上周火热的AI概念股、小市值游资股全面退潮，概念股龙头几乎全部跌停。

而此前蛰伏的中特估板块，则出现崛起迹象，早盘带动上证指数上涨1%。

A股的定价权，似乎出现了趋势性的转移。

发生了什么？

我们看上周主线，AI概念的热炒，主要是海外龙头英伟达即将在本周公布三季报，以及一系列周边利好配合的结果。

以英伟达过去一年多的业绩表现，利润同比增长基本保持在300%左右，非常彪悍，资本市场对其有强烈“信仰”。

再加上其新一代Blackwell人工智能芯片在今年3月份发布、6月份投产，三季度业绩有可能再度加速，给市场带来惊喜。

这是很多大行分析师愿意鼎力为英伟达“吹票”的关键。

但上周末，意外出现了。

有媒体在周末报道，指Blackwell芯片在高容量服务器机架中存在严重的过热问题，已迫使英伟达多次修改机架设计。

这不仅限制了GPU性能，还可能损坏硬件，更严重的是导致下游客户的数据中心部署出现了延迟。

据该媒体披露，本来预计第四季度大量发货的Blackwell芯片，将推迟到最快明年1月底才能出货。

受市场传言的影响，英伟达上周五晚的股价下跌了3.26%，并打击了整个AI板块的情绪。

当然，问题不仅仅是这个。

今天整个游资股板块都出现了大幅退潮，则更多是上面神秘力量在出手。

大家都知道，本轮牛市的前半段行情，基本是由游资主导的。

几个数据可以佐证：

1，9.24-11.15，最小市值指数、业绩预亏指数分别大涨133.29%、55.89%，艾融软件等小微盘股涨幅超过500%，而同期基金重仓指数仅上涨了28.47%

2，上周五，全市场融资余额达到1.84万亿元，突破2022年的高位，创下2016年以来的新高。

当日龙虎榜中，机构净买入1.41亿，游资净买入15亿，游资净买入金额是机构的10倍以上。

两者对市场的定价权差异，可见一斑。

这也造成了这段时间妖股横行的现象，并最终造成了监管层容忍度的下降。

11月中旬以来，神秘力量出手整顿的声音不绝于耳：

1，抖音大整顿，上海爷叔的账号“爱在深秋”11月8日被封，至上周五，头部财经已经基本暂停营业。

2，传言上周四监管层召开机构座谈会，散会后，各路游资大佬陆续被窗口指导，引发市场恐慌。

游资盘在上周四已经出现了被抛售的迹象，这两天更是全面崩溃。

短期来看，在严监管的情况下，前期高位股、小盘游资股、科技板块都将面临巨大的抛售压力。

很多避风头的资金，被迫从前期主线中撤出，转向神秘力量指引的方向。

接下来的可能主线有两个：

一个是，中特估“王者归来”。

上周末，监管层发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对A股的指挥棒效应巨大。

该指引强调了以下几点：

1，股价连续12个月低于每股净资产的长期破净公司，应当制定上市公司估值提升计划，相关内容应当明确、具体、可执行。

2，合规的可执行方式包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等。

3，长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，评估需要完善的方法，并在年度业绩说明会中进行专项说明。

4，明确负责市值管理的具体部门或人员，董事及高级管理人员职责，具体监测制安排，股价大幅下跌情形时的应对措施。

这个指引是4月份“新国九条”首次提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”以来，最全面的细节指引方案。

既然监管层的指引都落到实处了，破净股的压力可想而知，公司自身必然会大量回购，推动股价上涨。

银行、钢铁、地产等板块是破净股大本营，很明显将成为近期市场做多的主力。

其中分红能力较强的垄断型央企，现金流稳定，回购能力强，尤其受机构欢迎，持续性应该会更好。

另一个值得关注的消息是，出口退税政策调整。

11月15日，财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告，自2024年12月1日起实施。

大体内容有两点：

1，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。

2，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。

为什么会在这个节点，调整出口退税？

主要原因就是应对特朗普即将的现实，在毛衣战中主动出手。

出口退税的本质，是降价出口补贴海外消费者。

在退税补贴的支持下，出口产品的价格竞争力更强了，在海外市场繁荣的时候无疑能够大幅拉动经济增长。

但现在，特朗普要了，在对中国出口商品大幅加征关税的预期下，明年的出口形势肯定是严峻的。

这个时候，即使继续退税补贴，也可能无济于事。

既然如此，不如省下这笔巨额的补贴资金，转移到国内，补贴国内消费者。

因此，你看到的，可能只是一个简单的“出口退税政策调整”。

但本质上，这是从“支持出口战略”，转向“支持内需战略”的一个重要动作。

只有认识到这点，你才能领悟到A股中长期主线的趋势性变化。

这也跟君临认为12月会议，将酝酿出台扶持内需消费的政策方向吻合。

接下来一个月，利好消费的政策消息可能一个接一个的出台，值得大家高度重视。（君临策）