华人投资中非常值得价值投资者系统学习，价值观比较正、投资基本功底比较全面扎实的就得李录和段永平。比如李录公开演讲的买入股权，市场先生，安全边际和能力圈，实际上就是他的投资体系。而段永平的投资体系就是买好的商业模式，好的企业文化和好的买入价格。其中李录理解整个投资体系比段永平要更完整，而段永平对商业的认知比李录更深刻。
李录是把格雷厄姆的理论体系学得比较精道，风格也是极度分散，尽管偶尔也买伟大公司，但整体风格偏格雷厄姆类型。段永平则是买伟大公司的坚定执行者，由于本身就是极其优秀的企业家，对企业的把握理解非常精准，这是独特的竞争优势，而且买伟大公司也是巴菲特、芒格体系的精髓。
同时，他们的投资基本功底都非常扎实，李录不用说，本身就在格雷厄姆教书的哥伦比亚大学潜心学习了四五年，还经常与芒格探讨，坐而论道，看得都是原版原著的经典投资书籍，基本功底非常非常扎实。段永平又是请家教学好几年价值投资理论，又是请巴菲特吃顿饭，当面聆听老巴的教诲，投资基本功底相当扎实。
这些都是非常值得我们实践价值投资中非常值得注意的细节地方。
反观我们市场上的各种大V小V，投资基本功底就没那么扎实全面了，而且差距之大，有时候真的超越想象。比如我对标学习的投资高手，像吴伯庸，散户乙，王文和张尧等都各有千秋，都不是很全面扎实，所以，对于个人投资者来说，坚持批判性吸收是正道。
价值投资体系的进化，就其方法论而言，确实是不断进化的。从早期格雷厄姆体系的清算和套利逻辑、“捡烟蒂”式价值投资；进化到巴菲特、芒格（费雪）体系的成长逻辑、护城河式价值投资；最后进化到创造价值式价值投资。
价值投资体系的进化：
1、格雷厄姆的体系：买入股权，市场先生，安全边际，成长股估值公式（需要修正）。
其中这个经典的、简单的、神奇的格雷厄姆的成长股估值公式：PE=8.5+2×利润年化增长率。
需要修正为：PE由两部分组成，就是分红+成长，合理PE＝分红（2~3倍无风险利率倒数取值6.7~10）+成长补偿（1~1.5倍利润年化增长率）。
2、巴菲特、芒格（费雪）体系：买入股权，市场先生，安全边际，能力圈，现金流折现估值公式（思维方式）。
摆正投资方法论的位置：巴菲特说：“是查理芒格推动我在投资领域从猿进化到人”。这里的“从猿到人”指的从格雷厄姆“关注企业资产清算价值”，转化为“关注企业未来自由现金创造能力”。明白了ROE，分红回购与投资回报的关系，就容易理解优质企业以及资本配置的内涵。
如果捡烟蒂的格雷厄姆投资方法这么普罗大众，这么优秀绝伦，巴菲特干嘛要进化到合理价格持有伟大公司呢，更戏称自己这种进化不亚于“从猿进化到人”，得益于芒格的点化。可笑有人津津乐道于前者，指指点点于后者，殊不知已经在本末倒置而不自知。
——投资如果给个公式，按个计算器就能赚钱，这也太容易了，事实这世界上没有这么容易的事。尽管每个人的先天禀赋不一样，施洛斯也不会东施效颦巴菲特，但我还是非常认同投资进化的看法。
3、创造价值式价值投资。由高瓴资本的张磊提出：世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断地疯狂地创造长期价值。受到巴菲特护城河理论的启发，我们从长期的、动态的、开放的视角去进一步理解护城河，这其中最重要的，就是以用户和消费者为中心。坚持了这个中心，理解变化的消费者和市场需求，用最高效的方式和最低的成本持续创新和创造价值的能力才是真正的护城河。如果不能够长期高效地创造价值，这条护城河实际上就非常脆弱。
换句话说，我对护城河的理解，实际上是一个动态的变化中的护城河。这个护城河的核心就是一句话，能不能不断地、疯狂地，创造长期价值。如果你不能够创造长期价值，这个护城河就是纸老虎。
至于，其他一些价值投资者的实践总结基本都是一些微创新，或这些经典投资原则的解读，实际意义不大，可学可不学。
总之，如果说价值投资的出发点是发现价值的话，其落脚点应该是创造价值。格雷厄姆那个时代打折买有效净资产清算套利；巴菲特进化到尽量用合理价格买经济商誉高、成长空间大，顺应时代趋势的伟大公司。格雷厄姆体系（清算和套利逻辑）往前走一步，就是巴菲特、芒格体系（成长逻辑），再往前走一步就是创造价值式价值投资。
正如网友王文所说，有一个话题我一般不愿意公开讲，就是价值投资和智商的关系。很多人做不好价值投资是因为智商不够。巴菲特智商是150，巴菲特经常谦虚说这个行业智商120就够了，超过120的可以卖钱，起码你要有120，要知道华人平均105，白人95。120已经是很高的智商了！我见到成功的投资人都是智商在线的聪明人。
我是非常赞同的，智商在线+正确的价值观，智商是必要条件而非充分条件，正确的价值观可以弥补一定的智商缺陷，这才是价值投资走大道、走正道的基本功底。来源：冰冻三尺一
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