这节课是我们硅产业链的最后一节，我们来聊一聊产能、扩产这个话题，毕竟说到底这是个周期行业，产能、扩产进度这些才是我们看清周期的关键。

本文会分成两个部分，第一部分我们先看下关于工业硅的，第二部分我们再来看下有机硅。

一、工业硅

工业硅这部分，我们前面也说到了因为产能利用率的问题，所以各家总结出来的产能表都有些许偏差，我们这里采用的是中金在2022年硅业展望中所做的表格。第一张是2020年底时产能、产量对比图，这上面也是我国工业硅排名前十的企业，可以看出CR10不到35%，行业集中度比较的低。第二点就是产能产量之间相差极大，这实际上很好理解，因为大厂的很多新产能都是在2020年扩出来的，而且还需要爬坡等调试环节，产量自然不会很多。从这图可以看出，合盛是当之无愧的工业硅老大，其2020年的产能、产量都要遥遥领先别的厂家。

扩产

上面那张图采用的是硅业分会的年末数据，所以争议不大，基本上每家券商都是援引这图。但下面这张扩产规划，那有争议的地方就多了，我们这里的图还是采用中金的，但是我们会结合各家公司的电话会议，对图中一些细节做出合理的猜测。这图里说了合盛在云南的项目未获得能耗指标。

为什么我们这么关注合盛的项目，因为这是未来几年工业硅最大的新增产能。看完合盛，我们再来看看新安，相比合盛动不动扩个几十万吨，新安的体量就要小的多，那新安的进展是怎么样的呢？

可以知道在四川的3.25万吨目前是一个建设状态，大概在今年下半年投产，同期的还有云南盐津（纪要中为错别字）的项目，并且是10万吨，而上图中说的是5万吨。此外新安还在云南收购了5.4万吨的产能，等到两个项目投产后，新安将形成30万吨的产能规模。

看完两家传统的工业硅企业，我们来看下，下游的多晶硅企业，因为它们也有庞大的扩产工业硅计划，实际上目前来看几乎每家扩多晶硅的，都会带上工业硅。但我们看到的消息却是，这些规划大多都没拿到能耗指标，与图中有些不符。此中原因就是，工业硅能耗指标要比多晶硅更难拿，虽然国家已经说了对于新能源上游产业会有所放松，但是各地的现状就是缺电，电网没办法负荷。而多晶硅的单位能耗产值是要远大于工业硅的，所以多晶硅有能耗指标不代表工业硅也有。

而一份硅料行业调研纪要，也可以佐证我们刚刚说的，里面提到协鑫内蒙项目有所拖延，理由就是能耗指标的，大家想，如果多晶硅项目都要拖延，更别说工业硅了。

但是从长期来看，这些硅料企业都会扩工业硅，因为明眼人都看得出，工业硅的扩产进度大幅落后于多晶硅，如果现在再不扩，以后要么就是“巧妇难为无米之炊”，要么就是“为他人作嫁衣”。但是现在的情况就是指标不好拿，各家企业要拿指标只能大批量的用绿电，要么问电网买，要么自建电站，而这些方案都会拉高用电成本，使得行业的平均成本线上移。当然这个现象也不只是工业硅，多晶硅目前新建产能也会要求大批量的绿电，整个高耗能领域都是这样的，这样就会出现一个很奇特的现象，那就是因为电价的关系，老产能的成本有时候还会低于新产能。

二、有机硅

看完了工业硅，我们来看下有机硅，同样也是两张图，一张是现有产能，一张是扩产计划。现有产能这张争议不大，但是和我们上节课的图有些不一样，因为这是按照单个厂来计算，而上节课是按照单个公司，所以口径有些出入。

扩产

我们主要来看下，这张扩产图，扩产图这张我们采用的口径依然是中金的，实际上各家卖方都有些出入，大家可以看看资料包。首先我们看的依然是老大，合盛的数据，根据这个表，合盛在鄯善的二期和三期都是40万吨的单体项目，而且三期扩产时间不明。

这和实际还是有出入，依然是上述的那场业绩交流，公司的口径是二期、三期都是20万吨，并且二期一季度达产，三期6月底达产。

至于兴发的40万吨有机硅单体项目，中金都没收录，但国信的这个收录了。而兴发在业绩交流时是这样说的，这个40万吨的项目会在明年的3月份开工（2022年），完工时间大概是在2023年的年底，整个建设周期是接近两年的时间，因此和国信这个图基本相符。

从单纯的扩产角度来看，有机硅的供需情况显然没有工业硅这么紧张，这中间的原因，也是我们前面说到的能耗指标，工业硅更耗能、单位能耗也低，所以指标更难拿。

三、总结

好了，课程到这里，我们给本节课做一个小结，这堂课我们专注了产能方面的学习，并且比对了公司、以及卖方的双重口径，试图给大家还原下扩产的真相。

首先是工业硅，我们采纳的是上市公司的口径，合盛的说法新疆鄯善40万吨将在6月投产爬坡，云南40万吨在年底前投产，而合盛的两个项目作为这两年来最大的项目，将极大地影响工业硅市场。

此外是新安的规划，在去年完成形成30万吨工业硅的产能。

并且由于工业硅单位GDP能耗较高，所以工业硅的扩产难度实际上要难于下游的多晶硅，以及有机硅，后续就看国家的政策如何演绎。

有机硅方面扩产的速度就要快于工业硅，合盛的两个20万吨项目将在一季度，以及年中分别投产，至于兴发的项目将在2023年底投产。

好了，恭喜你完成了本系列课的学习，我们下个课程再见。

敲黑板：

工业硅（扩产）：

合盛：鄯善 40 万吨 6 月投产爬坡，云南 40 万吨年底前投产

新安：下半年投产 10 万吨（云南）+3.25 万吨（四川），云南收购了 5.4 万吨，年底 30 万吨

总体：能耗指标→扩产速度慢于下游（多晶硅、有机硅）

有机硅：

合盛：鄯善二期 20 万吨一季度达产，三期 20 万吨 6 月底投产

兴发：40 万吨 2023 年底投产

总体：扩产速度不慢