进入10月，“重组预案”概念成了市场最热门的题材，Wind重组指数（884031）创阶段新高，9月24日以来累计涨超40%；其中本周涨幅就达18%。

已披露重组预案以及有所谓“朦胧题材”的周涨幅居然超过100%，如富乐德周涨幅130%，科源制药周涨幅107%，电投产融在上周上涨20%之后，本周继续上涨61%，等等。

“重组预案”概念成为“最靓的仔”，自然同政策面有关。

9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），进一步提高监管包容度，提升重组市场交易效率，鼓励上市公司加强产业整合，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。

10月24日，深圳发布“创投十九条”，在“长期资本”、“耐心资本”之后，又提出了“大胆资本”这一新概念，特别强调培育大胆资本，力争到2026年形成万亿级政府投资基金群，并且史无前列地声称“支持国资基金大胆试错”！

我们不妨先分析两个个案：

10月17日，富乐德（301297）公告，拟通过发行股份、可转债等工具，收购其控股股东上海申和投资名下的功率半导体企业江苏富乐华100%股权（以下简称“富乐华”）。相关信息显示，上海申和持有富乐德50.24%股份，持有富乐华55.11% 股份，系富乐德及富乐华共同的控股股东；而日本磁性技术控股 (“FERROTEC集团”)则持有上海申和100%股权，系富乐德及富乐华的间接控股股东。

公告显示，富乐华2022 年、2023 年及 2024 年 1-6 月的净利润分别达 2.61亿元、3.54亿元和1.28亿元；同期富乐德净利润分别为8808万元、8925万元和5001万元；也就是说，富乐华的盈利约为富乐德的3倍。

富乐德停牌前市值为70.45亿元，动态市盈率约为100倍，目前市值已高达233亿元，动态市盈率233倍，纵然业绩增长3-4倍，背后又有日本老板，其估值真能达到200多倍吗？

再来看科源制药（301281）

10月21日晚间，科源制药公告，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购力诺集团等39名交易对手持有的宏济堂99.42%股权，并募集配套资金，发行价格为16.73元/股。

科源制药和宏济堂均为济南前首富高元坤旗下公司，分别持有34.39%、39.68%股权。科源制药于2023年4月登陆创业板，发行价44.18元，收购公告发布前其股价为24.34元，相当于发行价已经腰斩。一个重要原因是上市后业绩连续下滑：公司2023年净利润为7704万元，同比下滑15.60%；刚刚发布的今年三季报显示净利润3968万元，同比下降40%。

而科源制药拟收购的“同门兄弟”宏济堂，虽系创立于1907年的中华老字号企业，但有消息称，2019年借壳失败，2021年9月与华泰联合证券签订上市辅导协议，最终上市搁浅。今年1月，准备再次冲刺IPO，却因存在内控等问题，如今摇身一变，转而通过“并购”实现曲线上市，迅即成为重组热门题材的“香饽饽”！

以上所举还是发布了重组预案的。更有不少云里雾里的“朦胧题材”，如25天22板的双成药业（002693），９连板的光智科技（300489.SZ）等，重组能否成功尚存在极大的不确定性。

毫无疑问，之所以大力鼓励并购重组，一个最重要的考虑便是，通过并购重组，能够部分解决IPO“堰塞湖”这个大难题。要知道仅今年（截止10月20日）终止撤否的IPO企业就达３３０家，计划募资３６８０亿元，致使整个创投市场呈现从未有过的艰难局面。

据称今年上半年，国内整个创投市场的出资总金额已经同比下降30%左右，截至目前，今年获投的新经济领域公司数量仅有152家，而回看2015年，相同领域竟有12614家公司获投，二者变化之大令人简直难以相信！

在市场化资本大幅缩水的情况下，创投领域不得不由国资系基金引导、补位的角色，转变为主导角色，2024年上半年新设基金认缴规模在10亿以上的共171支，其中有国资背景LP出资的基金数量占比均在90%以上。

想必这也是深圳要大力鼓励“大胆资本”，并且与之前绝大部分国资创投机构，不可亏损是考核的红线，一旦亏损，相关责任人将被问责不同，支持国资基金大胆试错的重要背景吧。

但“市场有风险，投资需谨慎”，难道不是从国有资本到私人资本，从大投资基金到个体小散户，必须时刻遵守的不二信条吗？

两年前，以国家集成电路产业投资基金（大基金）总经理丁文武等为首被调查，芯片大佬纷纷的情景历历在目，衷心祝愿这回国资系创投基金能马到成功，投资重组预案题材股票的大小投资人也能全身而退。