等待石破天惊的一击！

等待石破天惊的一击！

本周市场二探3月16日砸出的“政策底”，上证指数有所企稳，创业板指数则砸出新低，交出的答卷是周跌幅分别为1.25%和4.26%。可以说，这个结果已经是多方付出极大努力才取得的结果，几天以来各方面给出了多起呵护市场的信号，但是市场底的形成，是需要持续的信心加持与真金白银堆积，达到共振后才会形成的。

比如周五，各大指数收出的K线是假阳线，看似有企稳的迹象，但是实际上两市个股跌幅5%以上的有近500只，跌停板一大片，这就是市场已陷入极度悲观后宣泻的后果。如果没有多次的专题会议精神的鼓舞，比如将设立维稳金融稳定保障基金、要及时适时运用降准等货币政策工具，建立全国统一大市场等等，那么指数可能早已告破3000点。

目前市场还难以看到曙光，几大关键性事件有增无减，具体来说主要有这几个，一是俄乌局势有加剧走坏的趋势；二是国内以上海为首的疫情暂时还没有显示出明显的拐头，其对国内各行各业的影响不可低估；三是消息面显示美方似乎还有搅动韩、台等我们周边国家与地区升级摩擦的企图；四是美方将继续加速加量采取加息缩表的方式来抵御其恶性通胀，而我国又不得不以事实上的降息举措来温暖经济，一升一降又将加剧资本外流；五是周五央行逆回购利率持平让市场对名义降准的心理预期落空。

颇有韵味的是，本周五大盘报收于3211点，恰好收在周二的收盘点位以下，其中的含义即是对本周二的二次探底有效性的怀疑。本周二二次探底收阳，是证监会联合三部委罕见地对资本市场提出了针对性的利好政策而造就的。不过，本周新股申购的数量与规模也达到了近期的一个高峰，这被市场广为诟病。近期，新股大面积、大尺度破发已成常态化。

所以，本周末或许还会有更大的政策刺激举措提上议事日程，市场底必然会在政策底的反反复复中探明，真正探明时，又需要政策的利好真正滋润到实体经济与民众身上之时。当然，目前能给出企稳的最好消息，可能只需要这三个事实出现，一是俄乌停战，二是上海疫情拐头与本地企业复工，三是新股发行略微缓一缓。这是企稳的基本条件，真正向好除了这三者外，还需要更多更实在的一些。

当然，任何事物都有周期，上述事件也是有周期的，即便出现最坏的结局，创业板指数也将会在250周技术线形成强支撑，即在破2200点之时，必有一次大幅的反弹。当前，市场对于权重股的依赖性太强了，创业板中的宁德时代已成为成长板块的风向标了。对应于大盘，其近日已显示出超大主力资金在地产金融保险等上面的护盘决心。如果大盘前底告破，也必将伴随着前面若干基本面上的利空在周期层面上的运行会暂靠一段落。

所以，这里我们并不见得非要十分的悲观，稍微放长远一些看，这里肯定会是一个底部区域。只不过需要深刻地认识到，指数在底部区域构筑中，往往会伴随着个股的大面积宽幅震荡甚至急跌，这是流动性在悲观绝望时的自然反应。当前，绝多数股票从近一年来的高点跌50%基本是标配了，也就是说，一只100元的股票可能跌到了50元，若在当前的50元处“抄底”，它也许可以反弹到55元，但在这种环境中也更可能轻轻松松地能快速跌到30元，那就有40%的浮亏，不是任何人能承受得了的。因而，底部区域的建仓者仍需要很慎重，有一定的风险承受力。

又是一个周末，我们会见到更多的心灵鸡汤，会有很多的述说“黎明”，且不乏仍会出现“周末涨停”现象。这些，正面的作用是能够让我们有信心继续保持阳光心态去迈向未来，但是，周末真正的意义，仅在于有一个让市场缓冲的时间带，有两天再也不用面临下跌，仅此而已。这个时候，我们就不去搜罗一些可能提前企稳的板块或热点了，而应该更多地去让时间周期慢慢地消耗过去，并以时刻“准备”着的姿态与手段，等待着那石破天惊的一击。或许，下周的某天即会云开雾散，骤雨初晴。

缺少脊梁的市场向何方？

缺少脊梁的市场向何方？

清明节后归来，市场一开门给了投资者当头一棒，这造成了本周绝多数账户又将出现大幅缩水了。本周，大盘周跌幅0.94%，创指周跌幅3.64%。若单从周线的位置区间来看，仍可算做中规中矩的整理形态，定义为3月中旬长针砸底后的箱体整理。但日线上则可显露，上周大盘的反弹，是为补上对创指的跟随步伐，完整地构成了生命线的技术性压制，于是本周很自然地出现了大小指数共振齐跌的局面。

如果市场将这里的下跌归结为诸如俄乌局势的重归恶化、美联储的加速加息缩表预期以及国内疫情高居不下对经济的影响预期等等，都是比较牵强的。我们不妨反过来想，假如股市在这里是气势如虹地一路上行，那么，市场一定会将上述因素视之为利空出尽。而现在在下跌正酣之时，尽管这周我们继续看到有一连串的维稳政策，但无一不被更为强大的趋势所淹没。

事实上，我们不难看出周围的投资者都在众心思涨，且并没有意愿去大幅抛售，只希望能在疫情交炽、民生艰难的现实情况下，股市脊梁能够硬朗一些，为经济复苏与民众带来一些财产性收入增值的正反馈，可是事实为何却难于上青天呢？其实，道理很简单，因为中国股市长期来根深蒂固的投资模式，更多的是围绕着用源源不断的广大中小投资者的贡献来设计。当这批贡献者难以为继时，市场的基石被掏空，投资产业链也便相当于断了链条，失去了根基，模式由此轰然倒塌。

那么，摒弃掉“短期”的波动，从有些人崇尚的长期价值投资来看，又是否可行呢？这是一个很复杂的问题，具体取决于多个层面，通俗地说主要有这几个方面：一是投资者的生命周期与青春周期，决定了微观上的每一个个人（或机构）投资者如何去定义“长期”。二是中观产业周期与微观企业周期，决定了一个行业与一个公司的生存时长。三是估值方式与市场容量，估值空间与未来的发展实际，决定了一只股票有没有多余的价格提升空间；而市场容量，则决定着一只股票即使有价格提升空间，被稀释的程度又有多大。

为了让长期价值投资的理念形成，我们看到，引入境内外中长期稳定资金、呼吁机构投资者挺起脊梁等等，都做了很多有益的举动。这在彼时被人为称为“去散户化”。但是，随后我们又看到，中国股市的去散户化不但不彻底，反而将固有的靠广大百姓投资者充当基石的优势失去了。而境外资金却并不“稳定”，前些时，每日百亿至数百亿的净流出比比皆是。再看境内机构，比如，我们都知道的某一家，其把自已接近空仓的事拿出来大肆宣扬自已在避险。试想，当前的环境又有哪家机构哪个投资者不知道存在风险？而A股存量的近90万亿的市值，如果大家都是空仓，那中国股市还有存在的必要吗？

所以，对于中大资金机构“避险”卖出股票至较低仓位，其本质，其实就是在破坏中国股市的存在，其行为更是在变相地将筹码甩给中小百姓的投资者进行收割。试想，当机构都不作为，而中小资金已被“去散户化”折腾得没有元气之时，即使内外环境并不在复杂困难交炽的时期，中国股市同样也不能够上涨的，就算上涨也难以有着正常的持续性与稳定性，靠搏日内的差价的炒作行为无异于投资者在相互猜拳行令掏口袋。

当前，市场又处于一个极其微妙的环节。周五早盘下跌后有所上拉，形成了一个小小的“长腿”K线走势。这个长腿为市场赢得了些许的空间，因为若大盘不能在此挺住，技术上那必会引发一个更为骇人的急跌，这是生命线压制的技术压力，迭加心理、资金等因素而引发的资金必然行为。好在本周政策面发出了一些向好的预期消息，市场开始畅想周末会有货币政策方面的发力，所以适当抵销了一些负面影响。

那么，切合市场的还有一些什么样的姿式呢？其实也很简单，当前只有一点点热钱在场内勉强存活着，于是会抱团一些地方，近期主要是地产，这是稳经济所采取的地方基建发力所引发的。这条线，历来的顺序一般是，地产之后是设计服务、然后是钢铁，再是建材，后是机械。我们希望，这个周末能有一些不一样的能专门解决市场本质性问题的政策出炉。不然，依然只能亦步亦趋，每次都只是在等着暴跌后，热钱快步跑出来抱一下最热最靓的那几个，然后又及时出手等待下一次。

四月开门红是忽悠吗？

四月开门红是忽悠吗？

本周，是一季度收官周，同时又迭加了四月的开局。

我们先说一季度，这是一个大调整之季，上证指数跌幅10.65%，创业板指数跌幅19.96%。这恐怕是让绝多数投资者大出年初意料的一个结局。一季度的三个月，是催枯拉朽的三连跌，没有任何抵抗。然而，当我们事后再冷静地回看这次下跌之时，是否可以发现一些前兆呢？

是的，如果放大技术周期到月线级别，我们会发现这一轮下跌大概率是不可避免的。这也正是年前笔者在做年度总结与新一年前瞻文章之时早已明确地描述过的。这次下跌，其实是对应于2019年初以来“慢牛”式上涨到末端形成滞胀后难以为继所造成的必然结果。其实，这样的下跌在历史的不久前已曾有过一次，即2016-2017年度以沪深300大蓝筹为首的所谓“慢牛”行情，最终也是以滞胀后的持续大跌为结局。

那么，为何会滞胀呢？笔者归结为过份追求慢牛而导致市场的不健康所致。在2015中叶后的那场股市非理性波动暴跌后，2016年初开局再一次熔断式暴跌，之后便出现了全力维护大金融股票的稳定低波动式上行，由此形成了后来的那段“慢牛”行情。当以大金融为首几乎只有上证50呈现抱团式慢牛上涨的局面形成，最终演绎为局部泡沫的必然破裂，与市场其它的绝多数长期下跌的股票共振下跌时，市场便开启了2018年2月起的那段长达一年的持续下跌。

而2021的滞胀慢牛走势，与2018年下跌前又是何其的相似，所不同的是，抱团品种有所增加而已。过份追求“慢牛”式的指数的上涨，到最后诞生出的肯定是一个不健康的怪胎，因为市场与资金无法形成良性互动，导致市场看不到未来，仅为追求某个看起来想要的结果，而过程与结构上却完全的似是而非。于是，2022年初的下跌，是必然的。

那么，是否要像2018年一样，2022年也得跌一整年呢？这并不是我预测得了的。目前看来确实有点像，因为，笔者并没有看到各方面实质性的改变。两周前，在大跌正酣之时的政策呵护，造就了一个阶段性的长针探底，但这远远还不够，因为笔者担心的是重复过往的故事，又只是人为地让股市走出一个所谓的指数“不跌”便无“系统性风险”的状态。至少，目前还是这样的，本周也正是这样。

这一周，市场是二次探“政策底”后造就的一根周阳线。这个周阳线，即是保住前面一次探底的胜利果实，避免了再次暴跌。但是，我们见到的市场，仍是按照如前一辙的方式在运行，即靠超级主力大资金发动“护市”，任务完成后再放任自流，再然后逐步演变成另版的“抱团”少部份大市值票。而另一端，市场的信心全无，人人自危，每天的个股涨少跌多。指数涨时，多数个股下跌；当指数以后形成滞胀开始转跌时，多数个股又与指数形成共振式下跌。长此以往，绝多数个股的重心只会是越来越低。

如果，能给予市场以信心、改变股市生态环境，全力呵护大中小参与资本市场建设的各路投资资金，那么，产生滞胀形态之后的K线，方能形成弯弓射日状的转身向上。只有这样，才能吸引更多的资金参与，且能留得住更多的资金成为沉淀在中国股市的中长期资金。稳定资金并不是靠喊口号来的，是要通过实际方针政策、更主要是以行动来引导，并亲身浸淫在其中的。我们期待着能够演绎发展成这类现象。如果不能，那么，股市的后几个月最好的结果仍只是反反复复，在120月均线之上绯徊，机构可能会再寻找一些困境反转式的产业板块中的大蓝筹抱个团慢牛上涨，而绝多数个股依然是涨少跌多。

四月开门红，但周五当天红盘家数仍只是1/3多一点，此前的地产与医药相继地在标杆的奔向跌停的效应中退潮。这一切，都只是在炒作。相信并非谁愿意炒作，只因现实的逼迫，不得已而为之。当前，热钱依然很少，所以也只够在少量板块中制造一些噱头，陡然大幅拉升再拉升，一直到结束后的一地鸡毛。在大盘被动地被拉起而显得稳定的时候，也许一跌下跌的个股会马上止跌反弹，但是，也只限于反弹。这边，从医药与地产中走出来的活跃资金，会开始寻找一些品种来打发无聊与寂寞。当前，也仅有元宇宙、部份数字货币、以及一些一季报绩优品种的形态比较好一些。

接下来有四天不开市，寂寞时看看天，人间四月天，几许烦恼，几多无奈，铺满往事的心径，剪不断，理还乱，似一曳浅笑的涟漪在心底依稀荡漾，飘散在流年……

中国股市为何叫好不好座？

中国股市为何叫好不好座？

众所周知，对于中国资本市场的能够保持稳定健康发展，这是得到公认的。日前，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，随后又有国常会进一步明确，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。要保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。

近期，随着俄乌冲突的升级，中外投资者更是认为人民币资产是最后的避险工具之一。像高盛、瑞银等外资机构，则明确地表示，通过对中国股市的估值和风险溢价分析后发现，中国股票依然很有吸引力。撇开估值不谈，中国良好的经济增长预期和目标，未来的宽松政策，当下投资者较低的持股比例及风险偏好明显受抑制，都是潜在利好因素，未来将对中国股市形成支撑。

另外，国内公私募机构、有关专业人士以及各大权威媒体，近期也是反复发声，为中国股市发声提气。

然后，现实的表现我们都已很明了，除了上周有一次急跌后的急刹车外，股市的表现没有任何的起色。本周，上证指数再跌1.14%，创业板指数大跌2.56%，无数个股再度大跌。为何都看好中国股市，却难以出现哪怕是稍微持续几天的上涨呢？

首先，或是对股市的实质性重视度不够，着力点有偏差，观念不够正。万博新经济研究院院长滕泰撰文说了这么一段话。股市对经济的作用是十分巨大的，无论是投资还是消费。股市上涨，有正的财富效应，会刺激消费；股市下跌有负的财富效应，会打击消费。股市上涨，企业估值会提高，有利于促进企业投资，而股市下跌带来估值下降，那就会打击投资，让更多企业会把用来新建项目的资金，用去收购市场上原有的项目，新扩建项目就更少了。所以总体来看，股市上涨既有利于稳消费、也有利于稳投资。正因为如此，欧洲和美国的决策者，对他们的股市十分重视，每次下跌，他们的最高领导人就会出来讲话。但在中国，由于受传统观念影响，很多中国人把股市当成投机，不但不去支持股市涨，反而是担心股市涨，怕股市涨了以后形成泡沫。这种错误的思想就好比害怕摔跤，所以就在地上趴着，好像一直不站起来，就永远不会摔跤一样，这是一种错误的观念。或者再打个比方，这就好比天旱了，不去抗旱，反而怕下雨造成洪涝，因此去提前防涝。

第二，市场的信心已丧失怠近，难以形成足够的资金流来进行所谓的“抄底”了。中国股市缺乏财富增值的效应，被当成一个投机“炒作”的场所，在民众的心里已根深蒂固。过往，市场希望降低储蓄率，把资金赶到资本市场上来，但现在发现，稍微显得安全一点的投资渠道，几乎只剩下银行储蓄了。Wind数据显示，从理财产品净值表现看，截至3月23日24时，剔除近六月无净值的产品，全市场28532只理财产品中，最新单位净值小于1的产品已达2234只，破净的产品数量占比达到7.83%。最近一周，总回报为负的理财产品数量超过7300只，在全市场理财产品中约占26%。最近一个月总回报为负的产品数量超过8000只，约占28%。最近三个月总回报为负的产品数量超过4100只，约占14.5%。最近六个月总回报为负的产品数量有2256只，占比不足8%。最近一年总回报为负的产品数量仅557只，占比不足2%。理财产品为何会破净，无非就是投资配置了股票等权益类产品。在打破刚兑前，理财产品还能有点收益，现在，连理财产品都靠不上，这自然更加深了百姓对于股市的风险极度厌恶。所以，当近期北向资金连续净流出之时，A股已非常缺失作为基石的广大中小散户资金敢进入了。

第三，专业机构没有发挥也无力发挥压舱石的作用。市场的低迷不振，新发基金持续萎缩是必然的，连新股中签现在都会大幅亏损，造成很多账户已放弃了网上申购。这个时候，公私募基金机构对于所谓的左侧交易或者说补仓抄底，只能是有心无力。更有甚者，为了应付大面积的赎回，以及自身风控的要求，刚刚是被迫不断地减仓的。一旦市场有所反弹，现有的既定策略规定，肯定只能是减仓，理由是降低仓位与控制风险，“等下跌再加回来”。孰不知，这种大体量的资金，一旦抛出，下跌那就是具备几何效应的。所以，很多策略是很奇葩的教条理论主义的。另外，很多私募在这一轮中，已降低仓位了。比如像本周市场质疑私募大佬但斌疑似空仓，上百只产品净值几乎零波动。但斌回应称“仓位应该是比较低，大概在10%左右。”试想，刚刚卖了股票，仓位好不容易降下来，还怎么可能会马上又买回来“打自己的脸”呢？他们一定要去找一个所谓的更安全的“右侧交易“点，才会开始动作。但是，这个右侧交易点又要等谁来制造给你呢？如果市场正常，右侧是成立的；但大体量的机构都只是在喊口号，而不是动手，那说明右侧交易点根本就难有。

第四，没有一呼百诺的旗杆引导市场树立信心。过往，市场是有旗杆的，我们姑且就不去管到底合不合理的问题，只是谈现象。这些旗杆，就是以贵州茅台、宁德时代等为首的大权重。超大资金树标杆，中小资金在同板块的产业链条聚合效应上找“价值”。但是，现在这些标杆，随着超大资金的抱团瓦解，全线崩踏，市场便已生无可恋了。于是，那些公私募会继续寻找新的标杆，但是，那又谈何容易？在没有新的标杆出来之前，那些公私募尤其是私募，根本无法动手，一动手就会被其它的资金发现了反弹减仓的“机会”。这样的市场，还如何去做？所以，近期只有一些中小型游资在借疫情线与稳增长线，弄出了诸如浙江建投、中国医药等之类的一个月翻几倍的出来，但是，谁愿意这么透支公司价值？只是迫不得已罢了，大型资金肯定不能以这样的炒作来做标杆。这样，当近期这些热钱标杆因炒得太高而大分化退潮时，市场也就彻底不行了。

以上列举四点，是最主要的，其实还有很多。我们确实看好中国资本市场的行稳致远，也看好中国经济的蓬勃发展力量，但是，对资本市场，总觉得少那么一点什么，如何去实现经济与财富共生互促，真的需要好好思考和切实地做点什么。如果能解决上面的四大问题，我们认为股市会稳健向好的。而怎么解决，笔者有一些见解，但却真的不知道该怎么说出来，且说了大约也没用。

周末会降息吗？

周末会降息吗？

又到周末，在金稳委及时开会发声，市场惊现“政策底”后，连续反弹三天，周五进入分化时期。可以看出，继这次会议涉及的最直接最前沿的一行两会一部（财政）在第一时间回应之后，又有工信部、住建部、发改委等多部委也开始接力发声。出于对利多政策的憧憬，市场又开始期待央行在本周降息。

周末会降息吗？大抵不会。这是因为，一者从2月数据来看，信贷释放还没充分到位，经济恢复情况较好，没必要现在降息；二者，本周美联储已如期加息，英国等也在跟随调加，所以现在还处于观察窗口，没必要马上就反其道而降息，三者在谨慎出台收缩政策的定调中，市场还有很多牌可用，不需要马上动用降息的货币政策。

不降息会否让反弹戛然而止？大抵也不会。从目前的运行趋势看，两市并没有摆脱下降趋势线，也就是说右侧交易者的买点还没有到来，大盘有10天均线的压制，创指受制于30天均线压力，暂时仍是空头市场。但正因为是空头市场，使得周五分化的本质，是短线筹码的交换。同样地，因为是空头市场，才使得本周初砸底过程中放出的量能，本质上体现出有增量资金的大尺度介入。

所以说，下周的反弹将会继续进行。在本周形成技术上的岛形反转走势后，市场将会出现两种走势，一是对本轮连续10个交易日狂跌背景下形成穿越的少数抱团上涨品种，以及呈现出滞胀但却未破位的品种，在大势回暖之时将会加速完成几个交易日的最后冲刺；二是同步于本轮暴跌大趋势而大跌的品种，将会在大势回暖之时完成数个交易日的反弹之旅，将这个区域演变为一个黄金坑。

上述的逻辑层面适应于市场中占绝大概率的任何品种，这正应了那句话“野百合也有春天”。从逻辑上说，尽管很多企业在内外形势交困中倒下，但更多的企业在困境中找到了转型升级的方式。更为值得高兴的是，由于政策的雨露遍撒，使得有一些经营艰难的企业喘了一口气，更有的有望籍此出现困境反转，比较典型的，像地产业。

从投资交易层面看，周五的分化主因是以大金融为首，以及“宁茅”引领的大消费，在周四大涨后，于周五早盘出现了较大的回调。这里面有部份中小投资者借机撤退的影响，但更多的是中大机构资金并不需要一口气完成回补动作。周五午后，大金融马上再度充当了先锋。从年内更长远一点的角度看，当前亏损累累的基金净值，3月中旬的当前，有望即是年内的底点。

而活跃热钱与中小投资者，将继续充当着股票市场的基石。我们发现，周五已有部份砸出大底的板块个股有异动的大动作了，比如绿电。同样地我们可以看出，当前尽管市场很差钱，但我们认为这只是心中的基数“差”，而从绝对值上却并不“差”，这正是我们时不时会发现，数千万即可以将一些冷门股冷不丁拉上涨停，一些热钱也偶尔能很随意地拿出一两亿来冷不丁拉出10几个点振幅的原由。

这些现象意味着，一是未来的一些一旦进入活跃期的个股，震幅依然会很大。二是当前对中小投资者来说，交易选择也唯有两条路，要么是直接静守坑股，要么是参与宽幅震荡。三是作为对交易品种的选择，更多去选择符合产业发展方向的将会更有效率，对绿色低碳与数字经济中的潜在的业绩线，或是最值得期待补涨的地方。

市场底在急震中悄然诞生！

市场底在急震中悄然诞生！

在外围动荡不安中，本周A股市场未能独善其身，大盘最低探到了3147点，周跌幅达4%。但是，收盘重新夺回了3300点。尤其是，周三与周五两度上演的深V逆转，令本周戏剧性十足，也希望十足。可以说，市场底借助一场世界地缘争斗的风险不确定性，已悄悄地诞生。

这两次深V，具备极强的心理修复意义，它不但让场内恐慌盘得到了喘息，也让场外观望盘产生了再次入场的萌动，更为重要的是，对有意无意做空的一些资本，足以产生震慑效果。这如同近期伦交所那人为地逼空镍期货至其走出过度异常波动的幕后资本，也会担心被反噬一样。

也许2022年的惊涛骇浪仍未停止，想要寻找风平浪静的避风港依然艰难，但是，如果放长周期从更高更远的地方审视市场，或许如同我们对面朝大海春暖花开的向往如出一辙，若不是在巨浪之中颠簸，自然便感觉不到巨浪涛天的风险与残酷。

其实，我们在年前便早已预知到年初会有一段不寻常的走势，其中的主因就在于，一是上证指数去年一整年的走势滞胀上攻新高无力，二是创指连续两年向上靠几只权重指标股而涨出虚高形成了严重的乖离，三是连续两年中机构主导下的个股抱团行情难以为继从而必将形成了坍塌连锁效应。

于是，我们发现，经过2022年开年后的一连串的急跌，大小盘指数的技术图形竟然又非常符合浪形的基本走势规律了。日线上，大小盘指数都是在去年12月份创新高未果，从而出现了双头雏形，然后经过一次反抽失败后，便形成了两次快速的下杀浪形。年线上，大小盘指数均准确地回踩5年均线，之后马上弹起，极好地修复了技术乖离。

所以说，年初的急跌从长远意义上说并不是坏事，我们也许不能保证后面还有没有二三次寻底，也无法去预测反弹转折后的上涨是否也能气势如虹，但是，经过这一轮的突发事件催化下的市场，竟然将此前市场因技术面隐忧而无法痛快地上涨，变得粗暴直接与简单起来，可以预期的是，市场只输时间与折磨，并不输结果。

对于外围的冲突，在此我们并不想做过多的点评。本来全球就是命运共同仜，是你中有我我中有你。只要在地球上一天，那我们国家人民追求幸福全面富裕的目标就不会变，今年稳中求进的步调也不会改变。这一轮争端与变化还远没有结束，但毫无疑问会是中国进一步提升影响力和壮大综合实力的好机遇。这样，对投资市场来说，并不需要有过份的担忧。

反过来说，如果连这样的重大国际事件都能挺过来，那股票市场的体质必将会有一次实质性的提升。3月份，本来是美国的加息缩表预期的窗口，但现在因国际冲突而使得利空淡化了很多；再往好处去考虑，若3月份俄乌结束战事，再加上中国两会后的重经济提振重大举措会陆续出台，那么，投资市场的春天极可能会继续上演。

从投资品种上看，在风险堆积的时候看似没有什么逻辑，但是，只要市场稍稍步入正轨，在刚刚经历了急跌之后将处处现良机。目前我们盯着的风向标，仍是以大金融为首的蓝筹的稳定器作用，以新能源汽车与绿色风光电为首的人气板块表现。在风向标向好时，便能够积极去寻找新一轮行情的发源地。

目前，数字经济已成为不二的最热板块，其背后的逻辑不仅仅是政策与行业周期运行于此，更重要的是它们中的绝大多数公司股价在这两年中持续调整，出现极大的价值洼地。所以，近期它们仍有彼伏此起的良好表现和继续发掘空间，由此也可引申出信息、网安、软件等泛科技类公司。另外，从近几周看，泛环保板块的公司也出现了止跌滞胀的情形，一经资金青睐，也或必有大动作。

A股风险过去了吗？

A股风险过去了吗？

本周的五个交易日，是极具波动性与戏剧性的，上证指数的K线记录了一切。这三阳二阴，将上蹿下跳的虎性演绎到了极致，表现在个股上可能一会儿艳阳高照，转瞬间又是大雨倾盆。不过，到了周五，两市高开后冲高回落震荡仍收阳，又还给了投资者一些慰藉与憧憬。那么，A股风险过去了吗？

我们都知道，近期最大的事件，即是以俄乌冲突为核心焦点的国际地缘政治摩擦升级。而到本周五，事件并未结束，俄方仍在有重点有目标有目的地按班就班袭击乌方重点城市与有关设施，而乌方也在组织力量抵抗，以美方为首的相关国家正在讨论以及规划对俄方的各种制裁，所以，对这启事件来说，相关的利空影响还远未结束，且也不排除会演变到不可收拾的小概率局面。

但是，外围利空影响与股市走势并非完全的正相关关系。我们看到，处于矛盾核心源头的美股，周五凌晨上演的是大逆转。这意味着，如果只是按目前俄乌战争这一事态进展看，股市的利空影响其实在本周前面数天起伏，以及周四午间俄方突然宣战对股市造成一次大幅波动后，已然得到消化并已结束。后续，对股市产生重大波动影响的，应该需要俄乌冲突进展到了一轮新的质的恶化之时。

所以，从某一个角度上说，风险其实已过去了。而且，不但已过去，反而还会有多重利好，比如：一是国际某些邪恶势力如果对我国打坏主意或者想搞分烈之时，将会忌惮于“软的怕硬的，硬的怕不要命的”。二是全球矛盾焦点的转移为我国创造相对稳定的环境，从而能够更好地实现稳中求进弯道超车的机会。三是本次事件进一步突显了中国的大将风度，必将会极大地增强对全球资金的吸引力。四是一次战争不经意地将美方缩表加息的预期利空给冲淡了。五是A股在历经了一轮长达两个月的单边下跌中，终于通过急震引发恐慌盘无意识地形成了自然的底部补量，这是见底的重要技术标志。

当然，我们所说的风险已经过去，仅指对于本次事件。实际上，对于资本市场来说，风险是无处不在，这需要看我们从哪个角度。如果从真正的价值投资角度来说，波动风险根本不能称之为风险，那只是博弈过程中的一种自然现象。而从岁月长河中看，俄乌冲突也只是历史中的一朵浪花，风险也只是历史阶段性的局部的。如果把这种“冲突”换一个词，即是“波动”。这次波动，如同投资客在投机差价一样，无非也是以美、俄、乌、北约等为核心，以及中国和其它更远一点的，在各方面为了自身的利益差价而产生的博弈而已。

所以，当俄罗斯股指一天下跌50%之时，当美国股指海底捞月上演光头光脚长阳之时，一切都在那一瞬间已结束。只不过在这个过程，A股的投资者被迫接受了一个难堪，多数在这一周要么坐了电梯，要么直接跌出了损失而已，更有一些机构产品，净值雪上加霜只能被动卖出应付赎回了。但是，也正是这个时候，宁德时代大涨了，东方财富止跌了，贵州茅台与爱尔眼科等也跌的差不多了，芯风光电新能源一堆波段大跌的，不知不觉地反弹了一大波了。这样，另一帮投机客正好“抄底”成功了，他们又开始演绎一启抱团拉升，让别人追涨的故事。

产业周期风口的风口，一直在国家行稳致远的步调下，你方结束我登台。这个周五，东数西算主题的继续大分化，但是又出现了维系热度的几只新面孔，如南凌科技、兆龙互联相继上攻20cm。近日生态环境部透露，环保“十四五”规划被列为国家级重点专项规划，正在按程序向社会公开，同时支持开展脱硫脱硝、碳捕集等项目的企业享受所得税税收优惠。等等迹象，意味着春季行情即可能在俄乌冲突再次回到谈判桌上之时会全面展开，而展开的对象，即是在过往全面超跌的个股与板块中进行，这一次，无论是中大资金主宰的主流赛道，还是新经济的具备高增长梦想中的题材。

周评：一条超级主线腾出水面！

周评：一条超级主线腾出水面！

在下行趋势的持续调整压力下，创业板指数本周终于迎来一根久违的周阳线。这根阳线的意义，是让蔓延状态的恐慌，得到了空间上的喘息，从而挤出了一点空隙时间，让市场重新审视市场风险，检点投资行为。所以，本周可以说是一个关键的转折点，它将决定着未来数周甚至数月内的股市走向。而从大盘连续第二周收阳，已大概率地提前于创指正式企稳来看，创指就此形成阶段性底部的可能性已经大增。

所以，本周五创指单日收绿并不太重要，关键点在下周。当然，下周的走势也只是一个结果，引发这个结果的因素其实早已注定，无论下周出现怎么样的涨跌，都不应该感到意外，投资者只需要根据结果来定应对策略就可以了。当然也会有很多投资者认为本周是一个下跌的中继平台，这也有道理，两个理由，一是中国股市从来没有让人放心地硬朗过，二是俄乌冲突戏剧性地反反复复，市场一惊一乍，根本没有心情也没有余力来持续做多。

但笔者认为，上述理由之一，只能说明我们应该在微观交易行为上了解这一孱弱基因并降低每一轮的交易期望值就可以了。上述理由之二，其实本周已基本消化了。本周，恒生指数与A股的硬度其实已远远强过欧美了。这说明，A股目前的波动只有两个原因，一是相当于在前一轮持续下跌中，引发一些资金因避险或预警线与清仓线的迫近而被动减持，从而造成了共振式下跌后，现在出现了一些“余震”；二是每逢国际重大利空事件，包括疫情、地震、战争等等，风险投资市场都会出现短暂的避险行为，但在事件趋缓时则仍会延续原来的趋势。事实上，欧美股市若为了俄乌事件下周开展二次下跌，主要原因是它们将会切实地有直接损失，而中国，反而会是人民币加速国际化，人民币资产的全球资金避险属性得到提升的重大利好。

本周仍属于比较难以操作的时间段，这主要有三个原因，一是从周一到周五，天天会转换一个或数个新的主要热点；二是A股没有完全摆脱下跌趋势，造成资金不敢出手；三是国际间突发重大事件，反反复复虚虚实实，从而让市场有避险的本能反应。但是，正因为有上文分析，我们可以看出，除了外围俄乌地缘争端、老美趁机搅局这一重大事件，国内的稳经济基本盘、政策提前发力的基本方针并没有改变，相反，外围乱烘烘时正好把焦点转移，从而减少了敌对势力对我们的施压，反而给了我们安静静地走自己路的大好时机。所以，笔者仍坚定地看好A股刚刚历经持续大跌后的劫后余生的春生行情。

至此，市场的一条超级主线已完全显现。这一条主线又包括两个分支，一支是传统基建，另一支新基建。可能也有很多投资者习惯于说数字经济，其实这是片面的，稍显得不利于我们去正确地从根本上认识行情，并以正确的姿式去进行微观交易。在这里，我先简要地说说为何不能，一是当前的资金已明显地分化为两个阵营，即“科班”资金与热线资金，他们的投资取向有同有异若即若离，二是基建是一个大概念，老基建中有很多低估值的，但当前却根本无法去把握其是否全部都有行情，而新基建则涵盖更大的范畴，很多新经济都可以纳入其内。三是若专提数字经济，便很容易陷入一种跟风炒作的投机状态，一旦成为了投机那注定便不能持续，可是市场上的部份资金确实是为了炒作而介入的，这样，我们要概率上的混淆便可能会让自己陷入迷局，而无法及时把握市场的真实动向。

所以，今年市场其实就是把握一条主线，即大基建。我们需要密切重视和跟随，才能享受到时代赋予的红利机会。一方面，由于稳经济、保速率，国家与地方将会在传统基建上发力，以先取得规模效益。目前低估值的工程建设类公司已提前大启动，这部份地又以地方国资控股参股公司为首要。但我们眼光却不能仅仅着力于工程建设，因为这并不是传统基建的唯一，后面，像公用设施建设、环保园林、水海陆空、路桥建设、安居保障等，涉及到的低估值公司都有成长的空间，随时都可能会“炒作”。另一方面，新基建这一块蛋糕，原来我们都知道有通信设施、智能电网等等，而现在，数字经济又被确定到重要的地位，其实，这都是科技水平发展到一定层面，上市公司等来了经济周期运行到的一个赛道而已。此时，要善于转向，如果只认那几家数字经济公司，肯定是不行的，它们同样不能过份地承担和透支未来，这正是本周末在前面的数字经济炒作熄火了几天后，市场突然又转向了“东数西算”题材的原因。而东数西算本质上仍是数字经济里的分支，并不是数字经济热点跑了。如果我们用新基建的概率去理解，那么一切便可迎刃而解，后面还有很多延伸而来的超跌低位低估值的新基建公司便好找了。

下周有望大红大紫！

下周有望大红大紫！

经历了春节前令人窒息的大跌后，节后迎来了对上证指数（大盘）的强修复，连续5个交易日上涨，最终虽未收五连阳，但周线涨超3%。不过，与之形成鲜明反差的是，小盘指数大跌，其中，创业板指数跌幅超5%。这种开局，或意味着2022年的行情走势将会更为结构化、戏剧化与难以琢磨。

值得高兴的事情有二，一是大盘能够率先企稳，这让众多投资者尤其是处于触及止损清盘线的投资者大喘了一口气，进而对市场还能有所期待，相信关键时候还是有“救兵”出现；二是尽管小盘指数仍在大跌，但若从个股行情来看，绝多数在这一周内还是有所表现的，尤其是部份数字货币题材的个股，收复了节前的失地并创了新高。所以，节后我们也可以勉强称之为“开门红”。

这个开门红还能否持续，还能维持多久，并不能妄下结论，因为不同投资者所处的角度不一样，看法想法与做法自然不一样。比如，对前期机构超大资金所青睐的以宁德时代为首的新能源个股的大跌，引发相关方面所管理的基金净值大幅亏损，这个现象对于价值投资者，可以称为“坚持自己的想法与判断，坚持做自己认为正确的事情”，但对于绝多数人来说，他们并不能接受大亏的事实，更没有时间去忍耐那无法确定的无限期时间来等待账户的被动回本。

事实上，2022年的行情或许正如首周的表现一般，应该不会太差，也不会太好。我们先说不好，这有三个原因，一是美方的1月CPI通胀超预期刷新40年高位，预示着其加息与缩表的事实不但成立而且会加速与超量，另外，美方还在不断地挑起地域及贸易方面的摩擦与争端，这些不确定因素会环绕着2022年的始终。二是A股注册制的全面实施正在扑面而来，有关方面在平衡供需关系的手段上的艺术，将随时决定着市场走势、心理波动幅度，以创指为首的小盘指数将会受到明显影响，尤其是个股将会出现更大的分化，部份个股可能会长期都无人问津。三是曾经景气过的赛道如新能源、医药等在这一轮的暴跌后，部份基金会大伤元气，后市在崛起的路上将会充满变数。

而不会太差的地方，也有三个原因。一是2022年开年，包括新增人民币贷款和社会融资规模在内的多个金融数据，创下历史新高。这意味着我们在稳增长的大方针下，采取的仍是宽信用，这将会打消市场在流动性上的一些顾虑。二是春节后，行业产业方面的政策将会陆续出台与发力，以贯彻“主动发力、精准发力、靠前发力”的经济工作会议精神，这将在春季给市场带来很大的想像空间，从而助推相关好行业好公司的股价快速上行。三是经过近两个月指数与个股的快速下跌后，市场迎来了极大的修复反弹空间，技术上也修复了年线上的偏离，这是春季的结构化行情上演的大好时机。

所以，顶住了三板斧下跌后，股市进入春节后的第二周，有望迎来一次大红大紫的行情。一方面，是大盘五连阳后各方面的资金凝聚了信心与春季的燥动，另一方面，是权重大市值个股在大跌后下周正式进入企稳的时间段，从而形成个股反弹中的共振现象。从板块上来看，一是本周活跃的数字经济行情，将进入深度分化与精耕细作的第二轮，二是以锂电为首的新能源赛道，在本周五出现企稳，下周将进入子浪的反弹，并带动储能、绿电、风电、光伏等形成较大的一次反弹，三是以煤炭钢铁有色电力地产等为首的二线蓝筹，以及基建提速带动的新基建+，有望出现一次反扑向上。

是什么花儿迎风傲雪？

是什么花儿迎风傲雪？

昨天，合肥迎来了2022年的第一场雪。随后，“还有更大的暴雪”传遍了朋友圈，据说晚上还有很多人半夜起来想赏雪，但是，哪里有暴雪？今天甚至还放出了一丝阳光。过年的时光，来一场冰冷的雪，其实并不会让人感觉到寒冷，反而像是一种营造了一种过年的氛围。尤其是，还有一件更为有喜感的事，那就是，人们发现，迎风傲雪里，遍野的梅花盛开，淡淡的幽香弥漫开来，瞬间便将人们那一棵棵纠结的心儿熨平了。

过了本周，2021年的交易日便从此正式而又彻底地成为尘封再也打不开的历史。如果没有周五最后一个交易日中途略微透出过一丝阳光的那抹红，人们恐怕要在冷得无法呼吸的状态中度过春节。但是，无论是否在这一轮清算中有过微恙还是大伤元气，一切自有上天安排。最后一个交易日看似仍要在伤口撒盐，但又似乎必然地给出了一线希望。如同一家公司在更换新的大股东时，其大抵会“内卷”式地新老划断地将一些过往不确切因素彻底暴露并重新开始一样，投资者们终于可以甩开包袱，到2022年能够自豪地说，春节前的那轮巨额亏损是属于2021年的，以一个相对低的基点为起点，反而更有利于2022年撸起袖子加油干。

梅花迎春是自然规律，不经一番寒彻骨，哪来梅花扑鼻香？农历2021年再以恐慌式收尾，能否就此止跌，这并不重要；重要的是，我们只要挺过来了就是一个胜利的开端。周三，我发表文章指出已到了《最后的疯狂》之时，周四，我再次发表文章指出《挺过今日，便是拐点》。到了周五，我们也许会再一次忌惮于随后的长假一周归来时，外围股市会再次让节后的A股承压，或者内在有不确定性消息基本面让节后A股存在不确定性风险，但是，我们只要坚信，风险是永远都有的，是无时不在的；但是，稳中有进，更是当今的主旋律，更是我们值得信仰的。那么，当前的一段冰雪冷冻式跌法，我们更应该相信，那便是一声报春的集结号。

诚然，从技术面上分析，我们的创业板指数月线级别仍处于高位，似乎至今仍没有到位，从此开展恢复性的报复式上涨复位，并没有太大的可能，而且，基本面上，还会有更多新股来挤压资金供给侧，对创业板指数构成大利空。但是，这仍只是存在于“技术面”。技术，本来就是资金充分博弈中的产物，如果不能充分博弈，那又何来有效的“技术面”？再看看上证指数，月线上也存在调整空间，但比创指就要好得多，存在一根大阳便能修复的可能性。日线上，本轮从12月13日的阶段高点至年内最后一个交易日，正好下跌了34个交易日，这是一个重要的拐点技术时间点。此前，2021年6月10日至7月28日，2021年9月14日至11月10日，均是用34个交易日，形成了重要的阶段高点与低点。

说到技术面，我们不得不再提一下已为人忘记了很久的“量化交易”。2021年年中之时，“量化”曾占据了一段时间的热搜，那时，正是其助涨助跌功能发挥至极致而引人注目，并引发众怒而逐步退下神坛的时候。这一次，当市场连续下跌跌幅巨大的时候，“量化”又一次站上了热搜。其实，这大半年的时间里，量化有所收敛却并未消失。当这一轮，市场单边下跌的时期，可以说，正是大幅挤出量化资金盘的时期。当然还有另一块即也是挤出券商融资盘的时期。量化资金，可以说更多的设计规则是融合了“技术面”，当然也融合了融券、期指等的对冲规则，但是，当其主动地去利用市场资金靠正常博弈而好不容易形成的正常“技术”来赚取差价时，那便是真的成了“最不要脸”的资金之一了。靠对经济增长认知的价值投资来赚钱，才是正道；靠助涨助跌去玩“技术”差价，那是忘了投资的本质，暴仓迟早是必然的。

那么，什么是迎春报晓的寒梅？我们认为必定是懂格局的主力大资金。这其实很好找。我曾在前面文章中说过，公历2021年最后一个交易日中涨停的，2022年元月份中间，几乎都用很大的溢价给予了他们的奖赏。而现在，正处于农历2021年的最后一个交易日，同样地，敢于用涨停来迎接春节，给祖国的传统佳节增添喜色的，必定是了不起的资金，其后面运作的，也必定是懂中国色彩的人，那么，他们在节后也一定会获得更多的溢价福报。所以，在本周五，数字经济、通信服务、互联网服务、风光电新能源设备、节日新消费等等板块中，已经有一堆反包涨停和自然涨停的，它们将会是2022年春季有最大福报的资金。最后一个交易日，越是要涨停过年的公司，我们越要追求她！

提前祝亲们新年快乐，2022年好运常在，涨停常有！

节前或有猛烈的反击！

节前或有猛烈的反击！

2022年的第3个交易周，市场依然是雪上加霜没有任何改观。市场众多参与者，还沉浸在开年大展鸿图虎虎生威的虚拟幻想中时，现实却是趁虚而入当头三棒，账户普遍缩水严重。历史数据显示，春节前都会有一些或大或小的红包，但是到目前为止，大家几乎全都成了发红包的人，更为幽默的是，这些红包并没有人接收。

当然，不只是中国股市很受伤，美股更甚。本周，连续三个交易日，美股都是大幅冲高后再大幅回落，尤其是周四，美股各大指数全线由大涨转为大跌。几十年来不断预测市场泡沫的著名投资者Jeremy Grantham表示，股市正进入他一年前所预测的历史性崩盘，即便美联储干预也无法阻止最终近50%的暴跌。

美股是否真的会暴跌，目前尚极具不可以预测性。但是，在美国部分地区的新冠疫情正显示出放缓迹象之时，如果股市反而因此而大跌，那真是具有一些如鲠在喉的黑色感觉。不过，美股的大涨，除了2020年初有所大跌外，其它的时候确实是伴随着其疫情不断暴发中上涨的。所以，当疫情缓解后，反而可能会因政策的变化而出现修复性下跌。

对应于中国股市来说，过往的两年中，在疫情控制稳定的良好局面下，股市运行其实早已呈现常态化，没有过快上涨也没有太大的下跌波动，所以即使美股下跌，也不会有太大的影响。2022年初的下跌，完全符合波动振幅上的技术要求。年初下跌的越多，对后市的上涨空间反而有更大的好处。只不过，这一轮跌幅之迅猛，以及对于个股的亏钱效应，确实超过了市场的普遍预期，并伴随着出现了一些恐慌。

所以，市场一些人士开始寻找是否有不可知的深层原因也是有道理的。关于美方的“缩表缩水”，笔者认为这并不是什么新鲜事，尤其是在中方仍处于通缩与降准降息的通道之时，这说明我们的周期与美方并不是同步的，甚至是逆向的。这也意味着，人民币资产正处于一个极为便宜的时期，也是境外资金寻求净流入捡便宜筹码的时候，一旦随后形成拐点，那便有一次极大的暴发。

这一点，笔者相信中长线资金配置者是早就能够预见到的，所以当前的困难只是暂时性的。那么，更深一些的原因，我认为可能还是因为全面注册制的预期提速，对于股市扩容所带来的流动性缺乏的隐忧，从而形成了短期的恐慌。尤其是，对于条件成熟的新三板个股的转板创业板，对创业板指数来说构成较大的利空。从这个意义上说，创业板指数的M头是成立的，它在2022年将会试探2900点下方的筹码支撑。

但是，这并不代表跌幅会如同前三周这样一蹴而就，事实上，当前已具备了2022年的技术上的子C浪进入第一个反弹段中的较有力度上涨的时间点。与之相对应的是，政策面上是稳字当头下的政策提前精准发力，情绪面上是春节最后一周有红包预期上的抢先手，技术面上是半年来大盘四破年线后的修复以及创指放量新低后的底背离式后反弹修复，资金面上是北向资金连续的借大跌而加速的净买入。

综上来说，短线上的猛烈反击已迫不及待，这个时间点在春节前最后一周就可以了。目前，无论是大小盘的风向标的汽车茅与酒茅，还是超大资金所拥有的大蓝筹，以及最能引发人气的新能源锂电，乃至最流行的中字号新基建，都要么具备超跌反弹的基础，要么已形成了阶段性技术大底。而另一面，本周刚启动的数字经济，经过本周后期的分化，也没有全线哑火，并带动了很多超跌低位的泛科技信息数据智能类公司上涨。另外，绿色经济则在调整了一大波段后刚刚发出异动。上述这一切，都将有望出现共振，为春节的中国红增添喜色。