报告摘要

　　行业整体策略：固态电池、BC应用加速，电动车、胶膜等环节超预期

　　在行业从大底部向上发展时，新技术的应用有望加速，固态、BC目前分别是锂电和光伏的核心。故我们逐步增加相关弹性标的的推荐。本周核心标的：宁德时代、福斯特、璞泰来等；本周弹性标的：海目星、帝尔激光、上能电气等。

　　新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启

　　1）固态电池的应用有望加速，关注核心产业链投资机会。a）11月5日，华为公布硫化物固态电池专利。b）近期，宁德时代已将全固态电池研发团队扩充至超1000人，已进入20Ah样品试制阶段。c）太蓝新能源与长安汽车在重庆联合发布无隔膜固态电池产品及技术。

　　2）10月销量数据继续超预期，重视华为、小米等产业链长期机会。10月新能源乘用车批发销量达到136.9万辆，同比增长55.2%，环比增长11.2%。小米、小鹏等车企都在10月创下月度销量新高。华为鸿蒙智行2024年10月全系交付新车41643辆。

　　光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认

　　1）隆基绿能加速BC产能落地，重视产业链弹性机会。近日，宜宾英发德耀与隆基绿能签约16GW HPBC电池片项目，预计将于2025年建设完成首期6GW产能。帝尔激光、海目星等受益。

　　2）光伏EVA胶膜树脂报价小幅上涨，辅材机会确定性进一步提升。近期，树脂报价或涨至10500+元/吨（10月初价格在10080），报价持续修复，胶膜企业有望充分受益于原料库存增值。同时，胶膜报价或在11月实现成本传导，报价与盈利整体承压有望明显缓解。

　　3）产业链自律加强，减产、去落后产能是趋势。以硅片为例，由于前期降价导致企业亏损程度进一步加大，叠加库存原因，多家硅片企业于10月末开始抱团减产，11月硅片排产大幅下降至42.4GW。

　　风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好

　　1）国内海风招标快速增长，14MW及以上机型占比快速提升。2024年1-10月，国内海风招标7.62GW，同比+19%；预计2024年海风招标量达10GW以上。其中，14MW

　　周观点：

　　（一）新能源汽车：10月主流新能源车企销量同环比增长，比亚迪、小米、智己等表现亮眼

　　10月主流新能源车企销量同环比增长，比亚迪、小米、智己等表现亮眼：11家车企10月共交付83万辆，同比+45%（不包括小米），环比+11%。其中环比增速超过20%的有智己（+121%）、小米（+48%）、比亚迪（+20%）。

　　比亚迪10月销量突破50万辆，同比增长60%，主要增量来自于王朝网的宋、秦、元系列以及海洋网的海豹、海鸥、宋Plus、海狮07等车型。小米汽车单月交付量首次突破2万台，预计将在11月提前完成10万台全年交付目标。智己汽车10月销量同比增长149%，全新LS6上市30天交付量破6000辆。

　　产业链受益标的：

　　1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。

　　2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。

　　3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。

　　（二）光伏：EVA树脂报价小幅上涨，隆基绿能加速BC布局光伏行业本周我们的观点如下：

　　光伏EVA胶膜树脂报价小幅上涨。根据最新第三方机构报价，树脂报价或涨至10500+元/吨，报价持续修复，胶膜报价或在11月实现成本传导，胶膜企业有望充分受益于库存增值。10月以来，光伏级别胶膜树脂已经连续上涨，从10080涨到10400元/吨，近期随着树脂报价进一步上涨，胶膜厂正尝试传导上游原材料报价上涨；我们认为在组件报价企稳回暖情况下，胶膜报价有望同步迎来上涨，报价与盈利整体承压有望明显缓解。

　　与宜宾英发德耀合资设厂，隆基绿能加速BC布局。宜宾英发德耀与隆基绿能签约16GW HPBC电池片项目，预计将于2025年建设完成首期6GW产能。此次合作将加快高效HPBC电池的量产。此次合作将加快高效HPBC电池的量产，推进光伏产业技术升级。

　　产业链相关标的：

　　1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。

　　2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。

　　（三）风电：国内海风招投标快速增长，金风科技市占率提升显著风电行业本周我们的观点如下：

　　国内海风招标快速增长，14MW及以上机型占比快速提升。

　　2024年1-10月，国内海上风电招标7.62GW，同比+19%；根据目前中标情况，预计2024年全年海上风机招标量有望达到10GW以上。分机型招标情况：8MW≤N≤10MW招标1.35GW，占比17.76%；10MW

　　国内海风中标规模快速增长，金风科技市占率领先。

　　2024年1-10月，国内海上风电中标6.78GW，同比+31%。分企业中标情况：金风科技中标2.95GW，占43.57%；明阳智能中标1.51GW，占比22.26%；远景能源中标1.09GW，占比16.13%；东方电气中标7.22GW，占比10.66%；电气风电中标0.5GW，占比7.38%。2024年以来，金风科技在浙江、广东、福建、江苏、上海等省份斩获海上风电订单，海上风机市占率实现跃升。来自太平洋证券

　　投资建议：推荐“两海主线”&盈利反转的整机企业。

　　1）海缆：东方电缆等；

　　2）整机：金风科技、运达股份、三一重能等；

　　3）管桩：大金重工、天顺风能、海力风电等。

　　板块和公司跟踪

　　新能源汽车行业层面：太蓝新能源与长安汽车在重庆联合发布了无隔膜固态电池产品及技术

　　新能源汽车公司层面：尚太科技关于持股5%以上股东减持计划实施完毕

　　光伏行业层面：宜宾英发德耀与隆基绿能签约16GW HPBC电池片项目

　　光伏公司层面：协鑫集成定增获批

　　风电行业层面：多个海风项目招投标

　　风电公司层面：林洋能源、三星医疗中标海外智能电表合同