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孙成刚

上海市市辖区浦东新区

个人简介：经济学博士，资深专家，原神光创始人，先后出版七本专著。目前为深圳前海天下溪资本管理有限公司、旭韬系列产品的基金经理。更多

中国股市资深职业投资者，上海高程投资公司风控总监，经济学博士，从事股市投资24年，先后出版七本专著。

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【#天价白酒听花酒5.86万一瓶#！#董事长称听花酒灵感是太上老君#？背后上市公司或被*ST】不是消费者要交智商税，是酒企老板的智商不够了。展开收起

赞(4) | 评论 2022-02-12 19:50 来自网站举报

【中国M1有数据历史以来首次负增长 M2增长略超预期】这其实说明企业对小额余款的管理水平提高了，原来银行活期存款余额都不当回事，现在不然，都去买理财或者固定收益产品了，所以企业活期存款少了。另外，一月底正好赶着过年放假了，去年同期还没放假，应付春节发工资的钱少了。所以，M1负增长...展开

【中国M1有数据历史以来首次负增长 M2增长略超预期】这其实说明企业对小额余款的管理水平提高了，原来银行活期存款余额都不当回事，现在不然，都去买理财或者固定收益产品了，所以企业活期存款少了。另外，一月底正好赶着过年放假了，去年同期还没放假，应付春节发工资的钱少了。所以，M1负增长，没啥代表性意义。收起

赞(3) | 评论 2022-02-12 19:48 来自网站举报

其实根本不是人工成本低，是我们的技术革新水平高。以前的一台机器拉一根丝，我们的企业改进到拉2根、4根、6根丝，生产效率大大提高，成本大幅度下降。国内一家企业已经做到一台机器同时可以拉11根丝了！这是技术创新水平的体现。

◆◆: @孙成刚; 【中国制造的威力到底有多大？】
中国制造的威力到底有多大？2010年开始，太阳能行业的多晶硅制作需要用到金刚石切割线，当时的售价是每公里1000元，主要的厂家是日本人的。中国人觉得这里面利润太大了，于是，2012年开始陆续进入，到2017年，售价就降低到了174元。日本人被打得满地找牙。这还不算。早期的金刚石切...

赞(1) | 评论 2021-11-27 10:28 来自网站举报

【中国制造的威力到底有多大？】
中国制造的威力到底有多大？2010年开始，太阳能行业的多晶硅制作需要用到金刚石切割线，当时的售价是每公里1000元，主要的厂家是日本人的。中国人觉得这里面利润太大了，于是，2012年开始陆续进入，到2017年，售价就降低到了174元。日本人被打得满地找牙。这还不算。早期的金刚石切... 展开全文

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中国制造的威力到底有多大？

中国制造的威力到底有多大？2010年开始，太阳能行业的多晶硅制作需要用到金刚石切割线，当时的售价是每公里1000元，主要的厂家是日本人的。中国人觉得这里面利润太大了，于是，2012年开始陆续进入，到2017年，售价就降低到了174元。日本人被打得满地找牙。这还不算。早期的金刚石切割线，是要把钢条拉成钢丝再拉成超精细的铁丝，铁丝的直径低于100微米（0.1毫米），然后在铁丝上电镀镍，再沾上金刚石微粉才行。这条线，需要4秒之内从静止加速到140公里的时速，然后高速运转30秒，再在4秒内达到静止状态。然后周而复始地切割硅料（就是沙子做的）。技术难度很大。中国人继续琢磨，越细的金刚丝性能越好，效率越高，企业越喜欢。于是，目前的极端值是直径40微米以下。至于价格，去年降低到了每公里50元！有的型号甚至低于50元。
中国进入这个行业不到10年，销售价格从1000元跌到50元。这就是中国制造的威力。

问题是，价格到了50元，国内一流企业的毛利率竟然仍高达近60%。为啥？因为那条铁丝的最终成本只有20多元，其中还有10元是购买母线的成本。而母线的基础材料盘条，则仍是来自日本的，算下来，盘条（就是特种钢筋）的成本接近10元。
国内的企业不干，目前已经攻克了母线制作难关，开始量产。而盘条，那钢筋，一年使用量没有几万吨，国内钢铁企业貌似还没兴趣生产。所以只能进口日本的。
如今，全世界每年要用到的金刚石切割线接近1亿公里了，国内的产能差不多也快接近1亿公里，明年后年能冲击2亿公里。
面对中国制造的强大冲击，世界其它国家没有发出任何声音，直接憋死了。倒是国内企业在竞争中优胜劣汰不亦乐乎。比如，新大新材原来最早做的是砂浆切割的刃料，销售收入一度超过10亿元。但电镀金刚石丝上来后，砂浆和刃料很快就没戏了，直接死掉了。新大新材还一度改行去做高能切割树脂，结果发现性能不如电镀金刚石的，也只好死掉。就算做了电镀金刚石的，国内有十几家企业，目前也是苟延残喘的多，因为多数企业是一台机器一条线，而优质的企业做到了一台机器6条线，有的做到了8条线9条线甚至11条线。成本断崖式下降。于是，1亿公里产能里面，一家企业就能占到7成份额。未来几年，前两名的企业估计能占据9成市场份额。
顺便说一句，太阳能行业起源于欧美，如今全世界90%的硅料、光伏组件的产能在中国。以前光伏一度电的成本超过2元，如今一度电成本低于4毛钱了。

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赞(16) | 评论 (18) 2021-11-27 10:26 来自网站举报

查了一下海关数据，中国大陆去年对台湾地区的进出口净逆差9700亿元人民币！蔡英文上台4年，我们竟然有近1万亿元人民币的资金输入到台湾地区。这个数字，大得让人不敢相信！对台独，应该从资金上釜底抽薪才是！展开收起

赞(3) | 评论 2021-11-25 23:42 来自网站举报

【不要在超高估值的时候盲目去买一只股票】
如果油价维持当前水平，中国石油今年的利润有可能达到1200亿元以上，从而回到2006-2007年的利润水平。不过，悲哀的是，15年前的油价水平跟现在差不多。或者说，15年来，中石油自身几乎原地踏步没有成长。当然，这期间人民币升值20%，等于进口油价便宜了，成品油价格更高了，按说利... 展开全文

赞(5) | 评论 2021-07-02 20:43 来自网站举报

这是真的吗？太惨了！展开收起

赞(3) | 评论 (1) 2021-06-19 16:59 来自网站举报

【林园说持有2%的茅台】
林园说持有2%的茅台，算一下市值550亿元。对应的股票应该是2500万股。但茅台的第十大股东持股只有400多万股，怎么持有的？查了一下，原来，林园旗下已经有236只股票基金了。这些股票，是他的基金分别持有的，加上他自己的持仓。林园在2007年就有自己的私募基金了。但绝大多数基金是... 展开全文

赞(1) | 评论 2021-06-12 10:04 来自网站举报

【牧原会是惊雷吗？】
现在质疑牧原的，几乎都是很低级的水平，根本不足以撼动牧原养猪第一股的地位。因为这些质疑，完全不在点子上。我比较详细研究牧原是去年9月，因为我一个好友融券做空了牧原，而我根本没有持股牧原，一直到现在也没有。我之所以研究，是为了研究他做空的胜算多大，因为他听说不少人认为牧原的报表有水... 展开全文

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牧原会是惊雷吗？

现在质疑牧原的，几乎都是很低级的水平，根本不足以撼动牧原养猪第一股的地位。因为这些质疑，完全不在点子上。
我比较详细研究牧原是去年9月，因为我一个好友融券做空了牧原，而我根本没有持股牧原，一直到现在也没有。我之所以研究，是为了研究他做空的胜算多大，因为他听说不少人认为牧原的报表有水分，是假的。为此，我把牧原几年的报表拿出来，做了行业横纵对比。最后找不到牧原报表有什么大问题，所以，我建议他不要做空。而我自己因为无法确认牧原的生猪存栏，所以无法继续质疑下去，相反，牧原的报表是健康的，我的另一个朋友曾去牧原调研了好几天，对牧原的管理非常推崇，认为企业发展是有道理的，所以他是看多牧原的。
因为我没持股，所以我可以理性的谈谈质疑者的问题所在：
1、牧原的毛利率高，并不稀奇。因为牧原是行业内唯一一个纵深做到底的。温氏股份以及很多企业是农民代养的。牧原去年卖了很多母猪和仔猪，这使得你用猪价去分析对比根本没有意义，因为母猪和仔猪利润非常高，你简直不敢想象。而别的上市公司，很多是要买牧原的仔猪的！另外，牧原是全国唯一的最早用最大量小麦替代玉米的，一吨玉米一度比小麦贵500元，牧原的饲料完全是自己做的，配方保密，你去看它的招股说明书，老早就有小麦替代玉米的技术。可以说，牧原的毛利率高，恰恰体现了它超高的管理艺术。还有，牧原的生物安全防控是国内一流，且最早做了最大投入的，所以，它死猪最少，发病率低，这使得它对比其它企业有更大优势。在生猪养殖行业，最起码到目前为止，牧原是第一的，样板的，典范的。不懂生猪而胡乱质疑牧原的毛利率，是完全没有道理的！
2、牧原的固定资产增长是由于它的垂直一体化，人家从饲料到母猪仔猪肥猪，到猪圈建设，完全是自己做的，它把生猪养殖的每一部分的利润都赚到了，做到了极致。因为它是行业典范。至于你去质疑建筑公司的低毛利率，更是没有道理，人家可以说是通过关联企业，把建筑这块利润留给了上市公司，这不是很好吗？
3、牧原的少数股东权益的收益率低于母公司股东，恰恰体现了它的高超管理水平，让少数股东高价投入固定资产，最核心的利润给了上市公司的原始股东。而且，牧原早期的投资少，利润率却极高，所以显示了较高的净资产收益率。老股东看到了，应该高兴才是。
4、不是所有质疑都值得唱赞歌。浑水做空中概股，也经常马失前蹄，不是企业中人，不了解详细情况，贸然对企业进行质疑，本就要承担法律责任，这没有什么问题。想当年，财经不是质疑银广夏，而是直接用海关数据、用电量数据明确指出银广夏是造假的。想当年，蓝田股份的水塘里的鱼多得完全不合逻辑，所以，相关质疑一旦出来，企业马上就崩溃了。这是因为研究做得透做得深而且完全无瑕疵。现在，我看到一些坐书斋的人，根据财务报表就提出质疑一二三，这纯粹是屁股指挥脑袋，让旁观者无法信服，更无法让公司信服。这样的质疑，少一点好！你有本事，你直接拿出生猪存栏数据、生猪屠宰数据造假的证据来，拿不出来，那就最好谨慎开口！否则，反而显露出你不懂企业的短板来。
最后说一句，我质疑的是质疑者，并不是为牧原背书。质疑者拿不出实质性的东西，连我都说服不了，就说明质疑者水平太低。这种低水平的质疑，不值得唱赞歌。

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赞(2) | 评论 2021-03-18 22:18 来自网站举报

去年九月，我曾仔细研究过牧原的财务报表，没发现大的问题。最重要的一点，它的现金流状况是良好的。要质疑牧原，最好的做法，其实是多路出击去数数到底公司有多少猪。如果猪的存栏量真实，一切都迎刃而解。反之亦然。但如今的猪都享受特殊待遇，外人根本见不着猪。所以，质疑有难度。展开收起

赞(2) | 评论 2021-03-18 22:15 来自网站举报

中信证券在这样的时候，中信证券配股，让人跌碎眼镜片。中信证券的人是真不懂证券市场吗？配股多久没出现了，这种上证50的股票跑出来配股，简直垃圾透顶。展开收起

赞(2) | 评论 2021-03-01 18:46 来自网站举报

【首个公募#千亿基金经理诞生#：易方达张坤规模超1255亿】最好的基金经理，最好的基金，年化30%。可以管理1000亿元以上的资金。在中国，投资者的期待其实不算高。好好做，一个基金经理管1万亿资金也是可能的。展开收起

赞(10) | 评论 2021-01-21 22:23 来自网站举报

华尔街有过统计，当年资本支出巨大的企业，未来表现一定逊于市场。对我们来说，就是什么公司突然公开募股或者定向增发了，这种公司先回避再说。一个鲜活的例子是豫金刚石。定增之后，公司就彻底完蛋了。展开收起

赞(8) | 评论 2021-01-11 22:16 来自网站举报

不是四瓶水，应该叫液体。全是吃喝的。人活着第一件大事就是吃喝。吃喝的股票市值高没问题。可口可乐卖糖水的，一点价值也没有，目前市值还1.5万亿。可口可乐在美国才3亿人口，中国14亿人口。算起来，中国的酒水油的公司市值还是太低了。展开收起

赞(10) | 评论 2021-01-05 14:47 来自网站举报

时代不同了，很快会有股票全天没有成交。两极分化会加剧。展开收起

赞(11) | 评论 2020-12-28 21:12 来自网站举报

【回顾下最早的国有资本二级市场减持酒类股票的案例】
最近有人在关注茅台集团划转股份以及这些被划转的股份可能卖出。我们不妨回顾一下中国股市最早的国有资本二级市场减持酒类股票的案例。2005年11月，泸州老窖股权分置改革完成，大股东的股份获得了转让权。当时承诺是股价低于4.2元则不卖出股票。而当时的股价最低曾跌3.52元。做梦也想不到... 展开全文

赞(41) | 评论 (6) 2020-12-28 19:55 来自网站举报

历史上，国资最早减持酒类股票的是泸州老窖。后来证明，减持的价格是再也回不去的低价。展开收起

赞(9) | 评论 2020-12-25 19:41 来自网站举报

废钢进口没法扩大。一方面，国内转炉能消耗的废钢总量是有限的，2亿多吨而已。另一方面，中国的废钢进口上限也不过2000万吨。进口多了，废钢价格也涨起来，就不如铁矿了。中国的出路，应该是把自己的低品位矿山开起来，国家或者企业给补贴就是了。或者，进口废钢的，征收资源税，用于国内矿的补贴。展开收起

赞(18) | 评论 2020-12-23 20:04 来自网站举报

降低存款准备金，只是允许贷款规模大一些了，社会基础货币是没有增加的，因此不是扩大基础货币投放。

◆◆: @孙成刚; 【为什么这么多企业一旦做大，都搞金融，都放贷款？】
昨天打车，支付之后，蹦出来一个画面，可以给我贷款20万。我是吓了一跳，原来一个打车软件，也开始搞金融了。再看看材料，几乎所有大一点的电子商务企业，都在搞金融！阿里搞，腾讯搞，百度搞，京东搞，美团搞，谁谁都搞金融。这跟当年阿猫阿狗搞房地产有什么区别？为什么这么多企业一旦做大，都搞金...

赞(14) | 评论 2020-12-22 23:00 来自网站举报

说老实话，我是不相信金融市场没有记忆力的。今年2-3月，全球市场刚刚经历了一次恐慌，时间过去还不到10个月，因同样的疫情让全球市场再崩溃一次，这个概率极低。而且，即便欧美市场深跌一次，中国的市场也是会健康向上的，因为我们的股市没有任何理由下跌。站起来！展开收起

赞(12) | 评论 2020-12-22 22:27 来自网站举报

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