重点个股： 

【药品-科伦博泰】25年全面启动商业化，XDC资产百花齐放。sac-TMT已有两项适应症获批上市，后续仍有多项肺癌、乳腺癌适应症处于关键开发阶段，有望今明年陆续上市。跨国药企（MNC）默沙东正在推进12项针对sac-TMT的全球多中心Ⅲ期临床，有望助力该药打开国际空间。公司在XDC持续保持领先优势，数款早研且具备FIC靶点的新型XDC陆续进入临床。 

【药品-诺诚健华】奥布替尼放量可期，肿瘤自免两翼齐飞。公司兼具业绩确定性及未来成长性：①奥布替尼的血液瘤适应症优势稳固、销售放量可期，同时差异化拓展自免赛道、助力延长产品生命周期。②纵向丰富血液瘤布局、横向拓展自免空间，储备管线丰富保障未来成长性。 

【药品-华东医药】公司创新研发重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域，创新产品管线已超 70 项，种类已持续扩展至包括小分子药物、靶向蛋白降解剂、多肽类药物、抗体药物偶联物（ADC）、双特异性或多特异性抗体药物等多类型药物实体。2025年公司乌司奴单抗、CAR-T 产品赛恺泽®、塞纳帕利、Acalyst等多款创新产品商业化端有望贡献显著业绩增量，公司创新转型实现阶段性跨越，估值体系有望重塑！

【药品-特宝生物】基于长效干扰素的慢乙肝治愈疗法推广持续深入，卫健委政策驱动渠道下沉，公司长效干扰素派格宾目前仍处于市场独占期，25年业绩有望再超预期!

【药品-人福医药】经营治理持续改善，麻醉业务稳健发展。公司作为国内麻醉龙头，其麻醉药品受到国家严格管制，行业壁垒高、竞争格局好、政策免疫属性强！ 

【上游-药明合联】乘势而上，公司XDC CRDMO迎快速增长。客户数量快速增长，客群结构持续优化。2024年，中国ADC对外授权交易金额超10亿美元的项目中，约60%为公司客户开发项目。本文观点选自网络，仅供参考。