沪指大涨站上3500点！后市主线已经明确！

主升君周末重点讲了一下市场的走势，旗帜鲜明指出本周继续看涨。截至午盘，沪指涨超1%，收盘站上了3500点，这是个值得记录的时刻。正如此前主升君分析的那样，沪指这里一旦站稳60日均线，有望开启新的一轮中期行情。昨日沪指和上证50指数，今日创业板指数和深成指发出日线级别macd买点，至此，四大指数日线买点全部形成。

北上资金半天净流入38亿元，板块资金净流入前三名为有色、医疗、水运。有色方向，最强的还是新能源车上游资源方向，钴锂矿，这也是新能源车产能和需求爆发所决定的。整个盘面看，受到叶飞事件的影响，小盘股波动加大，绩优中大盘股走势更加稳健。至于券商板块，领涨股湘财股份依然一字板，板块内分化比较明显，后市重点观察何时分歧转一致。主线方向的机会，主升君依然看医药、汽车和金融方向，ok，下午大概率还是坐轿行情，耐心持股即可。

吃瓜群众请淡定！下周继续看涨！

周末最大的事情就是叶飞的爆料，这个事情有其时代背景，就是现在因为注册制小盘股的市值管理不好做了，除了被深套在其中动弹不了的散户，大部分人都主动划清界限，对小盘股敬而远之，因为可以预期的就是，随着注册制的继续推行，小盘股未来的流动性危机还会继续堪忧。

这次叶飞上家没有锁仓，选择了直接出货，导致下家接盘方遭受重大损失，不仅如此，中间人及下家的费用也没有着落。此前行情好，模式有效，每一环都可以继续下去，现在玩不转了，参与其中，不仅拿不到钱，还可能被追债，就只能互撕。大家关心的是，会不会浇灭市场刚刚起来的一丝热情。

主升君认为不会，该事件对市场的影响就是，下周可能直接关联的18家上市公司凉凉，此外，市场中的疑似庄股，有市值管理迹象的小盘股，也会因此而人人自危，出现情绪化波动。本次事件，刚好卡在了年后抱团股调整三个月之后，指数突破中期趋势的时间节点，毫无疑问，将利好抱团股的走势修复。真正有业绩，不需要做市值管理的各大行业龙头以及优质的成长股，将随着利润的不断逐年增长，走上中期甚至长期走牛的主升之路。

至于下周的行情，主升君继续看涨，毕竟周五的盘面，尤其是券商，是真金白银堆出来的。证券板块指数，本次调整在250周线及60月线上方止跌，日线级别量能放大，k线大涨7%+！上一次证券板块指数涨幅超过7%，还是在2020年的7月2日，彼时大盘也运行于主升浪之中。那么，这里会否是新的主升浪起点，值得做重点关注。考虑到券商渣男属性，下周分歧还是会有，但是大概率会分歧转一致，毕竟券商股已经跌的跌妈不认了，正好借此否极泰来。

主要的配置方向，周五盘后主升君已经给了，看好医药、金融和新能源车三大方向。具体的标的，主升君这里也兑现此前的承诺。各位关注了的老铁，在后台回复关键词“牛股”，可以看到三个标的，也讲了简单的逻辑，均是稳健的中线思路，仅供参考。

一阳定乾坤！配置思路拿走不谢！

明人不说暗话，主升君首先定义今天远古巨阳的性质，为沪指中期拐点！回看主升君此前的大势观点，早在前天收评标题，就说得非常清楚：“日线买点已现，静待中期信号确立”。昨天的小阴线，可以理解为被外围下跌打乱了一下节奏。至于今天，如图所示，沪指长阳突破下降趋势线，并一举站上了主升君反复强调的60日均线。意味着什么呢？意味着自今年2月18日以来的调整，历时接近3个月，已正式结束！从今天开始，进入新的中期上涨阶段！当然，突破对时间和空间也有要求，如果能站在60日线上超过三天，就可以理解为非诱多，开始新的行情，目前看，毫无疑问，新行情概率更大！

北上资金全天净流入90亿元，已经用一天的时间，把前三天净流出的资金全部回补完成！板块资金方面，净流入前三名为，券商、电子、保险。板块涨幅看，券商板块大涨超7%，板块内11股涨停，显示主力有备而来。后市的方向看，主升君先画重点，给出三大重点方向，分别是金融、医药、新能源车，按照这三大方向来配置，跑赢市场是大概率事件！ok，大势和板块都讲清楚了，关注我，不要迷路！周末有机会主升君再来和各位老铁详细讲解！

​盯好3400点得失！做好进一步防守的准备！

受到外围大跌影响，沪指今日低开低走，全天收出小阴线，就今天的表现看还算抗跌的。接下来，从技术走势看，要盯紧上升趋势下沿3400点附近的得失，一旦跌破，则需要提防指数进一步向250日均线附近去寻求支撑，这一点主升君在此前已经反复讲过。打开沪指周线，60周线上方，3300点附近有较强支撑。主升君认为，这里要随时做好进一步防守的准备。

北上资金今日全天净流出56亿元，外围一跌北上跑得那叫一个快，只能耐心观察等待其重新大手笔净流入。板块资金净流入前四名为医药、船舶、交运、酿酒。板块涨幅看，免疫治疗和抗流感，涨超2%。消息面上，商务部等7部门联合印发《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，受到利好消息影响，中药板块涨停12家，成为今日盘面的焦点。综上，市场短线再次趋弱，后市只有重新放量站回均线系统，才可以解除短线风险，否则需要先继续以风控为第一任务。

​满盘环保绿！中药一点红！

沪指早盘受到外围走势影响，低开后维持震荡走势，这里盘前就提示要做好防守，那么，接下来，思路依旧是，先防守再来观察和跟随。昨天沪指日线出现了买点信号，今天如果沪指走弱，macd会出现卖点信号，关键看收盘会否重返5日线和20日线上方了。整体来看，只要能抗住不大跌，都可以理解为走势略超预期。

北上资金方面，因为外围弱，北上化身北跑跑，上午流出39亿。板块资金方面，净流入前三名为医药医疗和船舶。板块涨幅看，免疫治疗、抗流感、医美概念涨超2%。这里盘中一则消息刺激了中药板块走强，板块内目前12家涨停。综上，当前外围不佳，指数不佳，场内医药一枝独秀。整体降低预期，多防守多观察，耐心等待市场转强即可。

先来做好防守，再来跟随大势

十点测市，今天早盘表现不乐观，加之外围不太好。那么，毫无疑问，先来做好防守，再来跟随大势。虽然昨天沪指发出了日线买点，但是早上直接跌穿了昨天低点又发出了日线卖点，那么这里，下方支撑先看3400点，如果失守，则需要进一步降仓防守了。综上，今日整体做好防守，卖点的状态，除非盘中拉起信号消除，否则需要提防开启日线级别调整。

沪指触发日线买点！耐心等待中期信号确立！

沪指今日触发日线级别macd买点，从技术走势看，日k线已经突破了下降趋势上沿。后市看盘要点是，何时突破并站稳60日均线，从而确立中期趋势重新转强。四大指数看，沪指、深成指和创业板指数今日收盘站上了20日均线，仅有上证指数没有站上，接下来看明日上证50指数能否站稳20日均线。整体看，目前短线走势的天平逐渐向多方倾斜，唯一的遗憾是今日沪指上涨缩量，看后市能否补量上行。

北上资金方面，今日全天小幅流出4个亿。板块资金净流入前三名为，汽车、农业、医药。板块涨幅看，种业和医美涨超5%领涨两市。其中，医药医美可以理解为中期方向，汽车和农业，可以理解为新启动的热点方向，后市可以做重点跟踪和关注。综上，主升君认为，当下市场指数运行偏强，赚钱气氛较好，可以紧跟主线积极参与。后市沪指一旦突破60日线，则上行目标看至3500点整数关附近。

水晶苍蝇拍：值得反复阅读的31条投资感悟（推荐收藏）

水晶苍蝇拍的《股市进阶之道》很多人推荐过，今天偶然又看到了有人整理的内容，觉得非常有价值，推荐给大家

1

投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待。投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。从长期来看，优秀的交易无法挽救糟糕的分析，优秀的分析却可能毁于糟糕的交易。然而相比之下，最难的还是学会等待，无论是持股还是持币。

2

投资业绩都是后验的，但每一笔投资的中长期概率和赔率却是可以事先决定的。优秀的业绩只是结果，导致这一结果的原因才是本质。努力、天赋和运气可能是最重要的3个原因：在正确的方向上努力会给你一个成功的下限，天赋决定了成长的效率和时间成本，而运气总会给坚持正确的人以意外的惊喜。

3

成功的投资人与其说是精于计算和选择，不如说是他们更懂得放弃和坚持；与其说是能耳听六路眼光八方，不如说是始终心无旁骛的保持专注；与其说是天赋异禀见识超常，不如说是更能深刻看到自身的局限性，清楚知道市场中的可为与不可为。所谓的投资大神，不是他们获得了神秘的天启，只不过是忠诚于复利并永远践行罢了。

4

懂复利的人都明白，复利的可持续性与盈利能力是矛盾（这与ROE类似），高复利与长周期不可兼得，其中以巴菲特的50年近25%为人类目前的极限（那些只看高复利不看时间就称战胜巴菲特的，基本还没摸着投资的毛）。在高复利之后向着均值回归是必然的，这其中既有客观因素，也有主观因素。投资生涯里最好的情景是：初期高复利，之后稳健但极强的持续性。

5

投资在某个阶段特别容易沉溺于“完美系统的构建”，然而这与终身致力于制造永动机的差别并不大。系统越是繁复、思维越是沉溺于细节，其实与投资的本质就距离越远。投资做得越久越能体会到，最可依靠的是质朴简洁却击中本质的方法论，最应重视的是大格局和战略上的成功。

6

对一个投资人来说，比较危险的一种情况是早早的拥有“真理在握”的感觉。如果同时再无聊点儿或者争强好胜些，对稍微不同道者就口诛笔伐，那基本上说明没啥进步的余地了。投资当然是有毫不可动摇的基本原则，但投资的不同要素的权重却没有什么“神圣模型”。当然这不是说见异思迁，而是保持思维的开放性，这其实也是一种能力。

7

集中还是分散好？如果从特定阶段性角度考虑，取决于鱼（弹性）与熊掌（安全性）哪个对你更重要。如果从长期常态来考虑，集中似乎代表了对公司挖掘和分析的高度自信。但转念一想，如果真那么自信，理应可以挖掘到更多优秀的标的并适度分散啊。当然这本质上是个度的问题，最终讲究的是研究深度与仓位效益的匹配、投资弹性与风险分散的适中。

8

投资决策环节涉及的要素很多，但如果精炼总结下可能有三点最关键：

1) 大局观。

就是清楚你处于整个市场周期的什么位置，是该恐惧、贪婪还是麻 木；

2) 价值判断。

下注要瞄准在未来优势类别的对象上，与时间做朋友；

3) 预期差。

明确价值判断的假设和估值所包含的预期，当出现高度预期差的时机时保持敏感度。

9

投资神话里都是百战百胜的故事，但现实其实很骨感，即便是巴菲特都承认不断在犯错。然而为什么有的人一犯错就致命有的犯了错并不导致严重损失呢？

区别在于：

1) 主观上是否承认自己是会犯错的凡人？

2) 客观上是否善于用安全边际保护自己？

3) 是否分散了风险并用良好赔率弥补？所以损失是取决于错误的预处理。

10

从PB=PE*ROE这个公式来看，当ROE=8%的时候，即便PE是35倍但PB却只有2.8倍。若公司能够持续成长，ROE提升到25%，则届时的PE在25的时候，PB却反而提升到了6.25倍。由此可见，PE反映的是预期溢价，而PB反映的是资产溢价。通常预期的反映远早于ROE的实际变动，而PB则相对同步或者滞后于ROE的变动。

11

从其中还可以理解，ROE本身的变化趋势是估值的核心要素，估值的最大奥秘不是对指标的简单加减乘除，而是对企业未来盈利能力的前瞻性判断，是对公司经营阶段的准确定性。所谓模糊的正确，其实就是具体的PE和PB可以相对模糊（或者说可针对性分析），但ROE的趋势性判断一定要正确。

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高ROE是公司盈利能力的体现，又高又可持续的ROE是公司强大竞争优势的体现。那么对这么好的公司市场绝大多数情况下必然给予资本溢价，也就是较高的PB。如果一个高ROE公司出现很低的PB，你要想想为什么？可能：1，市场是傻瓜；2，公司的本质是强周期且当前处于盈利高峰的拐点。这种矛盾偶然会发生，但经常性情景而言，高ROE与低PB本质上是矛盾的。

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在投资这个领域，“带着镣铐起舞”有可能不是种限制反而是种保护机制。最典型的比如老巴说的“一辈子只打二十个孔”，又如最常见的定投指数基金。看起来这些行为被高度的限制了，但时间放长后经常发现“镣铐”居然变成了金手镯。这其实也是绝大多数人的“自由行动”总跑不过自己的虚拟盘的原因。

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能不断带来新的预期的公司往往比较受到市场青睐。但这里分两种情况：一种是新预期都是围绕主业增强或者产业链升级，并且主要的预期都“说到做到”持续被证实，这就是优秀甚至伟大公司的好苗子；另一种的新预期跨度大且喜欢跟着风口走，又总是不断用新预期掩盖未实现的旧预期，这就是不靠谱甚至老千公司的种子选手。

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就公司与价格的相对关系来说，用静态较高的价格买入公司虽不是上策，但也不是最可怕的。特别是这个公司如果未来不断的变得便宜，那还能反转为一笔上佳的投资。最怕的是买入的时候很便宜，但越拿越贵了，这说明买入的逻辑从根部就错了。这种情况下最重要的是快速改错的能力，否则等错误坐实的时间成本都高的让人想哭。

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高效经营类的公司初看上去很难有明显的壁垒，但这种高效经营可能量变到质变，进而形成真正的基于规模或者技术和客户粘性等方面的高壁垒，但等这一切确认时往往已经接近成熟期。对这种公司而言，在初中期阶段最重要的应是把握三点：1，长周期的需求扩张；2，专注并具有强烈产业抱负的团队；3，不断“说到做到”的执行力。

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资产负债表的恶化从定性来讲不是好事，但引起其恶化的原因需要一分为二的看。一种伴随的是收入增速的明显下降，以及同期应收账款和存货的异常；另一种是收入高速增长，但需要前期垫资或者规模效益不足而导致负债率大幅上升和现金流的恶化。前者往往预示放宽信用到极限后期收入端还将面临更恶劣结果，后者相反是由于需求爆发过于快速超过了当前资本的消化能力。

18

今天看到一句话：“什么叫局限？局限就是砍柴的以为皇帝都挑金扁担。”实在是太到位了！

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范爷有句名言：你能受得起多大的诋毁，就经得起多大的赞美。这话在股市里可以改为：你能忍受多大的煎熬，就能享受多大的成功。每天都面对K线感到煎熬的人，就是典型的操***的心赚卖面粉的钱；能加大自己对煎熬的忍耐力，当然收获会更大，但其实同样痛苦；而真正想通的人，是对这一必然过程淡然处之连煎熬都感受不到了。

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如果你想学成功的价值投资，千万别天天去背巴菲特口诀；如果你想创业千万别天天看各种成功学，你最需要搜集的是大家是怎么失败的！一个没有把各种失败案例研究透的人，不可能成功。那些只是天天告诉你“某某就是好，你做了某某就会焕然一新大获成功”的，不是书呆子就是骗子。

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牛市里大家谈的都是高弹性，几轮股灾下来又开始关注“怎样避免净值波动”了。其实净值回撤本身是市场波动的附带品，完全拒绝回撤等于与投资为敌。但同样的波动在不同的背景下意义截然不同：泡沫环境下的倾向应是拒绝波动，低估环境下则反而需要拥抱波动，而绝大多数不可知的环境下你需要的是坦然忍受波动。

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一本书里写到：“平庸的将军，在面对复杂环境时会给自己罗列一堆堆难题和问号，焦头烂额而找不到北。真正的将才，则快刀斩乱麻，从貌似平常的事态中一眼窥透本质和要害，并果敢行动。”这和投资决策其实也异曲同工，优秀的投资人无论对市场还是对公司都善于抓主要矛盾，并能由细节见整体并最终形成决策的“逻辑支点”。

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同一个公司在不同赔率下思考的权重有所不同。在很低的价格时，重点是理解市场的主要担心是什么以及最差情况下会怎样，核心是赔率是否到位；合理价格时，短中期信息已经高度有效，重点是比谁能看得更远，核心是增长的可延续性；极高价格时，对任何小概率事件都不能忽视了。换句话说，极端态时比的是角度，常态时靠的是厚度。

24

从估值的角度而言，我个人第一怕的不是贵，而是价值难以衡量。难以衡量的核心要么是变量太多要么是距离能力边界太远；第二怕的还不是贵，而是便宜的陷阱。看起来便宜容易让人下狠手，而一旦证明是陷阱就是大亏。如果其他要素都较为确定，那么“贵”其实是一个很单纯的问题，至少易衡量。但估值的重要假设说不清或者被推翻就很要命。

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亏钱有2种方式：1，你真的亏了钱；2，你收入虽然提高了，但社会财富的平均增速远远高于你的收入增速。

赚钱也有2种方式：1，你真的赚了钱；2，虽然你的收入没有增长，但大多数人的主要资产大幅贬值了。以往财富阶层提升主要靠后者的1和避免前者的2，但未来总有一个时刻后者的2也会让人刻骨铭心。

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很多事情你只要努力付出了，没功劳也有苦劳，勤奋会有个基本的收益保障。但投资这行既残酷又简单的特征在于，从来不问你付出了多少，而只看你对不对。这种类别的工作，努力是第二位的，第一位是正确的价值观和方法论。否则，方向不对，越勤奋越坎坷，越痴迷越疯魔。

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俗话说男怕入错行，那么什么是一个好的行业？其实有一个最直观的观察点，如果这个行业你能见到很多的中老年人，而且这些老家伙正好处于职业生涯的顶峰期，一般来说是个可以托付终身的行业。相反，别看行业特热闹鲜亮，但基本全是青春饭，35以上的不是很少见就是退居边缘位置了，那趁早转行吧。

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不投资是随着时间拉长而危害越来越大的风险，重大的资本永久性损失是最可怕的风险，波动是最常见和必须承担的风险。第一类风险源自意识缺失，第二类风险源自莽撞自负，第三类风险源自客观规律。对于专业投资人来说，需要彻底规避第一和第二类风险。对于第三类风险必须坦然接受，但需要用足够的赔率和反脆弱的体系来弥补。

29

投资的学习进步其实非常艰难，从看见到理解，从理解到体悟，从体悟到再彷徨，从再彷徨到融会贯通，每一个节点出问题都会让你卡在半路。11年的时候我就领悟到投资的本质就是“对象，时机，力度”的三要素，然而对这三要素内在矛盾冲突的合理取舍和平衡，足足又花了我3-4年的时间才达到笃定的状态。时间长了你就会理解，这行真是个既拼天赋又拼努力，偶尔还拼运气的职业。

30

投资的进阶之路，讲道理不如受教训，受教训不如勤思考，勤思考不如一个好师傅，好师傅还必须配合好品性，好品性其实也需要点儿好运气。那么你觉得自己被挡在哪条儿了呢？大多数人认为没遇到好师傅，几乎没人觉得自己品性有待完善。这本身已经揭示了问题的答案。

31

在投资的世界里，一次大机会的成果远超过千百次的小折腾。同样的时代大家其实面临的机会都差不多，区别只在于把握度。真正的大机会，把握住一次足以改变境遇；把握住两次将开启全新的人生；把握住三次整个家族都会不同。从a股历史规律来看，其实每3-5年都大概率的会碰到一次好机会，然而大多数人早已在各种小折腾中荒废了。

然而把握大机会的能力需要足够的提前量。说白了，今天你不学习，2年后的大机会基本没你的份儿。5年都不进步，10年里也就只能看着优胜者连升几个人生台阶而望洋兴叹。看起来人生很长，但真正学习并且反馈到投资成果的黄金期其实也就是十几年。错过这个财富的黄金窗口，明白了也晚了。

最后是他在《股市进阶之道》和《公司价值分析案例与实践》中都说过的话：

学习与不学习的人在每天看来是没区别的，在每个月来看区别也是微乎其微的，在每年来看区别似乎还不明显。

但在每五年来看时，可能已经是财富的巨大分野，而等到十年再看的时候，也许已经是一种人生对另一种人生不可企及的鸿沟。

如果你已经错过了从前，那是否愿意从现在开始把握未来呢？共勉。

华宏科技：公司净利润连续四年提升

稀土行业行情大好，华宏科技（002645.SZ）拟继续加码稀土业务。
日前，华宏科技公告，拟以自有资金2.7亿元收购江西万弘100%的股权。
据悉，江西万弘主要从事废旧磁性材料综合回收利用业务，通过综合回收利用废旧磁性材料生产稀土氧化物，目前年可处理废旧磁性材料6000吨。
2020年和2021年一季度，江西万弘分别实现营收2.17亿元、8577.89万元，净利润2482.79万元、2402.28万元。截至今年一季度，其资产总额达到2.92亿元，净资产2.18亿元。
华宏科技业绩明显好转。2016年-2019年，公司净利润分别为6303万元、1.24亿元、1.57亿元、1.79亿元，连续四年提升。
2020下半年以来，伴随着稀土景气度走高，和“碳中和”的推进，华宏科技也亮出了漂亮的成绩单。

2020年及2021年一季度，公司分别实现净利润2.25亿元、1.35亿元，同比分别增长25.83%、767.81%。

节后首日沪指小阴！医药钢铁冰火两重天！

沪指今日冲高回落，全天收出小阴线，尾盘失守20日均线。当前短线趋势未完全明确，后市仍需要多看少动，观察等待。四大指数当中，最强的创业板指数，今天大跌超2%，但依然运行于10日、20日和60日均线上方。展望后市，今天的走势可以理解为空方略占优，后市如需重新转强，沪指仍需要重返并站稳均线系统上方，在此之前，先做好防守再来跟随大势。

北上资金全天净流入近2亿，从今天资金表现看，上午净流入较多，下午有所流出，接下来重点看明天资金表现。板块净流入前三名为，钢铁、煤炭、银行。涨幅榜看，特钢和钢铁涨超5%领涨两市，煤炭和种业涨超4%紧跟其后。今天的盘面走势可以理解为，医药股受到突发利空影响大跌，而周期股趁机上位，因此盘面出现了医药钢铁冰火两重天的局面。主升君认为，后市可以从业绩大增的角度，来寻找周期股当中的中线配置机会。

太能打！这些医药股十年涨超十倍！

最近一个月最火的板块指数无疑是医药，至于医药股上涨的逻辑，主要来自于三大方面，一个是印度疫情大爆发，未来世界各国对相关医药医疗设备股需求依然强烈，一个是随着一季报的披露，市场发现医药股业绩不断交出靓丽答卷，一个是中国即将迎来老龄化社会，医药有望接力白酒，成为未来持续走强的赛道。

今天主升君就以史为鉴，来看看哪些医药长牛股穿越了牛熊，成为了市场当中最强大的存在。名单中不出意外的出现了近期大热新闻中，大妈持仓的医药神股，长春高新，虽然13年狂赚100倍！但令人惊奇的是，从十年维度来看，该股阶段涨幅竟然不是最能打的！

如果直接来查找十年涨超十年的医药股，排在榜首的为康泰生物，该股2017年上市，涨幅倍数79.8倍！阶段涨幅最高是因为其上市股价低，上市价格仅4元多，一字开板价格38.54元，当前价格180元。为了剔除这部分次新股，主升君新增一个筛选条件为，上市时间大于5年。则最终的结果仅剩下12只医药长牛股，标的及对应的阶段涨幅如下表所示：

可以看到，以上都是耳熟能详的标的，前六名都各有特点，其中，泰格医药和智飞生物为创新药龙头，爱尔眼科为眼科龙头，通策医疗为牙科龙头，片仔癀为中药龙头，长春高新为生长素龙头。排名后半部分，比较耳熟能详的个股有，脱敏药龙头我武生物，创新药龙头恒瑞医药。可以看到，整个榜单当中，创新药占据了多个席位，计有泰格、智飞、长春、恒瑞、普洛5股都隶属于创新药分支。

以下为榜单中重点明星个股的公司基本面概括：

1、泰格医药，十年涨超40倍，国内CRO的领军企业，市占率第一。国内第三家"A+H"CRO企业，为中国最大的临床合同研究机构，亦是全球前十强临床合同研究机构中唯一中国临床合同研究机构，凭借全面而综合的服务、健全的质量管理、科学专长及丰富的监管知识，获最强医疗领域投资方高瓴资本加持，于业绩记录期，公司参与了逾400次临床试验，并于亚太地区、北美及欧洲的12个国家和地区设有17个海外经营地点，并在海外设有一支由716名专业人员组成的团队！近10年营收增长10倍，净利润增长13倍；营收年均复合40%增长，净利润年均复合增长45%。

2、爱尔眼科，十年涨超37倍，国内眼科龙头。爱尔眼科医院集团是中国及全球范围医院规模和医疗能力的眼科医疗集团，覆盖亚洲、欧洲和北美洲，在中国内地、欧洲、东南亚拥有3家上市公司，眼科医院及中心数量达到600余家，其中中国内地500余家，中国香港7家，美国1家，欧洲80余家，东南亚12家，中国内地年门诊量超1000万人次。从公司财务情况来看，公司的营业收入与归母净利润常年保持高速增长。新冠疫情带来的线上化进程，将延长人们面对电脑、手机、电视屏幕的时间，提升眼健康的需求，市场容量将会进一步扩大。据预测，未来5-10年，眼科市场规模将有望持续保持10%-15%左右的复合增速，预计到2029年眼科市场规模将突破3000亿元，人次增速将略高于客单价增速。

3、通策医疗，十年涨超34倍，口腔医疗龙头。2007年，“ST中燕”更名为“ST通策”，通策医疗由此诞生，此后逐渐发展成为一家口腔医疗集团，目前拥有已营业口腔医疗机构30余家，业务同时涉及辅助生殖诊疗。从财务数据来看，2010年-2019年，通策医疗总营收由2.43亿元增长至18.94亿元，年复合增长率约25％，归母净利由0.49亿元增长至4.63亿元，年复合增长率约28％。2020年一季度，通策医疗业务受疫情影响，二季度开始复诊，前三季度共实现总营收14.52亿元，同比增长2.22％，实现归母净利润3.96亿元，同比下降0.98％。

4、智飞生物，十年涨超31倍，疫苗行业第一股。重庆智飞生物制品股份有限公司（简称 " 智飞生物 "，股票代码：300122）2002 年投入生物制品行业， 2010 年 9 月在深交所挂牌上市，经过十七年的发展，现已成长为集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送以及进出口为一体的生物高科技企业，是我国生物制品行业大型骨干企业，也是我国本土综合实力最强的上市民营生物疫苗供应和服务商之一。2020 年上半年，我国疫苗累计批签发量同比增长 22.2%，多数重磅品种实现批签发量快速增长。EvaluatePharma 预测，2024 年全球疫苗市场规模将达到 448 亿美元，增长潜力较大。

5、片仔癀，十年涨超26倍，药茅，中药瑰宝。片仔癀于1999年12月由原漳州制药厂改制创立，是国家高新技术企业、中华老字号企业。目前公司拥有片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏等中成药产品几十个，独家生产的国家一级中药保护品种——片仔癀，被誉为“国宝神药”、传统制作技艺被列入国家非遗名录，并被列入国家一级中药保护品种，被评为中国中药名牌产品，对于片仔癀，坊间素有“让人起死回生”之盛誉。该股因护城河深，拥有定价权等诸多与茅台相似的特征，还被广大投资者称为药中茅台。

6、长春高新，十年涨超23倍，生长素龙头。长春高新成立于1993年，是一家以基因工程制药、疫苗、中成药和房地产开发为主业的企业。公司主要业务包括基因工程、疫苗、中成药和房地产，主要产品为聚乙二醇重组人生长激素注射液、重组人生长激素、注射用重组人促卵泡激素、冻干水痘减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等。从企业竞争格局来看，我国生长激素市场同样呈现寡头垄断格局，2018年金赛药业、安科生物、联合赛尔3家国内企业占据97.6%的市场份额，其中长春高新旗下的金赛药业是绝对的行业龙头，市场占比接近70%。

7、我武生物，十年涨超17倍，脱敏药龙头。浙江我武生物科技股份有限公司是一家专业从事过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售的高科技生物制药企业。公司主营创新药物，拥有国际领先水平的生物制药技术。公司瞄准具备“大病种、大市场”特点的过敏性疾病诊断和治疗市场，从需求大、成长较快的呼吸道过敏性疾病的诊疗首选切入；依托具有全球研发视野和丰富运营经验的专业团队，以及领先、并具多重知识产权保护的变应原药物技术平台，持续研发各类脱敏治疗药物和诊断试剂。公司自主研发的产品曾获得国家高新技术产业化项目、省重点高新技术产品计划等项目支持。脱敏药物系列产品的开发，不仅给过敏患者带来安全有效的舌下脱敏治疗方式，更填补了舌下脱敏药物及过敏原皮肤点刺诊断试剂在国内市场的空白；同时公司已经启动了向全球各个主要经济地区成药出口的法律注册程序。

8、恒瑞医药，十年涨超13倍，创新药及抗癌药龙头，也有人将其称为药茅。江苏恒瑞医药股份有限公司始建于1970年，目前是国内较具创新能力的大型制药企业之一，是国内最大的抗肿瘤药物的研究和生产基地。它主营业务涉及药品研发、生产和销售，它是国内化学制药实力第一，最有机会挑战国际医药巨头的公司，它在创新药开发上，已基本形成了每年都有创新药申请临床，每1-2年都有创新药上市的良性发展态势。公司技术创新能力在国内位列前茅，研发团队实力明显。

以上即为主升君所总结的十年涨超十倍医药牛股当中的佼佼者。辉煌战绩已经属于过去，新的征程已经开始，对于优秀的企业来讲，每一天都有可能在创造新的历史！让我们一起期待未来十年，A股市场当中，涌现出更多可以穿越牛熊的医药行业超级牛股！

巴菲特：四种公司值得长期持有

什么是经济护城河

在投资界，我们经常采用的策略也包括寻找优势。我们尽量只投资那些比竞争对手有优势的企业。沃伦·巴菲特喜欢用比喻的方式来说明这种优势，将其比作城堡周围的护城河，来确保你有更多一层的保护。

他称之为经济护城河。

把生意想象成一座城堡。城堡在攻击之下尚能幸存的方法之一就是在它周围建一条护城河。这条河越深、越宽，城堡在受到打击时就越不容易受到伤害。

被护城河包围的城堡，类似于拥有持久竞争优势的企业，这样的优势使得该企业能够持续地吸引和留住自己的客户。

这使得企业不仅仅能够在经济景气时获得良好的收益，在经济不景气时也可以继续赢利。有了护城河，它既可以提高价格，也可以留住客户。

没有经济护城河的企业将在困难时期陷入窘境。其中难免有一些企业最终会以破产收场。

当经济好转时，拥有经济护城河的企业会获得更多的利润，因为它们的许多竞争对手都被淘汰出局了。

识别护城河

1、

品牌

拥有强大品牌的企业可能拥有持久的竞争优势。

一些企业能够以一种引人注目的方式将自己的产品或服务与竞争对手区分开来。即使它们在某个特定的行业内竞争，也是有方法使自己的产品或服务脱颖而出。

然而，拥有强大的品牌并不能保证你拥有持久的竞争优势。品牌优势必须转化成为利润才行。检验一个品牌是否具有竞争优势的一种方法，就是看这个企业是否能够将产品的价格定得比竞争对手的高。

我们需要识别能够通过品牌或法律手段保护其产品差异化的企业。因此，当你在寻找可以投资的企业时，产品差异化是一个很好的出发点。在这个科技发达的世界里，当竞争对手模仿领先品牌的产品时，产品的独特性很快就会受到损害。

如果我们发现自己想要投资的企业必须不断创新才能生存，那么就需要小心点儿了。这些企业可能没有强大的护城河。我们要寻找的是那些不需要过多研发就能生产出产品和服务的企业。这并不意味着企业不应该大量投资于研发，但我们希望避开那些只有研发才能生存的企业。

2、

规模经济

有些企业规模非常大，效率相当高，以至可以不断地通过削价竞争以使竞争对手难以生存。这些企业拥有我们所说的规模经济。

由于它们大规模地生产以及采购原料，生产成本比竞争对手低很多。它们可以轻松地将价格降至竞争对手无法复制的水平，如果这些竞争对手想要持续赢利，复制产品不是一个好的选择。

假设你想要开一家玩具零售商店。你从供应商那里采购玩具，然后出售并获利。一家与你竞争的玩具店在市场上已存在多年，并在全国各地拥有50 家零售店。当两家店都与供应商谈判时，你认为谁有可能获得更大的折扣？是你还是采购量远远高于你的竞争对手呢？答案显而易见。供应商会给你的竞争对手更多的折扣，因为他们不想得罪或失去一个大客户。结果，你的竞争对手可以把价格降到比你低的程度，轻松地抢走你的客户。

如果不能通过迅速扩展业务或找到更多客户的方式来从供应商处增加订货量，那么你就没办法与竞争对手的价格策略对抗。为了在竞争中生存下去，你必须想出与众不同的方法来吸引顾客。

大多数小零售商无法通过独特的产品来使自身与众不同，它们就只能祈求好运了。它们将不得不留在特殊地点，或通过提供特殊服务来吸引和留住客户。对它们而言，生存是艰难的，因为它们正在与具有持久竞争优势的企业竞争，这种竞争优势被称为规模经济。

3、

法律壁垒

有些公司的业务受到法律保护。这里面包括了法律合同以及政府规定和监管。政府监管的一个例子是新加坡证券交易所。根据当地政府规定，在这个国家只能有一个证券交易所，因此它就占据了垄断地位。

如果你想让你的公司在新加坡交易所上市，除了新加坡证券交易所，你没有其他选择。相反，在美国，你可以有很多选择，例如纽交所、纳斯达克等。

专利等法律保护可能会提高竞争对手的进入门槛。这一点在制药行业非常明显。制药公司为产品申请专利以保护它们的知识产权。在专利保护期内，未经发明人同意，竞争者不得制造、使用、销售、进口受保护的药品。但专利是有有效期的。一旦专利到期，竞争者就可以合法地“复制”这些有利可图的发明了。

因此，虽然一项专利可能会为竞争对手进入市场设置法律门槛，但对于一个企业来说，重要的是利用这段保护期来建立自己的品牌，从而站稳脚跟，成为市场领导者。

4、

高昂的转换成本

我认识一个叫丹尼斯的人，他是个在感情中摇摆不定的人，经常会在午餐或晚餐时给我们介绍他的新女友。每隔几周，我们就会见到一位新的女士。

丹尼斯很小心，他不做任何长期的承诺。婚姻对丹尼斯来说是个禁忌。

只要还没结婚，他就可以随心所欲地换女朋友——也就是说，不需要承担任何重大的金钱成本、情感成本或社会责任。

在商界中，对于有些产品和服务，我们会在不知不觉中与之建立“婚姻关系”。正如沃伦所说：“如果你要收购一家公司，就当成要和它结婚一样。永远在一起。”

微软办公软件 Microsoft Office 就是一个例子。如果你想从Microsoft Office 切换到另一套办公软件，你需要购买一个全新的软件包以及所有相关的桌面应用程序、服务器和服务。这是一个昂贵的代价。

你会需要很长的时间和大量的资金来重新培训大家使用一个新的软件。而且，新软件可能与客户和其他公司正在使用的软件不兼容，因此大多数企业都选择了 Microsoft Office。

总结

我们研究了四种不同类型的经济护城河：品牌、规模经济、法律壁垒和高转换成本。

这些只是可能构成经济护城河的一些例子。另外，有两件重要的事情必须要知道。

1、

护城河可能不会永远存在

即使最强大的品牌也可能会受到威胁。例如沃尔玛，尽管该公司拥有强大的规模经济，但由于电子商务的影响，其护城河正在面临压力。随着越来越多的人在网上购物，即使最赚钱的零售商店也感受到它们的生存正在遭受威胁。

也就是说，拥有巨大护城河的公司不会在一夜之间消失，因为人们需要时间来适应创新和新产品。然而，经常（至少每年一次）回顾你的投资组合，并确定你投资的公司在10年后是否仍有价值，以及 / 或你是否需要重新配置你的投资组合，这是至关重要的。

2、

有些公司有多条护城河

另一件需要注意的事情是，一些公司拥有多条护城河。如果一家公司拥有一条以上护城河，例如一个知名的品牌和一个独特的产品，那么它在任何经济条件下都可以提高售价。更重要的是，你要具备一种从你投资的公司身上找出其特定优势的能力。这样的话，如果有一天那些优势不复存在，你也有能力尽早发现。

1、食品饮料

(1) 白酒: 贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒

(2)酱油: 海天味业、中炬高新、千禾味业

(3)火锅底料：天味食品、颐海国际

(4)乳制品: 伊利股份、妙可蓝多

(5)榨菜：涪陵榨菜

(6)面包: 桃李面包

(7)坚果零食: 洽洽食品、盐津铺子

(8)啤酒: 青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒

(9)月饼：广州酒家

(10)速冻食品: 安井食品、三全食品

(11)卤制品: 绝味食品

(12)酵母：安琪酵母

(13)泡椒凤爪：有友食品

(14)餐饮: 海底捞、九毛九

(15)火腿肠：双汇发展

(16)醋：恒顺醋业

(17)米面：克明面业

(18)鸡尾酒：百润股份

2、医药

(1)新药：恒瑞医药

(2)医疗器械：迈瑞医疗

(3)医疗服务：爱尔眼科、欧普康视、通策医疗

(4)检测诊断: 金域医学、万孚生物、安图生物、艾德生物

(5)连锁药店: 大参林、益丰药房

(6)胰岛素: 甘李药业、通化东宝

(7)CRO：药明康德、泰格医药、昭衍新药、药石科技、凯莱英、康龙化成

(8)生长激素: 长春高新

(9)体检: 美年健康

(10)肺癌: 贝达药业

(11)中药: 片仔癀、云南白药

(12)疫苗: 智飞生物、康泰生物

(13)粉尘蟻滴剂: 我武生物

3、家用家居

(1) 空调: 美的集团、格力电器

(2)小家电: 苏泊尔，小熊电器、新宝股份

(3)扫地机器人: 石头科技、科沃斯

(4) 家居: 欧派家居、顾家家居、索菲亚

(5)医美化妆品: 华熙生物、爱美客、珀莱雅

(6)生活用纸: 中顺洁柔

4、文教休闲

(1)教育: 中公教育、新东方、好未来

(2)人力资源服务: 科锐国际

(3)文具: 晨光文具

5、机场旅游

(1)旅游: 中国中免、宋城演艺

(2)旅游酒店: 首旅酒店

(3)机场：上海机场

(4)快递: 顺丰控股

6、科技

(1)消费电子: 立讯精密，鹏鼎控股

(2)新能源汽车: 比亚迪、宁德时代，璞泰来，恩捷股份，新宙邦

(3)汽车: 福耀玻璃、星宇股份、潍柴动力

(4)光伏： 隆基股份、通威股份

(5)风电: 金风科技

(6)水电: 长江电力

(7)面板: 京东方A

(8)IDC: 宝信软件、恒生电子

(9)激光: 大族激光、帝尔激光

(10)安防: 海康威视、大华股份、高德红外

(11)云计算: 用友网络，广联达

(12)力公软件: 金山办公、福昕软件

(13)半导体: 韦尔股份、闻泰科技、北方华创、长电科技

(14)芯片: 中芯国际、汇顶科技、兆易创新、卓胜微

(15)车联网：德赛西威、中科创达

(16)声学: 科大讯飞、歌尔股份

(17)游戏: 吉比特

(18)PCB: 深信服、沪电股份

(19)互联网金融: 东方财富、同花顺、财富趋势

(20)互联网: 腾讯控股、阿里巴巴、拼多多

(21)机械：三一重工

7、银行保险券商

(1)零售行: 招商银行、平安银行

(2)城商行: 宁波银行

(3)保险: 中国平安

(4)券商：中信证券

8、地产建材

(1)聚氨酯: 万华化学

(2)水泥: 海螺水泥

(3)防水管材: 东方雨虹

(4)石膏板: 北新建材

(5)玻璃纤维: 中国巨石

(6)钛白粉: 龙蟒佰利、中核钛白

(7)地产: 保利地产、万科A

9、养猪

(1)猪企: 牧原股份

(2)饲料: 海大集团

来源：站长的PE早餐

st舍得一季报：Q1开门红超预期 双品牌齐高增

事件：公司披露2021年一季报。

Q1公司实现营业收入10.28亿元，同比增长154.21%；实现归母净利润3.02亿元，同比增长1031.19%；扣非归母净利润3.00亿元，同比增长788.44%，上年同期非经常性损益主要是对外捐赠1000万元，而本期无对外捐赠。Q1营收和归母净利润均超预期明显，较2019Q1增幅分别为47.38%和200.21%。

坚持双品牌运作是既定战略，春糖经销商大会再度重申，已经开始持续见效。

Q1中高档酒和低档酒同步高增，其中低档酒在连续两年高增基础上继续增长295.04%。中高档酒Q1增长166.98%。

公司明确双品牌运作，中高端聚焦舍得品牌，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头；提升沱牌品牌，致力于将“沱牌”打造为最具性价比的大众名酒品牌，公司已为沱牌的复兴制定了全计划：持续加强“沱牌”的产品线配臵（例如春糖隆重上市的沱牌六粮，沱牌曲酒93分复刻版），扩充销售团队，加大市场投入。

2019年底推出沱牌高端光瓶酒沱牌特级T68，该产品上市以来，终端扫码开瓶率持续提升，消费者层面反馈良好，2020年已经在山东、四川、河北等十余个省份建立样板城市；2021年继续以消费者耳熟能详的“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”为文化号角，唤醒大众的老酒记忆，以“中国名酒沱牌曲酒”为引擎，以高线光瓶为突破口，以定制产品、区域产品为补充，复兴老市场、老产品（如重新包装上市遂州酒）、老客户、老渠道，让沱牌重新归位老百姓最喜爱的中国名酒品牌。

激励机制发挥作用，市场策略更加务实精准。

销售人均薪酬在2019-2020年人员精简后显著提升，2021年继续完善绩效考核，在全年销售增长超额达成前提下薪酬提升乐观，在行业居较有竞争力水平。另外2018年推出限制性股票激励，2020年因疫情因素未能完全解锁，2021年实控人易主后业绩表现动力更强。在新的考核和激励要求下，公司市场策略更加务实精准进取，一方面实施聚焦战略，打造重点市场。按照“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的策略，在聚焦核心区域的同时，加快品牌的全国化布局，环太湖以及湖南市场的经销商数量、产品动销额持续增长，另一方面构建新型厂商关系，提升经销商满意度。进一步提升厂商协同效应，深入推进厂商1+1模式。持续推进“长期合作、共商共建、区域保护、增加周转、降低库存、提升盈利”等合作理念的落地，持续提升经销商的忠诚度及稳定性，也引入了一批实力新商。

现金流表现优秀，毛利率大幅提升。

公司Q1销售商品收到现金同比增幅157.92%，经营性净现金流3.90亿元（上年同期为-0.74亿元）；Q1末预收款余额4.41亿元，连续第二个季度环比提升。老酒战略渐入佳境，渠道信心提升，大商回归助力明显，沱牌曲酒组合拳效果亦突出。Q1综合毛利率77.60%，同比提升5.24pct.，主要系高毛利率的中高档酒结构优化贡献，同期三项费用率合计下降19.12pct（销售费用率下降10.70pct.，管理费用率下降7.45pct.），致净利润率大幅提升。

看好老酒战略前景以及实力股东复星的赋能，未来公司具备高端化潜力。

白酒行业总量不振基本态势延续，未来市场份额持续向名酒集中，通过梳理资源禀赋确立老酒战略是公司营销突围和规模突破的核心抓手，是取得竞争优势的降维打击利器。“少喝酒，喝好酒”、“好酒之上唯有老酒”成为行业共识，而名酒的老酒必然是好酒，公司是十七大名酒和“川酒六朵金花之一”，有丰富的老酒储备和包含元代窖池的优质酿造产能，老酒逻辑独特而难以复制。实力股东复星进入对于公司管理改善，激励考核升级，营销进步，人才引进和市场突破均有可发挥之处。未来基于老酒年份刻度，公司进入千元以上价格带亦可展望。

投资建议：预计公司2021-2022年每股收益为2.88元和4.48元，给予2022年40x估值，目标价178.00元，买入-A评级。

风险提示：次高端竞争总体加剧；疫情反复可能性；老酒营销见效低于预期。

相关股票：ST舍得(SH600702)

研究员： 安信证券 ● 苏铖,孙瑜

发布时间：2021-04-30

​沪指逼近60日均线！明日或攻击3500点！

沪指今日探底回升，全天收出小阳线，尾盘逼近3500点，展望后市，看盘要点，依然是能否站稳60日均线以及3500点。四大指数看，当前创业板和深成指已经率先突破了60日线，沪指和50指数已经站稳了20日均线，整体趋势的天平倾斜向多方一侧。明日看多头主力能否再次发力攻击沪指60日均线和3500点。

北上资金方面，全天净流入51亿元，一如既往的给力，已经是连续5日净流入。板块资金净流入前三名为券商、银行、保险，显示在前期总龙头停牌之际，相对低位的大金融得到了主力资金的青睐。券商银行保险中最强的为券商指数，从证券板块指数看，今日放量触发日线买点，且站上了20日均线，后市可重点观察其持续性。综上，主升君认为，节前指数走势目前略强于预期，接下来耐心等待市场中期趋势进一步明朗即可。