再度见证历史

今年见证了一次又一次的历史，先是美股熔断再熔断，不断刷新认知。

而就在今天早晨，北京时间凌晨2：30，一觉醒来我们又再次一起见证了历史性一刻：纽约原油2005合约，最低跌到了-40.32美元！等于说每卖出一桶原油，倒贴40.32美元一样。

    这是人类历史第一次在期货市场中，见证原油走到0美元以下的价格。



老铁们吐槽，国际油价崩盘式下跌，而我们国内加油怎么一分没降，还是按照40美金一桶定价呢。

这是因为咱们国内出过一条保护条例：

 当国际市场原油价格低于每桶40 美元(含)时,按原油价格每桶40 美元、正常加工利润率计算成品油价格。国内成品油价格不再下调。

当国际市场原油价格高于130美元时，按照兼顾生产者、消费者利益，保持国民经济平稳运行的原则，采取适当财税政策保证成品油生产和供应，汽、柴油价格原则上不提或少提。

130刀是怎么来的呢，那是上上轮牛市，疯狂炒作资源的时候，原油被推上了135美元，中石油叫嚣着要上100元每股，就是那时候产生的。现在全球都在推广发展新能源，原油要再上100刀都见不到，更别说是130刀了，所以这个过去时的保护原则，就是不想降价呗！

除了咱们油价没跌，还有咱们产油大国的大邻居也不想降价。俄罗斯联邦安全委员会副梅德韦杰夫强调：俄罗斯提议在“照付不议”的基础上出售石油，并准备与合作伙伴讨论这一选择。



    曾经的大单协议，让这个国家，占尽了便宜。前两年油价大跌的时候，咱们以高于市场价的价格，向他下了大单，给予支持。

昨天，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，一年期LPR的最新报价为3.85%，前值为4.05%，较上期下调20个基点。相当于实质上降息0.2%。与个人住房贷款利率挂钩的5年期以上LPR较上一期下调10个基点至4.65%，前值为4.75%。

现在全世界都在加速、大力的釆取货币宽松放水猛干。

老百姓最关心的就是房贷，降速稍微小一点，这次只调0.1%，给后续留出了下调空间。

今年房贷挂钩的都是2019年12月的LPR利率（4.8%）。从目前来看选择挂钩LPR要实惠一些，因为最新的4.65%比去年底的4.8%下跌了0.15%，每100万贷款每个月能减少125元利息。

经济下行带来的风险，货币放水带来的溢价。

回到国内A股市场，石油爆跌，以及外盘下跌，对咱们有没有影响？影响是有的，但影响不大，只是短期的情绪性影响而已。

为什么这么说，因为石油大跌，对咱们没啥影响，大家都知道，咱们是石油消费大国，原油高度依赖于进口，所以原油下跌，对咱们反而是利好。

而外围股市如今的下跌，对咱们影响更是有限，因为咱们这边已经提前释放，处于低位。另外经济下行的不利面，被大水漫灌的宽松政策给对冲抵消，这样一抵，也就能够大幅消化所谓的风险。

好比有人跑到100层去跳楼，听起来风险极高，是必死之局。但是充气保护垫都给你叠到99层了，你说想死还有那么容易么？

当年报披露已经进入尾声，1季报也相续披露，优等生依然是优等生，多数表现仍然是出色。而不及格的差生，从0分考到5分，也没什么好值得高兴的，毕竟连及格都构不上。所以对于这一类瘟股，只有投机价值没有投资潜力，对大多数人来说，应远离这类股为好。

近期这种低位低迷行情，热点有如昙花一现，还没反应过来，一个热点就已经结束，轮换过快，让多数人难于适从。对于这种情况，可以直接选择无视热点，就当他不存在过。这样就能够沉住气静下心来去寻找踏实的业绩股，特别是那些经营稳定，历来分红较高的，对于这类股，在行情低迷的时候，绝对是个配置的好机会。即使不考虑他未来的股价涨跌，光是持有接受每年的分红，都要比同期的银行利息和理财收益要来得高，对于这一类股，可以说是普通人的投资好去处。远比把钱存银行要好的多，因为随着货币的宽松政策加码，银行利率逐步走低，资产价格上行。以同样的时间周期去做比较，必然是持有资产的收益，要远高于存银行的收益。目前这位置哪怕是买了涨不动的四大行股票，都好过存银行一两年期以上的理财收益。

当前A股高分红的一些行业：银行，公运里头的路桥，机场、港口码头，商超百货，纺织服饰，消费类：食品饮料、白酒，中成药、电力。

除了银行这一特殊行业外，其他这些高分红的行业都有一个特点，就是后续不需要进行太多的资金投入扩张再生产，前期的投入过后，在后期持续较长的时间内都是处于稳定回收期。这里头行业前景在走弱的是商超百货，这块受电商冲击较大，其次是服饰类（服饰类受季节潮流及不同年龄阶段审美等因素影响，人们对穿着打扮的追求，越来越个性化，所以这一行业很难再像过去在基础生存需求阶段那样获得大发展。以前是只要生产了就不愁销，现在是既要时尚又要有质量，还得要赶时间，因为如果在短期内没销出去，就成压仓货积压着成库存烂尾）。这些年增长性较好的是消费属性的食品饮料、白酒、中成药。稳定性较高的是高速路桥、机场、港口码头。在港口股里头以前股息分红最好的是深赤湾A（现在合并后为招商港口），自上市后累计分红了30多倍，远超出茅台酒的分红。电力方面是水电、风电、光伏这三电为优，只要电站（电场）一建，后续N多年都是持续回收期，火电受环保因素，已经逐步在走下坡，未来将逐步退出历史舞台。高速路桥和机场也一样，受行业性质所限，这一行业就没有竞争者，属于不需要垄断的垄断，除非政策调整收费下降，不然都是往那一躺，银子哗啦啦的就往库里搬。

在如今1年期存款利率仅1.5%个点，未来还有下降的空间。对比这些股息分红稳定的行业个股，每年的股息分红对比当前股价有的都在3%至5%，甚至超过5%以上的都有。这么一比的话，是不是觉得那些优质的高股息分红的股票，从长线去看，当前是不是很值得考虑。

（温馨提醒：对于急性子的，抱着买进就想大涨，最好一个月翻倍，一年几倍的这类想法的投资者，不适合以股息分红去衡量选择。股息分红，仅作为比较有耐性，能够忍受得了波动，而在当前又选择分析不出成长股的投资者）。

往期阅读：  

A股上市公司中的那些行业第一（附股）

最大的变数

今天分享几点关于如何选择优质股票：

不同声音

提醒一个风险

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基哥自留地，21日早间掘金

基哥自留地，21日早间掘金

今年见证了一次又一次的历史，先是美股熔断再熔断，不断刷新认知。

而就在今天早晨，北京时间凌晨2：30，我们又再次一起见证了历史性一刻：纽约原油2005合约，最低跌到了-40.32美元！等于说每卖出一桶原油，倒贴40.32美元一样。这是人类历史第一次在期货市场中，见证原油走到0美元以下的价格。


1，要求加强医疗卫生机构实验室建设、提升新冠病毒检测能力
《通知》的落地将催生更大的核酸检测需求，相关公司望受益。迪安诊断（300244）公司研发的新型冠状病毒核酸检测试剂盒已经向国家药品监督管理局提交注册申请，三款新冠病毒检测产品获得英国MHRA注册。热景生物（688068）2020年1月20日完成了新型冠状病毒（2019-nCoV）核酸检测试剂盒的开发，新冠病毒检测试剂盒已于3月22日获得美国FDA的PEUA受理。安科生物（300009）全资子公司通过新冠病毒核酸检测室间质量评价，公司及子公司新冠肺炎病毒核酸检测试剂盒和抗体检测试剂盒目前正在积极开展国内注册申报工作。


2，部分水泥厂已满负荷生产、机构看好基建加速趋势
海螺水泥（600585）去年收入盈利再创历史新高，是水泥行业的标杆企业；上峰水泥（000672）的水泥熟料成本优势显著，占据华东地区主要核心需求市场；东方雨虹（002271）主营防水材料，应用于基础设施、房屋建设等领域。




3，减持
博天环境：股东拟减持不超4.73%股份。
扬帆新材：控股股东拟减持不超4%股份。
好利来：控股股东等拟减持不超3%股份。
高盟新材：高盟投资等拟减持不超2.75%股份。
武汉凡谷：实控人等拟减持不超2.1251%股份。
正裕工业：元豪贸易拟减持不超2%股份。
福瑞股份：中国国投高新产业投资有限公司拟减持不超2%股份。
中通国脉：董事长等拟减持不超1.99%股份。
4，其他
东方财富：一季度净利8.74亿元，同比增126.48%。
鱼跃医疗：一季度净利3.83亿元，同比增55%。
普洛药业：一季度净利1.55亿元，同比增39.95%。
养元饮品：2019年净利26.95亿元，同比降4.99%；拟10转2派20元。
华鹏飞：2019年业绩预计向下修正为亏损逾5亿元。
顺丰控股：3月速运物流业务量6.79亿票，同比增93.45%。

亿纬锂能：2019年净利同增166.69%拟10转9


锐明技术：2019年净利同比增28.83%拟10转10派8元


西麦食品：2019年净利同比增15% 拟10转10派16元


新媒股份：2019年净利同比增长93%拟10转8派9


朗科智能：2019年净利同比增长132%拟10转7派2.5元


硕世生物：新冠病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒获医疗器械注册证


亿联网络：要求说明海外各区域经销商数量与销售金额不匹配原因等20项问题。

兆驰股份：拟分拆兆驰光元至创业板上市。

方正证券：证监会核准瑞信集团成瑞信方正实控人。

兴发集团：拟定增布局超高纯电子级化学品


美锦能源：拟定增投向新材料和燃料电池项目


铁汉生态：中国节能将成为公司控股股东

500亿的雷，那是有多大？

今天两市小幅高开震荡收小阳，上涨2598家，下跌1011家，成交6172亿，量能较上交易日小幅缩减，指数上升至2850短期压力区间。涨停76家（剔除新股实际涨停74家），跌停1家。

 行业热点主要与it设备，建材，家居用品，医疗医药，概念热点在数字货币与数据中心。

今天盘面没有特别突出的地方，展凝板上热点较多的是医疗保健和建筑工程这两块，今天冲榜95家，那没有出现砸板的股，相对来说，盘面比较稳定

这两天市场爆了个大雷，各论坛吵得沸沸扬扬，也是前期的白马股亿联网络，之所以论坛上说他暴雷，是因为交易所对他的19年报，发出了问询函，问熊内容一口气涉及关于财务方面20来个问题，包括海外经销商，财务总监的变更以及巨额理财明细等等，所提问题比较广泛，比较多，而且比较细，这是近几年来，交易所下发问询函一次拷问这么多，还是比较少见的。

于是网上就开始了，质疑它的财务是否存在造假，其实关于亿联网络的财务是否有造假存在争议这个问题，前两年就有人提出过质疑，

主要质疑的一方呢，是觉得他的财务太过于完美了，另外一点就是说一季度国内外疫情这么严重，它的净利润增长率仍然维持在40%这么高。以及说他的产品卖的那么好，却没什么知名度，其实对这点的没什么可质疑的，因为他的业务，基本上都在欧美，国内很少，而且他的行业又不是跟大家息息相关的一些产品，所以多数人没听说过也很正常。

对于亿联网络这家公司，我也关注过较长的一段时间，也对他的财务进行了一个分析（单从财务数据，确实非常的漂亮），通过财务基本面分析得出这家公司的治理还是比较优秀的。唯一的缺点是它的业务，主要是在欧美，国内很少，导致的一些业务不可考察，

截图两张18年做分析时的一些备注：

双击放大查看。

从它的历年财务数据报表分析来看的话，个人认为他造假的可能性较低，渗假水分不大。但他的一个风险点是有的，主要是在于未来通讯技术，在音频向视频升级这一过程的竞争，另外一个是欧美现在疫情的爆发，是否会对他造成冲击。一季度业绩不受影响，但二三季度就不好说了。而且随着华为、宝利通、思科、中兴，这些视频系统服务商的介入，很可能未来会抢占挤兑掉音频。网络科技行业的投资风险，在于技术变革。财务是否有造假，倒容易排查能够寻得到蛛丝马迹，但技术变革往往会是颠覆性的。

往期阅读：  

A股上市公司中的那些行业第一（附股）

最大的变数

今天分享几点关于如何选择优质股票：

不同声音

提醒一个风险

【全文完】

近期随着年报与一季报的披露，有些业绩雷逐步浮出水面。要回避破面退市风险股和将被冠上ST的股，特别是当前还属于两融标，被打上ST后，往往都会出现被动减仓的现象。

另外由于年后这波调整幅度较深，随着年报披露进入尾声，有些高分红的个股，已经显现出了投资机会。

明天跟大家分享关于高分红个股的投资机会。

当前市场没有大的风险，经济下行的风险，被货币放水给抵消了（过去好苹果1块钱一个，现在钱多了，苹果虽然烂了几个点，但也照样能卖出1块钱。因为钱变多了，就是这么个理，不用慌）

     

交易所问询：亿联网络你解释一下自己为什么这么牛逼

亿联网络为什么堪称完美？

亿联公司（Yealink）成立于2001年，总部设于国家软件产业化基地厦门市。公司立足于语音视频技术、网络通信技术、多媒体技术等领域的研究，由VoIP通信逐步扩展到统一通信，目前已开发出USIGN服务系统、视频会议系统等系统产品，以及VP多媒体通信终端、SIP通信终端以及USB通信终端等3个系列40余款终端产品。

公司信息显示，该公司主要采用经销模式销售产品。公司将人力密集型的生产部分外包，委托给外协加工厂，实现轻资产运行模式。2019年亿联网络的海外业务占比总营收80%，欧洲地区占比37.8%、美洲地区占比42.45%。

以上内容来自百度百科、2019年财报等公开数据。这么看来，这家公司丝毫没有任何神奇之处，下面我们从公司本身几处数据出发，看看为什么说亿联堪称完美。

这是一家在国内几乎见不到产品、并几乎没人听说，但在国外，据说产品市场份额已经做到全球第一的公司；

这是一家海外营业收入占比90%以上，一年营业收入近25亿，但海外主要的经销商员工只有5、6个、注册资本只有100多万的公司；

此处我们补充一项数据，亿联网络毛利率保持在60%左右，净利率近三年也保持在40%以上，上市前ROE高达60%以上，2017年以来，ROE也保持25%以上。用交易所的话说，公司连续多年业绩增长超过30%，且毛利率和净利润水平持续维持高位，净利率在申万通信行业上市公司中排名第二，盈利能力显著高于通信行业平均水平。所以此次交易所以更专业的眼光发出质询：你解释一下自己为什么这么牛逼。

数据来源：wind，初善研究

继续来说，这是一家主要生产几乎没有技术门槛的Sip电话硬件，竞争对手普遍净利率10%以下，而其却能做到净利率超过50%、超过鼎鼎大名的贵州茅台的公司；

这是一家净资产30多亿，其中货币资金加银行理财就超过30亿，也就是账上“穷”得只剩下钱的公司；

这是一家上市前几乎从不购买理财产品，大量向银行借款，而上市后就成为理财狂魔的公司；

这是一家购买了近30亿理财产品，还需要向银行贷款2亿元，并申请8亿元授信额度的公司；

这是一家2017年当年募投4个多亿，然后第二年就实现100%收益，完全收回募投成本的公司。

再来看股价，三年涨幅近十倍，也就是说这是一家凭借完美业绩支撑下，有着完美股价的完美公司。

那这么看，大家何来质疑呢？我们继续下一环节。

02

暴露之下的疑点重重

即使结合交易所的问询函看亿联网络的财报，很多人也看不出所以然，毕竟如果真的造假，这份财报更要做的天衣无缝才可以。

据用户@柳叶刀财经分析得出结论：亿联网络是否造假需要关注几个特别的问题，特别是海外的经销商体系的问题，这部分要等亿联网络的回复，确认这些经销商是否都是正常的，还有要去实体调查。这种事情单纯从财报，很难看出端倪。

那么暴露之下的疑点究竟有哪些呢？据用户@柳叶刀财经：

1）公司的销售额几乎全部在海外

海外的东西是最没办法核实的，如果你在国内敢造假的一切都有据可查，但SIP电话机全部卖到了海外去，着实是不太好查。在这里插播一条建议，如果有心去调查的投资者，可以从几个方面去查：

1.海关出口这边，确认核实是否有这么多产品出口；

2.海外的一些大的经销商，分别上门去查，特别是前五大经销商，这次问询函就需要披露这五大经销商，我们可以看出端倪；

3.主要的一些通信展会去查，看看他们参加的时候都跟哪些人在接触。

4.B端用户去查，包括微软等很多客户，他们也做了一些披露。

2）人均赚钱与薪酬匹配不合理

亿联网络2019年24.89亿营收，12.35亿净利润，这么牛逼的公司究竟有多少人？

从公开资料我们可以看到：1137人，而大部分都是生产、销售人员。这就表示人均给公司净赚108万！

在此我们用高薪高效率代表、互联网做的腾讯公司为例：腾讯控股2019年全年营业收入为3772.89亿元人民币，年度盈利958.88亿元。集团员工人数62885名，所以腾讯人均带来599万营收，人均给公司赚152万元。

亿联网络人均赚钱已经接近腾讯了，但我们看看人均薪酬：腾讯员工平均年薪高达84万元，平均月薪7万元。而亿联网络的应付职工薪酬7000多万，人均年薪不到10万？

不过也说得通，大部分都是生产人员、销售人员以及一些做电话机的技术人员，这工资应该也发不了多少钱。所以如果这个业务这么赚钱，而这个业务其实也没有多少技术成本，工人工资又这么低，销售毛利又这么高，在资本逐利的时代，同行怕都是傻子？

同时年报中提到了polycom是它的竞争对手。

而各位所熟悉的名字其实是八爪鱼，就是这个polycom公司的产品，这个在市场上更具知名度，且产品也更有优势。而polycom公司的总部则在美国，全球都是其主要市场，polycom成立于1990年，至今已经有30年的历史，但从财报中我们竟然这公司还不如亿联网络。

果真是亿联网络掌握了高端科技，客户非得要用更贵的亿联网络的通话机？polycom，华为、中兴怕都是傻子。

3）关于理财方面

这方面其实倒没有太多的问题，公司在银行的存款，各个银行应该不会配合造假，且公司在2019年有1亿多的理财收益，这块几乎没有造假的可能性。

4）关于CFO频繁换人

其实这也是公司目前的一个很奇葩的疑点。一般来说，这么赚钱的公司，毛利率这么高的公司，人又不太多，卖的产品也比较好，而且大多数收入都是出口方面的收入，财务的工作相对来说会非常好做。

那么CFO频繁换人最大的问题是什么？这个问题比较中性，不好说。

5）一季度的数据问题

今年一季度，无论是海外还是国内都遭受到了巨大的影响。

先是从1月底到2月底，国内工厂没办法复工。再是从3月初开始欧美瘫痪，上面我们说到亿联网络是卖电话机的，但即使大家都在家办公，公司也不可能给每个人配备这样的设备，zoom以及普通的电话沟通，几乎是所有的公司做法。

6）令人诟病的经销商体系

据亿联公开资料显示，在公司市场开拓过程中，公司主要通过参加通讯行业展会的方式发展客户（即经销商），每年参加展会近50场，分布全球各大洲。经过多年积累，已经建立起覆盖全球100多个国家的分销体系，稳定的经销商数量超过80家，且大部分经销商与公司合作关系达10年以上，是公司的核心竞争力之一。

这么看来，公司的前五大客户想必都是经销商了：

但这个数据怎么看都怎么别扭，但不矛盾。看起来像是假的，但是你没办法核实这件事情。

深交所的问询也非常专业：

而此次问询后，我们等待看看亿联网络如何披露它的前十大经销商。

03

深扒亿联网络已披露的经销商

亿联网络在2019年半年报已经遭到问询，并且披露了一些经销商，我们看看：

1. 最大的是是美国科技企业，American Technologies, LLC。

据美国商业信息服务机构邓白氏披露，这个公司的年度营业收入是1350万美金，有26个雇员，同时公司代理了非常多的产品。但亿联网络一家在2019年上半年就给他们贡献了1亿人民币的收入了。这公司代理了十几个品牌产品，亿联网络一家就使得他全部做完了营收？而且最主要的是，亿联网络供应给他们的是他们的采购价，他们起码50%以上的利润，所以亿联网络的产品随便卖卖就可以做到1.5-2亿人民币的营收，大概是2000-3000万美金的营收。

从一些付费的有据可查的海关数据其实是可以查到，这家美国公司2019年从中国到底采购了多少货，从我们看到的情况来说，是没那么多的。

2. 其次是：Jenne, Inc.

这公司信息如上所示，我们通过邓白氏网站也查到这公司的一些信息：

邓白氏披露的这个公司的年度销售额为2190万美金（有200个雇员），大概是1-2亿人民币，同时查到他们代理了180多家品牌。而亿联网络一家公司在2019年上半年就卖给了他们9700万的产品，然后他们再加点价，我想可能就达到了他们的年度2190万美金的销售额，其他的180家公司难道没有跟他们有合作吗？

按照这种思路，我们可以继续查到很多亿联在2019年披露的供应商信息，但目前我们更期待亿联网络正面回复交易所问询函。

04

“但亿联确实没什么疑点”

曾引爆大族激光欧洲研发运营中心问题的知名用户孙旭龙，对于亿联的多空激辩也发表了自己的看法：

最开始我也认为这公司牛的诡异，但与合伙人思辨一周后却有了这样一篇文章。文章发布后，我把链接发给一位经常为证监会讲财务造假识别课程的前辈，他说“很多人问过我，我们也研究过它的资产，确实没什么疑点”。我建议，质疑者还是应该多找一些实锤的证据才行。

由于篇幅问题，此处哥简单摘取几处文章重点内容：

1）“收入主要来自于海外”、“业绩靓丽”，单独一个或两个结合在一起来看，都还不足以论定一家上市公司可能造假，严谨的判断还要依靠对其财务报表及各类公开资料的分析才行。

2）既然这个行业这么赚钱，为什么没有其它进入者来复制这一成功的商业模式呢？

答：这可能跟行业天花板较低有关系。2018年，亿联网络以18.15亿元的收入，就能在IP话机终端市场、SIP话机市场的市占率分别达到14.5%、27.3%，可想而知，这个细分领域并非一个大蛋糕。大型企业看不上，小型企业又有一定的市场进入壁垒。再加上亿联网络对网上质疑比较放任的态度，恐怕不少潜在竞争者还都认为亿联网络这行业其实不赚钱吧！我倒是建议，你可以逛逛亚马逊网站，亿联网络的产品以及宝利通的产品你都看看评价，也许对你形成两家产品的初步印象有较好地帮助。

除此之外，财务分析用户岁寒知松柏也发文表示支持亿联网络：明天若开盘跌停，我就用买入行为来支持亿联和我自己的财务分析。

但关于亿联网络，前面包括用户初善君在内的很多人，关于财务报表分析了很多，也似乎也没有找出什么问题。那么如果从行业、同业的角度进行对比分析呢？

05

深交所问询函都问了什么？

亿联网络日前收到深交所2019年年报问询函，要求该公司说明各区域经销商数量与销售金额不匹配的具体原因及合理性等20项问题。哥必须要说，交易所问询一点都不打马虎眼，咱们能想到的人家问了，咱们没想到的人家也问了，点个赞！

此处我们看看重点都问了哪些内容？

1）海外经销商之谜

此次交易所多达20个事项的问询中，亿联网络的经销商事项被问询的非常详尽。包括选择经销商的标准、公司是否对经销商压货或经销商未实际对外销售产品等调节收入、上市以来前十大经销商的具体细则，以及公司与经销商合作过程中是否存在其他利益往来或经济、法律等纠纷等等。

2）一季报净利润仍增长四成、大幅高于同行毛利润？

3）请补充说明你公司销售、研发人员的人均薪酬，近三年是否 存在大额变化，是否与同行业薪酬水平存在差异，若是，说明存在差 异的原因。

4）报告期内，你公司销售费用为 16,449.68 万元，同比增加54.73%，公司解释称主要系公司加大市场推广等投入。请结合公司推 广的方式和渠道说明销售费用大幅增加的合理性。

5）请详细说明你公司上市以来参与投资产业基金的情况，包括

但不限于投资背景、投资金额、合作方情况、主要投资领域、投资标

的业绩情况、合作方是否与公司、公司控股股东、主要股东、董监高

人员存在关联关系或利益安排。

...

06

亿联网络火速回应

对于此次涉嫌造假事件的持续发酵，亿联网络在昨日下午进行了业绩电话会，回应了近日投资者发出的几大质疑点。

• 疫情影响：3月份开始受到疫情影响，因为销售主要在海外，疫情的影响目前我们没法判断。

• 北美客户问题报道：误读和局部放大比较多。

• SIP代理：我们在全球正式签约的有100家代理，不包括地方小客户，2015年之后相对来讲比较稳定，每年的淘汰比例不高。

• 销售比较分散：TOP5代理占比大约30%营业收入，TOP10不到50%。

• 美国代理：总共有6家代理，那篇文章提到的有2家，一个是American Tech.，之前叫888voip；另一家是英迈底下的，被海航收购，NetxUSA inc。除了888之外，其他家都是很有名的，包括Verizon去年还是前年是我们的Top1。American Tech.：不仅代理我们，还代理3CX，思科，Polycom。American Tech.作为一家专业公司，在我们进入北美初期就开始合作。全球代理有大有小：American Tech.专注一个领域，大规模的有Verizon。欧洲的两个代理都很大，Nycomm，其孙公司是Yealink（UK），还有一个是ALLNET，涵盖整个欧洲。

• 贷款问题：之前在银行体系里面没有贷款记录，想积累一些银行信用。

• 利率很低：这两个亿的贷款利率不到2.5%。以出口为主的企业，除享受低息，还有一定的贴息补助，因此实际利率还要低一些。

• 财务总监换人：叶总，截止到卸任前在公司工作10年。目前叶总在另一家Pre-IPO公司担任董秘，符合个人职业生涯的规划；曾总，去年加入我们公司有一段时间后才任CFO，同时兼任内控等其他职位。公司决定后续请曾总聚焦内控等重点工作；新任CFO是内部提拔上来的，这是一个单纯的内部岗位调整和升迁。

又一个500亿市值的大牛股深陷造假

这个周末多个财经网站铺天盖地的消息都在讨论亿联网络财务造假，这是继4月2日瑞幸咖啡自爆造假之后，又一家市值500亿的企业——亿联网络，深陷造假旋涡。

事件的爆发，源于4月16日，亿联网络在发布19年年报与20年一季报后，“村委会”对亿联网络的年报发出了严厉问询，问询内容一口气涉及关于财务20个问题，包括海外经销商、财务总监变更、巨额理财明细等，所问问题之广、问题之多、问题之细，近几年罕见！

亿联网络的财务问题，之前分析圈子里就一直有存在过争议。只不过是这次村委会直接问询了。

主要持以下几种观点，质疑的和支持的都有。

质疑亿联造假五大观点

1. 财务太过于完美。公司2019年毛利率67%，净利率56%，茅台的毛利率是92.11%，净利率55%，净利率已经超过茅台。另外1季度疫情这么严重，净利润增长率仍维持在40%。

2. 销售额基本全在海外，且是经销商模式。一方面海外的销售额很难查证，另一方面亿联网络都是把产品直接卖给经销商，而不是卖给用户，这样就有可能联合经销商一起造假，造假难度低。

3. 财务总监频繁换人。造假必然要财务总监参与，财务总监经常换，疑似有猫腻。

4. 账上有41亿现金，但却向银行借了2亿。

5. 产品卖的好却没什么知名度。

支持亿联没造假的五大观点

1. 没有造假动机。上市公司造假主要有几个原因，一是把业绩做好看，方便融资。二是保壳防止退市。三是方便高价减持套现。亿联网络除了新股发行时，其他就没融过资。也没有保壳需求。另外如果是造假，最好的减持方式其实是股权质押，但亿联网络的质押率为0。

2. 高分红。一般虚增利润的企业实际上是没钱的，但亿联网络17至18年却分红5.98亿。如果真造假了，那这公司只分红，不融资，简直匪夷所思。

3. 要想虚增业绩，往往都会出现应收账款、存货、固定资产等资产规模庞大这一特征。但是在亿联网络48.27亿元的资产中，有1.06亿元是银行存款、35.85亿元是理财产品，合计占比超过76.47%，应收账款、存货、固定资产（含在建工程）分别只有3.99亿元、2.67亿元、1.14亿元，相对于24.9亿元的年销售而言，一点儿也谈不上庞大。另外贷款也只有2亿元，资产负债率仅10%，也就是说不存在“存贷双高”的情况。且经营现金流也相当充裕，经营活动产生的现金流净额与当期净利润大体一致。

4. 1.06亿元的银行存款、35.85亿元的理财产品理论上不可能造假。因为理财产品平均分散在了9家银行，而且这35.85亿的理财产品还产生了1.39亿的利息，这不可能造假，如果真造假了，相当于9家银行都在配合造假，那太匪夷所思了。

5. 财务总监反复换人。财务造假必然有财务总监参与，财务总监经常换人，反而说明公司财务数据没有大问题，才敢让新人来接手，而不怕被暴露，像康美、康得新的财务总监，都是坚持到了事发。

基哥自留地，20日早间掘金

基哥自留地，20日早间掘金

周末主要政策信息：
局会议，要提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率！此次会议提及降准、降息，并且在六稳之后，首次提出“六保”；之前提的是稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。这次疫情后用的是“保”，保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。


1，要求加强医疗卫生机构实验室建设、提升新冠病毒检测能力
《通知》的落地将催生更大的核酸检测需求，相关公司望受益。迪安诊断（300244）公司研发的新型冠状病毒核酸检测试剂盒已经向国家药品监督管理局提交注册申请，三款新冠病毒检测产品获得英国MHRA注册。热景生物（688068）2020年1月20日完成了新型冠状病毒（2019-nCoV）核酸检测试剂盒的开发，新冠病毒检测试剂盒已于3月22日获得美国FDA的PEUA受理。安科生物（300009）全资子公司通过新冠病毒核酸检测室间质量评价，公司及子公司新冠肺炎病毒核酸检测试剂盒和抗体检测试剂盒目前正在积极开展国内注册申报工作。


2，部分水泥厂已满负荷生产、机构看好基建加速趋势
海螺水泥（600585）去年收入盈利再创历史新高，是水泥行业的标杆企业；上峰水泥（000672）的水泥熟料成本优势显著，占据华东地区主要核心需求市场；东方雨虹（002271）主营防水材料，应用于基础设施、房屋建设等领域。


3，减持
博天环境：股东拟减持不超4.73%股份。
扬帆新材：控股股东拟减持不超4%股份。
好利来：控股股东等拟减持不超3%股份。
高盟新材：高盟投资等拟减持不超2.75%股份。
武汉凡谷：实控人等拟减持不超2.1251%股份。
正裕工业：元豪贸易拟减持不超2%股份。
福瑞股份：中国国投高新产业投资有限公司拟减持不超2%股份。
中通国脉：董事长等拟减持不超1.99%股份。
4，其他
东方财富：一季度净利8.74亿元，同比增126.48%。
鱼跃医疗：一季度净利3.83亿元，同比增55%。
普洛药业：一季度净利1.55亿元，同比增39.95%。
养元饮品：2019年净利26.95亿元，同比降4.99%；拟10转2派20元。
华鹏飞：2019年业绩预计向下修正为亏损逾5亿元。
顺丰控股：3月速运物流业务量6.79亿票，同比增93.45%。

亿纬锂能：2019年净利同增166.69%拟10转9


锐明技术：2019年净利同比增28.83%拟10转10派8元


西麦食品：2019年净利同比增15% 拟10转10派16元


新媒股份：2019年净利同比增长93%拟10转8派9


朗科智能：2019年净利同比增长132%拟10转7派2.5元


硕世生物：新冠病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒获医疗器械注册证


亿联网络：要求说明海外各区域经销商数量与销售金额不匹配原因等20项问题。

兆驰股份：拟分拆兆驰光元至创业板上市。

方正证券：证监会核准瑞信集团成瑞信方正实控人。

兴发集团：拟定增布局超高纯电子级化学品


美锦能源：拟定增投向新材料和燃料电池项目


铁汉生态：中国节能将成为公司控股股东

下周关注方向：

周五两市全天冲高回落，成交7403亿，较前几日有所放大。三大指数均以红盘报收，沪指涨0.66%、报收2838点，深成指涨0.55%，创业板指涨0.62%。北上资金，全天净流入86亿，全周净流入超300亿。

保险、民航、旧基建领涨，热点偏向散乱，以拉指数为主。

周五 万众瞩目的一季度经济数据落地，Q1实际GDP同比下降6.8%。4月17日上午，国家统计局公布：经初步核算，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。二季度考虑到外需极其糟糕，增幅达到3%左右已属不易，假定三季度为6%，四季度为7%。全年GDP增速也就在3%上下。这是改革开放以来中国最低的季度增长，也是唯一的负增长。

周末的经济会议其中有一点要注意：在之前提的是稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。这次疫情后用的是“保”，保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。说明今年经济真的是鸭梨山大。

从3月恢复情况来看，食品、医药表现较好；可选消费中，通讯器材恢复较快，汽车、家电、家具恢复较慢，服装和餐饮受疫情影响有些仍在恶化。

在疫情的冲击下，国内制造业产业链正在进行着主动和被动的重构，加速国产替代进程。国产替代有望是未来，国内一大批企业成长性的重要来源，尤其是在当前经济已经发展到一定体量的背景下，企业成长的红利早已不再是简单的需求增长，而是向品牌质量提升。

下周关注方向：疫情影响下的医药消费，货币放水下受益的金融行业，国产替代的科技类，芯片半导体与材料，传统基建的机械建材。

注意尽量规避年报与一季报同时走差，同时图形趋势又走弱的个股。

图文并茂，一文读懂GDP

图文并茂，一文读懂GDP

根据国家统计局4月17日公布的初步核算数据，2020年一季度GDP为206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。

这是自1992年以来首次出现季度性萎缩。

今天我们就来整明白GDP。

（作者：三折人生）

首先问你一个问题，

如何判断一个人的经济情况是好是坏？

嗯，一般来说，一个人收入越高，可以享受越高的生活水平，经济条件也就越好。

看一个国家整体经济情况好不好，富不富裕，也是一个道理。

对。

我们可以换个思路，

我们之所以能获得收入，是因为我们“出售”了相关东西，这个东西可以是有形的物品，也可以是无形的服务。

每一次出售行为，都是一次交易，

而交易就必定有两方，包括卖方和买方。

对一个整体经济而言，

所有收入最终都是来自于某些人的支出，

换句话说，所有卖方的收入必定等于所有买方的支出。

因此为了统计一个国家所有人的收入情况，我们就只要统计对应的所有支出即可，

而这些支出就是为了购买物品和服务。

用货币来衡量这些最终物品和服务的市场价值，就可以大致看出一个国家经济状况好不好。

根据这个逻辑，就出现一个衡量国家经济状况的指标，叫做国内生产总值（Gross Domestic Product），也就是我们常说的GDP，

它的概念是这样的——

为了加深理解，

我们把GDP的概念拆分开来看：

@  既定时期

GDP统计的是某一特定时期内生产的价值，通常是一年或者一个季度。本次公布的就是一季度的GDP。

不在该时期内生产的东西的交易，是不统计在该期GDP内的。

比如，当年生产的汽车当然包括在当年的GDP中，

但二手车就不包括在内。

@  一个国家

GDP衡量的生产价值局限于一个国家的地理范围之内的。

比如一个外国人在中国工作，他的产出就是中国GDP的一部分。

同理，一个中国人在国外工作，那么他的产出就不算在中国的GDP中。

所以，一件物品只要是在一国之内生产的，不管生产者的国籍，都要包含在该国的GDP之中。

@  最终物品

GDP统计的是最终物品，是指一定时期内生产的而在同期内不再加工、可供最终消费和使用的产品。

在这里，两个人虽然发生了交易，但那捆草是为加工成鞋子的原料，属于中间物品，所以买草的支出不计入GDP。

但如果那捆草卖给关二爷直接喂马了，草就变成了最终物品，买草的支出就需要计入GDP。

GDP只计算最终物品不计算中间物品，是为了避免重复计算，因为中间物品的价值已经包括在最终物品的价格中。

但也有特殊情况，比如在上面的例子中，刘备虽然买了草，却把草作为存货，没有直接使用，打算第二年再做成草鞋，

那么此时草也不算中间物品，而是算作当年的“最终”物品，买草的支出就计入当年的GDP，

等到第二年草被做成草鞋出售时，计入GDP价值需要扣除当时作为存货计入的部分，这也防止了重复计算。

@  不纳入GDP统计的物品和服务

GDP不包括非法生产与销售的东西，

比如毒品；

也不包括没有进入市场销售的东西，

比如家庭内部生产和消费的，就不计入GDP。

我们举个例子，

按摩师服务是收费的，

顾客的按摩支出会计入GDP中，

但如果一来二去，按摩师和顾客日久生情，结婚了，

那这时候再提供按摩服务——

上述物品或者服务没有进入市场，你很难对其进行衡量，因此也就不纳入GDP的统计。

了解了概念，

再来看看怎么统计GDP。

我们现在知道，对一个整体经济而言——

因此，要算GDP自然也有三种方法，

分别是

   生产法   

这是按照产出的物品和服务的市场价值来统计。

这就相当于只对增加值部分进行加总。

   收入法   

从生产过程中形成收入的角度来统计，

等于物品和服务出售之后获得收入在不同主体之间的分配之和。

   支出法   

这个方法我们来重点说一说，

首先我们引出支出法计算GDP的恒等式：

我们来推导下这个公式是怎么得来的。

一个国家生产出来的所有物品和服务，

买家无外乎下面三类：

根据三类买家，我们把支出类型分为以下4项：

/1/  消费支出

这就是指家庭和企业的消费支出，用于购买最终物品和服务，比如购买电视机、食品、衣服，又比如理发、看病等。

/2/  投资支出

这里的投资不是指证券投资，

而是指家庭和企业为了“未来”生产更多物品和服务而进行的物品购买，即资本设备、存货、建筑物购买的总和，相当于有盈利预期的消费行为。

需要注意下，新房的购买是划入投资，而不是划入消费的一种家庭支出。

/3/ 政府购买

各级政府用于物品和服务的支出，

比如政府工作人员的薪水和用于公务的支出。

/4/ 净出口

一个国家生产的物品和服务可以卖给本国人，当然也可以卖给外国人，

我们把玉米比作国内生产的物品和服务，玉米可以卖给三类买家：

同样道理，国外生产的物品和服务也可以进口到我国，

我们把香蕉比作国外生产的物品和服务，同样也可以卖给三类买家。

所谓净出口，就是等于外国人对国内生产的物品和服务的支出，减去国内居民对外国物品和服务的支出。简单的说，就是出口和进口的差值。

我们在上面统计消费、投资以及政府购买的时候，其实不仅包含了国内生产的物品和服务，还包含了国外进口的物品和服务。

但是GDP是要局限于一个国家地理范围内生产的物品和服务，包括出口国外的，但不能包含国外进口的。

巧不巧，净出口中包含了国外进口的“负项”，

我们把4个支出类型相加，就可以得到——

这就得到了支出法来算GDP的恒等式。

最后，

我们总结下今天的内容：

讲一个很古老的故事吧，

两个经济学家在赶路，

突然发现——

一个经济学家就对另一个说，

另一个经济学家一想，5000万不是小数目啊，

于是他——

他们继续赶路，

吃了狗屎的经济学家越想越憋屈，为了5000万就吃了狗屎，不值得！

另一位经济学家越想越肉疼，为了一坨狗屎就付出5000万，不值得！

这时候路上又出现一坨狗屎，

于是吃了狗屎的经济学家就说，

另一位经济学家想把5000万赚回来，于是毫不犹豫地——

在这个故事中，两个经济学家虽然没有赚到一分钱，还都吃了一坨狗屎，

但是——

所以，

也不能过度迷信GDP。

总之，GDP可以代表一个国家生产繁荣程度和经济状况的指标，

涉及的内容还有很多，等以后慢慢说吧。

最新概念热点分享

央妈酝酿了几年的数字货币终于要落地实施了，网传，计划在5月份落地深圳雄安，苏州、成都这四个城市试运行，网上已经有流传出了数字APP的一个应用场景截图，这个应用场景，跟我们现在在用的支付宝，支付有类似，

页面上看，我们能看到扫码支付，汇款、收付款，还多了一个碰一碰这四个功能，这几个功能里面的前面几个，在支付宝及支付上都有。而多出的那个碰一碰功能，据说不需要联网就能够完成支付，其实不需要联网就能支付这点好像支付宝也能够做到。

对于这个概念，昨天一出来，有十几家直接集体涨停，今天数字这个概念增加到了32家，但今天这一概念板块已经出现了较大的分化。其实这个数字货币概念跟之前大大提出的区块链，实际上就是相关性的概念。上次区块链概念出来后，一通炒作最后变成了“区块面”。市场有了阴影，所以数字货币这一概念的炒作力度就要低得多。特别是刚刚经历没几天的RCS概念，RCS被称之为“入场死"，数字货币的应用支付，与和支付宝支付的最大区别，或许会是在额度上，毕竟与支付宝都有额度的限制。不过对于额度这个问题，都有网银了，额度也不是个问题呀。

现在走出去，很多国家也都能够支持与支付宝支付，所以数字货币DC这个发展的空间，没有想像的那么大。惟一的优势，就是央妈亲生的，政策力挺这一点。从这点来讲，数字货币是要比RCS这概念好得多，毕竟背靠的背景不一样。

在这一概念的30多个股里头，基本面较好的是广电运通，广电运通：连续11年银行设备国内第一名。

可关注的其他几个：海联金汇，18年至19年进行了两次回购，公司的主要利润来自第三方支付，19年业绩巨额亏损，系商誉计提减值。

长亮科技，前期腾讯入股，携手腾讯开展金融云。

以及数字认证、新国都。

疫情方面，咱们周边邻近的几个人口大国，开始呈抬头漫延的迹象，这不是一件好事情。俄罗斯最近几天检测出的患者数量激增，

 

由于俄罗斯新冠疫情爆发，紧临俄罗斯的哈尔滨疫情又冒头了。黑龙江发布会的消息，要扩大检测范围，对二级及其以上医疗机构和所有入院患者和陪护人员开展核酸检测。部署疫情防控、将提高检测能力扩大检测范围。

三诺生物（300298）最新公告，公司产品新型冠状病毒抗体检测试剂盒（胶体金法）获得美国市场准入；万孚生物（300482）新型冠状病毒抗体检测试剂（免疫层析法）取得了欧盟颁发的CE认证；乐普医疗（300003）自主研发的新型冠状病毒抗体检测试剂盒（胶体金免疫层析法）已获得欧盟CE准入。

我国科研团队发现全人源单克隆抗体、可用于预防和治疗新冠病毒感染。
A股中，涉及全人源单克隆抗体药物产品的公司主要有健康元（600380）、信立泰（002294）、沃森生物（300142）、华兰生物（002007）等。

往期阅读：  

最大的变数

今天分享几点关于如何选择优质股票：

不同声音

提醒一个风险

今晚又嗨了

值得重视的一组数据

重点！迎难而上

有一品种涨疯了

信你个鬼     确定大利好

瑟瑟发抖，认怂了！

太难了     意外的逆袭

哨响过后见飞刀    破万亿

【全文完】

近期盘面热点轮动较快，很多热点概念变成了超短，多数人是跟不上这种节奏。所以对于热点的出现，就当看看热闹好了，没必要眼红去追，追到山顶给凉山上。

最近几个交易日，北向资金再次显示持续流入。

     

基哥自留地，17日早间掘金

基哥自留地，17日早间掘金

央行的数字货币应用要落地了。

据传，将在深圳，成都等地试用。

昨天，数字货币板块批量涨停，这个题材概念稍微比RCS要靠谱一些。

看了下网传的应用场景，跟支付宝和薇性的支付差不多。最大的差别到时可能是在额度上，比竞前两个支付都是非亲娃，被限制了额度。

央行数字货币应用5月落地，推进速度超预期

银之杰（300085）持续关注我国数字货币的发展，以及基于数字货币衍生的数字金融的创新应用和市场机遇。公司已在KYC、确权、场景智能合约应用等相关方面开展了相关的技术储备。新国都（300130）对数字货币相关应用技术和服务场景进行持续优化，以及持续的创新商业模式探索。


由于俄罗斯新冠疫情爆发，紧临俄罗斯的哈尔滨疫情又冒头了。黑龙江发布会的消息，要扩大检测范围，对二级及其以上医疗机构和所有入院患者和陪护人员开展核算检测。

部署疫情防控、将提高检测能力扩大检测范围

三诺生物（300298）最新公告，公司产品新型冠状病毒抗体检测试剂盒（胶体金法）获得美国市场准入；万孚生物（300482）新型冠状病毒抗体检测试剂（免疫层析法）取得了欧盟颁发的CE认证；乐普医疗（300003）自主研发的新型冠状病毒抗体检测试剂盒（胶体金免疫层析法）已获得欧盟CE准入。

我国科研团队发现全人源单克隆抗体、可用于预防和治疗新冠病毒感染

A股中，涉及全人源单克隆抗体药物产品的公司主要有健康元（600380）、信立泰（002294）、沃森生物（300142）、华兰生物（002007）等。

减持

宇信科技：股东拟减持6.51%股份。

金域医学：国创开元拟减持不超6%股份。

金发拉比：股东拟减持不超2%股份。

利德曼：股东拟减持不超1%股份。

其他

酒鬼酒：一季度净利9607万元，同比增32.24%。

光环新网：一季度净利2.2亿元，同比增13%。

信维通信：一季度净利润6272万元，同比降73.99%。

广深铁路：一季度预亏4.5亿-5.5亿元。

山东黄金：2019年净利12.89亿元，同比增25.91%；拟10转4派1元。

博创科技：2019年净利同比增234%拟10转8

隆基股份：一季度净利预增170%-219%

祥生医疗：一季度净利1739万元 同比增211%

三诺生物：公司的新型冠状病毒检测产品获得美国市场准入

省广集团：暂未开展RCS相关业务

高伟达：公司未直接参与央行数字货币的研发工作

A股上市公司中的那些行业第一

A股上市公司中的那些行业第一

进入世界第一的有：
京东方：显示屏产能全球第一名

海康威视：7年蝉联全球视频监控设备市场第一名

立讯精密 ：AirPods全球组装供应商第一名


汇顶科技：指纹芯片出货量全球第一名


长春高新：长效生长激素全球第一名

歌尔股份：微型麦克风、游戏手柄业务、中高端虚拟现实业务全球第一名

亿联网络：SIP出货量全球第一名

欣旺达：智能手机电池全球第一名

亿帆医药：泛酸钙全球第一名

挤身国内第一的有：

恒瑞医药：国内药品研发综合实力第一名

迈瑞医疗：国内医疗器械公司第一名

中兴通讯：通信电源市场国内第一名

三六零：杀毒软件国内第一名

智飞生物：二类疫苗销售国内第一名

用友网络：公有云SaaS国内第一名

三安光电：LED芯片国内第一名

科大讯飞：智能语音国内第一名

深信服：虚拟专用网络（Virtual Private Network）领域连续11年蝉联国内第一名；下一代防火墙在UTM领域国内第一名

北方华创：IC设备品类国内第一名，除光刻机以外几乎涵盖所有的IC制造设

亿纬锂能：锂亚硫酰氯电池国内第一名

深南电路：PCB国内第一名

视源股份：交互智能平板国内第一名

华兰生物：国内拥有产品品种最多、规格最全的血液制品生产企业

广联达：建筑信息化国内第一名

欧菲光：光学器件国内第一名

璞泰来：人造石墨类负极材料国内第一名

宝信软件：国内钢铁制造信息化、自动化第一品牌

大族激光：国内最大的激光设备企业（同时也是亚洲第一）

信维通信：手机天线国内第一名

中科曙光：超算Top100份额国内第一名

石基信息：酒店信息管理系统国内第一名

沪电股份：多层印制电路板国内第一名

启明星辰：堡垒机国内第一名

深天马：车载屏幕出货量国内第一名

四维图新：车载前装导航国内第一名

华宇软件：连续11年法院、检察院信息化领域国内第一名

广电运通：连续11年银行设备国内第一名

星网锐捷：连续16年瘦客户机国内第一名

网宿科技：CDN业务国内第一名

光迅科技：光通信器件国内第一名

新大陆：POS机国内第一名

海能达：专网通信终端国内第一名

海螺水泥：水泥产能国内第一

双汇发展：肉制品第一

海天味业：调味品行业第一

基哥自留地，16日早间掘金

基哥自留地，16日早间掘金

金融委：加强资本市场投资者保护。


4月15日，刘副总主持国务Y金融稳定发展委员会第二十六次会议。专题研究了加强资本市场投资者保护问题。最近一段时间，一些上市企业无视法律和规则，涉及财务造假等侵害投资者利益的恶劣行为。监管部门要依法加强投资者保护，提高上市公司质量，对造假、欺诈等行为从重处理，坚决维护良好的市场环境，更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。


金融委会议的重点：打击违规信披和财务造假，


近期，年报和一季报密集披露，要远离垃圾股和问题股！

全球疫情仍未向好转变，欧美虽有拐点迹象，但日，俄，印，等周边几个国家呈抬头趋势，这些都是人口大国，一但疫情漫延开来，短期也是很难控制。

疫情带动了医药股的炒作情绪。

资讯：
1，央行数字货币已正式内测、2020年有望推出试点
中科金财（002657）是金融科技综合服务商，在区块链技术及应用等领域取得了多项计算机软件著作权。汉鼎宇佑（300300）子公司汉鼎宇佑金融公司与浙江炬链科技签订协议，双方将运用区块链技术为数字货币交易所提供信息化建设及运营维护整体解决方案，并将现有区块链技术成果进行应用转化及场景打造。广电运通（002152）研究员开展DC/EP应用研发工作，主要是在ATM上支持数字货币与银行账户货币互换的模块。


2，蚂蚁金服推区块链服务、区块链应用有望走入大众
东港股份（002117）已签订《蚂蚁区块链合作伙伴框架协议》，公司已有四个区块链服务产品通过国家互联网信息办公室审核；华宇软件（300271）携手蚂蚁金服共同打造司法区块链平台“智链”；南威软件（603636）与阿里经济体联合发布区块链电子证照和新一代政务中台。



3，袁隆平提出发展海水稻目标、每年增产300亿公斤
A股相关概念股主要有神农科技（300189）、隆平高科（000998）等。



4，减持


海洋王：华西集团拟减持不超3%股份。


梦洁股份：股东拟减持不超1.57%股份。


常熟汽饰：股东拟减持不超0.99%股份。


天宇股份：董监高拟减持不超0.832%股份。


5，其他


际华集团：控股股东大宗交易增持1.99%股份。


华友钴业：一季度净利1.8亿元，同比增1385.1%。


禾丰牧业：一季度预盈2.8亿-2.9亿，同比增98.58%-105.67%。


健帆生物：一季度净利1.84亿元，同比增42.32%。


中铁工业：一季度新签合同额70.68亿元，同比增18%。


保利地产：2019年净利279.6亿元，同比增47.9%；拟10派8.2元。


京沪高铁：2019年净利119.4亿元，同比增16.48%；拟10派0.528元。


润欣科技：终止筹划重大资产重组事项。


五连板江南高纤：公司不生产口罩，也不生产无纺布。


纳尔股份：比亚迪向公司采购100吨熔喷布。


东方网力：涉嫌信披违法违规，公司及公司董事遭证监会立案调查。


洲际油气：拟定增募资不超13.6亿元 用于高能量密度微型电池产业化等项目

山东康惠医药有限公司等3家企业控制注射用葡萄糖酸钙原料药销售市场，实施垄断行为，近日被市场监管总局罚没共计3.255亿元。

如何寻找未来十年的龙头

如何寻找未来十年的龙头

（分享）在今年3月的一次策略会上，国泰君安证券研究所所长黄燕铭指出：上半年，大盘有望逐步站稳3000点，然后逐步向3300点迈进，在此过程中，近期市场风格会短期切换到周期股，而在不远的未来，周期仍将切换为科技，最终的结果依然是强者恒强。

那么如何选择行业和公司？他曾归纳过两条主线条：第一个主线条是行业增速减缓，竞争加剧促使行业集中，有竞争优势的企业成为龙头；

第二个主线条是，管理水平，竞争优势，价值创造，优秀的管理水平构建起出众的竞争优势，出众的竞争优势创造企业价值。

作者：黄燕铭

01

看似夕阳产业的领域也可以诞生牛股

回溯中国很多传统行业的发展历史，我们可以发现一个规律：当行业增速放缓时，龙头企业的业绩利润和市场份额会大幅提高。

这其实是整个市场从分散走向集中，从价格战真正进入企业依靠竞争优势来获取利润的过程。

今天先从水泥和家电这两个行业开始说起。

20年之前的水泥行业是什么样子的？在那个时候，就有很多人说，水泥是夕阳产业，计算机、房地产是朝阳产业。我们要拥抱朝阳产业，坚决摒弃夕阳产业。水泥行业的股票不要去买，都是不行的。

这个结论放到今天来看，是错误的。在2000年的时候，一股海螺水泥的H股只卖3毛钱。我们当时有一句话叫，抽一根中华烟，就要抽掉好几股海螺水泥的股票。

当时的水泥行业是什么样子？价格战打得昏天暗地。卖一吨水泥只赚几块钱。当时一吨225标号的水泥只卖两百多块钱，当时的行话说，卖一吨水泥的价格，还不如卖一吨泥土的价格。

当时的市场结构是什么样的？中国有十大水泥企业-安徽海螺水泥、湖北华新水泥、山东冀东水泥、甘肃祁连山水泥还有吉林亚泰水泥等等一批企业。

这十家企业就象哥哥和弟弟排一起。但是作为中国产量最大的十家水泥企业的总产量加在一起，在整个市场的占比也就30%，占比很低。

所以说，20年前的水泥行业是一个彻底分散的行业。而且水泥有运输半径，很难扩张，所以当时大家都觉得这个行业要完蛋了，没人要看这个行业。

但是我们现在可以看到，中国水泥行业已经完全不一样了。

首先，市场已经走向了集中。海螺水泥一家市场占比将近50%。加上中建材等几家大公司，整个行业差不多瓜分完了。龙头企业牢牢地掌控这个市场。

如果你在当年买了海螺水泥的股票，到今天你会发现，它的收益率不亚于一些高科技公司。所以一个看似夕阳行业的产业里面，也可以诞生一些非常优秀的公司。关键是如何找到它们。

说完水泥，我们再看一个行业，家电。

20多年前，家电行业的价格战同样战况空前。

当时做彩电的企业特别多。除了长虹牌彩电、TCL牌彩电、海信牌彩电，还有孔雀牌彩电、西湖牌彩电、牡丹牌彩电、金星牌彩电等等。在今天是否还有人记得这些牌子的彩电曾经存在过？

白电这块，还有曾经在市场上火过的上菱冰箱、春兰空调等，现在在市场上要么看不到，要么很少看到了。是否还有人记得，1996至1997年证券市场上最火热的股票是哪个吗？

不是今天的贵州茅台、五粮液，而是四川长虹，但是现在大家很少能够有机会在市场上听到关于它的声音。

20年前家电行业打价格战惨烈到什么程度？我记得去调研一家冰箱企业，他们的高管跟我说他们卖一台冰箱只赚20块钱。

谁能够在价格战里面存活下来，谁就成功了。这一波价格战一直打到了2000年之后，一批企业在市场竟争中被迫出清，之后价格战也就烟消云散了。

过去A股市场投资者都是用经济学思维做投资，但是下一个阶段，我们可能要学会一点管理学思维。经济学问题，我们可以用逻辑去推理，但是管理学问题不是用逻辑来推理的，而是要到实务中去观察的。

当我们要去寻找十年以后的龙头公司，这个公司是不是龙头，不是简单地看谁现在规模大，而是要讲适者生存。能够适应市场的，才是最后能够成功的。

02

未来一段时间的股票重点看什么？

在分散市场中，该如何寻找未来十年中具有行业整合能力的龙头公司？龙头公司一定是现在规模最大的吗？

不一定，但龙头公司一定是具有行业整合能力的公司。

首先来看行业。下一个阶段我们要选择什么样的行业？选那些现在还处在分散，但是未来能够走向集中的行业。当然有些行业是永远分散的，不太可能集中。

再就是这个行业虽然不再是高速增长，但必须仍然是中速增长，不能走下坡路。一旦衰退了再去投资就没有什么意义。

再看企业，重点看企业的管理水平。

今天大家都认为贵州茅台很成功。那我们来探讨一下，贵州茅台的成功是茅台酒的成功还是茅台企业管理的成功？

在我看来，不是酒的成功，而是企业管理的成功。

白酒分析师们经常会给我展示他们的白酒行业的三力分析，即产品力、品牌力、渠道力。那我们来看看白酒的这三个力是从哪里来的。

一是产品力，我们来探讨一下，究竟是酱香型白酒好喝还是清香型和浓香型白酒好喝？

我要告诉大家的是，20年前市场上很少有人喝酱香型白酒，但是今天为什么喝酱香型白酒的人大幅增多了呢？是消费者的口感偏好发生改变了吗？不是的，那是茅台经营管理的成功，“意见领袖”、“文化酒”，他们教育了消费者。

二是品牌力。20年前茅台是最具品牌力的白酒吗？也不是的，品牌是企业经营管理的结果。

三是渠道力。茅台无疑是在过去十年中，在渠道建设上做得很成功的一家公司。而渠道力的构建，来自于企业的经营管理。

所以茅台的竞争优势，不是酱香型白酒、红军长征途经之地这些先天资源赋予它的，而是企业的管理层在20年中通过经营管理自我创造出来的。

所谓的三力依然只是个表象，内在是企业的经营管理水平。

03

10年之后，哪些企业会站在领奖台上？

再来说说我最近接触的两家比较特别的消费品公司，一家是三只松鼠，另一家是一网一创。

有人问我，这两家公司究竟是做什么的？我说，三只松鼠表面上看是卖零食的，本质上他们是卖零食经营管理思想的；一网一创表面上看是卖化妆品的，本质上是卖网上零售解决方案的。

虽然做法不同，但有一点相同，他们的经营管理水平都是在行业内极强的，由此构建起竞争优势，从而具备了在未来整合分散性行业的能力。

成功的企业都有哪些特点？撇除了外部因素，从内在看企业的管理一定是做到了非常优秀。水泥行业、家电行业、白酒行业的胜出者都是如此。

20多年前，我们学习管理学，用的都是哈佛商学院的案例教材，但是在今天我们可以为中国的优秀企业写一部经典案例教材了。

华为的产品很优秀，研发投入很高，但是如果大家去研究华为的话，我认为华为最优秀的还不是他的研发，而是他的管理。

这个问题也可以说说我们各家券商的研究所。

在这个层面上，我们认为未来十年能够胜出的公司都是在管理上做的很优秀的公司。因为竞争对所有人来说都是一样残酷的，为什么有的企业死掉了，而有的企业却能够活下来，并且享受了胜利的果实？

今天还是哥哥和弟弟，十年之后，可能就是爷爷和孙子。

注：本文来源于黄燕铭于国泰君安年度策略会的现场演讲，文章略有修改。

基哥自留地，15日早间掘金

基哥自留地，15日早间掘金

国际货币基金组织预计，今年全球经济将萎缩3%，为上世纪30年代大萧条以来最糟经济衰退。


资讯

1，RCS富信引流量爆发，内容安全成发展关键
这里头内容审核最受益的是官媒，就一两家，很好找。

2，我国已有3个疫苗进入临床，腺病毒载体疫苗已进入二期
A股参与新冠肺炎疫苗研发的公司包括华兰生物（002007）、辽宁成大（600739）、沃森生物（300142）、复星医药（600196）等。


3，欧美疫情高峰进入拐点，美股三大指数继续反弹超20%

4，减持

上海环境：弘毅投资拟清仓减持5.49%股份。

华海药业：股东拟减持不超2%股份。

沃尔核材：股东拟减持逾2500万股。

圆通速递：云锋新创大宗转让284万股，持股降至5%以下。


5，其他

格力电器：2019年净利246.72亿，同比降5.84%；一季度预盈13.3亿-17.1亿，同比降70%-77%。

誉衡药业：一季度净利预增637%-695%



达安基因：一季度净利预增5-6倍



大立科技：一季度净利预增7-10倍



分众传媒：一季度预盈2800万-4200万，同比降87.66%-91.77%。

东阿阿胶：一季度预亏6684万-9436万。

万达电影：一季度预亏5.5亿-6.5亿。

中国人寿：一季度累计原保险保费收入约为3078亿元。

新华保险：一季度累计原保险保费收入为582.5亿元。

中信证券：未获悉有关与中信建投合并传闻的相关信息。

红日药业：血必净注射液获批新冠肺炎重型、危重型治疗。

以岭药业：连花清瘟目前海外销售情况对业绩不构成重大影响。

新乡化纤：拟向图市城投定增募资不超5.55亿。

基哥自留地，14日早间掘金

基哥自留地，14日早间掘金

海外疫情，
欧美那边的数据进入拐点。

但另一个需要注意的风险区在升级，就是咱们边上的印俄这两大邻居。

昨天新闻报出，俄航SU208航班抵达上海后进行了检疫，经过两轮核酸检测，在这个航班里查出了60个确诊病例。对于海外疫情，需要注意的就是咱们周边的几个人口大国。一但这些国家疫情没控好，影响就不得了。注意口罩等防护医药用品相关概念股。

1，熔喷布价格迎来第二轮暴涨　相关公司望受关注

星源材质（300568）熔喷布项目已经投产。美联新材（300586）第一批熔喷布生产线预计四月下旬试投产。纳尔股份（002825）熔喷布生产线目前调试成功，设备日产量逐步稳定，目前日生产计划每日2-3吨。


2，创新药企业获国家级基金入股 行业步入发展黄金期
A股公司中，药明康德（603259）是国内综合医药研发生产外包服务龙头；泰格医药（300347）是国内创新药临床服务CRO龙头；昭衍新药（603127）是国内领先的药物临床前安全性评价机构。



3，第二波蝗灾袭击非洲 规模是上一次的20倍
受新冠疫情影响，东非很多国家这次连进口杀虫剂也困难重重，而当地百姓也因为“居家令”无法驱虫，这让非洲的粮食供应风险进一步加剧。有分析人士称，此次蝗灾比新冠病毒对当地更具毁灭性。A股相关农药公司主要有诺普信（002215）、辉丰股份（002496）、湖南海利（600731）等。



4，其他


拓息：一季度净利同比翻倍


大北农：预计一季度净利4.3亿元至5.1亿元


华天科技：预计一季度净利为5000万元-7000万元，同比增长200%-320%。


天康生物：预计一季度净利为3.3亿元-3.5亿元，同比上升1041%-1110%。


金溢科技：一季度净利润1.06亿元–1.20亿元，同比增长1025.88%-1180.18%；


小熊电器：一季度净利同比预增60%-90%


雪莱特：拟定增募资不超4.97亿元 公司控制权拟发生变更


辰安科技：电信投资将成公司控股股东 实控人将变更为国资委


襄阳轴承：拟发行股份购买三环锻造100%股权


德新交运：拟收购致宏精密90%股权

 

景峰医药：口罩产品预计产生的收入占全年营收比重很小


新疆浩源：涉嫌信披违法违规 遭新疆证监局立案调查


国恩股份：4月13日在互动平台上表示，新增5条熔喷聚丙烯专用料生产线4月19日起陆续到厂