乐视这样的故事给我们什么启示

乐视网相信现在已经成了许多股民的尽头之痛，痛的不止是资金上的损失，更多是对投资未来的忧虑，甚至于是对投资方法和投资理念的颠覆，就在仅仅两年前，乐视网还是创业板杰出公司的代表，打着生态的大旗，四处要颠覆传统产业，要生态化反，这些话仿佛都还在昨天，还在振聋发聩，然而现在的现实是一切都已经恍如隔世，这样的大起大落能给我们什么启示，让我们在以后的投资道路上走的更稳，更远。

我想可能最大的启示，还是在人的方面，在公司大股东的辨别上。老贾口口声声说减持是为了借钱给上市公司，结果是怎么样的大家都看到了，在上市最缺钱的时候，他把所有的借款都抽了回去，把上市公司推向无底深渊，同时把自己持有的股份质押了99%以上，也就是说他的股权已经另外一种方式变现了，并且它本人也是远走美国，对于上市公司的死活不闻不问，以我小人之心来揣测，他在质押之处就已经想好了退路，就已经有了要远走美国的打算，所有才会使出如此的伎俩，这样的大股东，你还有什么可以信赖的，在现实当中，如果他是你的合伙人，你怕不怕，还敢再跟他一起去创业吗？

再者的教训就应该是公司经营模式上的考虑。一个公司不管你的表面上如何风光，最重要的一定是要有现金流，表面文章做的再漂亮，PPT再美观，都没有现金流来的实现，只有源源不断的现金流才能保证公司不出问题，没有现金流的利润都是耍流氓，报表在漂亮，现金流是负数，你都应该提高警惕，同时同行业的其它公司都在亏损，你一个排名并不靠前的网站，是如何盈利的，难道你的经营状况真的比其它同行业公司要好吗？这是个严重的问题，在调研的时候，如果有这个疑问，应该去再问一下行业内的其它公司，为什么你关心的这个公司与行业内的其它公司表现出来的报表情况相差很大？同行业的专业人士一定能够给你解惑。

第三，就是自我投资风控问题。确实有些时候企业的风险是投资人无法预测，那么就一定要做好安全措施，单支个股的比例不能严重过高，不能可以融资，不可以借钱，一定要组合，买入股票的钱一定是几年不用的闲钱，这些措施如果做的齐备了，即使遇到突发事件，也不至于让你的损失过大，以致于无法东山再起。

乐视的案例，不管你是否持有，都是教训深刻的，投资人不应该只是看热闹，要以此为戒，有则改之，无则加勉，不断完善自己的投资体系，让自己在投资的道路上走的更加稳健，更加遥远。

乐视发布会传递了什么样的信号

1月23日上午，乐视网董事长孙宏斌、总经理刘淑青、财务总监张巍、董秘赵凯、独立财务顾问中泰证券股份有限公司马睿，就终止重大资产重组事项暨公司经营情况举行了投资者的网上说明会。在这个发布会上，孙宏斌董事长回答了许多问题，也传递了众多信号，解读一二：

1.关于现在的公司状况

显然目前是千疮百孔，董秘赵凯表示：“虽然公司正在对上述关联方欠款积极进行催收工作，但仍存在回收风险。截至目前，公司部分关联方应收款项尚未收回，已出现公司对上游供应商形成大量欠款无法支付、大量债务违约和诉讼等问题。如上述应收款项出现大面积回收困难，将导致公司现金流极度紧张，危及公司信用体系，致使融资渠道不畅，对公司经营构成不利影响。公司管理层已认识到问题的严峻性和紧迫性，如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难问题。”

也就是说目前 公司的状况是相当不乐观的，或者说维持经营都是非常困难的，这是公司真实情况 的写照，预计2017年巨亏，我估计2018年也不会有什么好转，那么短期内显然问题重重；

2.对于当初入主乐视，显然孙总是太过于乐观了。表示孙宏斌表示，“对关联交易知情。但错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。”或者可以理解为，当初老贾是愿意偿还这些关联欠款的，但是现在显然是与当初的说法不同了，并且孙表示，愿赌服输，也就是说当初入股乐视时，多少也有一些赌的成分，那么如果确实是赌错了，就只能是服输。

3.关于遗憾：孙宏斌去年曾表示搞不好新乐视会是一辈子遗憾，有投资者问孙宏斌现在是否仍“宁愿后悔，也不留遗憾”。对此，乐视网董事长孙宏斌说：“我会尽力，希望不留遗憾。但如果仍然没有办法，那也只能遗憾了。人生有很多遗憾。”

至少说明现在，孙本人对于乐视的关注度，已经没有那么高，或者说现在对于搞好乐视，已经没有那么坚强的决心，甚至于处于两可之间，只是尽力而为，没有必须要做好的决心了，这对于二级市场的投资者来说，决定不是一件好事儿；

4.关于与老贾的沟通。乐视网董事长孙宏斌回应说：“我和老贾一直保持着良好的沟通，个人之间没有任何矛盾。目前面对的如何解决问题。”

这句话完全就是客气话，哪里还有良好沟通，老贾的股权不愿意处置，又想让二股东去出钱救自己，哪里有这样的好事儿，可以说现在孙贾之间，已经没有了入股之初的那种惺惺相惜，相见恨晚的感，老孙的感觉是上当了，被忽悠了，感觉非常憋七，有苦说不出；

5.贾的股权问题

　对于复牌后股价如果跌穿贾跃亭股票质押的平仓线，贾跃亭是否会让出乐视网第一大股东的位置，乐视网方面回应说：“股价走势受到多重因素的影响，公司无法对复牌后的股价进行判断。如果公司股价持续下跌，贾跃亭先生需按照协议条款向质押机构补足保证金。如果未能按时补足保证金，质押机构有权对所质押的股权进行处置。贾跃亭先生未向公司提供其质押股权处置计划，目前贾跃亭先生仍为公司第一大股东。”

显然，老贾目前就是不闻不话，反正死猪不怕开水烫，爱咋咋地了，跌破就跌破，完全不在意，也没有任何处置方案，就是任它去了，至于是不是第一大股东，那已经不重要了，反正我已经质押并且拿到了现金，这已经是质押机构的难题了，老贾完全不在意了。

6.融创中国尚未表达增持乐视网意向

　在乐视网加紧向大股东乐视控股的关联方追讨75.31亿元巨额欠款的同时，孙宏斌会否进一步增持乐视网并取得第一大股东的地位？而贾跃亭未来的角色会否变化？对此，乐视网方面回复称，“融创中国尚未向公司表达进一步增持意向，公司将按照相关法律法规，对实际控制人和大股东所持股权变动，进行及时的如实披露。目前贾跃亭先生为公司第一大股东，但其不担任任何职务，除股东大会外，不参与公司经营上的决策。”

融创中国是说，我已经跳进去了一个坑里，不想再跳第二次了，反正已经搭进去了150亿，不想再搭再多了，融创的没有进一步增持的计划，说明对于乐视当初的评估过于乐观了，现在显然觉得自己是冤大头了，不愿意再扮演这个角色了；

7.　乐视网向非上市体系追讨75.3亿欠款

　　化解资金紧张，最关键是如何解决乐视网非上市体系拖欠乐视网巨额应收款的问题。对此，乐视网董秘赵凯回复说，自2016年以来，公司通过向贾跃亭控制的关联方销售货物、提供服务等经营性业务及代垫费用等资金往来方式形成了大量关联应收和预付款项。截至2017年11月30日，上述关联方对上市公司的关联欠款余额达到75.31亿元。

这也是在告诉投资者，原来老贾的承诺都没有实现，不止是承诺借给上市公司的钱没有了影儿，还导致关联公司欠了上市公司这么多钱，也正是因为这些欠款，导致的上市公司资金紧张，经营困难，问题就出在这儿，这都是老贾造成的，前几天公告也说明了，说的担保100多个亿是不靠谱的，共只能14个亿，就是在告诉投资者，老贾的话是靠不住的。

8.乐视控股拖欠乐视影业17.1亿影响重组

　　本来收购乐视影业是乐视网吸引新投资者的好机会，不过却因乐视控股所持乐视影业的股权已被司法冻结，且乐视控股存在对乐视影业的欠款，导致此次重组最终终止。对此，乐视网重申，“公司基于对于乐视影业股权情况和目前经营情况的综合判断，决定终止本次对乐视影业的收购。

说的简单点，就是说乐视影业的重组不成功，根本原因还在于乐视控股的欠款，或者说就在于老贾，孙这是在明确责任，告诉投资者不要怪我，我尽力了，不是我不努力，是老贾不同意我这样做，所以才导致的重组不成功，你们要骂娘记得找对方向，不要冤枉好人。

9.乐视网仍有千万级别高价值可运营用户

这是整个发布会当中，唯一还值得欣慰的一点，必定还有这么大的用户群，还有一定的经营价值，也许东山再起就靠这个了。

总体来说这个发布会，更象是一个诉苦会，孙总告诉了大家，其实不止你们小散户上当了，我也上当了，老贾这个人严重不靠谱，他就是个赖账不还的，我入股当初也被他忽悠了，现在企业情况非常差，亏损严重，信誉扫地，至于将来能否经营的好，是否留遗憾我现在也没有把握，只能是尽力而为了，如果干不好，那就随它去了，反正我的融创中国现在不愿意再往里投入一分钱了，你们别怪我，我已经尽力了，是老贾不配合造成的，不是我不努力的原因，至于股份跌成什么样，那我也没有谱，只能听市场的。

选择

做工作当然要选择最有效率，最能够出成果的地方去用功，那么投资也是一样的，哪里的机会最好，确定性最强，投资者的精力就应该用在哪里，特别是那些经过一定的学习，能够掌握方法，能够了解行业发展规律的地方，更值得我们去努力，医药这个行业尽管专业性比较强，但是通过一定的学习和了解，还是能够有清晰的了解行业发展规律，理解行业发展模式，那就具备了投资的基础，解决了能力圈的问题。

以后还能炒股吗？

最近这两年我们深切的体会到了房子是用来住的，不是用来炒的这句话的含义，并且随着诸多政策的出台，确实房地产市场在发生显著的变化，那最近社科院原副院长李扬的发言，却提出了一个类似的观点。具体而言，他提出了“股票不是用来炒的，应加强监管，尽快回归价值投资”。这个观点的提出，是不是也应该引起我们的重视，股票还能用来炒吗？

至从有了中国股市以来，大家都这么叫，炒股，炒股，但其实股票市场本身就有二个功能，一个是投资，一个就是炒作。叫炒股的人显然是在炒作，既然是炒作就与价值没有关系，完全是凭着市场情绪或者制造市场热点来推高股价，这种炒作也是以前市场的主要获利方式，但市场本身也有投资的功能，所谓投资就是以一种客观的尺度来标准，买入低于实际价值的股票，随着时间的延续，股票价格自然会恢复到正常的范围之内，那么显然投资者也就赚钱了，或者说的直接一点，就是价值投资。

这次李扬的发言，可以说是第一次众官方的层面提出了炒作的问题，并且说的非常清楚加强监管，让市场回归投资本源，并且最近这一年多来，监管层也是这么做的，市场炒作概念的越来越少，价值低估成长优异的企业股价快速上涨，这确实是让人欣喜的一个局面。当然价值投资也不是只买大蓝筹，只要企业的内在价值远远高于其股票价格，那么去买入，都是价值投资的体现，以后的股票，真的不能炒了，只能去认真的投资了，市场格局也将发生重大转变。

现在是布局创业板的好时机吗？

最近的市场确实是分化的厉害，一边是沪指的不断新高，一边是创业板的不断新低，走势正好是完全相反，在沪指新高的同时，大蓝筹的基金也是发行火爆，一天能够卖出近300个亿，似乎又重新回到了牛市的景象，那么做为个人投资者的你，是跟市场一样去追涨买入大蓝筹，还是趁着下跌去布局创业板个股？

我们先确定一点，我们每个人来到这个市场的目的都是一样的，那就是要从市场当中赚钱，不是来做雷锋的，更不是来做消费者的，那么好了，只要确定这一点我们就知道应该如何来判断哪些操作是可以有，哪些操作是应该严格禁止的，就是说所有不赚钱的操作都不应该进行，只有赚钱的操作才是有意义的，也是必要的。

那我们买入股票的目标就是为了赚钱，那买入什么样的股票，才能赚钱呢？是买入已经高估的股票，赚钱的概率大，还是买入低估的股票，赚钱的概率更大？想明白 这个问题就知道应该是去追涨，还是去买入严重低估的个股了？那么显然从概率上来说，买入低估的股票，显然赚钱的可能性更大，当然这是从长期的角度来说，除非你能够判断现在正在上涨的股票，它涨到什么时候结束，并且你能够在它结束上涨之前卖出，那么你去追高也是可以的，如果你不能判断个股什么时候上涨，那就只能去买入低估的个股，等着它上涨，而不是去追着上涨的股票。

乐视这样复牌是打算玩什么？

这几天的新闻头条又被乐视占领了，停牌了8个月，重组又告吹了，前面公告里说的重大无先例事件，延续复牌时间，现在又告诉我们放弃重组，并且在没有什么任何利好的情况就打算要复牌了，那么这玩的是哪一出呀？为什么会是这样的结局，面对中小投资者来说，这样的结局显然会让人即忿怒又无奈，只能说是自己当初看走了眼，投资了这样的一家即无道义也不负责的公司。

出现这样的结果，显然是利益没有协调好，现在的乐视尽管是孙老板说了算，但是假必定还是大股东，这个世界上的事儿就是那么没有逻辑，凭什么要让二股东拿出巨资去救大股东，救出来，股价涨上去获益最大的是老假，那老孙肯定心里不满意，现在老孙想的是先把老假的股份收过来，然后才能尽最大努力去救活乐视，然后现在显然老孙的计划实施过程一定是遇到了困难，也就是说老假不同意，最大问题就是价钱没有谈好，老孙心里想，好嘛老假，你不同意，那我就直接裸开，上来13个跌停板，看你爆不爆仓，要知道你可以质押了99%以上，你爆仓了，以后股价再涨到100也跟你一毛钱关系都没有了，让你不同意我的转让价格，我就先让你死了再说，现在的老假根本没有资格跟老孙谈判，以后股价再涨到多少，都与他一毛钱关系没有了。

尽管这是我的揣测，但极有可能事实也跟这个差不了多少，那么如此的开盘方法，N个跌停已经是必然，在老孙玩死老假的过程中，有多少乐视的投资者要跟着一起陪葬了？有多少人要血本无本，有多少人前半生的奋斗就此倾家荡产了，神仙打架，可是最终倒霉的还是小散呀，老假现在的表现，简直就不是个男人，说好的借给上市公司的钱呢？说的给上市公司的担保100个亿怎么上市公司公告只有14个亿呢，是不是数字是体育老师教的，零数错了？现在又以造车为名躲到美国，把自己老婆推到台前来收拾残局，这样的人永远不值得你再去信任他。

在投资的过程中，选择企业永远是第一位的，选择一个值得你信赖的企业家更为重要了，如果你不能确认这个企业家是可靠的，那么就要永远远离他的企业，否则问题就来了。

医保控费对医药投资的影响

医疗这个板块一直是我关注的重点，但我们也都知道，医疗本身是受到政策影响非常巨大的一个领域，目前影响医疗板块最严重的政策就是医保控费，大家都知道现在多省的医保已经是压力巨大，甚至是负数运行，这样的现象肯定还会持续相当的一段时间，这是由于人口的结构造成的，交费的人没有支取费用的人多，当然就会入不敷出，医保控费，那么这样的控费，会对医疗投资造成什么影响呢。

首先的最直接的影响，就是辅助用药的大量限用。这是影响最直接，最严重的领域，随着医保扩容向医保控费的转变，辅助用药的地位也是每况日下，能够不用的尽量不用，能少用的尽量少用，这是现在医院的医保控费的主要策略，病还得治，那么处于辅助治疗的药品自然是使用的越来越少了，那么生产辅助用药的企业，必然会受到影响

第二，中药企业受到影响转大，这个理由与辅助用药类似，现在的中药大部分都还是处于辅助治疗，或者调理的地位，很少有某疾病是完全靠中药来治疗的，基本上都是西药为主，中药为辅；

第三核心治病的化学药剂占比将提高，这也是随着用药的结构转变而必然带来的一种结果，蛋糕就是那么大，随着辅助用药的减少，那么真正直到治疗作用的化学药，生物药的占比自然会提高，这也是最近一年来，真正的化药企业股价大涨的一个原因，未来这些企业将持续获益；

第四：医院处方外流增加，分级诊疗加速推进，随着医院药品加成的取消，医院已经没有动力卖更多的药品，也会越来越多的开一些长处方，由患者去基层医院取药，减轻三级医院的压力，医院的服务收费占比将大幅提高，药品销售收入比例将大幅下降；

从投资选择细分行业的角度来说，随着医保控费的深入推行，医疗服务类公司将持续受益，真正治疗的化学制药公司，生物制药公司，也将持续的好转，而辅助药品公司，中成药将持续受到抑制，投资前景不容乐观。

2018年医药行业投资的新变化

2017年已经过去了，而这一年当中，医药类的个股表现并不能令人满意，数据显示剔除掉2017 年上市的新股, 232 只医药类个股中有 60 只实 现正收益,有 26 只涨幅在 30%以上; 172 只个股收益为负,跌幅超过 30%的有 61 只,行业内分化明显。 大市值、龙头股比如恒瑞医药受到市 场青睐,从38元左右一路上行至68元，接近翻倍。而中小市值个股，特别是小市值个股，普遍跌幅较大。

那么2018年有什么样的投资机会呢，我们要清醒的认识到现在的医药市场正在发生变化，目前,在国家以及 CFDA 推行的一致性评价、两票制等 各项政策下,医药行业呈现出集中度提升的趋势,从药品生产到流通销售,都在进行结构调整,行业处于调整时期,我国药品终端增速过去几年整体 呈现下滑趋势,未来有望保持在8%-10%, 第三终端(公立基层医疗终端)还保持着较快的增长速度。2016 年第三终端市场增速达 13.2%。随着基 层市场基药品种的扩容、补助标准的提升、医保覆盖面的扩大、以及分级诊疗制度的持续推进,未来基层市场有较好的发展前景，为里显然为投 资者提供了不错的投资机会，具体的投资标的 需要大家认真的去寻找。另外也要关注创新药以及仿制药一致性评价机会。在目前我国政策以及市场环境下,创新药的发展趋势愈发明显,但创新药的发展需要时间的积淀。 仿制药一致性评价将重塑行业竞争格局,导致行业集中度大幅提升, 品种优先通过一致性评价的公司优势明显，当然为一致评价提供服务的企业也会从中受益，也是可以选择的投资目标之一；医药商业集中度提升,关注商业龙头。在两票制的推行下,医药流通行业集中度将加速提。短期内,流通公司调拨业务将受到影响,但不改长期龙头受益的趋势,行业集中度向龙头集中，流通领域的全国性企业也就是三四家，相对比较好选择。

医药行业本身是受政策影响非常严重的一个行业，在选择投资目标时必须要充分的认识到这一点，在政策优先支持的方向 上选择投资目标，而不要进入政策限制的领域，总体上都会取得不错的投资收益。

投资有地域性吗？

最近几天网络上有一段视频非常火暴，是一位投资了亚布力地区一个滑雪场的企业主在发泄不满，说当地管委会的乱作为，当地执法部分的吃 拿卡要，并且欢迎大家暴光，要让全世界都知道 ，让大家来评评理，看了这段视频，确实是心有感触，又想起了那句话，投资不过山海关，这 句话到底有没有道理，还是太偏激了？

从我的主观上来判断，我认为投资确实具有地域特征，仅管这种判断不一定正确，但我实践了这么多年，确实很少在东北地区发现优秀的企业 ，并且 这么多年来，东北地区的排队上市公司的数量也是少之又少，比起江浙一带确实是天差地别，这也许跟地域文化有着非常密切的关系， 投资从本质上来说就是投人，就是投当地的政商关系，就是当地的文化，那么没有一个好的团队，没有一个好的政商关系，没有一个好的文化 传承，能够产生优秀的企业吗？显然难度太大了。最近这三五年来，东北三省的年均GDP增长速度，一直都是在全国的最后几名转悠，这样的总 体环境，想出现高速增长的企业显然难度也不小，一个优秀的企业就是一块唐僧肉，哪个部门都想分一点，最后的结果就是没到西天呢，唐僧 就被吃完了。

网上报道了太多的东北招商悲剧，企业家去了东北之后，得到的就是后悔和泪水，显然与他们预想的完全不同，在这样的环境下，企业想发展 ，简直就是不可能的事情，那么做为投资者，我们是与企业合伙经营的，显然我们也不应该去这个区域选择目标，还是远离吧，这样安全点。

乐视如果复牌，创业板会怎么样？

2018年1月15日，腾讯《棱镜》从多个独立信源处获悉，乐视网目前已经做好了复牌的准备工作，复牌公告发出的时间将在近期。但不排除受突发因素影响，复牌时间再度延后。也就是说停牌了8个月之久的乐视，终于要复牌了，显然这对于A股特别是创业板来说，是一件大事，那么乐视复牌到底会给创业板带来什么？最近两天的连续下跌是否也与这个消息有关？

显然我认为最近两天的走势是明显受到了这个消息提影响，必定乐视还有600多亿的市值，在创业板当中也算是大块头，对整个市场的影响也将是巨大的，当然这种影响更多可能是心里层面的，真正的影响要远远小于心理上的影响，因为乐视现在已经不是创业板的成分股，它再怎么跌也不会影响到指数的运行，就象是真的七个跌停，也没有什么关系，要说乐视对于创业板影响，应该更多的是投资者对于创业板企业成长质量的怀疑，这种影响更大，更深刻一些，创业板本身就是以高成长而著称，由于乐视们的出现，导致了市场对于创业板的整体怀疑，创业板也两年漫长的熊市，只能 乐视复牌了，市场悬着的心才会放下，情绪才会稳定下来。

从目前市场的走势来看，已经提前反应了这个利空，并且本质上乐视已经不会影响指数，那么显然让这个复牌早点来吧，市场早日解除怀疑，才能早日从底部爬出来。

你会看盘吗？

投资者每天的必修课就是要看盘，要看着自己买入的股票涨涨跌跌，并且心情随着股价的波动而波动，每天的看盘已经是不可或缺 的功课，那么你会看盘吗？你看对了吗？

盯着股价看，起不到任何作用，也不会让你有什么长进，只会锻炼心理承受能力，我们应该去关注股价变化的背后原因，当然这里 不是指资金进出，主力动向，而是指企业层面发生的变化，行业的再生影响等等，只有发现并且注意到企业层面的变化，你才能深 刻去理解股份变化的原因，而不是看着数字乱跳而一愁莫展，股价短期的波动可能与基本面确实没有什么关系，但长期的波动，一 定是与基本面正相关的。

其实对于投资者来说，股价的波动，基本上可以忽略不计，最多每天晚上打开看一眼就可以了，而应该将更多的精力放到企业的变 化上，比如了解企业的基本情况 ，去上市公司调研，或者关注 其竞争对手的变化情况，这些都是决定了企业股价变化的根本因素 ，将眼光放到这些决定性因素上，显然对于长期的投资能力提高是更有帮助的。