭借多年积累的用户基础、完善的配送体系以及丰富的商家资源，在市场中占据着显著优势，对于京东外卖的突击丝毫不惧。

稳健的财务数据更是美团反击的底气。美团披露最新业绩数据，2024年，美团核心本地商业分部业绩稳健增长，新业务持续减亏。公司全年实现营收3375.92亿元，同比增长22.0%；经营溢利368.45亿元，同比增长174.6%。

面对京东外卖来势汹汹的攻势，美团迅速亮剑，在多个关键维度展开反击。

在骑手权益保障方面，美团“主动交社保”、“取消罚款机制”、“上线防疲劳措施”，极大地增强了骑手队伍的稳定性与归属感，确保了配送服务的高效、稳定运行。

据了解，美团计划在 2025 年第二季度，给全职和稳定兼职骑手社保缴纳政策。此前，还全面取消配送超时罚款，将众包骑手的“超时扣款” 改为积分制，并同步实施“防疲劳”措施，这无疑给骑手们吃了颗定心丸。

在用户方面，美团聚焦消费者日益关注的食品安全问题，决心大力改善外卖的健康与卫生状况，为消费者营造一个更加安全、放心的用餐环境。

近期，美团宣布全力推动“明厨亮灶 阳光厨房”项目，鼓励餐饮商家通过后厨直播的形式，将食品加工过程全程透明化展示给消费者。目前，美团已先后在浙江、吉林、甘肃等多个省市试点推进“明厨亮灶”，开通餐饮商家后厨直播功能。

值得一提的是，美团2024年研发投入达到211亿元，试图借助 AI 技术，进一步巩固自身在行业中的领先地位。

在财报后的业绩会上，美团CEO王兴介绍了AI方面的战略：一是AI at work，旨在通过AI技术提升员工工作效率和日常业务运营效率；二是AI in products，打造全新的AI native products，将用AI改造现有2B和2C端的产品和服务；三是构建内部大语言模型，为AI应用提供强有力的支撑。

可以看出，外卖行业竞争格局虽因京东入局而改变，但美团不会轻易让出王座，其凭借深厚根基与及时有效的应对策略，在这场与京东外卖的较量中，依然占据着主动地位。

改写外卖游戏规则

曾几何时，美团与饿了么双雄对峙，占据外卖市场绝大部分份额，抖音的加入打破了这一微妙平衡，京东的加入更是激起了外卖平台新一轮战火，行业竞争格局正经历着一场深刻变革，外卖行业规则将被改写。

一方面，美团、京东、抖音、饿了么等外卖平台博弈的底层逻辑已然生变，粗放的补贴战难以为继，品质把控、服务颗粒度、用户体验闭环成为新赛点。另一方面，外卖巨头之间的激烈博弈将促使各大平台不断提升服务质量、优化用户体验，从而为消费者带来更多实惠和便利。

商家为吸引用户，不断提升餐品质量，推出更多特色菜品；平台为争夺市场份额，在配送服务上精益求精，配送时长不断缩短，服务范围持续扩大。在此背景下，消费者不仅能享受到更优质的餐品，还能体验到更快捷、更贴心的配送服务。

可以预见，外卖行业竞争态势将更加复杂多变。

京东外卖能否凭借独特优势，在市场中站稳脚跟并进一步扩大份额，仍有待观察；美团虽根基深厚，但对手来势汹汹，“守擂”不易；抖音外卖在优化自身服务的同时，如何在美团与京东的夹缝中实现差异化发展，也是一大难题；饿了么与阿里生态体系的深度融合，竞争实力如何，亦需要打一个问号……

综上所述，随着各大平台的不断创新和竞争，外卖行业将迎来更加多元化、规范化的发展阶段，为消费者创造更多价值。这不仅是对各大平台的一次大考，更是整个外卖行业迈向成熟的一次重要变革。

抖音如何打破“唯流量论”

配图来自Canva可画

乾坤未定，你我皆是黑马。在短视频传播领域中，抖音可以说是绝对的后浪。自2016年9月上线以来，抖音借助今日头条的人气，短短两年间就取得了日播放量超10亿的成就，缔造了视频传播平台的奇迹。

在面对“为什么喜欢看短视频？”这个问题时，大多数人表示：是因为空闲时间较多，而且比较碎片化。抖音平台上10-15秒内的短视频刚好可以填充碎片化的时间，以达到放松的目的。

根据抖音发布的《2020抖音数据报告》显示，截至2020年12月，抖音日活跃用户突破6亿。从侧面说明，在过去的一年里每天有6亿人在通过抖音看视频、拍视频。如果说明星的日常是“大咖秀”的话，普通人记录的日常就是“小咖秀”，手势舞、口型配音等拍摄方式更能凸显年轻人的创造力。因此，抖音的用户活跃度是非常高的，甚至一跃成为年轻人进行日常表达的重要平台。

草根逆袭亿级市场

在抖音上线之初，就被外界质疑抄袭Musical.ly，因为两者的界面、功能甚至客户群体都非常相近。但令人始料不及的是，在2017年11月字节跳动以10亿美元的价格收购了Musical.ly。交易完成后，今日头条旗下的短视频平台抖音和Musical.ly进行合并，双方在品牌独立的基础上进行技术、产品等方面的深度合作。

不急于求成，重点发力产品打造。在品牌发展前期，抖音并没有在运营层面投入太多精力，反而将发展的重心放在了产品的打磨、优化上面。从抖音的版本迭代上来看，几乎是10的多天就会发布一个新版本。

其间推出的滤镜、贴纸、变身等特效，每一个都是爆款。再加上其强大的美颜功能，更像是了“外挂”，一举夺得无数年轻人的喜爱。在调试产品核心功能的过程中，抖音也摸索出了更加适合中国用户的传播特点和规律，更是为后期的爆发式增长打下了坚实基础。

在短暂的蛰伏期过后，抖音就开始“砸钱造势”。通过大量赞助国内主流的综艺节目、吸引流量明星入驻等方式方法，抖音的用户量得到了爆发式增长。根据最新数据显示，截至目前抖音的全球下载量就已经达到了30亿次。

打铁还需自身硬

为什么抖音的营销能够如此成功呢？从抖音的迭代记录来看，其在进行大规模营销的过程中，依旧没有放弃对产品自身的优化与创新。正是因为自身过硬的技术才使得抖音没有在铺天盖地的营销下翻车，破除了“小时了了大未必佳”的魔咒。

在打赢“口碑保卫战”之后，抖音也实现了用户量的积累。为了最大限度的留住用户，抖音的研发团队可谓是加班到头秃。例如持续不断地开创抖音故事、音乐画笔、AR相机等新鲜玩法，帮助用户创作出更有趣味性的作品，最大程度的提升用户体验。

面对爆发式增长的用户体量，主流媒体也开始搭抖音的“顺风车”。相较于传统媒体的传播方式，新媒体借助互联网技术使得信息传播更加迅速，因此短视频的发展对于媒体而言是一个非常重要的机遇期。目前，越来越多的主流媒体开始加快短视频领域的布局与发展，新闻短视频也逐渐成为主流报道的最佳形态。

2018年6月，国资委新闻中心携企业媒体与抖音签署战略合作。由此，首批央企集体入驻抖音，借助新的传播方式打破人们对其的固有认知，使传统印象中“高冷”的国企变得更加“接地气”。不可否认的是，抖音正在引领互联网的视觉化传播。随着5G时代的到来，直播、短视频领域也将迎来新的风口，视频创意也将会成为媒体、自媒体的孵化重点。

电商手里“抢饭吃”

在实现用户增长的过程中，抖音也探索出了新的商业模式：黄V和蓝V的双管齐下，实现平台、商家、用户的多赢局面。

抖音对自己的定位是音乐创意短视频社交软件，因此原创音乐人在平台的比重的非常高的。其对原创音乐人、明星、网红等实行黄V认证，达到丰富音乐资源的同时，实现可持续发展保障有优质短视频内容的输出。

除此之外，抖音对有营销行为的个人和企业推行蓝V认证，进一步保障了其带货的功能的延续以及相关规则的合法化。目前，抖音已成了企业宣发的重要阵地，最大程度的提高了企业的曝光量、影响力等“软实力”。

在趣味视频和营销带货的双重发力下，加快了流量变现、卖货变现的速度。只要在抖音拥有一定数量的粉丝后，用户就会吸引到广告商的目光。抖音达人们就可以通过接广告、为品牌定制软广内容的方式获取一定数额的广告费，以此来实现流量变现。

目前，抖音的卖货变现已经发展成了第三种电商模式——抖商时代。基于抖音对这种商业模式的认同和鼓励，卖货变现的门槛也有很大程度的降低。个人的抖音账号只要发布10条视频就能够上线橱窗功能、达成抖音卖货条件。

这就意味着不仅能够在抖音获取流量还能够将流量引入天猫、淘宝等电商平台进行交易，极大限度的帮助了微小品牌、手工制作者、果农等群体实现新一轮创收，有效的缓解了因疫情导致的产品滞销。

随着短视频平台的不断发展、孵化，用户也成了热点转化的主力军。用户在使用平台的时候也是“一人分饰两角”，即是内容的接受者也是内容的传播者。因此在用户通过点赞、转发等形式传播之后，也逐渐带火了一大批网红打卡地：例如北京环球影城、西安大唐不夜城、洛阳老君山等，协助城市打造新名片，促进当地GDP发展。

多线操作刻不容缓

企业在的发展过程中，难免会走一些弯路。2018年抖音在广告投放的过程中就出现了严重的失误，其在投放广告的过程中出现了侮辱英烈的内容问题。此次事件暴露出抖音在运营过程中的一个致命缺点，那就是“唯流量论”。

在尝到流量的甜头之后，抖音就开始推行流量化，从而在一定程度上忽视了法律与道德。不少用户为了赚取流量不惜频频造谣，甚至平台投放的部分广告也存在严重的价值观问题。尽管抖音一直在积极配合有管部门持续开展净网行动，但目前看来依旧是成效甚微。

由于抖音的变现模式单一，因此唯流量论似乎很难被取缔。“有流量就不用愁变现”是互联网行业中广为流传的一句话，而抖音变现之路主要是倚靠广告业务支撑起来的。有了广告投放业务就会有新的营收，有了营收才能够进一步的引流,在如此的循环往复下，就造就了抖音的营收模式单一化。

木秀于林风必摧之，抖音要想靠“一枝独秀”的营收方式吃一辈子是不太现实的。单一的营收方式也就意味着脆弱的抗风险能力，一旦新增流量出现放缓和停滞的现象，抖音的营收链条就会出现一个缺口从而造成营收失衡的局面。

未来究竟会朝向何方，抖音是选择“壮士断腕”还是“持此以往”我们也不得而知。面对生长困境，抖音是否能够长期保持稳定发展，还需市场静观其变。

金山软件财报

配图来自Canva可画

近期，金山软件股价出现了断崖式暴跌，8月25日盘中跌幅一度逼近24%，市值缩水超百亿港元，连带着子公司金山办公收盘大跌超17%。虽说股价走势受多重因素影响，但此次金山股价的剧烈波动，大概率是其业绩不佳的半年报所带来的影响。

8月24日晚，金山软件发布2021年上半年及第二季度业绩公告。数据显示，金山上半年总营收30.39亿元，同比增长17.28%，归母净利润1.65亿元，同比下滑了98.20%；其中第二季度营收14.80亿元，同比下滑4.18%，归母净利润0.487亿元，同比下滑了99.47%。

盈利下滑带动股价暴跌，也让不少人惊呼“泡沫破灭”，但这不一定是水漫“金山”的开始，也有可能是市场一时的过激反应。

办公业务增收维稳

近年来，我国桌面市场发展平稳，虽然微软Microsoft Office的地位仍然不易撼动，但在国家信息安全总体战略及信息化工程的有力带动下，国产办公软件企业也在不断发展扩张。

而且，随着智能电子产品的普及，以及疫情以来持续增长的移动化办公需求，轻量化的办公软件也越来越容易获得市场的青睐。

作为当今国内知名的办公软件企业，金山也占据了不少国内市场份额。据悉，金山主营的自研办公软件的使用人数和使用频次均居于业内前列，其中WPS Office桌面版的月活跃用户数超过1.99亿，领先众多友商；WPS Office移动版的月活跃用户数也超过了2.96亿，现已成为国内市场中月活跃用户第一位的移动端办公软件产品。

如果说大环境的利好让金山软件得到了一个良好的发展机会，那么不断优化的产品技术和服务质量就是金山获得市场认可、实现盈利的重要推手。

自1988年WPS 1.0面世以来，金山持续扩大软件兼容度，增加深度适配、优化定制的版本，现在不仅可以在Windows、Mac OS、Android、Linux、iOS等主流操作平台上应用，今年8月也已推出了HarmonyOS 2.0适配版，真正实现了多国家、全平台覆盖，进一步巩固了其在办公全组件场景的领先地位。

在大环境和内部优化的双重助力下，金山办公软件中针对商用客户和个人用户的订阅服务业务稳步增长，商用授权业务和互联网广告推广业务也持续增收。半年报显示，其办公业务表现亮眼，第二季度营收7.86亿元，较2020年同期增长47%，较上季度增长2%，占金山软件整体收益的51%。

游戏业务短期承压

金山作为一家从事软件开发的公司，知名产品不止有办公软件，在游戏领域也曾是一大巨头，其西山居工作室早在1996年就已发布了内地第一款商业游戏《中关村启示录》，次年又发布了内地最早的RPG游戏《剑侠情缘》，并打造出了以《剑侠情缘网络版3》为核心的经典IP。

不过，在腾讯《天涯明月刀》、网易《逆水寒》、搜狐畅游《天龙八部》等多个知名网游的冲击下，金山软件游戏业务也渐露疲态。今年上半年，金山经典IP《剑网3》的怀旧版未能如期获批，网游收益减少，带动了金山软件游戏业务整体营收的下滑，二季度仅有6.93亿元的营业收入，较2020年同期下滑21.57%，环比也下滑了12.09%。

虽然《剑网3》IP下相关游戏的收益下滑是主因，但是金山此前发行的手游的近期表现也不够理想。其旗下的二次元手游《双生视界》、治愈系猫咪养成手游《Project Cat》、仙侠题材MMORPG手游《仙剑奇侠传四》等多款移动端游戏已渐入生命周期的自然衰减阶段，而今年二季度在海外上线的《剑网1口袋版》、射击类游戏《Bullet Angel》还未形成规模化营收，手游端的增长助力较弱。

相较于上年疫情和《剑网3》资料片成功发布带来的迅猛增长，金山软件今年上半年的游戏端趋于平稳，甚至稍有下滑态势。不过近期金山《剑网3》怀旧版已经上线，下半年的营收情况或许会有所好转。

多方机构依然看好

尽管金山软件上半年业绩和股价均出现了大跌，但“中国微软”的闪崩并没有吓跑投资者，多方机构仍旧表示看好金山的发展前景。

据悉，中金和花旗均发布了相关的研究报告，认为金山软件今年二季度的盈利虽然不佳，但是营收基本符合市场预期，因此仅下调了金山软件的目标价，分别维持了其原有的“跑赢市场”评级和“买入”评级；摩根士丹利虽然认为金山软件的现金储备可能会造成其股价持续下滑，但将其目标价下调至70港元后，依然给予了“增持”评级以示认可。

资本市场保荐大佬的看好，也说明了金山软件并非毫无竞争力，况且其今年二季度盈利暴跌也不全是游戏业务盈利下滑造成的。2020年金山云被拆分上市，相关的收益被金山软件作为出售所得纳入了业绩报告，盈利一度走高。而今年金山软件既没有上年同期的出售收益，还要将金山云和猎豹移动确认亏损的部分纳入分占联营公司的盈亏数据中，因此其今年半年报营收同比和利润同比均出现了巨大的差距。

此外，据艾瑞咨询《2021年中国协同办公市场研究报告》显示，当前我国的数字经济发展势头强劲，云化协同办公的市场增速虽然不及疫情期间迅猛，但是规模仍在逐年扩大。而且自2021年3月起，金山的WPS Office已正式成为全国计算机等级考试(NCRE)的二级科目，金山文档和轻量化WPS Office等办公产品的市场份额也会随市场需求的增长而增多。

游戏业务方面，我国现有游戏用户规模近6.7亿，热衷于二次元、剧情化、古风、现代等各类型游戏的Z世代群体还在不断扩大。金山本身起步就早，相关的研发技术较为完备，旗下游戏产品类型多样，经典IP的衍生游戏仍在持续产出，未来的发展仍具备一定的优势。

长远发展仍需规划

尽管金山董事长雷军和多个投资机构都认为金山软件的发展前景呈向好趋势，但若要寻求长期盈利和可持续化发展，仍需要进行合理的规划和适时的调整。

当前，金山的办公软件虽然在国产的同品类产品中处于领先地位，但是在垄断巨头微软面前，仍有不足之处。与Microsoft Office相比，WPS Office的编辑页面不够干净、大组件数量少、功能使用需分级开通会员，并且会频繁出现广告推送，这些都可能会影响到用户的体验感和对产品的粘性，造成用户流失。

因此，金山不仅需要持续加大技术研发力度改进和增加产品功能，也要结合用户体验优化会员服务和广告推送业务，加速推进旗下各类产品从办公工具到服务的定位转型，形成产品优势助力增收。而且在国内市场竞争日益激烈的情况下，金山除了要提升自身产品和服务的优势，还可以在海外地区试点开辟新的市场，进一步扩大全球市场份额。

而在利润下滑的游戏业务方面，金山应适当转变“啃老本”的研发思路，在深耕经典IP挖掘核心价值时，不仅要注重横向衍生以丰富经典游戏的整体架构，还要适当改变玩法，通过经典与创新双重加成来吸引用户，避免消耗核心IP的热度、降低老用户的粘性。

此外，金山还应该及时跟进市场需求和游戏新潮，通过研发新游戏扩大产品版图和游戏竞争力，降低单压《剑网3》带来的风险，多向发力抢占市场。而且，近年来我国对游戏的监管力度逐渐加强，金山在进行游戏研发时还应该紧跟政策导向，积极构建健康和谐的网络环境，否则不仅审批受阻拖慢上新计划，更会降低企业整体信誉影响长远发展。

在线教育该转弯了

配图来自Canva可画

在线教育赛道迎来了监管最强力的一记重拳。23日，网上开始流传一份监管文件，其中有多条重磅规定，比如义务教育阶段的学科培训机构一律登记为非营利性机构，一律不得上市融资。

但资本市场对此反应剧烈，港股23日周五收盘时，新东方股价大跌40%，新东方在线股价大跌28%，而当晚美股开盘后中概教育股更是一片血雨腥风，新东方美股股价大跌54%，好未来股价大跌70%，高途股价大跌63%。

虽然当时新东方、好未来均回应对此不知情或网传政策尚未发布。但在今年一轮又一轮严厉监管的影响下，资本市场对于教育股已是极其敏感。没想到第二天，也就是24日，网传的“双减”政策正式落地，随后大量涉足教育业务的上市公司纷纷对此回应，好未来、豆神教育、卓越教育等上市公司纷纷发布公告表示“政策对相关业务会产生重大不利影响”或“政策对业务影响尚未明确”。

“双减”政策的目的

所谓“双减”，就是减轻作业负担和校外培训负担，从而为家长和家庭教育支出减负，而且对象是义务教育阶段的学生，也就是小学和中学阶段的学生，以及学生家庭。

根据“双减”政策，严重影响到教育赛道的核心规定主要可以概括为以下几类。

第一，对于资金的限制。一是学科类培训机构全部公益化，意味着该业务模式无法盈利，二是学科类培训机构所有融资渠道被锁死，意味着从前的资本投入可能全部归零。

第二，对于营销的限制。一是禁止培训机构进行广告营销，二是禁止培训机构进学校或利用学校发布商业广告，这两条基本切断了机构的主要获客渠道。

第三，对于模式的限制。对于在线教育，一是禁止“牌照搜题”类不良学习方法，意味着像小猿搜题、题拍拍这类线上学习软件可能无法运营，二是禁止境外外教参与培训，意味着主打外教模式的机构会严重受挫。

第四，对于受众的限制。一是禁止对学龄前儿童开展线上培训，二是禁止对学龄前儿童开展学科类线下培训。这两项基本意味着学科类培训机构无法再为学龄前儿童提供服务并获得收入了。

此外，政策还规定不再审批从学龄前到高中全阶段的新的校外培训机构，整个赛道的大门目前看完全关闭。总体来看，政策的核心打击对象是学科类的培训机构，无论线上还是线下，而非学科类（体育、艺术等）的培训机构，政策的限制没有那么严格，甚至有所鼓励。

K12在线教育天塌了？

“双减”政策对于K12阶段线上、线下以及学科类、非学科类都进行了规定，但是对于线上学科类在线教育，或者说整个K12在线教育赛道的打击是最严重的，原因在于以下几点。

第一，学科类培训服务是K12在线教育赛道的核心业务模式和营收来源。从目前的上市公司，比如新东方在线、高途、好未来，以及未上市的头部K12在线教育机构比如VIPKID、一起学网校，业务很大程度上都和学科类培训服务挂钩。

而政策对学科类培训服务的统一禁止，显然会严重影响这些公司的业务根基。尤其是在营收和现金流两方面，原本很多头部企业的业务模式很依赖超前收取培训费用的支撑，而现在政策的出台，很可能会带来毁灭式的连锁反应。

第二，目前大量K12在线教育平台还未盈利，没有资本支撑等于彻底断粮。此次“双减”政策严格限制了资本进入K12学科培训赛道，已经对不少K12在线教育的外部融资手段判了死刑。尤其是一些还在寻求烧钱扩张和扭亏的未上市机构，这样的情况无疑会让他们断粮，只剩下自救一条路了，但在业务模式不见盈利的情况下，自救的难度可想而知。

另外，一些K12在线教育企业可能正在寻求融资，而这一政策的出台必然会影响资本的决策，让企业面临更具挑战性的窘境。

总体来看，“双减”政策对K12在线教育机构盈利性质的压制，决定了整个行业发展导向的根本转变，而此前K12赛道资本大量涌入，各类广告战、价格战引发了一些不太健康的竞争局面，这显然与政策背道而驰。现在，切断资本、获客渠道之后，K12赛道不是简单的洗牌，而是彻底的变天。

转型太不容易

在“双减”政策落地后，行业内普遍的观点是这些靶子机构下一步必然是转型了。学科类培训做不了了，那就只能做非学科类培训，比如职业教育、艺术教育，但是对于这些风暴眼中的K12在线教育机构来说，转型的难度太大了。

第一，此前花大钱在师资、课程等方面投入所沉淀的资产，几乎不存在转型价值。学科类和非学科类是完全不同的两个领域，原先的师资和课程几乎都会失去价值，只有重新招募全新的师资和研发全新的课程，才是实现转型的最基本条件，但问题是，这样一笔巨额花费，机构还负担得起吗？

第二，职业教育、艺术教育这样完全陌生的赛道，原来的模式很难奏效。抛开广告营销，很多K12在线教育机构模式的核心竞争力本来就比较模糊，而且职业教育和艺术教育赛道的目标客群完全不一样，而且在教学模式上，职业教育和艺术教育也存在比较明显的线下属性，尤其是艺术教育，完全的线上模式恐怕无法支撑起来。

第三，集中转型的时期，洗牌力度和竞争强度可能还会升高。对于绝大多数K12在线教育机构来说，这是一次可以决定生死的转型，所以必然会倾尽全力，而原来职业教育、艺术教育赛道上的玩家其实并不少，有一部分资本可能也会一同换赛道，竞争程度必然不小。而转型的机构则相当于新玩家，不得不面临完全陌生的行业挑战。

无论如何，绝大多数K12在线教育机构都面临巨大的转型挑战，资金、师资、课程、模式等方面，都存在明显的阻力。

还有转机吗？

“双减”政策的威力不用质疑，但问题是政策的核心目标其实不是要消灭行业，而是要引导行业进行转型。现在处于政策发布的初期，尽管规定很严厉，但所有的机构必然会有一段时间进行调整。

看起来政策的发布是很多K12在线教育机构的末日，其实也没有那么悲观。对于K12在线教育机构，或者所有教培机构来说，有两个基本面还没那么坏。

第一，市场对培训服务的需求仍然比较坚挺，短期内不会消失。从原来的学科类培训市场规模来看，家长和学生的需求其实很强烈，这个习惯短期内不会改变。

第二，已经累积的用户客群，仍然可以为公司之后的业务调整所用。在转型的过程中，此前的老客户可以一定程度上降低机构的获客成本，甚至通过挖掘老客户的新需求，机构还能在转型中获取一定的竞争优势。

所以在“双减”政策下，很多K12在线教育机构也不是完全没有退路，事情也没有坏到极点。但不可置否，整个行业的风向已经逆转了，在过去参加的一场长跑被强行中断的情况下，机构们又要参加的是另一场暂时看不见终点和结局的长跑。