财通电新-随着AI算力的芯片电力功耗不断提升，液冷技术具有低能耗、高散热、低噪声等优势，能有效解决数据中心芯片散热问题、能耗问题。在未来的大算力数据中心中，液冷成为普遍选择。
核心设备：数据中心液冷设备主要包括水冷板(Cold Plate)、冷却液、冷却分配系统（CDU）、接头、电磁阀、TANK、分歧管（manifold）等。其中Tank代表性企业为英维克、曙光数创，连接器、CDU代表性企业为英维克、溯联股份、高澜股份。目前主流技术路线为冷板式液冷，总造价约3-5元/W（国内3元/W，NV约5元/W）。全部液冷设备中，CDU和冷板的价值量占比最高，两者在液冷设备中价值量占比合计50%-70%。按总液冷设备4元/W来测算，其中冷板价值量1.2-1.5元/W，占比30%-38%；CDU价值量0.8-1.1元/W，20%-28%。剩余主要为接头（700左右一对），冷却液（8~10元/L）、Manifold。
❗️大客户方面——英维克：合作NV、字节、浪潮、超聚变等头部公司；申菱：深度合作华为等互联网厂商、运营商、集成商；高澜：深度合作字节；同飞：东南亚资源深厚。
价值量——喷淋、冷板、浸没三种数据中心液冷路线中，冷板式是目前的主流技术路线。冷板式液冷当前造价约3000-5000元/KW，即约3-5元/W。以NV的GB200 NVL72产品为例，单台NVL72服务器造价约300万美元（整柜发热量120kW），其中液冷的产品需求约55-60万人民币（单价约5000/kW），即约7.5-8.2万美元。液冷在NVL72单机柜的总造价中占比约2.5%-2.7%。未来的GB300产品中，液冷价值量的占比或将有进一步提高。
相关标的——高澜、英维克均与zj有深度合作，25年有望随zj资本快速的快速提高而放量。英维克是国内设备厂商中唯一一家与NV有直接订单合作的（主要是接头订单厂商），CDU及冷板已送样完成测试，25年有望斩获NV冷板及CDU订单。国内数据中心液冷设备厂商有英维克、高澜、申菱、同飞、曙光数创等，。