三季报信息量不算大，而且产业趋势也是延续性的，不过蓝思的报表可圈可点的地方还是不少，总体是略超预期的。

1）关于增长

单季度来看，营收增长13.85%，可见在旺季时，营收端增长压力也比较明显，当然，这也跟手机端业务旺季后移有一定关系，所以三季度能有这个营收增长还是不错的。

而更加优异的是净利润的表现，在去年高增的情况下，今年单季度同比依然能增长20%，得益于净利率的提升，全年净利率还在慢慢往上拔，预计能达到13.5%-14%左右。对应全年净利润大概率能达到50亿出头。

一方面自然是旺季带来的效应，但很明显，蓝思自身对生产端的管理有了非常大的提高，今年全年优异的报表跟产线管理的水平真的是密不可分。

正如公司所言，依靠稳定宏大的产能规模、领先的工艺技术和强大的研发与投产能力、先进的自研自动化智能生产线、深厚的行业资源、优质的供应链配套生态与品牌口碑、充裕自由的现金流，以及科学高效的企业管理与企业文化等平台级核心竞争力和优势，公司在智能手机、智能可穿戴设备(如智能手表、手环、眼镜、耳机等)、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、智能汽车、智能家居家电等各业务板块，及时满足和保障了全球各大品牌客户大量新产品的高质、顺利交付的需求，实现了高质量增长，并持续顺利完成各项新产品的研发创新任务，赢得了客户进一步的信任与支持，优质资源加速向公司集中。

此外，公司在精益生产、成本管控、内部配套等方面继续提升，化工、刀具、抛光、模切、研磨切削、印刷、包材等前十大材料的自制比例持续提高，相比外购成本大幅节约。

简单总结，就是高水平管理——及时满足和保障客户的需求——行业集中度提高——规模效应、精细化管理等优势进一步凸显。

不过稍微往后再看，净利率的提升在经过一开始的滑坡起来自然是很迅速的，难就难在维持甚至是进一步提高上。在今年这样的报表下，明年开始蓝思的增长压力确实不小，不过考虑到还有新业务的并表，公司目力可见的增量还是有的。

2）关于报表

三季报的财务一般来说也没有太多值得关注的东西，不过蓝思的负债端变化稍微有点大，主要体现在长期负债上，从年初的30亿到半年报的43亿，再到三季报的63.5亿，增长还是很明显的，考虑到账面上是60多亿的货币资金，估计负债端的上升跟收购事项的筹备资金有关。

不过短期借款增长并不明显，看来财务费用还是能控制在一定范围内，不会造成过大的压力。

3）关于景气度

公司表示，报告期内，公司的客户与产品结构健康，订单充足，市场需求继续旺盛。为公司第四季度及明年一季度生产经营的持续稳定向好奠定了坚实基础，公司有望实现多个季度的高效、高质量发展。

这里要分开看，目前蓝思除了消费电子外，特斯拉带来的汽车电子收入也是不可忽视的增长点，虽然总量差距甚远，但毕竟是新的增量。而特斯拉势头正猛，今年销量大概能同比增长30%以上的。（这一块大概也就十多亿）

重要的还是消费电子这块，平板的景气度持续性还是算强的了，手表的扰动也并不大，真正大的影响在手机业务上。

在竞争格局上，蓝思这一次已经成功甩开了对手，这也是同样挂钩手机业务的公司里，蓝思的表现会相对不错的一个重要原因。当然，外观件的单机价值量提升自然也是其中之一。

总体来看，由苹果和华为新机带动手机端景气度开始回升，目前可以预期今年三、四季度（这两个季度不同公司表观体现不同）到明年初，都能有不错的景气支撑。

数据上，手机出货量今年已经是一个不同寻常的低点了，明年的恢复还是值得期待的。

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