市场分歧加大 但依然坚持顶部判断

周评：（7月12日~7月16日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数冲高回落，上证指数周收盘3539点，周涨幅0.43%。

上周末中国人民银行（央行）全面降准，明显超过市场预期，A股受到利好刺激在本周初大幅上涨，走势较强的创业板指数还创出2015年6月以来的6年新高，但从全周来看，A股却出现明显的冲高回落走势。

现在市场对A股走势的分歧加大，大多数机构和散户的观点，都是认为上周末央行全面降准，说明中国货币政策再次宽松，A股走势将继续上涨趋势，现在应该进场买股、持股待涨。

但我坚持认为，上周末央行全面降准，是为了对冲风险，与经济有关，与银行有关，与股市无关。

中美两国的流动性宽松已经见顶（货币政策拐点出现），中美两国的经济已经见顶，A股作为金融和经济的晴雨表，同样也应该已经见顶······这就是我的判断逻辑。

因此，需要警惕A股随时出现向下变盘风险。

本周有央行全面降准的大利好刺激，本周大多数机构和散户都是一致看好A股上涨的，但A股依然冲高回落，市场出现巨量换手，这种异常情况需要重点留意······或许，不受诱惑，冷眼旁观，坚持空仓或者轻仓，做好A股可能大幅下跌的风险防控工作，才是最稳妥的股票投资策略。

另外，还需要提示的是，近期创业板指数走势明显强于上证指数，但创业板的上涨走势和资金能量已经出现大级别的背离现象，同时，创业板基于PE和PB的估值水平，也已经处在历史高位附近，而创业板股票的半年报业绩大概率不足以支撑如此高的估值水平······也就是说，如果A股真的见顶回落，启动一轮下跌走势，那么，创业板指数的跌幅有可能会比上证指数大很多。

二、操作策略

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第20周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年7月16日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

7月16日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

降准超预期 但不会改变A股趋势

周评：（7月5日~7月9日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数高位震荡，上证指数周收盘3524点，周涨幅0.15%。

在本周五收盘后，中国人民银行（央行）宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。

近期创业板走势强于上证指数的逻辑，现在已经非常清晰······因为，中小盘股票的估值普遍偏高，对流动性和利率的变化更加敏感，这说明，代表中小盘股票的创业板已经提前对降准作出反应。同时，这也说明，在股市总是有少数机构和少数人能够洞察先机，无论这种洞察是基于研究能力还是基于信息优势。

现在，有很多机构和散户，都认为本周五央行降准会让A股产生一波大行情，但我认为，这种判断观点有可能太过乐观。

因为，本周五央行降准的目的，与股市无关，与经济有关。

去年春节后的第一个交易日，A股3000多个股票跌停板，央行当天紧急释放1万亿资金，这才是与股市有关的，这是明显的“救市”行为······但是，本周五这次央行降准，并不是为了股市，而是为了经济，是为了引导金融机构加大对中小微企业的支持，是为了提高金融机构抗风险能力来对冲下半年可能出现的企业信用违约风险，同时，释放出来的1万亿资金，部分资金将用于归还到期的“麻辣粉”，部分资金将用于弥补7月税期高峰的流动性缺口，等等等等。

基于此，我认为，如果央行货币政策没有急转弯，那么，本周五这次降准对A股趋势的影响是有限的，现在A股双重顶的“M头”，大概率不会转变为“W底”。

如是，现在A股是在构造顶部（M头），那么，顶部构造时间越长，被套牢的资金越多，最终亏钱的股民基民也越多。

如非，现在A股是在构造底部（W底），那么，底部确认突破之后，肯定还会有很大的上涨空间，并不需要现在就去冒险“赌一把”。

同时，更加需要注意的是：虽然本周五央行超预期降准，但是，市场却充满了各种背离现象，比如：中美货币政策背离、港股和A股背离，上证指数和创业板指数背离，创业板也出现非常明显的走势和能量背离。

各种背离现象集中出现，加上中美关系复杂多变，导致当前A股市场充满了巨大不确定性，虽然A股在降准利好刺激下，短期或上涨或下跌或震荡都有可能，但中期下跌趋势依然不变，在这种情况下，不受诱惑，冷眼旁观，坚持空仓或者轻仓，我认为才是更稳妥的投资策略。

二、操作策略

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第19周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年7月9日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

7月9日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

护盘任务结束 A股继续中期下跌走势

周评：（6月28日~7月2日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数冲高回落，上证指数周收盘3518点，周跌幅2.46%。

当6月中下旬A股强势上涨，冲击2月份指数高点之时，市场各种牛市观点和看多理由数不胜数，有些大机构甚至认为A股可以涨到4000点、5000点，但我认为，这有可能是想多了······我的看法，一直都是：7月份百年庆典前A股反弹的主要原因，是一行二会（人行、银保监会、证监会）等有关部门，用“无形之手”稳稳托住大盘，确保中国股市（A股）在特殊时间里不添堵、不闹心。

本周，在百年庆典后，护盘任务结束，“无形之手”不再托住大盘，于是，A股放量大跌，因为百年庆典暂时中止、其实远远未结束的中期下跌走势再度启动。

在2月份，A股冲上3700多点，我连续发表周评文章，判断A股的上涨趋势已经见顶，将转为下跌趋势：【离场“时空”约隐约现】、【离场~坐看风云起】。

在6月份，当A股再次冲击2月份指数高位，我连续发表周评文章，判断这个反弹高度有限，并且将会和2月份的指数高位构成一个双重顶（M头）：【顶部、双头：来自货币的信号】、【M头确立，A股再次下跌探底】、【顶部的诱惑】。

今年上半年，A股的双重顶（M头）已经确立，今年下半年，A股下跌幅度会有多大？有多少股民基民要亏钱？······拭目以待。

二、操作策略

在全球金融（货币）周期见顶下行、全球经济见顶下行的情况下，中国股市（A股）作为金融和经济的晴雨表，应该也是已经见顶了······无论是代表大盘股的上证指数，还是代表中小盘股的创业板指数，现在都已经构造了双重顶（M头），接下来，我认为A股将会继续中期下跌走势，易跌难涨，跌多涨少。

你现在是否赚了一点钱，你今年上半年是否赚了一点钱，我认为这个并不重要，中国股市（A股）一赚二平七亏损的炒股结果，已经一次又一次证明：你能否全身而退，才是最重要的······2015年上半年A股大牛市，几乎每个股民基民都说自己买股买基赚到钱了，但最终，依然还是遍地输家，股民基民大亏特亏。

现在，好股票的估值依然不便宜，差股票的估值依然非常贵，加上中美两国货币政策明显转向（从宽松转为收紧），如果现在还买股持股梦想赚大钱发大财，这个操作似乎不太对······站在我个人的角度，这根本不符合我的投资风控纪律。

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第18周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年7月2日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

7月2日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

顶部的诱惑

周评：（6月21日~6月25日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数纷纷上涨，上证指数周收盘3607点，周涨幅2.34%。

本周A股继续坚守在今年的高位，上证指数依然站在3600点上方，主要原因是：7月份百年庆典即将到来，中国货币供给总闸门因此在本周“打开了一点点”，中国央行（人行）向市场“放了一点点水”支撑股市，市场也对百年庆典普遍有预期。

在前二周，我连续发表周评文章【顶部、双头：来自货币的信号】、【M头确立，A股再次下跌探底】，认为中国股市（A股）在今年上半年，足足用了半年时间，打造了一个大型“M头”······也就是2月份和6月份的指数高位，构成了今年中国股市（A股）的“双重顶”。

并不是我说“是顶”就是顶，也不是某个名人、某个大佬、某个股神高手说“不是顶”就不是顶，更不是看着大盘用技术分析来判断“是顶或者不是顶”······判断中国股市（A股）走势变化的主要依据，我认为就是：中国货币政策的变化。

今年2月份，中国货币政策收紧趋势已经比较明显，因此，中国股市（A股）在3700多点见顶回落。

今年6月份，也就是现在这个月，中国股市（A股）之所以能够再次上涨到3600多点，主要原因是，为了迎接7月份百年庆典，中国货币政策放松了一点点······但是，这不会改变中国货币政策收紧趋势，因此，2月份的指数高位3700多点依然难以突破，最终A股只会形成一个“M头”。

我认为，从中美两国货币政策的变化来看，无论是代表大盘股的上证指数，还是代表中小盘股的创业板指数，现在都是在构造今年的“双重顶”。

股市上涨见顶之后，接下来，必然就是下跌。

今年上半年，中国股市（A股）的双重顶（M头）已经确立，今年下半年，A股下跌幅度会有多大？有多少股民基民要亏钱？······拭目以待。

二、操作策略

中国股市（A股）的每一个顶部，都是充满诱惑的：市场成交量大，投资者情绪高涨，还经常会出现大牛股，看上去赚钱机会有很多······但是，回顾历史，在股市顶部没有离场的股民基民，最终的结果都不太好。

就像上一次2015年A股大牛市，有很多股民基民都曾经历过赚钱的时刻，但最终，却是输家遍地，大亏特亏的股民基民数不胜数。

所以，你现在是否赚了一点钱，你今年上半年是否赚了一点钱，我认为这个并不重要，最终，能否全身而退才是最重要的。

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第17周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年6月25日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

6月25日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

M头确立，A股再次下跌探底

周评：（6月14日~6月18日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数见顶回落，上证指数周收盘3525点，周跌幅1.8%。

我在6月14日端午节当天发表的文章【顶部、双头：来自货币的信号】，已经把我的判断结论，说得非常清楚：“中国货币政策收紧，已经封杀中国股市（A股）今年的上行空间，美国货币政策收紧，则有可能打开中国股市（A股）今年的下行空间。”

本周召开的美联储议息会议内容，说明美国货币政策收紧预期从暗示转为明示，因此，中国股市（A股）的下行空间已经打开······至于A股下跌探底的“底”在哪里？可以边跌边看，不需要现在就下结论。

总的来说，在股票估值普遍偏高的情况下，中美两国货币政策的变化，就是当前中国股市（A股）涨涨跌跌、大起大落的根源：

今年2月份，在春节之后的第1和第2个交易周，中国货币政策收紧趋势已经比较明显，因此，中国股市（A股）在3700多点见顶回落。

正是基于我对中国货币供给总闸门的理解，正是基于我对中国货币政策变化的分析研判，我在春节之后的第1个交易周，发表周评文章【离场“时空”约隐约现】，提示中国股市（A股）见顶风险，上证指数在这一周的最高点是3731点······随后，我操盘的【财富1号账户】，在今年春节之后的第2个交易周卖出全部股票，清仓离场。

今年6月份，也就是现在这个月，中国股市（A股）之所以能够再次上涨至3600多点，一方面是外资进场“赌”人民币连续升值，另一方面是内资对7月百年庆典有所预期。

但是，国内有关部门迅速对人民币升值预期进行强烈打压，同时中国货币政策收紧趋势不变，加上美国货币政策收紧的迹象也越来越明显，因此，6月份中国股市（A股）的指数高点，和2月份的指数高点形成了一个“双重顶”。

也就是说，中国股市（A股）在今年上半年，足足用了半年时间，打造了一个大型“M头”······这就是我的观点。

二、操作策略

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，肯定是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

代表大盘股的上证指数，代表中小盘股的创业板指数，都是“M头”态势确立，接下来就是跌多跌少的问题。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第16周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年6月18日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

6月18日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

顶部、双头：来自货币的信号

一、A股形势

时间如白驹过隙，转眼间，2021年已经来到6月中旬，上半年即将过去，下半年即将到来，此时此刻，观察各种形势变化，我认为，中国股市（A股）今年的整体走势，有可能已经逐渐明朗化。

判断结论：

中国货币政策收紧，已经封杀中国股市（A股）今年的上行空间，美国货币政策收紧，则有可能打开中国股市（A股）今年的下行空间。

换句话说，中国股市（A股）今年的顶部，有可能已经探明了，有可能已经出现了。而中国股市（A股）今年的底部，还没有探明，还没有出现。

判断思路：

中国股市（A股）的涨涨跌跌，是资金进进出出的结果，本质上就是一种货币运动，因此，分析研判中国股市（A股）的走势变化，就需要分析研判中国货币政策的各种变化。

昨天股市资金流入多少、今天股市资金流出多少，昨天技术面看多、今天技术面看空，昨天主力进场、今天庄家出货，昨天公募和私募基金经理看多、今天股神高手和网络大V看空，诸如此类，这些都只不过是小意思，充其量就是一些小波浪，不可能改变你长期炒股赚钱或亏钱的最终结果。

中国货币供给总闸门的“水量”变化，才是中国股市（A股）潮起潮落、大风大浪、大涨大跌的根源，观察、分析、研判中国货币政策的各种变化，才是正确分析研判中国股市（A股）走势变化的主要依据。

在去年，春节期间新冠疫情爆发，春节之后的中国股市（A股）第一个交易日，3000多个股票跌停板，上证指数下跌探底2600多点，中国央行（人行）紧急“打开”货币供给总闸门，“放水”出闸，实行宽松的货币政策，向市场注入大量流动性······结果就是：中国股市（A股）站稳反弹，上证指数2600多点成为去年的底部。

在今年，春节之后的中国股市（A股）第一个交易日，上证指数上涨冲高3700多点，有迹象显示中国央行（人行）开始“管住”货币供给总闸门，“收水”明显，货币政策适度收紧······结果就是：今年春节之后，中国股市（A股）第一个交易日上证指数的高点3731点，成为今年到现在为止的最高点。

正是基于我对中国货币供给总闸门的理解，正是基于我对中国货币政策变化的分析研判，在今年春节之后的第一个交易周（2月19日），我发表周评文章【离场“时空”约隐约现】，提示A股见顶风险，上证指数在这一周的最高点是3731点······同时，在今年春节之后的第二个交易周（2月26日），我发表周评文章【离场~坐看风云起】，再次提示A股见顶风险，我操盘的【财富1号账户】，也在这一周卖出全部股票，清仓离场。

如果我对中国货币供给总闸门的理解是正确的，如果我对中国货币政策变化的分析研判没有错，那么，今年中国股市（A股）的上行空间，其实已经被适度收紧的货币政策封杀，今年中国股市（A股）在2月份就有可能已经见顶了，上证指数3700多点有可能就是今年的顶部。

换句话说，现在6月中旬上证指数在3600点附近震荡，逐渐逼近2月份的指数高点，其实只是在构造双头而已······创业板指数的走势，很明显也是和上证指数一样，正在构造双头。

如果我这个“中国股市（A股）今年的顶部，有可能已经探明和出现了”的判断结论是正确的，那么，现在还在股市梦想赚大钱发大财的股民、基民，无论你昨天赚了多少，今天又赚了多少，最终，大概率都是要亏钱的······因为，中国股市（A股）的历史已经证明，大盘处在顶部区域还没有卖股离场、还贪图一些蝇头小利的股民和基民，结果都不太妙。

至于中国股市（A股）今年的底部在哪？需要观察美国货币政策何时收紧以及收紧程度，需要观察中美关系的形势变化，需要观察国内债务违约风险是否会扩散，等等等等，现在还没法判断，只能边走边看。

当然，如果今年下半年的中国货币供给总闸门出现重大变化，如果今年下半年的中国货币政策再次宽松，那么，我这个“中国股市（A股）今年的顶部，有可能已经探明和出现了”的判断结论，到时候也会再做改变······但在中国货币政策重大变化出现之前，我的判断结论无需改变。

货币的信号，就是股市的信号。

二、操作策略

上面【A股形势】的判断思路和判断结论，我已经说得非常清晰、非常明确，因此，我的操作策略，肯定就是继续保持空仓。

如果我的判断结论是正确的，如果中国股市（A股）今年真的是顶部、双头已经确立，那么，从现在开始，请耐心看看股民和基民是如何亏钱的，是如何被套牢的。

当然，如果我的判断结论是错误的，那么，从现在开始，也可以看看我是如何踏空的，看看我是如何赚不到钱的，看看我是如何做到踏空不亏钱的。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第15周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
写于 2021年6月14日 端午节

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

6月11日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

久赌必输

周评：（5月31日~6月4日）

一、A股形势

本周，A股各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3591点，周跌幅0.25%。

上周，A股反弹是由外资带头内资跟进引发的，而外资之所以在上周进来A股扫货，是因为对人民币连续升值有强烈预期。

本周，A股之所以反弹遇阻，同样是因为有关部门出手打击对人民币升值预期的炒作。

在上周的文章里，我说了这个观点：这个A股短期反弹什么时候会结束，请关注6月份中国一行二会（人行、银保监会、证监会）的公开发言和实际行动········央行的态度，就是信号，就是答案。

结果：在本周一，也就是5月31日A股市场收盘之后，在6月份即将到来之时，中国人民银行公告：为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%······这是中国2007年以来首次上调外汇存款准备金。

这就是央行的态度，这就是信号。

在本周，国际游资被精准打击，A股反弹也遇到强大阻力。

与此同时，在本周，有关部门对国内某大券商以研报和打油诗的方式预测反弹目标位4000点的观点很不满意，监管上对这种预测具体点位的做法并不赞成，认为从业人员发布研究观点应当客观、专业、审慎，既要追求内容言之有理，也要避免言辞表达虚浮夸张，特别是考虑到A股市场仍然是中小投资者为主，对各种言论的辨别能力较差，情绪易受传染，从业人员更应坚守职业道德底线。

这说明，监管方面的态度，同样非常明确。

随后，这个大券商火速删除预测反弹目标4000点的所有文章。

看清形势很重要，无论是谁。

二、操作策略

基于我在上面【A股形势】的分析判断观点，基于我认为A股有一种短期反弹行情叫做诱多行情，基于A股面临全球通胀共振压力，我建议，投资者继续保持空仓或者轻仓。

其实，在上周召开的中国外汇市场自律机制会议，就已经对市场发出明确的警告，会议称：未来人民币既可能升值，也可能贬值，企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态，要避免偏离风险中性的炒汇行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。

久赌必输，不仅仅是炒汇，同样适用于炒股。

举个例子：本周五上午收盘前，受突发消息刺激（传闻印花税将下调），券商、银行、保险等金融股突然大幅拉升，其中券商股表现更为强势，并且带动A股指数大幅上涨，在下午开盘之后继续大幅上涨，但随后，有关部门解释此次印花税法草案修改，不涉及证券交易印花税的税率问题，于是A股迅速冲高回落，追涨买入的投资者迅速被套。

本周五上午收盘前，少数听到传闻的机构和散户带头进场大幅拉升买股“赌一把”，而更多的机构和散户根本就不是听到传闻进场买股的，纯粹是看见指数和股票突然大幅拉升就急急忙忙跟风追涨“赌一把”，同时还会高呼“主力拉升、庄家入货、资金进场”等等，这其实就是在“赌”趋势，“赌”自己买了之后还会继续涨，本质上就是把炒股当作是一样。

诸如此类，A股市场跟风追涨杀跌的投资者太多，操作上“赌一把”碰运气的投资者太多，所以，就算在牛市里曾经赚了一点钱，就算买某个股票曾经赚了一点钱，最终也逃不掉亏钱的结果，因为······久赌必输。

A股市场之所以会出现“一赚二平七亏损”的炒股结果，并不是偶然的，并不是没有道理的。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第14周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年6月4日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

6月4日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

抢跑行情

周评：（5月24日~5月28日）

一、A股形势

本周，A股各大指数强势上涨，上证指数周收盘3600点，周涨幅3.2%。

在上周末，我发表的周评文章，标题是【震荡中等待变盘】，文中观点是：我认为A股变盘的概率正在增大，变盘向下的概率大于变盘向上的概率······但是，本周A股的走势是变盘向上，上证指数冲上3600点。

本周，A股之所以向上涨，而不是向下跌，我认为，原因主要有几个：

第一：国内大宗商品在国内有关方面的努力下，涨势中止，转为下跌，市场对通胀的担忧有所缓解。

第二：人民币升值。

第三：美债收益率回调。

第四：虚拟货币受到国内有关方面的强力打压。

第五：msci中国指数调整，外资加仓增加A股权重。

第六：战争危机可能已经化解，或者已经暂时缓解。

在这几个因素交织影响下，我之前预计在七一前后才会启动的A股指数层面的反弹行情，在本周提前启动。

提前启动，等于是抢跑，而且本周带头抢跑的，是外资。

其中一个外资，是国际热钱，因为人民币升值预期进来交易。

另一个外资，是国际配置型资金，因为msci中国指数调整进来配置。

本周抢跑之后，A股反弹行情短期持续性有待观察，但从金融和经济角度来观察、分析、研判，我认为，A股中期下行的逻辑依然存在，一个反弹不会改变A股中期下行趋势。

国际热钱，来的时候猛，去的时候更猛，抢反弹的股民基民，也要有一不小心就被国际热钱收割的心理准备。

至于本周启动的这个A股反弹，什么时候会结束，请关注6月份中国一行二会（人行、银保监会、证监会）的公开发言和实际行动········央行的态度，就是信号，就是答案。

二、操作策略

基于上面【A股形势】的分析判断观点，本周，在一根大阳线之后，我没有去追涨买股，我决定在操作上继续保持股票空仓状态，继续持有现金，耐心等待更好的低位进场时机。

A股市场从来不缺少赚钱的机会，A股市场最缺少的，是对投资风险的防控········最近的例子，就是去年上半年追高买入中小盘股的股民，以及去年底至今年春节前，追高买入基金抱团股的股民，现在依然被套牢的，其中有一些可能会套牢很多很多年，甚至会导致资金永久性损失。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第13周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年5月28日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

5月28日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

震荡中等待变盘

周评：（5月17日~5月21日）

一、A股形势

本周，A股各大指数震荡整理，上证指数再次跌破3500点，本周收盘3486点，周跌幅0.11%。

在有关方面的努力下，大宗商品连续暴涨的趋势被暂时阻止，市场对通胀担忧有所缓解，风险偏好有所回升，这就是最近二周A股站稳反弹的主要原因。

但是，今年以来一行二会（人行、银保监会、证监会）领导在各种场合的公开发言，很清晰的说明，中国股票市场（A股市场）的真正风险还没有到来。

在全球通胀共振的情况下，我们近期已经看到中国大宗商品跟随全球集体疯狂，那么，当全球金融风险共振到来之时，中国股票市场（A股市场）又是否能够做到不被拖下水？

我认为，A股中期下行趋势远远未结束。

现在A股走势震荡中正等待变盘，上证指数3500点附近，大盘向下跌的概率远远大于向上涨的概率，我在上周末（5月16日）发表的周评文章，题目就是【3500点之上，指数上涨空间有限】，已经对此重点提示，本周末再次提示这个判断观点。

A股市场从来不缺少赚钱的机会，A股市场最缺少的，是对投资风险的防控。

在今年春节后，基于国内外政治金融经济的形势变化，我判断A股会从上行趋势转为下行趋势，因此，从牛年的第一个交易周开始，我发表的每一篇周评文章（在周末发表），都是在提示投资风险：

*2月19日，我发表周评文章【离场“时空”约隐约现】，提示大盘见顶风险，上证指数在这一周的最高点是3731点。

*2月26日，我发表周评文章【离场~坐看风云起】，再次提示大盘见顶风险，上证指数在这一周的最高点是3717点。
*
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*4月25日，我发表周评文章【A股仍在中期下行趋势之中】。
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*5月16日，我发表周评文章【3500点之上，指数上涨空间有限】

其他周评文章，请观看以前发表的文章。

二、操作策略

近期，微博大V、私募叶某的爆料（举报）事件，在A股市场引起了轩然大波。

叶某和其他人合谋操纵股价被“黑吃黑”，于是在自己的微博上，揭露上市公司、公募基金、私募基金、券商资管等各利益方，暗中联手以“市值管理”的名义操纵股价，特别是操纵市值不大的中小盘股，通过连续拉升股价吸引习惯追涨杀跌的散户跟风追涨买入，然后出货割韭菜，又或者各利益方干脆直接用基民（即购买公募基金的投资者）的钱、客户（即购买私募基金产品、券商资管产品的投资者）的钱去高位接货，自己中饱私囊，却让公募基民和私募客户、券商资管客户的利益受损。

通过这个叶某爆料（举报）事件，对于习惯看着股价走势跟风追涨杀跌的股民，对于习惯以股票技术面看多看空来作为炒股操作依据的股民，在买股之前，请三思：在上市公司、公募基金、私募基金、券商资管等各利益方的联手收割中，你炒股不看上市公司基本面去跟风追涨杀跌，你赚钱的概率有多大？

通过这个叶某爆料（举报）事件，对于买基金的基民，对于认购私募基金产品、券商资管产品的投资者，在购买基金之前、在认购私募基金产品、在认购券商资管产品之前，请三思：你不仅需要关注公募基金公司和基金经理、私募基金公司和基金经理、证券公司和券商资管投资经理的真实投资能力，更加需要关注这些公司和操盘者的职业道德问题。

从这个叶某爆料（举报）事件来看，股民和基民想赚点钱，你说难不难？

每一年，我都会有一段时间，股票空仓，然后，去观察、去思考、去评估，就算错过了一些赚钱的机会又如何？错过又不会亏钱，做错才会亏钱，买错才会套牢。

再次提示我这个投资观点：A股市场从来不缺少赚钱的机会，A股市场最缺少的，是对投资风险的防控。

在本周，基于上面【A股形势】的判断观点，我决定在操作上继续保持股票空仓状态，继续持有现金，耐心等待更好的低位进场时机。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第12周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年5月21日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

5月21日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%
基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

3500点之上，指数上涨空间有限

周评：（5月10日~5月14日）

一、A股形势

本周，A股各大指数强势反弹，上证指数本周收盘3490点，周涨幅2%。

本周A股反弹的主要原因是：在有关方面的努力下，大宗商品连续暴涨的趋势被暂时阻止，市场对通胀担忧有所缓解，风险偏好有所回升。

本周A股反弹的次要原因是：周五受到利好传闻的影响，权重大的金融股（银行、券商、保险）集体大涨，推升大盘指数。

但是，现阶段中美博弈的重点之一，就是通胀和反通胀，从各种形势变化来观察，在全球通胀共振的大环境下，遏制通胀并不是一件容易的事情。

同时，金融股的利好传闻，我认为并不靠谱，因为，现在并不是推出这种利好的好时机。

站在金融和经济的角度来分析A股走势，我认为，此时此刻，上证指数3500点之上，指数上涨空间有限。

在今年春节后，基于国内外政治金融经济的形势变化，我判断A股会从上行趋势转为下行趋势，因此，从牛年的第一个交易周开始，我发表的每一篇周评文章（在周末发表），都是在提示投资风险：

*2月19日，我发表周评文章【离场“时空”约隐约现】，提示大盘见顶风险，上证指数在这一周的最高点是3731点。

*2月26日，我发表周评文章【离场~坐看风云起】，再次提示大盘见顶风险，上证指数在这一周的最高点是3717点。
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*4月25日，我发表周评文章【A股仍在中期下行趋势之中】。
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其他周评文章，请观看以前发表的文章。

二、操作策略

大宗商品连续暴涨的趋势被暂时阻止，市场对通胀担忧有所缓解，加上金融股的利好传闻，让本周A股借势反弹。

但是，我认为一个小反弹，不会改变A股中期下行趋势。

现在这一次A股的中期下行趋势，和以前有所不同，现在很明显采用的是“边打边撤”的策略，市场总是有赚钱的机会来吸引你，让你天天都有赚大钱发大财的梦想，但最终，有可能会让更多的股民和基民亏钱，也有可能会让股民和基民亏更多的钱。

在对本周A股反弹进行详细分析评估之后，我决定在操作上继续保持股票空仓状态，继续持有现金，耐心等待更好的低位进场时机。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第11周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年5月14日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

5月14日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

股票：0%
基金：0%
债券：0%
期权：0%

A股将开启新一轮下跌

周评：（5月3日~5月7日）

一、A股形势

本周，因为五一假期，只有二个交易日，A股各大指数纷纷下跌，创业板指数暴跌，上证指数本周五收盘3418点，周跌幅0.8%。

我在4月末的周评文章【当前策略：避险为主】已经说了：我认为，虽然A股从高点跌下来已经下跌了很多，但无论是指数层面还是股票层面，现在都还没有把金融和经济见顶下行的风险充分计入价格，因此，后市无论是指数还是股票，大概率还是要继续下跌。

全球金融（包括中国）已经进入下行周期，全球经济（包括中国）同样已经进入下行周期，作为金融和经济晴雨表的中国股票市场（A股市场），当然也已经跟随着进入下行周期之中。

中国股票市场（A股市场）在本次下行周期之中，第一轮下跌，我认为是“杀估值”，A股下跌反映的是流动性收缩预期。

去年下半年开始，很多没有业绩支撑的中小盘股票，通过股价连续下跌来降低高估值，今年春节之后，有业绩支撑但透支太厉害的基金（公募、私募）抱团股票，通过股价连续下跌来降低高估值······这就是杀估值。

进入5月份，将开启第二轮下跌，我认为是“估值和业绩双杀”，也就是同时杀估值、杀业绩，A股下跌反映的是经济进入下行周期之后，市场修正之前对上市公司业绩的乐观预期，同时，市场也会继续保持对流动性收缩的预期，因此，指数和股票将会通过继续下跌来降低高估值，减少资产泡沫。

炒股，需要时刻关注金融和经济的形势变化，因为，这才是股市走势变化的根源。

在今年春节后，基于国内外政治金融经济的形势变化，我判断A股会从上行趋势转为下行趋势，因此，从牛年的第一个交易周开始，我发表的每一篇周评文章（在周末发表），都是在提示投资风险：【离场“时空”约隐约现】、【离场~坐看风云起】、【别慌~市场只是在收割韭菜】、【看空不做空】、【杀估值仍未结束】、【山雨欲来风满楼】、【创造历史的炒股爆仓】、【反弹乏力 继续调整】、【风险积聚 多看少动】、【A股仍在中期下行趋势之中】、【当前策略：避险为主】。

二、操作策略

我认为，A股将开启新一轮下跌，指数和股票的中期下行趋势未结束，因此，现在操作上多看少动，坚持空仓或者轻仓观望，耐心等待机会，才是最稳妥的股票投资策略。

在本周，我在操作上继续保持股票空仓状态，继续持有现金，耐心等待更好的低位进场时机。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第10周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年5月7日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

5月7日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%
股票：0%
基金：0%
债券：0%
期权：0%

当前策略：避险为主

周评：（4月26日~4月30日）

一、A股形势

本周，A股震荡整理，各大指数涨跌互现，上证指数周五收盘3446点，周跌幅0.7%。

股市是金融和经济的晴雨表，在全球金融周期（包括中国）可能已经见顶或正在见顶、全球经济（包括中国）可能已经见顶或正在见顶的大背景下，A股市场的下行趋势，距离结束还有很长一段路。

我认为，虽然A股从高点跌下来已经下跌了很多，但无论是指数层面还是股票层面，现在都还没有把金融和经济见顶下行的风险充分计入价格，因此，后市无论是指数还是股票，大概率还是要继续下跌。

举个例子：

今年1~4月份，上游的大宗商品连续大涨，让中下游各行业在今年余下的时间面临成本上升的压力，从而挤压中下游企业的经营利润。

与此同时，存量经济下企业竞争激烈，企业毛利率不断下降，从而挤压企业的经营利润。

等等等等。

当你以为股票的价格已经下跌了很多，股票的估值也跟随降低了很多的时候，一旦上市公司今年的半年报、三季报、年报发布之后，也许你就会发现，因为上市公司经营业绩增长放缓、或者经营业绩大幅减少、甚至转盈为亏，现在的股票估值，其实并不低，还是比较高。

炒股炒预期，股市会提前对此作出反应。

在货币政策宽松（央行放水）、市场钱多的时候，上市公司业绩好一点差一点或许问题不大，因为流动性也会推动股票价格上涨，但是，在货币政策紧缩（央行收水）、市场钱少的时候，如果上市公司业绩还在变差，那对股票的价格就是双重打击。

当全球金融和经济见顶下行并且发生共振，A股不可能独善其身，到时候估值和业绩“双杀”，大盘股、中盘股、小盘股一起携手下跌······那画面太美。

当然，股市没有股神，所谓预测肯定有对有错，金融和经济见顶下行并且发生共振是否会出现，只能边走边看，但各种形势变化很清晰的说明：共振可能性越来越大，下行时间越来越近。

在今年春节后，基于国内外政治金融经济的形势变化，我判断A股会从上行趋势转为下行趋势，因此，从牛年的第一个交易周开始，我发表的每一篇周评文章（在周末发表），都是在提示投资风险：【离场“时空”约隐约现】、【离场~坐看风云起】、【别慌~市场只是在收割韭菜】、【看空不做空】、【杀估值仍未结束】、【山雨欲来风满楼】、【创造历史的炒股爆仓】、【反弹乏力 继续调整】、【风险积聚 多看少动】、【A股仍在中期下行趋势之中】。

二、操作策略

上面的【A股形势】已经说得很清楚，我认为指数和股票的中期下行趋势仍未结束，因此，现在操作上多看少动，坚持空仓或者轻仓观望，耐心等待机会，才是最稳妥的股票投资策略。

换句话说，就是A股下跌还没有见底，指数和股票还有下跌空间，当前应该以避险为主。

在本周，我在操作上继续保持股票空仓状态，继续持有现金，耐心等待更好的低位进场时机。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第9周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年4月30日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月30日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

股票：0%
基金：0%
债券：0%
期权：0%

A股仍在中期下行趋势之中

周评：（4月19日~4月23日）

一、A股形势

本周，A股震荡回升，上证指数周五收盘3474点，周涨幅1.3%。

本周五A股的走势，是极具代表性的：各大指数虽然都是上涨的，但股票却是跌多涨少，其中，上涨的股票只有1200多个，下跌的股票却超过3000个，换句话说，周五指数的走势，完全没有反映大多数股票的真实涨跌情况。

其实从去年下半年开始，A股市场就已经经常出现这种指数走势和大多数股票走势背离的现象：当指数上涨的时候，大多数股票却在下跌，当指数下跌的时候，大多数股票却在上涨······之所以出现这种背离现象，我认为，是在保证A股市场相对平稳的前提下，分阶段降低整体股票估值，减少股市泡沫，防范金融风险。

结果就是：虽然指数跌幅相对有限，很多股票跌幅却很大，股市走势看上去还可以，很多股民基民却要亏钱。

我认为，现在的大环境是很清晰的：在国内，大宗商品暴涨带来输入型通胀，防通胀任务相当艰巨，货币政策陷入两难，金融周期或许已经见顶，在国外，全球流动性收紧已经开始并且逐渐强化，美联储的“镰刀”正在举起，今年以来，一行二会（人行、银保监会、证监会）的各种公开表态和实际操作，其实就是在出手应对。

我判断，在“收水”的大环境下，A股的走势变化，大概率就是三种：第一种是在现在这个指数位置向上冲一冲，构造“双头”之后，再下跌创今年新低，第二种是在现在这个指数位置上下震荡一段时间，再下跌创今年新低，第三种是近期指数就会下跌创今年新低······这三种A股走势变化，无论出现哪一种走势，都不会改变指数和股票的中期下行趋势，同时，无论是大盘股、中盘股、小盘股，虽然股票价格已经下跌了很多，但现在的估值也依然偏高，因此，现在仍在买股票买基金的股民基民，赚钱的机会会越来越少，亏钱的机会会越来越多。

今年春节后，基于国内外政治金融经济的形势变化，我判断A股会从上行趋势转为下行趋势，因此，从牛年的第一个交易周开始，我发表的每一篇周评文章（在周末发表），都是在提示投资风险：【离场“时空”约隐约现】、【离场~坐看风云起】、【别慌~市场只是在收割韭菜】、【看空不做空】、【杀估值仍未结束】、【山雨欲来风满楼】、【创造历史的炒股爆仓】、【反弹乏力 继续调整】、【风险积聚 多看少动】。

二、操作策略

上面的【A股形势】已经说得很清楚，就是我认为指数和股票的中期下行趋势仍未结束，因此，现在操作上多看少动，坚持空仓或者轻仓观望，耐心等待机会，才是最稳妥的股票投资策略。

在本周，我在操作上继续保持股票空仓状态，继续持有现金，耐心等待更好的低位进场买股时机。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第8周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年4月23日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月23日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

股票：0%
基金：0%
债券：0%
期权：0%

风险积聚 多看少动

周评：（4月12日~4月16日）

一、A股形势

本周，A股震荡回调，上证指数周五收盘3426点，周跌幅0.7%。

在、科技战、金融战的大背景下，在包括中国流动性在内的全球流动性正在收紧的大环境下，中国股票市场（A股市场）的大形势其实是一目了然的，“防风险”是首要任务。

观察中美关系变化，正确理解今年以来一行二会（人行、银保监会、证监会）的各种公开表态和各种实际操作，详细分析本周最新发布的国内金融和经济数据，我的判断是：今年，金融周期或许已经见顶，经济增长或许也已经处在顶部，因此，股票市场（A股市场）难免波动，股民基民难免辛苦，买股买基难免亏钱。

政治、金融、经济的形势变化，才是股票市场（A股市场）涨涨跌跌、大起大落的根源···天天看着股市说“主力进场离场、庄家入货出货、大盘和股票走势看多看空”这些的，只是在舍本求末，更像是把股市当、把炒股当，把自己变成一个赌徒。

指数层面上，A股应该还会下跌，上证指数3300点迟早会跌破，但大概率不会进入熊市状态，因为，“无形之手”会在关键时刻托着大盘。

股票层面上，很多股票其实已经进入熊市状态，因为，之前的股票估值实在是太高了，公司盈利根本支撑不起，经过一轮下跌之后现在估值下降了很多，但还是有点高，在流动性收紧的大环境下，股票降估值的下跌行情仍在进行中。

虽然股市每天都有很多股票大涨，但不代表你每天都有发大财赚大钱的机会，你需要知道，A股市场成立30年以来，几乎每天都有很多股票大涨，但股民炒股的结果，一直都是“一赚二平七亏损”。

今年春节后，基于国内外政治金融经济的形势变化，我判断A股会从上行趋势转为下行趋势，因此，从牛年的第一个交易周开始，我发表的每一篇周评文章（在周末发表），都是在提示投资风险：【离场“时空”约隐约现】、【离场~坐看风云起】、【别慌~市场只是在收割韭菜】、【看空不做空】、【杀估值仍未结束】、【山雨欲来风满楼】、【创造历史的炒股爆仓】、【反弹乏力 继续调整】。

二、操作策略

基于上面的【A股形势】所说的分析判断，我认为操作上多看少动，坚持空仓或者轻仓观望，耐心等待机会，才是现在最稳妥的股票投资策略。

在本周，我在操作上继续保持股票空仓状态，继续持有现金，耐心等待更好的低位进场买股时机。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第7周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年4月16日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月16日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

股票：0%
债券：0%
期权：0%

反弹乏力 继续调整

周评：（4月5日~4月9日）

一、A股形势

本周，A股冲高遇阻，无力继续上涨，上证指数周五收盘3450点，周跌幅0.97%。

4月8日（本周四），国务院金融稳定发展委员会召开第五十次会议，详细分析这次金融委会议的具体内容，再回顾今年以来中国一行二会（人行、银保监会、证监会）的各种表态和动作，然后再看看A股市场的整体估值情况和上市公司盈利预期，我认为，现在中国股票市场（A股市场）的大形势，已经非常清晰，“防风险”是首要任务。

当然，在指数层面上，A股应该不会进入熊市状态，因为，“无形之手”会在关键时刻托着大盘。

但是，在股票层面上，很多股票已经排着队进入熊市状态，因为，估值实在是太高了，公司盈利根本支撑不起，在流动性收紧之后，就只能以股票价格不断下跌来降低估值。

或许，我们需要习惯这样一种现象：就是很多股票都会比大盘跌得多，比如，当A股指数下跌10%~20%，有很多股票会下跌20%、30%、40%、50%…………

虽然现在每天都有很多股票大涨，但不要以为你每天都有发大财赚大钱的机会，你需要知道，A股市场成立30年以来，几乎每天都有很多股票大涨，但股民炒股的结果，一直都是“一赚二平七亏损”。

现在A股市场的大形势，很明显就是“防风险”，因此，不受诱惑，多看少动，坚持空仓或者轻仓观望，耐心等待机会，才是最稳妥的股票投资策略。

今年春节后，基于国内外形势变化，我判断A股会从上行趋势转为下行趋势，因此，发表的每一篇周评文章（在周末发表），都是在提示投资风险：【离场“时空”约隐约现】、【离场~坐看风云起】、【别慌~市场只是在收割韭菜】、【看空不做空】、【杀估值仍未结束】、【山雨欲来风满楼】、【创造历史的炒股爆仓】。

二、操作策略

在上周末的周评文章里，我已经说了本周的操作计划：【 如果本周A股出现小概率情况，也就是上证指数继续上涨，逼近3700点附近构造“双头”，那么，我会再次用不超过账户总资金10%的资金去买入ETF认沽期权，坚决做空大盘指数。因为，我认为A股在真正的风险到来之前，上涨空间有限，但是，如果下周小概率情况没有出现，那么，我就不会买入ETF认沽期权。】

本周大盘无力向上冲击构造“双头”，也就是说，A股本周没有出现小概率情况，最终，大盘还是走出了我判断的大概率情况：指数反弹乏力，继续调整态势明显，股票跌多涨少。

因此，在本周，我没有买入ETF认沽期权做空指数，同时，我继续保持股票空仓状态，继续持有现金，耐心等待更好的进场买股时机。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第6周空仓。

叶展超
2021年4月9日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月9日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%
股票：0%
债券：0%
期权：0%

创造历史的炒股爆仓

周评：（3月29日~4月2日）

一、A股形势

一个韩国人管理的家族投资基金，用150亿美元资金（另外有一种说法是其实只有50亿美元资金），在几家全球顶级券商、银行开户利用衍生品加杠杆，买入持有大约800亿美元的股票，结果在最近因多个重仓股暴跌爆仓，被券商、银行强制平仓，单日亏损金额是以“百亿美元”为单位的，成为至今为止人类历史上最大的单个投资者单日亏损，在亏掉自己全部资金的同时，也让提供融资加杠杆的券商、银行遭受重大损失，平仓抛售潮现在还没有结束，具体损失多少也暂时未知。

和中国国内很多基金（公募、私募）喜欢集中持有某一个行业板块，重仓股票都是“把鸡蛋放在同一个篮子里”的式操作有所不同，这个韩国人在加了高杠杆的情况下为了控制投资风险，操作上“把鸡蛋放在不同的篮子里”分散投资，买入了很多股票收益互换合约，持有的股票组合包括：美国娱乐巨头“维亚康姆哥伦比亚广播公司”、中国互联网巨头“百度”、中国在线音乐巨头“腾讯音乐”、中国在线培训辅导独角兽“跟谁学”、中国视频软件独角兽“爱奇艺”、中国电子烟巨头“雾芯科技”等等。

就算是已经做了分散投资，就算在股票组合里已经包括了不同国家、不同行业的上市公司，但依然因为各种利空因素在短时间内集中出现，导致重仓股票在短时间内集体暴跌，这个韩国人操盘的基金在短时间内就已经亏掉全部资金，而且还让几家提供融资加杠杆的全球顶级券商、银行遭受重大损失。

这次历史性“炒股爆仓”风波，到底是金融风险即将到来的信号弹还是一次偶然性的个别风险事件？会不会产生连锁反应？现在谁也不知道。

无论你有没有融资加杠杆，无论你是“把鸡蛋放在同一个篮子里”还是“把鸡蛋放在不同的篮子里”，真正的金融风险到来之时，持有股票就是最大的风险，在操作上，空仓离场或者轻仓观望，才是最稳妥的股票投资策略。

正所谓【山雨欲来风满楼】，在中美对抗越来越明显的大背景下，观察美联储的各种表态和动作，观察美元、美债、美股的形势变化，观察中国一行二会（人行、银保监会、证监会）的各种表态和动作，观察A股市场的整体估值情况和上市公司盈利预期，我认为，真正的风险还没有到来。

A股在连续几周下跌之后，最近二周小幅反弹，这是很正常的，但是，我认为，现在上证指数3300点这个“指数底”，只是在真正的风险到来之前的阶段性底部，如果真正的风险到来，这个所谓“指数底”大概率是守不住的。

二、操作策略

无论是基金抱团股还是中小盘股，股价和前期高位相比较，都已经下跌了很多，但是，我依然认为，现在大多数股票的股价还是有点贵，换句话说，就是大多数股票的估值依然偏高。

当然，现在A股也的确有“结构性赚钱机会”，但是，详细分析上面说的“由一个韩国人管理的家族投资基金创出人类历史上最大的单个投资者单日亏损”这个事件，加杠杆导致爆仓只是“果”，主要的“因”还是由于不同国家、不同行业的股票在短时间内集体连续暴跌引起的，这个暴跌完全没有分什么“结构”，因此，如果真正的风险到来，A股市场所谓“结构性赚钱机会”大概率也会变成“普遍性亏钱现象”。

我认为，在真正的风险到来之前，股票投资最稳妥的操作策略，就是：多看少动，耐心等待。

今年春节后，基于国内外形势变化，我判断A股会从上行趋势转为下行趋势，因此，从牛年第一个交易周开始，我发表的每一篇周评文章，都是在提示投资风险：【离场“时空”约隐约现】、【离场~坐看风云起】、【别慌~市场只是在收割韭菜】、【看空不做空】、【杀估值仍未结束】、【山雨欲来风满楼】。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日）、在上证指数3600点之上卖出全部股票，清仓离场，然后，一直空仓耐心等待，现在已经是连续空仓第5周。

如果下周A股出现小概率情况，也就是上证指数继续上涨，逼近3700点附近构造“双头”，那么，我会再次用不超过账户总资金10%的资金去买入ETF认沽期权，坚决做空大盘指数，因为，我认为A股在真正的风险到来之前，上涨空间有限，但是，如果下周小概率情况没有出现，那么，我就不会买入ETF认沽期权。

无论如何，在真正的风险到来之前，我大概率都会一直空仓，不持有任何一个股票，只有在真正的风险到来之后，我才会考虑逢低进场买股。

叶展超

2021年4月2日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月2日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：
股票：0%
债券：0%
期权：0%

现金：100%

叶展超财富投资策略（2月7日*周五）

周五，上证指数收盘2875点，上涨0.33%。

创业板指数收盘2015点，上涨0.18%。

沪深两市合计成交9200多亿。

A股各大指数高位震荡涨跌互现，行业板块大多数上涨，股票大多数上涨，科技股涨幅居前，医药股跌幅居前。


说几个观点：

一、本周一A股3000多个股票跌停板，从表面上看，是市场非理性行为，从本质上看，却是投资者对基本面的担忧，这是A股市场“可能会有暴风雨”的预警信号。

二、本周二、周三、周四A股连续放量大涨，有特殊原因，并不完全是市场行为，因此，不能以此为依据来研判股市走势的强弱，借势减仓应该是比较稳妥的股票投资策略。

三、肺炎疫情对国内经济影响很大，大多数上市公司的经营情况受到严重影响，今年业绩预期集体下调是必然的事情，股票的估值跟随下调也是大概率的事情。

四、因肺炎疫情导致经济基本面和上市公司基本面出现重大变化，A股市场迟早都会体现这个重大变化，股市指数和股票价格也会因此重新定位。

五、依据我的判断观点和风控纪律，我操盘的【财富A基金】，在本周二、周三、周四，在A股连续反弹的时候，借势连续减仓，现在已经处于空仓状态。

六、空仓之后，再次进场买股持股的时机，需要看肺炎疫情的拐点、企业上班工厂复工的时间点、学校开学上课的时间点、上市公司今年业绩预期下调之后股票估值的匹配度，等等等等。


我操盘的【财富A基金】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

周五收盘后，【财富A基金】今年的投资收益是-9%。

叶展超财富投资策略（2月4日*周二）

周二，上证指数收盘2783点，上涨1.34%。

创业板指数收盘1882点，上涨4.84%。

沪深两市合计成交9100多亿。

A股各大指数放量大涨，行业板块大多数上涨，医药和医疗保健板块掀起涨停潮。


在昨天3000多个股票跌停板之后，今天A股放量大涨。

今天A股的反弹是在我预期之中的，我在昨天已经说得很清楚：“A股急跌之后会有反弹，反弹是持股的投资者减仓、清仓的机会，但持有现金的投资者没有必要急着进场抢反弹，一切都要等疫情可控之后再说。”

肺炎疫情扩散是否可控仍是未知数，是现在股票投资面临的巨大不确定性风险，持有股票的投资者能否不受诱惑，坚决趁反弹卖股离场，持有现金的投资者能否不受诱惑，坚决不抢反弹，这是对投资者风控纪律的一次考验。

风控纪律很重要！

风控纪律很重要！

风控纪律很重要！

在此，再次重复提示我在鼠年第一个交易日，对形势变化作出的判断观点：

由于在本次肺炎疫情爆发初期，对肺炎疫情的严重性被低估，很多人预防措施不足，肺炎疫情在春节前其实已经迅速扩散，因此，春节假期疑似和确诊人数不断上升，就是必然的事情。

在春节假期，世界卫生组织宣布中国爆发的新型冠状病毒肺炎疫情已构成国际关注的突发公共卫生事件，但不赞成甚至反对对中国采取旅行或贸易禁令，这个决定影响有多大仍需继续观察。

同时，春节假期结束之后的返工潮，是否会让肺炎疫情再次扩散，现在仍是未知数。

就目前而言，肺炎疫情对第一季度国内经济的影响很大，对很多A股上市公司正常经营的影响很大，这是经济基本面和上市公司基本面的重大变化。

对A股市场来说，在基本面的现实面前，所谓的技术面从来都是不堪一击。

每一次股市和股票的基本面出现大利空或者大利好，股市和股票技术面的所谓强支撑位或者强阻力位，都像纸糊一样被轻松击破，鼠年第一个交易日股市和股票的走势，再次充分说明这一点。

无论你的炒股方法说得多么神奇，如果不是以经济基本面和上市公司基本面作为分析的基础，那么，大概率都是以思维来股市赌一把的“赌术”而已。

炒股，以金融和经济的基本面变化作为研判依据，纪律很重要。

A股市场一直都是金融和经济的晴雨表，现在，金融方面，货币政策“大放水”的时机未到，经济方面，肺炎疫情对经济基本面的影响很大，很多实体行业的投资思路需要改变，肺炎疫情对上市公司基本面的影响同样很大，很多上市公司的投资逻辑需要重新考虑，同时，春节假期后的返工潮正在陆续到来，肺炎疫情扩散是否可控仍是未知数，因此，我认为，投资者需要寻机暂时离场观望，等待肺炎疫情缓解之后，观察金融和经济的最新形势变化，然后，才去重新考虑买入“业绩和估值”匹配度比较好的优秀上市公司持有。

A股急跌之后会有反弹，反弹是持股的投资者减仓、清仓的机会，但持有现金的投资者没有必要急着进场抢反弹，一切都要等疫情可控之后再说。

空仓一段时间很有必要！！！

留得青山在，不怕没柴烧。


我操盘的【财富A基金】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

周二收盘后，【财富A基金】今年的投资收益是-10%。

叶展超财富投资策略（1月21日*周二）

周二，上证指数收盘3052点，下跌1.41%。

创业板指数收盘1967点，下跌0.76%。

沪深两市合计成交6900多亿。

行业板块几乎全部下跌，只有医药和医疗保健板块逆市上涨，股票大多数下跌，受武汉肺炎疫情扩散影响，酒店餐饮、旅游、交通运输、电影娱乐等概念股继续大跌。

武汉肺炎疫情通过“人传人”开始扩散，引发市场恐慌，是周二A股下跌的直接原因。

酒店餐饮、机场、航空、零售、旅游、电影娱乐这些营业场景人群密集的行业继续大幅下跌，保险这类因为肺炎疫情扩散会增加赔付支出的行业也跟随下跌，甚至像白酒这类跟餐饮有关的行业同样下跌。

众多受到肺炎疫情扩散影响的行业板块集体下跌，肯定会拖累股市下跌。

当然，周二逆市上涨、掀起涨停潮的医药和医疗保健类股票，其中大部分都是“博傻”的炒作行为，本身生产经营的产品其实和肺炎疫情没有什么直接关系，但有些投资者只要看见股票和“医”或“药”沾边的，就买入跟风博傻。

这种博傻炒作的现象层出不穷，甚至还有更神奇的博傻行为，比如，“奥巴马当选总统，澳柯玛涨停板”、“川普当选总统，川大智胜大涨”、“X天一被抓，天一科技跌停板”、“某影视明星，红墙股份大涨”、“京东商城销售火爆，京东方大涨”等等等等，赌徒和韭菜云集的A股市场，就是如此神奇。

炒股不去研究公司基本面，总是跟风博傻“赌一把”的投资者，也许最终会发现自己才是那个“傻子”。

春节前和春节期间，人口流动较大，探亲访友交际频繁，请投资者高度关注肺炎疫情是否继续扩散，或者肺炎疫情是否已经被控制的最新消息，并且关注A股市场对此的反应，随时做好增减仓位的思想准备。

今年的意外事件频繁发生，现在才是一月份，中东局势紧张之后，中美双方刚刚签署第一阶段经贸协议，又有肺炎疫情爆发，叠加A股的好股票估值普遍不便宜，差股票又缺乏投资价值，不知道市场共识对今年A股“牛市起点”、“牛市再来”的乐观判断观点，会不会改变？

我在去年12月31日发表的投资总结【 在股市 让财富保值增值  】，已经非常明确的提出我自己的判断观点：2020年，A股市场，大概率会有阶段性行情，大概率会有结构性行情，但也仅此而已---没有牛市。

对于即将到来的鼠年，A股机会多一些还是风险多一些，我会在猪年最后一个交易日的文章里详细说一下。

股票齐涨齐跌的时代已经远去，如何正确选择好股票，对投资者的专业能力要求越来越高，A股市场有很多上市公司基本面的风险，包括财务风险、经营风险等等，都是难以识别的，所以，一直以来，为了不被坑、不踩雷，我都是坚持“不熟不做”的股票投资原则，专注自己比较了解、比较熟悉的少数几个实体行业，寻找行业内优秀上市公司的投资机会。

所谓隔行如隔山，盲目投资自己不了解、不熟悉的行业，说的委婉一些，是dubo，说的直接一点，是有点傻，失败是大概率的事情，这个无论是股票投资还是实业投资，都是一样。

在专注自己比较了解、比较熟悉的实体行业的基础上，我坚持以“上市公司的业绩和估值”来做投资决策，股市走势波动和投资者情绪波动，有可能会导致上市公司的股价波动，但不可能改变上市公司的业绩，以上市公司业绩作为投资之“锚”，以上市公司估值作为买卖依据，追求确定性大的投资机会，这就是我的股票投资“秘诀”。

资本市场各种改革对证券行业是中长期利好，以低估值龙头券商为代表的极少数优秀券商，现在依然具备投资价值，但由于A股市场可能受到肺炎疫情扩散的影响，券商的营收虽然和肺炎疫情没有直接关系，但和股市行情关联度比较高，因此，是否需要减仓应变，或者是否可以继续持有，需要密切关注疫情扩散消息和A股走势变化再作决定。

我操盘的【财富A基金】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

周二收盘后，【财富A基金】今年的投资收益是6.5%。

叶展超财富投资策略（1月14日*周二）

周二，上证指数收盘3106点，下跌0.28%。

创业板指数收盘1922点，下跌0.65%。

沪深两市合计成交7000多亿。

行业板块大多数下跌，股票大多数下跌，环保板块涨幅居前，券商板块跌幅居前。

周二A股冲高回落，各大指数收盘小幅小跌，上证指数依然坚守在3100点上方。

虽然大盘指数现在看上去依然强势，但股票分化越来越严重，大多数股票的走势并没有像大盘一样强势，有很多投资者“赚了指数不赚钱”，甚至“赚了指数亏了钱”。

再次提示，历史套牢盘和短线获利盘的双重抛压，对大盘指数和大多数股票继续上行已经构成重重阻力，因此，投资者需要谨慎一点，不要太乐观。

当然，也无需太悲观，因为，无论A股走势短期如何变化，在“稳字当头”的大形势下，A股“以稳为主”的大趋势现阶段应该不会改变。

选股依然很重要，而且越来越重要，因为，A股市场股票齐涨齐跌的时代已经远去，股票走势严重分化越来越明显，“博傻”赌一把也可以赚到钱的几率越来越少。

A股市场有很多上市公司基本面的风险，包括财务风险、经营风险等等，都是难以识别的，所以，一直以来，为了不被坑、不踩雷，我都是坚持“不熟不做”的股票投资原则，专注自己比较了解、比较熟悉的少数几个实体行业，寻找行业内优秀上市公司的投资机会。

所谓隔行如隔山，盲目投资自己不了解、不熟悉的行业，说的委婉一些，是dubo，说的直接一点，是有点傻，失败是大概率的事情，这个无论是股票投资还是实业投资，都是一样。

在专注自己比较了解、比较熟悉的实体行业的基础上，我坚持以“上市公司的业绩和估值”来做投资决策，股市走势波动和投资者情绪波动，有可能会导致上市公司的股价波动，但不可能改变上市公司的业绩，以上市公司业绩作为投资之“锚”，以上市公司估值作为买卖依据，追求确定性投资机会，这就是我的股票投资“秘诀”。

继续提示券商的投资机会，资本市场各种改革对证券行业是中长期利好，以低估值龙头券商为代表的极少数优秀券商，现在依然具备投资价值。

我操盘的【财富A基金】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

周二收盘后，【财富A基金】今年的投资收益是8%。