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孙成刚

上海市市辖区浦东新区

个人简介：经济学博士，资深专家，原神光创始人，先后出版七本专著。目前为深圳前海天下溪资本管理有限公司、旭韬系列产品的基金经理。更多

中国股市资深职业投资者，上海高程投资公司风控总监，经济学博士，从事股市投资24年，先后出版七本专著。

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按照我此前做的分析，本周五持仓后可以提前度假，下周行情完全不用理会，跌的幅度不大，涨的空间略大。祝大家春节愉快！

◆◆: @孙成刚; #扬韬的调查# 本周市场反弹，参与调查者的平均仓位小幅回升到58.44%，增加1.4个百分点。如果按照扬韬模型去估算，本周的最低持仓52.65%。按照此前的规律，在有持股打新的政策下，极限持仓是55%。所以，预估本周的低点就是阶段性底部，市场升势应可维系到节后第二周。

赞 | 评论 2017-01-21 13:07 来自网站举报

#扬韬的调查# 本周市场反弹，参与调查者的平均仓位小幅回升到58.44%，增加1.4个百分点。如果按照扬韬模型去估算，本周的最低持仓52.65%。按照此前的规律，在有持股打新的政策下，极限持仓是55%。所以，预估本周的低点就是阶段性底部，市场升势应可维系到节后第二周。展开收起

赞 | 评论 (2) 2017-01-21 13:07 来自网站举报

这个回应有深意。在稳的基础上，求发展。展开收起

赞 | 评论 2017-01-21 13:04 来自网站举报

#中国经济增速世界第一#乐观一点，我估计经过几次修订后，2016年经济总量最终可能超过75万亿元。2017年就超过80万亿元了。2021年有望逼近100万亿元，如果人民币再升值一点，届时我们有望实现经济总量首次超过美国。复兴之路的第一个百年目标有望实现！展开收起

赞 | 评论 2017-01-20 12:58 来自网站举报

为什么是辽宁？为什么只有辽宁造假而全国的数据可信？要我说，全国的数据也有问题。辽宁是虚增，全国是虚减，民营经济越发达的地区，虚减越严重。展开收起

赞(1) | 评论 2017-01-20 12:57 来自网站举报

【宝钢的成长，武钢的机会】
今天宝钢预告了去年全年的业绩，推算起来，2016年全年净利润将达到88亿元，这意味着第四季度的净利润就可能达到33亿元左右，从而创下2008年以来的次高。而营业收入则早早创下了历史新高。如下图：在钢铁行业低迷不振的情况下，宝钢的营业... 展开全文

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宝钢的成长，武钢的机会

今天宝钢预告了去年全年的业绩，推算起来，2016年全年净利润将达到88亿元，这意味着第四季度的净利润就可能达到33亿元左右，从而创下2008年以来的次高。而营业收入则早早创下了历史新高。如下图：

在钢铁行业低迷不振的情况下，宝钢的营业收入能创下历史新高，营业利润即将创下历史新高，实在难得！

这是1997年以来的年度净利润情况

目前，已经有机构预测宝钢2017年全年净利润可能超过130亿元。我看了一下，这个预测是没有考虑合并武钢的数据的。就宝钢自身而言，明年净利润超过150亿元也是完全可能的。

顶峰的时候，宝钢的市值超过3800亿元。目前的市值只有1100亿元。

宝钢的表现，是中国股市很多周期类股的集中体现。只不过，有的公司撑过来了，逐渐走向良性发展轨道，而有的公司就逐渐消失了。比如，山东钢铁、河北钢铁等老牌国有钢铁企业，就看见它股本在扩大，就没看见它业绩的增长。其中也包括武钢。

武钢2007年净利润65亿元，同年，宝钢净利润127亿元。那时候的宝钢相当于2个武钢的利润。但是，9年后，2016年前三季度，武钢净利润3.7亿元，而武钢56亿元。一个宝钢已经等于15个武钢的利润了。2007年，宝钢的市值也等于武钢的2倍。而9年后，宝钢的市值等于4个武钢，且这一次，武钢被宝钢彻底吸收合并，股市从此再无武钢了。

看看这个表，我右边特地列上了这几年上海期货交易所的螺纹钢年交易均价，大致可以反映出钢铁市场的价格波动情况。在钢材价格回到历史低位的时候，宝钢的利润能有如此突破，实在难得。

2017年吸收合并武钢后，宝武集团年产钢材将超过6000万吨，成为世界上首屈一指的钢铁企业。

合并的宝钢总股本将达到221亿股，市值1500亿元。届时，其年度销售收入可能超过2500亿元，净利润则将达到150亿元以上。当前的宝钢股价对应的市盈率约10倍，交易PB也就是1倍出头，相对来说是安全的。

如果宝钢能发挥管理特长，将来自身利润达到170亿元的同时让武钢也有50亿元的利润，合计就可能超过220亿元，每股收益1元，那当前的价格就便宜多了。

宝钢的股价很坚挺，当前也许不是最佳买点。不过，武钢目前相对宝钢有4-5%的折价。按照1：0.56的换股比例，3.78元的武钢相当于宝钢的6.75元。而宝钢当前市场价格是7元上下。等于可以便宜0.25元买宝钢。

武钢下周二起停牌。这样的股票，不能考虑套利这点差价的问题。停牌时间预计30-75天。我估计3月底之前复牌。期间如果股市涨跌对它的影响都不会太大，而且复牌之后估计也没有多少套利的卖压。

当然，现在有一个时机不太好。长城电脑和长城信息的吸收合并今天复牌后大跌达到跌停，我估计主要原因是停牌前套利的太多，而长城电脑的业绩摆在那里，上百倍的PE，也有人敢套利，真是疯掉了。好在宝钢和武钢没这个问题。宝钢的一季度利润可能很好，这可以化解掉一些不利因素。

再说了，如果看好2017年开始的周期股行情，买点宝钢做中线，难道不可以吗？别忘记了我曾提出的观点：寡占，唯一的趋势。

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赞(34) | 评论 (27) 2017-01-18 16:12 来自网站举报

我其实根本不关心房价涨跌的问题。我只是说任志强的这个思路非常好，跟我以前想象的不一样。他在房地产领域的研究，没什么人能望其项背。

◆◆: @孙成刚; 任志强举了个例子：1960年德国7300万人口，1900万家庭；到了2010年德国有多少人口呢，8100万，有多少家庭呢？4千万。什么意思呢？一个家庭只有平均2个人了，换句话说，之前2000万套房还富裕，现在需要4000万套了。这个好像很有道理啊，可能要颠覆一下城市里关于房价必跌...

赞(1) | 评论 2017-01-18 16:11 来自网站举报

任志强举了个例子：1960年德国7300万人口，1900万家庭；到了2010年德国有多少人口呢，8100万，有多少家庭呢？4千万。什么意思呢？一个家庭只有平均2个人了，换句话说，之前2000万套房还富裕，现在需要4000万套了。这个好像很有道理啊，可能要颠覆一下城市里关于房价必跌的观点！展开收起

赞 | 评论 (1) 2017-01-18 16:11 来自网站举报

【春节行情缓慢开启】
昨天暴跌之后，市场还是不信国家队，今日继续按照原有节奏调整，下午一点半之前开始跌势加剧。不过，后市在乐视网涨停的带动下，大盘连续第二天走出绝地反击行情，基本探明了上证指数3100点的底部位置。颇有戏剧性的是，最近一个月上证指数连续4次盘中跌破3100点，然后都被强... 展开全文

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春节行情缓慢开启

昨天暴跌之后，市场还是不信国家队，今日继续按照原有节奏调整，下午一点半之前开始跌势加剧。不过，后市在乐视网涨停的带动下，大盘连续第二天走出绝地反击行情，基本探明了上证指数3100点的底部位置。

颇有戏剧性的是，最近一个月上证指数连续4次盘中跌破3100点，然后都被强势拉回来。最猛烈的拉升是昨天，能从3044点拉回2%收涨。不管你服不服，我反正是服了。国家队的意思是告诉我们，3100点事关稳定大局，不允许急跌，也不允许老是跌。

从这个角度说，昨天的扬韬调查里竟然有近三分之一的人选择了指数会跌破3000点，大家未免太信不过国家队了。另外还有近4成的人仍然看淡创业板和中小板指数，恐怕也是过于悲观了。看看今天的市值与表现关系图：

最左边的是市值最小的一组股票，其中不少是垃圾股，所以涨幅不算大，而市值稍微大一点的一组股票（都是100只股票的均值）平均涨幅达到1.5-2.5%，而市值最大的一组股票（最右边）涨幅最小，几乎横盘。所以，今天的市场，就是小盘股涨幅大。或者说前期跌幅最大的小盘股，今日表现是比较好的。

反弹行情，超跌股票表现好，这就是反转策略。

从目前的各种迹象分析，春节行情或许就此展开。行情不一定涨多少，但基本跌不动了，节前两天会表现更好一些。随后我们放假，看欧美市场走势。一周后重新交易，如果欧美市场表现不佳，我们会低开跌一下，然后再反弹。如果欧美市场表现不错，我们就高开冲高一下。如此而已。

扬韬的组合今日上涨0.5%，组合指数报980.1点。

所以，市场也就没什么好说的了。从明日起，我个人将进入假日模式了。这期间就暂时不发大的文章了，微博上的交流还是可以继续的。

提前祝福大家春节快乐！

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赞(43) | 评论 (20) 2017-01-17 19:22 来自网站举报

【散户悲观赵薇乐观小燕子会破产吗?】
今天市场欲振乏力，在道琼斯指数冲击2万点历史新高的关头，我们的市场却显得愈发低迷，让人徒叹奈何。市场下跌的直接动力，可能还是融资客的不断退出。曾几何时，融资融券交易（融资买进与卖出还款之和）一度占到了两市成交金额的3成以上。2015年5月26日两市融资买入2625... 展开全文

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散户悲观赵薇乐观小燕子会破产吗?

今天市场欲振乏力，在道琼斯指数冲击2万点历史新高的关头，我们的市场却显得愈发低迷，让人徒叹奈何。市场下跌的直接动力，可能还是融资客的不断退出。

曾几何时，融资融券交易（融资买进与卖出还款之和）一度占到了两市成交金额的3成以上。2015年5月26日两市融资买入2625亿元，占到两市当日总成交的12.3%。而昨天两市买进交易只有312亿元，占两市成交的7.7%。相比颠覆时期的买进力度，融资客的买进已经减量9成。

下图是2016年3月以来的融资交易额与市场交易额的占比趋势，图中的黄色线是占比趋势。目前已经创下一年多来的新低。剔除极端交易日，目前的融资占比规模回到了2013年4月时的水平。

不止如此，由于春节即将来临，融资客不愿意承受高利率过节，开始普遍还款。去年11月30日，两市融资余额还有9720多亿元，到昨天已经降低到9250亿元，减少规模将近500亿元。而按照历史趋势，这个数字还会进一步下降——2015年春节前5天，融资余额减少585亿元，而那时候市场还属于牛市中途。2016年春节前5天减少374亿元，前10天合计减少1095亿元。以当前的融资规模推算，未来一周至少还有200亿元资金退出。

一方面有人卖，另一方面无人买，这就是当下市场的窘境。上一次跌破3100点后，国家队曾出面护盘，随后出现了较强的反弹。但反弹106点后，目前的回调已经跌去70点，且再次逼近3100点。那么，国家队还会再管市场吗？只能走一步看一步了。

今天传出重要消息值得关注。首先是女演员“小燕子”赵薇要拿出30亿元收购万家文化的股权，在交易所询问后，赵薇表示自己实际只出资6000万元，其余近30亿元资金全部是融资和垫资的，这些资金3年内要偿还的资金利息就高达7.2亿元！

这意味着赵薇实际上是动用了高达50倍的杠杆在收购一家市值超过130亿元的公司，而这家公司前三个季度的净利润还不到7000万元。当股民悲观的时候，小燕子却如此乐观、如此大胆，让人讶异不已。

但是，从赵薇的收购案中，我们也能发现让人更悲观的中国特色：

1、杠杆因人而异。禁止散户玩杠杆，允许大户玩1倍杠杆，允许赵薇这样的收购方玩50倍杠杆，但保险公司用卖保险的钱来收购，被斥责为“妖精”、“害人精”。（顺便也说一下，万科今日停牌，据传是深圳地铁要接华润的股权，这意味着王石大获全胜，害人精将彻底出局）

2、垃圾股永远有市场。万家文化上市10多年，曾经被玩残，ST过，*ST也带过，后来换了股东，换了马甲，继续玩。搞不下去了，换主业，再玩。又玩不下了，高价卖给赵薇。赵薇呢，再去忽悠一些资产装进去，让股价涨起来，然后把股份高价卖给韭菜们。

3、定增收购者根本不恐慌。按照披露的信息，赵薇夫妇的身价合计56亿元，此次筹措30多亿元融资来购买一家公司的股权，他们自己似乎并没有觉得有多大了不起的，显然，他们是觉得当前价格是划算的，未来套现并没什么困难。

从这个案例，我们就不难发现，虽然一些业内分析人士在抨击IPO扩容带来的压力，但定增的压力才是最大的！像赵薇这样拆借资金参与定增的不在少数，一旦解禁，无论是否盈利，他们都是必须要卖股票的。所以，如果我们深入研究的话，不难发现，解禁数量多寡直接影响到了股市的涨跌。

如果结合每年2000亿元的IPO、每年1.3万亿元的定增解禁，2017-2018年每年市场要消化1.7万亿元以上（IPO个股股价翻番）的卖压。这些压力消化不完，股市根本没有涨的动力。

市场迟早会找到化解之策的。最佳的策略就是回避定增股，让一切参与定增的人都套死在里面。另外的策略就是：所有新股打开涨停的时间越来越早，最终通过自我杀戮，将IPO的频率放缓下来。过去20年，每一次牛熊循环，这样的套路都在不断上演。今天有一只新股太平鸟就涨停三天后打开涨停，动态PE下降到30倍附近了。很快，更多的新股市盈率会继续降低下来，一直到新股发不出去！

有这么悲观？当新股都发不出去的时候，很多人不免要替赵薇捏一把汗了：如果万家文化的股权无法变现，三年后拿不出近40亿元的资金还债，小燕子赵薇一家会不会破产啊？

首先，赵薇买的股票，是无限售的流通股。这一点就注定了买进来的股票随时可以卖掉！而消息公布后，散户们将其股票封死涨停，假设再来一两个涨停，股价会达到22-24元，而赵薇买进的价格是16.54元。目前账面已经浮盈6亿元啦！

其次，玩韭菜，方法多得很。万好万家、万家文化这种公司，长袖善舞，善于资本运作。2015年11月曾发行一次股票，发行价只有7.78元，规模1.55亿股。那些参与定增的人，账面已经有近20亿元的浮盈了。而为了完成那次增发，公司先是突然停牌重组，后又抛出10送转10的方案，充分将股价拉高而后完成低价增发。再有20多个月，这些股票就解禁了，卖压看起来会增大，但赵薇的选择可能是：

第一，趁前批增发的人还不能卖，在未来20多个月先卖一些股票。就算从25元卖到15元，均价卖到20元，人家账面还有近20%的利润，怕什么！

第二，再找类似阿里腾讯百度这样的公司入股搞点题材和概念，然后把股价拉高到30元以上，再转手卖给新的大股东。那样，赵薇的账面利润可能会超过30亿元！

所以，担心赵薇会破产的，可以洗洗睡了。最起码就目前来看，她的赢面是非常大的。人家要计算的，是三年之内小赚5-6亿元呢，还是大赚30亿元。赢家通吃的世界，如此而已。散户们、游资们今日封涨停，也是心里有谱的。

可是，面对这样的市场、这样的玩法，散户们可怎么办呢、呢、呢？

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赞(28) | 评论 (28) 2017-01-12 19:42 来自网站举报

【持仓调查的调整、模型应用与春节前的策略】
从昨天起，我还是取消了**上的每日持仓调查。一个主要原因是持仓调查的实际结果波动太小。在行情振幅较小的时候，每天去做这个调查，意义不是很大。同时，我也发现持仓的变化其实还是有规律的。为此，我以持仓变化为纵坐标、以上证指数的涨跌幅度为横坐标，将过去200个交易日的持... 展开全文

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持仓调查的调整、模型应用与春节前的策略

从昨天起，我还是取消了**上的每日持仓调查。一个主要原因是持仓调查的实际结果波动太小。在行情振幅较小的时候，每天去做这个调查，意义不是很大。同时，我也发现持仓的变化其实还是有规律的。

为此，我以持仓变化为纵坐标、以上证指数的涨跌幅度为横坐标，将过去200个交易日的持仓与指数关系做一下散点图，如下：

从这个图能够看出，持仓变化的幅度基本与指数的变化成正比。指数涨、持仓增；指数跌，持仓减。而且其中的变化参数大致是1：2，即指数涨跌1个百分点，则持仓变化2个百分点。

这个结论对于我们操作的意义在于：每周做一次持仓调查，在下一周，只需要根据行情涨跌来推断可能的持仓变化。这种以1：2的关系进行的推断，准确率是比较高的。

用类似的思路做一下周持仓数据。每周持仓调查已经积累了280个周的数据，散点图如下：

图中的公式是系统自动生成的，并不完全符合1：2的比例关系，但我们还是可以看出二者基本成正比关系。我计算了一下，期间上证指数的涨跌幅度绝对值累计是673，而持仓变化的绝对值累计数据是1176，二者关系是1：1.75，也接近2。

由此可见，一个比较简便的方法是：如果前一周收盘大家平均持仓是60%，则次周如果上证指数跌2%，你就可以推断平均持仓降低到了56%。反之，如果上证指数涨1%，你就可以推断持仓增加到了62%。根据这个数据，去预估自己的操作思路即可。

准确率有多大呢？上图的红色线是实际的每周持仓数据，蓝色线是按照前述规律预估的数据，可以看出在比较长的时间里，二者是高度吻合的。只有大牛大熊大震荡的时候，出现了一些偏差。

为了回避这个问题，如果行情有较大波动，我们可以随时做一下日内持仓调查，来对数据做一下微调。

根据过去280周的数据，我以前述原则做了一个模型，结果如下：

合计13次交易，做多6次，做空7次，胜率可以达到100%。利润走势如下图：

当然，我再说一遍，这是我优化之后的结果。其中，如果持仓达到65.7%，可以做空；如果持仓低于38.3%，就要做多。

从事量化研究比较长时间的人都知道，优化的结果只能做参考，不可以简单用于实战。很多新手不知道这个原则，误以为上面的曲线图可以完美实现，其实大谬不然啊。而且，2015年牛市的时候，我是对数据做了调整的，这个调整的原则我是要保密的。

顺便说一下，按照这个模型，目前其实是持有空单。空单开仓的时间是2016年11月14日，开空点是上证指数3210点。我在实战中，目前是满仓持有组合品种。我的原则是，由于大家都愿意拿一些股票做底仓打新股，所以，未来的市场底部也许并不是38.3%，而可能更高，比如55%。

话都说到这个份上了，大家就别纠结我的每日持仓调查了。我每个周末会继续在微博和**上都做一下调查，两个结果综合参考，还是保持各自的连续性。仅供大家参考。

————————————

今天市场出现较大下跌，创业板指数再创调整以来的新低，但上证指数跌幅只有0.3%。扬韬58只股票的组合今日下跌1.1%，组合指数报1023.95点。唯一值得高兴的是收获了一只涨停的股票（秦川发展）。从技术形态上看，要当心这里是A-B-C三浪调整的C浪。

A浪是3301-3068，跌幅233点，半分位在3184点，实际到了3174点，不及半分位，显示市场较弱。如果C与A等长，则下一轮调整的目标应该是2941点，即向下还有200个点的调整。鉴于创业板指数已经创下新低，所以，上证指数等权重股的调整，一切皆有可能。

年度展望的时候，我曾说过首先看3100点是否有效击穿。目前仍持有这一观点，即如果将3100点跌破收盘有效，则2017年的行情可能偏向悲观。对此应该引起重视。

目前市场偏弱的主要原因有两个。一是持续的大幅度扩容，新股发行给市场造成的潜在压力。二是春节临近，融资盘持续减仓卖出，这一趋势将会延续到春节前的最后一个交易日。

就短期而言，按照我以前的分析，下周五收盘后持仓过节是不错的选择。春节后第一周收盘卖掉，应该有超额收益。

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赞(20) | 评论 (27) 2017-01-11 18:42 来自网站举报

按照全球15万吨黄金、1.5亿公斤、1500亿克，人均20克黄金。这怎么衡量财富？黄金退出历史舞台，是必然的！

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赞(1) | 评论 2017-01-10 18:51 来自网站举报

【超跌，还是超跌！】
问题1：去年以来，很多煤炭股都涨了一倍，钢铁股也涨了很多。今年的大主题是混改吗？这个概念老师觉得能贯穿一年吗？以主力炒预期的思路来看是不是选择市盈不好的股，业绩差的股才有更高的收益呢？问题2：未来3-5年哪些行业或板块，可以长期跟踪？在启动时怎样及时发... 展开全文

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超跌，还是超跌！

问题1：去年以来，很多煤炭股都涨了一倍，钢铁股也涨了很多。今年的大主题是混改吗？这个概念老师觉得能贯穿一年吗？以主力炒预期的思路来看是不是选择市盈不好的股，业绩差的股才有更高的收益呢？

问题2：未来3-5年哪些行业或板块，可以长期跟踪？在启动时怎样及时发现和参与？

这两个问题都涉及到未来牛股的问题，我在公众号文章里谈到的思路也是一以贯之的。我倾向于业绩好的、超跌股票是首选。

关于超跌股，今天重新做了一下加工，从各个不同行业的角度审视超跌股票。选择的是2007年9月30日有市值的股票，再挑选9年来股价或者总市值是下跌的股票，对比其间的收入和利润情况。结果如下图：

上述28只股票，有一些很有参考意义的结论：比如，招商银行，这9年来收入增长4.7倍、利润增长4.2倍，但其股价跌幅超过30%，市值也比9年前的最高点减少了20%。

中国平安呢，收入和利润增长都超过3倍，但股价跌幅却达到40%。与之对应的是中国人寿、太保等保险股，情况都相近。

中国国航等航空股的数据也很奇葩。收入和利润都增长1倍以上，但股价却下跌67%。

煤炭股利润虽然下滑，但收入增长也超过一倍，而股价跌幅同样超过67%。

你想一下这样的概念：有一只股票，价格是10元，当初收入是10亿元。9年后，收入20亿元以上了，股价只有3元多。这样的情况，是否合理呢？

要知道，2007年9月30日有市值的公司1462只，这9年来的股价平均涨幅93%、总市值增长平均数是5%。相比之下，有那么多的大公司，经过9年多的奋斗，收入大幅度增长，有的利润还有较大增长，结果股价却跌得无边无际。这样的公司，是不是该有所表现呢？

今天，扬韬的58只股票的组合平均涨幅是1.01%，继续遥遥领先市场平均水平。何以故？我看了一下，基本上是超跌的好股票表现较好。

所以，我倾向于超跌、业绩好、市值大的股票作为第一梯队；纯粹的小市值股票作为第二梯队。而业绩较好的科技股，可以作为第三梯队。今天为了回答粉丝的提问，我把科技股的数据做了一下加工，有一些初步的结论，但暂时尚不确定。未来几天，我会把这方面的研究再做深入一些。我考虑的科技股主要包括这样几个方向：

**小程序的应用；

移动支付的普及；

人工智能的扩张；

物联网。

军工板块今天继续有异动。对于中国的军工股，我向来不太看好，因为业绩透明性等原因不如意。不过，从目前的全球战略格局看，局部或者区域性的军事对峙是可能发生的。一些素质较佳的军工股，其实也可以做中线配置。

今天传出消息说，中体产业已经圈定了几个大家伙可能涉及借壳上市。这实在是让人讶异的事情。中体产业的市值都接近200亿元了，竟然还有人要借壳，那市场中40亿元以下市值的小盘股，确实就没有多少下跌空间了。这是小盘股强势的基本逻辑。

商品期货今天在天胶带领下全面走强。2017年可能仍是大宗商品活跃的一年。目前，我是看多黑色系商品的。实战中，有能力的人去买商品期货，没能力的，可以继续关注周期类股中的那些超跌股票——我相信，经过9年的下跌，绝大多数人对这些股票已经没有好印象了。这个时候，恰恰是此类股投资的黄金时期。

最后说一下期指的问题。有消息说本周末或许将公布消息，对期指投资的管制放开一些。比如，交易保证金可能从40%降低到20%等等。不管怎么说，这样的消息，意味着期指交易可能会逐渐恢复常态，过程也许长达一年以上。

什么是常态呢？大家可以看下面这张图：

就H股期指来说，1月合约的价格是9584点，2月、3月的价格则是9587-9593。这意味着1-3月的期指合约价格基本趋同。恒指期货呢？1-3月的价格基本是22500点上下，差距也非常小。而且，这两个指数与现货指数高度一致。6月合约出现了明显的贴水（H股期指贴水160点、恒指贴水280点），是因为一些权重股要分红，有自然除权因素。

什么意思呢？就是正常的市场，期指合约的价格是与现货指数高度接近的。无论多方还是空方，都不可能预测到1-3个月后的市场会如何表现。所以，最佳的策略就是1-3个月后的期指价格与现货指数几乎完全同步。

但是，中国大陆的期指就完全是另外一回事了。

看，就算中证500期指，1月合约贴水41点已经是近期最少的了，但2月贴水117点、3月贴水171点、6月贴水328点。也就是说，两个月后到期的期指，贴水幅度接近3%。就算沪深300指数，3月合约也贴水接近2%。

期指的深度贴水，说明空头极端不看好市场，或者说空头认为两个月内股市至少要跌2%以上。难道，中国的期指空头是聪明绝伦的？

如果不承认空头有先见之明，则贴水消失是迟早的事情。所以，有一个最佳的策略就是不做股票，买进IF和IC的6月合约做中线持有。如果你坚持这么做，那么11月底以来，中证500指数的跌幅超过5%，但期指的跌幅只有1%！沪深300指数的跌幅则都达到6%以上。

深度贴水，极不正常，在这种状况下，市场没有别的选择，只有先向上，消灭这些极端空头。

所以，我估计到3月底之前，市场整体是相对稳定和乐观的。

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赞(2) | 评论 (8) 2017-01-09 21:34 来自网站举报

上周行情小涨，参与调查者的平均仓位也略有回升，为60.03%。如图。目前行情居于平衡区域，持仓整体变化也不大。考虑到为打新股而配置的仓位，当前整体持仓状况并不算高。展开收起

赞 | 评论 2017-01-08 21:06 来自网站举报

这个国家曾经有40多年没怎么盖过房子，但人口增长了几亿人！我爷爷的房子1902年盖的，我父亲的房子要一直到1986年才盖的。想一想，一个数亿人的大国，房子那么紧缺，总算有机会盖些房子了，难道不该加量么？

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赞(1) | 评论 2017-01-04 18:16 来自网站举报

1949-1979，这三十年的货币供给严重不足，连这个常识都否认就没意思了。1980-1999，没有房地产市场，缺乏居民消费信贷，货币供给当然也不足。2005年之前，信用卡市场不完善，居民信贷不足，这也是事实。

◆◆: @孙成刚; 中国的汇率问题解决只有一条路：脱美。世界上最大的发展中国家、经济规模即将是世界上最大的国家、人口世界上最多的国家，没有理由让自己的汇率受制于美元。只要摆脱美元束缚，国际贸易中逐渐实现推进人民币结算，让人民币成为其他国家的外汇储备货币之一，中国的经济就有更大希望了。

赞 | 评论 2017-01-02 19:36 来自网站举报

中国当前的最大问题是资本项下的，在房屋和股票价格畸形的情况下，是不能放开资本项目汇率自由兑换的。解决了这个问题，汇率就根本不是问题。我要说的，就是外管局当前的做法，恰恰就是这么做的。这就对了。2017年，我觉得人民币没问题。

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赞(1) | 评论 2017-01-02 19:36 来自网站举报

人民币最近10多年超量，是因为以前的货币供给严重不足，与经济体的规模严重不相称。这几年杠杆加足了，才算恢复到正常水平。如果认识不到这一点，就只会喷货币增发超量。美元独霸全球，根本不是你说的那么复杂，原因只有一个，二战后期，美国介入并取胜了。二战获胜才是美元地位的基础。

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赞 | 评论 2017-01-02 19:35 来自网站举报

外管局等部门元旦前后的举措是正确的，并正在向既定的目标前进

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赞 | 评论 2017-01-02 19:26 来自网站举报

中国的汇率问题解决只有一条路：脱美。世界上最大的发展中国家、经济规模即将是世界上最大的国家、人口世界上最多的国家，没有理由让自己的汇率受制于美元。只要摆脱美元束缚，国际贸易中逐渐实现推进人民币结算，让人民币成为其他国家的外汇储备货币之一，中国的经济就有更大希望了。展开收起

赞(3) | 评论 (4) 2017-01-02 19:26 来自网站举报

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