的国产替代

即使是大国韩国，也在日本的断供之后，举手投降，3月8日，据说日本已经开始断供中国。

晶瑞电材子公司苏州瑞红在国内率先实现目前制造领域大量使用的核心的量产，在业内建立了较高技术声誉。

南大光电此前公告，已获得国家02专项“高分辨率与先进产品关键技术研发”和“ArF产品的开发和产业化”项目立项且完成国家级专家验收，并建成了ArF产品（包括干式和浸没式）质量控制平台和年产25吨的生产线并通过客户认证。

彤程新材G线的市场占有率在2021年达到60％；I线和KrF已批量供应于 中芯国际、华虹宏力、长江存储、华力微电子、武汉新芯、华润上华等13家12寸客户和17家8寸客户。晶瑞电材子公司瑞红（苏州）电子化学品 股份有限公司2018年完成了国家重大科技项目02专项“i线产品开发及产业化”项目后，i线产品向中芯国际、合肥长鑫、华虹、晶合集成等国内知名企业批量供货。

国内厂商具有服务态度好、反馈及时等优势，若能抓住机会与国产晶圆厂商建立/维护好合作关系，在短期生产和长期研发上进行深度绑定，将有机会实现快速成长。小篇大道

全志科技：多产品线支持AI应用，RISC-V大规模量产

驱动：3月23日盘后，公司在互动平台表示，有多个产品线都可以支持包括智能语音、智能视觉等AI相关应用，公司会持续根据客户需求推出新的产品和解决方案。

公司布局高性能AI，为智能语音技术落地提供更强算力，不断深化在智能音箱领域的投入探索，与产业上下游持续推动产业共同发展，打造更多标杆产品以满足终端消费者需求。基于智能语音的技术积累及生态布局，公司已与智能家电、扫地机器人、陪伴机器人、AI教育（学习机、词典笔）等领域重要客户深度合作，拓展智能硬件产业多元化发展，推动智能硬件产品加速普及和消费升级。

公司20年公告与阿里平头哥在RISC-V架构生态上进行合作并持续推出新产品。21年12月公司基于RISC-V 架构内核开发的D1已经实现量产，搭载这一的开发板已经陆续开始销售，RISC-V是目前中国CPU领域最受欢迎的，整个生态将会越来越多地聚焦于RISC-V架构。

业绩看点：AI需求场景不断扩散，智能终端有望持续增加交互场景，公司AIOT应用占总营收近8成；除了ARM架构外，机构称公司多颗搭载RISC-V的已经实现大规模量产。光大电子

有色金属：美联储加息25bp符合预期，加息渐尽&衰退渐近令黄金价值凸显

事件概述：

白酒2023：复苏有支撑，保持信心，把握节奏

投资建议：总量指标信号积极，把握贝塔，寻找阿尔法。

个股阿尔法及弹性标的，建议增持存在改革预期的口子窖、老白干酒，以及舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒等；确定性角度建议增持：五粮液、迎驾贡酒、山西汾酒、今世缘、洋河股份等；

乐观预期复苏趋势，视角在白酒之外！

当下白酒复苏仍处第一阶段，市场分歧在于白酒需求回补后复苏节奏，我们认为，这取决于居民收入表现以及消费者信心恢复。我们判断，经济逐步转暖对白酒需求支撑作用正逐步凸显，预计白酒价格体系将最早在二季度迈入弱回升区间：另外，服务业率先复苏，带动就业改善，核心城市失业率下探，预计后续制造业对于就业贡献有望跟上，居民收入改善存加速可能，白酒需求有望迎来实质性改善，乐观预期复苏趋势。

景气上行、北向资金流入，板块上行趋势确定！

复苏预期驱动板块估值修复，当下复苏趋势确立，我们预计23年一季度业绩基本筑底，后续迈入环比改善区间，景气上行将支撑估值提升；同时，外资对板块配置关键在于ROE回升，当下板块估值仍在外资配置阈值内，我们判断北上资金对白酒仍有超配空间，ROE回升预期将驱动北上资金持续流入白酒，对估值构成支撑。

复苏中存分化，淡季建议关注个股逻辑！

当下板块数据环比维度改善预期较弱，企业市场策略、经营能力及改革动力将决定后续表现分化，2023年或出现行业复苏+个股分化加剧，具备个股逻辑的标的值得关注，相对收益或更明显。（国君食品）

意义重大，AIGC对出版传媒行业的降本增效已经开始了！（附受益股）

上周，国内外OpenAI、百度、微软、Midjourney等厂商密集发布AI大模型及应用产品，AI成为新时代生产力工具。

“AI+”主题持续传导和蔓延

今天不少投资人询问“AI+”投资的观点？我们重申近期的观点：，从AI+泛娱乐、AI+电商、AI+营销，蔓延至AI+教育、AI+影视等场景。我们在此前多篇报告中不断拓展范围，推荐AI+方向扩散带来的投资机会。我们认为AI将革新各行业商业模式，多模态通用大模型更会有望带来产业变革。产业催化来看，关注英伟达GTC大会以及微软3/31 GDC 2023中国行（议题包括Azure OpenAI在游戏NPC和制作场景中的应用等）。我们预计产业巨头发布会有望进一步带动AI+主题、元宇宙（英伟达GTC大会讨论话题之一）主题行情。

AI+教育：上周末我们全市场首发“AI+教育”行业报告，率先提醒投资人重视AI和教育结合，推荐“AI+教育”逻辑，指出AI技术有望多维度革新教育行业，助力教学内容生产提效以及个性化教学，本周相关标的涨幅靠前。继续推荐视源股份、鸿合科技、佳发教育、方直科技、盛通股份、科大讯飞、拓息等。

AI+细分领域相关标的梳理：

AI+游戏：三七互娱、吉比特、恺英网络、宝通科技、盛天网络、神州泰岳、巨人网络、游族网络、完美世界、汤姆猫、紫天科技等

AI+营销：蓝色光标、易点天下、元隆雅图、三人行、浙文互联、天下秀等

AI+电商：返利科技、值得买、壹网壹创、青木股份、丽人丽妆、若羽臣、华谊兄弟、微盟等

AI+教育：视源股份、盛通股份、方直科技、鸿合科技、佳发教育等

AI+办公：视源股份、鸿合科技等

AI+影视：中国电影、光线传媒、华策影视、欢瑞世纪、芒果超媒、爱奇艺等

AI+虚拟人：蓝色光标、捷成股份、天娱数科等

其他应用：万兴科技、风语筑、凡拓数创、丝路视觉、中文在线、视觉中国等

另：数字经济主题还可关注浙数文化、三人行、每日互动等。

汉得信息：Copilot、文心、MetaERP三大利好汇聚一身

一、国君计算机团队是市场中ERP行业研究最深入的团队，也是在汉得转型期以来市场收个覆盖并重点推荐汉得信息的团队，对汉得每次机会的精准把握来源于对产业的认知，目前汉得信息三大利好集于一身，是近年来最佳投资时点。

超预期降准，继续关注TMT和低估值国企——降准点评

本次央行降准超预期：（1）按照此前几次降准经验，降准正式公布前往往会在国常会透露相关信息，但本次降准前的国常会未提及；（2）从央行公开市场实际操作路径来看，3月份MLF到期仅为2000亿，央行本周刚刚超额续作MLF，从历史经验看，央行很少在已经对MLF进行超额续作的情况下进一步降准。

本次降准具有两点意义：（1） 降准的操作无疑大大缓解了市场对货币政策转向的担忧，表明“稳增长”政策取向下货币政策仍将继续维持合理宽松。（2）2月份以来市场资金利率中枢有所抬升，资金利率波动加大，本次降准将缓解此前的商业银行资金压力。

往后看，国内流动性仍将维持合理充裕。一方面，实体经济复苏下信贷需求持续修复，资金需求有所加大。另一方面，本次降准明确显示央行货币政策仍处于宽松阶段，央行也在公告当中再次重申“保持流动性合理充裕”。因此，未来一段时间国内流动性都将维持维持合理充裕。

本次降准发生时大的宏观背景是信用处于回升初期，对比历史：从板块风格看，在降准后一个月，过去5次可比降准当中有3次消费风格表现最优，2次成长风格表现最优。从板块表现看，过去5次可比降准后一个月表现最好的行业主要集中在食品饮料、医药生物、电子、计算机和非银金融板块。

本次降准缓解了国内对流动性和政策取向的担忧，后续关注与政策导向强相关的成长板块和与复苏强相关的部分消费板块。（1）市场趋势上，本次降准超市场预期，对市场风险偏好和盈利预期都有提振：一是降准直接缓解了国内流动性压力，有利于提升A股市场风险偏好；二是降准向市场传递了明确信号，表明当前“稳增长”的政策基调没有发生变化，市场对盈利的预期有望好转。（2）板块配置上，建议关注成长与消费相关板块投资机会。一是关注与当前政策布局强相关的新兴产业投资机会，主要是AI和国产化相关的计算机（人工智能、云计算、国产化）、传媒、等；二是关注与复苏景气逐步扩散有关的部分消费板块如白酒、美容、停车等等；三是关注直接受益于降准后负债端成本下降的大金融板块。【东北策略】

军工板块国企改革投资机遇

1月11日，中航电测公布，公司正在筹划发行股份购买资产事项，交易的标的资产初步确定为成都飞机工业(集团)有限责任公司(“成飞集团”)的100%股权。

2023年将是军工国改大年。军工国改是2023年三大投资主线之一，具体路径就是以做大做强现有上市公司为核心，打造一批旗舰型国企央企，整体上市、股权激励大势所趋，吸收合并、剥离注入多措并举。

核心观点

近日，国资委召开，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。未来要牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业的根本目标。国企三年改革三年行动已经收尾，期间军工行业的国企改革收效显著，主要在IPO及资产整合和股权激励两方向发力。以做大做强现有上市公司为核心，整体上市或成未来重点方向。

主要内容

1、2023年3月3日，国资委召开，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。未来要牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业的根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑。

2、国企改革三年行动已经收尾，期间军工行业的国企改革收效显著，主要在IPO及资产整合和股权激励两方向发力。1）IPO及资产整合有效提高产业集聚性，发挥协同效应，做强做精主责主业，提高上市公司资产质量，增强持续盈利能力，实现国有资产保值增值，募集配套资金为存续公司的长远发展提供保障。2）股权激励优化上市公司的激励机制，促进公司建立、健全激励与约束相结合的分配机制，充分调动公司高管与核心骨干人才的工作积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，确保公司长期目标顺利实现。

3、我们判断，未来军工国改或将以现有上市公司为核心，通过资产注入和股权激励，以期打造旗舰型上市公司，整体上市或成未来重点方向。我们认为，未来军工企业IPO将仍以民企为主；军工央国企的改革则会以现有上市公司为核心进行资产整合，吸收合并、剥离注入多措并举，以便实现军工集团核心资产的整体上市；同时相关企业或将继续推动股权激励应做尽做，配合资产整合打造旗舰型上市公司。

风险提示：1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。2、武器装备交付不及预期；受全球疫情影响，各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控政策措施，同时叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。

核心观点：

行业总体维持高景气，各板块业绩提升显著。截至目前，军工行业总体维持高景气。多国持续向乌提供战争物资，短期内看不到结束冲突的希望。全球军费进入新一轮增长，我国国防预算增速或将环比提升。当前板块高性价比更加凸显有望延续升势，建议坚定加大配置力度。 

1. 截至目前，军工行业各板块我们重点覆盖的公司中共有22家公司披露2022第四季度业绩预告。其中军工信息化板块公司业绩出现一定程度的分化，主要可能是批量化采购所致；通航板块公司业绩环比维持现状，同比大幅增长，23Q1预计延续景气；先进战机、海军与航发板块公司业绩同比与环比均呈现出大幅增长，军工行业总体维持高景气。

2、全球不确定性进一步增加，我国国防预算增速或将环比提升。目前来看，战争在各方利益权衡之下或将继续维持均势。受战争爆发和去全球化的影响，军备扩张或将加剧，竞争或将集中在亚洲及东欧区域，全球国防预算有望加速增长，世界局势不确定性或将进一步增加。在全球国防预算稳定较快增长、我国周边地缘政治紧张程度加剧的大背景下，2023年我国国防预算整体仍将保持增长态势，国防预算增速上升趋势有望持续，单年度增速或将达到7.5%-7.6%。

3、当前军工板块的估值已接近2020年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来中证军工指数下跌了20.71%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 55.76倍，处于历史低位，并接近 2020 年6 月的最低点（48.19倍）。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，目前军工板块对应于 22 年的PE 为 57.14 倍。22 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 47.23、43.03、83.31倍,对应22年的PEG水平分别为1.47、1.04、1.48。在中证军工板块估值处于2020年6月最低点时，上游、中游、下游公司的PE值多数处于较低水平，当前部分核心公司估值与2022年PE值水平相当。因此，我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，估值有望实现切换，加配军工板块正当时。 

风险提示：1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。

2、武器装备交付不及预期；受全球疫情影响，各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控政策措施，同时叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。

3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。

我错过的这家中药股——达仁堂

01给自己画了一个圈圈

“投资不过山海关”这是老一辈创一代所留下来的一句格言，也是司马认真遵守的。我记得在初中高中地理会考的时候，我都是100分拿下了99分的那类天选之子。但是我承认我草率了，对于天津属于关内还是关外没有搞清楚。

其实天津是属于关内。天津没过山海关。天津属于直辖市，山海关隶属于河北省秦皇岛市，位于河北省东北部，天津没过山海关。

司马一直给自己画了这么一个圈圈，把自己固守在里面。然后就错过了这么一家公司，这家公司叫什么呢？天津达仁堂。

02

达仁堂股价屡创新高

在两家绝密配方的中药行业老大片仔癀和云南白药股价萎靡不振的情况下。2023年有一家中药股却屡创新高，他是谁呢？他就是天津达仁堂，以前叫中新药业，后面改了名。改名字也是司马的一大忌讳。之前启蒙导师李驰先生也说过一般改名字的企业要多长个心眼，容易改着改着就给改没了，很多老股票都是这样没的，所以司马就没太在意达仁堂。

按照百科的介绍，达仁堂是有着三百年历史的“乐家老铺”的正宗后裔。“乐家老铺”以其用药地道、炮制如法深得 民间信仰，并于1723年承办御药，名声显赫。1913年乐氏十二世乐达仁先生立志用他在英、德等西方国家学到的管理方法改造前店后厂的中药企业——京都达仁堂乐家老药铺，与其弟乐达义、乐达明、乐达德四人筹集白银四万两，于1914年在天津创办了天津达仁堂。

达仁堂与同仁堂同出一脉，近百年的历史积淀造就了达仁堂独特的企业文化。以“达则兼善世多寿，仁者爱人春可回”为经营哲学的达仁堂职工秉承治业祖训把质量视为自己的生命，90年的历史也佐证了达仁堂的产品质量是经得起时间考验的，在广大消费者中享有极高的声誉。企业获得国家一级企业称号及“中华老字号”企业的称号。1999年企业“回生”商标被评为天津市著名商标。企业在中国乃至世界中医药行业享有非常高的知名度。同时在继承乐氏“祖传秘制”的基础上，也保留了许多独特的密决和招法，都成为了达仁堂无形资产的一个重要组成部分。

03

达仁堂的主要优点

正如前文所讲，天津达仁堂是一家有着近百年历史的中药企业，其始创于清朝末年，历史文化底蕴深厚，特别是其拳头产品速效救心丸备受国人喜爱，国家还特地为他设了一个机密级别。单独为一家企业设定一个保密等级，这是绝无仅有的待遇。

达仁堂如今已经逐渐发展成为一个可同时进行生产、销售、咨询及汇集研发各种中药产品等多项功能的企业集团。天津达仁堂除了提供各种中药材和配方外，还拥有很多国家级重点领域产品，享有较高的声誉和知名度。下面聊一聊达仁堂的主要优点和护城河。

3.1 传统经验和技术的积淀

天津达仁堂拥有数十年经验的草药专家和配方师，具有丰富的中草药制作经验和稳定的中草药市场，公司致力于研究中药配方和生产。他们在传统生产过程中的经验和技巧对于达仁堂的发展以及产品品质贡献了很大的力量，最终推动达仁堂成为行业的领军公司。

3.2 品质可信的产品

天津达仁堂的产品获得了很多的声誉和客户口碑，达仁堂对于中药原材料的选择和生产工艺是非常严格的，严格遵守国家关于中药行业的规范和标准，且每个批次的药品都经过了严格的检测，具备品质保证。特别是其拳头产品速效救心丸，是治疗心脑血管疾病的好药。司马在各大电视节目也经常能够看得到这款产品的亮相，在危急时刻救了很多人的命。

3.3 多样的产品和服务

天津达仁堂提供的产品和服务涉及多个领域，从常规的中药原材料生产、医疗设备的制造，到领域内的综合服务，其中还包括了专业的药物研发和营销推广，能够满足客户的多重需求。

3.4 互联网化的发展模式

天津达仁堂正在努力拓展的的互联网化发展模式为其在市场竞争下提供了很大的优势。传统产业与互联网产业的结合是达仁堂成功的重要因素。利用大数据、云计算等技术手段，不断拓宽渠道，开拓更多新客户，这样的发展方式已成为现在行业里的新趋势。

3.5 技术创新和合作

达仁堂积极推行技术创新和技术合作，特别是将产学研的成果应用于自身的生产、运营和管理中，这些技术创新提升了达仁堂在行业内的声誉，创造出很多优秀的科研成果，从而使公司更好地前行。

04

达仁堂的主要缺点

4.1管理层还不够优秀

虽然天津达仁堂拥有年深日久的中药生产经验和实力，但它的管理水平并不完全专业。对于整体的流程、业务规划、人才留存等方面存在缺陷，需要进行整体规划和引入更加优秀的人才，目前的管理团队只能打个70分。

4.2 过于依赖传统模式

虽然传统模式的中药生产几乎已经成为天津达仁堂的代名词和品牌，但是这也成为了它面临的弱点。由于过分依赖传统模式，公司的产品精度、运输能力等方面获得了限制，这将成为公司日后发展的一大问题。

3.3 市场范畴不够广泛

虽然在某些专业领域中，天津达仁堂具有强大的品牌效应和行业地位，但在其他一些领域中，并未能达预期。如对于医疗服务和大众消费品的市场拓展力度不够大，这将可能吸收更多的新客户和客户连锁供应商等。相对来说产品的应用场景比较狭窄。谁没事在家里囤一大堆速效救心丸呢？虽然速效救心丸也是成瘾性重复性的消费，但是广谱性不强。

4.4 缺乏线上外贸业务

现代互联网技术的兴起，让许多企业都开始着手进行线上的外贸业务拓展。但是天津达仁堂并没有这方面建立自己强大的销售网络优势，这对很多其他国家和地区的新客户的拓展造成了较大的难度。

总之，天津达仁堂是一个具有丰富的传统经验和技术的中药企业，其产品具有品质保证和可信度，提供的多样化产品和服务能够满足客户的多重需求。但是它的管理不够专业、缺乏线上外贸业务和与现代企业的脱节等问题都使其发展存在较大的难度。如果天津达仁堂想要在市场中占据更大的优势，就需要立足于传统的行业中获得更多的创新，并结合现代化的科技和管理，实现更可持续的发展。这也是天津达仁堂未来努力的方向。

近期股价创历史新高和民间股神林园的调研也有一定的关系。当然总体来说达仁堂是一家相当不错的具有护城河的中药企业，司马没有参与其中，原因文章开头已经说明，主要还是因为司马早已满仓，没有足够的现金参与，所以只能错过，只能拿“就像巴菲特错过很多牛股一样”聊以慰藉，多少有点小小遗憾。文：扫地僧司马懿

谁才是中字头里的”心头好，掌上珠“？

2013年提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的合作倡议。时至今日，“一带一路”10周年之际，中国已与150个国家、32个国际组织签署200余份共建“一带一路”合作文件。

“一带一路”沿线国成为我国对外贸易新亮点。2022年我国“一带一路”沿线国家进出口增长19.4%，占比提升3.2个百分点至32.9%。

2022年，我国企业在“一带一路”沿线国家新签合同额8718.4亿元人民币，占同期我国对外新签合同额的51.2%。

“一带一路”成为拉动区域经济增长的新动能，成为区域经贸、能源、金融等领域合作的重要引擎，“一带一路”建设和RCEP成为带动区域贸易增长的强劲动力。

今年第三届“一带一路”峰会计划召开，恰逢倡议提出十周年，将推动更多政府间合作项目落地，叠加金融支持力度加大，“一带一路”沿线国新增订单在后疫情时代有望超预期。

2月20日，第十六届阿布扎比国际防务展（IDEX）在阿联酋首都阿布扎比开幕，相关单位以“中国军工”展团形式参展，重点展示航空工业自主研制的教练机、战斗机、运输机、无人机及武器系统。有人机展品包括L15、运20和“鹘鹰”，无人机展品包括“翼龙”10A、AR500W、AR-36及VESPA“虎头蜂”，同时还展示了外置式火控系统的实物。

值得注意的是，052D驱逐舰出口型自去年在珠海航展首次亮相后，在本次阿布扎比防务展上，破天荒地派出了一艘现役052D型驱逐舰赶赴阿联酋参展，这其中的意味就值得人玩味了。

今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，这是中国国防预算连续8年保持个位数增长。

在百年未有之大变局下，国防安全的重要性日益突显，特别是受冲突、海外防务展订单斩获等因素的影响，军工行业或将迎来发展机遇，成为当下大国博弈阶段产业升级中的国之重器，是有形之手的“心头好，掌上珠”。

国之重器在和平年代是吃饭的饭碗，是的基石，在战争时期是保命的家伙，需要靠它来解决外部的一切威胁。

提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业如洪都航空、中无人机、中航西飞、中船防务、国博电子、中航沈飞等军工国有企业在“一带一路”等国内外多种因素的催化下，有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。TOP新视野

​光伏储能大涨点评

光伏：
【1】事件：3月6日TCL中环发布单晶硅片报价，在隆基绿能上周上调硅片报价背景下，TCL中环3月维持P型硅片报价不变，同时N型硅片厚度由2月的140/130μm全面减薄至130/110μm且报价同步下调，但报价下调幅度明显小于硅片减薄幅度。

【2】硅料跌价、硅片产出持续增加背景下头部企业上调硅片报价，体现头部硅片企业定价话语权。进入3月，硅料均价小幅下跌，同时行业硅片产量环比持续增加（2月单晶硅片产量36.2GW，同比+15.7%），头部硅片企业开工率持续提升至80%和90%；在此背景下隆基上调P型硅片报价，TCL中环N型硅片报价降幅小于硅片减薄幅度（即变相上调N型硅片报价），均超出市场预期，体现出头部企业在产业链降价周期下较强的定价话语权。

【3】高纯石英砂紧缺是起因，背后决定因素是供应链配套和成本控制能力。本轮头部硅片企业涨价，起因是高纯石英砂供应紧缺使得行业整体坩埚品质下降进而影响硅片产出，而头部企业凭借高品质坩埚保供能力保障自身硅片品质进而获得溢价；背后的决定因素是头部企业凭借行业多年经验、技术水平和管理优势所带来的供应链强配套和领先行业的成本控制能力。

【4】产能扩张周期背景下需持续关注拐点，头部企业有望获得阶段性量利齐升。硅料、硅片产能将持续释放，现阶段制约硅片产出的核心是高纯石英砂，因此需持续关注高纯石英砂供应情况（海外扩产进度、国内企业新技术推进情况），以及硅片企业对低品质坩埚拉晶的适应和优化情况，在拐点未现时具有高纯石英砂保供能力的头部企业有望获得出货和单瓦盈利的双重提升，重点推荐TCL中环，建议关注欧晶科技、石英股份。

储能：

【1】基本面上：国内储能会充分受益于光伏主链的价格下行，这将是储能贯穿23年始终的主逻辑。体现在招标量上，根据储能与电力市场统计，国内储能2月中标数据环比+20%，同比+1402%，符合市场的预期。我们预计23年全年国内储能装机量将达到35GWh左右，增速超过100%。

【2】股价层面：新年以来，储能板块里的核心标的都有10%左右的回调（板块的“锚”：阳光电源-12%,南网科技-20%）。此前一段时间价值股明显跑赢成长股，今天光伏利好的出现，刺激资金又向成长偏移，作为电新板块中增速最快的细分，储能板块最为受益。来源网络，仅供参考。

【国盛计算机】GPT4展望：多模态，CHATGPT下一站

GPT4展望：多模态，CHATGPT下一站 GPT4有望于2023年发布。

根据《财富》杂志报道，OpenAI还有更多创新蓄势待发，OpenAI在贝塔测试版GPT-4中采用了更强大的大语言模型，预计该版本将于今年甚至很快发布。关于GPT4的猜测众说纷纭，尘嚣甚上，且公开信息较为有限，我们在此总结各路信息、展望未来，供各位投资者参考： 相较前代，GPT4可能不会有参数量上的巨幅提升，而是在其他方向寻求提高。在2023年1月18日的一场公开采访中，当OpenAI的CEO Sam Altman被问及一张在推特上被疯转的图表时（该图表称GPT-3拥有1750亿参数，而GPT-4可能拥有100万亿参数），Altman称其 "完全是胡说"。这证明了即将到来的GPT4可能不会往一味巨幅扩大参数量的方向去走，而可能向其他方向寻求提升。

 GPT4有可能是一个多模态模型，可用于图像等领域。根据The Seattle Times新闻报道，GPT4可能是一个很像ChatGPT的系统，只生成文本；或者它也可以把图像和文字结合起来。一些风投机构和微软员工已经看到了它的运行情况，但是OpenAI还没有确定新系统是否会发布涉及图像的功能。此外，根据财富杂志报道，OpenAI也确实在开发一款通过文字能生成视频的AI模型。 

若GPT4转向多模态，未来输入输出可能出现图像、视频等形态，有望打开下游千行百业应用空间。NLP只是大模型的应用领域之一，未来大模型的输入输出可以不仅限于文字，虽然当前影响力最强的ChatGPT是NLP模型，还可以包括图像、视频等多种形式，成为多模态模型，例如OpenAI的绘画AI模型DALL-E2，在AIGC界引起过巨大反响的Stable Diffusion等等。 

传统的CNN演绎下视觉应用解决问题都是单点模式，CHATGPT多模态有望带来通用模式。传统CNN模式下，视觉AI公司倾向于采用单点方式，在各个碎片场景中做客制化落地，定制化程度相对较高；若转向大模型模式，GPT4的多模态能力有望带来通用化的模式，显著提升AI模型生产效率。例如，商汤科技的SenseCore AI大装置中，模型层的模型工厂可以大幅降低人工智能生产要素的成本，提高人工智能的生产效率，实现人工智能以自动化、自适应的方式进行生产和落地，模型工厂已开发超过 49000 个商用人工智能模型。我们认为，若GPT4转向多模态，图像、视频等应用将层出不穷涌现。其使用场景将远远不仅限于文字、问答与办公，打开有望未来AI在下游千行百业的应用空间，进一步打开市场想象力。 投资建议。

建议关注：1）视频场景：当虹科技、数码视讯；

2）视觉场景：海康威视、大华股份、云从科技、商汤科技。

中药板块站在长周期牛市起点上

中药板块过去十几年大致可分为4个阶段。

（1）跑赢大盘期间（2009年-2014年）：中药板块相对大盘有明显的超额收益，主要原因在于中药行业受益于当时医保扩容期间的红利；整个中药指数6年涨了十倍。

（2）震荡期间（2015年-2018年）：中药板块超额收益已经不再显著，整体走势偏震荡，主要原因在于当时进行的医保改革使得中药板块之前所享受的政策红利开始有所消退，并且在之前的几年中累计涨幅过大消化泡沫。

（3）落后大盘（2018年至2020）：2018年后药监部门对中药进行了更加严格的管制，新药批准的速度也大幅下降，中药板块的营业收入和盈利大幅下滑，整体表现明显落后于大盘。

（4）牛市初期（2021年至今）：2021年初以来，中药板块经历底部几年的盘整后，逐步企稳回升，同时伴随着中药行业的又一轮繁荣周期，中药板块在未来的5-10年内将会迎来大周期的主升浪，类似于过去几年的白酒行业，指数将会有5-10倍涨幅。文/十鸟在手

AI产业链的算力双雄：鸿博股份&拓息

本文不是给大家推荐这个两个股票，这两个股票的目前涨幅都已经很大，短期风险很大，请大家一定谨慎投资。

本文的目的是和大家交流分享在目前最热的AI领域，用怎样的思路和角度来挖掘值得长期投资的成长型企业。虽然目前AI相关的股票有了较大的涨幅，但是本人认为，从长期的角度来看，目前只是行情的起点，AI的发展是确定的、长期的，AI企业的成长机会是巨大，本人相信这个领域一定会出现市值超越水果的一群伟大企业，彻底改变目前的产业结构和社会生活，其影响会超过工业化、信息化、互联网化的影响。

在AI的产业链里面，核心要素是：数据、算力、算法、应用，随着chatGPT的这个现象级应用的出现，彻底点燃了大家对AI的热情，极大推动了AI的投资和发展，AI绝对不是一个短期的题材，而是一个今后几年到几十年巨大的产业机会，在科幻小说里，AI发展的终结是人类成为AI的奴隶，“AI将是人类的最后一项发明”这句话不但让人深思，也同样说明AI的机会。

算力，和数据一样，是AI产业链里面的消费品，如果说数据是AI产业链的"水"，算力就是AI产业链的"电"，都是AI产业链最基础的必须消费品。

AI对算力的消耗，主要分三个场景：

1、模型预训练过程，这是AI消耗算力的最主要场景。这个阶段是AI模型的开发过程消耗的算力。据OpenAI团队发表于2020年的论文《Language Models are Few-Shot Learners》，训练一次1746亿参数的 GPT-3模型需要的算力约为3640PFlop/s-day，即假如每秒计算一千万亿次，也需要计算3640天。而且，在AI模型开发过程很难一次取得成功，整个开发阶段可能需要反复进行多次预训练，因此对于算力的需求是持续不断的，越复杂的AI算法架构，需要的算力投入越大，GPT-3训练单次的成本就高达460万美元。

2、模型迭代优化过程

AI的算法模型在构建以后，并不是保持静态不变，就像人类需要不断的学习一样。AI的算法需要在使用过程中不断进行模型调优，以确保模型处于最佳应用状态，否则AI的效果会越来越差，会被市场淘汰。在模型的迭代优化过程中，需要不断的反复消耗算力，具体的算力需求和成本金额取决于模型复杂程度和迭代速度。

3、日常运营过程

AI算法模型和应用的运行，需要消耗一定的算力资源，使用的人越多，服务器的投入需要越多。据Fortune杂志，每次用户与ChatGPT互动，产生的算力云服务成本约0.01美元。随着AI应用的发展和普及，对算力的要求会几何级数的增长。

据OpenAI测算，自2012年以来，全球头部AI模型训练算力需求3-4个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍。所以，算力不但AI产业链核心的基础核心要素，而且这个要素的发展空间极大。

没有算力就没有AI，AI不管赚不赚钱，都要消耗算力，而且在AI整个生命周期都需要消耗算力，所以提供算力的公司是目前阶段AI产业链最有可能挖掘第一桶金的企业。

现在来看看鸿博股份和拓息在算力方面的现状：

鸿博股份最大的亮点是和英伟达的深度合作，英伟达设计生产目前全世界最顶级的AI算力芯片，鸿博股份董秘回答投资的提问的时候说到"在同样任务单元功效情况下，能耗为其它设备的1/200"。鸿博股份下属公司英博数科已经建成并投入运营了100P的算力中心，所以鸿博股份目前已经拥有全世界最先的算力中心，在国内绝对处于领先地位。对于那些立志成为世界领先的国内公司来说，如果想构建世界领先的AI模型和应用，你不选鸿博的算力中心，还能有更好的选择吗？

拓息最大的亮点是和华为的深度合作，华为拥有目前国产最顶级的算力芯片，所以拓息是目前国产最先进算力的代表，对于政府和国企，只能采用国产芯片的算力中心，所以如果想开发面向政府和国企的AI算法和应用，华为平台是首选。

从目前看，鸿博股份和拓息在AI算力领域具备一定的先发优势，在目前的炒作中成为热点也是很容易理解的。当然，后续的发展有很多挑战和意外，是否能够借助AI的潮流和机会，做强做大，成为一个持续发展的企业，值得大家密切关注！（文/喜欢天文的散户大叔）

全球算力大战升级 中国万亿数据中心产业蓄势待发（产业链解析）

近日有两则消息，将一个“未来十年最佳赛道”推至市场。

​林园的中药股票池“可能”都有哪些优质股票？

①中药老字号：同仁堂、云南白药、片仔癀

②糖尿病：

重点：甘李药业、联邦制药、广州药业、通化东宝、华东医药

参与者：长春高新、亚宝药业、三诺生物、常山药业、贵州百灵、以岭药业

糖尿病器材-三诺生物

③心血管：

重点：达仁堂、天士力、步长制药、以岭药业

参与者：信立泰、华海制药、复星医药、恒瑞制药，乐普医疗、吉林敖东

④高血压
信立泰，华海药业、华润三九、易明医药、华润双鹤

⑤保健品：广誉远、东阿阿胶

美妆未来世界品牌龙头：马应龙

⑥投资中药哪有那么复杂，直接投中药概念的指数基金就行了：按照价值平均策略来投

林园说：我的股票池里有20多只中药股，基本上就是囊括了股票市值的前20名

还有，埋伏于一些陷于困境的老字号

⑦ 林园采用的做法：

既然我知道你未来30年会好，我就投资你整个赛道，然后，跟踪每个企业的财务报表，看看谁有龙头气质，就把筹码逐步向这家企业集中

等行业龙头，寡头形成，就停止投入，持有等泡沫



另外，林园说：我们把全世界这三大病的药企全都投了一遍


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中药会起来，全中国只有林园在摇旗呐喊，他是最好的投资家，提他，有助于引起大家关注
林园吹票最厉害的三只中药股票：片仔癀、同仁堂、云南白药

其他也没见他吹。20只股票缓冲池，覆盖面太大，散户搞不清楚，真不如定投10年的中药指数
人人S财神

先进，ChatGPT给出了答案

和ChatGPT聊了聊它对自身和Chiplet以及相关企业的推荐的看法，以下是实录。个人感觉还是有一定的参考价值的。

问：ChatGPT和Chiplet有什么关系吗，请根据两者发展思考其中的逻辑

答：ChatGPT和Chiplet的关系并不是很直接，因为它们分别属于不同的领域。ChatGPT是一种基于深度学习的自然语言处理模型，而Chiplet是一种半导体制造技术。

然而，ChatGPT的发展与Chiplet技术有一些类似之处。ChatGPT模型庞大且复杂，需要海量的计算资源进行训练，而Chiplet技术可以在多个不同的芯片模块之间进行高效的数据传输和计算协同，提高芯片的计算效率和性能。这些芯片模块可以通过高速的接口连接在一起，形成更加强大的计算平台，为ChatGPT等大型模型的训练提供支持。

此外，ChatGPT模型在运行时也需要高性能计算芯片的支持，而Chiplet技术可以为这些芯片提供更高效的设计和制造方式，以满足ChatGPT等大型模型的计算需求。

因此，尽管ChatGPT和Chiplet技术并不是直接相关的，但它们之间存在一定的逻辑关系：Chiplet技术的发展可以为大型模型的训练和运行提供更加高效的计算支持，从而促进人工智能等领域的快速发展。

问：请更详细地说明上述内容，最好有数据支撑。

答：Chiplet技术可以提高芯片的计算效率和性能，这是因为Chiplet技术允许芯片由多个小型芯片模块组成，每个芯片模块都可以拥有不同的功能单元，如CPU、GPU、AI加速器、内存等。这些芯片模块之间可以通过高速接口连接，以协同完成计算任务。相比于单个巨型芯片，Chiplet芯片具有以下优势：

灵活性：芯片模块的灵活组合可以根据不同应用的需求进行优化，从而提高芯片的计算效率和性能。

可扩展性：通过增加更多的芯片模块，可以提高芯片的计算能力，从而满足不断增长的计算需求。

生产效率：芯片模块可以独立设计和制造，从而提高芯片制造的效率和降低成本。

在人工智能等领域，大型模型（如ChatGPT）需要海量的计算资源进行训练，这对芯片的计算能力和效率提出了更高的要求。采用Chiplet技术，可以通过多个小型芯片模块的协同计算，提高芯片的计算能力和效率，从而满足大型模型的训练需求。

实际上，现在已经有不少芯片制造商采用了Chiplet技术，如AMD的EPYC CPU和Radeon GPU，以及英伟达的DGX A100 AI系统等。以英伟达DGX A100为例，该系统采用了Chiplet技术，由8个A100 Tensor Core GPU和2个AMD EPYC CPU组成。每个A100 Tensor Core GPU包含6912个CUDA核心，总共拥有更多的计算能力，从而可以支持ChatGPT等大型模型的训练。据英伟达介绍，DGX A100系统的性能是前代系统的20倍，其主要得益于Chiplet技术的应用。

因此，Chiplet技术可以为人工智能等领域的发展提供更高效的计算支持，有望在未来的芯片制造中扮演越来越重要的角色。

问：通过你的介绍，我了解了Chiplet对ChatGPT类模型发展的重要性。你了解具备这方面技术的公司有哪些吗？

答：目前，全球有不少公司在Chiplet技术方面有所涉猎，包括AMD、Intel、IBM、TSMC、Samsung、GLOBALFOUNDRIES、ASE等半导体公司。这些公司在Chiplet技术的研究和开发方面进行了大量的投入和努力，取得了不少进展和成果。

在中国，长电科技也是一家比较知名的芯片封测和先进封装企业，自2018年以来，公司一直在加大对Chiplet技术的研究和开发力度。2019年，长电科技宣布推出了“Chiplet脑”，这是一款基于Chiplet技术的AI芯片方案，可以用于各种应用场景，包括云计算、边缘计算、工业控制等领域。据悉，该方案已经在多个客户端得到应用。

除了长电科技之外，还有一些中国公司也在Chiplet技术方面进行了探索和尝试，比如中芯国际、华为、寒武纪、云知声等。这些企业在Chiplet技术的研究和开发方面都取得了一些进展，为中国本土芯片产业的发展奠定了一定的基础。

问：上面提到的Chiplet脑是什么？

答：“Chiplet脑”是长电科技推出的一款基于Chiplet技术的AI芯片方案。该方案可以实现芯片模块化设计，即将不同的功能模块设计成独立的芯片，然后将它们组合成一个芯片系统。这种设计方式可以提高芯片的设计灵活性和可重用性，减少设计复杂度，从而提高生产效率和降低成本。

据悉，“Chiplet脑”方案采用的是2.5D封装技术，可以实现多芯片互联和高速数据传输。该方案采用了长电科技自主研发的芯片互联技术和智能散热技术，可以实现高效的能量管理和散热，保证芯片运行的稳定性和可靠性。

在应用方面，“Chiplet脑”方案可以广泛应用于各种场景，包括云计算、边缘计算、工业控制、智能家居等领域。该方案已经在多个客户端得到应用，包括工业控制、物联网、安防监控等领域，为企业提供高效的计算和处理能力。

通富微电在这方面的技术积累怎么样？

答：通富微电是一家专注于高性能计算、人工智能和物联网领域的半导体企业，其在Chiplet技术方面有着一定的技术积累和实践经验。

通富微电的主要产品是面向高性能计算和人工智能领域的AI加速器芯片和处理器，采用了模块化设计和Chiplet技术，可以实现高性能、低功耗、高可靠性和可扩展性。例如，通富微电的AI加速器芯片采用了多核、多通道、多片组的设计，可以实现高效的数据传输和处理能力，为人工智能应用提供强大的支持。

除了产品研发方面，通富微电也在Chiplet技术的应用和推广方面取得了一定的进展。例如，该公司在2020年推出了基于Chiplet技术的服务器板卡，实现了高速、高密度、可扩展的服务器解决方案，为数据中心和云计算领域提供了新的选择。

综上，通富微电在Chiplet技术方面有一定的技术积累和实践经验，并且在产品研发和应用推广方面都取得了一定的进展。

问：所以，长电科技和通富微电在ChatGPT的发展过程中也是非常值得关注的企业

答：是的，长电科技和通富微电都是在半导体芯片设计和制造方面具备一定实力的企业，在Chiplet技术方面也都有一定的积累和探索。在ChatGPT的发展过程中，如果能够将两者的优势进行整合和发挥，将有望推动模型性能的进一步提升和产业应用的拓展。因此，长电科技和通富微电在AI芯片领域的发展也是值得关注的。

问：我是否也可以理解为，先进封装对于ChatGPT的发展也很重要。

是的，先进封装也是非常重要的。在AI芯片设计中，封装技术的作用越来越重要，因为它不仅影响着芯片的物理尺寸和电气性能，还影响着芯片的功耗、热管理和可靠性等方面。随着先进封装技术的不断发展，芯片设计者可以在有限的芯片面积内实现更多的功能，同时也可以提高芯片的性能和效率，降低能耗和热功耗。

对于像ChatGPT这样的大型模型，使用先进封装技术可以更好地实现芯片的高密度集成，提高计算和存储的效率，同时还可以更好地解决芯片的散热和功耗问题。因此，先进封装技术也是推动ChatGPT等大型AI模型发展的重要因素之一。

问：除了长电科技和通富微电，中国还有类似相关的企业吗，请列举出多个其中的企业，最好是已经在A股上市的企业。

除了长电科技和通富微电之外，中国还有一些企业也在高端封装领域进行了探索和尝试。以下是一些已在A股上市的企业，他们在先进封装领域也有一定的技术积累：

武汉华兴电子：公司致力于智能封装和微电子封装等领域的研发、生产和销售，是中国封装领域的领军企业之一。

中国微电子：公司是中国国内领先的集成电路设计、制造和封测企业，主营业务包括芯片设计、半导体制造、封装测试以及系统集成等。

瑞芯微：公司专注于智能计算、人工智能和物联网等领域的芯片设计和开发，拥有全球领先的芯片制造工艺和生产能力。

云意电气：公司致力于智能制造和物联网等领域的技术研发和产品制造，旗下业务包括电力设备、光伏逆变器、智能电网等。

需要注意的是，以上列举的企业仅是一部分，还有很多在封装领域有所涉猎的企业。此外，由于该领域技术门槛较高，企业之间的差距也较大，具体情况需要具体分析。（残夜若白）

​紫金矿业(601899)拟发行可转债募集资金，总额不超过100亿元

【公告】拟发行可转债募集资金，总额不超过100亿元。

【用途】项目投资，实际拟投入募集资金金额如下：
1）收购山东海域金矿30%权益，39.8亿元；
2）收购安徽沙坪沟钼矿，25.1亿元；
3）收购苏里南Rosebel金矿，25亿元；
4）圭亚那奥罗拉金矿地采一期，10亿元；
项目投资总额144.4亿元，超过本次募集资金使用金额部分公司自筹解决。

【资源量提升】
1）钼：沙坪沟钼矿为亚洲最大钼矿，新增钼196万吨；
2）黄金：山东海域金矿30%权益+Rosebel金矿，新增黄金169吨和191吨。

【产量提升】
1）山东海域金矿：2025年建成，年产金15-20吨；
2）沙坪沟钼矿：投产达产后，年产钼精矿含钼2.7万吨；
3）Rosebel金矿：2023H2选厂设备升级完成，年产金约10吨；
4）圭亚那奥罗拉金矿一期：投产后年产金新增4.5吨。

【资产负债率】
截止2022年三季度，总资产2867.7亿元，总负债1671.7亿元，资产负债率58%，发行可转债后，预计资产负债率约60%。

海天瑞声公司梳理

以下内容为公开信息整理，不代表我方观点。

一、公司简介：

海天瑞声是我国领先的AI训练数据专业提供商。自2005年成立以来，公司始终致力于为AI产业链上的各类机构提供AI算法模型开发训练所需的专业数据集，公司通过设计数据集结构、组织数 据采集、对取得的原料数据进行加工，最终形成可供 AI 算法模型训练使用的专业数据集，通过软 件形式向客户交付。公司所提供的训练数据覆盖智能语音(语音识别、语音合成等)、计算机视觉、自然语言等多个AI核心领域，全面服务于人机交互、智能驾驶、智慧城市等多种创新应用场景。

公司的产品和服务已获得字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度、科大讯飞、海康威视、微软、 亚马逊、三星、中国科学院、清华大学等国内外客户的认可，应用于其研发的个人助手、智能音 箱、语音导航、搜索服务、短视频、虚拟人、智能驾驶、机器翻译等多种产品相关的算法模型训 练过程中。目前公司客户累计数量 740 家，覆盖了科技互联网、社交、IoT、智能驾驶、智慧金融 等领域的主流企业，教育科研机构以及部分政企机构。

二：公司主营业务

1、智能语音：

以日常生活中的情景为例，语音输入法、即时通讯软件运用了语音识别技术将用户输入的语音实时转换为文字，实现了软件“听懂”语音并“听写”出文字的效果;而地图、导航软件则运 用语音合成技术，实现了软件“发声说话”的效果，为用户提供即时语音导航。

公司通过设计(设计训练数据集结构、供发音人朗读录制的语料文本或对话场景、发音人分布、录音设备场景等)、采集(定义合适的发音人、选取录音设备及软件、组织发音人朗读录制音 频)、加工(对音频文件进行切分、标注各类声音特征，形成带时间戳和特征标签的文本和标注文 件等)、质检(对数据集进行质量检测，如音字一致性、标注准确率检查等)等训练数据集生产环 节;或者针对客户提供的原料音频文件执行加工、质检工作，最终形成客户所需的智能语音训练数据集。

2、计算机视觉：

计算机视觉(Computer Vision，CV)是使机器具备“看”的功能的技术，它使得智能家居、手机、安防设备等机器能够代替人眼对目标进行识别、跟踪和测量等。

以日常生活中的情景为例，在汽车的自动驾驶功能中，计算机视觉技术使得汽车能够“看见”并识别行车过程中的各种行人、路况场景，为后续作出相应的反应奠定基础;在机场、车站安检 中，计算机视觉技术使得人脸识别设备能够识别被检验人员是否为其出示的身份证件显示的人员。

公司通过设计训练数据集结构、采集(如定义合适的人脸、动作、场景作为采集对象，组织 被采集人按照要求拍摄照片、录制视频，拍摄自动驾驶场景视频等)、加工(对图像、视频文件进 行打点、分割标注等)、质检(对数据集进行质量检测，如检验图片、视频文件格式是否正确，检 查光照环境、物体种类的数量是否达标，打点标框的准确率是否符合要求等);或者对客户提供的 图像、视频文件执行加工、质检工作，最终形成客户所需的计算机视觉训练数据集。

3、自然语言处理：

自然语言处理(Natural Language Processing，NLP)是以机器能够像人一样理解语言意图的技术。

以日常生活中的情景为例，寄送快递时使用的“智能填写”功能即运用了自然语言处理技术，在输入框中填入整段联系信息，软件应用能够理解语义，并从中识别及提取“收件人”、“联系方式”、“地址信息”等所需信息，完成自动填写;智能客服、聊天机器人等人机交互程序也运用了 自然语言处理技术，使得程序、机器能够读懂人类语言的真正意图，并相应做出反应、提供服务 等。

公司通过设计训练数据集结构、采集(收集自然语言文本、对话等数据信息)、加工(对自然 语言文本数据进行单词分割、词性标注、语义语法标注、情感属性标注等)、质检(对数据集进行 质量检测，如检验文本、词性或者语义的标注结果是否准确等);或者对客户提供的自然语言文本 执行加工、质检工作，最终形成客户所需的自然语言训练数据集。

4、训练数据相关的应用服务

公司基于自身生产的训练数据提供算法模型相关的训练服务，运用训练数据研发能力助力下游客户完成其算法模型的语言拓展、特定算法模块拓展、垂直应用领域拓展等，为客户定制针对 特定应用场景的专属算法模型，提高 AI 技术应用效果。

三、公司盈利模式

与主要产品及服务类型对应，公司的盈利模式主要包括以下三类:

1、定制服务: 公司根据客户需求提供定制训练数据集并收取服务费。在此种模式下，公司仅享有服务费收入，不享有最终生成的训练数据的知识产权，不可将此类业务生产的训练数据向 其他客户重复销售。

2、标准化产品: 公司开发自有知识产权的训练数据集产品，通过销售训练数据集产品的使 用授权许可，获取让渡资产使用权收入。此类训练数据集一经开发完成，可多次销售并获取授权 许可收入。

3、训练数据相关的应用服务: 公司基于生产的训练数据提供算法模型相关的模型拓展及训 练服务，通常以软件授权或软硬件一体化形式交付算法模型拓展、开发成果，获取让渡资产使用权收入和技术服务收入，以及极少量硬件销售收入。

四、财务情况

五、公司2022-2024年收入和利润一致预期

（东吴TMT）