【证监会同意华特气体、龙软科技科创板IPO注册】

【证监会同意华特气体、龙软科技科创板IPO注册】近日，我会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册：广东华特气体股份有限公司、北京龙软科技股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。近日，我会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册：广东华特气体股份有限公司、北京龙软科技股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

【相关报道】

上交所紧盯“关键少数” 保障科创板行稳致远

科创板已平稳开市4个多月，作为资本市场改革的“试验田”，科创板公司董事长和总经理作为公司的掌门人如何带领好企业持续发展，董秘、财务总监作为公司规范运作、信息披露的责任主体如何提升自身能力？这些都是企业上市之后面临的紧要任务。

12月2日，为帮助包括科创板上市公司董事长、总经理等“关键少数”更好地理解和适应上市后公司监管和信息披露的逻辑理念和制度安排，引导科创板公司聚焦主业、规范运行，持续提升公司质量，上交所举办首期科创板董事长、总经理专题培训。

证监会上市部副主任曹勇在为本次培训致辞时表示，上市公司董事长、总经理在公司规范运作、经营发展中起到“谋大局、定方向”作用；公司走上资本市场，即走向了新平台，对公司管理提出了更高要求；企业需做好“抓机遇、担责任、促规范、防风险”四方面工作，才能借助资本市场获得良好发展。

监管端口前移

聚焦“关键少数”

一家上市公司稳健运营，很大程度上依赖于“关键少数”，即董监高、控股股东、核心骨干等。今年11月，证监会曾发布《推动提高上市公司质量行动计划》，并进一步指出要督促关键少数勤勉尽责，提升经营管理水平，加大违法违规成本，以激励和约束督促关键少数发挥关键作用。

如何帮助实控人、董事长等在内的“关键少数”树立正确的信披观、治理观、发展观，实现高质量发展，是上交所近期的重点任务。在此背景下，本次培训主要面向截至11月30日前挂牌上市的科创板上市公司董事长或总经理、财务总监、董事会秘书等上百位“关键少数”。培训内容主要聚焦于设立科创板并试点注册制改革的背景、理念和目标，科创企业上市后如何守住初心、聚焦主业，持续提升科技创新能力，科创板退市、并购重组、再融资、股权激励、股份减持等重点制度讲解，如何充分利用资本市场做大做强等。

上交所副总经理卢文道在现场授课时谈到，设立科创板并试点注册制对科创企业来说不仅意味着改革红利，还意味着义务、责任和监督；并且，科创板企业上市后严格履行持续信息披露义务是极其重要的，科创板以信息披露为核心，不仅是IPO环节的要求，也是持续监管的要求；特别对于企业实控人、控股股东、董监高、核心技术人员等“关键少数”来说，需要在上市企业规范和发展中承担各自相应的责任，其中对控股股东、实际控制人进行监督，亦是配套制度完善的重要方面。

“‘关键少数’们应警惕上市后的资本运作冲动与陷阱。未来五年、十年过后，市场会期待，科创板中能否出现可以成为资本市场参天大树、定海神针的企业？能否在关键技术、核心技术有重大突破，能否涌现一批细分行业冠军？这靠的是企业在新的经济发展周期中，围绕主营和技术创新，利用好资本市场，同时避免急功近利、赚快钱的资本运作。而作为‘关键少数’中的关键——科创板企业掌门人，更需要具备企业家精神、工匠精神、创新精神于一身。”卢文道指出。

防风险首要任务是专注主业

曹勇结合多年的监管工作，对在座的科创板公司“关键少数”提出了四点建议：一是“抓机遇”。上市与否，对很多企业来说存在明显变化。有企业认为，上市前后，生产经营环境发生重要变化；同时，上市后，公开和规范也是生产力，企业扛起的不仅仅是发展责任，还有社会责任；企业应抓住上市的机遇、市场给予的信任，将企业发展得更好。二是“担责任”。他指出，上市后，企业还要切实承担公众责任；这份责任来源于市场对科创板的期待，这需要企业董事长、总经理等“关键少数”坚守科创定位，带领企业沿着正确的道路前行。三是“促规范”。曹勇认为，规范是企业有长期生命力的重要体现；企业上市后需要做好真实、准确、完整、及时、公平的信息披露，同时应当加强内部治理和合理利用治理架构；规范带给企业的不仅是发展机遇，也是防风险的关键。四是“防风险”。从上市公司监管角度看，过往一些企业借助资本市场获得良好发展，但也有很多企业上市之后风险防范意识不足，对主业聚焦不够，例如盲目跨界并购从而面临相关风险。曹勇指出，防风险第一要专注主业，第二是内部做好内控和风控，第三是灵活运用资本市场的各项工具。

ST股集体涨停！有个股已收7个涨停板 又想“炒壳”？

【ST股集体涨停！有个股已收7个涨停板 又想“炒壳”？】12月3日，两市延续近期调整态势，下跌个股数超过2300只。截至午间收盘，上证指数下跌0.11%，深证成指下跌0.27%，创业板指下跌0.73%。值得注意的是，ST概念板块逆势崛起，10多只个股涨停。近20个交易日以来，ST概念指数上涨2.83%，同期上证指数下跌3.97%，深证成指下跌3.61%。一到年末，ST股又活跃起来了。

12月3日，两市延续近期调整态势，下跌个股数超过2300只。截至午间收盘，上证指数下跌0.11%，深证成指下跌0.27%，创业板指下跌0.73%。值得注意的是，ST概念板块逆势崛起，10多只个股涨停。近20个交易日以来，ST概念指数上涨2.83%，同期上证指数下跌3.97%，深证成指下跌3.61%。

ST概念指数近期走势图

ST板块掀起涨停潮

截至今日午盘，ST板块掀涨停潮。*ST飞马、*ST欧浦、ST罗顿、*ST猛狮等多只个股涨停。

每年岁末年初阶段，ST板块都会十分活跃。2017年以来，随着新股发行常态化，以及新一轮退市制度改革，市场炒作ST板块有所降温，但在2018年年末和今年年初出现了两波较为明显行情。

分析指出，市场年末阶段炒作ST板块，一是由于经历一年的行情之后，优质品种已累计较大涨幅，指数处于震荡调整期，ST板块就成为部分资金偷袭做多的一个选择。二是基于年报的摘帽预期。而在年初阶段，主要在春季躁动行情下，市场整体风险偏好提升，ST板块个股多有低价低位特征，因此也受到关注。

在ST板块中，近期走势最强的要属*ST中捷，该股今日上午再度涨停，报收2.13元/股，已经连续收出7个涨停板。

*ST中捷近期走势图

在连续6个涨停板之后，公司于11月26日发布了关于控股股东筹划控制权变更的停牌公告。

来源：公司公告

不过令人颇感意外的是，昨日晚间公司发布关于控股股东中止筹划控制权变更暨股票复牌公告，今日上午该股依然涨停。

来源：公司公告

另一个较为典型的则是*ST猛狮，今日上午该股再度涨停，报收4.38元/股，已连续收出6个涨停板。

*ST猛狮近期走势图

公司11月20日公告称，本次重大资产重组事项仍在正常推进过程中。

来源：公司公告

有分析人士表示，该股近期持续上涨，不排除有资金博弈公司重组事宜。

*ST仁智、*ST信威等个股近期累计涨幅也较为显著。

*ST仁智近期走势图

*ST信威近期走势图

对于ST股，东北证券研究总监付立春表示，总体而言，ST板块炒作依然风险不小，ST板块的投资与公司的基本面、一些重大事项的变化密切相关，对于ST板块投资的信心还要依靠更多的对公司深入调研、并购重组政策和退市政策的了解等。

空炒“壳资源”没有出路

不过，中证君在此还是要提醒一下，监管层对炒壳依旧严监管，空炒“壳资源”没有出路。

6月29日，中国证监会相关部门负责人就表示，重组新规征求意见稿出台以后，也引发了市场很大的关注，有声音指“借壳政策的松绑会让绩差股鸡犬升天”，认为壳公司价值又回归了。实际上，完善并购重组并不是放任恶意“炒壳”，从严监管下，绩差股鸡犬升天的情况很难再现。此次修订的出发点是通过调整相关制度，完善资本市场退出渠道和出清方式，服务于实体经济的转型升级，所谓“鼓励炒壳”的说法完全是误读。

这位负责人说，资本市场“有进有出”是大势所趋，空炒“壳资源”没有出路，IPO常态化和严格执行退市制度是巩固资本市场健康发展的基础，这一条主线不会因为重组制度的完善而发生改变。证监会对于打击“炒壳”、“养壳”等从严监管的基调从来没有变化。

10月18日，证监会正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，自发布之日起施行。《重组办法》修改后，证监会将继续完善“全链条”监管机制，支持优质资产注入上市公司。同时，将继续严格规范重组上市行为，持续从严监管并购重组“三高”问题，打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等乱象，促进上市公司质量提升和资本市场稳定健康发展。

“猫冬”策略应对市场

两市持续调整，市场主线不明，在这样的市场环境下，市场赚钱效应较低。

对于当前市场如何应对？中信证券提到，最佳策略是“猫冬”。

中信证券表示，机构资金博弈及赎回导致的被动减仓大概率将持续，“抱团”股短期调整未结束。但市场底线依然明确，2700-2800点是空间上的最佳定投区域。岁末年初最佳策略就是“猫冬”，降低收益预期。建议大类资产层面增配债和黄金，权益上依旧延续对低估值板块的推荐，包括银行、地产、基建产业链、家电和汽车及零部件，并关注受益外部不确定性提升的黄金和军工。

安信证券表示，对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，当前投资者只是需要等待时机，更好的布局时机在明年初，不是现在。

安信证券认为，当前阶段的配置需要立足防御，在兼顾景气之外，也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证，同时需要谨防今年强势板块在补跌风险。行业重点关注：地产、家电、建筑、钢铁、建材、保险、银行等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

【午盘点评---权重板块护盘，指数下探回升】

【午盘点评---权重板块护盘，指数下探回升】
早盘两市集体低开，随后快速杀跌，创业板指跌幅一度超过1%，沪指创近期调整新低，临近收盘在券商、银行等权重的带动下指数略有回升，板块个股涨少跌多。
综合而言：早盘两市延续调整态势，市场交投氛围十分低迷。技术面上来看，沪指早盘跳空下行一度逼近2850一线，虽然受制于量能的表现，整体跌幅不大，但持续阴跌的杀伤力也不可小觑，并且当前市场做多信心严重缺失，若无有力的政策利好刺激，仅靠市场自发运行完成修复，还需要较长的时间，所以短期操作上要控制好仓位，静待市场发出止跌企稳的信号。

六天市值没了1400亿！一瓶难求的茅台股价走下“神坛”

上周贵州茅台股价持续下跌，周五盘中一度跌幅超过5%，而从11月22日以来，茅台走出6连阴，这种走势令市场警觉。

　　茅台怎么了，过去几年的超级大牛走势要终结了吗？

　　11月22日茅台放量大跌，随后一口气走出6连阴，累计跌幅达到8.31%，较历史最高价1241.61元时市值蒸发了1414.38亿元。而上一次6连阴，则是去年的11月初，当时茅台正经历一拨明显的回撤行情。

　　当下消费市场上茅台酒仍然是一瓶难求，为何股市里茅台的股价却持续走软？

　　截至11月29日收盘，贵州茅台最新市盈率34.65倍，此前的强势表现也带动五粮液、泸州老窖、酒鬼酒等公司的估值处于历史高位。有分析师指出，茅台股价已经透支了明年一年的“业绩预期”。

　　值得注意的是，上周五不仅是茅台，多只“核心资产”股票都持续下跌，成交明显放量，那么茅台股价回落到底是年底机构兑现业绩，时间窗口的巧合呢？还是开启了长周期的下跌模式呢？

　　作为A股标志性公司，这种跌法，难免引起大家的猜疑。

　　财经评论员侯杰深度解读茅台股价连续下跌原因。

　　财经评论员侯杰：

　　如何面对优质股票下跌？

　　1

　　要明白没有只涨不跌的股票

　　对于基本面良好，具有长期投资价值的股票来说，只要基本面没有太大变化，首先不要慌张。

　　2

　　找出股票下跌的原因

　　股票下跌，无外乎以下几种原因，第一是公司基本面出了问题；第二可能市场出现了系统性风险；第三可能受到消息面影响；第四可能前期涨幅过大过快；第五可能受到某些时间窗口的影响。

　　从茅台来说，公司基本面没变化。整体市场上来说，系统性风险也没有出现。消息面上，尽管市场有一些包括消费税调整等因素的影响，但之前已经有所消化。技术面来看，今年茅台累计涨幅超过110%，确实存在一定回调压力。而从时间来分析，11月30日，大多数基金都在结算全年业绩，高额收益需要落袋为安。

　　此外，临近年底，机构为布局2020年开始调仓换股。同时，外资今年的扩容已经完成，没有新资金进入。应该说，茅台近期的调整主要是受到了这几方面因素影响。

　　3

　　判断调整的时间和空间

　　不是基本面问题、不是系统性风险，那么初步可以判断调整时间和空间会相对有限。同时，在新的投资热点及板块没有形成的时候，机构在白马股上的抱团取暖就还会持续。而外资方面，看好中国优质上市公司，加大对于中国资产的配置已经成了不可逆转的趋势。

A股三大股指今日集体冲高回落

　　A股三大股指今日集体冲高回落，沪指最终微幅收涨0.13%，收报2875.81点；深成指收涨0.24%，收报9605.19点；创业板指收涨0.28%，收报1669.54点。市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有3425亿元，行业板块涨跌互现，国产芯片概念股表现活跃。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　中信证券：四大预期寻底，岁末年初最佳策略是“猫冬”

　　12月经济下行和通胀上行的预期难见底，政策谋定而后动，短期难超预期，流动性宽松预期边际上减弱，且外部风险预期上升。四大预期寻底，机构资金博弈及赎回导致的被动减仓大概率将持续，“抱团”股短期调整未结束。但市场底线依然明确，2700-2800是空间上的最佳定投区域。

　　中信证券认为岁末年初最佳策略就是“猫冬”，降低收益预期。建议大类资产层面增配债和黄金，权益上依旧延续9月份以来对低估值板块的推荐，包括银行、地产、基建产业链(重卡>建材>工程机械>钢铁>煤炭>建筑)、家电和汽车及零部件，并关注受益外部不确定性提升的黄金和军工。

　　海通证券：市场下蹲为春季行情蓄势，岁末年初是窗口

　　①参考历史，强势股补跌是行情调整后期的特征，且往往伴随高股息的低估股相对平稳，目前盘面已出现这类特征。②市场下蹲为春季行情蓄势，转势需要政策面和基本面偏暖的信号，岁末年初是个窗口期。③春季行情启动时银行地产望先行，着眼明年全年，利润增速更快的科技和券商更优。

　　广发策略：A股仍处慢牛中的震荡期，“三剑客”将受益

　　秋收冬藏，低估值如地产链龙头“三剑客”将受益于“抱团”资金溢出。维持9.22《暖寒之间》以来的判断，A股仍处慢牛中的震荡期，配置低估值——猪通胀约束高估值继续“上拔”，而地产链韧劲、基建扩张预期升温、PMI超预期进一步助推高-低估值剪刀差收敛，优选地产链龙头“三剑客”(重卡/建材/工程机械)，耐心等待高景气品种估值消化后中期布局的机会。

　　本次“抱团”调整的修复需等待：1)高-低估值剪刀差收敛；2)地产链景气度韧劲不再或随后工业品补库存不及预期；3)猪通胀预期下降改善流动性预期减轻“抱团”品种估值水平的抑制。

　　安信证券：短期应有反抽，此后仍需谨慎

　　PMI超预期有利于周期股短期反弹。如此前提示，前期中观经济数据已经出现了积极信号，但需注意周期股也只是出现短促反弹，其中最核心因素在于当前经济韧性与地产投资周期仍在高位有关，也维持经济增速从中期看仍有压力的判断。因此周期股反弹空间可能有限。由于通胀预期依然存在上行风险、股票市场供给增加、中美签署第一阶段协议时间尚不确定、年底投资者可能有一定盈利兑现操作等因素影响下，安信证券认为虽然PMI数据可能推动市场出现反抽，但无法扭转年底前市场震荡下移的态势。但这些对市场的制约因素目前看基本是阶段性的，安信证券对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，从这个角度看，当前投资者只是需要等待时机，安信证券对中期偏积极，但好的布局时机在明年初，不是现在。

　　安信证券认为，当前阶段的配置需要立足防御，在兼顾景气之外，也要在今年表现滞后、估值较低的板块中寻找逻辑及验证，同时需要谨防今年强势板块在补跌风险。行业重点关注：地产、家电、建筑、钢铁、建材、保险、银行等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

　　兴业证券：趁着震荡布局明年 “长牛”或循环反复

　　展望2020年，虽有众多利好，但也不盲目乐观，亦不过度悲观，降低预期收益率，以更平常心去拥抱权益市场。“长牛”不会顺顺利利，反而可能循环反复、波折前行，仍以把握结构性机会为主。2020年市场面临的扰动，对于择时要求可能会高于2019年，这在一定程度上可能影响到投资者收益率。

　　从历史角度看，2019年权益市场以全A涨幅25%左右，是过去15年中的第六高位，其余5次大涨幅(06、07、09、14、15)均是大牛市背景下产生的。梳理历史发现，除去大牛市很难连续2年出现较高收益率的情况。

　　方正证券：流动性宽松基调不改，股市有望修复性上涨

　　关注从持续的政策加码到经济预期的变化。8月份之后全球的政策变化值得密切关注，美联储8、9、10月连续三个月降息，而美联储作为全球的水龙头，其政策变化将打开全球性的政策空间。中国同样从8月份开始逆周期政策加码，8月中旬常务会议强调切实降低实际融资利率、9月份央行全面降准50BP，10月MLF利率下调，11月份央行降低OMO利率同时财政部下发1万亿的专项债额度，关注政策变化引发的经济变化，11月份全球主要经济的PMI都出现了一定程度的修复，这是前序政策密集出台的结果。

　　市场演绎的逻辑将从政策预期到经济企稳，目前全球经济的这种阶段性变化需要密切注意，而经济的变化是股票市场的基础，在这种基础之下12月的股票市场有望出现修复性的上涨，市场反弹的幅度取决于流动性的变化和风险偏好的变化，其中流动性层面政策利率的变化对于市场利率有所引导，流动性维持合理宽裕的格局，风险偏好角度关注12月份15号剩余的1670亿商品是否加征税以及中央经济工作会议对于2020年经济和政策的定调。

　　中泰证券：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料

　　龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及外部环境影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，10月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比下降-6.20，连续10个月为负，且降幅环比扩大0.70pct。

　　建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期。

　　国金证券：年关将至，金融地产具备配置价值

　　12月A股月度策略核心观点：

　　1)美联储12月料按兵不动，后续国际外贸局势进展是影响海外市场的主要因素；

　　2)国内CPI的上行+国内经济下行压力不减，此“类滞涨”组合制约着国内货币政策可腾挪的空间；

　　3)市场的驱动力逐步从“盈利”转向“估值”。从历史A股12月运行特征来看，低估值蓝筹风格往往跑出超额收益。12月经济维稳政策环境趋暖，年底完成估值转换的概率高；

　　4)投资建议：A股市场整体将呈现“存量消耗”的行情，除非年底央行继续“超预期”的“放水”(但这种概率较低)；

　　5)行业配置方面，金融地产均处于自身行业历史估值较低水平。年关将至，金融地产具备配置价值。

　　新时代证券：最强的强势股补跌，市场调整接近尾部

　　近期的白马补跌对指数影响较小，可以说是“最强的强势股补跌”，主要是因为除了白马，其他板块调整已经完成。

　　从历史数据统计来看，白酒医药类似的调整(食品饮料指数跌5.63%)，对上证综指如此小的冲击(-1.34%)是比较难得的，这大多预示着市场调整非常接近尾部。配置上，已经连续两周提示风格的变化了，这个过程可能是季度级别的变化。

　　联讯证券：强势股补跌的原因为何？高估值是根源

　　强势股补跌的原因为何？高估值是调整根源估值的变化，往往意味着市场收益风险比的变化。高估值则意味着对未来成长的预期和透支越多，其对应的收益风险比越小，也越容易引发资金的松动。

　　食品饮料板块的龙头贵州茅台此前估值达到38倍PE(TTM)，接近2018年1月的估值水平，处于过去10年偏高的估值区域。医药板块的龙头恒瑞医药，此前估值达87倍PE(TTM)，也接近2018年1月的过去10年最高估值。海天味业与爱尔眼科也类似，海天味业估值超60倍，爱尔眼科估值达110倍，都处于上市以来最高估值区域。

一条传言引发暴跌 原油遭遇“黑色星期五” 是深度下滑的前奏还是“假摔”？

【一条传言引发暴跌 原油遭遇“黑色星期五” 是深度下滑的前奏还是“假摔”？】11月29日，感恩节翌日，大洋彼岸的美国投资者还沉浸在浓浓的节日氛围之中，按照规定，美国金融市场将在当天提前休市，市场原本预计成交将比较清淡，但原油市场投资者很快发现，这是一个令人难忘的日子，对国内投资者而言，这一天则是一个“不眠夜”，原油遭遇了“黑色星期五”。11月29日，感恩节翌日，大洋彼岸的美国投资者还沉浸在浓浓的节日氛围之中，按照规定，美国金融市场将在当天提前休市，市场原本预计成交将比较清淡，但原油市场投资者很快发现，这是一个令人难忘的日子，对国内投资者而言，这一天则是一个“不眠夜”，原油遭遇了“黑色星期五”。从北京时间昨日晚间10点开始，原油价格突然跳水，半个小时左右便下跌了2%以上，随后一路走低并持续至收盘。截至收盘，NYMEX WTI 1月原油期货收跌2.94美元，跌幅5.06%，报55.17美元/桶；ICE布伦特1月原油期货收跌1.44美元，跌幅2.25%，报62.43美元/桶。油价为何突然出现暴跌？此次暴跌是深度下滑的前奏还是“假摔”？去年年底油价暴跌的一幕是否会重新上演？ 　　俄罗斯对延长减产态度消极 　　原油市场目前聚焦将于12月5日—6日在维也纳召开的0PEC+会议，讨论是否继续延长将于2010年3月底到期的减产协议。此次会议适逢沙特阿美IPO的关键时刻，最新消息显示，沙特阿美计划通过IPO销售1.5%的公司股票，募集最多960亿沙特里亚尔(约合256亿美元)，这将让沙特阿美的市值达到1.7万亿美元。由于沙特阿美的估值主要取决于油价的水平，市场预计，沙特期望的油价水平在60美元/桶之上，在沙特阿美IPO之前，沙特抬升油价的意愿会比较强烈。市场普遍预计，在下周的0PEC+会议上，减产协议将至少延长至2020年6月份，甚至不排除延长至2020年年底或加大减产力度的可能，这也是近期投资者看涨油价的主要理由。 　　但沙特面临0PEC+其他成员国的阻力。事实上，OPEC+只是一个松散的减产联盟，成员国之间各有各的“小算盘”，俄罗斯、伊拉克、尼日利亚等国的原油产量均在减产协议规定的配额之上，俄罗斯尤其“不守信用”。数据显示，11月1日至26日，俄罗斯原油产量为1124.4万桶/日，较减产协议规定的配额多出5.4万桶/日，将是连续第8个月未能100%执行减产协议。作为0PEC+减产联盟中原油产量最大的国家，俄罗斯的态度对于减产协议是否继续延长也很关键，此前俄罗斯一直对是否支持减产协议延长未置可否，使0PEC+会议结果面临较大的不确定性。 　　11月28日，在与俄罗斯第二大石油生产商卢克石油公司高管会晤后，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯下周参加维也纳会议的立场“仍然是一个秘密”。此次会晤透露的内容显示，俄罗斯石油公司更愿意将限制产量的配额保留到明年3月份，即目前的0PEC+减产协议到期时，然后再讨论是否延长减产期限，这表明俄罗斯石油生产商不希望在下周的会议上进一步削减或对该协议进行任何重大修改。 　　此外，在下周的维也纳会议上，俄罗斯可能会呼吁其他产油国调整计算该国石油产量的方法。与沙特阿拉伯和其他OPEC产油国不同，俄罗斯在其原油产量数据中一直包括凝析油(一种主要在天然气生产过程中提炼出的高品质轻质原油)。过去，这并未给俄罗斯造成任何问题，但随着俄罗斯在北极和东西伯利亚地区不断有新天然气田投运，并开通一条通往中国的新天然气管道，其凝析油产量不断上升。俄罗斯和OPEC消息人士表示，这导致俄罗斯的石油产量超过了OPEC和非OPEC产油国达成的减产协议中规定的产量配额。诺瓦克周五表示，凝析油产量占俄罗斯石油总产量的7%—8%。 　　传言沙特态度可能改变，加大0PEC+会议结果不确定性 　　美国能源信息署(EIA)周五公布的月报显示，9月份美国原油产量增加6.6万桶/日至1246.3万桶/日，升至纪录高位水平。8月份产量上修3.2万桶/日，至1239.7万桶/日。 　　美国油服贝克休斯公布的数据显示，截至11月27日当周，美国活跃石油钻机数减少3座至668座，为连续第六周减少，创2017年4月份以来新低。11月份，美国活跃石油钻机数累计减少28座，已经连续12个月录得减少，刷新最长月度连降周期纪录。 　　尽管活跃石油钻机数持续减少，但由于钻机效率的提高，美国原油产量屡屡创出新高。在11月份的短期能源展望报告中，EIA上调了今明两年美国原油产量预估，将今年美国原油产量预估较10月份上调了3万桶/日，把明年美国原油产量预估较10月份上调了11.9万桶/日。EIA预计，美国原油产量将从2018年的1100万桶/日增加到2019年的1230万桶/日。 　　由于美国页岩油产量持续增长，为了使油价维持稳定，在沙特和俄罗斯的牵头下，0PEC+被迫从2017年初开始实施减产协议，目前已经持续了近三年时间，结果是自身份额不断萎缩，而美国页岩油的市场份额持续扩张，0PEC+对于油价的控制力逐渐减弱。此外，从需求端来看，在全球经济增长放缓的大背景下，原油需求前景堪忧，这也在一定程度上抵消了OPEC+的减产效果。 　　在与美国页岩油的博弈中，0PEC+似乎已经陷入了一个恶性循环，成员国内部之间对是否继续延长减产协议存在很大的分歧，年内卡塔尔和厄瓜多尔先后退出OPEC就是一个印证。在下周的OPEC+会议召开前夕，成员国之间各种“小动作”不断，无非是为了增加在会议上讨价还价的筹码，以实现最大的利益。 　　由于其他成员国不能很好地遵守协议，沙特只能通过超额减产的方式来维持减产联盟，从而达到稳定油价的目的。有消息显示，沙特新任能源部长阿卜杜勒·阿齐兹亲王将不再容忍0PEC+其他成员国的“作弊”行为，对于不遵守减产协议的成员国将严厉惩罚。市场预计下周的会议上沙特的态度会有所转变，从而加大了下周会议结果的不确定性，这是引发油价周五暴跌的主要原因。 　　受油价暴跌影响，周五美股能源股表现疲软，埃克森美孚和雪佛龙双双收跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌112.59点，跌幅0.40%，报28051.41点；纳斯达克指数下跌39.70点，跌幅0.46%，报8665.47点；标普500指数下挫0.40%，报3140.98点。

风暴中心”的贾跃亭：债务重组将决定FF生死

【“风暴中心”的贾跃亭：债务重组将决定FF生死】美国当地时间11月25日，贾跃亭债权人大会在位于洛杉矶的FF总部举行，首批来自20家债权机构的35位债权人及律师代表参加了会议。会上，贾跃亭再次向全体债权人致歉，并提到“FF是我的生命。债务重组的成功与否决定了FF的生死，也决定了各位债权人的利益”。近日有消息称，多位债权人将赴美与贾跃亭会面商讨还款事宜，目前情况也有了最新进展。

美国当地时间11月25日，贾跃亭债权人大会在位于洛杉矶的FF总部举行，首批来自20家债权机构的35位债权人及律师代表参加了会议。会上，贾跃亭再次向全体债权人致歉，并提到“FF是我的生命。债务重组的成功与否决定了FF的生死，也决定了各位债权人的利益”。

据了解，贾跃亭正式的债权人会议要在12月6日召开，届时贾跃亭本人将携整个债务处理团队成员出席会议。

35位债权人代表赴会

2019年10月在美提交债务破产重组申请后，贾跃亭与债权人首次进行了集体会面。双方对破产重组方案进行深度沟通协商，但不会进行任何投票。

美国当地时间11月25日，首批来自20家债权机构的35位债权人及律师代表赴美参加了贾跃亭债权人大会。贾跃亭债务处理小组负责人表示，此前向多数债权人及机构发送邀请之后，收到了四五十家债权机构表示要来参会的回复，最终仍有一部分因为多种原因未能及时赶来。

此前在10月14日，Faraday Future(以下简称“FF”)发布官方声明称，公司创始人兼CPUO贾跃亭已于10月13日在美国申请个人破产重组(Chapter 11)，并成立了由债权人委员会和信托受托人控制和管理的债权人信托。FF方面表示，此举不会影响FF的日常运营。

10月25日，由五家债权人企业组成的无担保债权人委员会成立，分别为平安银行北京分行、中国民生信托有限公司北京分公司、上海乐昱创业投资管理中心、江阴市海澜投资控股有限公司和上海启程月明投资合伙企业。

《有关贾跃亭先生个人破产重组及成立债权人信托的声明》(以下简称《声明》)表示，个人破产重组方案完成后，贾跃亭把个人所持有的全部FF股权和相关收益权转让给债权人，个人担保义务和债务得以解除。当时，北京市京师律师事务所律师熊超提到，贾跃亭在FF的股权会转入债权人信托，债权人需要考虑到FF的未来发展。

截至11月7日，贾跃亭收到9票赞同，6票反对，其余债权人未投票。对于债务重组进程的下一步，上述负责人表示，希望能够在12月中下旬对调整后的重组方案进行投票，尽快推进方案的通过。

据了解，本次贾跃亭债权人大会的流程主要为三项：债权人参观FF公司及体验FF 91预量产车，FF高管介绍公司最新进展，贾跃亭债务重组方案讲解及答疑。

贾跃亭债务总额32亿美元

自贾跃亭在美申请破产重组后，关于其资产情况的消息亦层出不穷。

《声明》提到，截至10月14日，贾跃亭已替公司偿还债务超30亿美元，待偿还债务总额约为36亿美元，减去已冻结待处置国内资产以及可转股的担保债务，债务净额约为20亿美元。近日，贾跃亭个人代理律师张淼接受第一财经采访时提到，目前贾跃亭的债务总金额为32亿美元，并非此前公布的36亿美元，这源于之前的债务金额涉及到重复计算。

前段时间，曾有关于贾跃亭300万美元购买豪宅、转移股权、隐匿或转移资产的说法传出。对此，贾跃亭债务处理小组在11月5日公开表示，贾跃亭已经提交个人破产重组申请，任何所谓的通过大宗消费或者代理人转移资产的行为都会追溯到两年前，根据美国法律规定，任何隐瞒不报都是不可能的。

关于第三方代持FF股份一事，贾跃亭债务处理小组解释道，2018年7月贾跃亭按照投资方的要求，将个人所持FF股权转由第三方代持；目前，第三方所代持的该FF经济收益权通过West Coast LLC拟全部转到还债信托。而Ocean View早在2017年底，因为FF的紧急资金需求等原因已经处置了。

据第一财经驻美记者的报道，贾跃亭在破产申请中陈述的现居住地址，是一栋占地面积5300平方米、依山傍水的4室7卫的豪宅，这栋豪宅目前估价达到892万美元，每月租金3.2万美元。根据贾跃亭提交的破产申请文件，他目前个人资产总额为14.17亿美元，其中大部分是金融资产，为14.12亿美元，房地产资产为477.39万美元。

在贾跃亭债权人大会期间，贾跃亭债务处理小组再次回应称，贾跃亭已经公布了全部资产，包括国内冻结的资产以及FF的股权，目前的住所是租的。

少数债权人并无受邀

尽管贾跃亭债权人大会意在让贾跃亭与债权人就破产重组方案进行深度沟通协商，但据记者获悉，有少数债权人并没有收到此次会议的邀请。

对此，上述贾跃亭债务处理小组负责人提到，对于其中和大多数债权人的利益不符甚至相悖的企业，债务小组的确没有邀请。

该负责人认为，2018年以来有个别恶意债权人一直试图冻结贾跃亭所持有的FF股份，到如今试图阻挠贾跃亭债务重组进程，都是为了实现其恶意侵吞贾跃亭资产的目的。这与此次大会的目的是不相符的，与参会债权人的利益也是不相符的。

此前，有三家债权人已经在美国向贾跃亭提起诉讼并试图冻结其资产，分别是上海懒财资产管理有限公司、上海启程月明投资合伙企业和济南瑞斯乐企业管理咨询合伙企业。

据了解，贾跃亭正式的债权人会议要在12月6日召开，届时贾跃亭本人将携整个债务处理团队成员出席会议。张淼表示，如果债权人拒绝破产重组，那么贾跃亭将不得不进行破产清算，其所持的FF股权将直接进行拍卖，拍卖所得资金将按照优先顺序进行偿还。

对此，熊超提到，如果债权人在美国没有在规定时间内提出申报，个人破产还债无法受益于未申报的债权人。如果贾跃亭最终在美国进入破产清算阶段，贾跃亭世界范围内所有资产都会进入清算程序，不过按照程序顺位和尊重中国司法程序的前提，已经在中国被冻结的部分资产不会受到上述影响。

此外，熊超表示，贾跃亭回到中国后，在中国被查封冻结的相关资产会按照中国其他司法程序继续处理。不过，实际上在中国有很多破产还债程序无法进行。　　

证监会答复提案建议：打造航母级头部券商 支持各类国有资本注资证券公司

【证监会答复提案建议：打造航母级头部券商 支持各类国有资本注资证券公司】证监会答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时表示，下一步将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议，证监会将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。券业再迎大利好！

积极推动打造航母级头部证券公司，支持各类国有资本注资证券公司。

11月29日，证监会网站公布33条关于政协十三届全国委员会第二次会议提案答复的函和对十三届二次会议建议的答复。

来源：证监会网站

证监会答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时表示，下一步将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议，证监会将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

此外，证监会33条答复中还涉及这些重要内容：

鼓励优秀台资企业来A股市场上市发展

推动养老保险第三支柱的发展

合理确定新三板合格投资者门槛标准，适度提高流动性水平

支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资

重点一：六举措打造航母级头部券商

一是多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强。支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资，优化融资结构，增强资本实力。支持行业内市场化的并购重组活动，促进行业结构优化及整合。

二是进一步丰富证券公司服务功能。鼓励证券公司以客户为中心，依法盘活客户存量资产，发展柜台市场交易，试点信用衍生品、场外期权、跨境衍生品及结售汇等业务，研究推进并购融资，进一步完善、深化资产定价、风险管理和面向客户的综合服务能力。

三是支持证券公司优化激励约束机制。按照2018年11月证监会联合财政部、国资委发布的《关于支持上市公司回购股份的意见》实施员工持股计划或者股权激励计划，完善人才引进的配套措施与保障机制。

四是鼓励证券公司加大信息技术和科技创新投入。在确保信息系统安全可靠的基础上，加大金融科技领域研究，探索人工智能、大数据、云计算等技术应用，提高金融科技开发和应用水平。

五是支持证券公司完善国际化布局。按照2018年9月证监会发布的《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》，依法设立、收购境外证券经营机构，提升为实体企业“走出去、引进来”提供配套金融服务的能力。

六是督促证券公司加强合规风控管理，不断增强自我约束力。按照《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》《证券公司投资银行类业务内部控制指引》《证券公司全面风险管理规范》等要求，构建完善的合规风控管理制度和系统，进一步强化投资银行类业务内部控制，实现合规风控管理全覆盖。

重点二：支持各类国有资本注资证券公司

证监会表示，继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。

针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议，证监会将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

重点三：推动养老保险第三支柱的发展

在答复《关于进一步促进资本市场健康发展的建议》时，证监会表示，将会同有关部门深入研究论证养老保险第三支柱的重难点问题，力争早日达成一致意见，出台政策文件，推动养老保险第三支柱的发展。

重点四：鼓励优秀台资企业来A股市场上市发展

证监会答复《关于台资企业在大陆上市发展的提案》时表示，在审核实践中，证监会将根据企业实际情况，积极支持符合条件的台资企业上市，鼓励优秀台资企业来A股市场上市发展。

重点五：合理确定新三板合格投资者门槛标准

多层次资本市场互联互通问题也是代表委员们的关注重点，其中事关新三板改革，包括《关于提升新三板流动性，扩大中小微企业直接融资的提案》、《关于多措并举提升新三板流动性的提案》、《关于新三板增设精选层，加快深化改革的提案》、《关于丰富新三板市场融资品种的建议》、《关于推进新三板健康发展的建议》。

证监会答复《关于提升新三板流动性，扩大中小微企业直接融资的提案》时表示，将合理确定合格投资者门槛标准，适度提高流动性水平；丰富机构投资者类型，扩大机构投资者队伍；与此同时，充分发挥新三板承上启下的功能，形成上下连通、功能互补的多层次资本市场体系，重点研究推进新三板与交易所之间的连通机制，为中小企业和民营经济打通发展壮大的上升通道，更好发挥多层次资本市场促进企业持续发展的综合能力，为经济高质量发展服务。

在答复《关于完善区域性股权市场建设的提案》时证监会表示，支持证券公司、证券子公司在建立全面风控体系的情况下，按照商业自主原则，通过依法投资入股区域性股权市场运营机构或开展区域性股权市场相关业务等多种方式，参与区域性股权市场业务活动。

重点六：支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资

在答复《关于营造宽松首发上市审核环境，推动中小民营企业直接融资比例的建议》时证监会着重回答五方面问题，并表示将支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资，支持民营上市公司并购重组，拓宽民营企业直接融资渠道，利用资本市场做优做强，更好服务实体经济高质量发展。

证监会答复《关于改善民营企业融资难让民营企业蓬勃发展的提案》时表示，下一步，证监会将继续支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资，利用资本市场做优做强，持续提升资本市场服务实体经济的能力和水平。

一是关于支持民营企业上市融资，证监会表示，将继续支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资，利用资本市场做优做强，持续提升资本市场服务实体经济的能力和水平。

二是关于支持民营上市公司并购重组，证监会指出将进一步优化资本市场基础制度，大力发展直接融资特别是股权融资，进一步提高资本形成效率，助力缓解民营企业“融资难、融资贵”问题。

三是关于支持民营企业在新三板挂牌融资，证监会表示将支持鼓励符合条件的民营企业挂牌新三板，发行普通股、优先股、债券进行融资，扩充资本，或通过并购重组，做大做强。

四是关于支持民营企业通过私募基金进行股权融资，明确受证监会监管的符合相应条件的创业投资基金投资初创科技型企业的，可享受税收优惠试点政策。

五是关于支持民营企业在交易所债券市场融资。

证监会表示，将继续稳步发展债券市场，支持符合条件的民营企业发行公司债及资产证券化产品，并积极发展纾困专项公司债券、信用保护工具和民营企业债券融资支持工具等新型产品，支持民营企业拓宽融资渠道、提高直接融资比重，持续加强交易所债券市场服务民营经济发展的能力。

印纪退：公司股票终止上市并摘牌

　印纪退(002143)11月28日晚间公告，公司股票于2019年10月18日进入退市整理期，截止2019年11月28日已满三十个交易日，退市整理期已结束，将在2019年11月29日被深圳证券交易所摘牌。

　　【相关报道】

　　暴跌10%后 这只股票今天正式告别A股 3.5万股东欲哭无泪

　　今天是印纪退在A股的最后一个交易日，年内两市已有9家公司退市。

　　印纪退在A股的最后一个交易日

　　11月28日，这是印纪退在A股的最后一个交易日，之后公司股票被摘牌，据三季报资料显示，目前仍有3.5万股东。

　　自10月18日进入退市整理期以来，印纪退股价几近腰斩，跌幅为55%。截止今天收盘，印纪退报0.25元，跌幅10.71%，为两市第一低价股。

　　财务状况糟糕的印纪退

　　印纪退于2014年借壳川企高金食品登陆深市中小板，一度非常风光，实控人肖文革账面身价超过350亿元。但短短两年时间，公司就被投资者赶出了市场，市值距高位缩水近460亿元。

　　2017年4月13日，当天开盘不久，印纪退的股价闪崩，之后还连续2天跌停。

　　公司之后以筹划重大事项为由申请停牌，一停就是半年。2017年10月26日晚，印纪退公告称终止上述重大资产重组，第二天复牌公司股价大跌8.56%，接着又跌了6.69%

　　闪崩、终止重组，还不至于让印纪退走到面值退市这一步，关键因素还是公司糟糕的财务状况。

　　印纪退借壳后的头三年，即2015年-2017年，印纪退营收分别为18.82亿元、25.06亿元和3.62亿元，对应归母净利润为5.74亿元、7.31亿元和7.69亿元。到2018年，公司交出了一份十分难看的财报，收入为3.62亿元，巨亏17.86亿元。2019年前三季度收入只有0.60亿元，其中三季度收入为0，亏损1.03亿元。

　　印纪退表示，“2018年下半年，受整体市场环境影响，公司下半年业务几近停滞，影视业务发生了较多未预见、未充分预计而未达预期的情况；公司整体流动资金紧张，对2018年度生产经营情况造成了重大影响。”

　　值得一提的是，安信信托曾用13.6亿买入印纪退的股票，之后印纪退股价跌惨了，安信信托计提减值10亿。

　　安信信托接盘印纪退的成本高企，印纪传媒在7月份复牌后，股价崩塌连续走出了7个“一字跌停板”，直至目前，股价也已经面目全非，所以上述的计提资产减值损失，也就非意外之事。

　　而安信信托估计受印纪退今日退市影响，收盘价3.81元，全天跌幅5.46%。

　　年内两市已有9家公司通过多种渠道退市

　　证券时报数据宝统计显示，截止今天，年内两市已有9家公司通过多种渠道退市，创出历史新高。具体来看，有的因股价低于面值而被退市、有的因未在法定期限内披露年报、还有的因公司被吸收合并等。

　　其中，华信退、雏鹰退和华泽退等公司被强制退市，*ST上普股东大会决议主动退市，小天鹅通过并购重组渠道退市，另外，退市大控和*ST神城等公司正处于退市整理期，即将告别A股。

　　值得注意的是，A股首例重大违法强制退市案主角长生生物退市在即。在这最后时刻，仍有资金进场豪赌，令股价上演“末日狂欢”， 长生退在A股市场的最后一个交易日竟仅差一分钱涨停。

2017到2019！A股投资者账户从1.19亿增至1.58亿个 上市券商增加四成

【2017到2019！A股投资者账户从1.19亿增至1.58亿个 上市券商增加四成】据中证登数据，截至今年10月份，A股共有1.58亿个投资者账户，其中自然人投资者账户1.577亿个，非自然人账户37.46万个。而在2017年1月份，A股共有1.19亿个投资者账户，其中自然人投资者账户1.187亿个，非自然人账户32.96万个。也就是说，近三年时间里，A股自然人账户增加了32.86%，非自然人账户增加了13.65%。2017年到2019年，证券行业都发生了哪些变化？

近日，“2017-2019体”瞬间刷爆网络，在朋友圈晒出两年前与现在的对比，成为最新潮流。短短两年时间，即引发人们对岁月流逝的感慨。

个人如此，行业更是如此。在信息爆炸的时代，金融行业绝非几十年如一日的死水，而是时刻处于更新换代当中。立足2019，回望2017，两年间证券市场和券商行业发生了怎样的新变化？

　　A股投资者账户从1.19亿增至1.58亿个

虽然2017年到2019年，上证综指和深证成指的表现都很扎心，市场上关于A股股民的调侃也不绝于耳，但是股民就是那么执着地爱着大A股，这从开户数就可看出。

据中证登数据，截至今年10月份，A股共有1.58亿个投资者账户，其中自然人投资者账户1.577亿个，非自然人账户37.46万个。而在2017年1月份，A股共有1.19亿个投资者账户，其中自然人投资者账户1.187亿个，非自然人账户32.96万个。也就是说，近三年时间里，A股自然人账户增加了32.86%，非自然人账户增加了13.65%。

开立信用账户的投资者数量也在增加。至今年10月份，A股共有505.7万个信用账户投资者，较2017年初的424.89万个投资者，增加了80万个投资者。

随着投资者数量水涨船高，各大证券公司积极推进投资者教育基地建设。统计数据显示，2018年，102家证券公司投教经费占同期代理买卖证券业务净收入的0.4%，与上年基本持平。不过由于2018年证券市场行情走低，从投入金额的绝对值来看，有所减少，全年证券业投教经费总计约3.57亿元，比上年减少约30%；平均每家公司的投入约为350万元，同比减少了30%。

　　从业人员数量从32.58万人增至33.23万人

这三年里，证券从业人数从32.58万人(2017年4月份)，增至33.23万人，整体增加了6500人。整体增员数量并不可观，但从从业人员结构来看，则变化非常大。

近三年里，证券经纪人、证券经纪业务营销人员以及一般证券业务人员数量在减少，其中经纪人数量从8.7万减少至7.7万人，减员近万人，后两者均减少数百人。分析师、投资顾问、保荐代表人的数量均有明显增加，增员最明显的就是投资顾问，从3.6万增至5.2万，增员1.6万人；增员幅度最大的是分析师，从2164人增至3256人，增幅超50%；保荐代表人则从3304人增至3829人，增幅16%。

从经纪人数量的减少以及投顾人员的增多，也能看出经纪业务转型的大趋势。随着一系列新技术的应用以及受市场交投活跃度影响，券商传统经纪业务的佣金下滑明显，不少券商正努力将经纪业务向财富管理转型。

　　从经纪业务到财富管理

遥想2017年的经纪业务，行业似乎还处在迷茫期。经纪业务转型的口号喊了N多年，但在2017年尚未有公认的解决方案，而行业佣金率不断下滑的趋势使得券商经纪业务部门愈加焦虑。

彼时，证券行业持续十年的佣金战证接近末期，给出万三的交易佣金已不足为奇。由于券商众多，缺乏品牌优势和差异化服务，交易体验高度同质化。对于经纪业务条线而言，市场份额和规模是其考核的主要依据。

此前，国内开户条件可算是相当宽松，券商盲目追求市场份额的扩大。在开户数量的跑步前进之下，经纪业务收入却几乎没有增加。2016年，行业全年实现代理买卖证券业务净收入1052.95亿元。至2017年，这一数字进一步降低至820.92亿元。这固然与市场行情相关，但更是佣金战末期留下的后遗症。

在经纪佣金“降价齐跌”的形式之下，券商靠天吃饭的模式被越来越多行业人士所诟病。在2019年，经纪业务转型的方向愈加明显，更多的券商将财富管理视为经纪业务的新出路。

在尚未结束的2019年里，无论是大型券商如中信证券、银河证券等，还是中小型券商如山西证券等，都将经纪业务向财富管理的转型提上日程。中信证券将经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会的举措曾引起行业广泛讨论，而今选择更名的券商已不胜枚举。

当然，财富管理并非是经纪业务全盘取代，而是对业务的全新整合升级。在确定方向之后，财富管理越来越多地被写入券商年报中，而其能否改变券商靠天吃饭的老路、趟出一条差异化发展的新路子，还有待观察。

　　券商资管规模从18.77万亿缩水至12.53万亿

近年来，在监管出台一系列降杠杆、去通道政策的影响下，券商资管规模持续缩水。

2017年是一个分水岭，据基金业协会披露数据，至2016年四季度末，券商资管业务规模为17.58万亿；至2017年一季度末，券商资产管理规模达到18.77万亿元，相比2016年增幅6.77%；此后，券商资管规模开始缩水，至今年6月30日，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模12.53万亿元，较最高峰时缩水了三成。

这不得不提2018年4月份监管层发布的资管新规，随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布，百万亿元资管业务的监管靴子落地。2018年，证券业资管净收入为275亿元，同比下滑11%，而今，提升主动管理能力，行业回归本源，实现高质量发展，是资管业务的应有之义。

据基金业协会披露的券商资管规模排名来看，虽然管理规模整体缩水，但月均主动管理规模则有半数在增加，且月均主动管理规模占管理规模的比例大多较2018年有所提升，表明资管业务结构在改善。有分析人士表示，券商资管要实现差异化发展，提升权益投资的占比，并借助自身业务种类多元优势打造功能更完善的资管平台。

　　自营成为营收贡献最大的板块

这三年内，随着券商经纪业务收入进入瓶颈期，自营收入的比重逐年加大。2017年到2019年，券商营收结构比重最大的业务发生变化，从经纪业务变为自营业务。

据中证协公布的131家券商2019年前三季度经营数据，证券投资收益(含公允价值变动)(简称“自营收入”)持续成为营收第一大来源，且占比进一步提高。

全行业前三季度共实现878.71亿元的自营收入，占营收比例达到33.64%。去年三季度开始，自营收入取代代买卖证券净收入成为占营收比例最大的业务板块，一年过去，自营收入占比较去年同期进一步增加了近6个百分点。

　　信息技术投入越来越受重视

近年来，金融科技正引发证券行业从传统的收费型模式向注重专业服务、深化客户关系和利用网络服务等多元化模式转换。业内人士甚至提出，证券行业其实就是金融科技行业。

从全球的发展趋势来看，科技在证券领域的运用已成为主流。目前，国外投行仍在不断加大信息技术建设投入：2017年，摩根大通在科技方面的投入为77.06亿美元，同比增长12.6%；高盛在2016年和2017年投资29家金融科技公司，技术人员占比为46%。

国内情况来看，2017年国内证券公司的信息技术总投入超过115.9亿元，同比增长11.7%，信息技术总人员超过1.3万余人，同比增长9.3%；2018年，虽然多家券商业绩都出现大幅下滑，但对信息技术的投入却多有增加，98家券商共对信息系统投入了130.67亿元，同比增加了17%。

不过，证券业在信息化投入与银行相比，还有很大差距。据相关数据显示，我国金融信息化行业市场规模于2017年达到1864.2亿元，其中，银行业信息化投入规模占市场整体的69.37%，证券业为10.23%。

当前我国证券行业信息化仍侧重在系统运维和业务支撑层面，现有的信息架构在一定程度上限制了系统的扩展能力和业务处理效率，行业发展战略也缺少系统规划，相比信息技术在美国证券市场的利用率、创新能力和安全性，国内证券市场在促进行业信息技术架构转型升级、提高行业核心技术自主创新能力、符合国家安全发展战略要求等方面还有很大提升空间。

　　上市券商数量从25家到36家

把时间拉回2017年1月1日，彼时距离中原证券正式上市还有两天时间，而全行业上市券商数量也仅有25家。无论是老牌券商银河证券还是行业新锐天风证券，亦或是著名的“99司”中信建投，此时都尚未登上A股市场的舞台。

而从市值来看，彼时25家上市券商合计总市值达到1.80万亿，中信证券作为行业龙头，总市值也同样冲在第一位，达到1580.08亿元，国泰君安和国信证券紧随其后，分别为1417.49亿元和1275.10亿元，而申万宏源和海通证券市值也同样在1200亿元以上。

作为非银金融板块的重要成分股，投资者们只能在25家“正儿八经”的券商股和其他券商概念股中挑挑拣拣，标的相对集中。而在监管开闸放水之下，近三年来已有11家券商新近踏入资本市场，开启新增融资渠道。

不过，受限于市场环境，对比而言2019年多家券商市值已拉开差距。除中信证券、华泰证券等部分券商外，大部分券商股与2017年时市值相比有所下降。按最新收盘价计算，36家上市券商合计总市值为1.95万亿元。虽然平均值有所下降，但整体“吸金”效果明显。

新股申购：11月28日，邮储银行。

新股申购：11月28日，邮储银行。
　　新股上市：11月28日，泰和科技。
　　新债上市：通光转债，天路转债。
　　誉衡药业：拟14.2亿元转让澳诺制药100%股权给华润三九。
　　京粮控股：拟3.54亿元收购浙江小王子25.11%股权。
　　以岭药业：盐酸二甲双胍片通过一致性评价。
　　温氏股份：拟逾7亿元收购新大牧业61.86%股权。
　　晨鑫科技：第一大股东所持股份将被司法拍卖。
　　北方稀土：拟1.5亿元-1.9亿元回购股份。
　　华创阳安：已耗资2.3亿元回购1.12%股份。
　　TCL集团：已耗资近19亿元回购4.1%股份。
　　众泰汽车：比克动力起诉子公司杰能动力要求支付货款及违约金6.16亿元。

加强投资项目资本金管理措施落地 财政部提前下达新增专项债限额1万亿元

【加强投资项目资本金管理措施落地 财政部提前下达新增专项债限额1万亿元】中国政府网27日消息，日前印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，适当调整了基础设施项目最低资本金比例。财政部同日发布消息称，已提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。中国政府网27日消息，日前印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》(简称《通知》)，适当调整了基础设施项目最低资本金比例。财政部同日发布消息称，已提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。

专家认为，专项债和资本金相关政策“双管齐下”，有助于提升基建项目融资能力，2020年基建投资增速有望明显回升。

鼓励依法筹措重大项目资本金

《通知》就加强投资项目资本金管理工作提出四方面政策措施。其中，在资本金比例方面，《通知》规定，港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由25%调整为20%。机场项目最低资本金比例维持25%不变，其他基础设施项目维持20%不变。公路(含政府收费公路)、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域的补短板基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的前提下，可以适当降低项目最低资本金比例，但下调不得超过5个百分点。

申万宏源宏观高级分析师秦泰表示，项目资本金比例的下调有助于基建项目提升融资能力，扩大投资。本次项目资本金比例下调集中于今年表现偏弱的交通运输、城建投资等领域，具有相当强的针对性，稳增长目标较为明确。资本金比例下调意味着基建投资可以撬动更多信贷资源。若企业中长期贷款持续改善，2020年基建投资增速有望明显回升。

“总体来看，资本金放宽或对基建投资形成进一步支持。”长江证券首席宏观债券分析师赵伟认为，政策调整可能涉及基建投资13.6万亿元，其中环保、市政等资本金比例比较靠近政策规定的下限领域，受影响相对较大。交通运输、市政设施、生态环保等主要基建行业均在资本金下调范围内，共涉及约77.5%的基建投资。

《通知》还明确，鼓励依法依规筹措重大投资项目资本金。对基础设施领域和国家鼓励发展的行业，鼓励项目法人和项目投资方通过发行权益型、股权类金融工具，筹措不超过50%比例的项目资本金。地方各级政府及其有关部门可统筹使用本级预算资金、上级补助资金等各类财政资金筹集项目资本金，可按有关规定将政府专项债券作为符合条件的重大项目资本金。

严格管理加强风险防范

《通知》明确，严格规范管理，加强风险防范。对投资项目资本金来源、金融机构认定投资项目资本金等作出相应规定。此外，实行核准或备案制的项目，项目单位与金融机构可以按此规定自主调整投资项目资本金比例。

赵伟表示，项目运营现金流和成本相匹配的项目相对稀缺，已成为影响地方政府行为的重要因素。

“资本金比例下调，并不是说投资者手里拿着同样的钱，就可以投资更多项目。”国家发改委投资研究所投融资室主任祁玉清强调，扩大项目投资规模，实际上还有债务约束。在基建项目实际融资当中，通常都是银行要先确定项目偿债能力，再根据项目收益情况决定资本金要求。对于现金流好的项目，要求的资本金比例就更贴近国家标准的下限。此外，资本金要求与银行的债务结构、还款期限有关。通常很多基础设施项目投入到达产需要一定时间，前期现金流会较弱，贷款期限30年项目要求资本金比例就会比贷款期限15年的低一些。

秦泰认为，此次下调项目资本金与2015年不同，并未下调房地产投资的资本金比例要求，说明房地产调控稳定房价的大方向没有变化。

部分新增专项债限额提前下达

除调整资本金比例外，近期财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，控制在依法授权范围之内。同时，财政部要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用，确保明年初即可使用见效，确保形成实物工作量，尽早形成对经济的有效拉动。

光大证券首席固收分析师张旭表示，提前下达的部分新增债务限额有可能于2019年年底前发行，但最终是否发行仍有较大不确定性。“2020年新增专项债规模可能继续较大幅度增加。”张旭表示，专项债促进经济增长边际效应高、发行规模增长空间大，有利于债务风险防控。在规模增加外，专项债结构的额度限制可能会逐步取消，地方政府可在额度内确定不同类别债券的规模。

机构论市：北上资金依然坚定流入 科技股仍是市场资金发力点

【机构论市：北上资金依然坚定流入 科技股仍是市场资金发力点】从短期看，目前仍然是结构性行情，科技股依然是市场资金重中之重的关注点、发力点；从长期看，“科技是第一生产力”，科技是中国经济增长的新动力，科技公司业绩具备爆发潜力；而且我们认为12月基金有望重仓的方向之一就是科技股。源达：北上资金依然坚定流入 科技股仍是市场资金发力点

今日指数小幅低开，开盘之后指数走弱，盘中开始向上发力，指数一度翻红，但能量不足。早盘科技股持续回落，农业板块活跃，游戏板块集体下挫，之后半导体板块持续走强。板块农业种植、农垦板块领涨。复牌股、养鸡板块领跌。午后，指数又走弱。无线耳机板块异动，有色钴概念股拉升。科技股小幅回暖。板块有色钴、内存板块领涨。养鸡、民航板块领跌。整体来看，个股涨少跌多，市场还是弱势，信心依然不足，情绪反复，市场赚钱效应较差。

消息面偏暖

外围市场，美国三大股指续创历史新高，布油收涨，黄金期货收涨。外围市场对A股影响偏暖。国内机会，12月将有一系列关于长三角体育产业的数据和意见出台，如《长三角体育产业蓝皮书》《长三角体育一体化高质量发展实施意见》《长三角体育产业统计数据》等。可持续关注相关利好政策。另外，生意社监测显示，11月25日我国天然橡胶国内市场均价达12116元/吨，较2019年1月1日均价涨幅达13.77%，同时也创下年内的最高价。相关板块或将受益。

今日指数小幅低开，开盘之后走弱，但盘中开始向上发力，指数翻红。上证指数日线级别MACD指标运行于零轴下方，有所收敛，形成金叉预期，绿柱缩短。KDJ指标金叉之后向上发散。均线来看，指数来到5日均线和10日均线之上，上方受多条均线压制，且多条均线有拐头向下之势。整体量能仍显不足，预计指数后期仍有调整需求。

北上资金依然坚定流入，科技是“第一生产力”

昨天北向资金净流入创下历史纪录，今日北上资金依然是较大净流入状态，今日净流入约35亿，态度坚定。对市场信心有一定提振作用。今日指数有所回升，科技股的带动作用明显。从短期看，目前仍然是结构性行情，科技股依然是市场资金重中之重的关注点、发力点；从长期看，“科技是第一生产力”，科技是中国经济增长的新动力，科技公司业绩具备爆发潜力；而且我们认为12月基金有望重仓的方向之一就是科技股。其实，在近期科技板块回调之时，已有大量资金逢低介入，不断流入科技类ETF.Choice数据显示，自11月18日以来，截至11月25日，华宝科技龙头ETF份额增长8.32亿份，华夏5GETF份额增长4.1亿份，国泰半导体50ETF份额增长也超过3亿份。科技类ETF“吸金”明显。所以，建议大家持续关注科技板块，对ROE指标稳定、估值合理的板块可重点关注。操作上，在目前大行情下，还是要谨慎仓位，以低吸为主，不追高。

湘财证券：变盘方向选择开始进入倒计时

今日两市估值小幅低开后惯性走低，9:39时开始缓慢攀升至中午收盘；午后股指再度回落；盘面热点：种业、消费电子、芯片、汽车电子、智能穿戴、半导体、IT设备、元器件等板块表现较强；总体来说：今日市场呈现窄幅整理的行情。

弱势盘整格局仍在继续，这对投资者的耐心是一种考验，尤其是指数波动幅度小，个股活跃度在持续降低，让投资者有一种煎熬的感觉。其实，我觉得没什么可煎熬的，股市本来就是什么状态都有，有牛市、有熊市、更有震荡市，所以，在投资心智上不能有只接受上涨市、不接受下跌市和震荡市的想法，而应该是对不同的市场有不同的策略。

那么，在当下这种弱势窄幅震荡的格局下，当然不能采取进攻的策略，而应当采取防守的策略。如何防守呢？湘财证券樊波认为：品种选择侧重低位低估，具体操作方面切勿盲目追涨，潜伏最好。如果在所有市场都采取进攻的方式，本质上反应出来的问题是“手段单一化”，需要引起足够重视。

回到今日盘面来看，弱势震荡行情仍在继续，说明横向调整周期还在继续，不过，由于沪指仍然在2860点上方运行，也同时说明市场整体是良性的。震荡越来越窄预示着市场快要临近方向选择，希望投资者多一些耐心。

总结一句话：窄幅整理仍在继续，磨人的市场其实磨的是投资者的心，如果你的心智成熟一些，投资手段多元化一些，可能就不太会纠结当下的大盘环境。

四季度以来机构密集调研50只年报预喜股 34只受到机构扎堆推荐

【四季度以来机构密集调研50只年报预喜股 34只受到机构扎堆推荐】有分析人士指出，短期来看，此次MSCI大幅扩容将为相关指数成份股带来增量资金。而从长期来看，随着A股国际化进程的逐步推进以及中国资本市场的进一步完善，投资者结构和市场投资风气也将迎来重塑，届时高质量低估值的优质股票将会脱颖而出。因此，建议关注今年年报业绩增长超预期标的投资机会。11月26日，沪深两市股指呈现震荡整理的态势，投资者信心仍然不足，市场观望情绪依旧浓厚，但是北上资金持续流入A股抢筹，仅本周二北上资金净流入243.7亿元。对此，有分析人士指出，短期来看，此次MSCI大幅扩容将为相关指数成份股带来增量资金。而从长期来看，随着A股国际化进程的逐步推进以及中国资本市场的进一步完善，投资者结构和市场投资风气也将迎来重塑，届时高质量低估值的优质股票将会脱颖而出。因此，建议关注今年年报业绩增长超预期标的投资机会。

《证券日报》记者根据数据统计发现，四季度以来共有50只年报预喜股获得机构走访调研，大华股份、海康威视、歌尔股份等3只年报预喜股期间参与调研的机构家数均超过200家，分别达到461家、341家、225家，劲嘉股份(77家)、神州信息(74家)、立讯精密(71家)和老板电器(57家)等4只年报预喜股期间均受到50家以上机构扎堆调研，微光股份、百润股份、麦达数字、集友股份、三利谱、科达利、漫步者、航天彩虹、广电计量、燕塘乳业等10只年报预喜股期间也均受到20家以上机构密集调研。包括兆驰股份、海鸥住工、广日股份、视源股份、奥飞娱乐等在内的33只年报预喜股期间也备受机构的关注。

事实上，基于年报良好的业绩预期，场内大单资金已对部分绩优品种展开提前布局，首航节能、星徽精密、大华股份、筑博设计、富春环保、上海钢联等6只年报预喜股11月份以来累计大单资金净流入均达到1亿元以上，包括老板电器、科达利、棒杰股份、梦网集团、日月股份、普利特、凯伦股份等在内的16只年报预喜股期间也均受到1000万元以上大单资金追捧，上述22只个股月内合计吸金14.32亿元。

机构评级方面，老板电器(29家)、三七互娱(19家)、劲嘉股份(17家)、凯莱英(15家)、中兴通讯(15家)、帝欧家居(14家)、中南建设(13家)、视源股份(12家)、闻泰科技(11家)、汇顶科技(11家)、明阳智能(11家)和大华股份(10家)等12只年报预喜股近30日内均受到20家以上机构推荐，包括久立特材、海格通信、日月股份、建设机械、东山精密、高德红外等在内的22只个股期间也均受到5家以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级，上述34只年报预喜股受到机构扎堆推荐，后市表现值得期待。

此外，对于后市的投资逻辑，广州万隆表示，钢铁、煤炭等周期股在周一的全面普涨后，后续大概率还是会有机会出现，只是分化现象可能难以避免，投资者在介入操作时，一定要注意两点，第一，尽量不要过于追高博弈，特别是已经大涨20%至30%的品种要注意风险。第二，控制好仓位比例，最好保持在半仓以下，行情还没有来到全面转好的时刻。

湘财证券：变盘方向选择开始进入倒计时

　　今日两市估值小幅低开后惯性走低，9:39时开始缓慢攀升至中午收盘；午后股指再度回落；盘面热点：种业、消费电子、芯片、汽车电子、智能穿戴、半导体、IT设备、元器件等板块表现较强；总体来说：今日市场呈现窄幅整理的行情。

　　弱势盘整格局仍在继续，这对投资者的耐心是一种考验，尤其是指数波动幅度小，个股活跃度在持续降低，让投资者有一种煎熬的感觉。其实，我觉得没什么可煎熬的，股市本来就是什么状态都有，有牛市、有熊市、更有震荡市，所以，在投资心智上不能有只接受上涨市、不接受下跌市和震荡市的想法，而应该是对不同的市场有不同的策略。

　　那么，在当下这种弱势窄幅震荡的格局下，当然不能采取进攻的策略，而应当采取防守的策略。如何防守呢？湘财证券樊波认为：品种选择侧重低位低估，具体操作方面切勿盲目追涨，潜伏最好。如果在所有市场都采取进攻的方式，本质上反应出来的问题是“手段单一化”，需要引起足够重视。

　　回到今日盘面来看，弱势震荡行情仍在继续，说明横向调整周期还在继续，不过，由于沪指仍然在2860点上方运行，也同时说明市场整体是良性的。震荡越来越窄预示着市场快要临近方向选择，希望投资者多一些耐心。

　　总结一句话：窄幅整理仍在继续，磨人的市场其实磨的是投资者的心，如果你的心智成熟一些，投资手段多元化一些，可能就不太会纠结当下的大盘环境。

MSCI：四大问题全部解决 才会就A股进一步纳入展开咨询

【MSCI：四大问题全部解决 才会就A股进一步纳入展开咨询】27日早晨，MSCI发布新闻稿表示，MSCI已经顺利完成了A股纳入的第一阶段安排。在将中国A股进一步纳入MSCI指数之前，MSCI需要进行公开咨询，并根据解决国际机构投资者强调的剩余的市场准入各项改革的进展进行审查。在MSCI最近与公众沟通中，投资者强调有必要在考虑进一步纳入之前解决四大问题。27日早晨，MSCI发布新闻稿表示，MSCI已经顺利完成了A股纳入的第一阶段安排。在将中国A股进一步纳入MSCI指数之前，MSCI需要进行公开咨询，并根据解决国际机构投资者强调的剩余的市场准入各项改革的进展进行审查。在MSCI最近与公众沟通中，投资者强调有必要在考虑进一步纳入之前解决四大问题。

一是风险对冲和衍生品工具的获取：国际机构投资者需要获取具备流动性的在岸及离岸指数期货和期权，以扩大其在中国的配置并管理其风险敞口。股指期货和期权合约是全球投资者的重要风险管理工具，在像中国这样复杂、深度和层次多样的股票市场而言尤为重要。

二是中国A股较短的结算周期：国际机构投资者强调，他们在应对中国A股较短的结算周期时仍面临重大的运营挑战和风险。中国内地目前采用的是T + 0/T + 1的非货银对付的交割结算制度。相比之下，MSCI ACWI中的大多数市场当前以T + 2 或者T + 3 货银对付的交割结算周期运行。

三是陆股通的交易假期安排：国际机构投资者担心中国在岸证券交易所与陆股通假期之间的错位。鉴于目前大多数全球机构投资者都依赖陆股通作为投资中国A股的主要准入渠道，重要的是对当前的交易假期制度进行审查，把投资过程中的不必要摩擦减至最少。

四是在陆股通中形成有效的综合交易机制：许多大型基金管理人和经纪交易商强调了对有效运转的综合交易机制的迫切需求。代表多个终端客户账户进行统一下单交易的能力对于帮助国际机构投资者在投资过程中实现最佳执行和降低操作风险至关重要。

MSCI表示，只有中国解决上述所有问题，MSCI才会就进一步将中国A股纳入MSCI指数的议题展开公开咨询，以继续促进国际投资。

【股市】

【股市】26日，浙商银行上市首日即破发，创造新记录，A股浙商银行半天成交金额已超过H股近4年成交总和。此外，阿里巴巴当日在港交所正式挂牌上市，成为首个同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司。截止收盘，阿里巴巴港股涨6.59%，报187.6港元。
27日凌晨，邮储银行发布首次公开发行股票发行公告，股票代码为“601658”，申购代码为“780658”，网上、网下申购日为11月28日，将发行51.72亿股，发行价为5.50元/股。预计发行人募集资金总额为284.469亿元，扣除发行费用约4.46亿元后，预计募集资金净额为280亿元。
26日A股收盘后，MSCI董事总经理、权益类解决方案全球主管Sebastien Lieblich在媒体电话会上表示，从目前的情况看，今年最后一次MSCI A股扩容实施顺利，目前没有发现任何问题。谈及下一步A股纳入计划，他表示目前MSCI内部尚无时间表。

邮储银行明日申购 预计募资284.47亿元

【邮储银行明日申购 预计募资284.47亿元】27日，邮储银行发布公告称，预计发行人募集资金总额为284.47亿元，扣除发行费用约4.46亿元后，预计募集资金净额为280亿元。27日，邮储银行发布公告称，预计发行人募集资金总额为284.47亿元，扣除发行费用约4.46亿元后，预计募集资金净额为280亿元。

　　公告称，本次发行的发行规模为51.72亿股，约占发行后总股本的比例为6.00%(超额配售选择权行使前)，全部为公开发行新股，不设老股转让。发行人授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权，若绿鞋全额行使，则发行总股数将扩大至59.48亿股，约占发行后总股本的比例为6.84%(超额配售选择权全额行使后)。

　　公告显示，本次网下发行由联席主承销商负责组织实施，配售对象通过申购平台进行申购；网上发行通过上交所交易系统实施，投资者以发行价格5.50元/股认购。网下发行申购时间：2019年11月28日(T日)9:30-15:00；网上发行申购时间：2019年11月28日(T日)9:30-11:30,13:00-15:00。

来源：邮储银行公告截图

　　公告还称，若本次发行成功，超额配售选择权行使前，预计发行人募集资金总额为284.47亿元，扣除发行费用约4.46亿元后，预计募集资金净额为280亿元。若超额配售选择权全额行使，预计发行人募集资金总额为327.14亿元，扣除发行费用约5.08亿元后，预计募集资金净额为322.06亿元。

　　此前11月6日，邮储银行发布公告称，根据市场化询价结果，该行A股IPO价格确定为5.50元/股。由于该发行价格对应的2018年摊薄后市盈率(9.58倍PE)高于中证指数有限公司发布的A股银行业最近一个月平均静态市盈率(7.10倍PE)，需要连续刊登三周风险提示公告，网上、网下申购将按规定递延至11月28日，网上路演也按规定相应递延至11月27日。

　　根据邮储银行发布的A股招股意向书对全年业绩预计的披露，预计2019年营业收入为2766.55亿元至2792.65亿元，同比增幅约为6.00%至7.00%；归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元，同比增幅约为16.55%至18.64%。

　　【相关报道】

　　被弃购的浙银首日盘中破发 邮储隔日申购怎么看？

　　刷新近年A股弃购记录的浙商银行(601916.SH)，上市首日即破发，创下了A股新股发行制度改革以来的纪录。这一尴尬也极大地影响了投资者参与邮储银行(601658.SH)打新的热情。

　　11月26日，浙商银行登陆上交所，这也是A股第5家A+ H上市股份行、第35家A股上市银行。该行的上市，意味着时隔9年之后，A股再次迎来全国性股份制商业银行。

　　但上市首日，浙商银行的表现并不理想。早盘之初，N浙银新股上市开盘4.95元，比发行价高1分钱，随后股价快速跳水破发至4.88元，随后又直线拉升至触发临停价5.45元。

　　截至收盘，该行仅涨0.61%，收报每股4.97元，总市值1057亿元。浙商银行也成为2014年新股发行制度改革以后首支上市即破发的新股。

　　11月26日，有中签的投资者对时代周报记者抱怨说，好不容易打新成功，没想到表现这么差，一早接近破发的时候就卖了。

　　这也极大地影响了投资者的打新热情。11月28日，邮储银行将进行网上网下申购。有多位投资者告诉时代周报记者，他们不会参与邮储银行的打新，而是保持观望。

　　事实上，最近上市的银行股表现并不理想。10月29日，渝农商(601077.SH)开启上市之旅，但上市首日就开板，创下了新股最少涨停的纪录。在A股上市的第10个交易日，该行出现破发。

　　26日，私募排排网基金经理夏风光告诉时代周报记者，“这主要是受到市场风险偏好因素影响。渝农商行上市不久破发，浙商银行中签率高，弃购多，都反应了市场对商业银行新股的谨慎态度。”

　　银行新股表现不佳

　　2016年，浙商银行在港交所上市，成为第9家上市的全国性股份制商业银行。今年10月，浙商银行获IPO批文，A股顺利上市，成为第十三家“A+H”股上市银行。该行此次发行新股数量25.5亿股，发行价格为4.94元/股，共募集资金125.97亿元，将全部用于补充资本金。

　　实际上，浙商银行上市首日即破发，在此前已经有了征兆。11月19日，浙商银行公布发行结果，该行发行的255000万股新股中网上、网下投资者合计弃购1341.74万股，弃购金额共达6628.23万元，创下2016年信用申购以来最高。

　　在此之前，弃购金额最高的是工业富联(601138.SH)，弃购金额达到4590万；其次为渝农商行(601077.SH)，弃购金额3585万元；上海银行(601229.SH)，弃购金额3032万元。

　　浙商银行此前公布的中签结果显示，此次新股申购中签率达0.688%，有效申购倍数为145.43，也成为2016年信用申购以来中签率最高新股。

　　天风证券银行业首席分析师廖志明分析称，银行股破发其实是正常现象，目前上市银行绝大部分估值处于低位，打新的赚钱效应没有以前高了。

　　邮储银行将申购

　　事实上，最近新股的表现均不太理想。渝农商行成为今年以来首只破发的银行股，科创板上市的久日新材、昊海生科也双双破发。在很多专业人士看来，新股上市表现不佳，与发行价偏高有很大关系。

　　对比港股价格来看，浙商银行H股25日收盘价为4.39港元，市盈率为6.65倍，而A股发行价为4.94元/股，发行市盈率为9.39倍，A股估值要高于港股。

　　此前，浙商银行网上、网下申购原定于10月24日进行，但由于该行发行价格对应的2018年摊薄后市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率，需在申购前三周内连续发布投资风险特别公告，故网上、网下申购被延迟至11月14日。

　　据数据，目前A股对H股溢价仍是常态，两地同时挂牌上市的12家银行中，A股股价平均是H股股价的1.33倍。

　　夏风光对时代周报记者分析说，虽然浙商银行也出现了盘中破发，但区位优势和竞争力要明显好于渝农商行，特别是从成长角度看，其2015-2018年净利润累计增长63%，后者仅仅增长25%。从其三季报增速来看，仍然延续了的双位数增速，对应的又是破净的股价，7倍动态PE，具有一定的估值吸引力。

　　从业绩表现和经营指标上来看，浙商银行的业绩并不算差。2019年前三季度，浙商银行实现营业收入344.03亿元，同比增长25.04%；净利润114.08亿元，同比增幅15.29%；资产质量方面，截至6月末该行不良贷款率1.37%，拨备覆盖率240%。

　　资本充足率方面，截止6月末，浙商银行资本充足率为13.32%；一级资本充足率、核心一级资本充足率为9.89%和8.52%，较上年末分别提高了0.06和0.14个百分点。

　　11月28日，“巨无霸”邮储银行也将打新。

　　招股书显示，邮储银行的发行价为5.5元，募资总额高达284.47亿元。其上市后的股价会呈怎样的走势，备受各方期待。

美股三大股指基本平开 中概股陌陌跌超3%

　　美股三大股指基本平开，中概股陌陌跌超3%，该公司三季度净营收同比增长22%至44.516亿元人民币，净利润同比增54%至8.939亿元人民币，公司预计第四季度营收为45.2亿元至46.2亿元人民币，三季度陌陌月活跃用户为1.141亿，去年同期为1.105亿。

　　全球宏观

　　收益率曲线倒挂警告属于“误报”？全球经济或已避开了衰退的威胁

　　如果说2019年是美债收益率曲线倒挂、发出严重的衰退警告的一年，那么2020年将是收益率曲线回归正常的一年。

　　黑色星期五将至！本周关注这五大主题

　　本周美国即将进入感恩节假期，同时年末购物季也即将来临，市场将借此观察美国的消费市场是否仍是美国经济的支撑，同时周五欧元区将公布CPI数据，在近期欧元区经济出现复苏迹象之际，这对于欧洲央行12月会议上将作出何种决策将产生关键性的影响。

　　全球债务持续走高 经济危机即将到来

　　全球债务刚刚超过250万亿美元。分析师Mike Mish Shedlock表示，现在不是考虑能不能还得起本金的问题，光是如此庞大的债务利息对于全球经济来说也已经称得上是不堪重负了。但现实是全球债务高达不仅没有减少的迹象，反而还在持续的增加。

　　这家日本机构看涨美债 并预计美联储将重新降息至零

　　日本资产管理公司One Co。当前看好美国国债，并倾向于长期做多。该机构管理着相当于4880亿美元资产的基金经理表示，由于经济的结构性变化和持续的低通胀，美联储将追随日本和欧洲的同行，把利率降至接近于零的水平，美国基准国债收益率将继续下滑。

　　美股聚焦

　　美股牛市或再持续数年 会有越来越多对冲基金倒下？

　　随着资深交易员兼对冲基金经理Louis Bacon关闭其公司的消息传出，越来越多的证据表明对冲基金近年来陷入困境。

　　美版“双十一”过后 投资者可关注这三只股票

　　美国全国零售联合会(NRF)预计，11月和12月的美国假日零售额(不包括汽车，天然气和餐厅的销售额)今年将增长4.2%，至7,307亿美元。在这两个月内，感恩节购物周末期间(从黑色星期五到网络星期一)将吸引最多的购物者。

　　分析师多图预警：如今的美股牛市 像极了1920年前夕

　　Fundstrat Global Advisors的策略分析师罗伯特·斯卢默(Robert Sluymer)近日表示，尽管第三季度市场存在担忧，但空头们从来没有就股票为何被高估而展开争论，而主要指数在过去六个月的大部分时间里只是横向盘整。

　　摩根士丹利：不确定性因素太多 很难对明年市场走向作出预测！

　　随着年底临近，不少华尔街分析人士都已经开始对明年金融市场的走向作起了前瞻预测。不过，摩根士丹利周一却表示，考虑到不确定性因素太多，很难对明年市场走向作出预测，甚至对对年底的预期也很难抓得准。

　　桥水15亿美元做空欧美股市传闻背后：市场分歧加剧 机构谨慎乐观

　　近日一则有关桥水基金正在做空欧美股市的消息吸引了众人目光。有报道称，全球最大对冲基金“桥水基金”通过衍生品市场投入15亿美元押注全球股市在未来三个月下跌。当前欧美市场正处于年内高位，该消息如果属实，那么如此规模的做空资金将令后市前景变得扑朔迷离。

　　教科书式背离！美股屡刷新高 资金流出量却是金融危机以来最多

　　今年6月，股市面临了史上最大规模的资金净流出，股票回购总量创历史新高。5个月过去了，如今股市走势和今年6月的走势简直不可同日而语，当前标普500指数较年初至今上涨了24%。在股市屡刷新高的背景下，情况是否有所转变？

　　华尔街股票预测师预计2020年股市仅会上涨5%

　　华尔街股票策略师预计，随着美国经济增长放缓、股票回购步伐放缓、以及选民准备参加2020年总统大选，股市明年的涨幅将远低于2019年。

　　最新公司财报

　　陌陌Q3营收44.52亿元 同比增长22%

　　周二美股盘前，陌陌发布了三季度财报。财报显示，三季度，陌陌净营收同比增长22%，至44.516亿元人民币。净利润同比增54%至8.939亿元人民币，去年同期5.795亿元；非GAAP净利润为10.881亿元人民币，去年同期为7.776亿元人民币。

　　易车网Q3营收同比下降6.7% 营收、盈利和指引均不及华尔街预期

　　2019年第三季度，易车网营业收入为人民币25.41亿元(约3.56亿美元)，同比下降6.7%，低于华尔街分析师平均预期的3.78亿美元，因新车销量持续下滑，导致汽车制造商和经销商的营销支出减少。

　　团车净营收同比下降12.7% 经调整净亏损同比扩大350%

　　2019年第三季度，团车(NASDAQ:TC)净营收同比下降12.7%至1.356亿元(合1900万美元)，主要由于线下营销服务收入减少；净调整归属于公司股东的净亏损为3760万元人民币(合530万美元)，上年同期为820万元人民币，扩大358.5%；调整后每股普通股亏损0.13元人民币(合0.02美元)，上年同期为0.08元人民币。

　　百思买Q3营收同比增2% 并上调全年指引

　　周二(11月26日)美股盘前，美国家用电器及电子产品零售龙头百思买(BBY.US)公布的截止2019年11月2日的2020财年三季度业绩显示，营收同比增2%，可比销售额增长1.7%，同时上调20财年全年指引，提振股价盘前上涨。

　　人人公司二季度净利润9570万美元

　　11月26日消息，人人公司今天对外发布了截至6月30日的2019年第二季度财报，数据显示，人人公司二季度总净营收为1.048亿美元，同比下滑19.3%；归属于人人公司的净利润为9570万美元，相比较下，上年同期净利润1.661亿美元。不按美国通用会计准则计算，净利润为800万美元，而上年同期净利润1.775亿美元。

　　美股公司新闻

　　波音增加在华投入 天津波音复合材料公司再扩规模

　　波音公司11月26日透露，民用飞机零部件制造商天津波音复合材料有限公司(天津波音)扩建项目于近日破土动工。

　　京东旗下网银在线被罚2943万元：违反规定将境内外汇转移境外

　　近日，京东旗下网银在线收到2943万元巨额罚单，这一处罚由国家外汇管理局北京外汇管理部作出。21世纪经济报道记者查阅发现，国家外汇管理局北京外汇管理部披露了京汇罚〔2019〕89号行政处罚决定书。网银在线因违反规定将境内外汇转移境外，依据《中华人民共和国外汇管理条例》第三十九条规定，国家外汇管理局北京外汇管理部处罚网银在线2943.26万元。

　　Uber再失伦敦运营牌照：被指模式失败 将乘客置于危险中

　　美国网约车巨头Uber(优步)再次失去了伦敦的运营牌照。据英国金融时报11月26日报道，由于英国首都伦敦的交通监管机构认为Uber“不适合”在这里开展运营，Uber第二次被剥夺了伦敦的运营牌照。

港股尾盘瞬间成交500亿、腾讯一手成交50亿 发生了什么

【港股尾盘瞬间成交500亿腾讯一手成交50亿 发生了什么】11月26日消息，港股尾盘成交异动飙升，收盘瞬间成交超500亿港元，全日录得1330亿港元的成交额。腾讯尾盘录得一笔1528万股的成交，单笔成交额超51亿港元。

　　11月26日消息，港股尾盘成交异动飙升，收盘瞬间成交超500亿港元，全日录得1330亿港元的成交额。腾讯尾盘录得一笔1528万股的成交，单笔成交额超51亿港元。

　　记者查询发现，不仅是腾讯，港股多家上市公司都有尾盘拉升。其中，美团点评尾盘从涨2%拉升到2.5%，尾盘成交381万股，涉资3.84亿港元。小米、阿里同样如此，其中，小米有一笔2147万股成交，涉资1.85亿港元；阿里有一笔180万股成交，涉资3.38亿。

　　发生了什么？

　　今日收盘后，MSCI的A股扩容第三步将正式生效。北向资金尾盘疯狂流入A股逾500亿元，最后净流入资金定格在243亿元。

　　此次扩容是年内的最后一次，也是规模最大的一次。机构预计，本次扩容将为A股带来约430亿元人民币的被动增量资金。中信建投则表示本次将有逾500亿被动资金流入。

　　而A股也因为扩容多只股票暴拉暴跌。而MSCI指数调整也影响到了港股。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示，今次MSCI纳入A股的规模是过去几次以来最大，随之影响就是H股的比重会稍微下降，造成对港股的部分技术性沽盘。另一方面，今次MSCI调整名单的数目亦较多，亦新增了不少中型股，因此在调比重时成交也会明显增加。他续指，刚过去的5月及8月，当时尾盘成交分别增加大约400及200亿港元。