本周（05.26-05.30）行业动态：

DeepSeek宣布R1小版本试升级：实测编程能力已达到国际一线水平

近日，DeepSeek在官方中发布通知：DeepSeek R1模型已完成小版本试升级，欢迎前往官方网页、App、小程序测试，API接口和使用方式保持不变。有人实测了开源R1最新0528版本，其编程能力已达到国际一线水平。此外，无论是网页生成、小游戏制作，还是复杂的绘图板Bug修复、图片画廊灯箱效果，R1新版都展现了极强的代码生成、理解和修正能力，部分任务表现优于Claude 4。

NVIDIA发布2026财年第一季度财务报告

NVIDIA发布一季报，第一季度收入为441亿美元，较上一季度增长12%，较去年同期增长69%。NVIDIA对2026财年第二季度的展望：收入预计将达450亿美元，上下浮动2%。GAAP和非GAAP毛利率预计分别为71.8%和72.0%，上下浮动50个基准点，公司正持续优化毛利率，力争今年末将毛利率提升至70%区间中位水平。

本周（05.26-05.30）投资观点：

由于外部政治环境动荡扰动，市场整体情绪较为低落，但我们仍然看好AI行业作为年度投资主线，后续伴随着DeepSeek R2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。整体上我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到25年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。

中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；

2、交换机服务器PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。

4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。：申菱环境（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份、科创新源等；

5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能，：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

二、海风海缆&智能驾驶：

1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，和而泰、移远通信。

3、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。

AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险

1.1. AI行业动态

OpenAI正推进全球扩张，将在韩国首尔设立办事处（C114通信网）

美国人工智能公司OpenAI近日宣布，将在韩国首尔开设办事处，作为其全球人工智能基础设施扩张战略的一部分。

OpenAI首席战略Jason Kwon在首尔举行的新闻发布会上表示，公司已成立韩国分公司，并计划在未来几个月内在首尔开设办事处。这将是OpenAI继东京和新加坡之后，在亚洲开设的第三家分支机构。Kwon强调，OpenAI将从即日起开始招聘本地团队，以推动相关工作进展，并为韩国本地用户、客户和合作伙伴提供支持。

近年来，OpenAI作为人工智能聊天机器人ChatGPT的运营方，已在巴黎、布鲁塞尔、新加坡、伦敦、都柏林、东京等全球主要城市开设了11家新办事处。

在正式进入韩国市场之前，OpenAI已与韩国多家知名企业建立了合作关系，包括互联网巨头Kakao公司、游戏开发商Krafton公司以及移动通信运营商SK电信公司，这些合作主要围绕人工智能技术以及数据中心的开发展开。

爱立信作为联盟成员携手英伟达建设瑞典AI基础设施（C114通信网）

日前，包括爱立信、阿斯利康、萨博、瑞典北欧斯安银行和瓦伦堡投资公司在内的瑞典联盟合作伙伴，将共同构建由一家合资公司运营的AI基础设施，为行业合作伙伴提供安全及主权计算接入服务。该联盟旨在通过知识共享与提升行业内的AI能力，推动瑞典新一轮的AI创新。

在第一阶阶段，该基础设施计划部署两部配备英伟达最新一代Grace Blackwell GB300系统的NVIDIA DGX SuperPOD。该基础设施投用后，将成为瑞典最大的企业级AI超级计算机。它将被用于运行计算密集型的AI工作负载，以加快特定领域AI模型的训练和大规模推理（包括推理式人工智能）进程。

为支持瑞典联盟与英伟达的共同目标，英伟达计划在瑞典建立其首个AI技术中心，以推动与行业合作伙伴共同的AI研究。

AI创新实力彰显，中兴通讯星云大模型获推理榜总分第一（C114通信网）

2025年，全球AI大模型竞赛进入白热化阶段。中文大模型测评基准SuperCLUE最新发布的《中文大模型基准测评2025年5月报告》显示：中兴通讯自主研发的星云大模型Nebula Coder-V6在竞争激烈的推理专项榜单中强势摘金，总分并列第一，同时在综合总榜中斩获银牌（并列第二），彰显了中兴通讯在AI核心赛道的前沿创新实力。

SuperCLUE推理榜单深度聚焦模型的逻辑思维与问题解决能力，涵盖数学推理、科学推理、代码生成三大硬核维度。Nebula Coder-V6以总分67.4的优异成绩登顶，其细分表现也非常亮眼：数学推理62.39分，在全部测评模型中高居第三，超越OpenAI o4-mini、谷歌Gemini 2.5 Pro等国际巨头，展现强大数理逻辑；科学推理53.19分，全榜单最高分，在复杂科学概念理解与推演中展现绝对统治力；代码生成86.59分，稳居第一梯队，工程实践能力扎实可靠。

DeepSeek宣布R1小版本试升级：网友实测编程能力已达到国际一线水平（C114通信网）

让不少人意外的是，R2没有等来，却迎来了R1的小版本升级，但实测后实力依然惊人。近日，DeepSeek在官方中发布通知：DeepSeek R1模型已完成小版本试升级，欢迎前往官方网页、App、小程序测试（打开深度思考），API接口和使用方式保持不变。

有人实测了开源R1最新0528版本，其编程能力已达到国际一线水平。

此外，无论是网页生成、小游戏制作，还是复杂的绘图板Bug修复、图片画廊灯箱效果，R1新版都展现了极强的代码生成、理解和修正能力，部分任务表现优于Claude 4。文本处理不俗：在美食翻译和脱口秀创作这类需要特定风格和知识的任务上，这个版本的R1也能给出不错的答卷。

NVIDIA发布2026财年第一季度财务报告（C114通信网）

NVIDIA发布一季报，截至2025年4月27日的第一季度收入为441亿美元，较上一季度增长12%，较去年同期增长69%。

2025年4月9日，NVIDIA收到美国政府通知，面向中国市场的H20产品出口需申请许可证。由于此项规定导致H20需求减少，NVIDIA在2026财年第一季度因H20的库存积压和采购承诺而产生了45亿美元的费用。在新的出口许可要求实施前，2026财年第一季度H20产品销售额为46亿美元。NVIDIA当季另有25亿美元的H20订单无法交付。

NVIDIA对2026财年第二季度的展望：收入预计将达450亿美元，上下浮动2%，这一数据反映出H20产品的收入由于近期出口管制政策而减少80亿美元。GAAP和非GAAP毛利率预计分别为71.8%和72.0%，上下浮动50个基准点，公司正在持续优化毛利率，力争今年末将毛利率提升至70%区间中位水平。

1.2. 海洋领域动态

1.4GW海上风电项目获许可证（：龙船风电网）

爱沙尼亚政府近日批准了一项法案草案，向Saare Wind Energy OÜ颁发了该国首个海上风电场建设许可证，该公司计划在萨雷马西海岸建设一座海上风电场。

拟建的海上风电场距离萨雷马岛西海岸至少11公里，最大装机容量可达1.4GW，拟安装多达100台海上风机，计划于2029年开始建设，于20231年投入运营。建设许可证有效期为50年，赋予开发商建设海上风电场和必要基础设施的权利，并允许开发商向消费者保护和技术管理局申请建筑许可证，向环境委员会申请特殊用海的环境许可证。

爱沙尼亚气候部能源和矿产资源副国务秘书Jaanus Uiga表示：“这是爱沙尼亚海上风电历史上的第一份建设许可证，标志着爱沙尼亚向清洁能源生产迈出了重要一步。”

7.54亿元海上风电大单中标公示（：龙船风电网）

5月27日，中国电建集中采购平台发布《中国电建华东院华东咨询河北建投祥云岛250MW海上风电项目风力发电机组及附属设备（含塔筒）采购项目中标公示》的公告。

河北建投祥云岛250MW海上风电项目位于河北省唐山市县，风场总容量为250MW，布置30台容量为8.5MW的风力发电机组，配套建设1座220kV海上升压站、海上66kV集电海缆及海上升压站至登陆点220kV海缆，建设1座陆上集控中心及登陆点至陆上集控中心220kV陆上电缆。

近期，三一重能还中标广东能源集团揭阳石碑山风电项目，项目拟采用14台单机容量13.6MW与1台10MW的海上风电机组。该项目位于广东揭阳市惠来县靖海镇的沿海滩涂地带，因地理位置、气候的特殊性，实际运行环境属于海上环境。这是三一重能大兆瓦时代海上风机批量商业化首个订单。

1.3. 卫星行业动态

SpaceX“星舰”第九次试飞未能成功（：我们的太空）

当地时间5月27日，美国太空探索技术公司新一代重型运载火箭“星舰”当日晚间从得克萨斯州发射升空，实施第九次试飞，试飞任务未能成功。

在“星舰”发射后不久，SpaceX发言人称，“星舰”侧面的一扇舱门未能完全打开。随后，“星舰”失去姿态控制。这意味着飞行器将无法精确调整角度以完成再入。发言人指出，失控的原因是一部分燃料舱系统出现泄漏。

美东时间20时30分左右，SpaceX发言人确认，飞行器已经失联。SpaceX随后结束了当天星舰测试飞行的直播。目前尚不清楚“星舰”最终降落位置。美国联邦航空管理局（FAA）尚未就此次飞船不受控返回地球是否对民航造成影响作出回应。

马斯克随后在社交媒体X上发帖表示：“‘星舰’成功完成预定主发动机关机程序，较上次试飞取得重大进步。此外，上升阶段未出现大面积隔热瓦脱落现象。滑行段与再入阶段因燃料泄漏导致主贮箱失压，但已获取大量有效数据可供分析。后续三次试飞节奏将显著加快，计划每3至4周执行一次发射任务。

我国高阶体制高码率星地通信地面技术实验取得成功，实现国内最高 X 频段单通道星地通信码速率（C114通信网）

中国科学院空天信息创新研究院最新科研动态显示，近日，其联合北京融为公司成功开展面向新一代高阶高通量星地数传系统的高阶体制高码率星地通信地面技术实验，成功实现了X频段单通道最高2100Mbps@128QAM的高通量数据通信，将微波通信码速率提升了75%，为当前国内最高的X频段单通道星地通信码速率。

据介绍随着遥感应用需求和载荷观测能力的快速提升，卫星有效载荷的观测数据量极速增长，卫星的星地数据的传输码速率也不断提高。当前国内民用卫星的星地数据的传输主要采用X频段，单通道码速率一般为450Mbps@QPSK、900Mbps@8PSK或1200Mbps@16QAM等几档，影响卫星利用效能，提升单通道码速率的需求十分迫切。

空天院与北京融为公司针对上述核心瓶颈问题，联合提出了微波技术下的高阶体制高码率数据的传输方案，能在最大限度复用现有地面资源设备、不过多增加系统硬件复杂度的情况下，通过调制解调器等地面系统关键设备技术升级，提高星地数据的传输码速率。

1.4. 其他重要动态

美国延长对华301条款关税部分豁免（：中国基金报）

当地时间5月31日，美国贸易代表办公室宣布，延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策与做法所进行的301条款调查中部分产品的关税豁免。这些豁免原定于2025年5月31日到期，现已延长至2025年8月31日。

公告显示，此次延长豁免是基于对2023年12月29日公告收到的公众意见以及四年审查过程中提交意见的持续评估，美国贸易代表决定，将2024年5月所延长的164项排除和2024年9月新增的14项排除再次延长三个月。

该决定综合考虑了此前的公众反馈、相关咨询委员会的建议以及301条款跨机构委员会的意见。

本周投资观点： 

由于外部政治环境动荡扰动，市场整体情绪较为低落，但我们仍然看好AI行业作为年度投资主线，后续伴随着DeepSeek R2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。整体上我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。此外，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到25年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。

我们建议持续重视“AI+出海+军工&卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到军工&卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

中长期我们持续推荐AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向：1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商（数字经济+工业互联网）等相关公司都有望迎来新机遇。2）卫星互联网，低空经济&“天地一体化”为6G重点方向，通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值低，投资机会凸显。

人工智能&数字经济是未来产业长期大趋势：算力+网络+存储+散热为主要受益方向，AI新科技浪潮将持续拉动ICT设备商、光通信、PCB、散热温控等需求，长期重视其相关投资机会；

以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；

以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。

双碳长期目标下，重点关注通信+新能源，另外应用端，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军工通信&卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。

具体细分行业来看： 

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；

2、交换机服务器PCB，重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。

4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、光环新网、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。：申菱环境（家电覆盖）、高澜股份、科创新源等；

5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：广和通、美格智能、移远通信，：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

二、通信出海&智能驾驶：

1、海缆光缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，和而泰、移远通信。

3、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。