八大投资乱象曝光！保险资金违规问题遭通报 监管保持从严态势

【八大投资乱象曝光！保险资金违规问题遭通报 监管保持从严态势】当前，保险资金运用总体稳健审慎，个别公司激进投资行为得到有效遏制，但仍有保险机构存在违规问题。当前，保险资金运用总体稳健审慎，个别公司激进投资行为得到有效遏制，但仍有保险机构存在违规问题。

券商中国记者获悉，11月22日中国银保监会向保险公司印发通报，指出保险资金运用领域存在八大问题，并点出多种违规行为。

比如，大股东或实际控制人违规干预投资决策；投资管理能力重牌照、轻建设；无序设立非保险子公司，通过平台公司转移保险资金，向关联方进行利益输送；超范围、超比例投资；部分资管产品管理不规范，项目融资主体挪用产品资金；风险管理不审慎，投资的股票出现上市公司接受监管部门调查，或财务报表被出具保留意见等情形。

有保险投资人士称，通报将发挥警示作用，收到通报后，周末要加班对照通报问题开展自查。银保监会表示，下一步将继续保持对保险资金运用从严监管态势，持续整治市场乱象。

资金运用业务不合规，存在超范围投资、假委托

通报所提的八大问题之一是，资金运用业务不合规。具体表现：

一是超范围、超比例投资。个别公司未按规定范围投资，违规投资监管禁止的行业产业；个别公司通过地方融资平台违规新增地方政府债务；个别公司存在受托管理保险资金投资境内银行结构性存款的问题；个别公司大类资产投资比例或集中度风险比倒超出监管规定。

二是假委托或转委托。有的公司在不具备投资管理能力情况下，借用受托通道变相自行开展股票、金融产品等高风险领城投资。有的公司以外部投资顾问形式将产品转委托，让渡主动管理责任。

三是违规开展多层嵌套投资或通道业务。有的公司投资的集合资金信托计划存在违规多层嵌套或将信托作为通道的情形。

四是股权投资不合规。有的公司违规开展直接股权委托投资业务，其作为直接股权投资的出资方，让渡投资决策及投后管理职责，统一由保险资产管理公司或专业机构对直接股权投资进行受托管理；有的公司开展重大股权投资，却按照非重大股权投资标准进行事后报备，规避监管要求；有的公司投资的股权投资基金募集资金规模低于监管要求；有的公司股权投资的标的企业所属行业超出监管规定范围等。

五是受托管理资金不规范。部分公司受托专户存在非主动管理情形；个别公司受托管理的账户未进行托管；有的公司未按监管要求报送受托管理保险资金年度报告。

六是投资标的不符合监管要求。有的公司投资的债券，在信用评级、发行主体等方面不符合监管规定；有的公司投资的股票，出现上市公司接受监管部门调查，或财务报表被出具保留意见等情形。

违规交易利益输送，无序设立非保险子公司

通报显示，保险资金运用存在违规开展关联交易和利益输送问题，这也是监管三令五申的禁区。

具体表现之一是无序设立非保险子公司。少数公司无序设立非保险子公司、乱设平台公司，公司治理、风险隔离、投资管理机制缺失；个别公司存在通过平台公司载留、揶用、转移保险资金，向关联方进行利益输送等问题。

同时，利用资管产品违规开展关联交易。个别公司以组合类资管产品为通道，向关联方及相关企业违规开展关联交易，进行利益输送。

关联交易管理制度不健全。少数公司关联交易管理制度未规定股东、董事、监事及高级管理人员报告关联方信息的要求；有的公司关联交易控制委员会组成不符合监管要求；有的公司未将高管亲属纳入关联方清单。

另外，还有重大关联交易未披露。个别公司存在未披露或报告与关联方签订投资委托协议等问题。以及，关联交易报告不完整或内容失实。

保险资管产品：有项目融资主体挪用产品资金

通报显示，在保险资管产品业务上，也存在管理运作不规范的问题。

一是挪用产品资金。个别公司发行的债权投资计划，项目融资主体没有按照投资合同约定将资金用于项目建设，而是挪用资金用于购买金融产品、出借甚至向特定机构或个人输送利益。

二是存在“名股实债”。个别公司存续的股权投资计划存在“名股实债”情形，产品合同设置明确的预期回报，向投资人保障本金和投资收益，或投资标的基金通过债权方式进行投资。

三是组合类资管产品运作违规。有的公司发行投资于银行存款的通道性质组合类资管产品；有的公司组合类资管产品具有“资金池”性质和嵌套交易结构；个别公司组合类资管产品杠杆比例或集中度比例高于监管要求。

还有决策机制、投资能力、考核激励等问题

此外，通报列出的问题还包括：投资决策机制不健全、资产负债管理薄弱、投资管理能力建设未持续符合监管要求、风险管理不审慎、考核激励机制不科学。

投资决策机制不健全方面，个别公司的大股东或实际控制人直接掌控投资决策权，凌驾于公司治理、内部控制之上，公司投资决策制度、机制形同虚设。有的保险公司未按规定设立首席投资官，有的保险资管公司未按规定设立首席风险管理执行官，个别公司高管未取得任职资格而违规任职履职。

资产负债管理上，仍有个别公司资产配置激进，为获取高收益，投资股票、未上市股权、不动产、信托产品等资产的占比接近监管上限，资产负债匹配状况较差。

投资管理能力建设上，存在未持续符合监管要求的问题。有的公司只有“牌照意识”缺乏“能力意识”，存在获得投资能力备案即“一劳永速”的思想，未能持续加强和改进投资管理能力建设。有的公司未设置监管要求的投资风险责任人和行政责任人，有的公司相关责任人员更换未能及时报告。个别公司存在未履行相关投资能力备案而从事相关投资活动的问题。

风险管理不审慎方面，有的公司选择的商业银行或信托公司等交易对手，最近年度内受到重大行政处罚。少数公司同一投资经理同时管理不同资金来源的投资账户或者保险资管产品。有的公司个别员工在债券、股票等投资中存在内幕交易、利益输送等行为。有的公司未按规定履行报告及信息披露义务，有的公司数据报送质量较差，存在逾期报送、数据报送不规范等问题。

考核激励机制不科学方面：有的公司只注重短期投资收益导致投资行为过度偏向短期超额收益，放大了投资风险。少数公司高级管理人员盲目片面追求高薪、高奖励，不以服务实体经济和国家战略为导向，一味追求个人利益最大化。

通报显示，针对上述违规行为，监管部门已经按照有关规定对责任主体采取了相应的监管措施，要求各保险机构认真对照通报问题，引以为戒、举一反三，及时开展自查自纠，切实把握好合规经营底线。

A股最“悲情”内幕交易！投入1300万巨亏90%

【A股最“悲情”内幕交易！投入1300万巨亏90%】近期，山东证监局披露了永兴特钢的内幕交易细节。亏的最多的麦剑伟是从合纵锂业某股东的老公处获取内幕信息，亏损1166万，麦剑伟还融资了一千多万加杠杆买入，算下来亏损幅度达90%。麦剑伟因此申辩，都亏这么多了，再罚50万太严厉？监管局回复：不是从轻处罚理由。A股最“悲情”内幕交易！投入1300万，巨亏90%：加了杠杆“满仓干”！还被罚了50万。

很少见这么惨烈的内幕交易了，有人融资千万满仓干，本金亏掉90%，有人亏掉近50%，还有一个动用了一百多万本金赚了五千块。

近期，山东证监局披露了永兴特钢(现更名“永兴材料”)的内幕交易细节。亏的最多的麦剑伟是从合纵锂业某股东的老公处获取内幕信息，亏损1166万，麦剑伟还融资了一千多万加杠杆买入，算下来亏损幅度达90%。麦剑伟因此申辩，都亏这么多了，再罚50万太严厉？监管局回复：不是从轻处罚理由。

2017年到2018年期间，永兴特钢筹划拟收购合纵锂业股权事宜。谁想到，在收购方案发布后永兴特钢股价一路震荡下跌，合纵锂业董事等三人想靠内幕信息赚一笔的计划落空，还吃了一笔罚款，可亏大了。

佛友聚会获悉内幕消息

融资千万满仓干

麦剑伟的内幕消息来的曲折又巧合。基金君简单概括一下，从佛友聚会上听来的，而这位和上市公司没有直接关系的佛友怎么知道的呢？原来是替老婆开了个股东会。

2016年9月，永兴特钢董事长、董秘到合纵锂业考察，2016年12月6日，永兴特钢和合纵锂业双方董事长签署《增资及股权收购备忘录》，2017年3月，为了方便开展合作谈判，合纵锂业的董事长组织股东开会，签署了《一致行动协议》。就是这次开会，其中一位股东殷某让老公刘某程代替参会，从而刘某程了解了合纵锂业和永兴特钢并购合作的内幕信息。

没过多久，2017年4月份，刘某程和关系密切的佛友麦剑伟在金港华庭小区的一个佛堂内聚会。4月13日，麦剑伟便在方正证券开了个股票账户。

4月20日，麦剑伟到刘某程家里参加佛事活动，当天麦剑伟就向新开的账户转进去1260万，5月2日，又转入资金40万，合计1300万。

这还不够，麦剑伟紧接着又融资加杠杆。2017年5月15日、18日，麦剑伟通过约定购回式证券交易业务及股票质押交易业务融资709.7万、305.15万元，两次融资合计1014.88万元。

自有资金加上融资来的钱，一共2314.88万。弹药充足满仓干，2017年4月20日至5月19日差不多一个月的时间，麦剑伟利用本人账户累计买入“永兴特钢”股票838,591股，成交金额2316.26万元。4月20日到5月19日21个交易日期间，永兴材料均价27.28元/股。

内幕交易本金亏九成

被罚50万

融资加杠杆满仓干的结果很惨烈。

永兴材料在2017年11月29日《发行股份购买资产预案》之后，股价一路震荡下跌。从麦剑伟买入，到2018年10月23日，永兴材料跌幅达52.86%。

截至2018年10月23日，账户持有“永兴特钢”股票100股，扣除税费后，账户敏感期内买入“永兴特钢”股票亏损1166.37万元，亏损50%。如果扣除融资金额的话，亏损比例89.72%。

证监局认为，永兴特钢的并购合作在未公开前属于内幕信息，该内幕信息形成不晚于2016年12月6日，公开于2017年11月29日。

在买入股票前，刘某程还给麦剑伟的妈妈提供了借款。

山东监管局认定，麦剑伟与内幕信息知情人刘某程在内幕信息未公开前见面接触，账户资金来源与刘某程有关联，账户开户时间、资金变化、交易“永兴特钢”股票时间与内幕信息形成、变化基本一致，账户单一集中交易“永兴特钢”股票，交易金额较麦剑伟以往交易量明显放大，交易行为明显异常，且其理由不足以解释其交易行为的异常性。麦剑伟在内幕信息敏感期内交易“永兴特钢”股票的行为构成内幕交易行为，对麦剑伟处以50万元罚款。

亏了九成本金还要被罚，麦剑伟提出申辩，这次投资行为已经巨额亏损，50万巨额罚款太严厉，能不能适当宽免？

证监局对此表示，当事人发生巨额亏损不是《行政处罚法》第二十七条规定的法定从轻减轻处罚的情形。

华人圈聚会获悉内幕信息

本金亏一半

和麦剑伟情况差不多，杨健是通过合纵锂业董事的老婆了解内幕信息的。之后大胆买入，本金亏掉一半。

同样是从合纵锂业2017年3月讨论签署《一致行动协议》的会议上，合纵锂业董事廖某了解了合纵锂业和永兴特钢的并购合作内幕信息。

杨健和廖某的老婆经常一起参加新西兰华人圈的聚会，2017年4月，杨健向廖某的老婆借钱，2017年5月9日，廖某夫妻和杨健在新西兰的一家茶馆见面，6月5日和6日，廖某家借钱给杨健。就是借钱的当天，杨健向自己的股票账户分两笔转进了486.4万元。

2017年6月5日至7日，杨健买入“永兴特钢”18.21万股，成交金额499.55万元。

2017年6月5日至2018年9月7日，永兴特钢跌幅43.7%，股价最低探至13.95元/股。

到2018年8月31日至9月7日全部卖出，成交金额260.54万元，实际亏损了221.39万元。

山东证监局认定杨健交易“永兴特钢”股票的行为构成内幕交易，对其处以20万元罚款。

有董事赚了5千罚款5万

也有内幕交易赚钱的。动用上百万元，操作两个账户，赚了五千块，被罚5万元。

刘同良是合纵锂业的董事，在2016年12月6日，刘同良参与了合纵锂业和永兴特钢合作事项讨论及《股权收购备忘录》条款的谈判。

刘同良的操作是在并购方案公布之前，相对操作时间比较短。

2017年1月19日至2017年6月9日，永兴材料股价横盘震荡，期间股价下跌3.27%。

在这期间，刘同良操作“周某平”账户累计买入“永兴特钢”股票3.7万股，成交金额106.75万元。累计卖出3.7万股，成交金额107.7万元。实际获利7523.03元。账户资金来源为刘同良自有资金。

2017年2月28日，刘同良操作该户买入“永兴特钢”股票5,000股，成交金额14.78万元。3月3日卖出5,000股，成交金额14.65万元。这期间永兴特钢股价下跌3.14%，刘同良实际亏损2,035.1元。

动用了121.53万元，操作两个账户，刘同良一共获利5,487.93元。最终山东证监局对刘同良处以5万元罚款。

雷士照明(02222.HK)拟更名为雷士国际控股

　雷士照明(02222.HK)宣布，公司建议(i)将公司名称由“NVC Lighting Holding Limited”更改为“NVC International Holdings Limited”，及(ii)将公司中文双重外文名称由“雷士照明控股有限公司”更改为“雷士国际控股有限公司”。更改公司名称须待股东于股东特别大会上通过特别决议案、交割及开曼群岛公司注册处处长批准後，方可作实。

新一轮商品期权大扩容 五大商品期权集中获批 两月内将密集上市

【新一轮商品期权大扩容 五大商品期权集中获批 两月内将密集上市】11月22日，期货市场喜事连连，商品期权迎来全面开花。黄金期权、PTA期权、甲醇期权、菜籽粕期权、铁矿石期权全部得到证监会获准上市通知。11月22日，期货市场喜事连连，商品期权迎来全面开花。黄金期权、PTA期权、甲醇期权、菜籽粕期权、铁矿石期权全部得到证监会获准上市通知。

从上市日期来看，正式挂牌交易时间都集中在12月和明年1月份。2019年12月9日，大连商品交易所铁矿石期权正式挂牌交易；2019年12月16日，郑州商品交易所PTA、甲醇期权合约正式挂牌交易；2019年12月20日，上海期货交易所黄金期权正式挂牌交易；2020年1月16日，郑州商品交易所菜籽粕期权合约正式挂牌交易。

毫无疑问，黄金、PTA、甲醇、菜籽粕、铁矿石都是期货市场运行平稳多年的成熟品种、功能发挥有效，具备开展期权交易的各项条件。同时，这些商品期权上市将进一步丰富我国衍生工具体系，对促进衍生品市场深入服务实体经济具有重要意义。

虽然我国商品期权发展历史不长，但是进步迅捷。2017年3月31日，国内首个商品期权豆粕期权在大商所挂牌上市。随后白糖期权、铜期权、天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权纷至沓来，目前已挂牌上市品种共有6个商品期权品种，加上新获批上市5个，届时国内将有11个商品期权。

新一轮商品期权扩容，产业界纷纷拍手点赞

在证监会正式批复之前，国内商品交易所纷纷就新的期权合约发布征求意见稿。11月8日，大商所发布通知，就铁矿石期权合约向市场公开征求意见；11月11日，上期所就黄金期权合约公开征求意见；11月12日，郑商所发布公告，就PTA、甲醇和菜籽粕期权合约公开征求意见。随着正式批复消息传来，市场各方特别是相关产业界纷纷叫好。

浦发银行金融市场部贵金属交易处处长赵婷：

上期所黄金期权的推出，可谓潜心铸剑，水到渠成，顺应时势，承前启后。浦发银行期待黄金期权的成功上市，并希望能够早日将这一风险管理以及投资保障的有力工具运用到“浦银避险”业务中来。黄金期权基于上期所沪铜、天胶期权合约的成功上市经验，叠加近年来上期所潜心前瞻地引入做市商制度，有效盘活黄金期货合约的流动性，相信将是一款“爆款”期权产品。从浦发银行金融市场业务战略的角度来看，黄金期权的推出，为浦发银行“浦银避险”的综合服务战略提供了有力的工具支撑。

众所周知，近年来商业银行开始为其客户提供贵金属套期保值及投资服务。以往采用境外黄金期权市场开展价格套保及投资产品设计，交易成本较高。究其原因，一是以OTC交易为主的境外黄金期权市场报价点差较宽；二是各家报价行对黄金价格未来波动趋势与自身风控能力不同，给出的黄金期权交易报价高低不一，透明性及流动性较低；三是基于境外品种设计产品，银行承担汇兑风险。上期所黄金期权的推出，将有效化解上述三方面问题，为银行设计高性价比、灵活多样的风险管理及投资收益工具提供有力支撑。

中国化学纤维工业协会信息部主任吴文静：

当前原油价格波幅加大，纺织品贸易竞争压力加剧，承接上下游的PTA行业企业面临较大的风险和挑战。开展PTA期权交易，将为聚酯产业链建立起多层次避险体系，有利于更好地服务企业稳定经营，提高竞争能力，提升投资信心，从而促进行业高质量发展。

国家粮油信息中心信息服务处处长张立伟：

油脂油料行业是利用衍生品市场进行风险管理最为成熟的行业之一，在期货和期权运用方面可谓“驾轻就熟”，期权市场需求较高、基础良好。菜籽粕期权上市后，菜系企业将拥有更为丰富和有效的套保工具，应对国内外市场风险的时候将更加从容。

河南能源化工集团化工销售公司副总经理陈魁：

期权是一种更为灵活、便利和精细化的新工具，四季度甲醇市场传统影响因素较多，上下游部分新增产能仍将陆续投产，预计甲醇价格波动性将有所抬升，产业链企业利用期权避险的需求较为强烈，希望郑商所能够尽快上市甲醇期权。

中航国际矿产资源有限公司研究员王永强：

我国是全球最大的钢铁生产国，也是全球最大的铁矿石进口国和消费国。近年来，受国内外宏观经济形势变化、钢铁行业去产能去杠杆等因素影响，铁矿石期现货价格波动频繁，产业链企业对于上市铁矿石期权、丰富钢铁避险工具体系的需求日益增强。

铁矿石期权将为企业套保提供更多的手段，丰富企业套保的衍生品工具，可以实现期货不能实现的一些套保目的。铁矿石期权上市条件比较成熟，铁矿石期货上市已6年有余，为产业客户对冲风险提供了很好的帮助，市场对于期货的接受度亦已比较高，推出期权有利于丰富企业风险对冲手段，相信会受到产业客户的欢迎。

三家商品交易所表态已经做好全面充分准备

从这些准备挂牌上市期权的交易品种来看，黄金、PTA、甲醇、菜籽粕、铁矿石都是期货市场运行平稳多年的成熟品种、功能发挥有效，具备开展期权交易的各项条件。与此同时，三家商品交易所纷纷表态，已经做了大量基础工作，做好了为商品期权上市的全面充分准备。

黄金期权：

在黄金市场上，目前上期所黄金期货市场具有规模大、流动性好、投资者结构丰富等特点。数据显示，2019年1-9月，上期所黄金期货单边成交量为3538.26万手，成交金额为11.33万亿元，日均单边持仓量为26.74万手，法人客户持仓量占比为77.10%。

上期所相关负责人指出，对于黄金期权的上市，上期所前期进行了全面、充分的准备。2018年以来，上期所深入细致、审慎稳妥推进黄金期权上市准备工作，积极研究境内外黄金期货和期权市场，借鉴先进经验，开展市场调研，广泛听取相关部委、行业协会、银行、会员单位、产业链相关重点企业等市场各方的意见和建议，科学设计黄金期权合约规则，为推出黄金期权做了大量基础工作。

此外，上期所不断优化完善期权技术系统，完成了硬件扩容、软件升级改造等工作，为上市黄金期权提供了有力的保障。黄金期权的上市，也充分借鉴了境外黄金期权和上期所铜期权、天然橡胶期权的相关经验，能够进一步丰富黄金衍生品产品链。

PTA、甲醇和菜籽粕期权

PTA、甲醇和菜籽粕期货分别于2006年、2011年和2012年在郑商所上市交易。其中，PTA和甲醇期货是我国独有的期货品种，PTA期货还是全市场首个化工品种。上市以来，PTA、甲醇和菜籽粕期货运行健康平稳，成熟度不断提高，功能发挥有效，成为市场“明星”和“拳头”品种。在2019年上半年郑商所期货品种功能评估中，PTA和甲醇期货分别位列工业品第一和第二，菜籽粕期货位列农产品第一。2018年，PTA期货成功引入境外交易者，期货价格国际代表性进一步提升。目前，甲醇期货国际化工作正在积极推进过程中。

郑商所相关负责人表示，围绕PTA、甲醇和菜籽粕期权上市，郑商所已经开展了期权仿真交易、做市商选拔以及分析师培训等工作。下一阶段，郑商所将按照证监会统一安排部署，加强统筹协调，认真做好市场组织、规则制定、技术系统准备及投资者教育等各项工作，切实完善市场监管和风险防范制度，做好市场培训和舆论宣传工作，确保期权新品种顺利推出和平稳运行。

铁矿石期权：

铁矿石期权于2013年10月在大商所上市。2018年5月，铁矿石期货引入境外交易者，吸引了来自15个国家和地区的170多个境外客户，国际影响力持续提升。目前，我国铁矿石期货已发展成为全球规模最大的铁矿石衍生品，在市场规模、产业参与和国际影响上具有明显优势，为铁矿石期权上市奠定了良好的市场基础。

大商所相关负责人表示，铁矿石期权上市后将有利于构建期货与期权市场、场内与场外市场、现货与衍生品市场、境内与境外市场互联互通、相互促进的市场体系，进一步完善铁矿石衍生品市场的产品体系。目前，大商所已完成铁矿石期权合约、参数设计以及技术系统的升级，下一步将结合市场意见和建议，优化合约规则，稳步推进上市各项准备工作。

新华社：坚决打击炒币“堵邪路” 引导区块链应用“开正门”

【新华社：坚决打击炒币“堵邪路” 引导区块链应用“开正门”】最近，一些地区炒作虚拟货币的活动重新冒头，不少机构打着区块链的幌子从事传销欺诈等非法活动。对此，相关部门积极行动，“堵邪路”的同时“开正门”，一方面加大对“炒币”的打击力度，另一方面引导区块链在金融领域稳妥探索和应用，引导其在解决实体经济发展的难点、痛点方面发挥更有益的作用。最近，一些地区炒作虚拟货币的活动重新冒头，不少机构打着区块链的幌子从事传销欺诈等非法活动。对此，相关部门积极行动，“堵邪路”的同时“开正门”，一方面加大对“炒币”的打击力度，另一方面引导区块链在金融领域稳妥探索和应用，引导其在解决实体经济发展的难点、痛点方面发挥更有益的作用。

“炒币”活动死灰复燃 监管加大打击力度

近期，不少曾参与“炒币”的人士发现，沉寂许久的币圈又开始“沸腾”，牵动他们神经的是比特币等虚拟货币不断飙升的价格。一度暴涨逾40%、价格升穿1万美元大关，比特币的暴涨暴跌让一些人嗅到了投机炒作的机会，更有甚者在假借区块链的幌子行骗。

21日，深圳相关监管部门就防范虚拟货币炒作发出风险提示称，近期，借区块链技术的推广宣传，虚拟货币炒作有所抬头，部分非法活动有死灰复燃迹象。而此前，上海、广东东莞等多地也发布了相关风险提示。

多地发布的风险提示明确指出，一些机构通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收公众资金，侵害公众合法权益。此类活动并非真正基于区块链技术，而是炒作区块链概念行非法集资、传销、诈骗之实。

记者从相关部门了解到，目前，各地监管部门正全面排查属地的“炒币”活动，坚决打早打小，露头就打。同时，金融监管部门还联合中国互联网金融协会，对新冒头的虚拟货币交易场所、首次代币发行(ICO)活动、境外交易货币平台及时处置。此外，监管机构还加大了对商业银行和第三方支付机构的监管。

2019年以来，相关部门先后处置境内外虚拟货币交易平台200余家，关闭相关支付账户近10000个，关闭营销宣传小程序及近300个。

中国人民银行相关人士表示，我国对虚拟货币交易依然保持严打态势，政策取向从未发生改变。ICO本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动，我国禁止各类代币发行融资活动。

区块链不等于虚拟货币 引导区块链合理探索

数字加密货币依托区块链技术而生，但区块链技术并不等于炒作虚拟货币。业内专家表示，要高度重视区块链在金融领域的应用，让其在解决金融服务的难点、痛点上切实发挥作用。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，由于技术本身的特点，区块链在金融资产交易中的登记注册、支付结算、交换传递等方面具有显著优势，近年来在金融领域逐步开始应用。在供应链金融、跨境支付等部分业务场景中，区块链已开始从概念验证逐步迈向业务实践。

近期，国家互联网信息办公室发布了第二批境内区块链信息服务名称及备案编号，其中，工商银行基于区块链的金融服务、平安银行的SAS区块链平台、银联国际的全球速汇资金追踪平台、江苏苏宁银行的区块链物联网动产质押融资平台等均获得备案。

业内人士表示，运用区块链多方信息共享的特点，通过整合物流、信息流、资金流等相关信息，可以使金融机构更好地了解企业的融资需求、偿债能力、信用风险等情况。另外，针对跨境支付领域存在的手续费高、流程长等问题，一些技术企业也正探索运用区块链技术，构建点对点的清算网络。

“不过，区块链在金融领域的应用不仅仅是技术问题，可能还涉及法律制度问题。”一位接近央行的相关人士表示，区块链技术创新本身是好事，但监管部门需要密切观察通过区块链设置的金融活动流程是否妥当，是否与当前的金融法规产生冲突。

区块链技术有待成熟 金融领域应用需稳妥推进

业内人士指出，目前区块链在金融领域的探索仍处于早期阶段，部分应用落地仍面临难题，需要稳妥推进。

首先，数据在“上链”前真实性难以保证。“区块链能够确保信息真实，但那只是在‘上链’以后。”北京市网络法学研究会副秘书长赵鹞认为，大量区块链数据的真实性，还得依靠中心化的可信第三方信息中介来验真。

其次，区块链运行效率较低。专家指出，目前各国在大额和小额清算领域已有比较高效的制度安排，区块链的运行效率反而不适应一些高频的支付场景。现在比特币每秒最多支持7笔交易，相较于“双十一”跨机构支付每秒超7.15万笔的交易峰值而言，实在难以满足支付需求。

此外，区块链应用仍然存在安全稳定、隐私保护、责任认定、合规风险等多方面的不足和问题，底层技术发展还有待成熟。

人民银行相关人士表示，下一步，监管部门要加强区块链技术规范和引导，引导区块链技术在促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、推升协同效率、建立可信体系等方面，发挥更大的作用。

嘉楠科技登陆美股 盘中熔断收盘较发行价跌0.11%

　北京时间11月21日晚，嘉楠科技(以下简称嘉楠)成功在纳斯达克挂牌上市，股票代码“CAN”。此次IPO发行价最终锁定在每股9美元，总计募资9000万美元。而今年10月末申请上市时，计划融资规模为4亿美元。开盘价12.6美元，盘中触及熔断，临时停牌，截至首日收盘，报8.99美元，较发行价跌0.11%。

　　值得注意的是，嘉楠曾计划在A股、新三板、港交所上市，均未成功。

　　招股书显示，此次首次公开发行的承销商包括花旗集团全球市场有限公司、中国复兴证券(香港)有限公司、招商银行国际资本有限公司、银河数码顾问有限公司华泰金融控股(香港)有限公司、泰格经纪(新西兰)有限公司和海通国际证券有限公司。

　　嘉楠成立于2013年，根据市场分析公司Frost & Sullivan提供的数据，是全球第二大比特币矿机厂商。在官方网站，该公司称其是全球领先的人工智能和区块链芯片及系统解决方案供应商。

　　嘉楠最初致力于比特币挖矿专用集成电路的研发工作，迅速积累起ASIC领域的设计知识，为公司提供了坚实的技术、人才和资金基础，更好地为其进一步研发人工智能芯片做好了准备。

　　2018年9月，嘉楠发布了第一代边缘AI芯片勘智K210，嘉楠自2019年3月启动AI芯片商业化。截至2019年9月30日，嘉楠在半年内向AI产品开发人员交付了超过53000件芯片和开发模组。

　　据招股书披露，嘉楠2018年总营收为27.053亿元人民币，较2017年的13.081亿元人民币增长106.8%。截至今年前九月，嘉楠总营收9.5亿。其中，今年公司第三季度总营收相比上半年增长逾2倍。

又一家亏损企业百奥泰过会科创板

又一家亏损企业百奥泰过会科创板

　　 继泽璟制药之后，再有未盈利科创板企业过会。科创板第二家亏损新股百奥泰20日顺利通过上交所科创板上市委审核。

　　招股书显示，百奥泰是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业，其主要在研产品中部分为生物类似药。此次拟公开发行6000万股，募集资金20亿元，用于药物研发项目、营销网络建设项目和补充营运资金。

　　此次百奥泰选择的是“预估市值不低于40亿元”的上市标准，也是科创板第五套上市标准，这是继泽璟制药之后又一家选择这一上市标准申请登陆科创板的企业。该项标准一直被认为是给未盈利生物医药公司量身定做的标准。

　　和泽璟生物类似，目前百奥泰无产品进入商业化阶段，尚未实现销售收入并将持续亏损，即便是上市之后，百奥泰也无法保证在几年内实现盈利。对此，公司在招股书中进行了多次风险提示。

　　数据显示，百奥泰2016年和2017年的总营收合计约500万元，均为少数偶发性的技术转让收入。2016年-2018年和2019年1-6月，公司归母净利润分别为-1.4亿元、-2.4亿元、-5.5亿元和-7.2亿元，累计亏损16.4亿元，且存在亏损持续扩大的趋势。

　　记者查询招股书发现，公司之所以有如此大的亏损，主要是因为研发投入和股权激励所致。

　　招股书显示，报告期内，公司研发费用分别为1.3亿元、2.4亿元、5.4亿元、3.5亿元。同期，公司分别确认股权激励费用2223万元、1677万元、688万元、3.5亿元，累计确认股权激励费用3.98亿元。

　　从审核结果来看，上市委并未再对百奥泰的亏损情况给予更多关注，审核焦点落在了发行人向母公司七喜集团拆借资金、核心技术人员的认定和未来盈利预期等方面。

　　值得一提的是，上会前夕百奥泰迎来利好。公司旗下产品格乐立11月7日正式通过国家药品监督管理局批准，该药用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病等自身免疫性疾病。格乐立是国内首个以原研阿达木单抗为参照药、按照生物类似药指导原则研发的阿达木单抗注射液产品。

　　在问询中，科创板上市委还对阿达木单抗的市场竞争情况及前景和空间表示质疑。对此，百奥泰回复称，阿达木单抗在耐受性、患者依从性方面优于融合蛋白等其他产品，在自身免疫系统疾病的治疗效果得到了广泛的验证，未来市场潜力较大。

　　对于连续两家亏损科创板新股过会，北方一家券商投行高管对记者表示，“科创板实施的是注册制，只要符合相关上市条件即可上市，这也给那些重视研发投入但短期未能实现盈利的企业一个上市的机会，当然这类企业上市如何定价和估值对机构来说是一个考验。”

　　经济学家宋清辉指出，科创板实行更加包容的注册制，尚未盈利的公司能够上市，这将使得企业在更早期获得长期的股权资金，有利于企业的发展。当然，对于这类企业投资者还是应保持一定的谨慎。

商务部：中美双方经贸团队将继续保持密切沟通

　商务部新闻发言人高峰21日在商务部例行新闻发布会上说，中美双方经贸团队将继续保持密切沟通。关于协议磋商的细节，目前没有更多信息可以透露，但外界的传言并不准确。中方愿与美方在平等和相互尊重的基础上，共同努力，妥善解决彼此核心关切，力争达成第一阶段协议。这符合中美双方的共同利益，也符合整个世界的利益。

　　【相关报道】

　　基辛格：希望中美贸易谈判取得成功

　　美国前国务卿亨利·基辛格21日在创新经济论坛上说，希望中美贸易谈判能取得成功，因为这只是中美之间一场更大规模对话的一个开端，希望双方以后开展更多更深层次的对话。针对所谓的“中国威胁论”，他认为中国从自身强大的视角提出发展战略，不能说是一种威胁。新的形势下，中美两国之间的关系应有新的诠释，为了双方的共同利益，应正确看待分歧，加强对话与合作，努力把负面影响降到最低。他表示，假如美国和中国变得非常敌对，这是无法想象的结果。(来源：新华视点)

　　商务部：中美正就取消加征关税幅度进行深入讨论

　　商务部14日举行例行新闻发布会，新闻发言人高峰在回答中美经贸磋商相关问题时表示，中方多次强调，贸易战由加征关税而起，也应由取消加征关税而止，这是双方达成协议的重要条件。取消加征关税，符合生产者和消费者的利益，符合中美两国利益，也符合世界利益，是双方而不是单方的利益所在。

　　如果双方达成第一阶段协议，关税取消的幅度应充分体现第一阶段协议的重要性，而其重要性应该由双方共同估量。双方正在就此进行深入讨论。中方愿与美方共同努力，在平等和相互尊重的基础上，妥善解决彼此核心关切，为达成第一阶段协议创造条件。

海通证券：A股岁末年初将进入牛市第二阶段 投资迎来最好时代

【海通证券：A股岁末年初将进入牛市第二阶段 投资迎来最好时代】11月20日，海通证券年度策略会在上海召开。中国证券报记者专访了海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师姜超及海通证券策略首席分析师荀玉根。姜超认为，从投资逻辑上来看，未来几年中国经济有望在GDP5%-6%的增速区间内维持一段时间，金融资产投资将迎来最好的时代。荀玉根表示，上证综指从2440点开始已经开启牛市，牛市第二阶段即主升浪已蓄势待发。11月20日，海通证券年度策略会在上海召开。中国证券报记者专访了海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师姜超及海通证券策略首席分析师荀玉根。

姜超认为，从投资逻辑上来看，未来几年中国经济有望在GDP5%-6%的增速区间内维持一段时间，金融资产投资将迎来最好的时代。

具体投资策略上，荀玉根认为，类似2005年，2019年是新一轮牛市起点，金融供给侧改革重在激发资本市场投融资功能，资产配置转向股市，资金入市将加速。

荀玉根表示，上证综指从2440点开始已经开启牛市，牛市第二阶段即主升浪已蓄势待发。未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技和券商，而岁末年初是折返跑后向上突破的契机，低估值高股息的银行、地产有望先行。

投资最好的时代

姜超对A股市场非常乐观。其在当天分享的研究报告中明确提出，目前是投资最好的时代。

姜超指出，展望未来10年，中国经济最大的变化在于货币不再超发。目前广义货币M2增速仅为8%，与同期GDP名义增速基本持平，这意味着房地产不会有超额收益，而资金也不会再从股市流出，A股的低估值有望企稳。即便未来中国经济增速减速至5%-6%，经济名义增速降至7%-8%，但只要企业盈利增速保持在类似水平，再加上2%的股息率，那么未来有望迎来最好的投资时代。

姜超表示，今年“宏观政策有望延续去年的风格，不会采取大水漫灌等措施刺激经济，适度下调GDP增长区间的预期，更多增加类似于进一步改革和开放的政策”。具体分析2020年的宏观经济环境时，姜超对中国证券报记者表示，2020年不会大幅降息，但是也不会因为猪价上涨导致的CPI 升高而收紧货币政策。财政政策减税降费已经得到落实，2020年将以消费税为主的结构性改革为主。

“中国经济的韧性很强，不会有大幅失速的风险，可能会在5%-6%的平台维持一段时间，”姜超表示，随着中国经济从高速增长转入高质量增长，中国的资本市场或将取代房地产市场成为未来居民财富增值的主角。

具体行业来看，姜超认为未来中国的投资机会主要是大消费、大服务、大科技三大方向。

A股已身处牛市

“当前已经是牛市，”荀玉根对中国证券报记者表示，2019年一季度是牛市启动阶段，随后进入了进二退一的折返跑节奏，实质上是已经在为下一轮上涨蓄力。今年底明年初牛市有望开启第二波涨幅。

荀玉根分析，从牛熊周期轮回、估值、基本面领先指标角度判断，2019年1月4日上证综指2440点是第六轮牛市的起点，新一轮牛市已经开始了。

根据盈利和估值关系，牛市分为三个阶段：

第一阶段孕育期：盈利回落、估值修复；第二阶段爆发期：盈利和估值戴维斯双击；第三阶段泡沫期：盈利高位盘整，情绪推动形成最后一冲。

上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段的进二退一，上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论的3浪，逻辑是盈利见底回升、政策面偏暖，初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复。

荀玉根判断，今年底明年初牛市就有望进入第二阶段，主要原因在两个方面：

一是企业盈利，2019年三季度见底后将回升。从宏观背景来看，库存周期见底回升；从政策效果的时滞来看，历史上政策转向积极到盈利见底中间时滞4-10个月；另外，高频同步指标显示盈利见底。

二是配置力量。荀玉根认为，本轮金融供给侧改革堪比2005年股改。在这个大背景下，未来居民和机构的大类资产配置都将偏向权益。居民方面，2018年我国居民资产中房地产占比为70%，股票和基金配置比例仅为3%，未来我国居民的资产配置将从房产转向股权资产。机构方面，我国险资和理财资金均配置了大量非标资产，打破刚兑背景下无风险利率下行，机构需增配权益资产来提高长期收益率。2018年我国保险类资金和银行理财资金合计规模接近60万亿，持股比例均不到10%，潜力还很大。

具体方向上，荀玉根认为“科技+券商”有望成为本轮牛市主导产业。

荀玉根表示，当前我国科技行业正处于快速发展的重要时期，受益于政策支持和创新推动，科技行业盈利将进入回升周期；在金融供给侧改革的背景下，资本市场增量改革也不断推进，券商盈利全面回升，未来随着牛市进入第二阶段，股市成交量放大，券商高贝塔特征将助推业绩进一步提升；当前银行地产板块估值低、基金持仓低、前期涨幅低，配合事件催化岁末年初银行地产可能再次出现异动。

不过，荀玉根表示，科技股今年已经有较大行情，2020年科技股中的子板块表现有可能和今年不同，内容端和应用端的科技标的将表现更好，比如文化传媒产业2020年有望获得较高收益。

中国联通：已在全国14个省开展20余项5G智慧交通示范实验

　世界5G大会今日正式开幕。中国联通展示了5G远程驾驶系统，通过展馆内的远程驾驶平台，对位于重庆的无人驾驶车辆进行远程控制，可进行前进、后退、转弯、变道、加速、停车等一系列驾驶操作。5G时代，中国联通积极开展交通领域探索，与交通部公路院、华为、大唐、宝马、长安、重庆车检院等合作，已在全国14个省开展20余项5G智慧交通示范实验，实现5G赋能智慧交通。

隔夜外盘：美股全线收跌道指跌超110点 拼多多跌近23%

　　美国股市：截至当天收盘，道琼斯工业平均指数下跌112.93点，收于27821.09点，跌幅为0.40%。标准普尔500种股票指数下跌11.72点，收于3108.46点，跌幅为0.38%。纳斯达克综合指数下跌43.93点，收于8526.73点，跌幅为0.51%。中概股流利说跌逾37%，拼多多跌近23%。

　　欧洲股市：伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数20日报收于7262.49点，比前一交易日下跌61.31点，跌幅为0.84%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5894.03点，比前一交易日下跌15.02点，跌幅为0.25%。德国法兰克福股市DAX指数报收于13158.14点，比前一交易日下跌62.98点，跌幅为0.48%。

　　商品市场：WTI 12月原油期货收涨1.90美元，涨幅3.4%，报57.11美元/桶；布伦特1月原油期货收涨1.49美元，涨幅2.50%，报62.40美元/桶。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价20日比前一交易日下跌0.1美元，收于每盎司1474.2美元，跌约0.01%。

　　外盘纵览

　　美股全线收跌道指下挫110点 中概股流利说跌逾37%

　　美国大型科技股多数收跌，苹果跌1.16%，亚马逊跌0.41%，奈飞涨0.85%，谷歌跌0.82%，Facebook跌0.91%，微软跌0.17%。

　　热门中概股多数收跌，阿里巴巴跌1.57%，京东跌2.34%，百度跌0.77%；流利说跌37.31%，该公司第三季度净亏损3000万美元，拼多多跌22.89%，趣店跌18.68%，箩筐技术跌7.43%；开心汽车涨14.62%，国双涨8.91%，前程无忧涨5.65%。

　　欧股主要股指普跌 英国富时100指数跌0.84%

　　欧洲央行在周三发布的半年度《金融稳定评估报告》(Financial Stability Review)中表示，低利率助长了投资基金、保险公司以及一些房地产市场的过度冒险行为。由于资产被错误定价，未来欧元区的资产价格可能出现调整。报告中还提到，欧元区的经济前景已经恶化，经济增长势头预计将在更长时间内保持在低位。到2020年年中，欧元区经济收缩的可能性已经上升到20%左右，这与市场指标显示的近期衰退风险不断增大的趋势一致。

　　国际金价基本收平 报每盎司1474.2美元

　　道明证券表示，2020年的主题是“不确定性”，在金价站稳支撑位后选择做多黄金将在明年获得回报。该行在其2020年展望报告中说，尽管短期内金价可能跌至1425美元低位，但从长期来看，金价似乎受到很好的支撑，可能达到1650美元水平。

　　EIA原油库存增幅小于超预 美油大涨逾3%

　　12月5日，“OEPC+”将在维也纳总部举行会议。最近有消息称，俄罗斯在此次会议上不太可能同意深化减产，但可能承诺延长现有减产协议以支持沙特。但是，12月会议出现令人惊奇的意外情况也是有可能的。在这项协议的最新一轮谈判中，OPEC、俄罗斯和其他一些大型石油生产国已同意从1月1日起每天削减120万桶的石油产量。一位OPEC的消息人士透露称：“认真的协商尚未开始。俄罗斯不能在冬季减少更多石油产量，但意外总是有可能发生的。”

　　隔夜要闻

　　美联储10月会议纪要：委员们支持暂停降息

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布的10月29日至30日会议的会议纪要显示，FOMC委员普遍同意，除非美国经济状况发生重大变化，否则可能无需再次降息。

　　欧洲央行警告：全球金融系统稳定性风险上升

　　欧洲央行表示：“在金融资产突然重新定价的情况下，欧元区某些非银行金融领域以及高杠杆投资基金增长的信贷和流动性风险可能导致压力扩散至更广泛的金融系统。”

　　800亿市值蒸发又一互联网巨头“凉了”：亏损狂飙110% 又怪“羊毛党”？

　　20日晚，拼多多发布今年第三季度财报。财报显示，虽然拼多多的营收和买家活跃数再创新高，但是拼多多第三季度归属股东净亏损达23.35亿元人民币，同比扩大112.7%。

　　评论精华

　　如涵控股遭遇集体诉讼：被指招股说明书存虚假信息称网红数量减少是主动业务升级所致

　　近日，据投资者权益律师事务所 Bernstein Liebhard LLP 发布声明称，将对如涵控股发起集体诉讼，主要是因为该公司招股说明书中存在虚假、误导性声明或未披露的信息。对此，如涵控股相关负责人向中国网财经记者表示，信息披露合法合规，“针对这一诉讼，我们也会积极应诉处理相关事宜，目前公司的美国律师STB律所在处理这类事务；公司日常运营一切正常，不受任何影响。”

　　质疑负利率政策有效性 瑞士银行业呼吁摆脱危机模式

　　日前，总部位于巴塞尔的瑞士银行家协会发布关于负利率政策后果、影响和结构性问题研究报告称，对瑞士经济而言，负利率已不再能满足瑞士经济当前需要，其使命已结束；瑞士经济已从“瑞士法郎冲击”(2015年初瑞士法郎对欧元汇率暴涨40%，给瑞士出口造成损害)中复苏，瑞郎目前币值稳定；瑞士央行需对负利率政策予以及时调整。

　　热点聚焦

　　油价还有支撑？俄罗斯对深化减产“说不” 但可能力挺延长减产协议！

　　分析人士普遍认为，尽管俄罗斯无意深化减产，但是预计会承诺维持在OPEC现有的减产框架内，并且随着2020年3月减产到期，俄罗斯可能会支持进一步延长减产至2020年底。

　　美国购物季下周开启 消费强劲黄金年底料跌至1400？但疲软信号初显 黄金空头切莫大意

　　IHS Markit分析师周二(11月19日)警告称，积极的投资者情绪和强劲的假期购物旺季可能会在年底前打压黄金。同时该机构分析师认为，由于多数零售商从夏季开始就订购假日商品，国际贸易局势不确定性不会对今年的购物季产生直接影响，因此黄金仍偏向于下行。

　　各界声音

　　青客公寓赴美上市后 CEO金光杰首发声：活着很重要

　　金光杰透露，赴美上市是一笔很大的开销，“在纳斯达克IPO，心情是很复杂的，有一个字我可以用来形容的，就是‘贵’，贵到什么程度？打个比方，美国一家公寓品牌在纳斯达克上市花了差不多五年的收入，这个是巨贵无比的一个成本”。青客公寓上市融资4590万美元，更重要的是打开了融资通道。

　　昔日的经济“良方”如今却成了威胁 直升机式撒钱能挽救欧元区吗？

　　欧洲央行警告称，新一轮的量化宽松政策将继续实施下去，直到通胀回到略低于2%的目标。它将进一步限制优质政府债券提供给私人投资者，因为这可能导致欧元区回购市场的抵押品短缺，阻碍银行间的短期贷款。报告中还提到，欧元区的经济前景已经恶化，经济增长势头预计将在更长时间内保持在低位。到2020年年中，欧元区经济收缩的可能性已经上升到20%左右，这与市场指标显示的近期衰退风险不断增大的趋势一致。