每日仓歌20160405

【每日“仓歌”】2016年04月05日农历二月二十 八“宜祈福-忌造屋”
1【仓哥观察】
1.1 老黄历说：今天老天保佑不要尿
1.2 $暴风科技(SZ300431)$你今天要祈福吗
1.3 利好：国资转社保涉及资本市场；
1.4 利空：银行不良太高被迫‘债转股’；
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@水晶球

每日仓歌20160401

【每日“仓歌”】2016年04月01日农历二月二十 四“宜祈福-忌开市”
1【仓哥观察】
1.1 老黄历说：今天不要开市为妙
1.2 $暴风科技(SZ300431)$我只关注是否继续跌停
1.3 利空：愚人节+标普穆迪瞎折腾
1.4 利好：愚人节+中国城管罚了穆迪‘涂鸦费’
2【工作室最新干货】
《独家！无人机投资系列之‘无人机+社交’》
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《深度！通用航空投资再思考》
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别人恐慌我贪婪
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《军容“换新研”系列之中直股份（600038.SH）直升云霄低空霸主！》
1 发布时间：明天上午
2 推荐理由：中直股份发布2015年年报显示其净利润43,738万元，同比增长31.79%；归属于母公司所有者的净利润43,705万元，同比增长31.71%。本年净利润同比变化较大的主要原因是经营性利润增加15,404万元，同比增长43.55%。中直股份在完成中航系直升机资产注入后业绩保持高增长，相信在通航大发展背景下，公司业绩将会持续保持高增长。工作室予以“强烈推荐”！

每日仓歌20160331

【每日“仓歌”】2016年03月31日农历二月二十 三“宜栽种-忌开市”
1【仓哥观察】
1.1 老黄历说：今天盘面要‘妖’
1.2 $暴风科技(SZ300431)$继续看戏
1.3 利好：外盘昨夜都挺嗨
1.4 利空：3000点还是需要整固的
2【工作室最新干货】
《独家！无人机投资系列之‘无人机+社交’》
3【干货再推荐】
《深度！通用航空投资再思考》
4【今日操盘计划】
按黄历办
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深度！通用航空市场投资理念再思考

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室团队：好股要重仓（掌门）、风清月明驻心间、大众创投、尖兵、止于至善LYS、K线超人、大任

【掌门点题】

最近的市场热点较为匮乏，而通用航空题材在上周四时突然启动，带动了军工、无人机等相关题材和板块上演了很亮眼的“涨停潮”，短线做多的朋友收获不少。工作室非常关注这样的“突发性”的暴力拉升的题材，而我们关注的重点，则在这样的题材“基本面”到底如何？今天，工作室成员集体协作，为你深度剖析“通用航空市场”的深度内情！

一、行业范畴

1、定义：

通用航空的定义是相对于商业航空而言的。商业航空是指以航空器进行经营性的客货运输的航空活动，就是我们常见的航空公司运营模式。而通用航空就是除去商业航空后民用航空其他所有部分。

2、资质：

2.1 有与所从事的通用航空活动相适应，符合保证飞行安全要求的民用航空器；

2.2 有必需的依法取得执照的航空人员；

2.3 符合法律、行政法规规定的其他条件。从事经营性通用航空，限于企业法人。

3、范围：

通用航空应用范围十分广泛，其经营项目按照《通用航空经营许可管理规定》（民航总局令第176号）的规定，共四大类34项：

3.1 甲类：陆上石油服务、海上石油服务、直升机机外载荷飞行、人工降水、医疗救护、航空探矿、空中游览、公务飞行、私用或商用飞行驾驶执照培训、直升机引航作业、航空器代管、出租飞行、通用航空包机飞行等。

3.2 乙类：航空摄影、空中广告、海洋监测、渔业飞行、气象探测、科学实验、城市消防、空中巡查等。

3.3 丙类：飞机播种、空中施肥、空中喷洒植物生长调节剂、空中除草、防治农林业病虫害、草原灭鼠，防治卫生害虫、航空护林等。

3.4 飞行俱乐部：以小型或限制类适航证的航空器、飞行器、航空运动器材和起降场地，为社会公众提供私用驾驶执照培训、航空运动训练飞行、航空运动表演飞行及个人娱乐飞行等服务。

二、四问“通航市场”

1、为什么低空开放对国内通航企业非常重要？

要理解这个问题就请让我们来看看下面这张通用航空细分市场简图：

图注：通用航空消费细分简图

通过这张图可以看到，高空领域里面除了公务飞行之外主要消费主体是政府和大型央企，对于这类消费群体来说，现在的空域管理条例并没有太多限制。

转过来看看低空领域，主要消费主体是私人和小型企业，现在的空域管理条例对这类飞行有比较严格的限制。而启动通航产业，最重要的就是启动私人消费市场，所以进行低空开放才显得这么重要。

目前我国低空空域限制是制约旅游休闲等低空市场发展的主因，一旦低空开放推进，通航产业就将进入快速增长期。

2、现在低空通航企业发展受限，经营困难的主要原因何在？

现在的通航企业，最难的就是“审批”。

按照现行法规目前除了空中禁区之外，国内1000米以下的空域分为三类：管制空域、监视空域和报告空域。

图注：空域划分表

看起来通航企业只要不去管制空域就不用审批呀！悲剧的是，目前我国所有空域均属于管制空域，也就是说所有飞行都必须经过军方和民航的审批才能实施，否则就是“黑飞”。

按照流程不管什么性质的通航飞行，要起飞必须提前申请和审批，一般要经过空军、空管局、机场等各个环节的审批和协调，这样，单区域飞行至少要提前5至7个工作日申报，跨区域飞行更是至少要提前12至14个工作日。要做到想飞就飞，真是个梦想。

此外，某家通航企业管理层透露审批流程需要“先找地区空军司令部进行任务审批，之后到地区空军司令部和民航空管局进行空域协调，还要申请飞行计划和协调相关机场。”除此之外还要给出一些“费用”，费用的多少“跟审批方的关系和区域有很大关系，有的区域根本就不收费，有的区域则一次就收10万~20万，甚至按照项目合同额的15%~20%收费。”因此，这样看，有关低空空域管理政策的不完善和审批流程的复杂严重阻碍了通航企业的发展。

3、那些政策法规会真正推动低空开放？

还是用图表来解释一目了然吧。

图注：急需发布与修订的政策法规

《低空空域划设规定》、《低空空域管理使用规定》可以明确低空空域划分。明确哪些是管制空域，那些是监视空域，那些是报告空域。只有划分明确，才能确定通用航空到底可以获得多大的发展空间。

虽然，2013年民航局和解放军总参谋部共同颁布了《通用航空飞行任务审批与管理规定》，首次以“负面清单”形式列明需审批的9类情形，除此之外的通用航空飞行任务一律不再审批。但是，旧版《通用航空飞行管制条例》没有变化，两年多以来飞行计划仍需要进行各种审批和以前毫无变化。急需《通用航空飞行管制条例》修订版的出台才能发生质变。

《通用航空经营许可管理规定》原来对于通航企业组建门槛过高，限制了市场活力。民航总局已经对管理规定进行了修订，修订版本中取消通用航空企业筹建环节、取消航空器所有权、购置航空器自有资金额度的要求等等限制措施，大幅度降低了行业准入条件，激发了市场活力。

这里工作室提醒各位投资者密切关注以上政策法规的修正与发布，只有这些政策落实才能带来通航企业的大发展。

4、低空开放政策推进的真正难点在哪里？

从政策分析三可以看出，民航总局今年来不断推进低空开放，但是现在低空飞行审批还是迟迟没有变化。工作室认为，政策推进的真正阻力是在军方。

从空防安全上讲，通用航空器飞行高度相对比较低、体积小、飞行速度相对较慢，对于低、慢、小的飞行目标探测、识别以及防御，各国空军都是比较棘手的问题。如果低空空域管理不当，低空航空器或不明飞行物就很难控制。

1987年5月13日，西德青年鲁斯特，驾塞斯纳单发飞机，从芬兰赫尔辛基起飞，低空飞行进入前苏联领空，直飞首都莫斯科并降落在红场上。

2000年年初，一名美国人，驾租用的塞斯纳-172飞机，超低空飞行145千米，躲过古巴雷达探测，闯入首都哈瓦那，撒下传单，后遭古巴空军拦截被迫返回美国。

2010年2月18日，一名美国软件工程师，驾单引擎4座小飞机撞击得克萨斯州国税所，大楼一、二层被撞出大洞，整楼损坏严重。

以上事例，充分说明低空空域管理不当，可直接危及重要目标安全和国家主权的问题。相对于发达国家，我国军民航空管制部门对于低空目标的检测能力还有很大差距。

从安全角度看，只有完善低空雷达监测网后军方才会放弃审批，进一步推动低空空域的自由使用。相应的涉及低空雷达业务的公司，也将在未来通用机场建设中首批受益。

三、前景与机遇

1、前景：低空一旦放开后通航企业的发展前景如何？

图注：30年代美国低空开放后通航产业发展图

图注：40年代加拿大低空开放后通航产业发展图

目前，通用航空占美国GDP的1%，提供了130万个就业岗位。据计算，通用航空对经济的拉动比例效果大概是1:10，而汽车只有1:4。巨大的经济效益缘于通用航空庞产业链，可以产生巨大的经济效益。如果低空一旦开放，未来10年内，我国通用航空业将形成一个几千亿体量的巨大市场。

2、机遇：低空开放通航产业链和相关公司主要有哪些？

通航产业链条主要分为：通用飞机制造、通用机场建设、通用航空运营

图注：按照通航产业链划分A股通航类公司

图注：按照低空开放政策实施后相关产业拉动顺序分类

按照低空开放后产业发展的受益程度来看，一旦低空开放政策落实：参与通用机场建设的公司将会首先受益，建议重点关注涉及低空雷达领域的公司，比如国睿科技(600562)与四创电子(600990)；

其次，因为民用通航驾驶员缺口较大，提供飞行教练培训的公司将会获得较大收益，比如：中信海直(000099)与海特高新(002023)。

最后，因为通用机场建设周期较长，在整机制造方面预计对场地需求最小的直升机企业将获得最快发展，比如：中直股份(600038)。

四、重点个股简析

1、四创电子(600990)

【基本面】

1.1 安徽四创电子股份有限公司是一家主要从事雷达整机及其配套产品、集成电路、广播电视及微波通信产品、电子系统工程及其产品的设计、研制、生产、销售、出口、服务的公司。公司产品涉及气象电子、微波通讯、广播电视、公共安全、系统集成等多个领域，其中气象电子系列产品分布在全国各省、市、自治区达几百部之多，公司作为国家广播电视高频头系列产品定点生产基地，产品远销中东、欧洲和北美地区。

1.2 四创电子公布增发预案，拟向控股股东中电科38所以61.68元/股的价格发行1819万股收购博微长安100%的股权，同时募集配套资金总额不超过7.06亿元，用以提升低空雷达能力、高频微波基板生产线建设以及补充流动资金。

1.3 博微长安主要经营中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达，属于军品类业务。此前四创电子雷达业务主要是气象雷达与空管雷达等，此次注入以后，四创电子全面进入军品市场。博微长安的军品业务具有非常良好的前景，同时也有利于公司在研发、技术、市场等多个领域开展军民协同效应。预计博微长安明年净利润可达1亿元人民币，增发完成后将大幅增厚公司利润。

1.4 不考虑资产注入，预计2016-2018年公司营收为31.5、39.6、49.9亿元；归母净利润为1.70、2.42、2.99亿元。

【题材面】

1.5 低空领域开放所带来爆发性机会。如果低空领域放开，未来我国通航产业将形成一个几千亿体量的巨大市场，其中低空雷达将属于第一受益梯队！

1.6 公司民品雷达主要是两类，其一为气象雷达，随着各行业对气象服务需求不断增加，预计未来几年气象雷达将保持稳健增长；其二为空管雷达，随着通航发展，以及国内航空业发展，国内空管雷达需求增量与存量进口替代方面均有巨大空间，空域改革等政策催化剂出现也将推动空管雷达迅速增长。

2、国睿科技(600562)

【基本面】

2.1 控股股东为大名鼎鼎的中电14所

中电14所在雷达和相关电子领域具备雄厚的技术沉淀，是中国雷达工业的主力军，可以说是中国雷达发源地，最初的中华神盾——S波段相控阵雷达就是14所的杰作。公司通过资产置换获得新生，主营变更成和中电14所有着较强关联性的雷达与微波组件等相关业务，14所技术优势助力国睿科技的研发水平，将为公司长远发展提供持续性动力。

2.2 雷达、微波器及轨交等主营业务有望保持强劲增长

雷达整机及相关系统：公司已在航空、气象、环保等军民雷达市场取得批量订单，未来受益于“十三五”气象雷达建设、空管民航雷达国产化、军用雷达需求增长等因素，雷达业务有望继续保持强劲增长；同时公司从产品供应商向系统解决方案提供商转型也将进一步提升毛利率水平。

轨交业务：2014年，子公司恩瑞特独立参与轨交信号系统项目投标，2015年成为哈尔滨2号线一期BOT项目投资人和信号系统自承包商，大股东十四所也与福州地铁公司签署福州2号线PPP项目合作意向协议。未来受益于城市轨道交通建设高峰以及国产化率政策要求，公司有望凭借多年在地铁项目上的深厚的技术和经验积累，轨交业务将逐步实现跨越式发展。

微波器件：国睿科技的微波器组件业务中，70%以上供给中电14 所的军用雷达生产制造，中电14所军用雷达业务的订单情况直接影响该业务的营收；民用方面目前是中兴通讯的直接供应商，海外市场也取得零的突破。未来随着军品领域相控阵技术的普及推广，以及民用微波器件市场的逐步深入，该业务将持续稳定增长。

【题材面】

2.1 军工资产证券化背景下，优质资产注入预期较高

军工资产证券化大势所趋，公司是电科集团14所唯一上市平台，后续优质资产注入预期高。中国电子科技集团资产证券化率较低，旗下国睿科技、四创电子目前存在着同业竞争和关联交易等问题，并且已经提出了较明确的十三五阶段的资本运作思路。控股股东中电14 所的营业收入是上市公司的10倍左右，大集团小公司特征明显，且公司2013年完成借壳时中电科集团做出了解决同业竞争情况的承诺，后续的优质资产注入可期。

2.2 空管雷达完成进口替代，填补国内空白

公司航管雷达在军航市场具有较高的市场地位，民用航管二次雷达和一次雷达分别取得民航正式许可和临时许可，其中二次雷达是现代民航空管的核心装备。2015年公司生产的DLD-100C型二次雷达，通过中国民航近四年严格的运行检验，取得中国民用航空局颁发的使用许可证。此次获证标志着公司生产的DLD-100C 型二次雷达打破外国垄断填补国内空白，能够实现批量生产并具备在民航大规模使用，国产品牌效应将逐渐形成。在未来低空开放预期以及通用航空市场爆发背景下，军用航空大力推进空管系统建设和民用逐渐重新更换都将促使空管雷达业务打开成长空间，公司的空管雷达将有广阔的市场前景并极大受益。

3、中信海直(000099)

【基本面】

3.1 中信海洋直升机股份有限公司是全国性甲类通用航空企业，也是为我国通用航空业第一家上市公司。公司主营业务是为国内外用户提供直升机海上石油服务及其他通用航空业务，系中信集团旗下目前中国通用航空业首家及唯一的上市公司，最终控制人为中华人民共和国财政部。

3.2 公司经过30余年的探索与拼搏，已锻造成为行业里的龙头翘楚，凝聚了一定的核心竞争力。这些核心竞争力包括：1）高标准的运营管理体系；2）优秀的专业技术人才队伍；3）领先的机队规模和装备水平；4）基地网络化布局，迅速响应客户需求。

【题材面】

3.3 低空空域的开放必然催生对航空器的巨大需求，而与之配套的还有飞行员、机场、维护维修、运营服务、通航金融、保险等等。根据通用航空产业价值链“微笑曲线”，产业链两端的通用航空飞行器创新研发设计、发动机制造、航电系统和通航维修、培训、金融租赁等高端配套服务含金量高。

3.4 中信海直是国内最早进入通用航空维修领域的公司，在维修空客系直升机方面处于国内领先水平，航空维修业务目前占公司收入份额约5%，近两年增长率为21.6%。公司于2012年12月成立了中信海直培训中心，侧重于内部培训，积累了一定的培训经验和人才。2015年公司与民航管理干部学院签署战略合作协议，准备联合筹建“中国民航通用航空学院”， 于今年一月份签署了《关于合作成立“民航通用航空学院”的意向协议》，未来通航培训业务也将成为公司新的利润点。 

3.5 随着低空空域改革的推进，将逐步打开通航产业万亿市场空间，公司的陆上通航、通航维修以及通航培训业务有望受益我国低空开放带来的通航产业爆发。

五、工作室投资指南

1、通用航空作为即将遇到战略发展期的热门题材，后期会被反复炒作；

2、短线操作能力好的朋友，可以耐心等待技术回调到位后介入；

3、从近期的政策面的放开程度来看，短期彻底打破“军地利益博弈”局面的机会不大。因此，长线选手目前还是以重点关注优质标的为主，紧盯政策面的“破冰”程度，在合适时机对该题材做潜伏；

4、工作室即将推出该板块潜力龙头深度研报，敬请期待！

《军容“换新研”系列之中直股份（600038.SH）直升云霄低空霸主！》

澄泓研究•天工开物工作室

2016年03月30日

【工作室核心理念】

巧夺天工之技-缔造非凡之物!

制造为建国之基，智造乃强国之策。秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，专注研究《中国制造2025国家战略》与中国资本市场深度结合的“点-线-面”，为理性的投资者在茫茫股海里点亮那一座智造强国的灯塔。天工开物-中国智造！

【免责声明】

利益披露：工作室部分成员已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

工作室的系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，亦不保证必然盈利。投资者参考相关内容所做出的任何投资决策系本人独立决策，概与本公司和工作室以及下属作者无关。

@水晶球

每日仓歌20160330

【每日“仓歌”】2016年03月30日农历二月二十 二“宜开市-忌祈福”
1【仓哥观察】
1.1 老黄历说：今天‘先抑后扬’机率大
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尼玛 国足都奇迹进12强了 今天做多
5 【天工工作室哪里找】

“无人机＋”系列之二：独家！无人机＋社交！

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室团队：好股要重仓（掌门）、风清月明驻心间、大众创投、尖兵、止于至善LYS、K线超人、大任

一、掌门点题

今年春晚的无人机两次登台，让大家对无人机和航模有了更多的认识，节目虽然已经落下帷幕，但无人机的精彩仍在上演。可以毫不夸张的说，未来10年，将是无人机的黄金时代！

虽然现阶段无人机的发展还存在一定的争议，但是它能做的事情太多了，以至于，我们不得不忍受它的缺点去了解它，拥抱它。

图1无人机示意图

乔布斯曾说过，“peopledon’tknowwhattheywantuntilyoushowittothem.”可以说，两年前，在很多人心中，无人机还只是一个概念，而现在，就单单四旋翼飞行器在我们四周盘旋就已经成千上万，与他们一起飞舞的还有成千上万的新想法及投资机会。

工作室团队成员前段时间献上了独家重磅系列研报——《无人机行业深度投资策略三部曲》。该系列研报分为“风起”、“云涌”、“封神”和“材气”四大板块，分别从行业发展、产业链分析、证券市场投资机会等角度深入分析了无人机行业的完整投资逻辑，一经推出，好评如潮！阅读量累计超过30万人次！

1、《 重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“风起”！ 》

2、《 重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“云涌”！ 》

3、《  重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“封神”！  》

4、《 重磅独家！无人机投资深度策略特别篇之“材气”！ 》

而更让人惊喜的是，自从我们研报推出后，无人机板块表现抢眼，带领大盘反攻，无人机本周涨势依旧不错！无人机题材与股价正在路上！

图2：上周“无人机”板块强势反攻

而从今天开始，工作室将推出新的系列作品，我们将其定义为“无人机＋”系列，让我们和大家一起去探讨，无人机与各行各业的结合度到底如何？到底在哪些行业有什么样的爆发点，而对应的行业标的又有哪些呢？

二、“无人机＋”

“无人机+”不是简单地将无人机与传统行业相结合，而是有选择地借鉴“互联网+”理念，进一步透视新时期用户新需求，要通过与传统行业的跨界融合开辟发展新“蓝海”。“无人机+”的提出是以“服务民生”为建设原则，以“系统工程”为建设方法，结合了多项颠覆创新技术，运用了现代商业理念，最终以产业链的形式面向各行业的海量普通用户提供整体解决方案。

例如，“无人机+地理信息”，相比传统方式更加灵活经济，它可到达不便于进入的环境，数据获取周期从数天缩短到数小时。这种应用有望促使地理信息行业用户更多地去采购服务和数据，有利于无人机和载荷的定制化发展，带动相关的外业航飞采集、内业数据处理、行业应用等业务的发展，产生新的行业和就业岗位。

“无人机+农林植保”，无人机可用于生产数据的收集和监测，并及时发现存在的问题，迅速采取有效的防治措施，从而实现精细化作业，即提高效率和降低成本，适合大面积的农田种植管理。据农机协会统计，目前农业植保仍以人工行走喷雾为主，无人机植保仅占3%份额。无人机进行农药喷洒作业方式的大面积推广，会带动新式喷药设备和药剂产业兴起，带动相关的培训、设备租赁、保险等业务的发展，产生新的行业和就业岗位，有望颠覆目前的农业生产格局。

此外，还会有“无人机+公共安全”、“无人机+管线巡查”等。“无人机+”可以以用户需求为核心出发点，通过分析每种场景的不同特点，无人机搭载相应载荷。由于无人机具有技术密集的特点，专业高效的无人机使用机构将得到用户和社会资本青睐。

一个产业的兴衰不是独立存在的，一个优秀且朝阳的产业一定是能够促进各行各业在此基础上共同去进步的！

三、“无人机＋社交”

重磅标志性事件：

3月25日，UP2016腾讯互动娱乐年度发布会（简称UP发布会）现场，腾讯正式发布旗下首款无人机“空影YING”，这款产品专为外出游玩、旅行等户外场景量身定做，也填补了市面上可便携式无人机的市场空白。事实上，早在CES2016（2016年国际消费电子展）上，腾讯就已经发布了“空影YING”无人机的相关信息，并宣布正式进入无人机领域。

腾讯，在中国人心中其实已经不仅仅是一个企业，其更加重要的是一个平台。腾讯的核心竞争力在于即时通信(IM)，有一种普遍的认识是IM（用户关系链）是整个腾讯竞争力的基础，平台和核心。说直接点，就是信息实时直接触达最大范围用户的能力是腾讯的核心竞争力！

天工团队独家观点：国内首推“无人机＋社交”

腾讯进入无人机领域，是战略性的加入！其背后的逻辑正是基于即时通信渠道的拓宽，腾讯认为，无人机有可能成为社交渠道的又一新切入点。为此，天工团队创造性的提出：无人机+社交！此概念现阶段还没有在市场上被提及！

传统的无人机在操作上往往是使用遥控器和手机双模式，复杂的操作一般都要依赖遥控器。而“空影YING”无人机的全部操作都可通过手机APP完成，常用的飞行动作都集成在手机APP的固定指令当中，如一键起飞、一键悬停、一键返航。“空影YING”无人机的手机APP将依托腾讯平台的社交关系链，构建一个连接无人机、用户、内容的互动社区。用户通过一键分享功能，可将自己的拍摄通过腾讯社交平台与亲朋好友分享。

为什么腾讯会深入各个细分行业？这背后就是即时通讯（IM）的核心竞争力所在，信息双向传递而产生的独特的竞争力。这个竞争力包括：信息实时直接触达最大范围用户的能力（这就需要深入各个细分行业），用户反馈回收的能力。有了第一种能力，使得平台上的应用产品对于用户的需求可发现性直接增强,从而使得用户对新产品有快速的认知；有了第二种能力，使得产品在滚动，迭代的过程中，会越来越成为一个好的产品。

因此，两者配合，使得腾讯公司在用户的新需求出现后，可以迅速的跟上新产品，并且快速的使得新产品达到相当的品质。这种能力相当可怕！

四、投资逻辑和机会

为什么无人机和腾讯是真爱，从而合体为“无人机+社交”？

1、无人机有了腾讯，除了有一个粗壮的大腿外，还有了一个超级干爹帮其改头换面！无人机通过手机APP依托腾讯平台的社交关系链，构建一个连接无人机、用户、内容的互动社区。

形成真正意义上的无人机+社区概念！无人机将不再是一款简单的机械产品，其更加重要的是一群朋友之间相互沟通和交流的媒介工具！这将数倍的扩大无人机本身的概念和范畴，同时也为无人机的后期放量提供了基础！无人机通过腾讯用户平台的反馈回收能力，不断了解用户对于产品的真正需求（如运行倾向、拍摄倾向等），使得产品在滚动，迭代的过程中，会越来越成为一个好的产品。这是一个良性循环！

2、腾讯有了无人机，对于腾讯现有的社交平台是很好的补充，增加了其对于现有用户以及潜在用户的黏性，这个对于腾讯而言，就是核心竞争力。从现有的逻辑来看，无人机通过：影像分享——产生社区——产生社交——分享推动——社区扩张——分享扩张的模式，从而打来更多的分享和更大的潜在社区，到最后，无人机变成新的社交平台。而形成这个社交平台稳定的基础是其背后高度统一的价值观和爱好！有了社区数据的提供，为后面精准营销提供数据，从而带动用户需求可发现性的直接增强，促使用户对新产品有快速的认知！

简单来看，两者之间未来的关系可以归纳为：数据实时分享形成社区，大数据精准营销推动无人机平台成形！而这，也是无人机+社区的核心投资逻辑和机会所在！

五、重点标的分析

1、$雷柏科技(002577)$——腾飞中的无人机

核心逻辑一：A股市场中最纯正的无人机标的之一。

雷柏科技联手零度智控，进军无人机领域，开发的Xplorer系列无人机产品获得市场认可。零度智控在国内无人机开发领域位居“前三甲”，是业内人士熟知的“三大商”——国内领先的无人智能系统开发商、高端影视航拍设备提供商、小型无人机应用和娱乐领域的系统集成商。同时，零度的飞控系统名声远播，享誉海外。目前主要产品以航拍为主。

从产品发布来看，雷柏科技与腾讯在无人机方面达成合作，已发布YING空影无人机产品。雷柏科技拥有先进的无人机技术和产品制造经验，腾讯拥有庞大的活跃用户群和QQ、微信社交平台，意图打造无人机视频分享社区。可以说是强强联手！公司与腾讯的合作不止于硬件销售，双方将共同构建无人机社区，描绘无人机生态，未来可能会探索出更多的变现模式。

核心逻辑二：公司积极转型为智能制造解决方案提供商。

雷柏科技创始人自动化控制专业出身，在公司生产自动化方面投入较大，起步较早，公司在工业机器人集成系统应用方面已经有11年实践经验。公司最新成立深圳雷柏机器人智能装备有限公司，把多年积累的经验输出，向3C制造厂商提供机器人集成系统应用业务，转型智能制造解决方案提供商。

随着我国人力成本的提高，制造业的转型升级，我国工业机器人的使用密度会逐步提高，伴随这一趋势，会有大批中国企业受益。公司所处行业市场空间巨大，目前在手订单充足，随着新一代智能柔性样板产线的搭建完成，3C机器人集成系统标准化设备的投产，公司有望高速成长。

财务与估值：公司去年业绩预亏4.24亿，其中大幅计提将亏损包袱扔给了2015年。但随着网吧游戏外设业务放量和转型加快，预计公司16、17年将实现净利润1.5亿（不含营业外收入带来的利润）、2.0亿。

从估值来看，考虑到公司无人机与腾讯合作，互联网商业模式和后续并购外延动作可期，可以给予估值一定的溢价。

2、$雪莱特(002076)$——无人机为估值插上翅膀

核心逻辑一：定增子公司，切入消费无人机市场。

2015年5月，公司增资1,500万元控股曼塔智能（持股51%），切入消费级无人机市场。2016年1月，公司拟增发不超过3,575万股，募集资金不超过4.7亿元，其中2.7亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。2016年2月，投资设立美国公司，公司持续加码消费级无人机业务。

曼塔智能成立于2014年，公司致力于消费级无人机系统、航拍勘测无人机系统和行业应用无人机系统的研发、生产和销售。曼塔智能于2015年8月在京东首发“朱雀”无人机，无人机生产及销售服务体系建设项目投产后，公司无人机生产能力将进一步增强，公司在国内无人机市场影响力将进一步提高。

核心逻辑二：公司现有主业在无人机概念股中表现相对优秀。

公司2015年1月以4.95亿元并购富顺光电100%股权，带动业绩大幅上涨。富顺光电拥有LED户外照明、LED显示屏等行业领先产品，并拥有市政、银行、交通、传媒等行业用户。富顺光电2014~16年承诺业绩不低于4,540/5,450/6,470万元，合计不低于16,460万元。

公司通过福顺光电实施智慧路灯生产及销售服务体系建设项目，该项目投资总额1.48亿元。通过实施该项目，公司将进一步围绕照明行业往“绿色照明”方向发展的趋势，加大城市智慧照明业务布局。

财务与估值：保守预计照明业务2016年贡献业绩6,676万元，参照可比公司估值给予目标市值20亿元；无人机业务由于刚刚起步，预计2017年将步入正轨，按照持股比例（51%）预计2017年贡献业绩2,500万元，给予目标市值30亿元；合计估算目标市值50亿元。值得注意的是，公司定增价格不低于13.19元/股，其中大股东也参与此次认购。

六、掌门结语

“无人机＋社交”这个战略是“颠覆性”的理念！无人机的消费级市场前期主要是在航拍/娱乐/竞技等小众专业领域在摸索，而腾讯的介入，让“改变立刻发生”！

从此消费级领域的无人机的用途将非常有可能变为BAT们的“互联网流量”入口，如同手机，电脑，大屏电视一样，成为互联网流量必争之地！而我们知道，这些的前提一定是“硬件铺货，内容或社交平台跟随”

我们可以预测，在未来的数年内，无人机消费级市场的潜力将进一步被激发！目前，国内约有300家至400家的民用无人机企业，市场人士预测，目前全球民用无人机已形成约1,000亿美元市场规模，国内民用无人机需求将在未来20年达到460亿元。中国巨大的农业需求对无人机公司来说，是一块香甜的蛋糕。

“无人机＋社交”将是整个产业里最具备攻击力的板块，工作室强烈推荐大家持续关注这个领域的最新变化，我们也将为您第一时间更新相关信息！谢谢大家！

工作室已经将“无人机”板块列为长期研究和跟踪的行业板块，后续将为大家带来“重磅”的“无人机＋”系列文章以及深度的行业优秀标的研报，请天工的粉丝们耐心等待，我们加速为您去做深入研究。

澄泓研究•天工开物工作室

2016年03月28日

【澄泓研究•天工开物工作室】

巧夺天工之技-缔造非凡之物!

制造为建国之基,智造乃强国之策。秉承让研报变诚实,使投资更简单的理念,专注研究《中国制造2025国家战略》与中国资本市场深度结合的【点-线-面】,为理性的投资者在茫茫股海里点亮那一座智造强国的灯塔。天工开物-中国智造！

【免责声明】

利益披露：工作室部分成员已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

工作室的系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，亦不保证必然盈利。投资者参考相关内容所做出的任何投资决策系本人独立决策，概与本公司和工作室以及下属作者无关。

@水晶球

每日仓歌20160325

【每日“仓歌”】2016年03月25日农历二月十七 “宜交易-忌开市”
1仓哥观察：
1.1 老黄历说：宜交易-忌开市”
1.2 这个位置的纠结以及昨天尾盘的跳水让人不安
1.3 外盘和大宗商品依旧是不安定因素
1.4 老美突然又叫嚷4月加息，货币战争依然在预热
2工作室动向：
2.1 工作室干货【北斗“星研报”系列之海格通信：龙“芯”游四海！】
系列作品的收官之做，欢迎围观，欢迎鉴赏！网页链接…
2.2 #天公核心股票池#$合众思壮 sz002383$
2015年，公司实现营业收入757,069,209.20元，相比于2014年的489,874,157.57元，上升54.54%；实现净利润6057.71万元,同比增长51.22%。
合众思壮表示，公司在报告期内通过并购增加收入并提高利润；按照战略目标在专业市场和行业大客户方面实现增长；进一步优化低毛利产品线。
#天公在追踪# 
公司的营收增速、净利增速都超过了整体行业增速，近些年通过不断的内生、外延式发展，整体经营有了明显的好转，营业利润为3879.23万，出现了93.97%的高增长，而2015年的投资净收益仅为975.66万。公司的北斗移动互联业务、北斗高精度业务毛利率都出现了上升，分别提升了9.91%、2.63%，整体毛利率提升了4.6%。
【风险提示】大盘调整，买卖需谨慎！
3【干货再推荐】
本周工作室团队成员献上独家重磅系列研报——《无人机行业深度投资策略三部曲》。该系列研报分为“风起”、“云涌”、“封神”和“材气”四大板块，分别从行业发展、产业链分析、证券市场投资机会等角度深入分析了无人机行业的完整投资逻辑，一经推出，好评如潮！无人机最近涨势依旧不错！
1、重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“风起”！
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2、重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“云涌”！
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3、重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“封神”！
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4、重磅独家！无人机投资深度策略特别篇之“材气”
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3今日操盘计划：今天继续看戏！ 
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【今日最强音】#天公核心股票池#¢合众思壮 sz002383

【今日最强音】#天公核心股票池#¢合众思壮 sz002383 
2015年，公司实现营业收入757,069,209.20元，相比于2014年的489,874,157.57元，上升54.54%；实现净利润6057.71万元,同比增长51.22%。
合众思壮表示，公司在报告期内通过并购增加收入并提高利润；按照战略目标在专业市场和行业大客户方面实现增长；进一步优化低毛利产品线。
#天公在追踪# 
公司的营收增速、净利增速都超过了整体行业增速，近些年通过不断的内生、外延式发展，整体经营有了明显的好转，营业利润为3879.23万，出现了93.97%的高增长，而2015年的投资净收益仅为975.66万。公司的北斗移动互联业务、北斗高精度业务毛利率都出现了上升，分别提升了9.91%、2.63%，整体毛利率提升了4.6%。
【风险提示】大盘强势调整，买卖需谨慎！

每日仓歌20160323

【每日“仓歌”】2016年03月23日农历二月十五 “宜扫舍-忌嫁娶”
1仓哥观察：
1.1 老黄历说：忌嫁娶！今天不买票！
1.2 欧洲恐怖袭击，外盘受影响较大，缩量下跌！
1.3 疫苗案继续起风暴，已经有上市公司受牵连，买卖小心！
1.4 3000点位置争夺激烈，此处看来仍然是焦点，风大坐稳！
2工作室动向：
2.1 工作室干货【北斗“星研报”系列之海格通信：龙“芯”游四海！】
系列作品的收官之做，欢迎围观，欢迎鉴赏！http://weibo.com/chyjtgkw?from=myfollow_group…
2.2  #天公在追踪# 【比利时连环爆炸】 #天公核心投研板块# 
首先，天工工作室对事件中遇难的人士表示最真诚的哀悼！目前看ISIS宣布对此事负责，已造成162人死伤！

查看原图

作为专业人士，我们还是要从事件本身去和市场链接一下：

1 这个事件不是孤立的，既然ISIS宣布负责，那就是和全球的反恐形式是紧密联系的；
2短期看，对全球市场影响是在大宗商品、股市等风险资产产生冲击，利好避险类的资产，如美债、黄金等，我们需要密切关注欧美股市今天的走势，目前看欧洲主要股市下跌；
3 对中国股市来看，比较微妙，恰逢我们的大盘冲关3000点，震荡调整周期里，明天开盘1小时真不好说；
4 工作室板块题材：我们推断今日下列题材的的交叉最强者，预计游资会有动作：
军工＋无人机＋导航
5 推荐关注：
$海格通信(SZ002465)$   军用电子＋北斗导航
$高德红外(SZ002414)$   红外制导＋军名融合
$威海广泰(SZ002111)$   军工电子＋无人机
【风险提示】大盘调整，突发事件游资炒作，买卖需谨慎！
3【干货再推荐】
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1、重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“风起”！
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2、重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“云涌”！
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3、重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“封神”！
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4、重磅独家！无人机投资深度策略特别篇之“材气”
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#天公在追踪#【比利时连环爆炸】 #天公核心投研板块#

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首先，天工工作室对事件中遇难的人士表示最真诚的哀悼！目前看ISIS宣布对此事负责，已造成162人死伤！作为专业人士，我们还是要从事件本身去和市场链接一下：

1 这个事件不是孤立的，既然ISIS宣布负责，那就是和全球的反恐形式是紧密联系的；
2短期看，对全球市场影响是在大宗商品、股市等风险资产产生冲击，利好避险类的资产，如美债、黄金等，我们需要密切关注欧美股市今天的走势，目前看欧洲主要股市下跌；
3 对中国股市来看，比较微妙，恰逢我们的大盘冲关3000点，震荡调整周期里，明天开盘1小时真不好说；
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5 推荐关注个股：
¢海格通信 sz002465   军用电子＋北斗导航
¢高德红外 sz002414   红外制导＋军民融合
¢威海广泰 sz002111   军工电子＋无人机
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【干货再推荐】今天无人机板块大涨，列所有板块涨幅前列，市场走势和我们的预判是一致的！

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1、重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“风起”！

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2、重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“云涌”！
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3、重磅独家！无人机投资深度策略三部曲之“封神”！
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4、重磅独家！无人机投资深度策略特别篇之“材气”

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#澄泓洞见# ¢高德红外 sz002414 #天公核心股票池# ​

#澄泓洞见# ¢高德红外 sz002414 #天公核心股票池# 
3月17日国防科工局发布《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》，旨在加快推进国防科技工业军民融合深度发展，这是继2015年以来，国防科工局制定的第二个军民融合专项行动计划。
受利好影响早盘高德红外迅速拉升封死涨停。
#天公在追踪# 
军工是今年极富想象空间的板块之一，近期深幅调整有利于板块的快速反弹。从中长期来看随着深化军改与军民融合各种政策推进，以高德红外为代表的民参军等相关概念股值得密切关注。

#澄泓洞见# ¢华力创通 sz300045 #天公核心股票池#

#澄泓洞见# ¢华力创通 sz300045 #天公核心股票池# 
1、华力创通：公司AR/VR技术产品将运用于国防工业
#天公在追踪#
点评：公司是国内计算机仿真龙头企业，仿真本身就是对环境的虚拟设计，具备向AR/VR发展的技术基础。在业务分类的“系统仿真集成”板块，有1、Ensight: 通用科学计算和工程后处理可视化平台，支持多种沉浸式虚拟现实工作环境；2、Techviz: 通用沉浸式虚拟现实软件平台，三维程序皆可虚拟现实。3、ART 光学跟踪交互系统，可运用于虚拟现实、增强现实。
公司拥有完整的军方服务资质，一直以来都是军方的采购单位，所以其产品也将是优先应用于国防军工，同时和相关研究所的合作可以加快研发速度。
业绩预告
2、华力创通:2016年第一季度业绩预告
#天公在追踪#
点评：增长原因为 1、公司卫星导航业务继续快速增长，同时，其他业务也保持良好的增长态势，因此主营业务收入及利润总额较上年同期都有明显增长。 2、本报告期非经常性损益对净利润的影响金额预计为150万元到300万元之 间，主要为来自政府部门的补贴，对净利润有所影响。
公司自转型北斗以来，发展态势良好。一季报的数据还是很不错的，除去政府补助，其自身的利润还是增长不少，可见公司的成长是靠内生发力，是真正的北斗产业龙头股之一。