ChatGPT专家电话会交流纪要

下一个延申，AI的刚需载板-----FC-BGA基板

      FC-BGA基板是AI的刚需载板。FC-BGA具有线宽线距小、引脚多的优点，被应用于CPU、GPU、FPGA、ASIC等高性能运算，受益于云计算、AI新应用领域的蓬勃发展，Prismark预测：FC-BGA将成为IC载板行业规模最大、增速最快的细分领域，预计全球FC-BGA市场规模2021-2026年CAGR为11.52%，2026年将达到121亿美元。

人工智能360 周鸿祎交流

Q：上游哪些场景很关键？

A：算力不是最关键的问题，场景和数据是关键。我们二线队伍，账上200多亿人民币，之前国家搞了很多超算中心，没事情干，现在发现配了GPU就有东西看。Transformer算法是谷歌发明的，实现靠的是大力出奇迹，几千亿参数。这是个工程问题。从1到n中国能做的很快，openai中国做的很快，谷歌和meta会很尴尬。Meta开源了他的大语言模型，技术的knowhow会快速传播。关键的东西，第一是数据，有知识量的数据做训练，聊天的语料不包括知识chatgpt中文语料占了不到5%，大量知识在外文期刊里面，只用中文训练语料是不够的。很多机构说用了很大的参数，但是不敢拿出来说，大概率是数据不够。还需要人类的枪花反馈学习和调优，激发GPT理解人类的查询意图，这个是问题的关键。还有个很重要的是场景，微软放弃了自己的小娜的研究，全力帮助AI，在场景化上可以让大家看到人工智能有什么场景。搜索引擎一直在做NLP，自然语言处理，大家都在跟踪使用，搜索引擎在获取海量数据方面优势。我们和百度抓取的网页在千亿万亿的规模，需要清洗辣鸡网页进行工程化的索引。我们搜索引擎要抓取英文的维基百科和语料，对于我们是现成的。初创公司可能会卡在工程化的初始阶段，这个对工程化的要求比较高。还有人工标注的调优，微软做了很多贡献，搜索引擎帮助很大。360搜索份额占比30%，百度占比60%。微软帮助openai占据了很多的场景，下一步可能会把teams（视频）等TO B的场景做结合。

Q：以后会不会很多行业不存在了，机器把人替代了?

A：我不是很认同。我认为这是个洗牌的机会，如果你不重视他，抓上这班车就不行。我们企业内部要起每个部门都用AI提升我们的能力，用AI的大语言模型赋能，这样会成为我们手里有力的竞争武器。GPT4的知识能力和考试的能力已经超越了每一个地球人，GPT可能是用3.5和4互相训练。我们也考虑过这种，用bert这种理解性的模型进行反馈和奖励。这是个生产力工具，是能给各个产业赋能的，关键是你需要找到相应的场景和场景化的能力。

Q：以后小孩长大了应该会学什么专业吗？

A：这个问题很奇怪，该学什么专业学什么专业啊，对prompt很敏感。

Q：关于我们360，行业现在是巨头扎堆，360的核心优势？

A：第一个问题已经讲了，第一是数据的能力，不能光用中文的数据，要有全球数据的抓取能力，要能做到对垃圾的判别和清洗。用户上亿次搜索的数据，我们和百度有知识问答的栏目，这种涉及用户的真实的使用场景来进行训练。数据我们有优势。GPT2和bert是开源的，真要做到上千亿上万亿的模型，几千张GPU的显卡，几个T的数据进行几个亿的训练，这个对工程化要求很高。第三，搜索引擎我们市场份额是百度的一半。搜索引擎不具备生成性，不会编出林黛玉倒拔垂杨柳的故事，生成式AI会无中生有，如果编的结果是不对的普通人很难验证就很麻烦。我们做泛化，泛化的知识图谱的搜索，前面的十条二十条结果给大语言模型做提炼，这样就不会让生成式AI无中生有。我们搜索引擎dau有一个亿，大语言模型可以做及时的翻译和推荐，我们这种场景可以很好的让用户体验到人工智能的场景，形成商业化的闭环。我在政协叫了个提案，大家忽视的是这个东西真正的破圈了。之前无论是阿尔法狗和蛋白质折叠，离生活比较远。得益于微软工程化产品化的能力。一方面要打造核心技术，全方位最大化的调用公司的资源。大模型的方向已经出来了，要做到大力出奇迹，500亿到1000亿的参数训练，用有质量的语料。谷歌现在很尴尬，模型做出来了商业化的场景可能也被微软抢完了。微软专注场景和产品化的结合，openai专注技术，这样能实现很好的效果。

Q：360的场景和应用？

A：并行的。360也在做TO B，也是我们很重视的机会。我们的安全大脑帮助企业抵御攻击。我们的机会是，中国企业不接受公有云，希望有个私有化部署的GPT和数据。未来每个企业可能有自己的大脑。只做垂直行业的训练肯定是不行的（说的就是科大讯飞）。我们离GPT还有24个月到36个月的差距，第一个版本能做到几百亿参数的模型的时候，做到GPT的六成的功力，做到企业内部是够用了。TO B和TO G端是有大量的机会的。面对中小企业端，我们打算推出生成式AI的办公套件和应用。Openai找了100家垂直的SaaS公司，会专门训练垂类的应用。我们这两年很关注sme（中小企业），中小企业对企业数字化的要求功能明确，少花钱使用简单，SaaS更合适，我们去年推面向企业的SaaS云服务，一年120万家客户。我们浏览器国内份额最大，做了个SaaS商店，我们会找合作伙伴做一些场景。TO C我们有大量的使用场景，浏览器加上AI插件变成AI个人助力。TO B，TO SME和TO C三十多个场景使用不同的能力，尽快占据用户的使用场景。

Q：我们会和百度一样模型全覆盖的平台吗？

A：我们肯定不是这个方向。谷歌自己搞过GPU，也就自己用。训练最好还是用A100和A800，框架没必要自己搞，自己搞个框架还要花精力和别的适配。微软这么强大微软只做应用，openai用的框架也是用的行业通用框架。我不认为产业链全都做了是好事。我们坚定的沿着transformer框架把模型干到千亿。首先是要占据应用场景。

Q：百度内测效果不错，对于360未来应用的推广是不是更有信心了?

A：百度搜索一哥肯定能做好的，微软的搜索份额比谷歌要小，可以放开手要做创新。百度为什么做一个聊天机器人我不理解，我要做的话可能更愿意和搜索相结合。国内我不认为会和美国一样一支独大，头条和其他互联网厂商大家不会相互支持，会互相竞争，360啊微博啊B站啊知乎啊小红书啊美团滴滴等等，他也不敢用巨头的服务，肯定要自己搞。还是希望在这个模型上做出几个超级应用。有应用有场景的公司加上模型会有价值。

Q：中国电信布局了企业版的chatgpt，对这个的关注提升到了国家战略的高度，国家的重视会对行业产生什么影响？

A：国家队干这个事肯定不是坏事，互联网上大家都做过。从目前拥有的数据和团队能力来看，民营企业和国企都在一个起跑线上。只要不是只要牌照才能搞大语言模型，这样都有机会。GPT不是媒体一样管制，是个生产力工具，这将决定未来国际竞争当中的国运。美国人对于大语言模型也有政治正确的要求。

Q：中国和美国比有24到36个月的时间差？

A：不是和微软比。GPT4验证了我们很多观点，他的参数量我觉得应该到了万亿，训练的数据比原来大了5到10倍。人类反馈强化学习不再是十万组，而是几十万组的答案对，有很强的智能的能力。目前来看多模态是胜过国内的能力的。国内的图像识别还是传统的图像识别，openai把所有都看做序列，图像也是序列，他能把图像组成部分的关系和逻辑相关性总结出来。他在阅读文档上的能力国内做不到。他能支持5万字的输入，表示他的深度记忆能力越强，对上下文的理解越好。GPT3.5我们认为国内和他的差距18个月，gpt4是24个月。云谈了这么多年，企业上云的比例也还不高。这比的难度小多了。

Q：怎么看GPT4，会不会取代操作系统成为战略级的入口？

A：这是两个概念，需要host一个应用需要操作系统，操作系统还是需要的。人工智能没有突破之前大数据给企业用不好用。Gpt相当于是发电厂，这个比喻比较贴切。纯做GPT的公司有点来不及，要么是有GPT丰厚的场景。场景越大爆发性就越大，如果场景很小，就做了个虚拟人挂个GPT跟人对话，这个场景就很小。场景未来可能有多家服务提供商。

Q：场景是我们非常关注的点，特斯拉的机器人也是爆款，多模态和机器人的关系？人形机器人是终极目标吗？

A：我不这么认为。不考虑机器人的外形，音响之类的用自然语言和人交流这关就是过了。Gpt能否处理好机械手臂，寻找空间定位也是，出了GPT之后传统的做语言识别的图像识别的就有问题了。人形机器人有个最大的问题，机械手臂抬起的力量，这和人工智能没有关系。如果机器人手里拿不了太重的东西，这可能会成为妨碍。自动驾驶汽车也是个机器人，只不过长了4个轮子。GPT的大语言都可以赋能。你们和智能音箱聊过天，聊两句就能知道他是个滞胀，gpt肯定通过了图灵训练。橡胶娃娃也是仿真机器人。

Q：GPT4在物联网终端的广泛应用是大趋势了，边缘计算的需求？

A：这跟边缘计算有什么关系呢？构不成边缘计算的节点。真正的能力都在云端，运算都在云端。SEVEN调研纪要

Copilot打响AI效率革命第一枪，从业绩弹性的视角看计算机投资

昨晚，微软发布Copilot，将GPT-4的能力嵌入到Microsoft365中，效果震撼，微软公司股价大涨4.05%。对于Copilot，除了其在常规的文字编辑工具中，进行了生成式人工智能的颠覆式创新之外，其通过低代码工具对代码编辑的生成能力更值得关注！

1、定性判断： AI效率革命有望释放计算机行业利润弹性！ 国内的计算机行业公司，人头属性明显，毛利大头被员工薪酬吃掉，受近年来人力成本刚性上升影响，增收不增利。Copilot打响了生成式人工智能对效率革命的第一枪，计算机行业长期以来的员工薪酬压力有望缓解，利润弹性有望释放！

2、定量分析：理想状态下，板块潜在利润弹性在1-2倍！以2021年为例，计算机300家上市公司，合计归母净利润667亿，而销售、管理、研发的合计薪酬支出1506亿、为利润的2.26倍，其中研发薪酬支出696亿为利润的1.04倍。考虑到下游客户IT预算的刚性，AI赋能带来的板块利润弹性巨大！

3、投资建议：正如之前反复提及的，2023年为计算机投资大年，板块的基本面兑现刚刚起步，在政策催化、产业创新、业绩回暖三驾马车的拉动下，投资机会显著，未来上行空间还很大，当前建议积极提升板块配置仓位，同时重点配置包括人工智能在内的核心弹性赛道，以及低估值景气上行赛道。

持续围绕算法、算力和数据的人工智能三大要素进行布局：

1）算法：科大讯飞、三六零、金山办公、中科创达、拓尔思、海康威视、大华股份、萤石网络；

2）算力：中科曙光、浪潮信息、紫光股份、海光信息、寒武纪、景嘉微、中国长城、宝信软件；

3）数据：海天瑞声等

【兴业计算机】

三大运营商：数字经济发展主力军，AI发展带动未来强劲算力需求

中国移动/中国电信发布22年及近期经营情况公告，经营情况向好，中国移动将于23年内提升分红率至70%以上，中国电信将于上市三年内将分红率提升至70%以上。今日三大运营商股价上涨，重由核心逻辑

1、此前发布1号文认为数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础数据基础制度建设事关国家发展和安全大局要激活数据要素潜能，做大做强数字经济，构筑国家竞争新优势。三大运营商积极响应号召，是数字经济发展主力军，同时运营商掌握几平所有C端数据以及大量B端数据，数据要次件快新是市美作

环节。

2、近期AiGC/ChatGPT持续火热，未来算力需求旺盛，运营商是算力网络建设主力军未来可期。未来算力发展是重中之重，在算力布局方面:

(中国移动截至22年9月底对外服务的数据中心机架能力达到43.7万架，算力规模总量达到7.3EFLOPS，部署边缘计算节点超过800个实现了算力规模领先，边缘节点泛在。在2022年世界互联网大会上，中国移动副总经理李慧讲道，中国移动在算力方面年投资约500亿1国名列早光娱行JG 到20 EFLOPS以上，增长率超150%。

(中国电信] 22年计划在算力 (云资源) 方面的投资约140亿元，新增16万台云服务器，算力提升超8%;IDC投资65亿元，新增4.5万机

架。

(中国联通] 22年计划算力网络资本开支为145亿元，较2021年的88亿元增长64.8%，新

增IDC机架3.5万架

3、传统通信业务，受益提速降费放缓，arpu值稳步回升，同时折旧摊销逐步下降，资本开支稳十有眸，连动宫收利润ROE寺稳健增长。22H1中国移动/中国电信/中国联通的移动用户ARPU值分别为52.3/46.0/44.4 (元/户/月)继续保持稳定增长趋势，截至22年末，三大运营商移动电话总数16.83亿户，同比净增4062万户，宽带用户总数5.9亿户，同比净增5386

万户。

4、新业务保持快速增长，云业务/IDC/5G行业应用/数字化等新业务快速增长20%-30%，比如三大运营商云业务皆呈翻倍增长态势 (22H1移动云/天翼云 (电信) /联通云收入分别为

234/281/187 亿 元 ，同比 增 长

104%/101%/143%) ，22年前三季度中国移动DICT业务685亿，同比增长40%，云业务同比翻倍增长，中国电信产业数字化收入达856.32亿，实现同比增长16.5%，天翼云收入继续保持翻番，中国联通的联通云加速发展，实现收入268.7 亿元，同比提升 142.0%，IDC 实现收入186.1 亿元，同比提升 12.9%。

因此我们认为，受益于ARPU值稳步回升&云计算等新业务快速增长，同时折旧摊销逐步下降&资本开支稳中有降，未来3-5年三大运营商业绩有望持续稳定增长，在此基础之上，运营商作为数据要素的核心环节，数字经济发展主力军，估值有望持续修复及国企重估。关注:中国移动/中国电信/中国联通

一天风通信

卫星制造产业链情况

下游应用发展情况：

导航终端：北斗星通、华帝创通等很多公司在做北斗终端，因为国家有补贴，又是10年前的高新技术产业，各个地方都有产业园。做导航终端的企业在业务基础上发展了导航应用，比如高精度导航，增强系统。

通信：曾经卫星广播电视业务很火热，但FL功事件后卫星广播电视被禁止，很多公司就转向去做了卫星通信终端。很多船上有这种需求，会安装这个终端。比如海卫通公司，它和中国卫通下属的运营商星展测控合作，星展测控提供锅，海卫通去给船安装。通信终端从八九十年代到后来一直是开放的产业。

遥感：在国外基本上都是云服务，如AWS，微软的云，Google cloud，他们都在做遥感，邀请开发者来他们的平台来开发图像，他们去提供服务。国内现在像腾讯云、阿里云也都在做这些方面的业务。从应用场景来说，包括像水利、交通、环保等等都与遥感应用相关。

从整个系统的构成来说，基本上是 1: 2: 7 的结构，1在上游，2在中游，7在下游。比如整个产业链有 10 块钱，一块钱在上游，卫星制造加火箭占了1。中游运营商向上要买火箭卫星向下买相应的终端和提供服务，它的产值基本上占了2。剩下的就是应用的产值，虽然应用的产值看起来大，但是每家公司都很小，尤其是国内现在无法形成很大的应用厂商。但是国外基本上通过合并整合游会出现很大的厂商。

Q : 我们想了解一下目前我们国家卫星的产业每年大概是有多少的一个规模。您刚才也说到 1: 2: 7 规模是什么量级？

A : 体制内的情况不好计算。

国家的项目可能在未来五年可能占到整个基本盘的80%，民营的小项目可能占20%。比如遥感，可能国内每年有 60- 80 亿，通信每年有 60- 80 亿，导航这两年较少因为没有项目，要到下一代从2024 年之后才会开始启动，可能一年100 到 200 亿。这里的规模是火箭加卫星的，要是单算卫星的规模要把数除以2。

Q : 刚才您提的这些项目，我理解就是占大头的应该还是国家或者是国家的这些项目。这些商业的卫星公司是不是能拿到单子？您认为现在他们和体制内的那些航天五院八院相比，对他们大概能占多少体量？

A：我觉得在 2025 年之前不会超过20%。

Q : 国家级项目在选的时候，他们都是公开选的吗？还是怎么样的？是招标的吗？

A : 传统的项目都是不公开的，传统的项目也招标，但就是从五院八院中科院去招标。

体制内的商业模式是立了一个国家项目，可以用这个项目去其他各个口再申请钱。体制外是一开始拿到多少钱就只有这些钱，这样商业模式的差别对体制外并不友好。

Q：体制内的这些制造公司，是不是可能更拿到的都是一些市场上面的单子，就是国家级项目这样的？

A : 体制内不拿市场的单子，市场单子体制内做起来并不好受。比如有一个商业公司，像未来导航招标只给1000 万。五院用未来导航的项目去科技部、科工局申请经费，人家会觉得不是国家项目所以不能批。体制内是不愿意去做商业项目的，体制内做星网这种比较新国家项目都不愿意做。因为星网像是半商业项目，在各个部局还没有扎根，没有列入行动规划，申请不到经费。

Q : 其实我现在理解下来就是商业的卫星公司和体制内的这些研究院所，它的一个商业模式可以是很不一样的，那技术能力上面他们的差距有多大？

A : 技术能力上的差距在绝大部多数的领域上体制内和体制外是可以拉平的。首先这些人都是体制内出来的，从人的能力上来说，是可以拉平的。第二，从基础设施来说，体制外的基础设施都是靠融资买的，这些基础设施其实体制内外也都差不多。第三，软实力，比如卫星设计能力可能比体制内会差一点，但也差距不大。

如果同样都给两家 2000 万做一个卫星，长光肯定干的比五院好；或者限制重量，比如五院和长光都做一颗 50 公斤的卫星，长光也会干的比五院好。当限定条件比较苛刻，或者要求成本的比较低的情况下，体制外其实有很大的优势。但是在高精尖的尖端技术上，体制外是没有优势的，因为体制内有充足的各种资源去完成这个东西。在性价比上体制外有优势。

资金方面体制内是立项之后可以放心干，就算拖欠经费也无所谓，体制内是可以垫付。体制外不行，资金耗尽就破产了。第二，对于体制外的制造商，体制内或者体制外的订单都不是有保障的，不能垫付，东西都得自己去买。

Q : 他们的供应链上面会有区别吗？体制内的公司和体制外的公司？

A ：最早是没有区别的，19年20年成立了一批做供应链的公司，这批公司逐渐成长起来以后供应链有区别了。早期银河19年发射卫星的时候，供应链体系完全得依赖体制内，所以卫星价格很高。第一个卫星花了一点几个亿，但原本的目标可能只有1000万，有 9/ 10 的成本空间可以降，但这个空间不是压榨供应链能够解决的，需要换体制外供应链。

现在基本上体制外的供应链体系是完整的。但是从性能上来说，跟体制内肯定还是有一定差距的，但差距不大。同样的东西，体制外可能比体制内便宜了90%，但是性能上差了20%，这是可以接受的。体制外的性能和性价比是在不断改善中的，体制内很多东西都定型了，现在去买的东西可能10年前就已经定型了。体制内不愿意根据需求去修改，体制外是可以帮客户改的。对于供应链体系来说，现在比3年前会好很多。

Q : 我再问一下体制内的这些研究院所，他们去买的时候目前还是以采购体制内的为主。是吗？

A : 采购以体制内为主，但现在也开始买体制外的了。比如星网这种订单，虽然体制内在资金上不会那么困难，但是星网招标蓝标价可能只有1个亿，为了中标还得再砍到8000多万。

体制内讲究继承，下一颗卫星要继承上一颗卫星不能低于继承比例（比如80%），否者无法评审通。这导致要想节约成本，就要在剩下20%种进行创新，这就逼着体制内必须考虑在供应链体系上去做创新。创新有两种形式，第一种形式不买原先体制内的这些东西了，从体制外购买性价比更高的。第二种就是逼着体制内的供应链的体系去把东西搞定，要求不变但成本得降下来，这是一层层传递的。比如原先一颗卫星5亿经费时，一个测控应答机卖2000 万，现在一颗卫星只有1亿经费，应答机必须得降到200万以下，对于供应应答机的厂商来说，虽然只有200万，但是一次能卖20个，就会去考虑供应链体系的改进，比如从部件、芯片上创新。供应链是在变化的，但具体是卫星总体去压体制内的供应链体系，让体制内供应链体系更多去用体制外的东西，还是卫星总体直接去买体制外的东西这是不一定的。其实整个产业都是在一个磨合期，并没有磨合到一个定型的阶段。

Q : 我还想问一下，我们现在看一些这些商业的卫星制造公司，它一年发射卫星的量也就是大概几颗到十几颗这样的量级。所以我不太清楚他订单的情况，感觉很不稳定，今年多一颗少一颗，可能对他的营业收入和利润的影响就会很大。我想问问这个东西对商业公司的影响你们怎么看？怎么去评价它是不是能拿到单子？还是这个东西都不可预测。它的市场开拓时怎么做？

A :国内现在的商业卫星公司已经没有只做制造的了。出现了新的商业模式，比如没卖出去的卫星就变成自己的卫星、与地方共建卫星等。

卫星制造的公司不可能停下自己发射卫星的步伐，每年都得保持有几颗卫星发射，即使没有订单也得去做一些创新，发射实验卫星，验证技术进行试验等。早期的商业航天公司都在干种事，没有订单也得自己发射卫星，验证产业链，展示自己能力。

这种模式每个企业每年大概发射3到4颗星。在路线确定的基础之上，企业会去找有没有人买数据或者冠名，通过这种方式得到一些收入。

到中后期大家瞄向了大订单，比如星网、未来导航等。上海元信也在下订单，而且是几十颗的。这种订单的好处是相对稳定，不好之处是它在供货周期、价格上都有很严苛的要求。因为大家都不是那么富裕的单位，市场又不是充分竞争的市场，所以价格上b比较不公平。比如一个卫星，大家都知道市面上得5000万来做，但卖方只出价1500 万，因为商业卫星公司都没订单需要抢这个订单。

Q : 我也看到他们的财务情况，周期非常的长，付款的周期是超过一年。

A : 现在的周期大概是2到3年。这个周期已经很短了，体制内做一颗卫星周期是5-8年甚至 10年的都有。

Q : 目前您说的这几家，长光、银河、微纳这几家是不是目前都没有利润？应该也都不赚钱。

A : 都不赚钱，能有一年 2- 3亿的收入就算一个很好的成绩了。第一，他们之前融了很多钱投到基础设施里去折旧每年就是很大一笔钱。第二，他们每做一颗卫星还可能赔钱，比如成本2 个亿的卫星， 但是可能一个亿就卖了。现在大家都是瞄着未来的爆发， 比如像Starlink 这种 4000 颗星的订单。

Q : 我再请教一下这几家长光，银河、微纳，它们之间的差距大吗？主要是差在哪些地方？

A : 首先，技术路线不同。

长光是做载核出身，光学很强，从光学的相机到光学的数据处理是他们的强。长光早期一直在做遥感卫星，它的遥感卫星是排第一的，超宽幅卫星幅宽能达到100多公里。长光有自己磨镜片的厂房，具备镜片校准的能力，其他公司绝无可能具备这种能力。

银河最开始想做卫星运营商，有国际化的理念，在国际化上有巨大优势，比如它跟泰国签了遥感卫星的协议。同时相比其他的企业的银河融资渠道会多很多。在商业模式创新上，银河和各个地方政府进行合作，让地区具备运营卫星的能力。

微纳主攻300 公斤以下的卫星，所以叫微纳卫星。微纳专注于制造领域是个制造商，从供应链的角度来说，他把供应链的很多环节都自己做了。微纳的人员是航天出来的，愿意自己做制造。微纳在300公斤级别以下包括 500 公斤以下的卫星有一定优势的。因为是制造商出身，所以对制造比较执着，供应链的把控相对能力会比较强。

Q : 微纳，它是比较小的这些卫星是吧？我不太理解小的卫星的量未来怎么测算。

A : 卫星小不代表便宜，小卫星紧凑度会变高，从侧面代表的是技术先进。卫星的大小和功能性是强相关的，有些功能就需要大的卫星有些则不需要大卫星。国内未来最主流的卫星应该是集中在 500 公斤到一吨量级，因为这个量级在从供应链的体系，从用户角度来说是最舒服的，但是这个重量还是偏重的。卫星能力可能跟国外200公斤到300公斤的能力是差不多的，咱们的半导体、工业基础比国外差很多，国外可以用芯片的，我们用不了就得用模拟器件或者数字期间去搭，这就导致卫星变大。卫星变大，火箭的价格就会升高，火箭一公斤最起码也得8万块钱。所以从用户的角度满足功能的前提下是希望卫星越小越好。

Q : 我问一下我们现在国内的技术和国外的技术差距大概有多少？国内的那些供应链是不是全都是国内的？会不会去采购国外的东西？

A : 现最好的光学的镜子在国外。要对光学的镜子有很高要求就需要购买国外的。中国的芯片不行，星载的CPU、GPU、FPGA、DSP购买国外的反而性价比更高。与半导体相关的需要用很多芯片的器件，国外可能比国内的还便宜。但国外不会供货，尤其是星上的航天级的器件，像赛林斯的、军方的不会卖给国内。

国内最先进的技术比世界上最先进的技术差20年。比如现在美国最先进的高轨的通信卫星能达到1T 1000个G，国内前两天刚发射的是100个G，相差十倍，这就是一个10到20 年的差距。但如果比较中上水平能力，中国跟国外差距不大。比如遥感卫星，大家都是做 1 米分辨率的卫星，比如SAR，都是做1到3米分辨率，这种SAR的卫星能力国内外差不多。但0. 5米分辨率的SAR卫星，或者0. 2米和0. 3米的光学的遥感卫星国内可能做不出来，或者做出来的成本会比国外高很多。SEVEN调研纪要

计算机行业深度分析：数字中国全景投资手册

       数字中国2522框架落地，行业扬帆起航

　　2023年3月1日，印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），自此数字中国形成了完整的政策框架体系。其中核心亮点是形成了2522的框架体系，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。本篇报告将围绕2522的框架展开，从多维度的视角全面解读数字中国的内涵和外延，形成体系化的投资方向梳理，以供投资人参阅。

　　两大基础：数字基础设施为骨、数据要素制度铸魂谋发展

　　数字基础设施：IDC产业迎新发展机遇。需求侧来看，数据要素建设和人工智能应用等推动数据流量持续增长，激发IDC产业新活力。政策端来看，“东数西算”和“企业上云”等政策引导IDC产业进入发展新阶段。建议关注拥有优质资源储备的第三方IDC企业。

　　数据要素是数字中国的制度基础。2020年4月9日，数据成为继土地、劳动力、资本、技术之后的又一重要生产要素。2022年12月23日，发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（数据二十条），围绕数据要素相关的基础制度将逐渐成型，奠定数字中国的制度基础。

　　两大能力：数字技术创新为藩、数据安全屏障为篱筑安全

　　信创是科技自立自强的核心基座和关键能力。信创即信息技术应用创新，简言之是指硬件和软件的一系列信息化创新技术。信创包含CPU、操作系统、数据库等基础软硬件以及行业应用软件等多个领域，围绕党政、金融、教育、电信、医疗等关键行业，实现国产化的替代。当前信创从党政走向行业，有望构筑数字中国的核心技术基座。

　　基础工具链：替代空间广阔，红利持续释放。当前卡脖子的关键技术逐渐向产业链上游延伸，基础工具链的投资价值显现。2月21日，就科学仪器、基础软件等进行集体学习，以基础工具链软硬件为主的国产化浪潮即将开启。软件包括了CAD、CAE、EDA等，而测量仪器则属于软硬件系统相关的基础工具链。

　　网络安全：数据安全和商用密码驱动新景气。数据安全带来网安产业新的政策驱动周期。另一方面，商用密码作为数据安全的基础，在密评+国密改造的推动下，有望实现未来三年的景气度上行。

　　五位一体：数字中国战略推动产业数字化百花齐放

　　人工智能从技术探索走向应用落地。在C端场景，ChatGPT带来了新的人机交互体验，有望引领AI进入新的应用周期。在B端场景，人工智能加速机器视觉在工业场景下的应用，实现制造业产业升级和降本增效。当前机器视觉已经广泛应用于汽车、3C电子、锂电等行业。

　　工业软件助力制造业转型升级，PHM渗透率持续提升。生产管控类工业软件国产化率和渗透率双低，有望在智能制造的背景下加速发展。而工业健康监测（PHM）作为新兴的应用场景，有望推动高价值设备的故障检测，从而降低运营维护成本，渗透率将持续提升。

　　空天信息化迎来发展机遇，卫星遥感和卫星互联网应用蓄势待发。随着卫星发射数量增长、发射成本下降以及卫星分辨率的提升，卫星遥感和卫星互联网有望迎来新的应用需求，无论在民用还是军用领域均有望实现快速增长，空天信息化产业将成为一个新的景气方向。

　　政府、电力、医疗、教育等泛公共事业信息化筑牢智慧民生新基础。全国一体化政务大数据体系的建设为政务信息化带来新的动能，围绕三张“网”的建设（一网通办、一网统管和一网协同）有望成为落地抓手。能源革命带来电力行业信息化的新需求，“源网荷储”四大环节推动发展。贴息贷款加速医疗、教育领域信息化建设的力度。节能减排和“双碳”政策驱动供水和供暖等领域的信息化改造需求。

　　数字人民币推动数字金融产业加速发展。数字人民币当前已形成17个省市的26个试点地区，将推升银行、证券、保险等行业的信息化需求和商业模式的迭代升级。

　　汽车智能化加速落地，L2+高景气度不改。根据高工智能汽车数据，自2021Q1以来，L2级别智能车的渗透率从不足15%提升至约30%，2022年1-10月，国内市场乘用车前装标配L2+/L2++交付上险42.14万辆，前装搭载率为2.65%，显示出高级别智能驾驶正在逐步落地。我们预计后续在L2级别渗透率稳步提升的同时，L2+级别将迎来跨越式增长，智能车产业链高景气不改。

　　建议关注标的

　　数字产业化（基础设施+自主可控）关注：1）算力基础设施：润泽科技、宝信软件、中科曙光等；2）信创产业：金山办公、太极股份、神州数码等；3）基础工具链：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、华大九天、霍莱沃、中望软件等；4）网络安全：启明星辰、深信服、信安世纪、格尔软件、三未信安等。

　　产业数字化（各行各业信息化）关注：1）人工智能和大数据：科大讯飞、拓尔思、奥普特、星环科技等；2）工业软件：中控技术、赛意信息、能科科技、容知日新等；3）空天信息化：航天宏图等；4）政务、电力、医疗、教育等泛公共事业信息化：新点软件、美亚柏科、朗新科技、国能日新、正元智慧、久远银海、和达科技、瑞纳智能等；5）数字金融：恒生电子、宇信科技、中科软等；6）汽车智能化：中科创达、德赛西威等。（安信证券）

舍得酒业异动点评

【事件】今日上午白酒板块出现小幅下跌，其中舍得酒业股价异动（-4.09%），或主因：市场传闻舍得酒业业绩或低于预期&批价/库存等方面存一定压力。

【点评】

业绩确定性较强，批价&库存目前表现稳定：近期看，考虑到舍得酒业回款（预计20%+）&发货相对顺利，在高基数+次高端酒还处于恢复期背景下，23Q1表现相对稳定优秀；批价&库存层面看，节后舍之道/品味舍得/智慧舍得批价分别约150/350/480元左右，批价表现稳定未出现明显下滑，库存预计2-3个月左右。公司对价格管控严厉度高，后续根据复苏（β）情况，后期会有节奏的实现挺价顺价。

23年将聚焦品味舍得以及藏品舍得十年。①公司将继续聚焦品味舍得以保证增量基本盘（挺价是长期工作），同时将重点打造藏品舍得以提升品牌价值（发力是长期工作），#4月春糖预计藏品舍得会升级发布（老酒事业部人员已调整到位，包装也会有升级），而智慧舍得将实现自然增长；②预计23年沱牌的运作不会冲淡整体利润率，沱牌的发展利于对冲不同周期（由于沱牌价格较低做起来难，因此公司对沱牌事业部等业务有一定难度的部门有一定考核倾斜，整体销售团队的季度/半年度奖励兑现度高&及时利于激发活力）。

深耕39个市场，复制10个样板市场：23年公司将继续深耕39个省会市场（处于滚阶段），亦将布局10个类似22年重庆/成都样板市场（22年重庆市场规模预计达5000W，23年目标过亿）；对于经销商来说，当前公司2000+家经销商质量高，基于优商扶商战略，过半经销商22年收入规模倍增（包含体量较小部分），公司会继续加强新商培育。

我们仍看好舍得酒业。浙商食饮

谈谈东风集团汽车大降价

最近，东风雪铁龙突然进行了一次大降价。

根据现在网上发布的信息，雪铁龙C6政企补贴9万，只要12万，最便宜的SUV C3现在只需要5万，湖北雪铁龙的里面现在有几万人，单都开不完。

C6的共创版，原先的指导价是21.19万，政企综合补贴之后补贴了9万；舒适版是22.68万，也是9万的补贴；旗舰版27.59万，4.6万块元的补贴。

除了这个以外，还有很多其他车型也是以非常便宜的价格出售，像东风本田2023款CRV的PHEV车型，也是厂家补贴3万、政府补贴3万。

另外像东风标致508的360先锋版原价是16万，现在政企补贴4万；标致508的400驾控版原价是18.9万，政企补贴也是4万。

东风日产提出的内购政策，天籁降价了4万多，楼兰降价了6万多，这些都属于内部员工购买政策，这个价格外面买不到。

据说奥迪也出现了内部大降价，奥迪A7便宜10~16万。其中入门版本的内部价格是31.87万，比同门A4L的入门价格更便宜。此外奥迪也出现了Q6以及Q5的电动版，差不多有3万到4万之间的优惠。

这一切的背后是什么样的情况？

其实很简单，因为东风汽车积累了太多的库存，现在需要清库存、回现金。

现在东风的负责人已经提前退休了，因为情况非常严重，东风汽车库存极度堆积，需要大量的现金流回流来救活公司。

那东风这家企业，,为什么政府会花大量的钱来做补贴呢？因为像这样大的一家公司，对于政府的GDP影响是非常大的，关系到很多人的就业，也关系到了当地的GDP。

所以需要东风汽车公司出一部分钱，然后政府出一部分钱，赶紧把货给清掉回款，大概是这样一个过程。

我们再往前去探究这个出现这个事情的原因，为什么车卖不掉了？

原因其实也挺简单的，就是我们所有人都没有想到电动车的浪潮出来的这么快、这么紧急，超出了所有人的预想。

按照两年前所有汽车人的共同想法，这一波电动车的到来对市场的影响其实应该在2024年到2025年。

但突然之间，外界传言比亚迪已经2023年的整个销售计划做到了400万辆，400万辆可能是有一点夸张，300万辆应该是正常的。

2022年比亚迪整个公司全年销售量是180多万辆，那么2023年现在计划是300万辆应该是正常的。

在此之前，比亚迪公司有个外号叫“比三万”，每个月的销售量也就是3万辆车，差不多一年下来是40万辆车左右。

突然从原先的40万辆跳到180万辆，然后再跳到300万辆。

比亚迪到处在收购各个汽车公司，在全国各地建厂，尤其是在西安和长沙这两个地方建厂最多，在这两个地方促进了当地大量的就业。

为什么在这两个地方建厂最多？第一个是因为比亚迪在最早收购的是秦川汽车，所以在西安有一定的基础；

建厂在长沙，则是因为王传福先生是在长沙读的书，对长沙有比较深的感情、也比较熟，所以把很多的产业基地放在长沙。

现在西安跟长沙就受惠于比亚迪新能源车的发展，所以这两个城市的新能源车会慢慢发展起来。

因为市场份额总共只有那么多，

2022年中国汽车总销量是2686万辆，

而这些汽车销量又是被各个汽车公司瓜分的，

包括上汽的530万辆，一汽的320万辆，东风的246万辆，

广汽的243万辆，长安的234万辆，比亚迪的186万辆，

北汽的145万辆，吉利的143万辆，奇瑞的123万辆，长城的106万辆。

这2686万辆的市场份额，是由这十大车企去瓜分的，但是现在因为有些车企飙出来了，突然就上升了。

整个蛋糕只有这么大，你多吃一口别人就要少吃一口。

在这个过程当中，像已经发力于电动车的企业。除了我们知道的新进入这个市场的“蔚小理”三个新势力以外，

传统的就像是吉利，尤其是比亚迪都已经开始抢夺其他传统汽油车的市场。

我们看到汽油车市场，不管是日本人也好德国人也好，其实知道这个事情很危急，

但是他们的整个产业链，旧有的一个势力已经形成一种凝固的状态，如果把所有的资源投入到电动车产业，

那么上下游所有的人都是反对的，因为大家都是在这条产业链吃饭，利益牢牢绑定在汽油车产业链上面，所以他们的发展就特别慢。

而中国通过国家的宏观调控，大力地补贴、投资锂矿及锂电池等行为，推动了中国电动车产业。

再加上我们中国的工程师，像比亚迪的工程师孜孜不倦，长达十几年二十年研究、不断的深入，才能够把这个东西做起来。

在整个市场大动荡、大变化的过程当中，有部分企业就落后了。

比如说东风集团，它拥有东风日产、东风雪铁龙以及东风标致这几个大的合资品牌。

先说说东风日产，东风日产卖的最好的车以前是轩逸，另外一个就是天籁，还有逍客，这是东风日产的三个主力产品。

但是现在比亚迪汉上市后，不仅仅是天籁，包括像雅阁、凯美瑞、以及一些奔驰C级和宝马3系包括奥迪A4L都受到很大的影响和冲击。

在中端中型车这一块，我自己经常出差要坐专车，坐在比亚迪汉的后排明显感觉到比雅阁、凯美瑞、天籁更舒适安静，那种座椅的包裹性舒服很多。

我问过很多开比亚迪的电车司机，他们如果开比亚迪汉去跑专车，每个月比开凯美瑞、雅阁以及天籁大概能多赚四五千，

这就是一个难以避免的历史趋势，天籁就这样慢慢地越卖越少。

今年比亚迪推出了秦，把秦的DMI价格打到10万以内，对轩逸造成了极大的冲击，轩逸被迫又降价。

不仅轩逸的利润低了，而且销量也下去了。东风日产的王牌产品就是轩逸，现在能撑下去的就只有逍客了，

随着比亚迪宋卖的更好，我相信日产逍客它的销量也会受到很大的影响。

日产相对来说活的很不错，在汽油车年代就一直活的不好就像标致和雪铁龙。

为什么说这些产品呢？因为这产品我以前都买过，大概在2010年到2013年之间，那个时候中国电动车还没起来，前公司曾给我配过一辆逍客。

后面也自己买过一辆东风标致的508，其实这个车型相对在汽油车时代确实很不错，我印象特别深刻，但是贬值特别快。它的变速箱还有发动机没有日本车好，

但是它底盘是非常好，坐在里面很安静，安全性也特别好。总体来说，这些车在汽油车的年代产品力还是很不错的。

这么长时间以来，像我们工作室谈到中国电动车冲击，

我们基本上都谈对日本车的冲击，但这其实是影响到了整个行业的冲击。很多品牌他确实已经卖不动了，像标致和雪铁龙。

我们知道，现在讴歌已经退出了中国市场，后面这种企业像英菲尼迪、雪铁龙、标致都很可能很快撑不下去。

这是不可阻挡的历史趋势，因为他们没跟上历史的步伐。

现在是2023年3月份，变化转折来的太剧烈了，不管是有些起亚高管很不服在网络上攻击比亚迪，

还是东风出现了极大的问题，本质上都是因为电动车市场来的太快、太猛烈，所有人都没做好准备。

包括我们国内的一些其他品牌也没有做好准备，就吉利可能到现在为止都慢了一点，我原先是定过一辆吉利的吉克001，

但我等了9个月之后都没到车，后来只能放弃了，因为等的时间太长了。

说明我们国内的很多电动车企业，在面对电动车大潮冲击的时候准备不够。

比亚迪为什么反而能够在这么短的时间内扩大这么大产能呢？

我去比亚迪公司参观的时候，有问过他们公司高管这个问题，怎么可能在这么短的时间之内将一个年产能40万辆的汽车公司，

产能突然变成180万辆，又变成300万辆。

中间这个扩产的过程，我相信所有开过公司的人应该是知道的，

你不要说汽车行业扩大产能了，就是一家普普通通的卖茶叶的公司，

突然从40人扩展到300人这个过程都是非常痛苦。

汽车公司这么庞大的工程是准备了多长时间呢？

听比亚迪公司的同事跟我们说早在2020年就已经着手准备了。

业内人士应该清楚，它的股票就从60块钱突然一下涨到300多块钱，精于研究这个产业链的人都知道，

比亚迪要开始发力了，但是很多人都不知道，后知后觉。

我们知道要赚钱的话，信息要快人一步，包括这个股票也是一样的，你的信息必须快人一步，

你要去深入地了解这个行业，更多的跟这个行业最尖端的人才打交道。

现在甚至日本丰田的很多车都要交给比亚迪代工，可以看出来这一股历史大潮的可怕。

东风现在遇到的问题只是电动车在转型过程中冲击的一部分，现在这个变化如此之大，

导致汽车公司在销量上的一个巨大逆转，像比亚迪估计是2023年真实的数据应该是300万辆，号称400万辆。

像吉利2023年的销售目标是165万辆，其实165万辆是吉利2022年的目标，

因为2022年没有完成他的既定目标，只卖出143万辆。

另外像长城，2023年目标下调到了160万辆。

长安集团2023年目标是280万辆，

但长安集团在2022年完成的235万辆，自主品牌是187万辆，所以长安的这个目标也是有一点难的。

广汽集团既定的目标是267万辆，其中广汽埃安的销售目标是50万辆，

广汽主要的增长后面将慢慢集中在广汽埃安这个新品牌上面。

广汽的转型还是非常快，我去过广汽埃安的生产车间，跟他们高管聊天，发现他们的思维判断是非常有紧迫性的，

而且紧紧跟上了市场需求。没有像很多传统燃油汽车那样负隅顽抗的情绪，死抱着利益不撒手。广汽我感觉还是有非常强的市场危机意识。

另外像一汽集团，2023年的目标是600万辆。

东风集团声称是400万辆，但现在已经出了这么大问题，到底能不能完成可能要观察一段时间。

上汽集团他的目标是350万辆。

还有一部分著名的国际大品牌，到现在为止还没有宣布他们在2023年的销售目标，因为压力实在是太大了。

现在还只是2023年，我们可以肯定到2024年的时候，比亚迪至少是400万辆的销量，可能到500万辆。

我们可以推算出来，比亚迪这家公司大概只要再花几年时间就会成为世界最大的汽车公司。

那时候他可能也会在海外各地设厂，会成为全世界最重要的汽车集团。

如果一切情况正常的话，王传福应该会成为一个世界级的富豪，成为中国的首富也是正常的。

我们中国的整个从脱虚现实，以及电动车产业的大发展，对世界的影响是非常大的。

关于这一次东风降价销售的事情，最后做个总结。

日本车、德国车，像我们平时知道的丰田、本田、日产、大众、奥迪还稍微好一点。

可真正现在已经真正受到生死危机的是一些三线品牌、二线品牌以及豪华品牌里的一些不知名品牌，

比如说像我们知道的讴歌和英菲尼迪，后面很快会影响到像雷克萨斯、沃尔沃这些品牌。

在后面一段时间，我们可以看到的是中国电动车产业对世界天翻地覆的影响，

中国汽车也在复制中国家电以及中国手机走过的路。

最后有人会忍不住说：你看我们中国人也就这个样子，最顶尖的科技还是在美国人手里面，像什么芯片、人工智能不都在美国人手里面吗？

你再反抗也做不出世界上最优秀的产品，做不出世界上最优秀的公司。

有这种想法，我个人觉得是看不到历史趋势，因为只要一个国家它形成了巨大的一个基层，就这个基层能够创造巨大的财富、

巨大的工作就业机会，那么其他的各种技术就会自动流入到这个国家。

比如说美国其实一直出现的比较严重的人才过剩，像最好的人脸识别技术以及最好的监控仪技术，其实是美国最顶级的专家带到中国来的，

他在美国因为白左的原因已经无法发挥出他的各种技术优势了。

到了中国以后，中国的各个工程师将它举一反三、不断的进行优化，就构成了中国现在非常发达的支付系统，也就是人脸识别支付系统。

我现在去超市买东西，买完之后我用支付宝刷脸。我手机都不用掏出来就把东西结账完了。

其实这只是一个案例，就是告诉大家技术的转移这个历史趋势是不可避免的，

只要下层建筑越来越强，上层的技术就会自动流向这个国家。

现在很多一些日本最顶级的专家也在中国开实验室了，相信过了一段时间美国、德国、法国最顶级的专家也要到中国来开实验室。

因为下沉建筑非常稳，能够提供丰富的资源。能够把这些技术应用到实际生产当中，那么就一定会有专家过来。

包括美国对我们的芯片封锁，其实给我觉得根本就不是什么大问题。

在历史趋势面前，任何人都是阻止不了，不要再抱着以前那种愚昧的思想，就觉得美国人就一定强，中国人就一定弱，这真的是一种非常愚昧的思想。

时代变了，电动车只是历史大潮的其中一部分，一部分就已经影响到了这么多事物的变化。

我们更加应该要顺着历史大潮去看事物，并且在历史大潮中去分享价值、成就自我。来源于网络，仅供参考。

中国卫通的股权

中国卫通，初看大名，以为类似“潜水艇”是个卫浴类的品牌，没想到竟然是高科技，搞卫星通信的。

吸引草人注意的，是中国卫通的股权结构。

大股东中国航天科技集团持有上市公司中国卫通79.73%的股权，这本已够嗨的了。

除此之外，中国运载火箭技术研究院、中国空间技术研究院还各持有5.04%的股权。

三大佬从名字上看，也算一家人吧？却合持90%的股权。

虽然没有去严谨的统计，草人估计，在大A整个上市公司中，这也是独一个的景观。

如果说，仅仅是为了掌控上市公司的控制权，做到完全说了算，打死我是不信的，因为51%的比例就绝对控股了。

能够解释的通的缘由，无外乎两点：

一，这是一个好东西。哪怕是敝帚自珍，至少在以上三大佬眼中，认为是个绝对的好东西，否则不至于这么死死的全抓在手里不放。

好在哪？

从战略的、前瞻的眼光看，中国卫通做的事越来越重要！

从2G到5G, 无线信号的频段越高，能够传输的数据带宽也越高，但是信号衰减也大，穿透能力也就越低。简单地说，2G基站覆盖10公里，3G基站覆盖5公里，4G只能3公里，到5G只能300米了。5G要覆盖中国全境，大约须建1700万个基站，目前仅建230万个，2023年准备再建60万个，达到290万个。

关键的一点是，我们还有广阔的南海、东海呢？还有高空的飞机也需要无线互联网呢？还有跨洲跨洋的“一带一路”建设呢？互联网时代，走出国门的互联网通讯已越来越重要。

更更关键的一点是，这个世界还不太平，我们的无人水面舰艇、无人潜航器、无人飞机，无人战车，各类人工智能战场机器人也离不开互联网通信。若出了国门这些都变成了一堆废铁，这个仗还怎么打？

要解决以上问题，只有卫星互联网一途，不论是高轨还是低轨。

二、草人以为定然有一个大瓜，凡事预则立，股权超大就是预。

央企一直强调整合，从中船，中车，到中稀……

高轨星网运营，一帮子人干；低轨星网运营，又一帮子人干，怎么看都不科学。

也许你会杠，国家不是在雄安设立了运营低轨卫星业务的星网公司了吗?

初期，因为前期投入巨大，且是不可想象的大，任何一家上市公司都受不了，这事必须由国家来投，来做，在初期另起炉灶是必须的；如同歼20成熟了后装进中航电测一个道理。

两三年等条件成熟后，也就是等卫星的成本降下来，发射的成本也降下来后，那才是重组、整合的时候。

因为高低轨卫星的运营，本就是一回事，更是互补的关系。

炒股就是炒预期，说不定就等着了这个大瓜！青青的草人

数字中国概念机会

1、根据央媒，国家数据局将由国家发改委管理，负责协调数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等；

2、各省大数据局外，数据管理层级有望再上一台阶。顶层管理架构调整体现数字经济重要性，数字经济主线地位明确，数据要素、国家云是两大基础设施，产业趋势不容忽视；

3、云数一体，云底座是数据汇聚与流通的基础，数据要素价值的发挥依赖安全可控的国家云平台，国家云有望率先受益，数据应用落地也值得期待！

4、安全可控是国内IT产业发展的基础与共识，无论是数字经济还是AI产业，安可的基础设施是前提，信创仍是未来5年最具确定性的方向！

基础设施：三大运营商、品高股份、深桑达
信创：中国软件、太极股份、中国长城、景嘉微、神州数码
数据要素：上海钢联、星环科技、英方软件、卓创资讯、云赛智联
数据安全：启明星辰、信安世纪、三未信安、安恒信息
行业落地：银行IT+医保

来自网络，仅供参考。

格力无稀土电机

无稀土磁阻电机的研发道阻且长。该技术面临替代材料难以达到稀土永磁体的剩磁,引发电机峰值输出不足，从而导致电机整体效能下降的问题。另外，由于替代材料极易发生退磁，电机转矩脉动加大，电机噪声也随之变大。由于空调产品和新能源客车的工况差异较大，应用在空调领域的新型高效无稀土磁阻电机无法直接移植应用到新能源客车领域。为此，格力进行了长达5年的研发，为新能源客车“量身定制”三大核心技术。

据介绍，在系统能效问题上，项目团队运用强聚磁高凸极比电机拓扑技术实现了主驱电机系统的高效化，运用此项技术后，电机系统效率可以达到并超过稀土永磁电机水平，最高可达95.9%。同时，该电机最高效率的高效区占比面积超过90.1%，整体能效提高效果显著。

从新能源客车的运行工况来看，车辆在行驶中电机主要工作温度在80℃—130摄氏度，此状态下稀土永磁体极易发生退磁情况。铁氧体与稀土永磁体的特征相反，它在极低温状态下容易退磁，在耐高温性能上具有显著优势。基于这一特征，项目团队在电机系统搭建中采用了铁氧体作为替代材料，同时发明双旁路高抗退磁转子技术，使电机内磁体均匀退磁，避免了磁体因低温退磁造成的系统不稳、动能不足问题。经测试，该项目的电机磁体在-40℃极寒环境中的抗退磁裕量也可以达到传统稀土永磁电机的水平。据介绍，格力该项获得“国际领先”的“新能源客车用无稀土磁阻主驱电机系统”相关技术系格力电器自主研发，可有效帮助新能源客车行业摆脱对稀土资源的依赖，为新能源客车能耗“减负”，不仅降低了企业的生产升本，更以高效、高安全性、低噪的优势，提升了我国新能源汽车核心部件的行业竞争力。

此外，格力“新能源客车用无稀土磁阻主驱电机系统”项目拥有完整的自主知识产权，该技术成果还荣获了第71届“德国纽伦堡国际发明展”金奖和2019年度首届“粤港澳大湾区专利布局大赛”金奖。老林趋势价值投资

政策再强调数字中国建设，重视数字经济投资机会！

通信整体观点：22年通信行情为第二主业遇上赛道（风光储、智能汽车等）强贝塔，展望23年最大机会来自PE端修复机会，数字经济/云计算为主业受益最强主线，板块低估个股均有机会，业绩EPS端来自疫情放开恢复出口+国内经济回暖带动复苏驱动基本面向上趋势。

 数字经济大方向要重视：1）高度重视；2）传统产业数字化打开广阔市场空间，且不依赖于外需，符合内循环大方向；3）数字化降本增效，有望再次激发工业领域活力。因此，政策、产业催化会很多。

持续推进建设数字中国：印发了《数字中国建设整体布局规划》，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《规划》再次强调数字基础设施（包括5G、千兆光网、移动物联网、算力基础设施等）的建设，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。相关产业链如光通信、数据中心等将深度受益。同时提出将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考（此前市场并未预期）。

数字经济4大投资方向环环相扣：

1）数字经济首先要完善基础设施（再次强化基础设施建设，强调算力基础设施布局；新增东数西算/云计算、工业互联网重要内容），中兴、浪潮、紫光、锐捷等网络基础设备，润泽科技、润建股份、科华数据等IDC/算力基础设施厂商，旭创、天孚、源杰、新易盛等光通信厂商，亨通、中天、长飞等光纤光缆厂商，沪电股份等ICT设备PCB厂商为受益方向；

2）数据：降本增效最终以数据为核心，数据要素化/资产化，运营商为受益方向；

3）安全：体系要确保算力和数据安全，因此会驱动传统产业上电信天翼云为代表的国资云，运营商和相关安全标的（恒为科技、迪普科技等）为受益方向；

4）核心技术攻关：配套的技术需要保证不被卡脖子（工业软件、操作系统、高端芯片、核心设备和材料）。天风通信

​中信建投电新朱玥路演笔记

1、光储方向整体需求不错，景气度边际持续在向上发展，产业链调研信息显示，传统淡季2023Q1、组件逆变器出货均与传统旺季2022Q4相比并未有明显回落，甚至部分公司出货量环比提升
2、我们产业链调研情况显示光伏TOPcon产业链景气度超预期兑现，当下TOPcon组件已经成为了下游客户的第一选择。

3、在此背景之下，Topcon产业链超预期兑现，特别是电池片环节新增产能较少，部分产能释放不及预期，出现一片难求的状态
4、从价格信息显示，根据PVinfolink周度公布的Perc电池片价格已经由此前1.15-1.17元/W，回落到1.1元以下，但我们调研显示Topcon电池价格在1.18元附近一直十分坚挺，并未有调整，我们判断这种情况的原因是Topcon需求超预期，挤占了perc的空间。

5、从后续产业链动态来看，是否具备电池足够的Topcon电池产能成为行业胜负手，虽然说perc依然有不错盈利能力和议价能力，但客户的最优选择是TOPcon，如果不是电池瓶颈的限制，今年TOPcon出货有望占据相当大的份额。

6、经过1年的用户教育培养，TOPcon高转换效率和低度电成本，已经成为光伏新技术最优选择，今年景气度是很好的。
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7、看多Topcon产业链，首选电池、组件环节、关注POE、设备方向，首推钧达+晶科，看好晶澳、天合、隆基等；关注福斯特、海优新材、捷佳伟创等。
电池组件是最优选择：
【钧达股份】龙一，此前市场15-20亿业绩，对应当下估值15倍，我们认为景气度的提升，可能需要至少动态上调公司业绩25亿左右，当下估值只有10倍。
【晶科能源】TOPcon电池组件龙头：产能最大遥遥领先，今年已经占据先机，当下估值对应今年22x。
TOPcon电池进展比较快的是【中来股份、沐邦高科、仕净科技】
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另外我们看到光伏组件逆变器景气度都还是比较好，目前估值也都到了25x，行业也将进入发货旺季的阶段，我们也重点看好

从馥郁大会，看酒鬼酒百亿目标新征程

今天上午，酒鬼酒一年一度的馥郁大会在深圳举行，进行了全程直播，整体感受下来，酒鬼酒馥郁香“文化+产区工艺”这两个标签，将是下一阶段酒鬼酒百亿目标的两大基石。

在过去三年，酒鬼酒的发展被业界称为酒鬼速度，营业收入年复合增长率39%，净利润年复合增长率更是达到了52%，工业产值年复合增长率达到了41%。到2022年酒鬼酒的营收就达到了34亿，利润接近9亿，营收和利润同比增长超过80%以上，是我国白酒上市公司第一位的增长水平。

从行业来看，白酒的总量在2016年达到1300万千升的高峰以后，连续6年就再也没有突破1000万，在800万、700万、780万、740万、715万，到2022年还一度降到670万这一个较低的水平。

不难看出，白酒市场已经从增量市场进入到存量的市场，借用中国食品工业协会副会长马勇的例子，“假设中国白酒有700万吨酒，给14亿人口喝，3万多吨的茅台和2万多吨的酱香系列酒构成了茅台的主力军，放在700万吨这个市场下，它仍然是一个稀缺资源。”

酱香之于茅台，浓香之于五粮液，而酒鬼酒最大的差异化就是在馥郁香这个品类。

自古以来，酒文化可以说贯穿了中国传统文化的发展，而在文化方面，酒鬼酒实际上也占据着得天独厚的资源优势，源于与湘西文化深度绑定。湘西本身就拥有丰富的历史文化底蕴，国家历史文化名城凤凰古城，芙蓉镇、浦市镇、里耶镇等中国历史文化名镇，在自然景观方面，也拥有国家5A级景区矮寨·十八洞·德夯大峡谷、猛洞河、红石林、坐龙峡等奇山秀水，森林覆盖率达70%以上，借用沈从文先生的话来说，“湘西那个地方，任何时节实在是一个使人神往倾心的美丽地方。” 

在工艺方面，酒鬼酒地处湘西，拥有全国罕见的土壤富硒带、微生物发酵带、世界黄金酿酒带的交集区，凭借独特的地理生态，以及特有的酿造工艺：多粮配方，双曲发酵、清蒸混入，洞贮陈酿，通过不间断酿造形成的微生态，造就了中国白酒馥郁香型“无上妙品”。

酒鬼酒董事长王浩也在这次大会上提出，未来酒鬼酒会减缓放量型的业务发展模式，转变成为集聚的、内涵式的发展模式，也就是说要更多的面相消费者做好品牌建设，从品种贸易型向BC联动型进行转变，在消费洞察以及行业趋势把握、科学营销体系等方面提出新的要求。 

基于“文化+产区工艺”两大法宝，酒鬼酒提出了“产区生态共同体”的理念，这不仅能够带动湘西白酒产业链的发展，也能为酒鬼酒的百亿目标提供足够的基酒储备。酒鬼酒还将在十四五期间加大促进酒旅融合，带动湘西的文旅产业发展，在十四五末打造具备国际水准、行业领先水平的三眼泉文旅项目，成为以体验于互动为中心的酒鬼酒品牌圣地。

这次大会结束，酒鬼酒新发布了11款2023年的酒鬼酒内参酒系列新品，这里既有大家熟悉的馥郁香最初的味道54度系列单品，也有酒鬼酒跨界文化的“三生万物”、“岳阳楼记”、“东方既白”等创新之作。

白酒作为文化载体，天生自带社交属性，能够顺应当前的白酒发展趋势、潮流的变化，拥有整体的营销思维，才能在未来的发展上更具竞争力。（少年维特）

​工程机械草根调研要点反馈！

今天我们调研了华东区域的挖机经销商和上海区域商混龙头（商混份额上海10%），整体调研反馈来看：
 
1、经销商国三库存基本消化。挖机方面，目前上海区域各大品牌的小挖库存基本消化话，3月底之前预计出清。同时，国四切换后价格提升，客户接受有个过程，但没其他选择。
 
2、22年行业经历大幅冲击后基本见底。22年所有品牌经销商考虑返点后，估计60%+亏损，30%盈亏持平，10%有利润，三一作为龙头其经销商亏损占比较低。同时，终端客户去年挖机开工超过1000小时的不超30%，1500小时盈亏平衡。调研的租赁商预计23年可能扭亏，价格基本稳定，中联今年返点提升。
 
3、需求反馈有差异但呈改善趋势，3月国内挖机销量预计持平或有增长。目前项目以存量居多，新开工项目还不多。挖机经销商预计2月华东区域挖机销量还是有下滑，但中联1-2月浦西混凝土机械销售5000万（22全年1.3亿），整个上海区域22年销售额2亿+，23年规划4亿+。同时，经销商预计3月国内挖机行业销量可能接近3万台（去年同期2.7万台）。
 
4、全年展望：挖机经销商预期23年国内销量同比下滑15%左右，华东降幅小一些。混凝土方面，23年上海市场商混销量增长25%左右回到21年的水平。长江机械

对话苏州豪米波掌门人要点

4D毫米波雷达为智驾硬件性价比之选：

（1）价格：4D成像毫米波雷达在1500-2000元之间，较3D毫米波雷达300-500元价格有较大提升，仍远低于主流激光雷达价格；

（2）性能：2芯片级联6发8收配置即可基本满足主机厂需求，可基本覆盖低线数激光雷达功能，且受恶劣天气影响更小，预计将在前向最先配置。

2025年有望迎来进一步平价化，性能将追赶高线数激光雷达：

（1）价格：目前成本主要来自射频芯片（单/双/多芯片方案价值差异巨大）、FPGA与板材，供应链国产化与通用芯片替代FPGA将有助于毫米波雷达短期内降本，预计2025年将达至低价区间。

（2）性能：随着CMOS技术发展，4D毫米波雷达有望在性能上追赶激光雷达，成为激光雷达平价替代方案。

4D软件成本较3D double，主机厂算法支持需求大：

4D毫米波雷达相较于3D雷达软件开发费用成倍提升。4D上车后，重新训练前融合与点云数的增加亦将要求供应商为主机厂提供更多技术支持。AI算法受成本限制投入尚少，预计特斯拉等厂商将继续采用传统雷达信号处理路线。SEVEN调研纪要

威孚高科4D毫米波雷达及公司近况交流会纪要

威孚高科4D毫米波雷达及公司近况交流会纪要 

整车降价趋势明显，坚定看好一体化压铸方向，伊之密导入进展顺利，重点关注！

近期BYD发布秦plus DM-i售价9.98万起，特斯拉modelQ售价预期15万人民币左右，整车厂降价趋势明显，成本要求下一体化压铸技术成必然趋势。
我们调研统计了近两年国内三家超大型一体化压铸机的订单情况（21年：力劲15台、海天1台、伊之密0台；22年：力劲28台左右、伊之密10台、海天7台），伊之密在下游整车和零部件客户中拓展迅速，一汽的方案有望在3月份成型，年中交付，长安的机器有望在上半年分两批陆续交付。

注塑机：
公司系国内注塑机龙头，注塑机营收占比超70%。2022年上半年行业景气度低迷的背景下，营收仍然有网实现同比正向增长（电动系列增长超150%，二板注塑机增长超50%）。
2、订单方面，四季度订单同环比提升10%左右，行业复苏趋势已经初显，1月受到春节影响接单略有减少，但欠缺代表性。
3、毛利率方面，2022年三季度开始原材料价格下降，考虑到备货，预计在23年Q1开始正式体现，23年毛利率有望达到33%左右两侧。

压铸机：
1、公司进行产品线切换，低端产品去库存预计在2023年一季度结束，同时向市场导入LEAP系列高端压铸机，23年有望批量导入市场。
2、重型压铸设备取得重大突破，与一汽铸造、长安、云海金属签订一体压铸机订单，22年获订单10台（一汽1台、长安4台、云海金属1台、鸿图1台、长源东谷2台）。一体压铸机23年有望拿到接近翻倍的订单，一汽和长安顺利导入后，我们认为价格会在目前的价格和毛利率上进一步提升。

盈利预测：预计22-23年归母净利润分别为4亿元、5.8亿元、7.6亿元，对应PE28X/19X/15X，给予买入评级。天风机械团队

AIGC应用端谁将是第一梯队

我们在《AIGC将如何影响传媒行业》中指出，AIGC的应用有望开启内容与媒介的新篇章，新技术的应用有望助力“传媒”走向“智媒”。在应用端，2023年2月7日百度率先推出文心一言（AIGC模态中文本模态），2月14日其内测生态圈首批企业陆续官宣接入，截至2月18日，已有近300家企业接入百度文心一言，文心一言的能力将通过百度智能云率先在内容和信息相关的行业和场景落地。