可惜了，牛市！

据网友爆料，1月25日上午11点左右，在山东济宁的一男子，从32层的高楼上一跃而下，结束了自己30几岁的生命，原因是炒股赔光了。而1月25日当天，沪指依然运行在3500点以上，至2016年以来的所谓牛市当中，沪指从2600多点，一路上涨到3500多点，确实涨幅也不错，但是依然有许多散户在这样的牛市当中赔光了，以这种极端的方式结束了自己的生命，股市有毒，有入需谨慎。

每一个进入股市的人，都不应该报着炒股的心态来参与市场，你来市场炒股，显然是很难有正的收益，更多的是亏损，一定要以投资的心态来参与股票市场，那么投资有一些基本的原则，能够让你在股票市场里，不管行情如何，至少能够保命，让你在极端不均衡的市场里生存下去，确实你可以埋怨市场，只有漂亮50上涨，但这是谁都无法改变的市场现实，你既然身在市场当中，就只有接受这样的事实，并且根据市场的情况来做好自己的防护措施，具体的投资原则如下：

1.不能借钱来炒股。这个原则非常简单，但是非常重要。不管你是场外配资，还是场内融资都属于借钱炒股，借钱是有成本的，并且杠杆本身也是一把双刃剑，在能够放大收益的同时，也能够放大亏损，并且会让你血本无本，如果你是投资者，就不应该去加杠杆，保存本金，才不至于被市场消灭。

2.要组合，不能只买一支股票。A股市场是一个黑天鹅经常出没的地方，一定要组合，不可以单独满仓任何一支股票。万一你要是碰上了，那后果是不堪设想的，比如保千里，比如乐视，这样的公司如果满仓碰上一个，那么上半辈子都可能白玩了，不要赌，不要碰运气，你的运气不可能一直那么好，夜路走多了，一定会碰上鬼的。

投资就按投资的原则来做，不要幻想一夜暴富，不要想着一战定乾坤，投资的道路是漫长的，不是比谁一年赚的多，是比谁活的久，只有活的足够久，才会有机会赚的多。

优秀公司什么时候买都是对的吗？

一年来茅台股价不断的上涨，前几天与朋友聊天中，朋友提到，现在的茅台呀，什么时候买入都是正确的，都可以赚钱，股份不断新高，眼看 着就一万亿市值了，那么真的如他所说的那样，象茅台这样的公司，什么时候买入都是正确的？可以不考虑买入时机吗？

其实我想说的是，任何投资，记住只要是投资，就要考虑时机问题，就要考虑买入的价格问题，特别是二级市场的投资，好公司与好股票本质上不同的，好公司必须也要有个好价格才可能成为好股票，好公司如果你买入的价格严重过高，那么也可能让你亏损，并且 亏损的相当严重，现在确实 是看着茅台的上涨，很多人不淡定了，开始反思自己的操作，认为当初那么明显的机会放在眼前而自己没有去珍惜，但反过来去想想，当初的时候你可不是这样想的，也不是这样做的，是因为股票价格涨了，你开始反悔当初，如果股价没有上涨，你还在庆幸自己做的决策是英明神武，伟大明智呢，本质上你不是想说好公司什么时候买都是对的，你是想说，股价上涨的股票什么时候买入都正确的，也许这样的表述更合适一些。

在我的投资决策当中，股价的上涨与下跌，本质上不会影响我的交易，我的交易是以估值为衡量标准，低于估值时进入 买入区间，高于 之时，要考虑卖出，与短期的上涨与下跌没有什么必然的联系，也不是越涨越买，也不是越跌越买，而是估值越 低买入的越多，估值越高卖出的越多，风险是涨出来的，机会是跌出来的就是这个道理，即使是优秀的公司，比如 茅台，如果估值没有优势也不值得你去买入，特别是大笔的买入，当股价开始下跌，特别是长时间，大幅度的下跌之时，你又开始反思了，看来也不是优秀公司就可以随便买入的，也要考虑价格因素的。你的投资逻辑就在反复的折腾当中完全混乱了。投资其实就是考虑两个要素，好公司，好价格，只有两者都具备了，才是好的投资，否则都要小心。

是什么促使企业盈利增加

在投资的过程 中，我们都希望找到营业收入能够在未来一年或者几年内有大幅度增长，并且利润也能够大幅度增长的企业。 这是我们投资人的美好愿望，那么到底是什么推动了企业的营业收入增长？或者说方向再大一点儿是什么推动了整个社会的进步呢？明确了这个问题， 你就知道了我们到底应该从哪一个角度来理解企业来分析社会的进步。

从人性的角度来说，是人性的自私是人们的自我需求推动了整个社会的进步。 当然可能你会觉得是某些企业家的美好愿望、美好理想或者高尚情怀推动了社会的进步。但从本质上来说是由于存在着这样的的需求，才推动了整个社会的进。步 比如说洗衣机的出现，那么很显然是为了解放人类的双手。在洗衣服在洗衣机出现之前，每个人都是要用手来洗衣服，费时费力又洗不干净。那么洗衣机出现后。大家就不会再用手去洗衣服了， 满足了人类的解放双手的需求。 再比如说火车的出现那么很显然也是解决了人们交通的需要，在会骑马之前人类只能靠双脚来走路，后来可以开始骑马，然后自行车出现，然后火车出现了， 然后飞机出现了， 很显然都是由于人类自私的需求推动了整个社会的进步。

从企业的角度来说，也是一样的。企业只是满足了每个消费者的需求，或者说是满足了消费者人性当中自私的那部分，所以才导致了整个企业收入和利润的大幅度增加，这是推动整个企业增长的基本力量。

所以如果你是一个企业家，或者你即将要成为一个企业家。你赚了消费者的钱，完全没有必要为此而觉得不好意思，其实没有什么。 本身是由于你满足了他们的需求，他们愿意为此付这么多的费用，这是一个双方公平合理的交易行为。

谁在买入乐视

昨天乐视网第一天复牌，跌停是没有任何悬念，有800多万手的封单，牢牢封住跌停板，让人意外的是居然还有成交，并且是3000多万元的成交额，从集合竞价开始，成交就一直没有断过，一直持续到收盘，这不仅让人疑惑是谁在买入，意图又是什么？

首先买入的肯定不是机构，这一点我想大家都没有异意，机构肯定不会去在这个时候接飞刀，更何况基金已经把估值下调到了3.9元左右，那么显然这第一个跌停就出来接的肯定不是基金，私募也几乎没有可能，没有哪家私募会如此没有水平，既然在2017年5月买入的私募，也不会在这个时候再去买入，券商自营盘显然也不大可能犯这种低级的错误，外资基金或者深港通资金，更是不会有这种想法，特别是深港通，他们向来是以业绩为先，没有业绩的股票是肯定不会碰的 ，那么从整个机构层面上来说，几乎就不会有人在买入；

唯一可能在买入的就只能是散户，尽管在成交的过程中也出现过一百万以上的比较大的单笔成交，但也只能是散户所为，A股市场就是这样的一个奇葩存在，不管是公司的基本面发生了怎么样的变化，股价如果发生了比较大幅度的下跌，总是有人去接盘，显然这些接盘买入人，目的不是为了投资，也不指望着企业什么时候变好，只是为了能够赚一把就跑，就象当初欣泰退市时一样，也照样有成交，并且还有可能会涨停，退市的股票都有人敢买，更何况仅仅是亏损，相对于退市来说在某些人眼里根本就不算什么，只需要给些时间股价照样能炒上来。这样的想法实在 是要不得，更不要去试图这样做，投资就是投资，不是投机，更不能赌市场走势，万一错了，亏损可是实实在在的，并且亏的都是你的钱，这种钱宁愿不赚，也不要用自己的本金去赌，不值得，亏5成，就要涨一倍才能翻本。  

如果是你，你敢今天买入乐视吗？反正我是不买，如果跌到3.9我还是有兴趣看一看的，至于买与不买都还需要观察，更何况现在才9折，我需要它打3折，才进入观察区间，买股票本质上就是买公司，如果公司变坏了，那么显然问题就严重了，而乐视目前正是这样的状态，就是公司变坏了，我的依靠没有了，显然更要小心又小心了。现在去买入乐视是为了做纪念吗?纪念颠覆，纪念生态化反，纪念负责到底？

买入创业板还是银行股

最近两年创业板继续回调（当然昨天创业板表现优秀），沪指依然还是上冲的态势，并且银行类个股持续强势，也正是它们带领沪指持续的走强，越过3500点之后，将挑战3600点的关口，那么在目前这种市场情况下是去买入创业板，还是去追正在上涨的银行类个股呢？

确实看上去，银行类个股的机会就在眼前，当然实质上已经上涨了一段，但从目前的估值水平来看，大概还有30%左右的空间，那么追吗？从我的角度来说，我个人认为现在还去追，已经不划算，必定上涨的空间已经不是那么特别巨大，而相对来说创业板的更多个股，估值依然依然处于历史的底部阶段，甚至于是跌出了历史新低，那么这两种机会放在眼前，我当然是去选择那些未来涨幅更大的去买入，能够有一倍的，绝不去买入那些可能会涨30%的。当然从选择的难易程度来说，可能选择银行更容易一些，只需要看几个指标就可以下手了，而选择创业板的股票，是要认真的了解，真的明白了企业的发展思路，判断清楚了未来，才可以去入手。

从大的市场环境上来说，创业板现在的利空因素已经基本上释放完毕，没有更多的负面因素干扰，估值又是历史底部附近，那么显然未来的一段时间，迎来一波行业的概率更大，而沪指已经经历了相当一段时间的上涨，就算是银行涨幅不大，但也有相当的涨幅了，显然还是创业板的机会更好一些，没有必要去丢了西瓜去捡芝麻。

并且昨天创业板的大涨，可以理解为市场本身认为已经是利空出尽，悬在创业板头上最大的利空就是乐视的不确定性，既然现在已经复牌了，并且表现要比预想的好很多，尽管也是跌停，但还是有几千万的成交，说明市场并没有看的很空，显然这个时候再去追银行股是不明智的选择，选择估值较低，成长性比较确定的创业板个股应该是最佳答案。

乐视这样的故事给我们什么启示

乐视网相信现在已经成了许多股民的尽头之痛，痛的不止是资金上的损失，更多是对投资未来的忧虑，甚至于是对投资方法和投资理念的颠覆，就在仅仅两年前，乐视网还是创业板杰出公司的代表，打着生态的大旗，四处要颠覆传统产业，要生态化反，这些话仿佛都还在昨天，还在振聋发聩，然而现在的现实是一切都已经恍如隔世，这样的大起大落能给我们什么启示，让我们在以后的投资道路上走的更稳，更远。

我想可能最大的启示，还是在人的方面，在公司大股东的辨别上。老贾口口声声说减持是为了借钱给上市公司，结果是怎么样的大家都看到了，在上市最缺钱的时候，他把所有的借款都抽了回去，把上市公司推向无底深渊，同时把自己持有的股份质押了99%以上，也就是说他的股权已经另外一种方式变现了，并且它本人也是远走美国，对于上市公司的死活不闻不问，以我小人之心来揣测，他在质押之处就已经想好了退路，就已经有了要远走美国的打算，所有才会使出如此的伎俩，这样的大股东，你还有什么可以信赖的，在现实当中，如果他是你的合伙人，你怕不怕，还敢再跟他一起去创业吗？

再者的教训就应该是公司经营模式上的考虑。一个公司不管你的表面上如何风光，最重要的一定是要有现金流，表面文章做的再漂亮，PPT再美观，都没有现金流来的实现，只有源源不断的现金流才能保证公司不出问题，没有现金流的利润都是耍流氓，报表在漂亮，现金流是负数，你都应该提高警惕，同时同行业的其它公司都在亏损，你一个排名并不靠前的网站，是如何盈利的，难道你的经营状况真的比其它同行业公司要好吗？这是个严重的问题，在调研的时候，如果有这个疑问，应该去再问一下行业内的其它公司，为什么你关心的这个公司与行业内的其它公司表现出来的报表情况相差很大？同行业的专业人士一定能够给你解惑。

第三，就是自我投资风控问题。确实有些时候企业的风险是投资人无法预测，那么就一定要做好安全措施，单支个股的比例不能严重过高，不能可以融资，不可以借钱，一定要组合，买入股票的钱一定是几年不用的闲钱，这些措施如果做的齐备了，即使遇到突发事件，也不至于让你的损失过大，以致于无法东山再起。

乐视的案例，不管你是否持有，都是教训深刻的，投资人不应该只是看热闹，要以此为戒，有则改之，无则加勉，不断完善自己的投资体系，让自己在投资的道路上走的更加稳健，更加遥远。

乐视发布会传递了什么样的信号

1月23日上午，乐视网董事长孙宏斌、总经理刘淑青、财务总监张巍、董秘赵凯、独立财务顾问中泰证券股份有限公司马睿，就终止重大资产重组事项暨公司经营情况举行了投资者的网上说明会。在这个发布会上，孙宏斌董事长回答了许多问题，也传递了众多信号，解读一二：

1.关于现在的公司状况

显然目前是千疮百孔，董秘赵凯表示：“虽然公司正在对上述关联方欠款积极进行催收工作，但仍存在回收风险。截至目前，公司部分关联方应收款项尚未收回，已出现公司对上游供应商形成大量欠款无法支付、大量债务违约和诉讼等问题。如上述应收款项出现大面积回收困难，将导致公司现金流极度紧张，危及公司信用体系，致使融资渠道不畅，对公司经营构成不利影响。公司管理层已认识到问题的严峻性和紧迫性，如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难问题。”

也就是说目前 公司的状况是相当不乐观的，或者说维持经营都是非常困难的，这是公司真实情况 的写照，预计2017年巨亏，我估计2018年也不会有什么好转，那么短期内显然问题重重；

2.对于当初入主乐视，显然孙总是太过于乐观了。表示孙宏斌表示，“对关联交易知情。但错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。”或者可以理解为，当初老贾是愿意偿还这些关联欠款的，但是现在显然是与当初的说法不同了，并且孙表示，愿赌服输，也就是说当初入股乐视时，多少也有一些赌的成分，那么如果确实是赌错了，就只能是服输。

3.关于遗憾：孙宏斌去年曾表示搞不好新乐视会是一辈子遗憾，有投资者问孙宏斌现在是否仍“宁愿后悔，也不留遗憾”。对此，乐视网董事长孙宏斌说：“我会尽力，希望不留遗憾。但如果仍然没有办法，那也只能遗憾了。人生有很多遗憾。”

至少说明现在，孙本人对于乐视的关注度，已经没有那么高，或者说现在对于搞好乐视，已经没有那么坚强的决心，甚至于处于两可之间，只是尽力而为，没有必须要做好的决心了，这对于二级市场的投资者来说，决定不是一件好事儿；

4.关于与老贾的沟通。乐视网董事长孙宏斌回应说：“我和老贾一直保持着良好的沟通，个人之间没有任何矛盾。目前面对的如何解决问题。”

这句话完全就是客气话，哪里还有良好沟通，老贾的股权不愿意处置，又想让二股东去出钱救自己，哪里有这样的好事儿，可以说现在孙贾之间，已经没有了入股之初的那种惺惺相惜，相见恨晚的感，老孙的感觉是上当了，被忽悠了，感觉非常憋七，有苦说不出；

5.贾的股权问题

　对于复牌后股价如果跌穿贾跃亭股票质押的平仓线，贾跃亭是否会让出乐视网第一大股东的位置，乐视网方面回应说：“股价走势受到多重因素的影响，公司无法对复牌后的股价进行判断。如果公司股价持续下跌，贾跃亭先生需按照协议条款向质押机构补足保证金。如果未能按时补足保证金，质押机构有权对所质押的股权进行处置。贾跃亭先生未向公司提供其质押股权处置计划，目前贾跃亭先生仍为公司第一大股东。”

显然，老贾目前就是不闻不话，反正死猪不怕开水烫，爱咋咋地了，跌破就跌破，完全不在意，也没有任何处置方案，就是任它去了，至于是不是第一大股东，那已经不重要了，反正我已经质押并且拿到了现金，这已经是质押机构的难题了，老贾完全不在意了。

6.融创中国尚未表达增持乐视网意向

　在乐视网加紧向大股东乐视控股的关联方追讨75.31亿元巨额欠款的同时，孙宏斌会否进一步增持乐视网并取得第一大股东的地位？而贾跃亭未来的角色会否变化？对此，乐视网方面回复称，“融创中国尚未向公司表达进一步增持意向，公司将按照相关法律法规，对实际控制人和大股东所持股权变动，进行及时的如实披露。目前贾跃亭先生为公司第一大股东，但其不担任任何职务，除股东大会外，不参与公司经营上的决策。”

融创中国是说，我已经跳进去了一个坑里，不想再跳第二次了，反正已经搭进去了150亿，不想再搭再多了，融创的没有进一步增持的计划，说明对于乐视当初的评估过于乐观了，现在显然觉得自己是冤大头了，不愿意再扮演这个角色了；

7.　乐视网向非上市体系追讨75.3亿欠款

　　化解资金紧张，最关键是如何解决乐视网非上市体系拖欠乐视网巨额应收款的问题。对此，乐视网董秘赵凯回复说，自2016年以来，公司通过向贾跃亭控制的关联方销售货物、提供服务等经营性业务及代垫费用等资金往来方式形成了大量关联应收和预付款项。截至2017年11月30日，上述关联方对上市公司的关联欠款余额达到75.31亿元。

这也是在告诉投资者，原来老贾的承诺都没有实现，不止是承诺借给上市公司的钱没有了影儿，还导致关联公司欠了上市公司这么多钱，也正是因为这些欠款，导致的上市公司资金紧张，经营困难，问题就出在这儿，这都是老贾造成的，前几天公告也说明了，说的担保100多个亿是不靠谱的，共只能14个亿，就是在告诉投资者，老贾的话是靠不住的。

8.乐视控股拖欠乐视影业17.1亿影响重组

　　本来收购乐视影业是乐视网吸引新投资者的好机会，不过却因乐视控股所持乐视影业的股权已被司法冻结，且乐视控股存在对乐视影业的欠款，导致此次重组最终终止。对此，乐视网重申，“公司基于对于乐视影业股权情况和目前经营情况的综合判断，决定终止本次对乐视影业的收购。

说的简单点，就是说乐视影业的重组不成功，根本原因还在于乐视控股的欠款，或者说就在于老贾，孙这是在明确责任，告诉投资者不要怪我，我尽力了，不是我不努力，是老贾不同意我这样做，所以才导致的重组不成功，你们要骂娘记得找对方向，不要冤枉好人。

9.乐视网仍有千万级别高价值可运营用户

这是整个发布会当中，唯一还值得欣慰的一点，必定还有这么大的用户群，还有一定的经营价值，也许东山再起就靠这个了。

总体来说这个发布会，更象是一个诉苦会，孙总告诉了大家，其实不止你们小散户上当了，我也上当了，老贾这个人严重不靠谱，他就是个赖账不还的，我入股当初也被他忽悠了，现在企业情况非常差，亏损严重，信誉扫地，至于将来能否经营的好，是否留遗憾我现在也没有把握，只能是尽力而为了，如果干不好，那就随它去了，反正我的融创中国现在不愿意再往里投入一分钱了，你们别怪我，我已经尽力了，是老贾不配合造成的，不是我不努力的原因，至于股份跌成什么样，那我也没有谱，只能听市场的。

选择

做工作当然要选择最有效率，最能够出成果的地方去用功，那么投资也是一样的，哪里的机会最好，确定性最强，投资者的精力就应该用在哪里，特别是那些经过一定的学习，能够掌握方法，能够了解行业发展规律的地方，更值得我们去努力，医药这个行业尽管专业性比较强，但是通过一定的学习和了解，还是能够有清晰的了解行业发展规律，理解行业发展模式，那就具备了投资的基础，解决了能力圈的问题。

以后还能炒股吗？

最近这两年我们深切的体会到了房子是用来住的，不是用来炒的这句话的含义，并且随着诸多政策的出台，确实房地产市场在发生显著的变化，那最近社科院原副院长李扬的发言，却提出了一个类似的观点。具体而言，他提出了“股票不是用来炒的，应加强监管，尽快回归价值投资”。这个观点的提出，是不是也应该引起我们的重视，股票还能用来炒吗？

至从有了中国股市以来，大家都这么叫，炒股，炒股，但其实股票市场本身就有二个功能，一个是投资，一个就是炒作。叫炒股的人显然是在炒作，既然是炒作就与价值没有关系，完全是凭着市场情绪或者制造市场热点来推高股价，这种炒作也是以前市场的主要获利方式，但市场本身也有投资的功能，所谓投资就是以一种客观的尺度来标准，买入低于实际价值的股票，随着时间的延续，股票价格自然会恢复到正常的范围之内，那么显然投资者也就赚钱了，或者说的直接一点，就是价值投资。

这次李扬的发言，可以说是第一次众官方的层面提出了炒作的问题，并且说的非常清楚加强监管，让市场回归投资本源，并且最近这一年多来，监管层也是这么做的，市场炒作概念的越来越少，价值低估成长优异的企业股价快速上涨，这确实是让人欣喜的一个局面。当然价值投资也不是只买大蓝筹，只要企业的内在价值远远高于其股票价格，那么去买入，都是价值投资的体现，以后的股票，真的不能炒了，只能去认真的投资了，市场格局也将发生重大转变。

现在是布局创业板的好时机吗？

最近的市场确实是分化的厉害，一边是沪指的不断新高，一边是创业板的不断新低，走势正好是完全相反，在沪指新高的同时，大蓝筹的基金也是发行火爆，一天能够卖出近300个亿，似乎又重新回到了牛市的景象，那么做为个人投资者的你，是跟市场一样去追涨买入大蓝筹，还是趁着下跌去布局创业板个股？

我们先确定一点，我们每个人来到这个市场的目的都是一样的，那就是要从市场当中赚钱，不是来做雷锋的，更不是来做消费者的，那么好了，只要确定这一点我们就知道应该如何来判断哪些操作是可以有，哪些操作是应该严格禁止的，就是说所有不赚钱的操作都不应该进行，只有赚钱的操作才是有意义的，也是必要的。

那我们买入股票的目标就是为了赚钱，那买入什么样的股票，才能赚钱呢？是买入已经高估的股票，赚钱的概率大，还是买入低估的股票，赚钱的概率更大？想明白 这个问题就知道应该是去追涨，还是去买入严重低估的个股了？那么显然从概率上来说，买入低估的股票，显然赚钱的可能性更大，当然这是从长期的角度来说，除非你能够判断现在正在上涨的股票，它涨到什么时候结束，并且你能够在它结束上涨之前卖出，那么你去追高也是可以的，如果你不能判断个股什么时候上涨，那就只能去买入低估的个股，等着它上涨，而不是去追着上涨的股票。

乐视这样复牌是打算玩什么？

这几天的新闻头条又被乐视占领了，停牌了8个月，重组又告吹了，前面公告里说的重大无先例事件，延续复牌时间，现在又告诉我们放弃重组，并且在没有什么任何利好的情况就打算要复牌了，那么这玩的是哪一出呀？为什么会是这样的结局，面对中小投资者来说，这样的结局显然会让人即忿怒又无奈，只能说是自己当初看走了眼，投资了这样的一家即无道义也不负责的公司。

出现这样的结果，显然是利益没有协调好，现在的乐视尽管是孙老板说了算，但是假必定还是大股东，这个世界上的事儿就是那么没有逻辑，凭什么要让二股东拿出巨资去救大股东，救出来，股价涨上去获益最大的是老假，那老孙肯定心里不满意，现在老孙想的是先把老假的股份收过来，然后才能尽最大努力去救活乐视，然后现在显然老孙的计划实施过程一定是遇到了困难，也就是说老假不同意，最大问题就是价钱没有谈好，老孙心里想，好嘛老假，你不同意，那我就直接裸开，上来13个跌停板，看你爆不爆仓，要知道你可以质押了99%以上，你爆仓了，以后股价再涨到100也跟你一毛钱关系都没有了，让你不同意我的转让价格，我就先让你死了再说，现在的老假根本没有资格跟老孙谈判，以后股价再涨到多少，都与他一毛钱关系没有了。

尽管这是我的揣测，但极有可能事实也跟这个差不了多少，那么如此的开盘方法，N个跌停已经是必然，在老孙玩死老假的过程中，有多少乐视的投资者要跟着一起陪葬了？有多少人要血本无本，有多少人前半生的奋斗就此倾家荡产了，神仙打架，可是最终倒霉的还是小散呀，老假现在的表现，简直就不是个男人，说好的借给上市公司的钱呢？说的给上市公司的担保100个亿怎么上市公司公告只有14个亿呢，是不是数字是体育老师教的，零数错了？现在又以造车为名躲到美国，把自己老婆推到台前来收拾残局，这样的人永远不值得你再去信任他。

在投资的过程中，选择企业永远是第一位的，选择一个值得你信赖的企业家更为重要了，如果你不能确认这个企业家是可靠的，那么就要永远远离他的企业，否则问题就来了。

医保控费对医药投资的影响

医疗这个板块一直是我关注的重点，但我们也都知道，医疗本身是受到政策影响非常巨大的一个领域，目前影响医疗板块最严重的政策就是医保控费，大家都知道现在多省的医保已经是压力巨大，甚至是负数运行，这样的现象肯定还会持续相当的一段时间，这是由于人口的结构造成的，交费的人没有支取费用的人多，当然就会入不敷出，医保控费，那么这样的控费，会对医疗投资造成什么影响呢。

首先的最直接的影响，就是辅助用药的大量限用。这是影响最直接，最严重的领域，随着医保扩容向医保控费的转变，辅助用药的地位也是每况日下，能够不用的尽量不用，能少用的尽量少用，这是现在医院的医保控费的主要策略，病还得治，那么处于辅助治疗的药品自然是使用的越来越少了，那么生产辅助用药的企业，必然会受到影响

第二，中药企业受到影响转大，这个理由与辅助用药类似，现在的中药大部分都还是处于辅助治疗，或者调理的地位，很少有某疾病是完全靠中药来治疗的，基本上都是西药为主，中药为辅；

第三核心治病的化学药剂占比将提高，这也是随着用药的结构转变而必然带来的一种结果，蛋糕就是那么大，随着辅助用药的减少，那么真正直到治疗作用的化学药，生物药的占比自然会提高，这也是最近一年来，真正的化药企业股价大涨的一个原因，未来这些企业将持续获益；

第四：医院处方外流增加，分级诊疗加速推进，随着医院药品加成的取消，医院已经没有动力卖更多的药品，也会越来越多的开一些长处方，由患者去基层医院取药，减轻三级医院的压力，医院的服务收费占比将大幅提高，药品销售收入比例将大幅下降；

从投资选择细分行业的角度来说，随着医保控费的深入推行，医疗服务类公司将持续受益，真正治疗的化学制药公司，生物制药公司，也将持续的好转，而辅助药品公司，中成药将持续受到抑制，投资前景不容乐观。

2018年医药行业投资的新变化

2017年已经过去了，而这一年当中，医药类的个股表现并不能令人满意，数据显示剔除掉2017 年上市的新股, 232 只医药类个股中有 60 只实 现正收益,有 26 只涨幅在 30%以上; 172 只个股收益为负,跌幅超过 30%的有 61 只,行业内分化明显。 大市值、龙头股比如恒瑞医药受到市 场青睐,从38元左右一路上行至68元，接近翻倍。而中小市值个股，特别是小市值个股，普遍跌幅较大。

那么2018年有什么样的投资机会呢，我们要清醒的认识到现在的医药市场正在发生变化，目前,在国家以及 CFDA 推行的一致性评价、两票制等 各项政策下,医药行业呈现出集中度提升的趋势,从药品生产到流通销售,都在进行结构调整,行业处于调整时期,我国药品终端增速过去几年整体 呈现下滑趋势,未来有望保持在8%-10%, 第三终端(公立基层医疗终端)还保持着较快的增长速度。2016 年第三终端市场增速达 13.2%。随着基 层市场基药品种的扩容、补助标准的提升、医保覆盖面的扩大、以及分级诊疗制度的持续推进,未来基层市场有较好的发展前景，为里显然为投 资者提供了不错的投资机会，具体的投资标的 需要大家认真的去寻找。另外也要关注创新药以及仿制药一致性评价机会。在目前我国政策以及市场环境下,创新药的发展趋势愈发明显,但创新药的发展需要时间的积淀。 仿制药一致性评价将重塑行业竞争格局,导致行业集中度大幅提升, 品种优先通过一致性评价的公司优势明显，当然为一致评价提供服务的企业也会从中受益，也是可以选择的投资目标之一；医药商业集中度提升,关注商业龙头。在两票制的推行下,医药流通行业集中度将加速提。短期内,流通公司调拨业务将受到影响,但不改长期龙头受益的趋势,行业集中度向龙头集中，流通领域的全国性企业也就是三四家，相对比较好选择。

医药行业本身是受政策影响非常严重的一个行业，在选择投资目标时必须要充分的认识到这一点，在政策优先支持的方向 上选择投资目标，而不要进入政策限制的领域，总体上都会取得不错的投资收益。

投资有地域性吗？

最近几天网络上有一段视频非常火暴，是一位投资了亚布力地区一个滑雪场的企业主在发泄不满，说当地管委会的乱作为，当地执法部分的吃 拿卡要，并且欢迎大家暴光，要让全世界都知道 ，让大家来评评理，看了这段视频，确实是心有感触，又想起了那句话，投资不过山海关，这 句话到底有没有道理，还是太偏激了？

从我的主观上来判断，我认为投资确实具有地域特征，仅管这种判断不一定正确，但我实践了这么多年，确实很少在东北地区发现优秀的企业 ，并且 这么多年来，东北地区的排队上市公司的数量也是少之又少，比起江浙一带确实是天差地别，这也许跟地域文化有着非常密切的关系， 投资从本质上来说就是投人，就是投当地的政商关系，就是当地的文化，那么没有一个好的团队，没有一个好的政商关系，没有一个好的文化 传承，能够产生优秀的企业吗？显然难度太大了。最近这三五年来，东北三省的年均GDP增长速度，一直都是在全国的最后几名转悠，这样的总 体环境，想出现高速增长的企业显然难度也不小，一个优秀的企业就是一块唐僧肉，哪个部门都想分一点，最后的结果就是没到西天呢，唐僧 就被吃完了。

网上报道了太多的东北招商悲剧，企业家去了东北之后，得到的就是后悔和泪水，显然与他们预想的完全不同，在这样的环境下，企业想发展 ，简直就是不可能的事情，那么做为投资者，我们是与企业合伙经营的，显然我们也不应该去这个区域选择目标，还是远离吧，这样安全点。

乐视如果复牌，创业板会怎么样？

2018年1月15日，腾讯《棱镜》从多个独立信源处获悉，乐视网目前已经做好了复牌的准备工作，复牌公告发出的时间将在近期。但不排除受突发因素影响，复牌时间再度延后。也就是说停牌了8个月之久的乐视，终于要复牌了，显然这对于A股特别是创业板来说，是一件大事，那么乐视复牌到底会给创业板带来什么？最近两天的连续下跌是否也与这个消息有关？

显然我认为最近两天的走势是明显受到了这个消息提影响，必定乐视还有600多亿的市值，在创业板当中也算是大块头，对整个市场的影响也将是巨大的，当然这种影响更多可能是心里层面的，真正的影响要远远小于心理上的影响，因为乐视现在已经不是创业板的成分股，它再怎么跌也不会影响到指数的运行，就象是真的七个跌停，也没有什么关系，要说乐视对于创业板影响，应该更多的是投资者对于创业板企业成长质量的怀疑，这种影响更大，更深刻一些，创业板本身就是以高成长而著称，由于乐视们的出现，导致了市场对于创业板的整体怀疑，创业板也两年漫长的熊市，只能 乐视复牌了，市场悬着的心才会放下，情绪才会稳定下来。

从目前市场的走势来看，已经提前反应了这个利空，并且本质上乐视已经不会影响指数，那么显然让这个复牌早点来吧，市场早日解除怀疑，才能早日从底部爬出来。

你会看盘吗？

投资者每天的必修课就是要看盘，要看着自己买入的股票涨涨跌跌，并且心情随着股价的波动而波动，每天的看盘已经是不可或缺 的功课，那么你会看盘吗？你看对了吗？

盯着股价看，起不到任何作用，也不会让你有什么长进，只会锻炼心理承受能力，我们应该去关注股价变化的背后原因，当然这里 不是指资金进出，主力动向，而是指企业层面发生的变化，行业的再生影响等等，只有发现并且注意到企业层面的变化，你才能深 刻去理解股份变化的原因，而不是看着数字乱跳而一愁莫展，股价短期的波动可能与基本面确实没有什么关系，但长期的波动，一 定是与基本面正相关的。

其实对于投资者来说，股价的波动，基本上可以忽略不计，最多每天晚上打开看一眼就可以了，而应该将更多的精力放到企业的变 化上，比如了解企业的基本情况 ，去上市公司调研，或者关注 其竞争对手的变化情况，这些都是决定了企业股价变化的根本因素 ，将眼光放到这些决定性因素上，显然对于长期的投资能力提高是更有帮助的。

低市盈率就一定有价值吗？

本周一的市场确实是冰火两重天，一边是上证50的不断上涨，一边是中小创的不停下跌，市场似乎又在寻找所谓的低估值，当然这个低估值之所以要加上个所谓，就是因为市场的选择，确实让人无法理解，不管行业状况，不管周期性与否，只要是市盈率低的就是好，否则就是一概打死的状态，这种方法你敢用吗？

用这种方法选择个股，确实简单，只看数据，越小越好，其它的都不用分析，不管是银行，还是保险或者煤炭，还是房地产，只要是市盈率小就行，显然这样的方法是没有道理的，行业与行业之间的差别是巨大的，甚至于在适用估值方法上都完全不同，就拿银行与房地产来说，这两个行业的估值方法显然侧重点不同，银行更侧重于市净率而房地产则更加看重市盈率，并且，煤炭行业的周期性特征更强，这样的两个行业差别是巨大的，那么只用一个市盈率就敢去买入，确实是无法想象的，至少在决策上是相当不严谨的。

这也是市场最近的偏好，就是喜欢所谓的低估值个股，并且以为这就是价值投资了，也有人喊2017年是价值投资元年，但可以确定这已经不是第一次出现这种说法了，并且这次也不会是最后一次，价值投资永远都没有蔚然成风过，不论是在美国还是在中国都不可能，也不要以为选择低市盈率的个股就是价值投资了，如果价值投资只是低市盈率，那确实也太简单了。

长期持股最大敌人是什么？

在价值投资这个领域，有许多的人崇尚长期持有，认为只有长期持有才配得上价值投资者这个称呼，也确实是这样，价值投资更多 的时候是表现为长期持有，但也不是说所有的长期持有都会是赚钱，长期持有也它的敌人，这个敌人就是企业本身一定是优秀的企 业。如果你持有了一个质地很一般的企业，那么想赚钱就相当困难了。

可能很多人看着巴菲特的投资长大的，特别喜欢长期持有，当然长期持有本身是没有问题的，价值投资很多时候也需要 长期在持 有，但一定要记住，这个长期持有也是有前提的，就是一定是持有了优秀的企业，时间越长，企业的价值越高，股价自然也会越高 ，如果你持有的企业不够优秀甚至是劣质的，那么给它再长的时候，股价也不见得会上涨，不是说每一支股票，持股时间足够长都 会赚钱，本质上赚钱与否与持有时间长短不定成正比，只有优秀的企业才符合这样的逻辑。

A股市场典型的就是四川长虹，如果你从97年持有到现在，恐怕还是亏钱的，这就是企业本身出现了问题，持有再长时间也不会保 证你赚钱，一定是先找到优秀的企业，然后再去持有。 

区块链你敢追吗？

伴随着大盘11连阳，最火的题材非区块链莫属了，壹桥股份、新晨科技、安妮股份、远光软件、海联金汇等公司股价近一个月来的涨幅也在20%以上，显然如果买中了这个彩票，那么收益将是相当不错的，那么这样的个股你敢追吗？这是投资还是投机，或者叫做赌博？

显然在我的投资哲学里，这样的行为只能叫做投机，并且最多只能叫做投机，也就是说你判断个股未来还会涨，会有比自己更大的傻瓜来接下一棒所以你现在去买，并打算在合适的时候让那个傻瓜来接你手里的筹码，这是你买入的唯一理由，为什么这么说呢？这要从区块链的应用说起了，区块链技术本质是一个不可篡改的分布式共享数据库，它就像一个账本，交易的所有参与者都可以查阅账本上记录的信息，账本上的内容只能追加不能更改和删除。区块链技术的盈利模式主要分两类，一类和发行数字货币有关，包括开赌场的和卖矿机的；第二类是利用区块链的技术做行业应用，包括做产品化的和做项目集成的。那我们看看现在有相关的公司，利用区块链技术获得收入吗？高伟达1月10日晚间公告表示，截至目前，公司在2017年的业务收入中并未有关于区块链技术的研发成果而直接产生的业务收入，投资者应注意投资风险。当然除高伟达之外，也没有其它公司目前利用区块链技术获得任何销售收入，当然这仅仅是目前 的状况，不能说未来区块链技术也不能获得收入。

但至少，以目前的情况来看，区块链的炒作整体上还仅仅是一个概念，跟投资还扯不上什么关系，或者说更适合风投去作，而不适合二级市场投资者去做，对于这种高风险的炒作，宁可错过，也不要做错，错过了，最多没有收益，但如果做错了，你可能会被套在高高的山冈上许多年，因为目前这些公司本身估值也并不便宜，再猛炒一阵之后，更将是天价估值，一旦被证明与区块链没有什么关系之后，那将是漫长的下跌，显然这不是我们愿意看到的，更何况巴菲特也说过，数字货币必定以悲剧收场，不能产生现金流的东西，都没有投资价值。

买入大盘股一定就是价值投资吗？

最近两年来市场一直是大盘股的行情，也有很多观点认为市场终于走上了价值投资之路，终于开始向国际成熟市场看齐了，那么真 的是买入大盘股就一定是价值投资吗？买入其它的股票就不是价值投资了？
显然这样理解价值投资是狭隘的，并且是不正确的，本质上买入什么股票并不能决定你是否是价值投资，价值投资的核心 是投资这两个字，价值本身就是多余的，如果你本身 是在投资，那么一定是按着投资原则，并且是在有足够 的安全边际的情况下买入，显然这里的买入本身是有条件 限制，那就是要有足够的 安全边际，即使你买入的是行业龙头，是公众的白马股，那么如果给出的价格明显偏高，显然也不是价值，只有叫做投机，相反，如果 你买入的是小盘股，企业优秀，并且估值又有优势，那也是投资的一种，也不能说我是在投机，是否价值投资不于你买入的标的的不同，而在于你买入的理由是什么，在于你买入的出发点，是判断价格与价值的关系，还是判断价格运动的趋势。
投资本身就是以一定的价值尺度为标准，来衡量某种资产是否会产生高于合理要求的回报，当符合条件时去买入，这就是投资行为，这种标准一般是以十年期的国债为基准再加上一定的风险溢价。