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陈立峰知易行难

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陈立峰知易行难

【研报知多少】
在市场里，自认为是价值投资者的人，都会去看研究报告，包括我本人也是几乎每天都会看研报，在目前的市场当中，如何选择研报，看谁的报告，不看谁的报告，选择哪些报告来看，看什么内容，确实是需要认真考虑的一个问题，不然就可能会变成时间精力没少花，但是效果并不理想，就会开始怀疑是研报水平不高... 展开全文

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研报知多少

在市场里，自认为是价值投资者的人，都会去看研究报告，包括我本人也是几乎每天都会看研报，在目前的市场当中，如何选择研报，看谁的报告，不看谁的报告，选择哪些报告来看，看什么内容，确实是需要认真考虑的一个问题，不然就可能会变成时间精力没少花，但是效果并不理想，就会开始怀疑是研报水平不高，还是自己根本不会看。

现在市场上研报的数量非常甚至多到吓人的地步，据预测2018年全年券商可能共推出了17万份研报，这里又以个股的调研报告最多，个股的调研报告也就是我们最关注的部分，今年来共发布63722篇，覆盖2101只沪深股票。其中，医药行业的个股报告篇数最多，高达5405篇。而洽洽我们最关注的就是医药行业，这5000从份研报，你怎么看。

其实看研报也是在选人，是在选择研究员，研报背后是研究员的辛苦付出，只有他们认真去分析了，去调研了企业才能写出高质量的报告，你在看研究的同时就是选择相信哪个研究员，这跟你选企业有相似之处，选企业从长远来看也是在选人，在选择跟哪个董事长合伙做生意，看研报就是在选高水平的研究员，在与他共同观察企业，选择优质标的。

选择研究员，可以先从他的历史看起，把他前几年写过的研报拿出来读一读，看看后来企业的发展是否与他预计的大致相符，这是检验研究员水平的好方法，现在写的研报要几年后才会兑现，而前几年写的研报，现在到了兑现的时候，正是检验其水平的好时机，只要他的水平值得认可，那么未来就可以多关注这样的研究员。

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赞(25) | 评论 2018-11-20 07:12 来自网站举报

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【会有更多的中药修改说明书】
蒲地蓝修改了说明书，又一款儿童神药走下神坛，来越多的明星儿科药被叫停，确实有些让普通消费者措手不及，到底是药物本身出问题，还是原来的监管不到位，我们到底应该如何来认识这些以前我们认为安全，没有负作用的药品，特别是那些谓的纯天然的中药。以往许多人都有这样的一种印象，中药是多是纯天然... 展开全文

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会有更多的中药修改说明书

蒲地蓝修改了说明书，又一款儿童神药走下神坛，来越多的明星儿科药被叫停，确实有些让普通消费者措手不及，到底是药物本身出问题，还是原来的监管不到位，我们到底应该如何来认识这些以前我们认为安全，没有负作用的药品，特别是那些谓的纯天然的中药。

以往许多人都有这样的一种印象，中药是多是纯天然的，没有付作用，老人，小孩都可以使用，甚至于很多药品孕妇也在使用，比如前面说过的这款蒲地蓝，相信很多人都用过，但事实上，并不是中药就没有付作用，中医也常说是药三分毒，任何药品都会有一定的负作用，只是有一些药品我们不清楚它的负作用，那是因为许多中药根本就没有作过相关的实验，自然也就不清楚它的负作用是什么。

随着药品监管的日益加强，会有越来越多的中药产品修改说明书，相信蒲地蓝只是一个开始，绝对不是结束，像丹参注射剂、双黄连注射液、柴胡注射液、参麦注射液等都已经列入了儿科用药的黑名单，这个名单以后还会增加更多的类似产品，中药注射剂本身就有许多问题，是一种特殊时代下的产物，再使用在儿童身上就更加不可思议了，而这正是这么多年来一直在发生的事情。

药品本身是非常严谨的，特别是使用在儿童身上的药品更应该要谨慎的多，如果你也是一个孩子的家长，那么在使用药品的时候，一定要清楚的知道，中药使用起来要特别的谨慎，到不是说中药没有效果，而是因为中药的负使用不确定，相对于不确定的事情，我们更愿意使用那些确定的药品，特别是要使用那些经过临床试验的药品，而不能完全凭经验，经验并不是一直都有效的。

相信在未来的一段时间，会有越来越多的中药修改说明书，蒲地蓝仅仅是个开始，肯定不是结束，没有确切的数据支持，没有科学的实验，我们对这样的药品还是应该多一份小心，必定自己的家人身心健康至上。

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赞(33) | 评论 (8) 2018-11-19 18:53 来自网站举报

陈立峰知易行难

在这个市场当中，有许多赚钱的方法，有人喜欢投资，有人喜欢投机，尽管可能短期内都会赚钱，但最终的结果一定是不同的，就象炒作不能长久一样的，迟早是要还的。展开收起

赞(9) | 评论 2018-11-19 13:43 来自网站举报

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市场慢慢会反应过来，对于垃圾股炒作限制本身是有利于市场的长期发展的，炒作垃圾股除了投机之外，对于市场没有意义，大量的资金沉淀在垃圾股里是不会对实体经济有促进作用的。展开收起

赞(20) | 评论 2018-11-19 10:33 来自网站举报

陈立峰知易行难

抑制炒作本身并没有错，也并不是说买创业板就是炒作，买沪指就是投资，这显然是市场理解的偏差，创业板当中也有值得你投资的优质企业，沪指当然也有垃圾股展开收起

赞(19) | 评论 2018-11-19 10:09 来自网站举报

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【老龄化社会将带来什么】
人口数量以及结构的变化，必然会导致整个社会的变化，人是构成社会的核心因素，人的多少，年龄变化，收入变化，这是导致社会经济发展方向变化的核心原因，有什么样的年龄，就有什么样的消费结构，有什么样的收入水平，就会导致需求的不同，人口数量是一个社会总体需求的基本保障。那么我们面临着一个怎... 展开全文

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老龄化社会将带来什么

人口数量以及结构的变化，必然会导致整个社会的变化，人是构成社会的核心因素，人的多少，年龄变化，收入变化，这是导致社会经济发展方向变化的核心原因，有什么样的年龄，就有什么样的消费结构，有什么样的收入水平，就会导致需求的不同，人口数量是一个社会总体需求的基本保障。那么我们面临着一个怎么样的人口数量，年龄结构与收入水平呢？

国家统计局数据显示，截至2017年底，我国60岁及以上老年人口为2.41亿人，比上一年增加了1000多万人，占总人口比重17.3%。　据当日多个部门人士发布的预测，中国60岁及以上人口比重，在2030年将达到25%，2050年或达到35%。显然这在数量上已经说的非常清楚了，就是老年人口将大量增加，达到总人口的25%，这是一个非常恐怖的数字，等到了那个时候，恐怕到处都是银发一族，不管你的服务提供者，还是服务需求者大家都是白发苍苍，这样的社会显然活力会大大下降，年轻人才有活力，才有创造力，老年人显然这方面会差很多，并且老年人的身体会差很多，目前，中国老年人慢性病患病率高，成为影响老年人群健康的主要问题，这其实不用太认真的想都知道，慢性病，常见病，将困扰着整个社会，想想2050年的时候，恐怕大街上都见不到几个年轻人，孩子也许就更少了，老年人到是随处可见，社会需求也将发生巨大的转弯，当然需求也需要有收入做为支撑，没有消费能力，就没有有效需求，那叫需要，不能称为需求，而中国“未富先老”这也将是一个不得不重视的社会问题，许多老年人恐怕将老无所依，子女自顾不瑕，老人没有经济保障，如果真是这样，那么将是非常让人难过的。

老龄化社会已经不过避免的来了，并且未富先老已经是不争的事实，事实如此不可改变，我们只有自己早做打算，为以后的生活做一些准备，特别是如果你即将迈入老年的门槛，那么更要清晰的认识到自己的处境，这样也许有利于以后自己的生活。

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赞(11) | 评论 2018-11-19 06:56 来自网站举报

陈立峰知易行难

【企业的危机更容易出现在内部还是外部】
在投资的过程当中，我们都希望能够持有一个稳定增长的企业，都希望能够获得持续稳定的收益，但在长时间的持有过程当中，一定会遇到企业出现问题，或者说出现危机的时候，对于企业出现的危机我们应该如何来判断呢，是内部危机更严重，还是外部竞争导致的危机更有可能让企业无法生存呢？这确实需要我们去... 展开全文

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企业的危机更容易出现在内部还是外部

在投资的过程当中，我们都希望能够持有一个稳定增长的企业，都希望能够获得持续稳定的收益，但在长时间的持有过程当中，一定会遇到企业出现问题，或者说出现危机的时候，对于企业出现的危机我们应该如何来判断呢，是内部危机更严重，还是外部竞争导致的危机更有可能让企业无法生存呢？这确实需要我们去做一些衡量。

由于企业运营在变动的宏观环境中，经济政策变化，政府法律、技术变迁、竞争者竞争战略、社会结构急剧变化、全球性竞争趋势都在变化之中．企业对宏观经济环境、市场环境的判断出现重大失误，这些都明可能带来外部危机，而由于经营理念在企业运营过程中的扭曲，企业战略决策失误，企业整体素质低下，经营管理不善，使得企业抵御风险的能力下降，企业处理与利益相关群体纠纷时出现严重失误，这些都有可能出现内部危机，当然也有一种危机是出现不可抗力等因素造成的，这是第三种危机。

从对于企业的危害严重性来说，我个人认为内部危机更容易导致一个企业从此失去活力，在行业中失去市场地位，从一些大公司的危机甚至倒闭史也能够说明这一点，比如当年的巨人集团，就是因为自己内部的步子迈得太大了，才导致财务危机，包括这次去杠杆过程当中一些民营企业的股票质押爆仓，其实本质上还是自己举债过度，导致超过了，外部因素仅仅是诱发危机的一个导火索，核心还在于企业自己的内部控制出了问题，同样是去杠杆，为什么多数企业还是活的好好的，只是增长率受到一定影响，而那些自身不够强健的企业，却遭遇了灭顶之灾，显然核心问题还是出在了企业内部，如果企业内部是严谨的，稳健的，没有过高的借债，没有使用过多的杠杆，没有过度投资，那以企业尽管也依然还是会受到宏观环境的影响，但至少不会直接倒闭了。

当然这些危机是人为的，而非自然灾害，在自然灾害比如地震，洪水等面前，那是另外一回事儿，不在危机的讨论范围之内。从投资的角度来说，核心还是选择内部稳健的公司，步子迈大了容易拉伤，冲动是魔鬼，激进是倒闭的开始。

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赞(41) | 评论 (5) 2018-11-16 16:53 来自网站举报

陈立峰知易行难

看来今天的目标是要回踩一下，市场本身就是这样，不管是上涨不是下跌，都不可能一口气完成，都会有反复的试探与回落，涨中有跌，跌中有涨，这才是正常的市场。展开收起

赞(10) | 评论 2018-11-16 10:20 来自网站举报

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【危机对于投资人的意义】
在外部环境变化的时候，行业内的企业将面临着各种考验，有一些体质较弱的企业将出现危机，而那些内部管理严格，发展稳健的公司将获得更好的发展，当危机发生的时候，对于投资人来说，显然是一次检验投资水平，选择优秀企业的大好时机，那么我们将如何来利用这种危机呢。危机，其实就是危中有机。危往往... 展开全文

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危机对于投资人的意义

在外部环境变化的时候，行业内的企业将面临着各种考验，有一些体质较弱的企业将出现危机，而那些内部管理严格，发展稳健的公司将获得更好的发展，当危机发生的时候，对于投资人来说，显然是一次检验投资水平，选择优秀企业的大好时机，那么我们将如何来利用这种危机呢。

危机，其实就是危中有机。危往往更多是由外部环境变化引发的，由企业内部失控造成的生存困难，从行业上来说，大家面临的环境其实本质上没有什么差别，当然可能由于所有制的不同，会有所不同，但同样我们研究的民营企业，其实大家面临的环境是基本上一致的，那为什么在同样的环境下，会有一些企业因此而丧失活力，甚至发生了所有权的转移，而另一些企业，尽管发展速度受到一定拖累，但企业经营依然稳健，甚至在宏观环境好转之后，企业发展的更快更好。这才是值得我们深入思考的，我们应该在危机发生的时候，去选择那些依然经营稳健的公司，这些公司将在未来获得更广阔的市场空间，也必然给我们带来更多的投资收益。

在整个行业高速发展的时候，你不容易看出来企业之间有什么大的区别，但当外部环境趋于恶劣的时候，企业的内部质地优劣就会显现无疑，这样的环境变化给了我们更好的区别优质企业与劣质企业的机会，让我们更容易的选择企业，投资也变得更加简单了

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赞(19) | 评论 2018-11-16 07:08 来自网站举报

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【持股为什么难？】
在股票市场里，如果想赚钱，并且还想在一支股票上，赚到十几倍甚至是几十倍的收益，那么长时间的持有基本上就是必然的选择，然而在股票投资过程当中有三个难点，选股难，持有能和卖出难，这三个难点当中又以持有难为最，既然持有是必然的选择，而持有又最难，那为什么会出现持有最难的现象呢？问题出在... 展开全文

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持股为什么难？

在股票市场里，如果想赚钱，并且还想在一支股票上，赚到十几倍甚至是几十倍的收益，那么长时间的持有基本上就是必然的选择，然而在股票投资过程当中有三个难点，选股难，持有能和卖出难，这三个难点当中又以持有难为最，既然持有是必然的选择，而持有又最难，那为什么会出现持有最难的现象呢？问题出在哪里，应该如何来解决呢？

持有的难点，我想主要是由主观与客观两个方面决定的，主观上是人性的弱点，客观是股票价格的波动和企业经营情况的变化，这两方面如果不解决好，那么长期持有就比较有难度了。

主观上的难点，这与人性有关，人性都是喜欢好动的，都是喜欢交易的，特别是股票市场里的人，如果一天没有交易，恐怕许多人会非常难受，就象没有吃饭一样，只有交易了，才会获得满足感，解决这个问题，其实就是回到本源，认识清楚股票的本质就是企业股权，那么如果你持有一家公司的股权那是不会轻易的经常性进行交易的，从理性的角度来理解，那么就可以避免频繁的交易。

客观上的难点，是在持有的过程当中，企业的经营情况也会发生变化，不会是一成不变的，不可能每个季度都保持一样的增长速度，甚至于每年之间也会有较大的波动，这也是正常的现象，要客观分析企业的经营周期，理解企业经营上的波动，任何企业都是活的，不可能直线匀速前进，有波动，有起伏，十分正常，关键是要分析当企业增长速度下降的时候，这种下降是暂时的，还是永久的，如果是暂时的，那么就不必担心，如果是永久性的变坏了，那显然是必须要引起重视的，甚至于应该马上卖出。

持有也并不是一直不卖出，死抱着并不是价值投资，价值投资是以价值为核心，以价格为依据进行的交易行为，不是一直持有不动，也不是频繁交易，是以价值与价格的关系为判断标准来进行交易的行为。

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赞(44) | 评论 (7) 2018-11-15 14:57 来自网站举报

陈立峰知易行难

现在的市场依然还是在整体的底部区域，这是不用争议的事实，如果确认这里是底部，那么显然现在应该是持有股票的好机会，而不应该因为震荡而放弃持股。展开收起

赞(13) | 评论 2018-11-15 14:29 来自网站举报

陈立峰知易行难

投资与投机本身都是市场的组成部分，也都是市场里所需要的，就象孪生兄弟一样形影不离，单纯投机或者投资都不是风险，风险在于把投资做成了投机，把投机当成了投资。展开收起

赞(23) | 评论 2018-11-15 09:46 来自网站举报

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【为什么最先上涨的是ST类个股】
最近一段时间，市场情绪明显恢复，许多股票出现了较大幅度的上涨，但如果要从板块来说，上涨幅度最大，持续性强的还是ST类个股，随着监管的放松，ST类个股，就象脱缰的野马，一骑绝尘，ST概念指数在10月8日至11月13日期间累计大涨逾8%，那么为什么市场转暖了，最先上涨的却是ST类个股... 展开全文

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为什么最先上涨的是ST类个股

最近一段时间，市场情绪明显恢复，许多股票出现了较大幅度的上涨，但如果要从板块来说，上涨幅度最大，持续性强的还是ST类个股，随着监管的放松，ST类个股，就象脱缰的野马，一骑绝尘，ST概念指数在10月8日至11月13日期间累计大涨逾8%，那么为什么市场转暖了，最先上涨的却是ST类个股呢？

这恐怕要从最近几年的市场状况来看，三年来有形的手，对于炒壳炒概念的限制还是相当严格的，并且对于并购重组也有着诸多限制，这导致了许多股票成了僵尸股，每天的成交额非常小，而随着市场三个方面的利好1.并购重组。在10月8日至11月1日短短20余天内，监管部门先后发布“小额快速”并购重组审核机制、放开配套融资“补流”用途、新增并购重组审核快速通道类型、缩短被否IPO企业并购重组上市间隔期、试点定向可转债并购等6项规章制度，这极大地优化了并购重组市场流程，增加了市场流动性和机构投资者参与度。2.稳定情绪。近期，“一行两会”等多个部门先后发声稳定市场情绪，号召私募基金参与并购重组，帮助民营企业解决融资难、融资贵等问题，长线资金入市的预期为市场回暖夯实了基础。3.则来自证券公司和私募股权基金的呼应，并购重组市场回暖给这两方参与者带来了显著利好。显然这些利好的出台，相当于给市场打了兴奋剂，并且监管部门也明确的表示，不再进行过多的交易环节的干预，游资会理解为，不再对炒作进行窗口指导，不再个别提醒，那么显然放开手脚大干特干的时候就到了。

再者，本身A股市场也具有这样的特点，散户参与的多，而散户更喜欢代价股，并且对于基本面本身也并不在意，只要有赚钱效应，他们就愿意直接冲进去，管它未来怎么样，先把短期的钱赚了再说，显然ST个股的个涨，是游资主导，散户跟风共同造成的现状，这样的状况仍然还将持续一段时间。

从大的方向来看，市场当中永远存在着投资与投机两种人，现在玩命参与ST类个股炒作的人，最多只有算是投机，显然与投资关系不大，允许市场当中有投机行为，这也是市场的必要组成部分。区别就在于你有什么样的哲学，参与什么样的交易。

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赞(52) | 评论 (18) 2018-11-15 07:01 来自网站举报

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【ST的狂欢你敢参与吗？】
最近一段时间，ST类的个股表现相当强势，多数个股连续涨停，数据显示，自10月19日沪指创出2449以来，ST板块便扶摇直上，至今的17个交易日，仅3天收阴，累计涨幅高达19.37%，较同期沪指的5.8%涨幅多近14个百分点。从个股涨跌来看，ST板块在10月19日以来的17个交易日... 展开全文

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ST的狂欢你敢参与吗？

最近一段时间，ST类的个股表现相当强势，多数个股连续涨停，数据显示，自10月19日沪指创出2449以来，ST板块便扶摇直上，至今的17个交易日，仅3天收阴，累计涨幅高达19.37%，较同期沪指的5.8%涨幅多近14个百分点。从个股涨跌来看，ST板块在10月19日以来的17个交易日中，有8个交易日出现10家以上公司涨停，占比近一半。除了11月12日有53家公司涨停以外，10月22日当天ST板块更是有55家公司涨停，而在最近的4个交易日，更是天天有10家以上公司涨停。

看着ST类个股的表现，你有没有心动，有没有想捞一票的想法？

确实看着人家的股票这样的上涨，当然心里也会有点痒痒这是正常的现象，市场里就是会有这样和那样的诱惑，有涨的快的，也有涨的更快的，可是你的个股可能就是不太涨，这个时候你要清楚的知道，自己想要什么，是来投资的，还是来投机的。

ST类个股，并不是说完全不能投资，而是要看公司的质地有没有好转，有没有可能甩掉ST的帽子，如果能够扭亏，恢复正常，那么当然是可以考虑去买入的，但前提条件一定是分析企业，而不是跟风炒作。

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赞(29) | 评论 (2) 2018-11-14 15:37 来自网站举报

陈立峰知易行难

判断个股的估值，一定要与成长性联系起来，估值不是静态的，而是动态的，静态的看估值你得出的结论会产生很大的偏差，任何交易都要有适当的理由，不能凭感觉。展开收起

赞(16) | 评论 2018-11-14 10:51 来自网站举报

陈立峰知易行难

从大的方向来看，市场当中永远存在着投资与投机两种人，现在玩命参与ST类个股炒作的人，最多只有算是投机，显然与投资关系不大，允许市场当中有投机行为，这也是市场的必要组成部分。展开收起

赞(22) | 评论 2018-11-14 10:02 来自网站举报

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【从富豪人数下降看经济变化】
10月31日，银联全新礼遇体系Special U首度面世。中国银联携手各商业银行和合作伙伴，发布了涵盖衣食住行各方面的银联卡礼遇内容，抢占“双十一”商机。同时，基于对高净值持卡人消费习惯的了解，中国银联联合胡润百富发布了高净值人群信用卡需求相关报告。　　报告显示，2018年共有... 展开全文

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从富豪人数下降看经济变化

10月31日，银联全新礼遇体系Special U首度面世。中国银联携手各商业银行和合作伙伴，发布了涵盖衣食住行各方面的银联卡礼遇内容，抢占“双十一”商机。同时，基于对高净值持卡人消费习惯的了解，中国银联联合胡润百富发布了高净值人群信用卡需求相关报告。

　　报告显示，2018年共有1893位企业家财富超过20亿元，比去年2130人减少11%。这是自2012年以来首次出现下降，回到三年前的水平。但仍比五年前增长89%，是十年前的4倍多。二十年前只有8人财富超过20亿元。

从报告的内容来看，20亿资产以上的富豪人数减少了11%，这也确实与最近两三年的经济大走势相符合，最近这两年，特别是今年以来，经济形势并不能让人放心，民营企业的经营情况比较困难，很多企业是经营下去也是亏损，不经营下去就面临着关闭的抉择，特别是一些上市公司，本身上市后为了适当的提高发展速度，进行了一些债务性的扩张，导致企业的压力很大，甚至有相当一些大股东无奈被强行平仓的现象，这也是导致民间富豪大量减少的一个重要原因，从年初到现在，已经有几百家上市公司变更了实际控制人，许多公司的创始人在离开的时候，恐怕基本上没有剩下什么，甚至可能本人也背负着债务离场，就象股市里加杠杆投资一样，当股市下跌的时候，不但不赚钱，还把老本亏光了，倒欠券商的钱，这样的现象，今年恐怕出现的也不少。

总体富豪人数下降，这也反应了实体经济的艰难，最近政策频出，希望能够改善中小企业的营商环境，尽快让这些企业走出困境，只有经济当中的毛细血管有了活力，整个经济体才会好起来，中小企业就是这些毛细血管，只有他们充满了活力，经济才会走出泥泞，才会持续的向好。

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赞(47) | 评论 (6) 2018-11-13 14:49 来自网站举报

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要在机会来临的时候敢于去买入，而不应该担心而怯步，这个时候不止考验眼光，还考验勇气，只有眼光没有勇气也没有益处，只是增加谈资罢了，要有收益才是关键。展开收起

赞(17) | 评论 2018-11-13 10:44 来自网站举报

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沪指缓慢爬升，创业板依然还是红着，这是最近几天的主要表现方式，当然如果你不知道应该买什么，那么可能指数基金也是不错的选择，特别是创业板的指数基金。展开收起

赞(15) | 评论 2018-11-13 10:29 来自网站举报

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创业板的走势依然还是相对强势，这是正常现象，与现在的政策相关系数非常高，总体来说各种政策对于企业的影响是巨大的，对于我们投资的影响也是巨大的。展开收起

赞(18) | 评论 2018-11-13 09:49 来自网站举报

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