2017.5.11影响市场证券早闻：

2017.5.11影响市场证券早闻：
1.“一带一路”倡议将从理念走向实质.
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2.保障生态安全 雄安新区将大力发展节水产业。
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3.“十三五”生物技术创新规划印发 促产业竞争力提升。
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4.猪价跌跌不休 利好肉制品加工行业。
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5.煤炭期价反弹 煤炭板块或迎交易性机会。
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6.光纤预制棒供不应求 推动价格走高。
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7.银联联手国际支付巨头在泰国推二维码支付 行业或重回快速发展阶段。
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8.锆价一个月涨逾30% 相关公司受益明显。
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9.比特币价格创历史新高 区块链技术受关注。
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10.欧美股市普遍收涨，道指收跌，标普、纳指再创收盘新高，纳指已连续四日刷新最高收盘纪录。

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2017.5.10影响市场证券早闻：

杨砼封：5.9早盘

杨砼封：越跌越买：定投的简单强化策略。

杨砼封：越跌越买：定投的简单强化策略。

首先解释一下定投强化的概念。
定投强化是相对于标准定投来说的。
就是说同一个标的，同样的投资周期，
强化的目的是活的相对于标准定投获得更好的收益。

标准定投是这样定义的：
固定的周期投入固定的金额。
例如每月的第二个交易日，
投入金额M。
长期坚持。

定投强化策略有很多种。
基金可以微调定投指数成分股。
个人不能这么干。

对于定投指数基金的个人来说，
下跌加倍买入时最简单有效的强化策略。

下面是一个简单的实用强化策略：
嘉定每月定投沪深300ETF。
每月标准定投额度为M。
那么，每月买入时，如果价格大于上次买入的98%，
就按标准买入。
也就说是，每月 买入时，如果相对于上次买入，
下跌幅度不超过2%，或者上涨了。
就按标准额度买入。

如果下跌了2%-5%。
就按1.5M额度买入。
就是增加50%买入额度。

如果下跌超过5%就按2M额度买入。
就是额度翻倍买入。
如果下跌超过10%，就按4M买入。
四倍买入。

如果连续两月下跌都超过10%，
就按8M买入。
最多8倍买入。

这样的策略，
可以保证在底部买到最多的筹码。
平均成本非常低。
一旦进入上涨通道。有兴趣的话可以加**群学习：六零一九三六五八九、、

杨砼封：涨停板实战法的六个等级

我们曾对涨停的性质进行了分析，其中建仓型和洗盘型属于股价上升趋势中，至于出货型大多属于股价下降趋势中，所以涨停的性质分析其实是对股价趋势而言的。但实盘时很多散户朋友更关注短线机会，既然是短线我们必须对涨停的强度值进行一番研究，以此评估短线的风险和机会，这直接决定我们临盘参与的价值。这里根据实战经验统计分析，依据涨停强度值我们把涨停板分为以下六个等级。

　　一、钻石级：开盘一字板

　　这无疑是最强的涨停板，主力以一种毫不讲理的方式拉升股价，气吞山河的扫货方式足以彰显主力资金的强大，遇到这种钻石级的涨停板，无论股价处于上涨趋势还是下降趋势短线都可放胆一搏。这里提醒朋友们一下，这种涨停板早盘集合竞价时主力就以巨量封单死封涨停，看到此种情形散户朋友们切不可绝望，以为自己一点机会都没有，一旦发现早盘巨量一字板的股票要及时排队挂单，挂的越早成交的机会越大，遇到大盘剧烈震荡或大盘暴跌主力便有可能开板诱空，那便是你的机会，但需要注意的，下跌趋势中的一字板第二天高开要及时卖出(部分或全部)以规避风险。

　　二、黄金级：高开3%以上 早盘五分钟内一波涨停

　　这也是极强的一种涨停板，黄金级的涨停强度值仅逊于钻石级，对爱好短线的朋友具有极强的参与价值。此种涨停板一经发现，无论股价处于下降趋势还是上升趋势中都可放胆一搏，同样的如果股价处于下降趋势中，第二天要部分或全部卖出，止损位要定在第一日涨停价。

　　根据战术纪律，第二日早盘紧盯盘口，发现没破前日涨停价，临盘观望，直至接近涨停板时全部卖出，短线赚了10%，很可惜似乎卖早了，第三天该股继续涨停，第四日继续大涨，考虑到股价处于下降趋势中，少赚一点就少赚一点，只要不赔就可接受，想来只能这样安慰自己了。其实耐心的朋友在第二日涨停后可观望，只要第三天不破第二日收盘价便可持有，第四日、第五日及其后可同样处理。

　　三、白银级：早盘高开 开盘1小时内封死涨停

　　这里是指在早盘9点35分至10点30分之间封死涨停的股票，这个时间段内封死涨停时间越早其强度值越高，临盘参与的价值也便越大。能无视大盘好坏敢在早盘1小时内封死涨停的股票，其大无畏精神可见一斑，就凭这一点足可以见证庄家实力的强大，这同样是很强的一种涨停，无论上涨还是下跌中短线都可放手一搏，但下跌趋势中第二日要及时派发出去，以防夜长梦多。

　　四、翡翠级：早盘高开 且10点30分至11点30分封死涨停

　　这个时间段封死涨停的股票，其强度值当然逊于以上三个等级的股票，但它毕竟还是属于早盘涨停的股票，临盘时同样具有参与的价值，其中高开的幅度越大、这个时间段涨停的越早参与的价值也便越大。

　　五、青铜级：午盘13点至14点时间段内封死涨停

　　这个涨停强度值一般，主力实力不是很强大，或者属于谨小慎微类型的，临盘参与价值一般，大盘弱势环境下建议观望为主。

　　六、黑铁级：午盘14点至15点封死涨停

　　这个时间段封死涨停的股票其主力实力非常一般，或者非常谨慎。这个时间段属于尾盘时段，很多投资人已经昏昏欲睡，多数人无心恋战，此时封涨停其遇到的阻力自然很小，但主力这种偷鸡摸狗般偷袭涨停板本身就是一种怯场行为，这个时间段内封死涨停的时间越晚说明主力实力越弱，或者说主力根本无意投入巨资拉升股价，既然强度太弱，临盘自然不建议朋友们参与，特别是在股价下降趋势中，基本买入即被套。

　　涨停的强度值说明了什么问题，为什么早盘封涨停其强度值就大于午盘的，其实这个问题很简单，涨停封的越早，主力就需要面临该天更长时间的抛压，这直接揭示了主力拉升股价是真心还是假意。

杨砼封：5.3收盘

今日股指低开下探破前低，尾盘继续收在3100点上方。盘面上，以雄安新区概念分化调整为主，资源股全线重挫使得股指继续走低，尾盘仅有银行与石油护盘。技术上，股指今日在破3097点后，增加了市场底背离的预期，所谓不破不立。由于四月下旬的重挫，技术指标敦化，所以下周不论什么时候金叉都是底背离信号，这也是五月反弹的最好时节。但要注意的是，平均股价并没有创出新低，不排除下周一再度出现今日尾盘权重护盘而杀个股的走势。按个人节奏预期所讲，下周二将是转折的关键，特别是反弹中是否有新的热点带动，以及沪市量能的回补，用于判断底背离反弹的高度。沉寂了许久，下周的转折点，我们拭目以待！

杨砼封：5.4收盘

今日股指低开震荡，延续着个股阴跌格局。盘面上，雄安概念继续分化，一带一路中国号的异动反而加剧了个股的调整，超跌次新股继续演绎自身的快速轮动节奏。技术上，股指持续走在5日均线下方，并且低点连续三天新低，死叉节奏下调整仍将延续。增量资金持续出逃趋势不改，今日虽然跌停仅有四家，但涨幅超过3%个股数据明显减少，说明超跌反弹的节奏下，80%个股仍处于阴跌节奏中。而缩量也代表市场进入磨底阶段，特别是均线需要时间来修复。对投资者而言，在灰色区不要只盯着涨幅榜，更应明白当下市场有多少胜算，切莫在这个阶段而盲目豪赌。围绕着年线的回踩刚刚开始，则期待下周二能够诞生重要的转折点。

5.2

今日股指冲高回落，最终继续收在3130上方，但5日线继续失守。盘面上，雄安新区概念股分化杀跌，一带一路走强的背后则是个股的全线调整，各概念轮动速度加剧无延续性可言。技术上，股指均线空头排列明显，特别是连弱势的5日线都没有想法，注定着未来两天继续以调整格局为主。在股指与股价横盘波动时，沪深300指数收盘明显创出4月低点，加上昨日所讲的四大保险调整，十大流通A股中亦纷纷回落，权重的不作为也增加了首周的调整预期。按节前现场课所讲，则需要等待本周调整结束后，下周二的重要转折点。在此期待，投资者一定要有足够的定力，在趋势全线走空的基础上，不要抱有幻想，而应该等待市场同步的反弹节奏，否则则容易困在其中。比如今日尾盘雄安、涨停股尾盘的开板足见市场抛压盘的明显。阴跌格局下，望大家珍重，前车之鉴不可忘！

杨砼封：股票重组失败的原因是什么？

　摘要

　　股票重组包括股份分拆、合并、资本缩减以及名称改变。股票重组失败，股价随之有可能大跌，也有可能上涨，这个要看是什么原因造成的重组失败。如果这个原因利空的话，那该股票的股价会下跌；反之，如果导致重组失败的原因利多，那股价会上涨。

　　股票重组包括股份分拆、合并、资本缩减以及名称改变。股票重组失败，股价随之有可能大跌，也有可能上涨，这个要看是什么原因造成的重组失败。如果这个原因利空的话，那该股票的股价会下跌；反之，如果导致重组失败的原因利多，那股价会上涨。

　　所以，当股票重组失败后，要分析原因才能判定接下来的股价走势。如果中航精机在大熊市中重组，除非当时正好是炒军工概念，否则股价最多两个涨停就会结束。可见，大盘对重组影响之深。

　　但是，大多数情况下，股票重组失败都会导致股价下跌。这从侧面反映了参与者的消极心理和市场的弱势，其中不乏炒作透支的情况。

　　此外，虽然这些公司重组暂时失败，但市场预期未来这些公司仍会重新进行并购重组。监管层严查内幕交易，重组的成功与否也存在不确定性。一旦市场行情明显走弱，目前炒高的绩差股将面临下跌的风险。

杨砼封：蓝筹股的投资策略

　摘要

　　不少投资者很羡慕美股市场，因为近30年来美股道指和标普指数始终维持牛市趋势。但若深入分析美股市场整体表现，就会发现蓝筹股表现优异，但题材股表现异常。

　　不少投资者很羡慕美股市场，因为近30年来美股道指和标普指数始终维持牛市趋势。但若深入分析美股市场整体表现，就会发现蓝筹股表现优异，但题材股表现异常。

　　例如，老牌干细胞公司StemCells和血液检测公司Theranos都曾是屈指可数的行业明星股，但身处牛市背景之下，股价却在短短一年时间内跌至归零。这样的景象，即便是A股市场也罕见，但在美股市场却是司空见惯。因此，研究蓝筹股投资策略，才是成熟市场值得借鉴的经验。

　　蓝筹股投资策略一般自上而下，即从上层指数至中层行业再至底层股票。该策略最初起源于1972年的美股“漂亮50”，有人认为现在A股蓝筹股还会复制美股“漂亮50”，事实上A股蓝筹股在2007年已经复制过“漂亮50”，未来迈向成熟期的A股市场不会再重蹈“漂亮50”的覆辙。

　　1972年之前的美股市场其实较2007年之前的A股市场投机气氛更浓郁，1969年至1972年期间，美股蓝筹股估值从30余倍PE炒高至近80倍PE，形成了所谓的蓝筹股“漂亮50”现象；与之相类似，2007年上证50蓝筹股估值也曾接近60倍PE。由于蓝筹股估值泡沫的风险并不亚于题材股，因此20世纪80年代起步的美股牛市紧扣蓝筹指数估值，将“漂亮50”当题材股炒作的现象不再重演。

　　跟踪美股市场的主要蓝筹指数是道指和标普指数，根据近30年来的统计数据，道指和标普指数常年波动区间在10倍至20倍PE之间，2000年前后估值曾短暂摸高至30倍PE，2007年前则是估值接近30倍PE。除上述两次异常状况，道指和标普指数估值接近20倍PE就算是高压线，现在道指2万点位置，道指和标普指数估值已接近20倍PE。巴菲特和彼得林奇长期推荐标普指数的原理就在于，当标普指数估值低于15倍PE，蓝筹指数长期现金回报率是优秀的，且风险很低。

　　因为有“漂亮50”估值泡沫的前车之鉴，以及单一蓝筹股衰退带来的非系统性风险，蓝筹股投资策略首先是顶层设计式的指数化投资策略，即根据蓝筹指数的估值和股息率，选择指数基金进行长期投资。2000年前就有接近一半美国家庭拥有股票，但现在美股日常交易散户投资者寥寥，主要原因就是大量散户投资者逐步沉淀在指数基金或蓝筹股的长期投资中。

　　另外，根据蓝筹指数的行业指数统计规律，可以归纳出行业估值规律，例如，周期性行业PE估值波动很大，且逆周期特征明显，此时市净率估值就更客观有效了；快速消费品行业如果分红较稳定，估值会高于指数估值，但30倍PE也属于高位了；高杠杆率行业由于要未雨绸缪，进行风险覆盖，所以估值会远低于指数估值。

　　A股市场逐步迈向成熟是大势所趋，因此蓝筹股投资策略的市场份额将会不断提高。紧扣价值的蓝筹股投资策略看似缓慢，但包含着“龟兔赛跑”的成功寓意。  

                                                                                                       责任编辑：杨砼封

                                                                                                    

                                                                                        

杨砼封的博客

杨砼封：在跌势中需规避的四大误区

　投资者都明白买了股票要“止损”，也就是买入后股票价格跌深到一定程度(一般投资者会置在跌了10%~15%左右)要卖出，卖出的目的是避免后面可能发生的更大损失。可是为什么实际操作中投资者往往不能及时做到止损呢？这其中有很多误区，以下几个比较常见。

　　误区之一：

　　投资者在股票跌的时候，有一种说法，就是“不管跌到哪里，只要不割肉就是没有赔钱”。这种想法是错误的。因为大陆证券市场目前投资者持有的股票，大部分分红不多，极少数能够靠现金红利能带来超过银行存款一年期利息的回报，投资者主要还是靠股票买卖的差价来赚钱。如果股票价格跌了，投资者账面上的损失就出现了，只有期待今后的时间股票价格重新涨回来才能让投资者做到不损失。大牛市的时候还可能侥幸涨回来，但如果大市整体不太好的时候，往往股价就是一跌再跌，很难回头上涨了。

　　误区之二：

　　有些投资者买入的时候是抱着一种强烈的投机目的的，是看股票走势不错，或者是听到了相关的利好消息传闻才买入，本来就是做短线投机的。但是出现了股价下跌的相反走势后，到达了应该止损卖出的价格，投资者往往开始说服自己继续持有。投资者应该记得，自己在买入的时候，往往进行了比较谨慎小心的分析，做出的决定往往也是深思熟虑反复推敲的，这样的分析过程减小了犯错误的可能性。但是一旦被动地做出了把短线投机改成长期投资的决定，犯错误的可能性相对要大得多。

　　所以说，买入做出的分析过程得出来的结论，让自己买入了股票，股票价格却跌了，这是市场股价走势证实了买入分析有了错误。如果这个时候再做出长期被动持股投资的决定，将导致这个分析过程中出现错误的可能性更大，也就更加容易导致投资失败和投资损失。

　　误区之三：

　　有些投资者虽然知道跌到了应该止损的价格，但是因为股价仅仅跌破止损价格一点点，就抱着股价能马上涨回来的思想继续持有，总觉得就跌破了几分钱，不一会儿就能涨回来。可是，往往股价不是如愿的，越跌越多，随着时间的流逝，经过几分钟、几小时、几天、几个月，慢慢地股票价格最后跌得越来越深，等到投资者觉悟时已经不是跌了几分钱，而是股票价格往往惨不忍睹了。投资者应该记住“不怕错，就怕拖”的股市谚语，不能因一味拖延下去而造成更大损失。

　　误区之四：

　　许多普通投资者还迷信机构投资者，在股票价格下跌，特别是在成交量没有放大的时候，就认为机构投资者没有“逃出来”，自己也就不用怕了，寄希望将来里面的机构还能再让股价涨起来。这里我们说的那些机构投资者，大多是那些被散户迷信为百战百胜的“庄家”。

　　可是机构投资者虽然有着资金优势和信息优势，但也常常会犯各种错误，他们出现被套牢的情况也很多。在机构投资者知道错了的时候，往往也无法立刻卖出手中所有的如此大量的股票。和机构投资者相比，普通投资者则具有船小好掉头的优势，可以立刻止损操作卖出持有股票。所以我们普通投资者千万不能放弃自己这个优势。

　　另外，机构投资者对于股价的下跌还有各种应对措施。例如，机构可以在价格下跌初期卖出手中一部分股票，到了相对低位再买回来，之后把股价推高再卖一部分，如此多次操作。

　　因为机构可以利用自己的资金和信息优势在一定程度上左右股价，进行这类有计划的低吸高抛操作，也能有效地降低机构自己的持股成本。而如果普通投资者一味死守在高位不卖出，到了低位也就没有足够的资金买入来有效降低成本了，也就出现“享受”类似坐电梯的情形，股价上上下下多次波动，自己却没有丝毫获利，错过了许多机会。

                                                                                                   责任编辑：杨砼封

                                                                                              

                                                                                                  

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杨砼封：5月2日股市午评

5月2日股市午评

今天总体看来，盘面还是比较弱，不过也是正常范围。还好我们提示看好的雄安新区，否则基本就没有什么机会。

接下来雄安板快总体操作策略：

1. 今天继续能够封住涨停的股票，比如中化岩土，韩建河山持股即可，当然如果打开涨停板时卖出；

2. 上周涨幅较大的，今天没封住涨停的，今天冲高以减仓为主，比如数字政通，金隅股份，建投能源等；

3. 上周涨幅不大的，不过今天涨幅较大，也需要减仓，比如冀东水泥，不过后期仍然看好水泥的中长线机会，没有进底仓的等待回调机

                                      

                                                                                                    责任编辑：杨砼封

                                                                                                  

                                                                                                    

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杨砼封： 4.28午盘：震荡行情下的大盘该如何演绎？

杨砼封：【4.28早盘】

杨砼封：4月27日先河午评：3100点不破不立

4月27日先河午评：3100点不破不立

 

【开盘前大盘预测早知道】：

静等短线的止跌，大盘或否极泰来。

大盘MACD绿柱缩短，KDJ的J值拐头，CCI超跌状态，RSI震荡；乖离率拐头向上，OBV指标震荡，大盘维持震荡格局，短线或止跌。

大盘60分钟线，剑指3157——3185左右，突破看多。3128——3110的支撑不能跌破。

【盘面概述】：

大盘开在3131.35点，低开9.5点。大盘低开低走，盘中跌破3100点，然后不破不立，午间收在3128.42点，下跌12.43点。盘面个股跌多涨少。

【先河论市的观点】：

大盘主力净流出57亿，大盘在5日均线下方继续下跌趋势，沪指跳水盘中失守3100点。静等短线止跌。保险股连续护盘，但安邦系大跌，白马股补跌，市场仍有反复。国家队护盘，大盘或否极泰来，静等短线止跌。

随着连续下跌，技术指标短线超卖，有技术性企稳要求。但量能不足，短期大盘或仍将以震荡探底为主。弱势格局明显。

上周就说过：大盘连续调整，除了严监管的内因外，外围大跌也是诱发大跌的因素。

目前市场处于下跌趋势。情绪跌入冰点，最痛苦的时候，或是机会悄然而至之时，技术性反弹将随时出现。建议投资者高抛低吸。

市场热点缺失及严监管导致市场出现调整，连续的调整之后，市场恐慌情绪蔓延。预计后市大盘快速杀跌将告一段落。

大盘目前处于震荡筑底阶段。短线可逢低吸纳雄安概念、国企改革、中字头、一带一路等概念。

大盘MACD绿柱加长，KDJ震荡向下，CCI超跌状态，RSI震荡向下；

乖离率震荡向下，OBV指标震荡，大盘维持震荡回调格局。

大盘30分钟线跌破布林线中轨，回踩下轨。根据ABC三点定位分析法研判，60分钟线弱势震荡。

【后市研判】

先河论市认为：大盘下跌趋势，有望在3100点附近构筑震荡平台，反抽冲高减磅，控制好仓位。

别人恐惧我贪婪。别人疯狂我恐惧。只有做市场先知先觉者，才能在这茫茫股海中顺利远航。

【回调低吸的技巧】

1、股价偏离均价线，KDJ金叉，

2、下跌之后，开始突破趋势压力线，

3、KDJ金叉，WR威廉下穿80；

4、MACD底背离或出现红柱的个股。

5、5单位均线也要开始金叉10均线。

只有“像神一般的预测”，然后“像傻子一般执行”，才能在红盘及时“大撤退”，不会接最后一棒。才能在市场最恐惧的时候，捡到便宜的筹码。

【点位分析】

创业板，震荡区间1790——1850左右。压力1830、1840、1856左右。

大盘震荡区间3100——3170左右，支撑3110、3100、3090左右。

压力3141、3157、3170左右，然后才是3190、3200、3225、3250、3267左右。

【主力动向】：

主力净流入的前5大板块是：保险、装修装饰、电信运营、民航机场、工艺商品。

主力净流出的前5大板块是：房地产、水泥建材、环保工程、电力行业、家电行业。

可以关注的板块：保险、装修装饰、电信运营、民航机场、工艺商品。注意板块的轮动。

有望被炒作的概念：丝绸之路、地热能、黄金水道、三网融合、区域链、中韩自贸。

想改变自己一直亏钱的命运，就得更换思维，紧跟市场节奏，低吸高抛，波段操作！ 

先河一直信奉的：涨跌的研判并不重要！点位的应变才是关键！

免责声明：以上内容仅供参考，不作为投资决策依据，据此入市，风险自负！

杨砼封：十倍股有哪些特别基因？

核心结论：①A股至今共经历5轮牛熊轮换，以牛市与震荡市期间股价涨幅超10倍与3倍为标准筛选牛股并寻找共性特征。②一轮牛市通常出现10%的十倍股，五大特征：所属行业随时代变迁而更替；起步市值普遍位于 20 亿以下；业绩增速明显领跑；估值与其他股票无明显差异；多并购事件。③震荡市指数虽无趋势，但仍不乏小牛股出现，3倍股普遍业绩高增长且市值偏小。

　　回顾历史，A股经历了5轮“牛市-熊市-震荡市”交替，每轮交替中都会有一批股票以惊人的涨幅为该轮牛市打下印记。我们梳理五轮牛市中股价上涨超十倍以上的股票，并寻找牛股具备哪些共性特征。

　　1. 那些年我们追过的十倍股

　　A股至今共经历5轮牛熊轮换。如果将市场单边上涨定义为牛市，单边下跌定义为熊市，区间波动定义为震荡市。1991年1月到2016年1月总共301个月，其中牛市有115个月，占比38%，熊市有58个月，占比19%；震荡市有128个月，时间占比43%。1991年以来A股走势，基本上是“牛市-熊市-震荡市”不断交替的过程。第一轮牛市(1990/12-1993/2)指数27个月涨幅1336%；第二轮牛市(1996/1-2001/6)指数66个月涨幅324%；第三轮牛市(2005/6-2007/10)指数29个月涨幅472%；第四轮牛市(2008/10-2009/8)指数11个月涨幅84%；最近一轮牛市考虑到创业板在上证上涨之前已经历两年牛市，故此轮牛市从2012/12开始统计，2012/12-2015/6创业板指31个月涨幅524%，2014/7-2015/6上证综指12个月涨幅152%。

　　以牛市期间股价最大涨幅超十倍作为牛股标准。为便于比较，以牛市起点前已上市股票作为待选样本，以牛市期间股价最大涨幅超十倍作为筛选标准，A股至今五轮牛市中，第一轮牛市(90/12-93/2)期间产生8只十倍股，占比13.56%。第二轮牛市(96/1-01/6)期间产生73只十倍股，占比7.10%。第三轮牛市(05/6-07/10)期间产生431只十倍股，占比29.42%。第四轮牛市(08/10-09/8)期间产生105只五倍股(因此轮牛市持续时间与涨幅有限，未产生十倍股，故选用五倍股作为样本)，占比6.65%。第五轮牛市(12/12-15/6)期间产生292只十倍股，占比10.61%。受牛市持续时间及涨幅影响，各区间牛股数量分布差异较大。

　　2. 十倍股的特征

　　2.1 所属行业：随着时代变迁而更替

　　个股背后的行业轮转、产业更迭与时代变迁。观察每轮牛市中十倍股的行业分布，可以清晰的看出背后的行业轮转和产业更迭。从产业周期看，1990年至今共经历了消费制造时代(1990-2000年)、工业制造时代(2000-2010年)和智能制造时代(2010年-至今)，而每10年的产业周期内又有5年左右的小周期，每轮产业周期的主导产业都成为牛股集中营。

　　90年代属于初市场经济确立，居民收入大幅增长，消费制造时代开启。长时间的短缺经济使得商品百货需求大增，第一轮牛市中，爱使股份和飞乐股份为代表商贸、轻工类行业领涨；90年代后半期，家电“新三件”(彩电、冰箱、洗衣机)逐渐取代“旧三件”(手表、自行车、缝纫机)，四川长虹、真空电子等家电及电子行业股成为第二轮牛市中的十倍股。2000年进入工业制造时代，加入WTO和房地产新政等为经济注入新动力，05年开始的第三波大牛市中，十倍股集中涌现在地产产业链中，如以泛海控股为代表的地产行业、深天地A为代表的机械设备以及驰宏锌锗为代表的有色行业。08年金融危机后，政策面全面宽松，A股上演一轮小牛行情，此轮五倍股依旧集中于地产产业链，如房地产、有色和煤炭行业。2010年进入智能制造时代，信息技术与新兴消费崛起，A股相继迎来创业板牛市以及A股第五轮牛市，这期间以中科曙光、新开业为代表的TMT和医药行业成为牛股集中营。

　　2.2 起步市值：普遍20亿以下

　　小市值，大空间，十倍股起步阶段市值普遍小于20亿。A 股上市审核制耗时长门槛高，且鲜有退市，使得已上市公司具备并购重组和壳资源优势，而小市值公司弹性空间更大。统计发现，十倍股在牛市起步阶段市值较A股整体偏低，而在牛市高点偏高。五轮牛市起步阶段，十倍股市值中位数与全A市值中位数分别为：1.82亿元&5.24亿元(90/12-93/2)、3.93亿元&6.34亿元(96/1-01/6)、10.00亿元&9.98亿元(05/6-07/10)、9.27亿元&13.46亿元(08/10-09/8)、14.73亿元&25.44亿元(12/12-15/6)。同时发现20亿元以下市值是十倍股的集中营，十倍股在牛市起步阶段市值小于20亿元的股票占比分别为：100%(90/12-93/2)、95%(96/1-01/6)、82%(05/6-07/10)、79%(08/10-09/8)、69%(12/12-15/6).

　　2.3 业绩：增速明显领跑

　　牛股背后的业绩高增长.DDM模型中股价上涨的核心因素之一是盈利增长，统计发现，牛市中十倍股上涨有着坚实基本面的支撑。按照整体法，A股五轮牛市中，十倍股复合净利润增速和同期全A复合净利润增速分别为263.63%&16.76%(90/12-93/2)、4.61%&-21.89%(96/1-01/6)、46.64%&33.83%(05/6-07/10)、58.86%&26.39%(08/10-09/8)、37.63%&6.55%(12/12-15/6)，十倍股复合净利润增速显著高于市场平均水平，其中96/1-01/6增速较低主要受个别公司净利润大幅下滑影响，对此，采用中位数对比进行验证，结论相同，即盈利高增长为股价持续上升提供了坚实的基本面支撑。

　　2.4 估值：与其他股票无明显差异

　　牛市估值波动大。单边牛市下，股价涨跌幅与估值变化相关性更大，盈利影响相对较小。五轮牛市中，十倍股PE(TTM，整体法)涨幅分别达227.48%(90/12-93/2)、280.90%(96/1-01/6)、321.13%(05/6-07/10)、367.99%(08/10-09/8)、605.41%(12/12-15/6)，而对应区间十倍股净利润同比增速(整体法)最大增幅也只是197.47%(90/12-93/2)，牛市环境中十倍股上涨受估值影响更大。

　　从估值水平看，十倍股在起步阶段也并不便宜。五轮牛市起步阶段，十倍股PE中位数与全部A股PE中位数分别为50.40倍&52.78倍(90/12-93/2)、16.88倍&18.69倍(96/1-01/6)、22.09倍&24.32倍(05/6-07/10)、18.98倍&18.27倍(08/10-09/8)、27.18倍&25.75倍(12/12-15/6)，从估值看十倍股与其他股票无明显差异。

　　2.5 外延并购：不会缺席的主题

　　多数十倍股在成长过程中会经历并购扩张。限于数据可获得性，我们统计了05年至今三轮牛市中十倍股的并购情况，发现外延式并购是牛股的重要特征。三轮牛市期间，发生并购的十倍股数量占十倍股整体比重分别43.16%(05/6-07/10)、21.90%(08/10-09/8)、88.01%(12/12-15/6).

　　外延并购推升业绩增长，市值扩大，股价上升。以中国船舶(沪东重机)为例，在05-07 年股价最大涨幅达509倍，05年6月公司市值仅19亿元，牛市期间共进行了2次定向增发，分别用于扩大生产基地和收购兼并，总股本由2.62亿股增加到6.63亿股，总市值从19亿元升至牛市高点1800亿元，净利润复合增速达363%。同时外延扩张对股价也产生了明显的提振作用，两次增发公告后30个交易日股价累计涨幅分别达30.33%和41.29%。

　　3. 震荡市中的小牛股

　　震荡市以结构性机会为主，指数虽无趋势，但仍不乏小牛股出现。A股至今共五轮震荡市，平均持续时间21个月，振幅47%。第一轮震荡市(1994/10-1996/1)期间指数最大振幅81%，最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为34.64%、5.36%；第二轮震荡市(1997/7-1999/5)期间指数最大振幅39%、最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为35.33%、10.33%、第三轮震荡市(2002/1-2004/9)期间指数最大振幅36%、最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为10.60%、1.24%；第四轮震荡市(2009/8-2011/4)期间指数最大振幅50%、最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为43.47%、11.71%；第五轮震荡市(2012/1-2012/12)期间指数最大振幅27%，最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为6.92%、0.57%。

　　震荡市小牛股特征：高增长，小市值。选取五轮震荡市中的3倍股作为小牛股样本(其中94/10-96/1和12/1-12/12月因3倍股占比过小，选2倍股作为样本)，统计发现震荡市中牛股普遍业绩表现优异且市值偏小。按整体法，五轮震荡市中3倍股复合净利润增速分别为-14.10%(94/10-96/1)、60.40%(97/7-99/5)、49.29%(02/1-04/9)、12.98%(09/8-11/4)、20.25%(12/1-12/12)，除第一轮震荡市外，均远高于同期全A净利润复合增速。而五轮震荡市起步阶段，3倍股市值中位数与全A市值中位数分别为10.15亿元&10.13亿元(94/10-96/1)、8.45亿元&15.97亿元(96/1-01/6)、24.77亿元&23.18(97/7-99/5)、29.53亿元&37.64亿元(02/1-04/9)、21.83亿元&30.46亿元(12/1-12/12)，整体上市值比市场中位数低。

　　风险提示：牛股特征是历史数据统计结果，不代表其未来

杨砼封：如何识别高送转是馅饼还是陷阱

很多投资者也都意识到高送转股中容易出黑马。但随着这种投资盈利模式的普及，近年来主力的操作手法明显改变，经常是先提前炒作到位，等公布高送转消息时出货。因此，不是每个有高送转方案的股票都有投资机会。

　　投资者在买进高送转股时应注意以下要点：

　　对于前期已经有可观涨幅的，公布大比例送转消息时，要敬而远之。

　　这类个股在方案公布后，容易迅速转入短期调整。而且涨幅大也说明这类个股存在较大的主力出逃可能性。相反除权前涨幅不大的个股，由于离主力建仓成本接近，后市填权可能性较大。

　　有的投资者认为股东人数的急剧减少，意味着高送转个股的机会更大，但实际结果并非如此，越是股东人数急剧减少，越是暗藏风险，因为这往往表明主力资金早已进驻其中。一旦推出高送转题材，主力资金往往会乘机出逃。相反，有些主力资金介入不深的股票，在公布高送转题材后，股价常常会出现急速拉升。因此，后一种股票更加适合投资买进。

　　此外，上市公司高送转后是否还有后续题材以及后续题材是否能及时跟进，都将直接影响到高送转后是否能填权。当然，大盘运行趋势也直接影响到送转股除权后的走势。当大盘处于牛市中，股价常常会填权，而大盘处于调整市中，股价贴权的概率很大。

　　投资这类个股，还有几个方面要注意：

　　1、除权前做横向比较

　　即在高送转股除权前先按除权后的价值进行横向比较，具体分为投机价值比较和投资价值比较。

　　2、股价的定位

　　定位要从长远着手，从除权后的价格分析，如果一只个股除权后仍属于中高价股，投资者要注意定位偏高的风险；如果除权后进入低价股范围，同时业绩没有被严重稀释，则可积极介入。

　　3、上市公司本身的业绩水平

　　如果上市公司有新的利润增长点以及产业前景看好，富有成长性，则股价往往会填权；反之，则容易贴权。

　　4、注意股票的新旧

　　有些老股票经过多次送转以后，不仅复权价高得惊人，而且今后缺乏继续大比例送转的能力，这样的高送转题材往往会成为主力出货的良机，投资者不宜参与。而流通盘较小且首次分配的次新股有再次继续送转的潜力，容易被主力长期运作，是适宜投资的品种。

　　高送转股的卖出技巧

　　投资者在参与高送转题材炒作时，要注意控制风险，掌握卖出技巧：

　　1、当上市公司公布高送转方案时，涨幅不大、股价不高、未来还有扬升潜力的股票，投资者可以等到除权前后时，择机卖出。

　　2、高收益往往蕴含高风险，所以，在炒作该类股票时，要建立风险控制机制，设置止损价位，一旦操作失误，要迅速止损，避免被深套。

　　3、如果上市公司在公布高送转方案前，股价就已经大幅飙升，一旦公布具体方案时，投资者要谨防“利好出尽是利空“，应果断逢高卖出。

　　4、高送转股除权后应重点关注量价变化，识别主力是真填权还是假填权，如果股价缓缓上涨，走出试图填权的形态，但价格累计升幅不大，量能却持续性放大，则可以判断为假填权。凡是遇见假填权或无力填权的送转除权股，投资者都应及时了结。有兴趣的话可以加**群：601936589

杨砼封：4月27日股市大盘分析

杨砼封： 2017.4.25影响市场证券早闻