应健中: A股市场新格局即将拉开帷幕

　　A股市场的新题材就是下周主板注册制新股的登台亮相。一个直接的效应就是将原先限价发行的新股，一步步登梯似的涨停变成了一步到位的博弈。这种新的市场格局下的博弈，对投资者而言操作难度加大。市场新格局即将拉开帷幕，对投资者而言，必须适应新格局，选择适合自己的赛道。


　　一季度进入尾声，沪深股市盘局依旧。市场呈箱体整理，各赛道倒是热点此起彼伏，少数有主力关照的个股热闹非凡，大多数没主力关照的个股原地站岗放哨。箱体整理还需时日，只有等待新题材的介入才会得以改变。

　　本周全球范围内的金融货币工具的调整甚为热闹。

　　首先是上周末我国央行公布将降低存款准备金率0.25个百分点，这是今年第一次降准，也是今年全国后新一届央行的第一次降准。届时，将释放流动性5300亿元左右。尽管降准并非针对股市，但股市往往灵敏度最高，上周五市场传言令股市上涨，但降准消息公布后，周一股市反而波澜不惊。此次降准后，大型银行的存准率为10.75%，小型银行为7.75%，应该说未来还有降准空间，但空间越来越小了。三五年前，每次降准的空间为0.5个百分点，如今为0.25个百分点；当然，尽管空间小了，但释放流动性的总量差不多，这得益于每年10%以上的M2增长。这也说明一个道理，你的股票套了三五年，等到解套，收回等量的钱，但钱的含金量缩小了。

　　国际市场金融货币政策的变动也是一个很重要的看点。

　　本周一，美联储宣布加息0.25个百分点，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%的水平。在连续第九次加息后，美联储当天暗示本轮加息接近尾声。由于香港实行的是联系汇率制，香港金管局宣布将基准利率上调25个基点至5.25%。消息一出，道琼斯工业指数当日大跌530点，跌幅1.6%。当今世界“寰球同此凉热”，金融货币政策一动，便引发各类市场的联动。当然，外因是变化的条件，内因是变化的根据，外因通过内因而起作用。

　　值得注意的是人民币利率的走向，这才是每位投资者最值得关注的。

　　当下人民币与各国货币利率形成了巨大的落差，1.5%的年利率与5%的落差有多大，投资者可以自己去体会。现行人民币的官方利率是2015年10月23日央行规定的，一年期存款的年利率为1.5%，但人民币的市场利率有一个可调整的弹性机制，比如允许商业银行浮动空间，而在现实生活中，这种浮动空间在下降，这从房贷利率走向可见一斑。

　　全球各类市场在激烈地震荡，各国推出的金融货币政策都会不断地产生溢出效应，对于A股市场而言，其主要的影响因素还是自身的经济数据和人民币利率、汇率、存准率以及各类金融工具的推出。目前A股市场的箱体震荡行情则是市场多空双方的一个平衡点，打破这个平衡取决于新题材的介入。

　　从眼前来看，新的题材就是等待下周主板注册制新股的登台亮相，放开发行价的注册制，更有利于融资者，一个直接的效应就是将原先限价发行的新股，一步步登梯似的涨停变成了一步到位的博弈。这种新的市场格局下的博弈，对投资者而言操作难度加大，看一看北交所最近上市的新股的走势就可以明白这个道理。市场新格局即将拉开帷幕，对投资者而言，必须适应新格局，选择适合自己的赛道。

应健中：主板注册制新股上市或“点燃”大盘

　　根据注册制IPO流程规则，4月份第一批主板注册制新股将登台亮相，由于该题材具有改革的战略性意义，4月份主板发力的概率较大。而4月份又是年报公布的高潮期，年报带来的个股行情会比较热闹，对投资者而言也是一个博取差价的好机会。
　　本周股市依然处于箱体震荡态势，多空双方在目前点位上较劲，上下两难，等待新的题材兑现，以选择突破的方向。近期而言，这个新题材就是注册制主板的正式登台亮相。
　　本周一，第一批原先在证监会等待发行审核的11家公司分别平移到沪深交易所进入审核程序，最终的结果通过率100%。一般而言，能够上第一批名单的都是好中取好、优中取优的公司。这在过往的科创板、创业板、新三板精选层、北交所当初第一批改革的公司中得以佐证。接下来的看点是，进入注册程序，大概率也是100%通过。再接下来的看点是询价阶段，大概率的判断也是发行价比较温和，对投资者比较友好。在申购阶段，由于依然是按市值申购，“一键申购”傻瓜申购法有助于融资者将股票发出去，中签率可能比以往有所提高，但即便由原来的万分之几的中签率提高到千分之几，也难以改变新股一签难求的状态。最后，要观察未来的破发率为多少。笔者认为，破发率不会太高，即便有所提高也不会改变新股旺销局面。
　　同样是注册制背景下的另一个小众市场却是另一番景象。本周北交所新股再次出现破发情形，有一只新股的发行有点投石问路的感觉。以生产疫苗为主业的康乐卫士是北交所第一只亏损股上市，每股亏损2.29元却以42元发行，发行阶段还有人博弈，中签率为2.94%。该股本周上市后，股价连连打折，跌到32元，博弈者撞得头破血流必然会收手，这会导致未来的融资者降下融资期望值。尽管现在沪深两市的IPO博弈还不至于如此激烈，但北交所中融资者和投资者这种博弈是一个样板。
　　股市就是如此，没有人逼着你一定要进行这种博弈，你可以不做，但你应该看清这种市场的博弈。
　　股市还在整理，二级市场仍然保持着高度的活力和韧性，这主要是赛道的快速轮换的结果。新技术发展突飞猛进，令人眼花缭乱，几乎是一周一个热点，而热点基本上是跟着新闻走，先是人工智能chatGPT，常温超导概念股又紧随其后，这些热点来得快去得也快。投资者也很辛苦，股市上钱没赚到，却学到了各领域的知识，股市真是一个开放式大学校。
　　根据注册制IPO流程规则，4月份第一批主板注册制新股将登台亮相，由于该题材具有改革的战略性意义，4月份主板发力的概率较大。而4月份又是年报公布的高潮期，年报带来的个股行情会比较热闹，对投资者而言也是一个博取差价的好机会。当下市场的回调，上证指数关键点位要看3186点的年线是否会有效跌破，只要年线不破，市场就有机会以此点为跳板，再发动一波上攻行情，短线机会依然较多，仓位重者可以做空头回补，通过倒做差价不流失股票来赚取现金。仓位轻者则可趁回调之时捡筹码，耐心等待主板注册制上市题材的兑现。

应健中：全面注册制下 市场博弈机会加大

　　证监会升格为直属机构，这是一个非常重要的信息，也是A股的重大利多，意味着未来证券市场在国民经济发展中的权重将越来越大。从这个角度看，股市是国民经济的晴雨表的功能将更加凸显。全面注册制机制已经建立，市场博弈机会加大，股市将大发展，未来资本市场的安全性将得以提升。
　　本周，沪深股市呈小阴小阳整理态势。以上证指数为例，目前围绕3300点大关盘桓，等待新的突破。消息面上重磅信息很多，每一项都将对未来市场产生重大影响。
　　从宏观面看，证监会升格为直属机构，这是一个非常重要的信息，也是A股的重大利多，意味着未来证券市场在国民经济发展中的权重将越来越大，从这个角度来看，股市是国民经济的晴雨表的功能将更加凸显。原先由发改委承担的企业债券审批发行的职能一并划给证监会，股债联袂与经济发展相协调，这是一个很重要的变化。全面注册制机制已经建立，投资者和融资者在市场上博弈的机会加大，从这个角度而言，股市将大发展，未来资本市场的安全性将得以提升。
　　主板全面注册制下的IPO下周一进入程序，沪深两地交易所届时有11家公司进入发审程序，目前已有17家公司确定了上会发审时间，发审通过之后，即进入注册程序。从时间上推算，三月底四月初，第一个主板注册制下的股票将会挂牌。对投资者来说，无论是新股申购和上市交易，都有许多新的观察点。比如：中签率、破发率、上市后的盈利率等，都将给市场带来新的题材；而且，3个交易所的IPO都在注册制下，但申购和交易细节中各有差异，这些差异给投资者带来新的观察点和新的机遇。市场是联动的，投资选择要将眼光放到全市场中去，放到各自赛道的选择上去，从而形成最适合自己的盈利模式。
　　科技股各赛道依然是各路市场主力追逐热点并快速进出的品种。本周又冒出个冷门领域热炒题材，那就是室温超导概念股。寻求低温下超导材料的研究，在物理学中已有一百多年的历史，从零下268度提高到零下120度使导体的电阻为零，这是许多物理学家的接力研究。室温超导概念的提出是颠覆性的，一旦研究成功，对人类社会的发展是一个里程碑式的贡献；而股市是最急功近利的，八字还没有一撇的东西都能拿出来炒一把，可见股市的激情还在。这对科技股的IPO极为有利。本周北交所发行每股亏损2.29元的康乐卫士，申购者踊跃，中签率为2.94%，接下来看下周上市后的表现。从这个现象可以看出，全面注册制实施后，新股依然会保持着旺销的势头。
　　当下股市正在构筑一个大箱体整理，以上证指数为例，其箱体的下沿就是年线，目前年线走到了3190点，上沿在本轮行情高点3342点，这150点左右的波动空间正等待着新的突破，突破契机就是第一批主板注册制新股登台亮相之时，突破方向大概率向上。在这种盘局中，市场短线机会较大，投资者除了在科技股热门赛道中跟着主力进出外，自己手中的筹码和资金，可低吸高抛滚动做短线，这样即可探低持股成本，也可正向或反向赚取差价。

应健中: 全面注册制下炒新要有新思维

      全面注册制实施后IPO更为市场化，融资者和投资者有一个博弈过程，而这个过程在二级市场上是以破发为代价的。接下来，无论在一级市场还是二级市场，博弈的技术含量会更高。要动脑子参与新股申购，更要动脑子参与二级市场的炒作，在不断出现新现象之时，机会和风险都在不断加大。


　　撰写此文之时，主板新股发行排片表排到3月17日发行的公司，发行市盈率依然是22.99倍，这意味着主板注册制新股还在待注册程序中，正式拉开帷幕的时间应该在三月底四月初，这是一个具有里程碑意义的大事，其市场效应有待观察。

　　全面注册制实施之后，对融资者是一个利好。利好到什么程度呢？只能在一只只新股登台亮相之后得出结论。本周有一只新股IPO有一定的参考意义。还属于小众市场的北交所本周五发行一只新股——康乐卫士，发行价：42元；发行市盈率：无；发行股数：700万股。之所以无发行市盈率，系因公司亏损。年报显示，康乐卫士2022年亏损2.93亿元，每股税后利润为亏损2.29元。每股净资产和每股资本公积金很高，分别为6.99元和13.72元。此次康乐卫士计划募资2.66亿元，连去年的亏损还填不够。

　　亏损企业上市，在资本市场中有一个颇为好听的说法，那就是：待盈利企业。现实世界中，“待盈利企业”多的是，只有那些急需资金的高科技企业能挤入IPO的快车道。先是此类企业只在科创板上市，主板和创业板还没有带“U”符号的公司，以后会不会有，目前不知道，未来市场一切皆有可能。但亏损且亏得如此厉害的公司在北交所IPO，是北交所成立以来的第一次。而第一次“待盈利企业”上市，发行价又创下北交所成立以来的新高。这个IPO的新现象值得投资者关注。

　　康乐卫士主营业务为基于结构设计的重组蛋白类生物制品研发。主要产品为三价HPV疫苗、九价HPV疫苗(女性适应症)、九价HPV疫苗(男性适应症)、疫苗产品开发。主营业务走在了生物医药前沿，公司未来的成长性给市场带来了很大的想象空间。如果发展顺利的话，未来转板科创板也有很大的想象空间。市盈率没有，市梦率还是可以的。康乐卫士接下来的观察点在于：现金申购的中签率、上市首日定价以及日后的走势。从这些观察点来判断，北交所主力的活跃程度、未来在注册制环境下主板、科创板、创业板的IPO走向以及上市后股价的活跃度。

　　没市盈率、只有市梦率的股票上市后是否为市场所接受，这取决于市场主力的动向。远的不说，就拿科创板上市公司举例，同样做疫苗的康希诺，上市之时并非亏损企业，发行价209.71元，即使高价发行，市场照炒不误，最高炒到798元。近日公司预告每股亏损3.65元，目前股价跌到125元左右。再看那个做芯片的未盈利企业翱捷科技，一年前发行价164.54元，现在照亏不误，股价跌到几乎是发行价的零头，即67元左右。前车之鉴，还是可以借鉴的。

　　全面注册制实施之后，IPO更市场化了，融资者和投资者有一个博弈的过程，而这个过程在二级市场上是以破发为代价的。投资者接下来无论在一级市场还是二级市场，博弈的技术含量会更高。也就是说，要动脑子参与新股申购了，更要动脑子参与二级市场的炒作，在市场不断出现新现象之时，机会和风险都在不断加大。

应健中：3300有望成为市场新起点

　　上证指数正围绕3300点整数大关拉锯，市场在等待第一批实施注册制后上市的主板新股亮相。第一家亮相的公司有标志性意义。所以，在箱体整理之后，大盘应该还有一波向上行情，3300点则有望成为新的起跳点。今年二季度主板注册制新股将闪亮登场，其是否会产生一波向上攻势当拭目以待。

　本周起，中国股市进入新的市场格局，全面注册制改革的新规从公布之日起实施，本周一股市一根长阳线表达了市场对新规则的接受。规则的公布表达了中国股市进入了一个新的里程碑，但具体的实施在时间上有个错峰。
　　从二级市场上看，由于现有的主板股票数量占到市场半壁江山，因此新规立即实施。从新规则来看，主要有五大变化，这些变化财经媒体都做了详细的解读。实际上对市场的操作者而言，你只要自己下单进行了实际操作就很快会适应这些变化，更何况，在当下已经实施的科创板和创业板交易大家已经适应和习惯了。加之此次主板的注册制改革与两年多前创业板注册制改革有一个不同点，就是创业板注册制改革时，将新老所有的创业板股票的涨跌停板改为20%，而此次主板依然维持10%涨跌停制度，所以，本周的市场走势很快就适应了新规则，从上证指数的走势可以佐证这点。
　　从一级市场实施注册制来看有一个时间差。从本周开始，主板的IPO审核前移到沪深两交易所，由于核准制已经审核通过的公司要按计划发行，所以从新股排片表上看，3月中旬发行的主板股票还是原先的版本，也就是发行市盈率卡在22.99倍，本周开始上会的适合新规则公司，估计要到3月下旬或4月登台亮相,。届时，上市二级市场采用新规则，到时候看会有什么样的市场表现。发行市盈率落在什么水准？一级市场申购会有什么差异？上市后的市场表现如何？破发率如何？这都是关注的要点。
　　北交所的IPO 一开始就实施注册制，融资者和投资者的博弈是以新股大比例破发为代价的，最高中签率23%，上市深套股价打八折，当这样的场景出现之时，融资者开始放低价位。如今北交所IPO的发行市盈率在16倍左右，但新出现的问题是上市热闹一两周后，便陷入低流动性的怪圈，小盘股每天可以低至几万股的交投量，如此一来，会对未来北交所小盘股的IPO带来影响。
　　接下来沪深交易所主板的IPO，由于发行方式依旧，市值配售的方法是一种脱离成本的申购，即便中签率会适当提高，但短期内还不足以改变原有的模式，破发率会提高这也是很正常的事，但不会出现北交所那般的破发。对投资者而言，沪深交易所的破发是博彩般损失差价的破发，而北交所的破发损失的是差价和资金成本。所以，接下来全面注册制改革等到所有的规则适用齐全之后，要全方位观察不同市场的实际结果。
　　当下股市在小阴小阳的盘整中夯实股价基础，就上证指数而言，正围绕着3300点整数大关拉锯，市场似乎在等待，等待第一批实施注册制后上市的主板新股亮相。笔者认为，第一家亮相的公司有标志性意义。所以，在箱体整理之后，大盘应该还有一波向上行情，3300点则有望成为新的起跳点。今年二季度主板注册制新股将闪亮登场，其是否会产生一波向上攻势当拭目以待。

应健中：远离高价股 掘金低估值

　　股市始终保持着活力和韧性，对投资人而言，需要把握的是跟着趋势走，那些高价发行和炒高了的个股，玩的是刀口舔血的游戏。对于缺乏信息也没多大精力耗在股市上的人来说，明白一个最简单的道理即可：任何所谓的牛股都是从低价炒上来的，不要去接别人炒高的盘子，自己挑一些乌龟股耐心养着，大行情一来，乌龟也会变兔子。
　　今年股市仅一个半月来，差不多有了10%以上的升幅，对投资者而言，这是一个难能可贵的机会。
　　就上证指数而言，从3087点年开盘走来，最高走到3310点止步，本周试图在创新高之时，受获利盘回吐，大盘再度回撤，这样的走势既正常又合理。后退一步，夯实股价，海阔天空。
　　年线的位置历来是多空双方争夺的关键点位，上证指数的年线本周落定于3200点。近一年来，上证指数的年线在走下降趋势，要让年线走平并转势向上，就需要守护当下的年线，守住年线并让其形成上升通道，这是未来市场走牛的关键。消息面的东西有的可以骗人，市场的趋势线骗不了人。之所以说当下行情的回撤正常合理，是因为年线并未有效击穿。上证指数如此，深圳指数如此，创业板指数震荡较大，而科创50和北证50成立时间较短，还不足以评判各自的趋势。接下来，全面注册制改革即将推出，对上证指数影响的权重最大，在目前这个位置只要不构成M头，从年线位置再起跳，今年第二波行情是可以期待的。
　　当下市场的节奏是进三退二、进二退一，如果投资者仅仅守住热门股票，不做波段，那也就是一年结一次账，能达到大盘升幅的收益，应该说也不错。但如果能抓住波段，在大盘起伏和个股价位的震荡中去抓机会，短线客和中线客在波段中冲浪，把波段的曲线拉直构成自己的收益，那就能跑赢大盘，成为管理自己资产的优秀基金经理。看大盘如此，做个股亦然。
　　股市的机会永远在低估值中，所谓的题材只是借题发挥而已，有两个典型的个股例子颇能说明问题。
　　一个是中航电测连续8个20%涨停，硬是将该股价位从10多元快速拉高至50元，这种机会不属于事后诸葛亮，只属于低价拿着筹码的潜伏者，这也告诉我们，未来的市场机会总是在从低价炒到高价的股票中。
　　第二个反向的例子是，本周科创板公司翱捷科技发布公告称，用5亿元至10亿元资金回购公司股票。一年前，翱捷科技以165.54元的价格发行新股，公司没有发行市盈率，说得好听点叫“待盈利公司”，说白了就是“亏损企业”,有芯片概念的市梦率，戴“U”标识。该股上市后新股中签者统统深套，股价从130元开盘，一直跌到55.70元。在这样的市场背景中，公司出台了回购方案。从公司角度讲，164元发出去的股票，64元买回来，这是一笔多好的做差价的买卖呀。给投资者的启示是：远离这些炒高的高价股和远离那些高溢价发行的股票，不管故事讲得再动听，最终的目的还是要圈冲进去接盘的人的钱。
　　股市始终保持着活力和韧性，对投资人而言，需要把握的是跟着趋势走，那些高价发行和炒高了的个股，玩的是刀口舔血的游戏，玩的是心跳。对于缺乏信息也没多大精力耗在股市上的人来说，明白一个最简单的道理即可：任何所谓的牛股都是从低价炒上来的，不要去接别人炒高的盘子，自己挑一些乌龟股耐心养着，大行情一来，乌龟也会变兔子。

应健中：新规落地后多空博弈会更热闹

　　将定价权交给市场，带来的是市场化程度越来越高，市场震荡空间越来越大.时间不会太久，中国股市将迎来新的市场结构，投资者无论在一级市场还是二级市场上要适应新规则，在新规则下寻找适合自己的投资标的，在新规则下形成适合自己的盈利模式。
　　今年股票市场的操作，面临的是市场的结构性调整，随着全面注册制改革的步伐渐近，对每一个投资者而言，要快速地适应新规则。新规则带来的是市场化程度越来越高，市场震荡空间越来越大，投资者博弈的机会和风险也会加大。
　　全面注册制改革实施之后，不同市场、不同板块的规则有统一的一面，但也有不同的一面，统一的一面比较好理解，比如发行询价方式的统一，新股发行价取消了原先核准制那种限价，将定价权交给市场，将原先新股申购沪市1000股为单位，深市500股为单位统一为沪深两市都以500股为单位，但就操作层面而言，投资者更要关注不久就会实施的规则中不同市场板块中不同的规则。这种规则的异同将会产生不同的市场行为。
　　首先，接下来市场涨跌停板迥异，不同类型的投资者可以各取所需。全面注册制改革实施之后，沪深股市主板涨跌停为10%，科创板和创业板20%，北交所30%，市场想赚快钱的就往上下折腾大的板块跑，就像本周科创板中的个股中航电测，连续拉6个20%涨停板，一周市值涨两倍多。如果北交所的个股30%连续涨停，那这种个股一生逮住几个足以改变人生。如果加上这些个股可融资，这个市场的活力将是令人惊讶的。当然，涨起来是这样，跌起来也会让人快速资产减值。参与这种高震荡规则下的个股行情，需要投资者有良好的心理素质，较强的个股研判能力和娴熟的止赢和止损操作技巧。此类板块适合于平时按兵不动蛰伏于市场，一旦看准机会就跳起来抢一把的市场短线客。而热衷于长线操作的投资者，太平一点还是在主板中守护估值合理的主板个股为好，10%的涨跌停，逮住一个涨停收益也是很可观的。
　　其次，关注新股的破发率，注册制下融资者和投资者在新股发行价上的博弈将更加热闹。去年以来新股破发比例开始加大。由于各个板块中，北交所破发率最高，而主板有不超过23倍发行市盈率的制约，主板个股破发率最小。全面注册制改革实施后，所有的新股都通过询价方式确定发行价。融资者和承销商肯定希望融资规模越大越好，以期多融资和多赚承销费，而投资者希望发行价越低越好，以便留出上市后的操作空间。核准制下发行价就取决于融资者和投资者的博弈了，大牛市来了，再高的发行价都会被接受，而一旦市场转熊，可能连20倍的发行市盈率也不会被接受，这个过程就是通过一次次破发，一次次中签率的提高，乃至发行失败来调整的。就目前市场的估值而言，还不可能发生发行失败的情况，但破发的比例在增加这是事实。北交所的新股就是一个比较典型的例子，去年底最后两个月破发率达到八成，中签率最高达到23%时，北交所的新股市盈率逐渐走低，这又带来了新的炒作热情，这个过程是漫长的。可以预料，全面注册制改革实施之后，这种博弈会更热闹，市场也为之而更精彩。
　　时间不会太久，中国股市将迎来新的市场结构和新规则，投资者无论在一级市场还是二级市场上要适应新规则，在新规则下寻找适合自己的投资标的，在新规则下形成适合自己的盈利模式。

应健中：A股市场各板块定位将更清晰

　　兔年第一周的股市走势可圈可点。
　　携虎年多头的余威，兔年第一天，上证指数即跳高上摸3300点，然后进入小幅调整。由于年线的趋势下行，与本周年线落定在3208点比较，本周都行走在年线上方，并伴有成交量的放大，这样的走势为兔年行情奠定了基础。
　　兔年第一周最大的看点，是全面注册制改革推出了具体的日程表。按规则，注册制改革大概率在3月份正式实施。尽管重点在主板的改革，但作为一项国家战略，呈现在投资者面前的是一个全新的市场场景。对投资者而言，将面临如下几个新状态：
　　其一，市场的定位更加清晰。主板、科创板、创业板、北交所有各自的定位，主板将向那些国家级的大中型企业倾斜，而这些企业在注册制背景下获得更多的融资机会。
　　其二，同样的注册制背景下，发行市场上依旧实行投资者申购的双轨制，即沪深两市的市值申购和北交所的资金申购，投资者和融资者在发行定价上的博弈更加直截了当。
　　其三，实施全面注册制后的二级市场，主板涨跌停板为10%，科创板、创业板为20%，北交所为30%，对天天耗在市场上博弈的投资者而言，可以各取所需。
　　其四，在市场入市门槛上，沪深股市中的主板不设门槛，创业板门槛为市值10万元，科创板和北交所为50万元，未来也许还会变动，但还是会有投资者适当性的要求。
　　上述这些市场的新场景都是需要投资者去慢慢适应的，这些具体的细节上的变化，对接下来的操作会带来比较大的影响。这次全面注册制改革的推出，可以说是中国股市三十多年来发展历史上的一个里程碑，是市场化的必然选择，是当年股权分置改革后的又一个战略性的发展举措。一个更加市场化的股市将呈现在投资者面前，这样的市场对投资者理性投资提出了更高的要求。
　　全面注册制改革不是简单地扩大融资，而是融资者和投资者在一级市场上加大了博弈力度，这一点在北交所市场中得到了很好的体现。
　　兔年第一周，沉寂已久的北交所出现了开市以来的暴涨行情。尽管这种行情与大众无关，但北交所股票接下来的走势和市场状况，对观察沪深市场还是有很多启示的。北交所本周的暴涨行情说到底只是一种自救式的行情。到本周为止，北交所已上市了176只股票，破发比例极高。在虎年最后两个月中，新上市的股票破发率达到了八成，深套比例逾八折左右。由于新股破发率高导致申购者减少，新股中签率最高的到达了23%，用现金申购的操作，几次高比例的中签，资金就会套牢在一级市场上，这就会影响到这个市场的融资功能。解决的方法要么降低新股发行价，要么将死气沉沉的市场拉起来，所以，兔年的这波强势走势就是在这种市场背景下走出来的。因此，这样的行情还是自救式行情，因为关系到了这个市场的生存问题。
　　融资者和投资者要达到平衡，这就是注册制带来的结果。融资者总想多融资，投资者总想多赚差价。在注册制背景下，这种选择由市场决定，这也是市场的进步。所以，在全面注册制推行后，投资者要适应新情况，捕捉新机会，而这样的机会将越来越多。

应健中：兔年股市博弈盯住低价股

　　兔年股市博弈途径：其一，伺机寻找一个最佳建仓点；其二，主板注册制改革可能引爆主板行情，那些在低位的低价股，可能成为兔年挣15%目标的主要标的。其三，北交所新股破发率达84%，较发行价打八折的股票比比皆是，高中签率将申购资金基本套进去了，所以，A股最有希望否极泰来的板块也许就是北交所。
　　今年股市开局至今，上证指数已有了3.2%左右的涨幅，创业板指数涨幅达到6%，这是难能可贵的行情，春节前要达到一个小目标，即到股市中去挣一份过节费，这个小目标可以说已基本达到。
　　所谓小目标就是赚点小钱吧，如果您年头开局就在热门股上抢先站位，就可以获得比大盘升幅更大的超额利润。即便您啥也没做，也许手中的股票还被套，自己盘算一下，现在的账户市值是否比年初市值升水了。只要账户市值跟着大盘的幅度升值了，恭喜您，也算是挣到了过节费，达到了小目标。这种想法尽管有点阿Q，但也是市值管理的思路。
　　如果您有10万元市值，春节前升水3.2%至6%，可以买点春节礼物；如果有100万元市值，那今年这个年，就过得潇洒了。大家可以利用春节休市9天的时间，好好做做功课，在兔年中实现一个更大的大目标。
　　那么，春节之后一直到今年年底，在股市中盈利目标定多少以及实现目标的途径在哪儿？笔者以为，接下来11个月盈利目标定在15%比较妥当，其理由及实现路径如下：
　　首先，从基本面来看，近期度过新冠疫情第一波高峰后，阳康的人越来越多，社会经济生活到3月之后将渐入正轨，迎来新一轮的经济拉动，宏观基本面和资金面支撑股市向上，这是今年股市有行情的最基本因素。
　　其次，从市场技术走势看，年头的这把小行情是去年下半年行情的延续。从上证指数K线组合来看，似乎在走一个大W底，去年形成的两个低点是2863点和2885点，然后缓慢上攻。如今走到半年线附近，离年线3222点也只有一步之遥，一旦站稳年线，下一个上攻的高地是去年下半年创下的3424点。在春节后的11个月行情中，达到这个目标应该问题不大，也只有轰轰烈烈的多头行情才能为经济复苏加分，为更好地发挥市场融资功能服务；当然，也是通过股市的做多行情增加投资者的财产性收入。今年收复2022年的股市失地，将2022年的最高点踩在脚下，也就是说上证指数跃上3600点，这就是投资者可以确定一个15%盈利大目标的理由。
　　最后，完成博弈15%目标的路径主要以下三个：其一，伺机寻找一个最佳建仓点。到目前为止，今年上证指数下影线触及的位置是3073点，这个点位成为今年的最低点似乎还不太可能；随着大盘上下空间拓展之时，往下选一个入货点，这是可以期待的。其二，主板的注册制改革有可能引爆主板行情，主板中那些在低位趴了许久的低价股，随着涨跌幅空间的加大，有可能成为兔年挣15%目标的主要标的。其三，关注北交所。近两个月来，北交所新股破发率达84%，较发行价打八折的股票比比皆是，高中签率将申购资金基本套进去了，所以，A股最有希望否极泰来的板块也许就是北交所。股市有句老话：三年不开张，开张吃三年。有心人可对此加以关注，因为这种颓势持续下去将不符合北交所开办初衷，也会给“专精新特”企业的发展添堵。

应健中：顺势而为 先挣一笔过节费

　　春节前的10个交易日，年报披露刚露出尖尖角，这是一个选个股潜伏的最佳时期。投资者可以从上市公司的业绩预告中去看信息披露背后的潜台词，也可以从个股走势的K线图上去找主力动向。这个阶段的操作一是要捕捉信息，二是要寻找主力，然后跟着主力相向而行。
　　今年上证指数以3087点拉开帷幕，开盘后下影线探至3073点后开始拉高，收复3100点指数大关，然后向半年线靠近。至本周五收盘，上证指数半年线落定于3153点。今年的开局做到了首日和首周开门红，这样的态势是难能可贵的。
　　离春节长假还有10个交易日，趁现在市场的涨势，我们来研讨一下，市场的趋势以及投资者可以做点什么。
　　首先，在节前的10个交易日中，做多依然是维持向上进攻的动力。新年开盘沪深市场的成交量有所放大，日成交达到了8500亿元左右，尽管与去年日成交万亿元相比稍显逊色，但市场重心下降了，8500亿元的日成交反映出又新资金介入。新年开盘上证指数上摸到半年线位置，守住这个阵地之后，下一步的挑战目标就是年线。本周收盘上证指数年线的位置落定在3232点上，多头主力再发一把力，再往上拉个七八十点，也就是再拉2.5%的水准，就可以跃上年线了。如果站到年线之上，欢欢喜喜过个大年，可以预料市场的人气将得以恢复，也可以将大盘的技术形态修复成为跨年度的大W底形态，这样的态势可以为今年全年的市场走向奠定一个重要的基准。所以，所有的市场参与者还需努力，一鼓作气四两拨千斤，乘着年头做多的态势将市场推上一个台阶。大家可以看看日K线图组合，只要跃上了年线，前方便是一马平川。
　　其次，节前布局年报行情是最佳时点。从时间点上看，春节前一周开始公布年报，到4月底结束，年报公布高峰在三、四月间。每年的年报题材是机构寻找机会做行情的最佳时节。大凡做年报行情都有一个选标的股潜伏吸取低价筹码，然后黑马等到题材兑现变成白马，再到股本扩张之类的具体题材实施阶段，完成一年一度的捞金行情。而春节前的10个交易日，年报披露刚露出尖尖角，这是一个选个股潜伏的最佳时期。投资者可以从上市公司的业绩预告中去看信息披露背后的潜台词，也可以从个股走势的K线图上去找主力动向。这个阶段的操作一是要捕捉信息，二是要寻找主力，然后跟着主力相向而行。在选择标的股上，重点到那些上市不久的次新股上去找。一般而言，上市不久的次新股踌躇满志、也有足够的题材释放，而那些上市20年的“老油条股”基本上没有这种做市场的冲动了。在节前的10个交易日中，这是一个最值得做的功课。
　　最后，顺势而为，抓紧年头的涨势先挣第一笔钱。作为一个在市场上博弈的投资者，每年都会确定新一年的投资目标，比如一年中让自己的资产增值10%，这个小目标看似不高，能挣到就很不容易了，存银行一年也只有2%的收益。如果确立了这样的目标，那就乘着年头的涨势，先完成自己小目标再说。年头的涨势是个好兆头，现在行情还只是刚刚开始，机不可失、时不我待，乘着市场的东风争取春节前为自己挣一笔过节费。如果能有10%的涨停板收益，你就完成了今年的小目标，那就暂且休息，等待下一波机会。

应健中：2023 年最大利好是股票便宜了

　　即将扑面而来的2023年，对股市而言最大的利好是什么？笔者以为，最大的利好就是股票便宜了。说个股的便宜一个个比较具体，以指数为标准更能说明问题。已经成为历史的2022年股市，上证指数开局3600多点，而2023年的开局只有3100点左右，500多点的跳台落差，说明2023年的股市比2022年更安全、机会更多。股市有句名言：机会是跌出来的。现实不就如此么。
　　说上证指数太狭隘，那就看看其它指数。2022年创业板开局是3300多点，而2023年的开局2300多点，这1000点的落差，不是更能说明当下的股票已经价廉物美了。至于2022年中两个新指数，科创50指数和北证50指数，都还在指数的创立起点1000点之下，这些板块和个股走得如此颓势，表明这些指数所涵盖的个股都已经跌得大打折扣了。
　　2023年的股票价格比2022年便宜了，不仅仅体现在指数的重心下移了，还体现在新股大规模破发的专营“专精新特”小盘股的北交所市场中。之所以拿北交所来举例，因为那是一个需要真金白银来申购的自主下单的IPO市场，而沪深两市靠股票市值申购，万分之二、三的中签率，不具备评判新股估值的意义。2022年最后两个月，北交所大幅推出新股发行和上市，几乎每天都有1至2只新股亮相，但由于大规模破发，导致申购者越来越少，新股中签率大幅提升。几个月前，北交所新股中签率在1、2%左右，现在10%成了常态，最高达23%，这意味着什么？你如果有几百万、几千万资金去做北交所新股申购，23%的中签率弄个4、5只新股，那基本上满仓套牢了。而北交所的新股上市，如今基本上在发行价上打8.5折开盘，然后几天交易下来。股价基本上在发行价7折至7.5折左右位置上落定下来。这样的市场格局留给了2023年，将会对来年的IPO市场蒙上阴影。问题还不仅仅是大规模破发，更重要的是，这个市场的流动性堪忧。打开许许多多个股的K线图走势，只上市几个月，其走势已经呈B股化走势了，三、五千万股的流通盘，每天只有几万股成交量，走势图不是流畅的曲线，而是抽风式的一个个台阶，手中只有几万股都无法套现，这样的走势导致这个市场将陷入尴尬的局面。
　　多灾多难的2022年给投资者带来了诸多的考验，告别2022年，我们站在2023年的起点上，尽管这个起点比2022点低了一大截，而且打折的股票比比皆是，但我们需要面对的是2023年开局之后，究竟是先探底还是先拉高。如果先探底，像2022年那样，年开盘后一路杀跌800点，如果是这样的格局，那就耐心地持币等待，等到市场跌得没有了脾气，到时候从容地选择时点介入，也就是说尽管指数和股价都已经打了8折，但后面还有更好的折扣，那现在依然还是贵的。这样的格局是否还会出现，这种可能性不是没有。一个很重要的因素是，跨年之交时，我们正经历着新冠病毒传播的扰动，整个社会经济的发展都受到了疫情的影响，股市是靠钱来推动的也是靠人来推动的，在当下主要精力都在与病毒斗争之时，势必会影响到投资者对股市的关注。所以，2023年股市开局先探底的概率依然很大，这就给持币者多了一个等待的机会和捡便宜货的机会。
　　每年都会对新一年走势进行预测。笔者在这儿也做一次预测，2023年，上证指数的低点不会低于2022年的最低点2863点。至于高点，会超过2022年的最高点3651点，市场的机会会青睐那些跌无可跌的个股，否极泰来，博弈重新开始。

应健中：为明年行情重新布局

　　临近年末，本周连续的阴线将沪深股市又往下砸了一个台阶。还有5个交易日，今年行情就将收官，要收到半年线位置已经有很大难度，年末行情，投资者应多看少动，为明年的行情重新布局。
　　行情究竟怎么走，投资者无法把握，我们能够把握的是自己资产的投资组合，利用年末的仅有几个交易日，好好布局一下来年，因为只有自己的资金卡年年拉“阳线”，这才是在股市中博弈的乐趣。为此，笔者有如下几点看法。
　　首先，明年市场是先探底还是先拉升，这是一个值得思考的问题。不同的走势意味着该如何捕捉机会。就像今年的行情，从年头3600多点开盘后，一路不回头地跌到2800多点，这段区间手里拿着股票的只有缩水的份，真正有机会的是2800多点入市一直捂到年末的，这样的走势实际上全年的机会很少，后面挣的钱抵不上前面赔的钱。那么明年的走势究竟如何，是否会重蹈今年的覆辙，这种可能性不是没有。年开盘后一路拉高，明年的机会很大，如果还是像今年那样的开局杀跌行情，那基本上没啥盼头了。
　　其次，当下市场的基本面尽管偏于利好，上周末召开的经济工作会议为明年的经济发展描述了蓝图。但还是要看到，由于防疫政策出现了大调整，奥密克戎病毒肆虐，市面上的景象似乎又回到了今年上半年封控时的景象，“阳”的人一多，会对企业的生产带来影响，近期物流又开始有点滞后，所有这些现象还可能维持一段时日，这对经济的发展和对股市带来的影响实际上是有前车之鉴的。今年上半年疫情防控最紧张的时候，正是股市一路杀跌之时，两者之间还是有联系的。
　　再次，即将到来的 2023年，年初带来的第一个题材就是年报行情。按规则，1月15日至4月底，上市公司要公布年报，今年的年报检验的是在疫情反复的环境下，上市公司的经营业绩以及未来的布局。从业绩来看，可能会带来较大波动的公司要求提前公告，但现在接近年底了，今年似乎提前公告的公司少了很多，年报将带来个股座次的重新排列组合，这对短线行情多了个博弈机会。
　　最后，未来我们面对的还是一个以融资为主体的市场，中国经济的发展需要有一个完善的证券市场来发挥直接融资的功能，现在是融资者的最好机会，而融资者的利益最终要在投资者身上体现的，需要投资者去承接这些高价发行的新股，过往的高价发行导致了那些次新股股价的逐级下降，即便如此将发行价降低，最终也会抵挡不住的，今年中国股市IPO创下历史新高，并在世界上名列前茅，但年底的股市位置与年初相比，犹如坠下一个大台阶，这也是一个很重要的比较依据。
　　总之，今年的年关就这样了，投资者布局好自己的资产，选一个来年的最佳入市点位，选股不如选时，时点很重要。确定一个不太高的盈利目标，达到这个目标即快速止盈，如果有超额利润，那就将超额部分投入消费领域改善生活。

应健中：告别岁尾 展望来年

　　今年的收官上证指数在半年线位置上拉锯，在最后10个交易日中能否收复年线，从这几天市场主力动向来看，概率已经降低了，这个形态的修复也留给明年了。
　　令人难忘的2022年股市行情进入了倒计时，再过10个交易日，大盘将以一根年K线，将一年市场的风风雨雨以及投资者的酸甜苦辣都凝固在这根K线之中，市场翻过沉重的一页，迎接来年。
　　过往的市场已经不必纠结，投资者还是要着眼于未来，在跨年之交之际，布局来年的投资。首先，明年市场的起步点要比今年低很多，今年上证指数的年开盘起步为3649点，在目前3100点的位置上今年收官，明年开局起跳点足足降低了近500点，深圳的创业板指数今年开局3348点，而现在的2400多点，近1000点的台阶，差不多就是谷底仰望天台了。这样的市场结构，对明年市场算是一个利好吧，这个市场最大的利好就是股票便宜了。再看看新事物科创50指数和北证50指数，如今还在指数起步的1000点位置上打保卫战。今年的收官上证指数在半年线位置上拉锯，在最后10个交易日中能否收复年线，从这几天市场主力动向来看，概率已经降低了，这个形态的修复也留给明年了。
　　其次：来年依然是一个融资年，主板的注册制改革将进入实质性操作，这将有利于主板的IPO新企业融资，同时也是对现有的主板股票交易是一个松绑，依照创业板改革的路子，一级市场与二级市场将有一个联动的过程。值得关注的是，沪深两市的IPO发行机制，由于低中签率和独特的凭股票市值摇号，导致新股发行始终造成新股是稀缺资源的幻觉，但靠实实在在资金申购的北交所新股却没有那么幸运，近期北交所发行的股票，低发行价格依然上市后破发，整个北交所股票比发行价打9折、8折的比比皆是，关注来年沪、深、北三个市场的一级市场联动效应，可以预料明年的一级市场也会有较大的变化。
　　再次，关注市场的资金面依然是研判市场的主要依据。股市说到底还是要靠资金来支撑的。当下市场的资金利率很低并且还有继续走低的趋势，央行对市场的调控，利率空间不大，存准率还有下调的空间，但空间也已经不大，最近的两次存准率下调由原来的一次性0.5个百分点，下降为0.25个百分点，可见这个工具也得节约着用。投资需要钱，刺激消费也需要钱，就股市而言，在新股融资的供应上需要市场资金的承接，而在股票供应的同时要加大资金的供应，现在资金面扩容基本上是通过发行基金的方式进行，两个方向的扩容所需资金的承接都寄希望于老百姓的资金，今年由于受疫情的影响，多少会影响到居民的收入。收入减少使房地产市场萧条，使消费不振，理所当然也会使投资的激情减缓，这个因素在研判未来股市的时候也不可低估。
　　难忘的2022年即将离我们远去，对投资者而言无法改变市场却可以理性地调控好自己的投资组合。股市总是波动的，我们追逐的是波动的差价，今年上证指数上下波动的幅度高达800点，有这种超过20%的波动空间就给了博弈者的差价空间，可以预料明年的波动空间不会小于今年，那么就给了市场的博弈者冲浪的空间。

​应健中: 基本面偏多跨年行情更扎实 　　

     年末市场基本面偏多。跨地区流动不再查核酸和健康码，不再开展“落地检”，体现了“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的精神。可以预料，经济的发展和增速将显现出极大的活力。这对股市而言，创造了一个宽松的环境，这将使跨年度行情走得更加扎实。


　　本周上证指数一个跳高，冲破了箱体整理的上限，上摸3200点整数大关，还有15个交易日2022年股票交易就要收官，临近年末，市场的基本面和市场气氛逐渐向多头蔓延，在跨年度之际，这样的走势是一个好兆头。

　　年末市场的基本面偏多，本周影响社会经济的一个重要举措是联防联控机制就进一步优化落实疫情防控措施做出了重大调整，无症状和轻症一般采取“居家隔离”，跨地区流动不再查核酸和健康码，不再开展“落地检”。这一系列措施的推出，体现了“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的精神。可以预料，经济的发展和增速将显现出极大的活力。这对股市而言，创造了一个宽松的环境，这将使跨年度行情走得更加扎实。

　　从年末的拉高行情来看，上证指数首当其冲，一批“中”字头大盘蓝筹股充当了市场拉高的主力军，上证指数因此跃上了3185点半年线，而其它几个主要指数基本上还在半年线下方。至于科创50和北证50这两个新指数，基本上还在起步点1000点处徘徊。市场结构出现这样的新状况，说明市场有新主力介入护盘。实际上，在前一段时间，证监会已对理性估值问题做了陈述，市场对此闻风而动。

　　在仅剩的年末15个交易日中，上证指数的半年线是否牢靠，还需要市场检验，以半年线为轴心的多空拉锯还将维持一段时日，只要不脱离半年线轴心，多空拉锯之后，接下来最值得拭目以待的是，看年末上证指数能否上摸年线。目前上证指数年线的位置在3271点附近，如果能触摸到这个点位，意味着年末15个交易日中还有上升2.3%的空间，这将是相当不错的收官行情。这是因为如果达到这个点位，尽管今年上证指数的年K线是一个阴线，但还不至于走得太难看。

　　年末的热门行业和个股表现依然热闹。由于疫情防控措施出现大变化，对药品的需求大增，近期医药类中药股，特别是与感冒治理相关的药品生产股票受市场追捧，估计这种热闹持续一阵子后会归于平静，新的热点还会出现。热点的追逐使市场出现了新题材，跨年度行情接下来将围绕年报展开。总之，市场总会保持高成交量，保持适度的激情和亢奋。

　　不过，在个股走势参差不齐的态势中，市场扩容值得投资者关注。上市公司数量越来越多，但要注意相当一部分股票走势呈B股化态势，也就是每天的成交量只有几万股，光看绝对数还不能证明问题，要看日成交量在其流通股的占比，每天的走势不是曲线型的波动，而是台阶式跳跃，这是一种有价无市的流动性风险。此外，这几周北交所几乎天天发新股和新股上市，但破发率极高，打九折的新股越来越多；当然，这种状况会使新股发行价不断走低，但这样的效应连绵不断，对未来的市场带来什么影响，也需要多加关注。

　　总之，年末的市场还会比较热闹，但这种热闹并不属于所有的持股者。

应健中：年末做好各自的收盘作业

　　临近年末，对投资者而言，也需要做一下自己资金卡的收盘作业，盘点一下自己的资产结构和投资组合，总结一下今年股市操作的得失，经验和教训都是宝贵的财富。布局来年，确定盈利目标，期望值不要太高，只要跑赢银行存款以及各类稳健型理财产品即可，布局时要考虑保持资金的流动性。
　　还有20个交易日，2022年的股市交易就要收关。笔者预计，这最后的4周，股市依然行走在“有活力、有韧性”的轨道上，今年主要指数年K线拉长阴线已基本定局，如果这20个交易日中能够走出比较像样的反弹，则可以让今年的年K线不至于太难看。
　　年关将至，所有的市场参与者都在努力地做收盘作业。上市公司做收盘作业主要应对一年一度的年报和市值考核。到目前为止，上市公司今年的业绩基本上已经定局，这在三季报中可见端倪。今年上市公司业绩除了为疫情服务的公司日子还好过外，大多数公司受大环境影响都比较艰难，所以，临近年关，相当多的公司还在做最后的冲刺。除了主营业务，在财务杠杆上做努力，让年报好看一点，这种财务杠杆过去比较多的是卖资产，在应收、应付账款上做文章，今年还有什么新花样，当拭目以待。至于市值考核跟年收盘股价有关，有相当一部分公司有这种考核要求，这也是在年末做高股价的一个推动力。
　　各路投资机构做收盘作业是年关的一门必修课。无论是公募基金还是私募基金，都需要年末市值有一个好的数字，这个年末市值关系到今年的战绩、明年的营销，当然，更关系到基金经理的钱包。由于今年市场整体市值在缩水，机构做年末冲刺的动力比以往更足，加之临近年末的市场基本面偏好，本周养老金基金和北交基金的推出，也给机构增添了新鲜题材和资金，使年末行情更具挑战性。
　　年关对管理层而言也是在做收盘作业。在市场大环境大变局的今年，A股市场有惊无险，这已经是很不容易的事情了，但今年A股最大的成绩还是IPO。纵向比，IPO总量创下了历史新高；横向跟世界各大经济体比，A股IPO规模名列前茅。沪深京三个交易所三管齐下，多种形式的融资和再融资，使一级市场始终保持着兴旺的势头。今年未完成的作业仅剩主板的注册制改革，这个题材预计留待明年完成，这也有利于市场融资。IPO吸引的是市场的资金，而与股票扩容保持平衡的基金，其发行资金扩容吸收的也是市场的资金，所以，面对双向扩容，投资者还要继续努力。
　　在年末的反弹行情中，上证指数处于领先位置，最具代表性的是上证指数冲破了原有箱体整理的天花板，看看上证指数日K线图即可证明，本周向上挑战半年线。其它几个指数离上方的半年线还比较远，至于科创50和北证50指数，还都在努力地守护1000点这个起点，可见，上证指数接下来的走势具有风向标的意义。
　　临近年末，对投资者而言，也需要做一下自己资金卡的收盘作业。首先，盘点一下自己的资产结构和投资组合，总结一下今年股市操作的得失，经验和教训都是宝贵的财富。其次，布局来年，确定盈利目标，期望值不要太高，只要跑赢银行存款以及各类稳健型理财产品即可，布局时要考虑保持资金的流动性。最后，投资也要讲概率，谋事在人成事在天。

应健中：重视对估值的理念传递

　　近期证监会提出：要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。投资者重视管理层对估值的理念传递，一旦这个理念成为新一轮实际行动，那就是一个大行情。操作上，市场在扩容，但投资者在选股上要缩容。
　　本周对于中国股市而言是一个具有里程碑意义的事：沪深京三个交易所挂牌公司达到5000家，总市值排列世界第二。仅仅三十来年，中国股市跻身于世界市场之林，这是一个奇迹。
　　当下中国股市已经形成了多层次、多元化的市场结构，既有主板、又有科创板、创业板，还有北交所以及一大批新三板精选层的后备力量。企业的直接融资功能大大提升，投资者则可以根据自身的特点，在市场中找到适合自己的投资管道和投资品种，这样的市场结构为未来的发展奠定了基础。可以预料，再过10年、20年、30年，中国股市的规模和质量还将出现飞跃。当下市场股票多得令人眼花缭乱，到1万家、2万家上市公司之时，市场的状况肯定会超出我们的想象。市场的发展浩浩荡荡，对投资者而言就需要不断地研究新问题，与时俱进地适应新情况，然后及时调整自己的操作策略。就当下市场而言，这样两个新情况和新市场特征值得关注。
　　首先，大盘蓝筹股的估值是新的市场信号，要高度关注。近期证监会提出这样的观点：要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。此言 一出，本周市场“中”字头公司股票大涨，机构看到了未来市场的潜台词。“中”字头股票尽管盘子大，但估值极有价值，市盈率低，相当部分市净率低于1，也就是股价低于每股净资产；还有就是分红率高，相当部分公司每年分红超过银行同期利率。这个基调提出，说明管理层开始关注这个问题了，因此，投资者要高度重视这个题材，尽管现在不是热点，也许就是明年股市的主流。“中”字头大盘蓝筹股性价比好，就是不涨；之所以不涨，是因为缺乏资金的拨动，所以要关注资金动向，一旦启动就不是小行情。
　　其次，尽管上市公司数量越来越多，但相当部分小盘股有价无市，其走势已呈B股化走势了。北交所上市的股票全是小盘股，加上沪深股市的那些小盘股，这些股票的走势蛮有意思，不是流畅的曲线而是棱角分明的跳跃式走势，其成交量一天只有几万股，这种走势实际上跟B股走势相差无几。这种B股化的小盘股，由于有行无市，流动性和变现性差，不适应大资金自由进出，所以其估值已经无法评价，这样的股票要注意的是流动性风险。
　　临近年底，市场结构在发生变化，大盘的跌宕起伏基本上还是围绕上证指数3000点轴心来回拉锯。对投资者而言，股市的林子大了，市场在扩容，但投资者在选股上要缩容。这主要包括：其一，选自己熟悉的股票来做。个股与大盘的关联度弱化，齐涨共跌的现象已经不存在了，所以选股很重要。其二，回避那些B股化的个股，尽管价格撑在那儿，但估值意义不大。其三，重视管理层对估值的理念传递，一旦这个理念成为新一轮实际行动，那就是一个大行情。当然，今年的行情也就这样了，明年会不会成为主流，当拭目以待。

应健中: 以三千点为轴心的震荡将延续 　　 　　 　　

　　临近年末，震荡调整还在继续，投资者期盼的走出一个大W底的预期在今年已实现不了，只能期待来年能走出一个连贯今年的大底。年末的市场进入冬季，历法上有冬藏之说，也就是进入了一个养精蓄锐的阶段，盘点好自己的资产，布局来年的品种，使自己的投资组合处于一个能够进退自如的局面。

　　
　　临近年末，市场的震荡还在继续。从上周末开始，沪深股市走出一波反弹行情，将原本箱体整理的天花板往上挪了一点，但整体而言，以上证指数3000点为轴心的震荡行情还未结束，在年内仅剩的5周交易中，这个格局可能还将继续。

　　市场的热点层出不穷，而且当下市场拓展的热点似乎与上证指数也没有多大关系。这些热点表现在如下几个方面：
　　第一，北交所的扩容动作开始加快。北交所的新股发行停了两周后，从上周开始，北交所扩容快马加鞭，本周沪深市场只有1只新股发行，而北交所发行4只，北交所用现金申购所需的成本，是损失资金冻结的几天回购利息，因为又有资金需要套用的问题，加上北交所新股的破发率很高，这样的扩容还是值得投资者关注。近期北交所紧锣密鼓地推出北证指数和北交所的融资融券业务，这样的市场举动和布局值得投资者关注。从新三板精选层融资挂牌交易到北交所开业，这两年来，已有137家公司在北交所挂牌交易。从目前股票的市场价来看，差不多有一半公司的股价低于发行价，这是不是会成为未来市场的价值洼地，值得投资者跟踪关注。

　　第二，跟上证指数没多大关系的深市创业板和沪市科创板，依然是市场主力轮番炒作热点的主战场。自从科创板实施了做市商制度之后，科创50指数拉到1000点整数大关之上，成了大盘震荡中的一个亮点。做市商制度的建立有一定的指标意义，如果行之有效那将为整个市场推出做市商提供经验，主板的注册制改革估计要到明年推出了，届时，对上证指数会产生比较大的影响。主板的注册制改革将带来一级市场的发行价放开和二级市场涨跌幅的放开，有做市商制度保驾护航，这对大盘的稳定将起到重要的作用。

　　第三，关注近期债券市场和银行债券类理财产品的净值波动。近期，债券市场和银行债券类理财产品的净值波动较大，其波动主要是价格的回撤，其原因与央行通过公开市场操作回笼资金有关，也与资金涌入权益类市场有关；当然，临近年末，也与投资者对资金市场的预期有关。尽管这种波动与股市无关，但债券市场毕竟还是反映了投资者对实体经济的预期，这种情绪是会影响到股市的，当债券市场的估值引发资金回流时，也会影响到股票市场。

　　临近年末，市场的震荡调整还在继续，投资者期盼的走出一个大W底的预期在今年已实现不了，只能期待来年能走出一个连贯今年的大底。年末的市场进入冬季，历法上有冬藏之说，也就是进入了一个养精蓄锐的阶段，盘点好自己的资产，自己给自己做一个年度报告、布局来年的品种的安排，使自己的投资组合处于一个能够进退自如的局面。跟股市大盘比，今年资金卡的盈亏小于大盘下沉的幅度，你已经是赢家了，对明年的布局要关注的是：其一，手中持有的品种要物有所值。其二，要保持投资标的的流动性，也就是能够及时变现。第三，降低或者清除手中的杠杆，以防止市场的波动将自己打到无法动弹的地步。

应健中：做市商制度 稳定市场的推手

　时光荏苒，还有35个交易日，A股2022年的行情就要收官了。临近年末，各路机构都忙着做收盘作业，上市公司盘算着年报如何应对股东和市场，基金盘算着今年的胜利成果不要让“煮熟的鸭子”飞走，亏损的琢磨在年末怎么再拼一把，不要让业绩太难看。

　　时至如今，今年股市的大格局已经奠定，大家所期待的年K线拉长阴线已成定局。今年上证指数以3649点开盘，接下来市场再怎么激情奔放也难以站上此点。至于其它的指数大同小异，区别在于指数缩水的比例而已。
　　不过，笔者认为，年末行情还是有几个看点的。
　　其一，做市商制度的推出，是稳定市场的一个推手。做市商交易实际上在新三板中已经实施了一段时间。新三板交易分做市转让和协议转让，北交所上市的股票原先都是在新三板中属于做市转让。尽管新三板是小众市场，这种制度影响力不大，但近期科创板中推出做市商制度，可以说是稳定市场的一项制度建设。在科创板中实施做市商制度之后，对稳定科创板市场起到了很好的作用，科创50指数收复1000点整数大关。待科创板做市制度取得经验之后，全市场推广是值得期待的。
　　其二，市场双向扩容呈常态化趋势。前几个星期，股票的扩容速度有所放慢，上周起，扩容又开始加速，特别是用钱申购新股的北交所，新股发行和上市快马加鞭。尽管北交所新股破发率较高，而且是需要花费真金白银，且需要资金成本申购的，但依然受到市场追捧。当下的新股发行机制的弹性极好，发行价的灵活调整足以应对市场的跌宕起伏，加上资金的扩容也接踵而来，前一波ETF套进去了，新的增强型ETF跟上，近期，个人养老金又给市场带来了新的想象空间。在这样的市场基本面中，A股的潜力巨大，成为未来我国经济发展的巨大舞台。
　　其三，指数处于箱体整理，个股热点此起彼伏。就上证指数而言，以3000点整数大关为轴心进入了箱体整理，箱体上沿为3099点，下沿为2885点，在年内最后的35个交易日中，上证指数是往上突破还是往下突破值得关注。笔者以为，往上突破的概率较大，当下需要的是以时间换取空间。在“有活力、有韧性”的市场基调中，个股和板块的活跃度始终保持着，任何时候都能营造出新的概念来炒作。近期，供销社概念股的掀起，表面上看炒的是一个新题材，实际上是长期坐冷板凳的低价股炒作，资金从高处往低处流动而已。
　　年末市场既不会大跌也不会大涨，在震荡市中短线机会还是比较多的。股票的走势只有三种：上涨、下跌和盘整；而投资者的操作行为也只有三种：买进、卖出、观望。操作行为与走势匹配了就赚钱了，比如在涨势中买进，在跌势中卖出，做反了就赔钱了。所以，顺势而为才是操作的王道。一旦觉得做反了，立马停止，重新找市场感觉，然后再重新跟上市场节奏。
　　市场永远是对的，错的也永远是自己的操作行为，顺势者挣钱、逆势者赔钱，理性投资才能分享市场发展的成果。

​应健中：3000点的多空拉锯还将继续 　

     上证指数3000点是一个很重要的形象标志，几乎所有市场参与者都关注这个指数，尽管个股走势千姿百态，但最后都逃脱不了这个市场中轴的引力。当3000点岌岌可危之时，主力机构出手呵护这个点位义不容辞。就当下而言，3000点的拉锯还会维持一段时日，但上半年创下的今年以来的最低点2863点不容有效击穿。

　　股市的3000点保卫战本周再度打响。当上证指数跌到2885点，离上半年最低点2863点只有一步之遥之时，市场主力开始出手，主要标志是成交量的放大。本周三久违的沪深日成交量万亿再度重现，市场人气再度聚集。

　　其实，如果将大盘的走势和所处位置细分的话，不同大类指数是各有千秋的。这波行情跌得最厉害的实际上是上证50指数。今年上半年，上证50指数创下的最低点是2644点，这个代表着大型央企权重股的指数，下半年早就创下今年以来新低，跌到了2288点。至于深圳成份股指数和创业板指数，它们与上证指数的走势大同小异。最受到呵护的是科创50指数，受本周推出科创板做市商制度的影响，科创50指数连拉阳线，收复了1000点的失地。

　　上证指数3000点是一个很重要的形象标志，也可以说是A股市场的一个门面，几乎所有市场参与者都关注这个指数。尽管大多数股票的走势与上证指数并无直接关系，但投资者的心理定势挥之不去。事实上，上证指数作为一个平衡中轴也牵引着其它各类指数，尽管市场热点频现，个股走势千姿百态，但最后都逃脱不了这个市场中轴的引力。如今，当3000点岌岌可危之时，出手呵护这个点位义不容辞。就当下市场而言，这种拉锯还会维持一段时日，但上半年创下的今年来的最低点2863点不容有效击穿；一旦这个地板击穿，变成下一个箱体的天花板，市场的形象就大打折扣了。

　　笔者认为，接下来，沪深股市还是有可能形成双底的。如果上半年的低点2863点和下半年低点2885点成为双底，那么，行情走出一个大W底，其形态至少还没有彻底改变，在年内不到两个月的交易时间里，还有继续反弹的希望。但是在操作策略上，不能被动地防守，最好的防守是进攻，所以，大盘趋势还是要看成交量的配合。股市是靠钱来推动的，面对股票不断增量扩大的市场，资金面的扩容是最关键的。

　　上证指数3000点是A股市场三十多年来的平衡中轴，相对于6000点的历史高点，现在还在半山腰，而相对于100点的起步点位而言，也算走出来稳中有涨、涨幅有限的态势。至于每个人在股市的盈亏，那就看各人的造化了。面对如今这样的态势，对每个投资者而言，要灵活应对行情，笔者以为：其一，股票不是天天具有可操作性的，一年之中做几波足矣，牛市中拿着股票应对震荡，熊市中拿着钱等待机会。那么，在目前非牛非熊震荡阶段，只有跟着做差价了。其二，追涨和买跌始终是两种不同的操作风格，有的人喜欢追涨做差价，有的人喜欢在股票暴跌时入货，这没有什么对错可言，各人习惯而已，但有一点是肯定的，除非你做期权追逐差价赚钱，现货股票总归是通过低价买、高价抛挣钱的，捕捉差价，追逐短线，在当下市场中还是有较大机会的。其三，形成自己的盈利模式很重要，做自己熟悉的股票，低买高卖，懂得止盈和止损，赚到自己口袋里的钱才是真正的获利。

应健中：在震荡市中提前布局年报行情

上证指数3000点的争夺是激烈的也是需要耗时的，本周我们就经历了3000点的大幅震荡。尽管3000点处于得而复失又失而复得的来回拉锯，但市场还需要以时间换取空间，以夯实股价基础。

　　从市场基本面而言，本周央行、银保监会和证监会都明确表达了一个重要的基调，那就是要加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。此基调一出，股市探底企稳，并拉出一波强劲的反弹行情。尽管市场的跌宕起伏频率较大，但基本上还是处于“有活力、有韧性”的状态之中。
　　从市场的技术面来看，大盘在构筑一个大W底的走势中，又形成了一个小W底的雏形。国庆长假后的回调行情，上证指数跌到2934点，然后反弹至3099点。本周的再度回撤，在2944点企稳，这两个低点站稳之后，如果在这个位置盘实并且跌无可跌，形成一个小W底；那么，将上半年和下半年两个低点联系起来观察，大W底的形成可能性还是较大的。因为尽管出现深幅调整，但基本形态还没有改变。如果上半年低点再被击穿，那就另当别论了，上证指数如此，其它各类指数亦然。
　　今年股市交易只剩9周时间了，在这短短的45个交易日中，值得关注的是即将结束的三季报，并通过三季报来提前布局年报行情。三季报是一个相对独立的简约式财务报告，是中报和年报的过渡，三季报披露的业绩基本上奠定了年度业绩，即便有年终冲刺，对主营业务的影响也不大，除非上市公司通过资产买卖将年报吹成“爆米花”。所以，在三季报中能够窥视上市公司的这种意图。要做年报行情的，在今年的最后两个月中可以提前布局。
　　三季报披露本月底结束，接下来可以提前布局年报行情，做一个时间约为半年的中期布局。年末的两个月选股，以次新股为主，新公司募集资金还没焐热，由于高溢价发行新股，使单位净资产和资本公积金大增，此类股票无论做业绩题材还是做股本扩张都具有较大的潜力。年末潜入次新股，到明年一季度博弈年报公布的题材，到第二季度对有高送转题材的个股做分红和股本扩张的除权填权题材。所以，这个时间段的个股行情主要围绕着次新股题材来炒作。
　　上证指数3000点的拉锯可能还需要维持一段时日，这个点位是A股市三十多年来的中枢，在这个点位上究竟向哪个方向突破以及突破的时间，还需要拭目以待。作为投资者，我们无法影响市场和改变市场，唯一能做的是管好自己的钱袋以及让自己的投资组合处于最佳状态，并且形成自己的盈利模式。
　　当下市场是一个多元化市场也是一个双向市场，无论是一级市场还是二级市场，都可以找到适合自己的投资管道。在这样的市场中，投资者可以注意如下几点：其一，做自己熟悉的投资品种。所谓不熟不做，自己看不懂、听不懂、搞不清的东西，不碰为好。其二，要注意投资品种的流动性。当今世界变化莫测，要把钱投进随时可以变现的品种中去，手中掌控的是“活钱”。其三，形成自己的盈利模式，一旦做熟不要轻易改变，并遵守操作纪律。只有这样，才能在当下大震荡行情中立于不败之地。