今天汇金公司发布公告表示：已于近日扩大ETF增值范围，并将持续加大增持力度，扩大增持规模。汇金公司公告称，充分认可当前A股市场配置价值，于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。这改变了市场下行趋势，化解了可能发生的流动性危机，带动市场否极泰来。证监会新闻发言人就汇金公司增持公告答记者问表示，当前A股市场估值水平处于历史低位，中长期投资价值凸显，得到了包括汇金公司在内的投资机构的充分认可。我们坚定支持汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。同时我们将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者加大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。证监会以及汇金公司的表态无疑极大地提振了市场的信心，推动了资本市场走出金针探底的走势。

周一市场拉出了长长的下引线，触底之后强劲回升，特别是中小盘个股大幅上涨。之前市场出现了加速探底的走势，使很多投资者担心，如果继续下跌可能会引发一些杠杆产品，比如雪球产品、两融资金以及大股东股权质押盘出现被动平仓的风险。我也积极呼吁国家队加大救市力度，不仅要给市场托底，而且要把指数拉上去形成上行趋势。我积极建议国家队不仅要买沪深300、上证50等大盘ETF，还要配置创业板指数、科创板指数等代表中小盘的指数。同时我们注意到A股和港股的联动非常强，在港股上市的很多公司都属于内地的企业，如果H股涨不上来也会拖累A股的表现，建议国家队能够增持比如香港恒生科技指数等在港股的重要指数以及香港国企指数，从而全面地推动A股、港股低位上涨，形成很强的赚钱效应，彻底扭转市场的悲观预期，带动资本市场走出向上的走势。

之前我讲到，在当前的位置能够将指数拉升20%以上，很多个股的反弹幅度就会超过30%~50%，从而形成赚钱效应，吸引大量的投资者，增强市场信心，从而加大入市的资金量，推动A股、港股走出结构性牛市的行情。每次市场见底都是在恐慌中见底，而改变市场下行趋势一定要靠外力，现在国家队当机立断，果断在底部进行增持，起到一箭双雕的效果，既能够在当前历史大底位置以比较低的价格买入优质的筹码，拥有分享未来行情的机会；另一方面又可以起到提振市场信心、活跃资本市场作用。建设金融强国离不开一个繁荣的资本市场，而资本市场走强能够产生很强的财富效应，从而能够让2亿股民、6亿基民钱包鼓起来，大家的消费信心、消费能力、消费意愿都会大幅提升。消费是推动我国经济增长最重要的引擎，2023年消费增长对于GDP增长的贡献已经达到了80%左右，所以推动资本市场走强意义重大，这不仅是解决资本市场本身的问题，也是在兼顾推动经济复苏的大局。

前海开源合伙人王宏远先生在接受媒体采访时就提出了改变当前市场疲弱走势的五点重要建议，受到市场广泛的关注，包括呵护A股、维护港股稳定、维护中概股市场稳定、推动人民币汇率回升、战略性加大外汇储备中黄金储备的比例，以及对于国内外股票市场的现货市场、期货市场、人民币汇率市场、资金拆借市场、金银的贵金属市场、美元指数市场等价格进行统一干预、统一协调，高屋建瓴，为我国人民币资产的全面重估指明了方向，这也是打赢这次金融战的重要方针。社保、保险、基金、券商等资管机构，上市公司，汇金公司等主体是打赢这次战役的一线冲锋力量。现在应该全国一盘棋，既要稳住A股，又要稳住港股以及中概股，从而带动整个市场的回升。

在当前市场处于历史大底的位置，我们一定要保持信心和耐心，对经济前景不悲观，对股市前景不悲观，对中国优质资产不悲观。通过在历史大底位置逢低布局好股票、好基金，抓住下一轮行情的到来。我们相信做价值投资，坚持逆向布局，积极地把握市场非理性下跌带来的超低价布局好资产的机会，是能够获得超额收益的，这也是实现个人财产性收入的有效举措，同时，投资优质资产对提高我国综合国力、国际地位也有所助力。当前市场经过加速探底之后，否极泰来，我们也期待国家队继续保持强力度的救市资金规模，能够彻底扭转市场颓势，进入到上行的通道，投资者的信心也会不断得到修复。虽然我们不能指望战胜空头，但是我们要坚持持久战，坚持不断的通过政策利好，以及国家队增持多项代表大中小盘的ETF，从而彻底地改变市场的运行态势，形成财富效应。

在楼市出现成交量低迷、房价下跌的情况之下，居民储蓄转移的方向将是资本市场。未来资本市场也有望成为居民财富配置的主战场，也是家庭资产重点布局的方向。因此我们一定要坚持价值投资，做好公司的股东或者通过配置优质基金来抓住这次十年一遇的布局机会。长期来看，好公司的股价最终有望涨回来，并创出新高。所以在当前市场已经具备多项底部特征，特别是在最近出现非理性下跌的时候，信心比黄金更重要。

周一沪深两市出现了v型大反弹。早上大盘出现大幅杀跌，特别是中小盘个股出现了大面积跌停的情况，投资者信心受到很大的打击。随着大资金流入到以中证500、中证1000为代表的中小盘指数，ETF市场出现v型反弹，创业板指数由大跌转为大涨，沪指也出现了触底之后大幅回升的走势，市场的信心位置提振。近期市场出现非理性下跌，我也多次呼吁国家队加大救市力度，不仅要买入沪深300等大盘指数ETF，还要买入创业板指数、科创板指数等代表中小盘个股的指数ETF，彻底扭转市场的走势。今天市场能够探底回升，实现金针探底的走势，国家队加大入市资金的资金量功不可没，此举彻底改变了之前不断下跌的走势，对投资者信心是一个很大的鼓舞。我关于国家队可能有望加大救市力度的观点冲上了今日的腾讯热点，也反映出大家对当前国家队救市的关注度很高。在当前市场已经出现非理性下跌的情况之下，通过外力扭转市场下跌的趋势，防止出融资盘爆仓、恐慌性抛售的现象，这样做的意义非常重大。虽然现在还不能完全确定市场趋势已经彻底扭转，但是市场的恐慌性下跌得以制止，一些被错杀的优质股票可能会趁机大幅反弹，个股也有望结束之前连续下跌的走势，市场获得喘息之机，投资的信心也有所恢复。建议国家队继续加大入市的资金量，不仅要实现托底，而且要实现拉升，在当前位置向上拉升20%以上，是能够扭转市场趋势的，使市场重新进入上行通道。

周一市场的分化比较严重：白龙马股、龙头股依然维持抗跌的走势，甚至很多优质龙头股是红盘的，但是中小盘个股，特别是创业板、科创板指数，还有北交所指数出现了大幅下跌，创出近年的新低。这说明在加速下跌的阶段，业绩优良、有基本面支撑的股票具有一定的抗跌性。投资者愿意持有。有一些中小盘个股出现了快速杀跌，这体现出价值投资的重要性。价值投资的标的因为有业绩支撑，即使市场出现非理性下跌，也能够维持住一定的市值。而一些中小盘个股，因为没有业绩支撑或者估值比较高，所以在跌下来的时候，会出现连续跌停的走势。当前市场的非理性下跌，让周一市场跌停的股票数量大幅增长，这也说明现在市场到了非常关键的时刻。

近期我也不断呼吁国家队加大救市力度，要明确向市场表明决心，例如3000点之下，准备两万亿资金来托底并且拉升，彻底扭转市场的颓势。一旦给市场明确的预期，投资者的信心就会得到大幅提升。可能实际上国家队并不需要花费上万亿资金，就能够吸引多头的力量做多，所以预期引导非常重要。另一方面国家队在买入ETF时，既要买入沪深300这些大盘股的ETF，也要买入创业板、科创板、香港恒生科技指数ETF等这些人气指数。因为多数投资者并没有买中字头的大盘股票，反而买中小盘个股比较多。所以只有稳定住中小盘个股的持续跌下跌甚至持续跌停，才能够彻底提振投资者的信心。现在市场的非理性下跌可能已经触发了很多被动平仓盘，造成技术性的持续下跌。在这时当机立断采取措施来稳住市场的预期，改变投资者的恐慌情绪是至关重要的。因为在市场非理性下跌的阶段也必须用非常规的手段，包括成立上万亿规模的平准基金，或者是现有国家队的资金加大买入力度,并且给市场明确的预期。

同时建议央行可以向市场提供大量的流动性支持。在美国2020年刚发生疫情的时候，3月份左右美股出现了持续大跌，市场出现了恐慌性的抛售。当时美联储表示对市场提供无限流动性支持，极大地改变了市场的悲观预期，大盘也跃升而起，美股三大股指很快创出历史新高，并且一直持续到现在。他山之石可以攻玉，央行作为流动性的最后提供者，要在当前市场出现非理性下跌的时候果断出手，为市场提供流动性支持，甚至是无限流动性支持，这将是改变市场颓势的重要方面，也能够极大提振投资者的信心。在市场出现非理性的下跌的时候，信心比黄金更重要。因为只有真金白银大量买入这些流动性丧失的跌停的股票，或者通过买入相关的ETF，提供流动性，才能让投资者信心逐步恢复，从而改变市场出现连续下跌的走势。投资者的信心也会逐步得到提振。

资本市场现在有2亿股民，6亿基民，所以资本市场的表现关系到亿万家庭的财富。股市的持续下跌会影响到亿万家庭的财产性收入，从而对消费产生影响，也会影响到经济复苏的力度，所以采取果断措施救市已经迫在眉睫，通过彻底改变市场的下行趋势，形成上行趋势，在指数层面向上拉升20%以上，这样市场的信心才能够有效得到提振，从而改变很多投资者的悲观预期，避免更多的杠杆资金被动平仓，造成踩踏现象。比如雪球产品、融资盘、大股东股权质押盘等，一定要防止这些杠杆资金出现大面积的被动平仓，这是提升市场信心关键所在。

现在很多优质股票相对于高点已经打了两折、三折，有的甚至更低，所以从价值的角度来看已经具备了逆向布局的价值。现在很多多头资金不敢入场，是担心市场这种非理性下跌会超出自己的忍受能力，所以通过真金白银救市，改变市场的颓势，给多头更多的信心，有利于扭转市场趋势。周末证监会召开了党委会议，表示深入排查违法违规线索，依法严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法违规行为，要鼓励和支持各类投资机构加大逆周期布局，引导更多中长线资金入市。并且会议表示要积极同有关方面以更大力度统筹抓好稳定市场各项措施的落实落地，稳预期、稳信心，坚决防范市场异常波动。这也是半个月以来，证监会第四次发声维稳市场。从监管层的角度是非常希望采取有利的措施稳定市场，稳定预期的，所以在这时候再次体现出加杠杆的风险。我一直给大家强调要用闲钱投资，永远不要加杠杆，因为一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了，这是巴菲特的原话，特别是市场处于非理性下跌的时候，杠杆资金很容易出现被动平仓的现象。在当前市场处于非理性下跌的阶段，建议大家多看少动，保持信心和耐心，等待国家队加大救市的力度，等待市场否极泰来，出现反攻的行情。

如果能按照现在2700点左右的点位，向上拉升20%以上，让投资者的信心能够得到有效的提升，这样大家会看出国家队的决心，是非常有利于产生新一轮牛市的，另外也会形成很强的赚钱效应。因为指数涨20%，很多个股可能涨50%，这会吸引很多投资者加仓。市场从来不缺钱，只是缺少信心。一旦投资者的信心被调动起来，市场的赚钱效应会大幅提升，场外资金会加速入场。之前空仓的投资者可能会快速加仓，之前仓位低的投资者也会加仓，之前没进市场的投资者看到市场有了赚钱效应，可能会通过买基金入市。

过去两年我国居民储蓄增加了40万亿，这些资金其实是暂时趴在银行账户，因为找不到投资机会，没有信心，或者是不敢消费，做预防式储蓄。以往居民储蓄大转移的方向都是往楼市，但现在楼市的机会已经不多。所以只要股市能够产生一轮牛市行情，过去两年增加的40万亿的居民存款，可能有相当一部分会通过买基金或者是直接开户入市，成为资本市场下一轮牛市的增量资金。在当前市场处于历史大底的位置，居民储蓄向资本市场转移，这时候入场的成本是很低的，如果这样的时候不引导居民储蓄，在历史大底附近的位置入场，可能等到牛市结束，涨到4000点的时候再入市就晚了，很有可能又被套在下一轮熊市并出现亏损。所以在当下，想方设法吸引居民储蓄向资本市场转移，在历史大底的位置买基金入市是比较好的一个时机。

前海开源基金合伙人王宏远先生在之前就多次呼吁，在当前历史大底附近的位置，要引导居民储蓄向资本市场转移，居民储蓄在这时候转移到资本市场的成本是比较低的，将来出现牛市，就会出现增值。居民储蓄通过买基金入市之后赚到了钱，老百姓就有钱消费，我们经济就活起来了。所以现在通过发动一轮牛市产生财富效应，吸引居民储蓄向资本市场转移，实现居民资产增值，从而带动消费，带动投资，推动经济复苏，是破局的关键举措。这也是我觉得作为市场人士，作为首席经济学家，做出的积极的呼吁。

现在市场下跌已经出现了一些恐慌性的抛售，但是市场越跌，下跌的势能会减少，空头实际上也到了强弩之末，所以这时候要拉升市场所需的资金量并不是特别巨大。如果从当前2700点左右拉升20%，大概需要1万亿~2万亿左右的增量资金。因为一旦国家队给市场明确的信号将加大救市的力度，比如说出一个声明，在市场下跌的这种趋势之中，将买入1万亿以上的ETF或者是股票，给到市场明确的信号之后，国家队出1万亿，市场跟风去买的资金可能是10万亿，因为大家需要一个明确的信号，我觉得在这方面是可以给一些预期来引导的。最终可能需要1~2万亿左右，市场涨了20%，很多个股涨30%~50，然后场外资金入场，共同推动新一轮行情的启动，就会起到四两拨千斤的效果。

现在市场加速探底，中小个股跌幅比较大，所以投资者是缺乏信心的。如果现在没有外力去扭转趋势，可能会引发一些融资盘平仓。引发一些高达四倍杠杆的雪球产品被动敲入。市场有可能会加速下跌，所以需要外力引导，才能够提前结束市场的这种下探，从而扭转趋势。如果依靠市场自身的力量去扭转，可能需要更长的时间，也可能会出现更大幅度的下跌。所以这时候通过加大力度，不仅要托底，而且要拉升。这样可能会提前结束下跌的过程，进入到上升的过程。

从去年下半年到现在市场反复探底，板块之间出现一定轮动，但是多数板块出现了下跌，真正在市场赚到钱的人是比较少的，因为这半年涨的一些板块主要是高股息率的低估值蓝筹股，但是大部分投资者没有配这样的低估值蓝筹股，所以能够赚到钱的投资者比较少。而投资者偏好的一些成长股，一些传统的白马股、消费股、新能源股跌幅也比较大。所以在过去这半年多的时间，市场的赚钱效应比较差，这也是投资者缺乏信心的原因，2024年市场将会否极泰来，政策面已经非常明确，就是市场越跌，国家队入市的资金量越大，要彻底扭转市场的趋势，需要更多的政策利好支持，需要通过政策来提升投资者对经济增长的预期，提振股市的表现。政策的方向也是非常明确的，并且后续可能会进一步加码利好经济的政策、利好股市的政策。国家队也有可能加大力度，从而扭转市场下跌的走势。现在我们处于黎明前的黑暗，处于今年全年比较低迷的时刻。所以在这时候大家一定要保持信心和耐心，理性地来看待当前市场的下跌。

无论是从市场的情绪特征，比如说很多新基金发不出去，市场成交量比较低迷，还是沪深300的市盈率已经跌到了十倍，从这些指标来看，现在市场已经处于历史底部区域的位置，还有很多消费股已经跌了三年，新能源股票跌了两年，从调整的时间和空间来看已经足够多了。所以2024年的行情机会实际上是跌出来的机会，这些被错杀的优质股票，还有一些优质的基金已经具备了比较明显的配置价值，做价值投资只会输时间，不会输钱，我们在市场处于历史大底的位置去布局，然后耐心等待2024年行情的到来，我们只需要出时间，从历史上来看，每一次好公司的下跌，最终股价都创了新高，无一例外，我相信这一次也不例外，就像一年有春夏秋冬四季一样，股市也会有牛市，也会有熊市。

我们要记住那句话，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来，所以在当前市场已经处于历史底部区域，并且政策目标非常明确的情况之下，大家一定要保持信心、保持耐心。记住春种秋收，播种和收获不在一个季节，我们要学习巴菲特价值投资理念，就要落到实处。巴菲特说股灾是上帝送给价值投资者的礼物。我们要抓住这样的机会，要接住礼物，这就要有个良好的心态，要有坚定的信念，我们要相信国运，相信好公司最终都会涨回来，这样大家就不会过于担心当前市场的波动，毕竟我发现最近有很多高净值的客户反而在问，何时是入场的时机，要加仓买基金，反而是很多资金量比较小的客户在恐慌。

市场的这种超跌在有些人眼里看到的是风险，在一些人眼里反而看到的是机会，这将是大家能不能抓住下一轮牛市，能不能打一个漂亮的翻身仗的关键。希望大家能够学习这些投资大佬，不要停留在纸面上，而是要落到实处。巴菲特说过，你不必等到市场跌到最低点采取抄底，因为很多好公司会提前大盘见底，现在其实又是需要大家战胜恐惧的时候，又是要践行价值投资的时候，希望大家在2024年能够克服恐惧的心理，能够保持理性去挖掘一些被错杀的好股票、好基金。这可能是人的一生中获得5~10倍预期回报的机会，因为做价值投资的三个条件就是好行业、好公司、好价格。好行业、好公司的价格一般比较贵，只有在极端低迷的时候，只有在股灾的时候价格才比较便宜，而现在又到了这样一个捡便宜货的时候。

2024年的行情主线，我认为就是优质股票的估值修复，大家在抄底布局的时候一定要抄底这些好行业、好公司。哪些是好行业？就是未来还能处于朝阳的行业，还能增长的行业，传统的很多重工业行业，可能没有什么机会了，像房地产的很多相关产业链已经过了它的高峰期，未来很难有持续增长了。从经济转型的角度来看，未来还能持续增长的行业主要集中在三大领域，第一是消费领域。第二是新能源领域，第三是科技领域。这三大领域的一些细分行业的龙头企业，具有品牌价值，具有比较宽的护城河，具有核心竞争力。同时盈利很好，分红率也较高。而股价在过去两年、三年的时间里跌幅比较大，都是大家可以重点关注的对象。当然大家也可以通过布局这些被错杀的好基金，来抄大盘的底。大家可以看季报，基金的前十大重仓股是不是都是好股票，因为你买基金相当于间接布局了前十大重仓股。这些股票在2024年如果有估值修复，会有比较大的上涨空间，可能会带来基金净值的大幅增长。这也是在一月份行情刚刚走完，市场信心比较低迷的时候给大家的一个建议，供大家参考。

对于个人投资，对于个人投资者来说，现在是比较好的入场时机，因为个人投资者的入场时机是非常重要的，在市场低点的时候入场往往会有比较好的回报，因为你会跟随大盘的上升，乘坐收益率曲线，获得好的回报。很多投资者亏钱一方面可能是因为交易方法的问题，比方说很多人喜欢频繁交易，追涨杀跌，炒题材炒概念，这样会出现亏损。还有一部分投资者是买入点位太高，比如说在当年5000点的时候买，无论买基金还是买股票，后来都亏了大钱。所以入场时间是非常重要的。现在刚好是很多好股票被错杀，很多基金净值也跌幅比较大的时间节点，这时候其实是个人投资者入市的一个好时机。

但是我再次强调一遍，第一，大家要用闲钱投资，投资股票和基金这些风险资产不要超过个人可投资资产的30%，最高也不能超过50%。这样把整体的风险就控制住了。大家一定要有资产配置的概念。既要配股票基金这样的权益资产，又要配债券、货币基金、银行理财等等这些固定收益类的产品。这样才不至于在股市跌幅比较大的时候比较被动。另一方面就是一定要切记不要加杠杆，不要融资炒股。巴菲特曾经幽默地说，我认识的聪明人唯一的死法就是加杠杆。聪明人一般情况下是不会死的，但是一旦加了杠杆就可能会被平仓，那更何况普通人。所以建议大家一定要记住这两点，第一，闲钱投资，第二不要加杠杆，现在是一个好的入场时期。

2023年的黄金价格一路上扬，一路创历史新高，主要是受到了国际局势动荡，避险情绪比较高的影响，所以很多投资者去买黄金，又加上很多政府增加黄金储备，提高了黄金的配置比例，客观上也助推了黄金价格的上涨。2024年金价可能还是比较坚挺，但是预期回报已经下降了，因为金价已经处于高位了，再涨空间已经相对有限。黄金作为一个避险资产可以配置一定的比例来对冲风险资产。比如可以配置10%-20左右的黄金类产品，来对冲30%仓位的权益产品的波动。黄金不是生息的资产，它是没有利息的，实际上黄金价格的波动主要受到避险情绪的影响，我们判断黄金价格的波动还要关注美联储何时降息，美联储如果降息时间比较早，降息次数比较多，也可能会带来一波黄金价格上涨的行情，但同时也要关注国际局势的变化，如果出现国际局势动荡，避险情绪会上升，这时候黄金价格有可能还有进一步的上涨，我们要保持关注。

2024年开局不利，1月份市场就出现了比较大的下跌，但是这并不意味着2024年全年没有机会。我在2024年十大预言中讲到2024年政策力度会加码，房地产政策会出大招，财政政策、货币政策会双重发力。这样的话2024年经济复苏的预期会增强，而国家队救市的力度也会随着市场的下跌加大，最终扭转市场的悲观预期。所以2024年A股、港股有望出现否极泰来，出现结构性牛市的行情，而被错杀的这些优质股票、优质基金将会迎来获得超额收益的机会。所以建议各位投资者，在当下市场处于历史底部区域的时候，一定要保持信心，保持耐心。在历史底部区域的位置不要丢失优质的筹码，以时间换空间来抓住下一轮行情的机会，这也是大家扳回一局，打一个漂亮的翻身仗的机会。

2024年的行情已经有一个月的时间，整个1月份的行情下跌幅度比较大，低于之前的预期，这说明虽然新年来了，但是市场的趋势并没有改变，现在市场的走势延续了2023年的下行趋势。这个月市场出现了加速探底的情况，国家队也频频出手。据统计国家队入场买入ETF的总量可能已达上千亿元以上，在市场几个关键的时点起到了很好的托底作用，市场也一度出现大幅反弹，收复了2800、2900两个重要的整数关口。但是由于市场信心恢复需要时间。在1月份最后几个交易日大盘再次出现大幅下跌，特别是国家队重点买的ETF，主要是以沪深300为主，一些中字头的股票，高股息、低估值的股票表现强劲。而一些小盘股出现了比较大的下跌，特别是创业板指数在近期出现这几年的新低，对于投资者的信心形成了很大的打击。因为多数投资者没有买中字头大盘股，反而是买小盘股比较多。所以在近期市场分化的走势里，投资者的感受是比指数下跌的幅度更严重。很多投资者在1月份出现了20%-30%的下跌亏损，甚至更多，这也给我们一定的启示，就是国家队在救市的时候不仅要买沪深300、中证500这些大盘股、中盘股，还要去买创业板指数等等这些ETF，这样可以让市场整体的信心都能够有所提振。而且对于小盘股指数来说，不需要太大规模的资金就能起到托底的效果。

当前市场走势已经是非理性的，远远脱离了经济的基本面。市场的下跌很大程度上是投资者悲观情绪的反映，并且已经出现了一些恐慌性抛售。华尔街有句话：风险是涨上去的，机会是跌出来的。但是在A股市场往往风险是跌出来的，因为股价的连续下跌会导致一些融资盘被强制平仓。市场也有传言一些券商发行的产品规模高达几千亿，有一部分可能就被被动的敲入，也就是在股指期会上做空头，这样会加速市场的下跌，所以采取有力的措施及时的改变当前市场跌跌不休的局面，可能就需要更大力度的政策利好，更大资金的托底，甚至可以出现拉升，形成赚钱效应，让投资者的信心能够得以扭转。大盘的趋势向上，这时市场就会形成正向反馈。如果大盘重新收复3000点，并且形成五连阳甚至六连阳，这样就会有场外资金入场。居民储蓄也有望通过买基金入市或者直接开户入市成为市场增量资金，所以现在扭转市场趋势是至关重要的。

当然扭转市场趋势不仅是要在资本市场本身下功夫，还要出一些政策来扭转大家对于经济增长的预期。因为股市是反映经济面的，大家对于经济增长的预期如果能够改善，也能够提振市场信心，比如去有效地化解当前三大风险领域：楼市、地方债和中小金融机构。现在对于楼市的政策已经进行了调整，释放了一些利好。住建部表示，各个城市可以因城施策调整房地产调控政策。广州第一时间进行了放松，将120平以上的房子放开了限购，对于120平以下的房子也推出了卖一买一、租一买一这样的政策，但是这离全面放开限购还有一定的距离，但是房地产市场已经出现了形势上的重大变化，并且很多城市已经出现了供过于求的局面，房价上涨的势头已经得到了有效遏制，甚至出现了比较大的下跌，这时候要及时果断的全面取消房地产限购限贷，让一些需求释放出来，把房价稳住。投资者的家庭资产负债表能够结束收缩进入到扩张周期，这样消费信心就来了，投资信心也会来了。金融要加大对于房企的支持，防止再出现一些大型房企破产的现象，这样也会有效地化解投资者的担忧，能够彻底扭转投资者的悲观预期，带动经济出现回升，带动股市回升。

近期在政策面的利好很多，包括以投资者为本的监管理念以及暂停限售股转融通，这些都是有利于资本市场长期健康发展的，包括何立峰表示要提高上市公司质量，这是经济高质量发展的基础。上市公司是资本市场的基石，通过提高上市公司质量，有利于提高资本市场长期的可投资性，让投资者可以通过买股票、买基金赚到钱。建设金融强国离不开一个繁荣的资本市场。资本市场如果能够走强，形成财富效应，这是拉动消费最好的手段，也是稳定经济增速最好的手段。近期市场出现了加速下跌，而且出现了一个新的现象，就是大盘指数下跌幅度不大。因为有国家队买入一些大盘股的ETF，加上投资者的风险偏好比较低，去抢筹一些低估值、高分红的板块儿，所以大盘指数跌幅不大。但是中小盘个股出现了大幅下跌，特别是创业板指数屡屡创出近几年的新低，这说明中小盘个股股价弹性大，而且估值较高。所以在市场下跌的时候没有太多的支撑，又加上很多中小投资者配置的股票比较单一，甚至有的加了两融、杠杆，所以在接下来就会出现恐慌性的抛售，甚至出现被强制平仓的现象，形成连环下跌、踩踏式下跌的现象，所以对于中小盘个股的下跌也要高度重视起来。虽然中小盘股市值不大，但是由于很多中小投资者配置的中小盘市值股票比较多，那接下来对于信心的打击是比较大的，甚至有可能会造成新一轮的恐慌。

通过两融配资来做投资本身就是风险比较大的，我一直反对投资者加杠杆，因为一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。即使后市出现新一轮的上涨，后市还有行情，但是如果杠杆比较高，一旦股价短期出现大跌，有可能被强制平仓，这样有可能会血本无归。所以再次呼吁大家不要加杠杆。特别是在投资的时候一定要结合基本面去配置一些业绩好的白马股、龙头股，尽量不要去配估值高又没有业绩支撑的小盘股，这些中小盘个股跌下来的时候没有业绩支撑，所以短期跌幅就会比较大。长期来看，股价的表现取决于公司的长期业绩增长，也就是说股价短期是投票机，长期是称重机。那么投资的时候一定要把股票当做一个公司的股东证来看，而不要把它当做一串代码，这样我们才会真正的做到价值投资，才会从长期战胜市场。市场一旦出现下跌，投资者的风险偏好比较低，大部分投资者都会去买低估值、高分红的股票，而一些高估值没有业绩支撑的小盘股就可能会出现大幅杀跌，并且跌下来之后估值也不便宜，这样风险就会比较大了。所以这一次的下跌也是给很多投资者一定的警示，就是买股票一定要看基本面，一定要选好公司的股票来买，而不要去炒题材。

回顾2023年，市场出现了几乎一年的下行，并且很多个股已经是在跌了一到两年的基础之上又跌了一年。从股价来看，很多个股的股价只有顶点价格的三折、四折，有的甚至只有两折、三折。2023年市场下跌的这些因素在新的一年里会有所改变，改变的程度有多大还有一定的不确定性，就是取决于政策的力度。比如我国经济在2023年已经出现了复苏，消费也出现了一定的增长。但是由于很多居民收入增长较慢，很多人没钱消费，所以消费增长遇到了一定的瓶颈，餐饮、旅游这些聚集性消费增长较好，而像家电、汽车这些耐用品的消费增长较差。所以在2024年，想方设法提高居民的工资收入水平，提高就业率，让居民的工资收入能够增加，这是提高消费的根本途径。居民收入分为工资收入和财产性收入，一方面通过扩大政府投资创造更多的就业，通过支持民营企业发展，吸收更多的就业人口，提高人们的工资性收入。所以不建议再出台行业的紧缩性政策，而是鼓励各行各业大发展，进行扩张，这样才能够吸收更多的就业，人们的收入预期高了，消费信心就来了。

另一方面就是要增加居民的财产性收入，中国人的主要财产一是房产，其次是股票或者基金。通过稳楼市提振股市，让家庭资产负债表扩张，家庭资产增加，这样居民的消费信心消费能力就会提升，2024年就可能出现超预期的表现。但是这些还是基于我们在政策上要发力。比如在楼市方面要出大招，要有效地化解房地产市场的系统风险，防止房地产市场的风险外溢。要让房地产市场交易更加市场化。通过取消限购限贷，让房地产市场的成交活跃起来。这样让房地产能够成为拉动经济增长的因素，而不是拖累经济增长的因素。同时通过加大政府投资来弥补民间投资的不足，比如加大对于传统基建和新基建的投资，通过采取有力的措施化解地方债风险，让地方政府有更多的资金和精力去做一些基建投资。从层面来说，通过发行国债做投资，可以起到一箭双雕的效果，既能够创造更多的就业，又能够直接创造GDP，从而稳定经济增速。通过积极的财政政策来拉动经济增长，应该尽快地落实，这样经济增长起来了，大家的预期改善了，2024年资本市场是有条件发动一轮牛市的。

现在的不确定性就是这些宏观经济政策方面的力度，以及在资本市场本身资金量的大小。之前也有很多专家建议成立平准基金，通过上万亿的真金白银来拉动股市，不仅是托底，而且要拉起来，这样形成赚钱效应，形成正循环。这样资本市场的趋势就可能会扭转。但是成立平准基金不一定是专门成立一个基金叫平准基金，比如现在的国家队这些资金实际上也是这类型的基金，但是目前入市的金额还不是特别大。如果将来能够超预期，比如国家队的资金入市能够超过1万亿，甚至2万亿，彻底扭转市场的悲观走势，那么2024年也有可能会产生一轮牛市的行情。现在市场再次出现了加速探底的走势，而且很多中小个股的下跌幅度远超过指数，投资者的信心接近冰点，所以现在是国家队加大救市力度的一个好时机，一定要防止出现很多融资盘平仓造成踩踏，那时候再去救市可能需要更大的资金量，而且很难扭转市场下跌的趋势。

所以吸取2015年下半年经验和教训，应该在市场已经跌透，投资者信心已经极度低迷的时候，果断地采取大规模的资金来使市场的趋势彻底扭转，这样会形成正反馈。打一个形象的比喻，我们小时候农村使用的拖拉机，要想启动它需要一个摇板，人工把这个摇起来，让发动机转起来，这个机器就会启动起来，启动起来之后就不需要人工干预了，市场本身就会沿着向上的趋势来走。所以在当下，一定要加大投资力度，并且要非常果断地去改变现在市场下行的趋势，变成上行的趋势。至少从牛熊分界线来看，上证指数要拉升20%以上才会被认为是突破牛熊分界线进入到牛市走势。一旦市场形成牛市走势，市场有了赚钱效应，那么外部资金是不请自来的，市场的发动机就会自动地启动。

这段时间A股市场出现了一波加速探底的走势，虽然有国家队入市托底，用真金白银通过买入ETF等方式来稳定市场，提振投资者信心。但是市场还是出现了持续的下行，上证指数出现了一波快速探底，跌破了2700点整数关口。创业板指数更是在本周创出这几年调整的新低，市场的信心比较疲弱，当前经济面已经开始出现复苏，在政策力度不断加大的情况下，市场走势依然比较低迷。这说明虽然现在已经进入了2024年，但是市场的趋势并没有发生根本性的改变。当前市场依然延续了2023年下行的趋势，特别是在跌破2800点之后，有一些比如、两融等杠杆资金出现被动平仓的现象，加速了市场的下跌，也造成了一部分投资者恐慌。

华尔街有一句话叫做风险是涨出来的，机会是跌出来的。但是在A股市场风险往往是跌出来的。市场越是出现非理性下跌，越可能会引发一些杠杆资金爆仓甚至造成踩踏。根据测算，大盘跌破2800点，可能会造成最高达到四倍的杠杆的产品被动平仓，如果跌破2700点，会引发比较多的两融资金出现被动平仓。如果进一步下跌，甚至有可能会导致大股东质押的股份出现被动平仓的情况。所以当前必须当机立断采取果断措施，来提振市场的信心，彻底扭转当前市场跌跌不休的局面，这也是当前比较紧迫的任务。国家队现在通过买入沪深300等大盘股、中盘股ETF，金额据统计可能会上1000亿，来扭转市场的趋势。但是由于多数投资者买的是一些中小盘个股，大盘股的量并不大，所以导致虽然大盘股，特别是中字头股票出现了一波反弹，但是很多小盘股跌幅比较大。而小盘股恰恰是中小投资者配置比较多的，包括一些基金重仓股也都出现了持续的下挫，这就导致市场的信心严重不足。

所以最近我也在呼吁国家队增加救市的力度，如果能够明确给市场一个预期，比如大盘在3000点之下，最高拿出不超过2万亿的资金来救市，有了这样明确的信号，很多投资者的信心就来了。可能实际上不需要拿出这么多的救市资金，市场就涨回3000点以上了，除此之外，在救市的时候买入ETF是比买入个股更好的方式，但是买ETF的时候不仅要买沪深300这些大盘ETF，还要去买创业板指数、科创板指数、香港恒生科技指数这样代表经济转型方向，同时又具有人气的指数ETF，从而提振普通投资者的信心，产生赚钱效应。救市资金不仅要托底，而且要把市场拉起来形成上行的趋势。一般一轮行情起来，要反弹20%以上才能够形成明显的赚钱效应，才能够突破牛熊分界线，从熊市走势进入到牛市走势。所以指数反弹20%是救市资金的拉升目标，这样才能够彻底扭转市场下行的趋势，形成上行的趋势。

从经济面来看，通过出台政策来提升经济增速中长期才会产生效果，比如对楼市调控松绑，住建部宣布各个城市可以因城施策自主制定房地产调控政策，广州马上就宣布放开120平以上房子的限购，上海、苏州等城市也跟进，这些有利于经济中长期的复苏；加大财政的支出力度，加大基建投资，这些都属于长期利好。但是市场短期已经形成了持续下跌的走势，所以必须在技术上扭转投资者的预期。国家队现在也非常急迫地要通过这次利好，配合真金白银的拉动来改变当前市场的走势。现在我国资本市场的走势已经严重偏离了经济基本面，经济已经开始复苏，但是资本市场出现了超预期的下跌。

针对资本市场，监管也进行了一系列的改革，包括推动上市公司进行高比例现金分红，近期也出现了上市公司的回购潮，通过回购股份注销来减少流通的股份数，相当于大股东增持了中小股股东的股份，从而提高每股收益。这些对市场是利好，但是这些利好还没有彻底改变投资者的悲观预期。证监会也对上市公司大股东减持、再融资以及IPO等进行了优化，对于限售股，暂停转融通，对量化交易也进行一定的限制，这些都回应了市场关切的问题，也体现出监管层对于资本市场的呵护态度，所以现在的政策意图是非常明显的。

近期何立峰发表讲话，要推动上市公司高质量发展，这是推动经济高质量发展的基础。证监会副主席王建军也强调以投资者为本的监管理念。中小投资者是资本市场的功臣。这说明从政策的角度，从监管的角度都是支持资本市场发展的。现在关键是投资者缺乏信心，市场没有赚钱效应，所以市场的走势还没有完全扭转过来。这两年市场的走势确实低于包括我在内的大多数投资者的预期。经济已经复苏了，虽然复苏的力度不大，但是无论是消费还是投资、出口，实际上都已经企稳回升了。2024年随着政策力度的加大，预计经济复苏力度还会进一步增强。

从海外市场来看，美、欧、日等发达国家的市场普遍出现上涨，有些股市已经创了新高，连印度股市也连创新高。我国股市的表现确实严重落后于经济基本面，也落后于很多海外主要资本市场。刚刚离我们而去的著名的投资大师芒格经常说的一句话就是，反过来想，凡事总是要反过来想。正是前三年很多优质股票被错杀，股市的表现比较差，说明现在是比较好的入场时机，好资产已经跌出了价值，并且远远低于其内在价值。做价值投资的关键就是做逆向投资，就是在好公司被错杀的时候买入，当市场出现比较大泡沫的时候卖出。近期上证报也发表了文章，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时，要有买在无人问津时的勇气。当前市场已经充分的反映了各种利空的因素，反映了各种悲观的预期，而且已经出现了非理性的下跌。这其实是难遇的低价买入好资产的机会。

做价值投资本质上就三条，选好行业、买好公司，然后选好价格。一般好行业、好公司价格都比较贵，只有在或者市场长期低迷的时候才会产生好价格。现在市场经过三年的下跌，基本上已经到了这样的时刻。很多好公司的价格只有高点的三折、四折，甚至有的只有一折、两折了，这种打折力度比2015年下半年还要大，这一次的布局机会比2016年初市场经过熔断之后产生的机会还要大。当时前海开源基金在2016年2月结束了长达九个月的谨慎态度，在市场最低迷的时候全面加仓好股票，抓住了一波比较大的机会。现在又到了战胜恐惧的时候，很多优质股票已经跌出了价值，前海开源基金在过去一年多的时间，以5.8亿的自有资金自购，与广大基金持有人站在一起，在市场缺乏信心，处于历史大底的时候用真金白银表明了我们的态度：对于优质资产、优质龙头股是坚定看好的，特别是现在很多优质龙头股已经打了三折，这时预期回报率是非常可观的，市场一旦出现趋势的反转，这些三折的股票估值修复到六折就翻倍了，如果用三年的时间能够创新高，就有三倍的预期回报，这样的年化预期回报率是非常有吸引力的，而这样的超额收益实际上只有在市场处于非理性下跌的时候才能产生。

我在去年12月29日收盘之后发布的2024年十大预言就明确地讲到，2024年是否极泰来的一年，好公司有望迎来估值修复的机会，优质龙头股的估值修复是全年的投资主线。现在兔年的行情即将收官，即将迎来龙年。一方面从市场本身来看，国家队救市的力度势必要加大，市场再跌可能会需要更多的救市资金。另一方面就是过去两年居民储蓄增加了40万亿，一旦市场形成了上行的趋势，形成了赚钱效应，势必会引发很多居民储蓄向资本市场转移。以往居民储蓄向资本市场转移的方向是楼市，但是现在楼市已经没有太多投资机会了，甚至出现成交量萎缩、房价持续下跌的状况，所以投资楼市赚大钱的时代已经结束了，未来向资本市场转移是大方向，现在市场还没有形成向上的趋势，所以很多投资者还在观望。我相信在龙年将会有这样的时刻，市场趋势出现反转，居民储蓄向资本市场大转移，这将会给坚守价值投资的投资者带来比较好的机会。一些被错杀的优质龙头股以及优质龙头基金也会迎来大幅上涨的机会，我们拭目以待。

春种秋收，播种和收获不在同一个季节，现在是播种的时候，在市场普遍缺乏信心的时候，往往也是产生投资机会的时候。这时一定要坚定信心，保持耐心，没有冬天不会离开，没有春天不会到来。所以现在建议大家要坚定信心，坚守好公司、好基金，等待下一轮牛市行情的到来，这是当前最好的投资策略。

当前市场快速探底，这在A股市场往往在下跌的末期，风险是跌出来的。因为如果市场继续下跌，一方面会造成一些恐慌盘杀出，加速下行。另一方面会引发以及融资盘的被动平仓，这可能会引发踩踏的风险。所以在这个时候一定要果断采取措施，扭转市场不断下行的趋势，提振市场的表现，从而化解系统性风险，这样市场后市的走势就会更加明显。根据海外成熟市场的经验，在市场低迷的时候成立大规模的平准基金，既能够起到化解金融风险的作用，又能够在后期市场上涨的时候获得一定的收益。2015年下半年，我国当机立断国家队入市，动用了1-2万亿的救市资金，成功化解了流动性危机，在市场上涨之后也获得了比较好的回报。

事实上，当国家队入市的时候，往往是很多股票跌出价值的时候，这也是比较好的入场时机。无论是否成立平准基金，还是现有国家队的一些资金，只要把资金量放大也会起到平准基金的作用。根据现在市场的交易规模，有两万亿左右的资金量，应该就能够成功地实现托底并且彻底扭转市场的趋势，这无疑是推动资本市场走强，建设金融强国的重要举措。活跃资本市场，提振投资者信心，必须要在政策上大力支持，尽力复苏，支持资本市场发展。同时在市场出现非理性下跌的时候，通过真金白银救市能够改变投资者的预期。这样会起到四两拨千斤的效果。

展望龙年的走势，我认为投资者不必过于悲观，我国支持经济复苏的政策还会进一步加码。比如在稳定楼市方面，近期住建部已经宣布各个城市可以因城施策自主制定房地产调控政策。广州率先进行了放松，对120平以上的房子完全取消限购，对于120平以下的房子可以采取卖一买一、租一买一的方式。预计离一线城市逐步放开限购，让房地产市场回归市场化已经不远了，这样会释放出更多的刚性需求以及高端需求，从而能够起到稳定楼市的效果。对于遇到资金链紧张的房企要加大金融支持力度。对于保交楼要落实责任，这些都有可能会起到稳定楼市的作用。房地产作为国民经济的支柱产业，楼市稳了，整个经济增长也就有了保障，所以龙年我国经济复苏的预期将会增强。

在财政政策方面也有望进一步发力，现在在会议战略部署之后，多个部门经济预计在龙年的政策力度还会进一步加大。比如说在基建投资方面，要加大基建投资的力度，弥补民间投资的不足，创造更多的就业、GDP。创造更多的就业会提高居民的工资收入，另一方面发改委也表示采取各种措施提升居民的收入水平，这是拉动消费最根本的手段。同时通过稳定楼市提振股市产生财富效应，提高居民的财产性收入，这两方面发力将会推动消费增长，2023年我国经济增长主要是靠消费的复苏，2024年三驾马车消费、出口和投资都会得到边际改善，能够共同推动经济的复苏，经济复苏预期增强了，资本市场表现也会更好。

从海外市场的因素来看，现在海外市场普遍处于历史新高的位置。而美联储在近期的议息会议上表示按兵不动，再次加息的可能性很小。2024年美联储将会进入到降息周期，这会使美元指数出现高位回落，而人民币则会反弹。整个龙年人民币应该是以升值趋势为主，这会提升人民币资产的投资吸引力，吸引外资流入人民币资产，这对于A股港股的走势都会形成支撑。过去两年我国居民储蓄增加了40万亿，这些资金是暂时在存款账户，一旦看到投资机会就会出现存款搬家。现在楼市的机会明显不多，居民储蓄大转移的方向有可能转入到股市，通过买基金或者直接开户入市。所以在龙年资本市场有可能否极泰来。在国家队入市以及经济复苏预期之下，市场形成上行的趋势之后，居民储蓄将会出现大转移，给股市带来增量资金，这将会带动资本市场出现结构性牛市的行情，因此市场的机会将会明显增多。投资者可以抓住机会在历史大底位置布局好股票、好基金，在龙年打一个漂亮的翻身仗。

近期国资委宣布，将市值管理纳入到央企负责人的考核之中。这极大地提高了投资者对于中字头板块的投资热情。近期在大盘下跌的过程中，中字头板块逆势上涨，反映了这样的预期。另外国家队最近救市主要买的也是以沪深300为代表的大盘蓝筹股、ETF，这带动了一些资金去配置中字头。展望龙年，中字头作为中特估板块重要的一个组成部分，可能会继续发力。这一方面是由于2024年市场依然是以结构性牛市为主，而不是全面牛市，所以投资者信心的恢复也需要时间。投资者的风险偏好也较低，这些高分红、低估值的中特估板块将会成为吸引投资者入市的一个重要方面。而多数投资者会通过买基金入市，基金在投资上也比较重视这些业绩优良的蓝筹股。所以2024年的行情有望是蓝筹股主导的行情，这使得市场风格也有利于重大中特估板块的表现。

自从探索中国特色估值体系自提出来之后，中字头板块多次出现了较好的表现，特别是在市场下跌的过程中，中特估板块的超额收益很大，这势必会增加更多投资者的关注度，所以在龙年中特估板块依然是值得关注的。前海开源合伙人王宏远先生，在去年基金嘉年华就讲到中特估板块可能是这轮慢牛长牛行情的投资主线，有可能推动A股市场走出慢牛长牛行情。现在国资委又将市值表现纳入到央企负责人的考核之中，这势必会使得央企的负责人更加看重公司股价的表现，会全力将公司的经营做好，业绩做好，同时加强与机构投资者的沟通，与市场的沟通，从而提高公司的股价表现。所以在龙年中字头股板块依然是值得重点关注的板块之一。

港股在兔年出现了资金外流，股价出现大跌的走势，特别是恒生指数的跌幅比较大。在兔年年初一度大幅反弹的互联网板块也出现了较大幅度的回落，市场的赚钱效应较差，很多投资者也出现了亏损。在龙年这个情况可能会出现改观，政策加码会带动中国经济复苏预期增强，而在港股的主要上市公司都是内地的公司，这会带来上市公司业绩提升的预期。对于互联网等平台经济的支持态度已经明确，这会提高这些互联网巨头的估值水平。而恰恰ChatGPT的横空出世带动了整个人工智能板块的崛起，人工智能在应用上势必会与互联网公司进行合作。在龙年，人工智能也是市场关注的一个重要方向，如果出现一些技术进步，有可能带动互联网板块再次崛起，这会形成一个新的赚钱效应，从而带来估值的回升。从资金面来看，兔年外资流出较多是港股下跌的重要原因。现在港股的估值已经跌到了历史最低的位置，并且是历史极端低的位置。一旦经济复苏预期增强，港股出现上行的态势，这些外资可能会重新流回到港股市场。

目前美股、欧股、日股都是处于历史高位甚至是历史新高的位置。从全球主要资本市场的对比来看，港股无疑是全球资本市场最低。作为一个全球配置的市场，港股可能会重新吸引全球各路的资金流入，这也会给港股带来增量资金，从而带来估值回升的机会。在港股下跌的过程中，香港的相关部门也制定了资本市场的改革措施，成立了专职小组来提高港股的交易活跃度，提高港股市场的投资吸引力，这些措施在龙年也会逐步的发挥作用，从而提高投资者的信心，推动港股市场出现估值修复，因此在龙年，港股有可能会出现结构性牛市的行情，表现比较好的可能仍然是基本面好的这些蓝筹板块，包括互联网、消费以及其他的基本面好的大盘蓝筹板块可能会率先表现。高股息率、高分红的一些央企也是港股配置的重点。因为中字头股板块不仅包括A股的一些中字头公司，也包括在港股上市的H股。这些中字头的H股一般是大市值的股票，如果出现估值上的修复，出现一波上行的行情，对于港股市场的企稳回升将会起到很大的推动作用，会形成比较明显的赚钱效应，从而吸引南向资金以及外资的流入。因此，对于龙年港股的行情，大家要抱有信心。

最近大盘再次出现震荡反复磨底的过程，指数虽然跌幅不大，但很多中小盘个股出现了较大幅度下跌，市场结构出现了比较大的分化，中字头以及高股息、低估值板块出现了强劲上攻的表现，多数成长股出现了较大的下跌。创业板指数近期一度创下本轮调整的新低，说明市场的风险偏好比较低，资金更偏好低估值、高分红板块，这是市场情绪比较低落的特征。针对当前市场比较低迷的状态，一方面政策利好频频出现，包括对于楼市政策的调整，住建部表示各个城市可以因城施策，自主调整房地产调控政策，给楼市松绑，楼市方面后续可能还会进一步出台松绑的政策，楼市稳住了，经济也就稳住了。广州率先公布120平以上的房子取消限购，同时推出卖一买一，租一买一的政策，对于120平以下的房产，如果挂牌卖出或者是出租备案都可以再买一套，这离全面取消限购限贷距离不远，一旦释放出更多的刚性需求，房地产成交量将有望出现一定的回升，房地产投资增速也有望收窄降幅，减少对经济的拖累。

在资本市场方面，证监会最近出台了很多利好资本市场的政策，包括暂停限售股转融通，以及坚持以投资者为本的监管理念，广大中小投资者是资本市场长期发展的功臣，要切实保护中小投资者利益，从根本上来说，资本市场既要有投资的功能，要有融资的功能，不能偏重一项，而要注重投融资平衡。只有让广大中小投资者在资本市场通过买股票、买基金赚到钱，市场的可投资性提高，投资者才会有更多的投资热情，所以让资本市场获得公开、公平、公正的交易环境，严厉打击一些侵犯中小投资者利益的行为，对推动资本市场长期健康发展是非常重要的，把中小投资者利益放在第一位，也是以投资者为本的监管理念，这对于资本市场长期健康发展具有重要的意义。

上市公司作为资本市场的基石，提高上市公司质量，是提高资本市场可投资性的关键，上市公司高质量发展助力经济高质量发展。何立峰在出席重要会议上表示，对于资本市场和上市公司高质量发展要高度重视。上市公司质量的提高是资本市场长期健康发展的基础。通过在入口端推动股票发行注册制改革，强化发行监管，坚持质量优先，在出口端持续巩固深化常态化退市机制，通过优胜劣汰让好的公司留在市场上，差的公司及时退出市场，这样上市公司整体质量才能够提高，我国上市公司涵盖了国民经济90个行业大类，是实体经济的基本盘，也是经济高质量发展的重要微观基础。

当前我国资本市场处于历史大底附近的位置，底部区域特征非常明显。在当前市场估值比较低、很多投资者信心不足的时候能够贯彻价值投资理念，让更多的投资者可以在好公司价格低的时候获得优质的筹码，等待下一轮行情的到来，能够打个漂亮的翻身仗是很重要的。当然现在市场依然缺乏信心，近期国家队耗资上千亿，用真金白银买入ETF，起到了稳定大盘指数的作用，但是还不足以扭转市场的趋势，后续如果市场再次出现较大幅度下跌，可能国家队入市的资金量还会进一步放大，如果能超过上万亿规模，对于扭转市场趋势将会起到更加明显的效果。

要想提升投资者信心，光在资本市场本身进行改革是不够的，还要提振投资者对于经济发展前景的信心，例如采取有力的措施有效化解楼市、地方债和中小金融机构的风险，让经济增长的预期提高，这是根本途径。因为股市是经济的晴雨表。经济增长的力度增强或者预期改善，是提振投资者信心重要的方面。经济的三驾马车，消费、投资和出口在2024年有望改善，改善的程度依赖于政策的力度。

发改委相关负责人表示要切实提高居民收入，这是提振消费的根本途径，只有居民收入提高了，大家才敢于消费，才有钱消费，消费增长起来了，企业剩下的产品卖出去了，企业的开工率才会提升，才会吸收更多的就业人口，从而增加人们的工资性收入。尽快落实住建部关于因城施策、自主调整房地产调控政策的精神，在一二线城市逐步放开销售方面的行政性限制，吸引更多的资金来买房，从而稳住楼市，房价稳住了人们的信心也会逐步得到修复。未来房地产市场会出现严重的分化，一线城市好地段的好的房子房价依然比较坚挺，因为有稀缺性，有刚需支撑。而供给过剩，居住不太便利的一些地区的房子可能会出现房价的下跌，甚至可能是较大幅度的下跌，所以居民投资房产很难，不像以前一样稳赚不赔了，所以在房地产投资上也要坚持价值投资，也要分析基本面。炒房的风险非常大，建议大家不要轻易参与，以前靠炒房发财的时代已经结束，居民储蓄大转移的方向未来将逐步地转向资本市场。

现在市场缺乏赚钱效应，缺乏第一波上攻，如果市场有一波上升的趋势，让大家看到市场的赚钱效应再次出现，必然会吸引更多的投资者去配置股票、配置基金。这样资本市场就会形成向上的趋势。搞活资本市场是提高财富效应的最好手段，现在有2亿股民和6亿基民，如果能够在资本市场获得好的财产性收入，必然会有力的拉动消费，同时会带动投资增速提高，这也是破解当前经济增长困局的捷径，所以大力活跃资本市场，提振投资者信心，它的意义不仅是资本市场本身的活跃，而且对整个经济的增长都会产生重大的推动作用。

我国上市公司涵盖了国民经济90个行业大类，是实体经济的“基本盘”，是经济高质量发展的重要微观基础。而当前我国资本市场处于历史大底位置，通过提高上市公司的质量，推动经济复苏的预期增强，有利于活跃资本市场。提振投资者信心，推动资本市场从反弹走向反转，这对于建设长期健康发展的资本市场具有重要意义。而通过提高上市公司质量也是提高A股市场可投资性，使得广大投资者能够通过买基金买股票赚到钱，能够通过股票投资、基金投资实现财产性收入，这也是提振消费信心和消费能力的根本举措。建设金融强国离不开一个繁荣的资本市场，而上市公司是资本市场的基石，通过提高上市公司质量来推动资本市场长期健康发展是非常重要的一环。

当前我国资本市场还处于历史底部区域的位置，从一些市场底部特征可以看出，比如新基金发行接近冰点，甚至出现一些新基金发行零认购的现象，这在以前还没有出现过，说明现在市场情绪已经到达冰点。而从沪深300的市盈率来看已经跌到了十倍，历史上多个大底都是在十倍左右见底。近期政策面支持资本市场走强的力度不断增强，在政策合力之下，投资者的信心也有望逐步恢复。但是由于A股市场已经出现了连续三年的下跌，市场的趋势已然是向下探底的过程，所以在底部出现反复震荡，出现多空分歧加大依然是难以避免的。所以市场既是见底也是底部震荡、反复磨底的过程，所以建议投资者要有信心和耐心。

从稳经济增长来看，近期支持经济复苏的力度正在增强，包括当前比较大的风险领域楼市，政策面也在不断地释放积极的信号。住建部提出，鉴于当前房地产市场的新形势，各个城市可以因城施策，自主调整房地产调控政策。广州率先进行了放松，对120平以上的住房完全放开限购。全国各地的人都可以到广州买120平以上的房子。对广州市民也不限120平以上房子的套数，这样会释放很大的刚性需求。而对于120平以下的房子，可以通过挂牌出售或是出租的方式，核减相应的套数，也就是可以增加新购的套数。这样离完全放开限购，现在已经近在咫尺。预计在广州宣布放松房地产限购之后，其他一线城市也有望跟进，最终逐步实现全面松绑，让房地产市场交易回归市场化，这也初步验证了我在2024年十大预言中的第四条，即房地产销售端行政性限制逐步取消，金融加大对于房企的支持力度，有效化解房地产市场系统性风险。房地产作为国民经济的支柱产业，一旦逐步的化解风险，有利于经济复苏。

做价值投资，从根本上来说就是买好行业，好公司，选择一个好价格。但是一般情况之下，好行业、好公司的价格都不便宜，只有在行情低迷的时候，甚至出现的时候才会有好价格。我记得巴菲特在中国参加央视的访谈节目，当主持人问到，他投资成功的原则是什么？巴菲特就讲到，第一是要把股票当做公司的股东证，买股票就是买企业的一部分，做企业的股东。第二条是安全边际，安全边际就是所买的公司的价格要远低于公司的内在价值，这样才是成功的关键。这也是巴菲特跟他的老师格雷厄姆学习的价值投资的精髓。对很多人来说，依然是把股票当做一串代码，或者当做一个每时每刻都在跳动的数字。这样就难以在行情低迷的时候拿得住。如果买股票就是买企业，只要企业的基本面没变，依然是好公司，即使价格下跌了，对公司的经营也没有本质性的影响。也就是说大多数上市公司实际不具有反身性，股价的下跌并不影响企业的经营，这样就不用担心企业经营受到太大的影响，一旦经济周期向上，这些好企业的经营就会好转，股价也有可能创新高。

在投资时要留有足够的安全边际，以降低投资风险并提高投资回报的确定性。投资者应该寻找具有低估值和高成长性的投资机会，并在价格低于其内在价值时买入。对企业基本面的深入分析和对市场趋势的明日把握是非常重要的。只有深入了解企业的基本面和行业前景，才能准确评估其内在价值，并在价格低于内在价值时买入。安全边际是实现成功投资的核心原则之一。通过留有足够的安全边际，投资者可以降低投资风险并提高回报的确定性。但是投资者应该耐心等待，直到市场出现明显的错误定价的时候再出手。这时投资者可以通过买入价格远低于内在价值的股票来获得足够的安全边际。而通过长期投资和价值投资，能分享具有持续竞争优势和良好的企业的成长，才能真正获得好的回报。在当前，很多优质的公司被错杀，相对于高点可能只有两三折的价格，这时候无疑是一个很好的布局时机，建议投资者深入地进行基本面分析，耐心等待下一轮行情的到来。

证监会2024年系统工作会议上已经对融券业务调整进行了安排。这次再度强化融券监管，这意味着从监管的角度为资本市场走出向上的走势保驾护航。为了落实活跃资本市场，提振投资者信心的战略部署，证监会进行了一系列资本市场方面的改革，包括去年发布的“40件”。这都体现出对于资本市场的呵护态度，也回应了市场的质疑。这些规定健全了融资融券制度的一些漏洞。比如对于限售股，本身是在限售期之内不应该出借，这次全面暂停限售股出借也更加合理。这对于投资者意味着重大利好。体现出监管在公平合理的原则上进一步降低了融券的效率，减少了对市场做空的力量。同时加大了对于资本市场的支持力度，有利于进一步稳固当前市场的走势。

2024年全年A股市场有望走出前低后高的走势，结构性牛市的行情呼之欲出。近期大盘在跌破2800点整数关口之后，国家队入市迹象明显。通过认购几百亿规模的ETF使得市场触底之后大幅反弹，收复2800点和2900点整数关口。在当前市场关键时刻，证监会提出全面暂停限售股出借以及降低融券效率，有利于推动行情进步回升。也体现出以投资者为本的监管思路。近期证监会相关表示，投资者是资本市场发展的功臣，未来资本市场要兼顾投融资两个方面，既是融资的市场，也是投资的市场。提高投资者的获得感，体现出资本市场的可投资性，无疑有利于建设一个长期健康发展的资本市场。而一个繁荣的资本市场是建设金融强国的重要举措，也是必不可少的一部分。周末释放出的重大利好对于下周资本市场的走势形成了正面的影响，也有利于将本轮反弹行情进一步演化成反转行情。建议投资者在当前历史大底位置保持信心和耐心，通过布局优质股票或优质基金，抓住下一轮优势行情的机会。

在稳定经济方面，我国也在不断地出台政策来提振各行各业的表现，包括稳楼市以及加大基建投资力度，创造更多就业。坚持两个毫不动摇，支持民营企业发展。民营经济是创造就业的主体，创造了80%~90%的就业。通过大力支持民营企业发展能够起到稳定就业、提高居民收入的作用，居民收入增加了，消费也就起来了。根据统计，2023年消费对GDP增长的贡献超过了80%，因此稳消费、提振消费至关重要。近期发改委相关负责人表示，今年的工作重点将切实提高居民收入，这是拉动消费的根本之道。居民收入分为工资性收入和财产性收入，通过创造更多的就业来提高工资性收入。另一方面通过稳楼市、提振股市，提高居民的财产性收入。这样居民收入提升了，消费在2024年有望继续维持复苏的态势。

央行在货币政策方面保持较为宽松的状态，通过降息降准的方式来支持经济复苏。这也初步验证了我在去年年底发布的2024年十大预言，货币政策依然将稳增长放在最重要的位置。我在2024年十大预言中明确讲到2024年A股、港股有望迎来结构性牛市行情。领涨的板块将是过去两年跌幅比较大的一些优质龙头股，包括经济转型受益的消费、新能源和科技三大方向的龙头。优质龙头股的估值修复是2024年市场的投资主线。过去三年很多消费白马股下跌了50%-60%，有的甚至更多。而过去两年很多新能源的龙头股下跌了百分之七八十，平均来看，很多优质龙头股价格只有高点的三折到四折。在经济增长的预期增强，政策面利好频频出现的情况之下，这将会吸引居民储蓄向资本市场转移。过去两年我国居民储蓄新增了40万亿，这些资金只是暂时的在银行存款账户，只能享受比较低的收益率。一旦股市产生了上涨行情，这些居民储蓄将会向资本市场转移，通过买基金入市，或者直接开户入市，给股市带来源源不断的增量资金。这些居民储蓄如果通过买基金入市，加仓的还是基金重仓股，也就是业绩优良的龙头股，不太可能去买小盘股题材股。因为很多小盘股、题材股都不符合加入基金股票池的条件。在2024年有望迎来优质龙头股估值大幅回升的行情，假如某只优质龙头股现在相对于高点只有三折的价格，那么今年不用修复到股价创新高，能修复到高点的六折就翻倍了，即使修正到高点的一半，也涨百分之七八十。所以在当前要抓住一些优质股票被错杀的机会，通过低位布局，耐心等待结构性牛市行情的到来是最好的投资策略，当然这也要战胜恐惧的心理。很多人在过去三年市场的下跌中已经丧失了信心，不敢在市场处于历史大底附近的位置布局好股票、好基金，这是非常可惜的，有可能错失良机。

近期在楼市方面也释放出利好，相关部门表示将会加大对于房地产企业的金融支持力度。在支持房地产企业发债以及贷款方面采取新举措，这可能会对很多房企起到解燃眉之急的作用。过去几年房地产行业出现了比较大的下滑，成交量萎缩、房价下跌。有些地方的房价下跌已经达到20%~30%以上，造成一些高位买房投资者出现了首付跌光的情况，进而出现了断供。房地产成交量的萎缩也会影响到房地产上游五十多个行业的发展，所以稳楼市任重而道远，稳楼市对于稳经济有着很大的影响。我在2024年十大预言中讲到，2024年对房地产市场的销售行政性限制会逐步取消，特别是一线城市的限购限贷措施如果能够逐步取消，将会有力支持房地产市场的复苏，释放出很多刚性的需求。另一方面加大金融对于房企的支持力度，帮助资金链紧张的房企渡过难关。通过保交楼确保购房人的合法权益得到保护，重塑购房者的信心也是至关重要的，这些措施逐步落地将会起到稳定楼市的作用，也有利于稳定经济。因为很多家庭70%的资产都在房子上，房价一旦企稳回升，家庭资产负债表将会出现扩张，将会带来财富效应，从而增加投资者的投资信心以及消费者的消费信心。

近期对于网游方面，限制消费的规定逐步取消，减轻了投资者的担忧。在这之前，由于网络游戏突然出台了严格的管控措施，导致整个游戏板块出现大跌。进而带动整个互联网板块乃至两地的大盘都出现大跌。现在取消了这些限制，至少释放出一个积极的信号:各个部门在出台政策的时候要向金融主管部门征求意见，防止对金融市场造成冲击。同时也释放出支持资本市场发展，提振投资者信心的决心很大。在之前已经明确表示，各个行业不再出台紧缩性的行业政策，支持各个行业长期健康发展。只有行业发展好了，经济的基础才会牢固，就业率才会上升，经济复苏的力度才会进一步增强。所以这次对网游新增的限制取消，释放出的意义是非常重大的，有利于提高投资者的信心。

实现金融强国离不开一个繁荣的资本市场，资本市场的繁荣反过来又能形成很强的财富效应，带动消费增长。同时一个繁荣的资本市场可以给企业转型带来资金的支持，为我国科技创新带来更多的资金支持，所以大力发展资本市场是我国既定国策，相信未来出台的政策都是有利于资本市场长期健康发展的。

近期A股和港股都出现了持续调整，并且跌幅较大。政策利好不断涌现来扭转市场的悲观预期，央行也刚刚宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点。向市场提供流动性超过1万亿。这是央行在政策上来支持资本市场发展，而国资委表示将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核。这对于中字头板块将形成利好，很多中字头股票也出现了一定的反弹，前期国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司绩效评价体系中。在此基础之上，把市值管理的成效纳入到央企负责人的考核，能够引起央企负责人更加重视所控股的上市公司的市场表现。通过增持回购的手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红。这样的话也能够稳定投资者的信心和耐心。另外，国常会表示采取有效的手段来稳定市场，稳定投资者信心，常务会议强调要统筹高质量发展和高水平安全，采取更加有力有效的措施来稳定市场，稳定信心，这些对于市场来说都是利好的消息。

近期国家队也频频出现，国家队通过买入几百亿的ETF来稳定市场，虽然现在市场的走势还在见底的过程之中，但是随着国家队入市资金力度的加大以及政策利好累积的效果，市场可能会改变跌跌不休的局面，进入到主力反弹阶段。市场后市的走势也有望出现一定的企稳。A股和港股现在明显已经处于严重超跌状态，从估值上来看也处于历史估值的底部，所以建议投资者在当下不要丧失信心。

根据国家统计局公布的2023年经济数据来看，2023年我国经济已经开始出现复苏，消费复苏力度较强，特别是聚集性消费成为经济增长的亮点，投资增速受到房地产投资增速负增长的影响，出现了一定的回落，出口保持相对平稳的增长，物价也维持在相对低的增长水平。这反映出国内现在需求不足的问题，特别是过去三个月CPI、PPI都处于负值，所以加大政策的力度来提振内需，是拉动经济增长最好的手段。现在我们处于三期叠加阶段，需求下降，周期性的一些问题短期很难彻底解决。但是采取逆周期调节的手段稳定市场预期，改善市场预期，这是非常重要的。比如在投资方面，可以通过发行国债的方式筹集资金，加大对基础设施的建设，创造更多就业，同时稳定投资增速。另一方面，在提振消费方面，也可以通过提高居民收入水平，稳定楼市、稳定股市来增强赚钱效应，提高居民的财产性收入，这都是拉动经济的有效手段。

根据统计，我国人口已经出现两年连续负增长，无论是对于楼市还是其他市场都会产生深远的影响。楼市长期以来比较担心房价过快上涨的问题，由于人口负增长以及城镇化速度放缓，这一局面可能会彻底改变。很多城市的房地产市场已经出现供求关系的重大变化，这是经济工作会议提出的，供过于求的情况比较明显，这也使得很多地方的房地产成交量出现了比较大的萎缩，所以2024年在房地产方面可能会放大招来改善市场预期，提振房地产市场的成交量。例如有望逐步取消限购、限贷等行政性限制，推动房地产销售的回暖，这将释放出更多的刚性需求。另一方面，在金融支持房地产企业方面也要加大力度。防止出现更多的房企资金链断裂甚至破产的风险。稳定楼市的预期也就稳定了经济的预期。因为房地产是国民经济的支柱产业，房地产的稳定对于经济的稳定至关重要，对股市也会有比较大的影响。要改变市场预期，一方面是改变经济预期，另一方面是在资本市场本身，国家队真金白银地入市。市场各方呼吁成立上万亿规模的平准基金，能够扭转市场颓势。很多时候，市场的风险是跌出来的，因为有很多杠杆资金如果跌下去，不仅打击市场信心，而且会导致强平的现象，所以市场在过度下跌之后，通过真金白银提振市场的表现是比较好的措施。近期在市场走势疲软的时候，政策利好频频出现，有利于扭转市场的颓势。包括央行宣布2月5日下调存款本金率可能达到0.5个百分点，这会直接释放上万亿的资金，对市场的走势形成一定的托底作用，甚至在其他利好加持之下，形成合力改变市场的悲观预期。

2024年是充满机会的一年，机遇大于挑战，特别是经过三年的下跌，很多优质股票已经跌出了价值。在好公司被错杀的时候，保持信心和耐心非常重要，通过中长线的布局一些好股票、好基金，然后耐心等待下一轮行情的到来，是获得超额收益的主要来源。在市场牛市的时候要克服贪婪的心理，防止过度追高。在市场低迷的时候则要保持良好理性的心态，避免在低位，因为恐慌抛出优质的筹码。所以现在正是考验投资者是否理性，是否有一个良好心态的时候。

近期跨境ETF被热炒成为市场焦点，近日多家公司对旗下的日经ETF、MSCI、美国50ETF等产品发出相关公告，提示产品二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现了大规模溢价的情况。跨境ETF是投资于境外资本市场的指数基金，过去一年，美股、日股、欧股都出现了大幅上涨，所以跨境ETF的业绩表现比较突出，吸引了很多投资者跟风炒作，这可能会引发一定的风险，某些基金公司已经暂停跨境ETF申购也是为了防止投资者过度追高，出现高位被套的风险。跨境ETF是满足国内投资者用人民币投资海外市场需求和全球化资产配置需求的选择，但是投资跨境并不是没有风险的，比如2007年，很多QDII基金高位发行成为市场热捧的对象，但是到08年发生了全球金融危机，不少QDII基金出现大幅下跌，甚至有的跌幅巨大。所以投资者在投资跨境ETF时要考虑是不是高位，现在海外市场处于历史新高的位置，A股、港股则是处于历史大底的位置，与其去追估值高高在上的境外市场ETF，不如去抄底A股、港股的一些ETF或者是优质基金来抓住机会。

从全球市场环境来看，A股和港股已经是全球资本市场估值洼地。成立平准基金是很多成熟市场采取的手段。在市场失灵的时候，投资者信心不足的时候，通过成立大规模的平准基金来稳定市场表现，从而能够防止出现系统性金融风险。今年以来我国资本市场出现了比较大幅的下跌，延续了2023年下跌的趋势，跌破了2800点整数关口，让很多投资者信心受挫。也有外媒报道，相关部门可能正在考虑成立平准基金来稳定市场预期，这无疑是提升市场信心最好的手段，能够彻底改变投资者的悲观预期，改变市场的趋势，推动资本市场出现企稳回升的态势，这对于投资者来说也是一个重大的利好消息，可以去积极把握那些被错杀的好股票、好基金。从长期来看，这可能是多年才有的一次低位布局的机会，有很多好公司的价格只有高点的两三折，这样的机会并不常见，关键是要敢于布局，敢于逆向投资。

1月24日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜在回答提问时表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

近期大盘加速见底，很多投资者信心受到影响，近期支持市场回升的政策正在逐步的出台，常务会议表示要采取有效的措施稳市场，提振信心，证监会也表示将加大力度支持资本市场稳定。这一系列的政策利好有望逐步形成合力，带动市场出现探底回升，投资者信心也逐步得到一定的恢复。经过前期的大幅下跌之后，很多优质个股已经跌破了价值，这可能会吸引中长线资金入场布局。而近期国家队的资金通过买入几百亿规模的ETF，用真金白银就是向市场释放出积极信号。如果后市市场出现进一步下跌，国家队入市的力度有望会进一步加大。当前市场信心不足，需要外力才能扭转市场颓势，而国家队入市无疑的是直接的利好。也有很多市场人士呼吁成立平准基金，规模至少上万亿，这样能够彻底改变市场的走势。国家入市成立准平准基金或者叫类平准基金，如果后期能够加大购入的规模，从几百亿上升到几千亿，这会是稳定市场的一个重要手段，在市场处于历史底部区域的时候，信心比黄金更重要，而一系列政策利好的出台以及国家对入市资金量逐步加大，可能会逐步的改变市场跌跌不休的局面，进入到筑底反弹阶段。对于优质股票以及优质基金，我们要保持信心。市场的大幅下跌为中长期投资者入场带来了良好的机会，这也是做价值投资产生超额收益的重要来源。

1月22日国常会召开会议强调，要统筹高质量发展和高水平安全。人工智能和制造业深度融合为主线，以智能制造为主攻方向，以场景应用为牵引，加快重点行业智能升级。大力发展智能产品，高水平赋能工业制造体系，加快形成新质生产力，为制造强国、网络强国和数字中国建设提供有力支撑。会议再次提到资本市场，会议强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值。加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为零容忍，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。会议强调，要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。

近期市场出现了较大幅度下探，对投资者的信心形成比较大的打击。国常会强调，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心，也期待后续有更多的有力的政策出台。当前市场依然缺少信心，投资者做多热情不高，而大盘出现了缩量下跌的走势。1月23日，证监会主席易会满主持召开党委扩大会议，会议强调，全力维护资本市场稳定运行，坚持稳中求进，以进促稳，把资本市场稳定运行放在更加突出的位置，着力稳市场、稳信心，大力提升上市公司质量和投资价值，构建中国特色上市公司估值体系。深化投资端改革，加大中长期资金入市力度，促进投融资动态平衡，不断增强股市内在稳定性。

2023年我国经济已经出现了恢复性增长，2024年需要进行政策加码，从而能够进一步增强经济增长的活力。经济稳定复苏，上市公司盈利预期增强，这是提振股市表现最根本的措施。隔夜美股继续出现上升，而中概股大幅上涨，中国资产集体狂飙，人民币也出现爆拉。在1月23日晚间，人民币汇率持续拉升，在离岸人民币兑美元汇率双双涨超200点，认为中概股集体走高，大幅上涨，而富时中国A50指数期货以直线拉升。这也表明海外投资者对于中国资产的看好力度在增强。

阿里巴巴大力度回购提振了市场表现。过去一年阿里巴巴是回购力度最大的中国互联网公司。数据显示2023年阿里巴巴以95亿美元的总价回购了总计8.979亿股普通股，这已经是阿里巴巴连续五年持续回购，加强对公司未来发展的坚定信心。截止2023年12月31日，阿里巴巴集团在董事会授权的股份回购计划下，仍有117亿美元回购额度。有效期到2025年3月。阿里的主要创始人马云、蔡崇信双双出手增持阿里股票，也有力地提升了投资者的信心。无独有偶，A股上市公司也出现回购潮，很多上市公司的创始股东，主要股东抛出回购计划，释放出积极的信号。这表面经过前期大幅下跌之后，很多公司的价格已经远低于价值，大股东回购无疑是直接的利好。那么一般市场出现回购潮，也表明市场已经具备了底部区域特征。大股东比普通投资者更了解公司的基本面，更了解公司的真实价值，所以大股东抛出大规模的回购计划往往是利好的信号，可能会有利于提振投资者的信心。在美股等成熟市场，很多公司每年都会抛出大规模的回购计划，多数会把回购的股份进行注销，这将减少流通在外的股份数，直接提高企业的每股收益（EPS），这是和现金分红一样回馈投资者的好方式。并且相对于现金分红，回购股份注销不需要交分红税，这对于流通股股东来说可能更加划算。

今年以来高股息板块表现强劲，延续了去年的强势走势，低估值高股息板块走强。一方面说明投资者关注上市公司分红率，做价值投资；另一方面也说明市场风险偏好较低，投资者更加看重上市公司现金分红的比例。还有一些高股息率的股票分红率高达5%以上，确实对很多投资者都有比较大的吸引力。现金分红是上市公司承担社会责任回馈投资者的方式，从长期来看确实是值得鼓励的。监管层也多次发文鼓励上市公司进行现金分红，上市公司在能力范围内多分红回馈投资者，这也是保护中小投资者利益，体现企业社会责任的重要方面。

在经历了周一大幅下跌加速探底之后，周二沪深两市出现反复震荡走势。盘中沪深主要指数一度翻红，市场的多空分歧依然较大。而大盘加速探底也表明当前市场信心依然不足。今年以来A股市场出现加速探底的走势，大盘在跌破2800点整数关口之后出现了反复震荡。如何改变当前市场的颓势需要依靠外力的支撑。有外媒报道，政府可能会采取多项支持工具来稳定资本市场的运行，包括可能会成立上万亿规模的平准基金来稳定市场走势，提振投资者的信心，这还需要进一步落实。当前市场已经形成了下降的趋势。投资者的信心恢复确实需要强有力的政策以及大规模的资金流入来扭转市场的走势，改变下行态势，才能够让投资者重塑信心，如果市场继续下跌探底，可能会引发一部分杠杆资金被动平仓，造成踩踏现象，这无疑又会加速市场的下跌，对市场信心也有一定的影响。所以当务之急是采取有力的措施，真金白银就可能会扭转市场的走势。

今年开年以来市场走势仍然延续了去年下跌的趋势，并没有产生反转。市场在持续调整之后，需要更强有力的政策来扭转投资者的预期，改变投资者的悲观情绪，从中长期来看，大盘处于底部区域，市场也具备每次熊市末期的尾部特征。但是市场何时重拾升势仍然有一定的不确定性，做价值投资知易行难。现在迎来了八年一遇的底部区域建仓的机会，坚持逆向投资需要保持理性，保持客观。在市场震荡加剧的时候保持理性至关重要，这将是获得超额收益、跑赢大盘、跑赢大部分投资者的一个重要方法。从心理学的角度来看，恐慌情绪容易导致人群决策偏离理性，产生集体性的羊群效应，导致市场剧烈波动。投资者在市场震荡时保持独立思考，不随波逐流，是更为明智的决策。

从投资者的角度来看，淡定观望，把握机会是维护资产财富的有效战略。等市场完成探底之后，一些被错杀的优质股票就迎来了八年一遇的配置机会，上一次还是2016年初市场发生熔断之后产生的巨大机会。如果在当时市场恐慌的时候布局被错杀的白龙马股，现在获得8~10倍的收益都是很可能的。而在2016年之前的八年，也就是2008年，恰恰也是全球金融危机最严重的时候，产生了一个历史大底。如果在当时敢于布局白龙马股，至今的收益可能早已超过十倍。所以在市场一片恐慌的时候，在市场波动加剧的时候，保持理性，独立思考，把握机会是对待市场变化的明智之道。怨天尤人，自怨自艾，反而可能会在市场底部区域丢失优质的筹码。

有人形象的比喻说众人夺路而逃时，不挡路不跟随。不挡路是因为不想被踩死，不跟随是因为乌合之众往往跑错方向，不如作壁上观。等众人做鸟兽散后捡些他们抛弃了的粮草辎重和金银细软。看着慌不择路的样子，这一次不需要等太久。这句话说得很有道理。我在市场恐慌时保持清醒，避免盲从，等待合适的时机。而这样的机会，在A股，8~10年才会有一次。华尔街有一句名言，不要浪费任何一次重大危机的机会，说的就是这个道理。在市场出现错误定价的时候，应该布局哪些公司呢？巴菲特说，经验显示，能够创造盈余新高的企业现在做生意的方式通常与五年前甚至十年前没有多大的差异。也就是说，那些能够在长时间内持续创造盈余新高的企业，其核心的做生意的方式具有强大的稳定性和持久性，不会轻易改变。这种稳定性是这些企业成功的关键，首先，这说明这些企业拥有一种能够应对市场变化和竞争压力的能力。在不断变化的市场环境中，能够保持稳定的经营策略和商业模式是非常重要的。这需要企业有深厚的核心竞争力、强大的资源整合能力以及面对市场趋势时敏锐的洞察力。其次，这说明这些企业有强大的适应性。即使面临市场的变化和挑战，他们也能够灵活地调整自己的经营策略和商业模式，保持稳定地发展。这种适应性不仅需要企业有足够的创新能力，也需要有足够的危机意识和风险控制能力。最后，这还说明这些企业有优秀的力和管理团队。一个稳定和成功的企业需要有一个清晰的战略愿景和目标，以及一个能够带领员工实现这些目标的管理团队，团队需要有足够的智慧和经验，能够应对各种复杂的情况和挑战，保持企业的稳定和发展。总的来说，巴菲特这句话告诉我们，那些能够在长时间内持续创造盈余新高的企业。其核心的做生意的方式往往具有强大的稳定性和持久性。而这正是他们成功的关键。

做价值投资，就是要采取逆向投资的方法。人弃我取，人追我弃，而现在恰恰是人弃我取的时候，当然前提一定是要买好公司，只有好公司才能穿越经济周期，穿越牛熊周期，没有一个冬天不会过去，没有一次的熊市结束之后，好公司不会创下新高。所以大家在当下市场一片悲观的时候，一定要保持独立思考，人弃我取，从长期来看，这恰恰是实现超额收益，甚至取得重大投资回报的历史性机遇。很多人看到的是下跌，感受的是痛苦，也有很多人看到的是机会，机会往往会被有准备的头脑抓住，所以保持良好的心态，树立正确的投资理念是取得长期投资胜利的关键。

以下是几位投资大师给大家在市场震荡时的建议，供参考：

周一沪深两市再次出现了较大幅度调整，跌破2800点整数关口。市场在近期出现加速探底，反复震荡的走势。市场信心不足，做多的动力仍然需要更多的资金支持。今年以来市场延续了2023年的调整走势，还没有出现反转的行情，所以投资者也需要更多的耐心去等待市场信心的修复。从各个指标来看，当前市场已经具备多项底部区域特征，比如很多新基金发不出去，甚至出现了零元认购的现象，而沪深300的市盈率也逼近十倍。从历史上来看，在几次历史大底，沪深300的市盈率都在十倍左右，两市成交量也出现了较大幅度的萎缩，所谓地量见地价，这也是投资者情绪低迷，见底的表现。

上周统计局公布了2023年经济数据，2023年我国经济已经出现了一定的复苏。亮点是聚集性消费出现了比较好的恢复性增长，特别是节假日效应比较明显，但是投资增速较低，出口增速也较低。经济的三驾马车主要是靠消费拉动带动了经济增长。进入到2024年，预计我国经济还会继续复苏，但是需要政策面不断加码来提振经济增速，提振需求。

我国物价指数方面，CPI连续三个月出现负增长，这说明当前经济的需求不足。需要加大投资力度，加大消费力度。所以在货币政策方面保持低利率、宽流动性、宽信用，财政政策方面也要进一步发力，加大基建投资的力度。通过采取措施来化债，减轻地方债的压力，另一方面可以通过发行国债做基础设施建设，提振投资增速。在消费方面，发改委表示要切实提高居民收入水平，这是拉动消费最根本的一点。要提高居民的收入水平，一方面增加工资性收入、创造更多的就业机会，提高居民工资收入的水平；另一方面要提高居民的财产性收入，通过稳楼市提振股市，形成赚钱效应。这是提高居民财产性收入的重要方面。

在2024年政策上有很大的发力空间，这也是扭转市场悲观情绪的根本性措施。因为作为经济的晴雨表，股市的好转，有赖于投资者对于经济增长预期的改变。当前市场出现了比较大的悲观情绪，甚至出现了一些恐慌性抛售的现象，这也是市场处于底部区域的特征。在市场恐慌时保持清醒，避免盲从，等待适当的时机，在当前的市场环境下更有意义。从历史上每次市场的大起大落来看，市场恐慌的时候也是好资产最便宜的时候。市场的恐慌情绪往往导致投资者情绪波动，在市场波动加剧的时候，冷静观望是一种明智的选择。从心理学角度来看，恐慌情绪容易导致人群决策偏离理性，产生羊群效应，导致市场剧烈波动。这些投资者在市场出现较大幅度波动，加速探底的时候要保持独立思考，不随波逐流是更为明智的决策。

做价值投资，要敢于逆向布局，特别是在很多优质的公司的价格相对于高点大打折扣的时候。做价值投资，需要保持一个良好的心态，是上帝送给价值投资者的礼物，但是又有多少人能够接住这样的礼物。很多时候心态比做专业的分析重要，因为通过财务指标去看哪些公司是好公司并不难，但是当这些好公司的价格下跌的时候，能否在市场的低位保持信心、保持耐心来抓住这些好公司打折出手的机会。在市场处于底部附近反复震荡的时候，一个要诀就是等待市场的低迷期过去，等待市场信心逐步恢复，这样才能够看到市场否极泰来，迎接市场下一轮上涨的行情。

在2024年大盘有望走出前低后高、先抑后扬的走势。所以大家在年初市场加速探底的时候，要保持理性，多看少动，等市场完成了探底，等行情到来，这样的话才能够抓住下一轮行情的机会。从经济复苏的角度来看，2024年我国经济还会延续复苏的态势。和欧美日股市处于历史高位相比，A股和港股无疑在全球资本市场的估值洼地。与其去追高那些在历史新高位置的股市，不如在A股和港股估值比较低的市场里面寻找被错杀的好公司。从长期来看，好公司的价格都会慢慢涨回去。历史上来看，每一个好公司的下跌在随后的一两年里面几乎都创了新高，那么这一次也不会例外。

本周A股市场出现加速探底，否极泰来的走势。特别是在周四，大盘一度跌到2760点，最后大资金入场拉动资本市场出现V型反转。上证指数呈现出金针探底的走势，说明短期市场的快速下行已经逐步探到了阶段性的底部区域，出现快速反弹。今年到目前为止，市场并没有出现趋势性的反转，还是继续下行。这说明虽然新年已到，但是市场还是延续了2023年的走势，处于震荡下行探底的走势中。但是从这几年的市场低点来看，已经在底部区域附近。由于市场已经连续下跌近三年的时间，很多投资者的信心受到了很大的影响，做多的积极性不高。即使寻到底部之后，市场的反弹也比较缓慢，而不是出现快速回升，这也是今年全年行情的特点。我在去年12月29日最后一个交易日收盘之后发布了2024年十大预言。明确提出2024年A股市场可能会迎来结构性牛市的行情，全年呈现出前低后高的走势，大盘指数可能先抑后扬。目前来看，市场还是处于向下探底的过程，还没有开始向上走，这一点可能需要更多的政策利好来支撑。

最近国家统计局公布了2023年经济数据，整体来看，经济数据比较符合预期，经济稳步复苏，但是复苏的力度并不强。2024年需要更多的政策大招来推动经济复苏的力度。如果春节之后能够出台一些支持经济复苏的政策，最近也有外媒传言可能会发行1万亿的国债来支持基建，可能会对市场的趋势反转起到较大的推动作用。除此之外就是国家队，如果入场资金量比较大，就能够扭转市场下跌的走势，形成上行的走势。让很多投资者的信心得到很大的提振，从而可能会改变现在市场不断下行的走势，出现估值修复的行情。

从行业增长来看，2023年新能源领域仍然增长较快。比如新能源光伏发电同比增长达到50%以上，而其他工业行业普遍是个位数增长。新能源汽车的销量实现了30%以上的增长，我国汽车出口更是超越日本成为世界第一大汽车出口国。这也表明当前新能源替代传统能源的趋势并没有改变。但是由于很多地方过快上马一些光伏、锂电等产能，造成阶段性产能过剩，出现了价格战，所以造成了股价的大幅下跌。但是根据光伏业内人士分析，现在来看一些产能过剩的行业可能会随着几年后新能源大发展，需求量更大，这些过剩的产能有可能变为不足的产能，后面可能还会继续上涨。现在暂时性出现了价格战，所以一些产能可能会推迟开工，出现淘汰落后产能的情况，这样行业的供求关系就会发生变化。我们也看到近期大盘在探底的过程中，很多新能源龙头股已经开始止跌反弹，一些公司从底部的反弹已经达到10%~20%，说明现在业绩增长较好的行业率先有反弹的迹象。

消费最近也开始蠢蠢欲动，包括前期跌幅很大的免税行业，最近也出现了见底之后大反弹的走势。现在很多优质的股票从高点算起已经跌去了百分之五六十，甚至有的跌了百分之七八十，但现在市场缺乏信心，短期之内还无法上升，需要更多的时间来修复信心，这可能是大家需要耐心等待的行情。

近期也出现一些上市公司的回购，程度比较密集。这说明很多上市公司大股东认为当前的股价是被严重低估的。回购释放出一个积极的信号，表示大股东对公司未来的发展比较看好，认为当前股价已经被严重低估，所以才会回购。一般回购潮的出现也是市场阶段性见底的表现，对于回购量较大的上市公司可以给予一定的关注。当然在分析的时候还要剔除一些忽悠式的回购，比如宣布的回购额很大，但是后来落地的很少，这种没有太大的意义。如果能够通过回购股份进行注销，就相当于减少了股票总股本，提高了每股收益，这是回馈股东的一个重要方式。在美国等成熟市场，上市公司的回购是比现金分红还多的一种回馈投资者的方式。比如苹果、巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司等大公司每年都会进行大量的回购注销，这样对股价的长期走势形成了很强的支撑。这两年我国上市公司也开始逐步出现一些回购，也比较鼓励上市公司拿真金白银回购股份，或者是现金分红来回馈投资者。既起到督促上市公司回馈投资者的作用，又有利于稳定股价，提振投资者的信心。

过去几个月高股息率成为表现最好的板块。特别是电力、煤炭等高股息率的板块出现了创新高的走势。这一方面体现出投资者很看重上市公司的股息率，希望通过高股息率的股票获得较高的分红，有的公司股息率高达5%~10%，确实具有吸引力，但是也要注意股价大幅上涨之后，股息率会下降，上涨的动力会减弱；另一方面要看到市场当前处于震荡下行的走势，投资者的风险偏好较低，高股息率的股票受到追捧也是投资者风险偏好低的一种体现，一旦行情启动，在风险偏好提升之后，可能很多高股息的股票就会结束上涨，让位于一些被错杀的优质龙头股，特别是打折力度较大的优质龙头股可能会有大幅上涨的表现。比如一些优势龙头股，相对于高点的价格只有两折、三折，即使估值修复到原来的六折也是翻倍了，如果三年能创新高，那三年三倍的年化收益率也是非常有吸引力的。所以对于高股息的股票，一方面是可以适当地进行关注来享受稳定的分红，但是另一方面还是要逢低布局一些被错杀的优质龙头股，预期的回报率会更可观。

在当前，信心比黄金更重要。因为市场已经处于历史大底的位置，无论是新基金发行失败的案例越来越多，甚至有新基金出现了零元认购的现象，还是两市的成交量持续萎缩，所谓低量见低价，这些都表明市场已经处于历史大底附近。而沪深300的市盈率也跌到了十倍左右，这和历史上几次大底的市盈率是接近的。从两市的分红收益率基本已经超过了债券的收益率来看，市场的投资吸引力在增加，但是由于很多投资者对于股市缺乏信心，即使看到市场已经具备了一定的布局价值，但是仍然出现了恐慌情绪，甚至出现绝望的情绪，在很低的价位割肉卖掉手中优质的筹码，这是非常可惜的。春种秋收，只有在市场低迷的时候进行逆向布局，然后耐心等待下一轮行情的到来，才能真正的迎来秋天的收获。要记住播种和收获不是一个季节，一定要有耐心，要有信心，相信国运，相信中国经济未来是会重新回到增长的通道，中国的优质资产最终有望创新高，这只是需要时间，需要耐心地等待。芒格说：你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住他们。               
在一段采访中，巴菲特说：投资者的行为非常情绪化，这是人性。他们在牛市的时候非常兴奋，他们会想：我去年赚钱了，那么今年我要赚更多的钱，他们会不断地加码再加码，股价也会被一步步推高，当他们发现没什么人能赚到钱，他们就会说：这（股市）是个糟糕的地方，所以他们也完全不关心股市了，这令人震惊，当别人兴奋时，他们也会变得更兴奋，当别人恐惧时，他们也会变得更恐惧，然后这样往复循环，如果你能够做到始终保持客观，如果你能够脱离羊群效应（忽略市场噪音），你会变得非常富有，而且你不需要非常聪明，做投资不需要多高的智商，需要的是情绪稳定。

最近统计局公布了2023年国民经济数据，2023年我国经济已经开始复苏，但是复苏力度还不大，还需要在政策上继续放大招。2024年，投资、消费、出口有望均衡增长，从而能够推动经济进一步回升，这样投资者的信心也会有所提振。所以现在扭转市场颓势需要外部力量，一方面是稳经济增长的政策能够放大招。比如拉动投资，提振消费以及稳楼市这些政策能够加大力度，尽快出台，改善投资者对于经济增长的预期。另一方面就是国家队从去年10月份就开始入场买股票，但是资金量不大，没法扭转市场的下跌趋势。下一步有很多专家建议成立上万亿规模的平准基金，加大入市的资金量，稳定市场的走势。当下市场的加速下行，可能一方面需要外力扭转，另一方面市场的急速下行也会吸引一部分资金入场，从而实现质变。

根据统计局公布的数据，2023年我国GDP增长5.2%，超过了年初定的5%的目标。增长的主要亮点是消费的复苏，特别是餐饮，旅游，酒店等聚集性消费增长比较快。但是家电等耐用品的消费受到房地产成交比较低迷的影响，出现了比较明显的放缓。这表明现在经济增长的动力仍然不足，需要采取更强有力的措施拉动投资，提振消费，从而提振经济的表现。12月份CPI为-0.2%，PPI已经连续三个月出现负值。CPI、PPI保持负值，也说明现在经济的需求不足，所以下一步要出台政策提高经济的需求，需求来自于投资和出口两个方面。

现在民间投资不足需要政府投资，而部分政府负债比较高,出现了地方债的风险。所以也在采取有力的措施进行化债，让地方政府有更多的资金可以做基建投资。政府在2024年有可能会通过发行国债等方式加大对于基建投资的支持力度，从而能够稳定投资增速。我国固定资产投资增速受到房地产投资较大幅度下降的拖累增速较低。2024年政府投资的力度要进一步加大。我国传统的基建，比如高速公路，高铁已经比较完善，在世界上处于领先水平。但是新基建包括5G基站建设，新能源汽车充电桩以及大数据模型等等还有很大的投资空间。在新的一年里，政府投资可能会集中在这些新基建上，建设信息高速公路。

在提振消费方面最根本的是要提高就业率，提高居民的财产性收入。因为居民的收入分成两块，一块是工资性收入，一块是财产性收入。一方面，要支持民营企业发展，鼓励民营企业创新，创造更多的就业机会。另一方面，要提高劳动者劳动分配的占比，增加居民工资收入，采取有力的措施稳定楼市、提振股市，提高居民的财产性收入。这样居民消费才会真正出现持续性增长，这对于稳经济来说是非常必要的。

近期我提出了一个观点，中国GDP是美国的70%，但是如果看股票市值只有美国的20%，明显被低估。这种低估需要时间来逐步纠偏。现在来看，A股和港股整体的估值都是处于历史大底的位置，特别是经过这两年的下跌很多股票已经跌出了价值，需要大家的信心提升之后才能真正实现估值修复。2024年优质龙头股的估值修复就是全年的投资主线。近期我的观点专家喊话A股被严重低估冲上了热搜，阅读量突破4000万。这也说明现在大家对A股市场被严重低估是认同比较多的。但是市场信心的恢复需要看到更多的利好因素。包括政策力度的加大，包括对于经济预期的改善，以及市场资金面的支持。现在我国货币政策保持了低利率、宽流动性的水平，这有利于股市企稳反弹。而美联储货币政策转向，在今年可能会三次降息开启降息周期，也有利于人民币资产的反弹，人民币汇率也会出现回升。所以2024年，被严重低估的A股和港股有可能会迎来估值修复的机会，减少与美股的差距。因为有一个巴菲特指标，美股是200%，A股只有70%。即使加上港股和中概股的市值，巴菲特指标也不超过90%。巴菲特指标就是用股市的市值除以GDP，它代表了一国股市的估值高低。很明显A股和港股是被严重低估的，在当前历史大底位置大家要保持信心，保持耐心，等待市场反转的时刻到来。

今天国家统计局公布了2023年国民经济数据，整体来看，2023年我国国民经济回升向好，高质量发展扎实推进。

初步核算2023年GDP为5.2%，国内生产总值是126万亿。分产业来看，第一产业同比增长4.1%，第二产业同比增长4.7%，第三产业同比增长5.8%。分季度来看，全年GDP增长有一定的波动，一至四季度GDP增长分别为4.5%、6.3%、4.9%和5.2%。从环比来看，四季度GDP为环比增长1.0%。2023年我国经济出现了稳步复苏的态势，工业生产稳步回升，全年全国规模以上工业增加值比去年增长4.6%，12月份规模以上工业增加值同比增长6.8%，环比增长0.52%。

从利润的角度来看，1~11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69823亿元，同比下降4.4%。2023年我国服务业增长较快，接触型、聚集型服务业明显改善，全年服务业增加值比上年增长5.8%。其中住宿和餐饮业同比增长14.5%，增速最快。其次是信息传输、软件和信息技术服务业，同比增长11.9%，1~11月份规模以上服务业企业营业收入同比增长8.5%。

全年社会消费品零售总额为471495亿元，同比增长7.2%，其中城镇消费品增长7.1%，乡村消费品零售额增长8.0%。如果是看消费的类型，商品零售增长5.8%，餐饮增长20.4%，增速比较快，生活必需品增长10.9%左右。12月份我国社会消费品零售总额同比增长7.4%，环比增长0.42%，全年服务零售额比上年增长20.0%。

在固定资产投资方面，去年全国固定资产投资503036亿元，比上年增长3.0%。扣除价格因素影响，增长6.4%。其中基础设施投资增长5.9%，制造业投资增长6.5%，房地产开发投资下降9.6%。房地产依然是拖累固定资产投资增速的重要方面。全国商品房销售面积下降8.5%，商品房销售额下降了6.5%。所以提振房地产投资增速是稳定全国固定资产投资增速的一个重要的方面。

全年货物进出口总额比上年增长0.2%，其中出口增长0.6%，进口下降0.3%。进出口贸易顺差为57884亿元。民营企业进出口增长6.3%，占进出口总额的比重为53.5%，比上年提高3.1个百分点。

从物价方面来看，2023年我国物价整体保持平稳，CPI同比增长0.2%，而PPI同比下降3.0%。分类别来看，去年全年食品烟酒价格上涨0.3%，衣着价格上涨1.0%，居住价格持平。

就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降。从收入来看，全年全国居民人均可支配收入39218元，比上年名义增长6.3%，扣除价格因素实际增长6.1%。其中城镇居民人均可支配收入51820亿元，比上年名义增长5.1%，扣除价格因素实际增长4.8%。农村居民同比增长7.7%，扣除价格因素之后实际增长7.6%。

整体来看，2023年我们的经济还是保持了恢复性增长，但是增速不高。在2024年需要政策面放大招，来进一步推动经济的复苏，需要包括稳楼市、提振股市、拉动投资、刺激消费等多方面的发力，从而能够更好地提升经济增速，实现高质量发展。股市作为经济的晴雨表，经济增长的预期一旦改善，股市的表现就会逐步地提振。从中长期来看，当前资本市场已经处于加速探底的阶段，A股市场整体是被严重低估的。这时候保持信心和耐心，坚定布局一些被错杀的好股票、好基金，然后耐心地等待市场回暖，是一个比较好的投资策略。这时候如果丢失优质的筹码，错过下一轮行情的到来是比较可惜的。当然市场连续出现调整之后，很多投资者信心受挫，这也是在情理之中。今年开年市场的行情依然是2023年行情趋势的延续，并没有出现反转。所以还是要等待反转的时刻，春季攻势行情有可能在春节之后展开，春节之前，很多投资者可能要去过节。市场的成交量也很难放量。等到春节之后，如果政策面能够进一步放大招，提振经济，现在市场也预期可能会通过降息降准的方式来提升经济表现，资本市场也有望出现探底反弹的走势。现在市场加速探底，成交量也出现了一定的萎缩，说明现在市场还是缺乏信心，还需要更多利好因素的支持才能够扭转颓势。

当前市场已经比较低迷，并且充分地反映了各种悲观预期，一旦市场的预期改善。预计市场就会否极泰来，所以在这个时候建议大家要保持理性的心态，2024年全年来看，有望出现前低后高、先抑后扬的走势，而白龙马股的估值修复是全年行情的主线，很多被错杀的优质龙头股会出现估值上的修复和反弹，这是主要的投资机会。国内外的投资大师都是建议要敢于逆向布局，敢于在市场无人问津的时候买入，而在人声鼎沸的时候离场。这一点应该说是已经被古今中外无数个投资案例所证明。所以这时候要克服恐惧的心理。我们要相信，没有一个冬天不会过去。好资产的价格最终都会回归价值，做价值投资只会输时间不会输钱。我们现在的市场处于历史大底附近的位置，要保持信心，持有优质的筹码，相信最终时间是价值投资者的朋友。

关于2024年十大预言背后的逻辑也给大家做了详细梳理，希望对大家的投资能够带来参考。2024年十大预言第一条就讲到欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储开启降息周期，现在对于美联储何时降息有分歧，但是对美联储货币政策转向并没有分歧，甚至有投行预测美联储可能最早会在3月份开启第一次降息。美联储从加息周期进入到降息周期，无疑对全球资本市场都是一个好消息，特别是给非美货币带来反弹的动力。人民币相对于美元有望出现升值趋势。2024年，人民币兑美元的汇率可能会回到六字头。一般人民币的升值有利于人民币资产的回升。

第二点就是随着稳增长政策逐步加码，我国消费、投资和出口稳步复苏，全年GDP增速约5%左右。2023年，我国经济已经开始出现一定的复苏，但是复苏力度还不大，刚刚公布的12月份物价数据显示，CPI、PPI已经连续三个月出现负增长，说明我国经济的需求不足，需要政策面再继续加码，通过加大对经济的支持力度，提振消费、拉动投资、稳定楼市、提振股市，全方位的提振经济增长。2024年我国经济的三驾马车——消费、投资和出口都有望走出复苏的态势，从而实现经济的稳步回升。

第三点就是居民储蓄开始向资本市场转移，通过买基金或直接开户入市为A股带来增量资金。2019年我就提出居民储蓄向资本市场大转移的观点。因为2019年就是我国楼市的高点，之后出现了区域性的下降。以往的居民储蓄转移的方向是向楼市转移，但是随着楼市的投资机会变成了投资风险，很多居民储蓄将开始向资本市场转移，从2019年~2021年三年，每年新基金的发行量接近3万亿，过去两年由于市场赚钱效应较差，所以居民储蓄向资本市场转移的步伐暂缓。但是2024年，随着经济复苏的力度增强，居民储蓄向资本市场转移的步伐将重新开启，从而带来更多的增量资金入场，这将是资本市场出现稳步回升态势的一个重要推动力。

第四点房地产销售行政性限制取消，金融支持房企力度加大，有效化解房地产市场系统性风险，稳楼市对于稳经济意义重大。因为很多中国家庭70%的家庭资产都在房子上，房价能够稳住，房地产成交量能够回升。这是提振投资者信心、提振消费很重要的方面。而通过逐步取消包括一线城市在内的限购限贷等限制，释放出更多的刚性需求，是有利于稳楼市的。

第五点，我国货币政策继续宽松，保持流动性合理充裕，稳增长仍然是央行重要的政策目标。这两年我国货币政策一直保持较为宽松的状态，低利率、宽流动性。但是同时也看到了由于投资者信心不足，消费者消费能力下降，出现了预防式储蓄的现象，有人统计，过去两年央行释放了总量高达60万亿人民币的资金，但是多数在银行体系空转，并没有产生实际的经济效益，这些资金没有流入到楼市，也没有流入到股市，当然也没有流入到实体经济，这样的话，经济复苏的力度并不强。2024年货币政策会继续保持宽松的状态，要提振投资者的信心，让投资者敢投资、敢消费，经济复苏的力度会进一步增强。

第六点，财政政策更加积极有效，刺激消费和拉动投资力度加大，货币政策对于经济的提振作用不是很明显，而财政政策则能够直接拉动经济复苏，财政政策在拉动投资、提振消费方面效果更加明显。宏观经济学上有一个非常生动的比喻，就是在经济过热的时候，通过收紧银根，加息来回收流动性。从而给经济降温，就像马用缰绳拉车，是比较容易的。但是反过来，当经济低迷的时候，投资者没有信心，这时候即使央行释放流动性，这些资金也不敢进入到投资市场，不敢进入到实体经济，就像马用缰绳倒车，是没法实现的。所以在2024年，财政政策将会发挥更大的作用，通过加大政府投资的力度来创造更多的就业机会，通过采取减税降费，以及更多的财政政策手段支持民营企业发展，来创造更多的GDP和更多的就业。这是提振消费的一个根本的手段。

第七点，市场风格将会切换到优质龙头股上，看好消费、新能源和科技三大领域。2023年的市场风格是比较偏的，基本上偏向于题材股、概念股，一些业绩好的股票反而是下跌的。在2024年，市场风格将逐步偏向于业绩好的股票上，白龙马股将会迎来更好的机会。

第八，白龙马股出现估值修复行情，股价恢复性上涨。白龙马股的估值修复也是2024年行情的主线，所以大家要抓住一些被错杀的优质股票，等待行情的到来是最好的投资策略。很多白龙马股相对于2021年2月份的高点回落了百分之七八十，所以在反弹的时候弹性是比较大的。这也是人的一生中获得5~10倍超额回报的一个布局良机。在经济好，股市牛市的时候，好公司价格都是高高在上的，只有在市场出现信心不足，出现持续三年的下跌之后，公司的价格才具有比较大的吸引力，这就是巴菲特说的“是上帝送给价值投资者的礼物”，关键是你能不能接住礼物，有没有信心接住礼物。

第九点，A股港股联动增强，吸引更多国际资金流入。A股和港股互联互通不断地加强，而A股和港股的估值又在全球资本市场的估值洼地，所以在2024年，将会吸引更多的国际资金流入。

第十点，A股和港股出现结构性优势行情，赚钱效应明显提升。就是说在经济复苏预期增强，加上人民币升值趋势逐步形成，美联储开启降息周期的背景下，A股和港股将会展开结构性行情，这对于大家来说是一个机会。

1月13日~14日中国首席经济学家论坛年会在上海万滩W酒店召开，我作为中国首席经济学家论坛理事参加了中国高质量金融与资本市场圆桌论坛，我在论坛上讲到，中国GDP达到美国的70%，中国股市的市值只有美国股市市值的20%。从巴菲特指标，也就是市值除以GDP来看，美国的巴菲特指标是200%，而中国的巴菲特指标只有70%。即使加上港股和中概股的市值，中国的巴菲特指标也不超过90%，可见中国资本市场的市值表现远远落后于GDP的发展，也落后于经济的发展，说明当前资本市场是被严重低估的。

建设金融强国离不开一个繁荣的资本市场。资本市场走出牛市行情，既能够有效地提振全体投资者的信心，而且能够产生很强的赚钱效应，从而能够让消费者的消费能力逐步提升，带动消费，同时资本市场的繁荣将会让资本市场更好地支持实体经济发展。在过去A股三十多年的历史上，资本市场对实体经济做出了重大的贡献，支持了一批科技企业的发展，支持了经济的发展。但是资本市场要兼顾融资的功能和投资的功能，让更多的投资者有获得感。通过资本市场的投资实现财产性收入，从而能够形成良性循环，更好地建设一个繁荣的资本市场。繁荣的资本市场也是一国综合实力的体现，有利于提高我国人民的自信心，提高我国在国际上的大国地位。2024年将是一轮慢牛长期行情的开始，所以站在新一轮牛市的起点，我们一定要保持信心，保持耐心，做价值投资只会输时间，不会输钱。祝愿大家在2024年抓住这轮结构性牛市行情的机会，打一个漂亮的翻身仗。

周一沪深两市呈现出震荡反弹的走势，消费、新能源等多个板块都出现了反弹，带动了市场人气的回升。近期，大盘反复震荡，开年出现了一定的回调，大盘跌破2900点整数关口，随后加速探底，出现否极泰来。上证指数也出现了2900点的争夺战，多头发起进攻出现一定的回升。从全年来看，2024年是充满希望的一年，也是机遇大于风险的一年。经过前三年的下跌，很多优质股票已经跌出了价值。在历史大底的位置，建议投资者一定要保持信心和耐心，通过以比较低的价格来布局好公司、好基金，获得超额收益。这也是人的一生中难得的，可能获得5~10倍预期回报的机会。投资其实就是要在市场低迷的时候，在很多投资者感到绝望的时候去布局，这样才能够真正获得大的投资回报。所谓危机是危中有机，在市场出现加速探底，很多投资者没有信心的时候，也是积极做多的时候。

这周末我参加了两个重要的论坛，一个是在北京的投资者嘉年华，一个是在上海举办的中国首席经济学家论坛，对2024年的行情进行了展望，引起了很多投资者的关注，我在论坛上再次讲述了2024年十大预言。2024年美联储降息的周期将会拉开序幕，最早可能5月份降息，最晚在下半年也会降息。美联储从加息周期进入到降息周期将会带来美元指数的回落，而非美货币会出现反弹。人民币作为重要的非美货币将会出现升值的趋势。在2024年，人民币将会升值到六字头。这无疑会吸引更多的外资流入到中国资产之中，包括A股市场。乐观地预计，2024年外资流入A股的资金量可能会突破2000亿元左右。政策面，2024年将继续发大招，包括稳楼市的政策以及提振消费的政策双管齐下。楼市现在成交量比较低迷，需要释放更多的利好政策。包括在销售端，逐步取消行政性限制、吸引高净值人群买房来提振房地产的销售；另一方面，加大金融对于房企的支持力度，避免一部分房企出现资金链断裂甚至破产的风险。楼市稳住了，经济也就稳住了。

在化解地方债风险方面，也会采取有力的措施有效地进行化解。1月13日~14日由中国首席经济学家论坛主办的年会成功召开。本次年会以“周期重启还是秩序重塑，全球经济复苏的逻辑”为主题。围绕全球政经大变局与中国新战略、全球产业链重构与新经贸关系、中国式现代化与新增长模式、高质量金融与新资本市场等多个议题展开对话。几十位首席经济学家齐聚上海外滩，把脉2024年宏观趋势。对于我国当前的经济形势以及政策进行了深入的分析。2023年10月举行的金融工作会议，鲜明地提出加快建设金融强国目标，推动金融高质量发展。为中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。去年12月举行的经济工作会议强调把推进中国式现代化作为最大的政治。聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务。坚持稳中求进，以进促稳、先立后破。进入到2024年，全球发展仍然面临诸多不确定性因素的挑战。

在新的一年里，我国将会通过积极的财政政策和稳健的货币政策，通过加大技术投资和制造业投资的力度，来稳定经济增速。我在2024年十大预言中明确地讲到2024年我国GDP有望实现5%左右的增长。中国首席经济学家论坛、原参事夏斌，中国首席经济学家论坛理事长连平，以及中国首席经济学家论坛研究院院长、原央行调统司司长盛松成作出重要的讲话。而市场知名的几十位首席分别从不同的角度给出了分析观点，为市场的投资者提供了很好的投资参考。我在高质量金融与资本市场圆桌论坛上也发布了我的观点。我认为至少20% 以上的涨幅才能成为牛市，否则都是反弹。从去年大盘跌破3000点开始，前海开源基金就积极唱多。从2022年9月份至今，一年多的时间，前海开源基金自购了5.8亿旗下基金，在已经公布的宣布自购的公募基金中，我们的自购金额是排在前面的。投资逻辑就是好公司已经超跌，中国优质资产被严重低估。在市场处于历史底部附近的位置，我们要坚定布局，后面需要做的就是耐心等待，交给时间。

我们在过去十年市场关键的节点都做了明确的判断，事后也得到了市场的验证。所以很多投资者非常关注前海开源的观点。前海开源合伙人王宏远先生被投资者称为预言帝，因为王总对于过去市场趋势的判断多次得到了完美的验证，这一次也不会例外。当前市场已经具有多个底部区域特征，包括新基金发行接近冰点，近期甚至有新基金出现零客户认购的现象，这些都是市场见底的信号。而大盘在加速探底之后，也出现了明显的反弹。作为中国首席经济学家论坛理事，我在论坛上表示中国GDP已经达到美国的70%，而中国股市的市值只有美国股市的20%，中国股市是被严重低估的，我们看巴菲特指标，即股市市值除以GDP的比例，美国达到了200%，而我国的巴菲特指标只有70%，即使加上港股的市值和中概股也不超过90%。可以看出中国资本市场的市值表现是远远落后于GDP的，也落后于我国经济的发展。这说明了当前的资本市场是被严重低估的。

建设金融强国并不是说要加大央行的释放的资金量，事实上过去两年央行释放了很多资金，据统计大概两年投放了60万亿人民币,但是这些资金很大一部分没有流入到实体经济，也没有到股市、楼市等投资市场，大部分在银行体系空转。究其原因，很多投资者没有信心去投资、去消费，出现了预防式储蓄的现象。过去两年居民存款增加了40万亿，现在我国居民存款总量突破130万亿，这些资金在银行体系内是不产生经济效益的，也不产生投资收益。未来在楼市的投资机会明显减少之后，居民储蓄转移的方向有望流入到股市。这对于股市来说，意味着未来会有较多的增量资金的支持，A股市场也有望走出一轮慢牛的长期行情，这对于广大投资者来说是一个很好的机会。建议大家要保持信心和耐心，在历史底部附近的位置不要丢失优质的筹码，等待2024年行情的到来。

本周沪深两市出现了震荡反弹的走势，特别是前期出现了一年多下跌的消费白马股开始触底反弹。新能源也出现比较好的表现。过去两年，很多白马股出现了高位回落，有的相对于高点已经回落了60%-70%左右，有的甚至更多。超跌反弹的动力很足。本周没有延续上周市场的调整，而是出现了触底反弹，这也是大盘在跌破2900点整数关口之后，一些抄底资金入场带来的市场的反弹。

从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技是经济转型受益的三大方向，也是未来可能出现牛股的三大领域。这些方向在未来5-10年都属于投资者可以重点挖掘的方向，特别是当前估值处于历史的低位。巴菲特价值投资的核心就是买好行业、好公司，选择一个好价格。但是一般来说好行业、好公司的价格、估值都比较高，比较贵，什么时候才会有好价格，就是要等到市场持续出现调整，投资者信心不足的时候，现在恰恰就是这个时期，从2021年2月份很多消费白马股见顶，到现在已经跌了快三年时间。从调整的时间和空间来看，应该说调整已经充分到位，具备比较大的反弹空间。而新能源从2021年底见顶至今，也已经跌了两年多的时间，调整的幅度更是高达百分之六七十以上，所以无论是消费还是新能源，现在都已经到了布局的时间窗口。

在2023年12月29日，也就是大盘最后一个交易日结束之后，我正式发布了2024年十大预言，为大家从多方面梳理了2024年的投资逻辑。简单总结一下：

美联储将结束加息周期进入到降息周期。无论是降息三次还是五次，美联储开启降息周期，都会使得非美货币升值，人民币在2024年可能会重新回到六字头，这会吸引外资流入到A股和港股成为增量资金。在经济方面，稳增长的政策还会继续发力。2024年经济复苏的力度会进一步增强，投资、消费、出口三驾马车齐齐发力，将会带来经济的稳步复苏。预计全年GDP增长在5%左右。

货币政策2024年依然会保持较为宽松的状态，低利率、宽流动性、宽信用支持企业，特别是民营企业的发展。民营企业创造了80%的就业，民营经济活跃之后将会创造更多的就业机会，提高人民的收入水平。而居民收入主要是由两方面组成，一方面是工资性收入，另一方面是财产性收入，2024年这两方面都有望改善。

楼市方面可能会进一步放大招，通过给楼市松绑，取消限购限贷等措施，释放出一大批的增量需求，从而稳住楼市。房价也有望出现分化，好地段的好房子可能会率先触底反弹，非核心区的房产可能还会继续调整。所以在楼市投资方面也要坚持价值投资，要分析房子的增值潜力以及它的价格是不是调整到位。楼市稳住了，经济就稳住了。金融会加大对于房企的支持力度，从而推动经济复苏，避免房企出现资金链断裂、甚至破产的风险。这样能够控制房地产市场风险不外溢。

在地方债方面，会出台更多政策进行化债，同时给予地方政府更多的支持，发行地方债，从而能够加大基础设施投资建设。在民间投资不足的时候加大政府投资力度，从而创造更多的就业，同时提振经济增长的水平。

在居民储蓄大转移方面，2024年也会有更多的机会，可能会重新开启新一轮居民储蓄向资本市场转移。事实上在2019年我首次提出居民储蓄向资本市场大转移的观点之后，三年时间，居民储蓄向资本市场转移接近10万亿。从新基金的发行量就可以看出来，2020年、2021年两年每年新基金发行达到3万亿左右。还有一部分居民储蓄通过直接开户入市，成为上一轮行情主要的资金推动力。过去两年由于市场出现了下跌，出现了亏钱效应，所以居民储蓄转移的步伐暂停了。但是2024年将重新开启，这将是推动资本市场走牛的一个重要推动力。以往居民储蓄转移的方向是楼市，但是现在楼市的机会在减少，所以居民储蓄转移的方向将逐步转移到资本市场。以往拉开人与人之间财富差距的是房子，你买了多少套房、你在哪里买的房、你什么时候买的房，这些决定了你的财富，那么在未来的20年将取决于你有没有买好公司的股权，你买了哪些公司的股权，通过什么方式买的。也就是说楼市的黄金投资期结束之后将是股市的黄金投资期。但是一定要做价值投资，一定要从经济转型受益的三大方向，大消费、新能源、科技里面来寻找好公司的机会。而且很多传统行业可能已经逐步进入到夕阳阶段，未来的增长潜力不大。

2023年，中国资产是被严重低估的。前海开源战略顾问王宏远先生多次强调，当前的A股、港股、中概股、中国债券以及人民币本身都是被严重低估的，具备很大的估值修复空间。2024年，虽然国际局势依然有可能动荡，冲突还没结束，巴以冲突再起。但我们希望2024年这些局部动荡能够通过谈判终结，但是发展是主题。我国经济正在进入高质量发展阶段，的政策也会进一步加码，来化解楼市、地方债和中小金融机构三大风险，从而推动经济复苏，推动资本市场回升。那么2024年A股和港股有望展开结构性牛市行情。而白龙马股的估值修复是全年的投资主线。市场风格将会从炒题材、炒概念转向关注业绩，业绩好的这些白龙马股将是配置的重点。2024年基金行业将会迎来新一轮的发展机遇，很多坚持做价值投资的基金有望在市场行情出现上涨，市场风格切换之后出现比较好的业绩表现。支持资本市场的政策正在逐步推出，而资本市场一系列改革也有利于建设良好的生态环境。所以建议大家一定要保持信心，保持耐心，相信国运，相信价值投资，2024年打一个漂亮的翻身仗。