8.26收评：局势明朗

市场综述：

沪指跌1.17%，报收2863点；

深成指跌0.98%，报收9270点；

创业板指跌0.91%，报收1600点。 

>>>见怪不怪的争端，如早评所预期市场有市场自身的运行轨迹，外在因素只是干扰项，并非决定项，国庆红行情仍在路上，但是九鼎新材、易尚展示等热钱情绪阵营或将进行调整风险释放阶段，注意站队。

>>>回归盘面惯例的低开，争端的品种如稀土（金力永磁领衔），汽车（特尔佳领衔）其它像热钱扎堆的深圳板块也是有抵抗力量，中军和尔泰再创新高。但是场内最吸睛与吸金的仍是生物医药板块，像华东医药、长春高新等优质医药股均是创出阶段新高。继科技核心资产后，反复提及的生物医药板块，又引领市场核心主线再次命中市场下怀。

>>>整体来看，随着大科技奔袭大有两个月后，板块内部然而出现异步，筹码有大分歧迹象，短期来看注意休整，但是此消彼长下，后市随着市场风险偏好的下降，大资金抱团防御医药板块的预期更加强烈。毕竟板块前期风险严重释放，新医保落地后，估值修复誓在必行。

8.26午评：防御风起

市场综述：

沪指下跌0.95%，报2869.81点；

深成指下跌0.72%，报9295.35点；

创业板指下跌0.53%，报1606.93点。

>>>惯例的低开，争端的品种如稀土（金力永磁领衔），汽车（特尔佳领衔）其它像热钱扎堆的深圳板块也是有抵抗力量，中军和尔泰再创新高。但是场内最吸睛与吸金的仍是生物医药板块，像华东医药、长春高新等优质医药股均是创出阶段新高，后市随着市场风险偏好的下降，大资金抱团防御医药板块的预期更加强烈。

早盘快讯：8.26牛散大学堂财经早报

一、财经关注

1、新华社：海外专家和国际舆论普遍认为，中方采取反制措施是对美方贸易霸凌行为的必然回应。美方挑起并不断升级中美经贸摩擦损人不利己，不仅让美国自身经济遭受损失，而且拖累全球经济。美国应扮演更具建设性的角色，回到磋商解决分歧的轨道上。

2、商务部：8月24日，美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率，中方对此坚决反对。这种单边、霸凌的贸易保护主义和极限施压行径，违背中美两国元首共识，违背相互尊重、平等互利的原则，严重破坏多边贸易体制和正常国际贸易秩序，必将自食其果。中方强烈敦促美方不要误判形势，不要低估中国人民的决心，立即停止错误做法，否则一切后果由美方承担。

3、央广网：澳门特区第五任行政长官选举8月25日举行，贺一诚以392票高票当选澳门特别行政区第五任行政长官人选。

4、新华社：十三届常委会第十二次会议举行联组会议，审议常委会执法检查组关于检查《中华人民共和国水污染防治法》实施情况的报告，并就相关问题进行专题询问。

5、证券日报：知情人士称，已获批的深圳市区域性国资国企综合改革试验实施方案最快于本月底发布，下一步，深圳国资委也将召开动员部署会。

二、行业快讯

1、山西药监局：发布《关于推动药品流通企业转型升级创新发展的实施意见》，鼓励药品流通企业通过兼并重组加快发展，培育大型现代药品流通骨干企业，促进药品流通企业转型升级、创新发展。

2、日本共同社：关于日美两国政府通过部长磋商达成框架协议的贸易谈判，双方一致同意把美国产牛肉和猪肉等农产品的关税下调至跨太平洋伙伴关系协定（TPP）水平，但日本要求的撤销汽车关税则暂不敲定。

3、新浪：知情人士称，电动汽车制造商特斯拉正在德国北部莱茵-威斯特伐利亚州物色可能的工厂选址。德国北莱茵-威斯特伐利亚州是德国人口最多的州。

4、华为：华为4月成立的哈勃科技投资有限公司，近日投资了山东天岳先进材料科技有限公司，持股10%。山东天岳为我国第三代半导体材料碳化硅龙头企业。

5、上海：关注“一老一小”，上海推出省级中长期健康行动方案。今年80家首批标准化智慧健康小屋建设列入市政府实事项目。上海开展标准化示范儿科门急诊项目建设，8月底前将新增遴选22家标准化示范儿科门急诊项目建设单位，年内完成首批28家建设任务。

三、产业数据

1、北京小客车指标办：经审核，截至8月8日24时，普通小客车指标申请个人共有331.74万个有效编码、单位共有6.68万家；新能源小客车指标申请个人共有44.24万个有效编码、单位共有9575家。统计发现，如果现行配置规则不变，本期新能源指标新申请者或将轮候9年才能获得指标。

2、央行：自10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。加点数值应符合全国和当地住房信贷政策要求，体现贷款风险状况，合同期限内固定不变。公告明确，首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。商业用房购房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。公积金个人住房贷款利率政策暂不调整。

3、工信部：2019世界机器人大会8月25日闭幕，大会吸引了近30万人次来现场参观，吸引了20余个国家，180余家企业700多个展品参展。展会期间企业与项目签约近100亿元。

4、工信部：工信部副部长陈肇雄日前发表署名文章《加快建设现代产业体系》，其中提到，加快推动制造业高质量发展，积极发展智能制造、绿色制造、服务型制造，推动先进制造业和现代服务业深度融合，培育世界级先进制造业集群。

5、美国联邦疾病防治中心：正在调查一例使用电子烟后肺部严重损坏致死的病例，自6月28日以来，已收到22个州的193人因使用电子烟而出现严重肺部疾病的病例。

四、股市盘点

1、中国外汇交易中心：发布《关于优化境内美元拆借加权成交利率的通知》，将于8月26日推出境内银银间美元拆借加权成交利率。选取美元拆借活跃期限纳入计算，包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月共六个标准期限。

2、证券日报：今年有包括光大信托、东莞信托、兴业信托、中原信托、华宝信托5家信托公司增加注册资本，增资总额96亿元。自2018年起，信托增资开始退潮年。业内普遍认为，多数信托公司注册资本已达够用水平，增资需求不高。

3、第一财经：8月25日，证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。这次改革将在许多方面取得实质性突破，具体包括：充分发挥科创板的试验田作用，逐步推广科创板之有效的制度安排，系统推进发行、上市、交易等基础制度改革；争取今年内通过证券法修订，探讨建立具有中国特色的证券集体诉讼制度等。

4、MSCI：A股将于8月27日“入摩扩容”，当天收盘后，大盘A股纳入因子将由10%提升至15%。分析人士预计，两融增量模式将开启，潜在增量资金流入可达2000亿元；而此次入富扩容、入摩扩容以及9月标普道琼斯指数纳入，三大指数合计可带来360亿美元左右（约2553亿元人民币）增量资金。

市场在下更大的棋 要吃牛股你必备的心态

大家好，我是牛散大学堂的校长吴国平。

今天市场是呈现出继续强势上行的走势。上证指数收出小阳线，相比上证50表现很不错，基本上算是中阳线，涨幅超过一个多点。换句话说，大盘黄金坑差一步就全部收复掉失地的时候，上证50率先发起了比较大的攻击。大家都知道上证50指数一直以来是沪指、50指数、创业板指这三大指数里最强的，它再奋力涨一涨就很容易刷新今年以来的新高了。

事实上，我们可以看到上证50这个群体衍生出来很多成长性比较确定的公司，这段时间走出了牛气冲天的走势，这也极大地反推动整个上证50指数的上行。上证50本身也是核心资产之一，它能够走出这样的走势，从某种意义上来说，也说明市场有一股非常坚定的力量在支撑着整个市场，是引领的力量。所以通过上证50我们其实是可以更淡定，同时我们要思考的是，上证50的这种突围带给我们的一个很重要的启发就是有一股非常强大的力量坚定拥抱我们的核心资产，也坚定拥抱一些有成长性的上市公司。

大家可以看到，凡是未来有成长性的上市公司，只要逻辑渐渐被市场所挖掘出来，可以断言它一定是阶段性比较牛的股票。当然要牛一定是之前被市场低估，没有发现到它的成长，一旦逆转过来，这个走势是非常猛烈的。它不像科创板是一开始被市场寄予厚望，然后高估了，情绪需要回归，所以能发现今天科创板又是重灾区，一语中的，这段时间我们天天说科创板要跌，真的是很神准，基本上天天都在跌在释放风险。今天差一点就有一支科创板个股封死跌停板，但最终没有。今天大面积的科创板个股跌了八个点、九个点、十个点，最大跌幅有十几个点。那么这样的一种盘面依然在释放悲观的情绪。

当情绪推动形成的时候，悲观的氛围会令估值进行回归，这个速度有时候超出你的想象，很多个股不知不觉从高点下来都接近拦腰斩半了。科创板看上去真的是触目惊心，而且是在较短的时间内。当然我对这个板块中长期是坚定看好，我只是一直提醒大家，要等它情绪回归到理性状态时再去参与其中。现在已经处于在往那个状态走的过程了，这对市场也是一种好事。

科创板继续回归比较合理的估值，这个过程可能会很让很多人跌破眼镜，没想到阶段性跌那么厉害，但是就本质上来说，你想一家上市公司，当你明白它的整个估值体系的时候，当你明白它大概值多少钱的时候，再回头来看这样的动荡，你就见怪不怪了。反观主板，我们在上证50那里已经感受到了那种强者恒强的力量，强者恒强的底气在于成长，在于未来超预期的业绩。它们的股价再涨一涨就创历史新高或者这波行情的新高了，上证指数、创业板现在也是一种跟进的态势，尤其上证指数。大家看到没有，今天小阳线一涨，基本上前期小的黄金坑已经收复七七八八的失地了，下周再冲一下，基本上收复完毕了。但是我的目标不在于此，我的目标是整个3400点下来的大坑，这个坑收复完之后再往更高的方向走，所以未来还有一个大起。

这样的格局，面对当下优质个股的动荡，你就保持多一份淡定，我有些朋友很有意思，他又想赚大钱，又没办法忍受动荡，这是非常之矛盾的。这样的投资者是无法真正赚到大钱的，比如你想赚一倍，然后又怕动荡，几个点都受不了，你想一想，有可能吗？没可能，纵观所有的牛股，上涨途中有哪一只个股是那么轻轻松松就给你赚到钱的，哪怕现在茅台或者50指数其它成分股，哪个不都是赚钱过程很艰辛。很多人不在其中，回头来看觉得很自然，觉得好像很简单，但是你一旦身在其中，感觉就会完全不一样。市场水很深，一定会把很多人三振出局洗礼出去。

我们始终强调要有自己的核心逻辑和体系。我们的牛散大学堂体系，我们的股威宇宙，欢迎大家能够进一步的了解。我们现在也陆陆续续有一些新书了，欢迎大家踊跃去阅读我们的书籍或者是学习我们的课程，然后好好修炼。市场现在还是属于一个低点，在这个低点你多成长一分，未来你的收获就可能多十分。

好了，此时此刻放松一点，周末好好放松，好好沉淀，好好思考，我相信未来更多的精彩在等着我们。大家周末愉快，拜拜！

8.23收评：落霞与孤鹜齐飞

市场综述：

沪指涨0.49%，报收2897点；

深成指涨0.13%，报收9362点；

创业板指涨0.13%，报收1615点。 

>>>弱水三千，只取一瓢。“他强由他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江”兜兜转转最后的赢家还是，反复提及的本轮行情的核心主线（科技、生物医药），继大科技的轮番狂轰乱炸表现后，生物医药在终于在龙头恒瑞医药的力掀中阳下，时间玫瑰再次绽放。此役过后，大科技与生物医药呈现“落霞与孤鹜齐飞”局面，可喜可贺。

>>>回归盘面指数看似波澜不惊，但场内却有一番歌舞升平的景象。恒瑞医药盘中创出历史新高，更甚有直逼涨停态势，生物医药板块可谓是全线拉升启动的即视感，场内摩拳擦掌着实精彩。热钱阵营这边，华北制药领衔医药，深赛格领衔深圳板块，九鼎新材有意继续拓展空间，临近尾盘抄底奖金按点行情，像生益科技、立讯精密。均给大资金捞起。

>>>整体来看反弹仍在路上，注意扼住核心主线（科技、医药）即可，但是趋势板块要趋势处理，注意高抛低吸。后市新时代的核心资产必将持续的惊艳表现。顺势而为即可，毕竟难得的做多蜜月期，有风就应驶到尽；

8.23午评：终迎花开

市场综述：

沪指涨0.48%，报收2897点；

深成指涨0.11%，报收9360点；

创业板指涨0.16%，报收1616点。 

>>>反复提及的另一条核心主线，生物医药板块，今天终于爆发，恒瑞医药盘中创出历史新高，更甚有直逼涨停态势，生物医药板块可谓是全线拉升启动的即视感，指数虽然波澜不惊，但是场内的摩拳擦掌非常精彩。热钱阵营这边，华北制药领衔医药，深赛格领衔深圳板块，九鼎新材有意继续拓展空间，整体来看反弹仍在路上，注意扼住核心主线（科技、医药）即可，但是趋势板块要趋势处理，注意高抛低吸。

8.22收评：铁打的阵营流水的兵

市场综述：

沪指涨0.11%，报收2883点；

深成指涨0.30%，报收9350点；

创业板指涨0.23%，报收1613点。 

>>>何为核心主线，就是大盘剧烈动荡分歧时获利盘的兑现也好，又或者是多杀多的反杀也罢，每次杀跌都有资金愿意承接为其买单，这才是气质主线。科技阵营的核心资产近一个多月以来非常完美的演绎这点。

>>>鉴于市场轮动的板块较依旧很多很杂，这里再次旗帜鲜明高举科技旗帜。正所谓铁打的阵营流水的兵。反弹不会一蹴而就，反复震荡过程中一定要把握好新科技行业龙头类个股的震荡机会。

>>>回归盘面场内经过前半周的攻势后，量能明显跟不上，唯有回到存量博弈结构，科技休整下，军工（中兵红箭领衔）、医药（华北制药）板块有意卡位，翘翘板效应明显，题材类来看，深圳板块仍是热钱博弈必争之地，超跌低价的标的优势更为明显，金融属性也是加分项，毕竟深圳着重的是金融功能。

>>>其外养殖业、油服板块也有零星表现，中周期进二退的轨迹下，注意节奏，特别是分歧调整过后的科技核心主线趋势性机会。这里注意新医保目录落地带来的机会，毕竟老龄化是常识，前期行业出清后，经中报佐证高景气后行业走向寡头（恒瑞医药领衔）这也是共识。

8.22午评：轮动震荡

市场综述：

沪指跌0.18%，报收2875点；

深成指跌0.08%，报收9315点；

创业板指跌0.17%，报收1607点。 

>>>场内经过前半周的攻势后，量能明显跟不上，唯有回到存量博弈结构，科技休整下，军工（中兵红箭领衔）、医药（华北制药）板块有意卡位，翘翘板效应明显，题材类来看，深圳板块仍是热钱博弈必争之地，超跌低价的标的优势更为明显，其外养殖业、油服板块也有零星表现，中周期进二退的轨迹下，注意节奏，特别是分歧调整过后的科技核心主线趋势性机会。

早盘快讯：8.22牛散大学堂财经早报

一、财经关注

1、环球网：国家最高领导人在兰州考察黄河治理项目和读者出版集团。他表示，区域之间发展条件有差异，但在机会公平上不能有差别；要解决这个问题，关键是要发展教育，特别是职业教育；我国经济要靠实体经济作支撑，这就需要大量专业技术人才，需要大批大国工匠，因此职业教育大有可为。

2、常务会议：从12月1日起，在全国自贸试验区开展“证照分离”改革全覆盖试点。会议部署扩大养老服务供给促进养老服务消费，提出依托社区发展以居家为基础的多样化养老服务，调动社会力量发展适合老年人消费的旅游、养生等服务，支持发展商业养老保险。

3、常委会法工委：正在抓紧制定外商投资法的实施条例；个人信息保护法将按照立法工作计划，适时提请常委会审议；确保在今年年底前将民法典各分编草案连同民法总则合并为一部完整的民法典草案；物权编草案二次审议稿主要有以下意见，其中关于车位、车库的归属问题，建议明确优先无偿归业主使用或者由业主优先购买、承租。跨国公司领导人青岛峰会将于10月19日至20日举办，峰会期间将召开闭门会，听取参会跨国公司对《外商投资法》和相关配套法规的意见；峰会拟发布《跨国公司领导人青岛宣言》和《跨国公司在中国投资40年报告》；目前世界500强公司中已有约490家在华投资。

4、商务部：跨国公司领导人青岛峰会将于10月19日至20日举办，峰会期间将召开闭门会，听取参会跨国公司对《外商投资法》和相关配套法规的意见；峰会拟发布《跨国公司领导人青岛宣言》和《跨国公司在中国投资40年报告》；目前世界500强公司中已有约490家在华投资。

5、新华网：中日韩外长会就进一步深化合作达成重要共识。三国外长认为，面对世界经济出现的下行风险，中日韩作为具有重要影响的经济体，应当加强宏观经济政策的沟通协调，携手维护自由贸易体系，打造开放型世界经济，为全球经济增长注入新的动力。中日韩应加强大数据、人工智能、5G等方面的合作。

二、行业快讯

1、上海：上海市已在全市16个区全面启动非沪籍家庭的共有产权保障住房咨询及受理工作，计划于9月底前完成。房源方面，郊区以辖区为主，充分利用好辖区内配建保障性住房房源；中心城区可申请市统筹大居房源。

2、阿里巴巴：阿里巴巴达摩院发布新一代AI语音FPGA芯片技术——Ouroboros。基于Ouroboros研发完整的语音AI芯片，有望率先在天猫精灵上落地。

3、界面：挪威主权财富基金二季度收益285亿美元。目前基金持有69.3%的股票，28.0%的债券和2.7%的房地产。二季度末，该基金持有的股票头寸最高的是微软、苹果公司和亚马逊，债券头寸最高的是美国国债，其次是日本和德国政府债券。

4、日经新闻：苹果公司委托京东方测试最新的尖端iPhone屏幕，为明年推出的新机做准备，测试屏幕为柔性OLED屏，目前该测试已进入最后阶段。

5、江苏：江苏省出台恢复生猪生产扶持政策，对种质资源和规模猪场购买种猪实施补助，突出扶持生猪养殖重点县和规模猪场完善防疫设施等。

三、产业数据

1、中证网：深圳市区域性国资国企综合改革试验实施方案已获批。根据方案，深圳将从九大方面进行39项试验探索，推动85%以上的国有资本聚集到以基础设施公用事业为主体，以金融和战略性新兴产业为两翼的“一体两翼”领域。继续实施“上市公司+”战略，大力推动国有企业上市，推动国有资产向上市公司集中。

2、国家林草局：到2035年天然林保有量稳定在2亿公顷左右，质量实现根本好转。

3、韩国财长：韩国政府计划明年投入4.7万亿韩元推动部分产业实现创新发展，对数字、网络（5G）、人工智能投资1.7万亿韩元，对系统半导体、生物健康、未来汽车投资3万亿韩元，希望争取到2023年培养20万名人工智能等专业人才。

4、英国：英国7月公共部门净借款-20亿英镑，预期为-26.5亿英镑，前值为65亿英镑。英国7月政府收支短差赤字135.1亿英镑，前值盈余152.27亿英镑。

5、美国：美国7月成屋销售总数年化为542万户，预期为539万户，前值由527万户修正为529万户。

四、股市盘点

1、上交所：科创板开市已经“满月”，市场运行平稳，投资者参与热情高，各项机制初显成效；近四成开通科创板权限的投资者参与首月交易，自然人投资者为科创板参与主体，交易占比89%，专业机构交易占比11%；未来，随着新股供给常态化、投资者参与热情趋稳，科创板估值将逐渐回归理性。

2、上交所：在首批科创公司上市后，虽然投资者参与热情高涨，但大多数投资者秉持了对规则的敬畏之心，“踩线”行为不多；科创板首月共发现8起异常交易行为，包括5起拉抬打压股价类、3起虚假申报类异常交易行为，对9名个人投资者采取了书面警示的自律监管措施，其中8名投资者为超大户。

3、上交所：科创板首月两融业务运行态势良好，截至8月20日，科创板两融余额为60.32亿元，占上市可流通市值比例为6.54%；转融通证券出借业务的证券出借余量为1.53亿股、金额为45.74亿元，占科创板上市可流通市值的4.96%。

4、中国基金业协会：将尽快修订《登记备案须知》、《私募投资基金服务业务管理办法》，积极推动《基金从业人员资格管理办法》《私募投资基金管理人从事投资顾问服务业务管理办法》等出台；尽快推动《私募管理条例》出台；加快研究并推动以资本利得税取代增值税。

8.22早评：分化加剧

市场综述：

昨日沪指涨0.01%，报收2880点；

深成指跌0.06%，报收9322点；

创业板指跌0.11%，报收1609点。 

 消息综述：

1、据日经新闻报道，苹果公司委托京东方测试最新的尖端iPhone屏幕，为明年推出的新机做准备，测试屏幕为柔性OLED屏。目前该测试已进入最后阶段。

逻辑梳理：

>>>从科创板以及维科技术、易尚展示等的晋级失败负反馈来看，市场风险偏好并未显著提高，注意高标题材炒作的亏钱效应蔓延。

>>> 场内布局国庆行情，主要还是围绕着消费、医药上抱团，对于科技白马就是持续的增配状态，由于资金介入程度很深，会有反复，趋势板块趋势处理，其外光伏以及军工板块也有资金调仓的迹象。

南华期货，第一家上市申购的期货公司

前言思考

盘中值班：第九次中日韩外长会21日在北京召开，并发布“中日韩+X”合作概念文件，一致同意开展“中日韩+X”合作，带动本地区可持续发展。

点评：此消彼长。

一、基本申购情况

2019年8月21日，有1只新股申购

二、重点剖析个股

南华期货的主要业务为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、证券投资基金代销。公司的期货经纪业务分为境内期货经纪业务与境外期货经纪业务，其中境内期货经纪业务由母公司南华期货开展，境外期货经纪业务由横华国际及其子公司开展。

国际期货市场大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程，商品期货：商品期货是指标的物为实物商品的期货合约，主要包括农产品期货、金属期货和能源化工期货；金融期货有外汇期货、国债期货、股指期货等。2018年，金融期货和期权成交量在全球期货和期权市场中占比80.09%；其中股票期货和期权合约占比19.11%、股票指数期货和期权合约占比32.96%、利率期货和期权合约占比15.04%、外汇期货和期权合约占比12.97%。。2018年，按成交量排名的全球20大交易所中共有9家交易所来自上述金砖国家，分别为印度国民证券交易所（NSE）、莫斯科交易所（MOEX）、上期所、大商所、巴西证券期货交易所（BM&F-BOVESPA）、郑商所、印度孟买证券交易所（BSE）、印度大宗商品交易所（MCX）和香港交易所。

期货交易所的功能：资产配置、规避风险和价格发现。关于资产配置，随着金融期货的迅猛发展以及大宗商品交易金融化程度的提高，期货产品被越来越多的机构和个人作为资产配置的重要组成部分，从而赋予了期货市场以资产配置的功能；关于规避风险，规避风险功能是指期货市场能够规避远期商品交易价格波动的风险，现代期货市场的参与者通过套期保值交易可实现这一功能。价格发现功能是指期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。

2018年，我国期货市场成交额4,216,367.88亿元（双边口径），较去年同期上升12.20%；成交量605,773.06万手（双边口径），较去年同期下降1.54%；2018年期货行业实现净利润12.99亿元；我国期货行业现阶段最大的竞争特点是业务同质化，业务创新相对仍显不足。我国期货公司的主营业务主要为商品期货和金融期货经纪业务。2018年我国期货公司手续费收入占营业收入的比例为50.59%，期货经纪业务仍是期货公司最重要的收入来源。

南华期货跻身我国最有竞争力的期货公司行列。公司各项监管指标持续符合中国证监会的有关规定，财务指标排名位于行业前列。截至2019年5月，我国境内共有期货公司159家，根据中期协披露的期货公司财务数据，2015年至2017年，公司的手续费收入指标分别位列行业第12位、第11位和第12位，公司的净利润指标分别位列行业第29位、第18位和第21位，公司的净资本指标分别位列行业第12位、第11位和第16位，显示出较强的经营管理和盈利能力。

南华期货的期货研究优势，公司于2001年成立了业内第一家期货研究所，2004年3月，期货研究所成功推出中国首个商品指数——南华商品指数，并在此基础上进一步按产业细分了指数的类别。目前，南华商品指数已成为金融市场重要的商品指数。2012至2018年公司管理团队连续七年被期货日报、证券时报评为“中国期货公司金牌管理团队”。2017年和2018年，公司总经理罗旭峰被期货日报、证券时报评为“中国期货公司最佳掌舵人”。

南华期货的控股股东是横店集团控股有限公司，持有南华期货83.35%的股份。

三、总结

南华期货的缺点也是期货行业共有的缺点，如市场的周期性特点，业务盈利模式较单一等。相比券商系期货公司，南华期货的金融创新方面的拓展方式会更灵活，未来发展潜力更大。

注：本内容仅供投资者参考、并不作为投资依据，请注意把控风险。内容均为原创，转载注明出处~

8.21收评：脱了缰的科技

市场综述：

沪指涨0.01%，报收2880点；

深成指跌0.06%，报收9322点；

创业板指跌0.11%，报收1609点。 

>>>指数看似波澜不惊，但场内却有一番歌舞升平的景象。特别是前期反复提及的科技白马，涨起来不讲道理，像极了脱了缰的野马，前期资金介入最深的科技线板块内部轮动，歌尔股份、汇顶科技、飞荣达领衔科技再度为科技阵营梅开二度，非常惊艳。顺势而为有风就应驶到尽；

>>>情绪博弈昨天大分化过后今天也迎来预期的修复，此役深圳板块迎来龙头之争，深科技以荣登日内成交（25亿）前十成为板块中军力量，大资金的坚定表态也让资金回流深圳板块，飞荣达、珈伟新能等纷纷积极响应；其外化工股因环保监查，澄星股份上板领衔。整体来看市场良性发展，风险偏好较低的稳健投资者建议仍要少折腾，扼住核心灵魂主线（科技核心资产、生物医药）持股待涨即可。其外由于市场仍属于存量结构，仍要注意翘翘板，此消彼长下注意生物医药、军工板块的轮动。

8.21午评：如期修复

市场综述：

沪指涨0.02%，报收2880点；

深成指跌0.06%，报收9323点；

创业板指跌0.12%，报收1609点。 

>>>如预期分化过后的修复，资金介入最深的仍是科技线（5G消费电子换机潮领衔），板块内部轮动，歌尔股份、汇顶科技、飞荣达领衔科技再度为科技阵营梅开二度，非常惊艳。

>>>深圳板块也是迎来龙头之争，深科技以荣登日内成交（25亿）榜首成为板块中军力量，重新让资金回流深圳板块，其外化工股因环保监查，澄星股份上板领衔。整体来看市场良性发展，风险偏好较低的稳健投资者建议仍要少折腾，扼住核心灵魂主线（科技核心资产、生物医药）持股待涨即可。

早盘快讯：8.21牛散大学堂财经早报

一、财经关注

2、央行：中国是否降准、降息短期主要看改革（完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制），改革以后看情况，降准、降息都有空间，但是降不降还要根据经济增长和物价形势。

3、央行：近期将在充分调研的基础上发布关于个人住房贷款利率政策的公告，新的LPR形成机制并不会使房贷利率下降；金融行业应当注意，“房住不炒”的定位不能偏离，同时，避免把房地产工具化。

5、经济参考报：近一个多月来，中央部委频频提及加快布局发展新动能，地方也在密集出台专项政策，全国首部以新旧动能转换为主题的地方性法规实施在即。下一步我国将围绕人工智能、生物医药、智能制造、数字经济等领域，超前布局未来前沿产业，培育一批新的百亿级、千亿级甚至万亿级产业。

二、行业快讯

1、邮储银行：上半年营收1417.04亿元，同比增长7.02%；净利润373.8亿元，增长14.94%；资产总额10.07万亿元，增长5.79%；不良贷款率0.82%，较去年同期减少0.04个百分点。

2、小米：上半年总收入957.1亿元，同比增长20.2%；调整后净利57.2亿元，同比大增49.8%。上半年，小米手机出货量6000万台，小米电视稳居中国第一，进入全球前五。

3、海底捞：公司上半年收入116.95亿元，同比增长59.3%；净利润9.11亿元，增长41%。上半年新开业130家餐厅，截至6月30日全球门店已增至593家。

4、第一财经：在监管趋严的情况下，银行个人消费贷款审批的口子正在收紧。多位银行人士表示，个人消费贷款必须保证专款专用，银行会对贷款用途严格考察，禁止进入股市、楼市。

5、工信部：正在制定新一轮发展服务型制造和生产性服务业的政策措施，要把服务型制造放在制造强国的大格局中系统谋划。

三、产业数据

1、上海：临港新片区常务副主任朱芝松表示，临港新片区细则将在下周公布，为临港新片区量身定制的人才新政也将对外公布。在今年落地1000亿产业项目的基础上，持续引进国内外高能级项目，努力保持20%左右的高速增长；大力发展“跨境”、“离岸”的高附加值现代服务业，确保2035年实现区域生产总值超过1万亿的目标。

2、贝恩公司：《2019年亚太区出行市场研究报告》显示，2018年中国网约车行业年增长率降至25%，月活用户数量下降了5%，预测2019年的增长低于5%；B2C共享汽车增长率放缓至50%。

3、国家医疗保障局：国家医保药品常规准入目录8月20日挂网发布。调出药品方面，主要是被国家药监部门撤销文号的药品，以及临床价值不高、乱用明显、有更好替代的药品，共调出150个品种。

4、美国：美国全国商业经济协会调查显示，98%的受访经济学家预计美国经济会在2019年后陷入衰退。其中，38%的受访者认为经济衰退将在2020年开始，34%的受访者认为经济衰退将在2021年开始。

5、德国：德国7月PPI同比升1.1%，预期升1%，前值升1.2%；环比升0.1%，预期持平，前值降0.4%。

四、股市盘点

1、社保基金会：2018年基本养老保险基金权益投资收益额98.64亿元，投资收益率2.56%；其中已实现收益额145.27亿元（已实现收益率3.81%），交易类资产公允价值变动额-46.63亿元；基本养老保险基金自2016年12月受托运营以来，累计投资收益额186.83亿元。

2、麦普思：可以在任何价格位置购买黄金，因为随着各国央行降低利率，各国央行全球货币供应量将增长，长期来看，金价长期将一直处于上行趋势；投资者的投资组合中应该持有约10%的实物黄金。 

3、美债：美债收益率下跌。3月期美债收益率涨4.7个基点，报1.946%；2年期美债收益率跌3.3个基点，报1.520%；3年期美债收益率跌5.1个基点，报1.449%；5年期美债收益率跌4.4个基点，报1.438%；10年期美债收益率跌5个基点，报1.560%；30年期美债收益率跌4.6个基点，报2.043%。

4、外媒：沙特阿美已正式向主要银行征集有关其IPO的建议书；除非市场情况恶化，或者发生重大地缘政治事件才会导致进一步推迟。沙特阿美IPO可能筹资1000亿美元，有望成为全球规模最大的一宗IPO。

8.21早评：分歧过后的机会

市场综述：

昨日沪指跌0.11%，报收2880点；

深成指涨0.00%，报收9328点；

创业板指跌0.69%，报收1611点。 

消息综述：

2、原国家新闻出版广电总局官方显示，新一批国产游戏版号已下发，共有31款游戏获批，审批时间为8月19日。其中，腾讯《长空暗影》、网易《绿茵之巅》等游戏获批。

3、国家医保局表示，对于临床价值高但价格昂贵或对基金影响较大的专利独家药品，根据专家评审和投票遴选结果，初步确定将128个药品纳入拟谈判准入范围，包括109个西药和19个中成药。

逻辑梳理：

>>>反弹途中的第一次分歧，更多由于深熊思维难以瞬间逆转，增量的结构也未得到场内共识。以致场内兑现意愿强烈，但是国庆红行情只是刚刚启动，注意顺势而为。

>>>整体来看场内资金介入最深的仍是华为科技线（5G换机潮）注意趋势性的坚定持股，风险偏好较低的稳健投资者建议仍要少折腾，“科技股”的本命年，牛股辈出的小周期，扼住核心灵魂主线持股待涨即可。其外在新版医保落地后，前期因带量采购的利空风险出清后，医药板块或有望迎来估值修复行情。

8.20收评：进二退一节奏为上

市场综述：

沪指跌0.11%，报收2880点；

深成指涨0.00%，报收9328点；

创业板指跌0.69%，报收1611点。

>>>现在场内有一大诟病就是场子一热，就容易产生一致性的抢筹行为，从而产生了类似和而泰、朗科智能等死于一致的暴毙惨案，囚徒困境下，原本热钱板客也渐渐转战趋势股，趋势股的盛世远未结束，指数压力位短暂休整，进二退一节奏为上。

>>>回归盘面普涨过后的分化，由于深熊思维难以瞬间逆转，增量的结构也未得到场内共识。以致场内兑现意愿强烈，易尚展示、深圳机场等均逃不过缩量过于一致的魔爪，四板九鼎新材领衔泛股权，孤胆英雄难当。其外轮动加快的背景下 ，如预期轮动到确定性很强的生物医药（金域医学领衔）、军工（中船科技领衔）。

>>>整体来看场内资金介入最深的仍是华为科技线注意趋势性的坚定持股，风险偏好较低的稳健投资者建议仍要少折腾， “科技股”的本命年，牛股辈出的小周期，扼住核心灵魂主线持股待涨即可。

8.20午评：震荡轮动

市场综述：

沪指涨0.07%，报收2885点；

深成指涨0.31%，报收9358点；

创业板指跌0.31%，报收1617点。 

>>>普涨过后的分化，由于深熊思维难以瞬间逆转，增量的结构也未得到场内共识。以致场内兑现意愿强烈。市场热钱呈现准双龙戏珠格局，易尚展示领衔深圳板块，九鼎新材领衔泛股权，其外轮动加快的背景下 ，如预期轮动到确定性很强的生物医药（金域医学领衔）、军工（新雷能领衔），整体来看场内资金介入最深的仍是华为科技线注意趋势性的坚定持股，风险偏好较低的稳健投资者建议仍要少折腾，扼住核心灵魂主线持股待涨即可。

​8.20早评：有风就应驶到尽

8.20早评：有风就应驶到尽
市场综述：
昨日沪指涨2.10%，报收2883点；
深成指涨2.96%，报收9328点；
创业板指涨3.50%，报收1622点。 

消息综述：
2、美国商务部长威尔伯·罗斯表示，该部将允许华为从美国企业购买产品的期限延长90天。他在接受福克斯财经频道采访时还表示，美国将对国家安全构成威胁的40余家华为子公司列入"实体名单"。
3、深圳市颁布《关于复制推广中国（广东）自由贸易试验区深圳前海蛇口片区第四批改革创新经验的通知》，主要复制推广的内容涵盖投资便利化、贸易便利化、金融创新等六大领域。

逻辑梳理：
>>>压抑已久的市场，终迎爆发，整体来看核心共识最强的科技主线爆发持续性可期，跟随市场去弱留即可，其外轮动加快的背景下，策略要也预判储备好准热点的思路，比如确定性很强的大逻辑板块（生物医药、军工），谨记增量市场，利润的质变，在于甄别扼住核心灵魂主线，趋势持股捂股。

早盘快讯：8.20牛散大学堂财经早报

一、财经关注。

2、新华社：美国国防部19日发表声明说，美国18日在加利福尼亚州试射一枚常规陆基巡航导弹。这是美国退出《苏联和美国消除两国中程和中短程导弹条约》（简称《中导条约》）后首次公开宣布试射该条约所限制的导弹。

3、中国证券报：新的LPR（贷款市场报价利率）于20日首次发布。新机制对于商业银行影响几何？多位专家和银行业内人士表示，LPR新机制短期内对商业银行息差影响不明显，但长期看会对息差水平形成冲击，并导致银行风险偏好逐步上升，推动银行进一步下沉客户结构，更多让利于小微和实体经济。同时，由于房地产贷款政策仍难言松绑，个人房贷利率料不会随之下行，短期内仍存一定上行空间。

4、CCTV：针对美国商务部延期“临时通用许可证”，华为公司回应：华为反对美国商务部将另外46家华为实体列入实体清单。美国选择在这个时间点做出这个决定，再次证明该决定是政治驱动的结果，与美国国家安全毫无关系。

5、经济参考报：国家统计局最近发布数据显示，上海7月份新建商品住宅价格环比下跌0.1%，同比上涨1.9%，降温趋势明显。但随着自贸区新片区方案公布，相关板块楼市迅速升温，业内分析称，当前上海房价上涨动力不足，小范围的政策调整几乎不可能有实质影响，不宜做过度解读，楼市整体降温趋势或将延续。

二、行业快讯

1、人民日报：8月19日下午，国产喷气支线客机ARJ21飞机进行首次高原示范飞行，圆满完成昆明—丽江—西双版纳—昆明航线运行。ARJ21飞机具有良好的适应高原性能和抗侧风能力，特别适应我国西南地区机场起降条件和复杂航路越障要求。

2、外媒：苹果已承诺投入逾60亿美元，为其即将推出的Apple TV+服务制作原创电视节目和电影。苹果此前表示，预计将于今年秋季推出这项专注于原创内容的视频流媒体服务。据报道，该公司正力争在未来两个月内推出这一服务，抢在迪士尼于11月12日推出其Disney+服务之前。

3、科创板日报：百度发布财报后，百度公司CEO李彦宏发布内部信表示，这段时间，面临严峻的外部挑战以及疲软的宏观环境，公司自上而下推动了一系列颠覆性变革，涉及组织架构、人事变动、业务盘整等等。这些变革带来阶段性阵痛，更将带来积极而深远的影响，让百度走得更稳、更远。李彦宏称，从今天的这份财报看，一些好的迹象正在呈现，公司业绩企稳回升。这也证明，百度在核心业务领域仍然地位牢固且动力十足。

4、科技日报：据美国趣味科学网站近日报道，美国国家航空航天局（NASA）的一组航天器终于观测到了科学家搜寻多年的一个现象：行星际激波。这些航天器构成了NASA的“磁层多尺度任务”项目（MMS）。该项目旨在研究地球周围的磁环境，依靠4枚相同的航天器合作绘制正在发生的情况。由于4枚航天器都部署在彼此相距仅20公里的范围内，它们能从最佳视角观测正在发生的事情。

5、上观新闻：上海临港特斯拉超级工厂项目（一期）顺利取得首张综合验收合格证———动力站房综合验收合格证。

三、产业数据

1、人民日报：《2019年中国互联网企业100强发展报告》显示，2019年互联网百强企业整体规模跨越式提升，互联网业务收入高达2.75万亿元，同比增长59.9%，占中国数字经济的比重达8.8%，对数字经济的贡献率达14%，成为带动中国数字经济发展的关键力量。《报告》显示，互联网百强企业通过不断向各行各业“渗透”和“赋能”，推动云计算、大数据、物联网等信息通信技术与实体经济深入融合。根据相关测算，2019年中国工业互联网产业规模将达到4800亿元。

2、证券日报：今年上半年，保险行业健康险保费达3976亿元，同比大幅增长32%，远高于行业原保费14.16%的增速。一批财险公司推出了大量的短期医疗险（也被称“网红百万医疗险”），使得短期医疗险市场陷入“红海搏杀”态势。梳理发现，国内4家专业互联网财险公司健康险去年全部出现承保亏损，承保利润合计为-4.11亿元。

3、人民日报：据统计，2016—2018年，我国规模以上服务业企业中，健康服务业、养老服务业企业营业收入年均增速分别达到13.3%和28.1%。清华大学社会科学学院院长彭凯平认为，发展幸福产业有利于提高服务业发展质量。幸福产业能够创造更多创业就业机会。幸福产业是新的经济增长点，也是社会发展水平提升的一个标志。我们应当以新发展理念为引领，深入推进供给侧结构性改革，通过引入新兴科学技术，大力提升产品与服务品质，推动幸福产业健康发展。

4、CME：美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为97.3%，降息50个基点的概率为2.7%；到10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为23.5%，降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为74.5%。

5、上证报：科创板日报讯，国内“顶级”互联网安全大会——2019 ISC互联网安全大会将开幕，自2013年开始举办的ISC大会，今年的主题是“应对网络战，共建大安全，同筑大生态”。根据赛迪顾问预测，到2021年我国网络信息安全市场将达到926.8亿元。有数据称，2018年我国网络安全行业市场规模约478亿元。这意味着，随着5G和人工智能时代的到来，网络安全行业已经成为一个巨大的风口。

四、股市盘点

1、证券日报：今日，修订后的两融新规正式实施。根据中信证券的测算，在市场中性的假设下，预计扩容将增加两融余额2000亿元-3000亿元。以2500亿元增额和3%净息差计算，预计一个完整的年度将增加证券行业净收入75亿元，参照2019年行业业绩预测，对行业收入提升幅度为2.2%；在不考虑经营成本，仅考虑所得税的情况下，预计将增加证券行业净利润56亿元，对行业净利润提升的幅度为4.7%。

2、上海证券报：银河证券基金研究中心最新数据显示，截至6月底，公募基金持股市值为19976.31亿元，外资持股市值为16473亿元，两者相差3503.31亿元。短短几年时间，外资持有A股的市值增加了8873.54亿元。外资持股市值与公募日益接近，将对公募带来深远影响。不少公募基金人士坦陈，面对外资持续流入，公募在公司定位、产品创新、投资逻辑、投资风格上面临不小挑战，他们已做好了积极迎战的心理准备。

3、证券日报：普华永道日前发布的2019年全球市值百强企业排名显示，中国企业总市值虽然下滑了4%，至3.1万亿美元，但占比依然位列第二。根据排名，今年共有14家中国公司上榜，其中，阿里巴巴和腾讯分别以4720亿美元和4380亿美元的市值排名第七位和第八位。对此，接受记者采访的专家表示，预计未来中国将有更多的高科技企业进入全球市值百强。

4、上海证券报：沉寂许久的非上市保险公司员工持股计划，终于传来复苏的消息。国元农业保险股份有限公司近日在其官网公布了《关于员工持股计划的信息披露公告》。员工持股的动力，源自这家农险公司正在酝酿的上市计划。在业内人士看来，相对于券商、银行等金融机构，已上市的保险公司标的数量较为稀少。不少如国元农险这样业绩稳扎稳打、盈利能力保持稳健、偿付能力较充足的中小保险公司，其实已具备IPO的条件。

5、证券日报：8月19日，A股融资融券标的扩围正式落地。谈及此次两融业务松绑可以带来多少增量资金，中信改革发展基金会研究员赵亚赟对记者表示，个人预计两融余额短期内或增加20%的资金（约为1800亿元）。

如期再升温中大阳后的重要分享

大家好，我是牛散大学堂的校长吴国平。

市场如我所预期的那样子，走出了持续升温的走势，今天更是一根中大阳线呈现出来。前段时间市场在低位反复动荡的时候，我提出了一个观点叫黄金坑，并且明确指出来，当A股市场比外盘更强的时候，就好像压弹簧一样，到后面释放的时候一定会弹起来，对于市场来讲就是超预期中大阳线。很显然这样的预言在今天如期展现在各位的面前。所以面对这样的博弈，我们更多的是要保持一种坚定，坚定我们的信念，而这种坚定在今天得到了市场最大的价值体现。

具体看看盘面的博弈，我们会发现今天引导市场最终收出中大阳线一个很主要的力量就是大金融。整个券商板块今天迎来了久违的集体大涨，相当一部分个股最终还封死涨停。这个应该说是蛮壮观的一种景象，直接让整个市场的重心上涨得更为踏实。当然除了弹性最大的券商外，其它大金融领域包括保险、银行也辅助上攻，这是今天的一种状况。

另外，我也说到这段时间其实还有一个主力板块表现抢眼，也是我们一直在说的三大板块里面的科技。今天科技如火如荼地继续向上突击，很多个股是强者恒强，继续向上拓展空间，这个也极大地从侧面支援了整个市场的人气。

当然除了科技，还有一个很重要的领域，这个阶段我也一直在说，就是那些基本面不差或者有一些改变的超跌板块。这种板块出现了集体的躁动，其中很多个股已经出现两连板、三连板、四连板这样的格局，那么这些格局就是会极大地提振市场的信心。尤其是有一些个股蕴含的财富效应一旦扩展开来的话，会吸引更多的增量资金参与到市场中来，所以这是非常有利的现象。

今天支撑主板大面积上涨一个很重要的力量就是深圳板块。周末的一个政策大招说要打造先行示范区，整个深圳将依然走在改革开放的前沿，继续大踏步向前迈进。这种信号给到市场很大的振奋效果，同时也是一种对中国未来更加坚定的一种信号。所以我们可以发现，今天深圳地区的很多个股纷纷出现了涨停的走势。当然这种肯定最终慢慢会扩散开来，扩散到大亚湾，扩占了整个受益的行业，这些都是未来中长期我们可以去深度去挖掘的。

当然，我们认为还是要围绕着我们所熟悉的细分领域去挖掘，看清楚国家政策的导向，看清楚行业的发展机会。我们之所以一直谈我们熟悉的大金融、科技、文化，因为在这里面去挖掘属于自己的机会已经足以了。

今天我跟一个朋友聊了一下，这位朋友前几个月喜欢追涨杀跌，特别是前几个月行情还好的时候，以为赚钱好像捡钱一样。我问现在怎么样？他跟我说现在很不好。我说为什么不好？他说就是在追涨杀跌的过程中迷失了自己了。我早就跟他说过，市场不是提款机，没有想象的那么简单，市场最终一定是做自己熟悉的机会。如果贸然去做自己不熟悉的板块个股，就有可能拦腰斩半，甚至更惨。而且最关键的是一旦行情来的时候，你折腾的个股或板块可能让你翻身的机会都很难有，甚至没有，这是最尴尬的。

这个案例我觉得很典型，很多人都是这样，在市场折腾的过程中反复追涨杀跌，最终迷失自己，最终甚至可以不小心又踩雷了。市场哪怕行情来了，指数回到3400点了，他可能还是亏损，还是没有打出翻身仗，还是深陷泥潭之中，我认为这样的案例会很多。

就好像科创板一样，我说科创板是在这个阶段，是属于在比较热的情绪周期里，我们要等它情绪降下来才能去参与。大家不要一时冲动，看到刚上来就拼命往里面去博弈，这博弈是有风险的。当然有人说看到有些个股还表现不错，就以为这里真的是捡金子了，但事实是很残酷的，像今天市场大涨，主板大涨，科创板普遍下跌，就是一个明证。这段时间我已经给大家分享过，科创板我们中长期看好，但是这个阶段我们最好的方式是多一份欣赏，少一份冲动。

今天大盘大涨，科创板下跌，其中个股最大幅度没有超过10%的。很多人以为这是好事，但是我觉得这恰恰说明科创板的情绪需要释放，当它还没有出现单日20%跌幅的时候，说明这个板块的炒作情绪还没有彻底降下来。这个我之前谈过的，以后可以验证。当然这个过程当中肯定还有反复，动荡、调整、反弹，这些都很正常，但是依然欣赏为上。

相比之下，我们更需要去参与主板里自己熟悉的机会，理由有三：首先，主板不会比科创板差；第二个，你会更熟悉、更有底气；第三个，我们能走得更远。

就是这么简单。透过今天整个市场的大涨，我想告诉大家，接下来市场在上行过程中当然会有动荡，并且动荡当中会有分化，分化当中会有更多的黑马慢慢跑出来，我们要做的就是欣赏市场的动荡和博弈，在这个过程当中抓住属于自己的机会就足以了。

好了，今天就分享到这，希望能让你有很好的感悟或者思想上的突破。明天我们再会，拜拜！