中证500，下半年不容错失的重要投资方向

当前市场投资难度明显加大，高景气赛道交易拥挤、估值过高，价值蓝筹板块受制于宏观经济增速下行，难获持续性机会，且下半年市场增量资金有限，存量博弈下，指数窄幅震荡、热点快速轮动、风格高低切换，如何在这样的市场特征下寻找合适的投资主线？今天向各位介绍一个下半年不容错失的投资方向：中证500指数，它既具有业绩成长性，又兼具估值性价比，且量化选股、指数增强的策略非常吻合下半年市场特征。

一、中证500指数的优势

1、中证500指数成分股，业绩增速最快

今年市场最重要的特征就是：追求业绩高增速，这与去年有明显的区别。2020年，全球都处在疫情危机中，资金更关注“安全性”，所以“抱团”蓝筹白马股，但今年全球经济复苏，风险偏好提升，广义通胀有抬升之势，资金更关注“成长”。A股几个主要指数中，中证500指数成分股的成长性最好，根据Wind金融终端最新数据，中证500指数成分股2021年预测归母净利润7320.35亿元人民币，同比增长高达87.33%，领先科创50指数及创业板指数。 

图：A股主要指数2021年预测归母净利润同比增速 数据来源：Wind金融终端

2、中证500指数成分股，估值非常吸引

从投资角度来讲，仅有好的业绩是不够的，如果估值过高，股价过度透支未来业绩增长预期，这样的股票或将面临调整风险。可喜的是，尽管经历了今年不错的表现，中证500指数当前的估值依然非常吸引。根据Wind金融终端最新的数据显示，中证500指数当前滚动市盈率（PE-TTM）仅21.84倍，处在过去10年6.64%分位点，中证500指数当前风险溢价（1/市盈率-中国10年期国债收益率）为1.70%，处在过去10年96.03%分位点。（注：风险溢价估值指标中，分位点越高，表明估值越低）。反观其他成长性较好的指数，估值均不便宜，科创50指数PE-TTM75倍，10年估值分位点40%，创业板指PE-TTM57倍，10年估值分位点65%。 

图：A股主要指数滚动市盈率 数据来源：Wind金融终端

3、中证500指数，长期收益率领先

投资者常有一个错觉：美国股市表现比A股强。事实并非如此，长期来看，中证500指数收益率遥遥领先海内外多个指数，只是大众投资者将更多的目光聚焦在上证指数，对中证500指数缺乏足够的重视。根据wind金融终端数据显示，自2005年8月19日至今，中证500指数涨幅740.10%，领先美股的纳斯达克指数（586.13%），也领先国内多个成长类指数，如中证100指数（629.37%）、创业板指数（222.42%）。 

图：A股主要指数及美股主要指数长期收益率 数据来源：Wind金融终端

4、中证500指数，成分股的行业前景好

一个指数好不好，关键看成分股集中在哪些行业。沪深300指数、上证50指数最大的缺陷是：大金融以及传统行业的公司所占权重太大，导致指数整体成长性偏弱。中证500指数的成分股行业结构则更加合理，主要分布在信息技术、材料、工业、可选消费、医疗保健等新兴行业。在我国经济转型升级及高质量发展的关键期，新能源、半导体芯片、创新药、新一代信息技术、高端装备制造、人工智能等核心赛道将迎来广阔的发展前景，中证500指数成分股，主要分布在以上赛道中，中证500是最能准确代表我国新经济发展方向的指数之一。

图：中证500指数成分股行业分布 数据来源：Wind金融终端

图：中证500指数前十大权重股2020年表现 数据来源：Wind金融终端

 二、如何把握中证500指数的投资机会？

1、把握中证500机会，增强型基金比较适合

要把握中证500指数的投资机会，无非三种选择，第一种，指数ETF，被动跟踪指数；第二种，以中证500指数为选股池，精选少量优质股票，主动管理；第三种，基于指数基金框架，量化选股，增强收益。指数ETF策略的缺陷是持股过于分散，毕竟中证500指数一共有500只成分股，我们需客观承认，成分股质地参差不齐，被动跟踪指数，投资收益会被部分绩差成分股拖累。主动管理策略的缺陷正好是另一个极端，持股集中，风险集中。中证500指数主要以中型股为主，风险比蓝筹股大，若持股过于集中，且不幸“踩雷”，损失不可估量。中证500指数比较适合做指数增强策略，首先，产品本身有跟踪误差的限制，迫使投资组合紧贴指数的行业结构，做到风险足够分散；其次，通过量化选股，适度增加绩优股、热门股的持仓比例，减少绩差股、冷门股对收益的拖累。

2、今年的行情，量化选股策略比较适合

今年下半年的行情，主要是存量博弈，难以出现单边的、波澜壮阔的上涨。窄幅震荡、风格切换、热点轮动将成为今年市场行情的主要特征。在这样的行情下，买入并持有策略很难获得超额收益，波段操作比较吻合今年的市场特征，因此，量化选股策略将派上用场。所谓量化选股，是指用数量化的方法选择股票组合，期望获得超过业绩基准收益率的投资方法。量化的因子主要涉及到公司基本面、政策行业事件、市场量价及估值等。量化选股策略的优势是对市场更敏感、对市场变化应对更及时、受人为情绪干扰更少。去年，全球市场因为流动性驱动上演单边大涨行情，量化选股策略完败持有策略，但今年情况完全不同，量化选股策略的优势将在震荡行情中凸显出来。

总结

中证500指数优势明显：成分股业绩增速快，估值处在极其吸引的位置，长期看，其收益率表现出色，且成分股的行业前景非常好。考虑到今年市场行情窄幅震荡、风格切换、热点轮动的特征，要把握好中证500指数的投资机会，选择量化选股、指数增强策略比较合适。

（以上消息仅供参考）

控制好仓位耐心等

目前市场还是很弱，没有持续的赚钱效应，指数想要有一定的表现，必须缩量整固，昨天已经缩量到1.1万亿了，这里需要盘整，目前市场不好操作，建议大家控制好仓位，耐心等待调整结束。

A股太弱了，主要还是外部环境错综复杂下不确定因素较多，在叠加经济增长预期下滑，个股估值过高，因此，短期还需要继续调整（就像我昨天说的一样），下跌才能释放风险。

（以上消息仅供参考）