​李大霄：美股暴跌宛如山重水复疑无路 A股坚挺恰似柳暗花明又一村

隔夜欧美股市一片大跌，普遍在3-4%之间，2022年6月17日收盘，港股不跌反涨229点，A股涨31点。

最近中国资产收到外资追捧，有望成为全球股市避风港。

首先是疫情缓解，33条稳定经济增长政策正在推动，大上海正在恢复，还推出322个重大项目集中签约，共5658亿！五月数据出现改善，6月数据会有更加明显改善，中国经济强大的修复能力正在显现。

在应对疫情期间，以美联储和欧央行等主要巨头采用极端利率政策和巨量量化宽松政策，造成40年以来创纪录的通胀压力，不得不采用强有力的收缩政策。导致资产价格泡沫爆破。

而中国央行坚持正常的利率政策，最近还采用相对宽松的货币政策进行逆周期调节，与欧美货币政策周期存在明显差异。

人民币汇率保持稳定。中国经济长期稳定趋势并没有改变。稳定股市政策相继出台，长期资金入市前景广阔。中国股市相对低估吸引力明显，外资入市渐成趋势，中国优质资产有望成为避风港，当然仅仅限于好股票。

正可谓：山重水复疑无路，柳暗花明又一村。

​李大霄：中国股市站上3300点意义重大！ 正可谓大鹏一日同风起

隔夜美股三大指数仅纳指收涨，涨幅0.18%，报10828.35点，道指收跌151.91点、跌幅0.5%，报30364.83点，标普500收跌0.38%，报3735.48点，跌势均较周一明显缓和。热门中概股大多强劲反弹，表现明显优于大盘。中概ETF KWEB和CQ分别收涨约6.7%和3%。纳斯达克金龙中国指数(HXC)收涨近6.9%。继A股大奇迹日之后，继续上演奇迹。

截止到2022年6月月15日上午10点，A股成功站上3300点，创3月11日以来新高，今日成交有望创3个月以来新高。

A股走强意义重大。首先，股市是经济晴雨表。A股走强意味着中国经济企稳的概率增加了，要相信政策的强大力量。

很多人对经济产生了怀疑，特别是疫情肆虐的时候，君不见，大上海正在恢复，生活生产秩序正在恢复，怀疑论和唱空论不攻自破。一旦上海恢复了，中国经济的恢复就更加扎实了。

股市是信心的晴雨表。中国股市能够守住3000点，并成功挑战3300，市场信心就增加了。再顽固不化的空头，都会将音量调低。

更加关键的是，市场正在积蓄力量，准备奋勇挑战半年线，虽然不一定能一蹴而就，但也是向空方第一次正式宣战，若成功，中国股市一个金灿灿的金叉就成立了。


正可谓：大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。

​李大霄：中国股市久违的金叉已经出现 异常顽强的八个原因

美股三大指数集体连续两日收跌，均创5月18日以来最大收盘跌幅。领跌的纳指收跌2.75%，报11754.23点，收创5月26日以来新低。标普收跌2.38%，报4017.82点，处于本周四日收盘低谷。道指收跌638.11点，跌幅1.94%，自5月18日以来首次跌超600点，报32272.79点，创5月25日以来收盘新低。

但A股异常顽强。截止到14:24分，不跌反涨1.33%。

美股大跌对全球股市影响不容忽视，一般来说，各个股市都会承受压力。但是A股表现甚为顽强，主要有几个原因。

一是主要来自疫情缓解，以上海已经全面恢复生活生产秩序为标志，疫情缓解是最主要的原因。

二是稳经济加力，我国出台33天稳定经济增长的措施，涉及方方面面，稳定经济增长力度在加大。5月PMI比上月回升2.2%。

三是地产政策在调整，各个城市调整地产政策，随着力度慢慢加大，地产销售会艰难地缓慢回升。

四是平台经济规范治理告一段落，对数字经济重视程度进一步加大，对稳定经济增长作用在增加。还有各个城市刺激消费启动等等。

五是稳定股票市场的要求提升了，100家国有企业增持回购稳定市场，这个信号意义重大。各个部门配合出台稳定市场的举措，市场支撑力越来越明显。

六是最近外资连续流入超500亿，改变了流出的局面，亦有力支持了A股相对顽强的预测。外资因素非常重要。

七是市场趋势已经改变，5天、10天、20天线已经上穿60天线，金叉已经出现，最关键的是，自2022年4月27日以来，市场恐慌已经远去。

八是长期资产入市箭在弦上。长期资本入市潜力巨大。

正可谓：两岸猿声啼不住 轻舟已过万重山。

李大霄：上海立马堵车活力四射 中国股市升穿生命线！ 极端低点也许一去不复返

今天是六一，熟悉的大上海正在回来。不少市民走出家门，在路上骑车、散步。外滩敲响零点钟声，汽车鸣笛，市民激动欢呼，拿出手机记录这一刻。瞬间哪哪都堵。

对此，英大证券李大霄接受媒体采访时表示，上海恢复是大好事，一旦上海恢复了，对中国经济稳定作用巨大，这是一个重大标志性事件。

股票市场同时在疫情扩散上海停摆、地产销售萎缩、俄乌冲突、中概股风险等四大因素的同时作用，瞬间击破3000点创下2863点低点，恒生指数创下18235点低点。以上海恢复正常工作生活秩序为标志，股市恢复亦在进行时，昨天以上证指数升穿60天均线，恒生指数亦提前一天升60天线，亦得到印证。虽然不排除有反复，但总体是以恢复为主。股谚云，60天线为生命线。

回忆起来，武汉和纽约封城的时间，准确对应股市的极端低点，其道理是相同的，重大事件对应重大机会是多么多么的珍贵，简直是百年一遇，上海停摆对应的股市机会道理亦同，亦有可能是百年一遇，希望以后也不遇。只不过绝大部分人都不会珍惜。当然仅限好股票。

国家一揽子刺激经济计划正在实施，各个城市刺激消费政策亦在进行，甚至买房送工作的新点子层出不穷，只要肯想，没有想不出来的办法。

大上海恢复了，股市也该恢复恢复了，虽然过程不排除是异常艰难曲折的，但总体来说还是恢复为主，要相信百年一遇的事情短时间再度发生概率是不大的，要相信概率，相信常识。

正可谓：小荷才露尖尖角，更有蜻蜓立上头。

​李大霄：重磅会议鼓舞士气迎来重大利好 确保经济稳定股市或有明显反应

最近重要大型会议密集召开，传递出诸多重要信息，对于稳定经济增长意义重大，对房地产市场稳定和股票市场的稳定亦有重要作用。对此，李大霄接受采访时表示，其中二条信息特别重要。其中一条是维护房地产市场的平稳运行。

这是不折不扣的重大利好消息！我们终于盼来了勇于直面核心问题关键政策，首先是终于认识到了并且找到了真正的问题，若能够认真落实到位真正解决问题，对稳定经济增长有至关重要的作用，这非常重要非常关键！

因为今年前4个月100强房企销售下滑超50%，五一期间50个重点城市下滑80%。而房地产含上下游占经济比重高达30%，民营房企占整个房地产企业比例高达70%，民营房企已经出现非常明显的系统性困难，还没有出问题的百强民营房企屈指可数，政策矫正刻不容缓！维护房地产市场稳定刻不容缓！救助民营房企刻不容缓！我们终于看到了希望的曙光，实在是振奋人心，房地产市场稳定有希望了，民营房地产企业终于有救了！


还有一条确保经济运行在合理区间。

动员各方力量稳定经济，这是解决目前困难局面的真正有效应对措施，若此，真正意义上经济层面的政策底也就到来了，而股市层面里的真正意义上市场底往往会相伴而生，也许最低估最优质最具竞争力的核心资产的底部早已出现了。

终于迎来了重磅会议，终于等来了重大政策，终于盼来了实质利好！稳定经济信号非常明确，随后经济会有反弹，房地产市场会有明显反应，股票市场也许亦会有明显反应，因为股市往往更加敏感。

正可谓：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。

​李大霄：3000点之下中国核心资产底部已经形成 很多人以后会扼腕长叹

某著名机构在其报告中断言中概股最核心的股票不可投资，行动上却悄然大举买进。港股和A股中亦有类似情况。

从政策面来看，最近政策面暖风拂面，各个部委都纷纷表态稳定经济、房市、股市和平台经济，其政策力度不断加码，这是看好核心资产的重要逻辑。政策往往是先行指标。

从调整幅度来看，纳斯达克中国科技股从2021年2月17日高点4533点调整到2022年3月15日1348点，幅度高达70.3%，是极端大熊市的极端跌幅，大概率是调整到位，战略反击也许可以演化为进行对核心资产的战略性部署。

恒生科技指数亦从11001点调整到3463点，幅度68.5%，标准超级大熊市的极端跌幅。

恒生中国企业指数亦在2022年3月15日创下6051点的14年新低，估值为7.18pe0.72pb，其中核心资产吸引力已经非常足够，甚至可以判断底部已经形成的基础已经牢固。

上证指数从2021年2月18日3731点见第五个历史高点以来，调整到2022年4月27日2863点，调整时长为14个月，调整幅度为23%，特别是上证50指数于2022年5月10出现了2644点的低点，其估值水平为9.53pe0.96pb，吸引力亦在加大。其绝地反击基础已经越来越成熟，其中最核心的部分资产已经完全具备底部形成的基础和条件，当然是不发生不可抗力的前提之下。

特别是上证指数计算方法已经发生改变，将一些拖累指数下跌的因素剔除，该指数稳定就变得比之前容易。3000点之下的空间在缩小，时间在缩短，越来越珍贵，以后越来越难见到的概率在大幅增加，只不过绝大部分人都不会珍惜的。

而更加重要的是，好些指数中有一些被战略性隐藏起来的核心资产已经足够低估，从低估程度上排序，恒生中国企业指数排第一，上证50排第二，中证100指数排第三，上证指数也许可以排在第四。而最低估值优质龙头蓝筹股中核心资产也许可以进行长期战略性部署。中概股和恒生科技指数估值虽然相对较高，但已经有70%的下调，部分最核心优质资产已经明显露出长期投资价值，这是大概率事件。

从疫情困境和股市机会来看，当这三个特别重要的城市遇到疫情困境时，当时股市都不约而同因为恐慌而存在着重大机会，这三个城市就是武汉、纽约和上海。若干年之后，也许会因为没有珍惜机会而后悔，因为疫情总会过去的，这个概率更大。

心中有希望者，生活质量更高。很多人在多年之后，回忆往事，会因为没有珍惜3000点之下的美好时光而扼腕长叹。当然仅限核心资产。

​李大霄：美股跌势暂缓A股有望趁机而上 缘自我国增量政策工具箭在弦上

隔夜纳指微涨0.06%，美股暴跌暂缓。A股大涨一度涨超1%。

美股暴跌时影响全球股市的重要因素，但一个明显的事实是，从4月27日开始，A股已经走出了独立行情，美股大跌A股不跌或者少跌，美股不跌时A股有望趁机而上。


究其原因，国内政策在发力。昨天人民银行副行长陈雨露的表态非常重要，就是积极谋划增量政策工具，进一步引导贷款利率在较低水平下进一步下降，降低市场主体融资成本。

若换平时，此言论很值钱，当下很多人都忽视了，或者说漠视了。这是不正确的。

当央行重要人物发表重大政策动向的时候，市场绝大部分人都选择了忽视的时候，值得有经验的市场人士重视的时候。在美国投资要看美联储，在中国投资同样要看人民银行。

从人民银行表态的历史记录上看，还没有出现表态后失约的先例。等待好消息吧。另外很重要的一个迹象是，很喜欢的某城市街上的鲜花已悄然盛开了……

机构是维稳的中流砥柱 权益比例提升空间巨大

证监会召开机构投资者座谈会，会议提出，养老金、银行保险机构和各类资管机构是投资者中的专业机构代表，也是资本市场最为重要的长期资金来源。主要有四项，一是增强投资能力。二是推进落实长周期考核。三是发挥专业投资者功能。四是提高权益投资比例。

这是重大利好消息，机构投资是稳定市场的中流砥柱，投资能力提升非常必要。长周期考核可以有效改变追涨杀跌的习惯，专业功能提升可以有效提升上市公司质量，而权益比例抬升距离上限空间巨大，好事关键还需注重落实。该政策利于组织反弹，不过仅限好股票。

李大霄：降准是一场及时雨 惠及经济和股市属重磅利好

中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。


此次降准为全面降准，加大对实体经济的支持力度，降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。本次降准释放长期资金5300亿，政策目的是为了应对经济运行面临更大不确定性和挑战，充分体现了主动作为、应变克难的指导方针，体现了我国着力稳增长的决心，保持经济运行在合理区间的政策导向，着力稳就业的政策取向，对冲疫情带来的影响，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业的政策导向。


降准对稳定经济增长和稳定股市皆具备重要作用，对实体经济特别是陷入困境的中小微企业是一场及时雨，属重磅利好消息。


随着一系列纾困政策力度加大，将惠及实体经济，特别是惠及饱受疫情困扰叠加资金紧张的困难企业，与稳增长相关最低估蓝筹价值龙头股会因降准而受益。

​李大霄：中国超级组合利好春风拂面 带动全球股市欢欣鼓舞 善意提醒空头该收手了

昨天A股大涨超3，港股大涨超9%，恒生科技指数大涨超20%。欧洲斯托克50指数大涨4，纳指大涨3%。中概股暴涨。
此次利好组合拳的特点是全方位出击，各个部门充分合力，不留死角，力度空前，打消市场疑虑，可谓是招招到位。

从这次组合利好来看，我国稳定经济增长决心空前，达到5.5%的经济增长目标是大概率事件，相关各个行业政策支持力度会渐渐提升，一系列利于稳定经济增长的行业政策会迅速推出，稳定房市的重磅政策相继发力，稳定国内股票市场包括A股与港股政策力度空前，国内资产市场健康稳定对中概股形成强大支持力量。

一股异常规模的空方力量，在美中概股、在港中概股、内房股等众多领域广泛布局，可谓是力度空前，肆无忌惮。还广泛利用舆论、小道消息、相关机构配合等手段全方位推进，使得大量股票跌幅70%～95%。

在一系列超级组合拳的利好之下，空方风险陡然上升了，善于提醒空头要注意风险控制，该收收手了，及时转向才是彼岸。

​为什么坚持要预测股市？

有网友提问：有些话不太中听，但是我觉得还是有必要问一下，您一直把巴菲特当成恩师，但是巴菲特在历年股东信里面有很多次强调，从不试图去预测下个月或者下一年走势，过去不会，现在也不会，股市涨起来谁也不知道顶在哪里，跌起来谁也不知道底在哪里？不明白为何（您）总是和巴老先生相反，喜欢预测股市？

我觉得这个问题很有代表性，试图回答如下：

01

巴菲特大师是全球价值投资者共同的偶像，而且具有60年以上成功的投资纪录，无人能及。而且大师影响了一代又一代价值投资者，本人和真正的价值投资者一道，对巴菲特大师的敬仰是发自内心的，常常从心底里遥祝巴菲特先生健康长寿。要知道大型投资者如果在投资计划执行期间公布预测会影响其投资计划，这可不能够怪他。

02

巴菲特大师不但不愿意公布预测，甚至在早期还极端不愿意公布持股，连对妻子也守口如瓶，后来被强制要求公布才无奈实行。成功的投资皆是建立在预测的基础之上，理想的投资结果只是在预测正确的前提下有效执行。

03

巴菲特大师的工作是投资，公布预测并非工作职责。他只需对基金负责，并不需对网友负责，网友要请教前，要先付他200万美元以上的饭钱。当然如果命好能够平时偶遇巴菲特大师，估计在大师高兴时也能够免费请教一至两句，但这机会是大海捞针。

04

200万美元以上的价格，说明网友非常渴望请教巴菲特大师各种各样的问题，其中当然包括对股票市场的看法。当然饭费不包括短期预测和谈个股。说明一点，饭费并不是进巴菲特大师的口袋，这笔钱会被他用作慈善，但这个门槛有点高，并非普通人的能力所及。

巴菲特就是要设计高门槛来筛选出值得教导之人，这样受益者人数就会变得非常有限，但这样效率高。因为愿意付大价钱请教说明真想请教，为了不浪费在请教之前会用很长时间研究巴菲特认真准备问题，吃饭前通过预习届时就容易学到。

05

所以不是巴菲特大师没有看法和不预测，是网友没付费，当然付费后也得看大师的心情和网友的人缘。不预测不等于大师不会，很多人并不知道，大师早期可是图表技术派。巴菲特大师的时间是非常珍贵的，他不能够将时间浪费在低效的不是他工作职责的事情之中。

06

其实，每个网友都渴望知道巴菲特大师的预测，只不过巴菲特大师不愿意轻易公布而已。越是有名的人越不愿意公布，这个是普遍现象。没有巴菲特这么有名的人，也就是说低巴菲特Ｎ个级别的人也不愿意轻易公布，更加重要的是，想知道别人预测的网友可愿意付饭费么？哪怕是低几个级别的饭费？

07

当然，越是短期的判断越难正确，但正因为太容易出错，所以更加不愿意说出来，但真的大师及低几个级别的小大师或者小小大师自己心中完全没有判断么？也不尽然，只不过由于错误频率太高，大师和小师们越来越不愿意将自己的预测说出来而已。

08

这个世界上还有好些人大言不惭地说，我做投资从不预测，也从来没有见过能够预测的人。其实，这个世界上不但有高手能够预测长期，也有高手能够预测短期，甚至有超级高手能够预测超短期从而进行高频交易。

当然我离这还相差甚远，我的预测能力还要努力学习，慢慢提升，特别是短期预测水平更加需要提高。只不过由于自己心无城府，一些不太成熟的短期预测也坦诚公布了。

09

我总觉得天外有天人外有人，任何时候都不要认为自己已知全部，而是应该反思自己所知太少。在刚开始接触股票市场的时候，我多么盼望能够有一个向雷锋同志学习的人能站出来，能够长期、高频率地、稳定地、坦诚地公布他自己短中长等所有预测，我并不是根据这个人的预测进行操作为最终目的，而是与自己的预测来进行比对、学习、参考和印证，从而能够让自己不断进步提高。

我寻找了很多年很多年，寻找无果，多年以来证明这是一种奢望。因为这要求对这个人确实太高了。

10

最后，我决定还是让自己做这个人。因为这工作太难，是最典型极其吃力极其不讨好的事情，愿意干的人就非常稀少。因为公布自己的判断和预测是世界上最愚蠢的事情，这蠢事也只有李大霄干了。

因为我觉得很多网友，当他还付不起200万美元饭费的时候，也许是有需要的。我觉得这个社会中，总有很多对社会默默奉献的人，他们值得我这么做。而这么做就要承受嘲笑、误解和巨大的压力，这是代价。心地使然。

对向雷锋同志学习的人，全社会应该点赞，就算不点赞，起码应该允许。唯有这样，才能让越来越多的人跟随和效仿，也唯有这样，街边无数倒地的老人才有机会获救。

对李大霄亦然。

李大霄：万亿巨量22天却不涨风险凸显

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，A股连续万亿成交已经超过22个交易日，很多人很兴奋认为是牛市信号，我却认为是一个极其危险的信号。2020年万亿成交有17天，2015年有43天，后续行情的演绎过程无一例外步入调整，而2015年因为放量时间过长，调整就更加剧烈。

　　更加重要的是，市场主力在巨量掩护之下，在一片凯歌高奏之中，在一片乐观声中，在一片牛市的憧憬中，已经将筹码悄然转移到风险淡薄的散户手中。任何脱离基本面的巨量成交都是虚无，某板块21个交易日就能换手一次，其实是在炒空气，美其名曰长期投资其实都是幌子，为什么需要警惕，因为在悄无声息之中已经被换手一遍了。

　　很多人对于大量成交而利好的某板块而有过度的憧憬，如果是因为整个市场步入大牛市而上涨，某板块的上涨是有扎实的基础，若仅仅因为22天万亿成交而带来的利好，那就是仅仅22天万亿成交的利润空间而已，类似自己拔自己头发升空，拔到一定程度就可以了，不要真的误以为自己会上天，任何脱离基本面的上涨其上升空间和上升的时间都相对有限。

　　以美联储为首的各国央行放出18万亿美元进行救市，这是一次全球性的泡沫，遍及债市、股市、房市、商品、虚拟货币等多个领域。当美联储准备收缩的过程中，泡沫爆破就不可避免，当然希望有序收缩，对市场冲击会小些。

　　而美国股市是全球股市风向标，有十个迹象表明美国股市第四个历史高点已经出现，美股泡沫爆破对A股影响不容忽视，皆因全球共冷暖。由于我国相对疫情控制较好基本面仍在，市场中泡沫也相对较小，希望冲击会较美股小些。也希望在泡沫爆破过程之中，安排好稳定市场的一系列举措，保护好市场保护好散户。

　　当然，并非彻底否定整个A股市场，市场总由高估部分和低估两个部分组成，高估部分中最动听最潮流最吸引人的概念和题材会最终会回归，不管故事讲得多么动听，未来远景多么迷人，诱人上车的理由多么充分，其实都是虚无。而另一部分最低估最优质的龙头好股票在经受股市泡沫爆破之后，洗尽铅华，终会露出闪闪发光的真正价值。

　　散户朋友一定要非常重视杠杆风险，一定要保护好自己，只有自己充分重视理解到位才能保护自己。投资组合中股票债券现金比例适当，与每个人的风险承受能力相适应，股票构成中留存真正的价值回避虚无，祈求满足15个条件拥有钢铁般的意志的铮铮铁骨的真正深度价值投资者，希望能够安然度过这个史无前例的泡沫爆破的痛苦过程。

李大霄：十迹象显示美股第四个历史高点可能出现

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，2020年一场全球性新冠疫情席卷全球，为有效应对疫情，以美联储为代表的各国央行共动用了18万亿美元救市，成功地挽救了全球经济，伴随而生的是多个领域产生了泡沫，包括债市、股市、房地产、贵金属和大宗商品、虚拟货币等等，当下正处于美联储讨论退出的节奏和速度的关口，有10个迹象表明美国股市上涨动力转弱，出现了巨大的局部泡沫，非常有可能形成第四个历史高点，我们需要加以警惕，提前应对。

　　一是疫情以来美国股市是全球股票市场最强的火车，但欧洲股市涨势趋缓，日本股市早已经出现疲态，出现了明显的背离，A股和H股也已经半年没有创新高了。最强火车的动力与跟随的火车动力已经出现了背离，美国股市专列正在孤军深入危险区。

　　二是从2020年3月23日开始，截止到2021年8月17日，以最高点计算纳斯达克上涨124.6%，标普上涨104.4%，道指涨95.6%，三大指数已经出现了明显的背离。说明市场靠高科技拉动较大，而不是整体经济成分推动，这个动力就开始转弱。

　　三是罗素1000指数和罗素3000指数在创新高，但罗素2000指数已经出现了明显的疲态，也就是说，美国市场火车头与车身已经分离了。大型公司特别是少数头部公司股价尚有动力，可是当绝大部分公司股价动力不足的时候，牛市的成色就大大下降了。

　　四是在三大罗素指数里面，成长风格尚保持强势，但自2021年5月10日开始价值风格出现了明显的背离，这种背离说明了弃价值追成长的潮流已达极致，价值股票被普遍不被看好遭到抛弃，首先预示着价值股票泡沫已经提前释放，其次也预示着低估的价值股被过度抛弃之后也意味机会尚存，真正的低估好股票终会让价值深入骨髓的投资者度过难关。股票市场是由价值与成长两部分组成，成长才可以独涨是霸道逻辑，其实预示着牛市的动力在转弱。

　　五是截止到2021年7月份，标普500指数的股息收益率为1.33%，2007年11月份为1.77%，2000年3月份为1.16%，1929年9月份为3.00%，这个数据已经逼近历史新低。而从体量上来看，现在美国股市体量远超之前的三个时点，从这个角度来看，当下美国股市的局部泡沫程度已经是历史之巅。一场史诗级别的局部泡沫已经完全成熟。

　　六是芝加哥期权交易所VIX指数在2021年6月29日创下了14.10的低点，创2020年2月20日以来的新低，反映出绝大部分投资者预期后市波动程度会趋缓，投资者自满情绪实在是太足了。

　　七是随着天量的流动性泛滥的环境下，一场投资盛宴就开始了，不参与者的财富会被稀释，但过度参与者就要十分小心“剩宴”，很多国家都同时出现了散户大量入市的盛况，特别是美国上半年散户开户数达1000万，超过去年全年。甚至美国还出现了散户合力大战机构的极端罕见的情况。

　　八是因为估值水平已经到达了极限，以2021年8月13日收盘数据计算，三大指数平均用1美元只能换0.169美元净资产。2021年上半年，全球通过购买美股指数ETF形式流入净额超过5800亿美元，年化折算是过去20年的总和，这是今年美股极端估值的重要推手之一，但这个很快就会因为获利效应消失而逆转，因为没有坚实的估值基础和足够的回报吸引力。

　　九是巴菲特指数已经达到极限。以巴菲特指数为例，巴菲特先生教导我们，当市值超过GDP120%就要小心，超过130%就要非常小心，超过150%就要十二万分小心，而现在美股已经超过了200%，连巴菲特老师也都不再使用了，但真的没有用了吗？其实是锅炉的压力大到使得压力表都超标了不显示了而已。当压力表都没有用的时候，其实是快爆炸了。

　　十是过度宽松政策回归正常刺破泡沫。一场巨大的局部泡沫已经形成，这个泡沫仅仅是靠全球负利率或者低利率环境小心翼翼地维系，或者靠对过度宽松政策退出的节奏放缓来安抚市场，但仅仅利率步入正常化这小小的一根针和退出的实际行动，就足以刺破这个史诗般的巨大局部泡沫，虽然这个过程也许不会立即出现，但大概率迟早会出现，而且有非常可能已经渐行渐近！但金融市场会提前反应，或许聪明者已经在开始部署了。当然也不能够说美股是全面泡沫，最低估价值股在局部泡沫爆破之后依然存在机会。

　　美国股市于2021年8月17日开始下跌，三大指数下跌0.71～0.93%，值得引起高度警惕。综合上面十个因素，标普500指数于2021年8月16日创下4480.26点，道琼斯指数于2121年8月16日创下35625.40点，纳斯达克指数于2021年8月5日创下14896.47点，将有可能成为100以来美国股市继1929年、2000年、2007年之后第四个历史高点，或渐行渐近。

　　国人在美投入很大，要做好风险管理。

李大霄：六迹象显示美股泡沫爆破渐行渐近 散户朋友要做好预防措施

2020年一场全球性新冠疫情席卷全球，为有效应对疫情，以美联储为代表的各国央行共动用了18万亿美元救市，成功地挽救了全球经济，伴随而生的是多个领域产生了泡沫，包括债市、股市、房地产、贵金属和大宗商品、虚拟货币等等，有六个迹象表明美国股市上涨动力转弱，出现了巨大的局部泡沫。我们需要加以警惕，提前应对。

一是疫情以来美国股市是全球股票市场最强的火车，但欧洲股市涨势趋缓，日本股市早已经出现疲态，出现了明显的背离，A股和H股也已经半年没有创新高了。最强火车的动力与跟随的火车动力已经出现了背离，美国股市专列正在孤军深入危险区。

二是从2020年3月23日开始，截止到2021年8月13日，纳斯达克上涨124.6%，标普上涨103.9%，道指涨95.5%，三大指数已经出现了明显的背离。说明市场靠高科技拉动较大，而不是整体经济成分推动，这个动力就开始转弱。

三是罗素1000指数和罗素3000指数在创新高，但罗素2000指数已经出现了明显的疲态，也就是说，美国市场火车头与车身已经分离了。大型公司特别是少数头部公司股价尚有动力，可是当绝大部分公司股价动力不足的时候，牛市的成色就大大下降了。

四是在三大罗素指数里面，成长风格尚保持强势，但自2021年5月10日开始价值风格出现了明显的背离，这种背离说明了弃价值追成长的潮流已达极致，价值股票被普遍不被看好遭到抛弃，首先预示着价值股票泡沫已经提前释放，其次也预示着低估的价值股被过度抛弃之后也意味机会尚存，真正的低估好股票终会让价值深入骨髓的投资者度过难关。股票市场是由价值与成长两部分组成，成长才可以独涨是霸道逻辑，其实预示着牛市的动力在转弱。

五是截止到2021年7月份，标普500指数的股息收益率为1.33%，2007年11月份为1.77%，2000年3月份为1.16%，1929年9月份为3.00%，这个数据已经逼近历史新低。而从体量上来看，现在美国股市体量远超之前的三个时点，从这个角度来看，当下美国股市的局部泡沫程度已经是历史之巅。一场史诗级别的局部泡沫已经完全成熟。

六是芝加哥期权交易所VIX指数在2021年6月29日创下了14.10的低点，创2020年2月20日以来的新低，反映出绝大部分投资者预期后市波动程度会趋缓，投资者自满情绪实在是太足了。

总的来说，随着天量的流动性泛滥的环境下，一场投资盛宴就开始了，不参与者的财富会被稀释，但过度参与者就要十分小心“剩宴”，很多国家出现了散户大量入市的盛况，美国上半年散户开户数达1000万，超过去年全年。甚至美国还出现了散户合力大战机构的极端情况。

一场巨大的局部泡沫已经形成，这个泡沫仅仅是靠全球负利率或者低利率环境小心翼翼地维系，但仅仅利率步入正常化这小小的一根针，就足以刺破这个史诗般的巨大局部泡沫。虽然这个过程也许不会立即出现，但大概率迟早会出现，而且有非常可能已经渐行渐近！不能够把特殊时期的情况当作常态，过度激进的不留余地的投资行为就不合适。因为美国股市实在是博大精深，所以也许只是管中窥豹，提出一点点思考以及一点可能性。

散户朋友一定要立即完全干干净净地彻底地去掉杠杆，是保护好自己身家性命的重要原则，构建好与自己风险承受能力相适应的投资组合，适当减少高风险产品配置，增加低风险产品配置，远离高估五类股票，一定要留下足够的生活所需，在自己能够承受的范围之内，保留低估足够优质的好股票来应对未来市场波动，祈求能够安然度过这个史诗般的股市泡沫爆破洗礼，老人一定留下养老钱。

不过话说回来，中国经济长远发展前景仍然存在，坚定认为真正低估好股票仍然有未来。真正的价值投资者在风险承受范围之内如能熬得过由于美股泡沫爆破所造成的震荡，也许又是一片天。

面对2021局部风险 我们真的准备好了吗？

截止到2021年8月13日，A股融资融券余额1.86万亿，创6年以来新高，非常接近2015年5178点时2.27万亿的历史高峰，在2015年，两融余额在超越1.8万亿之后，在上方停留的时间极为短暂，之后就迅速回落在9千亿之下，因为很多账户被强平了。

2021年大半年过去了，上证指数仅创出3731点的记录，还远没有到达5178点的高位，虽然部分低估股票依然存在，但两融余额差不多到高位了。当然不排除这次会更加高，但每次接近历史高位都应该保持充分的敬畏和尊重，毕竟是6年前的教训太惨痛了，代价太大了，只可惜当时不管我怎么声嘶力竭的警示都很难有效果，其实现在也一样。

当下A股单日万亿成交已经连续18天，已经超越2020年17天的记录，虽然单日成交量没有达到2015年的历史峰值2.36万亿（据说是世界纪录有待考证），可也是5年以来的连续万亿成交最长纪录，是6124点时成交量的5倍以上。

虽然当下上证指数距离历史高位尚有距离，但成交量过大过久却不涨，预示着市场风险越来越大，高风险股票伴随着巨量长时间成交，悄然转移到不明就里的散户投资者手中。

以2021年8月13日数据计算，高估值股票不是贵了，而是贵得离谱，甚至是太过离谱。某板块整体平均用1元只能换0.114元净资产就超越了常识，美股三大指数平均1美元只能换0.169美元净资产也是超越了常识。只可惜没有多少人肯讲真话，但总得有一个人讲出来，皆因散户太可怜。

可当下权威观点都是乐观为主，还有人给出非常激动人心40年的长远估值目标，就是没有人告诉大家如何应对半年和一年的高估风险。当估值要用到40年才能合理，那么倒推当下估值水平是否太贵？

当市场鲜有其他方向的声音存在，这就值得我们深入思考，万一存在其他方向的可能性呢？我们的市场是否做好了充分的准备？起码高杠杆的投资者是否做好了不被强平的准备？

即使是最低估的股票每一轮大调整都有机会超过50%，更加不用说高估值股票，当出现增长不及预期的时候，其调整幅度会超越想象，因为没有估值安全垫和股息防护盾，无数惨痛的历史经验告诉我们，在股市中仅仅靠成长的故事总是经不起时间老人的检验。有的是真成长，有的不是。可惜只有绝小部分是。

2015年加杠杆股票还相对分散，这次是加杠杆股票相对集中，是否存在届时强平不了的风险？2015年风险在整体所以还有救市机会能够得以强平，而这次风险集中在局部可能届时不会救市连强平的机会都很珍贵，届时说不好倒欠钱的情况就会发生。

上次可以不重视，可这次一定要重视，因为上次还可以被强平。在一片乐观的时候，千万不要忘记全球还在新冠疫情变异威胁之中，面对全球极高杠杆制造出的史诗级泡沫，我们真的准备好了吗？

​当融资者很开心时 投资者是否太冲动？

6124附近时，曾经发生过某龙头公司欲千亿融资的事件，而5178点附近，亦出现过某著名公司大股东大量减持后无偿借给上市公司感天动地的故事，而当下出现同样量级融资的时候，我们就要认真思考一下，投资者风险是否渐行渐近？

与前两个点位相比，上证指数当下好像远没有达到之前的高度，但热门赛道估值其实已经达到甚至超越，个别甚至已经超越了地球。

虽然我们的市场还没有完全实现双向交易，虽然当下衍生品市场还不发达，但是，在达到财富厌倦之前，融资者却天然具备无穷无尽的融资欲望，而当下市场规则中并没有对融资者的融资上限做出约束，只能靠融资者的道德和对弱者的怜悯心来制约，这制约力度也许就很有限了。

随着越来越多的融资者不再怜悯，天量的融资盘必然会使得市场估值回归，只不过可怜了那些被怜悯者。

任何新事物都有价格，新事物很快会变旧，更加新的事物，每天都在发生。从这点上不得不称赞，融资者的英明和果敢，这是也许是千年修来的福气了。

经验告诉我们，与上市公司行为同步，才是投资者财富增长的重要法门，而当融资者很高兴的时候，我们是否应该反思一下，投资者是否太过冲动了？

李大霄：恒生科技泡沫爆破预警全球

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，恒生科技指数从2021年2月18日11001.78点下跌到2021年7月27日6118.10点，下跌幅度48.8%接近一半，在美国股市比较强劲的情况之下，泡沫爆破如此之惨烈，实属罕见。我们从五个角度探究一下原因。

　　一是由于美国对中概股友好程度下降，大量中概股回归港股，香港股市管理层经过大刀阔斧的改革，已经具备了承接大量中概股的回归市场条件，港股成为承接中概股回归的主要市场，而2020年新股巨大获利效应使得香港形成了前所未有的新股热潮，大量的投资人热衷打新追新炒新，加上新股纳入指数速度提速，这是形成巨大泡沫的环境基础，使得最保守最警惕的香港市场悄然失掉了保守特性，失掉了一直以来固有的警惕性。其实最不缺的就是新股。

　　二是回归时点恰逢美国股市处于绝对高位区，对科技股的狂热追捧仅次于2000年科网股泡沫时期，只不过绝大部分人都认为这次不一样。实际情况是有部分巨头与20年前相比，业绩已经出来了，但也有部分科网股业绩还没有出来，与当时情况非常相似。最要命的是，港股回归股票IPO定价是以美股为准绳，从之前的普遍折价变为普遍溢价，甚至是非常夸张的溢价。

　　三是从美国股市的估值水平来看，截止到2021年7月，标普500指数席勒市盈率为37.86倍，而，1929年高点为32.56倍，2000年高点为44.19倍，2007年高点为27.55倍，已经处于100年以来次高位。从估值加市场规模综合来看，已经处于历史之巅，这是泡沫的基础。

　　四是对科技过度憧憬及追捧。科技无疑是人类的未来和希望，前景无限光明。但也要客观的看待美好未来折现在当下的估值水平是否合理。千万不要忘记2000年的教训，在2000年纳斯达克指数从5132点到1108点的过程中，过度进取的投资者已经不见了，警惕呀警惕，只是绝大部分人都忘记了，其实2021年与2000年何其相似？

　　五是在一片乐观之中泡沫却爆破了就应该反思。在一片凯歌高奏之中，在一片狂热之中，在一个个巨型IPO庆祝声中，恒生科技为代表的科技股泡沫却爆破了，显而易见的是，恒生科技泡沫爆破前缺乏预警，但全球市场中高估的绝对不仅仅限于恒生科技指数。恒生科技泡沫爆破对依然凯歌高奏的美国股市是否是一个预警？对全球金融市场泡沫是否是一个预警？对全球债市、股市、房市、商品市场、虚拟货币等是否是预警？我们的市场是否做好了充足的准备？我们每个投资者是否做好了充足的准备？起码不要借钱，留点养老钱。只能用余钱用稳健组合用深度价值祈求安然度过史上最大的泡沫洗礼。

李大霄：当客户威胁基金经理表明赛道风险凸现

当客户威胁基金经理，不买某赛道股票就赎回！这说明市场出现了局部风险，我们来分析一下。

为什么要购买基金？说明这个客户在购买之前认为基金经理比自己专业，动手术为什么要到医院？皆因为患者认为外科医生要比自己专业。而当基金投资者指导基金经理的时候，就和患者在手术台上指导医生操作道理一样了。

当下股票投资者数量为1.9亿，但基金投资者却达到6亿，大量资金集中到少数热门基金经理的手中，而热门基金经理的交易策略似曾相识，热门赛道交易十分拥挤，天量资金集中在极少赛道上，就容易造成某赛道短时间获利效应的出现。

指导基金经理具体购买某板块，是因为某板块的获利效应太明显了。以至于知道自己不专业的人，明显地感觉到每天都在损失重大机会。

经典的彼得林奇鸡尾酒理论重现在A股市场，说的是在鸡尾酒会上，客人从聆听林奇变成向林奇荐股，巨大的危险就出现了。这次何尝不是这样呢？

热门赛道并非永恒，价值才是。热门赛道在热过之后也会被遗弃的，而被遗弃的曾经的热门赛道会变冷直到冰封多年之后才会重新起跑，想想在1558、2245、6124、5178点时的热门赛道，有些会跑一下，有些至今还没有重新起跑，有些不见了。

当基金持有者指导并威胁基金经理的时候，此时要计算一下，截止到2021年8月6日，某板整体上用1元只能换0.109元净资产，是否合算？会算术的可以算一下。

当然，为了避免争论，我还是初学，也许我算得不对。

为什么不能给出肯定的买卖意见？

在市场中时间越长越胆小，越来越觉得自己能力有限。很多人希望我提供肯定的意见，比如买还是卖，其实这是不可能完成的任务。

为什么不可能？因为每个人对投资的认知不同，投资经验不同，有的只有一年，有的有十年，有的有三十年，自然应该班级不同段位不同，而微博上并没有分班，这是问题的根源。

每个投资者承受能力不同。少部分投资者具备承受能力，但绝大部分投资者承受能力不足，甚至非常薄弱，甚至还有投资者加上很高杠杆，现在杠杆水平1.8万亿已经逐渐接近5178点水平。投资者承受能力不同是重要原因。

每个投资者的周期不同，A股中绝大部分人都是炒股票，很多声称自己是价值投资的人，其实周期都不长。以2021年8月4日上午换手率中中值数据推算，创业板平均22.5个交易日换手一次，全部A股52个交易日换手一次，在全球主要市场之中属最短周期的交易行为。

投资者类型不同，价值投资者和趋势投资是风马牛不相及的两个世界的两类人，价值投资者的比例很低，很多人声称自己是价值派，可实际上从头到脚与价值投资一点都不沾边，心里面早就成为100%的趋势投资者，手上赚的是比自己更加冲动的人的钱，嘴上成为攻击其他价值投资者的急先锋。若买进时早就偏离价值，就不要在持有期或者卖出是谈一点价值。这类人应该跟随趋势，是最为舒适的。趋势投资者对价值派分析员的误解最深怨恨最大，皆因意见往往恰恰相反是主要原因。

如果买进前就拥有价值，并自身完全具备承受能力，投资组合风险头寸与自己心中希望的比例相适应，组合中股票质地优良，上市公司蒸蒸日上，投资者心中充满渴望，拥有钢铁般的意志，满足粉丝15个条件，能够扛住任何风暴，自然大不相同。但这些人是万中无一，人中龙凤。价值投资者是非常罕有的珍贵的值得尊重的值得敬仰的，巴菲特先生持有的某股票已经超过十年。刘元生先生持有的某股票已经超越30年。如果您是同类人在同一时间持有同类股票，当然可以选择巴菲特同步。巴菲特先生是值得珍惜的，可现实上绝大部分人都不会珍惜的。因为太难了。

房产股票债券现金其他资产等均衡配置比较稳妥 2021年还是以防御为宜

一般来说，进攻策略在投资组合中股票占比提升，现金及固定收益类资产占比下降。防御策略则是股票占比下降，现金及固定收益类资产占比上升。完全彻底的进攻是全部是股票，注意不要轻易使用，更加不能上杠杆，这是一条不归路。完全彻底的防御策略是现金，但也会因为岁月在不知不觉之中被通胀侵蚀。将房产、股票、债券、现金、其他资产等均衡配置比较稳妥，2021年开始还是以防御为宜。

股票占比到底是多少要与自身的风险承受能力相匹配，与每个人的梦想相匹配，与每个人的操作周期相匹配，占比太多则会很难受，甚至会出现各种各样的问题。占比太少万一踏空会更加难受，出现的问题更加严重。

短周期投资者如果高位不调整仓位会后悔，而长周期投资者调整了仓位失掉了股票后会更加后悔。但在长周期投资者如刘元生面前，任何配置策略都是弱爆了，长周期投资股息就成为重要生活保障甚至可以成为再投资的本钱。但也有无数买了差股票的长周期投资者不见了。这就是为什么要做好人买好股的原因。

股票投资者的经济来源也很重要，是倾其所有还是后续资金源源不绝？策略会大有不同。是生活所需还是沧海一粟？策略完全不同！钱是什么时候使用，是十年后还是20年后还是50年后？还是5天后？策略完全不同。

还有年龄不同，胆量不同，勇气各异，对财富渴求不同，损失承受能力不同，心理素质不同，心脏不同，家人是否支持不同，不一而足……可谓是完全不同。