投资系统价值篇之光伏产业简介

太阳能，被称为最理想的新能源。其无枯竭危险，安全可靠，能源质量高，建设周期短，取之不及、用之不竭。在我国，随着科学技术的迅猛发展，利用太阳电池半导体材料的光伏效应，将太阳光辐射能直接转换为电能，形成了太阳能光伏产业。

光伏发电原理

光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应，在半导体器件表面产成电动势进而产生电流，从而将光能直接转变为电能的一种技术。这种技术的关键元件是太阳能电池。太阳能电池经过串联后进行封装保护可形成大面积的太阳电池组件，再配合上功率控制器等部件就形成了光伏发电装置。

光伏行业背景

先透过装机量看看全球光伏产业发展趋势

现在，正处于拐点附近，光伏行业发展正当时！

再看看我国政府对光伏产业发展的要求：

十二五规划：中国政府将进一步扩大和推动新能源领域的投资，到2015年末，光伏装机容量将达到20GW以上，年发电量达到250亿千瓦时；光伏组件成本下降到7元/瓦，光伏系统成本下降到13元/ 瓦，发电成本下降到0.8元/ 千瓦时，光伏发电具有一定经济竞争力；到2020年，光伏组件成本下降到5元/ 瓦，光伏系统成本下降到10元/ 瓦，发电成本下降到0.6元/ 千瓦时，在主要电力市场实现有效竞争。

最新消息：不久前，2015中国光伏大会暨展览会日前在北京落幕，国家能源局、工信部、科技部等主管部门领导各抒己见，阐述中国光伏产业“十三五”规划思路与方向，即：在此期间我国将持续壮大太阳能光伏发电市场规模，初步规划“十三五”光伏装机规模目标将达150GW，即每年新增20GW左右。同时，通过光伏行业规模化发展促进成本持续降低，力争到2020年让光伏电站建设和发电成本在2015年的基础上下降20%以上，尽早实现用户侧平价上网。

上述数据能够看出，国家发展光伏产业的雄心壮志有目共睹，企业纷纷投向光伏产业，特别是下游的电站产业，通过转卖电站获得转让费或者建造电站获得并网电费来提高自身经营业绩！

光伏产业上下游分析

产业上游：原材料的提取和采购。

产业中游：光伏电池的生产和组装。

产业下游：光伏系统的应用和运行。

因此我们可以设想，一旦光伏组件供大于求，组件成本占比较大的电池片生产商将受到更多的压价压力，而组件成本占比较小的EVA胶膜、玻璃生产商压力较小。

下面来看下我国光伏产业链各部分企业数量：

原因也是显而易见：越到上游，技术壁垒越厚，只有少数企业掌握核心技术，利润率也较为丰厚；越往下，技术壁垒越薄，大量企业竞争激烈，利润率相对减小；近些年来国家大力鼓励光伏发电，对下游光伏发电电费采取高额补贴，加剧了大量处于产业中游的企业也开始进行电站运营，同时装机量的飞增带动了中上游光伏产品销售的发展。

光伏电站营运测算

首先开始基础扫盲：

1.单位换算：1GW=1000MW=1000000KW=1000000000W

1度=1KWh

2.年发电量：光伏电站年发电量E 的计算如下式

E=ηPH

式中：E 为年发电量；P 为光伏发电装机容量；η

为光伏组件匹配系数及灰尘影响因子，暂取值为0.8；H 为全年有效日照时间（一般设为1200小时）

经计算得出1MW容量光伏电站年发电量大约为96万KWh

3.成本电价：成本电价＝(装机建设成本/投资回收期+运营管理费+财务费－财政补贴)/年发电量

投资回收期一般为20年，运营管理费可以粗略算作装机建设成本的1%，财务费用无贷款可以不算，有贷款算作一年的贷款利息。

4.营业收入：上网电价X年发电量

5.营业利润：（上网电价-成本电价）X 年发电量

通过上述算法，我们可以测算出在无贷款条件下，行业平均投资电站收益表如下：

通过这个我们便可以大概估算电站运营产生的利润，当然，针对具体情形，我们还可以需要注意以下因素：

1.装机容量越大，单位建设成本越低，很容易理解，规模经济。

2.上网电价的改变，这个需要密切关注国家相关政策。

3.年发电量要根据所建电站的具体区域，日照时间越长，年发电量越大。

4.技术进步、原材料跌价、或是个别厂商良好的成本控制带来的更多的单位利润。

5.贷款利率的调整或其他融资方式的运用导致财务费用的改变。

6.光伏弃电的回收和储存对利润的影响。

光伏产业公司运营状况浅析：

爱康科技(002610) ：预计2015全年净利润1.2亿左右，同比增长25%左右，目前市值90亿（定增后市值140亿左右）。公司主营太阳能边框和支架安装，现已全力投身光伏电站的建设和运营。公司目前运营光伏电站480MW，并计划2015-2016实现总装机容量1GW、1.5GW，正式成为民营企业中的电站运营龙头。公司目前市值不大，目标宏伟，可积极关注，不足是受国家政策制约，运营成本受电费补贴影响较大，有一定风险。

中利科技(002309) ：预计2015全年净利润5亿左右，同比增长50%左右，目前市值116亿。公司主营电缆光缆业务，同时又是光伏电站二手中介大户，目前处于停牌购买资产阶段。公司与各地政府签订了6GW以上的电站建设协议，将在未来几年内陆续完成。公司在建设光伏电站方面成本优势突出，1MW容量成本仅在600万以下。公司商业模式易导致上半年股价低估（电站并网后转卖在四季度，因此前三季度往往净利润呈现亏损），因此可以观察股价选择合适的买入机会。由于所建电站大多转卖获得直接受益，故利润增长后劲不如其他光伏电站运营公司确定。后期看点在于电站转卖量增长情况和光纤高端产品及3D金属打印业务。

东方日升(300118) ：预计2015全年净利润2.8亿左右，同比增长318%左右，目前市值100亿（定增后市值140亿左右）。公司主营光伏组件制造（EVA和电池片），并正式进军光伏电站运营，设立互联网金融和融资租赁子公司，打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务板块，计划2016年底完成1GW电站开发。 管理层及员工股权激励方案行权业绩条件为 2015-2017 年净利润分别不低于 2.5 亿、4.7 亿、6.3 亿，目前看来，大概率实现。后期业务增长还是看光伏电站运营情况。

旷达科技(002516) ：预计2015全年净利润2.6亿左右，同比增长53%左右，目前市值96亿（定增后市值107亿左右）。公司主营汽车面料，正式进军光伏电站运营，并积极投身养老医疗行业，未来有望实现“车纺+电站+医疗”三驾马车同时驱动。预计2016年底完成900MW电站并网，电费将成为公司主要收入来源。后期看点一是电站运营、二是养老医疗，新能源+大健康双重概念稀缺标的。

阳光电源(300274) ：预计2015全年净利润5.2亿左右，同比增长84%左右，目前市值180亿（定增后212亿左右）。公司主营光伏逆变器、风能变流器的生产和销售，以及光伏电站的转让和运营。公司积极打造能源互联网闭环，抢占战略高地，计划2015-2016并网完成电站320MW、600MW，受益于国家最新光伏政策扶持，超预期可能较大。公司盘子适中，业绩增长确定性大，可以选择合理价位介入。

福斯特(603806) ：预计2015全年净利润5.2亿左右，同比增长20%左右，目前市值184亿。公司主营EVA胶膜，电池背板的生产和销售，是国内eva胶膜领域绝对龙头，市场占有率近40%。目前暂未进军光伏电站运营领域，后期还是看光伏行业大环境。鉴于公司细分龙头低位，且EVA胶膜价格压缩幅度较小，业绩会较为稳定。

亚玛顿(002623) ：预计2015全年净利润8000万左右，同比增长110%左右，目前市值80亿。公司主营光伏玻璃镀膜业务，也参与部分光伏电站运营业务。公司2015年计划自建不少于100MW电站，并大量布局海外业务。未来看点还是光伏行业的整体发展状况，公司市值较小，但目前估值偏高，参与需谨慎。

协鑫集成(002506) ：预计2015年全年净利润6.5亿左右，由于前身破产重组故同比增长无意义，目前市值305亿（定增后市值600亿左右）。公司主营各类光伏产品的生产和销售，为国内光伏组件龙头。公司承诺2015-2016年实现净利润不少于6亿、8亿。目前估值偏高不宜参与，不过协鑫的光伏组件龙头地位值得关注。

林洋电子(601222) ：预计2015年全年净利润5.2亿左右，同比增长26%左右，目前市值165亿（定增后市值202亿左右）。公司主营电能表等仪器的生产和销售，并已进军光伏电站的运营。预计2015-2017能够实现光伏电站并网容量400MW、1000MW、1500MW。公司积极布局能源互联网，不排除业绩超额完成的可能。后期看点依然是光伏电站的装机并网进度。

正泰电器(601877) ： 预计2015年全年净利润18亿左右，同比降低2%左右，目前市值342亿（定增后市值490亿左右）。公司主营低压电器及其元器件的生产和销售，通过增发购买正太新能源公司股份正式进军光伏产业。正太新能源公司为国内光伏电站龙头企业，已并网电站1.1GW以上，在建设和拟建电站也超过1GW，并2016-2018承诺业绩不低于7亿、7.5亿、8亿，将给母公司带来较大业绩增厚。看点是光伏产业是否可以超预期发展，不足是公司增发后市值较大。

特变电工(600089) ：预计2015年全年净利润20亿左右，同比增长21%左右，目前市值392亿。公司主营变压器、电缆及其他成套设备，积极投身太阳能、风能等诸多新能源项目，并受益于国家“一带一路”战略。公司建设并运营的电站规模在500MW左右，打算转卖的电站规模600MW左右。看点是未来的混业化发展，抗风险能力比较强，不足是市值较大，涉足概念太多，筹码过于分散，股价拉升困难。

通威股份(600438) ：预计2015年全年净利润3.5亿左右，同比增长6%左右，目前市值113亿（定增后市值175亿左右）。公司主营水产和禽畜饲料销售，通过置入永祥股份、通威新能源公司进军光伏行业。永祥股份2015-2017承诺业绩不低于0.9亿、2.2亿、3.2亿，通威新能源未来可建成电站500MW-1GW，估算业绩也应在2亿-4亿。公司“养殖+光伏”渔光一体化战略推进有力，目前处于停牌阶段，复牌后依据估值可参与。

未来光伏行业受益于国家战略发展，前景广阔、潜力巨大，本文仅作简要分析梳理，不足之处，欢迎业界人士批评指正。

免责声明：

本文数据来源于国家能源局资料和上市公司公告等公开资料，对数据准确性和完整性不作任何保证，所涉及个股仅为个人分析，不构成买入建议，如有参与，盈亏自负。

投资系统技术篇之嘉利图形

之前在投资系统简介里谈到嘉利图形，很多人十分感兴趣这是什么理论，今天简单介绍下嘉利图形的含义，和在实战中最关键的应用。

一、 嘉利图形最重要的数字。嘉利图形重点谈到了几个重要的数字，都可以作为走势判断的依据。最重要的两个数据是0.618和0.786。以下图分析：

这个数字的应用就是：一段上涨后开始下跌，下跌到何位置时开始止跌？假设A点开始上涨，最高涨到B点，然后下跌到C点止跌。根据本人实盘长时间观察，C>B-(B-A)*0.618 的概率在70%以上，C> B-(B-A)*0.786的概率在90%以上。如果趋势相反，可以同理推断。总结一下，也就是价格的波动往往越来越小，直到在某一时刻发生一个脉冲，打破平衡，然后在继续波动越来越小，如此循环往复。

上图中有三次打破平衡的脉冲，应该很容易看出来吧~

一个更形象的比喻就是拍皮球，如果不再施加外力，必然越弹越低，想让皮球再次弹高，必须要施加外力。

常见问题解答：

1、 如果按照上述理论，判断准确率如此之高，挣钱不是太容易？答：止跌点（或者止涨点）虽容易判断，但是转折后能维持多少难以判断，所以单靠这个预测走势不现实。

2、 0.618和0.786哪一个数字好用？答：对于高频交易，且容易设置止损的市场来讲，0.618适用；对于消息影响巨大，难以设置止损的市场来讲（例如A股市场），0.786运用会更加得心应手。

二、 嘉利图形最重要的形状。这个毫无疑问，必然是平行四边形。对称图形是K线里最美丽的东西，我也一直相信，拥有绝对美感的图形往往和走势有着千丝万缕的联系。

止跌点D怎么找？观察AB和CO’的斜率，如果差不多（即AB//CO’），说明力度基本一致，买点可能出现；然后在射线CO’方向找点D，使得AB=CD，此时D有较大概率为止跌点（买点）。

同时，若A-D=(A-O)*0.618或者A-D=(A-O)*0.786，则D为止跌点（买点）概率进一步加大。（即嘉利图形中所提到的数字和图形完美结合）

三、嘉利图形与其他理论和技术指标的相通点。

1、 和缠论关联。对缠论有些认识的朋友相比已经看出来了，利用嘉利图形，可以精确定位第二类买卖点的位置。看下图

A为第一类买点，往往等确认后价格已经上去了，再追已不利；下面就是找第二类买点，通过刚刚的分析，利用嘉利图形能够较容易判断出来其位置B。

2、 和boll带的关联。看下一张我们非常熟悉的图

我们来大致画一下，特别把最后一段细分，如下

你发现什么？在股价新低产生背离后反弹，再次向下，第一次触摸boll带下轨，容易产生买点，如果在尾端又正好是一个段落性下上下三段形成类平行四边形，买点的几率便大大增加！（熟悉缠论的会发现这也是二买）

相由心生，境由心转。很多时候，一个买卖点的产生并不是那么死板。多看K线，其义自现，你会发现很多规律性，也就自然而然找到买卖点，这就是所谓的盘感。

文章的最后，依然要强调，技术对我而言，是高抛低吸的手段，在大级别，往往成功率较高，在小级别，由于市场的不确定性，常常有失灵可能。如果没有对企业的深入研究，大趋势上的把握，技术走坏只能被动止损，经常得不偿失。所以只有把企业基本面情况，技术面走势判断和系统仓位控制结合起来一起运用，才能发挥最大的功效！

投资系统技术篇之缠论

提及缠论，江湖众说纷纭。行家自信满满，骗子神神叨叨，五年前，除了缠师微博，好像找不到很多描述缠论的书籍。而现今，在当当、在亚马逊、在苏宁易购，缠论有关书籍占据投资畅销书榜前100的居然有近十本之多。本人研读缠论5遍以上，可惜资质愚钝，仍然无法领悟其中很多部分，在这里抛砖引玉，白话谈论一下缠论究竟是个什么玩意。

首先，本人要说明，我以下谈及的操作系统由于非常不精确、十分不严谨，也许并非缠师本意，甚至你可以认为这不是缠论体系，但我本人，始终尊缠师为师。所谓无论我是否剃度，只要一身功夫出自少林，俗家弟子也是少林弟子。从缠中说禅里我学到了如今技术操作最基本框架，并加以运用能够有利于我的实际操作。在下面的论述里，我不谈笔、不谈线段、不谈中枢、不谈第几类买卖点（你猜我谈什么？），我就谈看到什么走势该怎么干！保证所有没看过缠论的人都能看懂，5分钟学会，明天大家有兴趣就可以开始实践，看看准确率有几成，是否有益自己操作。对了不妨给个赞，错了我提前说声抱歉。

好了，结束了！每一个打箭头的地方都是买点！就这么简单！

开始解答问题：

1.              为什么走势结尾都有一个斜向上的小段才确认买点？答：如果没有这一段，你如何判断短暂“企稳”了，如果不等这一小段走出来，无异于逆势接飞刀！

2.              分别解释下各个买点的状况？答：图1，走完下上下三段，且第二个下力度没有超过第一个下，是买点，成功率一般；图2，走完下上下上下五段，且最后一个下力度一般，是买点，成功率较强；图3，走一个下，然后走了一个盘整，再一个下，这个下力度没有第一个下强，是买点，成功率一般；图4，走一个下，然后走一个盘整，又一个下，又一个盘整，再来一个下，最后这个下力度一般，是买点，成功率最高；图5，先走了一个上下上，且第二个上的力度远远超过第一个上，然后又走一个下，是买点，成功率一般；图6，先走了一个上，然后一个盘整，再来一个上，且这个上力度远远超过第一个上，然后又走一个下，是买点，成功率较强。

3.              买点是这个，卖点又如何找呢？答：同理亦然，自己画一画动动手。

4.              利用这个买卖点的判别分析什么比较好？答：我以前分析的是上证综指和创业板指，后来发现分析股指期货IC15XX和IF15XX，更加适合自己。只是，不建议分析个股，特别是在小级别上分析个股，因为个股随着消息面的变化，庄家的异常手法，经常“测不准”。

5.              成功率比最高更高的买点长什么样？答：大结构中套小结构（例如图1和图2叠加，图1的第二个下可以分解成图2 的5段，变成下面的图7），就这么简单，套套越多，成功越高。

哎，好熟悉？好吧，一切都是巧合~

想深入研究缠论的欢迎参考缠师原文，也可以私聊我，我推荐几个缠友，大家一起论证。缠论很像以前玩得一个单机游戏《金庸群侠传》，里面有个功夫叫野球拳，从1级练到9级都很弱，完全无用，只有练到第10级才威力无边。然而，又有几个人能到达10级的地步呢？看看缠师的这段建立体系原文吧，连他老人家都要寻找三个独立程序建立系统，后人又有几人能仅仅靠K线判断走势？

最后我想说的是，对于大部分人，技术面只是手段，而并非目的；技术分析是学科，而不一定是科学。立足企业内在价值，打好内功，结合技术面资金面，精壮身体，才能建立起自己的操作逻辑，实现财富稳定增长！

投资系统价值篇之企业成长意义

2015年以来，妖股在A股这个炒作疯狂的市场，尽显其魅力，甚至有业绩越差，涨幅越大这样的说法。然而事实是否真的如此呢？考察公司运营发展情况究竟有无实际意义呢？在此，下面的统计能给人一定的启示。

（一） 前提设定

1.  快速成长型公司并不单单依靠利润增长率或者营收增长率判断，不然研究快速增长型公司就太容易了。但是利润增长率和营收增长率却能在一定程度上衡量公司的发展情况。

2.  股价的波动受到的影响太多，市场情绪，游资炒作，行业预期等等。以下统计以2012年股价最高点和最低点的中值设为2012年股价，以2015年股价最高点和最低点的中值设为2015年股价，也只能近似分析股价上涨情况。（股价全部前复权）

3.  由于2015年年报未出来，暂以2015三季度报表的增长率、2014年报增长率、2013年报增长率的数值去计算三年复合增长率，从而对照2012年-2015年公司股价涨幅。（由于股价是对未来预期的反映，且市场具有前瞻性，2013年起的利润和营收的增幅对2012年股价产生影响）

4.  选取的样本为创业板前100家公司，数据来源于同花顺。

（二） 统计结果

复合利润增长率<0%的公司占比36%，平均涨幅250.15%；

0%<复合利润增长率<20%的公司占比19%，平均涨幅318.93%；

20%<复合利润增长率<50%的公司占比22%，平均涨幅390.72%；

复合利润增长率>50%的公司占比23%，平均涨幅741.89%。

复合营收增长率<0%的公司占比13%，平均涨幅237.38%；

0%<复合营收增长率<20%的公司占比34%，平均涨幅309.88%；

20%<复合营收增长率<50%的公司占比38%，平均涨幅354.88%；

复合营收增长率>50%的公司占比15%，平均涨幅907.81%。

特别看了一下复合利润增长率>50%且复合营收增长率>50%的公司，占比9%，平均涨幅1331.83%。（由于统计的是中值，所以最高点和最低点基本差20倍）

另外同期创业板指的中值涨幅为294.73%

（三） 结论分析：

1.    股价涨幅与公司业绩有很强关联，基本是公司营收或者利润增长越快，股价同期涨幅越大。

2.    为什么很多市盈率100+的股票依然上涨疯狂，那是因为在公司成长初期，营销推广费用很高，导致利润无法释放，但是从营收角度观察，其股价上涨往往伴随着营业收入的爆发式增长，所以也不是单纯泡沫。

3.    不过个人操作还是会偏保守一些（毕竟是自己的钱），会选择优质行业中估值较合理的中小盘，底仓拿住不动，直到企业营运发生根本性变化；其他仓位在估值较低时加仓，估值较高时减仓。 个人看重的四大未来较大确定性朝阳行业为（医疗医药、娱乐传媒、新能源、节能环保），已经建立观察仓。

4.    价值投资在A股还是有重要价值的，个别妖股的涨跌我们看看就行（当然你打板能赚钱我也真心佩服，但我没有这个本事），我们无法保证自己选的每一只股都是tenbagger，但只要适当分散仓位，10只股票中只要有一只tenbagger，收益就非常可观。最后祝愿大家树立正确的投资观，早日实现财务自由！