DeepSeek-V3模型更新，各项能力全面进阶

DeepSeek V3 模型已完成小版本升级，目前版本号 DeepSeek-V3-0324，用户登录官方网页、APP、小程序进入对话界面后，关闭深度思考即可体验。推理任务表现提高，前端开发能力增强，中文写作升级，中文搜索能力优化。

法国推进第10轮海上风电招标活动、约9GW

法国能源和气候总司（DGEC）已就法国第十次海上风电招标（AO10）的提案启动磋商程序，预计法国AO10招标将授予约9GW的海上风电装机容量。预计AO10招标将在未来几个月内启动，法国新一轮海风招标希望能在2026年底前授予8.4~9.2GW的新的海上风电装机容量。AO10轮招标的海上风电项目预计将于2035 年开始运营。

本周投资观点：

随着Deepseek加速AI大时代，海外头部互联网企业持续加大AI投入的同时，豆包鲶鱼效应、DeepSeek生态效应驱动国内AI资本开支持续快速上行有了明朗趋势，我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。同时，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到25年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。

中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；

2、交换机服务器PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。

4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。：申菱环境（家电覆盖）、高澜股份、科创新源等；

5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能，：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

二、海风海缆&智能驾驶：

1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，和而泰、移远通信。

3、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。

AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险

1.1. AI行业动态

DeepSeek-V3模型更新，各项能力全面进阶（：DeepSeek）

DeepSeek V3模型已完成小版本升级，目前版本号 DeepSeek-V3-0324，用户登录官方网页、APP、小程序进入对话界面后，关闭深度思考即可体验。API接口和使用方式保持不变。

推理任务表现提高：新版V3模型借鉴DeepSeek-R1模型训练过程中所使用的强化学习技术，大幅提高了在推理类任务上的表现水平，在数学、代码类相关评测集上取得了超过 GPT-4.5 的得分成绩。

前端开发能力增强：在 HTML 等代码前端任务上，新版 V3 模型生成的代码可用性更高，视觉效果也更加美观、富有设计感。

中文写作升级：在中文写作任务方面，新版 V3 模型基于 R1 的写作水平进行了进一步优化，同时特别提升了中长篇文本创作的内容质量。

中文搜索能力优化：新版 V3 模型可以在联网搜索场景下，对于报告生成类指令输出内容更为详实准确、排版更加清晰美观的结果。

此外，新版 V3 模型在工具调用、角色扮演、问答闲聊等方面也得到了一定幅度的能力提升。

受DeepSeek影响 年内全球智算中心投资将接近3万亿（：IDC圈）

据彭博社3月17日报道，彭博智库最新研究显示，全球科技巨头对人工智能的年度总投资将在下一个十年初突破5000亿美元大关，这一增长趋势部分源于DeepSeek和OpenAI等公司引领的AI新方向。报道称，包括微软、亚马逊和Meta在内的超大规模科技公司预计在2025年将在数据中心和AI计算资源上投入3710亿美元，同比大幅增长44%。彭博智库预测，这一数字到2032年将攀升至5250亿美元，增长速度远超DeepSeek崛起前的市场预期。

长期以来，AI领域的投资主要集中在用于训练大型AI模型的数据中心和芯片上。然而，行业格局正在发生转变，科技公司正将更多资金投向"推理"环节——即模型训练完成后的实际运行过程。这一投资导向的转变很大程度上受到了OpenAI和DeepSeek推出的新型推理模型的推动。研究显示，推理模型为软件变现提供了新路径，有望将更多成本从开发阶段后移至模型部署后。这一趋势将进一步刺激对该领域的投资，并推高整体AI支出。

业内观察人士认为，DeepSeek以远低于美国竞争对手的成本开发出具有竞争力的模型，引发了美国科技行业对AI研发投入效率的深刻反思。目前已有多家领先AI企业开始转向开发能在更少芯片上高效运行的系统。彭博智库分析师曼迪普·辛格表示："AI训练的资本支出增长可能远不及我们此前的预期。"他强调，DeepSeek的成功很可能促使科技巨头加大对推理领域的投资，使其成为生成式AI市场中发展最为迅猛的板块。

根据研究数据，尽管今年与训练相关的支出仍将占超大规模公司AI预算的40%以上，但到2032年，这一比例预计将锐减至仅14%。相比之下，推理驱动的投资将占当年AI总支出的近半壁江山。在这一转型中，谷歌母公司Alphabet因拥有同时支持训练和推理的自研芯片，具备先发优势。而高度依赖英伟达芯片的微软和Meta等公司则可能面临更大的转型压力。

1.2. 5G-A/电信运营商动态

中国电信：2025年资本开支下调10.6%至836亿元，但算力投资不设限（：C114通信网）

中国电信公布2024年业绩。2024年中国电信实现经营收入为5294.17亿元，同比增长3.1%，其中服务收入为4820.33亿元，同比增长3.7%。净利润为330.1亿元，同比增长8.4%。中国电信2024年的资本开支为935亿元，同比下降5.4%。面向2025年，中国电信预计资本开支为836亿元，同比下降10.6%。

“2025年资本开支的占收比将有更为明显的下降。”在业绩说明会上，中国电信董事长柯瑞文表示，资本开支也将会有结构性的调整，例如在算力方面，初步安排22%的增长，但不设限，将根据客户的需求，根据市场发展的情况，进行灵活调度。柯瑞文还指出，投资实际上是增量投资来带动整个存量投资。例如投资算力，只需对原有的机房、网络、电力等进行扩容和优化。“通过很小的一部分投资，既满足客户需求，又能带动存量资产效率的提升。”

据了解，中国电信面向AI适度超前布局云网基础设施。建成京津冀、长三角两个全液冷万卡池，在粤苏浙蒙贵等区域部署千卡池，智能算力资源达到35EFLOPS。推动数据中心全面向AIDC升级，依托重点区域大型园区、省市机楼和边缘局站，满足训练和推理、中心和边缘、云侧和端侧等各类智算部署需求。建设高通量、低时延的智算互联网络，规模部署G.654E新型光纤，建设400Gbps全光传输网络，八大枢纽间平均时延下降7%，新型城域网覆盖超200个边缘算力池，实现毫秒级入算。

中通服2024年营收1500亿元：净利润36亿元，同比微增0.63%（：C114通信网）

中国通信服务昨日发布2024年度业绩。2024年中国通信服务实现经营收入达到 1500 亿元，同比增长 0.93%。净利润 36.07 亿元，同比增加0.63%；每股基本盈利 0.521 元；自由现金流达 52.14 亿元，增长 20.4%。每股基本盈利为 0.521 元，同比增长 0.6%。结合本集团全年稳健的经营业绩和良好的现金流水平，董事会建议2024年度派发末期股息每股 0.2187 元，分红比例为 42%。

2024年，电信基建服务收入受部分客户谨慎投资和本集团主动压控低价值项目影响，实现751.72 亿元，同比下降1.3%，占经营收入比重为50.1%。本集团在支撑国内客户算力基础设施建设的同时，凭借行业领先的电信基建能力优势，积极开拓海外市场，来自海外客户的该项收入同比增长 17.5%。业务流程外包服务收入实现 434.59 亿元，同比下降0.2%，占经营收入比重为29.0%。其中，低毛利商品分销业务得到持续、有效压控，该业务收入同比下降18.9%，带动该板块收入结构进一步优化。应用、内容及其他服务收入保持良好增长态势，实现313.69亿元，同比增长8.4%，占经营收入比重突破20%，达到20.9%，连续三年为收入增长首要驱动。

国内电信运营商市场稳中有升：发挥差异化优势，有效应对国内电信运营商客户 CAPEX 投资下降带来的挑战。在该市场整体 CAPEX 投资规模下降的大环境下，全年来自该市场收入达到 836.03 亿元，同比增长 2.3%。国内非运营商集客市场夯实质量：该客户市场毛利率保持稳定。全年来自国内非电信运营商集团客户市场收入实现 621.69 亿元，同比下降 2.0%。海外市场快速增长：全年海外市场实现快速增长，收入达到 42.28 亿元，同比增长 22.3%。

1.3. 海洋领域动态

法国推进第10轮海上风电招标活动、约9GW，主要为漂浮式（：风能专委会CWEA）

法国能源和气候总司（DGEC）已就法国第十次海上风电招标（AO10）的提案启动磋商程序，预计法国AO10招标将授予约9GW的海上风电装机容量。

预计AO10招标将在未来几个月内启动，法国新一轮海风招标希望能在2026年底前授予8.4~9.2 GW的新的海上风电装机容量。AO10 轮招标的海上风电项目预计将于2035 年开始运营。DGEC推动招标咨询活动，意在收集行业反馈，以确定是否应将一个可装机 2GW 的场址分配给一个单一大型项目，还是分成多个较小的项目，比如每个项目的装机容量约 1 GW，但通过共享电缆进行连接。DGEC 还将就拟议的场址位置、目标投产日期、项目时间表以及指导方针等征求意见，包括确保不要有某一家投标人赢得所有投标。招标咨询活动将于 4 月 4 日结束。

根据2024年10月17日所提出的场址区域，法国AO10轮招标的海上风电项目将位于法国各海岸沿线。这些场址的确定，是在法国更新了海岸线战略文件以及绘制海上和陆地海上风能优先区域并经过公开辩论后做出的。法国公开辩论后认为，未来10年内至少需要分配15.5GW 的新海上风电装机容量。

本周投资观点：

随着Deepseek加速AI大时代，海外头部互联网企业持续加大AI投入的同时，豆包鲶鱼效应、DeepSeek生态效应驱动国内AI资本开支持续快速上行有了明朗趋势，我们积极看好25年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进，建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。同时，政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风看到25年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。

我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

中长期我们持续推荐AI算力方向核心受益的优质标的以及高景气格局好的细分赛道方向：1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商（数字经济+工业互联网）等相关公司都有望迎来新机遇。2）卫星互联网，低空经济&“天地一体化”为6G重点方向，通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值低，投资机会凸显。

人工智能&数字经济是未来产业长期大趋势：算力+网络+存储+散热为主要受益方向，AI新科技浪潮将持续拉动ICT设备商、光通信、PCB、散热温控等需求，长期重视其相关投资机会；

以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；

以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。

双碳长期目标下，重点关注通信+新能源，另外应用端，云视频、数据、物联网/智能汽车、工业互联网、军工通信&卫星互联网等行业应用进入加速发展阶段，中长期成长逻辑清晰，进入重点关注阶段。

具体细分行业来看： 

一、人工智能与数字经济：

1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等；

2、交换机服务器PCB，重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等；

3、低估值、高分红，云和算力idc资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。

4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、光环新网、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。：申菱环境（家电覆盖）、高澜股份、科创新源等；

5、AIGC应用/端侧算力，重点推荐：广和通、美格智能、移远通信，：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

二、通信出海&智能驾驶：

1、海缆光缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；

2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，和而泰、移远通信。

3、智能驾驶：：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济：

国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。

3.1. 本周（03.24-03.28）通信板块走势

本周（03.24-03.28）通信板块下跌3.54%，跑输沪深300指数3.56个百分点，跑输创业板指数2.43个百分点。其中通信设备制造下跌4.02%，增值服务下跌8.31%，电信运营上涨0.27%，同期沪深300上涨0.01%，创业板指数下跌1.12%。

3.2. 本周市场个股表现

本周通信板块涨幅靠前的个股有*ST九有（物联网）、ST路通（网络设备）、东土科技（机器人）；跌幅靠前的个股有国脉科技、*ST信通、恒信东方。

未来三个月限售解禁通信股共7家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有嘉环科技、菲菱科思、铖昌科技和光庭信息。