今日大跌的一个重要原因！调整目标位曝光

今日市场早盘意外高开，但在下降趋势中 高开就意味着要跑路，一般都是高开低走的节奏，果不其然股指翻绿后直接暴跌100多点，那么到底是什么原因导致的呢？主要是时间周期上到了调整窗口，我们来看，

自7月9号反弹以来，市场经历3次反弹2次下跌，每次反弹周期在11-15天左右，此次反弹自8.26见底以来运行12天，到了变盘窗口期，调整已经不可避免；前面两次调整，一次跌550点，一次跌1150点，由于此次可能是近期的最后一次大跌，估计下跌势头会很弱，初步预计跌幅为350点左右，即2900点附近3000点以下 止跌，届时看盘面再决定何时接回。

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A股进入中长线布局的时机了吗？

最近一段时间，A股市场的政策消息密集了不少。其中包括中金所系列新规的颁布、熔断机制的引入以及红利税的调整等。与此同时，在各方管理层力挺A股的大背景下，实则也进一步巩固了当前A股市场的“政策底”支撑。纵观诸多的政策性消息，其中，备受市场关注的，莫过于红利税政策的再度调整。对此，亦有数据与之前两次的政策调整作出了对比。

事实上，纵观最近十年，我国已进行了多次的红利税调整。其中，第一次是在2005年6月13日。鉴于当时市场环境的持续疲软，管理层决定将投资者从上市公司分红所得应缴红利税进行减半征收，实际征收税率为10%。回顾当时的市场走势，在政策颁布前后，市场一直处于低位震荡的格局。但是，当时市场所处的位置却基本处于当时严重低估的区域。然而，经过了数月的低位震荡行情，中国股市也正式拉开了大牛市的序幕，一轮轰轰烈烈的大牛市行情也随之产生。

第二次是在2012年11月16日。针对此次红利税政策的颁布，实则是为了提振市场投资信心，以及鼓励市场长期价值投资理念的深入。但是，在当时政策颁布的前后，市场并未立即走出上涨的行情，而是延续之前低位震荡的格局。但是，从整体上分析，当时的市场基本处于低估的状态。而在短暂的调整之后，市场同样走出了一波不错的上涨行情，阶段性涨幅高达25%。

2015年9月7日晚间，是最近十年红利税的第三次调整。实际上，鉴于此次红利税调整的时点，同样属于市场低估的状态之下。究其原因，主要体现在以下几大方面。

首先，经历前期轰轰烈烈的“去杠杆化”进程之后，目前A股的“去杠杆化”进程已进入尾声。其中，以场内融资规模为例，在今年6月中旬，A股两融余额规模高达2.27万亿，而经历了此次加速“去杠杆化”过程之后，A股两融余额规模已大幅降低至去年12月中下旬的水平。与此同时，对于前期野蛮生长的场外配资，也已得到大幅清理。整体上分析，目前A股市场的杠杆率已经降低了不少。

再者，目前A股的整体估值已经大幅回落。经历最近三个月的大幅下跌行情之后，不少股票的价格水平已经出现“腰斩”的局面，而部分股票的价格，基本创出近年来的新低水平。与今年6月中旬的数据相比，目前A股的整体估值水平已经骤然下降，并基本回归至合理价值投资区间之内。此外，“破净股”数量剧增，动态市盈率低于10倍的股票数量明显增加。截至9月11日收盘，A股合计有23家跌破每股净资产的股票。与此同时，两市动态市盈率低于10倍的股票数量，也多达63家。

纵观历史数据，当市场“破净股”数量明显增加以及动态市盈率低于10倍的股票数量大幅增加时，亦表示市场基本处于相对低估的状态，此时也基本符合中长线资金的布局需求了。

通过这几次数据的对比，红利税政策的调整，确实也在某种程度上释放出一种信号，而这种信号也似乎在预示着中长线资金已经到了该布局的时候了。笔者认为，随着红利税的再度调整，以及在未来A股市场机构投资者占比逐步提升的大预期下，对于市场中部分具有价值投资优势的标的而言，确实值得部分中长线资金去逢低布局，以满足他们在投资上保值增值的需求。

但是，纵观A股市场中的多数股票，虽然目前价格已经出现了“腰斩”的局面，但在这些股票之中，仍有不少股票处于“严重高估”的状态。显然，在前期股价遭遇爆炒而严重透支未来公司盈利预期的状态之下，这类曾经辉煌的股票，却逐渐步入了漫漫熊途之中。

整体上分析，对于不太注重中短期市场波动风险的资金而言，2800点至3000点一带区域基本属于合理的价值投资区域，而部分颇具价值投资优势的标的亦可满足这类资金的投资需求。不过，作为以资金推动为主导的A股市场而言，在几轮“去杠杆化”过程之后，未来市场的新增流动性涌入预期仍然堪忧，即使市场确立了政策性的底部，但也并不意味着市场在中短期内还会上演前期单边上涨的强势行情。

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苹果已病入膏肓的四大特征

还记得去年iPhone6以及iPhone6 Plus发布的时候，很多人就已经开始感叹苹果在逐渐失去创新力，不过iPhone6以及iPhone6 Plus却凭借着模仿三星的大屏获得了还算不错的战绩。然而，这一次苹果iPhone6S以及iPhone 6S Plus的发布，则几乎迎来了所有人的冷眼，外媒对于苹果此次发布会评论汇总如下：没创新、没创新、还是没创新。

众多的手机厂商每年都要生产数款手机，而且每款手机多少都会有些变化。可是苹果呢，整整一年的时间只出一款手机，竟然没有任何创新，敢问：这一年苹果都干嘛去了？苹果那些所谓伟大的设计师、工程师们，你们对得起那些忠诚的果粉吗？

在雨偌看来，苹果手机在创新上的持续不给力只不过是外在的表象，是些皮肉伤而已。然而在外伤的里面，苹果实则已是病入膏肓，满满的都是内伤。那么，苹果所受内伤都体现在哪些方面？

第一大内伤：供应链失控。很多人可能都比较清楚的是，过去苹果对于供应链的把控能力非常强，这也是苹果手机崛起的真正原因所在。一部iPhone手机包含约500个元器件，由上游200余家供应商提供，但凡被苹果看上的货，别人都只能排队等着，芯片如此，显示屏也如此。同时，苹果的采购价格也压得非常低，这也是苹果手机能够保持40%平均利润率的主要原因。然而，随着其他智能手机品牌的崛起，一些零部件供应商不再只依靠苹果存活，他们开始逐渐摆脱苹果的压榨，并试图拓展新的业务，这就导致了苹果对于供应链的把控能力在减弱。

第二大内伤：营销渠道把控能力削弱。如果你觉得苹果手机很大一部分销量都是通过在苹果旗舰店排队抢购卖出去的，那你就大错特错了，这只不过是苹果手机在造势，一种假象而已。苹果手机最大的销售渠道实际上来自于运营商，运营商对苹果手机的巨额补贴是苹果手机在销售上大获成功的最主要原因。随着美国运营商以及中国三大移动运营商对苹果手机补贴的逐渐削减，苹果手机的销量前景将会更加渺茫。

第三大内伤：苹果科研能力减弱。苹果的iPhone6S以及iPhone6S Plus创新表现不足，实则是苹果科研能力在不断减弱的表现。苹果每年在科研上的投入比例非常至少，相比三星、华为而言，苹果的科研经费甚至不足一提，这也就是三星、华为在专利数上能够不断攀升的根本原因所在。对于一个科技企业来说，科研能力是其核心，是其根本所在，而苹果对于科研的忽视，迟早会让其断送在自以为很强大的生态上。

第四大内伤：多年来培养的傲气，导致团队固步不前。苹果所表现出来的自大与傲慢，可以说全球任何一家企业都无法比拟，这种傲慢已经渗透到了苹果的文化当中，渗透到了苹果每一位员工的骨子里。用中国最为常见却最有哲理的一句话来说：“虚心使人进步，骄傲使人落后”，苹果的命运，迟早会毁在高傲上。

果粉伤心了，三星却乐了

苹果iPhone6S以及iPhone6S Plus造成最大的伤害还是楚楚可怜的果粉们，熬夜排队、卖肾……想起过去种种，再看看今天苹果回报给自己的产品，潸然泪下。果粉们只能对苹果默喊：你对我们无情，休怪我们移情别恋。然而，看到果粉们一双双失望的眼睛，三星却乐了，三星自信满满地要把果粉转化成星粉，彻底将苹果从高端市场霸主交椅上赶下去。

与苹果供应链依靠代工厂不同，三星在处理器、内存、面板等一系列核心零部件上都是选用全球最顶尖生产商。凭借在其芯片、内存、屏幕等多个关键技术及部件的自有优势，使其在终端产品的研发、供货、质量和价格方面都能占到上风。今年的三星Note5与S6 edge +都采用自家8核CPU，形成了独具的供应链环境，拉大了与其他厂家的差距。都说智能手机背后的战争实则是供应链上的竞争，很明显三星依托自有产业链上更容易把控整个供应链。

三星在研发上的投入力度之大已是众所周知，根据普华永道的调查报告，在IT公司领域中，三星是研发投入最多的科技公司，在全球所有公司排名中，仅次于大众，排名第二。大笔的资金研发投入，让三星的创新技术在不断上升，依据IFI Claims Patents Services在2015年公布的2014 年度专利排名前50名榜单，可以看到三星以4952 项专利位列第二，而位居11位的苹果专利数量为2003 项，三星超过苹果一倍还多。

国产手机们欢呼雀跃，围攻苹果“光明顶”之战打响

欢笑的不仅仅只有三星，还有众多的国产手机厂商们。对于苹果最新iPhone6S以及iPhone6S Plus的发布，贾跃亭更新微博，称“乔布斯之后，苹果再无颠覆式创新”，同时他还表示苹果发布的Apple TV比乐视的超级电视落后一个时代，并指出苹果的遥控器是乐视公司两年前发布的超级遥控器。至于雷军，虽没有直接吐槽，不过雷军却发布了一条意味深长的“晚安”微博，配图为粉色的16G小米Note全网通版，直指iPhone 6s/6s Plus玫瑰金。

对于国产手机厂商来说，过去他们一直没能成功进军高端智能手机市场，很大一部分原因就是被苹果扼杀在摇篮里了。小米、魅族、锤子等国产手机，更是经常被外界冠以抄袭iPhone的骂名。如今，苹果在创新阴沟里翻了船，对于他们来说，是一个进军高端智能手机市场的最佳机会。

其实，就在苹果手机发布会之前的几天时间里，国内手机厂商包括酷派、华为都刚刚发布了新手机。虽然目前国产手机厂商距离苹果、三星的差距依然比较大，但是苹果在创新方面的衰落，必将会导致其在高端市场的份额下降，同时国产手机与苹果的差距也将进一步缩小，蚕食苹果手机丢失的高端智能手机份额不是没有可能。不管是小米也好，还是华为也罢，亦或是其他国产智能手机，他们对于高端智能手机市场垂涎已久，围攻苹果“光明顶”之战已然打响。

小结：

综上所述，创新只是苹果的外伤，是皮肉伤而已，苹果没落的根源在于内伤已入膏肓。今天的苹果只是一直在吃乔布斯时期留下来的老本，但是再厚的老本也会有耗尽的时候，再加上三星和国产手机的前后夹击，很难想象一个科技帝国就这样瞬间走向坍塌！

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加速去杠杆：A股重回存量博弈，反弹有限！

经过了这几轮“去杠杆化”过程之后，市场的系统性风险已经大幅降低，且维护住金融市场的系统稳定性。但是，在杠杆资金撬动影响大幅趋弱的环境下，实则也意味着未来A股市场的反弹行情，也基本上会以存量资金作为主导。显然，在以存量资金为主导的市场行情下，其反弹高度也会相对有限。

最近几个月，当属A股市场加速“去杠杆化”的敏感时期。然而，经历了近几轮的“去杠杆化”过程之后，A股市场的整体杠杆率也得到了大幅度地降低。

不过，面对场内融资以及场外配资业务规模的双双滑落，并没有减缓监管层严查严打场外配资的监管力度。值得一提的是，就在最近的一个月，监管层也再度对场外配资采取了监管升级的举措。其中，监管层针对配资业务的清整逐步向存量配资倾斜，而清理期限则是根据存量配资规模进行制定。

按照目前的做法，存量配资清理大概分为四个阶段。

其中，第一阶段，即对存量配资在10亿元以下的券商，要求其在今年9月11日前完成清理的工作。显然，对于这类券商而言 ，因规模相对较小，其清理的时间也会有所加快。

第二阶段，即对存量配资在10亿元至50亿元之间的券商，要求其在9月18日之前完成清理。

至于第三阶段，即对场外配资存量规模在150亿元以下的券商，要求其在本月底前完成清理整顿的任务。

至于第四阶段，则是对场外配资存量规模较大的券商，要求其在10月底前完成清理。

截至目前，当属存量配资清理的第一阶段，同时也开启了场外配资存量配资的清理进程。而自9月11日起，存量配资也开始进入加速清理的关键时点。

“成也杠杆，败也杠杆”，当属时下A股市场的真实写照。然而，随着场内融资、场外配资乃至场外配资的存量配资得以大幅清理之后，又将会对A股市场构成什么样的影响呢？

根据数据统计，截至目前，场内融资规模已经降至万亿元以下的水平。然而，就在今年的6月中上旬，A股市场的场内融资规模却高达近2.3万亿的水平。换言之，时隔不到三个月的时间，A股市场的场内融资规模已经缩水过半。

与此同时，在场内融资规模大幅缩水之际，场外配资的缩水力度却更为显著。其中，以恒生HOMS系统为主等场外配资提供服务的机构，就遭遇到前所未有的冲击，而巨额的罚款也让这些公司的业绩承受巨压。

此外，在监管层严查严打场外配资的同时，原本约有2万亿潜在规模的场外配资业务，却遭遇到瞬间地摧毁。期间，不少参与配资业务的公司，也被迫纷纷转型，而深陷其中的配资公司，则遭遇到破产的危机。

至于场外配资的存量配资业务，目前约有2、3000亿元的潜在规模。但是，经过了此轮监管层的监管升级行动之后，场外配资的存量配资业务也必然遭到沉重的冲击。

由此可见，在杠杆资金撬动股市的影响力骤然下降的大背景下，未来A股市场的新增流动性涌入预期确实让人感到忧虑。

时下，虽然险资投资权益类资产的占比已经明显提升，且养老金入市步伐已经骤然加速，但是其真正入市的规模却并不如人意。同时，在时下疲软的市场环境下，投资者的入市热情并不强烈，为市场提供的新增流动性也相对有限。至此，对于未来市场的新增流动性，或许还不能过于乐观。

不可否认，经过了这几轮“去杠杆化”过程之后，市场的系统性风险已经大幅降低，且维护住金融市场的系统稳定性。但是，在杠杆资金撬动影响大幅趋弱的环境下，实则也意味着未来A股市场的反弹行情，也基本上会以存量资金作为主导。显然，在以存量资金为主导的市场行情下，其反弹高度也会相对有限。

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下周反弹行情还能走多远？

　　操作上，没有介入这次反弹行情的，建议继续围观；手中持有股票的继续耐心等待大盘反弹逢高出货。

沪指涨4.82%重上3200点 军工板块现涨停潮

    策略上，眼下大盘仍处于反弹补缺过程之中，上方面临3400点的强阻力位。在反弹过程中仍需要警惕阻力位能否突破，一旦未能站稳3400点，则大盘继续向下调整大概率较大。但目前来看，站稳3400点之后展开横盘震荡调整走势概率较大，相信A股未来仍然光明。重点关注国企改革、军工、低估值破净、举牌等标的股。

从趋势角度的看盘技巧

　　当市场见顶回落时，不管所持股票的品质和表现如何，其中的3/4都会随着大盘一起下跌，所以.必须观察和分析每天一般市场的主要指标。不要去问任何人“你认为股市走向如何”，而要学会准确地看懂每天股市实际的行情，懂得分析大盘的走势，要从趋势的角度看盘。那么下面就介绍从趋势角度的看盘技巧。

　　1.研判上升趋势

　　在判断大市是否处于多头时.可参考如下情况：

　　(1)重大利多出现时，如大盘无量急升，表明后市十分看好，大盘大多高开高走。

　　(2)止跌回升初期，尾盘急速拉高，成交量放大，表明有主力介入，此时可大胆买进，大盘往往会高开高走。

　　(3)上涨趋势末期，如前一日有高开低走或走平之势，表明股价已无法再创新高，次日一般投资者会争相卖出手中股票，个股会有高开低走或低开震荡走低的可能。

　　2.研判下跌趋势

　　大盘处在下降趋势期，个股跌多涨少，只有跌幅极深且缩量见底，出现惜售止跌回升迹象，才有可能反弹走高，否则不宜盲目介入抄底抢反弹。跌势初期有时也许会高开低走，但大多数情况下是低开震荡走低。

　　下跌初期大盘高开低走或低开低走，如无量大幅下挫，则次日必定跌多涨少，大盘必然呈现高开低走或低开低走的走势。

　　下降趋势末期大盘低开低走，但成交量放大，表明主力已介入吸筹，次日有可能低开高走，小幅反弹。

　　下降趋势中低开低走，成交量缩小，表明观望气氛浓重，买气不足，后市方向不明，大盘仍将继续盘整，次日多为震荡整理走势。