净买超500亿！北上资金连续扫货15天 此次重点增持这些股

【净买超500亿！北上资金连续扫货 年初爆买曾有大行情 此次重点增持这些股（名单）】从全年来看，截至今日，北上资金累计净流入2888.73亿元，日均净流入13.25亿元，以此测算，北上资金全年净流入净额有望突破3100亿元，超过去年全年的2942.18亿元，再度刷新年度净流入规模的新高。“双十二”购物节将至，北向资金已经提前开启“买买买”模式。

　　12月4日，沪深股通合计净买入39.57亿元，这已经是北向资金连续第15个交易日净买入了，累计净流入资金超过500亿元。倘若连续净买入趋势再延续4个交易日，就将刷新年内最长连续净买入纪录。

　　从全年来看，截至今日，北上资金累计净流入2888.73亿元，日均净流入13.25亿元，以此测算，北上资金全年净流入净额有望突破3100亿元，超过去年全年的2942.18亿元，再度刷新年度净流入规模的新高。

　　北上资金连续15个交易日净流入

　　近期，尽管A股陷入调整状态，北上资金却再度开启“逆向操作”，不断地买买买。

　　数据显示，北上资金今日延续此前净流入态势，全天累计净流入39.57亿元，其中沪股通净流入4.22亿元，深股通净流入35.35亿元。

　　值得注意的是，这已经是北上资金连续第15个交易日实现净流入，累计净流入506.64亿元。倘若北上资金连续净买入趋势将再延续4个交易日，就将刷新年内最长连续净买入纪录。

　　此前，年内北上资金最长连续净买入天数是18天，今年1月23日至2月22日，在18个交易日里，北上资金累计净流入761.25亿元。

　　北上资金全年净流入金额或超3100亿元

　　近年来，A股国际化不断推进，国际主流指数公司先后纳入其相关旗舰指数，外资便持续通过沪深股通进入A股。截至12月4日，北上资金自开通以来累计净买入金额已达9306.07亿元。

　　分年度情况来看，今年以来，北向资金累计净买入2888.73亿元，距离去年全年净流入的2942.18亿元，还相距53.45亿元。

　　按照今年日均净买入13.25亿元来计算，只需5个交易日，今年累计净买入金额就将超过去年全年的规模，再度刷新年度净流入规模的新高。从全年的情况来看，截至今年年底，沪深港通还有17个交易日，全年北上资金净流入规模有望突破3100亿元。

　　连续净买入后，A股后续行情可期？

　　沪港通开闸以来，北向资金动向被视为外资配置A股的风向标，获得市场高度关注。

　　回溯可以发现，北向资金较长时间地连续净买入后，A股后续往往出现上涨行情。

　　最为明显是A股年初的大涨。今年1月23日至2月22日，北上资金连续18个交易日净买入，在其带动下，A股触底回升，上证指数和深证成指期间累计分别上涨8.7%和15.09%。在北上资金连续净买入中断后，A股上涨趋势还在延续，截至4月初，这一轮上涨行情才终止。

　　当然这一指标也并非百分百准确，例如今年8月末至9月初、10月末至11月初，北上资金曾先后12个交易日和13个交易日连续净买入，但是A股后续表现较为一般。需要说明的是，需要说明的是，这两个时段正好是富时罗素和MSCI纳入A股生效前的时间窗，可能存在部分资金提前布局的因素。如今在两大指数纳A已经生效后，北上资金仍然持续净流入，后续行情或更值得期待。

　　除了有可能带动A股整体行情以外，信达证券策略团队还指出，北向资金在行业配置、个股选择上能获得超越市场平均的表现。该团队从2017年开始，以周为频率，选取北向资金主动增持规模最高的前5大行业和前50只个股，并计算这些行业及个股在此期间涨跌幅。

　　结果显示，北向资金在增持、减持行业上预示性较好。以北向每周增持的前5大行业指数作为组合，2017年初至2019年4月末，周平均收益率为0.2111%，累计净值为1.20。增持行业配置组合在波动率略高于市场均值的前提下，获得显著优于大盘回报率，且最大回撤也低于A股指数。同时，北向资金自身和跟投策略收益较为一致，潜在的原因可能是行业动量效应较强。个股层面结果同样显示，北向资金增持规模居前的个股，不仅本身收益较高，以周为频率跟投这些个股，尽管收益率和北向资金本身差距较大，但也优于A指数。

　　他们最近狂买这些股

　　统计数据显示，从占流通股的比例来看，11月14日以来(截至12月3日)，35股的北上资金持股比例较此前增加1个百分点。其中卧龙电驱、亿联网络、韦尔股份、紫金银行、红旗连锁、奥士康、劲嘉股份、泛微网络等8只个股持股比例增超2个百分点。

A股三大股指今日延续震荡整理态势

　　A股三大股指今日延续震荡整理态势，沪指、深成指、创业板指收盘涨跌不一。市场成交量持续低迷，两市合计成交3500多亿元，行业板块涨跌互现，黄金板块强势领涨。北向资金今日净流入逾50亿元。

　　今日消息面：

　　1、一场2.5万亿的误会！消费税法征求意见稿来了 白酒要加税？NO！

　　2、新能源汽车火了！发展规划刚下发 基金持仓却创两年新低 概念板块否极泰来？

　　3、美国众议院情报委员会表决通过弹劾特朗普调查报告

　　4、罕见护盘举措！1.19亿邮储银行包销股自愿加锁 期限至少30天涉资6.53亿

　　5、国际资管巨头看淡明年A股科技、消费板块 资产轮换真的要来？

　　6、11月财新中国服务业PMI升至53.5 创5月以来新高

　　7、1633家上市公司股东净减持3358亿 A股年内减持额逼近去年两倍

　　8、统计局：11月下旬生猪（外三元）市场价格环比跌5.2%

　　9、交通强国建设首批试点施工图浮现 铁路城轨等重大工程加速落地

　　多数券商认为，预计12月份A股仍会是一个震荡盘整格局，明年有望开启“春季行情”。但也有较为积极的券商认为，流动性有望边际回暖，12月份市场赚钱效应优于11月份。

　　对于12月份A股行情的展望，长城证券、财通证券、国盛证券、东兴证券、安信证券这五家券商给予的策略观点相对谨慎。其中，安信证券认为，“更好的布局时机在明年初，不是现在。当前阶段的配置需要立足防御，在兼顾景气之外，也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证，同时需要谨防今年强势板块在补跌风险。”

　　长城证券分析师汪毅认为，近期市场整体震荡下行，尤其是前期抱团的“核心资产”有所调整，而且部分机构选择了提前兑现收益，A股市场“存量博弈”的特征相对明显。财通证券分析师金晶表示，预计12月份A股仍会是一个震荡盘整格局，结构上预期修复估值低位的周期板块相对占优，同时2020年有望延续高景气的科技成长细分龙头也将继续迎来表现机会。国盛证券分析师张启尧也认为，指数仍将以震荡为主，往上难有指数性机会，在当前点位往下调整空间也不大。年底震荡仍是主基调。随着明年春节后通胀高点逐渐过去，货币宽松空间再次打开，春季行情有望开启。

　　而中银国际给出的观点则较为积极，认为流动性有望边际回暖，12月份市场赚钱效应优于11月份。

　　在12月份A股的行业配置上，长城证券的配置建议是，整体来看，年底前市场可能仍将处于“存量博弈”的震荡调整期，低估值占优仍有望持续。市场整体性机会较小，结构性机会仍存，需要耐心等待来年的“春季行情”。目前仍建议配置安全边际相对较高的低估值板块，中长期来看“科技+金融”仍有望成为春季行情以及明年全年的突破主线。

　　中银国际的配置建议则是仍然以低估值、高股息的防御型板块为主；关注行业景气向上的农林牧渔、消费电子板块配置机会。主题上围绕5G成长产业链布局，以及区域国企改革上海、深圳板块机会。东兴证券建议轻行业而重个股，精选具有高护城河、业绩稳定的龙头标的，高景气、新动能相关科技行业龙头亦值得投资。安信证券建议重点关注地产、家电、建筑、钢铁、建材、保险、银行等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

余香

对待生命你不妨大胆冒险一点， 因为好歹你要失去它。如果这世界上真有奇迹，那只是努力的另一个名字。没有人可以拯救自己，到最后拯救你的只有你自己。绝处逢生的喜悦，大难不死的庆幸，都不是你所想象的“人品守恒”。在这个世界面前，生活是无比具体而烦琐的藤蔓，你只有从中体会到酸甜苦辣才知道它最后的余香。

【增持减持】

【增持减持】
　　
中国核电 601985：部分董监高拟每人自愿增持10万元-20万元
*ST庞大 601258：重整投资人拟延长增持计划实施期限90日
美力科技 300611：累计回购1.3％股份
汇顶科技 603160：推32.5万股限制性股票激励计划
晶晨股份 688099：推800万股限制性股票激励计划
新晨科技 300542：实控人拟减持不超1.95％股份
捷成股份 300182：珠海节睿减持1.48％股份
德生科技 002908：股东刘峻峰拟减持不超88万股
中元股份 300018：实控人尹健拟减持不超153万股
日月股份 603218：股东拟通过集中竞价方式减持至多149.73万股股份
三棵树 603737：高管因个人资金需求拟减持不超过0.05％股份

【证监会同意华特气体、龙软科技科创板IPO注册】

【证监会同意华特气体、龙软科技科创板IPO注册】近日，我会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册：广东华特气体股份有限公司、北京龙软科技股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。近日，我会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册：广东华特气体股份有限公司、北京龙软科技股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

【相关报道】

上交所紧盯“关键少数” 保障科创板行稳致远

科创板已平稳开市4个多月，作为资本市场改革的“试验田”，科创板公司董事长和总经理作为公司的掌门人如何带领好企业持续发展，董秘、财务总监作为公司规范运作、信息披露的责任主体如何提升自身能力？这些都是企业上市之后面临的紧要任务。

12月2日，为帮助包括科创板上市公司董事长、总经理等“关键少数”更好地理解和适应上市后公司监管和信息披露的逻辑理念和制度安排，引导科创板公司聚焦主业、规范运行，持续提升公司质量，上交所举办首期科创板董事长、总经理专题培训。

证监会上市部副主任曹勇在为本次培训致辞时表示，上市公司董事长、总经理在公司规范运作、经营发展中起到“谋大局、定方向”作用；公司走上资本市场，即走向了新平台，对公司管理提出了更高要求；企业需做好“抓机遇、担责任、促规范、防风险”四方面工作，才能借助资本市场获得良好发展。

监管端口前移

聚焦“关键少数”

一家上市公司稳健运营，很大程度上依赖于“关键少数”，即董监高、控股股东、核心骨干等。今年11月，证监会曾发布《推动提高上市公司质量行动计划》，并进一步指出要督促关键少数勤勉尽责，提升经营管理水平，加大违法违规成本，以激励和约束督促关键少数发挥关键作用。

如何帮助实控人、董事长等在内的“关键少数”树立正确的信披观、治理观、发展观，实现高质量发展，是上交所近期的重点任务。在此背景下，本次培训主要面向截至11月30日前挂牌上市的科创板上市公司董事长或总经理、财务总监、董事会秘书等上百位“关键少数”。培训内容主要聚焦于设立科创板并试点注册制改革的背景、理念和目标，科创企业上市后如何守住初心、聚焦主业，持续提升科技创新能力，科创板退市、并购重组、再融资、股权激励、股份减持等重点制度讲解，如何充分利用资本市场做大做强等。

上交所副总经理卢文道在现场授课时谈到，设立科创板并试点注册制对科创企业来说不仅意味着改革红利，还意味着义务、责任和监督；并且，科创板企业上市后严格履行持续信息披露义务是极其重要的，科创板以信息披露为核心，不仅是IPO环节的要求，也是持续监管的要求；特别对于企业实控人、控股股东、董监高、核心技术人员等“关键少数”来说，需要在上市企业规范和发展中承担各自相应的责任，其中对控股股东、实际控制人进行监督，亦是配套制度完善的重要方面。

“‘关键少数’们应警惕上市后的资本运作冲动与陷阱。未来五年、十年过后，市场会期待，科创板中能否出现可以成为资本市场参天大树、定海神针的企业？能否在关键技术、核心技术有重大突破，能否涌现一批细分行业冠军？这靠的是企业在新的经济发展周期中，围绕主营和技术创新，利用好资本市场，同时避免急功近利、赚快钱的资本运作。而作为‘关键少数’中的关键——科创板企业掌门人，更需要具备企业家精神、工匠精神、创新精神于一身。”卢文道指出。

防风险首要任务是专注主业

曹勇结合多年的监管工作，对在座的科创板公司“关键少数”提出了四点建议：一是“抓机遇”。上市与否，对很多企业来说存在明显变化。有企业认为，上市前后，生产经营环境发生重要变化；同时，上市后，公开和规范也是生产力，企业扛起的不仅仅是发展责任，还有社会责任；企业应抓住上市的机遇、市场给予的信任，将企业发展得更好。二是“担责任”。他指出，上市后，企业还要切实承担公众责任；这份责任来源于市场对科创板的期待，这需要企业董事长、总经理等“关键少数”坚守科创定位，带领企业沿着正确的道路前行。三是“促规范”。曹勇认为，规范是企业有长期生命力的重要体现；企业上市后需要做好真实、准确、完整、及时、公平的信息披露，同时应当加强内部治理和合理利用治理架构；规范带给企业的不仅是发展机遇，也是防风险的关键。四是“防风险”。从上市公司监管角度看，过往一些企业借助资本市场获得良好发展，但也有很多企业上市之后风险防范意识不足，对主业聚焦不够，例如盲目跨界并购从而面临相关风险。曹勇指出，防风险第一要专注主业，第二是内部做好内控和风控，第三是灵活运用资本市场的各项工具。

ST股集体涨停！有个股已收7个涨停板 又想“炒壳”？

【ST股集体涨停！有个股已收7个涨停板 又想“炒壳”？】12月3日，两市延续近期调整态势，下跌个股数超过2300只。截至午间收盘，上证指数下跌0.11%，深证成指下跌0.27%，创业板指下跌0.73%。值得注意的是，ST概念板块逆势崛起，10多只个股涨停。近20个交易日以来，ST概念指数上涨2.83%，同期上证指数下跌3.97%，深证成指下跌3.61%。一到年末，ST股又活跃起来了。

12月3日，两市延续近期调整态势，下跌个股数超过2300只。截至午间收盘，上证指数下跌0.11%，深证成指下跌0.27%，创业板指下跌0.73%。值得注意的是，ST概念板块逆势崛起，10多只个股涨停。近20个交易日以来，ST概念指数上涨2.83%，同期上证指数下跌3.97%，深证成指下跌3.61%。

ST概念指数近期走势图

ST板块掀起涨停潮

截至今日午盘，ST板块掀涨停潮。*ST飞马、*ST欧浦、ST罗顿、*ST猛狮等多只个股涨停。

每年岁末年初阶段，ST板块都会十分活跃。2017年以来，随着新股发行常态化，以及新一轮退市制度改革，市场炒作ST板块有所降温，但在2018年年末和今年年初出现了两波较为明显行情。

分析指出，市场年末阶段炒作ST板块，一是由于经历一年的行情之后，优质品种已累计较大涨幅，指数处于震荡调整期，ST板块就成为部分资金偷袭做多的一个选择。二是基于年报的摘帽预期。而在年初阶段，主要在春季躁动行情下，市场整体风险偏好提升，ST板块个股多有低价低位特征，因此也受到关注。

在ST板块中，近期走势最强的要属*ST中捷，该股今日上午再度涨停，报收2.13元/股，已经连续收出7个涨停板。

*ST中捷近期走势图

在连续6个涨停板之后，公司于11月26日发布了关于控股股东筹划控制权变更的停牌公告。

来源：公司公告

不过令人颇感意外的是，昨日晚间公司发布关于控股股东中止筹划控制权变更暨股票复牌公告，今日上午该股依然涨停。

来源：公司公告

另一个较为典型的则是*ST猛狮，今日上午该股再度涨停，报收4.38元/股，已连续收出6个涨停板。

*ST猛狮近期走势图

公司11月20日公告称，本次重大资产重组事项仍在正常推进过程中。

来源：公司公告

有分析人士表示，该股近期持续上涨，不排除有资金博弈公司重组事宜。

*ST仁智、*ST信威等个股近期累计涨幅也较为显著。

*ST仁智近期走势图

*ST信威近期走势图

对于ST股，东北证券研究总监付立春表示，总体而言，ST板块炒作依然风险不小，ST板块的投资与公司的基本面、一些重大事项的变化密切相关，对于ST板块投资的信心还要依靠更多的对公司深入调研、并购重组政策和退市政策的了解等。

空炒“壳资源”没有出路

不过，中证君在此还是要提醒一下，监管层对炒壳依旧严监管，空炒“壳资源”没有出路。

6月29日，中国证监会相关部门负责人就表示，重组新规征求意见稿出台以后，也引发了市场很大的关注，有声音指“借壳政策的松绑会让绩差股鸡犬升天”，认为壳公司价值又回归了。实际上，完善并购重组并不是放任恶意“炒壳”，从严监管下，绩差股鸡犬升天的情况很难再现。此次修订的出发点是通过调整相关制度，完善资本市场退出渠道和出清方式，服务于实体经济的转型升级，所谓“鼓励炒壳”的说法完全是误读。

这位负责人说，资本市场“有进有出”是大势所趋，空炒“壳资源”没有出路，IPO常态化和严格执行退市制度是巩固资本市场健康发展的基础，这一条主线不会因为重组制度的完善而发生改变。证监会对于打击“炒壳”、“养壳”等从严监管的基调从来没有变化。

10月18日，证监会正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，自发布之日起施行。《重组办法》修改后，证监会将继续完善“全链条”监管机制，支持优质资产注入上市公司。同时，将继续严格规范重组上市行为，持续从严监管并购重组“三高”问题，打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等乱象，促进上市公司质量提升和资本市场稳定健康发展。

“猫冬”策略应对市场

两市持续调整，市场主线不明，在这样的市场环境下，市场赚钱效应较低。

对于当前市场如何应对？中信证券提到，最佳策略是“猫冬”。

中信证券表示，机构资金博弈及赎回导致的被动减仓大概率将持续，“抱团”股短期调整未结束。但市场底线依然明确，2700-2800点是空间上的最佳定投区域。岁末年初最佳策略就是“猫冬”，降低收益预期。建议大类资产层面增配债和黄金，权益上依旧延续对低估值板块的推荐，包括银行、地产、基建产业链、家电和汽车及零部件，并关注受益外部不确定性提升的黄金和军工。

安信证券表示，对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，当前投资者只是需要等待时机，更好的布局时机在明年初，不是现在。

安信证券认为，当前阶段的配置需要立足防御，在兼顾景气之外，也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证，同时需要谨防今年强势板块在补跌风险。行业重点关注：地产、家电、建筑、钢铁、建材、保险、银行等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

【午盘点评---权重板块护盘，指数下探回升】

【午盘点评---权重板块护盘，指数下探回升】
早盘两市集体低开，随后快速杀跌，创业板指跌幅一度超过1%，沪指创近期调整新低，临近收盘在券商、银行等权重的带动下指数略有回升，板块个股涨少跌多。
综合而言：早盘两市延续调整态势，市场交投氛围十分低迷。技术面上来看，沪指早盘跳空下行一度逼近2850一线，虽然受制于量能的表现，整体跌幅不大，但持续阴跌的杀伤力也不可小觑，并且当前市场做多信心严重缺失，若无有力的政策利好刺激，仅靠市场自发运行完成修复，还需要较长的时间，所以短期操作上要控制好仓位，静待市场发出止跌企稳的信号。

六天市值没了1400亿！一瓶难求的茅台股价走下“神坛”

上周贵州茅台股价持续下跌，周五盘中一度跌幅超过5%，而从11月22日以来，茅台走出6连阴，这种走势令市场警觉。

　　茅台怎么了，过去几年的超级大牛走势要终结了吗？

　　11月22日茅台放量大跌，随后一口气走出6连阴，累计跌幅达到8.31%，较历史最高价1241.61元时市值蒸发了1414.38亿元。而上一次6连阴，则是去年的11月初，当时茅台正经历一拨明显的回撤行情。

　　当下消费市场上茅台酒仍然是一瓶难求，为何股市里茅台的股价却持续走软？

　　截至11月29日收盘，贵州茅台最新市盈率34.65倍，此前的强势表现也带动五粮液、泸州老窖、酒鬼酒等公司的估值处于历史高位。有分析师指出，茅台股价已经透支了明年一年的“业绩预期”。

　　值得注意的是，上周五不仅是茅台，多只“核心资产”股票都持续下跌，成交明显放量，那么茅台股价回落到底是年底机构兑现业绩，时间窗口的巧合呢？还是开启了长周期的下跌模式呢？

　　作为A股标志性公司，这种跌法，难免引起大家的猜疑。

　　财经评论员侯杰深度解读茅台股价连续下跌原因。

　　财经评论员侯杰：

　　如何面对优质股票下跌？

　　1

　　要明白没有只涨不跌的股票

　　对于基本面良好，具有长期投资价值的股票来说，只要基本面没有太大变化，首先不要慌张。

　　2

　　找出股票下跌的原因

　　股票下跌，无外乎以下几种原因，第一是公司基本面出了问题；第二可能市场出现了系统性风险；第三可能受到消息面影响；第四可能前期涨幅过大过快；第五可能受到某些时间窗口的影响。

　　从茅台来说，公司基本面没变化。整体市场上来说，系统性风险也没有出现。消息面上，尽管市场有一些包括消费税调整等因素的影响，但之前已经有所消化。技术面来看，今年茅台累计涨幅超过110%，确实存在一定回调压力。而从时间来分析，11月30日，大多数基金都在结算全年业绩，高额收益需要落袋为安。

　　此外，临近年底，机构为布局2020年开始调仓换股。同时，外资今年的扩容已经完成，没有新资金进入。应该说，茅台近期的调整主要是受到了这几方面因素影响。

　　3

　　判断调整的时间和空间

　　不是基本面问题、不是系统性风险，那么初步可以判断调整时间和空间会相对有限。同时，在新的投资热点及板块没有形成的时候，机构在白马股上的抱团取暖就还会持续。而外资方面，看好中国优质上市公司，加大对于中国资产的配置已经成了不可逆转的趋势。

A股三大股指今日集体冲高回落

　　A股三大股指今日集体冲高回落，沪指最终微幅收涨0.13%，收报2875.81点；深成指收涨0.24%，收报9605.19点；创业板指收涨0.28%，收报1669.54点。市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有3425亿元，行业板块涨跌互现，国产芯片概念股表现活跃。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　中信证券：四大预期寻底，岁末年初最佳策略是“猫冬”

　　12月经济下行和通胀上行的预期难见底，政策谋定而后动，短期难超预期，流动性宽松预期边际上减弱，且外部风险预期上升。四大预期寻底，机构资金博弈及赎回导致的被动减仓大概率将持续，“抱团”股短期调整未结束。但市场底线依然明确，2700-2800是空间上的最佳定投区域。

　　中信证券认为岁末年初最佳策略就是“猫冬”，降低收益预期。建议大类资产层面增配债和黄金，权益上依旧延续9月份以来对低估值板块的推荐，包括银行、地产、基建产业链(重卡>建材>工程机械>钢铁>煤炭>建筑)、家电和汽车及零部件，并关注受益外部不确定性提升的黄金和军工。

　　海通证券：市场下蹲为春季行情蓄势，岁末年初是窗口

　　①参考历史，强势股补跌是行情调整后期的特征，且往往伴随高股息的低估股相对平稳，目前盘面已出现这类特征。②市场下蹲为春季行情蓄势，转势需要政策面和基本面偏暖的信号，岁末年初是个窗口期。③春季行情启动时银行地产望先行，着眼明年全年，利润增速更快的科技和券商更优。

　　广发策略：A股仍处慢牛中的震荡期，“三剑客”将受益

　　秋收冬藏，低估值如地产链龙头“三剑客”将受益于“抱团”资金溢出。维持9.22《暖寒之间》以来的判断，A股仍处慢牛中的震荡期，配置低估值——猪通胀约束高估值继续“上拔”，而地产链韧劲、基建扩张预期升温、PMI超预期进一步助推高-低估值剪刀差收敛，优选地产链龙头“三剑客”(重卡/建材/工程机械)，耐心等待高景气品种估值消化后中期布局的机会。

　　本次“抱团”调整的修复需等待：1)高-低估值剪刀差收敛；2)地产链景气度韧劲不再或随后工业品补库存不及预期；3)猪通胀预期下降改善流动性预期减轻“抱团”品种估值水平的抑制。

　　安信证券：短期应有反抽，此后仍需谨慎

　　PMI超预期有利于周期股短期反弹。如此前提示，前期中观经济数据已经出现了积极信号，但需注意周期股也只是出现短促反弹，其中最核心因素在于当前经济韧性与地产投资周期仍在高位有关，也维持经济增速从中期看仍有压力的判断。因此周期股反弹空间可能有限。由于通胀预期依然存在上行风险、股票市场供给增加、中美签署第一阶段协议时间尚不确定、年底投资者可能有一定盈利兑现操作等因素影响下，安信证券认为虽然PMI数据可能推动市场出现反抽，但无法扭转年底前市场震荡下移的态势。但这些对市场的制约因素目前看基本是阶段性的，安信证券对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，从这个角度看，当前投资者只是需要等待时机，安信证券对中期偏积极，但好的布局时机在明年初，不是现在。

　　安信证券认为，当前阶段的配置需要立足防御，在兼顾景气之外，也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证，同时需要谨防今年强势板块在补跌风险。行业重点关注：地产、家电、建筑、钢铁、建材、保险、银行等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

　　兴业证券：趁着震荡布局明年 “长牛”或循环反复

　　展望2020年，虽有众多利好，但也不盲目乐观，亦不过度悲观，降低预期收益率，以更平常心去拥抱权益市场。“长牛”不会顺顺利利，反而可能循环反复、波折前行，仍以把握结构性机会为主。2020年市场面临的扰动，对于择时要求可能会高于2019年，这在一定程度上可能影响到投资者收益率。

　　从历史角度看，2019年权益市场以全A涨幅25%左右，是过去15年中的第六高位，其余5次大涨幅(06、07、09、14、15)均是大牛市背景下产生的。梳理历史发现，除去大牛市很难连续2年出现较高收益率的情况。

　　方正证券：流动性宽松基调不改，股市有望修复性上涨

　　关注从持续的政策加码到经济预期的变化。8月份之后全球的政策变化值得密切关注，美联储8、9、10月连续三个月降息，而美联储作为全球的水龙头，其政策变化将打开全球性的政策空间。中国同样从8月份开始逆周期政策加码，8月中旬常务会议强调切实降低实际融资利率、9月份央行全面降准50BP，10月MLF利率下调，11月份央行降低OMO利率同时财政部下发1万亿的专项债额度，关注政策变化引发的经济变化，11月份全球主要经济的PMI都出现了一定程度的修复，这是前序政策密集出台的结果。

　　市场演绎的逻辑将从政策预期到经济企稳，目前全球经济的这种阶段性变化需要密切注意，而经济的变化是股票市场的基础，在这种基础之下12月的股票市场有望出现修复性的上涨，市场反弹的幅度取决于流动性的变化和风险偏好的变化，其中流动性层面政策利率的变化对于市场利率有所引导，流动性维持合理宽裕的格局，风险偏好角度关注12月份15号剩余的1670亿商品是否加征税以及中央经济工作会议对于2020年经济和政策的定调。

　　中泰证券：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料

　　龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及外部环境影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，10月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比下降-6.20，连续10个月为负，且降幅环比扩大0.70pct。

　　建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期。

　　国金证券：年关将至，金融地产具备配置价值

　　12月A股月度策略核心观点：

　　1)美联储12月料按兵不动，后续国际外贸局势进展是影响海外市场的主要因素；

　　2)国内CPI的上行+国内经济下行压力不减，此“类滞涨”组合制约着国内货币政策可腾挪的空间；

　　3)市场的驱动力逐步从“盈利”转向“估值”。从历史A股12月运行特征来看，低估值蓝筹风格往往跑出超额收益。12月经济维稳政策环境趋暖，年底完成估值转换的概率高；

　　4)投资建议：A股市场整体将呈现“存量消耗”的行情，除非年底央行继续“超预期”的“放水”(但这种概率较低)；

　　5)行业配置方面，金融地产均处于自身行业历史估值较低水平。年关将至，金融地产具备配置价值。

　　新时代证券：最强的强势股补跌，市场调整接近尾部

　　近期的白马补跌对指数影响较小，可以说是“最强的强势股补跌”，主要是因为除了白马，其他板块调整已经完成。

　　从历史数据统计来看，白酒医药类似的调整(食品饮料指数跌5.63%)，对上证综指如此小的冲击(-1.34%)是比较难得的，这大多预示着市场调整非常接近尾部。配置上，已经连续两周提示风格的变化了，这个过程可能是季度级别的变化。

　　联讯证券：强势股补跌的原因为何？高估值是根源

　　强势股补跌的原因为何？高估值是调整根源估值的变化，往往意味着市场收益风险比的变化。高估值则意味着对未来成长的预期和透支越多，其对应的收益风险比越小，也越容易引发资金的松动。

　　食品饮料板块的龙头贵州茅台此前估值达到38倍PE(TTM)，接近2018年1月的估值水平，处于过去10年偏高的估值区域。医药板块的龙头恒瑞医药，此前估值达87倍PE(TTM)，也接近2018年1月的过去10年最高估值。海天味业与爱尔眼科也类似，海天味业估值超60倍，爱尔眼科估值达110倍，都处于上市以来最高估值区域。

一条传言引发暴跌 原油遭遇“黑色星期五” 是深度下滑的前奏还是“假摔”？

【一条传言引发暴跌 原油遭遇“黑色星期五” 是深度下滑的前奏还是“假摔”？】11月29日，感恩节翌日，大洋彼岸的美国投资者还沉浸在浓浓的节日氛围之中，按照规定，美国金融市场将在当天提前休市，市场原本预计成交将比较清淡，但原油市场投资者很快发现，这是一个令人难忘的日子，对国内投资者而言，这一天则是一个“不眠夜”，原油遭遇了“黑色星期五”。11月29日，感恩节翌日，大洋彼岸的美国投资者还沉浸在浓浓的节日氛围之中，按照规定，美国金融市场将在当天提前休市，市场原本预计成交将比较清淡，但原油市场投资者很快发现，这是一个令人难忘的日子，对国内投资者而言，这一天则是一个“不眠夜”，原油遭遇了“黑色星期五”。从北京时间昨日晚间10点开始，原油价格突然跳水，半个小时左右便下跌了2%以上，随后一路走低并持续至收盘。截至收盘，NYMEX WTI 1月原油期货收跌2.94美元，跌幅5.06%，报55.17美元/桶；ICE布伦特1月原油期货收跌1.44美元，跌幅2.25%，报62.43美元/桶。油价为何突然出现暴跌？此次暴跌是深度下滑的前奏还是“假摔”？去年年底油价暴跌的一幕是否会重新上演？ 　　俄罗斯对延长减产态度消极 　　原油市场目前聚焦将于12月5日—6日在维也纳召开的0PEC+会议，讨论是否继续延长将于2010年3月底到期的减产协议。此次会议适逢沙特阿美IPO的关键时刻，最新消息显示，沙特阿美计划通过IPO销售1.5%的公司股票，募集最多960亿沙特里亚尔(约合256亿美元)，这将让沙特阿美的市值达到1.7万亿美元。由于沙特阿美的估值主要取决于油价的水平，市场预计，沙特期望的油价水平在60美元/桶之上，在沙特阿美IPO之前，沙特抬升油价的意愿会比较强烈。市场普遍预计，在下周的0PEC+会议上，减产协议将至少延长至2020年6月份，甚至不排除延长至2020年年底或加大减产力度的可能，这也是近期投资者看涨油价的主要理由。 　　但沙特面临0PEC+其他成员国的阻力。事实上，OPEC+只是一个松散的减产联盟，成员国之间各有各的“小算盘”，俄罗斯、伊拉克、尼日利亚等国的原油产量均在减产协议规定的配额之上，俄罗斯尤其“不守信用”。数据显示，11月1日至26日，俄罗斯原油产量为1124.4万桶/日，较减产协议规定的配额多出5.4万桶/日，将是连续第8个月未能100%执行减产协议。作为0PEC+减产联盟中原油产量最大的国家，俄罗斯的态度对于减产协议是否继续延长也很关键，此前俄罗斯一直对是否支持减产协议延长未置可否，使0PEC+会议结果面临较大的不确定性。 　　11月28日，在与俄罗斯第二大石油生产商卢克石油公司高管会晤后，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯下周参加维也纳会议的立场“仍然是一个秘密”。此次会晤透露的内容显示，俄罗斯石油公司更愿意将限制产量的配额保留到明年3月份，即目前的0PEC+减产协议到期时，然后再讨论是否延长减产期限，这表明俄罗斯石油生产商不希望在下周的会议上进一步削减或对该协议进行任何重大修改。 　　此外，在下周的维也纳会议上，俄罗斯可能会呼吁其他产油国调整计算该国石油产量的方法。与沙特阿拉伯和其他OPEC产油国不同，俄罗斯在其原油产量数据中一直包括凝析油(一种主要在天然气生产过程中提炼出的高品质轻质原油)。过去，这并未给俄罗斯造成任何问题，但随着俄罗斯在北极和东西伯利亚地区不断有新天然气田投运，并开通一条通往中国的新天然气管道，其凝析油产量不断上升。俄罗斯和OPEC消息人士表示，这导致俄罗斯的石油产量超过了OPEC和非OPEC产油国达成的减产协议中规定的产量配额。诺瓦克周五表示，凝析油产量占俄罗斯石油总产量的7%—8%。 　　传言沙特态度可能改变，加大0PEC+会议结果不确定性 　　美国能源信息署(EIA)周五公布的月报显示，9月份美国原油产量增加6.6万桶/日至1246.3万桶/日，升至纪录高位水平。8月份产量上修3.2万桶/日，至1239.7万桶/日。 　　美国油服贝克休斯公布的数据显示，截至11月27日当周，美国活跃石油钻机数减少3座至668座，为连续第六周减少，创2017年4月份以来新低。11月份，美国活跃石油钻机数累计减少28座，已经连续12个月录得减少，刷新最长月度连降周期纪录。 　　尽管活跃石油钻机数持续减少，但由于钻机效率的提高，美国原油产量屡屡创出新高。在11月份的短期能源展望报告中，EIA上调了今明两年美国原油产量预估，将今年美国原油产量预估较10月份上调了3万桶/日，把明年美国原油产量预估较10月份上调了11.9万桶/日。EIA预计，美国原油产量将从2018年的1100万桶/日增加到2019年的1230万桶/日。 　　由于美国页岩油产量持续增长，为了使油价维持稳定，在沙特和俄罗斯的牵头下，0PEC+被迫从2017年初开始实施减产协议，目前已经持续了近三年时间，结果是自身份额不断萎缩，而美国页岩油的市场份额持续扩张，0PEC+对于油价的控制力逐渐减弱。此外，从需求端来看，在全球经济增长放缓的大背景下，原油需求前景堪忧，这也在一定程度上抵消了OPEC+的减产效果。 　　在与美国页岩油的博弈中，0PEC+似乎已经陷入了一个恶性循环，成员国内部之间对是否继续延长减产协议存在很大的分歧，年内卡塔尔和厄瓜多尔先后退出OPEC就是一个印证。在下周的OPEC+会议召开前夕，成员国之间各种“小动作”不断，无非是为了增加在会议上讨价还价的筹码，以实现最大的利益。 　　由于其他成员国不能很好地遵守协议，沙特只能通过超额减产的方式来维持减产联盟，从而达到稳定油价的目的。有消息显示，沙特新任能源部长阿卜杜勒·阿齐兹亲王将不再容忍0PEC+其他成员国的“作弊”行为，对于不遵守减产协议的成员国将严厉惩罚。市场预计下周的会议上沙特的态度会有所转变，从而加大了下周会议结果的不确定性，这是引发油价周五暴跌的主要原因。 　　受油价暴跌影响，周五美股能源股表现疲软，埃克森美孚和雪佛龙双双收跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌112.59点，跌幅0.40%，报28051.41点；纳斯达克指数下跌39.70点，跌幅0.46%，报8665.47点；标普500指数下挫0.40%，报3140.98点。

风暴中心”的贾跃亭：债务重组将决定FF生死

【“风暴中心”的贾跃亭：债务重组将决定FF生死】美国当地时间11月25日，贾跃亭债权人大会在位于洛杉矶的FF总部举行，首批来自20家债权机构的35位债权人及律师代表参加了会议。会上，贾跃亭再次向全体债权人致歉，并提到“FF是我的生命。债务重组的成功与否决定了FF的生死，也决定了各位债权人的利益”。近日有消息称，多位债权人将赴美与贾跃亭会面商讨还款事宜，目前情况也有了最新进展。

美国当地时间11月25日，贾跃亭债权人大会在位于洛杉矶的FF总部举行，首批来自20家债权机构的35位债权人及律师代表参加了会议。会上，贾跃亭再次向全体债权人致歉，并提到“FF是我的生命。债务重组的成功与否决定了FF的生死，也决定了各位债权人的利益”。

据了解，贾跃亭正式的债权人会议要在12月6日召开，届时贾跃亭本人将携整个债务处理团队成员出席会议。

35位债权人代表赴会

2019年10月在美提交债务破产重组申请后，贾跃亭与债权人首次进行了集体会面。双方对破产重组方案进行深度沟通协商，但不会进行任何投票。

美国当地时间11月25日，首批来自20家债权机构的35位债权人及律师代表赴美参加了贾跃亭债权人大会。贾跃亭债务处理小组负责人表示，此前向多数债权人及机构发送邀请之后，收到了四五十家债权机构表示要来参会的回复，最终仍有一部分因为多种原因未能及时赶来。

此前在10月14日，Faraday Future(以下简称“FF”)发布官方声明称，公司创始人兼CPUO贾跃亭已于10月13日在美国申请个人破产重组(Chapter 11)，并成立了由债权人委员会和信托受托人控制和管理的债权人信托。FF方面表示，此举不会影响FF的日常运营。

10月25日，由五家债权人企业组成的无担保债权人委员会成立，分别为平安银行北京分行、中国民生信托有限公司北京分公司、上海乐昱创业投资管理中心、江阴市海澜投资控股有限公司和上海启程月明投资合伙企业。

《有关贾跃亭先生个人破产重组及成立债权人信托的声明》(以下简称《声明》)表示，个人破产重组方案完成后，贾跃亭把个人所持有的全部FF股权和相关收益权转让给债权人，个人担保义务和债务得以解除。当时，北京市京师律师事务所律师熊超提到，贾跃亭在FF的股权会转入债权人信托，债权人需要考虑到FF的未来发展。

截至11月7日，贾跃亭收到9票赞同，6票反对，其余债权人未投票。对于债务重组进程的下一步，上述负责人表示，希望能够在12月中下旬对调整后的重组方案进行投票，尽快推进方案的通过。

据了解，本次贾跃亭债权人大会的流程主要为三项：债权人参观FF公司及体验FF 91预量产车，FF高管介绍公司最新进展，贾跃亭债务重组方案讲解及答疑。

贾跃亭债务总额32亿美元

自贾跃亭在美申请破产重组后，关于其资产情况的消息亦层出不穷。

《声明》提到，截至10月14日，贾跃亭已替公司偿还债务超30亿美元，待偿还债务总额约为36亿美元，减去已冻结待处置国内资产以及可转股的担保债务，债务净额约为20亿美元。近日，贾跃亭个人代理律师张淼接受第一财经采访时提到，目前贾跃亭的债务总金额为32亿美元，并非此前公布的36亿美元，这源于之前的债务金额涉及到重复计算。

前段时间，曾有关于贾跃亭300万美元购买豪宅、转移股权、隐匿或转移资产的说法传出。对此，贾跃亭债务处理小组在11月5日公开表示，贾跃亭已经提交个人破产重组申请，任何所谓的通过大宗消费或者代理人转移资产的行为都会追溯到两年前，根据美国法律规定，任何隐瞒不报都是不可能的。

关于第三方代持FF股份一事，贾跃亭债务处理小组解释道，2018年7月贾跃亭按照投资方的要求，将个人所持FF股权转由第三方代持；目前，第三方所代持的该FF经济收益权通过West Coast LLC拟全部转到还债信托。而Ocean View早在2017年底，因为FF的紧急资金需求等原因已经处置了。

据第一财经驻美记者的报道，贾跃亭在破产申请中陈述的现居住地址，是一栋占地面积5300平方米、依山傍水的4室7卫的豪宅，这栋豪宅目前估价达到892万美元，每月租金3.2万美元。根据贾跃亭提交的破产申请文件，他目前个人资产总额为14.17亿美元，其中大部分是金融资产，为14.12亿美元，房地产资产为477.39万美元。

在贾跃亭债权人大会期间，贾跃亭债务处理小组再次回应称，贾跃亭已经公布了全部资产，包括国内冻结的资产以及FF的股权，目前的住所是租的。

少数债权人并无受邀

尽管贾跃亭债权人大会意在让贾跃亭与债权人就破产重组方案进行深度沟通协商，但据记者获悉，有少数债权人并没有收到此次会议的邀请。

对此，上述贾跃亭债务处理小组负责人提到，对于其中和大多数债权人的利益不符甚至相悖的企业，债务小组的确没有邀请。

该负责人认为，2018年以来有个别恶意债权人一直试图冻结贾跃亭所持有的FF股份，到如今试图阻挠贾跃亭债务重组进程，都是为了实现其恶意侵吞贾跃亭资产的目的。这与此次大会的目的是不相符的，与参会债权人的利益也是不相符的。

此前，有三家债权人已经在美国向贾跃亭提起诉讼并试图冻结其资产，分别是上海懒财资产管理有限公司、上海启程月明投资合伙企业和济南瑞斯乐企业管理咨询合伙企业。

据了解，贾跃亭正式的债权人会议要在12月6日召开，届时贾跃亭本人将携整个债务处理团队成员出席会议。张淼表示，如果债权人拒绝破产重组，那么贾跃亭将不得不进行破产清算，其所持的FF股权将直接进行拍卖，拍卖所得资金将按照优先顺序进行偿还。

对此，熊超提到，如果债权人在美国没有在规定时间内提出申报，个人破产还债无法受益于未申报的债权人。如果贾跃亭最终在美国进入破产清算阶段，贾跃亭世界范围内所有资产都会进入清算程序，不过按照程序顺位和尊重中国司法程序的前提，已经在中国被冻结的部分资产不会受到上述影响。

此外，熊超表示，贾跃亭回到中国后，在中国被查封冻结的相关资产会按照中国其他司法程序继续处理。不过，实际上在中国有很多破产还债程序无法进行。　　

证监会答复提案建议：打造航母级头部券商 支持各类国有资本注资证券公司

【证监会答复提案建议：打造航母级头部券商 支持各类国有资本注资证券公司】证监会答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时表示，下一步将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议，证监会将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。券业再迎大利好！

积极推动打造航母级头部证券公司，支持各类国有资本注资证券公司。

11月29日，证监会网站公布33条关于政协十三届全国委员会第二次会议提案答复的函和对十三届二次会议建议的答复。

来源：证监会网站

证监会答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时表示，下一步将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议，证监会将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

此外，证监会33条答复中还涉及这些重要内容：

鼓励优秀台资企业来A股市场上市发展

推动养老保险第三支柱的发展

合理确定新三板合格投资者门槛标准，适度提高流动性水平

支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资

重点一：六举措打造航母级头部券商

一是多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强。支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资，优化融资结构，增强资本实力。支持行业内市场化的并购重组活动，促进行业结构优化及整合。

二是进一步丰富证券公司服务功能。鼓励证券公司以客户为中心，依法盘活客户存量资产，发展柜台市场交易，试点信用衍生品、场外期权、跨境衍生品及结售汇等业务，研究推进并购融资，进一步完善、深化资产定价、风险管理和面向客户的综合服务能力。

三是支持证券公司优化激励约束机制。按照2018年11月证监会联合财政部、国资委发布的《关于支持上市公司回购股份的意见》实施员工持股计划或者股权激励计划，完善人才引进的配套措施与保障机制。

四是鼓励证券公司加大信息技术和科技创新投入。在确保信息系统安全可靠的基础上，加大金融科技领域研究，探索人工智能、大数据、云计算等技术应用，提高金融科技开发和应用水平。

五是支持证券公司完善国际化布局。按照2018年9月证监会发布的《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》，依法设立、收购境外证券经营机构，提升为实体企业“走出去、引进来”提供配套金融服务的能力。

六是督促证券公司加强合规风控管理，不断增强自我约束力。按照《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》《证券公司投资银行类业务内部控制指引》《证券公司全面风险管理规范》等要求，构建完善的合规风控管理制度和系统，进一步强化投资银行类业务内部控制，实现合规风控管理全覆盖。

重点二：支持各类国有资本注资证券公司

证监会表示，继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。

针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议，证监会将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

重点三：推动养老保险第三支柱的发展

在答复《关于进一步促进资本市场健康发展的建议》时，证监会表示，将会同有关部门深入研究论证养老保险第三支柱的重难点问题，力争早日达成一致意见，出台政策文件，推动养老保险第三支柱的发展。

重点四：鼓励优秀台资企业来A股市场上市发展

证监会答复《关于台资企业在大陆上市发展的提案》时表示，在审核实践中，证监会将根据企业实际情况，积极支持符合条件的台资企业上市，鼓励优秀台资企业来A股市场上市发展。

重点五：合理确定新三板合格投资者门槛标准

多层次资本市场互联互通问题也是代表委员们的关注重点，其中事关新三板改革，包括《关于提升新三板流动性，扩大中小微企业直接融资的提案》、《关于多措并举提升新三板流动性的提案》、《关于新三板增设精选层，加快深化改革的提案》、《关于丰富新三板市场融资品种的建议》、《关于推进新三板健康发展的建议》。

证监会答复《关于提升新三板流动性，扩大中小微企业直接融资的提案》时表示，将合理确定合格投资者门槛标准，适度提高流动性水平；丰富机构投资者类型，扩大机构投资者队伍；与此同时，充分发挥新三板承上启下的功能，形成上下连通、功能互补的多层次资本市场体系，重点研究推进新三板与交易所之间的连通机制，为中小企业和民营经济打通发展壮大的上升通道，更好发挥多层次资本市场促进企业持续发展的综合能力，为经济高质量发展服务。

在答复《关于完善区域性股权市场建设的提案》时证监会表示，支持证券公司、证券子公司在建立全面风控体系的情况下，按照商业自主原则，通过依法投资入股区域性股权市场运营机构或开展区域性股权市场相关业务等多种方式，参与区域性股权市场业务活动。

重点六：支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资

在答复《关于营造宽松首发上市审核环境，推动中小民营企业直接融资比例的建议》时证监会着重回答五方面问题，并表示将支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资，支持民营上市公司并购重组，拓宽民营企业直接融资渠道，利用资本市场做优做强，更好服务实体经济高质量发展。

证监会答复《关于改善民营企业融资难让民营企业蓬勃发展的提案》时表示，下一步，证监会将继续支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资，利用资本市场做优做强，持续提升资本市场服务实体经济的能力和水平。

一是关于支持民营企业上市融资，证监会表示，将继续支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资，利用资本市场做优做强，持续提升资本市场服务实体经济的能力和水平。

二是关于支持民营上市公司并购重组，证监会指出将进一步优化资本市场基础制度，大力发展直接融资特别是股权融资，进一步提高资本形成效率，助力缓解民营企业“融资难、融资贵”问题。

三是关于支持民营企业在新三板挂牌融资，证监会表示将支持鼓励符合条件的民营企业挂牌新三板，发行普通股、优先股、债券进行融资，扩充资本，或通过并购重组，做大做强。

四是关于支持民营企业通过私募基金进行股权融资，明确受证监会监管的符合相应条件的创业投资基金投资初创科技型企业的，可享受税收优惠试点政策。

五是关于支持民营企业在交易所债券市场融资。

证监会表示，将继续稳步发展债券市场，支持符合条件的民营企业发行公司债及资产证券化产品，并积极发展纾困专项公司债券、信用保护工具和民营企业债券融资支持工具等新型产品，支持民营企业拓宽融资渠道、提高直接融资比重，持续加强交易所债券市场服务民营经济发展的能力。