【隔夜外盘】

【隔夜外盘】美股收盘涨跌不一，美联储维持基准利率不变，标普500指数收盘下跌17.00点，跌幅0.53%，报3190.14点；纳斯达克指数收盘上涨66.60点，涨幅0.67%，报10020.35点；道琼斯指数收盘下跌282.30点，跌幅1.04%，报26989.99点。
德国DAX指数收盘下跌0.65%，报12535.92点；英国富时100指数收盘下跌0.18%，报6324.35点；法国CAC40指数收盘下跌0.82%，报5053.42点。
日经225指数涨0.15%，报23124.95点。韩国KOSPI指数涨0.31%，报2195.69点。
WTI原油期货收涨0.66美元，涨幅1.69%，收报39.60美元/桶。布伦特原油期货收涨0.55美元，涨幅1.34%，收报41.73美元/桶。
COMEX 8月黄金期货收跌0.1%，报1720.70美元/盎司。

【隔夜外盘】

【隔夜外盘】美股收盘涨跌不一。标普500指数收盘下跌25.21点，跌幅0.78%，报3207.18点；纳斯达克指数收盘上涨29.01点，涨幅0.29%，报9953.75点；道琼斯指数收盘下跌300.14点，跌幅1.09%，报27272.30点。
德国DAX指数收盘下跌201.6点，跌幅1.57%，报12617.99点；英国富时100指数收盘下跌136.87点，跌幅2.11%，报6335.72点；法国CAC40指数收盘下跌80.41点，跌幅1.55%，报5095.11点。
日经225指数跌0.38%，报23091.03点。韩国KOSPI指数涨0.21%，报2188.92点。
WTI 7月原油期货收涨0.75美元，涨幅1.96%，报38.94美元/桶。布伦特8月原油期货收涨0.38美元，涨幅0.93%，报41.18美元/桶。
COMEX 8月黄金期货收涨1.0%，报1721.90美元/盎司。

今日盘面分析及明日操作策略

今日盘面分析及明日操作策略

今日大盘高开震荡上涨0.62%，深市中的创业板指涨幅稍大点。医药医疗、食品、零售、旅游和券商等板块涨幅居前，农业、有色、石油和钢铁等趋弱。题材则只有网红和游戏概念强势，地摊经济、OLED、海南自贸港和国六概念领跌。个股以上涨稍多，涨停板56个，其中一字板9个，涨停被砸个股26个。跌停板8个，大跌4%以上个股67个。

市场呈现出指数震荡攀升，个股依然两极分化的走势。高开依然是美股大涨带来的，人家一再的新高，我们若一再的低走的话也说不过去，但仍比人家乃至隔壁的港股弱很多。券商和白马股等少数大家伙是撑指数的主角，但并非持续涨而是轮涨轮跌之势，医药+食品+券商就是昨天弱而今天涨，昨天逞强的石油+保险+地产则偏弱。题材也是流行起了涨了跌、跌了涨的节奏，昨天一度逞强的海南股、OLED和光刻机概念开盘就被闷杀，盘面仅有的亮点题材网红经济概念则是连续两天跌出来的。字节跳动等网红概念虽强，但却体现出了与过往不一样的气氛，之前是它一涨盘面个股人气就完全活了，然而如今其他题材股却是跳水的居多，它高潮后不仅影响了其他题材还一度引致指数回落，那是市场量能不济下的排他效应。其他热点则依然是一片凌乱之势，基本上是少数资金抱团的个股上冲而带动一些个股乱跟风下就歇的节奏，先拉的先回落，后拉的后打砸。总体而言，题材氛围今天只是局部修复而难持续，明天恐又是热点混战之势。

盘面的问题依然在于个股情绪与指数情绪不一致，亏钱效应仍很强烈。短线博弈，赚钱主要靠跟热点，然这几天跌势惨烈的基本上都是热点个股，亏钱效应主要在短线活跃个股，节奏稍有差错就是大坑。今天核按钮打击依然明显，跌幅榜多是昨日及前两日的大涨票，很多个股当天涨了隔天难安全出来，那是追涨的代价也是虚假繁荣。能惩治核按钮的唯有大长腿和反包票，然阳包阴的反包票寥寥无几，而阴包阳的大跌票则是一大堆。大长腿票倒是出现了几个，问题在于除了3个随时可能面临ST乃至退市风险的地天板的垃圾股外也没啥，那种票带动不了啥人气，博傻的风险也不是一般的大，能回避尽量回避。强势股接力情绪总体并无多大改观，只是轮跌了好几天后整体跌势会下降，但得提防弱股和跟风个股分化加剧，旧周期旧热点旧套路玩久了后持续性只会递减。

大盘比预期的更强些，那纯粹得益于外围续命，而非内在有多强，盘中冲劲也明显不足，量能大缩体现的就是资金的态度。这里仍不认为是向上突破，量能和热点都不支持。大盘看头不大，回踩歇整随时会有，只是问题关键还是出在个股而非大盘立马要跌到哪去。近期的行情可谓很奇葩，看空容易被看指数的人喷，看多却又是亏钱效应满满。症结就在于结构性太突出及节奏太快，少数个股的上涨掩盖了一大批个股的颓势，要赚钱只能成为那极少数能精准踩点的人。什么时候等指数不再失真，个股情绪与指数情绪相一致时那样短线才好操作，这个时点需要等指数回踩来确立，在这之前反弹的个股多是用来高抛而非追涨接力的。短线看似热闹但操作不易，无量反弹后更宜谨慎出手，宜多点耐心等待，零散的机会只有先人一步才是机会，得提防追涨的风险再度加大。

​三大指数早盘小幅高开

三大指数早盘小幅高开，随后震荡走高，昨日回调后创指大幅反弹。盘面上，地摊经济概念小幅回暖，医药板块集体大涨。总体上，资金做多情绪积极，题材概念逐步回暖，市场赚钱效应较好。午盘，指数延续震荡走高态势，创业板涨幅一度扩大至1.3%。盘面上，前期表现强势的海南、MINILED、农业等板块大幅回调，券商股小幅异动，人造肉、网红经济、传媒板块亦有所走高。个股炸板率稍有走高，赚钱效应持续加强。截至发稿，沪指报2951.70点，涨0.47%；深成指报11272.08点，涨0.50%；创指报2178.85点，涨1.17%。

【隔夜外盘】

【隔夜外盘】美股全线收涨。标普500指数收盘上涨38.46点，涨幅1.20%，报3232.39点；纳斯达克指数收盘上涨110.66点，涨幅1.13%，报9924.74点；道琼斯指数收盘上涨461.46点，涨幅1.70%，报27572.44点。
德国DAX指数收盘下跌28.09点，跌幅0.22%，报12819.59点；英国富时100指数收盘下跌11.71点，跌幅0.18%，报6472.59点；法国CAC40指数收盘下跌22.27点，跌幅0.43%，报5175.52点。
日经225指数涨1.37%，报23178.10点。韩国KOSPI指数涨0.11%，报2184.29点。
WTI 7月原油期货现报38.19美元/桶，下跌1.36美元，跌幅3.44%；布伦特8月原油期货现报40.80美元/桶，下跌1.50美元，跌幅3.55%。
COMEX 8月黄金期货收涨1.3%，报1705.10美元/盎司。

今日盘面分析及明日操作策略

今日盘面分析及明日操作策略

今日大盘高开回落上涨0.24%，深市则有创业板指下跌0.59%。保险、家电、石油、有色、地产和钢铁等板块涨幅居前，传媒、医疗、食品和券商等趋弱。题材仅字节跳动、OLED、海南自贸股、华为概念等局部活跃，地摊经济、数字货币、国六、网红经济、软件等领跌。个股以下跌较多，涨停板仅39个，其中一字板9个，涨停被砸个股36个。跌停板多达20个，大跌5%以上个股119个。

市场呈现出指数高开回落收阴，个股大面纷飞的走势。外围暴涨的就是带来个高开了事，而后就是延续固有的德性。大盘因少数权重和白马股硬撑而护着面子，然跌幅榜却像是暴跌时一样，盘后某所居然还在说投资者的获得感。盘面不仅是没有主线，而是热点题材已经涨不出板块效应，有的只是重个股本身的凌乱的活跃，领跌的倒是很明显。地摊经济概念在盘前消息面降温的打击下继续遭遇踩踏，基本上就没什么念头了。网红经济概念除了个别字节跳动概念补涨外整体也没了氛围，之前题材是轮涨，如今则都像网红经济概念一样步入了轮跌态势。光刻机和消费电子等科技股一大早活跃，但回落的也快，像是进入了先拉的先回落的氛围，涨不出多少大涨个股及没那么多资金来承接所致。

盘面接力氛围已经是糟糕的一塌糊涂，没有新的驱动因素的旧热点涨起来基本上是抛压重重，而新热点又有地摊经济概念的前车之鉴，一时就难立即再出现新的热点，有的就只是乱局。短炒情绪一再退潮，热门票不再是避风港，相反砸起来还更带劲，尤其是纯情绪博弈的票代价太大。很多强势票开盘就是踩踏，许久未见的核按钮再现江湖。前些日子反复砸不死的人气股接二连三的出现，关键的一点就在于没有核按钮的气氛，机会反而多是打砸后低吸出来的。如今核按钮成为了明显的杀伤力，只能说明短线生态在恶化，需要有几个连续大跌的票拉出大长腿来教训下摁核按钮的人接力情绪才可能好转，否则就是坑多肉少的恶性循环。这里不轻言情绪冰点，大盘都没跌，意味着很多票还没跌到位或者还没开跌，强势股杀跌情绪哪怕是出现短暂的修复的话也难真正好转。

大盘没跌，但几无冲劲可言，收阴线就是弱。当前大盘是上有大缺口，下有小缺口，回补下面的缺口自然更容易，今天的跳空缺口很快就可能会回补。太多个股已经先于指数而下跌，迟早会拖累大盘，靠几个大家伙只能撑一时。明天就有回调可能，创业板已经是难看的中阴线，对虚有其表的沪市大盘就别抱啥期望。连续两天短线个股情绪与大盘情绪都不一致，死盯着大盘做个股等于是自欺欺人，只有大盘跌时对个股才有些参考意义。若看大盘的话，反弹是用来高抛减仓的，机会则得等待回调后，情绪的不一致也需要指数的回调来化解。退潮期短线操作难度大，耐心等待个股情绪恢复正常为好，在这之前宜多看少动，局部机会宜等回调后低吸。

逆势挂牌纳斯达克 达达集团上海敲钟：即时零售的机会有多大

 6月5日，达达集团在上海举行上市仪式。

　　6月5日，本地即时零售和配送公司达达集团(Nasdaq:DADA)在纳斯达克上市，成为中国赴美上市“即时零售第一股”。

　　此次IPO，达达发行价为16美元，如全额行使“绿鞋机制”，募资规模约在3.68亿美元。

　　达达集团业务由本地即时配送平台达达快送以及本地即时零售平台京东到家组成，目前尚未实现盈利，但亏损率正在缩窄。

　　达达集团创始人、董事会兼CEO蒯佳祺在6月5日发布的致员工信中说：“中国电商快速发展了20年，涌现了非常多优秀的企业，但加起来也只占到零售总额的20%，而80%依然发生在线下。”

　　蒯佳祺说：“即时零售，以及零售的本地电商化将是我们最大的历史机遇。”

　　“本地零售+即时配送”，叠加零售线上化的前景，这是达达要向华尔街讲述的故事。当天，达达以18.3美元开盘，较发行价高出14%。收盘报15.99美元，较发行价跌0.06%。

　　百分百全线上路演

　　在疫情的特殊时期，达达将上市仪式放在了上海举行。

　　“众所周知的原因，这次不是在纽约敲钟而是在上海中心敲钟，这样会更有意义。作为一个在上海起步发展的公司，我们感到非常骄傲。”达集团CEO蒯佳祺说。

　　“疫情刚发生那会儿，我第一时间就想到，我们怎么去路演？”在接受采访时，蒯佳祺回忆，“我们立即就跟投行沟通，但所有人告诉我说，历史上没有过线上(路演)，”但随着疫情在海内外的加剧，线上路演成了不得不为之的选择，“后来大家发现效率挺高。”

　　蒯佳祺称，投资人更看重公司本身的质地，因此现在的波折是暂时性，创业者应有耐心看更长期的价值。

　　至于监管环境的变化，蒯佳祺称：“无论是监管，还是审计，只有环境尽可能健康，投资者利益才能得到保障，市场才能得到发展。”

　　京东、沃尔玛为重要股东

　　达达集团能成功走向IPO，与发展历程上的一次抉择密不可分：2016年达达与京东到家的合并。

　　达达创立于2014年，做物流众包生意，提供同城即时配送服务。拥有运力资源的达达，业务一度拓展至外卖，推出了自有外卖平台派乐趣，但始终受制于美团外卖、饿了么、百度外卖等竞争对手。

　　京东旗下超市生鲜O2O平台京东到家上线于2015年4月，也推出了与达达类似的众包物流业，但其优势在于可借力京东集团在商超领域的资源：如京东投资的永辉，战略合作的沃尔玛等。

　　2016年4月，京东到家与达达合并组建达达-京东到家，新公司整合原有的达达和京东众包物流体系，继续使用达达品牌，O2O平台继续使用“京东到家”品牌。当时的公告显示，京东拥有新公司47%的股权，成为单一最大股东。

　　此后，达达京东到家连续获得沃尔玛和京东的加注。在即时零售板块，达达的合作商超名单不断拓展，在即时配送业务上，达达的众包物流能力与京东物流紧密配合。京东到家上产生的订单由达达快送配送，使得达达可快速增加订单密度，进一步吸引更多骑士加入，提升配送效率。

　　“本地即时零售会是下一个最大的机会，要把这个做好，要先建立本地物流基础设施。”蒯佳祺说，“(但)如果没有京东到家，达达的发展可能是受限的。”

　　至上市递交招股书时，京东持有达达集团47.4%的股权，沃尔玛持股9.9%，红杉资本中国持股10.5%，DST持股8.7%，达达集团创始人兼CEO蒯佳祺持股8.3%。

　　在上市仪式中，京东物流CEO王振辉、沃尔玛中国总裁兼CEO朱晓静，以及三位达达骑手与达达的管理层一同敲钟。此次达达集团IPO，京东和沃尔玛作为基石投资者，分别认购了4160万美元和3000万美元。

　　即时零售的机会

　　达达所追求的“本地即时零售”，不是电商平台的“次日达”，而是如外卖平台那般的“1小时达”甚至“半小时达”。

　　蒯佳祺将中国电商的发展分为三个阶段：最初库存在几千公里外，要好几天才能送达的远距电商，以及之后库存来到城市100公里内的仓库，当日或次日就能送达的近距电商。第三个阶段，是蒯佳祺认为目前正处于的状态：微距电商。

　　“也就是即时零售，库存距离消费者只有几公里，履约在1小时内就能完成。”

　　达达集团的切入点就是众包物流加上商超零售。

　　中国物流与采购联合会发布的《2019中国即时配送行业发展报告》显示，即时配送起源于餐饮外卖，经过数年发展，即时配送订单中占比最大的依然是餐饮外卖，但其占比在2019年有所下降。与此同时， 零售便利、生鲜果蔬品等品类订单量迅速增长。

　　疫情，则进一步培养了人们使用即时配送服务的习惯，线下零售业承压之下也越发渴望借助线上的力量，

　　“这次疫情加速了在线经济的发展，用户端、供给侧都意识到互联网经济的价值。”蒯佳祺称，“线下零售挑战很大，但我们以非常高速的增长，给大家带来了收入和销售。”

　　招股书中援引艾瑞咨询的报告显示，达达两大平台：达达快送和京东到家，分别在社会化即时配送、商超即时零售的市场占有率均为第一。

　　截至2020年一季度，达达快送覆盖2400余个县区市，京东到家覆盖700余个县区市。截至2020年3月31日的12个月里，达达快送配送单量超过8.22亿单，平台活跃骑士超过63.4万名，2019年日订单量峰值超过920万；京东到家平台活跃门店数量为8.9万，活跃用户数为2760万。

　　财务数据上，达达集团收入近三年能够保持连续增长：2017年、2018年和2019年，达达的营收分别为12.18亿元、19.22亿元和30.997亿元。2020年一季度，达达集团营收达到10.996亿元，同比大增108.9%。

　　亏损上市之后

　　但达达尚未录得盈利，过去三年亏损累计近50亿元。

　　具体来看，2017年、2018年和2019年，达达的净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元和16.698亿元。2020年一季度，达达亏损2.79亿元，较上年同期的3.369亿元有所收窄。

　　达达的成本主要是运营和支持费用，这项费用由对骑手的支出和奖励、对众包服务机构的支出、支付渠道的交易费用等构成，随着业务的扩大，运营和支持费用近3年也逐年翻番。

　　蒯佳祺在采访时介绍，目前仍然在投入期的是京东到家业务。京东到家的收入主要来自于商家的佣金、推广费和消费者支付的费用，支出则由骑手的运费、给消费者的补贴组成。

　　蒯佳祺称，在线下租金、人力等成本高企的情况，有更多的线下零售商家愿意进入京东到家平台，使得京东到家收入正在提升。

　　“在很长一段时间里，超市零售都觉得不要做电商。(达达)跟大家要合作是很难的。”蒯佳祺回忆，但这一情况已经发生改变，“(现在)中国的零售业CEO，没有人不要做O2O、不要做送货到家服务。”值得一提的是，蒯佳祺承诺，达达永远不跟零售商竞争，永远不会变成零售商。

　　在成本端，随着订单密度、配送效率提高，单均成本也正持续下降。“京东到家在非常快地增长，亏损率正在收窄。”蒯佳祺称，“所以盈利是非常可期、在相对短的时间内能够实现的。”

　　不过，本地即时零售也是几大电商巨头、外卖平台们所在努力的方向，这使得达达集团处于激烈的竞争环境中。

　　饿了么旗下的蜂鸟即配，以及美团的美团配送，依托于外卖业务发展壮大，现已将服务对外全面开放。饿了么还坐拥淘宝的巨额流量资源：淘宝在近日宣布推出“小时达”服务，整合天猫超市、淘鲜达、饿了么上商超便利资源，当消费者使用淘宝App搜索该类商品时，将自动触发“小时达”频道。

　　美团配送从2019年品牌独立，近日公布数据显示：美团配送已覆盖全国2800个县级以上城市，服务餐饮、生鲜、商超等620万家品类商户，平台活跃骑手共399万人。

　　但正如蒯佳祺所说，零售总额的80%依然发生在线下。在线下向线上转型的过程中，各家可分食的机会仍足够大。

国家网信办、全国“扫黄打非”办等8部门集中开展网络直播行业专项整治行动

【国家网信办、全国“扫黄打非”办等8部门集中开展网络直播行业专项整治行动】针对网民反映强烈的网络直播“打赏”严重冲击主流价值观等行业突出问题，即日起，国家网信办、全国“扫黄打非”办会同最高人民法院、工业和信息化部、公安部、文化和旅游部、市场监管总局、广电总局等部门启动为期半年的网络直播行业专项整治和规范管理行动。此次集中行动不仅要坚决有效遏制行业乱象，也要科学规范行业规则，促进网络生态持续向好。

针对网民反映强烈的网络直播“打赏”严重冲击主流价值观等行业突出问题，即日起，国家网信办、全国“扫黄打非”办会同最高人民法院、工业和信息化部、公安部、文化和旅游部、市场监管总局、广电总局等部门启动为期半年的网络直播行业专项整治和规范管理行动。此次集中行动不仅要坚决有效遏制行业乱象，也要科学规范行业规则，促进网络生态持续向好。近日，根据群众举报线索并经核查取证，首批依法依规对“皇冠直播”“嗨够直播”“UP直播”“月爱直播”等44款传播涉淫秽色情、严重低俗庸俗内容的违法违规网络直播平台，分别采取约谈、下架、关停服务等阶梯处罚；部署查办了一批利用色情低俗直播内容诱导打赏案例，对“幺妹直播”“触手直播”“9158美女视频”“喵播”“么么直播”“蜜桃直播”“啵比直播”等平台传播网络低俗直播内容作出行政处罚。

近几年来，网络直播行业虽然得到了有效治理和规范管理，但一些中小型直播平台依然乱象频出。尤其在新冠肺炎疫情期间，全国大多数网民上网时长明显增多，有的直播平台利用这一时机，为追求流量、吸引眼球，任由主播穿着暴露、言语粗俗、行为恶劣，通过“送福利”、低俗表演、下流动作等方式吸引用户进行高额打赏，甚至诱导未成年人进行充值打赏，所涉及的举报案例居高不下；有的直播平台主播向网民兜售三无产品、假冒伪劣商品等，严重侵犯消费者合法权益，扰乱正常网络购物市场秩序；有的直播平台主播大肆宣扬历史虚无主义和拜金主义错误思潮，散布谣言信息，传播封建迷信，发表负面言论，甚至从事网络诈骗等违法犯罪活动；更有一些从事淫秽色情和网络的直播平台，通过社交群组和论坛传播有害链接和，公然招募从事色情直播从业人员，传授躲避网络侦查方法等。网络直播平台的这些违法违规行为，严重破坏了网络生态，对青少年的健康成长带来恶劣影响，必须坚决予以治理。

针对违法违规网络直播平台开展专项整治，遏制行业乱象，督促企业落实主体责任，最终目的是为了促进行业健康有序发展。国家网信办、全国“扫黄打非”办将会同有关部门，坚持标本兼治、管建并举，在进行专项整治的同时，科学制定推动网络直播行业高质量发展的管理规则和政策导向，探索实施网络直播分级分类规范，以及网络直播打赏、网络直播带货管理规则，形成激励正能量内容供给的网络主播评价体系，严厉打击违法违规直播行为，严肃追究相关直播平台责任，进一步营造积极健康、营养丰富、正能量充沛的网络直播空间。

今日盘面分析及明日操作策略

今日盘面分析及明日操作策略

今日大盘高开低走下跌0.14%，深市几大指数则均小涨。酿酒+食品+家电+汽车+医药医疗等大消费类板块涨幅居前，建筑建材等基建、券商+银行+保险+多元金融等大金融趋弱。地摊经济和国六概念则领涨题材，网红经济概念和次新在分化中局部强势，光刻机、数字货币、特高压、海南自由港、软件+网安+数据中心+芯片等科技类题材领跌。个股涨跌互现且呈现出冰火两重天之势，涨停板74个，其中一字板14个，涨停被砸个股33个。跌停板5个，大跌4%以上个股102个。

市场呈现出指数震荡整理，题材依然活跃，而个股延续两极分化的格局。昨晚外围大涨带来的高开，一高开则又是乱节奏的走势，人家是又逼近了新高，而我们离新高还差一大半，这就是A股的韧性。市场几个大模块的热点可谓泾渭分明，大金融和大基建都拖后腿，大科技分化严重，大消费则是主角，总体是题材股的结构性行情。题材还有不错的活跃度但越来越乱，且呈现出新老交替之势。新热点地摊经济概念正式压制住网红经济和光刻胶概念的风头，而成为仅有的领涨热点，从而就昭示着热点新老交替在来临。新热点逞强，旧热点就得提防轮跌，尤其是炒久了的热点资金兑现的预期会加强，存量资金博弈下的争抢资金所致。近期反复强势的光刻胶概念就率先成为了牺牲品，其次是网红经济概念，他们也算是情绪高潮后的正常走势。他们都还谈不上结束，但短线将会是凌乱活跃的个股行情。科技股整体趋弱，其实就是市场凌乱的开始。地摊经济概念力度加强，然而却带不动市场，说明并非与市场共振的热点，就不能指望它引领市场走出新的反弹周期，相反它加剧资金介入深的旧题材分化还可能影响市场。

市场接力情绪这几天总有点怪怪的，顶一字和抢秒板的情绪很高，而每天大涨后大跌的票也是一大堆，情绪一坏了就有高位人气股出来续命，而高位股轮跌的态势也已经很明显。表面上看无恙，其实那是隐患。这种气氛持续久了的话随时会出问题，亏钱效应先是源于节奏不对的错，而后就是即使拼对了节奏也可能出错了。其实这几天的强势股很多都是好看不好做，一字板和缩量秒板个股太多而操作性不强，活跃的大资金主要还是集中在旧热点中的抱团股，但氛围在走弱。随着热点新老交替，旧热点的高位股会加剧轮跌之势，而新热点的强势股则将面临残酷的淘汰赛，短线随时得提防大面纷飞的走势。接力会更集中于少数地位和人气突出的个股，没啥人气而仅仅是因情绪溢价而躺高的伪强势股则最容易出现大坑。

大盘不是一阳改三观，而是涨一天就震荡歇整三天，基本上如之前的预期，就是一阳管几天的震荡，震荡几天等人气散去后再回调。今天还算是回踩5日线的正常走势，但如此缺乏冲劲的走势就别抱多大期望。暂时还不至于大跌，明天可能还是震荡拉锯的走势，真正的回踩得看下周。指数看头不大，有热点活跃，就还有结构性机会，但只能脱离指数去找适合自己的机会，纯粹跟随大盘的股接下来会很难赚钱。今天很多个股已经不跟指数的节奏走了，指数反弹可能不是带来机会而是加剧抛压了，这一点得提防。加之成交量缩减，个股结构性分化会加剧。短线操作上激进者仍可以轻指数精选个股而为，策略则仍是游击战，有合适的机会就捞一把就跑，没有就等待，需要提防的是追涨风险加大。仓位重的话则适合逐步高抛减仓，尤其是反弹是用来高抛的，而回踩后机会则更多点。

远洋集团：温海成辞任执行董事 崔洪杰获任

　4日，远洋集团发布公告称，由于需要投入更多时间于个人事务，温海成先生辞任公司之执行董事；及崔洪杰先生获委任为公司之执行董事。

　　崔洪杰先生，47岁，公司执行总裁，并兼任产品营造中心总经理。崔先生于一九九六年八月加入本公司，历任本公司成本工程部总经理、技术成本中心总经理、总裁助理、副总裁职务。崔先生在房地产开发运营、工程建设等方面拥有丰富经验。崔先生于一九九六年毕业于北京工业大学，获工学学士学位；二零零一年毕业于北京工业大学，获结构工程硕士学位。崔先生是英国皇家特许测量师协会会员、国家一级建造师及高级工程师。

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午盘点评

午盘点评
早盘两市集体高开，随后在大蓝筹的带动下沪指一度走高，但持续性不强。反而是营销传播、光刻胶等题材再度热炒，带动市场人气活跃。
资金方面：沪市资金流出28.72亿元，深市资金净流出59.93亿元。
目前来看沪指、创指上方均面临缺口压力，需要震荡消化。但是短期场内资金活跃，操作方面可以适度把握板块轮动机会。
板块方面：中药、网络营销、光刻胶等表现活跃，牧渔、饲料加工、家具制造、食品加工等农业消费板块表现较弱。

【隔夜外盘】

【隔夜外盘】美国：纽约股市三大股指2日上涨，其中，道指涨1.05%，标普指数涨0.82%，纳斯达克指数涨0.59%。
欧洲：德国法兰克福股市DAX指数2日上涨434.43点，涨幅为3.75%，报收于12021.28点。巴黎股市CAC40指数2日报收于4858.97点，较前一交易日上涨96.19点，涨幅为2.02%。伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数2日报收于6220.14点，比前一交易日上涨53.72点，涨幅为0.87%。
纽约油价2日上涨，7月交货的纽约轻质原油期货价格上涨1.37美元，收于每桶36.81美元。
纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价2日比前一交易日下跌16.3美元，收于每盎司1734美元，跌幅为0.93%。

6月2日晚间上市公司利好消息一览(附名单)

沪深两市多家上市公司6月2日晚间发布重要公告，以下为利好的消息汇总：

　　岭南股份：联合中标16.08亿元水污染综合治理工程项目

　　岭南股份(002717)6月2日晚间公告，公司与中建三局第一建设工程有限责任公司组成的联合体，确定为“东莞市东江下游片区水污染综合治理工程(污水收集系统完善工程第二标段)”项目的中标人，中标价16.08亿元。

　　天永智能：中标6168万元上汽集团采购项目

　　天永智能(603895)6月2日晚间公告，公司收到上海机电设备招标有限公司的中标通知书，确定公司为上汽集团郑州产业基地高效节能发动机项目GS61/GS62发动机装配线和装配测试设备项目的中标人，中标价6168万元，超过公司2019年度全年营业收入的10%。

　　精功科技：中标3.7亿元碳纤维生产线项目

　　精功科技(002006)6月2日晚间公告，公司确认为“吉林碳谷碳纤维股份有限公司高性能碳纤维碳化生产线扩建项目”单一来源采购中标人，项目预估金额为3.7亿元，占公司2019年度营业收入的42.76%。若公司能够签订正式合同并顺利实施，将对未来经营业绩产生积极影响，但对2020年度经营业绩不产生重大影响。

　　华泰证券：已累计回购股份4072万股耗资超7亿元

　　华泰证券(601688)6月2日晚披露回购进展，截至5月31日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份4072万股，占公司总股本0.4486%，购买最高价为18.4元/股，最低价为17.19元/股，已支付总金额7.2亿元(不含交易费用)。

　　盘江股份：拟8.56亿元收购盘南煤炭公司54.9%股权

　　盘江股份(600395)6月2日晚间公告，公司拟现金收购控股股东盘江控股持有的贵州盘南煤炭开发有限责任公司54.9%股权，交易价8.56亿元。交易完成后，公司将成为盘南煤炭公司控股股东。盘江控股承诺盘南煤炭公司2020年、2021年、2022年的净利润不低于1.4亿元、2.18亿元、2.34亿元。此次交易有利于提升公司煤炭资源储量、产能规模。

　　江淮汽车：收到政府补助4227万元

　　江淮汽车(600418)6月2日晚间公告，截至今年6月1日，公司及控股子公司累计收到与收益相关的政府补贴4227万元(不含公司前期已披露政府补贴)，将对公司2020年度的利润产生积极影响。

　　中金岭南：控股股东方面增持公司约1%股份

　　中金岭南(000060)6月2日晚间公告，公司控股股东的全资子公司广晟金控近期累计增持公司A股股票3533.24万股，占公司总股本的0.99%，成交均价3.56元/股，共计使用资金约1.26亿元。

　　*ST凯瑞：股东王健近两日增持公司2.25%股份

　　*ST凯瑞(002072)6月2日晚间公告，公司股东王健6月1日至2日以集中竞价方式，增持公司股份合计395.95万股，占公司总股本的2.25%。王健为公司联合第一大股东之一，目前持有公司3.33%股份。

　　中铁工业：参与设立中铁合肥新型交通产业投资公司

　　中铁工业(600528)6月2日晚间公告，公司拟与中铁上投、中铁四局、中铁设计、合肥东城产投、合肥轨道集团合资设立中铁合肥新型交通产业投资有限公司。合资公司成立后，拟开展新型轨道车辆、转向架、制动、轴承及其他系统设备设施研发制造；新型轨道交通试验线、示范线运作、策划、投资等。合资公司注册资本拟为10亿元，中铁工业持股比例为49%。

　　中海达：拟定增募资不超9.8亿元助力北斗产业发展

　　中海达(300177)6月2日晚间披露非公开发行股票预案，为顺应北斗卫星导航系统全球组网发展趋势，公司拟定增募资不超过9.80亿元，投资于基于全要素网格的社会治理平台项目、基于时空智能技术的应急管理平台项目、高精度GNSS应用技术研发中心建设项目并补充流动资金。

　　ST银亿：拟与标致雪铁龙集团设合资公司推进DT2变速箱项目

　　ST银亿(000981)6月2日晚间公告，为更好满足DT2变速箱项目的合作需求，公司全资子公司邦奇拟与标致雪铁龙集团签订合资协议，即双方合作成立合资公司邦奇雪铁龙电动化变速箱有限公司，主要从事变速箱的研发、生产和销售。合资公司初始注册资本拟定1.8亿欧元，邦奇以DT2变速箱业务相关资产出资1.1亿欧元，占比61%，标致雪铁龙集团以现金出资7000万欧元，占比39%。

上交所：寒武纪、路德环境科创板首发过会

【上交所：寒武纪、路德环境科创板首发过会】上交所6月2日披露，路德环境科技股份有限公司，中科寒武纪科技股份有限公司科创板首发过会。

上交所6月2日披露，路德环境科技股份有限公司、中科寒武纪科技股份有限公司科创板首发过会。

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痛失“金主”后闪电上会 寒武纪下一步怎么走

作为我国AI芯片独角兽，中科寒武纪科技股份有限公司(以下简称“寒武纪”)的科创板IPO进展一直走在聚光灯下。如今排队仅两个多月后，公司于6月2日上会迎考。提及寒武纪，公司与深圳市海思半导体有限公司(以下简称“华为海思”，系华为全资子公司)的合作成为了不可回避的话题，随着华为自研IP的投入使用，寒武纪已经与华为海思“渐行渐远”，而这也成了寒武纪未来需要面临的一大挑战。

科创板IPO获受理逾两个月后，寒武纪迎来上会大考。根据安排，上交所科创板上市委员会定于6月2日上午9时召开2020年第33次上市委员会审议会议，审核寒武纪科创板首发事项。寒武纪科创板IPO自今年3月26日受理以来便引起了市场广泛关注，4月10日公司IPO进入“已问询”状态。

经统计，今年以来(截至6月1日)科创板市场共有45家企业成功上会，其中寒武纪系受理后最快上会企业。若以今年申报科创板IPO企业来看，106家企业中仅龙腾光电、康希诺两股已经上会，龙腾光电、康希诺均在今年1月IPO获得受理。

据寒武纪问询函回复介绍，此次科创板IPO拟募资28亿元，分别投向新一代云端训练芯片及系统、新一代云端推理芯片及系统、新一代边缘人工智能芯片及系统、补充流动资金4个项目，分别拟投入募资金额7亿元、6亿元、6亿元、9亿元。

值得一提的是，在寒武纪身后也不乏明星资本加持，科大讯飞、阿里创投、湖北联想分别持有寒武纪1.19%、1.94%、0.8%的股份。

IPO进程中，寒武纪的估值水平也备受市场关注。在问询函回复中，寒武纪透露基于公司2020年6亿-9亿元的收入预测，保荐机构对寒武纪估值进行计算的结果为192亿-342亿元。但也有市场人士预测，寒武纪的市场估值水平有望超过400亿元。

数据显示，2017-2019年寒武纪实现营业收入分别约为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元。但由于受到股份支付等非经常性损益项目及研发费用的影响，寒武纪2017-2019年均处于亏损状态，分别实现归属净利润约为-3.81亿元、-4105万元、-11.79亿元，经计算，近三年寒武纪合计亏损约16亿元。投融资专家许小恒在接受北京商报记者采访时表示，“芯片行业在研发阶段非常‘烧钱’，公司成长前期亏损也属于正常情况”。

今年一季度寒武纪亏损仍在持续，在报告期内实现归属净利润约为-1.08亿元，同比大幅下滑2270.65%。寒武纪表示，主要原因系公司研发投入大幅增加。

在寒武纪IPO背后，还有另一条线索值得关注。2017年、2018年华为海思系寒武纪的“金主”，稳居公司第一大客户。但随着华为自研IP的投入使用，2019年以及今年一季度寒武纪对华为海思的销售收入出现锐减。

据寒武纪介绍，公司对华为海思主要销售终端智能处理器IP授权业务，但在2019年华为海思选择自主研发智能处理器，未继续采购公司IP产品，公司与华为海思未签订新的合同，公司2019年对华为海思的销售额出现下滑。数据显示，2019年寒武纪对华为海思的销售额仅6365.8万元，占公司营业收入的14.34%，当年华为海思位列寒武纪第四大客户。

需要指出的是，除华为海思之外，寒武纪其他终端智能处理器IP业务客户对公司营收贡献占比均较小，各年度平均采购额约在100万-200万元。在经济学家宋清辉看来，在逐渐失去华为海思这个大客户之后，寒武纪未来如何快速拓展IP授权客户是公司面临的一大挑战。但寒武纪曾在问询函回复中坦言，公司短期内难以拓展一家在采购规模上足以替代华为海思的客户。针对相关问题，北京商报记者向寒武纪方面发去采访函，但截至记者发稿，对方并未回复。

午盘点评

午盘点评
早盘两市集体高开，随后震荡回落，个股涨跌互现，继昨天普涨之后今天分化明显。
资金方面：沪市资金流出82.88亿元，深市资金净流出136.74亿元。
昨天大涨之后沪指面临年线压制，短期获利盘也有兑现需求，可以看到早盘震荡依旧呈现放量态势。鉴于指数上方压力近在咫尺，操作方面建议合理控仓，低吸为主。
板块方面：重型机械、牧渔、零售业等涨幅居前，日用化工、酒店餐饮、家具制造等跌幅居前。

午盘点评

午盘点评
早盘两市集体高开，随后保持震荡走高，沪指收复2900点，大涨近2%。个股3400家个股上涨，两市呈现普涨态势。资金方面：沪市资金流入81.45亿元，深市资金净流入166.31亿元。早盘两市拉升伴随放量，叠加北上资金大幅流入超100亿，场内人气活跃，但值得注意的是，沪指上方半年线、年线压力近在咫尺，短期操作合理控仓，逢低吸纳为主。
板块方面：电子设备、电子元器件、证券期货等板块涨幅居前。

如果实施T+0 率先利好这些股！A股将产生哪些连锁反应

【如果实施T+0 率先利好这些股！A股将产生哪些连锁反应】国信证券认为，从对市场走势的影响来看，上交所2009年的实证研究认为由“T+1”制度向“T+0”制度的转变可以消除股票因为交易流动性受限所带来的折价，从而对股价形成利好。但从历史上A股市场和台湾、韩国等市场的经验来看，“T+0”制度的推出对于市场走势的推动作用在短期体现的较为明显，但对行情的支撑缺乏持续性。如果A 股推进“T+0”试点将对大盘蓝筹构成利好。

5月29日，上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议做出回应。对于市场热议的T+0交易制度、上证指数编制等均有提及。

这是科创板运行以来，上交所首次对T+0交易制度进行回应。去年3月1日，科创板相关业务规则和配套指引亮相，并没有包含“T+0”交易制度。对此，上交所彼时回应称，基于对科创板“建立更加市场化的交易机制”的考虑，上交所对包括T+0在内的交易机制加强了研究论证。

光大证券认为，T+0制度是成熟资本市场的通行制度，实行T+0有利于我国与国际资本市场接轨。股票市场T+0制度也能促进期现匹配、实现更有效风险对冲。我国新《证券法》为加大造假处罚、保护中小投资者利益奠定了制度基础，为T+0制度进一步落地营造了良好的条件。伴随市场结构进一步优化完善，以及长期资金入市，A股T+0制度落地可期。

平安证券认为，上交所首提一系列市场改革超出预期，在两会后公告首提科创板将适时推出做市商制度，引入单次T+0交易，并对指数进行优化，再次释放制度改革的信号，抬升市场流动性溢价。具体来看，三者之中带来最大影响的可能是T+0交易制度的放开，标志着我国交易制度进入全新的阶段，尽管当前仍在研究中且科创板实施细节尚未公布，但是单次T+0交易有助于减少打板套利以及相应的过度投机，有效拓展市场的量化策略空间，更好的引导市场的流动性以及有效定价。另一方面，做市商制度和指数优化也将更好推动上市公司的质量提升和优胜劣汰，头部企业及有良好经营前景的中小企业将更好的受益于流动性溢价，而尾部企业将面临交易活跃度下行的风险。

历史上的T+0

我国股市成立初期曾短暂实行过T+0交易，1992年5月21日，上证交易所开始实行自由竞价交易制度，同时取消了涨跌幅和对日内回转交易的限制，随后在1993年11月22日，深证交易所也开始实行T+0交易。但是由于但是我国股市制度不够完备，股票标的少(1992年上交所交易的股票只有15只)，且投资者的投资理念不够成熟等原因，T+0交易制度的实施引发了严重的投机炒作现象。取消涨跌幅限制和采取T+0交易制度被认为是引发股市剧烈波动的罪魁祸首。在1995年1月基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由“T+0”回转交易方式改回了“T+1”交收制度，一直沿用至今。

随着2010年以后，中国证券衍生品市场取得跨越式发展，融资融券和股指期货相继推出，股指期货市场实行T+0交易制度。2013年上交所修订交易规则，货币ETF、债券ETF、黄金ETF实行T+0回转交易，扩大了T+0制度适用范围。但是股票类ETF只能通过场内场外套利机制变相实现T+0，这一机制由于存在100万份的最低交易门槛，中小投资者无法参与，这一点在光大乌龙指事件中表现突出，当日买入的中小投资者由于缺乏对冲机制蒙受了惨重损失。

2013年的“8.16”光大乌龙指事件已经将 T+1 交易制度的弊端有所暴露。2014年沪股通启动，市场再次呼吁 T+0。在沪港通、深港通启动，A股纳入MSCI等A股国际化进程中，交易制度与国际市场不兼容的问题常被提及，交易制度对流动性的限制始终是海外投资者关心的问题。

有利于保护中小投资者

平安证券认为，国际经验显示，T+0 交易制度能活跃市场，提高流动性，显著提升市场定价的效率。机构、大户可以通过股指期货的做空功能及时对冲风险，而主要活动在现货市场的广大个人投资者却无法及时回避或对冲风险，两类投资者实际上已经处于很不公平的地位，恢复 T+0 制度可以帮助中小投资者在一定情况下及时退出，避免进一步的损失，从而提高中小投资者的投资热情，保护其利益。

A股交易量或有10%-20%左右提升

招商证券认为，T+ 0交易制度更有利于价格发现，体现纠错功能，并现有资金周转。提升资本市场活跃度或将是未来一段时间政策发力的重点。资本市场改革的重要目标之一是提升股权融资比例。在再融资新政以及创业板改革背景下，全年股权融资规模预计达到1.8万亿。从供需匹配角度考虑，当前6000亿左右的日均股基交易金额须有进一步提升。

国信证券认为，从成熟市场经验来看，美国NASDAQ 市场、台湾市场和韩国市场日内回转交易占总交易量的比重分别可以达到15%、15%和20%左右。历史上A 股市场(1992、1993)、台湾市场(1994)、台湾柜台市场(2005)和韩国市场(1997)推出“T+0”制度后市场交易的活跃程度也有明显提高，推出后一年韩国市场的交易量相比前年增加14.4%，台湾市场和A 股市场甚至出现翻倍的增长。由于历史上韩国市场在推出“T+0”制度时市场相对成熟，因此更具可比性，再参考成熟市场日内回转交易占总交易规模比重，“T+0”制度若推出可以有效活跃市场交易，如果试点规模逐渐扩大，对于A股市场交易量将有10%-20%左右的提升，券商行业将最为受益。

对股市短期提振利好蓝筹股

韩国于1997年1月开始实施“T+0”。实施后韩国综合指数上涨接近30%。台湾于1994年1月起允许信用交易“T+0”，实施后台湾加权指数涨幅将近20%，于1994年8月突破7000点。

国信证券认为，从对市场走势的影响来看，上交所2009年的实证研究认为由“T+1”制度向“T+0”制度的转变可以消除股票因为交易流动性受限所带来的折价，从而对股价形成利好。但从历史上A股市场和台湾、韩国等市场的经验来看，“T+0”制度的推出对于市场走势的推动作用在短期体现的较为明显，但对行情的支撑缺乏持续性。如果A 股推进“T+0”试点将对大盘蓝筹构成利好。

国盛证券认为，虽然实施T+0短期内对股市有所提振，但整体期间，沪指累计下跌11.5%。长期以来，关于恢复T+0交易制度的讨论从未中断，但监管层态度较为谨慎。T+0实施后，投资者可实时卖出，及时止损；也可充分提升市场活跃度，若实施后，短期有望带动券商股经纪业务收入，提振券商股表现。但考虑到我国投资者仍以散户为主，T+0将加剧市场投机行为，后续实施仍有一定不确定性。

利好券商经纪业务，利好券商股

开源证券认为，截止5月末，年内科创板股票成交额占全市场2.4%，在单次“T+0”实施后带来交易额提升10%/20%/30%三种情景下，预计证券行业全年经纪业务收入增加0.3%/0.6%/1.0%，边际成本为零假设下，增厚行业净利润0.2%/0.3%/0.5%，短期盈利提升有限。若后续试点范围扩大，对盈利提升将更加明显。方正证券、南京证券、国元证券、中国银河和东方财富经纪和利息净收入占比较高，更加受益。

开源证券认为，从近期金融委和上交所的表态看，后续资本市场深改政策有望超预期，包括长期资金引入、创业板注册制进程和市场基础制度(上证指数编写和T+0)等多个方面，利于市场风险偏好提升和券商盈利增长。全年看，券商盈利增长有望超预期，目前板块PB1.49倍，头部券商平均PB 1.28倍，均处于历史低位。维持行业“看好”评级，受益标的东方财富、国元证券、国金证券、中信证券和华泰证券。

招商证券认为，行业进入新一轮政策驱动创新周期，板块估值有望进一步提升。在未来一段时间建议重点把握两大主线思路：(1)政策加持下，资本市场活跃度提升，互联网特色券商将展现出较传统券商更强的爆发力。在市场情绪高涨时期，以东方财富为代表的互联网券商市占率提升速度更快。股权融资大时代，券商商业模式整体往更为综合化方向发展，行业龙头优势更为显著。个股推荐：强烈推荐行业龙头中信证券和市场活跃度提升最为受益标的东方财富。

国盛证券认为，当前券商股估值较低，流动性性宽松和资本市场改革下，看好券商行业中长期发展。板块估值为1.38xPB(lf)，仅位于2016年以来16%分位。当前资本市场改革持续推进，创业板注册制改革相关制度条款已经发布(征求意见稿)，叠加此前的再融资和并购重组松绑、基金投顾试点开启等，利好券商长期经营发展。“两会”后续逆周期调节有望持续加码，流动性持续处于相对宽松的状态，券商板块将充分受益。个股建议关注：华泰证券、中信证券、中信建投、东方财富等。

利好证券IT公司

华泰证券认为，T+0和做市商制度将从两方面影响证券IT公司。一方面，T+0和做市商制度的实施，将直接带来交易和估值系统升级改造的需求，带来证券IT业务增量，恒生电子等证券IT龙头将从中受益。另一方面，T+0和做市商制度，目的都是增加市场流动性，流动性的增加，对于同花顺、东方财富等C端交易软件来说，意味着流量的增加，促进用户数，用户活跃度，付费率等指标提升；对恒生电子等B端交易软件来说，意味着券商交易佣金的增加，客户支付能力得到改善，更有能力升级交易系统。重点推荐B端证券IT龙头恒生电子，C端交易软件双龙头同花顺，东方财富。

同方股份：拟定增募资不超35亿元 引入战投军民融合基金

　同方股份(600100)5月31日晚间披露非公开发行股票预案，拟募资不超过35亿元，用于补充流动资金和偿还有息借款。此次发行认购对象为公司控股股东中核资本和战略投资者军民融合基金，分别拟认购金额为25亿元、10亿元；发行价格为6.5元/股，为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。军民融合基金无实控人，第一大股东为财政部。

【农发行今年累放扶贫贷款1843亿元】

【农发行今年累放扶贫贷款1843亿元】记者31日从中国农业发展银行了解到，农发行统筹做好疫情防控和服务脱贫攻坚。截至5月20日，今年已累计投放扶贫贷款1843亿元，同比多投放774亿元。

记者31日从中国农业发展银行了解到，农发行统筹做好疫情防控和服务脱贫攻坚。截至5月20日，今年已累计投放扶贫贷款1843亿元，同比多投放774亿元。

【暴增500%！基金这类投资火了 更大的"盛宴"还在后头】

【暴增500%！基金这类投资火了 更大的"盛宴"还在后头】继定增主题基金、主动权益类基金之后，被动指数型基金、科创基金，甚至相对较低风险的公募FOF、养老FOF、二级债基等产品，也纷纷加入定增投资的“盛宴”。

继定增主题基金、主动权益类基金之后，被动指数型基金、科创基金，甚至相对较低风险的公募FOF、养老FOF、二级债基等产品，也纷纷加入定增投资的“盛宴”。

多位业内人士认为，今年2月份再融资新政出台后，未来2-3年定增融资将处于新一轮的扩张期，目前定增市场的折价“安全垫”、缩短的锁定期、降低的投资门槛等，都有利于分散基金组合风险，吸引包括相对较低风险偏好的产品的广泛参与。

公募参与定增规模突破60亿元

暴增近500%

数据显示，以定增截止日起算，截至5月29日，今年以来，累计有182只基金(基金份额合并计算)参与了23家上市公司的定向增发项目，账面总价值为63.18亿元，这一数据是去年同期的5.95倍，也是去年全年29.85亿元的成交总量的2倍以上。

值得注意的是，除了九泰锐益定增、九泰泰富定增等主题基金，广发价值优势、兴全趋势投资等主动权益类基金外，养老FOF、二级债基等部分低风险偏好的产品也将定增投资纳入了视野。

比如，兴证全球基金旗下兴全恒益债券、兴全安泰平衡养老目标三年持有(FOF)，南方基金旗下南方中证 500ETF、南方集利18个月定开债，以及交银科技创新等不同类型产品，皆在近期公告参与了上市公司的定向增发。

谈到二级债基、养老FOF等相对偏低风险的产品，争相参与定增投资的现象，九泰基金定增投资中心总经理、基金经理刘开运表示，今年出台的再融资新政，核心在于定价规则、锁定期和投资门槛的变化，新规下定增项目定价空间更加灵活，锁定期缩短，由于发行对象增加带来单个项目投资门槛的降低。

他认为，新规的执行有利于分散化投资定增标的组合，因此吸引包括二级债基、养老FOF等相对较低风险偏好产品的参与。

上海一家中型基金公司投研人士也表示，相比股票型基金或混合型基金，二级债基、养老FOF风险偏好相对偏较低，正常情况下股票投资仓位比例都相对较小，定增这种有相对折价“安全垫”的投资品种会是一个不错的选择。

虽然各类型基金密集参与定增，但在业内人士看来，当前定增市场总体上处于定增项目供给充足、定增参与资金相对较少的阶段，定增投资的激烈程度尚未明显影响项目折价的“安全垫”。

刘开运认为，定增市场发行最终成交价格取决于项目与资金供需的情况，根据当前市场的判断，全年定增项目供给数量将明显增加，定增参与资金也将明显增加。然而，目前大多数资管机构定增产品仍处于募集期，能够募集多大规模的资金将决定未来有多少资金参与定增市场竞争。但总体上而言，定增投资平均发行折价或仍将保持一个较高的水平。

据九泰基金统计，截止5月26日，根据已经披露的定增发行情况，自2月14日再融资新政执行以来，多家上市公司未能完成募集计划融资规模。同时，今年以来上市公司融资需求高涨，共有438家上市公司计划通过竞价发行方式融资7198亿元，这一规模较新规出台之前大幅增加。

上海上述中型基金公司投研人士也称，尽管最近定增市场比较火热，但是依旧存在部分标的公司的定增项目无法募满的现象。从这个角度来看，定增项目的参与背后是有明确的选股逻辑的，参与者对于资产自身的盈利能力考核十分严苛。另一方面，并非没有折价的定增项目或者折扣小的定增项目就没有赚钱的机会。

未来2-3年定增融资处于新一轮扩张期

定增投资面临较好市场机遇

业内人士认为，从大的周期的角度，当前定增市场总体上处于融资规模，投资情绪，以及资金供给的相对低位，随着再融资政策的调整，未来定增市场或将出现明显的反弹。

从A股股权融资统计来看，数据显示，截至5月29日，今年以来90家公司定向增发融资总金额为2846.71亿元，在A股股权融资占比达到53.55%，从去年44%的低谷开始攀升。

值得注意的是，在2013-2017年，增发融资在股权融资中占比一直超过70%，IPO、配股、优先股、可转债等股权融资占比相对式微，随着2017年再融资新规、减持新规等阶段性收紧，增发融资占比在2018年跌至62.14%，并在2019年跌至44.69%的低谷。

在刘开运看来，2013年-2016年定增融资规模处于上升周期并在2017年2月再融资规则的修订后进入下降周期，直至2020年2月再融资新政的出台，未来2-3年定增融资将处于新一轮的扩张周期，为定增投资创造了良好的市场基础。

而从当前市场参与定增的时机看，刘开运认为定增投资处于政策落地之后的政策红利期，上市公司融资需求加大，优质公司定增投资机会明显增加，为中长期的定增投资提供了一定的投资机遇。

上海上述中型基金公司投研人士也称，受疫情影响，目前A股市场整体估值水平处于底部区域，定增投资的未来中长期逻辑的投资回报值得看好；另一方面，定增的回报不仅仅是存在折价空间，更多的还是来自于标的资产自身的长期盈利能力。

从今年公募参与定增项目的方向看，以科技、生物医药等板块的上市公司居多，神宇股份、康泰生物、剑桥科技等多只科技、医药板块个股定增为多只基金参与和获配。

北京一位定增基金经理对此表示，目前科技、医药行业的上市公司融资标的供给较多，融资需求旺盛多，而从基本面角度看，上述行业融资项目中确实有些较好的投资标的，符合基金投资者的筛选标准。

更多的投研人士则表示，在定增投资中将会基于基本面和公司质地精选投资标的，并不会对具体行业有所偏爱。

刘开运表示，九泰基金定增投资标的不拘泥于某几个行业，将通过组合管理的方式降低组合波动性，核心理念是通过投资具备竞争优势的高品质公司，进行中长期持有获取企业成长带来的价值提升，力争获取中长期较稳健的投资回报。

上海上述中型基金公司投研人士也称，资金积极参与定增对于监管层倡导的市场化发行方向，鼓励再融资助力实体经济做大做强是相呼应的，所以公司对于定增等再融资项目可以用一个更为长期的逻辑去看待。

该人士称，“因此，我们在参与定增时并不会有明确的行业偏好，更多的还是会去关注公司质地和基本面，同时对潜在的风险也会进行重点评估。”