11月11日：谨慎为之

阿东这几天对行情就尽量少盘面，毕竟提示早了两天，个股还是很活跃，10日是否是高点还不确定，因此这几天多交流一些个股、行业和分享下老师的观念。

关于行情， 今日的市场是积极的，尾盘拉升幅度较大，特别是一些行业标杆科技消费白马股（比如大族激光、三安光电、海康威视、安琪酵母、长川科技、蓝思科技、亨通光电、高新兴等）大涨新高，这些个股也是之前的隐形冠军系列股，未来还是值得多跟踪。这种行情对市场 的判断出现动摇是非常正常的。

市场成交量没有对应放大，暂时我们保持这段反弹属于阶段性末端式反弹，是否冲击3440一线再创新高并不重要，在这样一个复杂阶段性顶的构筑中，反复的背离也是经常发生，要谨防出现中阴扩大。

我等明天看看再说，以免耽误大家赚钱的机会。有能力的可以自己控制下仓位玩，30日线之上的市场还处于强势区，个股还会比较活泼，根据自己的能力来吧，我们也不急，已经出的就观察下，不急参与；还有股的就按照自己的节奏和个股情况做。

市场就是这样，如果错过了一个节奏，那么等待下一个轮回。

我们承认逐日分析是技术分析的噩梦，确定性的语言是神话的终结。但实际操作中没有关注这个概念，只有买或者卖，分析与操作完全是两件事情。

11月8日：趋势终将完美

市场走到今天，并不会出现整体回调的局面，毕竟在成交量相对较大，市场方向较多的当下，资本总会找到出口。

明年夏天之前，也很难出现系统性的风险，只是我们并不清楚自己手上的会不会回调，这种操作的几率就降低了。

我们并不知道每一个节点面临什么未来，每一个回调大家都不会认为会大跌，看涨是人的本性，出在上涨中出了又涨了点总是煎熬痛苦的，出在下跌时哪怕割肉心里也就认了而已。

我们认为今天是产生高点，并没说今天就跌，高点诞生在上涨时也很正常，节点前后错位一点也是正常的，本身我们认为10日才是指数的高点，并且我们也只是针对指数的一个判断，今天市场各大指数都出现了放量，近期放量诞生高点，昨天的博客也说了注意周三结束反弹开始调整。 

在之前的交流中，我们也强调了“市场的扩大化风险还没有开始，其还缺少下跌前的反抽前顶的小段结构，这个结构是周三之前的任务。”实际上点位我认为是3440点，但还没有到。

“这段反弹属于一段末端式反弹，在反弹中宜减不宜追，时间方面注意本周三，这个时间会结束震荡再显调整。”“从结构上来说，在大盘类指数还处于上行通道之中时，其风险还在有限度的范围之内，只是差异化风险的显现”。

差异化风险，分化的风险，是11月中旬到1月底这波回调第一阶段的主要特征。

一开始大家说要有一个提示风险，真提示风险的人，其实是大家最厌恶的人；越是高手，越是讨厌有人提示说风险。

我面对的客户层次不齐，需要提前警示风险，所以可能会略早，比如之前测算是11月10日，但我会在今天就会建议开始减仓。多交流，判断错了可能很多搬砖，这都是很正常，不过这些并非我关注的，我只在乎我的客户是否规避了风险。

所以周末我们也判断了本周初到周三的反弹，同时也说了“结构顶区域结构密集、空间狭小、分化巨大，因此一定不要等到最后，不一定非要看一眼狼，被它咬上一口才死心。”

关于次新股，自IPO重启以来，最新股诞生一批上涨10倍次新股后（首日涨停价格算起），一般次新股开始进入风险区。即便是在牛市里，诞生了大量上市一口气10倍的，最后也到了头，15年下半年、16年上半年和11月、17年上半年都没有脱离这个规律，那么我们看看这次会不会改变还是维持？

江丰电子、掌阅科技、寒锐钴业、华友钴业、华大基因、建科院、光威复材、创业黑马、中科信息、艾德生物、联合光电、康泰生物、阿石创、平治信息等超过或者接近10倍。

11月7日中午：市场背驰段结构

指数是虚线走势（主要是指上证50和沪深300），对中证和创业板则是实线走势。这个也符合规律，市场背驰段结构，反抽前顶的小段结构，一般是拉指数为主（银行、保险和券商）。

我们设定的节点是11月10日，目前来说，对于上涨50和沪深300，节点依旧是11月10日，但是因为绝大部分个股与指数不同步，我们设定今天是节点，这个从今天的深证、中证1000、创业板走势可知。

市场的判断无法先入为主，由于本人为了方便建议，直截了当的写明了低点和高点的节点日期，甚至我们直接画成算命图发给大家，这种判断毫无疑问的过于激进和武断，大家说是盲目自大、简单粗暴也不过分，因此出错在所难免。

由于市场的差异性，我们不能说清仓还是怎么样好，需根据个股走势来断定自己手上的是留还是出，但是控制仓位是需要的。

只投资最优秀的企业

巴菲特曾把自己优秀的投资纪录归因于价值投资方法和出生于二十世纪美国这一机会澎湃的年代。

同样的，中国经济的增长韧性，和中国优秀企业逐渐成为全球行业龙头这一大趋势，为A股进行价值投资奠定了前提。

中国制造业的崛起不乏腹地市场巨大、营商环境良好、工业体系完善、物流基础出色等原因。但更关键的是，中国人民勤劳的民族性、中国市场孕育的企业家精神和整个社会对奋斗的推崇。后者是决定中国制造业在全球产业链中位置不断提升的精神内核。

未来的不少行业里，中国第一就是全球第一，中国第一的公司是大市值公司，全球第一的公司可能就是巨型市值公司。

专注投资各行业最优秀的龙头公司。

真正优秀的企业，首先必然诞生于具备良好竞争结构的行业。只有一个充分具备竞争力，并有市场化退出机制的行业才可能孕育出真正优秀的企业。

其次，相关行业的增长波动水平不应太大。一个波动率过大的行业，哪怕是阶段增速很高，都存在“翻车”的可能。相对而言，稳定增长的行业，即使增速不快，更容易让优秀企业积累竞争力。

其三，优秀的企业应有中长期不能被颠覆的竞争壁垒。

要去投资中国各行各业最优秀的公司，分享公司中长期增长的收益

控制回撤胜于追求增长

最优秀的公司有最强的竞争力和抗风险能力，这是一切投资选择的必要前提。

中国制造业不断发展、全球化的过程没有结束。其中的龙头企业，最终会获得全球资金的关注，并和全球龙头企业的估值对标。在未来的很多领域将会催生出真正巨型市值的企业，尤其是其中具备业务延伸性的龙头企业，将会是全球龙头企业的重要候选者。

2016年中国集成电路产业产业链

9月份，我们转发了宁南山先生的《半导体，一万年也要搞出来--中国的芯片设计国产化》，最近半导体如火如荼，宁南山先生后续还有2个文章没有完成，之后再转发给大家。这里只是展示的去年的，不要盲目跟风。

2016年中国集成电路产业销售数据及“2016年中国集成电路设计十大企业，中国半导体制造、封装测试、功率器件、MEMS、设备及材料十大（强）企业”名单

      根据中国半导体行业协会统计，2016年中国集成电路产业销售额达到4335.5亿元，同比增长20.1%。其中，设计业继续保持高速增长，销售额为1644.3亿元，同比增长24.1%；制造业受到国内芯片生产线满产以及扩产的带动，2016年依然快速增长，同比增长25.1%，销售额1126.9亿元；封装测试业销售额1564.3亿元，同比增长13%。

       中国半导体行业协会统计，2017年1-6月中国集成电路产业销售额为2201.3亿元，同比增长19.1%。其中，设计业同比增长21.1%，销售额为830.1亿元；制造业增速依然最快达到25.6%，销售额为571.2亿元；封装测试业销售额800.1亿元，同比增长13.2%。
　　
　　根据海关统计，2017年1-6月中国进口集成电路1727.4亿块，同比增长12.6%；进口金额1085.1亿美元，同比增长9.4%。出口集成电路929.5亿块，同比增长11.2%；出口金额287.7亿美元，同比增长9.4%。

　　
　　为推动我国半导体产业发展，同时发布“2016年中国集成电路设计十大企业”、“2016年中国半导体制造十大企业”、“2016年中国半导体封装测试十大企业”、“2016年中国半导体功率器件十强企业”、“2016年中国半导体MEMS十强企业”、“2016年中国半导体材料十强企业”、“2016年中国半导体设备五强企业”，企业分类以主营业务为主，不涉及企业其他归类和排名，十强及五强企业销售额暂不公布，名单如下：

一、2016年中国集成电路设计十大企业

二、2016年中国半导体制造十大企业

三、2016年中国半导体封装测试十大企业

*包括星科金朋销售数据。

**包括AMD苏州、马来西亚工厂销售数据。

四、2016年中国半导体功率器件十强企业

五、2016年中国半导体MEMS十强企业

六、2016年中国半导体材料十强企业

七、2016年中国半导体设备五强企业

注：中国半导体行业协会根据行业季度统计报表及各地方协会统计数据评选出“2016年中国集成电路设计十大企业，中国半导体制造、封装测试、功率器件、MEMS、设备及材料十大（强）企业”，未填报报表或地方协会未纳入统计范围内的企业不在评选范围内。

11月7日：注意7-8日的节点

上周我们交流到，市场的扩大化风险还没有开始，“其还缺少下跌前的反抽前顶的小段结构”，这个结构是周三之前的任务。

从市场的总体模式来说，是处于一个震荡的结构之中，其中强势的大盘类指数仍处于上行趋势通道之中，这几天在通道下轨止跌反弹；弱势的小盘类指数则处于当月新低的反弹，大小盘类指数均处于相对支撑之中，其调整和反弹在一个较大的震荡结构中，需要注意的是，这段反弹属于一段末端式反弹，在反弹中宜减不宜追，时间方面注意本周三（7号之后），这个时间会结束震荡再显调整。今天白马全面加速的一天，这种加速不在适合买入，而建议择机减仓，逢回调再继续关注。

从结构上来说，在大盘类指数还处于上行通道之中时，其风险还在有限度的范围之内，只是差异化风险的显现，这一段分化也会导致未来先调整者的先行反弹，也就是说在下一个波段中，中证1000代表的小盘类题材类板块会有先发机会（但是趋势无疑是长期下跌的），而权重类在短期内则会持续的强于其他类别。从创业板和中证走势看，还是很弱势的，说明整体上小股远弱于主板，这种趋势会延续未来很长时间。

虚线走势和实线走势，但是我们需要先以实线为主，虚线路径最好别先去赌。由于市场的差异性，我们不能说清仓还是怎么样好，需根据个股走势来断定自己手上的是留还是出，但是控制仓位是需要的。 

对普通股民来说，市场的节奏还是很重要的，离开市场去谈机会，对我们来说是做不到的，不能因为一段时间做的好就大意。亏大钱，都是亏在热点上。

提示机会都是很开心的，提示风险都是很厌恶的，大家都是一样的。

基本面的交流与交易时机并不一致，具体的操作要根据市场氛围、趋势进行，鉴于当前市场氛围不好，说交流的个股仅限于交流，切不可盲目跟风。

趋势医药股今日走势：（之前的组合）

白云山继续停牌、恩华药业5周线止跌、丽珠集团创出新高、中国医药5周线大涨新高、片仔癀10日继续反弹走势稳健今日新高、恒瑞医药短线加速新高、我武生物5周反弹大涨、爱尔眼科有回踩5周线整固需求、三诺生物5周线止跌反弹、云南白药走势稳健、复星医药短线加速新高、康美药业今日大涨创出新高、华东医药5周线强势反弹、长春高新走势稳健等等 ，生物股份纳入这个趋势组合里也强势新高。

趋势医药股

 趋势医药股今日走势：白云山继续停牌、恩华药业5周线止跌反弹、丽珠集团大涨创出新高、中国医药5周线大涨、片仔癀10日继续反弹走势稳健、恒瑞医药短线加速新高、我武生物5周反弹大涨、爱尔眼科有回踩5周线整固需求、三诺生物5周线止跌反弹、云南白药走势稳健、复星医药短线加速新高、康美药业今日大涨创出新高、华东医药5周线强势反弹、长春高新走势稳健等等 

11月6日：不一定非要看一眼狼

我们之前交流到《10月27日：短线小高点节点》、《10月31日：市场已具备阶段性见顶条件》、《11月：进入风险周期之中》、《11月3日：扩大化的风险尚未到来》。事实上的走势是，10月27日的短线小高点节点，很可能已经成为波段的高点节点，之后我们认为的11月7日节点（之前是设置为10日后来做了修正），目前看仅仅是指数（尤其是沪深300和上证50）的节点，而个股的疲态则已经尽显。

小盘指数已经阶段性见顶：

由于市场的分化严重，之前我们已经交流，不能完全以指数的节点来判断市场的风险。事实上我们注意到，中证1000在国庆节之后即已经见顶，创业板在10月13日已经见顶，次新股指数还徘徊在高位，但是我们也知道次新股一旦下跌如疾风暴雨。很多个股的风险已经显现一段时间，因此在之前我们提出了一个短小的原则：破位的坚决不搞！ 下跌趋势里的坚决不搞！ 30日线下的坚决不搞！ 破位要坚决的出掉！

波段趋势总体看跌：

市场的周期已经进入11月份，之前我们已经交流11月是风险周期，阻力作用明显，短期很难再收上去。结构顶区域结构密集、空间狭小、分化巨大，因此一定不要等到最后，不一定非要看一眼狼，舔刀口上的血并非那么香甜。
27日可以是阶段性顶，随后的下跌级别不低于3301点那轮，我们之前交流周期的节点在23日附近是本月最低点，阶段性的回调要指向2018年1月底。

小盘类指数将继续弱于主板：

小盘类指数整体与主板脱节、脱离，虽有阶段性的次新股活跃，但是这无法代表整体小盘类个股的萎靡不振，同时也要警惕次新股爆炒后的一地鸡毛。创业板弱于主板是长期趋势，时间长空间短形态复杂，长期趋势重复阴跌、横盘、破位、反弹，再阴跌之路。

总的来说，大盘类筑顶过程还未结束，扩大化的风险尚未到来，其还缺少诱多的小段结构，扩大化的风险在下周出反抽后随时可能出现，谨慎为之。市场的变化非我等普通人可以参透，操作与分析判断又是两回事，追求极致和资金时间的充分利用并非我们所能承担的梦想，交易遗憾是交易的一部分。

过去对错吸纳反思，未来跌宕进步学习。

备注：

目前的位置选股，绝大多数当然不是好的买点了，看得上眼的当然也极少是低位的，所以才有市场的分析作为辅助，再好的股票，也有跌的一天。一个人的精力也有限，不可能每天都有新的波段标的出现，大部分波段股同时也是中长线个股，一直跟踪也是非常正常的。

博客和**选的个股多是以介绍基本面为主，具体的买卖点作为阿东的角度和位置来说是无法去表达自己的具体意见，请谅解。不管如何，在当前位置做个股，要谨慎，及时按照原则止盈止损的必须做的事情。

11月3日中午：市场疲态尽显

鱼尾一般都有刺，资本越来越聪明，都抢跑了。

风险是越来越近，7号也就是下周2而已，下午如果指数不继续跳水，下周1、2反抽下也是很危险。

之所以说扩大化的风险尚未到来，是因为其还缺少下跌钱的反抽前顶的小段结构，当然与个股关系已经不大了，同时个股还没有开始崩塌，亏的最多的，往往也是最大的热点上。

中证、创业板已经破位，今天上证也有破位之忧，只剩沪深300 。具体个股应对吧，这几天已经反复提示风险，破位的个股坚决的提前出局 。

这里每次我们都说一句话的，这次也不会忘记：个股真正的下跌，来自于市场运行在30一下的阶段，也就是个股的真正的风险段是发生在大盘运行在30日线下阶段 。

11月底到12月中的反弹，只是第一阶段回调后的修正，主跌在1月份 。

11月3日：扩大化的风险尚未到来

      正如前面交流的，指数在10月27日之后的走势，反弹步步维艰，今日市场向下调整调整是昨天预期到的，幅度并未超出小阴，但分化严重。从市场的总体模式来说，是处于一个震荡的筑顶结构之中，这其中再细致分析，又是大强小弱的分化格局，今日大盘类指数沪深300再度翻红，而代表1000家个股走势的小盘类指数中证1000和创业板则继续调整，次新股指数筑顶波动剧烈。

        自市场分化以来，我们首重的两个指数就是沪深300和中证1000，这基本上代表了两类大小盘样本股的走势，沪深300可以代表权重蓝筹股，中证1000可以代表小盘类题材股，该指数的走弱表明短线炒作机会匮乏，市场主要资金集中在慢走的蓝筹股中，极少量的在次新股中游击战。
       由于市场的分化程度比较严重，个股应该观察属于自身的分类指数，比如题材类指数实际上在十一后便见顶，而沪深300类则还有在这个阶段出了反弹的新高，不同分类的板块与个股需要具体分析，总的来说，大盘类还是主动进攻式反弹，筑顶过程还未结束，扩大化的风险尚未到来，其还缺少再度反攻前顶的小段结构，而小盘类则为超跌式反弹，短期内以震荡模式为主。

         由于下周结构性空间压力接近3500点，超出结构阻力，几率不大（就是有也是拉指数），因此操作应按照平行顶准备，对于破位的个股应提前离场。
          扩大化的风险尚未到来——这一点是比较容易理解的，因为次新股还没有开始真正的杀跌。

11月2日：短期震荡为主追高不宜

      本周已经交流，指数属于一步到位式回调，然后展开反弹则步步缓慢，只有次新股指数在以联合光电、国科微、兆易创新为主的个股带动下创出新高，这里面少不了数据公布后的明星效应影响，明天次新股也将产生分化，需关注龙头股以确保收益和安全，次新股撤退时也要毫不犹豫。

       真正代表1000家中小市值个股的中证1000和创业板指数表现较弱，这是市场活跃程度的主要指数，其阶段性顶部在10月初即已形成。而从沪深300来看，其调整比较强势，上涨也在逐步新高，因此之前我们交流国庆后一段的以沪深300的指数进攻为主，小市值个股助攻的行情。创业板小盘类指数则相对较弱，整体的股市便是呈现出这种分化复杂的局面，截至这几日，白马股也有退却之意，取而代之的是中字头个股的悄然走强（中国联通、中国人寿、中国建筑、中国中车、中国国航、中国石化、中国石油等），由于它们对指数影响极大，表面看上去指数没有特别之变化，实际操作起来，要么取其核心热点而狙之，要么赚钱变的较之10月27日之前困难。

       相对而言，大盘类指数还是要强于小盘类，虽有次新股指数略强，但其也注定接下来波动剧烈，大盘类指数在未来一段时间内总体占据优势地位。短期来说，由于价格调整一步到位，本周再创新低的难度也很大，同样的空间和时间都不足以化解5月27日以来的慢牛行情形成的压力，要有效突破难度更大（这不代表中字头不能把指数推向新高，但对大部分个股意义不大），本周以反复震荡为主追高不宜。

      短期节奏变化不大，仍以小阴小阳波动为主，7日前后高点，10日前后次高点，23日低点。如果指数拉升足够强，可再触及3440一线；如果不够强，则与27日差不多，点位方面不是我强项，节点是我们更关注的方向。

       23日前后低点的位置较难判断，月底到12月中旬的反弹只是1月回调前的一段缓冲，总体上11月的回调是相对温和的，主要是个股的回调，指数相对由于中字头会出现一波拉升回调幅度有限，指数真正的回调在1月。但是我们不能就此安之大吉，因为历数过往这种结构，实际上都是第一阶段指数回调幅度不大，个股回调深度却很大：比如2015年同期回调波段里，2015年11月12日小盘类个股见顶出现狂跌，而大盘直到12月23日才见顶；2016年11月14日左右小盘类已经见顶（之后还空拉了几天的创蓝筹），随后暴跌，而大盘直到11月29日才见顶。

       谈及次新股的表现，今年这个时间段相比往年表现是相对较弱的，没有出现批量涨停的盛况，这在于之前次新股已经连续发力多时有关。大家喜欢赵建平参与的个股，实际上我相信大家记忆最深刻的是2015年10月底-11月初，也就是那年的同一个时刻，我们曾经共同关注过赵建平参与个股的盛况，因此这阶段次新股的炒作总是有其时间上的继承。（当时的真视通、暴风科技、万孚生物、中来股份、博济药业、中文在线、宝德股份等）

       但是，我们也不能忘记次新股每一次发力之后，市场几乎都会面临一波回调的现实。实际上每一轮热点题材的集中爆发，其结束都会使得市场面临一段的消极表现，这与获利了结形成的消极情绪有必然的关系，这也是资本博弈必然会出现的此消彼长、盛极而衰之规律，是再度的发力需重新蓄势和酝酿新的行情必备要素，是概念题材之循环往复的必然之路。（比如我们就看今年的雄安概念、资源股行情结束后市场的表现即可）

      一年来的辛劳收获得失，实际上到下周为止，成果也基本尘埃落定，对我们散户来说，一年里的利润基本上到达高点，然则反复上演的故事不是赚了多少，而是守护了多少。赚钱是相对容易的，而留住利润是非常困难的，市场是一个平衡的系统，它赋予的也必通过不舒服的方式实现平衡，平衡后形成下一次的机遇，在筹码的交错之间，形成资本的腾挪转移。欢喜也罢，失落也罢，都必须把每一天当做新的起点，生则绽放光芒，唯变强者斗争于资本市场。

       因精力有限，大部分精力都已经耗费在盘中交流和盘后的答复上，每日交流阿东都采取简短扼要的文字，希望多一点个股的分享，每周拿出一次机会来啰里啰嗦下，分析下判断的依据以供客户朋友们参考交流。

       由于本人为了方便建议，直截了当的写明了低点和高点的节点日期，甚至我们直接画成算命图发给大家，这种判断毫无疑问的过于激进和武断，大家说是盲目自大、简单粗暴也不过分，因此出错在所难免，这都是为了方便给大家更直观的建议，留言有各种的不以为然我都可以理解，望谅解！

有意向开户（申万宏源）交流的朋友可以加Q群4：490419400，注明阿东，谢谢。

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品牌冠军系列（31）:大博医疗 救人扶伤

基本面的交流与交易时机并不一致，具体的操作要根据市场氛围、趋势进行，切不可盲目跟风，阿东绝无忽悠之意，因群内有朋友问起，团队正好有此调研，就顺势发给大家看看。

文|君临团队

提起福建的医疗印象，“莆田系”如雷贯耳，无人不知，无人不晓。

魏则西事件更是将其恶名推向高峰。

但，福建，并不仅仅只是“莆田系”，也有救人扶伤的优秀公司！

今天的主角，就是国内创伤类植入耗材领域市场排名第一的大博医疗，他以一己之力拯救了莆田系犯下的恶。

1

什么是创伤类植入耗材呢？

就是当人受伤时，如车祸遭受的骨折等情况，需要进行修复护理，这时候包括髓内钉、金属接骨板、骨针及螺钉等内固定系统就应运而生了。具体如下图所示：

乍看之下，这些钉钉板板很普通呀，有啥稀奇的呢？

别小看了这些东西。他们可是毛利率高达80%以上的耗材！

能够放进身体里的东西，技术门槛和审核的门槛一定不会低。

首先，这些耗材不仅要贴合人体的组织结构，还要长期停留在人体内，关节置换类的一般使用时间15-20年。

产品稍有差池，就是关乎康复的头等大事，因此国家对研发、生产、流通等全环节进行严格监控，行业壁垒高。

其次，由于每个病人的情况都是特殊的，而产品的性能和使用效果又直接影响到手术的成功率。因此，生产设备都是根据自身工艺定制的，并且不断微调、改良工艺和经验，无法一蹴而就。

这是一笔“和时间做朋友”的商业模式。

上面两点，保证了生意的高壁垒，而最重要的一点是，对于病人来说，既然选择了手术，就一定会选择最好的产品，价格通常是最微末的考虑因素。

这就是医药产品，通常都能够获得支付溢价的原因。

目前创伤类是我国骨科植入类耗材的最大类别，2015年的市场份额为31.12%，而大博正是这个领域当之无愧的龙头。

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大博的创始人林志雄，生于1973年。

林志雄毕业于福建医科大学，曾为厦门中山医院骨科主治医师，2003年前往日本国立千叶大学骨科研究室进修。

长年在一线工作，又到国外开了眼界，他深知这里面的潜力和机会。

2004年，林志雄归国创业。

这时，林志雄的专业背景起到了关键作用。骨科植入类耗材是个多学科交叉行业，如果没有他长年在一线的诊治经验，很难清楚知道什么样的产品才是最适合病患，最容易满足市场需求的。

一个成熟的产品，从设计到检测再到临床通过，并获得验证，往往需要5年以上的时间。

这么漫长的时间，通常能够把资金薄弱的创业公司给耗死。

而林志雄的专业经验，让这一过程得以大大压缩，将临床经验转化为产品设计经验，一路快马加鞭，2007年底就获得了医疗机械注册证。

截止今天，大博的各类耗材产品已经有15400个规格，是国内骨科植入类耗材覆盖最全面的企业。

产品生产出来了，下一步的难题就是卖货。

骨科耗材最大的特点就是，每一次手术都需要使用到非常多且细碎的零件，并且每个病人的手术都需要使用同一厂商的产品，包括配套的手术工具。

万一手术做到一半，忽然发现零件与零件、零件与工具不匹配，那麻烦就大发了。

没有人愿意承担这样的风险。

正是因为每一家的厂商都有产品的差异，因此手术医生就必须接受相应的培训。

这同样是一个重要的壁垒，学习的成本是很贵的啊，所以一旦医生接受了相应的产品培训之后，通常不愿意轻易更换。

对于如今已是国内老大的大博来说，现在是轻松了，但当年开拓的时候真是费了九牛二虎之力。

大博能够获得成功，两个因素起了关键作用。

第一是起得早，作为本土最早的骨科植入类耗材厂商之一，早起的鸟儿有虫吃，趁早把跨国公司覆盖不了的二三线以下城市医院的坑给占住了。

第二是引入有经验的人才，其中有两个人需要提一下。

早期的渠道功臣是林志雄的胞弟林志军，他之前就职于厦门伊耐特医疗器械公司，有着一定的渠道经验，兄弟齐心，其利断金。

2011年之后，请来了辛迪思的中国区总经理罗炯，这一步很重要。

辛迪思是全球创伤类医学的领导者，后来被强生收购，它的缔造者制定了骨科创伤领域的AO标准，市场份额也是最大的。

由这个领域的跨国公司龙头的职业经理人来操盘渠道，无疑对于大博建立在一二线城市的影响力有着重要作用。

数据显示，大博的产品目前覆盖1880家二级医院，1250家三级医院，其中二级医院比三级医院的数量更多。

罗炯功不可没。

3

站稳了脚跟，大博的业绩开始飞跃，连续保持20%以上的年增速。

过去4年多，毛利率也不断提升，从2013年的79.28%稳步涨到今年的82.64%。

这是公司竞争力强化的表现。

业绩上有“白马”相。那行业呢，天花板如何？

CFDA南方医药研究所的数据告诉我们，2015年我国骨科植入类医用耗材市场销售额为164亿，预计至2020年销售额为261亿至380亿之间。

换言之，未来几年的复合增长率可以达到15%左右。

这是一个相当稳定，并持续中速成长的行业。

当然，作为龙头，份额在壮大，大博的成长速度要更快一些，这是可以保证的。

过去三年，大博的产能利用率均在100%以上，长期负荷生产，终于等到了IPO，有钱可以扩大生产了。

募资近10亿，其中产能扩建就占了7亿。

细分的话，包括创伤钉类385万件、板类50万件；脊柱类钉类55万件、板类及融合器10万件；关节类髋关节假体2.5万套、膝关节假体1.5万套。

建设完成后，预计可以支撑未来5-8年的需求。

各方面资料来看，这是一匹稳稳的大白马，那么是不是现在就要骑上去了呢？

4

别急。

一家公司能不能成为大牛股，不仅仅取决于自身和行业。

我们做分析的，不能报喜不报忧。

大博虽然贵为本土龙头，但2015年的市场份额也仅为4.62%。排在他前面的，还有3家跨国大公司。

国内排名第一的强生，份额几乎是他的4倍。

这还不是一场平等的对抗。

比如说在脊柱类产品上，大博的份额只有1.61%，只能说是在夹缝中生存。

与巨头强生相比，大博只能算是婴儿。

更可怕的是，强生近几年的市场份额还在不断增加，2012年只有12.63%，2015年已经涨到16.19%了。

这真是个让人忧伤的问题。

前面行业规律我们讲过了，强者恒强是这个市场的主旋律。

2016年，强生在全球骨科医疗器械领域的营收为93.34亿美元，龙头地位无可撼动。

好吧，让我们流一会口水先，多么庞大的市场前景啊！

局势虽然严峻，大博虽然仍然还小，但这不就是成长股投资的魅力吗？

从上面的市场份额变化也可以看得出来，强生虽然很强，但大博也在不断成长啊，他们都在不断啃食那些竞争力更弱的三线厂家份额。

尤其是，过去的大博，专注于在“创伤类产品”的单点突破，脊柱类产品才刚刚进入，而关节类产品还没有发力呢。

环顾全球市场，关节类耗材才是老大啊，每年65岁以上老人的骨关节炎发病率超过了60%，比偶发性的创伤疾病要大得多。

之所以我国关节类市场规模还不大，主要还是市场观念和消费能力的问题，随着收入水平的提升，这个领域的前景非常诱人。

大博以前精力顾不过来，资源也不足，如今IPO了，钱粮充足，发力关节类产品会是一个重要的成长机会。

也就是说，大博处于目前这样的节点——

辛苦打拼十年，终于在本土骨科耗材领域突出重围，爬到了老大位置，但也仅仅是靠着其中的一小块细分市场——创伤类产品单点突破获得的成功。

如今率先IPO，募资10亿，重兵鏖战前景更大的脊柱类和关节类市场，欲与强生试比高！

赢，则独享数百亿骨科市场，败则退守创伤类偏安一隅。

战鼓已响起，未来如何，我们拭目以待。

11月1日：调整一步到位反攻则步步缓慢

昨天已经交流到，昨天一跌，在幅度上短线也差不多了。

我们之前交流了大盘类与小盘类个股的不同场景。从盘面特征来看，大盘类个股已完成强弱转化，其还是当前资金关注的主要品种。小股类创业板、中证跌幅大今天反抽较多，但并非很强势，只有次新股指数略强，与一批强势股带动有关，整体上小盘类持续性会没有大盘类稳健。

从大小盘类品种调整的不同周期与幅度来看，差异化市场行情仍然继续，而宽幅震荡则是顶前分化的一个表象，在市场的后面一段，考虑风险因素需要更多一些。今日市场的反弹是强势者一步到位，弱势者反抽走势。在快速的释放空方力量的同时，价格调整也一步到位，不过新的攻势步步缓慢，接下来基本上会是缩量的小阴小阳，在阶段性行情多方走势的末端阶段，总体要保持谨慎的应对。   

本周市场总体横盘震荡反抽，不创新低，缩量，预计这种震荡乐观一点会持续到7日-10日左右。

对于我们普通散户来说，在一波上涨趋势里，只要不是太背折腾总会赚或多或少，在一波下跌趋势里，反复折腾则多数或多或少的亏点，我们不能用少数高手的能力来衡量自己。

赵建平

赵建平下半年明显加强了力度，可惜数据太滞后，很多都已经涨上天了。好歹还交流过联合光电、华测导航、基蛋生物、星云股份；这个家伙很会抓数据公布的空隙，老司机啊

赵的这些股，都是无量攀升，沿着5周线走的，也就是最迟放量跌穿5周线走 。

一多半都在**点评过了，说明他也是很看中基本面的，值得学习

联合光电、基蛋生物、星云股份、华测导航、普利制药、卫光生物都点评过，值得我们学习，不管选择什么，都重视基本面

11月：进入风险周期之中

考虑将要到来的调整并非这几天 的回调这么温和和简单，需要反复提示大家风险。

国庆节前开始反弹以来，压力回吐调整空间时间有限，至10月26日创业板最先受阻调整，连杀两日。大盘类沪深300最强，今日大幅调整后收回。与我们预计相同，大盘类表现明显强于小盘类题材调整尾声强弱开始转换 ，在强弱转化之后，小盘类走势萎靡，大盘类顽强新高。

调整在今日快速喷发，小盘类指数破位下跌，中证1000击破9月26日低点，创业板跌穿30日线，次新股指数跳空下跌，表明题材类只是超跌式反弹，再无主动进攻。符合之前说的““从反弹的模式来看，是小盘类的超跌反弹和大盘类的主攻进攻构成””。

市场当前的核心走势还在于大盘类，而今日的调整，对于大盘类指数来说，是一步到位式调整，其后就是以时间震荡为主，从结构上来说，今日调整是构造顶部的一部分但还未完成，市场还有继续分化反弹的机会，从大的角度来说，这就是末段的机会了，11月会进入风险周期之中。

行业先锋系列（3）：300567精测电子

基本面的交流与交易时机并不一致，具体的操作要根据市场氛围、趋势进行，切不可盲目跟风，阿东绝无忽悠之意，因群内有朋友问起，团队正好有此调研，就顺势发给大家看看。

精测电子2017Q1-Q3业绩符合预期，利润增速快于收入增速。

1、精测电子2017Q3单季收入2.09亿元（同比+74.1%），净利润6224万元（同比203.5%），2017Q1~Q3累计收入5.16亿元（同比+51.5%），净利润1.15亿元（同比+129%）：业绩符合预期，整体趋势向好；

2、利润率稳中有升，三项费用率下降，运营效率显着提升：毛利率50.5%（同比-0.1pct，环比+3.5pct），净利率21.9%（同比+9.4pct，环比+5.4pct），销售费用率8.5%（同比-1.8pct，环比-0.7pct），管理费用率21.3%（同比-5.4pct，环比-1.8pct），财务费用率0.2%（同比-0.4pct）；

3、预收款和存货大增，应收款管理能力强，现金流持续改善：预收款余额2642万元（同比+5205%），存货余额1.99亿元（同比+306%），应收款合计2.64亿元（同比+0%），经营现金净流量5260万元（同比+319%），公司采用以销定产模式，产能跟随订单稳步释放。

AOI业务势如破竹，LCD检测龙头地位巩固，OLED检测有望超预期：

1、2017Q4到2018年面板厂的设备招标需求将保持景气：即将进入设备招标的数条在建产线包括富士康广州11代LCD产线（总投资610亿）、华星光电武汉6代OLED产线（总投资350亿）和深圳11代LCD产线（总投资465亿）、京东方绵阳6代OLED产线（总投资465亿）等。

2、精测电子2017Q3的OLED-AOI检测中标量说明公司正在此项业务迅速突破。根据中国招标网不完全统计的数据，公司2017Q3除了继续巩固在LCD模组自动化检测和LCD-AOI检测的龙头地位，还在OLED领域获得如下进展：（1）中标京东方成都6代OLED产线多种AOI设备大订单（包括玻璃边缘检查机、宏观微观缺陷检查机等）；（2）中标数台深圳柔宇科技6代OLED产线上应用于Array制程玻璃基板检测的阵列宏观检查机，标志着Array制程订单的进一步突破。

（根据群友分享，深圳柔宇科技的柔性屏是 0.01，柔性比京东方的还要薄，工厂在深圳龙岗，现在在试生产并没有量产，也都是精测电子的设备进行检测玻璃面板。）

面板投资保持高景气，紧握核心技术的国产化龙头增长将超行业增速

1、我们预计2019年国内LCD+OLED面板线建厂总投资有望超2100亿元，对应2017~2019年复合增速有望达40%：其中2019年LCD面板线总投资有望超1400亿元，对应三年复合增速约35%；2019年OLED面板线总投资有望超700亿元，对应三年复合增速约45%；

2、面板出货面积稳健增长，下游需求保持景气：根据IHS，预计到2019年全球LCD面板出货面积将超1.9亿平方米，对应三年复合增速5%，中国高世代LCD面板线扩产将填补日韩厂商LCD产能退出的市场空白；预计到2019年全球OLED面板出货面积将达到4700万平方米，对应三年复合增速75%，中国将成为仅次于韩国的全球第二大OLED生产国。 

OLED产线良品率提升需求迫切，检测设备需求上升

公司检测设备已经进入LCD生产前段的Array和中段Cell制程。有代表性的设备在Array段有Macro/MicroInspection，Cell段有成盒切线检查机，模组段现在可以做整段的集成一体机AMT（AutoModuleTest）设备。中前段设备空间相比较后段的模组设备，检测设备需求量更大，产品的价值量也更高，具备较强的技术壁垒，公司检测设备向中前段扩展也展示了公司雄厚的技术实力。

随着京东方成都的OLED产线即将批量出货，对于产线良品率提升的需求十分迫切。OLED产线由于生产工艺掌握不成熟，前期需要更多的检测设备辅助工艺生产，以期尽快提高良品率、缩短产能爬坡时间，早日越过OLED面板产品的盈亏平衡点。基于此，OLED产线对检测设备的需求将持续上升。

公司是全球范围内唯一全面进入光、机、电、软、算等的检测设备供应商。

产品覆盖全球主要面板企业，2016 年在华星光电、中电熊猫的模组检测设备覆盖率为100％，京东方60％覆盖。

从Module 制程检测走向Cell、Array 制程打开成长空间。Array、Cell、Module三个制程检测设备价值是数量级的差异，参考一条面板产线的设备投资总额在Array、Cell、Module 三个制程的设备投入占比基本约是70％：25％：5％。公司从Module 进入面板检测设备领域，逐步向上端渗透进入Cell、Array 制程，目前Cell 检测设备开始推广销售，Array 段检测产品开拓中。

OlED 检测产品蓄势待发。现阶段已将LCD 的成熟产品升级改造，满足OlED 的检测要求，现已覆盖Cell 端和Module 端两个制程的检测需求。公司发挥和下游公司的良好合作优势，系列检测产品的DEMO 已投入主要公司的试验线上参与实验。类似于LCD 的发展脉络，OlED 的第一代产线多为国外进口检测系统，国产化替代是必然趋势。

10月27日：短线小高点节点

前面已经交流，按照周初的预期，27日是小高点，明天冲高回落走势为主，尾盘拉升，属于放量十字星走势可能性大；下周是先抑后扬的走势，预期11月1/2日低点，7日附近高点，之后进入复杂的阶段性高点构筑。

                                             （10月27日预期算命图，仅供交流，勿当真）

明天不确定性比较大，很多个股周四已经出现高抛点。在周初我们交流过，震荡反弹的途中不放量是安全的，而一旦出现放量则注意短线的高点出现，周四量能明显放大，与沪深300代表的个股冲高回落，以及启动中字头个股有关。反弹中往往并不怕缩量，而是怕放量，放量一般预示短线的高点临近，当然不一定是阶段性高点。

大盘类指数沪深300为代表突破了阻力价格，并处于趋势线上方，后市还有主动进攻机会，相对来说大盘股会更多的受到资金的关照，从指数的不同形态来说，市场短线即进入复杂的模式之中，个股分化不可避免。

伴随茅台大幅高开，早盘一度白酒医药大涨，但盘中多数白马冲高回落，有短线趁机减仓之嫌。小市值指数明天也将来到短线阻力位。

603338浙江鼎力

申万宏源机械组：

浙江鼎力：

对比挖机、吊机、混凝土机械等工程机械，我国高空作业平台行业成长空间可期。

高空作业平台是工程机械的一个分支，与挖机、吊机、混凝土机械这类施工型工程机械下游有所重叠，如各类房屋建造、大型工程施工、市政建设等，高空作业平台也有仓储、超市、大型设备建造、各类建筑与工程的日常维护等其他下游应用，总体来讲下游应用较挖机等工程机械更多。虽然相对于挖机等工程机械的爆发期，目前我国的经济增速有所放缓，但更广泛的下游将有效带动高空作业平台需求爆发，我们预计高空作业平台行业爆发特性将向挖机等工程机械看齐，目前与2005年情况接近。

浙江鼎力：

预计我国高空作业平台制造业2017-2020年市场空间305亿，5年CAGR33.51%。

我国高空作业平台市场基数小、目标保有量大，在成长期中有望维持较高增速。根据浙江鼎力的历年年报，2012年开始其销售的高空作业平台均价总体呈上升趋势；同时由于高空作业平台需求逐渐从低端剪叉式向高端直臂式发展，我们认为我国市场高空作业平台均价有明显上涨趋势。以我国租赁市场购买量占全部高空作业平台购买量的90%计算（参考欧美），我们判断，2017-2020年我国高空作业平台市场将达到300亿规模，2016-2020年CAGR33.51%，如果考虑到我国工程机械自持比例高的现状，则我国高空作业平台市场空间将更为庞大。

浙江鼎力是国内高空作业平台龙头企业，上市以来业绩高速增长，归母净利润率超过25%。

公司2015年3月上市，上市以来受益于国内市场发展与国际市场稳定增长，公司营收高速增长。公司始终能够维持较高的盈利能力，受益于我国相对较低的劳动力价格与原材料价格以及公司较强的钢材议价能力，公司毛利率相对国际巨头更高。剥离叉车业务后，公司毛利率进一步提升，高空平台业务盈利能力较好，2013年开始，公司总体毛利率超过40%，净利润率也超过24%，2017H公司归母净利润率达到27%。

10月26日：短线反弹将面临压力

按照周初的交流，本周属于震荡攀升的一周，市场随比较稳健，但是成交量太小，没有增量资金，会导致市场效益生态链越来越短，这样很快就会形成背离，市场的成交量是每况愈下，主要是围绕沪深300展开，这也是为什么国庆节以后的概念热点都不持续，只有少数的趋势股稳妥。

按照周初的预期，27日是小高点，明天还有望走探底回升的走势。如果走出相反的镜像走势，则明天早盘是高点，周五还有一次反冲，下周是先抑后扬的走势。

本周指数震荡攀升，速度较慢，没有明显的高低点。沪深300接过来上证50的班。结构的趋势肯定进入到11月才会结构性阻力，个股操作应该因人制宜。这里没有成交量，整体加速上涨的可能性很小，重要阻力位在3440一线。11月下旬低点，之前我们交流为11月10前后高点，中旬或有急跌，12月有较强势的反弹但元旦至春节要为春季行情蓄势，这个后面根据行情再交流。

自国庆节前开始的反弹，本周已经属于第三小浪的反弹，压力回吐调整时间有限，至明天就是一个反弹的波段，在前期反弹高点附近，小盘类指数会先受到阻力。从今日反弹的形态来看，次新股、创业板等小盘类指数继续反弹，至尾盘已接近前期高点位置，操作上不宜再追。

大盘类指数沪深300为代表突破阻力价格，并处于趋势线上方，后市还有主动进攻机会，相对来说趋势股会更多的受到资金的关照，从指数的不同形态来说，市场将短期再度进入复杂的模式之中，个股分化不可避免。

趋势医药股：

白云山、恩华药业、丽珠集团、中国医药、片仔癀、恒瑞医药、我武生物、爱尔眼科、三诺生物、云南白药、复星医药、康美药业、华东医药、长春高新等等：今天继续新高的有白云山、恩华药业、中国医药、复星医药、康美药业、恒瑞医药、我武生物、长春高新、爱尔眼科，尾盘拉升的有三诺生物、中国医药、云南白药、华东医药，会每天跟一下，整体继续稳健表现

10月25日：反弹中强弱转换

周二市场走出了昨天交流的“大盘类似弱实强，小盘类似强实弱”模式，大盘类代表沪深300大幅反弹收中阳创反弹新高，小盘类代表次新股则调整收阴，尾盘虽有拉升，但是大部分小股回调为主。

国庆节开始的反弹以来压力回吐调整时间、空间有限，个股分化越来越巨大；9月13日以来的调整周期和幅度也比较小，成交量日趋萎缩，虽然指数上创出新高，但是大部分个股回调幅度并不小，必然导致大盘类指数与小盘类指数呈现一定的分化跷跷板状态，技术形态上，趋势线作为强弱的分水表明大盘类与小盘类已进行了强弱转换。

“从反弹的模式来看，是小盘类的超跌反弹和大盘类的主攻进攻构成”，这一特点在11月10日之前可能都是如此，小盘类的反弹应最先受到阻力，在前期反弹高点附近就将受到水平及趋势的双重压力，短期来看，这个压力在后日即会反复显现。