进可攻退可守，高端白酒的盛宴

进可攻退可守，高端白酒的盛宴

贵州茅台21日晚公告，预计一季度营收增长25.38%，净利润增长15.92%。这显示优势白酒公司去年底发起的涨价潮正逐步化为利润。

下面先跟大家汇报一下各大白酒企业春节以来的近况：

春节销售全面超预期，白酒消费需求端持续强劲。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从春节渠道调研反馈来看：1、高端酒中茅台春节销售超5000吨，销售额近百亿，部分区域出现断货情况。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）五粮液动销同比明显增强，渠道库存达到历史最低水平。国窖1573销售达1800吨，超过16年全年50%；

2、次高端如洋河，一月份销售已完成17年全年计划的50%，古井贡酒1月份回款达到30亿，超过去年一季度，同比增长在20%以上。汾酒青花系列增长20%。

量价齐升新周期中高端酒基本面最稳健同时兼具弹性。高端酒业绩确定性高，20%以上的业绩增长有保障。16年白酒行业的复苏呈现出分化趋势，高端酒如茅五泸报表收入端增长在15%~20%，实际增速在20%以上，远高于次高端酒10%左右的增速。而三线酒更是分化严重，部分低基数品牌如果水井坊和沱牌增速较快，但大多增长一般。实际上这种分化是消费升级趋势下品牌集中的表现，高端酒的竞争格局最好，这样的竞争格局在短期内不会改变。

高端白酒17年投资逻辑：

1、由于需求端持续强劲，白酒行业业绩已经见底回升，以茅台为代表的高端白酒龙头股纷纷报喜，茅台一季度营业收入预计增长25%，远远超过市场预计的17%

2、继沱牌之后，汾酒集团为山西省国企改革打头阵，成为地方混改新样本；白酒混改预期明显升温。

3、白酒板块整体估值偏低，防御性十足，进可攻退可守。一旦大盘冲击3300点失败，拿着业绩好+低估值的白酒将会相对安全。

4、由于楼市调控新政的出台，货币不再能大范围地流向房地产行业进行保值抗通胀，因此白酒业的抗通胀属性进一步被强化，将是抗通胀的最佳避风港

5、养老金入市目标非常明确，就是绩优股，以白酒为代表的绩优股将会有一波养老金行情

6、鸡年以来沪港通累计净流入152.63亿元，深港通累计资金净流入96.75亿元，共计249.38亿元。白酒必然是崇尚价值投资的北向资金追逐对象

重点关注

贵州茅台（600519）：穿越牛熊第一股，回调依然是上车的好时机

五粮液（000858）：逐步逼近历史新高，打破记录已是板上钉钉的事情

洋河股份（002304）:在高端白酒中，16年涨幅最小，17年迎来补涨机会，看好洋河破100元

泸州老窖（000568）：去年12月以来，国窖1573收入增速超50%，越超出预期，看好17年销售强劲增长带动股价中枢上移

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寻找价值50—致力于寻找A股最具投资价值的50家上市公司！

声明：本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。

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红十字，是上还是下？

红十字，是上还是下？

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

栏目说明：私募操盘是通过私募操盘手法模拟实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

今日盘面回顾：

今天大盘收了一个红十字，高点和昨天高点一样3219，没有创出反弹新高，量能也开始进一步萎缩。量能萎缩，反弹没有新高，这些都是上涨动能减弱的明显信号！上涨动能减弱，大盘接下来会怎么走?

老吴认为大盘走到这里，大盘即将面临一个方向选择！这个选择是比较让人纠结的，这个位置可上，可下，而且概率在五五之间，所以是一个两难的选择！你问老吴，比较偏向上还是下？老吴给不了你们答案，老吴能说的就是，明天不能放量收中阳线上去，调整将是大概率事件！老吴认为明天进入调整既然面临两难境地，我们又该如何应对？

2017年是结构性行情，国改是唯一机会，这已经是老吴的老生常谈了。从今天板块上来看，有色，钢铁水泥继续领涨大盘，这价格板块都是典型的供给侧改革领域的板块，也是国改的重要方向之一。特别是钢铁水泥还具备一带一路的概念!另外作为首批试点的新兴铸管（000778）59万手牢牢封住涨停板，有望带动国改整体人气！

虽然大盘面临两难境地，那么这个时候老吴能给出的意见就是，继续轻大盘、重板块，及时目前大盘出现调整，调整的力度也相对有限，不会影响到整体国改板块的表现！继续寻找技术结构良好，有板块效应，但没有进入加速阶段的国企板块标的！或者直接休息不做！等待局势明朗后在做决策不迟！

消息面，今天看了一个比较有意思的文章，就是国外机构又开始大力唱多中国了。《摩根士丹利：A股将再度进入牛市 持续时间比上次更久》对于这篇文章，文章里老吴没有看到摩根看多中国的核心逻辑，也不知道是财经记者断章取义，还是摩根处于何种某地在这个位置来看多A股。不管如何，老吴想说的就是，这种文章看看就好，不要当真，一旦当真！离接盘侠和韭菜哥就很近！很近了！

技术面：

依然是按照老吴所谓的趋势线在运行，保持原图不变！说道这里，肯定有很多股友们就要喷老吴懒了，怎么这么懒！一两个月也不换一张图？老吴确实是比较懒，能少折腾就少折腾，既然之前图画好了,K线也按照之前画的图形在运行，每天重新画也画不出新花样，还不如不动的好，可以让自己更客观一些，不会随着K线的变动而影响最初的看法！

股票A账户：

2014年收益：120%

2015年收益：30.93%

2016年收益：33.75%

2017年初始资金：1013650元。

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

中心证券居然回调了，这个事情就不太好玩了，大盘明天估计够呛！不管个股如何运行，做完红二月不变！

黄金A账户：

2017年初始资金100000

今日持仓

今日操作：

无

操盘总结：

波段王程序化指标依然显示在多方区域，中线低位多单可以继续持有。随着多方能力的减弱，老吴提前做好减仓之后，剩余仓位继续持有，等待程序化指标给出信号！

以上个股资讯由吴志辉（投顾分析师，执业编号：A0870616120004）编辑整理。以上内容仅代表个人观点，不构成投资意见！股市有风险，投资需谨慎！

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宁波华翔（002048）——汽车内外饰龙头稳步前行

宁波华翔（002048）——汽车内外饰龙头稳步前行

核心投资逻辑：

1、内外饰居于国内龙头地位：桃木饰领域市占率超50%

2、乘用车保有量仍有提升空间，年均增长10%

3、坚持走高端化路线，客户优质

4、注入大股东资产，消除同业竞争，协同效应明显

1、 公司是乘用车零部件优质供应商

宁波华翔主要从事汽车零部件的开发、生产和销售，是上海大众、一汽大众、上海通用等汽车制造商的主要零部件供应商之一。公司的主营业务主要分为三大板块，即内外饰件（包括桃木饰条、门板、仪表板以及后视镜等）、金属冲压件和汽车电子。在桃木饰条领域，公司在国内市场的市占率超过50%，是全球第二大桃木内饰件供应商，也是国内第二大后视境生产企业。

2、乘用车保有量仍有提升空间

根据西方发达国家的经验，在千人乘用车保有量为120 辆左右时，乘用车销量仍会保持10%左右的增速，而在千人保有量达到150 辆时可能会出现负增长。我国2015 年千人载客汽车保有量约为100 辆/千人，千人乘用车车保有量约为95辆/千人（为估算值），预计我国将在2017 年达到120 辆乘用车/千人。据此来看，16、17 年仍会有10%以上的乘用车销量增速，而预计在2017-2020 年，会有5%左右的销量增长，预计到2020年国内乘用车的产销量将达到2500 万辆左右。

3、坚持走高端化路线，客户优质

公司拥有优质的客户资源，目前主要客户基本是合资车企和外企，如：一汽大众（营收占比16.2%）、上海大众（15%）、BMW AG（7.1%）以及一汽轿车（2.4%）等。另外，公司今年也拿到了其他著名主机厂的订单，如福特、沃尔沃等。

4、注入大股东资产，消除同业竞争

2016 年9 月，公司发布《资产购买预案》，公司拟以现金方式购买宁波峰梅持有的宁波劳伦斯100%的股权，作价13 亿元。宁波劳伦斯主要产品为真木汽车内饰件及铝制汽车内饰件，产品主要用于装饰捷豹、路虎、奥迪等中高档汽车。本次资产注入，对于公司来说是一个利好消息，可以解决同业竞争问题。另外，宁波华翔与宁波劳伦斯在服务客户和目标市场上形成较好的互补，形成市场协同。宁波劳伦斯下属的美国NEC 公司，主要产品为中高档车用铝制内饰件，宁波华翔可以快速进入铝饰件领域，产品协同作用明显。

总结：随着德国华翔大幅减亏，宁波华翔16年业绩将出现较大幅度增长。从近五年上看，公司的估值中枢在14-20倍PE。股价经过16年大涨之后，目前处于合理区间。虽然，公司处于业绩和转型的双拐点，应给予适当估值溢价，但老吴喜欢安全边际，左侧买入才是老吴的首选。继续跟踪观察，等待入场机会！

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“红四兵”稳步前行

“红四兵”稳步前行

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

栏目说明：私募操盘是通过私募操盘手法模拟实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

今日盘面回顾：

今天大盘微幅高开后稳步上行，创近期反弹新高，再收一根中阳线，连续四天收红，顺利收复3200点。形势越来越好，但成交量未能继续进一步放大。节前，老吴说过，从历史上看红二月的概率超过80%，历史并不是巧合那么简单，固然有它的内在逻辑。总体看，节后市场进入IPO放缓窗口，在此之下，次新股迎来强烈反弹，而随着节前避险资金的回笼，市场操作热情也开始提升，加之“两会”行情预期，市场成交逐步释放，大盘迎来反弹就成了板上钉钉。

板块方面，几乎全线收红，有色金属领涨，白酒涨幅居前。白酒板块淡季不淡，高端白酒复苏的趋势进一步确立，节后首周白酒板块涨幅1.83%，今天更是迎来了一波大涨，四大龙头各有表现，尤其是洋河股份大涨7.4%。16年茅台大涨57.6%，五粮液30.21%,老窖25.38%，而洋河仅涨5.78%。从基本面的来说，洋河的复苏速度不亚于其他三大酒企，但股价却没有跟上大部队，今年很有可能会迎来一波补涨！至于上周走势极强，超出老吴预期的水泥建材、工程建设则出现了回调，这也在情理之中，涨多了跑累了，就自然会休息。今年行情热点一直非常分散，板块轮动速度很快，所以一旦追高，就容易成了接盘侠。

今天再收一根中阳线，盘面仍然走得非常稳健，老吴再次警惕大家，2017年依然只是结构性行情，趋势性行情是不会出现的！现在形势看似一片大好，但越来越接近3300点，风险也会随之加大。当大家都以为牛市又要来了，纷纷跑步进场，老吴会选择放慢脚步，甚至是以退为进。当大家开始乐观的时候，老吴却渐渐变得悲观。

总的来说，大家要注意几个点：

1.上涨是为了更好的出局！节前老吴叫大家进场把握红包行情，文章在头条上同步发表，结果被网友们骂得一塌糊涂，说老吴在忽悠在叫大家做接盘侠。不过老吴心里素质过硬，毫不在乎！目前来看，行情走这么好，骂我的网友们现在估计要内疚得不行了，或者成为这轮反弹的接盘侠！这里老吴要重点提醒大家，反弹就是反弹，不要被盘面的一片向好忽悠了！上涨加速是要出局而不是进场！

2.赚钱并没有那么容易，需要耐心！目前的来说想要赚钱依然是比较困难的，虽然盘面一片热闹但真正赚钱的人少之又少。就算你听老吴的提前布局了国改，收益也未必好，你买的国改可能依然不动，你没买的国改标的表现却非常好。事情永远就是这样，你想等的那班车永远是那么少！不过既然低位布局了国改，老吴想说的就是耐心等待，该来的从来不会缺席！耐心比黄金更重要！

技术面：

今天大盘继续上扬，一直按照老吴的剧本在走，继续看3300-3400一线反弹目标不变！

股票A账户：

2014年收益：120%

2015年收益：30.93%

2016年收益：33.75%

2017年初始资金：1013650元。

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

账户市值小幅上涨，继续创出近期新高。中信证券盘中一度上攻，可惜午后回落，最后原地踏步，让老吴空欢喜一场。国电电力继续蜗牛式爬行，不过拿着低位的国改品种，老吴还是信心满满，选择坚定持有！

黄金A账户：

2017年初始资金100000

今日持仓

今日操作：

无

操盘总结：

波段王程序化指标依然显示在多方区域，中线低位多单可以继续持有。随着多方能力的减弱，老吴提前做好减仓之后，剩余仓位继续持有，等待程序化指标给出信号！

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洋河股份（002304）梦之蓝继续强势增长，股价补涨行情来了！

洋河股份（002304）梦之蓝继续强势增长，股价补涨行情来了！

白酒板块淡季不淡，高端白酒复苏的趋势进一步确立，节后首周白酒板块涨幅1.83%，今天更是迎来了一波大涨，四大龙头各有表现，尤其是洋河股份大涨7.4%。16年茅台大涨57.6%，五粮液30.21%,老窖25.38%，而洋河仅涨5.78%。从基本面的来说，洋河的复苏速度不亚于其他三大酒企，但股价却没有跟上大部队，今年洋河股价从不涨到补涨应是大概率事件。

行业强势复苏：17年春节旺季中高端白酒终端动销全面回暖，茅台批价和估值提升打开行业天花板。茅台17年进入淡季价格未见大幅下降，17年全年一批均价有望在1050到1150之间，结构升级明显，为2017年营销工作奠定了坚实的基础。五粮液价格明显提升，739批价开始执行，高端酒提价后整体价格段再次提高+放量，行业明显好于16年。老窖的国窖1573春节销售增速40%以上，在去年高端酒价格明显上涨2-3成后，价格未涨的200-500次高端酒性价比开始凸显，消费者从过去100左右及以下，在春节跳跃升级到次高端的现象明显。

洋河经过16年省内经销商梳理和渠道价格调整，17年春节公司价格稳定、终端动销强劲。高端产品梦之蓝增长强劲，带动产品结构升级，新品“手工班”成为引领高端产品新亮点。在持续的强大品牌营销带动下，梦之蓝16年保持高速增长，预计梦之蓝系列16年增长30%-50%。春节期间梦之蓝继续保持40%-50%高速增长，并于一月底开始全面提价。同时其他核心单品海、天系列也保持稳定10%左右增长，根据微酒消息，预计1月底已完成年度销售计划50%。近期公司也推出定位800-1000元的“梦之蓝手工班”，继续带动高端白酒产品升级。

今年四大酒企中，我们最看好的是洋河，原因很简单，基本面增长强劲+股价补涨将是今年洋河发力的内在逻辑。百元洋河，将再次出现！

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抓稳十倍大牛股的三项心理准备

 

很多长线投资者经常会懊悔，为什么看上了十倍大牛股，却总是抓不住？其实你已经有一双发现牛股的慧眼，被疯牛甩开的原因是贪婪与恐惧！如何克服心魔？

1、做好股价动荡的准备。大家心里必须要有这样一个思维，即使自己看好一只股票，就算判断完全正确，股价也不可能一直上涨。投资者的心理就是这样，一旦买入股票就天天盼着它涨涨涨，一旦跌了就会觉得很不是滋味，这也是投资者的风险厌恶性，也是贪婪与恐惧心理的最显著表现。所以，我们心理必须要做好准备，任何一只牛股都不可能只涨不跌，上涨都不可能是一蹴而就, 中间必然会有反复,会有下跌的过程。这并不是什么深刻的道理,但我们却往往在长线投资前忽略这一点,即使有时想到了但会有意无意地回避它。现在股价出现下跌,应该就是预想中的下跌时段出现了,除非有很好的短线操作能力，否则的话不应该影响自己的长线策略。如果每一次股价下跌都能这样思考，长线筹码是很难丢掉的。

　　2、做好被打脸的准备。十倍大牛股都有一个特征：先是被市场忽略，被市场低估，然后用业绩说话，慢慢得到市场的认同，股价才会随即上涨。在这期间，可能会经过一个很漫长，很难熬的过程。明明就是大牛股，为什么就是不涨？长期被人忽略的感觉很感受，这时候恐惧油然而生。市场先生请尽情打我脸，打完等你清醒了就知错！请记住，短期市场是投票机，长期市场是称重机，我们不能以市场一时成败论英雄。所以我们在长线持有筹码前应该做好思想准备,也许市场接受的过程会比较慢,股价还会有反复,我们也许还会等上一段时间。这样即使股价并没有走出自己想象中的快速上涨行情也就在意料之中了,绝不会想到要去扔掉长线筹码。

　　3、做好被质疑的准备，相信自己的判断力。人总是会这样，一旦有人支持你，你会觉得越来越有自信，但是，如果有人质疑你，你就会开始怀疑自己。当怀疑到了极致，恐惧就会又一次出现。我们经常会怀疑自己的判断力,这不单单是体现在股票投资中,在生活中的其它方面也都会有这种情况出现。一个人的判断力是通过实践来不断提高的,如果自己确实对个股的中长期基本面有比较准确的判断力,那么就应该相信自己的研究结果,在基本面没有恶化前一直坚持自己的长线策略,绝不轻易改变自己的决策。如果我们总是轻易地改变自己的重大决策,要想在证券市场上混是相当困难的,有太多的例子可以证明这一点。

为什么发现十倍大牛股的人不在少数，能抓住它的人却缪缪无几，原因也在这，人类都有一个共同的病态，就是贪婪和恐惧。为什么投资厉害的都叫大师？因为他们已经遁入空门，涨即是跌，跌即是涨，涨涨跌跌与我何干？

益佰制药（600594）——肿瘤医疗生态圈雏形初现

 

核心投资逻辑：

1、立足药品生产，转型医疗服务

2、核心产品保持稳定，药品稳健增长

3、医疗机构+医生集团，服务快速上量

4、打造国内第一肿瘤医疗连锁品牌

1、公司简介

贵州益佰制药股份有限公司是一家集新型药品的研究、开发、生产和销售为一体的高新技术企业，主要产品有克咳家族系列、艾迪注射液、银杏达莫注射液、注射用洛铂、复方斑蝥胶囊、理气活血滴丸、前列癃闭通颗粒等。拥有212个品种的药品生产批准文号，其中164个品种进入国家医保目录（甲类品种30个，乙类品种54个）、16个品种为原研产品、7个品种被列入《国家基本药物目录》，2个产品为国家中药保护品种。

 

2、立足药品生产，转型医疗服务

益佰制药2015年提出新的发展战略：立足于“药品生产制造”，将未来的发展战略定位于“聚焦大肿瘤，拥抱互联网”，将充分利用公司在肿瘤领域20年耕耘所积累的资源，同时借助互联网技术在医疗领域的前沿技术，实现公司新的突破和飞跃。围绕战略规划，公司从“资本、资源、平台”等多方着手，布局肿瘤医疗服务，去年以来相继公告成立并购基金、收购医院、设立医生集团等，逐步由单纯的医药工业企业向肿瘤治疗生态圈平台转型过渡。

 

3、核心产品保持稳定，药品稳健增长

益佰药品业务重点涵盖抗肿瘤、心脑血管类和镇咳类三大领域，积累了丰富产品体系，2016年上半年抗肿瘤药实现营业收入9.46亿元、心脑血管药2.12亿元、妇科药1.30亿，核心业务抗肿瘤类对当期收入、利润贡献占比分别为54.79%和64.17%。国内肿瘤发病率持续提升，艾迪未来有望保持稳定，在公司营销网络带动下，二线品种放量将保障其药品业务的稳健增长。

4、医疗机构+医生集团，服务快速上量

国内肿瘤治疗市场需求庞大，在政策限制公立医院扩张后，民营医院成为扩大供给的主要途径，具有较好的发展前景。益佰同时布局医疗机构、医生集团，目前已经拥有三家医院、多家治疗中心，并推动设立四川、天津等多地医生集团，绑定业内专家资源，两者相互促进，推动医疗服务板块快速上量，逐步成为公司未来增长核心驱动因素。

 

5、打造国内第一肿瘤医疗连锁品牌

在肿瘤治疗过程中，70%部分能够实现标准化，如放/化疗等，对设备医疗依赖程度较高，可以进行复制，具有打造平台连锁的可能性，公司一方面推动肿瘤中心项目布局，另一方面同海外企业合作，制定标准和规范的操作及质控保障、培育品牌，有望打造成为国内肿瘤治疗第一品牌。由于肿瘤是一种复杂疾病，往往需要多种治疗手段，牵涉药品、医生、医院、设备、医保、康复等多方面，我们认为，“药品+服务+医生”相互协同是公司肿瘤治疗生态圈的核心，在此基础上，还可以向肿瘤治疗的前端、后端延伸，不断增加新业务提高变现能力。

 

总结：目前，益佰制药抗肿瘤药业绩保持稳定，可以为公司转型提供足够的现金流。转型医疗服务将是未来大多数药企的发展趋势，公司针对强势领域肿瘤药打造生态圈，全方位的服务更有利于提高自身竞争优势。伴随肿瘤生态圈逐步落地，医疗服务业务在公司业务占比有望快速提升，具有较大的估值提升空间。

温和放量，一切向好！

 

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

                       

栏目说明：私募操盘是通过私募操盘手法模拟实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

 

今日盘面回顾：

 

今天大盘继续走高，连续三天收出阳线，走势相当稳健，多方主力采取稳步上攀的方式向反弹目标3300点进发。成交量同样连续三天温和释放，说明资金越来越活跃，参与的人数开始增加。加上元宵过后，机构的基金经理都从农村回到城市，主力开始出手了。

 

多方在拿下60日均线和前期反弹高点3173的压力位以后，上方并没有明显阻碍，将直奔3300点一线，今天的成交量继续温和放大正好说明了多方对于红2月的行情越来越有信心。但必须警惕的是，无券商，无行情，任何一波行情少不了券商的参与，券商的走势会直接影响反弹力度。今天中信证券稳稳的站上所有均线是一个非常积极的信号，2月红包行情有可能出现超预期的可能！

 

板块方面，钢铁继续领涨，酒钢宏兴、凌钢股份涨停；建筑涨幅居前，上峰水泥、耀皮玻璃和天山股份等封停。银行和券商走得四平八稳，波澜不惊。老吴一直说开春后要开工（水泥建材、工程建设），毫不夸张的说水泥板块的表现是完全超过了老吴的预期，太强了！工程建设表现还在预期内，比较温和的上涨而不是想水泥那样连续涨停板！表现好吸引眼球，但操作性就降低了，已经连续板你在参与那就是做接盘侠！板块是轮动的，没有永远强势的板块水泥板块也一样。错过水泥，工程建设该怎么？逻辑很重要，开春后除了开工，还有什么？还是春耕，春耕就涉及农业了。还有军民融合的军工，还有民生的环保电力！这些都是两会和国改的重头戏！提前潜伏，比追高会好很多！该来的从来不会缺席！

 

虽然行情不错，一切想着好的方向发展，但老吴不得不在大家沉浸在赚钱的欢喜之中时给大家泼泼冷水。2017年依然只是结构性行情，趋势性行情是不会出现的！可能有人会说，你老吴你太不合时宜了，在大盘不好的时候忽悠大家进场，在行情一篇向好的时候又在打击大家！对的，老吴就是这么的不合时宜，就是在大家悲观不难看好的时候提前布局进场，在大家一片看好一片欢喜中出局！ 2015年是这样，2016也是这样，2017还是这样！这就是老吴的法宝，穿越牛熊的不二法则！要记住，二八法则，永远只有20%的人赚钱，要记住证券市场集合了全世界最聪明的人，凭什么异军突起击败别人，凭什么做二八里面的二而不是八?逆向思维，是一个关键点！

 

 

技术面：

 

 

什么都不想说了，完全是按照老吴所画的趋势线在走嘛！行情尽在掌握之中的感觉还是很好的，不过这种感觉往往会把人摧毁！当你觉得是神的时候，离毁灭也就不远了。还好老吴有点自知之明，有点自省的优良品质，看的对只是市场主力思维正好和老吴在一个频道上！这是运气，并不是你真正的实力！

 

继续看3300-3400一线反弹目标不变！

 

股票A账户：

 

2014年收益：120%

2015年收益：30.93%

2016年收益：33.75%

2017年初始资金：1013650元。

 

今日持仓：

今日操作：

 

无

 

操盘总结：

 

老吴的投资风格就是稳中求胜，手中股票都走得比较稳，很少出现大涨大跌的情况，面对红2月行情，老吴也是毫不犹豫，继续保持满仓。

 

 

黄金A账户：

 

2017年初始资金100000

 

今日持仓

 

 

今日操作：

 

无

 

操盘总结：

 

 

波段王程序化指标依然显示在多方区域，中线低位多单可以继续持有。不过多方动能开始减弱要开始引起高度重视，特别是4小时波段王有出现空方变强的信号！

 

在276.8减仓之后，还留有10手仓位中线多单！随着价格的回落，利润出现不小回测！剩余仓位继续保持观望不动，等待程序化指标给出信号！

 

上海家化（600315）——新官上任，前景值得期待

上海家化（600315）——新官上任，前景值得期待

核心投资逻辑：

1、行业仍有稳定成长空间

2、品牌战略逐渐成型，组合优势显现

3、电商渠道快速发展，积极探索全渠道融合创新

4、调整营销体系驱动业绩增长

1、行业仍有稳定成长空间

以13亿人口估算，中国人均化妆品消费额从2011年27.81美元逐渐增长到了2014年的35.04美元。虽然人均消费年复合增长率超过8%，但是美国、日本、韩国这三个国家2014年化妆品市场人均消费分别为239美元、292美元以及220美元，仍存在6-8倍的巨大差距。

2、品牌战略逐渐成型，组合优势显现

相对于大多数单品牌运作的国内化妆品公司，具有百年历史的上海家化是国内日化行业中少有能与国际第一梯队展开全方位竞争的本土企业。六神在花露水市场中一枝独秀；佰草集是本土中高端护肤品牌的骄傲，已在百货渠道稳稳占据了一席之地；高夫是首个专于男士护肤的本土品牌，市场份额正快速攀升；而传统老品牌美加净则是护手霜细分市场的霸主；婴幼儿护理品牌启初，家居清洁市场的家安也在各自的细分市场开始崭露头角。上海家化目前已经逐步形成了多品牌协同发展的喜人局面，品牌组合优势开始显现。

3、电商渠道快速发展，积极探索全渠道融合创新

电商渠道快速发展，积极探索全渠道融合创新：上海家化将线上渠道定位为品牌传播推广及消费者沟通平台，未来将推行全渠道运营战略，构建电商生态。化妆品行业正朝全渠道融合方向发展，以上海家化为代表的渠道控制力强，具备供应链整合能力的大型化妆品企业将更具竞争优势。

（1) 线上流量效应远大于线下，能实现高效的品牌宣传，并且能与消费者产生有效互动。

（2) 电商渠道能产生海量的客户行为数据，即时且真实的大数据对于化妆品产业链的各个环节来说都极具价值，包括线下渠道的营销策略制定、供应链响应、用户关系管理、新品研发等。

（3) 长远来看，以上海家化为代表的渠道控制力强（包括对传统线下渠道的把

控和线上新兴渠道的运营管理能力），具备供应链整合能力的大型化妆品企

业将更具竞争优势。

4、调整营销体系驱动业绩增长

为进一步提升经营效率，公司决定构建更扁平高效的组织架构，取消原有的四大事业部（佰草集、大众消费品、数字化营销、化妆品专营店），转为设立品牌管理和渠道管理办公室，分别统一管理旗下所有品牌和八大渠道，从而实现资源充分对接以及细化各品牌、渠道的KPI考核和费用预算等。此外，对研发、供应链管理、战略投资部、法律部均做了职能调整。此次调整意味着公司营销体系将由渠道驱动转为品牌驱动，品牌将独立于渠道，承担更多的市场策略和资源分配决策权。

总结：平安入股上海家化，成本约40元，对上海家化的质地还是相当认可的。可惜，15年行业进入调整期，再加上公司的“内讧门”导致上海家化股价出现暴跌。从投资的角度而言，长期被套是平安所不能容忍的。新CEO的上任，审时度势，大刀阔斧的改革为品牌老化的上海家化注入了新鲜的活力。尽管16年将会是公司业绩暴跌的一年，但我们依然对上海家化的未来充满希望。目前我们不急于抄底，今年将继续重点跟踪上海家化。

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声明：本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。

文章原创，引用请注明出处和作者，否则保留追究法律责任的权利。

行情，如何布局？

两会行情，如何布局？

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

栏目说明：私募操盘是通过私募操盘手法模拟实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

今日盘面回顾：

今天大盘的走势可以说是皆大欢喜，这也是节后第一次出现普涨行情的交易日值得庆贺。其实今天的盘面是走得非常有意思的，早盘跌穿3140（20日线支撑位）最低3130点，然后在券商的护盘下，国改板块的带领下硬生生的把大盘拉起，收3167附近基本上收在了最高点，逼近今年高点3173点！

为什么说行情非常有意思？主要是盘面透入出几个信号！

1.主力诱空洗盘：主力再一次用血淋淋的事实告诉我们，技术分析一定要看收盘，盘中主力假动作会很多。如果今天在大盘跌破20日后，你被吓到止损出局，那么很抱歉你又被主力狠狠的甩了一把！

2.调整到位，行情启动：测试20日线企稳后开始拉升。往往出现这样的走势，老吴一般会看做一个大盘的启动信号，是经典的右侧买点！

3.券商放量上涨：无券商，无行情！最近行情一直都走得很墨迹和券商有这非常大的关系，最近券商弱势整理直接导致盘面不温不火！但是今天放量启动，就非常有意思了，带动了两市个股普涨。人气券商+国改主力双核驱动推动大盘上涨，这可以保证大盘反弹的持续性！

所以整体来说，整个盘面出现了非常积极的因素，大盘有望开启一波反弹。除了盘面看，消息面是否有哪些积极影响？我们有该注意什么板块？

每天开春都有一个重大事件，那就两会召开在即。2017年的两会将分别于2017年3月5日和3月3日在北京召开。两会召开市场会有什么影响？

1.从大盘指数来看：这里老吴做了一个统计，大家可以看看。这也是老吴节前为什么看好节后行情的原因。从统计学角度来看，2月的投资胜率来说还是可以的，超过了8成。

未来一个多月，两会必然成舆论最大的焦点，而A股市场也将进入两会行情，平稳或上涨将是主旋律，提前布局两会机会正当时。

布局什么品种？国改+两会！

老吴认为除了农业之外，国改也将成为两会的热门话题，吸引资金青睐！比如老吴年前看好的集6+1试点+军工+国改于一身的中船集团旗下企业（钢构工程、中国船舶、中船防务）表现就相当给力，后市有望在继续分享改革和两会红利！节前已经布局国改的投资者继续持有即可，等待红包掉落。还未布局的低吸国改+两会品种，享受2月春耕行情！

技术面：

今天基本上垫底了反弹格局，大盘将会按照老吴的趋势线继续的走下去，3300反弹目标一线保持不变！

股票A账户：

2014年收益：120%

2015年收益：30.93%

2016年收益：33.75%

2017年初始资金：1013650元。

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

昨天还在说坚持，今天马上就享受到了坚持的成果！市值创出反弹新高，主要来源于中信和国电的反弹。继续耐心持有，等待红包落袋后出局！

黄金A账户：

2017年初始资金100000

今日持仓

今日操作：

无

操盘总结：

波段王程序化指标依然显示在多方区域，继续持有即可！

以上个股资讯由吴志辉（投顾分析师，执政编号：A0870616120004）编辑整理。以上内容仅代表个人观点，不构成投资意见！股市有风险，投资需谨慎！

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比亚迪（002594）——最纯正的巴菲特概念股

比亚迪（002594）——最纯正的巴菲特概念股

2008年9月，股神巴菲特花费18亿港币，以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪，老巴十年如一日，坚定持有，以今日比亚迪港股收盘价43.85港元计算，巴菲特这笔投资市值已经接近90亿，至今账面盈利约72亿港币，满满的4倍收获。这笔投资可以写入中国投资界的教科书，为何老巴钟爱比亚迪？

核心投资逻辑：

1、新能源汽车进入快速增长期

2、全球最大的新能源汽车企业

3、行业先发优势明显

4、市场上唯一掌握电动汽车+动力电池生产能力的企业

1、公司简介

比亚迪创立于1995年，最早业务为IT电池。发展至今公司主要从事以二次充电电池业务，手机、电脑零部件及组装业务为主的IT产业，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车产业，并利用自身技术优势积极发展包括太阳能电站、储能电站、LED及电动叉车在内的其他新能源产品。

2、新能源汽车进入快速增长期

新能源汽车进入快速增长期，预计2020 年有望超150 万辆，行业渗透率超5%。预计2015 年新能源汽车产量有望超30 万辆，同比增长3 倍，进入高速增长期。主要驱动力来自：1）新能源汽车支持政策加码，取消限行限购，提升乘用车需求；2）预计2020 年新能源汽车附加成本有望下降超60%，经济性持续提升；3）充电设施适度超前，提升使用便利性。2017 年乘用车将是主要增长来源，随着电池、电机、电控成为核心零部件，或将改变目前的汽车零部件格局。

3、全球最大的新能源汽车企业

公司已成长为全球最大新能源汽车企业。中国新能源汽车市场受益于政策推动及能源结构调整而高速发展。据中汽协预测，2015年中国新能源汽车销量已超22万辆，超越美国成为全球第一大新能源汽车市场。公司新能源汽车销量快速增长，成为全球最大的新能源汽车企业。

4、新能源汽车领域先发优势明显

比亚迪在新能源汽车领域具有明显的先发优势。公司在乘用车方面，中国市场占比超30%。公司车型率先全领域覆盖，截止2017 年新能源乘用车规划投放量全市场占比将近30%，车型丰富度市场领先；单车电池组具有明显成本优势；核心零部件动力电池产能全国居首，而且通过定增进一步扩张电池产能保持规模优势。未来公司有望通过动力电池梯次利用，打造新能源产业闭环。公司作为市场上唯一掌握电动汽车+动力电池生产能力的企业，2020 年后有望借助储能市场爆发的契机实现电池梯次利用，可以降低电池生命周期成本近50%，竞争优势明显。

总结：老巴说过，投资需要能力圈，能力圈以外的事情他从不关注。但是从老巴十年如一日坚定持有比亚迪，再到入股IBM，我们可以看出，随着阅历的不断丰富，能力圈是会不断拓展的。世界在发展，科技在进步，未来新兴行业仍然会有巨大的投资机会，比亚迪仍然在一片蓝海中前进。

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养生酒潜力巨大，酒企纷纷布局

养生酒潜力巨大，酒企纷纷布局

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1月23日，泸州老窖发布公告，按评估价格1,073.08万元以自有资金现金收购泸州老窖集团养生酒业有限责任公司100%股权。此次泸州老窖全资收购养生酒公司，意在进一步减少关联交易，通过养生酒产品的研发、生产、销售促进以白酒为主线的产业资源整合和有效利用，延伸公司产业链，开辟公司未来增利增收新路径。

养生白酒潜力巨大

近年来白酒的宏观环境并不乐观，中国人均烈酒消费量居世界前列，消费增长与人均GDP增长相关性非常低，且一般典型的白酒消费年龄人群未来三年增长不足1%。在这样的大背景下，高端酒、低度酒却出现了明显的逆势增长，产量、市占率、毛利率都明显优于其他白酒品类，主要原因在于白酒的消费升级及健康化趋势。

我们认为健康白酒将成为白酒行业的亚品类，虽仍然需要依托基酒香型，且很难超越核心单品地位，但发展空间依然非常可观。2016年《中国养生酒发展白皮书》预测未来五年健康养生酒市场规模将达到500亿元，年度复合增长率在15%左右。养生酒抓住健康和消费升级两大概念，有望成为企业的业绩增长亮点。目前，茅台、五粮液、洋河均纷纷涉足健康白酒领域，劲酒公司旗下养生白酒系列2016年更是斩获近20亿元销售额。

一二线白酒积极探索新品类

老窖此次收购时间点为春节最后一周，从2016年初至此次春节，高端白酒一批价格在茅台的带领下一路攀升，一些优秀的二三线白酒也实施了一系列提价政策，企业及下游经销商盈利能力大幅改善，企业开始有能力关注、布局新市场和新产品。此外，消费人群的低速增长与消费理念变化迫使白酒企业开始思考产品结构的改革方向。

其实，2015、2016年业绩较为突出的白酒企业已经开始新品类的探索与尝试，包括茅台、泸州老窖、水井坊在内的白酒企业纷纷聚焦鸡尾酒，希望迎合年轻消费者需求，将企业形象年轻化、时尚化，甚至全球化。虽然受限于固有的企业形象与传统营销渠道，白酒鸡尾酒遇冷，但是这种集体积极尝试新品类开发的现象正体现出优秀白酒企业对未来发展方向的担忧与雄心。

我们预计在高端和优秀次高端白酒业绩继续向好的背景下，2017年有实力的酒企将陆续推出新品类或出现战略性侧重点转移。其中，我们更为看好高端化、定制化及健康化的方向，但新品类是否能够成功需要关注企业的营销和市场运作。

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贵州茅台（600519）——终端需求强劲，涨价已成板上钉

贵州茅台（600519）——终端需求强劲，涨价已成板上钉

1.终端需求强劲，未来三年新增需求超3000 吨

行业调整后国酒飞入寻常百姓家，城镇居民人均月可支配收入和茅台酒终端价比值的历史中枢在2.19，目前该比值位于2.8，茅台酒性价比凸显。未来三年茅台酒年销售增量将超过3000 吨，（1）消费升级；（2）补库存周期将持续发力，随茅台发货政策而定，当前库存不足半个月，经销商库存恢复至2-3 个月合理空间仍有15%-25%增长。

2. 2015 年茅台酒基酒产量大降，2019 年供需缺口明显

茅台具有资源属性产能极限将是供不应求最根本原因。2014 年茅台基酒产能较2013 年增速明显减缓，2015 年较2014 年有近20%下滑，对应2019 年可供销量较2018 年将明显下滑，供需缺口明显。

3. 渠道利润丰厚，提价时点或出现在2018 年下半年

从绝对及相对两个维度分析，贵州茅台品牌力在不断提升，茅台品牌力溢价稳步提升。茅台渠道利润率历史中枢在30%左右，当前渠道利润介于35%-50%，丰厚的渠道利润为提价创造前提，结合2019 年供需缺口凸显，提价时点可能出现在2018 年下半年。

4. 股权激励窗口期临近

据控股股东茅台集团承诺，2017 年12 月底之前推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励方法。我们认为股权激励办法推出将促使管理层有释放业绩的动力。目前公司预收款项/营业收入比例接近70%，仅次于2006、2007 年，蓄水池大幅提升为业绩高增长保驾护航，股权激励办法推进或加速预收款项确认为收入的节奏。

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涪陵榨菜（002507）——榨菜王中王

核心投资逻辑：

1、榨菜行业绝对龙头——唯一一家拥有全国化销售渠道的企业

2、资源禀赋带来的天然进入壁垒

3、拥有强势定价权

4、榨菜产品结构升级，带动公司盈利能力提升

 

 

1、榨菜行业绝对龙头——唯一一家拥有全国化销售渠道的企业

榨菜行业竞争格局分散，涪陵榨菜作为绝对龙头享受品牌化的份额提升。目前榨菜行业格局尚未形成，乌江、铜钱桥、备得福、辣妹子、鱼泉的市场份额分别是 15.0%、 4.6%、 2.5%、 2.9%、 2.3%，前五大品牌市场份额不足30%，并且目前除了乌江榨菜是拥有全国化销售渠道网络的企业外，其他榨菜企业都是区域型企业，鱼泉的销售市场主要在北京和成都，备得福主要在华北，铜钱桥的销售区域主要是在东北。榨菜行业还存在很大的整合空间。榨菜作为行业绝对龙头，并且唯一一家拥有全国化销售渠道的企业，将会在行业整合的过程中，享受品牌化的份额提升。

 

2、资源禀赋带来的天然进入壁垒

由于榨菜的原材料青菜头全国产地不多，涪陵和浙江是最主要的产区，重庆浙江青菜头份额占比超过80%，而其中涪陵青菜头更有名，目前涪陵青菜头年产量达到150万吨，一方面，涪陵特殊的环境形成了青菜头致密的组织结构，铸就了涪陵榨菜特有的嫩脆品质，另一方面，涪陵地区生产的青菜头富含蛋白质、多种微量元素以及胡萝卜素、核黄素等多种维生素，以及谷氨酸、天门冬氨酸、丙氨酸等多种有益游离氨基酸，这些营养成分对人体非常有益，因而涪陵榨菜蜚声中外。青菜头每年收获季节仅1 个月，为了防止青菜头腐烂变质，需要对青菜头腌制，由于配送半径很短，腌制必须在当地，因此造成生产的区域性，涪陵榨菜的资源秉性带来天然的进入壁垒。

 

 

3、拥有强势定价权

榨菜行业竞争格局良好，乌江基本一家独大，拥有强势定价权。乌江一家的市场份额是另外四家龙头的总和，类似于酱油的竞争格局，良好的行业竞争格局，使得行业不会出现恶性的价格竞争，乌江基本属于一家独大，拥有强势的定价权。公司2007 年出厂单价4957 元/吨，2015 年公司出厂单价约9900 元/吨，8 年涨幅近100%，彰显出公司强势的定价权。

 

 

4、榨菜产品结构升级，带动公司盈利能力提升

公司毛利率持续提升，从2007 年的35%提升至目前48%，十年的时间提升了将近15%，公司过去吨价以及毛利率的提升，主要来源于直接的提价。2016 上半年公司毛利率同比提升2.57%至47.75%，榨菜毛利率提升4.68%至49.37%，主要是受益于结构升级和成本推动。榨菜未来的升级空间同样在于产品品类的创新以及健康化。脆口去年和今年的放量增长，也表明了低盐化趋势，是符合健康化得消费趋势的，未来持续的产品的创新，会为榨菜升级带来持续的动力。

总结：榨菜行业集中度目前还相对较低，整合速度正在加快，集中度不断提升。涪陵榨菜作为行业绝对龙头，拥有极强的控价能力和全国性的销售网络，将是行业集中度提升的最大受益者。涪陵榨菜目前估值处于合理区间，并没有太好的入场机会，但公司拥有很强的长期竞争优势，是值得我们跟踪的优秀标的。

西王食品（000639）——玉米油行业绝对龙头

核心投资逻辑：

1、玉米油行业绝对龙头

2、国内唯一一家拥有全产业链控制条件的玉米油生产企业

3、布局运动营养和体重管理保健品领域

4、传统油脂业务盈利仍有提升潜力

 

1、国内最大的玉米油专业生产企业

西王食品是国内最大的玉米油专业生产企业，，主要生产销售西王牌系列健康食用油，被中国食品工业协会冠名“中国玉米油城”。 其主要产品为小包装玉米油、散装玉米油和玉米油加工的副产品胚芽粕，从2013 年起公司还陆续推出西王牌葵花籽油、橄榄玉米油、哈恩牌橄榄油等健康小油种。2015 年，公司实现营业收入22.44 亿，同比增长19.97%；归母净利润1.46 亿元，同比增长24.50%。毛利率28.01%，净利率6.52%。截至2016 年第三季度，公司已实现营业收入19.71 亿，同比增长17.93%；归母净利润1.16亿元，同比下降8.01%。毛利率26.62%，净利率5.90%。

 

 

 

2、国内唯一一家拥有全产业链控制条件的玉米油生产企业

公司是国内唯一一家拥有全产业链控制条件的玉米油生产企业。在玉米油生产领域，公司是最早从事玉米油生产研发的企业之一，经过长期的积累沉淀，公司在玉米油生产研发领域具有明显的技术优势。公司拥有先进的生产设备，目前是国内同行业中少数几家全套引进国际最先进设备的企业之一。另外，公司拥有自主研发的分散冲氮专利技术，充分保证了玉米油的质量稳定与营养成份。

 

3、布局运动营养和体重管理保健品领域

收购Kerr，布局运动营养和体重管理保健品领域。2016 年9 月，西王联手 春华资本收购Kerr80%的股权，剩余20%的股权由西王分三年完成收购。Kerr 是一家专注运动营养和体重管理保健品的北美领先企业，在品牌价值、渠道 建设和产品研发具有明显优势。2015 年中国中产阶级绝对人数世界第一，未来将继续保持高增长；2014 年中国和美国已是全世界肥胖人数最多的两个国家，Kerr未来的发展前景值得期待。

 

4、传统油脂业务盈利仍有提升潜力

由于玉米供过于求，未来2-3 年 玉米油的原料成本将处于低位，而大宗油脂的上涨将带动玉米油销售价格上 涨，从而有利于公司玉米油业务盈利能力的增强。随着消费升级 的不断推进，葵花籽油、橄榄油、亚麻籽油等其他小品种油的盈利提升空间大。

 

总结：随着生活水平的不断提高，健康生活，消费升级已经是大势所趋。西王食品将迎来较大的发展机遇。但是，好的公司，还必须有好的价格，才是一笔好的投资，目前65倍PE显然已经偏离其内在价值，不建议盲目建仓。

洽洽食品（002557）——休闲食品领军龙头

核心投资逻辑：

 

1、1、坚果炒货行业保持10%以上稳定增速

2、2、细分龙头：休闲食品行业领军品牌

3、3、打通线上线下渠道，16 年收入增长全面提速

4、行业领先的生产能力和质量控制能力。

 

 

1、坚果炒货行业保持10%以上稳定增速

2003 年至2013 年的10 年间，中国坚果产量复合增长率10.8%，市场需求量符合增长率为11.0%。中国坚果炒货行业销售规模2005 年至2014 年的复合增长率为12.4%，2014 年行业销售规模为556 亿元，同比增长12.1%。有预测至2020 年坚果炒货行业销售规模将超过1000 亿元。中国已成为坚果炒货消费大国，看好坚果炒货行业增长持续。

 

2、细分龙头：休闲食品行业领军品牌

洽洽食品主要生产坚果炒货类、焙烤类和薯片类等休闲食品，产品线丰富，是中国坚果休闲食品行业的领军品牌，产品远销国内外 30 多个国家和地区。2002 年，“洽洽”商标被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”，品牌价值达 18.25 亿元。2006 年至今，洽洽品牌连续位居 “全国坚果炒货食品十大著名品牌”之首。

 

葵花籽一直是公司的拳头产品，年产量约为 18 万吨，在小包装瓜子市场占有率在 70-80%左右，在包括散装瓜子在内的整个瓜子行业市场占有率约为 20%。休闲食品综合市场占有率不足8%，市场集中度还有很大空间提高。

 

3、打通线上线下渠道，16 年收入增长全面提速。

2016 年电商渠道收入加速增长。2014 年坚果炒货行业销售规模为556 亿元，有预测数据显示2020 年坚果炒货行业销售规模将超过1000 亿元，看好坚果炒货行业增长持续——高端坚果消费升级叠加电商渠道崛起。

 

坚果炒货电商渠道近3 年呈现快速增长，2014 年电商渠道销售规模超过40 亿元，2015 年电商销售规模预计超过80 亿元。洽洽食品从2015 年中期开始发力电商渠道，2015 年电商销售额约8000 万元，2016 年电商渠道销售额预计将大幅增长。电商营销推广模式上，公司和爱奇艺合作，在高点击量节目内容中完美植入，吸引电商消费客群。

 

坚果炒货电商两家龙头公司三只松鼠和百草味已开始战略方向转型到线上线下结合。洽洽食品在产能规模、原料控制和线下渠道方面有先发优势，打通线上线下渠道，线上业务快速增长同时有望实现盈利。

 

4、行业领先的生产能力和质量控制能力

公司的生产基地形成了全国布局，并在海外形成了积极探索。公司在合肥、哈尔滨、包头、重庆、长沙等地设立生产基地，销地建厂和综合厂策略相结合，形成了覆盖华东、华南、华北、西南、西北、东北市场的生产基地。实现就近供应，有效减少了运输成本，产能布局不断优化。特别是随着生活水平的提高，对食品质量安全越来越重视，而以三只松鼠为代表的电商企业因为代工模式无法把控质量，3.15期间更是爆出瓜子甜蜜素超标而被下架事件。

 

总结：恰恰食品一直以来都保持不错的增长，归根到底是行业环境比较健康，每年都能保持10%以上的增速。而恰恰作为细分行业龙头，无论是品牌、产品质量和销售渠道在行业都具有领先优势，这就是我们一直跟踪恰恰食品的重要原因。公司目前22倍PE，没有太好的进场机会，继续跟踪观察，好的企业需要耐心等待。

中青旅（600138）16年业绩预增六成，古北水镇成新引擎

       

中青旅（600138）发布2016年年度业绩预增公告：预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润将增加60%左右。景区经营情况良好和政府补助两大因素促成2016年60%高增长。2015年公司归母净利润为2.95亿元，预计2016年公司的归母净利润将达到4.72亿元左右。

 

公司业绩高速增长的主要原因为：（1）2016年度公司下属子公司乌镇旅游股份有限公司、北京古北水镇旅游有限公司经营情况良好，净利润均有较大增幅；（2）公司控股子公司乌镇旅游股份有限公司2016年度获得政府1.91亿元补贴，补贴金额较2015年同期7000万元有较大增幅。

 

从利润结构来看，中青旅虽然40%以上收入来自旅行社，但是毛利率只有6%，真正构成利润的部分是景区经营。所以，研究中青旅的关键还是要看乌镇和古北水镇的经营状况。

                          

 

 

                      

 

乌镇提价预期加强，有望增厚明年利润。计划将东栅现行100元/人调整为120元/人，西栅120元/人调整为150元/人，如果此次调价能够顺利通过，将于17年下半年开始实施，届时正值暑期旺季，将对公司2017年利润带来较大影响。2017 年存在提价预期，10 年后景区首提价，将直接增厚利润。

 

 

 

 

乌镇异地复制第一步，乌镇原团队打造北方休闲古镇。古北水镇2015 年进入盈利通道，低密度使得景区成长空间更大。2015 年，古北水镇景区实现营业收入4.62 亿元，净利润4,701 万元；全年接待游客147 万人次，同比增长50.85%，预计全年客流量240 万-250 万，同比增长63%-70%。2016 年古北水镇景区不断完善配套设施，充实景区内容，推出夜游长城等经典项目，前三季度累计接待游客192.41 万人次，同比增长76.52%，实现营业收入5.64 亿元，同比增长64.43%。

四季度公司着力开发冬季旅游产品，十一古北之光酒店开业，温泉主题适应冬季出游需求，加大了过夜客流的接待量。

 

从目前中青旅的收入和利润结构来看，显然属于拥有优质资源的旅游股。乌镇的经营模式拥有可复制性，古北水镇将是公司未来的引擎。

 

 

 

发红包，过肥年！

发红包，过好年！

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

栏目说明：私募操盘是由私募基金经理通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

今日盘面回顾：

大盘今天上涨了21个点，收3123点，离老吴说的20日线3125也就两个点之差，盘中最高是3125.66刚好碰到20日线压力。是不是很有意思？老吴昨天刚把主力的操盘思路解读完，今天主力就很给面子的响应了。只能说老吴和多方主力有着足够的默契，在整体思路上和关键上很好的保持了一致！

那是不是说，今天就开始启动红包行情了？这个问题老吴觉得有待商议，今天只是在2638的上涨趋势线的关键位置，今天不涨趋势线就跌穿了。多方主力明显是不想让趋势线跌破，所以才有了今天的小阳线！但是不管怎么说，今天开启红包行情也好，还是下周三开启红包行情也罢，今天这样的走势基本上可以确定红包行情已经不会缺席了。

说完好的，来说说不好的地方。首先，量能依然低迷，反弹也没有带动量能的启动，说明节假气氛浓烈，投资者基本上已经无心恋战，节前大涨的概率明显偏小，更多的应该是以小阳线小阴震荡推升。如果是这样的方式运行，那么节后就是要出现一波比较犀利的反弹甚至是逼空式的反弹，而这个时候就是节前布局的人离场的时候。

板块方面，软件服务涨幅居前，而软件服务基本上都是创业板的股票，今天中小创出现了报复性的反弹，跌多了反弹一下是很正常的。但是这边老吴必须非常严肃的再一次提醒大家，创业板的一切上涨都是为了出货。或许你们不太了解主力的出货手法，这边老吴简单的解释一下。你们一直以为主力在上涨过程出货，其实我要告诉你们恰恰相反，主力都是在下跌过程中一路配发筹码的。

主力操盘手法：

底部反复震荡吸筹——筹码足够后进入拉升阶段在拉升过程中会兑换出一些筹码但筹码依然集中      巨量见顶主力进一步降低筹码     下跌砸盘出货，但由于散户参与所以筹码无法大面积出逃       止跌反弹，散户以为又要启动行情拼命抢筹，主力乘机配发筹码，如此反复几次直到全部配发完毕！

很多投资会疑问为什么主力不在上涨过程中配发筹码？原因很简单，主力筹码很多一时半会是出不完的，市场上没有那么大的力量来接盘。散户比主力聪明，一旦出现上涨出货的情况，散户跑得比主力快。所以主力一般都是选择下跌过程的反弹中出货，让大家以为行情又要启动的时候，愿意大面积进入，主力可以轻松配发筹码！目前中小创甚至包括主板都是处于这样的过程之中

技术面：

今天的上涨基本上更加的印证了老吴的看法，红包行情不会缺席，继续坚定看反弹！

股票A账户：

2014年收益：120%

2015年收益：30.93%

2016年收益：33.75%

2017年初始资金：1013650元。

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

最近有人给老吴留言说，老吴你总是这么乐观一直看多。对于这个问题，老吴是这样看的，第一乐观是价值投资者的天性，也是作为一个射手座的标配。第二，老吴乐观但并不代表我是多头，就算老吴一直说反弹红包行情来了也不代表我是多头。因为老吴这个时候是彻头彻尾的空头，什么叫空头？就是手中有筹码又随时准备离场的人，而不是那些看空但是手上没有筹码的人。没筹码的人是多头，因为他要么空仓要么是买入，而买入就成为了多头！有筹码的人准备离场的人，是准备卖出的这才是真正的大空头！

多空不是嘴巴说一说，而是真金白银的做的。空头大师索罗斯就是如此，看空的时候就拼命的做空，而不像李大霄李大炮满嘴看多，然后自己一点筹码都没，喊多喊空然并卵。

黄金A账户：

2017年初始资金100000

今日持仓

今日操作：

无

操盘总结：

波段王程序化指标依然显示在多方区域，继续持有即可！

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德赛电池（000049）——16年业绩预增7%-17%，红包行情正式启动

德赛电池（000049）——16年业绩预增7%-17%，红包行情正式启动

事件：16年业绩预增7%-17%

 公司发布2016年业绩预告，全年实现收入87.5亿元，同比增长3.7%；归母净利润2.46-2.69亿元，同比增长7%-17%，超出市场预期,今天股价大涨5.7%

预计公司16年Q4单季度实现收入33.83亿，同比增长34%，环比增长43%，其中苹果新品放量是主力因素，而超预期因素来自于国产品牌华为\OPPO\VIVO（HOV）的份额提升，显著高于收入增长，盈利能力改善明显，来自于新品新客户的利润率提升与公司规模效应的显现。

核心投资逻辑：

1. 锂电池市场未来五年拥有翻倍空间

2. 锂电池龙头：苹果电池模组的核心供应商。

3. 新能源汽车大势所趋，布局汽车动力电池业务，坐收行业增长红利

4. 国企改革箭在弦上：公司隶属于惠州市国资委，17年改革预期大

1、公司简介

德赛电池是国内最大的电源解决方案服务商及相关电池产品制造商之一。作为国内锂电池制造领域的先行者，凭借丰富的制造经验、良好的产品品质和卓越的交付能力，公司与全球领先的消费类电子厂商建立了长期稳定的合作关系，积累了大量的优质客户资源，对客户需求有着深刻的理解和认识。在智能手机、电动工具等中小型移动电源管理系统和封装领域的技术水平处于全球领先地位。2011至2015年营业收入保持30%以上的高速增长，属于成长性品种。

2、锂电池市场未来五年拥有翻倍空间

电池应用场景广泛，锂电池市场增长动力充足。铅酸电池目前市场份额仍然最高，但是锂电池凭借能量密度高、充电次数多、环境友好等特点，成为增长最快的细分方向。锂电池市场出货量从2010年22000MWh增长到2015年的53000MWh，5年复合增速19%。

在2015年，全球电池市场规模640亿美元，其中锂电池市场规模已经达到235亿美元。预计，到2025年全球电池市场规模超过1000亿美元，锂电池市场规模420亿美元，年复合增速12%

3、锂电池龙头：苹果电池模组的核心供应商。

公司是苹果电池模组的核心供应商。电池向大容量发展是未来的必然趋势。随着苹果明年新品上市，公司在大客户份额占比提升，同时手机行业电池容量提升，利好公司电池封装核心业务。笔记本电脑走向轻薄化，电池形式转变，利好公司的电池封装业务。

4、布局汽车动力电池业务，坐收行业增长红利

公司成立惠州市蓝微新源技术有限公司，布局动力电池业务。预计到2020年，全球锂离子电池需求量124GWh。其中汽车锂电池需求量39GWh，占比31%。汽车锂离子电池Pack市场规模有望从2011年25亿美元增长到2020年140亿美元，复合增速22%，公司在动力电池方向的业务布局将随着行业高速增长而持续受益。

 5、国企改革存预期，持续关注相应进展。

公司为惠州国资委旗下资产，目前公司通过控股方式控制两家企业，每家公司都有管理层25%的少数股东权益。17年存在较强改革预期，一旦改革完成，公司管理效率或进一步提升，保持持续关注。

总结：德赛电池属于比较稀缺的成长股，一直是我们重点跟踪对象。16年买入成本在38元附近，估值上并不便宜，后来经过多次调仓，摊低了成本，目前成本在29元。17年我们仍将坚定持有，目标50%以上获利。

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百润股份（002568）——拥有大牛股基因的鸡尾酒行业老大

百润股份（002568）——拥有大牛股基因的鸡尾酒行业老大

核心投资逻辑：

（1）鸡尾酒行业空间巨大，拥有4倍增长空间

（2）行业龙头，品牌先发优势明显

（3）产品研发能力出众

（4）股份回购带来盈利增厚

1、公司简介

百润股份成立于1997 年，为国内香精香料行业的首个上市公司，。自2011 年上市以来，公司生产经营稳步推进，主营业务持续发展。2014年公司增发股份收购巴克斯酒业（RIO），正式进入鸡尾酒行业。公司从上游香精香料加工行业进入到下游的预调鸡尾酒行业，业务范围得到拓宽，多元化发展顺利开启。

2、鸡尾酒行业空间巨大，拥有4倍增长空间

鸡尾酒与啤酒酒精度比较接近，都属于低度酒，成熟国家的经验表明鸡尾酒对啤酒消费有一定替代性。对比世界不同区域数据可以发现，日本鸡尾酒消费占啤酒消费比重最高，达到了15%以上，世界平均水平为1.91%，而目前中国仅为0.40%，拥有4倍提升空间。2015 年全球预调酒消费总量约为37 亿升，人均消费0.5 升，而中国仅为0.14 升。

中国市场在经历前几年的激进发展以后，现在已经步入理性时期，这个理性来自于两方面，一方面是终端消费者的理性——对产品口味、品质和品牌提出了更高的诉求，另一方面来自企业，前几年冒然进入的玩家受到打击后开始逐步退出，剩余者都是业内相对专业、实力也更强的企业，随着行业内渠道和终端去库存接近尾声，良好的竞争格局会带动行业进入一个更加平稳和健康的发展阶段。

3、16年预告亏损，但牛股基因不变

2016 年前三季度公司实现营业收入7.46 亿元，同比减少66.1%， 净利润-1.04 亿元，同比下降114.9%。其中三季度单季实现营业收入3.26 亿元，同比减少36.1%，净利润0.4 亿元，三个季度以来首次转正。但公司发布2016年年报第1次业绩预告，公司业绩首亏，预计净利润-1.5~-0.5亿元。

预调酒作为酒精饮料品类的一种，终端实际的需求还是稳健的，并没有发生公司报表业绩显现那样的大起大落。行业经过两年狂热期，后续沉淀下来是真实的需求。目前渠道库存已经逐步趋于正常，2017年有望缩小亏损。我们应该如何才能抓到牛股？要抓牛股并不能只看现在的业绩，作为行业龙头，具备成长股特质的百润，我们更应该去关注他的行业空间，还有业绩的变化趋势。只要业绩开始改善，很有可能会迎来戴维斯双击。

4、行业龙头，品牌先发优势明显

公司的业绩经历了大起大落，但是作为行业龙头，先发者，后续有先发优势。虽然行业壁垒低，但是在2015 年行业热潮中真正站稳脚跟的企业并不多，RIO 的竞争优势得到明显的加强。从整体格局来看， 行业从最初的单寡头垄断逐步演化成为了现在的双寡头竞争，而且有再向单寡头发展的趋势。百润15 年的市场占有率已经高达65%，昔日老大冰锐的市占率从12 年的63%下降到了15 年的21%。在占有率处于绝对优势的背景下，RIO 已经成为预调酒品类的代名词，在低壁垒行业当中，明显的品牌优势将成为公司的核心竞争力。

5、产品研发能力出众

百润擅长口味研发。百润是做香精香料出身，有极强的研发能力，甚至能引导客户需求。巴克斯酒业擅长外观设计。巴克斯酒业每年按照销售收入的3%~5%投入产品开发和技术中心运行。巴克斯酒业拥有6 项外观设计专利，别出心裁推出了夜光瓶和Hello Kitty 瓶，迎合时下年轻人的喜好。百润与巴克斯的强强结合，让公司在产品创新上新意不断。

6、关注股份回购带来的盈利增厚。

根据公司收购巴克斯酒业时签订的承诺协议，16年大概率无法完成业绩指标，股份回购已是大概率事件。预计16年需要回购约2亿股且在17年中完成，可增厚17年EPS约29%。17年完成业绩指标难度依然较大，预计继续回购股份，增厚盈利。

总结：百润是我们看好的未来大牛股。原因很简单，RIO的果味+低酒精特色非常符合年轻人时尚健康的需求，行业有4倍增长空间。百润作为行业龙头，目前处于亏损状态，股价也在底部盘整了接近1年。这就给我们提供了跟踪的动力，业绩一旦进入拐点，就是我们潜伏的最好时机。捕大牛，需耐心！

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