新能源汽车大起底

这俩年关于新能源汽车的话题和政策一直不断，各路车企与非车企参与电动车的上下产业链，资本市场也在享受这难得的新能源盛宴，今天我们一起来分析下新能源汽车发展到现在的状况和对未来的探讨。

首先，我们来了解下纯电动汽车的销量情况

上图是11月新能源乘用车的销量情况，我们一起来分析这些卖的比较好的车型

1、北汽EC

3675的车身，2360的轴距算是迷你型汽车了，内饰低档多媒体配置基本上是上世纪的产物，

安全配置只有ABS+EBD，被动安全之配备了俩个气囊，最大续航里程官方标注是156KM，这样的车15.18万起价，这款车卖的好的原因相信大家都知道，北京地区的限号是最有力的推手，15.18万--16.68万这个价格能买到好的多的燃油车，真是辛苦了北京的朋友了，15万买台上世纪的车。

2、比亚迪秦PHEV

上图是秦的外观和内饰图，作为混动车型，23万左右的价格虽然不高，但是F3的外壳确实让人受不了，内饰的中控大屏至少比北汽的EC先进的多了，虽然F3的外壳还是让人感觉低档，但是对比北汽EC来说算是无限超值了，秦的官方公布纯电动续航里程是80--100KM，仅比北汽EC少了56KM，虽然卖出了迈腾的价格，但是起码像个车了不是！还有最重要的一点是没电了还能继续跑不是，起码不用推车

3、帝豪EV300

第三位的是吉利帝豪EV，这个内饰看起来更加高大上了，20万的起价虽然我还是会选择雅阁但是比前面俩位伙计的性价比又上了一个台阶了，而且300KM的续航比北汽EC足足大了一倍，价格只贵了几万块而已，单单是车身和内饰的差距已经足够掩盖那几万块的差价了，多出来的144KM的续航里程算是白送的，对比北汽EC真是超值中的超值了

4、知豆D2

我靠，这款车是不是火星来的？简直是太丑了，我看着真的想吐了，看到他，我才知道原来北汽EC其实还是长得不错的，在连ABS都没有的情况下，这个没有气囊的俩座怪物竟然敢卖到18万？我在某宝上看到的比这个漂亮的“奔驰”版电动也最多三万块而已！真的让人受不了！

5、众泰云100

终于是个正常大小的微型车了，起码是四座车型，但是就算是四座，也不能在没有ABS/EBD/安全气囊的情况下卖16.99万吧？一个如此垃圾的内饰，中间还放了俩瓶水，不知道是不是为了去学校约妹用的，就算是，这种垃圾玩意我觉得也没有人愿意上去吧。

6、江淮IEV

13万左右的起价对比上面几个大哥算是大善人了，而且安全气囊、ABS、EBD全部配置齐全，内饰也是目前的主流低端设计，但是令我怎么也想不通的是已经停产的和悦A13拆除发动机装上电池后怎么从5万左右一跃而上到了13万多了，真是电池比车还贵吗？实在是不明白也。

上面几款车只是列举了一些例子而已，通过这些我们大概看到，目前所谓新能源车型存在的形式

→改型车，就像帝豪EV 江淮IEV

→四不像类，就像北汽EC、知豆D2

→梦幻类，比如蔚来汽车

看完了上面的图，相信大家不会再说什么新能源技术领先了吧

那么为什么会出现当前的情况，下面我们重点分析下，

首先，我们要明确一点的是，当前的新能源汽车分为俩大类，一是纯点动，二是混动，需要大家明白的是，混动是真正消费者需求的产物，而纯电动大部分都是通过非市场手段或者是违背消费心理的方式进行销售的，非市场手段比如政策的捆绑：典型的比如北京的限号，违背消费者心理的手段比如说公关销售：典型是对出租公司进行公关，然后强制制定。还有的就是自己左手倒右手，比如吉利卖给自己的租贷公司。为什么出现这种现象是我们要反思的问题，一是因为前期补贴太多了，作为厂家来说，只要拿到补贴，这堆垃圾扔掉都无所谓了，二是根本无法市场化，大家都知道，汽车从研发到平台化量产需要很长的时间和巨大的投入，对于市场不认可的纯电动产品值得企业去大幅投资吗？很显而易见是不值得，在不值得的情况下又想赚补贴的钱和完成积分，那么众多的改型车（连改型都算不上），四不像产品（根本不需要设计研发）纷纷推向市场，这里可能会有人质疑说特斯拉为什么有人买，首先特斯拉是进过严格设计的，而且是绝对的标准平台化生产，在西方我不知道，但是至少在中国目前特斯拉只是有钱人的新时代玩物而已，我的朋友就有买的。还有人吆喝说新能源汽车不赚钱，投入大，在这里，我想说的是中国的新能源是暴利+零投入。

那么是不是新能源就是一个美丽的错误呢？这个问题我很难去说，国家政策往往是好的，但是很多政策到执行下来就和想象的初衷不一样了，中国是个年轻的国家，很多新政策都需要摸着石头过河，在错误中寻找正确的道路，比如双积分政策，一个新能源积分一个燃油积分，我的看法是一个对一个错，对的是燃油积分，燃油积分能大力的推动整车厂进行动力研发，加速中国在汽车动力领域追赶世界的脚步，而新能源积分就是不能恭维了，因为大部分的新能源积分都是补贴给了垃圾，对于中国的汽车产业真的没什么帮助，还有就是像蔚来汽车这种互联网PPT造车的模式，昨天的帖子里面我已经吐槽过了，人家不是为了玩制造业而来。

那么新能源的真正能看到的方向到底在哪里？其实已经浮出了水面，就是混动车型，比如比亚迪的混动车型目前确实有很多受众了，相比扯淡的电动车，混动车型是真正值得整车企业投入的地方，长城汽车的P8应该在近期就会发布，为什么我这么说，请看下图

这个图是纯电动和混动的对比图，通过上图可以看到，纯电动不受市场待见是有原因的，而混动会让消费者接受也是有原因的，而且混动车型的成本据说很快就能和燃油车相当，而且更省油，所以说，混动才是市场真正的方向。在这里再补充个逻辑，就是环保的问题，纯电动在生产链条上对环境的破坏远远大于燃油和混动车型，而且在使用过程中只是污染转移而已，至于燃油车很多人说雾霾问题燃油车是罪魁祸首之一，至于这点，大家可以查一查目前的国五排放标准，看看颗粒物和二氧化碳的排放量，或者从逻辑思维上想想，如果燃油车是雾霾的原因的化，那么美国早就是雾霾之都了，美国上个世纪也有雾霾严重的时候，但是那个时候的汽车保有量远远不及今天，事实证明雾霾最主要的原因是重工业和高污染发电企业与高排放制造业，和汽车的关系不大，看看日本的东京，汽车保有量应该不比北京少多少吧，那么东京为什么没有雾霾？

最后说说投资这一块，如果是短期的化，新能源汽车的资本盛宴可能还没结束，但是作为长期来看，本人还是坚定的看好传统优秀汽车企业，推荐长城汽车、上汽集团、吉利汽车等

以上文章只是个人简介，不作为任何判断和投资的依据。

涅槃重生的长城汽车---11月产销数据分析

今天，长城汽车发布了产销快报，产销量数据是广大长城股友最关心的话题，今天就这个话题与大家一起开展讨论，讨论前，首先声明，本文章的所有分析都是本人的个人意见，不作为任何的投资与买卖依据。下面进入正题。

说道产销数据，无非大家关心几点内容，第一应该就是去年积累的库存到现在清理的怎么样了，这个关系到长城的毛利率反转节点，当然了，以前的库存越快清理掉，后续新产品跟上来，产品售价会相应提高，毛利率自然就提高了，拿我们先从库存篇开始分析，下面先看图。

上图是2016年十月的产销快报，我在图上画了俩个圆圈，一个是2016年前十月的总销量，一个是总产量，图中显示，2016年前十月产量为703188量SUV产品，而销量是684335量SUV，产销差为18853量，这个值是可以接受的产销差额值，因为下半年旺季开始。再继续往下看。下面看2016年11月的产销快报。

2016年11月的产销总差额28540量，相比10月份继续增大，这里当然不排除销量当中还有水分的存在，我估计长城为了冲销量，肯定对下面经销商进行了大量的压货行为，才导致了今年的去库存行动,所以说，我们看到的28540只是长城厂里形成的产销差额。下面我们看看今年10月的产销快报。

今年的十月份，产销差额变成负数，其中SUV部分的正数为25438。就是说长城厂家今年前十月卖出了25438量去年的库存车。

再看看11月份的数据。

十一月份数据为负的26095量，相比十月份只增加600量左右，而对于去年的产销差额数据基本差不多，理论上可以认为，今年到现在为止，长城已经至少把厂里原先的库存基本清完，当然还有经销商的库存情况，由于去年的强压货，导致了经销商的库存增大，这点长城已经承认，从理论上来说，长城去年的产销差额只有不到3万台，今年用10个亿去降价促销，不可能一台车降价3万多的，这10个亿还是补贴给了经销商。

上图是17年8月的产销快报，产销差额是21376量，到11月份的26095量，产销差额不断加大，但是还有个数据不知道大家注意没有，就是月产销差额在缩小，见下图。

为了更直观的分析，我们只取哈弗的产销数据作为比较，因为WEY是今年的新车，上图显示，今年到11月为止，产销差额都是负数，而且是逐渐增大的状态，但是有个现象就是从10月开始，月产销差额猛减少，10月11月几乎到了持平的，从累计产销差额中我们可以发现，长城一直在去库存，但是到10月为什么产量和销量的差额只有这么少了？如果长城不是像去年一样给经销商狂压库存的情况下只有一个解释就是市场需求回暖，经销商需求热烈，那么什么情况下会出现经销商订单火热呢？如果让你是经销商，老货还有一大堆，占用着大把的流动资金，你还会贷款去大批拿货吗？肯定不会，所以，只有一个解释，就是经销商的库存应该回归到正常状态了，至少已经没有压力了，所以，以上我判断，长城今年的整个系统去库存行动基本完成了，再往后可以轻装上阵了。

下面我们继续分析11月产销数据中的亮点部分，见下图

注意我圈出的部分，第一是WEY的俩款车型销量双双过万，而且本月的产量比销量要低，新车型这个是个惊喜，特别是对15万以上车型来说，是绝对的惊喜，本来魏总说年底过俩万量，这不11月就过了，而且不够卖的。

第二是M6的成功，M6作为原先H6的低端换壳版本，从刚推出的3千多量仅用了三个月时间就获得过万量的成绩，又一次证明了长城定位的精准，M6的意义我在以前的帖子里说过，是为了对低端对手进行防御和对H6档次的抬高，现在看来，M6确实是一个成功的车型。

第三是H6，H6属于哈弗的绝对主力，54097量的成绩貌似比去年下降不少，可是加上M6以后和去年的数值只相差6千量左右，如果考虑去年往渠道压货的影响，我认为至少与去年是持平的，这点也是值得惊喜地方之一。

第三是H2，H2作为自主小型SUV的绝对王者，俩万多的销量与去年持平充分验证了产品竞争力，而且H2的售价是自主当中几乎最高的，说句夸大的话，H2的单车利润应该不比任何一款哈弗车型低多少的。

第四是15万以上车型的销量，15万以上车型的销量代表了自主车企的产品溢价能力，长城这个月达到了惊人的24891量，目前在自主车企中应该是舍我其谁了。

好了，今天的分析就到这里，仅仅是一个产销数据，说的太多了我自己都认为多余了，希望今天的分享，大家能为我提出宝贵意见。

最后说说我对长城估值的看法

对于长城未来的估值，本人由于持有长城股票，难免乐观，下面说说对未来长城估值的看法 哈弗18年105万（包含皮卡），其中H6系列（包含新老H6）月均4.5--6万量，年50---60万量目标，H2系列（包含H2S）月均1.2---1.5万量，年20万目标，新H4上市后，月均1.5--2万台，年24万台目标，其他系列年4----5万台目标，合计105万台销量目标 WEY18年，VV7月均1.2--1.5万台，年10---15万台目标，VV5+VV5都市版（或者叫VV6）月均2---2.5万台，年25---30万台目标，P8先忽略，合计30---35万台目标 盈利预测（费用摊销后的年化盈利，大概在18年下半年到来），哈弗系列恢复价格体系后单车利润1万元，净利润105亿元，WEY系列单车利润1.5万元，净利润45亿元，合计145亿元，取整数150亿元，对标吉利，估值25倍，合理市值3750亿元，给低一点，估值20倍，3000亿元，再给低一点，估值15倍，2250亿元